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中研院近日推出了一份稅改研究報告，針對台灣現行的租稅政策提出批評。這份報告，不但讓中研院在重大政策搶回發言權，因為內容直白犀利，有如學術版的「稅改懶人包」，在各界引起迴響。是什麼內容，還讓張盛和親上火線？

撰文‧楊卓翰

如果國家是病人，政策研究就是藥方。中研院近日一次推出七帖藥方，頗有孔子編寫《春秋》的氣魄。

先秦時代，孔老夫子編寫《春秋》，表面上雖記載歷史，卻把褒貶隱於記事之中，作為君王執政的經緯，更為後世創出了微言大義「春秋筆法」。在二十一世紀，「春秋筆法」也有了改變。

中研院本月推出了耗時七個月研究的「賦稅改革政策建議書」，內容不再是《春秋》所記載的亂臣賊子，而是簡要詳盡地用簡單的圖表與數字，記載台灣這二十年來的租稅政策。然而一張又一張的表格，透露出的國家危機與其背後的政策意涵，卻比《春秋》還精采。

買車繳的稅比買房多

「台灣稅改政策那麼複雜，一般人怎麼可能看得懂？」相信這是許多民眾的第一個想法。但是，這份由中研院八名學者，聯合張忠謀、施振榮等重量級專家成員意見的稅改報告，卻淺顯易懂，簡單道出讓執政者無法否認的荒謬現實。不但各界一致稱讚，引起廣大迴響，連財政部長張盛和都在第一時間回應，表示建議書裡的許多政策將會著手進行。一如《春秋》建構了中國的政治架構，「建議書」也有可能成為台灣稅改政策的框架。

中研院這份報告到底為什麼這麼厲害，讓許多人看一眼就「有感」？因為它從擴大的貧富差距，甚至到企業不加薪，這份報告都打得精準。一張表格、一段文字，就把台灣稅制的盲點給講清楚。

這一○八頁的「建議書」共在七大領域提出主張：所得稅與消費稅、兩稅合一、營利事業所得稅、綠色稅制、貨物稅、中央與地方稅收結構、土地稅及房屋稅等，個個清楚有理，給立委質詢火藥，也給報紙標題，就像七個彈孔，留在台灣財稅這面危危欲倒的牆上。

報告一開始，就用一張表格告訴你台灣稅收最大問題：稅基太小、減稅太多。從一九九八年到二○一三年，各項租稅減免措施，就讓政府減少了一．三兆元台幣的稅收。就算你不懂各項租稅減免的情況，一張圖就會讓你訝異於台灣原來減了這麼多稅。

而所有的建議之中，又以「土地稅及房屋稅」讓想打房卻不斷失焦的執政者最難堪。為什麼？「建議書」用這樣一段文字告訴你：「平均房地產價值遠超過汽車價值十倍，甚至二十倍或三十倍以上，然而以自用住宅之標準做概略估計，擁有二千萬元房屋一年繳納房屋稅與地價稅約二萬元台幣，比擁有一輛二千西西轎車所須繳納的牌照稅與燃料費之總和還要低。因此我們發現，購置單價相對較低的汽車持有人每年所須繳納的稅款（動產持有稅，包括汽燃費及牌照稅），出乎意料地比購置單價相對較高的房地產持有人所繳納的稅款(不動產持有稅，包括地價稅及房屋稅)還多。」這隱含的意義，連不懂財政學的人都懂：有錢人自然拚命置產養房，而不管政府怎麼打房，房價都只升不降。從比較汽車與房屋的持有成本，「建議書」打中台灣房屋稅最荒謬的一環，就是「持有成本過低」。

報告裡分析房屋持有成本，分為「地價稅」與「房屋稅」，但是這兩種稅目的收稅基礎都是政府的公告地價和房屋評定現值，三年才做一次調整，而公告地價更只是一般市價的二成而已。台灣的土地稅制公不公平？中研院用一句話講完。

