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《鬼谷子》中的投資哲學 PVTHCS

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《鬼谷子》是一本奇人寫的奇書，是諸子百家中最接近現實的，最具可操作性的思想。其中《本經陰符七術》堪稱是教育人做人做事的鼻祖，仔細揣摩後應用到投資中也非常具有現實意義。

投資的歷程其實就是投資人投資思想逐漸形成體系並且不斷不成熟的過程，投資人的思想不同直接影響到投資風格和收益也是千差萬別，不同的思想不同的風格的形成代表了投資人不同的價值觀和生存閱歷，但一些基本的素質應該是所有風格的投資人都應該學習具備的。這就是兩千多年前鬼谷子的《本經陰符七術》在投資上的價值。

篇一，盛神法五龍。做好投資首先要使自己精神旺盛，要有旺盛的神采。要做投資首先要調整好自己的情緒，投資是要做非常理性的判斷，如果投資人自己都煩躁不安注定是要失敗的。一個人的情緒特質與五臟有關係，「五龍」指的是五臟的精氣，喜相對應心、怒相對應肝、悲相對應肺、憂相對應脾、恐相對應腎。人內在的修為在於養，要有旺盛的神采必須使五臟六腑運行平衡，種種情緒都會影響到一個人的內臟，內臟反過來也會影響到人的外在情緒。五臟六腑得到調理以後，五氣得養，人的心術就通了，人就會有充沛的精神，思慮就會精純，就能獲得投資的真知灼見。

篇二，養志法靈龜。古人認為龜是有智慧的，龜以靜制動，性情穩定，具有很強的意志，不容易干擾。投資理論上有機會成本，股票市場、期貨市場、外匯市場、不動產市場等等，有限的資金究竟投向那個市場會帶來最大的回報？不妨聽古人的話，使自己的慾望不要太多，人的精力和時間有限，為何不利用這有限的精力專注於某一市場呢，其實每種市場都有各自不同的規律，所以沒有任何一個投資人的投資風格會適應所有市場。專心才能專一，專一才能專注，專注才能專業，專業才能卓越，卓越才能超越。不要受太多的慾望的吸引，要知道自己該做什麼，不該做什麼。心在哪裡成就就在哪裡，心在哪裡財富就在哪裡，精力關注的地方，就是能量聚集的地方，不需要做太多的事情，把你自己擅長做的事情做到極致，所有你想要的就能如期而至。

篇三，實意法騰蛇。騰蛇有三個特點：第一，思慮周密。騰蛇會藏在隱秘的、不會被侵害的地方，機具耐心，且十分機警。第二，快速出擊。一旦有獵物撞到它的勢力範圍，它能用極快的速度準確出擊。第三，穩、忍、准、狠。穩健、安靜、隱忍，一旦抓住時機，確定準確的策略，一擊即中，使對方猝不及防。投資是一門審慎決策的藝術，當市場先生不給機會時，投資人需要做的是不斷蒐集更多的信息和資料充實自己，給自己提供更多決策依據，並且十分機警和耐心的觀察市場動態。一旦發現機會快速出手，發現像這樣的投資機會一般都要下重注。怎麼樣才能達到騰蛇一樣穩、准、狠？靠的是訓練，不斷學習總結自己，大量演練獲取實踐經驗，內視反聽，回過來看自己，聽聽自己的心聲。

篇四：分威法伏熊。熊的威力是無與倫比的，熊在攻擊人之前，可以把自己藏在一個沒有什麼能侵害它的地方，別人看不到它，一旦發威就立刻千軍。這就告訴我們，時機未到的時候哪怕讓資金閒著也不要亂投資，聖人私下做研究，私下謀略，別人都沒有察覺到，等他成功了，大家都說真神。大家只看到成功的外表，不知道背後的努力，就會認為這個人是天生的投資專家。（想想近期投資民生銀行的史玉柱）很多投資人一旦得勢就忘乎所以，媒體也跟著炒作，唯恐天下不知道他們是什麼樣的人，一旦失意，很多人忍不住發牢騷甚至跳樓。得意的時候別得心，失意的時候別失態。沒輪到自己的機會，一定安心不張揚，要慢慢成長變成參天大樹，別人注意到自己時已經成為一代宗師了。

篇五，散勢法鷙鳥。「散勢」是散發勢力，即利用有利的形勢採取行動；「鷙鳥」是兇猛而攻擊迅速的鷹。為什麼要效仿鷙鳥？也就是說我們要學習鷹能抓住時機，從天上俯衝下來，一舉捕得獵物的本事。一種投資人是還沒弄明白就亂投資，還有一種是研究明白了也等來機會了不敢下重注，不相信自己的研究成果。這與投資人的性格有極大的關係，前一種人是草莽英雄，拿投資當賭博，十次有一次中就成了，後一種人是不擅長做決策的人，害怕作出失誤的決策，其實做投資就是不斷嘗試，不斷試錯糾正的過程，即使像巴菲特一樣的大師，這一生失敗的投資遠比偉大的投資多的多。如果投資人沒有膽量拿真金白銀去嘗試，或許投資不是你理想的職業。

篇六，轉圓法猛獸。「轉圓者，無窮之計也。」投資須有大智慧，首先要有聖人的胸懷，大智慧來自於大胸懷。成功的投資人是大格局的人、高境界的人，是善于歸納總結找出內在規律的人，所以可以找出內在規律的投資人，知道機會什麼時候開始，什麼時候結束，也知道怎麼樣去制定相對應的決策，應對各種風險。

篇七，損兌法靈蓍。「損兌」就是得失，學習靈蓍，知機權變。老子也告訴我們，天下至柔馳騁於天下至堅。水是天下最柔韌的東西，隨圓就方，太熱變成空氣，變成水蒸氣，太冷就變成冰，但水依然是水，所以要做到像水一樣適應環境。有些機會是難以預料的，許多事情都是出於偶然，作為投資人在一生投資過程中往往會碰上幾次這樣的機會，如果抓住了也不要忘乎所以，認為自己已經是大師了。投資者要善於發現微小的徵兆，因為那可能就決定著成敗。所以說成敗存在於一念之間，投資者無時無刻都應處於機警和明察中，知道這個事情該不該做，什麼時候做。（想想諾基亞和智能手機）

投資與文學：《水滸》中的酒歌 一隻花蛤

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春節時光好讀書，今天我也說《水滸》。酒歌大家並不陌生，《紅高粱》裡就有一首：「九月九釀新酒，好酒出在咱的手......」《水滸》裡也有三首酒歌，我很感興趣，因為這三首酒歌都各自道出了小說人物的心境。

第一首酒歌出現在《第三回 趙員外重修文殊院 魯智深大鬧五台山》中。當時魯智深已經做了好幾個月的和尚了，有一天忽然如夢初醒：「干鳥麼！俺往常好肉每日不離口；如今教酒家做了和尚，餓得乾癟了！趙員外這幾日又不使人送些東西來與酒家吃，口中淡出鳥來！這早晚怎地得些酒來吃也好！」心正想著，就遠遠看見一個人挑著一付擔桶，唱著歌上來：「九里山前作戰場，牧童拾得舊刀槍。順風吹起烏江水，好似虞姬別霸王。」

    這首詩的作者已不可考，有人認為是施耐庵所作，但明人楊慎的《二十一史彈詞》卻有這樣的一首：「九里山前作戰場，牧童拾得舊刀槍。烏江流水潺潺響，彷彿虞姬哭霸王。」楊慎卒於嘉靖年間，故推測是將楊慎詩改編過來的。清代劇作家邱園曾把「九里山前作戰場」作為吳地山歌寫進他的劇本《虎囊彈》傳奇中。

   這個賣酒的人不唱酒詩，卻偏唱戰場，以此拖逗魯智深，確實妙不可當。金聖歎先生評論說，第一句「九里山前作戰場」是風雲變色，第二句「牧童拾得舊刀槍」則冰消瓦解。像魯智深這樣的英雄豪傑聞之，應當情不自禁而酒懷如湧。第三句「順風吹起烏江水」如何比出第四句「好似虞姬別霸王」？表明上看不通之極，然而正妙於此。這正如《紅樓夢》中的香菱學詩，「大漠孤煙直，長河落日圓。」想來煙如何直？日自然是圓的：而這「直」字似無理，「圓」字似太俗。但是合上書一想，倒像是真的見了這景似的。如果不是這樣，那就成了金聖歎所說的「旗亭畫壁」中的名士歌詩的故事了。旗亭者，酒樓也。「旗亭畫壁」是說，詩人王昌齡、高適、王之渙在一座酒樓小飲，忽見梨園掌管樂曲的官員率十餘人登樓宴飲。三人迴避，暗中看其表演。三人約定，誰的詩入歌詞多，誰就最優秀。前幾首王昌齡和高適都有份，唯獨沒有王之渙。最後是一個最漂亮、最出色的唱「黃河遠上白雲間」，這讓王之渙得意至極。旗亭畫壁只有文縐縐的味道，卻沒有英雄悲愴之氣概。

