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標題華興資本林家昌：中國公司赴美上市VS香港上市全方位對比 i美股

http://xueqiu.com/8680422520/24232216
報告出處：i美股

北京時間6月25日，昨日i美股在北京成功舉辦#登陸華爾街#-i美股2013年中概赴美IPO高峰論壇，紅杉、德意志銀行、唯品會、凱易律師事務所、華興資本、德勤、納斯達克、86研究、T.H.Capital、William blair、鼎暉創投、奧睿國際律師事務所等行業權威人士在論壇上針對中國公司赴美上市做了精彩分享。本次論壇有50多家上市和准上市公司的CFO、財務總監、IR、法務等參加，同時吸引了不少VC/PE、二級市場投資者、赴美上市產業鏈人群參會。

華興資本董事總經理/股本資本市場部主管林家昌就「中國公司赴美上市VS香港上市全方位對比」做了專業的分析，以下為林家昌先生的演講PPT以及演講全文：

林家昌：大家好，我的普通話講的不好，可能大家聽不明白。今天我就講IPO不同地點的選擇，還會講一下在企業不同的階段有不同的融資方法。

 我先介紹一下我自己，我1997年進入投行，過去10多年一直在瑞信，今年3月份參加華興。基本上我的經驗都是在US市場，主要是公司在不同的時間點有不同的TMD。在最早期的時候，我做TMT中國的公司，還是搜狐1999年的時候，這是我的一些簡單的介紹。

 這裡打一個廣告，大家知道我們華興做的很好了，我們現在也能做IPO，包括在短短的幾個月裡面，我們已經做了蘭亭的IPO，還有唯品會的增發，我們還有一個小小的基金。

 我先講一個話題，一個企業在不同的時間點不同的融資方法。我打一個比方，跟打網遊差不多，不同的階段打不同的「怪」，這些「怪」一開始的時候比較容易一點，但是得到的回報稍微小一點，相對來說你融資的大小就比較小一點。但是到了最後，可能是最後的怪就是IPO，相對來說要求比較大，難度比較高，但是相對來說我們的經驗還是比較足的。

 現在可以看到，在右手邊是收購的事情，這個現在也看到，除了IPO之外有不同的選擇，以前覺得我們公司多好，為什麼要賣給其他人？現在很多股東都覺得可以賣出去，對於公司和股東來說都是更好的方案。在IPO之前和之後可以看到，在IPO之前可能可以給公司選的融資方式比較少，主要就是股權的買賣，但是在IPO之後可選擇的工具就比較多了。比如說發股票、增發，後面一些公司可能也要發債券，所以對於公司來說，IPO之後跟打網遊打到後面一樣，越到最後工具越多，工具越多就對你有很大的幫助。

 我很簡單的講一下天使投資，一般來說在這個階段公司可能還沒有運營，主要是一個想法，跟一些天使投資人聊天的時候，他們可能對你的想法很有興趣，願意去投、去買。一般來說都是你有什麼實際的數據能講的，一般來說這些天使投資人都是對這個行業很理解，他們願意冒這個風險，提供一些幫助給這個公司。一般來說規模比較小，可能只是百萬美金左右，這個是天使投資。

 下一個是早期投資，我們叫A輪和B輪，在幾千萬美金左右。一般來說這個階段公司只是有運營能力，但是數據還不太多，對投資人來說風險比較高，但是這些人比較懂這些行業，他們一般是看了公司的想法，對公司早期的運營有一定信心，然後願意去投這個公司。

 下一個就是成長期的投資，一般到了這個階段，公司已經有了運營能力，一般來說財務報表已經是有出來，可能還是在賠錢的，但是有一些公司是賺錢的，一般我說已經有了一個很好的團隊，運營能力比較強，風險相對來說比較低，因為他們已經能看到公司可能在未來一、兩、三年就能去IPO。所以對他們來說，這個風險相對低一點，我們看到一般是B到C輪，大概是一多萬左右吧。

 這個一般是在IPO啟動前後幾個月做IPO的融資，這些就是比較大的PE基金，或者是一些本地的基金投這些公司，一般來說會計報告已經出來了，公司已經有盈利，IPO的時間表很清楚，未來幾個月或者一年裡面就能去IPO了。這個是風險要低，融資量比較大，可能是不小於3、4千萬，有一些過億的也有。

 這是打怪的最後一層，就是IPO。很多人要問為什麼要去IPO？現在中國的公司我看到已經成熟一點了，他們只看到了IPO的好，但是IPO真的那麼好嗎？IPO之後有很多東西需要面對，是比較辛苦的。IPO之前反過來來說，對我公司的創建就比較寬鬆一點，不用跟那麼多人說這個事情，不用跟那麼多人做報告。

 所以現在看到很多公司在IPO上面想的比較小心一點，他們都是覺得IPO對我來說是必須的嗎？如果錢對我來說沒有什麼用途的話，我還是不需要去IPO的。等一個最好的時間才去IPO，這跟之前的想法是有不同的。IPO之後的一個好處就是某一些股東想賣股權的時候比較好賣一點，一個IPO公司最大的好處，在於無論是公司自己有新的基金、新股，還是老股東要套現都是比較方便的，有一個比較規範的過程，讓人把你的股票變賣，變為錢。

 最後一個就是收購合併方面的，我剛才提到現在中國的創始人對收購比較開放，以前可能覺得公司最後沒錢花的時候才去想這個事情。但是現在市場已經變化了，一方面巨頭BAT有很多資金買公司，另外國外大型的基金，他們也是在看好很多公司在中國的能力，將來的回報也比較好，所以他們也比較開放，覺得公司可以做的。所以你們也看到，在過去有很多公司在IPO之前，像PPS，在之前就是土豆。有一些公司願意給我一個好的價錢，買一個公司號我還是比較願意談的。以前可能在5、6年前，在早期的時候這個事情很多時候是願意談的，現在是比較好的改變。

 下一個題目就是重點了，香港跟美國IPO地點的比較。第一個事情就是我剛剛提到的，在比較這兩個市場之前，這些都是公司去IPO之前要想到的事情，這對你之後選要去的地方有重大的影響。我今天就不具體過了，舉一些例子，比如我講的地點，你的公司如果是一個VIE的話，現在去美國和香港都沒問題的，但是VIE一定要去外面IPO的。另外公司運營和財務狀況也是有影響的，可能大家也知道，你們去香港IPO的話，對你的盈利要求是比較高的，不像美國，美國是只要你在報告裡面很清楚，讓投資人都知道了，你就可以IPO。但是香港如果達不到要求的話，是不能去IPO的。

 後面我要提到市場環境，可能大家想到我去不同的市場，對於我公司將來的估值有什麼影響呢？最後再看去美國還是去香港，投資人說還是差不多的，因為香港IPO和美國IPO去路演的地點差不多，但是在散戶比例方面兩個地方是不同的。香港是一定要有一部分確保給香港的散戶，美國就不是這樣的，這裡就也一點不同。

 這些還提到分析師的問題，中國的分析師大部分是在香港、中國，但是有一些行業，他們的分析師是在美國的，這邊可能跟你地點選擇的問題有關，美國分析師也可以分析香港的股票，但是溝通比較麻煩一點，可能用比較奇怪的時間跟美國的分析師取得聯繫。

 這裡我就很快的講一下，中國公司去境外上市的地點主要是兩個，一個是香港，一個是美國，在美國基本上有兩個不同的地點，掛牌可以在紐交所，也可以在納斯達克。美國兩個交易所要求是差不多的，主要就是我剛才提到的，香港和美國主要的分別在哪裡呢？就是在於盈利的要求不同，美國的要求比較低，在香港比較比較高。但是一般來說，我們建議你去IPO融資的規模不要太小了，起碼最少融6、7千萬。因為如果你IPO的時候融資太少的話，將來流通量比較少，另外一個比較大的基金，他們可能在IPO投的錢起碼要1千萬左右，對他們來說將來的風險是很大的。所以我們提議，就是最起碼IPO融資在1千萬左右的大小。

 今天就有很多不同的點，就是我對比較美國和香港。我講的就是關於公司選不同的地方，要想到一些比較重要的事情。第一個我講一下IPO的過程，我比較大方向的講一下兩邊最大的基本上的不同，美國的IPO招股書撰寫的過程當中跟香港是有所不同的。我這樣講吧，美國的IPO過程招股書比較像一個大學的論文，然後在香港的招股書就像高中、中學的文章。再一個美國的招股書我覺得比較開放，他們主要的重點就是披露的對不對？不要騙投資人，他們能不能看完招股書之後就對你們的公司進行理解，買完股票之後他確定他知道所有的事情。所以這個事情很大程度上是公司確定的，美國的SEC幫你把關，但是最後有什麼事情還是公司解決的。

 但是在香港的話，這個過程就比較不同，有很多規矩在裡面，不能讓公司既有的選擇，我要配合或者不配合，你達不到要求就不能去IPO，如果你真的達不到他們的要求的話，每一個事情都要申報的。他們可能說不行，你這個事情我不同意，你就不能去IPO。所以在準備招股書的過程中，美國是比較開放的，香港是很多事情要做的。

 相對來說，IPO之後對公司來說美國的風險比較大，投資人買股票賠錢了，他們就在一起告這個公司，招股書上寫的不清楚，我覺得你們騙我，我要告你，你要賠錢。在香港基本上很少出現這樣的事情，因為他們的招股書基本上是香港交易所跟你一起過的。另外有一個事情就是根本上不同的，現在你看到很多中國公司去IPO之後，就保持AB股，創始人跟這些股東，他們投票的權利是給其他買股票的投資人比較低的，可能是10、20這樣。AB股只有美國才能用，你去香港基本上是沒有AB股的。有一些比較大牌的公司跟香港的交易所去談，我很想去香港，你能不能給我一個AB股？他基本上回答的都是一樣，就是我們不能破這個例，你們來香港的話，我就不能給你AB股的。

 香港最低的融資是25%，在美國是沒有這個規矩的，基本上公司信去融資10%也可以，15%也可以，沒有規定最少要25%。為什麼我說這是比較大的重點？因為你去跟IPO說的時候，股東基本上都說我很少去IPO，但是現在市場不能給我一個很好的IPO，我就還是去吧，我還是不想賣股票太多。這個事情在美國好辦，你就賣小一點吧，但是在香港就沒有辦法了，基本上他們就是一定到25%的，有一些公司可以拿到一個時間，IPO之後的一年兩年就一定要回到25%，還是有規矩在裡面，但是一般來說他都不是給你的，就是一定要25%。當你運營不太好的時候，很多股東不大願意賣25%，所以美國和香港在這方面有根本性的不同。

