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【旅遊】歷史何其相似，日韓80、09年代的出境熱已轉移至中國：不知不覺中已成世界第一大出境消費國

午市盤點丨權重維穩小票跌慘 警惕盤面一大假象

周二(1月24日)，滬深兩市未能延續前兩日的小反彈，上午主力狂拉權重護盤，滬指橫盤震蕩;而中小創則震蕩走低，創業板指盤中跌幅逾1%。就上午來看，“兩桶油”護盤，供給側改革板塊(水泥、鋼鐵、煤炭)站上最強風口，而妖股、莊股滿天飛，個股漲跌1：2，操作難度較大，臨近春節，近期量能持續萎縮，創業板的下跌更是暴露了其下跌中繼的本質。

截至上午收盤，上證綜指收報3,139.81點，上漲3.04點，漲幅0.1%，成交額736億元;深證成指收報9,952.36點，下跌23.83點，跌幅0.24%，成交額983億元;創業板指收報1,869.6點，下跌17.72點，跌幅0.94%，成交額271億元。

資金方面，截至午盤，滬股通凈流入4.22億元;深股通凈流入3.17億元。另外，周二央行開展了200億元逆回購操作，其中包括100億元的14天期和100億元的28天期，還有1100億元逆回購資金到期，故今日實現凈投放資金達到900億元。

熱點板塊：

權重股表現不俗，供給側改革板塊成為上漲的主線，其所屬的水泥、鋼鐵、煤炭等板塊均漲幅居前。

期貨黑色系大漲，鋼鐵板塊期股聯動早盤大漲。三鋼閩光(002110)漲停，柳鋼股份(601003)，河鋼股份(000709)，華菱鋼鐵(000932)漲逾4%，太鋼不銹(000825)，方大特鋼(600507)，首鋼股份(000959)漲逾3%。

油氣改革板塊早盤逆勢反彈護盤。石油濟柴(000617)漲停，中國石油(601857)漲逾2%，中國石化(600028)，上海石化(600688)，石化機械(000852)漲逾1%。

OLED、草甘膦等題材股紛紛熄火，股權轉讓、次新股、年報高送轉兩極分化嚴重。

環保工程、軟件信息、電子信息等板塊跌幅居前。

莊股自成一派，同力水泥五連板，柘中股份、三鋼閩光、南京港、柳鋼股份紛紛走強。

消息面上：

1、2017年新疆維吾爾自治區國資監管工作會議即將召開。據分析，目前新疆國資混改率已達60%左右，走在全國前列。下一步改革的重點將是集團層面。新疆國資委將選擇部分集團企業作為國有資本投資公司試點企業和自治區資源資本化運作平臺試點企業。

2、今年年初全國首批省份已經與全國社會保障基金理事會正式簽訂《基本養老保險基金委托投資合同》，數目均在百億規模。北京市在2016年12月已與全國社保基金理事會簽訂了《基本養老保險基金委托投資合同》，並在12月底將首筆500億資金劃入《委托投資合同》中約定的銀行賬戶。後續將根據《委托投資合同》的要求，由全國社保基金理事會對所投資金進行投資運營。

機構觀點：

和信投顧指出，近期量能指標顯示：近日的兩市日成交維持在3000億左右的水準，創業板量能略減，顯示市場投資者謹慎的市場行為，因此後續反彈或修複中投資者須密切關註動量線指標的變化，如果量能指標仍難配合，則應小心市場回落震蕩，相反則可繼續短期修複反彈。值得關註的是目前上海綜指周線形態構成了典型的三角形形態，雖然近日反彈，目前仍處於下邊位區域位置。如果破位，則市場仍有可能進一步回落，反之，如果量能配合，化解下降三角形，則可維持反彈可能。目前需要密切觀察此軌跡形態的運行。

總體而言，由於從時間因素來看，接近春節長假，而市場經歷了短期反彈修複後，其再行追高的投資者或將大幅度減少。投資策略上，短線投資者可參與超跌業績增長類股票，但要控制倉位;而穩健投資者密切觀察量能變化，並保持耐心戰略觀望為宜。

山東神光認為，從技術上看，節前並沒有太大的突破，是縮量狀態下的震蕩格局。創指則恢複了以往的高貝塔表現狀態，前期反彈較好，今天調整幅度也較大，好的方面是一改之前毫無抵抗的弱勢快速下跌狀態，而之後還是要警惕在殺估值的政策導向下，不斷抵抗式陰跌的可能，所以，我們之前說反彈或由中小創領導之後，更傾向於這次反彈是減倉中小創的機會。

廣州萬隆認為，在兩桶油等權重逆勢拉升的護盤下，滬指窄幅震蕩與創業板跌幅逾1%形成了鮮明的對比。這也是主力慣用的伎倆：借著指數的掩護，短線獲利資金從中小創撤退。這一假象也可能會誤導部分投資者慣性停留在節前紅包思維而繼續采取激進操作，但忽視市場回調所暗含的風險：雖然權重逆勢表現，但實際上兩市跌多漲少，更進一步，隨著超跌反彈畫上句號，結構性分化行情下弱勢股再度遭到資金大規模用腳投票，兩市大跌股數量開始迅速擡頭。

隨著結構性分化行情再度上演，弱勢股不僅會被打回原形，甚至有可能進一步下挫，所以對於業績地雷、短期連續漲幅過大、大股東天量減持這三弱勢股投資者需第一時間逢高調倉換股，將倉位配置到前期被指數拖累但年報業績亮眼的錯殺品種上。

