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期貨午盤丨商品漲跌分化 動力煤領漲橡膠續跌

3月23日，國內期貨午盤漲跌互現，黑色系煤強鋼弱格局凸顯，動力煤、焦煤漲超2%，動力煤創四個月新高，鐵礦石跌超1%;化工品分化，聚烯烴類回暖，但橡膠跌超2%;有色金屬窄幅調整，滬鉛漲超2%;農產品多數飄綠，油脂油料齊跌，鄭棉漲超2%。

國債期貨早盤直線跳水，截至午盤，10年期債主力T1706跌幅收窄至0.14%，5年期債主力TF1706現跌0.08%。

消息面上，寧夏經信委今日回應稱已收到7家火電企業聯名上書，長協範圍內價格波動政府不會幹預。知情人士表示，煤炭價格是市場價格，目前寧夏4500大卡動力煤320元/噸的價格，如果換算成5500大卡動力煤，並未超過此前煤電企業簽署的535元/噸長協價，因此政府沒有可能去直接幹預煤炭價格。神華寧煤回應稱，二季度煤價維持320元/噸，不簽約就停供。

業內認為，目前煤炭處於供不應求的狀態，高價買煤都較為緊張，降價不太現實。但是電企被斷供也會引發電力供應中斷等問題，預計後期政府會介入，釋放部分產能來增加煤炭供應。

雄安熱點或擴散 未來走勢現分化

4月6日，雄安概念股炒作繼續，不過部分概念股漲停打開，金隅股份(02009.HK)H股則大跌7.28%。面對前景美麗但短期炒作風氣盛行的情況，有市場人士將此比作2013年對上海自貿區的炒作，投資者是伺機跟進“上車”，還是冷眼看待?

第一財經記者采訪的多位資深市場人士認為，當前市場大環境下，無論是新股發行還是貨幣政策的宏觀環境，和2013年有一定差異，雄安新區熱點有望擴散，未來也會出現較大分化，跟當年上海自貿區概念炒作有不同之處。

深圳一位私募人士向第一財經記者稱，當前市場環境其實跟2013年下半年的情況很不一樣，2013年下半年正是牛市起點，當時IPO也完全停止，貨幣也從“錢荒”時代專向寬松。然而當前IPO發行維持較快速度，市場上可供投機短炒的次新股較多，也會分薄一些投機資金，而貨幣政策轉向穩健，市場整體是牛市初期，還是熊市後期也未知。

4月6日，金隅股份董事長姜德義在2016年業績說明會上表示，雄安新區是京津冀協同發展大戰略的組成部分，在京津冀地區金隅的發展是向好，公司占京津冀地區水泥供應60%以上，新興建材也被北京副中心作為指定供應商，相信雄安新區發展也有很好的機會。房地產方面金隅在14個主要城市擁有開發項目，至於下一步怎麽辦，正在準備相關計劃。金隅股份董秘鄭寶金在業績說明會上表示，雄安概念對公司長期肯定是利好的，但對利潤的短期效果未必那麽明顯，希望投資者防範風險。

深圳和聚基金董事長申龍認為，雄安新區是中央優化京津冀城市布局，推動創新發展的重大舉措之一。當前弱周期碰大利好，迎來轉變，預計4月市場交易將增強。記得2013年的上海自貿區成立，整個上海板塊瘋狂炒作的現象。後市雄安新區概念股的走勢雖不能比擬上海自貿區的行情，但走勢不會弱，持續性預計也會較強，可以重點關註板塊內龍頭股票，預計“開板”後還有行情，或者可以關註一些次龍頭仍有機會。建議投資者在布局、炒作相關概念股票時，一定分好梯隊，從不同角度篩選投資的標的，註意強板塊的輪動機會，不可過分偏離，時刻保持一份謹慎。

鼎鈞資本研發部負責人楊煥認為，雄安新區的設立是京津冀戰略的重要組成部分，核心是通過雄安新區承接北京經濟中心，由中央政府緊握土地資源，依托核心資源稟賦，承接央企的集中化轉移，做到與中部五省自貿區協同發展的效果，打造智慧化的新型標桿特區，逐步實現人口的引導及遷徙，並推動中部崛起戰略，逐步擴散導向於一帶一路建設。

華林證券策略分析師胡宇向第一財經記者表示，短期來看相關板塊會繼續炒作，但後續行情很難判斷，只能看政策的走向，更多的是事件和預期驅動。

中短期shibor分化明顯 隔夜期上漲5.02個基點

4月6日消息，shibor中短期漲跌不一。隔夜shibor報2.5370%，上漲5.02個基點。 7天shibor報2.7506%，上漲1.06個基點。 1個月shibor報4.1783%，下跌7.42個基點。3個月shibor報4.3183%，下跌1.72個基點。

