📖 ZKIZ Archives

實施更高標準的“一線放開” 上海年內形成自由貿易港區建設方案

在自貿試驗區進入3.0時代後，上海獲批在洋山保稅港區和上海浦東機場綜合保稅區等海關特殊監管區域內，設立自由貿易港區，並力爭在年內形成探索自由貿易港區建設的方案。

“自由貿易港區和現在的保稅區的最大區別在於它的一線管理方式不同，怎麽管我們現在還跟國家有關部門進一步研究確定。”上海市發改委副主任朱民在4月1日舉行的新聞發布會上表示，關於自由貿易港區的建設，前期已開展了大量調研，目前正按照中央決策，制定有針對性、可操作的方案。

開放度最高

根據《全面深化中國(上海)自由貿易試驗區改革開放方案》(下稱《全面深化改革方案》)，自由貿易港區內要對標國際最高水平，實施更高標準的“一線放開”、“二線安全高效管住”貿易監管制度。

具體來說，就是要根據國家授權實行集約管理體制，在口岸風險有效防控的前提下，取消或最大程度簡化入區貨物的貿易管制措施，最大程度簡化一線申報手續。同時探索實施符合國際通行做法的金融、外匯、投資和出入境管理制度，建立和完善風險防控體系。

這也就意味著，自由貿易港區將成為上海自貿試驗區內開放度最高的區域。

上海自貿試驗區2013年啟動之初，覆蓋範圍是28.78平方公里的保稅區片區，並在2015年擴區後，同時包括了海關特殊監管區域和非海關特殊監管區域兩類不同性質的區域。而現在，更多的壓力測試，又將在洋山保稅港區和上海浦東機場綜合保稅區等海關特殊監管區域推進。

上海自貿區要對標最高國際標準，為貫徹落實黨中央、國務院決策部署，對照國際最高標準、最好水平的自由貿易區，全面深化自貿試驗區改革開放，加快構建開放型經濟新體制，在新一輪改革開放中進一步發揮引領示範作用，制定本方案。

朱民說，從全球來看，自由貿易港區是開放度最高，同時也是設立條件最為嚴格的區域。

十八屆三中全會提出，在推進現有試點基礎上，選擇若幹具備條件地方發展自由貿易園(港)區。基於此，上海提出了建設自由貿易港區的設想。

朱民說，國際上做的比較好的自由貿易港區都有一些共性，比如高度開放和高效監管相結合，政府與企業合作性的管理關系，具有全球集散功能的便利條件。“這個便利條件很多都是把空港海港結合在一起實現的。”

而將洋山保稅港區和上海浦東機場綜合保稅區納入自由貿易港區，就可以發揮國際航運中心綜合性樞紐優勢，同時發揮上海自貿試驗區在前一階段貿易便利化改革中形成的成果。

朱民表示，自由貿易港區是這次上海在全面深化改革方案里面提出的一個比較完整的框架，但是這個框架還是要進一步地細化。這個框架也是對標了國際上公認的成熟的、成功的自由貿易港區的操作模式。“所有比較成功的都有為自由港度身定制的特殊政策，對標國際公認，我們也在進一步研究和完善。”

朱民說，上海建設自由貿易港區，既要參照國際通行慣例，也要研究國際投資貿易的最新趨勢，同時結合中國實際，比如我國貿易種類特別多，量特別大，來研究自由貿易港區的運行和管理的體制機制問題。“我們是在現有保稅海關特殊監管區里面進行的試點，主要是制度創新，研究一套符合中國實際的，同時具有國際水準的新的監管制度。”

加大風險壓力測試

打造開放度最高的自由貿易港區，也是上海自貿試驗區加大壓力測試的舉措。

自2013年以來上海自貿試驗區建設已三年有余。自貿區建設三年總結評估顯示，上海自貿區的短板弱項在於改革舉措系統集成不夠、擴大開放壓力測試不夠、對標國際最高標準不夠、支持“走出去”作用發揮不夠等，也因此，進行必要的壓力測試，成為上海自貿試驗區下一階段建設的一個重要內容。

《全面深化改革方案》也特別提出，要加強同國際通行規則相銜接，建立開放型經濟體系的風險壓力測試區。按照國際最高標準，為推動實施新一輪高水平對外開放進行更為充分的壓力測試，探索開放型經濟發展新領域，形成適應經濟更加開放要求的系統試點經驗。

在這個風險壓力測試區里，除了設立自由貿易港區以外，上海自貿試驗區還將進一步放寬投資準入，實施貿易便利化新規則，創新跨境服務貿易管理模式，進一步深化金融開放創新。

此前，上海自貿試驗區已經連續實施了2013版、2014版、2015版負面清單，不斷加大對外資的開放力度。而接下來，上海自貿區內還將最大限度縮減自貿試驗區外商投資負面清單，推進金融服務、電信、互聯網、文化、文物、維修、航運服務等專業服務業和先進制造業領域對外開放。

而在金改方面，則主要是加強與上海國際金融中心建設的聯動，積極有序實施2016年已經發布的“金改40條”。加快構建面向國際的金融市場體系，建設人民幣全球服務體系，有序推進資本項目可兌換試點。加快建立金融監管協調機制，提升金融監管能力，防範金融風險。

此外，在貿易便利化方面，上海自貿試驗區也首次提出要探索公布涵蓋各通關環節的貨物平均放行時間。

而在創新跨境服務貿易管理模式方面，上海自貿試驗區也提出，要在風險可控的前提下，加快推進金融保險、文化旅遊、教育衛生等高端服務領域的貿易便利化。深化國際船舶登記制度創新，進一步便利國際船舶管理企業從事海員外派服務。

《全面深化改革方案》發布的當天，3月31日，全球第二大船舶管理企業中英船管與中國民營船員管理企業上海中船海員管理有限公司的合資企業中英中船船舶管理(上海)有限公司開業，這家合資企業就註冊在上海自貿試驗區內。中英船管執行主席Peter Cremers就表示，首批將招募280名外派船員。

瀘州老窖重回”第一集團軍” 一線白酒競爭加劇

昨日傍晚，瀘州老窖（000568.SZ）發布了2016年年報。數據顯示，2016年，實現營業收入83.04億元，同比增長20.34%，實現凈利潤19.28億元，同比增長30.89%。遠超了白酒行業同期平均增速。

根據白酒行業協會數據顯示，2016年全國規模以上白酒企業完成釀酒總量1358萬千升，同比增長3.23%。規模以上白酒企業累計完成銷售收入6125.74億元，同比增長10.07%,累計實現利潤總額797.15億元，同比增長9.24%。

第一財經記者留意到，瀘州老窖現金流充沛，本報告期內經營活動產生的現金流量凈額達到26.25億元，較2015年同期暴增1609.23%，瀘州老窖在財報中給出的解釋是主要系本報告期中高端產品收入增長帶來現金流增加，同時低端產品銷量減少帶來采購成本下降共同影響所致。

此外，瀘州老窖2016年四個單季度營收分別為22.15億、20.55億、16.11億、24.23億元，四個季度營收基本持平，這也意味著瀘州老窖在過去的2016年發展更為穩健，走上良性發展道路。不過，鑒於白酒行業龍頭如茅臺等的飛速發展，瀘州老窖在2017年仍面臨較大的競爭壓力。

瀘州老窖方面在財報中表示，白酒是周期性行業，行業周期與經濟發展、物價水平和民眾消費習慣高度關聯。自2012年下半年開始，國內白酒市場已由過去的“擴張型”市場轉變為“競爭型”市場，行業資源逐步向品牌集中、向文化集中、向原產地集中。2016年，瀘州老窖因應當前市場與行業的發展趨勢，堅持踐行“傳承文化、持續創新、專註客戶、創造財富”的核心價值觀，及時采取了一系列拓市場、強服務、增合力的管理變革措施，取得了良好業績。

事實上，第一財經記者梳理了解到，在2016年，瀘州老窖高檔酒類銷售收入達29.2億元，占營業收入35.16%，而中檔酒類收入為27.9億元，占營業收入33.61%，低檔酒類銷售收入23.6億元，占營業收入28.45%。

與此同時，在今年的白酒提價中，瀘州老窖是最新上調價格的名酒企。3月21日，瀘州老窖在成都宣布，其52度國窖1573經典裝出廠價上調至680元/瓶，調價前的價格為620元/瓶。

招商證券研報表示，瀘州老窖團隊搭建完畢，過去一年多時間，公司營銷隊伍快速擴張，從2015年1000 多人的銷售隊伍，擴張到當前的8000人，伴隨著數量的增長，團隊也逐步成熟,效率提升，有足夠資源保障老客戶維護和新市場開發。與此同時，競品拉開的空間更大：茅臺供給短缺已經成為未來 1-2 年的常態，批價繼續上漲以至於出廠價格未來都有上調預期，五糧液批價漲至 800 以上也成為必然，國窖在傳統市場性價比更突出，窖齡特曲的空間也被打開。此外該研報還認為，目前瀘州老窖渠道推力更強，品牌投入更加精準：當前國窖渠道利潤高於多數品牌，且過去兩年消化庫存，渠道的積極性提升，廣告投入，市場推廣更適應碎片化的環境。

去年以來白酒行業持續複蘇，繼去年龍頭酒企產品價格陸續上調後，2016年經營業績整體表現突出。而資本市場方面，在今年以來的多次震蕩調整中，白酒板塊往往能逆市突圍，4月17日，在滬指下跌0.74%的背景下，白酒板塊仍逆市上漲0.48%，板塊內10只個股實現上漲，其中，水井坊、瀘州老窖、伊力特、五糧液和古井貢酒等個股漲幅均在1%以上，分別為：2.44%、1.92%、1.81%、1.44%和1.21%。

從年內市場表現來看，18只白酒股中，有11只個股期間股價表現跑贏同期大盤（滬指年內累計上漲3.82%），其中，水井坊、伊力特、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、洋河股份、貴州茅臺、沱牌舍得和古井貢酒年內累計漲幅均在10%以上。

