2010-03-09 AD
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| 全 國兩會上星期在北京召開，筆者較有興趣是有關上海的經濟新聞。尤其當中一段有關推動上海、香港金融中心，優勢互補、互惠共贏的新聞。09年國務院提出，推 進上海加快成為國際金融中心的戰略考慮，最觸動香港人的字眼，相信是「國際」這兩個字。如果上海真的成為中國的金融中心，香港人豈不是「無飯開」？ 中 國金融期貨交易所總經理朱玉辰的談話，十分發人深省，「滬港交易所簽訂了更緊密合作協議，國際板獲得特區政府及有關方面積極支持」、「上海與香港已共同簽 訂加強滬港金融合作備忘錄，明確滬港金融合作的總體目標和優先領域」。為甚麼不是「港滬」，而是「滬港」，以中央的語意，當然是上海為首，香港為副。在香 港與上海競爭的時候，為甚香港特區政府竟然支持上海的「國際板」，這跟林鄭局長在電視上笑意盈盈地promote上海世博有異曲同工之妙。 「港 滬」所簽訂的合作備忘錄有那些明確目標？特區政府又怎樣自毀長城，掏空自己？請記着，香港的GDP per capita是世界前30位，而中國的GDP per capita是100名以外。中國是發展中國家，香港人nothing to shame about，shameful的是香港的特區高官。 UncleRay [email protected] | ||||||
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| 數這個星期大事，非兩會莫屬，中國政界一年中最大的盛事，就是國家短期、以至中長期發展的「指南針」。對投資者來說，分析指南針，也就是看「錢途」往哪走！ 看 中外報道，記者提問大部份圍繞國家財金政策，包括去年一籃子經濟刺激計劃完成了甚麼？甚麼時候從市場退出？答案當然只會是標準的官方說明。新聞發言人李肇 星笑着回覆提問：「我喜歡和朋友們一起討論複雜問題，但金融危機不是中國人弄出來的，中國和世界其他國家一道參與應對國際金融危機，我們將繼續為此努力， 並且繼續加強同國際社會的合作。」這不就是答了等於沒答的示範動作嗎？ 兩會上的資料陳述，如今年放貸指標7.5萬億元人民幣，GDP增長目標維持8%等，從工作報告和政策闡釋過程中，中央都是透過這些數值，間接向全國甚至全世界表達國策的方向。這種好像重複又重複的宏觀調控說明，往往是被動的跟着經濟步伐走。 記 得08年上旬，中央堅持緊縮宏觀政策時，經濟下滑已在很多社會的實情上表現出來。偏偏要等到6月，由國家領導人到華東華南等地考察，才拍板調整，讓後來的 「補救」難度加大。多加銀両不就完了嗎？但錯誤判斷事情，是沒有一個國家領導希望帶進歷史的。已有國內報道，股市會等政府這次「心硬手軟」，來一次「儲勢 以待」，看官有否注意A股從去年11月以來，4個月的橫走嗎？假如A股發力，港股的前途應也不會差到哪裏！ 因念 [email protected] | ||||||
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| 世上最強的兩位 「大佬」，終於再次見面，然後「握握手，好朋友」，風平浪靜？不同分析，好像又回到謎語的起點：人民幣會升值嗎？ 兩會後，中央沒有特殊手 段，只是嘴巴和文字上以「盡在把握中」的語氣，證明政府有能力處理經濟問題，包括人民幣滙價、進出口貿易平衡、內銷帶動的經濟轉型，和民生福利性的改革 等。 升值準備工夫沒停下來 不過，國際對中國的滙改，沒有停過的加以壓力，之前歐洲忙着補救自己的破褲，美國的獨腳戲依然上 演，抗議人民幣滙率偏低的反對聲，沒完沒了。 相比去年的堅定，中國已不是一面倒以保持滙價為主調，不同場合，不同層次，和不同人物口中，人 民幣升值的意見，陸續出現。 