期貨午盤丨黑色系分化雙焦領跌 滬金刷新5個月高位

周四，國內期市午盤漲跌互現，貴金屬上揚，滬銀漲超1%，滬金漲近1%刷新五個月高位;黑色系分化，雙焦領跌但跌幅有所收窄，焦煤跌近3%，焦炭跌超2%，鋼鐵品種止跌企穩，熱卷漲近1%;化工品多數回暖，玻璃翻紅漲超1%，但PVC仍跌超2%;有色金屬漲跌不一，滬鋅漲超2%，滬鎳跌超1%，滬銅跌近1%;農產品多數飄紅，兩粕漲超1%。

國泰君安期貨高級分析師金韜認為，近日“雙焦”聯袂大跌是受鋼材現貨下行壓力增大的拖累。從鋼材供需情況來看，中鋼協統計的全國重點鋼廠2017年1月上旬至3月中旬產量為1.335億噸，去年同期產量1.2536億噸，同比增加812.7萬噸。鋼鐵產量大幅增加使得鋼廠利潤收縮，鋼廠對於原料焦炭的壓價意願增強。還有就是澳洲颶風炒作結束。金韜表示，國內清明節假期後，市場炒作澳洲颶風帶來的發貨問題，但根據最新的情況，運輸線路有望在兩到三周內全部重啟，澳洲煤礦複產會早於市場預期。因此，澳洲颶風炒作帶來的焦煤、焦炭漲幅有回吐的需要。

卓創資訊煤焦研究員張源表示，鋼材市場作為焦炭的直接下遊，通常對焦炭價格會有決定性影響。但去年以來，隨著煤炭供給側改革的推進，上遊原料市場由供應過剩迅速轉為供應偏緊，這對焦炭市場的影響越來越大，並逐漸成為影響去年焦炭價格的最重要因素。

期貨收盤丨黑色系分化雙焦弱勢不改 化工品多品種創新低

周五，國內期市收盤漲跌互現，黑色系整體偏弱，鋼礦收紅但回吐部分漲幅，化工品普遍收跌，多品種創數月新低，有色金屬漲跌不一，貴金屬高位持堅，農產品普遍飄紅。

截至收盤，錳矽領跌4.7%，焦煤跌逾4%，瀝青跌逾3%，塑料、鄭醇、PVC跌2%，焦炭、滬鎳、滬鉛等跌逾1%，橡膠、玻璃、滬鋅、滬錫、鄭煤等收跌。滬鋁漲逾1.5%，菜粕、熱卷、鄭油、豆粕、螺紋、滬銀、鐵礦、滬金、滬銅等收漲。

近期瀝青現貨市場總體弱勢，此前補庫需求釋放完畢後，且由於近期天氣原因，下遊需求仍未能釋放，導致煉廠出貨有所阻礙，煉廠庫存攀升。由於原料供應不到位，導致3月煉廠開工率維持低位，特別是以馬瑞為原料的部分山東和長三角地區煉廠，如京博石化、東明石化、金海宏業、阿爾法等。4月委內瑞拉原油到港量較大，目前來看，山東地區主要煉廠已經恢複生產，預計四月總體供應量將回升。

華泰期貨分析，從瀝青和其他競爭品的價差來看，近期油價持續回升，預計從原料端以及競爭品的分流上有提振。目前無論是瀝青現貨價格對馬瑞原料的價差還是瀝青期貨主力對於WTI期貨價格來看，已從相對高位回落，但二季度瀝青終端需求仍未明顯好轉的前提下，瀝青價格對於原油的溢價出現季節性回落，因此雖然較為看好後期原油價格，但是對於瀝青的提振預計仍不十分明顯。特別是4月原料問題得到緩解後，國內瀝青供應仍較為充足，因此短期來看瀝青現貨以及期貨預計均有走弱的基礎。但是中期來看，特別是目前跟蹤的5月委內瑞拉原油到廣東的量較大，直接到山東以及長三角地區原料較少，考慮到屆時需求的逐步回升預期，價格預期能夠企穩走強，對於中期價格仍較為看好。

期貨午盤丨黑色系分化雙焦再度走低 農產品多數飄紅

周五，國內期市午盤漲跌互現，黑色系分化，雙焦再度走低，焦煤跌超4%，鋼鐵相對偏強但漲幅收窄，熱卷漲超1%；化工品普遍下挫，瀝青領跌，跌超3%，塑料、聚丙烯跌超2%；有色金屬漲跌互現，滬鋁漲近2%，滬鎳跌超1%；農產品多數飄紅，兩粕及澱粉漲超1%；貴金屬小幅飄紅。

