3月25日，石家莊的上空再次被霧霾包圍，混沌、沈悶，而當地希爾頓酒店的3樓燕趙閣里，下午的場面比外面的天氣還要沈悶。

20來家國內礦山企業的代表們，個個面色凝重，將一場名為鐵礦企業的內部高層交流會變成了“訴苦會”，日子難過、壓力大，作為高頻詞匯，頻頻出現在這些礦業大佬們的口中。最終，這場原本2個小時的交流延長到傍晚5點鐘才結束，而此時，一墻之隔的進口礦市場座談會已早早收場。

礦企眾生相

“經過黃金十年的歷程後，礦山企業過了一段富日子，今後要采取措施，過窮日子，緊日子。這種轉變並不容易。”交流會上，中國冶金礦山企業協會主席團主席楊家聲如是說。

楊家聲透露，從去年下半年開始，冶金礦山企業生產經營的難度越來越大，尤其鐵礦石價格遇到斷崖式下跌，企業日子都不好過。今年1月份，企業開工率僅有53%，其中大型礦山開工率63%，中型為40%，小型礦山19%。

鐵礦石

據了解，在中國冶金礦山協會統計的前十家礦企中，其中的6家企業虧損額達到了2.9億元。

邯邢礦業就在經受這種轉變。該公司為五礦旗下子公司，是一家國有獨立礦山企業，在產礦山有6座，所產礦石精粉均供給鋼廠。但這家有60多年歷史的企業，在經營上正遭遇著重大挫折。

邯邢礦業一位高管在發言中表示，這家公司前年曾盈利6、7個億，但現在算賬看，去年虧了1個億(還在審計)。“跟那些還能盈利的企業比，這種感觸不一樣。”

這位高管說，今天就是來想聽聽，礦業行業後面的機會怎麽樣?春天什麽時候才到來?冬天還有多久?

據了解，該公司在產6座礦山中，除一家尚能盈利，其它5座都在虧損，但目前還在繼續生產。“我們是國有礦山，不能不生產，更不能停產。”而等待邯邢礦業的代價是，不僅虧損額繼續擴大，資金流也陷入了困境。“產品不好賣，賣了也收不到錢，可以說舉步維艱。”他如是表述。

想來交流會找“藥方”的還有國內民營礦山企業。

當日，福建富貴鳥礦業集團的副總裁兼總工程師李峰廣表示，目前旗下的7個鐵礦山本來去年可以達產，但因為限產壓產，今年還是比較困難。“目前已經停了5個礦，另外2個在維持生產，1個基本保本，另一個微利但不是靠鐵礦掙錢。”

兩家礦業公司遇到的局面，也是國產礦雲集的河北省不得不面對的現實。

河北冶金礦山管理辦公室一位負責人介紹，河北省目前在冊的有375個鐵礦生產點，1035個采礦權，2000多家鐵礦生產企業和1800多家選礦企業。其中，去年采礦量4.07億噸，鐵精粉8000多萬噸。

在4億多噸的產量中，成本在800塊錢左右的占25%產量、成本在450塊錢--550塊錢的占70%左右，剩余5%的產量成本在300塊錢左右。

“去年開始，河北的鐵礦石開采進入一個拐點，前年是5億多噸，因為鐵礦石形勢變化，去年減產，鐵精粉比去年減少了3000萬噸。”在他看來，河北有70%的鐵礦企業停產，有近40%的產量消失，保住的都是大的礦山企業。

國產礦大面積停產意味著什麽?