 這是我剛剛提到的AB股的事情，在美國你看到一些很多很大的公司都有AB股的，Google也好、Facebook也好，都是有AB股的，這些事情在美國是比較能接受的。很多美國的微調都很清楚AB股是怎麼一回事，如果大家有興趣的話，建議大家看一下Google的IPO招股書，裡面他給兩個最大的投資們一封信，他能夠很好的告訴你為什麼要支持AB股，如果你相信我們的公司，我們就有這個能力，你要相信我按把這個投票權給我，我有絕對的投票權在裡面，才能把公司最大的利益發揮出來。在Google的方案裡面這封信寫的蠻好的，就是小股東為什麼你們要支持我，把你們的投票權給我們。

 這個就是今天比較大的重點，在過去這麼多年跟準備去IPO的公司談的時候，基本上談完所有公司，最後一定會也兩個問題的，他們在選擇美國和香港的地點的時候，不同的時候你跟他們講香港好、美國好。但是他們很擔心一個事情，就是我去美國和香港，哪裡能給我公司高的股值？每天在市場裡面就只有一兩股在流通，很難賣股票，哪個市場能給我比較大的流通量？過去聽過很多不同的檔案，有些時候說美國是比較好的，過去幾年就聽到香港好很多。但也沒有人真的想嘗試比較，哪邊真的是從數據上來說是最好的。今天我們嘗試去做一個比較，分析一下哪邊的市場零代價。

 我想講一下，你去比較哪邊的時候，需要講一些同類的公司，講一些不同類的公司，公司做的事情不同，也是沒用的。我覺得講這個事情就是藝術，不是科學來的，我分析出來的結果還是蠻好玩兒的。

 我先從估值來說，這是大家經常談到的，哪裡給我的PE比較高一點，我嘗試用不同行業去說一下，在香港有一些不同類的公司，你不能拿這些公司去比較的。左邊這個叫平台公司，奇虎、百度這些公司在那邊做的比較好，你很難說美國比較好，但從數據上來說美國是高一點，公司增長不同，奇虎可能增長比較大、比較高，騰訊是24，他們的增長還是非常高的。網遊公司在香港有兩家，網龍跟金山，在香港是比較高的。但是可以告訴大家，在不同的時間點，可能做同一個方式，兩年、三年做出來的效果是不同的。

 說一下酒店吧，左邊是晉江，右邊是漢庭，是有一點不同的。但是基本上是打平的，兩邊差不多。這裡就很清楚看到了，中軟這邊是比較高一點的，但是同樣這是最近2011年的事情，在軟通他們IPO之後，同樣的方式出來他們還是有一點不同的。最後是醫療，這幾家公司做的事情都是不同的，所以很難比較，就是給大家一個感覺吧，同樣的公司，如果他們不去美國了，去香港的話，大家覺得這個有很大的不同嗎？威高和微創這兩個公司是有很大不同的，想在哪一邊的PE比較高的話，大家想一想同樣的公司，如果這些醫療公司搬去對面，你覺得他們會有什麼不同嗎？

 這邊我選了另外一個問題，就是流通量的問題，哪一邊給我的流通比較高，在這邊就比較明確，你看左上角就是騰訊對奇虎和百度的比較，如果你看流通量的話，美國好很多，我就去美國好了。美國對於我將來融資也好、賣股票也好，方便比較多的。但是同樣如果看網遊公司的話，香港比較好，然後你再往下走酒店方面，你會看到美國的漢庭流通量是比晉江高很多的，不同的公司有不同的表現。中軟跟軟通的流通量是差不多的。威高是比較大的公司，但是一到流通量的時候，跟邁瑞比的話，他們是比威高高很多的。我再選一個，找了很久才找到的，就是我們叫做門戶的比較，香港我選了太平洋網絡，右邊是易車網，兩個比較一下，基本上是差不多的，相差不遠。

 說了那麼久，剛剛回到這兩個問題，哪裡給我的PE高一點，哪裡給我的流通量高一點，有什麼總結呢？沒有結論的！談了那麼久，我覺得有幾個點可以做一個總結，你去香港的IPO跟美國的IPO地點都是一樣的，所以你見同一幫人，他們理論上給你的PE也好，給你的流通量也好，基本上是差不多的。在不同的時間點做同樣的分析，出來的效果是完全不同的，我這樣講，一個公司可能我五年前做分析就比較明顯，美國是比較好的，但是現在可能美國有幾大問題，很多公司就在美國退市了。同樣的點，沒有什麼很好的結論，不能說美國就比香港好，或者香港就比美國好。看你公司的表現，公司表現好，IPO之後季度出來的數據就好，每一個季度買你們公司股票的人就很開心，看到你們公司的財務報表都是超過他們的預期的，他們的信心就很高，你們的股票就一定往上走的。但是同樣的，不論你是在美國也好、香港也好，如果IPO出來之後，數據不能達到他們的要求，每一個季度都是低於他們的預期的話，哪怕是你PE很多也好，股價都是比較低的。

 我在這邊講的，大家去IPO之前，選擇地點不是重點，好的公司才是重點。回到我剛才提的基本上的問題，公司的架構，可能公司再往前走，想收購的公司是在香港還是在美國。

  我今天講的很簡單，如果有什麼問題歡迎大家提問。

 嘉賓提問：我想就上市公司大股東和管理層私人財富方面問您一個問題，因為我是德意志銀行私人財富銀行香港辦公室的。我為我們客戶問一下，在上市之後，股份鎖定期方面，兩邊的市場有什麼異同？以及上市之後股票變現以及融資方面您怎麼看待？

 林家昌：兩邊都有封閉期的，但是有一個根本的不同，美國封閉期是公司跟承銷商、投行這邊兩方的鎖定協議，這個協議只要投行同意，是可以提前解鎖的。所以一個公司上市之後不到半年就能做到第一，因為他們股票的表現比較好，投行同意提前結束鎖定。但是在香港基本上是一個規矩，是不能提前解鎖的，哪怕公司表現很好，投行同意也不能提前解鎖。賣股票的話，我覺得兩邊差不多，如果你去美國IPO的話，就只有IPO部分的股票是有登記的，但你去香港的話，是100%有登記的。有什麼不同呢？在香港因為你的股票是完全登記的，即便你沒有一些計算，作為大股東你的股票在什麼時候都是流通的，可以賣出去的。但是在美國方面，因為你的股票跟那些IPO的股票是沒有登記的，所以在這個過程當中就也很多不同的規矩在裡面，可能就有不同的要求。第一個你要去登記，你要做招股書出來，把你之前沒有登記的股票登記一次，之後你就把票賣出去。如果你不想走這個過程的話，有其他方法的，比如說有一個叫144，你根據公司的流通量，根據公司的總股數，可以賣一部分出去，但是一般來說在三個月裡面不能賣超過這個部分的。

 所以相對來說，可能香港方便一點點，但是美國的過程是非常簡單的，而不是很複雜的。坦白講，一個老股東賣股票，最大的問題是公司IPO之後表現怎麼樣，有沒有一些投資人願意去買老股東的股票，這才是重點。

（以上內容為i美股2013年赴美IPO高峰論壇嘉賓演講稿 轉載請註明出處）

餃子三國殺：龍鳳 vs 灣仔碼頭 vs 三全

http://www.iheima.com/archives/45139.html

風雲初會

入主大陸前，葉惠德創辦的龍鳳餃子已盤踞台灣16年。為了撕開大陸市場，1992年，葉惠德成立上海國福龍鳳公司。本打算5年內做到5000萬元，沒想到1994年的產值就是4000萬元。

初戰告捷的葉惠德信心大增，欲發展粽子或其他食品作為新贏利點，一個新情況，讓他改變了主意。

時年，鄭州三全正全力推出與龍鳳不同的產品速凍湯圓。三全老闆陳澤民在河南做得熱火朝天，還佔據了西安、太原、瀋陽、濟南等中心城市，而且與上海的一些小超市也開始洽談。

葉惠德悄悄開始調研：鄭州、甚至上海各超市的冷櫃前每天很多人排隊購買湯圓，採購經理們往往要親自到三全排隊搶貨。原來，為了省錢，三全生產湯圓的機器是陳澤民自制，日產不足30噸，根本滿足不了市場的需求!

科技就是生產力!不缺錢的葉惠德毫不遲疑地從日本買來當時最先進的生產線，經過親自動手改良，機器的產能提高了三倍。超市採購經理紛紛轉向能穩定大量供給產品的龍鳳。

趁熱打鐵，葉惠德決定購買十條生產線，並做好打入整個華東市場的打算。這卻苦了被搶走生意的三全，陳澤民沒錢沒技術，找不到反制的辦法。

這時，一個新的對手正虎視眈眈地盯著三全與龍鳳的一舉一動。這是來自香港的灣仔碼頭，佔據著香港40%以上的速凍水餃份額，下有3家餃子廠，與龍鳳同受西方營銷理念影響，主攻當地高檔超級賣場。

所以灣仔碼頭雖覬覦內陸市場，卻一直顧忌龍鳳不願與之發生正面衝突。此時龍鳳與三全在湯圓市場廝殺得不可開交，水餃市場的空當可謂千載難逢。

於是1997年，灣仔碼頭全力攻佔上海速凍水餃市場，逼得前兩家水餃市場份額紛紛下滑。偷襲還沒完，連三全的後院鄭州也著火了。

同年，出身鄭州的思念藉著三全出兵上海無暇顧及鄭州的機會，一鼓作氣推出數千噸湯圓，砸向當地大小超市。思念的湯圓只有小手指肚大小，比三全的幾乎小了2倍。憑藉著這個由大到小的討巧性創新，思念竟從三全身上奪去近1個億的銷售額。隨後，思念又推出了速凍灌湯水餃，一炮走紅，並趁機攻入上海，2001年，思念的銷售額達到了2億多元。

速凍食品行業的戰局驟然緊張!

混戰上海灘

三全、龍鳳這時才回過神來。水餃乃自己的主戰場，上海市場能輻射北京、廣州、成都等中國經濟重鎮，更是重要根據地，怎可拱手讓與他人!