2016年中國首次成為德國第一大貿易夥伴 已超美法

據路透社報道，2016年，中國超越美國和法國，首次成為德國第一大貿易夥伴。

據德國聯邦統計局（FSO）數據，2016年德國從中國進口和對中國出口的貿易額增至1700億歐元（約合1800億美元）。

路透社稱，這樣的發展狀況有助於德國維護其全球貿易自由的目標，很有可能受到德國政府的歡迎。畢竟美國總統特朗普曾表示要對進口商品征收關稅，而其顧問團隊也多次指責德國利用歐元疲軟促進出口。

德國副總理Sigmar Gabriel甚至提出，如果特朗普政府采取貿易保護措施，歐盟應當重新把經濟政策的焦點放在亞洲。

統計數據還顯示，法國仍為德國第二大貿易夥伴，雙方貿易總額為1670億歐元。而滑落至第三位的美國與德國的貿易總額為1650億歐元。2015年，因美國經濟複蘇、歐元疲軟，美國超越法國，自1961年以來首次成為德國第一大貿易夥伴。

若僅按照出口計算，2016年，美國仍是“德國制造”的最大買家，德國對美國出口額達到1070億歐元。法國也保持了德國商品的第二大買家地位，德國對法國出口額約1010億歐元。

中國金控暴跌揭秘：股東遭斬倉 第一大股東多次變更

4月11日一度暴跌85%的中國金控(00875.HK)事件繼續發酵，這只仙股到底怎麽了?

中國金控終於有主要股東公開承認遭到券商斬倉，印證了不少資深市場人士的猜測;在第一財經記者采訪的分析人士表示，其實在香港上市的很多小型股都有類似問題，中國金控中小股東較多，蘊含的風險自然更大。

第一財經記者調查發現，過去幾年中國金控第一大股東經歷過多次變更，不過在2016年11月29日可轉債轉股完成後，到底誰是第一大股東?是董事會主席林裕豪，還是深圳市前海阿里基金管理有限公司(以下簡稱“前海阿里”)背後的控制人?卻沒有明確信息顯示。

主要股東遭斬倉

有媒體報道稱，中國金控股價的斷崖式下跌的真相浮出水面，前十大股東之一朱遠標的質押股權遭遇斬倉。據朱遠標介紹，分別將約2.7億股和0.9億股股權質押在長江證券和首控證券，11日長江證券先斬倉，均價在3.35分左右，隨後首控證券也進行了斬倉。

朱遠標也表示，此前收到長江證券催繳保證金的電話，欠995萬港元，首控證券方面尚欠300萬港元的保證金，但因境外資金儲備不足未補上，直到4月11日上午10點接到長江證券的通知電話，隨後中國金控開啟暴跌模式。

港交所披露易數據顯示，此前朱遠標持有中國金控近3.6億股，占總股本比例5.57%。而在2016年4月19日，朱遠標獲得這些股份的代價是0.099港元，如果按照4月11日價格斬倉的話，朱遠標得承受重大虧損。

4月11日上午10時左右，中國金控急速下跌，最多跌85%，至0.019港元/股，成為“仙股”，創上市多年以來新低。之後快速反彈，收盤報收0.054港元，成交額達到6.24億港元，比其最新收盤5億港元左右的市值還要多。

4月11日晚間，主要股東林裕豪回應表示，作為大股東，從未質押股份、未利用股份融資、更未拋售中國金控股份，公司目前經營一切正常。然而這並未打消市場疑慮，4月12日中國金控再跌3.7%，報收0.052港元。

博大資本行政總裁溫天納向第一財經記者稱，其實所有小型股都有類似風險，主要股東的財力有限，需要通過股份股權質押獲得流動性，但是當資金鏈斷裂，所有問題馬上暴露，並以更誇張的模式惡化。

港交所權益披露資料顯示，目前中國金控主要個人股東為林裕豪，持股近8.7億股，比例是12.64%，這是2016年7月22日的申報資料了;二股東施培寶持股4.1億股，占比為5.95%，更新時間是2016年11月29日;第三大股東是朱遠標，持股3.6億股，占比5.57%，申報時間是2016年4月19日。

相關公告顯示，2016年5月13日，林裕豪獲委任為中國金控執行董事及主席。林裕豪曾擔任深圳市企業聯合會及深圳市企業家協會的副會長，目前為深圳社會組織總會副會長及深圳市龍崗區阪田街道工商業聯合會副主席;於中國金融、房地產、教育及互聯網科技擁有豐富經驗,尤其於中國小額貸款、信貸及消費金融的營運經驗特別豐富。

然而現在林裕豪到底還是不是第一大股東?在今年3月底公布的年底業績里面，並未披露股東變動相關信息，估計要等完整的年報披露才有最終答案。過去幾年，中國金控第一大股東曾經多次更換，這也伴隨著這家公司從農業股逐步變身為金融股的過程。

第一大股東多次更叠

此前，中國金控宣布，發行可換股債券已於2016年11月25日完成。本金額為3.30億港元的可換股債券已根據認購通知予以發行。2016年年報稱，於2016年12月5日，本金總額為3.3億港元的可換股債券已按換股價每股0.122港元轉換為27.05億股普通股。中國金控稱，這是為了未來業務的發展，為往後幾年使用資本提供確定性及靈活性。

前海阿里在2016年11月29日持股39.25%，但卻沒有出現在港交所最終披露的主要股東名單。港交所權益披露資料顯示，主要股東就是前文所述的三位自然人。值得註意的是，二股東施培寶持股4.1億股，占比為5.95%，更新時間是2016年11月29日，跟前海阿里同步。然而據全國企業信用信息公示系統顯示，前海阿里於2015年8月26日成立，註冊資本為1億元人民幣，其投資人為兩名自然人，分別為蘇景招和朱景生。

