A股創業板與漢能(0566)：該來的總會來，該走的總會走

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周末閑讀：創業板與官渡之戰

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当年美国“创业板”泡沫如何绑架了各色人等 金石杨天南先生

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当年美国“创业板”泡沫如何绑架了各色人等(转)

2015-05-22

来源 | 金牛操盘手
作者 | 张晓洁

今天我写这篇小文章，主要想说说上个世纪之交时，美国的科技股泡沫如何绑架了当时的各色人等。

上世纪末的时候，美国的科技股比现在我们的创业板还要热。给个概念，一点就着。当时很多被称为“new gun”的新生代基金经理迅速上位，爆红。而一些把风险放在首位，稳健一点的“old gun”则被市场无情抛弃。巴菲特当时就是这样一个“old gun”。当时的报纸头版在报道市场的火热行情时，总是忘不了奚落巴菲特一番。每写到巴菲特时他们总是用“used to be master”（曾经的大师）来讽刺他。

巴菲特当时很痛苦，因为巴菲特和查理芒格不一样。查理芒格的处世态度是“I don’t give a shit what other people think”。可是巴菲特非常在意别人对他的看法，巴菲特希望每个人都喜欢他。所以那段时间巴菲特度日如年，经常痛苦得不敢出门。

格林斯潘是当时的美联储主席，他看到已经涨了好几年的市场，还这样波涛汹涌的上涨，心里很忧虑。像他这样级别的人，不会天真地认为股市的繁荣是真正的繁荣。和我们现在的情况类似，当时美国的情况也是股市暴涨，而经济基本面很差。另外一点相同的是，当时股市上融资融券很普遍，杠杆都很高。

格林斯潘经常私下和几个核心人物讨论他的这种忧虑。有一次他私下对朋友说：“我只要把融资杠杆比例往上一提，这个市场前进的步伐就会应声而止。”可是考虑各方因素，他始终没有这样做，周围的人也都劝他不要这样做，劝他要考虑自己的职业生涯。格林斯潘清楚地知道这个泡沫迟早会破，越晚破越危险。他知道泡沫破时将有人倾家荡产，将有人跳楼。但他也要考虑他自己的职业生涯。

这个老头初期心里还是有点责任感的，同时他也很精。他选择在一个非正式的晚宴上，他在做一个和股市完全无关的演讲时，突然加了一句，他说他认为这个市场目前存在“irrational exuberance”（非理性亢奋）。这个老头讲完这个话回到自己的座位上，漫不经心地问他的女朋友：你认为我今天这个讲话哪一点讲得最重要。格林斯潘女朋友不是圈子里人，对他的这个问题一脸茫然。

市场当然知道他这个讲话哪一点最重要，第二天开盘即暴跌500多点。格林斯潘是想试探一下市场及周边对他态度的反映。他迅速得到了反映，准确地说是各种压力。在各种压力下，格林斯潘也迅速看清了形势。

他态度马上掉头了，这就是政治家。格林斯潘重新出来对他那晚的那两个用词进行了澄清和解释，大概表达的意思就是他认为市场总体还是健康的，不需要过分担忧。从这个转折点开始，格林斯潘走上了为这个大牛市煽风点火的道路，包括在一个关键时间节点上降息。这就是政治家。

当时的市场疯狂到全民参与的程度。报纸贴切地称这个market为“people’s market”，称全民准备在这个市场上发财的梦为真正的“American Dream”。这个市场的疯狂程度还反映在任何的风吹草动，都会给市场带来一阵抽风一样的惊悸。一旦市场出现这样的惊悸，全民都会问同一个问题：Cohen怎么说？

谁是Cohen？

Cohen是当时高盛的Chief Market Strategist（首席策略分析师），一个衣着朴素，坚持每天挤公交车上班的女同志。疯狂的市场就像一个混沌系统，这个系统自发地选择了Cohen作为这个系统的一个关键支撑点。Cohen以一个女同志少有的刚毅当仁不让地承担起了这个角色。每次市场惊悸时，发问时，Cohen总是沉着地说：牛市远未结束，同志们冲！

这个市场立马就粉碎了惊悸，以更豪迈的热情轰隆隆往前冲。

当时美国正值大选临近，总统候选人更是滑稽。不管这个候选人是哪一方的，他们的施政纲领是什么，他们都迫不及待地向选民保证，他们如果当选的话，一定会让格林斯潘继续当美联储主席。其中一个候选人想讨好选民的态度几乎无以复加，他是这么说的：当然，我肯定会让格林斯潘继续当美联储主席，即使格林斯潘已经死了，我扶着他也要让他当。

说白了，任何一个总统候选人都不想成为那个戳破民众American Dream的人。他们都知道这个Dream某一天会破，but they both wanted to have nothing to do with it.?