實價課稅才能扭轉房價

若更進一步按照ＯＥＣＤ（經濟合作暨發展組織）的稅收分類與其他國家比較，台灣地價稅與房屋稅合計佔ＧＤＰ（國內生產毛額）比重僅○．八八％，遠低於英、美等許多先進國家，也低於ＯＥＣＤ平均值一．一四％。用這些數字，對不動產稅收政策不熟悉的人也可推導出，唯一能讓不合理的高房價回歸正常，唯有「實價課稅」，讓稅基以市價計算提高稅收及「房、地稅合一」讓稅目單一。這項建議也獲張盛和認同，強調房地合一課稅最快將在明年上路。

而「建議書」更高明的地方，還將地方與中央稅收這個無解的問題一併討論。因為就各地方稅收結構來說，土地增值稅平均就佔地方稅收三成，是各地方政府的主要財源之一，因此，如果實價課稅，也可以幫助健全地方財政。

在土地政策以外，包括消費稅、兩稅合一、營所稅等議題，「建議書」的觀點也獲各界迴響。永豐銀行董事長邱正雄雖不認同營利與綜合兩稅應分離，但也贊同台灣營所稅問題應深入討論：「當營所稅率為二五％，公司不發股利時，最高可引發個人避稅率七．五％，現財政部稅改版，在營所稅率為一七％下可引發最高二四．三七五％避稅率。」他說。

「建議書」用淺顯方式打破稅收盲點，讓台灣社會開啟討論。未來在租稅政策改革中，能否從這七點建議徹底改革？中研院將醜陋事實擺在眼前，執政者的魄力，是最後關鍵。

中研院台灣稅改7大主張

1. 所得稅與消費稅：所得稅中薪資所得佔比太高，應降低薪資所得稅率，提高消費稅率。

2. 兩稅合一：沒有鼓勵投資，讓所得分配惡化。應將營利與綜合所得分開課稅，並消除重複課稅。

3. 營利事業所得稅：廢止不當的產業租稅減免，提高營所稅稅率。研發減免應針對技術創新，而非普遍性研發。

4. 土地稅及房屋稅：提高房屋持有成本，廢止公告價格與公告現值而實價課稅。房、地稅應合一，全面擴大房屋稅稅基。

5. 綠色稅制：落實環境汙染費與資源管理費開徵，將空氣汙染、水汙染、土壤及地下水汙染與海洋汙染等4種現有的環境汙染費，改為環境稅。

6. 貨物稅：可考慮類似獨立課徵菸酒稅捐的政策，推廣至其他成癮性貨物與活動，以達「寓禁於徵」目標。

7. 中央與地方稅收：提高第4項之土地稅及土地增值稅，也可提高地方政府自有財源。同時也應提高所得稅與營業稅的地方分成。

資料來源：中研院「賦稅改革政策建議書」

時間不停流逝，再四年不到，台灣就要邁入高齡社會，全台灣的人民究竟準備好了嗎？

《今週刊》全台獨家大調查，發現台灣民眾普遍低估長壽與失能風險，你會活得比你想得久、失能年限也比預期的長。

撰文‧蔡曜蓮

台灣在一九九三年時，六十五歲以上老年人口達七％，進入高齡化社會，預計老年人口將在二○一八年突破一四％，正式進入聯合國定義的高齡社會，所花時間比日本還少一年，總共二十五年。

距離一八年已經剩不到四年時間，台灣準備好迎接這波銀髮海嘯嗎？為瞭解民眾是否確切知道老後生活危機，《今週刊》進行「國人長壽風險意識大調查」。

九成女性 低估自身壽命此項調查鎖定應該開始準備退休生活的四十歲以上民眾，呈現他們對老後生活的預期以及照護的需求。

人類壽命越來越長，但顯然民眾普遍低估自己壽命。根據內政部資料，一三年國民平均壽命男性為七十六．六九歲，女性為八十三．二五歲，現年四十歲民眾的平均餘命是四十一．三六年。根據《今週刊》調查，男性預期自己壽命為七十六．九一歲， 女性預期自己壽命只有七十五．三一歲，四成七男性少估了自己可活壽命，女性則近九成。

很多人說長壽是福，但若退休金準備不夠，長壽就隱藏巨大財務風險。根據這份調查，仍有逾一半左右的人尚未開始準備退休金。「女性嚴重低估壽命，她們連現況需要的退休金都存不夠，遑論未來活更久，金錢花費高過預期。」世新大學財務金融系副教授郭迺鋒認為，退休女性將面臨多重風險。