在2016年6月底之前，中國金控第一大股東都是林裕豪。2015年4月27日，林裕豪控制的Sino Richest Investment Holdings Limited獲得中國金控8.63億股，成為第一大股東。2016年5月13日，林裕豪獲委任為中國金控執行董事及主席。

在林裕豪成為第一大股東之前，中國金控第一大股東為邱益明控制的Asiacorp International Holdings Ltd;2014年底邱益明持有4億股，占比10.55%;到2016年9月5日，經過多次減持之後，邱益明依然持有2.31億股，占比3.36%。

公司公告介紹稱“邱益明先生，於1997年獲得由香港大學和複旦大學合辦的中華人民共和國國(‘中國’)法律證書，及於1979年至1982年期間在加拿大接受教育。邱益明現為金品商業集團有限公司之董事總經理(公司主要從事中國商業房地產業務)，並為深圳華章基業股權基金有限公司及湖北赤壁基金有限公司之董事(兩家公司均從事私募基金投資業務)。在擔任這些職位前，邱先生於2005年至2009年期間曾擔任恒明珠證券有限公司的董事(公司為從事證券交易業務之持牌法團)。彼於2009年至2011年期間曾擔任Sun Farm Corporation的董事(公司主要從事食品生產業務)。”

2014年6月底之前，第一大股東則是尹應能控制的威得控股有限公司，持股70%以上;尹應能也是從玉集團控股有限公司(旗下上市公司就是中國金控前身從玉農業)的最終控制人。2015年7月，從玉農業正式更名為中國金控，主要在香港提供商業及私人貸款服務，包括基本融資、股權融資及按揭服務等，並開拓內地融資租賃及香港證券買賣、經紀及證券咨詢服務。

“一帶一路旅遊指數”：2500萬中國遊客！將超日韓成第一大線路

今年春節期間，來自北京的劉曉峰和好友花了20天的時間，一次連遊了“一帶一路”沿線上的7個國家。

“這些地方非常值得遊覽，當地原汁原味的文化風情給我們留下了很深刻的印象，四人的小團玩得非常自由。希望旅行社多推類似的產品。”劉曉峰表示。

劉曉峰所參加的旅遊線路正是目前旅遊業者最為關心的“一帶一路”產品，而有關“一帶一路”的旅遊路線研發和市場估測正在火熱進行中。

攜程發布《2016“一帶一路”出境旅行年度報告》(出境篇，下稱“報告”)顯示，2016年全年，攜程累計向“一帶一路”境外國家及地區輸送旅客超過1000萬人次，同比增長72.5%。攜程根據大數據統計預測，2017年將有2500萬中國遊客赴“一帶一路”沿線國家旅遊，超過日韓等國家，成為中國遊客的第一大海外旅遊目的地區域。上海、北京、杭州、廣州、成都、深圳、天津、西安、武漢、南京為“一帶一路“沿線國家輸送旅遊客源的主要城市。

“一帶一路”旅遊受追捧

“一帶一路”上的沿線國家，從中國迎來的不僅僅是投資企業和土木工程，還有龐大的中國遊客和消費額。“一帶一路”沿線國家，已經成為中國遊客的“後花園”。

攜程旅遊的“一帶一路出境旅遊指數”顯示，根據各國的統計，預計2017年我國赴“一帶一路”國家出境遊人次將超過2500萬。“一帶一路”出境旅遊超過日韓等國家，成為中國遊客的第一大海外旅遊目的地區域。

國家旅遊局預計，“十三五”期間，中國將為一帶一路沿線國家輸送1.5億人次中國遊客和超過2000億美元的旅遊消費。

攜程方面表示，中國遊客最多的十大國家分別為：泰國、越南、新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、俄羅斯、柬埔寨、菲律賓、阿聯酋、馬爾代夫。根據今年的數據，在這十大國家中，中國已經成為泰國、越南、新加坡、印尼、俄羅斯、柬埔寨、馬爾代夫七大國家的最大旅遊客源國，為當地旅遊經濟發展做出了巨大的貢獻。

“以泰國為例，去年中國赴泰國旅遊人數達到877萬，增長超過10%，占到泰國全年入境遊客的27%;去年越南吸引了270萬中國遊客，一躍成長為‘一帶一路’上第二大熱門目的地，同比增長超過50%;中國每年向馬爾代夫輸送超過30萬遊客，幾乎超過馬代人口總數。此外，一些新興目的地也迅速成長，攜程旅遊訂單數據顯示，包括斯里蘭卡、越南、以色列、埃及、波蘭等線路，收客增幅都超過100%。”攜程旅遊事業部CMO施聿耑表示。

哪些地區市民最成為“一帶一路”旅遊的主力軍?根據跟團遊、出境遊等訂單人數看，上海、北京、杭州、廣州、成都、深圳、天津、西安、武漢、南京為“一帶一路”貢獻較多遊客數量的城市。

近半數目的地“說走就走”

隨著簽證的放寬，中國遊客前往“一帶一路”沿線上的大部分國家，可以實現“說走就走”。

據統計，在“一帶一路”所覆蓋的60余個國家中，已經有超過20個國家對中國實現了免簽和落地簽，還有近10個國家出臺了有條件免簽、電子簽證等優惠政策——包括2016年年底阿聯酋宣布對中國遊客實行落地簽免費政策、2017年1月1日塞爾維亞正式對中國遊客免簽，2月開始，中國公民可以免簽進入白俄羅斯等等。