白酒行業分析師蔡學飛表示，白酒業績呈現出一線白酒企業回歸，如茅臺、五糧液、瀘州老窖等，還包括古井貢、老白幹等區域強勢品牌；二是產品角度，整個酒行業產品線升級帶來利潤高增長；三是兩級分化突出，一線酒企表現突出，而其他酒企更多的是萎縮，即使銷售業績在增長，但利潤率是在下降的，特別突出在一些區域酒企上；四是業績角度，酒行業還在整合期，業績一定成都上反應了該企業的資本運作水平，因為中國酒企資本化運作是大趨勢，通過混合所有制改革，上市、並購、業績的構成也出現了多元化。

部分炒作雄安概念股賬戶遭嚴查 交易所一線監管顯威

近日，上海證券交易所向部分券商下發的市場監察警示函在網絡流傳。警示函顯示，針對證券賬戶存在的高買低賣部分雄安概念股行為，交易所已采取書面警示，並視情況采取進一步監管措施。該消息隨即引發市場熱議，部分網友更對“割肉也要被監管”表示了異議。

但據市場多方人士確認，該警示函實為上交所針對異常交易做出的監管措施，是日常監管中的“標準動作”。券商將配合交易所加強對賬戶和資金的監管，並非被監察和警示的主體。而一紙警示函，也透視著交易所一線監管反應速度和力度的提升。“高買低賣只是交易所監管的由頭或疑點，下一步可能會繼續排查是否有操縱市場的情況。針對熱門概念及時采取監管措施，也對概念熱炒行為起到‘敲山震虎’的作用。”上海師範大學金融學院副教授黃建中表示。

概念熱炒遭日常監管攔截

近日，有微博網友曝出一則上交所向中泰證券發出的市場監察警示函，稱監控發現指定交易在中泰證券的某賬戶在4月17日交易金隅股份的過程中，存在高買低賣日內反向交易的異常交易行為。警示函還顯示，上交所已對該賬戶采取書面警示的監管措施，將視情況對其采取進一步監管措施，包括但不限於暫停當日交易、列為重點監控賬戶、限制賬戶交易、認定為不合格投資者等。

與此同時，上交所向光大證券下發的市場檢查警示函也被曝出，稱指定交易在該證券的某賬戶在4月13日交易首創股份時，也出現了高買低賣的異常交易行為。

就網絡截圖的真實性，第一財經向相關券商和交易所求證。截至目前，中泰證券回應稱，已關註到媒體報道中提到的警示函及相關內容，公司內部已開始進行核實工作。“目前可確認的是，警示函中所提及的賬戶是開立在中泰證券的投資者證券賬戶，而非公司自營賬戶。”公司相關負責人稱。

據接近上交所人士介紹，該類函件是交易所針對異常交易而做出的正常監管措施，屬於交易所日常監管的“標準動作”，此前一直如此運行，但該類函件多不會公開顯示。該人士還指出，並非所有的股價異動和異常交易都會被出具警示函，影響市場秩序的行為才會被發函警示。

黃建中對此表示，雄安概念板之前備受追捧，金隅股份出現了連續漲停的異動情況;從4月17日當天的分時圖看，確實有資金拉尾盤、做收盤價的嫌疑，且手法很彪悍。交易所出示這類警示函，有可能是為了進一步排查和確認是否有操縱市場的情況。

據上述人士透露，上交所近兩日或將針對該警示函做出回應和說明。

但事實上，上交所在此前已透露過針對炒作雄安概念股的監管工作安排。4月14日例行發布會上，上交所宣布，為遏制過度投機炒作行為，已加大對近期河北雄安新區相關股票交易的監管力度，主要從上市公司信披、異常交易行為兩個方面開展聯動監管。

在交易行為監管方面，上交所重點監管漲停板頻繁大量申報買入、賣出持股後再次以漲停價大量申報買入等嚴重助推炒作的異常交易行為，從嚴掌握和執行異常交易認定和處置標準，及時采取警示和幹預措施。上市公司信披方面，將著重加大信息披露力度，及時督促相關公司就雄安地區的業務情況、所受影響等作出準確說明，並就相關風險作特別提示。督促出現過度投機炒作趨勢的公司進行停牌核查，警示交易風險。

交易所一線監管顯威

一紙警示函引發的關註與爭議，既折射著當前市場對嚴監管的不同心態，也透露了監管架構的新變化。

在該警示函流傳的過程中，以“割肉也要被監管關註”引發的爭議最大。但根據上交所在例會上表態，此次對雄安概念股的監管，意在主動引導理性交易、充分揭示交易風險，堅決遏制過度投機炒作行為。交易所指出，從實際效果看，相關題材股交易出現了分化，投機炒作呈現降溫趨勢。

“高買低賣的操作本身並沒有問題，只是交易所監管的由頭或疑點。”在黃建中看來，短期的股價暴漲，是滋生操作市場等違規行為的多發地;而操縱市場的慣用操作是利用多個賬戶對敲，但這種操作在短時間內比較難取證，還需要進一步搜集證據。及時監管高買低賣這樣比較明顯的異常交易，也能起到“敲山震虎”的作用。

黃建中還指出，概念炒作本身就是證券市場的一種陋習，在部分個股短期內漲幅過高的情況下，如果監管不及時對股價異動進行監管，很多散戶都會盲目跟風，後續引發的風險可能會更大。“最近市場部分觀點對當前的監管趨勢有一些非議，認為抑制了大盤和個股走勢。但現實情況是，即便嚴監管對市場情緒和走勢造成了一些影響，市場也有必要忍受這些陣痛。投資者一味追漲，將更不利於解決A股‘割韭菜’這個頑疾。”

在本輪針對雄安板塊股炒作的監管中，交易所一線監管的反應速度也明顯提升。據上交所披露，目前已對130多個賬戶進行書面警示，並對13個投資者采取了盤中暫停交易措施。對存在嚴重異常交易行為的賬戶，將根據實際情況進一步采取限制交易等更為嚴格的監管措施。“之前監管工作主要是由證監會主導，但交易所在股票交易、信息披露等方面更具有優勢，加強一線監管力度是值得稱贊的。券商則掌握著客戶更詳細的信息，便於配合交易所的核查。”黃建中稱。

證監會主席劉士余在不久前的公開發言中也強調，證券交易所不僅是法定的證券交易場所，而且是個法定的監管機構;《證券法》賦予了交易所通過制定規則，對市場進行全方位監管的權力。其中包括證券上市、退市的最終決定權，證券交易實時監控權，異常交易限制權，上市公司信披的監督權、臨時停市和停牌的決定權等。

現金貸生死一線，監管如何“劃線”？

一本財經 2017-04-27 17:04

本文由一本財經（微信ID：yibencaijing）授權i黑馬發布，作者薄珂。

現金貸的監管來了。

某種意義上，現金貸確實滿足了部分人群的信貸剛需，也是普惠金融中不可或缺的一環。

因此，監管並沒有和網貸一樣，痛下殺手。

“並不早”，行業內對監管到來，認為時機正好——在沒有失控之前，監管給所有的人，留有余地。

剩下的，就是現金貸從泥潭中走出，浴火重生……

01  市場剛需

3月下旬，現金貸輕松愉悅的創業環境，漸漸消逝。

多位知情人透露，北京市金融局約談了眾多現金貸平臺，並讓他們在7月下旬之前，整改完畢。

至於如何整改，並未給出方案。

大家在惴惴不安中等待了一個月，等來的是更為嚴苛的監管。

4月15日，P2P網絡借貸風險專項整治工作領導小組辦公室發出了《關於開展“現金貸”業務活動清理整頓工作的通知》，要求對各地區“現金貸”平臺開展摸底排查與集中整治。

《通知》附上了一條長長的整治名單：涉及429個APP、72個微信公號和117個網站。

行業一片風聲鶴唳——監管的果敢和出手之快，超出所有人的想象。

據此，現金貸的黃金時代正式結束，進入了監管夾持的緊縮時期。這個互聯網金融領域當下最火的品類，命運又將如何？

“監管中對現金貸的定義很模糊”，一現金貸平臺的負責人郭青雲，上周參加一場現金貸專項研討會時發現，監管層對於現金貸的定義，並不明確，甚至將“辱母案”的原因，也歸結於現金貸。

實際上，辱母案主要涉及的是民間高利貸，跟現金貸並無關系。

現金貸的真正定義，到底是什麽？

現金貸的發展源頭，來自於美國的“Payday Loan”，一般借款金額較小，還款周期也比較短，三五百美元，借款2周左右。“發薪水的時候，就能還款”，因此也叫“發薪日貸款”。

因此，業內現在對現金貸的定義，普遍為：借款金額在5000元以下，借款周期在30天以下。

在這個基礎之上，還演變出了“微額現金貸”，金額更小，只有500-1000元，借款周期只有一周。

在美國，關於發薪日貸款的爭議一直未斷，它到底是幫助人們脫離困境的英雄，還是讓人陷入債務危機的惡棍？

“實際上，小額現金貸發展至今，有歷史發展的必然性”，研究小額現金貸的專家羅心雨稱。

仔細來想，現金貸提供的無抵押信貸服務，在某種程度上和信用卡很像，都是“花明天的錢”。

根據央行數據統計，10億成年人里有借貸紀錄的只有4.4億。這也意味著還有幾億人不在消費信貸服務範圍內。

這幾億人群，就沒有信貸需求嗎？恰恰相反，他們的需求更為旺盛。

清華五道口金融學院院長、中國人民銀行原副行長吳曉靈稱：“對於低收入人群來說，有融資的機會，遠比融資價格重要。”

這群銀行眼中“高危”、“次貸”的人群，獲得一個被服務的機會，難能可貴。

美國發薪日貸款的火熱，也恰恰說明，對窮人提供金融服務，也有很大的市場。

到底是哪些人在使用現金貸？

某行業排名靠前的現金貸平臺，給用戶做了一個畫像：“80%為男性，平均年齡在27歲，資金用途多為對時效性要求較高的日常消費。”