對於老年生活最擔心的事情，有六成民眾最擔憂需要被人照顧。但問及：「你預期自己老後會有幾年喪失自理能力？」也有高達六成民眾拒絕回答或無法回答；此外，填答者對於失能的年限大多估計在三年左右。

然而，根據國民健康署於一二年所做的「國民健康訪問」調查指出，六十五歲以上長者的失能比率為一七．四％，且年紀越大，失能比率越高；八十五歲以上長者失能比率將近五成。女性失能者平均失能期限長達七年，高出男性平均的五年。由調查數據可知，多數民眾遠遠低估失能的嚴重性，若與性別交叉分析，女性並未意識到自己失能的程度高於男性。

當失能發生時，則各有四成民眾認為會住在「安養機構」與「自己家」；有趣的是，若將「喪失自理能力時，認為自己會住在哪裡」與年齡做交叉分析，可以發現越年輕的受訪者認為自己住在安養機構的比率越高，四十到四十九歲有五三％民眾認為能住在安養機構；反之，年齡越長越傾向住自宅，六十歲以上的受訪者過半數認為即使失能也會住在自宅。郭迺鋒解讀，「這不見得反映未來民眾對於安養機構的需求會增加，而是四十多歲的民眾多數未去過安養機構，不明白安養機構比不上家庭來得溫暖。」需要照護時最擔心的問題，三成民眾擔心「付不起照護費用」，其次依序為「子女無暇照護」與「照護機構不專業」，可見在未考慮失能的情況下，經濟並不是人們退休時最擔憂的問題，但是一旦失能，經濟就成為首要考量。

沒有能力負擔照護費用，是未來最頭痛的問題，因此超過六成的民眾願意支付額外保費，贊成政府推動《長照保險法》。當被問及政府、企業或個人該由何者負擔長照保險的保費，幾乎各半民眾分別支持該由政府與個人負擔，只有三％民眾認為，可由企業支付。此數據與年齡交叉分析得不出顯著差異。

盼多投資源 設置安養機構台灣邁入高齡社會的過程，不可能是一片坦途，政府在因應人口結構移位上，扮演舉足輕重的角色。民眾認為政府該做的準備，在限制複選三項的情況下，「鼓勵設置安養、照護機構」、「建構社區資源，讓銀髮族在自宅安養」與「實施讓老人接受看護的長期照護險」為最多人選擇的項目。

不管民眾未來在安養機構或自宅養老，不可避免的都將面臨「誰來照顧我？」的問題，現在國內的照護者，有二十萬名外勞與二萬名本國勞工，面對兩者的懸殊差距，超過五成民眾認為，應提高國內看護比率。

《今週刊》長期關注高齡化議題，曾於一○年針對五十到六十四歲人士進行「台灣銀髮照護大調查」。對照前後數據，在政府該為高齡社會做哪些準備上，「建構社區資源讓銀髮族在自宅安養」與「鼓勵設置安養、照護機構」呈現明顯消長，雖然民眾認為政府應投入更多資源普設安養機構，但台灣目前安養機構的入住率只有七成，仍有三成空床，代表台灣其實不缺安養機構；因而，郭迺鋒認為，「民眾真正想要的，不是更多的安養機構，而是擁有品質保障的老後照顧。」至於《長照服務法》正在立院協商，而《保險法》草案也正在研擬，尚未送出行政院，預計三年後上路。當過半民意都表示支持《保險法》，究竟政府要如何利用這筆保險基金，讓現實環境不致與人民理想間的老後生活產生懸殊差距，提高老後照護的專業品質，並致力提升國內看護的比率，值得執政者深思長照服務法規。

