一行三會四部委聯手發布大波試驗區政策：5年形成現代農村金融體系，3至5年打造小微企業金融服務體系

一行三會四部委聯手發布大波試驗區政策：5年形成現代農村金融體系，3至5年打造小微企業金融服務體系

一財網 李德尚玉 2015-12-11 19:20:00

12月11日，央行聯合發改委、財政部、農業部、商務部、銀監會、證監會和保監會印發《吉林省農村金融綜合改革試驗方案》，以及聯合外匯局印發《浙江省臺州市小微企業金融服務改革創新試驗區總體方案》。

ISIS挑戰的是西方主權體系

王保安提出建立現代統計體系 明年正式實施月度勞動力調查

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一財網 重華 2015-12-24 16:11:00

會議透露，明年將切實改進四項調查。包括改進就業失業統計，正式實施全國月度勞動力調查;改進住戶調查，建設全國住戶調查網上記賬系統;改進人口變動調查，努力反映新型城鎮化進程;完善能源統計制度和能源核算方法，研究建立生態文明綜合評價指標體系，研究編制綠色發展指數。

中職最高薪合約，象隊要走大聯盟體系 天價挖角林智勝　辜仲諒掀美韓大戰

償付能力體系正式切換 部分險企正調整業務結構

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一財網 楊芮 2016-01-29 21:24:00

皇帝的新衣：聊一聊中國P2P公司的估值體系

趙鵬嵐 2016-05-06 16:56

黑馬說：

互聯網金融在中國誕生之起，便伴隨大量質疑。近一年來，中國個人網貸平臺（P2P）跑路負面消息不斷，政府對互聯網金融開始出重手監管。面對複雜局面，中國P2P公司的“價值”到底應如何計算？關於未來中國P2P公司的估值走向，你不能錯過的五大預言又是什麽？專註互聯網金融領域投資的BAI高級投資經理William發表了他的觀點。

文|趙鵬嵐

終於有機會講一講中國網貸公司的估值體系存在的問題了！這貌似是做投資的小夥伴很少去認真想的一個問題，特別是在一個靠一輪輪紮錢模式主導的市場，大家更多想的是有沒有接盤俠，能不能上A股來賺取稀缺性的溢價。

但無論市場怎麽變化，我始終相信一點，短期波動永遠會回歸長期價值，是否創造價值最終決定一個公司的估值。

互聯網金融和銀行說著兩種語言

在加入VC前，我曾供職過兩家投資銀行。大家知道投資銀行都分行業組，我一直是在金融機構組，也就是所說的FIG team。兩個前東家幾乎都是華爾街上最好的FIG house之一，所以很幸運我算是見證了近幾年幾乎國內所有金融機構的外海上市，也作為核心成員主事過若幹家股份制銀行和城商行的IPO。

投行幹的就是給資產定價的活。我曾對著銀行的三張表看了無數個日夜，在某城商行駐場上班了大半年，後來也陸續接觸到了Fintech，一些國內一線的P2P客戶和國外像LendingCLub，Prosper這樣的也都成為了投行金融組的覆蓋範圍。不敢說資深，但我也算是對信貸業務有一定的認知。後來到了VC，抱著互聯網改變傳統行業的憧憬，我也很自然地看起了互聯網金融項目，更多的時候，是網貸業務。

我接觸過形形色色快近百個團隊，有成長期的，有初創期的，發現有一點很不同的地方，即雖然都是從事信貸業務，但是互聯網金融和銀行完全說著兩種語言。資本充足率、撥備覆蓋率、撥貸比、存貸比、流動性比例、信貸成本、凈息差和凈利差這些信貸業務最基本的語言從未被提起過。唯一重合的壞賬率指標，卻變成了任人打扮的小姑娘，甚至還是整過容的小姑娘。

互聯網金融的估值體系都是混亂的

從業人員里，明白人少，裝糊塗的人多。在今年接連的網貸平臺跑路，e租寶事件爆發出來之前，好像只有少數人知道中國的P2P都是承擔信用風險的，是資產負債表業務，和小貸公司本質無異；好像只有少數人知道P2P的監管套利本質，利用法律漏洞以及灰色地帶通過各種手段規避非法集資；好像只有少數人知道很多P2P在給本該倒閉的企業加杠桿，續命。或者其實大家都知道，不過就是皇帝的新衣罷了。

