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貨幣市場操作利率上調成為房地產業內關註的信號

農歷新年伊始，房地產市場聚焦到貨幣政策有望更加中性、更加審慎的重磅信號。

2月3日，中國人民銀行將7天期逆回購利率從2.25%上調至2.35%，14天從2.4%上調至2.5%，28天從2.55%調至2.65%;同時，根據媒體報道，將隔夜SLF利率從2.75%上調至3.1%，7天SLF利率從3.25%上調至3.35%，1個月SLF利率從3.6%上調至3.7%。

值得註意的是，這次央行“出手”的對象，是存在於銀行等金融機構之間的貨幣市場，而不是直接影響公眾和實體企業的存貸款領域。但這一信號值得2016年在天量信貸支撐之下較為亢奮的房地產市場的註意。

“這是一個很強烈的信號!這說明2017年的貨幣政策有從緊的導向。”易居研究院智庫中心總監嚴躍進對《第一財經日報》分析，雖然回購利率的上調暫時不會對普通購房者的貸款利率有影響，但按照這個預期，接下來貸款利率也有上調的可能。

不過，交通銀行首席經濟學家連平向媒體指出，這次上調的是央行給金融機構提供資金時收取的利率，並沒有上調存貸款基準利率。貨幣市場的利率變化，與存貸款利率不是亦步亦趨的關系，有的會逐漸傳導，有的會由金融機構自行承擔消化，所以這次上調不等於加息。

連平還指出，與發達國家不同的是，中國金融機構更加依靠存款，中國實體企業更加依靠銀行貸款，所以貨幣市場利率的變化並不一定會完全、迅速傳導到存貸款利率上去。央行對貨幣市場操作利率的調整，影響大大低於調整存貸款基準利率。

對於貨幣市場的變化是否還會對資金成本予以深度反映，中原地產首席市場分析師張大偉分析，影響2017年樓市走勢最關鍵的因素是資金價格的變化，從目前看，未來加息的可能性已經出現。

張大偉表示，從內部來看，國內近期PPI連創新高，市場對於PPI連續上漲導致通脹上行的預期不斷加強，如果PPI推升CPI接近3%，央行采取加息應對通脹也就成為了一種被迫之舉。從國際收支視角來看，美聯儲去年12月份加息並給予明年3次加息預期，會給資本流出帶來巨大壓力，采取加息的策略可以有效遏制資本流出。

張大偉說，當然，一旦未來加息(或者資金價格上漲過速)，代表了金融政策的取向出現變化，這也將極大影響房地產市場的走勢。但目前看，資金價格的確在逐漸上行，這對於房地產來說影響非常大。

嚴躍進說，對購房者來說，這樣的一個導向之下，部分購房者可能預期房價會下跌，因此會持觀望的態度，從而市場成交會出現下滑。但短期內也不排除不夠購房者為了鎖定較低購房貸款利率，而加速購房的步伐。

在此之前，市場的亢奮已從10月開始在各地的調控之下逐漸退燒，多項指標同比漲幅已有收窄。今年年初，隨著地方兩會相繼召開，熱點城市繼續表示將嚴格執行調控政策，穩定房價。

例如，北京公布今年樓市調控目標為房價環比不增長;上海表示要牢固確立“房子是用來住的，不是用來炒的”定位，始終堅持“以居住為主、以市民消費為主、以普通商品住房為主”，完善“四位一體”住房保障體系;天津國土房管部門則表示加大樓市分類調控力度，避免土地市場出現“地王”。

張大偉說，住房消費和投資、房地產和經濟增長的協調關系比較密切，但如果兩會期間出現政策加碼的預期，對2017年上半年的房價影響將會較大。整體上看，主要一二線城市的房價調整預期越來越明顯，特別是在加息等可能性增加的情況下，這種趨勢和幅度會加大。

韓國確認出現口蹄疫疫情 預警級別上調至“註意”階段

2月6日消息，據韓聯社報道，韓國禽流感疫情剛趨於平穩，一養牛場又出現口蹄疫病例。為阻止口蹄疫疫情進一步擴散，防疫部門宰殺了出現口蹄疫癥狀的195頭牛，加強該農場周邊地區的消毒工作。