九里山戰場，是指西楚霸王項羽中了韓信的十面埋伏。也有人解說，此時的魯智深好比被困住的楚霸王，而趙員外就好比韓信。第四句「好似虞姬別霸王」，是說霸王與虞姬分別之時，作徹夜狂飲。這分明是在譏笑魯智深離開金翠蓮前，喝了大半夜的悶酒云云。然而有人或許不知道，天下真正的英雄，如魯智深、李逵，只是不好淫慾。至於像兒女離別那樣的情感，他們與一般的人並無二致。所以魯智深有灑淚之文，李逵有大哭之日。其實這一句是隱隱調動九紋龍史進，恰好地唱入了魯智深的心坎：自從延安一別，魯智深對此茫茫，現在忽聞有酒，焉能不飲？

第二首酒歌出現在《第五回 九紋龍翦徑赤松林魯智深火燒瓦官寺》裡。唱歌的是飛天夜叉丘小乙，這個人出場時一副道人的裝扮：頭戴皂巾，穿布衫，腰繫雜色條，腳穿麻鞋，挑著一擔兒。一頭是個竹籃兒，裡面露出魚尾，並荷葉托著些肉；一頭擔著一瓶酒，用荷葉蓋著。口裡嘲歌著，唱道：「你在東時我在西，你無男子我無妻。我無妻時猶閒可，你無夫時好孤淒！」

「嘲歌」就是隨口唱歌的意思。這首歌雖然是飛天夜叉丘小乙唱的，但卻唱出了生鐵佛崔道成的事蹟，當然也包括了飛天夜叉丘小乙的事蹟。你看這兩個披著道袍佛袍、靈魂骯髒的酒色之徒，並不說自己幹著姦淫擄掠的勾當，卻反說自己對擄掠而來的婦女一片至誠至善之心。金聖歎評「猶閒可」三字為「說得好笑」。綜觀一部《水滸》，作者對僧道並無好感，所以在作者筆下，僧道幾無好人。他們不是欺男霸女，殺人越貨，就是勾引婦女，偷情犯戒。或者充當惡勢力爪牙，或者使用妖術害人。「出家人」尚且如此，更遑論半路出家者，因此魯智深可以「不僧」，武松則可以「不道」，從而彰顯作者的價值觀和人生觀。

第三首酒歌則是出現在《第十五回 楊志押送金銀擔吳用智取生辰綱》裡。這個章節的後半部現已編入初中語文課本，它敘述的是晁蓋、吳用等草莽英雄與大名府軍官楊志鬥智鬥勇的故事。楊志為了應付不測可以說是處處小心，事事留意。開始還是趁涼行路，後來到了「人家漸少，行客又稀」的山路地帶，為安全起見，改為天正熱時趕路。這本是順應地勢的防範之策，怎耐天氣酷熱、擔子沉重、山路難行，他又不講究方式方法，「輕則痛罵，重則籐條便打」，軍漢們「雨汗通流」，苦不堪言，怨聲載道。這時剛好看見遠遠地一個人，挑著一付擔桶，唱上岡子來：「赤日炎炎似火燒，野田禾稻半枯焦。農夫心內如湯煮，公子王孫把扇搖！」

白日鼠白勝所唱的這首應該是一首民歌，內容淺顯易懂。第一、二句「赤日炎炎似火燒，野田禾稻半枯焦」，從天空寫到地上。天上烈日當頭，驕陽如火；地上稻禾枯焦，田地乾裂。大旱之年，酷熱難耐，莊稼被烤炙得枯焦。第三、四句「農夫心內如湯煮，公子王孫把扇搖」，從農夫百姓寫到公子王孫。旱情如虎，眼望著田裡的稻禾枯死，一年收成無望，心如湯煮油煎一般，這是農夫心理的真實寫照。而那些公子王孫們，身居水殿，既不在田間勞作，也居然也熱得受不了，令侍人不住地展扇搖風。

這首詩恰如其分地唱入了眾軍漢的心坎，起到了推波助瀾的作用。軍漢們身負重擔，本來就「雨汗通流」，苦不堪言而怨聲載道。想想看，這個楊志既不推車，也不挑擔，非但不肯幫忙安撫，反而「輕則痛罵，重則籐條便打」。如此矛盾的激化就勢在必然了。人心盡失，加上天時、地利的劣勢，直接導致了楊志的失敗。

文學作品必須表現出普遍的人性，只有表現出普遍的人性才能激發讀者的共鳴。文學可以洞穿普遍的人性，並認識到人性的弱點。一個優秀的投資者，將永遠不會盲從「普遍的人性」，尤其不會盲從「普遍的人性」的心理。在本文中，酒歌與股票沒有聯繫，但是人性與投資卻有緊密的聯繫。羅伯特·哈格斯特龍在他的一本《投資的格柵理論》中曾以比爾·米勒為例，說優秀的投資者總是能夠「滿懷激情地越過籬笆汲取營養」，深入研究物理學、生物學、哲學以及心理學，當然也包括了文學。然後把其他學科學到的知識與投資領域聯繫起來。

查理·芒格先生甚至設想要建立一所真正自由的藝術學院，學生不分專業，只有幾門選修課。他們會上一系列課程，包括數學、科學、經濟、歷史以及其他科目。學完後成為真正的受過良好教育的人才，同時在研究生之前不允許分專業。查理·芒格認為，如今很多年輕人身上的問題都是因為專業分得太早造成。很多問題從本質上來說橫跨了多門學科。相應地，如果你只用一種單一的方式來解決問題，就好像在打橋牌的時候只算王牌而不考慮其他一樣。「這是瘋狂的行為」，有點像小說《愛麗絲漫遊奇遇記》中瘋帽子先生的茶話會。當然，很少有人能真正涉獵多種學科，但是這又有什麼關係呢？查理·芒格先生說，你不用知道所有的事情，知道一些真正重要的概念就足夠了。

不同行業中的龍頭 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/03/blog-post_26.html
價值投資可以非常保守, 買來買去都是三幾支自己非常瞭解的股票, 只要在非常有價值的時期下重注, 回報就自然差不到哪裡去。如果想在當中加一點樂趣 (本身賺錢不一定需要樂趣), 可以考考自己眼光, 發掘未來的新星, 風險自然會略高一點, 成功的話回報可以非常可觀。

價值投資還有沒有更有趣的方法呢? 止凡看過一種, 是先要選好不同行業中的龍頭, 或同業中表現相對出色的公司, 追蹤其股票, 這些公司不一定是長期增長型, 可以是週期股。當選好了不同行業中的黑馬之後, 要留意的是宏觀經濟。

在不同的經濟市況及政府政策之下, 不同行業會有不同的表現。例如側重出口的公司, 在環球經濟低迷及不明朗之下, 表現自然不濟, 進入下跌週期。與此同時, 中央政策多會側重發展內需經濟, 內需公司的股票可能因此受刺激。

正是這樣, 瞭解不同行業的相關性, 可在不同的時間中找到最理想的投資行業。相反, 到某行業到了上升週期的尾聲就沽出, 這就是我另一種價值投資操作。這個投資操作需要對地方以至世界經濟非常瞭解, 無時無刻都知道世界正在發生什麼事情, 資金正在流到什麼地方去。

曹仁超先生經常說牛眼投資法, 從上而下的分析找爆升股, 同樣亦是價值投資法的一種, 但好像操作起來一點也不沉悶, 非常精彩。不過, 作為打工仔, 又能否花這樣的精神時間去閱讀大量資料及花長時間研究分析? 又是一個重要問題。

以上說的至少有三種價值投資操作, 一是長期在合適時間買入增長股並持有, 二是發掘明日之星, 三是瞭解不同行業關係並在不同時間購入當旺行業的股票。每種各有好壞, 操作難度不一, 選擇哪種要視乎財務知識及個人性格。