對於資金的真正用途，中國還沒有正式的統計報告，但美國對此已研究了20多年。

美國學者研究發現，這其中存在兩種類型的消費者，一類是，面臨個人災禍或者日常開支而借款的人；而另一類，是為了誘惑性消費貸款。

一個是剛需，一個是滋生的欲望。而兩者，會產生截然相反的結局。

2001年，兩位美國學者援引普華永道的一個調查發現，66%的貸款用途是為了克服負向沖擊（譬如災禍）和應急需要。

某種意義上說，在美國，大部分錢是用在“剛需”之上。可以讓人們有渠道借到錢，度過暫時困境，至少人們不會因為暫時付不起一個月的房租被趕出門，不會因為手頭緊看不起病。

同樣，在中國，現金貸也有存在的價值，也滿足了部分人群信貸的剛需。

某種意義上說，這也是普惠金融的核心邏輯——服務傳統金融服務不到的大眾人群。

02  有劣幣，也有良幣

是剛需，也是普惠金融，但行業發展早期過於草莽，行業存在諸多問題，導致了劣幣驅逐良幣。

“再好的政策，也經不住無底線的透支。”面對行業亂象，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言著實心急，“眼看就要把‘普惠金融’這桿大旗給弄殘了。”

某排名前十的現金貸負責人透露，在行業的尾部，部分玩家確實在“瞎搞”，拉壞行業名聲。

亂象之後，一定會有前沿的領頭企業，試圖通過自律和約束，將行業從泥潭中打撈出來。

為了避免自己的用戶出現過重的“債務危機”，而導致過激事件發生，有不少平臺正在嘗試緩沖政策。

比如，為了避免用戶被高額滯納金壓垮，魔法現金設置了“不展期、不續期且設置債務上限”的政策，現金巴士也設置了類似的“封頂政策”——到了一定的金額後，滯納金將不再增加。

“說實話，滯納金、罰金的制度，都是為了刺激用戶，讓他有危機心理，如果不還，金額會越變越高”，郭青雲稱，但是到了後期，他如果看到金額滾到超過他的心理預期，他就會產生“破罐子破摔”的心理，直接不還。

因此，對滯納金設置一個封頂政策，確實是良心之舉，產生了威懾力，也避免用戶陷入太深的債務危機。

“對於一些真的還不起的用戶，我們會考慮減免他的利息”，郭青雲稱，如果核實他的情況屬實，再逼他也沒用，會考慮“人性化幫扶”。

掌眾金融CSO譚淳稱，在監管出來之前，為了應對行業供給大幅增加，他們已準備將年利率適度下調，整體做到不超過“100%”，對於陷入債務危機的用戶，一直也是視情況協商處理。

一些平臺，為此還專門開通了救助通道。而債務人，也明顯感覺到了平臺的松動。

“拍拍貸竟然主動找我協商了，”此前，陷入幾十萬債務危機的年輕小夥海波，曾聯系各家平臺，希望協商還款，大都被拒，而如今，平臺態度明顯和緩。

行業中確實有不少平臺想好好做，將其視為“事業”，而非“暴利”的生意。

03  他山之石

監管剛一出手時，薛洪言率先站出來連續發文為行業正名。他最害怕政策一刀下來，傷及“真正想好好做的企業”。

作為國內現金貸最直接的對標物，英美關於Payday Loan（發薪日貸款）的監管措施，有一定的參考性。

美國的發薪日貸款自90年代興起，持續發展近20年，年化利率也一度高達300-1000%。

由於美國是分州而治，各州在立法和監管過程上，松緊程度不同。

監管寬松的州，采取了相對簡單的修補，例如，要求披露信貸交易的關鍵條款，並且所有費用都要求換算為年利率，最核心的邏輯，就是“陽光透明”。

稍微嚴一點的州，就頒布法令，限制單個客戶可以同時獲得的貸款數量；限制連續貸款，強制要求同一個客戶兩次貸款之間，要有一定時間間隔——目的就是，限制共債和貸款數額。

更嚴一點的州，禁止貸款機構使用刑事控告的方式來催收。

最嚴的州，直接禁止Payday Loan。

目前，Payday Loan在美國的二十九個州是合法的，有九個州是嚴格限制下的合法，其余十四個州以及哥倫比亞特區是非法的。

美國對於Payday Loan的治理，有3點措施：

1、要求信息披露;

2、明確利率上限；

3、防止暴力催收。

本次現金貸轉型整治總的方向，與此如出一轍。

從信息披露角度來說，薛洪言認為，也是篩選真實用戶的一種方式。

“只要信息披露到位，對大多數借款人而言，都會對利率真正高的離譜的貸款產品說不；反過來，在信息披露到位的情況下，借款人的借款意願依然強烈，便說明利率仍在市場供需的合理水平內，需要有一定的政策容忍空間。” 

今年3月，吳曉靈在博鰲亞洲論壇年會上，提出過借鑒南非經驗的建議。

她提到，南非有一個《高利貸豁免法》。

當地的紅線是21％，超過就是違法。但如果金融機構發放5000美元以下的貸款，不管利率是多少，只要到小額貸款管理機構做一下登記，交納登記費就可以。

某種意義上，這也是做到信息的公開透明。

用登記的方式，自律型監管，“能夠把一些惡意欺詐行為、惡意高利貸的行為孤立起來，打擊它的時候便會更加容易”，吳曉靈稱。

關於利息上限，按照我國的法律，高於36%的利息，就算是高利貸。

“如果將36%設為上限，所有的現金貸公司，都只能死”，郭青雲稱，因為，利息幾乎覆蓋不了成本。

行業里有企業計算過，首先，一個用戶的“獲客成本”，是50-100元。

他一旦申請了貸款，風控需要調取各方數據，單個成本是3-5元，行業一般的通過率是15%，也就是說，一個通過用戶的“數據成本”是20-30元。

再加上壞賬撥備、資金成本、通道費等等，整體成本在120-220元。

但微額現金貸一般是借款1000元，30天內還款，如果年化率是36%，就只有30元，這如何盈利？

“在金融規則中，高風險高收益是相伴而生的。對於較為高危的次貸人群來說，收取高利息，也有某種意義的合理性”，郭青雲稱。

國外的利率上限，也較為考究。

2015年，英國頒布新法規規定：所有貸款的利息和費用每天不得超過0.8%，年化利率不能超過200％。

羅心雨認為，那條線是多少不是關鍵，而是由誰操刀才是關鍵。“假如劃了200%的線，那麽是不是意味著絕大部分在36%以下做事的企業同樣可以放開利率了？” 

劃這根紅線，就相當於給普惠金融畫了一個“圈”，將可以服務的人圈起來——圈大，服務的人就多，圈小，群體就小。

“需求總是要被滿足的，你不滿足，民間高利貸自會去滿足。”薛洪言認為，某種意義上說，現金貸將部分用戶從民間高利貸中疏導出來。

“36%以下，顯然是傳統金融機構本來覆蓋的人群”，郭青雲稱。

因此，恐怕36%這條紅線，就完全將普惠金融需要觸達的用戶，畫到了圈外。

至於暴力催收，目前現金貸的牽扯金額都較小，不會涉及到上門催收，主要還是電話、短信為主。

但是電話短信，要做到文明催收，就需要將催收流程化、透明化，而非簡單的“績效考核”。

“此時，一個第三方組織出現，至關重要，”不止一個行業從業者呼籲組織的出現，這樣既能幫助行業自律，進行信息互通有無，又能充當“上通下達”的窗口，減少監管負擔。

監管還沒有劃出所有紅線，也不知道圈在哪里——但美國的經驗，確實可提供諸多智慧和建議。

大家都在等待監管的最後一錘之音。

該來的，早晚會來。

應該慶幸的是，時機剛好，而非姍姍來遲……

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

早期項目如何融資？一線創業公司的CEO、CFO和COO們這麽說…

明勢資本FutureCapital 2017-04-26 15:38

本文由明勢資本FutureCapital（微信ID：Future-Cap）授權i黑馬發布。

兵馬未動，糧草先行，相信融資對於創業公司的重要性你懂的！但是，如何把握融資節奏？什麽時候融？融多少？找誰融？要不要用FA？怎麽選擇適合你的投資機構？哪些方面可以讓步？哪些方面不能讓步？相信這篇來自一線創業公司CEO、CFO、COO們的實戰經驗和幹貨分享一定會給你一些啟發和借鑒。

融資要算大賬，不要計較小賬

主持人：子敬你先講講，創業公司進入到下一輪融資，在融資方面有哪些技巧？

（圖：周子敬 以太創始人）

周子敬（以太創始人）：我想說融資要算大帳，今年行情好就要多融，不要糾結小賬，比如說我是不是再緩一緩，條款差一點先不融了，這是忌諱的。從我的角度看，今年真的是資本大年，特別好，創業板很多公司上，很多基金手里一堆公司排隊，募資很順利。手里有錢，手就比較壯。美股排隊馬上要發的公司，這些都是很利好的，政府又給錢，人民幣又出不去，買房北京也有限購政策，所以今年融資肯定是大年，只要你業績好就盡管融。

2015年是冰火兩重天，在7、8月份前面後面差特別多，那個時候我有一個自己投的公司，大概是4月份出融的，前面特別順，但是創始人很糾結，到底應該估8億美金還是6億美金，有人給了6億，他很糾結，說這是不是便宜了，拖了大概兩個月，最後融了不到2億美金的估值，時間雖然只差幾個月，但是結果上差距非常大。

所以，大賬得算清楚，要對大的周期有感覺，這是我的一個建議。今年全年應該都不會差，明年怎樣就不好說了。今年我覺得天使和PreA不會特別好，後面有收入、有利潤，有穩定期的這種會很好。我們自己有小的跟投基金，我現在特別喜歡看上去幾千萬利潤，馬上奔上市的這些公司，的確創業板的門檻會比較低一些，所以融資算大賬不要太計較小賬。