格林斯潘投桃报李，在滚滚牛市的一个关键节点，他出奇不意地降了一次息。市场又一次应声裸奔。美国民众当时爱死格林斯潘了，谁敢动我的格林斯潘，我们就敢把谁撕碎。当时就是这样的情绪。

曲终时，人总会散。

最后的结果大家都知道，很多人倾家荡产，输得连条裤衩都不剩。财富在民众之间完成了一个大洗牌。

美国这个国家很怪，你说股市暴跌就暴跌呗，要在咱们这儿，跌完就完了，但美国政府要调查。他们专门成立了一个调查委员会，调查有没有人在这次股市的暴涨暴跌中煽风点火，或失职渎职。

首先倒霉的是美林的分析师Blodget。检察官起诉他误导投资者，最后判他终身市场禁入，并罚四百万美金。他接受了处罚，但没有承认任何wrongdoing。

说起这个Blodget也是挺让人同情的，其实他是一个很老实的人，连写这本书的人都觉得他就是检察官找的一个替罪羊，我也有这种感觉。

Blodget早年很不容易，在进入证券行业以前从事过很多工作，一年才能挣一万美金左右，连自己都养活不了。有一段时间他对生活很绝望。可是一个很偶然的机会他自修了一些证券课程，然后误打误撞进入了证券行业。然后赶上了这波大牛市，成了年薪1200万美金的明星分析师。

你可能会很吃惊，美国一个卖方分析师年薪能达到1200万美金？是的，而且是一个本质上很老实的卖方分析师。当然他吃亏后来也吃在他这个老实上，人生随处有乘除啊。

卖方分析师1200万美金的年薪可是要比国内水平高多了，要理解这一点，我们需要了解一点美国的证券市场和国内有什么不同。

美国在1975年放开了证券交易佣金管制，这个变化对行业生态形成了很大的冲击。券商佣金战打得头破血流，纷纷转型。当时正值上世纪美国八九十年代技术快速发展，大量科技型、创新型公司IPO上市，所以各大券商纷纷把投行业务作为支柱业务发展。IPO的承销费让各大券商赚得盆满钵满，特别是摩根斯坦利。

到这里就出现一个很重要的点了，这一点也牵扯到为什么美国明星分析师会拿1200万美金的薪水，而国内拿不到。这一点就是美国的IPO完全是市场化的，没有任何行政审批和干预，发行价格更没有窗口指导。这样一来IPO承销成了券商支柱业务后，有市场影响力的分析师的价值几乎是上不封顶的。有明星分析师振臂一呼，投资者就纷纷认购，上市公司从超募的钱里分一点给分析师就是很正常的事了。

美国证券行业八十年代以前分析师地位是很低的，收入也低。那时候女同志不论如何不允许做trader，但可以做研究员。八十年代以后随着行业生态的变迁，分析师的地位发生了翻天覆地的变化，有人戏称这个变化为“分析师的复仇”。

我国正在进行发行注册制改革，上面这段历史对我们的含义不言而喻。Blodget的1200万美金年薪让很多人眼红，也引起了某检察官J的注意。他想这个Blodget到底做的是什么研究能值1200万美金。所以他开始着手调查Blodget研究什么，翻箱倒柜地调查。最后检察官的调查结论是：Nothing！

这样检察官就很生气了。用他的思路看，你研究了nothing，而你每年拿1200万美金，而买了你推荐的股票的股民亏得连裤衩都没有了。J一生气，他就抓了Blodget一个致命弱点。

我刚才说了，Blodget是个很老实的人，这个就是他的致命弱点。他是误打误撞推亚马逊成名的。但当市场疯狂的时候，亚马逊股价已经破400了，已经翻了N倍了，据我所知什么业绩也没有，可这不就是互联网公司吗？就更别说咱们的互联网+了。所以Blodget很痛苦，一方面他不得不继续强推，他也被滚滚牛市绑架了。一方面他又很痛苦，所以在内部邮件里他抱怨，大意是：都他妈疯了，亚马逊到这个价格还让人怎么推？怎么推？