如何鑑別股市中的注水豬肉 明月秋風

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立中  獨立投資者
央視科教頻道最近播出了幾期很有意思的質檢節目，重慶質檢局的呂長富教授的團隊發明了許多簡潔有效的日用食品家庭檢測法，用知識和智慧武裝關心食品安全的普通百姓。

舉個簡單的例子，注水豬肉是不法商販獲利的途徑之一，而且對豬肉的衛生構成隱患，正規檢測麻煩而費力，呂教授用一張餐巾紙覆蓋豬肉表面，輕輕拍打至全部濕潤，由於正常豬肉吸附的是油脂，揭下來的紙巾很容易被打火機點著，而注水豬肉表面大量水分，紙巾很難被點燃。

很棒吧，呂教授的團隊還用白醋和燒鹼等簡單的用品檢測黑米和紅酒的品質等等方法，與專業設備的檢測結果完全一致。

對簡單而有效的東西，我一向很感興趣，在股市裡我也發現許多簡單的街頭智慧比高深的財經知識更有力量。

如同我們的食品安全問題一樣，股市的注水豬肉也是相當的嚴重，不過奇妙的是，買賣的雙方似乎並不特別反感，實際上，利潤操縱和造假已經成為股市的常態，那些比較正直的公司反倒需要花點力氣尋找。如果以下情況出現，可能出現利潤注水的情況就值得你警惕。

利潤情況和經營性現金流不匹配，經常看到公司利潤大幅增長，但可能營業收入卻出現大幅應收帳款，這你就要仔細研究一下了，這裡的原因是正常的呢還是有什麼難以解釋或是含糊其辭的貓膩。

利潤大幅增長，不過其後公司有重大的籌資行為發生，我看過不少這樣的案例，優美的報表就像紅唇美女，為的是高額的賬單，這種詭詐遲早伴隨著失望和敗落，不過也得加一句，凡事總有例外，為的是讓你學會謙卑。

利潤大幅增長，不過分紅少的可憐。A股這樣的公司不少，有些可以長達幾年，不過這類公司最值得警惕，莊股和內幕交易最容易產生在這些公司裡，你要喜歡火中取栗，就要做好葬身火海的準備。

利潤飄忽不定，與大股東交易頻繁。這是很多民營企業的財技模式，這類公司建議投資者遠避，今天的給予也是為了將來的索取，會買的不如會賣的。

利潤的表現服務於股東的變現需求，在禁售期結束前後，企業利潤會有明顯的週期，對新上市公司而言，財力雄厚，利潤操縱的時間可以相當長。

需要指出的一點是，以上行為的公司恰恰在股市裡會階段性的有驚人的表現，而且被人包裝為高成長，如果你喜歡刺激，這也提供了一種指南。

企業人事的變動也是利潤注水的關鍵時期，而且兩個方向都可以，對即將離任的國企高官，一封漂亮的成績單影響以後的仕途，對於繼任者，首年大幅度撇帳註銷為今後利潤高增長打下財務基礎，哎，謹慎換屆啊。

重大訂單和事件對企業的影響要特別留意，螞蟻搬家難度大，造假成本高，許多公司採用巨額海外訂單的方式出位突破，有可能是真的，不過看到這招你一定要穿加厚的防彈衣。

在公司造假的崎嶇小路上，創意引領著貪婪不斷進取，作為頭腦簡單、心地單純的投資者，要保護好自己的財富健康實在不是個容易的事，我沒有呂教授的專業和知識，整理一點小雜碎供大家笑談。

