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每經記者 彭斐 發自鄂爾多斯
鄂爾多斯人突然富了。「拿到拆遷、徵地款的老百姓，不知道該怎麼花這些錢。」在當地某出租車公司上班的杜平（化名）說，借出去拿高額利息，成了最方便、回報最好的一種投資方式。
當地一位商人與 《每日經濟新聞》記者交流時表示，伴隨著國家能源政策的收緊，鄂爾多斯賴以成名的煤炭資源開始集中，參與難度增加，當地人轉而青睞收益率不錯的房地產行業。
如今，鄂爾多斯的銀根不斷緊縮，房地產企業從信貸市場融資難度也在增加，地產商急於尋求新的融資渠道，彌補資金缺口。
依靠民間借貸維持運轉的鄂爾多斯房地產業，陷入了前所未有的資金焦渴中。
暴富：鄂爾多斯沒有「窮人」
「鄂爾多斯沒有窮人。」鄂爾多斯東勝區罕台鎮的居民杜平 （化名）對《每日經濟新聞》記者說，隨著城市擴建和拆遷、徵地的進行，除了讓老百姓住上樓房外，政府補償款項也陸續發給了當地居民。
隨著煤價2003年後的井噴式上漲，鄂爾多斯這個煤炭儲量佔全國1/6的地級市，也由內蒙古自治區的貧困地區，變為中國內地「最富的城市」。
記者從《2011年鄂爾多斯市政府工作報告》中瞭解到，「十一五」期間，鄂爾多斯全市累計完成舊城拆遷765.4萬平方米，該市城鎮建成區面積由138平方公里拓展到243平方公里，城鎮化率達到70%，較「十五」末提高15.6個百分點。
與城鎮化同時推進的，是該市猛增的投資額度。該市政府公開數據顯示，「十一五」鄂爾多斯累計完成投資6033億元，是「十五」時期的6.5倍。
在東勝區鐵西三期的規劃下，2009年上半年，杜平所在的罕台鎮開始徵地，當地村民搬進樓房的同時，也成為手持現金的「大款」。
杜平所在的永勝村只有100多人，全村土地超過6平方公里，徵收部分土地後，該村共獲款項4000餘萬元。
據鄂爾多斯市財政局相關調研，僅今年1~7月，全市各區旗在保障性住房專項補助資金上，已簽訂拆遷協議19743戶，已開工建設安置住房13192套，共175萬平方米，項目總投資98.4億元，現已完成投資29.3億元。
2010~2011年間，永勝村按每戶擁有耕地的人頭分錢。杜平家雖有5口人，因老婆孩子沒地，只有3口人參與分錢，得到的補償款達到120餘萬元。
杜平說，永勝村有的農戶最終拿到的補償款能有四五百萬，在鄂爾多斯市，這不算多。
按政府相關回遷政策，拆遷村民只需以每平方米兩三千元左右的價格，即可在指定區域買到樓房。杜平說，即使每家買兩套100平方米的住房，幾十萬甚至上百萬的餘款總是有的。
東勝區經濟開發區副書記兼副主任謝懷君在接受媒體採訪時曾說：「早一個月拿到錢，早點放到典當行，收益就相當可觀，100萬元一年可以獲得30萬元以上的利息。」
誘惑：城鎮居民放貸吃息
2010年春節過後，表姐劉梅（化名）給杜平的電話多了起來，對話內容離不開「理財問題」。
原為當地金融保險業務員的劉梅，向杜平及其親屬介紹「民間借貸」的理財計劃：與其把錢存進銀行吃低息，倒不如以2.5分的月息放給她。
劉梅還打電話給自己的母親、杜平的父母，及父親的三個兄弟。在高利息的誘惑下，他們決定將錢借給劉梅，讓她幫忙「理財」。
從2010年6月到今年4月，劉梅從杜平及其親屬處拿到本金超過600萬元，月息是2分5釐，按年利率30%計，杜平及其親屬每年獲取的利息總額至少180萬元。
中國人民銀行今年7月7日最後一次加息後執行的存貸款基準利率，活期存款年利率為0.5%，五年期存款年利率為5.5%，按此計算，杜平及其家人的600萬元資金每年利息僅分別為3萬元、33萬元。
「有更多的錢能賺，誰不心動？」杜平對《每日經濟新聞》記者說。
事實上，劉梅扮演的只是一個中間人角色。
劉梅曾向杜平透露，2008年以來，她的借貸總額超過2000萬元。杜平說，除1400萬元來自與她有親屬關係的鄂爾多斯當地人外，劉梅還通過之前做保險業務員所積累的社會關係，進行民間融資借貸。
據瞭解，劉梅將錢放給鄂爾多斯當地房地產開發商，月息3分~3.5分。
「在鄂爾多斯，吃利息差價的大有人在，而且金額不菲。」杜平說，永勝村開始徵地後，村委會相關負責人曾向他表示，從村民手中以2.5分月息借款，再以3分利息轉借，僅5釐錢的利息，該負責人每月就能賺5、6萬元。
自2010年上半年和劉梅打下第一張借款白條開始，截至今年4月，杜平將徵地獲得的120餘萬元全部借給劉梅，截至8月，杜平共得到15萬元利息。
鄂爾多斯金融辦的公開統計數據顯示，鄂爾多斯原有270多家擔保機構，2010年9月~2011年3月進行融資性擔保機構整頓後，數量減至36家，很多擔保公司開始以自有資金放貸，不再吸收公眾資金。
公開渠道的關閉並沒有阻礙「鄂爾多斯人家家放貸」的步伐，當地居民通過各自熟人的路子，紛紛「打白條」放貸吃利。有媒體報導，內蒙古大學的一份調研顯示，50%的鄂爾多斯城鎮居民都參與到了放貸與借貸的資本活動中。
房地產：高利貸主要流向
然而，今年9月，杜平沒有像往常一樣結到利息。「我被騙了，你們放在我這裡的錢可能收不回來了。」9月底，杜平及其親友陸續接到劉梅的電話。
全民高利貸狂歡，這是最可怕的金融風險。在知名經濟評論人葉檀眼中，鄂爾多斯正是全民高利貸的經典案例，而且鄂爾多斯今天的資金模式比起20年前的溫州模式，危害和風險都更大。
杜平萬萬沒想到，他會與因非法吸收公眾存款近10億元、已被當地公安局立案偵查的蘇葉女扯上關係。連接他倆的正是劉梅，她曾向蘇葉女借出800餘萬元，月息高達4.5~5分。
10月20日上午，《每日經濟新聞》記者以債權人身份從東勝區公安局經濟偵查大隊瞭解到，劉梅已就蘇葉女非法吸收存款報案。
然而，記者撥通了杜平提供的劉梅手機時，得知與債務事宜有關後，劉梅接連說，「打錯了，我不是。」
「她現在很敏感，債主幾乎天天找她，甚至有人威脅她孩子的安全，現在她也是有家難回，我也已經有些日子沒見她了。」杜平說。
「房地產。」對於巨額資金的流向，杜平言簡意賅，「（劉梅的）2000多萬，除借給蘇葉女800多萬，還有一部分借給了其他房地產商。」
當地一位企業家在與 《每日經濟新聞》記者交流時表示，近幾年隨著國家能源政策收緊，煤礦整合，民間資本參與煤礦投資的難度增加，而投資回報率不低的房地產業，已經成為民間資本的主要流向。
對於民間資本的規模，鄂爾多斯市相關部門向記者表示，具體數字很難統計。
「近幾年，由於房價持續上漲，房地產業成為民間資本投資的主要選擇之一。」日前，一份由住建部政策研究中心、高和投資完成的《民間資本與房地產業發展研究報告》中測算，鄂爾多斯民間資本量達到約2200億元，今後規模還將增長。
糾結：民間借貸與銀行貸款
伴隨民間資本投資房地產規模的不斷擴大，其投資形式逐步從需求端轉向供應端，如投資開發房地產、為房地產開發商提供過橋貸款等。
在《每日經濟新聞》記者獲得的一份由住建部政策研究中心、高和投資完成的關於鄂爾多斯《中國民間資本投資調研報告》中顯示，截至今年2月底，鄂爾多斯銀行系統房地產開發貸款餘額僅59.7億元。在360.7億元的投資規模中，不到16.55%。
如今，鄂市的房地產行業資金鏈條已脆弱不堪。9月24日，鄂爾多斯市中富房地產開發有限責任公司（以下簡稱中富地產）法定代表人王福金自殺身亡，揭開了鄂爾多斯民間借貸和房地產開發之間的緊密關聯。
高和投資董事長蘇鑫表示，中國房地產中直接融資不足10%，80%以上資金來自銀行，使得房地產的行業風險很容易傳導到整個金融系統，一旦出現問題，甚至會牽扯社會經濟。
在某國有銀行鄂爾多斯分行工作10年的一位老員工告訴記者，「招商銀行、華夏銀行、中信銀行、浦發銀行紛紛進駐，新進來的銀行不少都以50萬元年薪挖人，不過要完成攬儲任務才能拿到全額，壓力很大。」