检察官就是抓住了他的这封内部邮件，说他自己都知道不能推荐了，还大力给客户推荐，误导投资者。

这一圈绕得够远的，回来说格林斯潘吧。

格林斯潘也没跑掉。调查委员会质问他，作为美联储主席，为什么没能提示风险。这个老头在听证会上的回答堪称经典，大家看好了，他是这么回答的：“我当时认为市场的价格是由千千万万人买卖决定的，所以我以为市场是有效的。”老头功力深厚啊，把现代组合投资理论搬出来了。大家好像还质问他为什么那样的情况还降息，老头怎么回答的我忘了，反正是滴水不漏。到这里我想起了一句话：They never cheat, they deceive.

格林斯潘怎么被牛市绑架的？这一点不用我再明说了吧。老头是个官迷，他还想继续当美联储主席。他知道如果他出面戳破这个牛市的大泡沫，所有人都会把美国人民American Dream破灭的屎盆子扣在他头上，这样两个总统候选人都会对他敬而远之，他的主席梦也就不存在了。

Cohen后来怎么样了？市场一跌，大家就都把她给忘了，好像没谁找她算账。其实she just did what she got to do，和Blodget一样，她也被 绑架了，那是她的工作，她就是因此牛市而出名的。这里我想多说一句高盛。这个公司还是厉害。Cohen当时声望随牛市如日中天时，高盛迟迟没有提拔Cohen当partner。当时市场上很多人替Cohen打抱不平，认为这件事是个sore matter。看来高盛还是有它自己看问题的独到之处。

一般的股民还是可怜，自己的贪婪把自己没任何保护地交到这个市场手中。有能力的人想保护他们都不行，因为Crowd的合力，会绑架其中的任何人。

Robert Rubin最有意思，其实他不是很懂股票，虽然他曾当过高盛的Co-CEO。当时他是克林顿的财长，他虽然没能力保护民众，但他有能力保护总统。他是这样告诫克林顿的。

Rubin:“总统先生，股市涨成这样，你千万别出去邀功说是自己的功劳。”

Clinton：“为什么呢？”

Rubin：“因为股市涨上去，它还会再跌下来。”

正在發生的變化：港A股竟然跑贏了A股創業板

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从美国互联网泡沫看创业板的未来 价值守望者600036

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最近市场最大的看点当属创业板了。创业板指从2012年底的585点启动，到最近3600点的位置，2年半时间涨幅超过6倍，并且还没有停下来的迹象。具 体到个股，更是精彩纷呈。乐视网从底部涨了接近30倍，最高市值1700多亿；刷新最高股价的全通教育尽管业务开始萎缩，利润不到5000万，市值最高却 接近了400亿。其他的公司，有的收购个互联网公司直接股价翻三倍，有的重组一下连着七八个涨停板。主板受到感染，“匹凸匹”，”中科云网“”二三四五 “这样的故事层出不穷。
唐太宗说过，“以铜为镜，可以正衣冠；以史为镜，可以知兴替；以人为镜，可以明得失”。资本市场的历史上，随着人们贪婪恐 惧的人性充分暴露出来，这样的泡沫是一直伴随着人类的。从大英帝国南海泡沫，到荷兰郁金香泡沫，到美国互联网泡沫，最后是A股互联网泡沫，这样的事情从来 都是换汤不换药。
现在的科技股网络股，在A股和美国上市的，待遇很不一样。比如刚上市的暴风科技市值最高超过350亿人民币，而营业收入是暴风两 倍的迅雷市值只有6.5亿美元（40亿人民币）。同样朗玛信息动态市盈率600倍，而主业相同且更有知名度的YY在股价大涨了5倍之后现在的市盈率只有 23倍。
为什么美国的投资者这么理性？为什么我们管美国叫“成熟的资本市场”？因为很简单，当年他们也玩脱过。被骗过被坑过之后，面对同样的东西 人们会淡定很多，这就是所谓的“成熟”。国内人们经常提起那场15年前大洋彼岸惊心动魄的资本市场泡沫，很多人却对这个知之甚少。我因为人在美国，经常能 接触到类似的东西，所以给大家还原一些当年的故事来供大家参考。