不要缺錢的時候才去融資

主持人：我們很多做技術的兄弟會公司，對你說的大的資本環境這方面不夠敏感，如果成天關心也不對了，畢竟我們是做產品，做技術的。但是，有時候我真替他們著急，恨不得在後面踹他們屁股。明明已經表現很好了，趁著勢頭比較好，鼓勵大家出來融資，但是大家都不著急，都說把產品夯實一點，業務夯實一點。

我已經講過很多遍了，不要缺錢的時候再去融資，缺錢的時候再融的時候，可能第一比較晚，第二你的心態談判的時候也不會特別好。融資最好的時候，往往是在你不缺錢的時候，也別算太多糾結的具體的條款，這個非常重要。所以開完這個會以後，會有一批公司我們會在後面踹一下屁股，雖然我們講我們不幹涉公司的很多決定，但是我們會在後面推動一下各位，建議大家抓緊資本的大年往前跑一下。

融資是一種修煉

周子敬：最近我在一線也做的比較多的案子，創業者要把融資作為一個必修課來修，這是一個建議。像明明總講的，我是搞產品、搞技術，我不能融資有什麽關系，我就不懂好了，這種觀點早期可以，尤其是早期天使投完了，明勢投了A輪你就不擔心了，但是你到B輪、C輪還是要鍛煉融資能力，這是挺重要的事情，我們見過一些CEO，這些觀念一時轉變不過來，覺得融資的事情可以不懂，這是錯誤的，因為你將來總得跟資本市場接軌，尤其是二級市場，所以你要把融資當作一種修煉。

主持人：確實，很多公司已經做到很大了，在財務方面，對外的公關方面都有明顯的短板。這在專心前期做產品階段可以，但是如果你公司要上一個臺階，這方面的短板是必須補的。這次年會，劉成城（36氪創始人），有一點講得很對，你把你的公司戰略想清楚了以後，不要管你現在執行力行不行，想明白了必須得這麽幹，不這麽幹，你的公司往下發展生死有問題的時候，你就想方設法把這個事兒給幹了，而不是這個事要不要幹。好的，接下來，剩下的幾位都是明勢兄弟會的成員，從這邊開始談，幾位都是B輪以後的，在融資中吃過的虧，受過的傷，掉進坑的，都來分享一下。

周建（農分期創始人）：明勢是我們的天使，明勢天使是比梅花天使稍微晚幾天接觸到我們的，明明（明勢資本創始人 黃明明）給我打電話，說我們寧願加點價也要進來，當時我又不太懂得哪家機構好，我說不要了，現在夠了。那個時候什麽都不懂，所以就犯了第一個錯誤，不知道自己要多少錢，其實創業企業多少錢都不夠，但是後來還要了，因為我們不太喜歡加價，給人感覺很好，不加價明勢進來，發現進來是對的，確實對我們有很多幫助。

A輪的時候確實比較痛苦，我們正好趕上資本寒冬了。2015年的7、8月份，那個時候剛開始，天天出去見機構，機構最後要麽就看不懂，要麽就問一句話，你知道一畝田嗎，因為大家都知道一畝田是個典範，2015年的7、8月份出事，我們正好也關聯，大家第一個問題就問你知道一畝田嘛，我說知道，如果再繼續追問就不太好談了。所以既遇上資本寒冬，又遇上行業寒冬，真的很痛苦，但是我們那個時候保持一種不絕望的心態，繼續往前跑，到年底的時候，各基金可能有投資壓力，突然一下子全擠進來，同時接到好幾個TS。另一個比較痛苦就是，我們當時犯了一個錯誤，當時給所有機構確定的份額中途做了一些調整，當然也為此給明勢帶來一些困擾，所以我對明明一直很內疚。

我跟那麽多投資機構打過交道，跟明明的交流是最沒有壓力的，明明一般都是正面鼓勵我，給我正確的方向指導，很多機構其實溝通起來還是有壓力的，明明確實給我很多幫助，那個時候給我自己感覺，對我這麽好的人，有負於他，我覺得心里很內疚。

那個時候犯了一個錯誤，可能這個錯誤不一定是所有人都遇到，那個時候早期定的一些東西，中途大規模調整傷機構，大家心里也不舒服，還要花很多時間跟各機構做一些協調，因為那個時候我們沒有經驗，也不懂，7、8月份沒有人投，到11、12月份有幾家出，你會發現早期大家都不出，有兩家出了，幾家就都跟出了，就會有這種情況，所以各位兄弟如果遇到這種情況要做好理性選擇。

但是回過頭來想，這種錯誤會帶來一些教訓，如果所有機構都給你TS，也是幸福的煩惱。這也是麻煩，因為FA和投資機構都不能得罪，怎麽去處理這個事情又是個麻煩事兒，真要得罪這些人，就讓其他機構去得罪，這是我自己的感觸。還有一個，價格問題。不要太計較價格，我一直價格都很低。

主持人：我們周建兄弟業務做得特別紮實，而且我個人聊起來是對中國農業的生態和架構是最了解的，而且他寫的文章，我們內部也是用來指導我們再來看農業領域投資非常重要的指導文章，所以基本上2C的消費類的我們就沒投，現在看確實可能是個偽命題，因為說白了，農民有消費能力的人都已經不在村里面了，所謂的農村互聯網電商的風口，我們覺得也是個偽命題。但是還是那句話，我們同學們融資能力都普遍偏弱，每一輪信心滿滿的出去，回來以後明哥我談了這個價格。

看不懂你的機構，沒必要讓他進場

周建：因為價格不會談，但是也想一個問題，我們在通過解決規模化種植大戶的賒銷問題，他買化肥、買機器沒有錢，通過這個業務邏輯我們又得出一些經驗，給這些客戶的定價是按風險來的，反過來推到投資這個環節也是。你發現融資過程中，如果有人死壓你的價格，而且這個機構不是特別大，過度壓價可能會有一個原因，就是本身他投資成功率比較低，所以通過壓價來提高收益。所以兄弟們，大家都給到2億的估值，突然談到1.5億，1.2億，除非他是特別牛逼的機構給你很大的資源支持，其他都不用考慮了。

主持人：我得補充一下，我覺得即使特別牛逼的機構也不用考慮。這點我們跟在座的很多位打交道都有體會，我們從來不去吹噓，因為我投了ABC公司，所以可以給你帶來什麽樣的幫助，所以你需要給我多少折扣。這個也是提醒各位，碰見所謂的大牌機構跟你忽悠我們有多強的投後，多強的協同資源，要壓價，你別妥協，該怎麽談怎麽談。

周建：確實是這樣，明哥的建議很好，確實也是這樣，真的遇到給你打電話壓價的，前面已經好幾家出TS，價格差不多，唯獨他加價了，不用太考慮浪費時間了，如果大家都不高，市場都這樣，如果大家都給高，他給低，他再牛逼也就那樣，不可能因為他一家投了你企業就能成功，很多時候還是要靠自己。

還有，這個機構一壓價，很可能是他沒看懂你或者是沒看好你，想通過這種來減少未來的可能損失或者是提高低概率成功的概率，他看不懂你沒看好你，你就沒必要讓他進場。

主持人：耀洲，談談你們吧，融資的過程中也碰見不少坎吧！

（圖 劉耀洲 神策數據聯合創始人兼COO）

別糾結估值，按節奏融到錢很重要

劉耀洲（神策數據聯合創始人兼C0O）：我感興趣的是2B銷售的事情，文鋒（桑文鋒 神策數據創始人兼CEO）在融資過程中，他是負責去見投資人，除了第一輪的時候，天使輪我跟他都一直在見，基本上後面兩輪都是文鋒在後面見投資人，見完投資人後面的事情是我來對接和操作。

明勢是2015年投的我們，剛好我們在產品出來以後，10月份的時候，大家也開始啟動A輪融資，那個時候大家知道2015年是股災之後，當時那個情況基金好像都不願意出手了，還是有壓力的。我分享一個幕後的小細節，開始的時候文鋒是個樂觀主義者，他一直覺得我國慶節後慢慢的見投資人，總結一下經驗，他是一個學習能力很強的人，每見一個投資人都會記錄一下這個投資人質疑我的問題是什麽，到底在這個問題上怎麽考慮，他自信能夠在10個投資人左右就會出TS。

10月份之後，我還是能明顯感覺到他見投資人之後有壓力了，但是並沒有很著急這件事情，我是跟他說你必須全身心的做這個事情，其實大家知道作為CEO去融資，還是挺耗精力的，每天頭腦里面見那麽多投資人，在想著這個事情，所以關於這個事情，我記得我們跑到那邊明勢的辦公室，Neil（曾穎哲 明勢資本合夥人）給我們一句話我們很受用，他說你這個不是最終退出，這一輪讓出多少股份，估值是多少，不要太過糾，重點是按節奏拿到錢，因為這個對你後面建團隊、其他的投入節奏是非常重要的。所以後面文鋒在一些條款上、談的條件上就突然想清楚了，全力以赴去集中見了，後面效果也比較好，大概在一個月左右拿到了。

到B輪的時候，我們也有一些收入回來，融錢我們是這樣想的，也可以放後一天，但是後來我們綜合討論了一下，那個時候也開了一次董事會，明明總跟紅杉的Stven提出的兩個點很重要，就說你按節奏融到錢的話，對於你後面人的加入和團隊的建設是有很大的幫助的，明明總也說在這個階段能夠快速融到錢的話，對你下個階段的事情的推進也是有很大的幫助。

該花的錢得花，比如找FA和律師

其實天使輪、A輪的時候，對創始人的時間上、精力上的占用和消耗是沒有B輪以後壓力大的，越到後來越繁忙，我建議，大家在融資的時候該花的要花，比如說用FA，這個還是很對的。我在內部花錢比較扣的，但是，為什麽我覺得FA這個錢得花呢，因為，這個階段你有更重要的事情要去做，有FA的話，能幫你把投資人都約好，幫你把節奏控制好，能給你節省很多時間和精力，我認為是值得的。還有一些小的細節，比如說融資的時候具體的條款，該用一些專業的服務，包括法務服務，這些該花的錢一定要花，最好找好的機構幫你去做，這樣的話你會省心很多。