論到智慧，聖經明言：敬畏耶和華就是智慧，遠離惡便是聰明。這才是真正的保障。

夾縫中的贏家

2013-04-08  TWM

三月，台灣拚出口的國際展覽一一登場，從工具機、自行車、體育用品、運動服飾、布料到汽車零配件等，來自世界各地的買家來到台灣。此時，企業老闆、業務員間熱門的話題是：誰拿到了德國、日本、瑞士、荷蘭一級企業的訂單？ 十年前，台灣老闆談到客戶，會很驕傲的說，我是出貨給沃爾瑪（Wal-Mart）、西爾斯（Sears）、塔吉特（Target），我們生產的耶誕燈、魔術方塊、雨傘、電風扇的出貨量，堆起來比台北一○一、甚至十座台北一○一大樓還要高。 今天，他們說，我出貨給德國的賓士（Mercedes-Benz）、寶馬（BMW）或F1賽車隊、美國的奇異（GE）公司、PCB鑽孔機冠軍瑞士波沙勒斯（Posalux）、荷蘭艾司摩爾（ASML）、日本的住友、三菱、美國力健（Life Fitness），或是全球的W 飯店、艾美、君悅酒店。 是的，台灣變了！ 在傳統工業區的彎曲巷弄中，在鳳梨田旁的鐵皮屋裡，黑手頭家從拚數量、拚價格，轉變為拚品質、研發。不再比堆得比台北一○一還高，而是一支扳手貴五倍；賣的不是機器零件，而是替客戶解決高溫失去精準度的問題；健身器材賣的不是冰冷器材，而是賣雲端、賣服務、賣感動。 自我定位的轉變，也讓這些企業所屬的產業，呈現爆發性的成長。 《商業周刊》針對台灣出口金額前百大品項，進行跨年度調查，發現金融海嘯後四年（二○○九年至二○一二年全年），台灣有多項產品成長一倍以上，例如特殊玻璃、數位相機、工具機當中的機器手臂、加工機零組件等。這些高成長產業，多數位在台中大里至西屯一帶的工具機聚落內，是表現最耀眼的「鑽石級」。 名列「白金級」、四年出口金額成長五○％以上者，則有位於新北市的成衣針織業、位於高雄岡山的鋼鐵螺絲業等。「黃金級」的四年出口金額成長也有二○％以上，包括位於台中的體能運動設備業、台南的汽機車零組件業、台中的手工具業與台南的塑膠製品業等。 反觀科學園區裡的明星產業，例如筆記型電腦、平板電腦的零配件四年衰退二五％、液晶或發光二極體顯示之指示面板衰退四四％、太陽能電池才成長六％，生技產業則連百大出口都排不進去。 原來，優惠的水、電、土地價格，寬闊的馬路、新式的廠房與設備，未必能帶來產業競爭力，園區內的明星產業，並沒有預期的亮眼。 黑手矽谷，人均產值五百萬起跳 這些黑手傳統產業，多數為中小企業組成，它們雖小，卻很強，中國打不死、韓國搶不走，在全球化的挑戰中，它們是越挫越勇的「小強企業」。它們雖沒有政府關愛的眼神，也沒有政府關愛的眼神，卻成為撐起台灣出口成長、創造外匯的主力部隊，為什麼？ 秘密，藏在台灣鄉間。 攤開台灣地圖，它們在台中太平、潭子、大里、台南關廟、桃園中壢、新北市三重，隱身角落，默默從海外賺錢回台灣。它們多數被歸類為中小企業，亦即資本額不到八千萬元或員工數不到兩百人的公司，但他們的平均員工年度產值卻相當驚人，許多從五百萬、六百萬起跳，超越鴻海，直追聯發科。 賺錢的背後，卻是十五年的磨練。他們在中國低價搶市、跨國集團購併、全球貿易戰打壓、德日客戶高門檻的挑剔中，淬煉出鑽石、黃金般的競爭力，成為夾縫中的贏家。 跟著這些亮眼名單，《商業周刊》團隊展開深度查訪。 他們供應鏈共用，挺過廉價中國搶市 第一站，我們找到了台中的「霧太大」，也就是霧峰、太平、大里三個區（範圍約三十公里），這裡是台灣最大的手工具業者聚集處，有三百多家業者在這個聚落。 「霧太大」不但是手工具大本營，更是 ASM連線──A-team（自行車）、S-team（健身運動器材）、M-team（工具機）三個產業聯盟共用的零配件供應鏈。如果沒有「霧太大」當後勤軍火庫，上述三個產業，絕不可能在國際市場上如此耀眼。 十年前，中國取代了這裡，成為全世界最大手工具產地，沃爾瑪、美國五金通路連鎖店的生意被搶走，這裡理應被「滅鎮」。然而，他們不但活著，還活得很有勁。 我們看到員工年平均產值六百萬元的銳泰精密，董事長游祥鎮說了一段台灣頂尖手工具業者，被跨國企業購併，再從中國回頭打台灣的故事。 他描述，台灣手工具產業能茁壯，最早發展且做好冷鍛技術的瑞陽公司貢獻最大，瑞陽成功後，吸引了美國最大、世界知名五金及電動工具商－史丹利百得集團。 一九八六年史丹利百得集團收購瑞陽，成了後來的史丹利七和公司，在中國改革開放之前，生產重心仍在台中，但隨著跨國企業布局，史丹利百得集團也在中國廣東的中山、河北等地設廠。台灣手工具的生產技術與人才跟著前進大陸，中國手工具產業產值年年成長超過二五％，二○○三年之後，正式超越台灣，成為世界產量最大的手工具王國。 當中國低價產品快速搶占市場時，游祥鎮堅持要做德國市場，要打進汽車供應鏈以及高價的商用市場。 當時，中國製造有如野火燎原般搶走市場。但這不是特定產業、特定企業的宿命。收購瑞陽後，史丹利百得集團也收購了台灣電動手工具的偉全公司，接著去年收購了亞洲最大的製鎖公司東隆五金。跨國集團挾品牌、通路與資金優勢，收購台灣頂尖公司，發生在手工具的戲碼，同樣出現在電動手工具，以及製鎖產業。 這是歷史必然的趨勢，台灣無法抵抗，關鍵是不能因中國崛起而隨波逐流甚至放棄。 我們好奇的是游祥鎮能逆勢突圍，除個人因素，台灣是否為他加分？ 在太平，我看到一整條街都在做車床代工的「車床街」、整條街都在做電鍍的「電鍍街」。三十家、五十家工廠聚在一起，不管是自行車、工具機、還是跑步機零件，只要下單，這裡就能生產零件。 因此，中小企業雖小，但有聚落做後盾，老闆只要願意挑戰頂級市場，他可以很專心、集中資源的做好他的產品，在非核心項目，廣泛且大量的使用外部資源。 背後有供應鏈支撐，也提升了交期與速度。舉例來說，開模具，一套少則上萬元，動輒十萬元以上，一萬種就要上億元，光模具費用就可能吃掉了資金。當銳泰需要模具，可以由專業車床廠開模，等於分攤了開模費用。 當然，專業車床廠一旦開了模具，就不能只接手工具廠的訂單，台中又有自行車、汽車零配件到跑步機的產業，不同訂單才足以養活它。光芒的背後，是有許多隱形英雄在支撐，供應鏈是這樣成形的。 這是台灣獨特的競爭力，世界經濟論壇二○一三年全球競爭力報告（The Global Competitiveness Report 2013）統計全球一百四十四個經濟體的競爭力，台灣在聚落發展程度上高居世界第一，勝過日本、德國，競爭對手韓國則只排到二十二名、中國則是二十三名。 第二站，我們來到台中大里至西屯一帶的精密機械零組件聚落。 他們訂單被砍半，發狠練出德日水準 一九八六年，美國商務部片面宣布，自隔年起強制實施台灣工具機輸美自我設限協議（VRA，以配額限制台灣外銷美國數量），管制台灣出口工具機，市場突然急凍，有的訂單砍半，甚至變成三分之一。 這是致命打擊，有人卻不認輸。我們往西走到大里工業區，精密機械零組件的生產重心，哈伯精密就是這樣的企業，今天它的客戶有瑞士波沙勒斯、德國Schmoll，都是世界技術最好的PCB鑽孔機企業，它也有客戶，專門生產台積電等半導體廠專用的設備。 當時，哈伯精密董事長許文憲只是做零件的，只能搭配工具機出口，但美國設限後，賣零件的，也要跟著一起活不了。他想突破困境，出口冷卻機到日本、韓國，但產品賣出去了，卻開始被退貨回來，才知道別說精密度沒辦法達到日本要求，就連外表烤漆也達不到。 別人碰壁了可能退縮，但許文憲不同，日本人說台灣人工廠管理不好，他就改工廠讓日本人滿意，連廁所都不能有味道；瑞士客戶要求精密度要達要求，他就花錢、花時間買測試設備，這馬步一蹲就十年。 這是一種態度與堅持，讓從賣給大肚山的工具機廠，變成賣到阿爾卑斯山的瑞士公司，高度完全不同。許文憲只是其一，上銀、台灣引興等公司，讓台灣不僅出口工具機，連精密零組件也自己賣往國際去，成為一個能在國際上競爭的行業。 四年來，工具機之零件及附件出口成長一倍，正是這些業者專注生產一種產品，用心耕耘一塊市場，變成利基市場的主要供應者，它們很小、但很強，一樣能在國際上替台灣賺取外匯。 他們跨行業聯手，賣商品更賣感動 第三站，再往新北市三重區。從三重到竹科一帶，是台灣最大的電子業加工帶，機械與電子的跨界整合，正在這裡發生，健身器材也能引進半導體、液晶、衛星定位（GPS）。 我們看到了向一做的戶外心跳測量表、跑步機的智慧型TFT儀表，這是一家矽谷血統的台灣企業，向一總經理陳穗榮原本在矽谷創業，回來台灣創立了向一，同時在台灣、日本與美國都有分公司，一開始就想走向國際。 台灣健身器材產值居全球前十大，台中大雅為主要產業聚落，台灣健身器材優質聯盟（S-team）的主要成員也多居於此。陳穗榮是S-team副會長，落腳三重是為了將電子、無線射頻、運動原理整合，但向一的上游供應鏈仍多數在大雅。 S-team的成立，與中國威脅有關。隨著台商到中國設廠，中國已經取代台灣成為美國室內健身器材的第一大出口國；產業跟異業結合必須更加積極，否則台灣很快會被消滅。這樣的危機與警覺，讓健身器材過去四年出口快速成長。 陳穗榮說，現在是賣感動，跟醫療工程、跟科技產品整合，若還是在拚重量，論斤秤量的賣跑步機，那麼是死路一條。 例如陳穗榮與部分台灣健身器材業者，其產品可讓人在使用健身器材時，無線傳輸心臟跳動次數、運動量到電腦或手機，甚至是雲端。你的體能狀況，健身教練全部一目瞭然，每天做了多少？對健康有沒有助益？透過雲端都能看到。 不僅要善用跨界整合，跟別人學怎麼去管理工廠，還要敢開放工廠給競爭對手看，只有真正開放分享，才能學到真本事。 在中壢工業區，我們看到了清河國際，它也是S-Team的成員之一，當台商外移到中國之時，它卻逆向在中壢開工廠，並運用大雅聚落的供應鏈資源，從一家設計為主體的公司跨入製造。它雖是後進者，卻能在國際上立足，主因是它大膽的向國瑞汽車學習管理。 從喬山、向一到清河，這些S-team成員大膽開放工廠給彼此參觀、還給不同行業的人參觀，雖然這不是創舉，但台灣中小企業敢分享的態度，正是黑手變黃金、變鑽石的原因之一。 他們施巧勁創業，有整個聚落當靠山 最後一站往台中潭子走，潭子除了有著名的光學聚落，還有汽車零組件聚落。 隱藏在鄉間的橙的電子，竟打進美國汽車維修通路的無線胎壓偵測器市場，這塊市場除了德國、日本供應商外，就是橙的。它證明台灣有聚落、有人才，缺的是年輕人拖著行李箱到海外開拓市場的膽識與勇氣，絕不會因為台灣產業環境成熟了、經濟成長不再快速就沒機會。 台灣的優勢，很多人看不見，當我們知道橙的這棟大樓前兩任的房客時，相當訝異，這裡竟然創造兩家上市櫃公司──應華精密與希華電子。這證明，只要敢創業，在聚落裡落腳，很快就能獲得技術、人才、供應鏈的支援，機會並沒有想像中少。 看到這裡，也許讀者會好奇，既然台灣聚落資源如此豐沛，為何整體競爭力還是不如德、日？ 答案在於創新。 投資大師巴菲特（Warren Buffett）在寫給股東的信中曾提到，「一家真正好的公司，必須有能夠持久保護傑出投資報酬率的『護城河』（moat）」。 巴菲特提出經濟護城河，應用在企業上分三種：第一種是有形特殊資產，例如專利數、先進機器設備；第二種是因規模經濟或學習效果形成大者恆大的市場地位，例如中國；第三種是無形的特殊資產，例如品牌、創新、商譽、工藝基礎，例如德國、日本。以台灣的經濟基礎，第二項最難發展，要拚的是第三項。 但我們這部分的「護城河」，顯然挖得還不夠寬、不夠深。 在世界經濟論壇報告中，台灣的聚落發展程度，雖在一百四十四個受評經濟體中，居全球第一，創新程度卻排名第十四。綜合評比下，台灣的全球競爭力為十三名，略高於韓國，但遠遜於瑞士、新加坡、芬蘭、瑞典、荷蘭、德國、日本等。 所以，台灣要進入更高段的決賽，對手就是它們，須更往產業精緻度、創新程度做努力。 這也代表著，空有聚落並不是唯一，台灣須持續創新，全球競爭力才能往前，出口產值、人均產值才能提升。這是一條只能往前、無法回頭的單行道，當越來越多企業勇敢往前走，台灣經濟並不悲觀。 【延伸閱讀】他們不是明星產業，卻幫台灣賺進大把外匯！─近4年台灣百大出口業3大高成長群組 鑽石級：4年出口金額成長率>100% 特殊玻璃 應用：電腦螢幕保護玻璃、蘋果觸控螢幕平板玻璃代表廠商：勝華、正達4年出口金額成長率▲2089% 數位靜相攝影機及數位相機代表廠商：佳能4年出口金額成長率▲843% 數值控制臥式車床應用：製造華碩、宏?痋B索尼等筆電蓋轉軸代表廠商：台中精機、程泰4年出口金額成長率▲598% 綜合加工機應用：可做波音747噴射引擎氣流罩代表廠商：友佳、永進、東台 4年出口金額成長率▲176% 公共工程、建築或類似所屬之機械應用：多用途工業機器人、機器手臂等工程輔助設備代表廠商：上銀 4年出口金額成長率▲111% 綜合加工機之零件及附件應用：機上所有零件，品項上千種代表廠商：哈伯精密、台灣引興 4年出口金額成長率▲101% 白金級：4年出口金額成長率>50% 電視攝影機應用：監視器、電腦Webcam、行車記錄器代表廠商：大立光4年出口金額成長率▲99% 交換器或路由器應用：寬頻分享器代表廠商：友訊 4年出口金額成長率▲90% 合成纖維製染色其他針織品應用：產出成衣織襪與其他服飾品代表廠商：儒鴻4年出口金額成長率▲70% 油壓閥或機動車閥應用：豐田、光陽等汽機車控制油壓輸送的必要設備代表廠商：武漢機械4年出口金額成長率▲67% 鋼鐵製螺釘及螺栓應用：中國高鐵、美國航太、生技植牙 代表廠商：晉禾、世鎧4年出口金額成長率▲65% 黃金級：4年出口金額成長率>20% 體能運動設備應用：球拍、高爾夫球桿或其他運動設備代表廠商：喬山、岱宇、清河4年出口金額成長率▲40% 二輪腳踏車代表廠商：巨大、美利達 4年出口金額成長率▲29% 塑膠製品應用：塑膠板、捲、片等代表廠商：美一塑膠 4年出口金額成長率▲26% 汽機車零組件代表廠商：橙的電子 4年出口金額成長率▲24% 手工具應用：家用五金或F1賽車代表廠商：銳泰精密 4年出口金額成長率▲22% 調查說明：1.挑選母體為2012年台灣前100大出口品項2.品項排除原料類，以最終產品為主3.代表廠商指該產業知名企業；產業篩選排除財團企業，以中小型公司（資本額8,000萬以下或員工人數200人以下）為主4.數據統計自2009年至2012年全年出口數據 資料來源：關稅總局、工業局 整理：劉于甄、萬年生 【延伸閱讀】2013年全球競爭力報告》台灣聚落全球第一，都是因為 有它們！ 全球第3大工具機聚落 台中‧大里至西屯╱年產值1,600億 全球產值第3大高階自行車重鎮 台中‧大甲╱年產值3,000億全球最大螺絲聚落 高雄‧岡山╱年產值1,350億全球最完整塑膠製品聚落 台南‧關廟、永康╱年產值7,600億全球最大單眼數位相機生產基地 台中‧潭子╱年產值800億全球前10大健身器材生產聚落 台中‧大雅╱年產值200億全球產值第2大手工具聚落 台中‧太平╱年產值800億全球第一機能布產地 新北市‧樹林、五股╱年產值300億美國汽車售後維修零件前3大供應地 台中‧潭子、彰化‧鹿港、台南‧新營、永康╱年產值2,000億 註1.2012年台灣前100大出口品項才列入統計註2.以中小企業（資本額8,000萬以下或員工人數200人以下）的聚落為主資料來源：經濟部、各產業公會整理：呂國禎 【延伸閱讀】明星產業意外「掉漆」，出口成長倒退嚕──近4年台灣百大出口業衰退群組 金額成長率液晶或發光二極體顯示之指示面板 應用：液晶顯示面板 代表廠商：奇美電、友達 4年出口▼-44% 筆電、平板電腦之零件及附件 應用：鍵盤、滑鼠等電腦周邊相關設備 代表廠商：技嘉 4年出口▼-25% 空白光學媒體 應用：磁片、光碟片等 代表廠商：和喬科技 4年出口▼-19% 多層陶瓷介質電容器 應用：小家電使用的電容裝置 代表廠商：信昌電子 4年出口▼-6% 註：母體為2012年台灣前100大出口品項，依據成長衰退幅度排序，排除原類產品；數據統計自2009年至2012年全年出口數據資料來源：關稅總局、工業局 整理：劉于甄、萬年生 【延伸閱讀】台灣聚落全球第1，競爭力只拿第13名──2013年全球競爭力排名Top6與亞洲主要競爭國比較 瑞士全球競爭力排名1聚落發展程度排名9產業精緻度排名2創新程度排名1 新加坡全球競爭力排名2聚落發展程度排名3產業精緻度排名14創新程度排名8 芬蘭全球競爭力排名3聚落發展程度排名6產業精緻度排名7創新程度排名2 瑞典全球競爭力排名4聚落發展程度排名14產業精緻度排名5創新程度排名4 荷蘭全球競爭力排名5聚落發展程度排名15產業精緻度排名4創新程度排名9 德國全球競爭力排名6聚落發展程度排名8產業精緻度排名3創新程度排名7 日本全球競爭力排名10聚落發展程度排名5產業精緻度排名1創新程度排名5 台灣全球競爭力排名13聚落發展程度排名1產業精緻度排名13創新程度排名14台灣因受產業精緻度和創新程度不足影響，整體競爭力無法擠進前10名 韓國全球競爭力排名19聚落發展程度排名22產業精緻度排名22創新程度排名16 中國全球競爭力排名29聚落發展程度排名23產業精緻度排名45創新程度排名33 註：競爭力排名共12項指標，產業精緻度和創新程度為已開發經濟體主要評比標準資料來源：世界經濟論壇 整理：劉于甄