上述官員透露，有個縣就是靠鐵礦企業開工資，企業停產後，現在當地公務員都沒錢發工資了，只能央求企業生產。會議現場另外兩家不同礦企的負責人也證實，從政府角度，也不讓企業停產，因為那樣縣里的財政收入就沒有了。

礦價沖擊後

這些礦產礦企們的壓力，很大程度正是來自鐵礦跌價帶來的沖擊。摩根斯坦利預計，如果力拓等三大礦商完全達成擴產計劃，能將其它高成本礦產淘汰，中短期價格仍有下跌風險，中期價格將在噸價55美元—65美元波動。這種情況下，更多鋼廠開始摒棄國產礦，選擇更為便宜的進口礦。

一般來說，鋼廠使用的礦石原料中，三分是內礦、七分是外礦，現在由於進口礦便宜，鋼廠使用內外礦的配比大致調整為2比8，但一些礦山企業的感受卻是，許多鋼廠、尤其民營鋼廠，幾乎全部使用的是進口礦，這個比例甚至在98%以上。“供求關系大的轉變之後，大家都選擇了進口礦，當初供不應求，我們也沒有那麽多滿足。”一家礦山企業負責人如是說。

首鋼礦投高管的體會是，從首鋼下面的企業數據看，勞動生產率每年都在提高，成本每年也都在下降。但“降成本的余地，跟礦價下降的幅度比，是微不足道的”。

現實的無奈，也讓現場一些礦企老板逐漸失去了耐心。本報記者註意到，這場交流會上的老板，個個面色凝重，眉頭緊鎖，而會議開了不到一半，就有部分人溜出了會場，他們是到隔壁去聽有關金融工具如何避險的專場，希望在那能找到希望。

不過，也有另一些微妙的氣氛在悄然集結。

“想轉行的話，就沒有必要參加這個交流會了。”一位礦企老總在發言中提議，礦企降本增效是老生常談，礦山企業不同區域之間應該互相聯合，第一個是思路是做市場做聯盟，跟鋼企對話，再就是向政府尋求支持。

實際上，去年4季度，中國鋼鐵協會和冶金協會就曾向部委反映國內礦山企業的困難。這些困難已經引起了部委的關註。“領導人聽進去了，我們按照部委要求開了座談會，寫了材料，也把報告做上去了，在走程序。”楊家聲說，如果一切順利的話，適當減輕國產礦山企業的稅負還是有可能的。

楊家聲還認為，由於礦價持續下跌，國際國內會有一部分產能退出，市場供求可能會發生一些變化，也會相應對礦價帶來影響。國內一大型鋼企曾跟他本人算了一筆帳，2015年國內鐵礦石供應將削減5000萬噸，這個分析若成立的話，供求關系會有變化。“站在行業的角度，也希望礦價能平穩，也希望一段時間之後回暖，但原來的高礦價時代不會再有了。”

但礦企老板們新的擔心是，按照現在鐵礦石如此低的價格，即使把全部稅費都減掉，能不能徹底解決眼下的困境呢?

全球金融市場大動蕩，大宗商品市場也是哀鴻遍野。8月24日，不同期鐵礦石期貨價格全面走低。鐵礦石大跌傷到了誰？世界主要鐵礦石出口國顯然首當其沖。

在世界鐵礦石“四巨頭”：力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG中，淡水河谷來自巴西，必和必拓、FMG均為澳大利亞土生土長的企業，而力拓盡管總部位於英國倫敦，其澳洲業務也是重中之重。隨著鐵礦石價格的暴跌，澳元、巴西雷亞爾兌美元匯率數月來也是一路走低。8月24日，澳元兌美元匯率1:0.7234，雷亞爾兌美元匯率1:0.2815。

必和必拓（BHP Billiton）鐵礦石總裁吉米•威爾森（Jimmy Wilson）曾撰文指出，隨著中國工業化進程的趨緩，全球鐵礦石價格正經歷“均價回歸”的過程。《第一財經日報》記者從相關分析師處也了解到，目前對於鐵礦石價格的理性區間為45~60美元。

巴西的大宗商品依賴癥

巴西國家地理統計局（IBGE）數據顯示，2014年巴西礦產品出口占出口總額的22.3%，其中，巴西對中國出口鐵礦石占鐵礦石總出口的32.8%。

在素來以“大宗商品依賴癥”聞名的拉美地區，鐵礦石價格的下跌顯然讓巴西很不好過。社科院巴西研究中心執行主任周誌偉對《第一財經日報》記者表示：“包括鐵礦石在內，大宗商品價格的下降對巴西經濟有比較大的影響。畢竟鐵礦石、農產品如大豆是巴西的拳頭產品，價格下降實際上從今年年初開始就已經有比較大的影響。”