選擇適合自己的投資方

另外有一點，在你能選擇的情況下，最好要選自己適合的基金。比方說我們做企業服務，後面這一輪拿了DSM，其實DSM給的錢，估值並不是特別高。但是我在DSM要投的時候，我是第一個堅持要選，其他幾個合夥人說要等等，等了一周做了決定，但是最後還是選了它，我覺得幾個兄弟也比較尊重我的意見，後來也達成了一致。

為什麽拿DSM？我們幾個人原來都是做技術的，實際上對商業模式的判斷，包括估值並不是特別敏感。但DSM是精明的商人，我覺得他給我們的估值，包括後面對於我們的投後的事情，雖然他提供不了太多的幫助，因為創業總歸是要靠自己。但是他在商業價值，或者是模式上的見解，對我們是有幫助的。同時拿好的基金的錢，對企業的背書。比如說種子期拿了薛老的錢，對我們第一批的種子客戶就很有幫助。所以選什麽樣的基金，拿什麽樣的錢，決定了跟什麽樣的人為伍。我覺得在有選擇的情況下，一定要想清楚拿最合適的錢。

主持人：非常好。大家可以看到，我們真的是這樣的，我們從來不鼓勵我們的創始人拿出價最高的。拿到合適的錢，快速往前推進。我們自己在估值上面也不是特別糾結。王奎，咱們中間也碰到過一些困難，對吧？但是後來咱們好在很快自己就賺錢了，而且很賺錢，講講中間碰到過的問題。

王奎（赤子城網絡科技CTO）：其實赤子城在發展的過程中，我們是從2014年拿了第一筆融資，當時是明勢、梅花。2014年拿了第一筆錢，然後到2016年的時候，我們累計融了四輪，然後加在一起1億美金，差不多是這麽一個節奏。

主持人：其實後面融的兩輪錢基本上沒有用。

理解投資人的需求

王奎：對，基本上就自己賺起來了。其實在整個過程中，感受比較深刻的，你在早期的融資和在中期或者是後期的融資，其實在跟投資人接觸的過程中，邏輯是完全不一樣的。如果在比較早期的時候，投資人看得更多還是整個的團隊，看的是一個模式是不是可以work。但是越往後面的時候，你要幫助你的投資人算得很清楚，這個事情特別重要。你要理解投資人的訴求，就是以一個比較低的成本，然後有一個比較好的退出，而且是非常通暢的退出渠道。

剛才有討論過幾次，為什麽我們在價格上不要太糾結。舉個例子，你是估值10億還是9億，其實對團隊股份的稀釋上來講，差別不大。但是投資人的成本是10個億還是9個億，對投資人特別重要的一個點。比方說到了20億的時候，你10億其實是100%的收益率，那你9億，差不多是130或者140的收益率。這對投資人來講，是非常重要的點。對團隊來講，這個重要性其實沒有那麽大。對團隊來講，可能優先級更高的，是剛才提到更快去拿錢，在合適的時點去拿錢。而且從團隊的角度來講，不要因為拿錢而承擔過多的負擔和壓力。這是對團隊來講，優先級比估值要高得多的一些點。

所以站在團隊的角度來講，我們在不同的階段，融資的過程中，特別是在B輪以後，我們更重要的是要幫助我們的投資人來算得清楚。以一個什麽樣的價格進來，什麽樣的價格出去。中間這個價格呢，我怎麽來幫你去實現的。當然這中間拿的人民幣基金的話，一定要靠我收入的增長和利潤的實現，幫助投資人去實現正常的退出，而且退出渠道，你也幫他想清楚。

因為我們自己也是做了一個基金，所以很多時候我們在投資人與創業者兩個角色之間不斷去切換。切換回來，當我們做一個項目，面對投資人的時候，第一，我們要想明白投資人的訴求是什麽。第二，有一些套路性的東西，我們盡量避免。

主持人：所以公司發展到中晚期階段，有一個好的CFO多重要。下一個輪到王新米來講了，我們在天使輪的時候，也是幾家機構有一些糾結。我們明勢屬於比較早讓步的，新米當時給我一個口頭承諾，非常感謝我們的理解。她說，到下一輪的時候，你信我，我就有一個口頭承諾，我一定會給你一個更高的比例。我們應該沒有簽任何東西，就相信了新米。結果到下一輪的時候，同樣也面臨非常多家機構追趕的時候，新米是兌現了他的諾言。

（圖：王新米 心跳時空創始人）

王新米（心跳時空創始人）：大家好，前面都是一些融資的前輩。我是一個大概做了10年的產品經理，一個半歲的CEO，所以我的融資史只有半年左右，融了兩輪。目前在做第三輪，速度快，但是中間有一些坑。。

確實很多產品技術型出身的CEO，對融資這件事情並沒有放到重要的戰術或者是戰略的高度去思考。甚至對於融資這件事，其實在心理上是有回避的。當他回避的時候，他就會軟弱。因為他自己不太理解這個事情應該怎麽去做，比如說我要融多少錢，我要在什麽時間，我要跟什麽樣的機構都在一起。我的底線條款在什麽地方，以及說我真正追求的，我要這一家的錢，到底用它來幹什麽。因為你心里沒底，這不是你的舒適區，所以你做的時候，你就很可能被別人左右了。別人一說，你就會覺得我得罪他。或者這些事情，我覺得有其他的顧慮，我就沒有辦法去推進。其實我早期的坑，基本上都是犯在這幾個問題上了。

大概是在去年6月份的時候，出來做第一輪的融資。我是一個非常好的產品經理，但是我沒有做過融資。我也不了解資本市場，所以連天使輪融資應該怎麽去進行，應該有一個什麽樣的好結構，我都不了解。所以誰給我一個TS，我就非常感謝他。就是我們做產品，看到用戶時候的反映，非常的感謝他。所以當很多家基金遞了TS以後呢，我很為難我是否會拒絕他們，把他們都得罪了。我們可能共同都會面臨這樣的問題，當時黃總安慰我說我這是幸福的煩惱。。

後來我發現不是，其實大家是平等坐下來，在這一樁business當中，我和你是否能夠溝通獲得收益。可能中間的套路或者是說辭，只是我們在中間去博弈的籌碼。最終還是需要創始人自己有主觀上的決策，我希望我的董事會結構怎麽樣，我希望我的股權結構是怎麽樣。你把這件事情想清楚，你告訴大家。其實你不會得罪任何人。真正會得罪大家的，是你的業務沒有做好。這是我遇到的第一個坑。

我踩的第二坑，可能是典型的團隊早期會踩的坑，就是節奏沒有預期。我自己第一筆算賬的時候，算了一下夠我一年用把這個產品做出來的錢就足夠了，我就去融了一筆錢。融完了之後，我們產品有快速發展的機遇是跟大型的IP去合作，然後共同去發展。這個時候你就會發現可能你賬上的錢不夠了，比較悲催的時候，是在11月去做的融資。11月你看你一個早期產品，我現在回頭第二輪投我們的投資人還挺厲害的，在我們當時還有幾百萬的時候就投了。

你算了一下，你發現這個錢不夠，你出去融。又是11月天寒地凍的。基金開年會的開年會，要休假的休假，可能資本市場也不是特別好的。你心態又特別差，你自己的業務也比較的折騰，你會很後悔沒有要之前追投你的那筆錢。你會相應有比較軟弱的心理回來，但是比較好的是說那個時候，我相對來說心態已經比較堅挺能夠面對我是要面臨融資這件事情的心理在里面了。

我算了一下，我覺得這件事情，我需要大概用這筆錢來做什麽，做到什麽樣的一個點。重新回去找了我的FA，跟他說我大概需要這樣的一個結構，我可能最多接納一家什麽樣的基金，我大概做成這樣，然後主動去進攻。然後這件事情也算是拿到一個不錯的結果。在這件事情上面要有足夠清晰的思路，因為你發現你身處於資本逐利，還是跟你在博弈中間，你是需要自己想好我用錢來幹嘛的，我要跟誰去為伍。我大概就分享這些，謝謝大家。

創業者要有堅定的內心

主持人：剛才那句話講得特別好，大家不管是跟早期的機構打交道，還是跟後面晚期、口袋很深的大牌打交道。一定要想，這是一個互惠互利合作的生意。你對資本最好的回報，是你把你的業務，把你的公司做好，其他方面都沒有那麽重要。所以如果一家跟你打交道的機構，更多站在機構的角度去考慮他的意義的時候，那麽不談也罷，他未必是你想引入的一個很好的合夥人。但是最後大家都會care自己的利益，但是我覺得如果公司的利益沒有得到保障的情況下，其他都是比較扯的事情。我覺得談任何後續融資的時候，不管是我以前做創業者的時候，還是現在站在投資人這一方，其實我們都需要創業者是有比較堅定的內心。你自己的內心越強大，其實你這個事情談出來的結果會越好。

最後有請蔡懋，你做過紅杉的投資人，現在自己又來做創業者，你來講一下。

（圖：蔡懋 M站COO）

提前規劃融資時間點，避開聖誕和春節

蔡懋（M站COO）：其實我應該是資歷最淺的，我覺得我的優勢在於我是雙重身份。可能我都是半吊子，投資人也沒有做到特別好，創業者也沒有做到特別好。但是我可以從兩個視角來看這件事情，我先說一下，我們融資的過程當中有沒有遇到坑。其實我們上一輪的融資還是相對來說比較順利的，但是唯一的坑，就跟新米說得那樣，大家千萬不要在11月份的時候融資。要麽你提前好幾個月，11月份是最差的時候。因為11月份連接著12月份的聖誕節，然後馬上就是新年，新年完了之後就是春節。基本上這幾個月投資人都是不做事情的。