互聯網「叢林生態」中的「江湖式」創業

http://www.iheima.com/archives/38434.html

商業即生活，生活即商業，@真VC和您一起發現生活中的商業之美！作者@龍真 最近一直在思考「互聯網創業已死」這個話題，儘管自己也有些體悟，詳見@真VC之前的文章「互聯網創業已死源於創業者漠視基本商業規律」（點此查看原文），但總覺得大而虛。這兩天有幸拜讀了知名連環創業者和天使投資人@王定標 先生的「江湖式創業」一文，非常受用，特珍藏和分享之。

從2008年金融危機後，3年中，中國互聯網的創業環境已經發生了巨大的變化，甚至可以說是根本性的變化，深入瞭解這些變化及其原因，或許對我們如何創業會有所幫助。

1.互聯網的巨人已經佔據互聯網的關鍵節點，在一個「缺乏有效管理」的巨大市場中，網絡巨人有點像「恐龍」，而互聯網的生態則是一個典型的「叢林生態」。更為可怕的是，網絡巨頭們處於「安全缺乏症」中，以往平靜的相安無事被打破，互聯網正處於「戰國時期」，巨頭們處於極度的「嗜血亢奮」中。

2.壟斷型資源(基礎設施和政策)對於互聯網巨大的價值潛力越來越重視，借助各種名頭和各種利益代理人機制，多方出擊，試圖撈取利益，他們未必能做成什麼事，但是「壞事能力」非常強。

3.「非典型執法」力量氾濫，由於缺少完善的市場管理手段，黑暗勢力橫行，「非典型執法」力量乘勢崛起，「殺毒」、「安全」、「助手」、「導航」等力量充斥市場。這些力量遊走在「正邪」之間，一會兒是「俠客」，一會兒是「惡棍」。

寫到這兒，在我眼前出現了一系列典型「美國西部電影」的畫面：機會、冒險、武力、陰謀、權勢、混亂……

面對這樣一個市場，過去10年的「典型創業模式」或許需要有所調整了：一個成功的「外國模式」;一個優秀的產品「複製能力」;在資本支持下的跑馬圈地，成為領域的第一或者第二;IPO!皆大歡喜!