國人長壽風險意識大調查

單位：％

認知不足，原來我們活得比自己想得久近9成女性低估自身壽命。

Q1.男女預期自己能活多久？（2013年國民平均壽命，男性為76.69歲，女性為83.25歲）單位：％

男 女

70歲以下 6.4 6.8 70～74歲 11.3 15.3 75～79歲 12.2 11.6 80～84歲 21.9 15.8 85～89歲 6.1 3.8

90歲以上 4 2.2

不知道╱拒答 38.1 44.5 接續上題，有4成7的男性低估自身餘命，女性則將近9成。（不計拒答╱不知道者）單位：％

男47 女88

5成民眾沒有準備退休金。

Q2.目前準備多少比率的退休金？ 單位：％

1~10% 7

11~30% 8

31~50% 9

51~70% 3

71~90% 2

90%以上 8

不知道╱拒答 13

沒有 50

民眾最擔心晚年需要被人照顧。

Q3.退休後最擔心的老年生活問題？

需要被人照顧 62

錢不夠用 20

一個人獨居 2

子女無力奉養 6

被社會孤立 1

入住安養中心 3

財產分配問題 1

配偶先過世 2

其他 3

民眾顯然過於低估失能的嚴重性。

Q4.民眾認為自己未來有幾年時間是喪失自理能力？（根據國民健康署資料，女性失能者平均7年、男性5年） 單位：年

40～44歲 3.98

45～49歲 3.73

50～54歲 3.74

55～59歲 2.28

60～64歲 2.85

65～69歲 3.74

70歲以上 2.5

觀念變了，青壯年族群不排斥將來住進安養機構若失能，多數民眾希望住在安養機構與自宅。

Q5.喪失自理能力時，認為自己會住在哪裡？ 單位：％

安養機構 40

住自己家 40

與親戚子女同住 10

與朋友同住 1

老人社區或公寓 2

不知道╱拒答 7

將上題與受訪者年齡做交叉分析，可看出40~49歲民眾傾向住在安養機構；反之，年齡越高的受訪者越傾向住自宅。

安養機構

40～49歲 53

50～59歲 43

60歲以上 34

住自己家

40～49歲 36

50～59歲 43

60歲以上 50

與親戚子女同住

40～49歲 9

50～59歲 11

60歲以上 12

老人社區或公寓

40～49歲 2

50～59歲 3

60歲以上 4

最怕付不起照護費用。

Q6.最擔心的照護問題？ 單位：％

付不起照護費用 30

子女無暇照護 18

找不到適當的看護人選 9 必須離開自宅住到照護機構 5

照護機構不專業 16

不知道╱無意見 22

長照保險，已獲民眾支持逾6成民眾支持額外開徵保費。

Q7.政府推動老人長期照護服務政策，需要額外開徵保費，請問你支不支持？ 單位：％

支持 64

不支持 24

沒意見 12

主張政府與個人負擔長照保費，各佔一半。

Q8.政府推動老人長期照護服務政策，你希望保費由誰來負擔？ 單位：％

政府 49

個人 48

企業 3

5成民眾希望提高國內看護的比率。

Q9.目前台灣長照環境中，根據家庭照顧者總會調查，國內僅有2萬名專業照顧者（佔4%），其餘20萬名皆為外籍勞工（佔28%）。你認為這樣的狀況： 單位：％不合理，希望提高國內看護的比率 54 不合理，希望提高外勞看護的比率 3 合理，應維持現況 23

不知道╱拒答 20

照護機構與長照保險的

需求增加。

Q10.政府最該為迎接高齡化社會做哪些準備？

2010年 50～64歲民眾建構社區資源讓銀髮族在自宅安養 29 提高國民年金、勞保等年金發放金額 20 鼓勵設置安養、照護機構 17 制定可以維護老人權益的法規 10 實施讓老人接受看護的長期照護險 7 以房養老的逆向抵押貸款 2

延後退休年齡 2

要求無障礙空間設施 2

擴大引進外籍看護工 1

其他 10

2014年 50～64歲民眾建構社區資源讓銀髮族在自宅安養 17 提高國民年金、勞保等年金發放金額 10 鼓勵設置安養、照護機構 26 制定可以維護老人權益的法規 9 實施讓老人接受看護的長期照護險 10 以房養老的逆向抵押貸款 3

延後退休年齡 2

要求無障礙空間設施 5

擴大引進外籍看護工 3

其他 15

調查說明：

《今週刊》委託世新民調中心，於6月3日至6月10日針對40歲以上民眾做「國人長壽風險意識大調查」，總計回收977份有效樣本。在95%信心水準下，估計誤差為±３％。