位於韓國忠清北道報恩郡的一養牛場昨日向地方政府申報農場里5頭牛出現水泡，後經鑒定確定為口蹄疫病例。這是自2015年3月以來，忠清北道地區時隔8年再次發生口蹄疫疫情。

韓防疫部門已宰殺195頭牛，暫停位於該農場半徑3公里之內所有農場家畜的調運，還把口蹄疫預警級別由“關註”上調至“註意”階段。忠清北道政府將對報恩郡內養牛場和養豬場飼養的所有牛和豬接種疫苗。

馬應龍：主導產品麝香痔瘡膏供貨價格上調18%

馬應龍晚間發布公告稱，為積極應對原輔材料價格上漲和人工成本上升壓力，公司決定上調公司主導產品馬應龍麝香痔瘡膏供貨價格，上調幅度為18%。

該產品10克膏2015年度銷售收入為29,356.57萬元，毛利23,322.94萬元，2016年前三季度銷售收入為17,773.21萬元，毛利13,572.12萬元。此次調價後，預計該品種2017年度銷售收入和毛利將相應提升。

人民幣中間價大幅上調139點 創逾兩周最大升幅

周四，人民幣中間價大幅上調139點，報6.8710，創逾兩周最大升幅。上一交易日中間價6.8849，16:30收盤報6.8780，夜盤收盤報6.8715。

2月8日，美元兌人民幣市場匯率也大致追隨美元指數上下波動，且波動有限，顯示外儲數據並未對人民幣匯率走勢產生顯著影響。當日，在岸人民幣即期匯率早盤曾一度跌破6.89元，但隨後逐漸回升至前收盤價附近，日內上下來回波動，16:30收盤價報6.8780元，較前收盤漲35基點;香港市場上，離岸人民幣繼續走低，但跌幅有限，截至北京時間8日16:30，報6.8503元，跌149基點。兩地人民幣匯價仍倒掛近300基點。

有分析人士表示，雖然1月外儲降幅明顯縮窄有估值效應的作用，但綜合考慮年初較大的購匯壓力之後，當月外儲數據的降幅應是好於預期的，反映出我國跨境資金流出已較前段時間有所放緩。

與此同時，從境內外人民幣匯率量價變化及價差關系來看，人民幣匯率貶值預期已較前段時間有所減弱。

截至2月8日，在岸人民幣兌美元即期匯率收盤價較上年末水平累計上漲715基點，漲幅為1%;最多時上漲了1200基點。年初以來，人民幣匯率走勢幾乎完全逆預期，明顯緩和了先前市場對於年初多重因素導致人民幣再現快速貶值的擔憂。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，2017年以來人民幣匯率趨穩的原因包括國內供給增加、需求穩定、政策加強監管等，其中美元指數短期見頂是重要原因。

截至目前，離岸人民幣兌美元報6.8460;在岸人民幣兌美元現報6.8720。

亞太早盤，美元指數報100.28。

2017年以來美元指數從103調整至99水平，對於其中原因，謝亞軒表示主要來自於兩方面：一是歐元區經濟、通脹好於預期帶來的美元利差收窄;二是特朗普明確了弱美元的訴求，這是影響金融市場的重要因素，市場對特朗普經濟政策的預期趨於理性。

謝亞軒認為，特朗普政策組合中的內在沖突實際給了美元指數一個比較狹窄的空間：一方面，美國經濟形勢仍然較好、特朗普的積極財政預期以及歐元區在未來將面臨一系列政治層面的風險事件都使美元指數的調整幅度有限;另一方面，限制移民、貿易保護等孤立主義政策帶來的不確定性和特朗普弱美元的訴求使美元指數走強的空間不大。