一直到2015年的時候，互聯網金融的估值體系都是混亂的，或者說是經不起推敲的。我記得宜人貸IPO定價區間公布的時候，我發過一個朋友圈，大概意思是說皇帝的新衣故事里的那個小男孩終於出現了，就是美國的機構投資者。宜人貸估值比大家想象的要低的多，可以看出的是美國的機構投資者是用與LendingClub截然不同的估值體系對宜人貸進行定價的。

雖然宜人貸的貸款不進表，但如果我們假設一個10-20%的理論book value，宜人貸的估值其實就是1.5-2.0倍市凈率。上市銀行和小貸公司的市凈率近幾年在0.5-1.5之間徘徊，宜人貸的估值溢價來自於其更有效率的資金獲取能力。但是註意，雖然它資產出表，美國市場也完全沒有套用LendingClub的估值體系，而在國內，套用LendingClub估值體系的P2P公司比比皆是。

市場應給予監管真空如此高的估值溢價嗎

VC階段的估值都是藝術，我倒不否認，但任何形式的信貸業務估值體系是完全有據可循的。市凈率(P/B ratio)，是所有信貸業務的專業投資者公認的幾乎唯一估值指標，我們通常會將ROE和市凈率進行一個線性回歸分析，ROE越高的資產估值會有一定溢價。這在國內並沒有投資人關註。知道用市凈率去估值信貸業務的人是少數，即使知道的，也沒有太多人能說明白其中原因。

這里我可以講的明白一些，為什麽說凈資產是和一個信貸業務最相關的估值指標，是因為在全球範圍內，凡是一家具規模的靠承擔信用風險去放貸賺取利息收入的公司都有資本金的限制。作為放貸的公司，每多賺3塊錢的凈利息通常要增加100塊錢的生息資產，這就意味著這家公司要多投入10塊錢的資本金。

這是全球通行的巴塞爾協議對資本充足率的限制，也是各國監管機構對小貸公司的杠桿限制（當然，這里取了一些近似值，比如生息資產並不完全等於風險加權資產，小貸公司的杠桿率也稍有不同）。因此，任何信貸業務要擴張，本質上需要不斷擴充資本，生息資產的大小完全受限於其資本金的規模，因此也就直接決定了其盈利規模的大小，這就限制了信貸業務的企業像普通商業公司一樣能夠利用存續的自由現金流不斷擴張。

所以，這就引出了所謂網貸公司的估值為什麽虛高，為什麽會出現了亂象。這是因為網貸公司處在監管真空，不受資本金的限制，既往不咎，縱情放款。這在表象上會顯示出高於傳統信貸業務的增長率，但並不是因為擁有更高的放貸效率和風控能力。

那麽問題來了，市場應該給予一個監管真空這麽高的估值溢價嗎？

就目前來看，中國的互聯網金融公司的價值創造更多的還是在資金端，這得益於移動互聯網的發展打破了傳統機構線下“吸儲”的限制，資金獲取效率提高了。但是在真正獲得收益的資產開發端，更多的還是基於線下和人工，和傳統機構並無大異。

五個預言

最後，既然是VC，we make our bets，預測一下未來3-5年會發生的事情，看看最後是否發生：

目前現有的P2P公司估值會大面積回調，大面積拆VIE，只有零星幾個能夠最終上市，上市的價格基於15-30x市盈率（P/E ratio）。

5年後，中國剛兌環境會被打破，平臺模式會逐漸出現。

不會出現所謂的去監管化，對P2P網貸公司的監管只會越來越嚴，甚至出現整合，抱團取暖。

城商行在未來3-5年的網貸領域將扮演重要角色，最終跑出來的公司很大程度上取決於其對銀行的商務拓展能力。

5年後，將出現至少3-5家和股份制銀行估值比肩的互聯網金融公司，但一定不是做經營貸，而是做消費貸。

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錢為何流不到農村？智庫建議重設中國農業金融體系

中國農村金融支持體系的缺乏已經到了非常嚴重的地步，這不僅導致資本很難流向農村，而且形成農村跟城市金融服務的更大不平等。如何彌補這一金融體系的短板，始終受到決策者和業內人士關註。

保爾森基金會智庫日前建議成立一個新的政府支持企業，專門負責農業信貸的監管、統籌和分配。該智庫表示，中國城市農村之間金融深度上的巨大差距很難通過一些零星的措施解決，必須通過全國性的系統方案來解決。