《每日經濟新聞》記者從該市東勝區金融辦獲悉，截至7月底，鄂爾多斯市銀行的本外地存款餘額為1930.46億元，其中東勝區存款餘額為1125.12億元；同期，鄂爾多斯市銀行貸款額為1806.84億元，其中東勝區貸款額為1148.78億元。
從上述數據不難看出，東勝區的貸款額大於存款額，資金最為活躍。葉檀分析認為，鄂爾多斯是一個資金量大且投資需求十分旺盛的城市，這裡的現金流要比一般城市的平均值高出很多。
「自今年4月份以來，鄂爾多斯的中小企業，特別是房地產行業，確實很難從銀行再獲得貸款。」當地一位商人向記者表示，這與四大銀行在鄂爾多斯的信貸額度有關，有限的貸款額度，遇上了經濟快速發展的鄂爾多斯，每年2月份剛過，銀行的貸款額度可能就已被用完。
一位當地開發商解釋說：「沒有辦法，銀行不放貸，只能從民間借貸。」從事貸款擔保中介的董女士也表示：「即使是有資格的中小企業，目前從銀行貸款也比較困難，因為銀行的貸款額度基本都用完了。」
因此，房地產企業急於尋求新的融資渠道，彌補資金缺口。
上述商人認為，煤礦整合後，大量中小型企業老闆更加關注房地產，因為銀行貸款有限，他們選擇民間借貸，即使利息高於銀行貸款，但如資金能正常流動周轉，盈利率對他們來說還是不低。
負責處理中富地產債務的一位人士向《每日經濟新聞》記者表示，開發商借的錢已經變成鋼筋水泥，賣不出去；老百姓手裡的錢都借給開發商建了房，房賣不出去，錢還不了老百姓，老百姓就不能買房，「（資金）沒有流動性，只能頂死」。
前景：民間借貸或難消失
信貸緊縮的背景下，依靠民間借貸資金維持運轉的鄂爾多斯房地產，陷入了前所未有的資金焦渴中。
《民間資本與房地產業發展研究報告》顯示，由於中小民營企業很難通過一般金融渠道融資，由此催生了大量小額貸款公司、典當行、擔保公司、地下錢莊等民間金融機構。
報告顯示，在溫州、鄂爾多斯、陝北等地，借貸市場異常發達，鄂爾多斯已經達到全民放貸的地步，月利率高達2%~5%。通過借貸將零散的民間資金聚攏，再投入房地產等高利潤行業，民間資本被不斷放大。
隨著銀根收緊，民間資本轉為通過「短期放貸」填補地產商的資金缺口。在樓市調控背景下，房地產開發企業自籌資金比重明顯加大。
一面是日益緊縮的銀行信貸，一面是急需資金的房地產市場，民間借貸亂象叢生便成必然。近日發生的數起房地產資金鏈斷裂事件，更是引發了人們對於鄂爾多斯發展模式的質疑。
「鄂爾多斯當前遇到的問題，其實並不像外界所謠傳的那樣。」鄂爾多斯當地企業界人士蕭峰 （化名）認為，鄂爾多斯房地產資金有所緊張，與國內銀根緊縮背景有關，也與近幾年鄂爾多斯發展速度過快有關。
在陷入民間借貸輿論漩渦多日後，鄂爾多斯地方政府終於作出正面回應。10月21日上午，該市政府召開了「全市前三季度經濟運行及規範金融秩序、促進房地產健康發展情況」新聞發佈會。
市政府秘書長奇巴圖稱，市政府已制訂《鄂爾多斯市規範整頓民間借貸活動實施方案》，加強對非法集資的監管和打擊力度，保持全市民間借貸的平穩運行。
「全社會各個領域投資規模持續擴張，對資金的需求量急劇增加。但金融業發展相對滯後、信貸投放整體規模小，銀行信貸資金不能滿足需求，客觀上推動了全市民間借貸的發展。」奇巴圖這樣解釋陷入民間借貸困局的原因。
奇巴圖表示，對具有一定實力、有土地等資產而暫時出現資金周轉困難的企業，政府正在積極協調貸款銀行，做到不抽資、不壓貸、不上浮利率，並通過轉貸、展期等辦法，幫助其渡過難關。
他同時稱，涉及房地產和民間借貸領域的案件只是個別現象，「民間借貸和房地產領域整體形勢平穩、風險可控」。
溫州民間借貸事件，讓鄂爾多斯的金融形勢緊張起來。最普遍的擔憂是，民間借貸體系會不會崩潰。在蕭峰看來，民間借貸不可能消失，目前來看，也並沒有回落的跡象，只是短期內，大家有些信心不足。
日前，鄂爾多斯金融工作辦公室相關負責人在接受 《每日經濟新聞》記者採訪時表示，民間借貸是自發和隱蔽的行為，政府沒有辦法對其規模進行監測，溫總理對溫州的調研，說明中央已經開始對中國的金融體系、金融制度和突顯出來的問題進行關注了。
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這場運動的確堪稱風起雲湧，人群 的抗議師出有名，但是，包覆在「九九％人民不滿」的旗幟底下，這場抗議卻找不到真正的打擊焦點。與其討論，它會帶來什麼影響，不如轉向思考，它或許該被視 為一個資本主義轉折點的印記。 撰文、攝影‧謝盈盈 這群人聚集在此已經超過一個月了，但，似乎沒有人能提出一個 真正具體而清楚的論述：他們熱中參與的「占領華爾街運動(Occupy Wall Street)」，究竟想要推翻什麼？ 當記者走入這場運 動的大本營── 祖科提公園（Zuccotti Park），景況就像是李安電影「胡士托風波」裡的場景：大家在公園中樹立帳篷，食物和資源共同分配，大夥唱歌的唱歌、看書的看書、閒聊的閒聊。在這裡， 大家不必花錢就能飽餐一頓。 十月十五日，占領華爾街運動進入全球串聯的新高潮，但記者隨機詢問華爾街遊行隊伍中的成員，在相同的亢奮情緒 中，卻得到了莫衷一是的抗議訴求。 反華爾街 抗議風暴始作俑者的金融業者一位華裔年輕人說，他原本在華盛頓互惠 銀行工作，二○○八年，公司宣布破產，並且被摩根大通銀行收購，他因為部門減縮人力而遭到裁員，三年了，工作還是毫無著落。「政府救了大銀行，救了銀行高 層的紅利，但這些高層卻不願救救我們，這太不公平了。」他的抗議對象是華爾街的金融業者。 另外一組人馬，發著「結束華爾街獨裁政權── 用社會主義解決問題」的傳單，傳單上寫著「全球資本主義是失敗的系統，無法解決現存的種種社會問題。我們必須站起來，我們必須找出解決方法，我們要的社會 不是一個只會看短利、而不會照顧人民的社會！」記者詢問隊伍中的一位中年男性：「所以，你們要的是社會主義？」「噢……不只如此，我們期待一個擁有充分民 主的社會主義。」記者再問：「我不太懂，那會是一個什麼樣的制度。」他沒有回答，只是繼續往前走。 緊接著，記者遇到了自稱農民代表的抗議成 員，他要求美國總統歐巴馬取消農產品的自由貿易條約，救救美國本地的農民。「美國的農產品比外來的好，但價格比不上別人便宜，美國的農民快要活不下去 了。」他說，他的抗議對象不只是「全球化」和自由貿易，也包括了歐巴馬，「他口口聲聲說要改變，但到現在，我看不出哪裡出現了改變。」在祖科提公園，強而 有力的標語高掛在醒目的位置：「我們代表九九％的人民，我們應該要有聲音！」這的確是極具群眾渲染力的一句口號，然而，九九％人民的不滿，實在太過散焦。 反 資本主義 撼動「利己就能利他」的論點「反對華爾街貪婪文化」是這場運動的初衷，華爾街是資本主義極致演繹的舞台，貪婪文化則是資本主義「追 求利己就能利他」的理論基石。於是，資本主義底下每一個造成某一群人心生不滿的公共議題，似乎都成了理所當然的抗議對象。 不得不說，這恐怕 是一場沒有焦點的抗議。 但，即使沒有焦點，不代表這場運動就不該被世人記住。 它不見得能夠帶來多麼可觀或長遠的影響，但必然 已是一個時代印記。首先，這場運動標誌著現行資本主義的嚴重失靈。「利己就能利他」的理論已被推翻，至少，必須接受相當程度的修正。 在二○ 一一年奧斯卡金像獎最佳紀錄片「監守自盜」(Inside Job)中，「末日博士」魯比尼是這麼描述這一輪房地產泡沫的發生原因：「在房地產證券化的生物鏈中，從最上游到最下游，每一個參與成員的眼裡，都只看到 自己的利益，沒人在乎這批資產的真實品質。」