主持人：我們是特例，我們大年三十還在簽單，而且最後一個禮拜簽了兩三單。

蔡懋：不包括像黃總勤奮的投資人。但是大多數情況下，尤其是到後面美元基金基本上都是這個風格，所以大家以後在融資的時候，一定要避開11月到2月這個點。你們一定要提前規劃。

融資是一場持久戰

我說一下我自己作為曾經的融資人對於融資的感覺，我覺得融資真的是一場持久戰。大多數的公司，在你前期資金沒有那麽充足，完全可以自己養活自己，然後不斷賺很多錢。也不需要靠資本去屏蔽掉你競爭對手的時候，你可以對於融資這件事情很淡定，說我慢慢來。但是大多數的公司，都要把融資當作一個持久戰去做。可能你一年必須得融一到兩次，你才能跟你的競爭對手拉開差距，你才能夠活下來。這個東西沒有辦法，而且每一次融資都非常的耗時間和精力。對於CEO來講，每一次融資都是洗禮。

你同時要管公司的業務，公司的業務不能不往前走。你同時也要想我怎麽能活過下一個月，然後我要把錢也必須拿到手。有好多企業，甚至很多獨角獸在去年和前年的時候，遇到融資困難的時候，真的好幾個晚上睡不著覺。第二天融不到錢，公司整個就垮掉了。如果他融到錢，他就直接拉開競爭對手，登上行業的巔峰，差距就是這麽大。所以大家一定要正視融資這件事情。

融資要盡早開始，給企業發展備足糧草

還有很重要的一點，融資一定要早早開始。我自己對我的規劃，我融到的錢，我會把它按一年半來算。我要留足夠多的子彈，到我後面的階段。我融完這輪大半年的時候，我就開始考慮下一輪的融資了。我要看一看我的數據，我的整個業務模型是否有做出來，是不是能夠進行下一輪的融資。

這為什麽我跟子敬在聊，我A輪剛融了，我在想B輪怎麽做。這是你一定要提前規劃自己的下一輪，什麽時候融是更好的。並且為你下一輪，你要想好你下一輪的時候，你是數據有足夠多的增長，你的業務模型已經驗證了。還是什麽能夠再讓投資人再下一筆錢，如果你沒有答案的話，那抱歉投資人不會給你下一筆的錢。那你的下一輪只能在無限制往後延長，所以這個一定要做提早打算的。

你在大半年的時候，開始做下一輪融資。可能你就要談很久，雖然子敬說今年是一個大年。但是我覺得僅限於對已經做出來足夠多利潤的公司，還有像ofo那種，被資本狂追，我自己並不認同這種模式。某一些被資本追逐的公司和已經有足夠強利潤的公司，他們的融資速度可能會很快。但是現在大多數的公司依然是寒冬，可能你做A輪、B輪的時候，你需要半年，甚至更久的時候才能夠完成一輪。那在大半年的時間里面，你整個耗在里面，你真的要把糧食備足夠了。

所以這一輪，融了足夠多的錢。我想的是大半年之後，我還要再花半年的時間去完成下一輪。然後在進行下一輪的時候，我還要很淡定跟我投資人說，我後面還有糧食，所以我不是很著急，你們自己看著辦吧。你要有足夠多的底氣，你才能跟他去談。在融資的過程中，一定要多聊。在你第一輪聊的時候，註定你會很崩潰。因為你要見無數個投資人當中，可能就幾個才會覺得你這個模型是對的。這個很正常，你也不要懷疑自己的模型。因為投資人基本的邏輯是一樣的，但是深度邏輯會非常不一樣。看好你的就是看好你，不看好你的，你怎麽他多說都是廢話。

這是第一輪你要談足夠多的投資人之後，才能夠篩選出那些真正相信你這個模型，願意跟你一起走下去的投資人。這些投資人你是可以深度跟他去接觸的，然後再到TS，甚至到SPA這個階段。然後TS的時候，還是那句話，之前的人都說過，不要糾結估值。有的投資人你可能跟他講了，這是10億和9億的事情。你把10億當成9億，可能你10億的時候，沒有一個投資人給你遞TS。但是你當成9億的時候，可能有3個投資人遞TS。你降成9億並不虧，你可以跟他說我現在有三家。那你們三家想一想，誰給我9.5億。

你可以把門打開之後，再去提高門檻的。所以一開始降低門檻並不可怕，讓足夠多的機構進來之後。這個時候主動權在你自己的手上，當然我這個有點玩技巧了。我覺得大家還是需要這些技巧的，等到足夠多的投資人進來之後，迅速的完成。因為在這個過程中，也有一些投資人也不是那麽堅定的，他想著想著可能會有問題。所以迅速的完成也是一件很重要的事情，你已經完成了，他已經上船了，他就不會再懷疑你的模型了，他就堅定跟你站在一起了。我覺得時間把控這個節奏上面，真的也還蠻重要的。差不多就是這些了，我可能說得多了一點。

守住18個月現金流生命線

主持人：我覺得非常好，今天時間有限，我總結一下。尤其是初創公司，可能沒有以前你在基金里的投資經驗或者看的公司這麽多。我發現我們也有一個比較共性的問題，大家對現金流的把控上，很多公司是比較薄弱。那我們一直講的18個月的生存線，很多創業公司實際上是遠遠低於這個生存線的。當然因為我們投的公司還是功底非常紮實的，很多最後還是順利融到錢了。但是實際上對現金流的把控，我每一次開會都提醒我們的各位這個是非常重要的生命線。你不充分的留好中間的緩沖區域的話，你在後續的過程中。我們講人算不如天算，很多人想我要等產品好了，然後發出來收一筆，我在峰值上去融一個點。但是經常外界市場環境的變化，不是你能計算的。往往當你出來的時候，市場環境比你想想的還要差很多。所以，18個月現金流充裕的生命線，是非常重要的。

另外就是時間的把握，也非常重要。定下來的事情，不要拖泥帶水，不要再為了一些旁枝末節的東西去拖。還是那句話，外界的很多因素在變化。我以前做銷售的時候，我得到第一個最大的教訓，就是我老板給我講的，能今天晚上完成的單子。哪怕你不睡覺，不吃飯，也別拖到明天早上7點鐘。可能也會有人跟你說，睡一覺，然後明天早上吃個早飯把單子簽了。但是真的有銷售，我的同事就是因為睡了一覺，就被別人把單子搶了。投融資的時候也會有這樣的情況，所以能今天晚上完成的單子，不要拖到明天早上，哪怕是6、7點。謝謝各位！

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

一線房企“暗戰”升級：比拼用戶價值挖掘

每經實習記者 舒曼

4月26日，保利地產從廣州大本營突然揮師“北進”，在北京高調發布公司品牌戰略，宣布2017年Poly Plus（保利+），升級工程正式啟動。

從2015年首次提出“5P”戰略，到如今保利地產強調Poly Plus，在當前中小型房企日益重視品牌標識所帶來的高溢價之際，一線房企大鱷更是馬虎不得。

但品牌帶來的高溢價此前並未引起品牌房企的重視。去年，萬科、恒大與碧桂園集體銷售金額突破3000億元，將看似接近行業天花板的“不可能”變成了“很可能”，銷售金額超1000億元房企擴容至12家。

今年一季度，上述房企三強又首破“千億”。從房企“千億預備班”來看，如旭輝、新城等巨頭激情不減，拿地不手軟。規模化擴張，成為房企的主流趨勢。地產大象規模競賽之余，更多中小房企將面臨被整合的命運。

雖然萬科、恒大、保利等地產大鱷仍在“暗戰”規模，但保利集團發展研究院、品牌管理中心總經理張亮直言，未來地產“後千億時代”將不再是規模之爭，更多是聚焦在用戶價值的深度挖掘與體驗上。

過去一年，保利地產用大數據分析和研究了涵蓋投資高手、家政女王、外資高管等5種類型人群的12位生活家，試圖從其朋友圈、興趣愛好等研究如何把時間花在更有價值的事情上。最終結論是，這類人群比較註重私密性，希望能與家人一起共處，追求現代化品質生活，註重藝術和文化的培養。

景瑞地產杭州公司總經理耿俊峰說，“行業集中度越來越高，城市集中度越來越高，我們購房用戶的要求也越來越高，呼籲所有的房產同仁能夠愛惜我們的行業，敬畏我們的用戶，用心經營我們的產品和品牌。”

由中國房地產業協會等機構發布的2016年房企品牌價值測評50強榜單顯示，排在第一的是中海地產，品牌價值519億元；第二為恒大地產，品牌價值392.62億元，第三為萬科，品牌價值382.53億元；第四為保利地產，品牌價值接近300億元，品牌價值前50強門檻為46.52億元。

耿俊峰表示，在這個信息發達的時代，客戶的反饋一定是最重要的，真正能夠打造出符合客戶需求的產品，才是品牌核心競爭力。

《空巢青年圖鑒》：愛分享、重社交，一線城市“最空巢”

四郎 2017-05-03 16:17

一個人吃飯，一個人睡覺，一個人在城市中遊走……“80後”的他們被叫做“蟻族”，“90後”的他們被喚做“空巢青年”，不論稱呼怎麽變，“孤獨、寂寞”這些詞似乎成了他們的“標配”，但真的是這樣麽？5月3日，淘寶發布《中國空巢青年圖鑒》，用大數據還原了5000萬在異地生活工作、年齡介於20到39歲的“空巢青年”，並從地理位置、消費行為等方面做了深度揭秘。

《圖鑒》顯示，“空巢青年”不僅熱愛深夜逛淘寶，還更愛在閑魚上分享各種奇葩技能；他們既喜歡勵誌嗨翻的五月天，也喜歡冷峻騷氣的陳奕迅；他們偶爾小確喪，但總能在自黑自嘲中“滿血複活”；在吃飯這件事上，他們就很幹脆，最愛點能管飽又便宜的炒飯與漢堡。