該基金會智庫日前發布了最新政策備忘錄《重新設計中國的農業金融體系》。該備忘錄由康奈爾大學講席教授、《農業金融評論》主編卡盧姆· G·特維負責撰寫。特維於1988年獲得美國普渡大學的博士學位，一直從事農業金融、風險管理以及農業政策等領域的研究。

特維介紹，中國的農業金融體系是市場化金融與社會責任相結合的產物。根據目前的改革框架，很多農村信用合作社改制成股份制農村商業銀行。為了追求股東價值最大化，在很多情況下改制後反而降低了提供給農戶的貸款。

調查發現，目前在中國農村地區分布最廣泛的兩類機構分別是農村信用合作社和農村合作銀行。近年來，隨著合作社改制為銀行，這樣的合作結構正快速地發生轉變，但改制的目的主要是為了完善治理和獲得資本。多數情況下，農村合作銀行沒有完全從農村信貸中撤出，而是不斷累積資本，增加貸款。

備忘錄介紹，中國一家典型的中小企業可能有許多家農戶根據合同為其提供產品和服務。作為履行合同流程的一部分，很多公司，例如食品公司，要求加工廠和農戶間有垂直合作，以確保按合同生產的產品是同類產品，滿足特定的種植、培育、管理方法、交貨時間和付款條款等。

而為做到這一點，中小企業必須以賒賬的方式將很多投入提供給農戶，這就意味著大量的短期運營資金都以直接和間接信用融通的形式被農戶占用。

大部分情況下，金融機構通常不會用應收賬款做抵押來放貸。這意味著通常要用實體工廠來做抵押。用長期實物資產做循環抵押獲得短期債務的方法不符合流動性匹配原則，實際上降低了中小企業獲得長期信用融通的能力。

特維介紹，除了與農戶打交道的風險外，一些農村信用合作社或農村信用社聯合社根本沒有足夠的資金貸給所有與中小企業有生產合同的農戶。為了獲得信貸，有些情況下企業需要和多家農村信用合作社和銀行協商才能借到要貸出去的必要資金，但這又被認為有風險，需要一定的風險溢價。

4月27日，中國社會科學院農村發展研究所發布的《農村綠皮書 中國農村經濟形勢分析與預測(2015~2016)》（下稱“綠皮書”）也認為，我國農業缺乏信貸支持。

綠皮書稱，目前信貸對產業融合發展的支持力度不足，主要表現在三方面：一是信貸供給總量不足。大量的農業經營主體仍然面臨信貸資金短缺情況。據調查，860家國家重點龍頭企業貸款滿足度在70%左右，省級龍頭企業貸款滿足度在50%左右;二是長期大額貸款較少。從農業企業獲得貸款的期限結構看，短期貸款占全部貸款的80%，中長期貸款比重僅為20%。大多數家庭農場主希望貸款額度提高到20萬元以上;三是金融產品創新力度不夠。傳統的農村貸款業務，品種單一，貸款條件苛刻，缺乏針對性強的信貸產品。一些金融機構開發了一些新的信貸營銷品種，但僅僅作為嘗試，沒有持續實行。

備忘錄認為，“在西方經驗的基礎上，中國需要建立一個無論在好年頭還是壞年頭，都專門服務於農業板塊的信貸體系。”這樣的一個體系既能夠保持在當地/微觀層面加入的農村金融機構的自治，又能將中觀層面的農村銀行和宏觀層面的新政府實體綜合到一起。

根據保爾森基金會智庫的設想，這樣一個綜合體系的整體結構包括，中國農業信貸管理委員會、中國農業信貸抵押機構、農村信用合作社聯合會。除了這三個實體外，該智庫還建議擴大中國農業發展銀行的業務範圍，通過建立一家特殊目的機構將資金過剩地區的存款提供給資金供不應求的地區。建議設立九個不同的聯合會分會，覆蓋華東、華中和華西的南部、中部和北部地區。

根據上述設想，中國農業信貸抵押機構還將承擔農業和農村信貸場外市場中清算行的角色。“這里提議的只是一個樣板。”特維說，備忘錄中提議的新實體的名稱當然可以更改，各區域集群也可以重新劃分。長期和短期證券化的功能也可以被修改，以此類推。同時，雖然本備忘錄只重點講述了農村信用合作社和農村合作銀行，但這一體系沒有理由不把中國農業銀行也包括進來。