「典型創業模式」面對的問題是：一群「複製者」;資本支持下的「泡沫式」圈地，大大延長項目成功的時間點;壟斷資源的「絆馬索」式競爭，增加項目「突然死亡」的風險;網絡巨頭的「獵食者」心態，擇機而入，增加了創業者的絕望;「非典型執法」力量「吃拿卡要」，甚至「鳩佔鵲巢」，大大增加項目運營成本;創業者在巨大綜合壓力下的自我崩潰……

中國互聯網越來越像一個「江湖」，「江湖式」創業很可能是必然的選擇。

1.門客式：在創業之初，即投靠一個網絡巨頭，既可以運用其資源，避免被打壓，又可以是將來的一個出口，或許也可以減少被「非典型執法」的騷擾。這些網絡巨頭們現在大多數都有投資部門，獲得他們的投資部門的青睞比VC要實際。

2.獨行俠式：創業者個人擁有獨特的能力(某些一流的技術，或者調動各方面資源的能力)，既不用求人，也不怕騷擾，憑藉超強的力量，在「叢林中」強行佔據一塊。

3.紅黑式：壟斷資源與熟悉互聯網運作的力量組合起來(當然這種組合相當有難度)，既有強大的產品能力，又能借助稀缺資源，獲得早期的增長動力。

4.撿破爛式：甘於寂寞，找一些互聯網中又苦又累，增長緩慢的行業，雖不能快速增長，但可以存活，最好不需要進行任何融資，積累力量，等待時機。

5.打手式：不考慮結果，成為某些強大資源的打手，打擊一些網絡對手，在戰鬥中積累能量，觀察時機，極有可能在未來的某個時刻，抓住時機。

6.孵化器：從道理上來說，應該是一個較好的選擇，但是，目前已有的孵化器過於「典型」，若能考慮到中國互聯網的「非典型特徵」的話，則大有機會。

這些模式對創業的要求則是越來越綜合：產品能力;整合資源的能力;經營管理的能力;承受各種壓力的能力……

投資者們一直說：人，人，還是人!但是，這樣的人有多少?投資者們至少需要更強的識人的能力和等待的耐心。

王定標的話到此結束了，龍真的結論到此也基本上得出了。互聯網創業，您需要從上面選擇一種生存方式了，正如王總所講，這是一種不得不的選擇。在這個巨頭佔據主導的時刻，他們需要手中具有更多的「牌」可打，不管是好牌還是臭牌，而您會擠進去成為他們手中的那張「牌」嗎？這真是個悲催但又現實的結論！這就是真實的互聯網創業！

有不同結論？歡迎留言探討！

快時尚巨人ZARA：衰落中的豔麗 「鄉下」大牌

http://www.iheima.com/archives/41085.html

ZARA從不在媒體上做廣告，ZARA的策略就是傍住熱門商圈，用巨額資金在鋪面位置、店門設計、店內裝飾等方面打造高端形象。在最熱門的商業區地段，裝修氣派的門面，巨大的ZARA字母招牌，偌大的營業面積中人頭攢動，就是ZARA所追求的實體廣告效果。

青年人追逐衣著風格新潮、時尚的熱情越來越高，這股時髦之風已經吹遍中國的大部分社會空間，當下農村青少年基本都循著一條外出打工的生活軌跡，城市的流行風物在工業化時代傳播極快，故衣著樣式方面的城鄉分野在青少年一代身上區分度最小，樣式趨同但品質和價位卻有高低之分，體現不同群體衣著消費水平差異的是衣著的品牌。

以往提及成衣時裝大品牌，人們眼前不免會亮出香奈兒(Chanel)、D&G、路易威登(louis vuitton)、阿瑪尼(Amani)、范思哲(Versace)卡地亞(Cartier)、愛馬仕(Hermès)等等這些引領衣著時尚風潮的巨頭名字，它們誠然代表了全球時裝界的精英級水準，但它們的價格也有拒大眾於店門之外的凜然威儀。

北京三里屯是聞名的時尚服裝賣場云集地，此處就有阿瑪尼和范思哲專賣店，它們相距不遠，都有典雅華麗的店門和燦爛富貴的櫥窗設計，都有一個明顯的特點：門可羅雀。有人認為這就是大牌的范兒，要的就是迎合消費者的高貴感，一眾售貨員圍著鶴立雞群的消費者。

與三里屯相反的還有另外一種場景：在巴黎、倫敦的高檔奢侈品(包括時裝)賣場，遠道而來的中國富有消費者云集。有歐洲媒體曾經說，巴黎、倫敦本地的普通民眾基本是那些高檔賣場外面街道的過客。

速度與價格

服裝的更替傳統上以「季」為週期，世界上熱熱鬧鬧的各種時裝周(Fashion Week)如巴黎、倫敦、米蘭……，都標上春夏季、秋冬季的概念，去年冬季的羽絨服式樣，今年冬季原則上說就落伍了。像追求手機的換代一樣追求服裝的更替是有些講究的，拼的是消費能力。

服裝款式的時髦符號更換很快，對大多數消費者，需要在時髦和消費力之間達到平衡，青少年是時尚風格的追求主體，絕大多數青少年不具備高消費能力，市場需要有一些既能夠引領著裝消費風潮，又不會讓消費者動不動就心疼的品牌。服裝界歷來不乏針對高消費群體的小眾市場大品牌，而針對大多數青少年消費者的普眾產品能不能創立引領風潮且賺大錢的大品牌?答案是肯定的。

近年來，在普眾服裝消費市場掀起了一個普及性的消費理念，一說「快時尚」(FAST- FASHION)，一說「低價時髦」(CHEAP-CHIC)，這個領域具有兩大特徵，款式更新快(FAST)、售賣價格低(CHEAP)。這種消費風氣及產品已經進入到往昔的奢華購物街區，如美國紐約的第五大道。

在快時尚(低價時髦)市場，聚集了服裝消費群體中最活躍、最有追求的青少年群體，在這個市場一是拼款式的吸引力和更新率，二是拼商品價格的吸引力，兩個方面都做到極致的，就是帶領這個消費風潮的尖兵級品牌，業界一般認為，西班牙的ZARA(澤拉)算是快時尚服裝產業的佼佼者之一。

ZARA被公認是全球服裝連鎖做得最為成功的三個品牌中的一個，另外兩個品牌是日本的UNIQLO(優衣庫)和瑞典的H&M。中國以北上廣深為代表的中心都市，可以越來越頻繁地看到ZARA的招牌，它們一般都會出現在品牌云集的大型商業區、大型賣場，ZARA給人的印象可能更為張揚一些，往往會租下臨街的鋪面並加上二三層。

ZARA的影響力是有來頭的，在全球有影響力的華通名略(Millward Brown)每年發佈的BrandZ最具價值全球品牌年度百強榜中，ZARA已經多年榜上有名，2011年ZARA排名22，2012年ZARA排名66位，排名比ZARA高的是H&M。比起H&M近70年的歷史，1970年代誕生的ZARA算是後起之秀。

衰落中的豔麗

西班牙經濟正遭受歐債危機之後的一波又一波磨難，媒體說西班牙正處於「危機四伏」的局面，在戰後的幾十年內，西班牙曾經歷過數次危機，但這一次衰退被認為是前所未有的。

西班牙是歐洲最大經濟體之一，1970年代弗朗哥獨裁統治終結之後，西班牙被認為是活力四射的歐洲新秀，特別是在英國、法國、意大利等老牌豪門漸走下坡之時，西班牙的經濟繁榮景象曾經令人十分鼓舞。

歐債危機把希臘拖入絕境後，第二個倒下的多米諾骨牌是西班牙，應歐盟和歐洲央行的苛刻要求，西班牙欲獲得歐盟的援助資金，必須實行不斷加碼的財政緊縮，西班牙普通民眾的生活一下子陷入極大的困境。目前這種困頓未有舒緩的跡象，甚至又不得不進行第二次財政緊縮的威逼。

西班牙總失業率為25%，30歲以下的青年人的失業率更高達50%，找到一份工作對當下的西班牙青年人是很困難的事情，媒體曾經報導過，一間在西班牙營運的中國公司擬招錄兩名司機，應聘的人多達2000，西班牙經濟的不景氣可見一斑。