放出次級房貸的銀行忽視消費者的償債能力，只顧著發出更多貸款；投資銀行並不在乎每一筆貸款的品質，只是盡情 地將一堆貸款包裝成新的投資商品，並且積極銷售；營收來自金融業者的信評機構，給予這些「有毒資產」極高的信用評等；投資人並不在乎自己是否真的了解這些 「新商品」，而是被誘人的獲利空間所吸引。 另方面，美國財政部、聯準會和其他金融監管機構，只看到新商品所創造的空前繁榮，而把某些警訊置 之不理；甚至，勇於申請貸款的消費者本身，也忘了衡量自己的還款能力，只想利用極寬鬆的貸款環境，住進更大更好的房子。 從上到下，生物鏈裡 的每一個成員，都在貪婪地追求「利己」，結果，是創造了空前的資產價格泡沫，也讓全球經濟掉入今天的黑洞之中。 「反貪婪」，反對的是資本主 義的本質，但這樣的本質恐怕不只存在於抗議者口中的「一％精英分子」，一般投資人、甚至消費者，何嘗沒有受到貪婪文化的薰陶，追求超過自己能力的生活，追 求不切實際的投資報酬？ 於是，這場「占領華爾街」運動的另一個印記，或許也標誌著美國人民對於金錢觀念的自省。消費觀的微妙轉變，其實已在 金融海嘯發生之後逐漸開始。 反奢侈 改變「以一借十」的消費模式離開紐約，記者來到位於美國首都華盛頓特區的喬 治城，在這裡，三所私立大學聚集其中，以往，店家光是靠著大學生的驚人消費力就能賺滿荷包。金融海嘯發生前，喬治城的街上開滿時尚小店，而那些位在波多那 米河畔的餐廳，拜學生之賜，每天晚上都座無虛席。 不過是三年時間，時尚小店的數量剩下一半，街上到處都是「出租」或「出售」的招牌。瑪莉安 經營的歐洲服飾店，打從雷根總統時代就在此開業：「以往，每到年末時，我總要擔心店裡的衣服不夠賣；現在，每天願意掏錢出來的人，十根手指頭都數得出來。 很多人都改變了，之前的常客、那種一出手就刷卡上萬元的客人，都不見了。」她說，從來沒有看過如此蕭條的喬治城。 新增的幾個店家之中，生意 較好的是兩家「二手衣物店」。二手店裡賣的不只是衣服和飾品，台灣人不太會買的「二手鞋」，竟也成了店裡的主力商品之一。 老闆說，他看準美 國人的消費行為已經改變，「美國人已經了解，錢要花在該花的地方，開始勒緊褲袋；不只這樣，家裡能賣的、能變現的東西，也都願意花時間整理，拿出來換成現 金。」從祖科提公園裡的「資源共享」，到喬治城的二手商店；從華爾街上反對貪婪的傳單，到高掛出售招牌的名牌店面，美國人正在改變自己過往的泡沫式消費行 為，也正抗議著資本主義的泡沫結構。 占領華爾街像是一場沒有焦點的抗議，但，它或許正宣告了一個經濟新時代的開始，一個去貪婪、去奢侈，也 難以期待泡沫再起的經濟新時代。 1%精英的心聲： 「美國只有贏家與輸家！」在美林證券工作的約翰(John Roomy)說：「沒有想到在工作20幾年之後，自己竟然成為『被革命』的戰犯，對我們來說，華爾街精神正是促成美國強大的最佳象徵，當工人寧願領失業救 濟金也不去找工作的今天，華爾街仍然沒日沒夜、放棄睡眠與娛樂，一心力爭上游，來實現我們的美國夢。」他強調，最近有幾個投資銀行主管組成了「反占領華爾 街組織(Occupy Occupy Wall Street)」，他們發出的新聞稿，頗能夠代表「戰犯」的心聲：「美國不是幼稚園，美國只有贏家與輸家，這個國家是讓那些選對行業、又認真工作的人變得 非常富有，我們很驕傲自己的財富，而且不會坐視懶人在我們後院亂搞！」 (乾隆來) 台灣年輕人仇富情緒調查 10 月15日，「占領華爾街」運動進行全球串聯，台北的「占領101」活動雖然相對冷清，但據本刊與波仕特線上市調公司合作的網路調查，台灣年輕人對富人的印 象仍以負面居多。 即使可能傷害經濟成長，你贊成調高富人稅率嗎？ 非常贊成 35％ 贊 成 53％ 不太贊成與非常不贊成 12％ 調查說明： 樣本來自波仕特線上會員資料庫，採線上問卷調查，回收時間 為2011/10/14-2011/10/17，共回收有效樣本數1,102份， 95%的信心水準下， 抽樣誤差正負2.95個百分點。 |
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| 一直是台灣金融業超級優等生的上海商銀，今年股東會通過將於明年七月公開發行，等於向外界宣告跨入資本市場的決心。十一月一日，八十八歲高齡的董事長榮鴻 慶親率高階幹部宣示，這家目前兩岸布局最完整的銀行，將在未來大中華的金融市場引領風騷。 撰文‧劉俞青 十一月一日上午九點，台北市信義區內的W HOTEL異常地熱鬧，這是上海商銀三年一度的盛事；這一天，台灣、中國、香港兩岸三地、三家的「上海商銀」五十幾位高階主管全部齊聚台北，連高齡八十八 歲的大家長榮鴻慶，都精神抖擻地全程坐鎮，為來年的業務做出規畫。 然而，這一天的氣氛熱絡更異於以往，全場彌漫著一股興奮的氛圍。因為除了當天排定三方簽署金融備忘錄（ＭＯＵ）之外，大家心裡都知道，再過不久，可能就是 這家成立將近一世紀的老銀行，正式跨入資本市場的時點。上海商銀確定在明年七月正式公開發行，按照台灣法令規定，公開發行後二個月即可登錄興櫃，半年後即 可送件申請上市。 獲利與股價表現超越股王 如果一切順利，屆時台灣的金融股股王，將從目前國泰金與富邦金兩雄爭霸的局面，轉為一大獨強，而這一大，就是上海商銀。 過去幾年，上海商銀一直是台灣金融業（包含金控與銀行）中，蟬聯多年的獲利王，以去年獲利來看，台面上金控獲利王是富邦金，每股盈餘二．三三元，然而，未 上市的上海商銀每股盈餘已是三．七五元，足足多出六成；而富邦金去年的ＲＯＥ（股東權益報酬率）九．三二％，上海商銀則是九．九七％，也是略勝一籌。 如果以十月三十一日的收盤價觀察，國泰金股價是三十六．一五元，富邦金是三十五．六五元，然而，未上市盤上交投較為冷清的上海商銀股價是三十八元，已經是 名副其實的金融股股王。 按照時程，如果上海商銀可以在後年初順利轉上市，根據法人估計，股價至少上看五十元，如果再把其兩岸三地的布局與前瞻性計入，甚至可能更高。 上海商銀在台灣共有六十七個據點，都會區都可見到其分行，外觀看來也與一般銀行無異，但事實上，它有著極其曲折的歷史淵源背景，尤其在兩岸敏感的金融地圖 上，幾乎是一個空前絕後的特例。 三地布局領先同業 上海商銀最早是一家在上海成立的民營銀行，但當年被迫從中國撤出後，陸續在香港、台灣兩地重新開業，如今在香港名為「上海商業銀行」，在台灣則是台灣人熟 悉的「上海商業儲蓄銀行」，加上中國原來的「上海銀行」，三家銀行就和它們的名稱一樣，有點像又不太像，彼此之間也有著「有點黏、又不會太黏」的交叉持 股；因此看似各自獨立，卻又有著極為特殊的血脈關聯，更是目前唯一橫跨兩岸三地的銀行，比起富邦金、或者在對岸擁有分行的其他銀行，更具有優勢。 早期許多台商的兩岸資金往來，都習慣從上海商銀進出，「最重要的是放心，匯到大陸去還是叫上海商銀，錢不會掉了，二來手續費便宜。」一位從事螺絲貿易的中 型台商負責人說。這其實也是上海商銀在兩岸三地金融市場的最大價值。 然而這一切，對看盡金融市場裡海浪般起伏的榮鴻慶而言，對這一天的到來，恐怕是欣慰多過感嘆，責任多過榮耀。 直到今日，上海的陝西北路上有一間優雅的白色洋房，如今已經是澳洲星空傳媒的上海總部，但門口仍可以看到一塊小牌子，上面寫著「榮宗敬故居」，此人就是榮 鴻慶的父親，也是榮家的第一代，這塊牌子等於是中國政府對當年這位實業家，也是「麵粉大王」、「紡織大王」的尊敬。 當時榮家所有的事業就從陝西北路開始；後來對榮家多半的認識，是因為家族裡出了國家副主席榮毅仁，他是榮鴻慶的堂兄，也讓外界從此對榮家有了權貴的印象。 但事實上，榮家一路走來，並非如外界想像般享盡特權，事事順遂。