與此同時，中國旅遊企業也在不斷開拓“一帶一路”旅遊商機。

“近年來，旅遊企業也在大力開發‘一帶一路’相關線路，開發深度遊、突破傳統的玩法，用高品質純玩團優化市場，在新興目的地大量鋪設產品。目前攜程平臺上一帶一路相關旅遊線路，已經超過50000條，以歐洲、東南亞線路占到90%以上。”施聿耑表示。

第一財經記者采訪了解到，隨著簽證簡化等各項利好消息傳出，阿聯酋、埃及、以色列、伊朗等中東非目的地，越來越受到中國遊客的青睞。不少海外的旅遊集團，目前一邊調集主力服務中國市場，一邊忙於培訓中文導遊。很多當地會說中文的大學生都參加相關考試，當地很多韓語、日語導遊紛紛開始轉行學中文。

拉動入境遊

此外，《攜程2016“一帶一路”年度報告(入境篇)》數據顯示，2016年，攜程累計接待入境旅客超過700萬人次，比2015年增長40%。其中，來自“一帶一路”所覆蓋的境外國家的入境旅客突破300萬人次，較2015年全年增長超過50%，其增長速度要高於總量的增速， “一帶一路”的戰略效應正在逐步顯現。在這其中，越南旅客數量最多，占比約為10%，其次分別是俄羅斯、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國、緬甸、蒙古、印度尼西亞和印度。

在所有從“一帶一路”相關國家入境的旅客心目中，上海是首選的旅遊目的地，前往上海的旅客占比超過7成，旅客量較2015年增長超過450%，其中尤以越南、馬來西亞和新加坡三國的旅客最多。

同時，北京、西安兩地也有著不俗的人氣，位列入境遊熱門目的地的第二、第三位，旅客量均較2015年翻倍增長。此外，在前十位中，諸如桂林、廣州、黃山、杭州、張家界等熱門目的地均榜上有名。值得一提的是，廈門是增速最快的目的地，比2015年增長接近5倍。

遭行政處罰後的國海證券：第一大股東增持計劃加碼

國海證券5月19日晚間公告，公司當日收到證監會《限制業務活動、責令增加內部合規檢查次數事先告知書》。

證監會列舉國海證券六項違規行為，並擬作出如下監督管理措施決定：決定在行政監督管理措施正式下發之日起一年內，暫不受理債券承銷業務有關文件，暫停資產管理產品備案，暫停新開證券賬戶； 責令增加內部合規檢查次數，在一年內對公司開展全面內部合規檢查，並每季度向證監會提交檢查和整改報告等。

值得註意的是，國海證券還公告稱，第一大股東廣西投資集團將按照原增持計劃，在原實施期限內增持國海證券股份至國海證券總股本的2%；並計劃在二級市場進一步增持不超過總股本2%的國海證券股份，全部累計增持股份不超過國海證券總股本的4%。

證監會今日下午公布國海證券“蘿蔔章事件”處理結果，證監會擬對國海證券暫停資產管理產品備案一年、暫停新開證券賬戶業務一年，暫不受理債券承銷業務有關文件一年。對張楊、郭亮兩名責任人，處以分別在8年及10年內不能在證券公司承擔相關職務的處罰，對違法行為移交司法。

新都退上演“末日狂奔”，但和這些退市股比起來，瘋狂程度還是差了一大截！

每經記者 黃小聰 每經編輯 吳永久

新都退在最後一個交易日依然瘋狂，即使公司在7月5日和7月6日連續發了兩份風險提示公告，依然沒有擋住投資者的熱情，截至最終收盤，上漲4.29%報收於1.7元。

而如果從6月21日的低點來看，12個交易日更是達到了38.21%的區間漲幅。但其實從這幾年退市股的表現來看，新都退的瘋狂程度也只能算得上一般，有的退市股在公告後甚至能連續拉出6個漲停板，難道說越是臨近退市，越要抓住“青春的尾巴”？

退市股上演“青春的尾巴”

如果回顧最近幾年的退市股，這種抓“尾巴”行情的狀況其實並不少見，而新都退也並不是最瘋狂的一只。

比如於2016年5月13日被摘牌的退市博元，公司股票於2016年3月29日開始進入退市整理期交易，在連續跌停並於2016年4月5日跌至3.92元後開始出現連續上漲，並且在4月5日至4月18日區間達到15.35%的漲幅，而在5月11日的最後交易日同樣上漲2.75%。

此外，因徐翔在退市前入駐而備受關註的退市長油（現為“長油5”），於2014年6月5日被摘牌,但股價在2014年5月7日至6月4日區間漲幅同樣達到了16.9%。

而有這種情況存在的也不僅僅是這兩只股票，還有的股票在公告進入退市整理期之後，竟然是連續漲停。火山君（微信號：huoshan5188）註意到，國恒退自2015年5月29日起進入退市整理期，但是5月29日至6月8日，國恒退竟然連續6個漲停板，區間漲幅更是達到驚人的77.12%。

這樣的表現真是讓人看不懂，這究竟是退市還是剛上市？而這樣的“尾巴”行情其實也只是投資者願意豪賭一把的原因之一。

加強退市執法力度是大勢所趨

如果說退市股的“尾巴”行情已經夠瘋狂了，那麽轉到新三板市場交易的部分退市股，更是瘋狂得讓人目瞪口呆。

以“長油5”為例，當其轉到新三板交易之後，從2015年4月20日的0.87元，一路上漲至6月4日的4.17元，區間漲幅達到379.31%。同樣的情況也出現在“二重5”等個股上，在新三板上市之後反而都出現了連續一字板。