周誌偉指出，大宗商品價格下跌對巴西經濟的影響尤其體現在巴西的國際收支會有比較明顯的惡化。“大宗商品會通過外貿途徑對經常賬戶產生影響，同時全球經濟都比較低迷，資本賬戶也在收緊。再加上巴西本國情況不好，抵禦外部風險能力有所下降，這對於巴西來說可能是非常嚴峻的問題。所以，這不僅會對國際收支造成比較大的壓力，對財政狀況、政府的支出都是不利的。畢竟國內通脹壓力也大，需要政府采取擴張性的財政政策，但空間非常有限，也不具備相應的政策工具。”周誌偉說道。

鐵礦石是澳洲經濟支柱之一

作為世界鐵礦石“四巨頭”中3家的主要根據地，鐵礦石對澳大利亞經濟的重要性也是不言而喻。澳大利亞統計局（ABS）數據顯示，2014年澳大利亞出口鐵礦石7.17億噸，其中，澳對中國出口鐵礦石5.7億噸，占其鐵礦石總出口量的79.6%。2014年澳大利亞貨物出口占GDP的比重為16.7%。礦產品出口占澳大利亞出口總額的57.1%。

威爾森在6月3日的報告《鐵礦石基本面》一文中提及：作為澳大利亞最大的納稅人，2014年必和必拓對澳大利亞的稅收貢獻超過87億美元。目前，必和必拓在全球海運鐵礦石市場的市場份額仍然穩定在大約17%。鐵礦石四巨頭之一的FMG全球海運出口份額約為11%。

不過，在這位必和必拓的總裁看來，全球鐵礦石的價格正在經歷一場“均價回歸”的過程：過去15年，中國的工業化進程為鐵礦石帶來了“一生一次”的需求飆升，但隨著這一進程的趨緩，鐵礦石價格開始回落，符合經濟學原理。

“鐵礦石是澳大利亞經濟的重要貢獻因素，如同所有的自由市場，供給和需求決定了價格。過去15年中，中國的增長故事會被載入史冊——我們從最大的貿易夥伴處看到了一生一次的需求增長。中國的工業化極大刺激了全球鐵礦石市場的產量（海運和國內），從2000年的9.5億噸/年到2014年的22億噸/年，翻了2倍之多。這些市場的基本面激勵了新的鐵礦石生產商進入市場，並鼓勵了現有的生產商擴大規模，來滿足前所未有的需求，也促使中國國內的鐵礦石生產在2013年達到了超過4億噸的峰值。同期，西澳大利亞將其全球海運市場的份額從35%增加到51%。”

不過，市場規律或許會遲到，但永遠不會缺席。威爾森寫道，“就像所有大宗商品周期一樣，鐵礦石的供給增長在2011年左右超過了需求增長。成本曲線開始變得扁平，價格開始降低；或者說，自由市場中開始均價回歸。以2015年美元價格計算，在1980年~2005年之間，澳大利亞黑德蘭港的鐵礦石離岸價格平均為30美元/幹噸；2005~2015年之間的10年里，鐵礦石的價格平均為96美元/幹噸。而受到中國工業化的驅動，我們甚至看到鐵礦石價格峰值超過了180美元/幹噸。”

威爾森強調：“如同歷史和經濟學原理教育我們的：隨著更多的低成本供給來滿足中國需求，鐵礦石的價格回歸到歷史的長期平均水平。當我們回望過去35年，我們可以看到價格平均圍繞在49美元/幹噸。所以真實情況是，今天的價格水平相比長期平均值仍然較高，也高於中國工業化之前的水平。”

鐵礦石期貨分析師：價格區間45~60美元

鐵礦石價格跌跌不休，到底是“熊市不言底”，還是也可能存在支撐？國泰君安期貨研究員金韜對《第一財經日報》記者表示：“鐵礦石是鋼鐵的主要原材料之一，鋼鐵的主要影響因素是基建和房地產。現在從我國實體經濟來看， 基建開發不是特別好；房地產則是基本上已經拐頭了，三四線城市非常明顯，因此房地產和基建都不太可能回到10年的高速增長。所以，鐵礦石的價格也是有頂部的，大概在60美元左右。”