榮鴻慶的父親當年眼睜睜看著自己的紡織工廠在面前被轟炸，等於一生的心血付諸流水，當場中 風，全家因此避走到香港，卻也從此讓榮家對戰亂懷有非常高的風險意識，無論在香港或台灣，對於銀行的經營都是戰戰兢兢，認為企業要有承受突如其來風暴的能 力。以台灣的上海商銀為例，呆帳提存率六五○％，信用卡循環餘額的提存率甚至將近一四○○％，幾乎都是全體銀行最高，背後的經營理念就從這裡開始。 經營策略謹守風險控管原則上海商銀在一九一五年成立，是當時全中國最小的銀行，資本額只有七萬多元，員工七個人，比當時較具規模的錢莊還要不如，根本沒有 人看好。榮家的資金在一九一九年正式進入，當時股本增資達到一百萬元，榮家成為上海商銀二成股權的大股東，從此股權比重一路提高。 避走香港之後，榮家在上海很多的資產都被沒收，更多在戰亂中被摧毀，直到一九三四年，香港的上海銀行重新開業；台灣的上海商銀則一直到一九六五年，開放民 營銀行成立後才重新掛上招牌，在當時有「小華爾街」之稱的台北市館前路上正式成立總行復業。 那一年，榮鴻慶四十三歲，台灣的上海商銀成立時的資本額一千五百萬元，員工只有二十九人；但當時，已經以外匯業務領先著稱，三商銀的員工甚至要派人到上海 商銀的辦公室裡學外匯，上海商銀外匯業務上的領先優勢，直到今天還在。 今年已經八十八歲的榮鴻慶，自己親自掛名台灣上海商銀的董事長，身體依然硬朗，長期住在香港的他，每個月至少飛一次台灣，巡視分行、看報表，從不假手他 人。而上海商銀的員工福利在台灣金融業至今可說無人能及，其中最為人稱道的員工分紅制度，就是榮鴻慶的堅持。 員工分紅制度領先科技業 上海商銀幾乎是創台灣風氣之先，一九八九年，連科技業都還未實施員工分紅的二十多年前，榮鴻慶就獨排眾議，讓員工以面額十元認股。 到了一九九八年，上海商銀在未上市盤的股價衝上一百五十元的高點，就連很多基層的櫃台同仁都有千萬元的身價；即使如今股價長期維持在三十五至四十五元區 間，但根據一位上海銀行資深員工估計，行內規定年資滿一年就可參與認股，只要是資歷超過十五年以上的員工，如今手上股票至少都有五百萬元的市值。 而據透露，不少位業績優異的分行經理，甚至有上億元身價，羨煞所有同業。 這是榮鴻慶一路走來的經營之道，他在八十四歲那年唯一出版的回憶錄，書名取為︽獨木不成舟︾，意思就是指他人生中所有的成就，當然包括上海商銀的經營，都 是很多人的幫忙才能完成，因此對員工極為感謝與厚道。這位今年八十八歲老人家的謙卑之心，著實令人敬佩。 榮鴻慶的厚道不只表現在對待員工上，連股東也不例外。 從一九九六年至今，上海商銀一共經歷三次重要的增資，按照規定，現金增資時如果有股東放棄認購，可由董事長決定投資人認購，而一般公司此時通常都是由大股 東自行吃下，幾乎已經成為市場上的通則。 但榮鴻慶卻不作如是想。因為上海商銀有其特殊歷史背景，因此屬於中國股東的部分，幾乎等於確定放棄認購；按理說，這部分股權其實可由榮家自行認購，但榮鴻 慶從來就沒有這樣做，他總是把放棄認購的股權，讓台灣地區所有股東按比例再認一次，所有的權益和股東一起分享。 而這也讓許多上海商銀的股東，五年來、連續三次都以面額十元「超額認購」。因此，榮鴻慶不僅員工長期追隨，連許多外部股東都是長期投資，死心塌地跟定榮鴻 慶。 上海商銀在台灣復業四十六年來，一路走來都是台灣所有銀行業的模範生。 三次金融風暴都全身而退 二○○五年雙卡風暴最烈時，幾乎主要的民營銀行都要提列高額的呆帳，但上海商銀沒有發過一張現金卡，信用卡也僅止於優質客戶；因此當年全體銀行獲利因為雙 卡風暴大幅衰退五八％，但上海商銀幾乎毫髮無傷，全年獲利創下歷史新高達六十四．四億元。 財務穩健幾乎居全體銀行之冠，因此，在主管機關凍結新分行成立的政策下，還能連續五年，從金管會手中拿下新設分行數的第一名；今年上海商銀就獲准成立三家 新分行。 此外，上海商銀沒有一毛錢投資歐債，不賣連動債。一路走來，榮鴻慶曾在行內會議時說：「沒有什麼，真的沒有什麼，銀行就是良心經營而已。」這「良心」二 字，聽在台灣全體銀行業老闆的心中，有如一刀一斧，其實要深刻地愧疚反省才是。 上海商銀今年九十六歲了，能有今天，是一位高齡八十八歲長者的經營智慧，值得許多人學習。 專訪未來掌門人榮康信： 選擇對股東最好的方式 上海商銀的業務穩健、獲利亮眼，一直是許多專業投資人心中的最愛，如今喊了多年的上市傳言，終於在今年六月股東會上跨出第一步，正式通過明年七月即將公開 發行。 本刊專訪上海商銀副總經理榮康信，他是榮鴻慶的長孫，也是這個百年家族未來的掌門人，目前在行內專門負責資訊與海外業務。關於未來的上市計畫，他雖然沒有 正面答覆，但相較過去上海商銀總是對外低調表示「沒有上市計畫」，他的回答已經跨越一步，不再迴避上市問題。以下是專訪內容：問：這次為什麼會終於決定要 走公開發行的路？ 答：主管機關希望我們這麼做。因為我們是目前唯一沒有公開發行的銀行。 問：請問有具體的上市計畫嗎？ 答：我覺得這是所有股東的決定，看股東有沒有這個需求，我們會選擇對股東最好的方式進行。 問：如果未來決定要上市，上海商銀會選擇香港、台灣或中國？ 答：因為之前沒有股東要求我們上市，這都是要看…，看當時的時間點而定，時間會改變，看到時在哪裡掛牌對股東是最好的，我們一定是以對股東最好的情況來考 量。 問：上海商銀目前有七千多位股東，員工占多少？外部股東有多少？ 答：二千多位員工基本上都是股東，退休的員工也有約三千位，絕大多數也是繼續持股，其他的都是外部股東。 問：所以如果員工都希望趕快上市，就會加緊腳步？ 答：哈哈，我們一切還是以股東的權益為最大考量。 榮家三代顯赫 榮鴻慶 出生：1922年 現職：台灣上海商銀董事長經歷：上海商銀董事、副董事長、台灣中國旅行社董事長學歷：上海滬江大學工商管理學系 榮智權 出生：1945年 現職：香港上海商銀董事長兼非執行董事、上海商銀董事經歷：美國花旗銀行（香港）經理、上海商銀常務董事學歷：美國芝加哥大學工商管理碩士 榮康信 出生：1968年 現職：台灣上海商銀董事、副總經歷：上海商銀總經理特助、資訊長、美國大通銀行香港分行學歷：美國芝加哥大學企業管理碩士 上海榮家大事紀 1915年 創辦人陳光甫於上海設立上海銀行1919年 榮宗敬（榮鴻慶之父）參與增資，並選任為董事1965年 台灣上海商銀正式對外營業，是唯一自大陸遷台復業的民營銀行1991年 榮鴻慶出任台灣上海商銀董事長2002年 本行OBU（國際金融業務分行）獲准與中國大陸地區銀行直接進行通匯2006年 榮康信（榮鴻慶之長孫）進入台灣上海商銀董事會擔任董事2007年 榮智權被選為香港上海商銀董事長2008年 台灣上海商銀開辦人民幣與新台幣現鈔的雙向買賣業務2010年 金管會核准香港上海商業銀行赴大陸地區設立上海分行 | ||||||
http://news.imeigu.com/a/1321490172091.html
今年以來，中國企業境外IPO遭冷遇，令PE/VC（私募股權投資/風險投資）行業的日子並不好過。不過，對於去年有8個退出項目的紅杉資本來說，其並未受到影響，依然活躍。
紅杉資本中國基金創始及執行合夥人沈南鵬日前接受《第一財經日報》記者採訪時稱，今年紅杉資本已經投資了近30個項目，也有奇虎360、網秦和中國娛樂三家公司獲得退出。而此前外界對紅杉資本投資京東商城的猜測，也獲得了沈南鵬本人的證實。
紅杉今年投資近30個項目
京東商城在列
「今年早些時候我們和DST等投資者一起入股了京東商城，具體投資額還不方便透露。」沈南鵬表示，他看好中國經濟的成長，互聯網又是經濟中最有活力的領域之一，而電子商務是互聯網領域的重要組成部分，京東商城是非常具有代表性的一家公司。