陳澤民的三全是從小賣場刺刀見紅拚殺出的，自然想像打通鄭州市場一樣，從渠道反制對手你名氣再大，也要能把產品切實送到消費者面前才有戲。三全採取了分公司制，只要能進店，銷售經理可以擁有一切自主決定權。沒想到，和「講義氣」的小賣場店主不同，超級賣場的採購甚是盛氣凌人。好不容易同意產品進場，卻被陳列在了犄角旮旯，還與無數地方小品牌混雜在一起。

不熟悉超級賣場玩法的三全吃的「暗虧」還有不少。比如必須先墊支大量的水餃湯圓現貨，而回款則按超市的規矩，水餃賣出一個月後才能結款;超市陳列速凍食品，冰櫃要耗費大量電費，三全被要求獨立承擔;超市還要求派促銷員，三全派駐了很多年富力強的促銷理貨員，薪水由超市代付，成本層層加碼。

而另一方面，對待「洋氣」的龍鳳，超市卻客氣得多。底下的原因也是因為龍鳳採取的是經銷商代理制，這些人都是上海實力很強的「地頭蛇」，與超市關係非同一般，甚至能買斷超市最大的冰櫃。龍鳳再與「地頭蛇」簽訂排他性協議，自然能搶到最佳陳列面。

而龍鳳憑著品牌影響力，敢要求經銷商現款現貨，然後充足的現金又讓葉惠德有更多資金用在促銷，宣傳上;關於電費問題，老練的龍鳳利用「國際規則」將之打入超市的銷售返點中，無形中節約了一大筆開支;促銷員更是自己僱傭的中年下崗女性。這些人吃苦耐勞，薪水要求不如年輕人高，發放還不經過超市，又少了一層盤剝。

精打細算之下，龍鳳和同樣大賣場銷售經驗豐富的灣仔碼頭毛利都高達35%以上。而三全、思念進了大賣場，毛利卻遠遠低於30%，等於賠本賺吆喝。所以大賣場渠道之戰，最後成了龍鳳和灣仔碼頭之間的高手過招。

眼看承擔渠道費用已不是新招，葉惠德靈機一動，決定給超市贈送冰櫃，果然大受超市青睞。灣仔碼頭背靠根深葉茂的美國通用磨坊，更是不差錢，很快將數百萬台印有自己LOGO的冰櫃開進超市……這場「豪華」的戰爭，看得三全和思念目瞪口呆，不得不服。

其實在這場上海灘混戰中，龍鳳也感覺到了資金壓力。正好國際巨頭亨氏準備進軍速凍市場，葉惠德希望借用亨氏在國內的渠道，減少投入費用;而亨氏也希望借助龍鳳擴大在中國大陸的市場份額，二者一拍即合。

依靠亨氏的渠道和資金支持，龍鳳很快壓制得謹慎的灣仔碼頭暫時退出上海，轉而全力建設廣州、北京市場。

沒了灣仔這個「夠格」的對手,2004年，龍鳳占據了市場的13.8%，穩居速凍行業老大，並且借助亨氏快速進入京津、粵、成渝各大市場。但葉惠德卻沒注意到，龍鳳巔峰之下潛伏的陰影為何物。

中計

上海的失利,讓從未把固守鄭州當做目標的陳澤民如鯁在喉。善於觀察市場的他，真的又發現了一個空隙。

超市裡的速凍湯圓都是一斤一斤用真空袋包著賣。陳澤民準備將幾十斤湯圓裝進一個大塑料袋，送進超市冰櫃，消費者想要多少，就稱多少。但手下都反對，因為散裝賣湯圓沒技術含量，對手會馬上跟進。

陳澤民並不多言，悄悄去了趟北京。

原來，早在兩年前，陳澤民就利用國標委正準備擬訂湯圓國標的機會，申請起草速凍湯圓新國標，此時，他已經接到「線報」，國標起草啟動。陳澤民心知肚明，速凍食品是新興行業，散裝和袋裝都沒有法規界定，新國標的制定留給了三全足夠的騰挪空當。

幾乎一夜之間，三全的9萬多噸散裝湯圓，排山倒海般進入了上海各個超市。散裝價格比龍鳳袋裝便宜一半，不出半個月，三全湯圓在超市直接賣斷貨。上海試點成功，三全迅速在廣州、北京、天津複製此模式，短短一年，銷售額猛然突破十億元大關。

龍鳳察覺到三全的異動，自然立刻加大馬力生產散裝湯圓，把上萬噸湯圓直接壓向上海各大超市。連灣仔碼頭也不甘落後於這場湯圓散賣狂潮。

大戰在即。出乎所有人預料，三全突然停止了散裝湯圓的供貨。

與此同時，商務部突然發佈通知：「速凍湯圓等無包裝食品不能在市場銷售」，依據是《湯圓新國標》。龍鳳、灣仔的散裝湯圓大量被退回，產品積壓，大量現金被佔據，企業驟然周轉困難;另一面，三全卻從早已利用這個空當賣出數百萬噸的散裝湯圓，資金早被收入囊中，三全不但從容抽身事外，而且當年銷售額增至12億多元，遠遠超出龍鳳數億元，成功收復上海灘。

葉惠德這才明白，自己實在小看了三全這個對手。葉惠德決定忍痛退出湯圓競爭，回歸餃子市場。而發力餃子市場又要考慮習俗原因，南方市場畢竟容量有限，且有強敵灣仔碼頭據守，那麼龍鳳最佳選擇便是北上。葉惠德把突破點定在了鄭州，正是三全的大本營。

早在2004年，龍鳳曾試圖進軍鄭州，但被三全推出的與龍鳳定位相當的狀元水餃阻擊，再加上三全簽了頗具號召力的蔣雯麗做代言進行品牌拉動，不過兩個月，三全就成功將龍鳳阻擊在隴海線外。所以打下鄭州，除了要重振士氣，也有葉惠德要一雪前恥的心願。

但此時已是2008年，龍鳳已被亨氏全面接管，亨氏對龍鳳有自己的盤算。

400萬投資1間經濟型酒店VS 400萬買民生銀行H股（那個好？） 相對價值

http://xueqiu.com/1124784388/24455413
  最近因為腳底做了個小手術，在家休養，閒著沒事寫了這篇文章，希望雪球前輩大哥們指點一下小弟投資思路肓點，自已是新手，希望自已能成為前輩們所說的有緣人，我將不甚感激！！！非常感謝雪球提供那麼好的交流平台，讓我們新手可以來學習；另外非常感謝白雲大哥和老股民大哥無私奉獻，白雲大哥和段永平大哥講述投資風格很一樣，講的都是本質的東西，讓人容易理解，很受啟發！本人向來發言較少，今天也來雪球冒個泡。

自已家人現在經營一家經濟型酒店（風格類似7天，如家），於2011年開業，投資金差不多400萬左右，由於酒店是自已姐夫裝修（一分錢沒賺），原材料家人自已購買，實際上叫別人做工程要多30到40萬，現經營情況良好，（目前盈利情況比下邊表格數據好一點），但考慮到酒店是10年週期，以後的經營也很難把握，在加上人工，租金的遞增，實際估計收入也和表格的數目差不了太多。

由於之前沒有經營酒店經驗，第一家店僥倖業績還可以，身邊有很多朋友都鼓動我們去找地方另開一家，說是要投資，都是比較好的朋友；這樣從去年開始去看了很多地方，都沒看到合適地方，合適經營地方不好找，（但最主要是現在做實業生意激情不足，一心想投資股票）自已之從接觸了段永平投資理念之後就經常把買股票回報率，和自已開店做比較，結果是開店動力不足，投資股票慾望很強！（主要是在現時股票估值情況下）；家人也比較信任我，把酒店分紅大部分錢都交給我打理買股票，目前家人也是信仰買股票是買公司，都認同民生銀行比自已開酒店企業生命週期長。所以才寫下了這篇文章做一下對比；希望聽聽高手們的意見？由於本人文化水平很低，採取方法都很老土，都是以做小生意的邏輯寫，（賺了錢沒分就是留在公司，只要公司領導不要挪移），下邊是二個生意的條件：

400萬（人民幣）投資經濟型酒店客房(類似7天和如家風格)
假設條件成立：每年賺150萬，並全部分紅150萬，分紅再投資每年10%復合收益
查看原圖酒店初始投資400萬，租期結束，酒店固定資產拍賣加租房押金估計可回收80萬（這裡拍賣的東西有空調，電器，電梯，總之酒店所有能變現的東西）

10年總收益：分紅1500萬+分紅投資收益1129.2 萬+酒店淨資產處理80萬，總拿到手的=2709.2萬（這些錢都是實在拿到手的）

投資酒店的風險：

1位置的選擇決定了90%勝負！如果酒店位置不好或經營長期虧損，本金永久性虧本，那麼淨資產價值只有5%都不到，（轉讓都不好轉，針對位置，經營不善要好得多，可以通過調整）。

2 酒店合同一般都是10年到15年，在這經營期間有可能你所在位置拆遷，開發商看中地改樓房，這些例子很多（一般會有賠償，但10賠9不足，也花費了很多心血在酒店），如果是部隊租地，那有可能無賠償，部隊合同沒體現賠償，（只體現了假如軍事用地，無條件回收用地，部隊合同就是牛，全中國都一樣）（感覺部隊回收用地的概率要比民生銀行倒閉大很多）

3酒店安全問題：入位客人的安全問題，消防安全問題等…….

投資酒店好處：（經營良好情況下）

一次性投資，現金流好，不欠款，賺了錢不用再投資（這裡指是單一店，如果另開店那是另一回事），資金解凍快，可以再投資，實實在在每月都能分紅，讓人感覺心裡踏實，對於頃向做實業生意的人是好選擇。

投資酒店不好處：單體店如果請經理人去管，就要完全放開手，（請到合適人倒可以，但感覺合適人也不好找，我們店也換了好多個，因為不是星級酒店，規模也小，出不了太高的待遇，自然優秀綜合能力高的人不好找，目前是姐姐在管理，自已沒有參與經營）。如果自已去管理就很瑣碎，也很忙，營銷，客房，前台，公關（指的是當地一些部門，消防，衛生 派出所搞好關係；每年各種證件到期辦理，經常要和不願意打交道的人打交道，有時心裡會很不舒服）；還有很多具體經營細節。酒店一年也有幾個月淡季，這幾個月有時也是很愁，淡季出現極端情況要虧本，（事實上身邊同行單體店有很多都是淡季虧本），以前在廣州開酒店都是指望每年廣交會賺點錢來填補淡季，但現在一年不如一年，以前一到廣交會，價錢可以加三倍，（大部分酒店天天爆滿）現在加一倍都很難（特別好的位置加一倍差不多），所有的生意都是供求關係，這就是目前經營的實際情況！

個人對酒店選位置體會：

根據自已經驗：一定要選擇稀缺資源地方，那怕租金貴一點，（因為地段好，房間單價可以高一點，相反開房率也會有保障）這一要求就槍斃了大部分地方不合適做酒店（從收益看），要做酒店好地段也非常不好找，因為平方數大部分要（3000至5000平方）有些好位置代價又太高了，喝茶費之類，老酒店整改，要花二頭錢），所以要耐心找，堅持去找有時就會找到，一般位置又沒信心，知道開了也不賺錢。（這裡有點像股市裡好公司股票總是貴的，要耐心等待，總會有機會）