半億人躋身“空巢青年”，90後占了一大半

《圖鑒》揭示，如今中國的“空巢青年”群體已經超過半億。而在中國，這樣人口數超過5000萬的省市也僅有10個，如果把“空巢青年”人口加在一起，這就是中國第11大省市規模。在這一群體中，男性青年（占比64%）約為女性青年的2倍，而90後人數也達到61%，毫無爭議地成為“空巢青年”代言人。

從地域分布來看，深圳一舉超越北京、上海，成為空巢青年最愛盤踞之地，而像產業密集型城市蘇州、鄭州、東莞等城市也紛紛擠進前十。最終，“生活在深圳的90後男生”一躍成為“中國最龐大的空巢人群”，人數高達113萬。

（“中國空巢青年圖鑒”）

消費能力雖不突出，但信用評分卻不低

空巢青年如何解決空虛？這世上沒有“吃”解決不了的問題。阿里數據顯示，空巢青年普遍有定期購買零食的習慣，而“零食”也成他們最愛網購的五大商品之一。出人意料，除了零食、3C、服飾外，“空巢青年”還經常翻“到家服務”的牌子，他們經常下單上門保潔、果蔬購買、按摩推拿等服務。

他們的消費力又如何？以90後為主體的“空巢青年”大多初入職場，要承受城市不低廉的房租和生活開銷。過去1年，有8成“空巢青年”的淘寶花銷控制在5000元內，幾乎是一個月全部工資，簡直是土生土長的“網絡原住民”。

雖然並不屬於超高消費能力人群，“空巢青年”在信用表現上卻很爭氣。據芝麻信用數據顯示，他們的平均芝麻信用分達到655分，是符合免押金使用共享單車的高信用群體。

做家教、修電腦，超8成技能分享來自“空巢青年”

誰說“空巢青年”不喜歡與他人社交、一直很孤獨？據阿里數據顯示，在閑魚的技能分享類目中，有超過80%的技能分享來自於“空巢青年”，貢獻將近150萬個技能分享帖子。

“空巢青年”們最愛分享的技能有家教服務、IT技能（修電腦）、遊戲代練、跑腿代練等。這些技能分享在一些興趣魚塘、高校魚塘中表現尤為搶眼，例如“PS修圖PPT制作”魚塘、“軟件編程開發極客”魚塘等。

在“單打獨鬥”的日子里，“空巢青年”們比已婚或戀愛中的人更願意接觸社會，他們有表達自我的強烈欲望，也更註重自我感受，並且樂於結識新朋友、加入新社群，甚至對有些人來說，“獨居”不僅是一種生活選擇，也是社會新人成長的“必經之路”。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

上海市第十一次黨代會召開在即 基層一線代表比例提至38.3%

上海市第十一次黨代表大會將於5月8日至12日舉行，經選舉產生810名黨代會代表。此次黨代會進一步優化代表結構，在上屆的基礎上，進一步適當提高基層一線代表比例，該比例不少於34%。

在5月3日下午舉行的上海市委新聞發布會上，上海市委副書記尹弘表示，近年來，上海市委著力加強基層黨的建設，努力探索一條超大型城市基層黨建新路。

一方面拓展覆蓋面。集中推進“兩新”組織黨建覆蓋，目前統計情況來看，覆蓋面基本達到61%和59.8%。上海的商務樓宇、園區、商圈市場等領域黨的建設，這幾年都得到了強化。通過黨員的活動來健全黨組織，對新興群體進行凝聚和引領。

另一方面創新體制機制。街道社區是城市基層黨建的主陣地，這幾年，調整建立了“1+2”黨建領導新體制，“1”是社區黨工委，“2”是社區黨委和居民區黨委。通過這個新體制強化街道黨工委的領導核心作用，有利促進區域化黨建工作。

在新聞發布會上，上海市委組織部副部長冷偉青介紹，此次經選舉產生的810名黨代會代表中，各級黨員領導幹部490名，占60.5%;基層一線代表310名，占38.3%;解放軍、武警代表10名，占1.2%;工人代表44名，占5.4%，農民代表8名，占0.99%。當選的代表平均年齡48.76歲，其中，26歲奧運冠軍鐘天使成最年輕代表。

黨代會報告，是黨內最高層次的政治報告，也是歷屆黨代會關註的焦點。報告既要總結本屆市委工作，還要謀劃未來發展，總體部署新一屆市委的目標任務和重要工作舉措。

尹弘表示，此次報告統籌兼顧了各方面工作，同時在各塊面中註意聚焦重點。比如，突出全力實施好自貿試驗區建設和科創中心建設兩大國家戰略;突出深化改革開放，加快經濟轉型升級;突出加強社會治理創新，更好保障和改善民生等。

4月26日，十屆市委十五次全會審議通過了報告(討論稿)，同意提交市第十一次黨代會審查。

尹弘介紹，這次大會主要有五項議程：一是聽取和審查中國共產黨上海市第十屆委員會的報告;二是審查中國共產黨上海市第十屆紀律檢查委員會的工作報告;三是選舉中國共產黨上海市第十一屆委員會;四是選舉中國共產黨上海市第十一屆紀律檢查委員會;五是選舉上海市出席中國共產黨第十九次全國代表大會代表。

《空巢青年圖鑒》：愛分享、重社交，一線城市“最空巢”

四郎 2017-05-03 16:17

一個人吃飯，一個人睡覺，一個人在城市中遊走……“80後”的他們被叫做“蟻族”，“90後”的他們被喚做“空巢青年”，不論稱呼怎麽變，“孤獨、寂寞”這些詞似乎成了他們的“標配”，但真的是這樣麽？5月3日，淘寶發布《中國空巢青年圖鑒》，用大數據還原了5000萬在異地生活工作、年齡介於20到39歲的“空巢青年”，並從地理位置、消費行為等方面做了深度揭秘。

《圖鑒》顯示，“空巢青年”不僅熱愛深夜逛淘寶，還更愛在閑魚上分享各種奇葩技能；他們既喜歡勵誌嗨翻的五月天，也喜歡冷峻騷氣的陳奕迅；他們偶爾小確喪，但總能在自黑自嘲中“滿血複活”；在吃飯這件事上，他們就很幹脆，最愛點能管飽又便宜的炒飯與漢堡。

半億人躋身“空巢青年”，90後占了一大半

《圖鑒》揭示，如今中國的“空巢青年”群體已經超過半億。而在中國，這樣人口數超過5000萬的省市也僅有10個，如果把“空巢青年”人口加在一起，這就是中國第11大省市規模。在這一群體中，男性青年（占比64%）約為女性青年的2倍，而90後人數也達到61%，毫無爭議地成為“空巢青年”代言人。

從地域分布來看，深圳一舉超越北京、上海，成為空巢青年最愛盤踞之地，而像產業密集型城市蘇州、鄭州、東莞等城市也紛紛擠進前十。最終，“生活在深圳的90後男生”一躍成為“中國最龐大的空巢人群”，人數高達113萬。

（“中國空巢青年圖鑒”）

消費能力雖不突出，但信用評分卻不低

空巢青年如何解決空虛？這世上沒有“吃”解決不了的問題。阿里數據顯示，空巢青年普遍有定期購買零食的習慣，而“零食”也成他們最愛網購的五大商品之一。出人意料，除了零食、3C、服飾外，“空巢青年”還經常翻“到家服務”的牌子，他們經常下單上門保潔、果蔬購買、按摩推拿等服務。

他們的消費力又如何？以90後為主體的“空巢青年”大多初入職場，要承受城市不低廉的房租和生活開銷。過去1年，有8成“空巢青年”的淘寶花銷控制在5000元內，幾乎是一個月全部工資，簡直是土生土長的“網絡原住民”。

雖然並不屬於超高消費能力人群，“空巢青年”在信用表現上卻很爭氣。據芝麻信用數據顯示，他們的平均芝麻信用分達到655分，是符合免押金使用共享單車的高信用群體。

做家教、修電腦，超8成技能分享來自“空巢青年”

誰說“空巢青年”不喜歡與他人社交、一直很孤獨？據阿里數據顯示，在閑魚的技能分享類目中，有超過80%的技能分享來自於“空巢青年”，貢獻將近150萬個技能分享帖子。

“空巢青年”們最愛分享的技能有家教服務、IT技能（修電腦）、遊戲代練、跑腿代練等。這些技能分享在一些興趣魚塘、高校魚塘中表現尤為搶眼，例如“PS修圖PPT制作”魚塘、“軟件編程開發極客”魚塘等。

在“單打獨鬥”的日子里，“空巢青年”們比已婚或戀愛中的人更願意接觸社會，他們有表達自我的強烈欲望，也更註重自我感受，並且樂於結識新朋友、加入新社群，甚至對有些人來說，“獨居”不僅是一種生活選擇，也是社會新人成長的“必經之路”。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

2016滬市公司營收、利潤雙升 上證所將全面加強一線監管

2017年4月30日，滬市1264家上市公司的年報披露順利收官。5月4日晚間，上海證券交易所(下稱“上證所”)發布滬市上市公司2016年年報整體分析報告。

過去一年，滬市上市公司扭轉了2015年營收和利潤雙降的局面，營業收入和凈利潤分別同比上升4.55%和1.29%。整體來看，滬市公司2016年寶呈現出藍籌主板市場的優勢地位明顯、實體類上市公司業績整體改善、並購重組助推效應得到強化、投資者回報繼續保持高位水平等七大積極特征。

未來在監管上，上證所表示將繼續全面加強一線監管，整治市場亂象，抑制上市公司“脫實向虛”的不良傾向。具體包括，從嚴監管概念炒作、“忽悠式”重組、大股東清倉式減持等市場亂象，繼續完善高送轉、股東減持、權益變動等相關配套制度。另外，持續推進全方位、實質性監管，讓中介機構承擔起“看門人”的責任。最後，對杠桿增持、舉牌等行為，強化出資方、資金來源、杠桿水平等方面的穿透式披露，在揭示風險的同時，也避免違規杠桿資金流入股市，防止金融風險的交叉感染，維護市場穩定。