沈南鵬透露，今年來，紅杉資本一共投了近30個公司，包括豆瓣、趕集網、聚美優品、途牛網等企業，並在早期投資的基礎上追加了對大眾點評網和唯品會的投資。
在項目退出方面，紅杉資本投資的奇虎360今年3月赴紐交所上市；網秦5月登陸紐交所；10月，港股上市公司文化中國集團宣佈收購紅杉投資的中國娛樂，並同時引入騰訊作為戰略投資者。沈南鵬表示，非常看好中國的文化產業，投資中國娛樂正是紅杉對該行業關注的一個代表。
另外，人人公司也於9月宣佈首次重大戰略收購，將以8000萬美元全資收購56網。紅杉資本也是56網的早期投資者，其投資回報也超過5倍。
行業迎拐點
紅杉國內上市將超海外
在 經歷了去年高速發展的熱潮後，今年本土PE/VC行業迎來了低谷和調整。曾備受追捧的團購行業熱度驟降，電商投資熱也趨於理性；慘淡的二級市場對項目退出 帶來影響，中概股也因部分公司造假而遭到華爾街阻擊而在美受冷遇；VIE監管爭端突如其來，為互聯網行業的投資蒙上了陰影……
這些諸多不期而至的事件使PE/VC行業迎來一個拐點，行業短期的發展方向也因此增添了重重變數。
針 對目前團購行業所遭遇的「退熱」跡象，沈南鵬表示，中國曾經有過一些商業模式，進入壁壘不是特別高。一般在開始時，大家會蜂擁而上，最終真正成功的只有少 數幾家公司。團購也是一樣，它的商業模式新穎，存在一定的價值，受到資金追捧也是可以理解的。相信通過市場競爭和整合，優秀的公司會生存下來並做大。
對於中國概念股在美遇冷，沈南鵬也認為，美國資本市場實行註冊制而非審核制，公司上市後出現業績不如預期而受到投資者冷遇很正常。市場有其調整的機制，投資者會更理性地判斷IPO的優劣，而不盲目追捧某些概念。
2010 年8月，紅杉中國投資的首家創業板企業乾照光電上市，按照開盤價計算，紅杉當時的賬面投資回報率超過22.5倍。雖然乾照光電為紅杉在國內資本市場投資開 了個好頭，但總體而言，紅杉在本土投資項目上市案例還不多。對此，沈南鵬表示，過去兩三年，人民幣基金市場在不斷擴大，紅杉中國現在擁有幾十億人民幣基金 的規模，而在三年以前還是零。預計未來紅杉的投資中人民幣投資項目將不斷增加，未來估計在國內上市數量會超過在海外上市數。
(本文來源：第一財經日報 作者：彭潔云)
http://blog.yahoo.com/_72WIFHLVKF2G7BULLLTKWEWV6Y/articles/217762/index
壹傳媒
除了台灣電視業務仍然在大幅虧損之外，其他部分總算不過不失。它的權益值大概32億，以電視業務每6個月虧損5億計的話，3年就可以把股東的錢燒清光。而何時才能扭虧為盈，仍然是一個大問號。
資本策略
它的業績，其實是完全可以預期的。股東權益值增加30%至55億，使這間市值不過16﹑7億的公司變得很吸引，因為正如之前所講，它的帳面資產離它實際以市值計的資產還有一段很大的距離。
不派中期息是它一貫的做法，但作為小股東當然會有微言，這也是無可厚非的。
建福
建福是一間我最近經常留意的公司，它是一間美髮產品製造商，自2005上市多年來一直沒有大展鴻圖，只是輕微發展一下，但公司的ROE卻驚人地出色，五年平均ROE達21%，兼且沒有什麼負債。加上派息慷慨，派息比率達一半。
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百萬港元 |
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五年總溢利 |
234 |
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五年平均股東權益 |
224 |
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五年平均ROE |
21% |
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五年總CFO |
250 |
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五年總CFI |
84 |
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五年總FCF |
166 |
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五年總派息 |
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104 |
剛公布了中期業績，上半年賺2千萬，如果下半年也賺2千萬，以一家市值不足2億的公司，市盈率5倍，派一半即息率10%，好像不錯！
唯一令人擔憂的地方是它的資產負債表有一點變壞跡象，存貨大升54% (正常9月比3月應升25%左右)，應收款增加，現金減少。
不過，我現在正在收集它！
http://www.21cbh.com/HTML/2011-11-21/3NNDE3XzM4MTQ3Nw.html
有數據顯示，自2005年至今，僅上報國家環保部審查批准的大型煤化工項目就達27個，總投資約3000億元。進入「十二五」，煤化工產業發展勢頭進一步高漲，被列入國家發改委《煤炭深加工示範項目規劃》的各類煤化工項目已達37個，總投資預計達到7000億元。
隨著國際石油和天然氣價格的高位震盪，近年來現代煤化工產業成為各路資本追逐的熱點領域。國資、民資、外資紛紛進軍煤化工，產業風險不斷加大。如何加快產業佈局，推動煤化工產業健康發展，已成為業界關注的焦點。
各路資本爭相逐鹿煤化工
來自各方的消息表明，煤化工產業正在成為各路資本競相追逐的「藍海」。
這其中，勢頭最為強勁的當屬以央企為代表的國有資本。這類企業的主要代表有神華、大唐、中煤、中電投等大型央企，還有山東兗礦、河南煤業、山西潞安等實力雄厚的地方國企。他們擁有資源、資金、區域位置、政策支持等方面的優勢，也是當前煤化工行業的主力軍。
緊隨其後的是民營資本。介入煤化工行業的民企之多，恐怕很難統計。其中走在前面的當屬內蒙古伊泰、鄂爾多斯惠能、新疆慶華等。特別是2011年3月中旬， 內蒙古億利、中國泛海、大連萬達、四川宏達、浙江傳化、上海均瑤等幾大民企巨頭高調宣佈，組建聯合投資公司，大舉進軍煤化工產業。
與此同時，不少能源化工領域的跨國公司也將目光投向了國內紅火的煤化工產業。比如，陶氏化學、沙索和道達爾等公司宣佈，其相關項目前期工作已基本進入決策 階段；而殼牌、G E等國際巨頭紛紛表示，正在尋求介入煤化工的合適機會。這些公司無一例外都或多或少擁有煤化工上游或下游的技術，看中的都是中國龐大的市場。
受此影響，國內石化業巨頭———中石化、中海油、延長集團等，也以石油資源有限為由，將觸角伸向煤化工產業。他們憑藉在化工領域的技術、人才和市場優勢，正在成為未來市場強有力的競爭者。
這其中，最為引人矚目的當屬聯想集團。這位中國乃至世界IT領域的大佬也宣佈，已與山東省棗莊市政府簽訂戰略合作協議，將分兩期投資180億元，建設以百萬噸烯烴及精細化工為主業的煤化工產業基地。
高溫現狀引起各方關注
我國煤化工產業的高溫現狀，引起業內專家和國家有關部門的高度關注。在歷經詳細調研之後，國家發改委於今年3月23日發佈了《關於規範煤化工產業有序發展的通知》。該通知強調，須高度重視煤化工盲目發展帶來的相關問題。據分析，主要問題有四點。