好地段優越：

1好地段和差地段造酒店的一次性投入是一樣，因為材料和人工是一樣，只是租金費用高低，好地段單價能提高的收益完全能夠覆蓋高出的租金，相對開房率更有保障！通常開店3至6個月就能開始盈利，過渡期很快。酒店這個行業本來就是賣新，如果過渡期太長，酒店設備老化又要開始投入翻新，又要增加投入。

好地段具備的條件：1交通方便，公車多路車能到達，最好有地鐵口。

                2人口較多，居民樓密集，辦公樓多，有自已的停車位，（有批發市場附近更好）

                3稀缺資源，因為是成熟商圈，別人要再找地方造酒店可能性小，有也是通過整改老酒店，造價成本也會偏高；如果真開了，對方房價也不會低，才不會對自已店衝擊很大。這一點很關鍵！我們親身體會，我們店所在的位置200米內今年就新開了家2家7天酒店（都是老酒店整改，估計成本也不便宜，單價他們就賣得相對較高，對我們還是有一定衝擊，我們明顯沒有去年生意好！我們店屬於稀缺資源地段，根本沒有地方開新店，有也是通過整改，但仍然還是有新競爭對手出現，如果不是稀缺資源地段，那就會更多！

差地段不是（稀缺資源地段）劣勢：

1開店過渡期較長或很長, 開店一年內有可能是虧本，把自已信心都拖垮，如果要轉

讓經營權，也不好轉讓或者很低的價格出讓。

2房間單價過低，開房營率不高，營業金額上不了，盈利能力低，資金機會成本巨大。

3，隨時有新的競爭對手出現，可以造酒店的地方很多，成本也和自已差不多，通常會打價格戰，二敗懼傷！像7天和如家一般不會進入不太成熟商圈，會在商圈開始接近成熟進入，這時找地方還是有的，雖然租金會比之前高一點，但過渡期會很快，加上有品牌支持，對單體酒店打擊是非常大；如果你是單體店提前進入這個商圈，雖然租金會便宜一點，但過渡期會很長，好不容易看到生意向好，就馬上進來像7天和如家這種對手，壓力山大，自已的房間因為年限長，開始老化，只能通過調低價格來吸引客人，這要取得好的盈利水平就很難了；很多到最後還是要選擇加盟7天，如家這種酒店，又要另外投資裝修！

這就是沒品牌經濟酒店經營實際情況。很多會選擇這種不成熟商圈開店都是沒有行業經驗或是新進入者，把思維都想在剛開始經營酒店費用不要太高，這樣就能支撐時間長一點，壓力沒那麼大，不理解這個行業的生意模式；我們當時開店前找地方的思維也是這樣，找價格便宜的地方看，郊區，工廠房，都在（1月一平方）20多元，有時看到好的位置要50至60元，就沒底了，感覺費用太高，不敢搞，（只要也是沒經驗，身邊又沒有懂的人可以問），最後幸好有個朋友說了一句最本質的話：「在那裡造酒店的一次性投資都是一樣」，我們一致認為有道理，才往好地段地找，感謝這位朋友！要不然我們現在估計會很忙，忙著找人來轉讓！呵呵！！！

寫了那麼多，突然感覺投資股市和做實體生意其實是一樣，有太多共同地方，股票背後就是實體生意，對我而言，如果有選酒店地址的標準來選擇股票，估計出錯的概率會少很多，希望自已以後在買入股票時多想想這方面。



條件：400萬（人民幣）投資民生H股，假設7元（港幣）匯 0.7924=每股5.5468（人民幣）(可買721136股)  假設以下條件成立：每股收益複合增長10%,每年利潤35%分紅


投資10年期限到：（擁有民生股權數量2022年的淨資產是：(投資本金400萬+未分利潤1195.3萬+分紅再投資收益複合增長10% 1090.5萬元)=2685.8萬
2022年擁有民生股權數量純淨資產（400萬+1195.3萬）=1595.3萬
2022年分紅再投資（複合增長10%）=1090.5萬(這個錢已經放在另一個口袋自由支配，要買車，還是買樓自已打算)，這時總淨資產達到2685.8萬
投資民生銀行風險：1金融風暴再次來臨，民生銀行破產，資不抵債（像雷曼兄弟；2多年虧損或不盈利，淨資產減少或沒有提高）
投資民生銀行（好處）：相當人家已經把酒店建好，過了過渡期，又已經開始盈利，有強大品牌，不用加盟費，而且盈利能力比自已開店還好，以0.88淨資產就可以擁有，真正做到甩手掌櫃，省心省力，就等分紅，而且企業生命年限有可能30年至100年（這個是非常有可能）
投資民生銀行壞處：要忍受常年股價低迷，（這是買股票的前提，也是很多人不敢買股票的原因，如果自已最終不能克服這一點，那還是老老實實做實體生意），分紅數目沒有自已開店多等….
投資民生銀行的邏輯：1買股票就是買公司 2 有沒有持續賺錢能力 3 賺了錢怎麼分給股東
對於第1是非常信仰，（但由於學習做投資時間非常短，會不會出現中途懷疑了，現在說不準，只能以後才知道，自已才30歲出頭；芒格說過40歲之後才有真正的價值投資者，對於價值投資這些名詞概念不是特別強，我只知道買入時候能達到自已做實體生意的收益差不多就可以考慮，我自已大概定在15左右%。
2 民生銀行有沒有持續賺錢能力：沒有懷疑過，相信中國會越來越好。
3 賺了錢怎麼分給股東：這一點對於自已敢重倉民生有非常大作用，民生民營企業股權佔比很大，加上像史玉柱，郭廣昌等人代表著中國這個時代最頂尖商人，他們敢投，甚至史玉柱全身家投，我想他們肯定也是相信賺了錢最終能拿回來，這點我相信本質和常識。
4，如果我敢拿投資酒店的錢全部買民生銀行，（只能歸根於常識和信仰）別的什麼都不懂，因為我既不懂宏觀，又不懂微觀，更不可能懂銀行的商業模式（因為個人文化水平很低，從小到大對國家大事，政治，宏觀的東西從不關心，可能就是因為這個看段永平大哥寫的東西一下子就很感興趣。）
註明：民生銀行的分紅也是在假設條件內，自已感覺從10年期來看，這個分紅還是有信心達到，假如達不到，相信民生銀行的淨資產會更高；為什麼酒店和民生都要例出再投資10%收益；要體現酒店10年收益，分紅再投資收益要例出；所以民生也例出。（如果不含再投資，投資民生更有優勢）
二個生意數據對比結果

投資酒店10年收益總金額：2709.2萬（10年期已結束，沒有其它盼頭，唯一可能就是續簽，那就得重投入資金裝修，租金大概也會比原來貴）

投資民生銀行10年收益總金額：2685.8萬(呵呵，如果假設條件成立，收益金額差不多，但民生銀行企業生命週期估計會長很多，（可能是20年，也有可能是100年），如果真正投了，我想自已也是相信假設條件會成立。
投資股票經歷：
和大部分散戶一樣，都是在牛市氣氛中入市，2007年2月開戶（那時想法就是大家都在說股票，如果連股票都沒玩過，說出來丟臉呵呵），剛開始就是想拿5000元玩一下，但人總是免不了貪婪，特別是在大盤天天紅的情況，就把做貿易生意的一部分資金投進去，快進快出，偶爾賺了點錢就很是得意，買東西也比較下得了手，（當時買的資金不多，大概在20萬左右）。
隨著大盤天天創新高，到中國石油上市，報紙新聞，股市財經，都在宣傳這個中國最賺錢的公司，買這個股票可以養老之類的標語；自已本來也很少看這些節目，但太多地方再講，自然也就經常聽到。自已也感覺中國石油是好公司（現在看不是好價錢呀），當時中國石油48元左右，中石化才27元，中石化也是很賺錢的公司，股票對比了一下，馬上就有想買入中石化（怕買太慢），有了想法立即掛單12000股（27元多買，以前從來沒有分批買）；本來是想搞一下短線，沒想到買進去就漲了一點，最高還漲到29元多，看到大盤天天漲，也不捨得賣，就這樣套到11.3的時候全部賣掉，因為做貿易生意要用到錢，這個是我當時單個股票虧得最多的，印像也比較深刻，在這中間，因為虧錢，想博回來，一路投錢進去，最多的時候是做生意的全部錢。（中間操作過的股票有印象是中園遠洋，南方航空，TCL，寶新能源等，自已也沒有完全統計過虧了多少錢，大概50萬以內：當時姐姐也拿了50萬給人代炒，大盤從3000多點炒到6000左右意然也輸了20多萬，哈操作比我還多，（真正印正了段永平2007年坐客波士堂說大部分人不管是牛市熊市都是虧錢的）；以前也不知股票有分紅，PE這些指標，呵呵，真正做到不聽不問不學習的懶散戶）
以前買股票的思維：這個股票跌了二三天，估計第四天會漲，就想著買進去漲一點就出來，但經常是進去出不來了，出來都是割肉出來；另外就是找價格比較低的，可以股數買多一點，我本人從來不聽別人買什麼股，除了中石化受到（磚家）的影響，別的都是自已隨便瞎找出來。這樣一直持續到2010年，大盤越跌倉位越輕，一邊割肉出來；即使在2008年李嘉誠在電視上說有閒錢可以買點股票了，自已也好像聽不進去，聽不懂，（主要當時不知那裡是底，不知怎麼給股票估值）
由於2010和朋友去深圳合夥開公司（生產國產山寨手機，方案主要是用展訊），因為經常抄襲步步高OPOP手機外觀，就有時關注段永平，偶然的機會看到了段永平網易的博客，可以用一見鍾情來形容；(雖然買股票有幾年，但因為自已從來沒有看過K線，技術指標，理論相關東西,腦子對於股票是什麼一直是一片空白)，所以非常容易並接受段永平投資理念，在這方面自已是非常幸運的）；到現在基本天天要看一下段大哥的博客有沒有更新，我非常慶幸自已有機會看到他寫的東西。
2010年10月份開通了港股和美股，開始按自已接收的理念實踐，剛開始就是找些現金基本接近淨資產，PE低的公司，對公司前景考慮比較少，（當時考慮買入的有碧生源，卡姆丹克，通天酒業等，哈幸好沒買入）慢慢到2012年轉化成買優秀管理層，好公司，價格偏低，PE低，盈利相對確定（自已認為）的股票，感覺自已操作和之前操作完全相反，越跌越買，（難道是自已進步了，開個玩笑）2012年到現在基本都是買盤，很少有賣盤，有個別換股，換認為更低估的股票，這就是我買股票經歷。
個人工作經歷：（大部分潮汕人都是這種經歷）82年生於廣東汕頭農村地區，97年15歲初中沒畢業外出打工，在一家音像光盤公司上班至2003年辭職（3年的倉管員兼搬運工，夏天基本是穿皮衣；1年左右業務員，2年音像連鎖店店長；自已從進入公司開始從來就沒有想過要去別的地方找工作，自知自明，學歷太低，到那裡都是做同樣的工作；就只有一個信念，好好聽老闆的話，不要給老闆炒掉；心裡暗暗在想，只給這個老闆打工，那天離開就是自已做生意的開始。
2003年開始了自已全國性游擊式小生意，做過的行業有：保鍵品補血口服液，賣過畫，塑料貴金屬貿易，開過廣告公司，在服裝輔料城開過檔口，做過國產山寨手機省代理商，開過生產國產山寨手機公司（應該說是集成商，把所有手機配件採購回來，發給工廠代工，做成成品隨便自已叫個名字，全國招商），呵呵做了那麼多行業，只有塑料貿易做了4，5年，手機加起來做了差不多3年，別的都是幾個月，自從做了手機行業塑料就沒做了，手機生意也於2011年底清盤，2011年家人（自已兄和姐）開了個經濟型酒店至今。（那麼多項目只有塑料金屬貿易，酒店賺錢，其它都是虧本或沒賺，哈哈看來做實體生意風險也是一樣），這就是我個人工作經歷。懇請雪球高手們多給小弟指點指點，謝謝！