距離股市一萬點，只剩下一步之遙，你準備好你的態度和策略了嗎？

六月十日台股突破馬英九防線九千二百二十點，創下六年新高，成交量放大到一千多億，面對萬點僅剩下八百點。四大現象正在蔓延，象徵著萬點行情正式啟動：一、大戶正悄悄佈局；二、賣房買股逐漸流行；三、證券帳戶劃撥存款餘額激增；四、股王股後向上比價。

一位在市場投資超過二十年的操盤手描述，「現在，沒有人再問定存和存人民幣，大戶的房屋都只有賣出沒有買進，獲利轉進股市，他們看著華亞科和基亞都漲了四、五倍，人人都在問買什麼股票？」

興櫃人氣回籠，成交量創歷史新高

這把資金火也燒向興櫃市場，金融海嘯後，隨著大盤成交量萎縮，興櫃一度成資金冷凍庫，然而，今年五月十五日，興櫃成交爆大量四十八億，創了歷史新高，從年初至六月六日，成交量由十八億放大到二十九億，成長六成，代表人氣回籠。

第一金投顧副總陳奕光專門服務資產超過十億的客戶，最近勤跑台中高雄。他描述，中南部的買房大戶，現在都把資金轉往興櫃，「包養」生技股，獲利四到五倍不等，大有人在。

大盤要萬點攻堅，房市轉過來的資金也讓銀彈充足，四月底證券劃撥存款餘額達一兆三千八百多億元創下歷史新高，衝入股市的資金已經上膛，隨時準備鳴槍起跑。

在股市超過二十一年，曾經擔任大眾證券自營部主管、東方概念資深顧問的黃嘉斌指出，一位身價至少五十億的中小企業主，一出手就是十萬張股票，他看房市資金將長線源源不絕流進股市，還自信的說，「It's just beginning」，漲幅才剛開始。

大戶緩慢買進，指數衝關不帶量

黃嘉斌形容，他們買入策略如滴水穿石，慢慢買，買了就不賣，所以你會看到，指數在五月二十三日站上九千點，成交量才不過九百七十四億，個股波動幅度小，不像過去衝關得帶量，盤勢紮實健康。

雖然台股年初至今僅漲了六％左右，但盤面明星不少，破兩千元的大立光，飆上一千多元的漢微科，今年以來，中小型股漲幅活蹦亂跳（光電股中日新，股價暴漲七一八％；遊戲股大宇資訊飆了三八四％，連賣珠寶精品的寶德利都上漲三八六％）過去三次萬點，最大的動能就是股王股後盤面上較勁，帶動個股比價行情，包括國泰人壽，第一金，彰銀，電子股的華碩、廣達、禾伸堂，有了人氣指標，萬點行情就會精彩。

上一次台股萬點出現在二○○○年，距離現在已經暌違了十四年，而這次將會是最接近、也最有機會重返萬點的行情。股市一萬點像徵台股的朝聖之地，不管你手上有一萬元、三萬元、十萬元，都可以買到入場券參與這場盛事，你準備好了嗎？

訪問投資逾二十年的股市老手、冠軍基金操盤人和大型壽險法人，有十大理由支撐台股邁向第四次萬點行情。

十理由佐證！資金上膛，只等鳴槍

理由1：利率史上最低

台股要衝萬點首先得銀彈充足，最重要的條件：利率要在低檔。從一九九○年台股首次登上萬點，當時利率水準在七．二％，之後兩次萬點行情也分別在五．三六％、四．六二％，而這次在萬點關前，利率才○．七九％，顯示市場資金多到可以用氾濫來形容。

美國QE（量化寬鬆）史無前例造成全世界熱錢流竄，即使面臨QE退場的影響，但是十年期公債，不升反跌，六月六日收在二．五九七％，低於去年底的三％，顯示資金持續寬鬆情況並沒有改變。六月份歐洲接棒實施負利率，九月和十二月連續兩次提供四千億歐元的低成本資金挹注銀行，歐洲資金外溢效果將顯現。銀行端主管表示，過去少有歐系資金直接匯入，但是最近卻接到法國避險基金經理人親自拜訪台灣，對權值電子股表示高度興趣，其擁有的部位達一百億美元，不是一筆小數目。