首先，由於一些地區盲目上馬煤化工項目，結果不僅造成大量的重複建設，而且加大了產業風險。一些項目建成後不能正常生產，設備閒置現象嚴重。目前全國甲醇 裝置開工率只有50%左右，二甲醚裝置也大量閒置；還有的項目不核算煤炭資源完全成本，不落實節能減排責任，不分析煤炭的全過程轉化效率；甚至還有的企業 以發展煤化工為名，圈佔煤炭資源。
其次，煤化工盲目建設和過度發展不僅加劇了煤炭供需矛盾，也直接影響到全國合理控制能源消費總量。據不完全統計，目前全國在建和已批待建煤化工項目新增用 煤已超過億噸，各地規劃擬建項目新增用煤總量還有幾億噸。尤其值得關注的是，一些煤炭淨調入地區在現有火電廠供煤已十分緊張的情況下，還在積極發展煤化工 產業。
其三，煤化工屬高耗能、高排放產業，受技術制約，煤炭在整體產業鏈中的能源轉換效率不高，能源消耗和二氧化碳排放強度均高出全國平均水平的10倍以上。煤化工的無序發展必將直接影響節能減排目標的實現。
其四，大部分煤化工屬高耗水產品，產業的無序發展引發區域水資源供需失衡。我國煤炭資源與水資源呈逆向分佈，主要蘊藏在水資源短缺地區。但一些地區不顧水 資源供給約束盲目發展煤化工；一些企業片面強調經濟效益，節水意識淡薄，繼續採用高耗水技術裝備，嚴重浪費水資源，這將對區域水資源平衡和生態環境保護造 成難以估量的後果。
統籌規劃把握節奏
我國要不要發展現代煤化工產業，發展到多大規模為宜，一直是爭議不斷的話題。有專家表示，煤化工產業發展大方向沒錯，實屬大勢所趨；同時，煤化工不能無序發展，必須統籌規劃，把握髮展的節奏。
從方向上講，隨著國際高油價時代的到來，現代煤化工產業在經濟性方面已經具備較強的競爭力。而我國化石能源「多煤、少氣、貧油」的自然稟賦，客觀上迫使中 國不得不注重煤炭資源的高效清潔利用，在煤炭資源相對豐富的西部地區，將資源優勢盡快轉化為經濟優勢是社會、經濟發展的必由之路。特別是隨著科技進步，以 神華集團煤制油項目為代表的國內外一批示範工程的成功建設和運行，使得現代煤化工的發展具備了較為可靠的技術基礎。
正是基於此，國家「十二五」規劃綱要明確提出，統籌國內外兩種資源，在科學發展石油化工的同時，合理開發和利用好寶貴的煤炭資源，走高效率、低排放、清潔加工轉化利用的現代煤化工發展之路。
據瞭解，國家發改委、國家能源局正在加快組織編制《煤炭深加工示範項目規劃》和《煤化工產業政策》。這一政策將對我國煤化工產業的有序健康發展意義重大。
來自國家發改委和能源局的消息稱，從國民經濟社會發展總體規劃及相關產業規劃銜接的角度出發，「十二五」期間，我國煤化工產業將統籌規劃，嚴格產業准入標 準。具體而言，就是要以煤炭供需平衡和水資源保護為前提，實現與煤炭、電力、石油化工等產業協調發展，特別是要組織實施好「升級示範項目建設」，而且「原 則上一個企業承擔一個示範項目」，以此探索和開發出科學高效的煤化工技術，培育具有知識產權和競爭能力的市場主體。
http://magazine.caixin.cn/2011-11-25/100331346.html
短短两个月，中国外汇占款由月增2000多亿元逆转为负增长，引发市场对短期资本是否流出的强烈关注。 央行最新数据，在10月贸易顺差环比微增、外商直接投资（FDI）平稳的情况下，外汇占款余额却比9月减少248.92亿元，近四年来首次负增长。“‘热钱’大幅流出中国”的看法随即盛行，与8月外汇占款猛涨时“短期资本流入中国避险”的观点大相径庭。 近年来，外汇占款是中国流动性的最大来源，其负增长自然引发市场对流动性紧张的担忧。下调法定存款准备金率的预期由此升温，甚至有机构称“年底前准备金率随时都有下调可能”。 不过，也有一些市场信号与此相悖。在外汇占款减少、银行因存款准备金缴存范围扩大需追缴准备金的同时，10月银行间市场利率却出现下行，显示流动性状况有所缓解。 央行公布数据次日，市场传出浙江农信系统部分银行准备金率下调。但与市场预期不同，央行公开市场操作并没有释放宽松的信号，除了发行150亿元 1年期央票，还进行了150亿元的28天正回购操作，继续资金净回笼。有分析认为，这说明外汇占款余额负增长可能并非资本流出所致，而是与2007年12 月类似，因金融机构的一些特别操作导致。 与外汇占款波动相关，9月下旬，海外一年期人民币无本金交割远期（NDF）出现贬值预期，目前仍在升值与贬值之间波动。在外围动荡延续的背景下，如果短期资本确实开始流出，人民币汇率会呈现怎样的走势，国内宏观政策又应如何操作？ 主因或非“热钱”流出 10月中国金融机构外汇占款余额初步数近25.49万亿元，较9月末下降248.92亿元，这是自2008年1月以来，当月外汇占款余额首次出现负增长。 此前，当月新增外汇占款经常动辄增加上千亿元。今年8月，外汇占款更一度大幅增加3769.4亿元，超出当月贸易顺差和外商直接投资（FDI） 之和达2096亿元。国泰君安证券宏观分析师汪进认为，扣除贸易顺差和FDI后，按外汇占款口径计算，10月“热钱”流出高达293亿美元，规模与 2008年四季度及2010年二季度相当。他认为，以美国恐慌指数VIX为代表的风险指数是影响中国“热钱”流动的重要因素。风险上升时期，资金将回流美 国，中国“热钱”显现流出风险。目前，美国风险指数仍在高位，中国“热钱”流出符合预期。 兴业银行首席经济学家鲁政委告诉财新《新世纪》，外汇占款负增长与近段时间国际资本看空、做空中国经济及人民币贬值预期有关。因对中国经济增长 “硬着陆”、地方债风险的担忧，国际资本可能正流向美元资产寻求避险，而人民币在海外市场的贬值预期使得一些投机资本逃离中国。 建行高级研究员赵庆明则对财新《新世纪》记者称，外汇占款余额减少，不仅是“热钱”可能流出的因素，也与9月底以来人民币NDF报价出现逆转有关，导致居民更倾向于持有外汇和积极购汇。 统计数据的走势也佐证了这个分析，9月银行代客结售汇顺差为260亿美元，环比降幅高达31.2%。央行数据也显示，10月金融机构外汇存款一改下半年来波动走低的趋势，当月增加70亿美元，创下年内新高。 此外，一度被质疑推高外汇占款的跨境贸易人民币结算，近期在一定程度上也出现拉低外汇占款的变化。三季度人民币结算收付比继续上升，从二季度的1∶2.9上升至1∶1.67，出口结算使用人民币占比的增加，意味着进入境内的美元减少，结汇产生的外汇占款下降。 也有研究者质疑，从国内的流动性变化上看，资本流出或许并不严重。10月末金融机构外汇占款减少的同时，银行需要为保证金存款缴纳约2200亿元准备金。同期央行通过公开市场操作注入890亿元，而流动性却并未过紧，银行间市场利率持续下行。 瑞银集团中国首席经济学家汪涛分析称，这也许由于政府存款流出国库并转为商业银行存款，或是由于资本外流并非如表现的那样严重。 长期关注国际资本流动的招商证券宏观分析师谢亚轩也对财新《新世纪》记者表示，如果资本真的持续流出，人民币汇率会有较大波动，银行间市场也会 出现资金紧张，但10月的外汇市场和银行间市场均不支持资本明显流出的结论。上次新增外汇占款负增长发生在2007年12月，是由中投公司注资导致的外汇 占款减少。这次也很有可能与类似操作有关。 目前公布的只是金融机构外汇占款数据，而央行的外汇占款数据并未公布。谢亚轩说，“上次二者一度发生背离。”另外，外管局的10月代客结售汇数 据也尚未公布，要更全面的看统计数据，才能对全貌做出判断。“初步估计，10月外汇流入规模较此前会下降，但整体流出的可能性不大。” 政策扰动轻微 对未来外汇占款的走势，赵庆明称，外汇占款的小幅走低可能持续一段时间，但未来还将回升。从长期来看，人民币仍有升值压力，在全球经济疲软环境下对国际资本具有吸引力；同时，中国的经常项目顺差与资本和金融项下顺差还将持续，不可能突然发生逆转。 谢亚轩也表示，未来一段时间，中国仍将保持贸易顺差。