西班牙經濟的整體不景氣，並未拖累西班牙服裝業巨頭因迪特柯斯Inditex的企業景氣，Inditex是ZARA品牌的持有者。在西班牙的不景氣中，Inditex取得了驕人的業績。彭博社發佈的2012年全球億萬富豪指數(Bloomberg billionaire index)排行榜上，Inditex的創始人、前老闆Amancio Ortega Gaona(阿曼西奧·沃特加·高納)排名第三，比美國投資大師巴菲特的排名還高。

Inditex生意興隆，業績蒸蒸日上，與西班牙目前一片衰落之象的企業群落對比鮮明，媒體普遍認為，Inditex和沃特加的成功，很大程度上要歸於Inditex旗下歷史最長、規模最大的ZARA系列產品和實體店舖。

做普眾服裝消費市場的Inditex，為什麼可以在西班牙經濟衰退中一枝獨秀?用Inditex的話說，他們基本是貼近消費者的需求進行服裝的設計與生產，消費者要什麼他們就生產什麼。

「鄉下」出大牌

2012年，76歲的沃特加退休，把Inditex公司的帥印轉交給現任董事長Pablo Isla(帕布羅·艾斯拉)，無論是沃特加還是帕布羅執掌Inditex公司的時期，Inditex公司都秉承一個基本的風格：低調。一直以來極少有媒體能夠得到採訪沃特加的機會，1999年之前，沃特加的照片甚至沒有在媒體上出現過。

沃特加和Inditex公司的低調作風也許與他的事業和公司誕生並發跡的地域：一個與現代化商業社會的富貴與喧囂有不少距離的「鄉下」有關係。加利西亞自治區地處西班牙北部，該地區是西班牙歷史上很有名氣的獨裁者、大元帥弗朗西斯科。弗朗哥(Francisco Franco)的故鄉。弗朗哥統治西班牙40年，自1950年代開始到弗朗哥1975年去世(沃特加在1975年創立ZARA)，這個時期西班牙被認為創造了「經濟奇蹟」，但弗朗哥的家鄉加利西亞卻沒有沾上多少經濟奇蹟的光。

與西班牙比較發達的地區相比，加利西亞農村的貧瘠導致大批農民外出打工，媒體把加利西亞描述成「農民工輸出地」，在西班牙經濟起飛的20世紀就有數十萬加利西亞人背井離鄉，甚至遠赴南美洲謀生，加利西亞長期處於一個現代化水平較本國其它地區低的發展狀況，與之相若的應該是一個平民消費市場，這樣的社會經濟特徵，是否成為低價時髦理念誕生的土壤?

沃特加出身於鐵路工人家庭，住在加利西亞的拉科魯尼，如今拉科魯尼有24萬人口。

沃特加的事業發端於1963年，那年沃特加27歲，他的事業的起步是做家居長袍，沃特加算得上從小裁縫做起的大企業家。

12年後，沃特加開始涉足成衣時裝，1975年沃特加籌備在拉科魯尼街面上開設他的第一家成衣時裝店，開始他從一部電影《希臘人佐巴Zorba the Greek》中獲得靈感，把店名定為Zorba，但是這個店名引來了同街的一家酒吧老闆的異議，那家酒吧也起名叫Zorba並且已經做好了招牌。沃特加另打主意，把字母Z後面的其它字母換成ARA，這就是ZARA誕生的背景：一家開在「鄉下」的賣自己生產的產品的時裝店。

沃特加的集團公司Inditex則是在ZARA的事業越做越大之後的1985年註冊的，在Inditex旗下，ZARA和ZARA HOME是兩大主力品牌。

40年來，Inditex和ZARA一直堅守在加利西亞的拉科魯尼，拉科魯尼距馬德里480多公里，離巴塞羅那900公里，該市遠離西班牙首都和本國其它大城市，更遠離歐洲乃至世界的時尚之都巴黎、倫敦、米蘭。這與許多企業在成名和做大後就遷往中心都市特別是時裝企業遷往時尚前沿都市的做法截然不同，這一點令不少觀察家感到驚訝。

在西班牙經濟一片愁云慘霧籠罩的環境中，拉科魯尼卻顯得淡定與祥和。拉科魯尼居民一如既往地忙碌，服務業興旺如常，休閒海灘人群云集。這一切要得益於Inditex暨ZARA對當地經濟作出的巨大影響和貢獻。

西方發達世界的大牌成衣時裝公司的普遍做法是，把成衣的設計和創意部門留在本地(所謂控制產業鏈的高端)，把設計稿或樣品發往勞動力便宜的新興國家，比如中國、印度、東南亞諸國，再把成品運回西方銷售。

Inditex暨ZARA獨樹一幟，並未完全跟隨世界服裝業的外包加工潮流，如今，拉科魯尼的阿特所工業區旁邊就是Inditex的公司園區，其中聳立著Inditex的總部，旗下最具影響力的品牌ZARA和ZARA HOME的總部，還有若干生產工廠和配送中心，成衣產品從Inditex的配送中心運往世界各地。

Inditex公司一半以上的成衣在自己的下屬工廠生產，這些工廠分佈在西班牙及其周邊近鄰的歐洲、北非國家， Inditex公司也向葡萄牙、摩洛哥、土耳其等國的加工商外包生產產品，由於上述區域的人工成本較高，為更多攤低人工成本，Inditex公司還讓中國、印度、越南、巴西的加工商承接外包加工訂單。

貼近市場之路

ZARA求勝的法寶就是以最快的速度，最大限度滿足消費者對新潮時裝款式、面料、配飾的追求。有業界人士觀察到，ZARA的新款貨品周轉週期最短僅為11天，顧客去晚了可能就只能買到下一波的新款。與之相比的其它大品牌時裝，有時候款式更換的週期甚至長達半年。業內人士評論，正是因為ZARA為代表的快時尚服裝的興起，打破了以往時裝款式以「季」為更替週期的慣例。

Inditex公司有一個基本的模式，即最新設計的應季新潮時裝產品，被安排在離公司總部最近的工廠生產，設計師與生產工藝之間的距離最短，保證最遲3周就可以將新產品擺上ZARA品牌專賣店的櫃檯。Inditex公司為縮短專賣店的準備工序，盡快將到貨的商品擺上櫃檯，甚至安排在配送中心就為服裝加上防盜磁片。

Inditex暨ZARA旗下能夠快速推出新款式的設計團隊很特殊，完全處於「匿名」狀態，而世界上的時裝大品牌都有主打的大腕設計師，比如卡爾。拉格菲(前香奈兒首席設計師)、斯黛拉·麥卡特尼(古馳首席設計師)等等。有人譏諷Inditex暨ZARA的設計團隊是「山寨」隊伍，所以匿名。

一些世界著名時裝品牌抱怨Inditex「抄襲」了他們的設計，有的品牌持有者甚至把Inditex暨ZARA訴諸法律，但業內人士認為，追究起來很困難，因為Inditex可能已經對「抄襲」進行了「極為巧妙」的修改。

ZARA已經如此有名，殊不知ZARA從不在媒體上做廣告，ZARA的策略就是傍住熱門商圈，用巨額資金在鋪面位置、店門設計、店內裝飾等方面打造高端形象。在最熱門的商業區地段，裝修透出典雅、時尚之氣的門面，巨大的ZARA字母招牌，在偌大的營業面積中人頭攢動，就是ZARA所追求的實體廣告效果。

ZARA還有一招是「傍大款」，就像中國人所說的「成行成市」，哪裡有大品牌奢侈服裝專賣店，ZARA就在旁邊開店。商業區的地段一般是按品牌價值劃分的，比如三里屯的阿瑪尼專賣店旁邊有范思哲專賣店，比如在歐洲，有古馳和普拉達的專賣店的旁邊，一般都能找到香奈兒或者愛馬仕、卡地亞專賣店。而這些高檔品牌是比較忌諱與快時尚品牌擠在一起的，但ZARA偏偏喜歡與它們作伴。

ZARA能夠抓住青少年主流時裝消費者的核心元素，是讓普眾消費者在看得到時髦的同時，有能力把時髦抓在手裡。有人士描述：ZARA可以令消費者花30英鎊買到看上去值300英鎊的東西。中國消費者可能也有同樣的感受，即ZARA的東西能夠兼顧平衡時尚追求和消費力。

業績瘋長

從2007年到2012年，Inditex的業績被外界形容為不斷「瘋長」，年銷售額5年間從94億歐元增加到138億，年利潤增長達到20億歐元，全球員工人數也從8萬人增加到11萬人。每年光顧ZARA的顧客數不勝數，而ZARA每年為消費者生產835,000種不同的服裝，全球每天都有ZARA的新門店開張。