顯然，有這樣的先例存在，也就難怪投資者對於退市股的行情“尾巴”會如此熱衷了。那麽，這樣的退市股行情是不是還要這麽持續下去呢？這樣的豪賭行為是否又是投資者可追逐、可放手一搏的呢？

對此，著名經濟學家宋清輝認為，“在監管層對市場嚴厲監管背景下，退市股目前幾乎沒有任何投資價值，豪賭股票恢複上市幾乎沒有可能。投資者應該回歸到價值投資上去，逐漸淡化這類垃圾股投機。”

另外，“不管是新興市場還是成熟市場，通過嚴格的退市制度實現股票供求均衡都是至關重要的一步。同時，作為資本市場最重要的基礎性制度之一，雖然當前退市制度改革相比之前有了很大突破，但要真正對造假行為產生威懾作用，還有待加大違法成本。因此，加強退市執法力度是大勢所趨，不但有利於保護中小投資者利益，而且對於規範中國證券市場管理秩序、促進市場經濟健康有序發展具有重要作用。”宋清輝進一步指出。 

海航集团万亿资产公开，但神秘第一大股东Guan jun已退出：他是谁？

http://www.xcf.cn/jrdd/201707/t20170728_781136.htm

7月24日晚间，“内忧外患”的海航集团向全体员工发送的一封公开信，拨开了“谁的海航”谜团。

公开信提及，设立在境内外的慈航基金会和CihangFoundation拥有海航集团50%以上股份，为公司第一大股东，12个公司高管持股47.5%，海南航空控股股份有限公司持股0.25%。野马财经注意到，此前引起巨大争议的神秘个人股东Guan jun已经退出了最新的股东名单，第一财经报道提及，海航集团方面表示Guanjun所持股份已经全部捐给了海南省慈航基金会。

不过，这封公开信带来了更多新的疑问：为何现在公开股权结构？退出的个人股东Guanjun到底是谁？何时成为股东？入股价格是多少？持股多少？何时捐出股份？所捐股份价值多少？野马财经就上述问题致电海航集团相关人士，7月25日下午，对方回复称：“Guanjun股份问题涉及个人隐私，不便作答。”

不过，一个值得注意的细节是，此前财新报道，银监会要求各家银行排查包括万达、海航等6家企业的授信及风险分析，这些企业的共同点是：海外投资比较凶猛、在银行融资巨大。

蝴蝶煽动翅膀，引起太平洋彼岸的一场海啸。报道出来之后，万达集团已经将手中的77个万达酒店和13个文旅项目分别转让给了富力地产和融创中国，其旗下的南昌西湖万达广场也被合生创展（0754.HK）董事长朱孟依旗下公司拿下。

而海航则突然披露了最新的股权结构。就披露的12位自然人股东中，海航集团董事局主席陈峰、海航集团董事长王健各自持股14.98%，并列成为最大自然人股东。所有股东个人承诺：“在离职或离世时向基金会捐赠其所有股份，基金会在海航集团的持股比例会继续增加。最终，海航集团将由慈善机构持有。”

就上述承诺是否会强制执行，海航集团人士对野马财经表示：“没有授权，无法回答这一问题”。

据了解，目前海航集团的第一大股东慈航基金会的持股，就是通过捐赠获得的。2013年4月，在海航慈善之夜晚宴上，海航集团董事局主席陈峰就公开表示，海航集团将向慈航基金会捐赠第一期价值30亿元的股权，用于开展慈善事业。

按照目前境内外慈航基金会披露的持有海航集团的股份来看，此后捐赠的股份数量相当可观。

第一财经曾披露，海航集团的股东还将陆续把股权捐赠给公益基金会，其中约60%的股权捐赠给境内的慈航基金会，约40%股权捐赠给境外的Cihang Foundation。

资料显示，慈航基金会是一家2016年注册成立的非营利性公益组织，属于地方性非公募基金性质，由海航集团发起设立，基金启动资金为2000万元。基金会主要开展赈灾救助、扶贫济困、公益援助等公益活动。

值得注意的是，按照我国现行政策，通过公益性质的基金会持股，在所得税方面有较大优待。

海航的神秘股东Guan jun

本次海航股权变动，最大的看点就是“Guanjun”的退出。

此前坊间有传言称，海航集团股权结构复杂，一位名为“Guanjun”的80后为海航的最大股东。

对此，海航集团曾公开回应称，Guanjun是作为私人投资者间接持有海航集团股份，不是最大股东，而且已经退出。

因为海航集团是非上市公司，此前没有披露过股权结构。野马财经多方了解，Guanjun的股份应该有一部分是去年从印度商人Bharat Bhise手上接手而来。

海航的这位投资者Guanjun目前能够查到的公开信息极为有限。只知道他是一位80后，曾担任海航集团旗下一个P2P平台的联席主席。

从工商信息查询可知，Guanjun名下还有太平洋美洲（北京）投资顾问有限公司、北京美悦玺科技有限公司。但是，野马财经没有求证到这些公司究竟是Guanjun名下的，还是其他同名者旗下的公司。