不過，盡管頂部已成，但底部並非深不見底。根據金韜的預計，鐵礦石價格底部可能會在45美元左右。

“中國國內鐵礦石主要是進口為主，主流的四大礦商包括力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG，盡管這些企業有增產，但是在烏拉圭、印度等原來有鐵礦石供給的國家，現在正在縮減產量。所以根據我們的測算，價格跌到45美元左右，非主流礦的供給退出就會非常明顯，因為他們已經沒法維持生產。”金韜表示。“當然了，假如需求進一步惡化，45美元也是可能打破的，假如目前的需求增速下降，低於供給的增速，那麽就有可能跌破這個底線。對於澳大利亞這種典型的資源型經濟體而言，由於最近鐵礦石和煤炭價格跌幅比較劇烈，澳大利亞的貨幣肯定會貶值。”

很少有一家跨國公司能像淡水河谷（Vale）這樣與中國的經濟命途捆綁的如此緊密。

過去十年間中國快速增長的鋼鐵需求令淡水河谷獲益良多;如今中國經濟增速下臺階，進入“新常態”，淡水河谷這家全球最大的鐵礦石廠商也正在經歷“非常”時刻：今年第三季度出現十年來的首次虧損。

淡水河谷今年的第三季度產量創出單季新高。接受《第一財經日報》記者采訪的淡水河谷首席執行官費慕禮說，該公司正在“按部就班的進行擴張”。2014年淡水河谷的鐵礦石產量達到3.19億噸，較其此前制定的生產計劃超出720萬噸。

共振

鐵礦石將淡水河谷業績表現和中國經濟狀況緊密連接起來。前者是全球最的大鐵礦石生產商和出口商，後者則是全球最大的鐵礦石消費國。

淡水河谷的業務範圍涵蓋了銅、鎳以及煤炭等領域，不過鐵礦石是其最大宗的收入來源。2015年的第三季度，淡水河谷的鐵礦石產量達到創紀錄的8820萬噸。

在淡水河谷掌門人費慕禮的眼里，二十世紀曾出現過兩輪分別由美國、歐洲和日本發展帶動的原材料價格持續上漲，而二十一世紀的一輪則是源於中國崛起。從2005年左右，中國對礦產資源的強勁需求帶動全球礦業產品價格進入上漲通道。

中國的大規模投資帶來對鋼鐵需求大擴張，國內粗鋼產量叠創新高。而鐵礦石是鋼鐵產業最重要的原材料。過去十年間，中國粗鋼產量從3.4億噸增至8.2億噸，而淡水河谷出口到中國的鐵礦石則滿足了中國鋼鐵廠商的“胃口”。

“如果以中國的標準來衡量的話，可能沒有哪個國家能夠達到中國的(鐵礦石)需求水平”，費慕禮對《第一財經日報》記者表示。

需求和價格的同時上漲，令淡水河谷、必和必拓等鐵礦石供應商獲益良多。

如今中國經濟結構越來越多向服務產業傾斜。費慕禮註意到“自從2012年以後，中國的服務業發展很快，並且在全國的經濟比例不斷上升。”

中國經濟增速“下臺階”和結構調整，終結了大宗商品的超級周期。2015年鐵礦石價格一度跌破50美元/噸，而2011年曾達到200美元/噸，下跌幅度超過了75%。

接受《第一財經日報》記者采訪的“我的鋼鐵網”鐵礦事業部合夥人魯曉靜將鐵礦石領域的變化稱之為一場“史無前例的價格大滑坡”。

盡管運送至中國的鐵礦石數量仍在增長，但價格的急劇下挫損傷了淡水河谷的利潤表。2015年第三季度，淡水河谷凈虧損21.17億美元，這是近十年來該公司首次遭遇類似損失。