瑞信：全球股市週期性股票VS防禦性股票

http://wallstreetcn.com/node/51234

在2013年，全球經濟的疲軟趨勢仍將持續一段時間的狀況愈加明顯，這導致週期性股票承壓。

在2012年美聯儲宣佈QE3後，美國週期性股票的表現比防禦性股票好，因為投資者當時認為美聯儲的刺激政策，以及歐洲央行對該地區外圍國家國債的支持將促進全球經濟增長。但是，自然資源等週期性行業並沒有明顯受益於央行的這些政策。然後，防禦性股票開始表現突出。

在美聯儲開始出現「削減」量化寬鬆政策的言論後，防禦性股票真正開始飆升。與此同時，週期性股票受到能源和住宅建築商等行業的拖累。

 

但是，週期性股票糟糕的表現並不侷限於美國市場，全球股市都這樣。瑞信對部分國家的週期性股指和防禦性股指的比率做了研究，以判斷哪些國家的經濟可能會強勁增長，哪些國家的經濟可能會放緩。如圖：

這種比率粗略的反映了這些國家經濟增長預期相對於當前增長現狀的情況。

市場似乎承認「安倍經濟學」能夠將該國拖出通縮的困境，並能促進經濟增長（儘管經濟增長水平比較溫和）。短期內，日本的建築業企業將明顯受益。但是，中國的情況截然相反，它打擊了全球經濟增長的預期。

3B大戰一週年之際：360 vs 百度的博弈分析

http://www.iheima.com/archives/47649.html

本週五將是3B大戰一週年，在這個週年紀到來之前，雙方又開始了暗戰，事兒得從8月7號360搜索媒體溝通會說起!

搜索市場(360贏了股價，百度贏了市場)

8月7日，360搜索召開媒體溝通會，齊向東接受21世紀經濟報導採訪時表示360搜索接下來將會打響以用戶體驗、銷售渠道、移動互聯網三大戰役。

CNZZ的統計數據360搜索經過這一年市場份額來到了18%，艾瑞給出的是用戶覆蓋率達到了20%。18%的市場份額，準確來說10%的增長份額主要依賴於360已有的渠道(瀏覽器和導航，以及未來類似於網易這樣的合作)產生的，360自身擁有的用戶基數以及現有的資源通過一年發展10%的市場份額是比較合理的，因為從0到10、到20、到30這都是很正常的增長，可是在20、30的基礎上再增長能到哪兒?現在看來現在看來瀏覽器和導航帶給360搜索的市場份額已經遇到了瓶頸，通過現有渠道很難再提升360搜索的市場份額了。

那麼360搜索拿到了這樣的市場份額對百度的產生影響了嗎?看看百度股價就知道了，並沒有像去年那樣在360推出綜合搜索的時候跌5個點，沒跌那自然是上漲了。在渠道遭遇瓶頸的情況下，論品牌、論搜索技術360搜索目前還無法與百度匹敵，雖說360的股價在上漲，但這並未影響到競爭對手百度的股價表現!而百度股價重回一年前高位，這是360不願意看到的，也讓業界大跌眼鏡。歸根到底是因為360搜索並沒贏得搜索市場的份額，尤其是商業變現，但贏得了投資市場的看好，四兩撥千斤。360習慣踩著巨頭上位，如3Q之後踩騰訊上市，3B讓它長期低迷的市值得到誇張上升。雖然搜索沒改變格局，但360股價上去了，360管理層和股東大賺。

這兒需要另外說明的一點就是當年的google在中文搜索市場增長到了30%上下的市場份額就打住了，很難再突破了，一直被百度壓著。那麼現如今的360搜索能否超越昔日的google?況且還有個搜狗、搜搜在哪兒旁觀，對此我並不抱有樂觀的態度!可能有人會說360一直傳聞要收購搜狗，到時候未必超越不了昔日的google，但搜狗真的會賣給360嗎?看看時代週刊記者李瀛寰對張朝陽的採訪就可以知道搜狗到底會不會賣了!

如果360不能收購搜狐，快速提高份額的話，這場360發起的3B大戰，可能就要攻守轉換!

百度在搜索市場的表現依舊強勢，在品牌層面而言也未受到360搜索的衝擊。360搜索目前看來也只是浮云一朵而已。百度在PC市場的一家獨大，如果加上移動份額，360連百度的影子都看不到。

第一戰場PK點數：360：1點 (360搜索通過自有渠道一年拓展10%的市場份額，股價表現良好)

百度：2點 (36018%的市場未對百度產生衝擊、360搜索在品牌和技術上與百度還有很大的差距，股價回歸一年前高位)

移動(百度強勢逆轉)

在此次媒體溝通會上，齊向東說360搜索未來的三大戰役中的第三戰是完善「360手機衛士+360手機助手+360雷電搜索」入口體系，這個體系中最關鍵的是7月18日上線的360雷電搜索，這是360搜索在移動搜索領域的關鍵佈局。360希望通過打造」搜索+軟件商店+APP「的模式來探索一種新的在移動互聯網領域的入口，因為360的特供機不了了之，移動互聯網入口對於360的重要性不言而喻，360對此是非常飢渴的。這個入口也是諸多」互聯網分析師、評論家「一直嚼舌頭的移動互聯網船票。

反觀百度在前不久收購了國內最大的移動應用分發平台91，這簡直是給整個行業下了一劑猛藥，這也是百度年初所提出的移動戰略，照此看百度在移動搜索的佈局就是」移動搜索+分發+LBS+視頻「，以此佈局自己在移動互聯網的入口體系。在這兒有一個非常值得關注的消息，花旗集團今天將百度股票的評級從」中性「調高至」買入「，將目標股價從113美元調高至167美元。花旗銀行在報告中稱，百度移動商業化將推動營收和利潤率增長。

移動板塊格局

百度在移動互聯網這塊從弱勢轉向強勢，現有的格局：國內最大的移動應用分發平台91+市場份額最大的百度地圖+移動搜索(5月底百度App活躍用戶數過億)+百度旗下各類App(地圖、魔圖也都過億的)。相比之下360在移動板塊的情況是手機助手+手機衛士，略微顯得有些單一，至於那個雷電搜索，現在還沒影子，反過來說你再雷電，也雷不到App Store上去，這是360在移動板塊的硬傷!總體說過去一年百度在移動互聯網領域進步更大。

第三站場PK點數：360：1點 (360手機助手是國內第二大移動應用分發平台，不容小覷，整體情況略顯弱勢)

百度：2點 (百度收購國內第一大移動應用分發平台91、搜索+分發+LBS+視頻的體系已經完成了百度在移動戰略上的佈局，各類App市場數據表現良好)

品牌與安全(各有所獲，互有損傷)

360和百度廝殺一年，主動進攻。但360搜索僅有2%主動訪問，說明這一年360搜索在用戶心目中沒有樹立搜索的品牌。

360在安全領域被曝出偷窺用戶隱私一事，被媒體大肆報導，也被競爭對手抓住並放大，用戶口碑下降嚴重。與3Q大戰時輿情一邊倒完全不可同日而語。

百度久被詬病的醫療廣告被360揪住反覆宣傳，對百度品牌有較大傷害。由於這個話題並不新鮮，此前央視對此有過報導，百度內部監管也在不斷升級，剔除劣質醫療客戶，尤其是過去一年推出的賠付計劃，和藥監局合作的醫療產品。3B大戰的這一年來，百度在策略上總能搶先360一步，尤其是搜索安全賠付方面，非常不容易，也在一定程度改變了用戶的印象。

安全

360在安全領域的地位還是牢不可破，其壟斷程度超過騰訊和百度在IM和搜索市場的份額。相對的百度推出安全產品，至今還沒有發力。從安全行業整體看，與360對壘的是以金山、騰訊、百度三家結成的聯盟，這足夠360喝一壺了!

品牌與安全PK點數：360：1點(360在安全領域的壟斷地位非常明顯，但偷窺門讓360比較狼狽)

百度：1點(品牌策略較為成功，與金山、騰訊結成的安全聯盟是值得期待的)

 

3B大戰一年來，雙方在各個領域展開攻防戰，各有所獲，各有所傷。但就目前的情勢看，3B大戰新一輪揭幕戰：PK總點數360(3點),百度(5點)。在營銷上，360略勝，但在市場價值上，百度勝出。

索羅斯vs.Ackman 又一場大戰爆發

http://wallstreetcn.com/node/52945

2013年，令對沖基金巨頭Bill Ackman最痛的男人，一定是昔日戰友喬治·索羅斯。

兩人連番大戰，索羅斯的利箭時時射中Ackman絕望的心靈。近日，索羅斯又射一箭：

上週，作為美國零售商JCPenny最大股東，Ackman要求更換JCPenny的CEO Mike Ullman。

然而，索羅斯宣佈，他支持Ullman。索羅斯持有JCPenny 7.91%的被動股權。

索羅斯和Ackman的戰場主要在兩處：JCPenny和康寶萊。

JCPenny的戰事慘烈，仍有懸疑。

2010年，JCPenny正處在掙扎之中，但Ackman看好JCPenny，大量買進其股票。一項估算顯示，這一錯誤選擇讓他虧損了約6億美元。

有評論稱，這讓Ackman瘋狂而有失分寸。連日發函要求JCPenny做重大調整。

週四發函要求將上任僅僅4個月的CEO Mike Ullman替換掉。他給的期限是30-45天，他甚至威脅稱，如果JCPenny無法迅速找到新的CEO，他將賣掉所持股票。