据第一财经报道，海航这位个人投资者Guanjun已经将所持股份捐赠给了海南省慈航公益基金会。

从1千万到一万亿，海航资产暴增10万倍

而海航集团的股权变动如此引人关注，还在于股权价值。

1988年，以海南建省兴办特区为标志，第二轮国内改革开放大潮掀起。然而，海南岛孤悬海外，交通极为不便，当时当地政府和人民都迫切希望能够有一家海南的航空公司。

在这一背景下，1989年，海南省政府相中了有过在航空系统工作经历的陈峰。为他提供了1000万元的启动资金，陈峰自己筹集370万美元，买了两架波音飞机，创立了海南省航空公司。

由于初始资金问题，很长一段时间，海航集团一直被外界视为地方国企。1992年，海航敏锐地捕捉到海南成为首批股份制试点省份的机遇，主动向省政府提出股改申请并获得批准。那一年10月，海航改制成功，还募集了2.5亿元资金。

20多年过去，当时仅有1000万启动资金的海航集团，如今已经发展成为一家囊括航空、酒店、旅游、地产、商品零售、金融、物流、船舶制造、生态科技等多业态的大型企业集团，业务版图布局全球，总资产规模高达1万多亿元。

美国《财富》杂志7月20日晚间公布的2017年世界500强榜单中，海航集团以530.353亿美元的营业收入，登上榜单第170位。这是海航集团连续第3年登上榜单，排名较2016年的353位，大幅跃升183位。

截止到2016年末，海航集团纳入合并报表范围的子公司有725家。其中，根据兴业证券交通运输行业分析师的一份研究报告显示，“海航系”A股、港股两地上市公司11家，分别为：海航控股（600221.SH）、航基股份（0357.HK）、渤海金控（000415.SZ）、凯撒旅游（000796.SZ）、海航基础（600515.SH）、海航创新（600555.SH）、海航投资（000616.SZ）、香港国际建投（0687.HK）、海航实业集团（0521.HK）、供销大集（000564.SZ）和天海投资（600751.SH）等。

而海航集团也通过海航资本在金融领域进行全牌照布局：旗下有租赁、保险、证券、信托、银行、互联网金融等多项业务，资产规模逾 4200 亿元，总收入超过 300 亿元。根据方正证券通信组首席分析师马军的研报显示，海航资本还布局了一家A股和3家新三板挂牌公司：联讯证券（830899.OC）、渤海金控（000415.SZ）、皖江金租（834237.OC）、海航期货（834104.OC）。此外，海航资本还有30多家成员公司，拥有1200个网点。

而海航集团近年来资产规模的急剧扩张，也得益于海航集团这些年“四处出击”、“高歌猛进”式的兼并收购。

海航集团有限公司2017年公司债券评级报告

从本世纪初开始，海航集团先后收购重组了长安航空、新华航空及山西航空。机场方面，海航集团以7.8亿的代价控股海口美兰国际机场，并在2002年6月受托运营管理海南机场股份有限公司及三亚凤凰国际机场。

在这一轮大并购结束后，海航集团成为“中国四大航企”之一。

2005年，投资大鳄索罗斯旗下的量子基金以2500万美元投资海航公司。从此，海航就把“触角”伸到了全球。

2006年，海航集团重组香港中富航空（现更名为香港航空）和香港快运。之后，又在澳大利亚、新加坡、法国等地频频落子。

而海航集团亦在《2017公司债券评级报告》中称，受益于这一模式，核心产业体量增幅明显。

海航集团有限公司2017年公司债券评级报告

在方正证券通信组首席分析师马军看来，海航集团兼并收购的资金，主要来源为公司主营产业获取的自有资金；地方政府扶持资金；股权和债券抵押融资资金。他也提及，这种模式能使资产规模飞速扩张，但有较大的杠杆风险。

马军在研究报告中指出，海航集团在产业布局上采用了实业投资并购与金融产业并购“双拓展”的模式。实业方面从航空业逐步拓展，沿产业链发展旅游、酒店、物流、船舶制造，零售等行业，主要进行纵向并购；而金融产业则与实业业务匹配发展，进行产融结合。

如今，在金融去杠杆的大背景下，海航集团还能施展其实业投资并购与金融产业并购“双拓展”模式吗？恐怕很难。根据《2017公司债券评级报告》显示，海航集团2016年资产负债率为59.43%。虽然同比呈下降趋势，但是这一数据仍存杠杆风险。

跑輸大盤兩年的小票起飛還需等多久？答案或許是這樣的！“大象群舞”背後暗藏一大交易策略！

買買買！本周大市值股一路高歌，輕飄飄的就漲上去了，如銀行股、券商股，還有“中字頭”個股。

小散們不禁感慨道，“我的小票已經跑輸大盤兩年了啊，何時才能止跌回升啊？”，“為什麽沒有資金去炒小市值股啊？”，“我是不是應該割了小票（小市值股），去追大票（大市值股）啊”......

火山君（微信號：huoshan5188）經過幾天的研究之後，今日就來詳細聊聊這個問題吧。

小票在牛市初期跑輸大盤早已有之

“我的小票已經跑輸大盤兩年了啊”，面對小散們這樣的感慨，如果在2014-2015年那波牛市起步之時，則是相反的一種情景，得改成“我的大票已經跑輸大盤一年多了啊”。