鋼鐵產量峰值未至

“今年我們預計運到中國的鐵礦石有1.8億噸”，費慕禮告訴記者，到2019年淡水河谷每年運抵中國的鐵礦石有望達到3億噸。

中國目前是世界上最大的粗鋼生產國，2014年產量為8.2億噸，占全球粗鋼產量16.6億噸的49.5%。

中國鋼鐵工業協會的數據顯示，2014年中國進口鐵礦石9.33億噸，對外依存度提高至78.5%。淡水河谷、必和必拓以及力拓，是全球範圍內最主要的三家鐵礦石供應商。

中國鋼鐵廠商的“胃口”已經沒有原來那麽好。2015年上半年中國粗鋼產量4.1億噸，出現近20年來的首次下滑。

這令市場擔心中國的鋼鐵產能峰值不久就會到來。

“我個人認為，中國政府目前在鋼鐵行業進行調整，當前也面臨著過剩產能的問題”費慕禮說，但從整個行業來看，這只是進行一個行業的調整，需求在經過調整之後，我們認為不會是下降的。

淡水河谷正在就鐵礦石行業史上最大的項目進行投資。S11D鐵礦項目位於巴西北部的帕拉州，項目的最初預計投資195億美元。據費慕禮介紹，該項目進展過程中節省了大量成本，目前預算其總成本為150億至160億美元之間。

成本的節約部分來自於巴西貨幣對美元的大幅度貶值，因淡水河谷位於巴西境內的礦山投資及工人開支以雷亞爾計算;部分則來自於持續進行的成本削減措施。

另外兩家礦石產品巨頭力拓和必和必拓同樣沒有縮減產能的打算。必和必拓今年二季度季度鐵礦石產量6009萬噸，同比增6%，截至2015年6月30日的2015財年產量為2.33億噸，達創紀錄水平

“大礦山的策略就是擴到不能擴，加快吞噬其他小礦山的市場份額”，魯曉靜說。

淡水河谷規劃年產能9000萬噸的S11D項目的礦山與工廠建設已經完成了全部進度的75%。隨著產能的釋放，費慕禮樂觀的預計中國的鋼鐵行業的新需求也在“6-12個月”內產生。

他相信中國的鋼鐵需求峰值還沒出現。“Vale預計(峰值)應該是9億到9.4億噸”。 費慕禮告訴《第一財經日報》記者。

中國國內的鐵礦石生產體系正在“塌方”。

來自機構Mysteel的針對中國126家礦山企業的調研報告顯示，中國鐵礦石礦山的產能利用率只有55.7%。中國鐵礦石礦山的利用率“不斷刷新新低”，而“民營礦主悲觀情緒濃厚”，Mysteel的分析師黃譯告訴《第一財經日報》記者。

目前的鐵礦石價格已經令國內眾多礦山無利可圖。在11月底，Mysteel的進口鐵礦石價格指數與國產礦價格指數同步創出新低。12月1日，新加坡交易所的鐵礦石1月合約盤中跌落40美元/噸。

鐵礦石價格低迷，源於中國經濟的調整，尤其是地產領域投資的放緩。國家統計局的信息顯示，2015年1～10月份，中國房地產開發投資78801億元，同比增長2%，增速比前9個月回落0.6個百分點。相比兩年前，房地產投資增速放緩的趨勢更明顯。2013年，全國房地產開發投資達到了86013億元，比上年名義增長了19.8%。

房地產領域是中國最大的鋼鐵需求行業，投資增速的降低進一步抑制了鋼鐵及其原材料鐵礦石的需求。

對實力強大的國際競爭者來說，低迷的市場是搶占市場份額的有利時機。淡水河谷的首席執行官費慕禮此前向《第一財經日報》記者表示，該公司正在按部就班的進行擴張，其投資金額超過150億美金的礦山項目已經完工近70%。另外兩家大礦主力拓和必和必拓同樣走在產能擴張的路上。

淡水河谷這樣的鐵礦石巨頭擁有多樣化的資源儲備，在價格低迷之際有能力關閉高成本礦山而擴大低成本礦山的開采力度，以保障其市場份額。面對國外強大的競爭對手，中國本土的礦山企業“稟賦”不足的缺陷暴露無遺。國產礦石品位較巴西淡水河谷、澳大利亞必和必拓等公司的礦山低，而開采成本高。在行業低谷，國產的礦山首先難以為繼。