業內人士認為，黑色系商品的下跌，是受到鋼材現貨價格下行、庫存壓力加大以及澳洲煤礦複產早於市場預期等因素綜合作用的結果。此外，市場資金偏緊態勢也加劇了商品下跌。

海通證券期貨研究主管高上也認為，邏輯上看，上周鋼廠複產仍在進行，鋼材現貨普遍走低，鋼材出口受到制裁，礦石庫存繼續上升，基建、環保限產等利好被市場迅速消化，為此呈現出了短暫的脈沖行情。但是，國內經濟增長企穩，受大基建拉動，黑色現貨價格普遍高於期貨價格，基本面支撐因素依然存在。

對於鐵礦石，華聞期貨研發部袁婷婷認為，鐵礦石作為黑色產業鏈中基本面最弱的一環，隨著鋼鐵利潤的下滑，高品質礦溢價將逐步回落。後期若鋼材延續現有格局，鐵礦價格仍有下行空間。

監管趨嚴熱點分化 股債承壓現大幅調整

4月17日，伴隨著監管收緊和一季度超預期的經濟數據出爐，中國市場再現股債雙雙大幅調整。機構認為，經濟持續回暖，股市有望繼續“健康牛”，而對於債市，則需警惕在基本面回暖背景下，“嚴監管”帶來的下跌風險。

具體來看，上證綜指收報3,222.17點，跌0.74%，盤中一度擊穿3200點；深證成指跌0.66%，創業板指收跌1.02%。就在上周末，監管層再度發聲，加強對遊資操縱市場行為的監管。

國債期貨主力全線低開，在超預期的經濟數據發布後繼續震蕩走低。截至收盤，十年期國債期貨主力合約T1706收跌0.54%，五年期國債期貨主力合約TF1706收跌0.31%。國開活躍券16國開13收益率上行7.5BP，報4.2150%，創3月10日以來新高。

一季度GDP“開門紅” 增速創一年半來最高

國家統計局17日上午公布，一季度GDP同比增長6.9%，增速創一年半新高。中國3月規模以上工業增加值同比上漲7.6%，大幅超過預期，創2014年12月來最高增速；3月社會消費品零售總額同比10.9%，增速止跌回升；1-3月固定資產投資同比增長9.2%。

對於一季度經濟增速回升的主要原因， 國家統計局新聞發言人毛盛勇指出，第二產業特別是工業的支撐力提升，消費的基礎性作用增強，出口貢獻由負轉正，這三大主要力量支撐了一季度經濟增速加快，有所回升。

國泰君安宏觀稱，月度數據亮點在於工業增加值大幅提升，制造業投資、房地產新開工繼續回升，固定資產投資新開工和到位資金的跌幅都有所收窄，預示後期經濟動能仍會較強；展望下季度，GDP同比增速或因去年高基數而有所回落，但經濟動能仍然較為強勁。

民生銀行認為，一季度GDP增速很可能是全年高點，一是去年GDP基數將開始逐步升高；二是庫存周期逐步接近尾聲；三是房地產調控效應將會逐步顯現；四是貨幣政策保持中性，重心仍將放在去杠桿及加強監管之上。

中金固收組指出，金融去杠桿政策以及金融監管政策趨嚴會開始影響到廣義貨幣和社融的增長，是後續的隱憂所在。隨著房地產調控趨嚴以及房貸額度受限，4月份以來房地產銷量明顯回落，對後續房地產消費會形成抑制。

嚴監管政策空間將打開

上周，銀監會連發多個重磅監管文件，加大對同業業務的監管。不少機構認為，監管落實對債市的影響將會伴隨銀行自查工作的推進和資產端的清理工作不斷顯現，近期一系列良好的經濟數據，則將為金融去杠桿進一步打開空間。

九州證券鄧海清指出，在地產嚴調控、金融嚴監管背景下，GDP增速反而超預期回升，再次驗證經濟L型拐點已過，經濟“新周期歸來”，偏執看空中國經濟必犯大錯。對於維持股市“健康牛”的觀點；而對於債市，需要警惕在基本面回暖背景下，“嚴監管”政策造成債券市場偏空概率加大，警惕債市下跌風險。

華泰宏觀李超認為，二季度央行仍有可能再提高政策利率，同時針對資產管理行業加強監管的措施還會陸續出臺。

中信建投黃文濤認為，在今年穩增長壓力相對去年較小、政策更為強調“促改革、防風險”的背景下，房地產調控、金融去杠桿的政策意圖可能會更為堅決，基建投資可能也會有所調整，3月份商品房銷售面積以及基建投資增速的回落，可能已部分反映了這一變化。對於政策未來走勢以及對經濟增長的影響，需進一步觀察。