從2014年下半年起步的那波牛市來看，跑輸中小創的大票最終還是沒有讓投資者失望，大票最終還是有不錯的回報，有的大票回報還非常高，如當時的中國中冶、中國中車等。

火山君覺得，實際在每波牛市之中，都有那麽一段時間自己的收益跑不贏大盤，不知道小夥伴有沒有這樣的體會，只不過這次跑輸大盤的時間相比以往更長一些了。

那麽跑輸了滬指兩年的小票還有沒有轉機呢？

火山君對此進行了一番研究，以上證50指數代表大票，以中小板指和創業板指代表小票，我們來看看歷史上是怎麽運行的吧。

在2005年-2007年的那波牛市之中，上證指數從2005年6月的998點漲到2007年初的3000點，同期上證50指數從693點漲到2266點，漲幅幾乎一致的，這期間由於中小板指數剛出現不久，因此沒有可比性，火山君進行了一番數據統計，從2005年6月6日到2007年1月24日，當時兩市共1375只個股，同期上證指數漲幅193.51%，跑輸滬指的個股有1105只個股，有80.36%的個股跑輸上證指數。進入2007年之後，上證指數從3000點起步，到當年10月份，最高漲到了6124點，又翻了1倍；上證50指數從2000點起步，最高漲到了4700多點，可見也是翻了1倍多，而同期的中小板指則從2000點左右起步，最高漲到了6600多點，可見是大幅的跑贏了上證50指數和上證指數。

由於2009年的行情不是大牛市，因此不具有可比性。

我們再來看看2014-2015年那波牛市吧。2014年下半年到2015年初，上證指數從2000點漲到了3400點附近，同期上證50指數從1460點漲到了2700附近，可見上證50指數跑贏了上證指數的，這期間，中小板指和創業板指漲幅遠遠落後於上證指數和上證50指數。不過在2015年上半年，形勢就發生了變化，創業板指從1500點最高漲到了4000點，中小板指從5300多點最高漲到了12000多點，同期上證50指數從2300多點最高漲到了3490多點，上證指數則從3400點最高漲到了5178點，中小板指和創業板指漲幅跑贏上證50指數和上證指數。

由此可見，在歷史上的兩波牛市之中，在牛市初期之時，大票收益好於小票。而進入牛市中期之後，小票收益好於大票，並且很多小票都有機會。

為什麽在歷史上的兩波牛市之中，在市場進入牛市中期之後，大批量的小票才有機會呢？專業人士認為，因為在市場進入牛市中期時，那個時候場外資金已經大規模入場，那個時候市場中是錢多股票少，這樣大量的低位小票都有資金去炒作。

小票還需去粗存精，大批量爆發時候未到

那麽，小票還會不會重演以往牛市的規律呢？對於這個問題，先來說說目前的市場是否進入牛市中期吧。

從目前的資金線來看，資金線還沒有突破近兩年的高點，市場中的資金規模還不算大，因此市場還沒有進入牛市中期。從前兩輪牛市（2005年-2007年,2014年-2015年）來看，資金線突破歷史高點一定幅度之後，市場才會進入牛市中期，因此這或許意味著，牛市中期的路還有點長，目前的資金規模還達不到牛市中期那個量級。所以，首先從這個資金規模就排除了大量的小票還不具備起飛的條件，從之前牛市中期的個股表現來看，在價值股被大幅炒作之後，資金也願意去炒那些低位的具有良好預期的小票。

2015年9月以來的資金線運行圖

資深人士認為，在增量資金不多的情況下，資金的風險偏好低，所以低估值的個股、機構抱團取暖的個股表現好於那些冷門股。所以，這就不難理解今年以來的低估值的地產、銀行、券商的飆升了。這也意味著，目前的投資機會主要在於低估值個股和一些機構抱團取暖的個股上面、機構大軍團作戰的個股上面，而那些冷門股說不定大半年都難有動靜。

但是火山君也發現，在近兩年之中，一些小票漲勢也可觀，如滄州大化、八一鋼鐵、華友鈷業等，從基本面就可以發現這個上漲的本質了，比如華友鈷業從2015年9月的11.63元起步，去年最高達到100.90元，而從業績變化來看，2015年是業績虧損2億多元，2016年凈利6900多萬元，而2017年前三季度凈利接近11億元，可見業績增速迅猛。

專業人士認為，從市場監管環境來看，目前的市場環境倡導價值投資，嚴厲打擊概念的投機炒作。另外，從市場的政策來看，也出現了變化，以前有股改，以及重組借殼等催化，目前重組監管趨嚴，大批量的小票想通過借殼、重組、蹭熱門題材來刺激股價暴漲的難度較大，第三，現階段新股發行步入常態化，小票殼價值得以稀釋，股價與業績掛鉤，第四是，在目前市場上出現了一些“僵屍股”，交易清淡，公司業績若無亮點，估計機構還不敢冒險吃進。因此，在倡導價值投資的新形勢下，投資者們選擇小票的思路應該要有所改變，選擇那種通過內生性增長，不單純依靠重組的，業績會實實在在提升的小票，那麽盈利的概率才會增加。另外，在選股小票方面，就是盡量選擇那些股東里有3家以上實力機構入駐的，或者實力機構持股比例較大的，這表明了公司潛力得到多家機構的認可，風險就要小一些。小票經過兩年的擠泡沫之後，通過目前的年報預告來看，一些業績高增長的小票也逐步的體現出投資價值，並且股價還處在底部，如果選中那些業績彈性比較大，增長預期又比較確定的小市值股，不排除選到10倍股的可能，但能夠有如此火眼金睛，主要還是非常專業的人士。而作為一般的小散來說，跟到聰明機構資金的操作步伐，選擇那些剛啟動不久的個股，在當前的市場環境下，這或許是一種既節約時間成本又相對安全的交易策略。

