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A股創業板與漢能(0566):該來的總會來,該走的總會走

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2635

A股創業板與漢能(0566):該來的總會來,該走的總會走
作者:格隆匯 Redevil


在520這個特別的日子里,看到我和前首富李河君的財富差距瞬間縮小1400億,我又相信愛情了……

今天上午漢能薄膜發電(0566.HK)的管理層走進股東大會會場的時候,想的大概只是說說薄膜發電好、業務前景光明,然後讓媒體發幾條通稿,就一切OK了。萬萬沒想到,這邊開著會,那邊股價二十分鐘近乎腰斬。而臺下有重倉漢能權證的人上前去問個問題,回來就發現自己從零開始了……

這下炸鍋了,都在猜測到底發生了什麽。年度股東大會,董事會主席李河君為什麽不出席?總裁代明芳中途接電話直到大會結束才回來,電話說了什麽?漢能說晚間會有公告,公告會有啥內容?還有人說漢能被舉報操縱股價,或者對沖基金大舉做空……

我也不知道是有實質性利空還是有人故意做空,我只想問一句:對於漢能這家公司,這麽高的估值(90倍PE),到底為什麽今天跌,真的很重要嗎?常識都知道知道它會下跌,而且是狠狠地跌、一擼到底地跌,這還不夠嗎?

為什麽會跌?市場討論已很多,無需展開,簡單說說:

1 市場主流的光伏技術是晶矽技術,薄膜技術基本只有漢能在用;
2漢能幾乎全部營業收入都來源於與其母公司的關聯交易,具有高度可操縱性,且一大半收入均為應收賬款,現金流很差。其現在的盈利數據好看,不能代表真實的盈利能力;
3漢能80%的股權都由李河君控制,其他股東的利益很容易被大股東侵占,而且這連是否符合港交所的規則(公眾持股25%以上)都有很大的疑問;
4 英國《金融時報》統計過漢能股票每日的交易規律,發現尾盤經常有大幅拉升,具有明顯的被操縱嫌疑:



就是這樣的公司,股價卻如同坐火箭,幾個月內連翻數倍。盡管其產品技術路線已經被證明是被市場淘汰的,其產品在現實生活中基本找不到用戶、未來也很可能不會有任何用戶,市值卻已超過中國光伏行業其它所有公司的總和,甚至一度超過港交所這種躺著數錢的大藍籌,直逼長和,PE達90倍。

其實無需糾結漢能到底價值幾何,李河君靠一個產品沒人用的公司成為了中國首富,這里的黑色幽默還不夠明顯麽?不需要多麽高超的行業知識或估值能力,只憑常識就能看出,漢能就是個笑話,其估值已經進入了極度非理性的區間。在這個估值水平交易,需要完全忘掉理性,去參與純粹“博傻”的遊戲。所以我說不論今天566的下跌原因是什麽,都只是導火索,是壓倒駱駝的最後一根稻草,其下跌的命運早已註定。

漢能就像一面鏡子,照出了我們人性中的貪婪。我相信多數人是有這個常識的,都知道漢能遠不值3000億,但總忍不住去賺那一點投機利潤,每個人都以為自己比別人聰明,都以為自己不會是接最後那一棒的傻瓜。人性往往就是這樣,不顧風險從100層高樓跳下去,前99層都以為自己是在飛翔,而且越飛越快越飛越爽,等落到地面血肉模糊的時候,一切都來不及了。

等這一陣風平息了回頭再看, A股創業板的很多股票有無可能就是下一個漢能?它們實在太相似了:都是由激動人心的美夢和高高在上的估值構成的矛盾綜合體,壓抑著巨大的內在緊張感。夢過於美而無法成真,那只有估值向下修複來結束這種矛盾。也許是明年,也許就是明天,無論如何總會發生。如果你覺得自己肯定能在下跌前逃出,那我建議你看著漢能的K線,再考慮一下:

魯迅先生寫過一種捕鳥的方法:“掃開一塊雪,露出地面,用一支短棒支起一面大的竹篩來,下面撒些秕谷,棒上系一條長繩,人遠遠地牽著,看鳥雀下來啄食,走到竹篩底下的時候,將繩子一拉,便罩住了”。

高位買入的人就像這鳥,捕食的人會先讓鳥吃點秕谷(浮盈)安定下來,當你覺得一切正常、眼前還有食物的時候,繩子就要隨時拉緊,竹篩就會罩下來“套”住你。怎麽辦?食物到處都有,看到有陷阱不要去吃就是。不要以為你動作足夠快還能鉆出來。只要失足一次就是滅頂之災。正如巴菲特所說:“投資的原則是:第一,不要虧損;第二:不要虧損;第三:記住前兩條。”

說了這麽多,大概也並不會有什麽用處,因為人性如此:人的經驗教訓都是在自己鼻青臉腫的時候才真正學會的。該來的下跌總會來,該走的浮盈總會走。“The only lesson we ever learn from history is that we never learn from history.(人們從歷史學到的唯一教訓,就是人們從來不吸取任何教訓)”。

最後再溫習一下兩千年前聖經里說過的話吧:

Whatever has happened before will happen again.
Whatever has been done before will be done again.
There is nothing new under the sun.



已有之事將來必有
易行之事將來必行
太陽底下無新事


後記:暴跌前這段時間,漢能這個皇帝的新衣越打扮越漂亮,甚至以前多有質疑的各大媒體,看到漢能的強勢上漲也漸漸開始發正面的報道了,實在是掉節操。還好有格隆匯的各位大俠數次發文,提醒大家“你看你看,那人好像沒穿衣服呀”。1月份旻超的《漢能的疑點與新首富的算盤:李河君想要什麽?》,以及3月份Michael的《奔向外太空,還是墮入地獄——漢能疑惑》,對漢能的風險做了詳細的分析,我也有參考,在此誠摯謝過。

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。

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