当年纳斯达克总体情况
纳斯达 克就是美国的创业板。里面大量的都是新兴技术型的公司。在1994年，Mosaic浏览器和万维网（也就是我们每次输网址前面的www）的出现，让互联网 进入公众视野。1996年的时候，大部分上市公司已经将网站视作公司的必需品。互联网的开放性，及时性和免费性，让好多技术出身的年轻人看到了机会。于 是，大量围绕互联网的新技术公司开始雨后春笋般地出现。与此同时，市场上的投资者和投机者们也看到了商机，纷纷大批量涌入这个行业，形成了一个正反馈。股 价涨，更多的投资者进来，推动股价继续涨，继续吸引投资者们。


就 如上图纳斯达克综指走势一样，纳斯达克综指于1994年的500点左右起步，到1999-2000年之间泡沫达到癫狂状态，纳指于2000年3月10日创 下最高点5048之后，一路下跌到最低1114点，跌幅近80%。这个最高点直到15年后的今天才突破。在泡沫的癫狂阶段，资本市场上的各种难以想象的事 情层出不穷。下面我来挑选一些当年的例子，读者们可以看看有没有今天市场的影子在里面。

龙头的代价——cisco
Cisco 中文名叫思科。也许有一些朋友听说过这个公司。简单地说，华为就是中国版的思科。这是一个工程师云集的公司。专门设计各种各样的软硬件系统。比方说好多美 国大学的网上选课系统都是思科的。比方说好多公司的服务器和网络搭建都是思科搞的。小到家用路由器，大到企业级别的通讯网络搭建都有着思科的身影。这样的 技术公司，自然逃不掉那场泡沫。
1990年，思科上市，之后经历过多次分红扩股，算下来当时的发行价只有5美分左右。而2000年，思科的股价最 高达到了近80美元。特别是从1997年5美元左右启动，用3年不到的时间涨了15倍。市值顶峰的时候达到了5554亿美元，一举超过微软成为当时全球最 值钱的公司。要知道现在的苹果牛了半天也刚到7500亿美元的市值，而15年前的5000亿换到今天估计有1万亿了吧。与此同时，思科的利润也在飞速增长 着。到2000年利润达到27亿美元，最高点市盈率接近200倍。
接下来，就是网络泡沫的破裂了。2001年思科录得首个亏损年份，净亏10亿美元。股价也从最高点的80大幅下跌至13美元附近，跌幅超过80%。
作 为科技公司的龙头老大之一，思科想要恢复元气还是比较容易的。在接下来的15年里，思科确实恢复了元气。2014财年，思科净利润是78亿美元，是 2000年的4倍，然而直到今天的这15年里，思科的股价始终在15-30美元的区间里徘徊。最近的市盈率是17倍。早已不复当年的风采。

杰出创业青年的代表——theglobe.com
这个网站人们没有听说过，那是因为它已经倒闭了。当年，这个公司一度是那些青年创业成功人士的代表。
1994 年，在康奈尔大学就读的学生Paternot和Krizelman在学校创立了一个在线聊天室。两人从这里面嗅到了商机，并且迅速创办了一个面向全球的聊 天网站 theglobe.com。当时第一个月就吸引了44000访问量。后面就是融资扩张的路线，用户越来越多，融资越来越大。直到1998年的IPO。
1998 年，这个网站IPO的价格定在了9美元，但是在第一天交易的时候就涨了606%到63美元，盘中最高冲到了97美元一股。要知道在美国一直是发行价市场化 的节奏。开盘能涨30%就已经算很厉害了。而这个公司606%的涨幅直接创下了历史记录。按照当时收盘价算，公司市值8.4亿美元，两位创始人都身家过 亿。但是那时候他们才25岁。1999年，CNN电视台录制了一个Paternot的纪录片，当时作为青年才俊的他在夜店里说了一句话，翻译过来就是“现 在我有了女人，有了钱，接下来就要度过一个恶心又无意义的人生了。”
这样的行为，在当时很常见。新兴公司创始人大多数都是年轻人。在一夜暴富之 后，剩下的除了嘚瑟就没别的了。有的买游艇，有的买豪宅，有的买飞机，有的开几千人的淫乱party。Theglobe.com这个公司虽然看起来很牛， 但是它从来就没有盈利过。后来Paternot尝试过收购电脑杂志，游戏网站等等，可惜都没有盈利。这个事情在网络泡沫时期投资者还是可以接受，一单泡沫 破裂就原形毕露了。
2001年，theglobe.com从最高价90多美元直接跌到每股10美分。后来这个公司还卷入了一场官司，维持了几年之 后宣布破产。有意思的是，当初夸下海口的创始人Paternot最终只把自己上亿美元的股票变现了150万。其他的部分，就都变成了泡泡化作一场空。这种 感受，可能也只有经历过的人才能体会吧。