保爾森基金會是由美國前任財政部長、高盛集團前董事長兼首席執行官亨利·M·保爾森於2011年創立。宗旨為促進全球經濟的可持續發展與環境的保護，目前的工作範圍在美國和中國。項目與倡議主要針對五大領域：可持續城鎮化、跨境投資、行政部門領導力與創業精神、環境保護、政策外展與經濟研究。

中國約有2.5億個農民家庭，共有人口7.5億左右。攝影/章軻

目前農業企業與農戶簽約面臨的問題。

目前農業企業與農戶簽約面臨的問題。

中國農村長期資金短缺問題的解決方案。

建議的中國農村信貸體系示意圖。

建議的聯合會分會區劃。

新體系內的現金流動圖。

萬鋼：解決產能過剩不只是關廠 將再造管理體系

科技部部長萬鋼23日表示，解決鋼鐵產業產能過剩的方式並不是把工廠都關掉，而是促進鋼鐵產業的轉型升級。

在國務院新聞辦當日舉行的新聞發布會上，萬鋼說，鋼鐵產業是我國重要的支柱產業之一。鋼鐵產業的發展為我國經濟的發展，為改善人民的生活都起到了重要的作用。“產能過剩也是一個現實的問題，解決產能過剩的方式並不是說把廠都關掉，而是促進這個產業的轉型升級。”

萬鋼說，最近很多專家進行了這方面的討論，比如提高鋼鐵的質量，減少消耗，減少資源利用，提高能效。這是一個總的發展方向。具體來說，比如在建築業能不能推廣鋼結構。鋼結構是輕型的、回收也比較容易的，發達國家有很多好的經驗，“能不能轉到這個方向上提高它的效益。”

萬鋼說，也有的專家提出專業化特鋼的概念。按照需求來提高這方面的鋼材。在很多領域都有特殊鋼材的要求，鋼材需要精細化和提高質量。此外，要大力發展新材料。比如新興的合金鋼，需要在工藝流程、煉鋼的裝備、自動控制、信息化，包括銷售渠道和互聯網+結合在一起。

中共中央、國務院近日印發了《國家創新驅動發展戰略綱要》。《綱要》提出，深化中央財政科技計劃管理的改革和優化科研經費的管理，再造科技計劃管理體系，改進和優化國家科技計劃的管理流程。

萬鋼說，按照中央的要求，要建立公開、統一的國家科技管理平臺。他說，這個平臺簡單地說是“一個制度、三根支柱、一套系統”。

“制度”是指國家科技管理的部際聯席會議，有30多個部門參加。到目前已經召開了10次會議，對“十三五”的科技創新規劃、重大科研任務的布局、重點研發、計劃的組織實施、重大專項的改革、專業機構的遴選與改建、監督評估體系等一些重大事項做出部署。

通過競爭擇優的辦法，遴選了7家專業機構開始承接項目管理，管理的能力和服務的質量正在接受著科技界的檢驗和應考答試。全程嵌入式的監督管理體系正在形成而且發揮作用，所有的申報和今後的管理都已經由國家科技管理信息系統上線運行，有效支撐了統一發布指南、統一受理申報等項目的管理工作。“我們要求在整個的過程當中，真正做到全程留痕，可申訴、可查詢、可追訴。”

萬鋼介紹，我國目前已基本形成了新的五類科技計劃，原有的100多個科技計劃整合為89項。重點研發計劃根據國務院批複的方案，在信息、海洋、空間、國家安全等領域率先啟動了36個重點專項，已全部發布了指南，開展立項的評審。他表示，科技部將力爭加快項目的立項和經費的撥款。

萬鋼介紹，正在實施的國家重大科技專項的管理改革，已在寬帶移動通信、轉基因、新藥創制、傳染病這四個專項開展試點，年內將在具備條件的重大專項中全面落實。技術創新引導專項，已啟動的有國家科技成果轉化的引導基金，有新興產業創業投資的引導基金，有中小企業的發展基金。科技部近期還將會同各個區域創新，來實施區域創新引導專項，盡快完成優化整合的任務。

此外，基地和人才專項優化整合的方案已制定完成，科技部正在和相關部門協商，力爭年內完成改革任務。國家自然科學基金納入到平臺管理工作，也有了共識，年內將實施啟動。

萬鋼對記者表示，“國家科技管理改革的過程中，我感觸最深的，是改革取得這樣的進展是廣大科技人員共同努力的結果。”他說，這項改革在實施過程中，改變了過去由上而下的布局，而是由下而上征求意見，短短兩個多月的時間，各地方、各部門、重點高校、院所，包括高新區、創新示範區，提出了2600多個建議。