雖然「保持人民幣滙價穩定」的主調未有改變，估計中國政府的拖字訣，仍是現狀，但對升值的準備工夫，包括研究對 出口貿易和勞動市場的影響等，國家並沒有停下來。 說到底，自己貨幣在國際上的價值是一種平衡，當然國家只會考慮自身的利益，關鍵是中國希望 把握這個話事權，而非由其他人來指指點點！那是否代表國外聲音越來越遠的時候，人民幣升值的事實就越來越近？ 實際的香港人，對於這個可能是 5個百分點的利益，也不會放過，筆者今日到銀行辦事，前面幾個就是趕着兌換人民幣，看來我們又要感謝祖國！ 因念 [email protected] | ||||||
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| 國務院就 Google離開中國，及美國國會要求人民幣升值等問題，作出非常強硬回應，聲言保護主義損人不利己。偏偏中國就是全球實施保護主義最徹底的國家。 近 幾年，外資私募基金投資國內公司，屢屢受各式各樣行政限制。有基金經理私下怨氣十足，就是在內地找到合適投資對象，但需要到外管局申請「立項」，又需要商 務部審批，過程欠透明，審批時間又長，關卡處處。花上3個月至半年，不足為怪。 手續簡化惟資金門檻高 通過所有手續，外滙才可 滙入內地，完成交易。國內的私募基金，由於沒有上述要求，時間上有絕對優勢。國內公司並不會呆等，寧接受內地私募基金投資，外資因而不斷流失投資的資金。 《21 世紀經濟報道》指，上海浦東有機會於今年4月，公佈外資參與人民幣股權投資基金的試點方案，將在浦東新區試行，允許外資以Limited Partner（LP）模式投資國內公司。新的法規會參照QFII模式，外資通過QFII由外管局批准額度，容許LP把一定額度的外滙先投放在內地的 QFLP，不需立項及指定投資對象，可按中國法規入股內地，但仍要商務部批准。 表面上手續簡化，但資金要求5億美元，中小外資私募基金仍望 門興嘆。 UncleRay [email protected] | ||||||
2010-04-29 AD
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| 日前與一位早於 90年代已在上海投資物業的朋友午飯，他心情大靚，原來他剛以每平方米10萬元（人民幣．下同）的天價，售出上海的豪宅，完稅後賺近1.5倍。持貨5年， 平均年回報率達30%，再加上人民幣升值因素，十分和味。 國內樓市似港97年前 每平方米10萬元的價錢，只有高幹或有關係人 士可以買得起。其實，靜安區、徐家滙等地區樓價，早已直逼香港。當然如果投資者相信，上海是未來中國的龍頭，10萬元一平方米又如何？可憐上海的中產階 層，要急起直追，多找幾個小金庫。如此瘋狂的市場，怪不得中央連番下重藥打擊。 香港特區政府亦緊跟中央步伐，推出「九招十二式」，高調對付 發展商。國內樓市與香港97年前的情況接近，人民幣已有升值的預期，大量外資湧入中國銀行體系，增加銀行的流動性。短期內，中央出招冷卻內地樓市，成效是 有的，但國內地產商與地方政府財政收入，已綁在一起，當風聲過後，新一輪升浪又會開始。 根據香港的經驗，樓市下跌，會帶來毀滅性的影響。中 國房地產會否成為經濟奇蹟破滅的一根在駱駝背上的蘆葦？看一看2010年第一季，中國有雙位數字的增長，使人吃驚，it is a magic! UncleRay | ||||||