砸钱营销的破产——pets.com
“消费者导 向”,“砸钱营销”这样的模式在现在互联网公司中并不少见。然而，这样的概念早在15年前的pets.com上面就已经体现得淋漓尽致了。这个公司顾名思 义，是做网上宠物用品销售的。1998年成立，2000年IPO，上市之后的仅仅268天后就解散了。股价从IPO的11美元跌到最后0.19美元，然后 退市。3亿美元的财富随之蒸发。
Pets.com就是典型的消费者导向的公司。成立之初，公司就没有做过市场调查。只是拍脑袋认为这个是个好点 子，然后掐指一算未来美国的网民有多少亿，然后只要百分之几的来我们网站上购物就能盈利。于是乎，公司拿到了投资以后就开始大笔烧钱。先是各大城市雇佣营 销团队去满街做广告，然后又到当年的super bowl（超级杯，美国最大的活动，堪比春晚）上花了120万美元买了30秒的广告。它的广告词”Because pets can`t drive”成为了当年热门广告排行榜上的第一名。聘请硅谷知名设计团队设计的吉祥物也成为了当年美国家喻户晓的形象。第一年公司的营业收入只有62万美 元，但是广告费就砸下去1200万美元。同时，这公司还在美国各地大肆投资建设自己的仓储配售中心。


这 样铺天盖地的营销当然有效果。第二年公司的营业收入就大幅增加。但是人们发现这是一个赔本赚吆喝的买卖。平均每卖出10块钱的货物，公司要承担12.7美 元的成本，净亏损2.7美元。公司预计需要5年时间，销售额达到3亿美元时才能盈利。然而，投资者等不了那么久了。在后来，网络泡沫破裂了，公司融不到资 了，这样赔本赚吆喝的买卖也就走到了尽头。一开始Pets.com转向它的竞争对手寻求收购，竞争对手给出的价格是公司当时账面上净现金的一半。当时的 CEO不接受这个价格，公司只好自行解散。

别以为大了就不倒——AOL, Geocities
AOL 全名america online。这个是当年美国最大的门户网站，一如当年中国的新浪网。注册用户曾经一度达到了2600万人。这个数字估计占了美国当时网民总数的一半以 上。在2000年1月，AOL和美国第二大的网络服务商time warner合并，催生出了史上最大的并购案。就好像现在联通宣布和腾讯合并一样梦幻，二级市场十几个涨停是必须的。
然而，泡沫破裂AOL也陷入 了困境。在互联网日新月异的时代里，当年的老大显然已经跟不上时代的潮流。公司注册用户从2000年的2600万，下降到2009年的600万。公司曾经 几度变换主营方向，却都不理想。股票也是经历了退市又上市的风波。到现在，AOL变成了一个在线购物的网站，靠着每年1亿美元的利润勉强经营着。


Geocities 是2000年美国访问量第三的网站，仅次于AOL和Yahoo。这个据说是一个个人主页那种模式的网站，跟今天的facebook和人人网比较像。在 1999年，公司被雅虎以36亿美元的高价收购。但是这么多年来从来没有盈利过。在2009年，雅虎宣布关闭GeoCities美国网站，只保留日本分 部。不过跟前面几个不一样的是，GeoCities的创始人Bohnett在高点能够全身而退。后来靠着当时拿到的大笔钱成立了一个风投，据说效益还不 错。