7大積極特征

2016年，滬市公司共實現營業收入24.46萬億元，同比上升4.55%;共實現凈利潤約2.18萬億元，同比上升1.29%，扭轉了2015年營收和利潤雙降的局面。

整體上看，滬市營業收入和凈利潤占兩市比例分別為74.66%和78.99%，藍籌主板市場對實體經濟的貢獻仍占主體地位，藍籌主板市場的優勢地位依舊明顯。

具體從滬市企業的業績表現來看，代表國家支柱性行業龍頭的上證50、上證180公司的經濟貢獻最為顯著。上證50實現營業收入12.97萬億，凈利潤1.41萬億元，占滬市整體53.04%、64.75%，上證180實現營業收入18.16萬億，凈利潤1.92萬億元，占滬市整體74.26%、87.90%。

另外，國有企業繼續發揮了支柱和龍頭作用。報告期內，滬市國有公司(包括金融類)數量648家，約占總體的5成，實現營業收入20余萬億元，占滬市整體比例約9成;實現凈利潤約1.97萬億元，占比90%。

2016年，實體類上市公司業績整體改善的趨勢也較為明顯。數據顯示，扣除金融類企業，滬市實體類公司實現營業收入18.91萬億元，同比上升5.72%;實現凈利潤0.72萬億元，同比上升12.98%，實現了收入與盈利的雙增長。

相較於2015年滬市實體類公司營業收入8.57%和凈利潤21.93%的降幅，滬市非金融類企業一改2015年走勢疲弱的態勢，2016年實體經濟回暖態勢顯現。不少傳統行業企業加大供給側結構性改革力度，業績得到明顯改善，如萬華化學等;同時，國家“一帶一路”戰略為不少企業提供了強大的發展助力，如中國建築等。

傳統過剩行業的調整初見成效，戰略新興產業也繼續保持了良好的發展勢頭。數據顯示，高技術產業、戰略性新興產業等新動能持續較快增長，其中尤以汽車、電子、醫藥制造、電氣機械等新興制造業更為明顯，合計實現營業收入2.43萬億元，同比增長15.31%;實現凈利潤1421.85億元，同比增長17.21%，業績保持了高於滬市平均水平的高速增長。

另外，2016年，在整體制造業固定資產投資增速有所回落的情況下，汽車、電子、醫藥制造、電氣機械等新興制造業投資增速保持上升趨勢，達到17.42%，較上年提高近10個百分點。同時，新興制造業占滬市營業收入的比重由2015年的11.16%上升至2016年的12.87%，新興制造業對整個實體經濟的貢獻率也在不斷提高。

服務消費行業方面，近年來，滬市利潤貢獻公司已經以第三產業的服務業為主。。2016年，滬市包括房地產、金融、文化、信息技術、飲食、零售百貨等在內的服務業公司，合計實現凈利潤約1.7萬億，占總體比例已近八成，貢獻極大。

就過去一年監管風暴不斷的並購重組來說，2016年，滬市公司並購重組呈現量減質增的總體態勢。全年共完成並購重組594家次，交易總金額8500億，較上一年度同比分別下降31%和18%。

重大資產重組方面，共有178家公司停牌啟動重組，同比下降28%;共披露150個重組預案，同比下降1.32%;89家公司完成重大資產重組，涉及交易金額3500億元，合計增加市值1900億元，新增市值超過百億公司13家。與往年相比，2016年滬市並購重組回歸價值創造本源，與宏觀經濟改革更為合拍。

總體來看，滬市2016年並購重組有三個亮點。首先，150單重大重組中，接近130家公司涉及橫向或縱向產業整合，交易金額近4000億元，方案數量和交易金額的占比均達到滬市整體重組公司的8成，聚焦主業做強做精做細產業鏈成為滬市並購重組的主基調。

其次，重組產業多分布於實體行業，主要集中於電子、醫藥、化工、房地產等與國民經濟休戚相關的制造業和服務業，標的資產屬於實體行業的方案數量與交易金額均超過滬市整體的80%，並購重組的方向呈現出回歸實體經濟的良好態勢。

最後，全部並購重組案例中，近1/2集中於高端制造、節能環保、生物醫療、新能源等新興行業，展現出通過整合協同，加速向高端價值創造發展的新方向，並購重組支持企業產業轉型中升級發揮的作用更加明顯。

在投資者回報方面，2016年滬市公司分紅整體比例為31.38%，與往年基本持平。統計顯示，共有870余家公司推出派現方案，占公司總數的69.38%，同比增加約2個百分點;合計派現6800余億元，同比增加約1.5個百分點。

分紅公司里，代表藍籌績優股的上證50和上證180成分公司依然是分紅主力，分別派現4068億元和5747億元，占滬市分紅總額的59.56%和84.15%。從行業分布情況看，金融業的派現力度最大。

從公司分布情況看，持續穩定高比例分紅公司群體正在逐漸形成，單年分紅比例在50%以上的企業174家，30%以上的634家，其中有300余家公司連續三年分紅比例超過30%。諸如中國神華、福耀玻璃、大秦鐵路等公司已經成為滬市公司長期大比例分紅的典範。

最後在公司成本費用方面，2016年，在國家“三去一降一補”宏觀政策影響下，滬市實體經濟(非金融類公司)在成本節約、費用控制、現金流量方面都呈現良好趨勢，整體經營質量有所改善。

四個不平衡因素

上證所在滬市上市公司2016年年報整體分析報告中也指出，滬市上市公司發展存在四個不平衡因素。首先是傳統產業與新興產業發展不平衡，部分傳統產能行業業績仍出現較大幅度下滑。

例如，受國際油價低位震蕩、國內天然氣價格大幅下降等因素影響，石油開采業及加工業的營業收入及凈利潤較去年同期下滑約5%。其中，石化油服等公司業績出現大幅虧損。另外，傳統產業的增長持續性仍待觀察，新興動能規模尚小，對經濟發展的支持作用仍需培育。

第二是金融與非金融企業利潤貢獻和發展速度不平衡，滬市金融業貢獻占比過大的局面仍然延續。統計顯示，2016年，金融業公司實現凈利潤1.46萬億元，在其營業收入約20%的情況下，凈利潤占滬市整體比例高達2/3，滬市利潤貢獻還存在過於依賴金融業的情況。

同時，金融業發展規模有所趨緩，在營業收入較去年同比基本持平的情況下，凈利潤同比下滑3.59%。其中，滬市21家上市銀行，2016年共實現營業收入3.63萬億元，同比僅微增0.36%;實現凈利潤1.30萬億元，同比僅增長1.74%，遠低於非金融類公司的增長率。

第三是國有民營企業經濟增長不平衡。總體上看，滬市國企業績的增長水平低於滬市平均水平。除金融行業外，滬市國企主要分布在采掘、電力、交通運輸、汽車、鋼鐵等傳統制造業，受周期性、總量性等因素影響，2016年國企營業收入同比僅上升2.41%，並且凈利潤下降1.28%，低於滬市平均水平。

此外，國企、民企經營業績增速差異明顯。2016年，與國企營業收入微增，凈利潤下滑相反，民企營業收入和利潤實現了“雙升”，增長率分別達到20%和29%，並且遠高於滬市平均水平。

第四是不同公司財務質量和經營風險不平衡，部分公司出現業績滑坡甚至虧損。統計表明，419家上市公司凈利潤同比出現下降，其中145家公司同比下降50%以上;236家公司主營業務虧損，其中，131家依靠政府補助、資產處置收益等非經常性損益項目實現盈利;107家公司出現虧損，占公司總數的8.47%，其中31家公司因連續兩年虧損等財務指標觸及退市指標，被實施退市風險警示(*ST)，有2家公司因連續三年虧損被予以暫停上市。

盈利公司中，部分公司盈利質量不高。統計數據表明，1157家盈利公司中，212家公司經營活動產生的現金流凈額為負，部分非金融類公司存在杠桿比率較高的現象，有180余家公司資產負債率高達70%以上。

另外，還有部分公司在財務報表信息質量和內控方面存在問題。具體來看，51家公司年度報告被年審會計師出具非標準審計意見;部分公司會計政策、估計和處理不規範，對財務報表結果產生不當影響。此外，部分公司內部控制被出具否定或無法表示意見，公司治理和規範運作存在較為嚴重的缺陷。

繼續加強一線監管

上證所表示，將繼續全面加強一線監管，整治市場亂象，抑制上市公司“脫實向虛”的不良傾向。

首先上證所將鞏固整治市場亂象的成果。從嚴監管概念炒作、“忽悠式”重組、大股東清倉式減持等市場亂象，繼續完善高送轉、股東減持、權益變動等相關配套制度。

第二，將持續持續推進全方位、實質性監管。要從公司、中介、交易、會員等各方面，全面強化一線監管。對擾亂市場秩序的行為，堅決打擊，切實強化公司責任意識，讓中介機構承擔起“看門人”的責任，凈化市場環境，改善資本市場生態。

第三，將實施穿透式監管，防止金融風險向實體經濟傳導。對杠桿增持、舉牌等行為，強化出資方、資金來源、杠桿水平等方面的穿透式披露，在揭示風險的同時，也避免違規杠桿資金流入股市，防止金融風險的交叉感染，維護市場穩定。

在服務上，上證所將優化上市公司結構，吸引更多戰略新興產業公司在藍籌主板上市。統計顯示，近一年來，滬市180余家新上市公司中，80%的新公司屬於高端設備制造、信息技術、文化傳媒等戰略新興行業。

另外，上證所將促進更多公司利用可轉債、優先股等再融資品種發展壯大;也將積極支持上市公司利用並購重組實現結構調整和轉型升級。對符合國家產業政策、有利於幫助上市公司化解過剩產能、支持實體經濟發展等重大資產重組事項，加大政策咨詢服務力度，提高信息披露事後審核效率，引導鼓勵上市公司主動利用資本市場持續改善經營質量。