作者：火山君 每經編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網）

媽媽們請註意！不是只賣奶粉尿不濕 母嬰平臺已瞄準你們一大家人的錢包

CFP圖

每經記者 張斯 每經編輯 梁秋月

請註意，你的錢包可能又要面臨“縮水”了。一大批過去只賣奶粉、尿不濕的母嬰平臺，已經開始滲入整個“家庭消費”，著眼購物、育兒、親子、早教、健康等等。這意味著未來母嬰消費不光是媽媽們的事兒，爸爸、祖輩們均會成為他們的目標用戶。

近日，貝貝集團創始人兼CEO張良倫在其公司年會上首次透露了貝貝在2018年的戰略布局，即貝貝將全面聚焦母嬰消費、把握家庭消費的入口。無獨有偶，去年，宣布完成數千萬美元的C輪融資的母嬰社群電商平臺大V店，也表示要成為家庭消費的入口。再早前，蜜芽完成更名目標後也指向家庭消費。

顯然，在新零售革命浪潮之下，母嬰平臺已經不再是只賣母嬰產品那麽簡單，而是發展成為一種綜合性的商業形態。

新母嬰產業進入3.0時代

二胎政策放開後，母嬰家庭規模進一步擴大，人口紅利為母嬰行業的發展帶來助推力。據《2017年中國母嬰家庭人群白皮書》數據顯示，2018年母嬰家庭群體規模將達2.86億，與2010年相比，增長21.2%。伴隨著家庭決策結構的不斷優化，母嬰家庭人群迅速擴張，母嬰市場潛力巨大。

傳統認知中，育兒市場是媽媽們的“戰場”，主導有關孩子的一切。而如今，隨著育兒觀和消費理念不斷升級，母嬰類相關應用的使用群體已經從母親擴大至母嬰家庭，家庭成員對於育兒過程所涉及的吃穿住行均存在作用力。

易觀智庫《移動互聯網家庭育兒記錄工具市場分析報告》顯示，男性及祖輩的育兒參與度正逐漸升高，許多家庭以爸爸為主導決策的大額母嬰消費趨勢開始凸顯。其中，爸爸用戶對生鮮、金融理財、運動戶外等消費品類偏好最高，媽媽用戶對日用百貨、服飾、生鮮等偏好最高。

由此可見，母嬰市場正從媽媽經濟向家庭經濟延伸。據了解，2017年貝貝在早教、育兒社交等領域做出了更多嘗試和探索，而這些業務的共同點，在於圍繞家庭生活消費而展開。

“誰從人群出發，實現用戶體驗與運營效率的平衡，誰就有機會占領市場，成為母嬰行業的獨角獸。”張良倫在2017中國母嬰峰會上提出，母嬰產業迎歷史拐點，進入新母嬰3.0時代。

在新零售變革的大背景下，母嬰行業正在走向融合，購物、育兒、親子、早教、健康等，都是大母嬰產業的重要組成環節。蜜芽創始人兼CEO劉楠也曾表示，母嬰電商平臺如果只會做奶粉和紙尿褲的標品生意，可能永遠贏不過天貓淘寶京東等綜合電商平臺。

近年來，蜜芽一直致力打通孕產、電商、親子娛樂、教育等全渠道，打造家庭消費。寶寶樹旗下的母嬰電商美囤媽媽也在通過社區大數據挖掘用戶精準需求，整合線上流量線下實體源推出混合業態，從垂直類母嬰向家庭消費發展。行業認為，圍繞孩子成長和家庭的衍生需求，服務好這一批人，有更大的想象空間。

社群使流量產生裂變

從2014年的大爆發，到如今基於新人群、新產業、新思維的新母嬰時代，母嬰行業在產品形態、人貨場組織架構、營銷、流量渠道等方面都有了革新性的變化。

《每日經濟新聞》記者註意到，2017年，電商從業者除了全面進軍新零售，布局線下零售店外，社交電商也成為重點布局的一年。前有雲集微店和環球捕手的圈城掠地，後有如美麗聯合集團與京東聯手入局社交電商。而隨著小程序的二次爆發，社交電商正成為整個電商行業新興而有效的抓手。

無論是線下實體，還是社群電商的布局，都在於流量的獲取。業內人士看來，當獲取流量的成本不斷上升，高黏度的社群是母嬰電商發展獲取流量的工具，通過社群裂變方式獲取流量將降低電商平臺的成本，而母嬰行業的消費人群特征更加明顯，社群優勢也更為突出，進而可以布局更多的母嬰服務市場。

“母嬰服務業務半徑不斷拓展。”艾瑞研究院副院長金乃麗指出，母嬰電商不只是銷售母嬰類商品的平臺，而是圍繞人群深耕的市場。《2017中國母嬰用戶消費行為分析報告》顯示，社群化成為發展趨勢，微信等社交平臺的交易額占比超20%，且該比例呈上升趨勢。

新母嬰、新生態下，張良倫認為，社群、科技和數據已經成為新母嬰的三大驅動力，其中社群為第一驅動力。“未來3年，社群戰略將是貝貝網重要戰略，圍繞社群驅動力打造電商矩陣。強的供應鏈與社群電商發展趨勢吻合，社群電商未來會成為趨勢。”在他看來，社群的流量裂變更符合貼近現代消費者消費模式的流量創新。

面對新母嬰形態下，中國電子商務研究中心主任曹磊在接受記者采訪時指出，未來母嬰電商的競爭點將聚焦除供應鏈、正品、資金等外，還包括要引流及能否提供一站式母嬰解決方案。不過，對於社群概念，曹磊認為大方向是正確的，但具體怎麽運作、是否用戶認可，尚有待觀察與市場檢驗。