失败的成功——亚马逊
亚马逊，这个美国的淘宝京东组合体，最大的购物网站，是人们津津乐 道的成功案例之一。当年的亚马逊也是赔本赚吆喝的典型。销售额飞速增长，净亏损年年增加。在网络泡沫最高点，股价达到了100美元。但是它活下来了，并且 一直发展壮大到今天。销售额从2000年的27亿美元，增加到2014年的近9000亿美元。14年时间增长300多倍。股价也自然是创了历史新高，达到 了400美元一股。
看起来似乎当年泡沫期的投资者没有亏损，实际上它是一个看似成功的失败。因为如果你如果在泡沫顶峰的100美元买入亚马逊，到 2015年也只是有300%的收益而已。公司300多倍的增长跟你没有太大的关系。而在泡沫破裂后的2001年，亚马逊股价最低跌到8美元附近。如果你在 泡沫破裂后决定买入，拿到今天是50倍的收益。这也是将来创业板要走的路。垃圾公司直接破产，龙头公司实现了N倍的增长，但是股价已经回不去了。

后记
泡 沫是怎么破裂的？具体的解释有很多。在2000年3月10日纳斯达克综指创下了最高点5048.62之后，第二个交易日刚开盘，科技股领头羊如思科，微 软，戴尔等股票就涌现出了巨大的卖盘。使得纳指在接下来的几个交易日里持续走低。但是当时冲昏头脑的分析师们都认为，这个只是短期的调整，接下来还会再创 新高。
后来公认的刺破泡沫的针，是2000年4月3日联邦政府宣布确认微软为垄断公司并且要处罚的决定。接下来就是瀑布般地狂泻。这让我想起了国内控诉四大行两桶油垄断，同时追捧新经济的人们了。淘宝，QQ，微信，微博，哪个不垄断？
Companies underwent a similar phenomenon to the one that gripped Seventeenth century England and America in the early eighties: investors wanted big ideas more than a solid business plan. Buzzwords like networking, new paradigm, information technologies, internet, consumer-driven navigation, tailored web experience, and many more examples of empty double-speak filled the media and investors with a rabid hunger for more
上面这段话是我在找资料时找到的。翻译一下：
各 公司在网络泡沫中表现出来的现象跟17世纪英国南海泡沫头很类似：投资者只是想要一个大的愿景而忽视了脚踏实地的商业计划。爆炸性的词汇层出不穷。像人际 网，新思维，信息技术，互联网，消费者导向，定制互联网体验等等。这些空洞的词汇充斥着媒体，也充斥在疯狂的投资者中间。
亲爱的A股投资者们，看 到了吧。你们玩的新概念，是别人十几年前就玩剩下的渣滓。你们炒的新公司，也是别人不要的尾货。中国的科技巨头从腾讯阿里百度，到京东微博网易迅雷，没有 一个是在A股上市的。有人说，创业板指数必将超越上证指数，成为一个新的里程碑。我信，而且我还相信如果这个事情真的发生了的话，那一定会是像当年纳指 5048点的里程碑一样，值得人们铭记十多年。纳斯达克指数，囊括了美国最赚钱的科技公司苹果，最牛逼的科技公司google，最新的社交媒体 facebook和twitter，以及从中国到全世界的科技巨头们，用了15年的时间，才超越了2000年的最高点。那么中国的创业板，未来打算用多少 年还债呢？

神創板風險陡增 多家券商擬收緊創業板兩融

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神創板風險陡增 多家券商擬收緊創業板兩融

一財網 張婧熠 2015-06-04 22:47:00

有關國盛證券將創業板股票全部調出兩融標的券的消息，迅速引發關註，當天收盤，創業板指領跌，加重市場擔憂。 多位市場人士對此表示，該行為應視為券商加大兩融業務風控力度的正常舉措，不宜解讀為對創業板後市的看空;但當日內波動加劇、短期漲幅過高的當下，收緊杠桿也成當務之急

從“∨”到“∧” 創業板緣何上竄下跳？

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4639511.html

從“∨”到“∧” 創業板緣何上竄下跳？

一財網 李雋 2015-07-01 19:28:00

分析人士認為，部分公募基金陷入“贖回——減倉——下跌——贖回……”的惡性循環，後續跟進資金不足，配資盤被繼續強制平倉，期指貼水拖累，都是造成創業板大跌的原因；至於未來，更多業內人士都表達了悲觀。