新台幣走勢也傳好消息，六月十一日新台幣盤中升破三十元創今年新高，外匯人士表示，這是熱錢湧入徵兆。

一位市場大戶分析，這一波多頭會走這麼久，完全都是利率在低檔所造成的，要瞭解有錢人在想什麼很簡單，看利率就明白；如果利率在三％、四％，等於一億元就有三、四百萬利息收入；十億就是三、四千萬元，誰會願意跑到股市來賺辛苦錢？就是因為錢放在銀行沒有利息，資金才會跑到股市來，也就是說，如果沒有連續性升息，股市就會一路衝高。

熱錢湧出。四月貨幣總計數M1B年增率上升至九．一％、M2年增率六．二四％。M1B常被視為股市資金動能指標，M1B年增率自二○一二年十月往上突破M2年增率形成「黃金交叉」，至今持續十九個月。

理由2：房市資金正逃往股市

財政部研擬不動產交易資本利得課稅，加上前年限制部分地區貸款成數，影響房市買氣，據永慶房屋集團研究中心調查，今年五月相對去年，五都建物買賣移轉棟數都有兩位數跌幅，最熱門台北市也有近一九％降幅。

營造業的一位張姓主管也感受到房市的買氣縮手，他一棟南京東路和光復北路的兩百坪電梯華廈，開價一坪七十萬，尚稱合理，但一年無人問。這些資金小部分流入興櫃，第一金投顧副總陳奕光指出，中南部不少大戶從房產縮手，轉向生技股。

政府為營造大選氣氛，硬是要扭轉房市資金轉往股市，形成一冷一熱，房市降溫，股市緩步升溫。

理由3：歐美股市續創新高

全球股市罕見大多頭，台股不會寂寞。這也是史上第一次，全球重要股市除了中國之外，都是大多頭格局。一九九○年台股一萬點，美股、歐股卻是在低檔。二○○○年台股再上萬點，日本還在空頭市場的泥巴裡打滾。如今，美國道瓊指數，德國DAX相繼創下歷史新高，英國FTSE 100指數創下十四年新高，法國CAC指數也來到六年新高，日本更是失落二十年以來反彈最強勁的一次，難得多頭大軍方向一致，台股更是備受鼓舞。

富蘭克林華美投信新世界股票基金經理人黃壬信，去年加重美台股市佈局，今年上半年報酬率二一％，成為國內發行的全球股票基金之首，正因他感到暖風送來，搶先佈局。

他觀察費城半導體指數發現，扣除二○○○年，費半每創波段新高，台灣科技股就會連走三年大運，二○○五年，費半指數上漲三成，攻擊號角一響起，台灣供應鏈動了三年（至二○○七年），電子股年平均漲幅達兩成。

自去年中以來，費半上漲了四到五成，加上電子業遇到四年一次的新產品爆發元年：蘋果iPhone 6概念股、4G、物聯網、穿戴式科技，題材不斷，就連電腦組裝業都因為今年的換機潮，終止史上最大衰退潮，也讓更多電子股的投資價值浮現，題材豐富有助於輪動助漲，讓台股想不持續攀高都難。

他認為，美國正從「復甦」走往「復興」，復甦先帶動民生類股，台灣漲傳產，當走往復興時，就是科技類股領軍，搭著美股再走一波。

以佔指數權重一二．五％的台積電來說，每年配現金三元，現金流量健康，未來營收在蘋果加持下持續成長，他從外資眼中看來是全球股票裡難得一見「高成長＋高股息」標的。

黃壬信指出，觀察今年台股走勢，可發現利空不跌，核四停工、太陽花學運、QE退場，這三個理由至少都會讓台股回檔二千到三千點，但是太陽花學運期間（三月十八日至四月十日）台股還逆勢上漲二百一十七點。將來搭著美股，台灣政府要順勢做多也比較容易。

他樂觀的預估「台股要突破一九九○年的一萬二千六百八十二點只是時間問題。」

理由4：科技股遭遇史上最大商機

這波站上九千二百點大關，近日成交比重高達七六％的電子類股功不可沒；這個數字相比起去年的四八．三％（近十年新低），簡直是大大出了一口悶氣。

電子股能夠在今年由黑翻紅，可是天時地利人和的結果，去年蘋果新產品表現平平，拖累一掛台灣供應鏈，但自從確定蘋果將在今年九月推出更符合消費者期待的大尺寸手機與平板電腦後，相關概念股早從年初就開始起漲，受惠的族群從製造應用處理器的台積電、用量大增的印刷電路板、到負責組裝的鴻海，全都成了台股當紅炸子雞。