週五又發函稱他對董事會主席Tom Engibous已經喪失信心，要求用零售界傳奇人物Allen  Questrom取而代之。

外界認為Ackman現在處於崩潰模式。星巴克的CEO Howard Shultz甚至用「可鄙」[despicable]一詞來描述其對JCPenny的所作所為。

然而，接近Ackman消息源接受BI採訪時表示：Ackman很冷靜，並認為這類投資「有趣」。

JCPenny回應Ackman，稱他：

最近的行為平添紛亂又適得其反。

在一片唱衰聲中，索羅斯表示支持Ullman，無疑給Ackman造成新的負面影響。

康寶萊的戰事更具波折。

Ackman認為康寶萊的業務就是金字塔騙局[非法傳銷]，大手筆做空這家公司，並將這一信息搞得眾所周知。

索羅斯又出現了，他大手筆買進康寶萊股票。最終，Ackman在康寶萊上虧損了最少3億美元。

Ackman向SEC指控索羅斯，稱他非法聯合其他投資者，聯手對付他。

在Ackman發出指責之後，索羅斯迅速做出回擊，要求贖回其投資在Ackman旗下Pershing Square的所有資金。

前SEC主席Harvey Pitt在接受CNBC採訪時這樣評價Ackman的表現：

他的舉動看起來瘋狂。他做空了一隻股票，然後在公眾中大力宣傳，想讓人們認為這只股票被過度估值了。然而，人們還是買進這只股票，這讓他虧損。所以他想做些事情來作為還擊。

最後一點，索羅斯和Ackman都在第七大道888號的同一棟樓裡上班。

周鴻禕 vs 張朝陽現場對話實錄：到底賣，還是不賣呢？

http://www.iheima.com/archives/47741.html

主持人：我們都知道，古代很多的武術高手在進一步的往上提煉武功時，往往會閉關，請張朝陽講講你閉關的這兩年有什麼心得?

張朝陽：這兩年沒怎麼想互聯網的事。

主持人：我問一個剛剛發生兩三個月的事，最近您宣佈要成為搜狐視頻的CEO，為什麼搜狐視頻這麼重要?在整個社會環境中扮演什麼樣的角色，為什麼會做這樣一個抉擇。

張朝陽：首先搜狐是一個具有媒體基因的公司，我們一開始做媒體，媒體表現是現在影像媒體成為一個重要的應用的階段，所以我們必須做視頻，同時視頻又非常超前，如果搜狐視頻不成功，整個公司的盈利狀況就會特別的糟糕，如果搜狐視頻成為一個盈利中心，不只是一般性媒體，而且娛樂媒體，以及我們夢想的為人民娛樂的使命就實現了。

主持人：你這次兩年的閉關出來之後，要來到搜狐視頻作為一個重要的施展你武功的平台，搜狐視頻的成功就意味著你這次兩年閉關修行的成功?

張朝陽：不只是搜狐視頻，我可能會估計到各個方面，包括搜狐客戶端，包括搜狗，包括各個方面，我希望幾乎是最早來中國創業，作為中國互聯網比較悠久的人，能夠在多少年之後我們不希望像足球候補運動員一樣到場外，我們還是希望在舞台中央。

主持人：周鴻禕，您對前一段百度收購91的事怎麼看?

周鴻禕：美國大部分公司上不了市，絕大多數公司通過購併實現為投資和風險的回報，這會形成一個良性的迅速。中國互聯網前幾年太不正常了，很多公司市值有幾百億，但是大家花錢特別小心，花幾百萬人民幣都特心疼，其實打擊的是創新，打擊的是積極性。我一直想改變這個情況，所以360在這個行業這幾年別的不敢吹牛，但是還是做了一件好事，突然有一天明白不能再這麼幹了，我們也能花錢，所以巨頭就快事做投資購併了。

多花一點錢，對行業健康。所以，今天視頻都發一張新聞說我們正在跟奇虎360探討收購事宜，我覺得這也是為社會多做了貢獻。所以，前一段91的事是一個好事，其實91做的非常不錯。我覺得有這個開始之後，我算了一下巨頭的現金儲備，我覺得這對行業是非常大的促進。

主持人：剛才老周談到了過去三年一直跟這些巨頭，3Q大戰，360確實一直緋聞不斷。360本來以為能把互聯網業的三座大山撬開一座，結果最後自己變成第四座了，是不是變成兩個二，這樣一個局面是不是意味著中國互聯網創新更難了?

周鴻禕：360是比較二不錯，但是從來不是大山，比如在遊戲領域，我們自己不開發遊戲，我們幫助所有在中國做遊戲的公司分發，每天分發量非常巨大。所以，我認為因為有了360的存在，所以我對整個創業環節和整個產業環節有了促進。

主持人：另外一個角度來說，好像從百度和91開始，360成為中國互聯網市值第四的公司，所以這也是大家為什麼認為是兩個二的由來。

周鴻禕：我個人覺得不一定要用股價的因素，我覺得咱們這個行業，當然有的公司能做成四五百億，五六百億的公司，但是不能因為一個公司股價高就覺得這個公司特別好，還要看它對創新是不是作出貢獻，它對產業，對開放是不是帶來了推動。我認為這都是過眼云煙，最重要在互聯網時代能不能持續的做出好的產品，讓用戶為你的產品尖叫，我覺得這對我們很多公司都是一種新的體驗。所以，今年如果不能在互聯網的大潮當中保持創新，可能都是過眼云煙。

主持人：剛剛兩位大佬還是心心相惜的，搜狐現在視頻也在發力，搜狗輸入法我現在也在用。360從安全開始，到瀏覽器，假如你們兩個換個位置，張朝陽你覺得360有哪些地方需要改進?

張朝陽：我覺得360挺好的，沒什麼需要改進的，已經夠好了，繼續大，繼續吸引巨頭的泡沫，帶著兄弟們匍匐前進。

主持人：你這個回答太簡單了，我接著問，搜狐想從360身上學到什麼?

張朝陽：我覺得360包括老周對於產品的追求是我們應該學習的。當然了，我們搜狐對於媒體，娛樂的精神老周也可以借鑑。

主持人：基本上來講，就是產品加娛樂，產品是360的一個強項，娛樂是搜狐的一個強項。

張朝陽：媒體和娛樂，然後來影響諮詢。

主持人：搜狐是一個有著娛樂精神的媒體。

張朝陽：搜狗也是這樣一個技術轉型的產物，但是我們可能對技術和產品的追求方面還需要更加的沒日沒夜的來想這個問題，來追求這個問題。

主持人：360是一個給用戶提供不斷從高潮到高潮體驗的公司，這樣一個追求產品體驗的公司。

張朝陽：我覺得可能也是它的創始人一把手白天晚上都在想這個產品問題，產品上出現任何的細節，都能最先去改善，或者直接在第一線打造，這樣的公司才有希望，這一點我覺得老周做的不錯。

主持人：我記得有一次老周到我們公司(易觀國際)，我現場給老周提一個問題，360安全衛士卸不掉，本來是一個很小的事，但是第二天老周就打電話，我覺得這也是對用戶體驗的追求，確實從上次的事件中，我作為一個用戶深有感觸。所以，今天我這個電腦裡面也裝了360。周總，您覺得今天搜狐哪些地方是值得360學習的，哪些地方你要給搜狐提意見，你認為可以做的更好。

周鴻禕：當中互相趕超，首先，我非常尊重張朝陽，第一點，他是最早回國創業的，保持了海歸的純樸，比較善良，不像有的海歸一樣。所以，我一直覺得，我這麼多年一直對他很尊重。第二個，可能是老張太NICE了，所以有時候他做很多事，可能他是一個好人，有一些壞人，好人一般打不過壞人，所以在搜索之戰，我們確實覺得他太好了，確實幹不過壞人。

張朝陽：我覺得也不是好壞。

周鴻禕：但是，我覺得原來搜狐，我自己認為是不關注，搜狐因為老張做了很多業務，當時印象中，搜狐做過很多產品，基本上互聯網公司能想到的產品搜狐都做了，這個從旁觀者角度來看，覺得你什麼都做，但是沒有一個特別精，沒有一個特別異軍突起。但是，搜狗成立以後，搜狗的輸入法做的非常好，確實做的體驗好了很多，甚至比原來Windows內置，比很多手機內置的輸入法好很多。所以，因此搜狗建立非常強大的一個平台，這個平台非常好。老張出來之後，我跟他交流，他要在視頻上做一個突破點，我覺得至少公司有一個突破點，這是開始專注，開始聚焦，這就是一個非常好的開始。

主持人：張朝陽如果今天假如有機會，去買360一個業務，你選擇哪一個業務?

張朝陽：我覺得是它整體對用戶的控制和開發能力，剛才在採訪也說了，搜狐最早做門戶，門戶競爭半天，說以前門戶是入口，後來說搜索，所以搜索可以決定不去門戶，門戶變成了內容。後來搜索又搞了半天，活得很滋潤，突然說，不讓你去那兒搜索，然後我用瀏覽器，我在我這兒搜索。所以，門戶之上有搜索，搜索之上有瀏覽器，用你的瀏覽器，用我的瀏覽器，怎麼讓你用我的瀏覽器呢，上軟件。所以，互聯網在不斷的演化，我離你的用戶越來越近，直接在你最底層來決定你用什麼軟件，最後到內容，其實這個是互聯網的一個演化過程。

其實周鴻禕還是挺能耐得住寂寞的，當年我回國創業的時候1998年，我當時想這個商業模式，搜索，包括論壇，老周就跟我說，我當時在美國的域名註冊機構首先註冊域名，弄了半天，最後我也在想瀏覽器的地址，Web上有一個地址欄，幹嗎要在那兒輸呢。我覺得他今天能耐得住寂寞，現在成為一個重大的流量分發平台，他也沒有做搜索，當然也做過搜索，基本上有一些曲折的道路，但是還是一直緊盯著入口這件事，便雖著入口的升級，推動軟件的發展。

主持人：周鴻禕，你對搜狐的哪個資產最感興趣?

周鴻禕：中國互聯網裡面優秀的企業非常多，不說搜狐，像高德地圖，我覺得未來地圖是很重要的，我跟UC的俞永福也說。所以，真的有機會合作的時候我們又很尷尬，經常坐在一個拍賣場裡，每個巨頭都是400億美金以上的上家當，但是我們又沒有這個實力。

主持人：剛才有這樣一句話，要在一起，你們怎麼看待這個問題?

張朝陽：這個問題不能回答。

主持人：有沒有可能跟360合作?