Inditex每年生產的服裝多達8.4億件，在全球有近萬家門店，從門店分佈的地域與數量分析，Inditex主打歐洲市場，向亞洲、北美市場擴張。Inditex在西班牙有2000家門店，在全歐洲有約4400家門店，在歐洲，Inditex的市場份額遠超其競爭對手，Inditex旗下品牌的門店全球每年新增500家。

但是，正如眾多歐洲品牌在美國的際遇一樣，Inditex在美國擴張的步伐顯得比較緩慢，有人認為，美國是歐洲零售業的「墳墓」，大名鼎鼎的ZARA在美國至今僅有四十幾家門店，遠落在動輒數百家門店的歐亞國家之後。ZARA高層和業界分析，恐怕與歐洲服裝的尺碼與美國市場的匹配度有些關係。

2006年，ZARA首次進入中國，ZARA在中國的首個門店開設在中國南方的時尚中心上海，當時，Inditex公司在中國已經有佔公司產品生產份額12%的外包業務，6年來，ZARA在中國的擴張速度雖然不及其在別的地區迅猛，但也令人眼熱不已。

進入中國後，ZARA在中國基本保持每個月5家新門店開張的速度，2011年ZARA在中國新開132家門店，其中30家為ZARA品牌店，其餘為Oysho和ZARA HOME等旗下品牌。到2012年底，Inditex在中國門店總數近500家，中國業務在2012年為Inditex公司帶來16.5億歐元的淨利潤。

與此同時，善於捕捉青年人消費潮流的Inditex也沒有忽視青少年時下最流行的消費模式——網購，Inditex旗下的所有品牌在歐洲都開設了網店，Inditex於2012年底宣佈將在中國開設網店。在經營模式網絡化方面，ZARA力求其貼近網絡市場和消費者的速度與其款式更新一樣快捷。

巴菲特不是股市中的人物 白雲之鄉

http://blog.sina.com.cn/s/blog_61874a560102ef52.html

 下面轉載的是我在雪球裡的一段文字。談到了我對於巴菲特的理解。

 

   其實，巴菲特並不是一個股市裡的人物。願意下賭場，還希望有聖靈保佑，有秘訣可循的，大多是美好的幻想。

 

  巴菲特沒有下賭場。如果下賭場，也同樣會輸掉一生。他從6歲買股票，在高中和大學時，不願意上課，沉浸在股市裡。一直在探索股市的秘密。直到他上研究生時，遇上了導師，才明白了股市的原則。從此，走出股市，開始了開賭場的生意，成就了今天的巴菲特。

 

   巴菲特成功的秘訣，就是不下賭場，只開賭場。

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《對沖基金奇才》中的兩個勵志故事 502的牛

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3cee43000101kd35.html
  第一個勵志故事發生在史蒂芬·克拉克身上。克拉克出生於工人家庭，17歲時就離開了學校，沒有讀過大學。當一個做交易員助理的朋友讓他去應聘交易員時，他當時干的工作只是安裝音響、搬東西及開貨車。最初，他連什麼是交易員都不知道，只是一心想去城裡工作。克拉克投過許多簡歷，總是得到同樣的答案，「沒有學歷，沒有面試。」或者，「沒有工作經驗，沒有面試。」1986年，某個金融公司後台缺人，他得到了作為臨時檔案管理員的工作，接著又做了幾分不同的臨時工作。做了幾個月的臨時工作後，人品爆發，竟然獲得了兩份永久工作：一個是在美林做後台工作，另一個是沃伯格證券的交易員。開始的成為交易員的時候，克拉克的工作就是買茶、咖啡和三明治，遞送交易書，接電話，沒有人願意回答他的問題或者教他任何事情。靠著自己，克拉克幸運地轉移到了歐洲的交易平台，在那兒，終於有人願意教他一些事情了。一年後，克拉克可以自己當做市商交易，可是不幸交易第一天就碰上了1987年10月19日得大崩盤，虧了一筆錢。在沃伯格證券待了兩年半後，他離開公司去了雷曼，之後又去了國民西敏寺銀行。1994年克拉克獨自成立對沖基金，有人願意資助500萬，但是那人在當年的債券市場輸掉了大部分資產，沒有辦法，克拉克只好用自己的30萬美元啟動自己的對沖基金。基金運行了幾個月，虧了點，加上規模太小無以為續。克拉克又去了野村證券，但是後來由於不願意配合做假賬被野村證券開除了，他還花了三年的時間同野村證券打官司試圖要回屬於自己的報酬。2001年成立了現在的基金，運行截止至2011年，年均回報率19.4%。 
　　如果說克拉克告訴了我們一個屌絲逆襲的故事，那麼托馬斯·克勞格斯的故事則更適合廣大上班業餘投資者。 
　　克勞格斯擁有化學學士學位，畢業後進入一家名為羅門-哈斯的化學公司。從工作的第一天起就開始投資，他將收入的三分之二用於投資，三分之一用於維持生活。工作兩年後克勞格斯考上了哈佛商學院的MBA，畢業後又回到了原公司。跟絕大多數人一樣，最支持自己的永遠是自己的家人。他曾有段時間損失了很多資金所以不得不向自己的母親借錢來追加保證金，而母親是唯一一位科研借錢給他的人。1987年，大約是克勞格斯為公司工作了15年後，他才第一次發現在股市上賺到的錢超過了工作的年薪酬，從那之後，他每年在股市賺到的錢都超過了薪酬。1990年，靠著自己、朋友和家裡籌來的300萬美元克勞格斯創辦了一隻對沖基金，不過一年後關閉了它，估計還承受不了管別人錢的壓力。之後又回到了老東家，任亞洲區經理，不過期間不幸的了抑鬱症。1993年克勞格斯重新成立了新的對沖基金，終於找回自我，在過去的9年裡，實現了17%的平均年化收益率，資產管理規模達到50億美元。 
　　在我看來，克勞格斯的故事更加激勵我，他先是憑著近20年不斷將薪金進行投資的堅持，才最終進入他最喜歡的行業——對沖基金。這份執著非常值得我學習。有一點我比較羨慕他倆的是貌似國外成立一個對沖基金的門檻並不高。

"幽靈基金「傳奇——基金中的幽靈戰艦

http://wallstreetcn.com/node/25482

荷蘭國際集團（ING）旗下有一隻名為公司領袖信託的基金，這只基金在過去10年中成功打敗了絕大多數的競爭對手。其獲得成功的主要原因是持有大量的能源和鐵路股，這都是能夠受益於油價上漲的股票類別。

即使在2008年金融危機的全球熊市中，這只基金也沒有出現重大損失，因為其持有的金融類股票非常少。

成功的基金背後，一定有一位眼光獨到、嗅覺敏銳的基金經理，那麼這只基金背後的那個英雄是誰呢？

答案是：這只基金沒有經理。

在這只基金的7.5億美元投資組合中的22只股票，全部是沿襲著1935年挑選股票時所做出的選擇，除了股息消除、債務違約或者降級，這些股票都不會被交易。

共同基金觀察者（Mutual Fund Observer）的出版人David Snowball因此將這只基金比喻成「基金世界中的幽靈戰艦」。

這只基金的座右銘是——「沒有經理？那也沒問題！」（No manager? No problem!）

來看看它的輝煌戰績：

企業領袖信託基金的指數基金以標普為基礎，基本上是靜態的持股。

據WSJ引述晨星分析師Kevin McDevitt表示，「這只基金所表現出來的被動性，估計絕大多數投資者都無法容忍，默默繁榮經歷了漫漫75年。」

該基金的擔保方是ING投資公司，其並未對該基金相關事宜作出評論。

該基金中的藍籌股中，有一些已經隨時代變遷而隕落，但約1/3都還保持著原有的形式，其餘的經歷了各種併購、分拆、衍生等變化，持有方式已經有所改變。

「保持原型」的股票包括聯合太平洋公司（Union Pacific）、寶潔等等耳熟能詳的大型企業。而該基金所持有的艾奇遜·托皮卡·聖菲鐵路公司後來成了巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋的股票，這還要源於2010年初伯克希爾對北伯靈頓鐵路公司的收購。

過去十年中，這只「幽靈基金」的年平均回報率達到了8.3%，同期標普500的回報率為5.3%，同行業基金的平均回報率為4.7%。