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| 4月份悄然走 過，回頭看，市場氣氛仍是好與壞的搏鬥，戰場上的廝殺，這個月還會繼續，傳統「5月出市」，要分析當前受中國和歐美市場影響的港股。 除了每 分每刻專注各地新聞和財經報道，筆者最喜歡跟不同行業的客人好友，打聽商業活動與民生趨勢，這些第一手的零碎資料，配合市場上各種推測和分析，有助梭裏判 斷對策，說白了，就是增加估中機會！ 生與死僅有單無單之分 上周拜訪開廠和從事軟體行業的朋友，從國內製造業第一季度的「紅 盤」開始，今年工廠的形勢，的確可以用「起死回生」作為評價，但這個生與死，對老闆們來說，只是「有單」和「無單」之分。實際從「有錢入袋」的角度，今年 比去年，也就是「半斤八両」而已。 工資、滙率陰霾未散 特別是餘下時間，大部份工廠面對的問題，可能比去年更加複雜，包括工人 短缺、工資猛增、原材料價格上調、滙率波動、海外銀行債務風險等等。這些耳熟的情況，其實一直如陰霾般驅之不散，更甚者，問題的嚴重性，有加大的趨勢。這 種壓力，對於一眾廠佬來說，已經慢慢變成對下半年一致看淡的共識。 另一邊廂，服務性行業今年頭兩季度，跟隨大圍的復蘇，也從去年的死地回復 生機；但相比製造業，軟體披着「高新科技」的外衣，在國內推動轉型升級的政策下，似乎沒有任何「解決不了」的問題。特別是部份公司在市場上的進取和投入， 已經不是「紙上談兵」，行動的背後，讓筆者相信他們對後市的風險，投以不信任票。 回到開始的問題，5月是否要作出決定？以筆者的看法，這種 「陰陽怪氣」的環境，一般都是魔鬼喜歡流連的地方。假如看官以「正水」作為賺錢的依歸，最近的戰場，可能不是貴客致勝之地！ 因念 | ||||||
| 2010-5-6 AD | ||||||
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| 與台灣的基金經 理客戶午膳，言談間，說到近期最hit的「雙英會」，小馬哥的表現比預期好，但談到國民黨上台後一連串「媚行」，則倒馬聲不絕。 不少經濟學 者都認為，中、台只要簽定一份與中港CEPA協議相同的協議，讓大陸熱錢流入台灣，後者就會百業興旺。 離內地越遠甜頭越多 台 灣人的問題，就是回歸前後，兩條經濟路線之爭的翻版。筆者的台灣客戶認為，如果台灣與中國經濟，像香港與內地一樣接軌，大家族的台商，就會像香港的地產富 豪一樣，與內地高幹形成利益集團，壟斷經濟，最終導致貧富懸殊，香港經濟死路一條。 況且，現時台灣經濟不算很差，而且與內地跑得越遠，似乎 甜頭越多，一旦「米已成炊」，便會與香港一樣，只有任人魚肉。 中央反擊手持重貨炒家 此外，就最近內地打壓樓市的措施，一浪接 一浪，部份人或會認為，可能是中央反擊手持重貨的炒家，壓一下他們的氣燄。 港人如果押錯注，不免被殃及池魚，成為collateral damage，所以還是保持距離會好一點！不知香港的地產富豪，有沒有押錯注？ Uncle Ray [email protected] | ||||||
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| 以下是筆者一位 朋友的真人真事。94年，朋友兩夫婦剛從英國大學畢業回港，身無長物，前路茫茫。兩夫婦月入不足3萬元，思前想後覺得需要買層樓，但手頭連裝修費也沒有。 膽粗粗到沙田第一城買了個395方呎的單位，樓價約140萬元。朋友個子高大，單位廳房卻極細，自我安慰，單位細抹地打掃省工夫。數年後，夫婦有了小朋 友，加上一個菲傭，單位更不夠住。 90年代12厘按息仍可應付 90年代是香港地產黃金時期，按揭利率是「P（最優惠利率） 加」，曾高見12厘，九成按揭，兩夫婦每月供樓要1.2萬元，加上管理費、水電煤等，兩夫婦生活要十分節儉才能應付。十多年後，筆者的朋友雖然不算很富 貴，但有車有樓。過去的年代，香港不停有同樣的故事，nothing special。395方呎單位現時市價約160萬元，九成按揭，以現時P按計，月供連按保約7000元，比筆者朋友16年前供款大減。 筆 者的朋友是「X Generation」，很難理解80後為甚麼買不起樓，更搞不清早前有一對年輕專業夫婦，月入6萬元，「苦戀」太古城而不得的原因。打開報紙，康怡花園 600方呎兩房單位，成交425萬元，九成按揭供20年，借390萬元，連保險月供約2萬元，佔家庭收入35%。香港樓價真的太貴？Come on，80後，政府有責任照顧弱勢社群，資源應放在公屋，但沒有責任通過居屋、夾屋，製造偽中產階層幻象。 Uncle Ray [email protected] | ||||||