周鴻禕：我們倆認識十幾年了，但是我們倆絕對不是好基友。

張朝陽：近兩年出了很多新詞，包括好基友，實在不瞭解什麼意思。

周鴻禕：第二個是確實最近緋聞很多，所以我壓力很大，如果將來能夠在好的博弈中贏得更好的價格，我也認了，但是具體的問題我也不好當中在講。

張朝陽：歷史上曾經有一個非常有趣的事情，當時3721，簡而言之，當時三大門戶如日中天，周鴻禕後來發展了3721，我們我覺得你經常有點覺得這個世界好像總要天塌下來的感覺，有點危機意識，所以這個必須賣，賣給誰?新浪、搜狐。後來我說，對我來講第一就是賣給搜狐，但是價格要貴。但是，第二是不賣，第三是賣給新浪。後來談成了，解決我保證這個價格，你這個價格不能賣給新浪，但是你可以賣給其他的公司，包括跨國公司。所以，他該開始說，你給我綁一個價，我拿著這個價到美國去。

主持人：剛才這段有豐富的信息，你們把十年前的新浪、搜狐，剛才是3721，換成今天的百度、搜狐、360，你們這麼一說，我也這麼一講，你們可以想吧，可以展開豐富的想像力。

在戰鬥中隨時找到自己的弱點。雖然老周不承認自己是一座大山，總之360已經成為了一個不可踰越的公司。對這些創業者來講，你們覺得他們做哪些投入有一天可以把它賣給上市公司?是不是從這個角度也能給我們今天的正在創業路上走的這也人一些啟示，你們看好哪個方向，覺得這個方面如果你願意投入，也許有一天無論是搜狐，還是360願意考慮介紹你們進來。

周鴻禕：沒太明白。

主持人：我的意思就是今天很多人還在創業路上，對於創業團隊來講賣給政府公司其實是一個不錯的選擇。如果他們有一天想賣給像360這樣的互聯網公司，你們覺得什麼方面你們有興趣去投入?

周鴻禕：我覺得這個問題很難回答，你老是希望我們扮演一個預言家，在中國互聯網預言是非常不靠譜的。我個人覺得，從抽象的角度來講，我覺得創業公司不應該在創業的時候就琢磨賣，有機會賣不錯，但是如果你決定是以賣公司為目的，然後瞄著做一個什麼概念去賣，這樣的人我覺得不是創業者，是投機者，最後可能反而賣不掉，你跟我再緋聞，騰訊買它也不買你。最後巨頭真正要買一家公司，還是看中三點，要麼這個公司的團隊特別出色，特別優秀，而我認為這是收購公司其實最大的資產，因為所有的東西一個人都做不成。所以，我認為通過你創業，可能你運氣不好，在市場丟掉了一個更大的機會，也可能不小心選了一個巨頭去競爭。但是，如果你向大家證明了，你是一個非常優秀的創業團隊，我覺得很多公司會對你感興趣。

第二、我覺得一定要有一個好的產品，因為用戶其實都很現實，從來不會因為你有好的概念，或者因為你有好的佈局，或者你有什麼特別牛的戰略選擇你的產品，用戶永遠問一個最簡單的話，你的產品解決什麼問題，我用你的產品我能獲得什麼好處，我能怎麼好玩。所以，如果你能作出一個好的產品，哪怕這個產品你不掙錢，哪怕這個產品看不到商業未來，但是它能凝聚用戶，它能夠吸引用戶的注意力，我覺得這個是我們很多願意考慮購併的。

當然，最後一種情況是很多大公司未來考慮進入的一個領域，就是獲得份額，獲得用戶的基數，我覺得這種方式經常不太成功，我覺得是更多表現出你產品的創意和對用戶的吸引力，還有一個是創業團隊本身的優秀，把它嫁接到一個更大的平台，更大的資源可能等做得更大。所以，所有以競爭為目的消滅競爭對手，我認為最傻的做法，你花19億美金，最後把一個公司消滅了，我覺得這個代價太沉重了。所以，我覺得這是最不可取的，像360有幾個產品都是購併來的，比如手機衛士，360瀏覽器，他們很有創意，但是缺乏對用戶市場的瞭解，所以我們把它購併進來，加上我們對市場的理解，對安全的理解，幫助這兩個團隊把他們的產品做到中國第一，有這樣的團隊願意跟我們長期合作，我非常歡迎!

主持人：張朝陽，你從娛樂精神媒體的角度怎麼看購併?

張朝陽：剛才周鴻禕講關於團隊的問題，我講一下具體的問題，關於哪一個領域。我覺得現在確實移動互聯網說了很多年了，現在終於爆發了，所以在移動互聯網這兒創業我覺得挺好，真的有很多機會。確實因為蘋果的改變，以及移動隨時隨地的形態，確實產生了很多顛覆性的變化。我對社交網絡和社會化媒體方面多年一直抱有夢想，但是屢戰屢敗，從來都沒有取得很好的效果。我覺得社交網絡是一個互聯網的本質，它是一個數學，是一個廣告效果。

所以，我是希望在基於移動裝置的情況下能夠有很多創業，來形成比較垂直化的網絡。因為現在微信的模塊真的是很可怕，但是任何一個企業它能夠做一個很大的平台一定有它的弱點，我覺得在移動的社交網絡方面其實有很多重要的東西，我希望有很多新的各種社區起來。另一方面就是關於娛樂方面，如果運營商銀行和我們一起解決支付的問題，可能視頻就不止靠廣告，而是靠收費，變成很多的院線，像一個電影院一樣。美國的有線電視多少年來都是收費的，而且規模非常大，中國的有線電視根本沒有做起來，就是因為各種原因，中國只能靠廣告。所以，美國的FX(音譯)能夠實現，對他們來講就是輕車熟路的事情，但是中國實現不了，我們希望能夠和電信運營商和銀行一起解決微支付問題，如果這個能夠實現，微電影，以及很多娛樂的作品將會獲得很大的成長空間。所以，娛樂業我可以去拍很多的導演，電影的作品。因為電影前一段時間真是泡沫，支付沒有解決，拍再多沒有什麼戲。但是，未來如果支付解決了，我覺得娛樂業的爆發，不僅電視劇，電影可能會成為一波新的爆炸。

主持人：我快速總結一下老周和張朝陽講的，對於創業團隊來講，老周的看法是全力以赴找用戶的爆點，這樣你的團隊和公司就有爆點。張朝陽看法認為移動社交和收費結合可能是未來的道路。

最後請兩位每人做一個大膽的預言，到明年再開會，你認為有一個什麼樣的事件會發生，越大的越好?我們還是要做一個預言?

張朝陽：肯定是互聯網將會更加深入的介入人們的生活，這句話不是簡單的講，比如說我以前寫過一個博客，比如說因為淘寶的成功導致的很多小店電商的崛起，以及給了很多年輕人很多創業的機會。不只是渠道商能夠銷售，而且自己做的東西也可以賣，所以現在年輕人創業，淘寶店，這就是移動互聯網對於傳統行業的顛覆。比如微博、微信導致人們的交流徹底的改變了，包括現在自媒體。為什麼互聯網大會變得如此之火爆，我這幾年沒來，我發現非常的火爆，我覺得原因首先就是因為自媒體和這種銳度的媒體，先在IT圈首先實現了，也就是眾多的媒體人你們寫東西不是在給某一個比較迂腐的跟你個人成長沒什麼關係的機構在寫東西，你是在為你自己寫東西，你自己寫東西寫的不錯，很多讀者就獲得了品牌，獲得了成功，可能未來的商業模式能夠讓你成長，或者你繼續在某一個機構，這個機構也會是一個市場化的。所以，我認為首先媒體的市場化首先在IT圈實現了，才導致了互聯網大會歷來這樣一個比較官方，比較無趣的大會現在得如此的有趣，使得IT變得如此的有能量，所以我覺得互聯網在更深度的改變中國。

比如淘寶使得很多年輕人創業，媒體的發展導致了這樣一種中國媒體的變革，變得更加接近國際化，有點真的像美國的媒體了。我們現在包括視頻的發展使得中國人的娛樂基本上改變了，包括微信，使大家的溝通效果極大的提高，所以移動互聯網首先是從消費者角度幾乎把人們一天的時間全佔了，你的溝通，你的娛樂，你諮詢的獲取，你的買東西。當然了，在商業領域，B2B領域還需要大力的發展，這個在中國一直發展的很落後，大家在消費者角度，互聯網在全面的接管人們的生產。如果說一年以後到今天，可能這種接管，由於移動互聯網這種精神的爆發，可能更加深入。所以，很難預測一年以後，我只能說一年以後中國的人生活將更加充滿能量，更加有內容，不是迂腐渾渾噩噩的狀態，而是真正的與國際接軌。然後這個國家因為有互聯網而充滿希望!

周鴻禕：今天不是來放炮，剛才看那個題目，我就特別懇請騰訊科技有點節操好不好?我剛才現場說的話大家都聽見了，我覺得91賣到20億是非常好的事情，但是確實我也講了價格的過程，然後他就說，我認為91賣20億價格賣高了，我希望你們能夠改一改說法，我覺得91賣30億，我更開心。我希望騰訊跟百度比一比，百度19億了，騰訊怎麼能弄一個35億的案子呢?明年我希望騰訊有30億美金的收購案子。

新浪VS虎撲網，門戶與垂直門戶的殊死較量的2.0

http://www.iheima.com/archives/48094.html

不出意料，在13年6月上一份為期三年的直播權合約剛剛結束以後不久，新浪就迫不及待地和NBA又談下了一紙新的、範圍更廣泛的合作規劃，並進一步提出了要以NBA頻道的社區化為範本，來帶動日顯老邁的門戶實現轉型。(見鈦媒體此前報導《拿下NBA，新浪微博反哺門戶社區化》)

巧合的是，近年來NBA影響力在國內擴大的另一最大受益者—-虎撲網，也正穩步走在封閉社區向開放門戶轉型的路上。從某種程度上可以說，他們的各自轉型這也讓這兩位國內互聯網界離NBA資源最近的玩家，猶如兩列迎面而駛的列車一樣，逐漸靠攏。

　「一鳥在手」的新浪

據說新浪為了談下和NBA的新合約可是花了2-3億銀子的不菲代價，這其中的主體便是具有排他性的賽事播出權。

拿下播出權意味著未來幾年新浪依舊是國內最容易靠NBA賺錢的網站。因為比賽的內容無論走到哪裡都是稀缺資源：用ESPN總裁John Skipper的話說就是「只有直播才能真正推動業務」。

除了在自己的渠道上直播賽事外，ESPN還會圍繞賽事製作大量節目內容，然後通過把這些內容數字化後推送給用戶(諸如《Sport Science》這種自制節目火爆的很)。在未來，無論是為了更好的吸引用戶還是搞體育視頻營銷，就對比賽內容的二次開發、直播水平等諸多「硬件」環節而言，新浪還是需要繼續學習(吐槽一句，都十多年了吧，國內這麼多體育節目也就《天下足球》能看的下去)。