據Mysteel統計，國內礦山產能利用率目前已經降至55.7%。“主產區礦山也開始出現停產”，黃譯說。

最先抽身而去的是民營礦山企業。黃譯表示，從調查樣本來看，民營礦山減產停產的比例更高。究其原因，則在於民營礦山企業很多獨立運營，而國有體系內的礦山多隸屬於國有鋼鐵企業，後者更能抵禦市場風浪;同時，在市場風潮中，民營企業更靈活的用工制度，也使得其能夠“隨行就市”的裁員以壓縮成本。

分析師對於中國國內礦山企業的近期表現抱有悲觀預期，“預計12月至明年1月國產礦減產將會加劇”，黃譯說。

鐵礦石價格近日再度跌破300關口，創出293.5元/噸的收盤新低。其下遊產品螺紋鋼價格也已從年初的2600元/噸跌至僅1600元/噸，繼續探底。

今年年初，前摩根士丹利亞太地區首席經濟學家謝國忠稱鐵礦石價格年底前將會跌破40美元/噸。本周一，這一預言成真：新加坡交易所的鐵礦石1月合約盤中下跌至39.74美元/噸，同時大連商品交易所的1605月合約跌破300元/噸的關口至293.5元/噸，創自2013年10月18日該品種上市以來的收盤新低，當時的上市開盤價為978元/噸。

海外分析師表示鐵礦石的供給仍在增長，港口的庫存攀升均導致價格承壓下滑，而從目前狀況看即使在40美元/噸的水平下，礦石生產商們仍然能夠盈利，開采成本仍有下潛空間。

身處下遊的鋼企卻並未因此受益，反而陷入大規模虧損的困境。中鋼協前三個季度鋼鐵行業數據顯示，今年1-9月，全國大中型鋼企銷售收入2.24萬億元，虧損總額281.22億元，其中主業虧損552.71億元。化解過剩產能背景下，鋼材價格持續下跌對行業帶來的沖擊，已遠非原料價格下跌所能彌補。據Mysteel對163家鋼廠的調查，盈利面自10月始基本在不足10%的個位數比率波動，虧損已成為市場常態。

以螺紋鋼為例，其期貨價格自11月10起連續十個交易日下跌，從1800元/噸上方一路下滑至約1650元/噸。此後連續三日的反彈乏力，至本周一再度下跌2.5%至1626元/噸的收盤新低。國泰君安調研顯示，不同區域鋼廠的建材品種虧損從幾十到200元不等，總體來看鋼廠虧損壓力持續擴大。與此同時，出口價格同步下滑，甚至出現了價格倒掛現象。其中螺紋鋼出口價格折合人民幣僅1650元/噸，多數鋼廠即使出口也無利可圖。

近期，美歐9家鋼鐵協會發表聯合聲明，稱全球鋼鐵行業正遭受產能過剩危機，並將矛頭指向中國鋼鐵行業。中國鋼鐵工業協會對此回應稱產能過剩是全球鋼鐵行業在產業結構調整中面臨的共同問題，需要全球鋼鐵產業共同努力，同時表示“必須承認，化解過剩鋼鐵產能是一個較長的過程，歐美等國上世紀七十年代曾用了十幾年時間化解過剩產能，中國化解過剩產能也將需要一定的時間，中國企業將借鑒歐美等國的成功做法，並努力加快化解過剩產能的進程。”

值得一提的是，產成品供需失衡造成的價格下滑更進一步壓制了原材料的需求。國泰君安期貨公司調研顯示，鋼廠抄底鐵礦石的意願普遍不強，除目前虧損嚴重的原因外，資金面的緊張及偏悲觀的預期導致40美元/噸以上需求不大。長江期貨則認為從鋼廠近期的開工情況來看，減停產仍將是緩慢而反複的過程，臨近年底前，可以關註鋼廠階段性資金面緊張，對於減停產規模的影響。如果實際需求難有明顯改觀，在多重利空因素累積作用下，鐵礦石市場繼續呈現弱勢格局。