“我看著這一本本建議的時候，每一個專項建議都有四五千字，真是感到肩上沈甸甸、心里暖和和。”萬鋼說，科技的計劃、體制的改革必須要得到大家共同的支持，與會的30多個部門包括相關的部門收到建議以後，采用大數據的方式進行了聚焦，和各領域的專家針對各地方提出來的建議進行凝練，僅去年就舉行了上百場重點專項的研討會。

萬鋼介紹，把這些建議和國家頒布的重大戰略進行相互的比照，有上千名專家參加各種各樣的會議。聚焦形成了60多個重大專項的建議，經過特邀咨評委認真的評議，提出了優先啟動的順序，也提出了有些專項的凝練不足或者聚焦不夠的問題，要求繼續完善。在新的系統當中，科技人員不僅參與申報和評審，還對現實碰到的問題進行質疑和提出新的建議。

科技部部長萬鋼。攝影/章軻

區塊鏈重構信用體系

試想，在A股市場交易中，投資者將錢存入銀行，券商在銀行擁有托管賬號，同時在不觸碰資金的情況下發送交易指令，而該筆交易卻又通過上交所完成，之後由中證登完成證券登記環節。但是，在順利完成一筆錯綜複雜的股票交易後，你卻不能在走出交易所之際，用出售股票的錢在門口星巴克享受一杯咖啡——因為資金要在第二天或者第三天才能到你的賬戶中。

信用，作為這個世界上最稀缺、最昂貴的資源，在人類的社會發展過程中，曾為此付出巨大的代價。為了解決信任問題，規避道德風險，人們不得不將一筆交易拆分成多個環節，形成多個交易主體。

站在比特幣背後的區塊鏈新技術由於去中心化、分布式而構建的新信任體系似乎在全球“一夜爆紅”。

瞄準金融系統多環節

“未來擁有區塊鏈技術之後，非上市公司股權交易四步變為兩步，前三個環節可以並為一步做。”作為中國第一個區塊鏈項目的小蟻創始人達鴻飛對《第一財經日報》記者表示，小蟻要實現的是股權的數字化管理，將區塊鏈技術應用於非上市公司股權登記領域。

此外，在更為市場所關註的商業銀行的動向上，本報記者了解到，更多處於概念驗證以及內測的階段。2015年銀行業發生了票據流轉問題“黑洞”，在當前票據產品上沒有完全電子化的現狀下，票據流轉成為了最為經典的現實場景。未來商業銀行基於區塊鏈的應用主要包括以跨境支付、匯款等為代表的點對點交易、登記、確權、智能管理等領域。

興業證券分析報告指出，商業銀行基於區塊鏈的應用主要分為四個領域。一是，點對點交易，如基於P2P的跨境支付和匯款、貿易結算以及證券、期貨、金融衍生品合約的買賣等;二是登記，如存儲反洗錢客戶身份資料以及交易記錄;三是確權，如土地所有權、股權等合約或財產的真實性驗證和轉移;四是智能管理，即利用“智能合同”自動檢測是否具備生效的各種環境，如自動付息、分紅等。

一位長期觀察區塊鏈領域的券商分析師對本報記者表示，區塊鏈作為傳統金融行業的補充，短期不具備顛覆的可能性，而這種新技術想要被銀行吸納，也首先需要銀行業看到其在外圍取得的一些成就。該券商人士進一步表示，在過去他了解過的十幾家涉及區塊鏈概念的上市公司中，既包含傳統行業也有新興行業，但是距離落地仍有一段路要走。當前，區塊鏈的發展前景可期，更重要的問題在於需要尋找一個能夠引起市場強烈反響的爆款應用。

在金融領域之外的場景似乎成為可以突破的切入口。區塊鏈在歐美地域來看，在醫療上的應用是僅次於金融的最大方向，目前醫療領域面臨的問題是個人醫療數據的保管。“中國每年有70萬假LV包在市場上流通。”韓鋒對《第一財經日報》記者表示，產品溯源是區塊鏈技術落地的一個較大方向，針對假LV市場上已經出現一家叫做“VeChain”的公司用以溯源LV的生產地。產品溯源技術在食品、藥品安全領域的需求也同樣迫在眉睫。