另一個題材──物聯網的商機雖然剛萌芽不久，卻有台積電董事長張忠謀、聯發科董事長蔡明介等大老背書，將是科技史上終端裝置數量最龐大的商機，讓整個電子族群都有了可期待的長線利多題材。

相對於物聯網，年中陸續開台的4G無線通訊規格也帶動相關設備的商機，包括智邦、合勤控、仲琦、台通等個股表現；不僅如此，就連蟄伏多時的太陽能、LED也因為終端價格下跌刺激需求，陸續傳出營收成長或轉虧為盈的好消息，成為繼去年的DRAM之後另一個轉機族群。

理由5：台股本益比還有上漲空間

復華投信執行副總邱明強表示，台股本益比平均十五到二十二倍，股價淨值比為二．二倍左右，現在台股本益比為十八倍，而股價淨值比為一．九倍，尚稱合理。他指出，從台股走勢與景氣訊號燈連動來觀察，現在連續三個綠燈，之後會持續擴張，此外，除了電子股外還有自動化、汽車零組件題材，多頭部隊並不匱乏，台股要上萬點不是不可能。

理由6：選舉行情助長信心

壽險業是最保守的股市投資者，去年底增加台股部位，今年是賣股收割年，一位在五大金控壽險部的操盤手指出，她看淡後勢，但是也不敢斷定台股多頭將結束，原因是政府做多，以及選舉行情。

財政部長張盛和則說台股會站穩九千點，沒人相信，結果站上後一去不復返。又遇選舉年，他決定觀察除權息後勢，再決定台股投資策略，不會大降台股持股水位。

五月金管會主委曾銘宗也對大戶喊話說，每季交易五億的大戶已經回來一半，其他還沒回來可能是投資國外不動產，他會請券商公會去瞭解原因。兩大財經首長都叫股民安心。

理由7：市場仍冷靜，未過熱

參與過兩次萬點行情的黃嘉斌認為，這一次台股面對萬點，投資人完全不瘋狂，他指出，「要以前早就是人人到處問明牌。」沒有過度激情，代表上萬點後，演出前兩次多殺多崩跌走勢可能性降低，台股第一次破萬點是一九九○年，當時券商放鞭炮、股民開香檳，日成交量一千九百多億，比現在高出一大截，現在市場冷靜，黃嘉斌認為「在大家戒慎恐懼時，更有理由樂觀。」

理由8：企業獲利創新高

今年企業獲利年成長一○％創新高，電子類股獲利更是年成長二○％，而從景氣訊號燈觀察一樣樂觀。二○○○年上萬點時，台股PE（本益比）高但是企業獲利沒創新高，這次正好相反，企業獲利創新高但是PE合理。黃嘉斌指出，「台積電都賺六元，以前股價早就上兩百了，」意味後勢可期。更何況，選舉控盤的工具金融股，被視為政府拉抬指數的重要角色，近幾週都僅佔成交量約四％左右，預料在衝萬點之際一定不會缺席。多頭可用之兵都還沒有用盡，讓市場樂觀氣氛沒有衰減。

理由9：主力外資加碼

這一波多頭散戶相對謹慎，目前融資餘額約為二千一百億，還不到歷史高點，根據歷史經驗，每一次萬點都是出現在散戶追價，融資餘額暴增，目前顯示散戶還未心動，後市還有高點可期。

德信證券自營部操盤人雷中光認為，今年最大主力是外資，政府也做多，四大基金約八千多億元投入台股，融資才兩千多億元，比歷史高點的五千九百五十六億元還有很大差距，因此目前沒有破局之相。