人民幣中間價上調174點 升幅創三周最大

人民幣兌美元中間價報6.8632，上調174點，升幅創三周最大，上日中間價6.8806。

上日官方收盤報6.8674，夜盤收盤報6.8660。

人民幣中間價上調106點 美元脫離上周高點下行

外匯交易中心3月6日公布的人民幣兌美元中間價報6.8790，較上周五的中間價6.8896上調106點。上周五人民幣兌美元在岸價官方收盤報6.8980，夜盤收盤報6.8990。

全國政協委員、中國央行副行長易綱周日在全國政協經濟界別小組會議上表示，人民幣的穩定地位在過去十年明顯上升，未來還將維持這種態勢，對各大貨幣有彈性但又總體穩定；隨著中國綜合國力特別是勞動生產率的提高，人民幣未來的趨勢會保持穩定和相對強勢的特征。 

另一方面，美元指數周一在亞洲市場下滑，美元上漲後投資者鎖定獲利。上周市場對美聯儲3月份可能加息的預期升溫，推動美元上周上漲。

公開市場操作利率年內二度上調 央行繼續溫和去杠桿

美聯儲加息的靴子剛剛落地，中國央行迅速跟進，一口氣上調多項政策利率。

3月16日淩晨，美聯儲宣布加息25個基點，將聯邦基金目標利率上調至0.75%～1.0%後，中國央行上午上調逆回購和MLF（中期借貸便利）利率10個基點，7天、14天、28天逆回購中標利率分別為2.45%、2.60%和2.75%，6個月和12個月MLF中標利率為3.05%和3.20%。

下午，據媒體報道，央行還上調了SLF（常備借貸便利）利率，隔夜品種上調20個基點至3.3%，7天和1個月期上調10個基點至3.45%和3.8%。這也是央行繼1月末2月初上調上述利率後的第二次上調。

“公開市場逆回購及MLF中標利率上行是市場化招投標的結果，並不是加息。”央行在第一時間就公開市場操作中標利率相關問題答記者問時表示。業內人士在接受第一財經記者采訪時則稱，央行此舉主要為溫和去杠桿和穩定利差，未來貨幣政策將邊際收緊，但短期內提高基準利率可能性不大。

央行強調不是加息

“力度更大，節奏更快，溝通更多。”招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮指出。相較上次央行前後分兩次上調MLF利率、逆回購和SLF利率，此次央行一次性上調了三項利率，並向市場及時闡述了立場。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒指出，央行上調政策利率的意圖，是由於全球貨幣政策轉趨保守疊加國內因素變化推動，這是主動而非被動的調整。

“過去幾個月盡管杠桿有所收斂，但並未實質性去杠桿，央行有必要從政策端再推一把；中國宏觀經濟迄今表現良好，但房地產調控並不理想，需要降溫，央行或希望通過上調公開市場操作利率，進而刺激廣譜利率維持高位；同時央行有動力將中美名義利差保持在適度水平，以避免利差收窄給人民幣匯率和資本外流帶來更多壓力。”劉東亮表示。

此次央行逆回購和MLF操作合計投放3830億元資金，規模可謂不小，但中標利率仍上行了10個基點，反映了近期國內外影響市場資金供求因素的變化。

央行相關負責人指出，美聯儲去年12月以及此次兩次加息，美國國債收益率帶動了全球收益率曲線上移。國內基本面與海外因素傳導效應疊加，市場利率迅速有了反應。

央行表示，此次公開市場逆回購及MLF中標利率上行是市場化招投標的結果，並不是加息，它避免了市場定價扭曲和套利空間，當公開市場操作側重於量時，價格(中標利率)就會隨行就市，從最近一段時間看，利率更富彈性，也有助於去杠桿、抑泡沫、防風險，符合中央經濟工作會議精神。

貨幣政策繼續穩健中性

那麽，央行下一步會否真的加息，或者是在暗示政策意圖?