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| 筆者很少在本欄 談論香港或國內樓市，對於一個在97年7月1日以買樓來「慶祝」香港回歸的人來說，豈敢指點樓房走勢，或者作為「明燈」還說得過去。不過，筆者最近在廣東 的一些見聞，也算是除官方以外的參考資料。 假如看官一直跟蹤國內政策發展，可能已領教過中央今年積極的財政政策。從年頭的1.39萬億元 （人民幣．下同）新增貸款，到4月份逾7000億元，還有今年3次上調存款儲備金率，加上過去幾個月對房地產的重手調控，都意味中央對去年的泵水救市措 施，有了積極轉變。無他，金融海嘯後的寬鬆財政政策，已令物價，特別是房地產價格，猛漲到一個不能不出手的時候。 還記得去年4月，廣東友人 買下佛山一個新樓盤的地舖，單價每平方米1.48萬元。他原邀筆者參與投資另一商舖，但因發展商臨時每方米加價1100元至1.59萬元，筆者建議友人多 等一會，結果這批商舖6月份全部售罄。上月筆者與友人重提他這項投資，商舖二手價已升至每方米3.8萬元，一年內翻了逾倍，看着友人的表情，一邊是喜、一 邊是悲，又一次證明自己對房地產的「獨具慧眼」！ 廣州樓價恐再跌逾半 筆者上個月到廣州辦事，經過幾家地產代理門口，注意到位 處廣州新區的樓房價格，當時大約每方米2.7萬元，一個距地鐵口3分鐘步程、不到400方呎的單位，樓齡3年，大概85萬元。 上周筆者路過 同一家地產代理，樓齡更「輕」的樓房價格，一下子調到70萬元，一些大型房地產商也全面調低售價15%，反映這次樓市真的對中央政府作出正面回應。 廣 東友人曾對筆者說，假如這次房價跌多於25%，跌勢應該會持續，而且急速再往下跌超過五成。筆者不敢評價友人的意見，但從房地產跑出來的資金動向，也許股 市已向他們招手，看官認為如何？ 因念 [email protected] | ||||||
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| 上星期有機會到 深圳與一些國內基金經理會面，他們都在福田區附近，今次拜訪的基金經理，約有半數是07或08年，從外國回來的「海歸派」。他們在內地成立基金公司，港深 兩邊走。與他們談起內地的投資環境，倒有幾點可以與讀者分享。 福田區寫字樓，近地鐵站月租亦不過每方呎10元（人民幣．下同），一個 2000方呎辦公室月租僅2萬元。除了租金平，這些基金經理都有兩三個內地畢業生協助做research，薪金大概4000至5000元，雖然不懂英語， 但只要不涉及國外的股票市場，都可以應付。 由於中國正有不少企業跑到國外，企業的老闆便成為這批基金經理的對象。對基金經理而言，香港絕對 是成立離岸基金的好地方，有足夠懂中英語的人才及中介團體，這方面，上海就及不上了。 基金：GDP增11%是大騙局 這班基金 經理對中國的前景，料不到比香港人悲觀。中國GDP增長，約40%是政府開支，出口佔30%，內銷佔餘下30%，基金經理認為有水份，基本上政府可「吹」 大GDP，中國11%的GDP增長是個大騙局。 人民幣有升值預期，外資湧入，中國銀行體系充滿liquidity，通脹壓力、資金泡沫加 大，政府出手指日可待，恐怕中國經濟又回到一放就亂，一亂就收，一收就死的循環。 Uncle Ray [email protected] | ||||||