成交量洩天機。三次攻萬點成交量都出現兩千億以上，股票也會出現全面追價與噴出走勢，目前在萬點關頭，日均量不到一千億元，表示籌碼還在大戶手上，還有挑戰萬點機會。

理由10：現在盤勢歷來最穩健

前兩次萬點前，當指數來到九千點時景氣信號燈早就亮紅燈了，現在才來到綠燈，代表經濟在擴張期，最好的證據就是，今年在五窮六絕的淡季，指數還漲了兩百點，小碎步站上九千點。面對萬點，這是歷來最健康穩健盤勢。而對歐洲、美國市場來說，歐洲出現負利率，顯示政府對景氣復甦看法相當保守，美國也是溫中帶熱，反映到台灣景氣燈號，不到值得擔心的地步。

然而，貪婪和風險是一體兩面，燦爛陽光，更襯托出陰影的黑，台股目前在九千二百點上下，攻萬點是否同時意味上檔空間有限？

瑞展產經研究董事長陳忠瑞研究美國自一八五四年以來三十四個景氣循環，平均每個循環的擴張期為三十六個月，這一波到今年五月已經連續六十個月擴張，是史上第六長的擴張期。觀察台灣則經歷過十四個景氣循環，最長擴張期為四十四個月，明年第二季就超過四十個月，意味著台美股市可能處於末升段。

他認為，最大的黑天鵝是美國，如果美國股市下來，台股也會偃旗息鼓。就算上萬點，從歷史循環判斷，陳忠瑞認為，也很快會下來，不認為是長多的格局。

目前景氣訊號燈號連續三個月綠燈，他建議下半年如果轉為紅黃燈，是該居高思危的賣股期，他依巴菲特的選市指標，股市市值╱GDP，這數值兩倍以上是風險區（編按：以六月台股市值計算為一．八倍），面對萬點應該謹慎而非開香檳。

其他如，美國股市漲多、上升空間有限，如果嚴重回檔，就會影響台股上攻萬點的節奏，台灣股市年初以來上漲六．八％，相對日韓漲幅高，到了相對高位。

雷中光指出，要注意的是，由於電子股與金融股佔大盤權重超過五成，因此只要金融股拉抬不順利，以及電子業過度樂觀庫存大增，都可能是捻熄萬點行情的黑天鵝。另一個對投資人而言的風險是，即使同一類股的個股表現差異也很大，不一定基本面好，股價就會漲，最終還是要看有沒有法人著墨。

永豐首席經濟學家黃蔭基提出建議，只要經濟面穩定向上，大盤沒敗象前，他們不會預設指數，反倒換股輪番操作，到目標價就賣出，才是面對萬點最好態度。

【延伸閱讀】台股第4次攻萬點，6大紮實基本面支撐！——台股24年來，3次萬點行情比較●1990年12,682點利率（%）：7.2最高新台幣兌美元匯率：25.82當年度GDP年增率（%）：6.87物價指數年增率（%）：4.13景氣對策信號：紅燈，景氣過熱平均每人所得（美元）：8,339當時股王：股王國泰人壽，最高價1,975元

●1997年10,256點利率（%）：5.36最高新台幣兌美元匯率：25.4當年度GDP年增率（%）：5.48物價指數年增率（%）：0.9景氣對策信號：黃紅燈，景氣活絡平均每人所得（美元）：13,955當時股王：股王華碩，最高價890元

●2000年10,328點利率（%）：4.62最高新台幣兌美元匯率：30.49當年度GDP年增率（%）：5.8物價指數年增率（%）：1.25景氣對策信號：黃紅燈，景氣活絡平均每人所得（美元）：14,906當年時股王：股王禾伸堂，最高價999元

●2014年利率（%）：0.79(利率低！有史以來最低)最高新台幣兌美元匯率：29.3(匯損壓力小！新台幣還有升值空間)當年度GDP年增率（%）：3.04 (第1季)/(經濟轉好！表現是在復甦初期)物價指數年增率（%）：1.6 (2014/5)/(物價穩！CPI小於2，通膨溫和)景氣對策信號：綠燈，景氣穩定(景氣復甦！才脫離谷底)平均每人所得（美元）：21,082(錢很多！民間累積資產大幅增加)當年時股王：股王大立光，最高價2,095元（股後漢微科，最高價1,470）

註：利率採本國一般銀行存放款加權平均利率之存款利率；CPI採年增率，人均所得採平均每人GNP當期價格資料來源:中央銀行、台灣證券交易所、主計總處 整理：蕭勝鴻