網貸行業分化加速 大平臺月均新增用戶超200萬

大整頓的背景下，成交量增長下降、部分平臺選擇退出的P2P行業，仍然有部分平臺的用戶、成交數量在爆炸式增長。

根據拍拍貸4月17日發布的數據，今年一季度，該平臺成交量達到105.48億元，環比增長40.32%，3月份單月成交量環比則增加了41.47%。投哪網同日披露信息也顯示，今年一季度，其成交金額為48.46億，較2016年第一季度同比增長48.51%。其中，2017年3月單月成交額為16.92億元，較2月環比增長57.02%。

除了成交額，一些P2P平臺用戶數量也在快速增長。數據顯示，一季度，該平臺一季度新增註冊用戶742.05萬，累計註冊用戶數達到3996.82萬，截至4月14日已突破4000萬。而投哪網一季度新增註冊用戶21.54萬人，環比2016年第四季度增長21.15%。截至一季度末，其註冊用戶達到376.37萬。

2016年8月以來，隨著監管不斷加強，多項監管政策陸續出臺，整個P2P行業的成交量增長正在放緩，平臺數量也在持續減少。根據網貸之家數據，P2P行業一季度成交量環比僅增長3.61%，北京、上海、廣東三地分別為3.5%、5.29%、3.16%。截至3月底，北京、上海、廣東網貸平臺數量總計1179家，環比上月減少23家。同期，全國正常運營的網貸平臺2281家，較2月減少54家，環比減少2.31%。

“全行業用戶、成交增長都在下降，但行業內的流動加快了，從小平臺、出了事的平臺，加速向大平臺集中。”網貸之家創始人朱明春說，現在P2P收益普遍下降，投資人對收益的要求沒那麽敏感，但對資金安全的要求在提升，加快了大平臺用戶、成交的增長。此外，一些平臺退出，也騰出了用戶空間。

拍拍貸CEO張俊也稱，隨著行業監管的深入，一些中小平臺競爭優勢喪失，無論借款人還是投資人，都會選擇更符合監管要求的平臺借款、投資，大平臺顯現出了集聚效應，這也使得行業二八分化進一步加劇。

期貨收盤丨商品期貨分化 滬鋁大漲鐵礦石大跌

周一，國內期市收盤漲跌互現，黑色系走勢分化，鐵礦石跌超3%，錳矽跌超2%，螺紋鋼跌超1%，煤炭飄紅，焦炭漲超1%；有色金屬普遍飄紅，滬鋁漲超2%，滬鋅漲超1%；化工品整體偏弱，玻璃、甲醇、聚丙烯跌超1%，PTA漲超1%；農產品漲跌互現，油脂類齊升，大豆跌超2%。

消息面，4月14日新疆昌吉回族自治州政府網站發布《關於停止違規在建電解鋁產能的公告》公告，3家企業違規在建的電解鋁產能項目被勒令停止，此外，坊間流出“發改委辦【2017】656號文件——關於印發《清理整頓電解鋁行業違法違規項目行動工作方案》的通知”，令市場預期鋁市供給側嚴控力度加大利好鋁價。

此次政策料將對新增產能進行控制，理清違規產能的邊界。供給側改革的政策影響有賴於政策內容的明確，及政策的執行情況，事關數百萬噸電解鋁產能。這也是鋁價的主要影響因素。

期貨午盤丨黑色系分化鐵礦暴跌 有色金屬多數飄紅

周一，國內期市午盤漲跌互現，黑色系走勢分化，鐵礦石領跌，跌超3%，螺紋鋼跌超1%，焦炭、動力煤漲超1%;有色金屬多數飄紅，滬鋁漲超3%，滬鋅漲超1%;化工品整體偏弱，玻璃、甲醇、聚丙烯跌超1%，PTA漲超1%;貴金屬小幅上揚;農產品漲跌互現，兩粕及大豆飄綠，油脂類齊升，菜油、棕櫚油漲超1%。

對於鐵礦石價格的弱勢行情，有業內人士透露，少數小型貿易商資金成本壓力加大，有低價拋售自身現貨資源的操作，拖累現貨價格出現斷崖式下跌。

方正中期期貨指出，由於前期采購粉礦成本過高，為降低原料成本提高利潤，鋼廠近期對低價資源采購量增加，不過下遊成材出貨未出現好轉，價格繼續大幅下跌，因此黑色系陷入恐慌拋售階段。

巴克萊銀行此前的報告也明確表示，鐵礦石價格漲勢無法持續。該行指出，中國方面淘汰落後產能、轉變經濟發展方式的做法，將對鐵礦石需求形成不可逆轉的打壓。同時市場還認為，巴西和澳大利亞兩國礦場有望進一步擴大供給。