然而區塊鏈並非萬能的，長江證券在分析報告中指出，區塊鏈技術存在的問題在於，缺乏統一的技術標準和可靠的數據實踐。目前存在著多種松散的比特幣、多種貨幣形態以及以太坊、超級賬本等大項目，沒有統一的標準，尚處於群雄爭霸的狀態。此外，雖然比特幣在過去7年運行良好，但是在目前的區塊鏈技術方案下，不能保證其承受能力能夠用於現在金融系統每天上萬億美元數量級的交易，很多項目尚處於測試階段。

重建以相信物為主體的信任體系

區塊鏈改變了什麽?改變了人與人之間的信任方式。

信用作為商品經濟發展的必要資源，在人類歷史上經歷了從相信物到相信人再到相信物的多個階段。

最初的以物易物到錯開時間空間交易而產生的中介和信用概念，讓具有稀缺性、便攜性的金銀成為全球的信用資源。但是隨著票號、銀行的出現，標誌著信任體系從相信物逐漸向相信人在偏移。

相信人的最高境界便是在當前世界金融體系中起著主導作用的央行，它擁有發行貨幣以及沒有任何兌付承諾的基礎上進行交易的權利。純粹相信人的時代正式到來，隨之到來的還有不可逃脫的弊端。2008年金融海嘯如期而至，信用極度透支在美國不斷推行QE政策、超發美元、轉嫁信用危機的行為上可見一斑。

“自從20世紀70年代，美元與黃金脫鉤之後，兩者之間的通貨膨脹甚至達到了20多倍。”清華大學iCenter導師、量子物理博士生韓鋒對《第一財經日報》記者表示，這樣的信用體系直到同年中本聰對於比特幣區塊鏈發掘的產生為止，以消耗自然資源即通過消耗電力，依靠算力而決定挖到比特幣多少，這種的綁定物而產生的新的信用體系正式誕生。

中本聰良好地解決了共識機制問題，讓包括分布式、P2P、密碼學等核心元素融合在比特幣區塊鏈之中。在區塊鏈非比特幣的新應用場景中，區塊鏈改進了比特幣的以算力爭奪記賬權、來去自由建立賬戶的方式等形成新的去中心和去信任化體系，建立集體維護一個可靠數據庫的技術方案，形成全民記賬，即分布式記賬。

區塊鏈作為一種基於P2P網絡和開源系統之上的的技術，在同貨幣相關的交易支付等領域，手握諸多優勢，例如去信任機制、去中心化、不可篡改和加密安全。在新的作業環境下，首當其中的受益表現在基於某些信任需要的交易環節減少進而帶來成本大幅下降。

2015年成為區塊鏈技術的轉折年，表現在人們將區塊鏈技術基礎從比特幣中分剝離出來，大量資本進入，技術應用場景的廣泛性和深入性得以被持續探討。申萬宏源分析報告指出，2015年數字貨幣、區塊鏈行業的年度投資金額已經達到49008.8萬美元，而在兩年在的2013年這一數字才僅停留在9462.5萬美元，不到2015年的五分之一。

資本這一項也成為中國與美國在區塊鏈領域存在巨大差距的重要表現。韓鋒對《第一財經日報》記者表示，美國對於基礎架構項目，雖然短期內看不到盈利仍然可以做到千萬美元投資手筆，但是中國資本市場對於市場反響、效益要求較為嚴格，尚處於幾百萬元人民幣投放的階段。

高新科技園區“抱團取暖” 共建信用體系劍指輕型企業融資難

因為汪峰的求婚讓無人機成為了熱門行業。目前，市面上針對無人機有一家已經融資兩輪並且額度上億的創業型公司，但是作為朝陽產業並且公司發展處於良性循環的企業卻並不能從銀行獲得貸款，原因有二，第一，該公司沒有抵押物;第二，尚處於虧損狀態。

上海銀行小企業服務總經理朱會沖指出，科技型中小企業融資難，表面上是缺錢，實際上是缺信息。“銀行面臨嚴重信息不對稱，中小企業報表無法信任。”朱會沖對《第一財經日報》記者表示，同時企業的經營行為、法人信息均缺失。

“同一維度的思考解決不了同一維度的問題。”上海斯睿德信息技術董事長兼CEO棱鏡大數據研究院院長趙傑對於上述問題闡釋到，傳統征信無法解決輕型企業的融資問題，源於傳統征就某一個具體維度的信息追求信息的完整準確度。例如，將更多精力關註於企業財務數據並利用財務數據建模。然而，事實卻發現這一做法在中國市場上行不通，最大的“絆腳石”在於中國95%以上企業的財務報表都存在水分，基於錯誤的數據做出來的模型自然也是錯誤的。