龍頭股紛紛大跌 創業板或迎大幅調整

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4645201.html

龍頭股紛紛大跌 創業板或迎大幅調整

第一財經日報 李雋 2015-07-14 19:39:00

不過大量公司的停複牌讓指數“失真”，指數難以成為市場風向的判斷依據，讓人擔憂的是在經過籌碼的高換手後，創業板龍頭股紛紛大跌。

證金公司四成持股被套 創業板最坑國家隊

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4677608.html

證金公司四成持股被套 創業板最坑國家隊

一財網 陶南 2015-08-26 20:16:00

《第一財經日報》記者梳理發現，截至8月26日，證金公司的持股中，167只個股已跌破股災以來最低價，占證金公司持股總數的比例達42%，由於證金公司並非在最低點買入，實際上套牢證金公司的股票數量更多

中秋佳節 人月兩團圓 創業板股價飈更高 Raging Bull

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中秋佳節前夕，美國聯儲局主席耶倫宣佈，今年加息機會很大。今年加息幾成定局，環球股市偏軟。福士汽車柴油汽車排汙做假醜聞，令到全球汽車股大跌，拖累到歐美股市，直接拖累到中港股市。美國西維珍尼亞大學的獨立研究隊，發現福士的柴油汽車在正常行車時的廢氣排放，比宣佈的數據多出十倍至四十倍。福士汽車沒法向美國環保局解釋，差別的原因，最後承認造假。

在每部柴油車安裝軟件，在環保局測試時，會達到環保局要求，但正常行車時，就排汙大增。福士由2007年到2015年生產的柴油車都裝有違規軟件，在美國涉及的車輛有五十萬輛，全球可能有500萬輛。福士面對龐大罰款，及訴訟索償，金額可能達到130億美元，令到公司破產。福士在排汙造假絕對不是汽車業第一次，20年前，美國通用汽車在一氧化碳排放造假，被美國環保局罰4500萬美元。

1995年多間重型柴油貨車生產商包括Caterpillar在內，在排放造假，合共被美國環保局罰10億美元。消息指連德國政府，直達到總理墨克爾都知道福士在排汙上造假。但是汽車業對德國經濟舉足輕重，德國每七個工人就有一個在汽車業工作，三間車廠福士，賓士，及寶馬佔德國股市市值17%。因此德國政府用盡所有方法保障汽車業，三年前總理墨克爾就否決了歐盟通過加強控制汽車排汙的立法。這次爆出醜聞，對德國經濟是一項重大打擊。

上週習近平主席訪美，達成多項協議，其中最重要是互聯網停戰協議，同議互相不攻擊對方的重要安全設施，包括電力，國防等。商業方面，中國在高鐵出口取得突破性成就，中美協議成立合資公司，合作興建洛杉磯至拉斯維加斯的高鐵。這是第一次中國成功在發達國家取得興建高鐵合約，中方也回禮，訂購300架波音飛機。

在媒體上，習近平主席和教宗方濟同時訪美，電子及報紙或網上傳媒，大幅報導教宗方濟消息。美國有線新聞網絡幾乎是24小時，全方位報導教宗的每一節目，每一步都是電視直播。教宗方濟被稱為有流行歌星的魅力，群眾需要精神領袖，遠多於麵包。

受到歐美股市急挫拖累，港股上週急跌，恆生指數跌734點，國企指數跌516點，更一度跌破21000點，最低見20958點。但在市況低迷之下，有三間主板公司招股，在9月25日有兩間創業板公司上市。三間招股主板公司分別為，生產靜電過濾器的天潔環境(1527)，生產女人內衣的維珍妮(2199)，及3D電影製作的加拿大公司IMAX(1970)。9月25日上市的兩間創業板公司分別為做工程的立基工程(8369)，及從事財經印刷的REF集團(8177)。

立基工程第一天的交易令人大開眼界，令人嘆為觀止。立基是全配售，街貨極少，貨緣歸邊，股價極容易操控。招股價是$0.25，第一口價是$1.89，升6.56倍，以創業板來說，屬於正常。在上午10:34:44秒一度升上$6.00的上午高位。在下午成交價都在$3.00至$5.00之間，但到了收市前一分鐘，股價忽然異動。

15:59:34秒，一萬股以$5.00成交；在同一時間15:59:34有一萬股以$9.00成交；在收市前13秒，15:59:34秒有一萬股以$14.88成交，升了59.52倍，造市的手法令人嘩然。在市場的大眾記億內，從來沒有一隻創業板股票，在收市前兩個交易，在22秒內，把股價從$5.00炒到$14.88。監管當局一定要正視這些不正當操控股價的手段，把幕後黑手揪出來。

Raging Bull