进入11月，海外NDF市场升值预期已经企稳，如果欧债危机继续恶化，短期资金流动会受影响，但规模不易测算。预计到明年一二月，外汇占款都处于低位，但持续恶化或流出是小概率事件。 外汇占款近年已成为央行释放流动性的主要渠道。此次外汇占款余额负增长是否引发存款准备金率的下调，对此各方判断并不一致。 国泰君安汪进认为，2008年9月“热钱”持续流出，央行在10月下调存款准备金率，而2010年4月“热钱”流出，导致当时存准率上调延后。目前“热钱”流出及货币政策重新宽松，意味着年底前准备金率随时有下调可能。 鲁政委则认为，此次外汇占款规模只下降了200多亿元，与此前每月增加两三千亿元相比，“根本不算什么，不会对货币总投放量构成较大影响”。另外，外汇占款只是形成货币投放的因素之一，也应关注财政存款在年底集中支出，这对货币供应也可能构成压力。 央行数据显示，截至10月底，财政性存款已达4.23万亿元。鲁政委预计，货币条件并不会因外汇占款减少而发生大的变化，年底前不会下调存款准备金率，年内仍是略微增加信贷额度、调整动态差别准备金率参数、减少公开市场回笼量为主的“微调”。 央行的态度也是如此。数据公布后第二天，央行继续在公开市场上回笼资金，发行150亿元1年期央票的同时，还进行了150亿元的28天正回购操 作。同日，央行网站发布的新闻稿中，央行副行长胡晓炼称，“当前要继续坚持稳健货币政策的基调和取向，适时适度进行预调微调，巩固好宏观调控的成果”。 谢亚轩称，央行通常会根据商业银行的超储率来判断银行资金状况，这一数据每日更新，结合央行近期的操作和对外汇占款走势的判断，全面调低法定存款准备金率的可能性不大。 与资本流动相关的另一个政策工具是人民币汇率。国务院总理温家宝11月19日会见美国总统奥巴马时称，9月下旬至11月初，海外无本金交割远期 外汇市场出现人民币汇率贬值预期。这不是人为决定的，是市场对人民币汇率的反映。“我们正在密切关注人民币汇率出现的新变化，并将继续按照主动性、渐进 性、可控性原则，稳步推进改革，增强人民币汇率双向浮动的弹性。” 进入11月，人民币对美元持续贬值。11月24日，人民币对美元中间价为6.3570，较11月4日的最高点贬值0.64%。汪进认为，在“热钱”流出的背景下，人民币的短期贬值或将持续。 谢亚轩则认为，综合央行三季度货币政策执行报告的表述和高层表态，人民币汇率在未来一段时间进入平台波动期的可能性较大，升值幅度可能从此前的年均5%-6%降至3%左右。 “要抓住这次机会，扩大人民币双向浮动。”国家信息中心首席经济师范剑平告诉财新《新世纪》记者，在国际资本净流出的时候，应该允许人民币贬 值。这样国内货币政策会更自如，应趁机在加息的同时降低存款准备金率。这种组合操作不仅不必再担心加息导致“热钱”流入，在外部流入资金减少时，国内信贷 投放的增加也会缓解社会总流动性。 财新《新世纪》记者李雨谦对此文亦有贡献
http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dvzk.html
轉載自：慧聰鞋網
成立於上個世紀70年代的耐克公司，在40年後的今天看來，早已不是一個簡單意義上的運動鞋品牌，而是一個長達近半個世紀的商業傳奇。比之於之前的成功，讓無數人更為驚嘆的，恐怕還是這個勾型標誌依然在以各種新奇的方式，不斷延續、演繹先前的傳奇。
當耐克公司在青少年市場和男性市場上牢牢站穩腳跟後，轉而集中火力進攻女性市場。廣告創意方案的策劃人JanetCharlotte女士採用自我審視的方 法來瞭解女性的內心世界，以女人與女人的「對話」作為主要溝通手段。廣告作品採用對比強烈的黑白畫面，背景之上凸現的是一個個交織在一起的「不」字，廣告 文字富有情意，意味深長，語氣柔和但充滿一種令人感動的關懷與希望：
耐克有數百名研究人員，專門從事研究工作，其中許多人具有生物力學、實驗生理學、工程技術、工業設計學、化學和各種相關領域的博士後學位。公司還設立了研 究委員會和顧客委員會，其中有教練員、運動員、設備經營人員甚至足病醫生和整形大夫，他們定期與公司見面，審核各種設計方案、材料，從而提出客觀修改意 見。比較精細的活動如：對運動中的人體進行高速攝影分析、運動員踏車的情況分析、有計劃地讓300多名運動員進行耐克實驗，以及試驗和開發新型跑鞋和改進 原有跑鞋和材料。耐克用於產品研究、開發和試驗方面的費用每年都很可觀，為什麼普通鞋子與耐克鞋子存在本質區別，這就是根本原因。
國內的一線市場被NIKE、adidas等國際大牌所盤踞，本土的運動品牌很難與之角逐，而聚集在二、三線市場。隨著去年NIKE、adidas打算調整渠道結構，進攻二、三線市場的信息一經傳出，立即就在資本市場引起連鎖反映，國內幾大上市運動品牌均有不同程度的下挫。這暴露出了什麼問題?本土運動品牌這幾年雖然在各大國際賽事上頻繁出鏡，銷售規模也水漲船高，但我們的品牌溢價能力還是增長緩慢，問題到底出在了哪裡?
拐點之下，中國運動品牌謀變
粗放與集約
http://content.businessvalue.com.cn/post/4870.html
多個合夥人帶隊，均衡持續的團隊戰鬥力讓IDG有更多的能力衝擊命中率。
作為進入中國的最老牌VC的代表，無論從敏銳度、判斷力、戰鬥力來看，這些年IDG資本始終保持著慣有的強悍。
在VC圈，有很多基金都是只有一兩個比較靈魂的人物，而現在的IDG卻是另一種打法，合夥人數量很多，團隊的作戰能力強大而且均衡，可能一下子能說出很多個知名的人。這些合夥人分別盤踞北上廣深等「創業集散地」，並活躍地輻射周邊。
讓很多VC都有同感的是，很多IDG看過或者投資的項目，大家一聽，都覺得很不錯，但遺憾的是自己竟然完全沒有接觸甚至聽說過。「他們的打法很獨特，又敢賭。」一位圈內人士向記者透露。
比如IDG近期投資的一家手機軟件外包企業誠邁科技，創始人王繼平以前是南京移軟的創始人。這是一家為全球客戶提供高水平手機軟件外包服務的公 司，Andriod是它的殺手鐧。在風險投資這個行業，很多VC是不太願意投資外包公司的，因為這種「to Business」的生意很多VC天生就不太喜歡，即便是IDG也所投不多。「但是我們發現，很多軟件外包公司在納斯達克上市時的市盈率都很高，在 20－30倍市盈率，而中國很多老牌的互聯網公司現在的市盈率都很低，再加上無線市場是個快速成長的新興領域，所以這次投資軟件外包也有我們的道理。」
回望2011年的前幾個月，IDG在TMT領域完成10多項投資，並不是投資最多的VC。「大家都覺得是IDG投了很多的項目，其實是我們命中率比較高，所以項目都出來了。」張震補充道。
其實投資這個行業，每家甚至到每個合夥人都有自己獨特的方式和打法，尤其在掃項目階段。比如從上而下的掃項目方式，即沿著大趨勢往下捋，看市場、再 看整條產業鏈上的節點，優秀的公司；再比如自下而上，就是廣撒網，看無數的項目，然後在眾多項目裡面發現優秀的投資方向和企業。
IDG的打法是兩種方式齊上陣，雙向夾擊，看重命中率。張震告訴記者，很多項目必須系統化去看，比如無線互聯網，首先就要看它的產業鏈和生態體系。這個生態體系會衍生出哪些商業模式，從硬件到軟件，到操作系統到應用，可能都需要去探討。
另一方面，一些朋友推薦或者是創業者主動找來，也許是從未關注的領域，這個時候張震的方法是反過來做，如果項目不錯，首先看這個領域是不是很好，第二點是這個公司是不是該領域裡面最優秀的或者最有潛力的公司，以及還有哪些更好的公司。