窮則變，變則通。中小企業融資無論從內部還是從外部均應采取“曲線救國”的道路。而這條道路直指兩方面，第一，建立不同於以往傳統征信方式的大數據征信，以全新的維度為這類輕型中小企業進行評級;第二，將目光集中於該類企業集中的地帶，從地緣優勢、配套優勢出手，形成“模式發展”。

數據統計顯示，目前，全國高新技術園區共有146個加之省一級則有1000多家。趙傑表示，目前全國高新技術園區可以分為五大類，最底層的第一類尚停留在招商引資階段，距離企業的信用管理還有較遠的距離。而最頂層的第五類，包含張江高新技術園區、武漢高新技術園區在內等已經建立了符合自身特性的誠信體系。

上海市經濟和信息化委員會副主任邵誌清指出，高科技園區的服務在不斷深化，從物業、餐飲等基礎服務到共性服務平臺，例如雲計算、IT外包服務等，再到特色化的服務即進入信用階段。“可以看到，政府如數據長期以來是碎片化的，形成很多孤島。毫無疑問，在一定階段里，全國高新技術園區的服務、資源也是碎片化的、孤島的。” 邵誌清告訴《第一財經日報》其中包含競爭的需要也存在認識的不到位的原因。

“企業征信體系建設的下一步應該是將更多的數據連通起來，打破部門利益。”對於數據孤島問題，朱會沖舉例到，中小企業可能給到傳統銀行信貸部的財務報表是假的，但是給稅務局的納稅數據應該相對健康;此外，企業高管、股東等個人以及企業名下的房產信息目前等級在房產登記部。未來是否可以將這些部門的信息向銀行或者第三方征信體系開放。

對於上述阻礙，張江高科技園區已經在全國先試先行，2013年開始搭建張江園區的信用體系，目前，基本上形成了“一個數據庫”、“一套評價體系”、“多個應用領域”為基本框架的“信用張江”模式。

趙傑告訴《第一財經日報》信用張江模式共從兩方面著手，第一，搭建園區數據庫，這一數據庫並非單一維度數據庫。目前，具體到某一家企業已經擁有上千個數據維度，並且數據庫涵蓋了全國5000多家企業，其中數百萬企業擁有實時的動態交易數據;第二，園區為企業向銀行融資的同時提供一個壞賬擔保，上限一般為80%-90%。“但是即便如此，銀行還是不給貸款，他們需要一個獨立的第三方對企業進行評級。”趙傑稱，即需要為園區提供除數據之外的根據業務形態、企業類型的個性化評估模型。

《第一財經日報》記者獲得的數據顯示，截至目前，“信用張江”模式已經幫助超過500家園區企業從金融機構獲得支持，累計獲得銀行機構融資金額約50億元，獲得擔保機構擔保金額約12億元，券商機構推薦“新三板”掛牌企業38家。

但是，單打獨鬥始終不能形成規模效應和協同效應。張江高新技術園區管理委員會副主任王維剛指出利用信用真正解決科技企業融資難的問題還有很多工作要做。“信用體系建設範圍上僅僅局限在張江高科技園區內，從信用的承建、信用入庫的角度來看都是遠遠不夠的。”王維剛對《第一財經日報》記者表示，這也是張江考慮建立一個全國的高新技術園區信用體系的重要一方面。

為應對上述問題，2016年6月23日張江高科技園區倡議並聯合武漢東湖新技術開發區、成都高新技術產業開發區、長沙高新技術產業開發區、濟寧國家高新技術產業開發區4家國家級高新園區聯合發起成立“全國高新技術園區信用聯盟”(下稱“信用聯盟”)，第一批會員共有29家國家級高新技術園區。

據悉，信用聯盟將搭建全國企業信用資源共享平臺，構建統一的園區信用服務標準，推進全國高新技術園區信用體系跨區域合作機制發展，共建信息互通的獎懲機制。“通過信用聯盟在現有各個園區信用體系基礎之上，上升為信息搜索體系標準或者信用體系標準。”王維剛指出，針對結構化問題除園區之間需要合作以及標準統一外，單就張江而言，張江園區、銀行、專業評估機構、政府等不同角色都擁有各自的信用評估體系，彼此之間不相通，阻礙了信用體系的進一步完善和信用產品的使用。