央行相關負責人表示，“中央銀行工具箱的工具比較多，不必對每次操作數量、價格都作出過度解讀。大家可以看看美聯儲的公開市場操作，翻查人民銀行1996年以來每一期公開市場操作，中標利率經常在變，並不意味著貨幣政策取向發生變化。”

今年“兩會”上，央行行長周小川專門對此問題作出回應。周小川指出，“政府工作報告中明確指出，我們還是繼續實施穩健的貨幣政策，或者更明確的說法，就是我們的貨幣政策是穩健中性。”

周小川稱，央行工具箱的工具比較多，工具的使用自然可能也帶有引導市場價格、引導預期，同時傳導貨幣政策的意圖。但是也沒必要對每次操作數量、價格都作過度解讀，貨幣政策總體來說還是穩健中性。

不過，對於央行全線上調公開市場操作利率，金融監管研究院董事長孫海波指出，這次或離真正“加息”不遠了。

孫海波表示，如果央行不斷上浮逆回購和MLF等利率成本，存貸指導利率不可能無限度脫離公開市場操作利率或者市場利率變動，否則將導致整個金融市場出現新的扭曲行為，銀行的負債不得不進一步理財化，銀行賬戶利率風險進一步積累。金融二級市場和信貸市場的割裂可能人為加劇。

對於未來一段時期的貨幣政策走向，民生宏觀分析報告指出，在人民幣貶值壓力+內部資產泡沫持續+實體收益率下降的邏輯未改背景下，貨幣寬松也再難現，整體利率擡升成必然，區別只是長短端擡升的幅度不同而已。

民生證券研究院固定收益組負責人李奇霖則指出，對於當前脆弱和尚未真正恢複的經濟而言，真正加息的壓力太大，波及面太廣，一旦控制不住，那原本有所恢複的實體經濟怕是要重重地摔下來。

因此，央行提高基準利率的可能性不大，直接人為控制各類信貸投放難度過高，也破壞了銀行市場化經營的宗旨，不宜大規模使用。最後只能是通過提高政策利率，同時輔以其他舉措，比如加強MPA考核不達標的懲戒，控制銀行的信貸規模擴張。

政策利率上調消息後，當日，國債期貨拉出陰線，不過隨後立即反彈拉升，最終T1706收漲0.76%。

李奇霖認為，前期市場對於金融去杠桿的預期太足，凈空頭太高，而當央行調整的幅度適當，做多的熱情瞬間釋放，等待已久的機構就會進場，造成反轉。但他同時指出，現在的交易基本是建立在凈空頭過高和未來謹慎預期的基礎之上，等空頭平倉後市場走向還是需要基本面與政策面的支持。債市的“狂歡”可能長久不了。

長沙住房公積金出新政 今起首付比例全面上調

長沙住房公積金管理中心網站20日發布《長沙市住房公積金管理委員會關於調整住房公積金個人住房貸款政策的通知》，通知包括提高購買首套房個人住房組合貸款最低首付款比例、提高購買二套房住房公積金貸款最低首付款比例、停止三套房相關貸款政策等。

人民幣兌美元中間價上調33點 連續兩日上調

外匯交易中心3月23日公布的人民幣兌美元中間價上調33點，報6.8856，上日中間價6.8889。上日官方收盤報6.8871，夜盤收盤報6.8840。

周四在岸人民幣（CNY）兌美元下跌，下跌幅度為0.1%，現報6.8896；周三在岸人民幣兌美元夜盤北京時間23:30收報6.8804元，較前日夜盤收盤價上漲48點。

人民幣中間價上調144點，至逾一個月以來最高

人民幣兌美元中間價報6.8701，上調144點，至逾一個月以來最高。

離岸人民幣報6.8607，日內升逾百點。

美元指數報99.13，創2016年11月以來新低。

申萬宏源指出， 上周美聯儲加息被完全price in，加息預期靴子落地，加上特朗普醫改法案投票困難重重，市場預期悲觀，擔心醫改投票會影響稅改和基建計劃，全球恐慌指數創年內新高，美元指數下跌，避險類資產如黃金等上漲。

著名政經學者雷思海認為， 去年美國經濟的增長只有1.6%，本已經讓人跌破眼鏡了。而2017年一季度的GDP增長預期，也在大幅度下調，3月15日加息之前，預期是在3.4%左右，現在則下調為0.8%左右。如此低的增長水平，無法承受更高的利率。