這種方式的形成也源於IDG團隊的優勢，而不是某一個人的優勢，即使像張震這樣較年輕的合夥人做風投大概也已經有10年，「我交的學費肯定比很多剛 入行的人交的學費多，而且我們還有很多更有經驗的資深合夥人。」張震說，這種資源和人脈的聚焦，成為別家難以複製的競爭力，這也是為什麼有一些項目是別人 根本沒有接觸到的原因。
「比如說像季琦這樣連續創業的公司來找我們融資，因為他滿意於這些年和IDG的合作，這樣的人，還會把他背書的公司介紹給我們，最近我們投的五星匯就是季琦推薦的。」張震說。
外界對於張震的評價，大多是嚴謹並且邏輯性非常強，人們常常用的形容是：非常懂。不過張震坦言自己不是技術派，對技術的瞭解和很多創業者都無法比 擬。但是他強調自己對商業的未來趨勢把握，強化自己對未來商業的敏感性。「我經常看一些採訪，尤其是美國一些非常厲害的投資人，記者若問，你認為你的最大 投資能力在什麼地方？他會告訴你是直覺。」張震對此非常認同。
風險投資先看人，這個觀點似乎張震並不買賬。「一流的人才去創業，二流的人才做投資。創業者是最值得尊重的，我們不能輕易去評判人家。我認為一定是 先看市場，必須以面對一個巨大的市場為前提。」張震會這樣判斷，「如果這個人他選擇的本身就不是一個大市場，那他很難說是一流人才，因為他在方向性和大局 觀上可能有所缺失。只有根據大的市場，再來判斷潛在的大市場裡面是哪些優秀的人在做，這才是我對風險投資本身邏輯的理解。」
早在2006年左右，即IDG投資3G門戶的時候，張震認為手機上會重演互聯網的故事，只是當時的市場環境並不成熟。他當時的邏輯是，看傳統互聯網 的收入模式有幾個——廣告，遊戲和電子商務。其中廣告媒體模式要靠時間「養」，需要逐步去培養用戶的習慣，不會一下子爆發；而遊戲，會有爆發力。
在這樣的邏輯下，張震的選擇是在2008年佈局了現在位居蘋果軟件商店本土收入第一的數字頑石，2010年還投資了海湃科技，現在看來，是本土遊戲公司裡收入最高的兩家；而在近期投資了移動廣告收入最高的力美廣告。
具體問到看中數字頑石和海湃科技的原因，一方面，遊戲都是免費遊戲，如果用戶感興趣的話才會去買道具，這個真的是需要極好的用戶體驗；第二個很重要 的趨勢是國際化。海湃的收入很大程度上都是在海外，你要參與全球競爭，跟憤怒的小鳥和植物大戰殭屍等去競爭。目前海湃的全球排名大概在二三十名之間。
張震佈局的「下一波」方向 —— 參與國際競爭的外向型企業。與那些天生國際化的移動互聯網公司有異曲同工之處。張震認為，今天中國的科技產業的基礎發展不錯，人才也儲備了很多，你會發現 今天的競爭，很多都是比如海外的企業其實是中國人運營的；以前是中國人在美國做的企業，今天是很多人在中國做的企業把產品銷售到海外去；或者說他的軟件賣 到國外去，而且盈利性很好。
張震總結髮現：在今天，一是中國的公司比美國同類型同階段的公司貴；二是非上市公司比上市公司貴，第三是沒有盈利的公司比盈利的公司貴。基於這三 點，張震決定反向行之。「如果我們找到海外優秀的團隊我們就進入，全球市場比中國本土市場大，盈利性又很好，而不像國內很多行業的惡性競爭。」 他說。
當然，這樣的企業並不侷限於無線或電子商務，據記者瞭解，近期IDG投資的萬興軟件，就是創始人看準了海外生意。還有在此之前，舊金山社交遊戲開發 商Funzio，它的產品叫犯罪城市，在APP Store全球排名前三位，月收入幾百萬美元，這些投資就是由IDG資本的中國團隊完成的。但仍舊有幾家利潤過千萬美元的外向型公司張震未予披露，據說在 投資圈裡，這些項目很多VC聞所未聞。
http://content.businessvalue.com.cn/post/4876.html
在前期找到最合適射擊的定點和時間，集中注意力，去尋找自己的最好的目標。
基於移動互聯網的大勢，近期的投資界最流行的詞莫過於SOLOMO。清科集團CEO倪正東則在微博上調侃道：我也斗膽創造一個詞 —— SIMI。他們代表中國移動互聯網領域最活躍的投資機構。S是Sequoia 紅杉資本，I是IDG資本，M是Matrix經緯創投，I是InnovationWorks創新工場。他同時透露，今年前8個月，這4家機構加在一起大約 在此領域投資了100個項目。
不過，紅杉資本合夥人計越卻在記者面前非常低調謹慎，不做任何披露。今年初，隨著沈南鵬逐漸的「淡化自己」，計越以他獨特的判斷力和勤奮，成為繼周 逵之後的第三位紅杉資本中國基金合夥人並被更多人熟識。在紅杉任職期間，作為新銳力量的計越碩果頗豐，他曾投資過楓葉教育、我樂網、大眾點評網以及聚美優 品等項目，還是去年順利在美國上市的諾亞財富和鄉村基的董事。
這兩年投資越來越熱，好企業越來越難投，各個VC都展開了看家本領，也打出了很多新牌以此增加自身競爭力。坊間也傳言，紅杉的另一大玩法是提供過橋 貸款。這種方法在美國風險投資界非常常見，對於很多以移動互聯網為代表的中小型公司來說極具吸引力。不過尚未有紅杉成員對此作出過正面回應。
儘管如此，計越依舊表明了他對移動互聯網的看法。他認為，目前移動互聯網的領域尚未有定論，移動互聯網未必會跟傳統互聯網有一個重複性的對應的領 域，反而會成為一種融合。在他看來，早期投資領域已經不存在移動互聯網一說，「從去年下半年開始，電子商務可能是和傳統產業和互聯網的結合，除此之外 90%以上已經不存在具體的區分。很多公司都是全部融合，從現在開始我已經找不到純互聯網或純移動的公司了。」計越說。
移動互聯網不是跟過去割裂的。對新的公司來說，貼各種移動互聯網的標籤沒意義，不是看這種方式而是要看給用戶帶來的價值。如2010年底由計越主投的趕集網，和之前的豆瓣，當公司發展到一定階段，都會和移動互聯網有所結合。
計越有一個狙擊手理論：「早期VC並不是拿著機關槍看哪個地方好就狂掃一通，操作上也不太可能。作為狙擊手是要從更多的角度，以更多的觀察為主，在前期找到最合適射擊的定點和時間，集中注意力，去尋找自己的最好的目標。」
「而且從任何一個角度發現一個新的領域，要以重新開始的心態去看行業，不要給某個領域做一個假設或者觀點。」計越表示，他很反對預先的假設，如果有什麼判斷和定論的話，說明這個領域已經有普遍的觀點，說明這個領域已經是成熟的行業了。
「做早期項目，作為投資人，關鍵是要沉得下心來，這是最重要的。」計越說，過去的成功歷史和你的下一個項目是沒有任何關係的。狙擊手的每一槍都是重 新開始。當你作為一個狙擊手，其實還是要趴在地上的，而不是站在舞台的中央。回到原點，心態謙卑。把精力集中在某個方向，集中找到一些優秀的人，做早期的 培育。而且時間維度會很長。新領域裡，未必是大家在開始看好的熱點，就能長出大公司的。
相對來說，計越認為早期TMT投資不合適高舉高打，所謂的隨風潛入夜，潤物細無聲。5～6年前，紅杉在無線已經有所布局，就像很多人都在說誰是WEB2.0的公司，後來發現每個人都在用， WEB2.0是一個工具，反過來看新浪是一個最好的WEB2.0的公司。
歷史和過去的成就反而是一個包袱。對於早期投資，計越有他一直深信的理念，「過去的成功，會往往成為未來的包袱，聚光燈下是看不見星星的。」他說，更希望能安靜地躺在地上看星星，而不是站在舞台中央。
在另一層面，計越一直強調，VC對於企業的增值服務是一部分，最重要的還是對企業本身能夠有一個充分的信任，「你選擇一個創業者，你還是下定決心對 這個企業家信任，至少能夠走10年，有這樣一個心理準備，給這個企業家充分的信任，當困難到來的時候能夠讓這個企業基於自己學習過程當中抵禦困難的週期 性、過程，這也是我所想的，在目前這個形勢下的一個選擇。」他說。
相對於技術和財務，計越更看重產品和用戶本身的體驗，他並不認為自己是極客，只是自己很喜歡體驗產品，喜歡對好的產品進行投資。