「一鳥在手」基本能讓新浪NBA做到「衣食無憂」，但光靠比賽播出權來盈利，畢竟是一件很「粗放」的事情，很容易演變成播出方與體育賽事轉播成本之間的一場單純較量：主要就看你的廣告銷售能否趕上並甩開不斷攀升的轉播成本了。

這也是新浪試著尋求其他路徑，來將這紙合約帶來的收益最大化的原因。

「微博反哺門戶」需要解決的問題

合約中除了基本的比賽播出權外，還包涵了移動端、遊戲、社交電商等諸多方面的權益。以此為基礎，新浪也提出了「微博反哺門戶」、「NBA頻道社區化」等思路。

從這些思路里面可以看出兩個很明顯的改變：

第一是對傳統的以比賽播出權為核心的商業模式的改變。原有的模式，本質上還是傳統媒體的二次販售，而現在圍繞著播出權在它的上下游開發出更多的商業機會;

第二則是對傳統門戶「有讀者無用戶」或者說「有流量無ID」的改變。歷來傳統門戶網站(就跟如今漸弱的線下媒體一樣)，只有「讀者」和「流量」概念，如今想要通過引入更精確更容易挖掘的「用戶」概念來實現價值。而第一種改變要想實現，很大程度上還必須立足於第二種改變的基礎之上。

資本需要空間和故事。「微博在用戶和內容層面上反哺門戶」現在更像是正在加快商業化進程的新浪說給大家聽的故事。而要讓這故事成真，微博就不可避免的會加劇和論壇對用戶的爭奪(尤其是在比賽時段內)。在這種大背景下，發生在今年4月份時候的新浪微博封掉虎撲官方帳號一事也就很好理解了(詳情可自行搜索《新浪為啥跟虎撲「過不去」》)。

一般而言，社區和論壇的支柱來自於兩方面：各類內容資源和包含等級制度的用戶關係。以微博為代表的社交網絡近年來的崛起削弱了體育社區在用戶關係上建立起來的優勢。但在資源呈現上，很多時候微博依舊力不能及或效果不佳，這不是因為微博運營人員不努力，而是微博產品特點和互聯網賽事消費特性等因素綜合的結果。因此新浪想要在這場爭奪戰中獲勝，必須想辦法解決或弱化以下幾點問題帶來的影響：

　　1.內容的缺乏

前段時間有人在為微博活躍度下降與否爭執不下，最後的結論是大家看的多發的少、就算發也是轉發多原創少，這就在量上導致了內容的匱乏;同時微博的產品特點，也很難催生出有深度的長文內容(長微博是一種解決方法，但其以圖片形式存在的特性使得搜索變得很困難)。沒有量和質的保障，所謂的內容反哺就不可能實現。

因此想辦法刺激用戶創造內容就變得很重要(話說回來新浪早年並非不重視內容這塊，博客剛興起的時候就拉了一大票體育界名人開博寫文，並封了一批非名人做「著名體育寫手/博主」;但前者除了少數專業的體育媒體人外，無法持續提供內容，而後者的水平在博客這樣一個封閉的體系中自娛自樂無法獲得廣大球迷的認可)

　　2.微博場域的限制

當初微博大張旗鼓的設立了30個球隊的公共賬號，想讓他們成為各自球迷群體中的KOL，但媒體基因過重的新浪玩著玩著卻發現這30個賬號更多的成了球迷瞭解各隊消息的「媒體渠道」而已。微博以社交關係網為內容流動路徑的特點，使得體育迷們在微博上只能以大小不一的圈子形態進行互動;而傳統論壇內容由於公共性的特點，更便於用戶發現內容。

打個比方，前者就像是你在食堂吃飯，買了飯菜後和熟悉的同事們上一邊吃去;而後者的「廣場效應」更為明顯。形成的網絡場域不同，效果也就不一樣。加上考慮到對賽事不感興趣的友鄰對被刷屏的厭惡，所以依舊有很多球迷用戶會選擇在比賽時間留在論壇而非遷往微博。

　　3.內容的呈現

首先就是微博時間軸對內容的淹沒，而論壇儘管在更新速度方面不及前者，但相比信息量龐大的微博反而能給人以更多消化的空間;

其次，優質內容在微博上如何凸顯也考驗著新浪的運營團隊:一個成功的論壇在內容貢獻和審核這兩大環節上已經基本都能由用戶完成，但在微博上，用戶要想「頂」一個內容基本上只能靠轉發。但即使如此，如果這些轉發無法突破一定量或被大號看到的話，內容依舊會成為漏網之魚。對此新浪必須想辦法給微博用戶更多的「賦權」，這既能減輕運營人員的壓力又能幫助優質內容的更多浮現，否則通過微博來UGC只能淪為一句空談。

最後必須注意的還有競技體育的特殊性問題

不同群體的用戶很容易因為比賽產生對立，互相的攻擊謾罵也就成為了體育社區的常態，對此放任不管只會加速社區的分裂和崩潰。微博亦是如此，放任球迷群體互黑對罵，看似熱鬧，但只能徹底毀掉絕大部分人的用戶體驗，反而產生飲鴆止渴的效果，最終逼著用戶離開。

　「高築牆」的虎撲

與新浪握著賽事直播權「進可攻退可守」不同，論壇質量和優質的用戶資源始終是懸在虎撲頭上的達摩利斯劍。畢竟有太多論壇已經在經歷了「核心用戶生產—論壇膨脹—論壇水化—核心用戶出走」的興衰週期後倒下，06、07那幾年學校裡男生最常上的籃球論壇就是虎撲和包卜，現在還有多少人記得後者?

對虎撲而言，擴張和水化在近年來一直是一對形影不離的雙胞胎。時不時出現在熱榜上的資深用戶的「離開宣言」都會引發相應板塊的一陣小小騷動，原因大都是對論壇質量下滑的不滿之類的，但對於已經決意走向開放門戶的虎撲而言，這些用戶流失都成了轉型必須承受的代價。解決問題的唯一出路就是如何把論壇優質用戶的新陳代謝維繫在一個可承受的範圍內。

大量能生產優質內容的用戶成為了虎撲將自身與其他競爭者隔開的高牆。而憑藉著這牆內的用戶，虎撲也在努力實現著自己的商業多元化道路的探索。

電商路上可能的衝突

其實體育用品是個蠻適合做電商的領域，相對於豪門和明星，相對不那麼起眼的球隊和球員也依舊會有自己的擁護者願意掏錢相關產品，而線下的門店總是無力滿足這種典型的長尾需求，這也是為什麼如今國內球衣代購需求如此旺盛的原因。

跟其他電商相比，虎撲的最大優勢還是在於它築起的那道用戶高牆—-交易區能火起來，很大程度上就是因為用戶聚集後所形成的濃厚的裝備文化和球鞋文化。

早在3年多前虎撲就開過一個叫卡路里的獨立電商平台，結果這平台最後以不敵自家的交易區宣告失敗。然後在去年虎撲換了個思路，改走導購平台的路子，推了一個叫「識貨」的版塊，藉著交易區的人氣，發展的勢頭比較順利。現在不光賣運動相關產品，還出現了數碼和汽配之類的東西(說個細節，用戶登錄虎撲後，只有兩個欄目會有更新內容的提示，其中一個是論壇精華內容彙集的熱榜區，另一個就是「識貨」，可見虎撲對電商這路子的重視程度)。在這個版塊裡，打上了「NBA授權」標識的各類相關產品佔據了一定的比重，黏性高的社區用戶們捨得為這些「官方認證」的玩意兒花錢。

但在這次新浪與NBA的新合約中，NBA電商的運營權也被納入了協議框架，並被當成未來門戶轉型和做社交電商非常重要的部分，相關授權產品很可能會作為專屬會員特權以及獨有商品售賣等增值服務來吸引用戶。因此這兩者在未來電商道路上可能出現的競爭甚至衝突，值得進一步關注。

美國四大 vs 中國四大 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/09/vs.html
又是911，除了Apple(AAPL：US)出沒有驚喜iPhone 5C和5S外，一切似乎沒什麼特別消息。

Twitter vs. 微博 RaymondJook祝振駒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_7f6402970101gyoh.html
iMoney原文（簡體版），03-10-2013

社交網站Twitter可能11月於美國上市，坊間傳聞其估值約120億至200億美元之間，應該是Facebook（FB）以來的最大型互聯網IPO。Twitter擁有每月活躍註冊用戶約2.18億（每月起馬用一次），以170億美元估值算，每位用戶估算即約77.9美元。與其他做平台的互聯網股一樣，Twitter最大的價值是其急促增長的用戶群（今年約30%），然後透過賣廣告（今年及明年預測達5.83億和9億美元營收）和其他增值服務賺取收益。

Twitter上市成摧化劑
Twitter的特色是，用戶可以發表不多於140字母的短信微博給追蹤（Following）自己的朋友，追隨者（Followers）或不同興趣群組，也可以追蹤別人。因為受到名人如明星，歌星，運動員，政客及商界翹楚的廣泛使用，所以吸引了很多追隨者成為用戶，創造出商機。名人很多時以追隨者的多寡,以炫耀其受歡迎程度。Twitter另一特色是其超過75%的用戶使用無線手機上網，相對於Facebook的71.2%（擁有11.5億每月及6.99億每日活躍用戶）。估計使用手機上網的用戶，大部份時間都是花在瀏覽社交網絡上，只要一建立黏性及領袖份額，其商業可放大性便可以有無限想像空間。

基於國家安全及私穩理由，中國一直不容許外國社交網絡落地。內地市佔率最高的社交微博為新浪（SINA），註冊用戶達5.03億人（140中文字限），每月0.859億及每日.54億活躍用戶，其中75%透過無線手機上網。騰訊（00700）則透過微信，成為另一手機社交平台領袖，其每月及每日活躍用戶分別達1.58億及0.462億人。

新浪有估值上升空間
今年4月29日，阿里巴巴投資了5.86億美元，買入新浪微博18%的股份（可增持至30%），暗示其整體估值達32.56億美元，相等於新浪當時36.65億美元市值的88.8%。新浪現今的市值已上升至57.37億美元，假設新浪其他業務價值保持不變，微博升值至若53.28億美元，每月活躍用戶估值即若每位62美元，相對Twitter的上市估值仍有20.4%的折讓。

阿里巴巴帶來協同效應
新浪微博的估值一直上升，皆因市場反映阿里的協同效應。8月初阿里已宣佈將微博與淘寶網戶口捆綁，以後淘寶商家可透過微博上載產品資料，微博用戶更可使用帳號往淘寶購物及支付費用，兩者的交通流量可以相扶相成。同時，微博等同變為阿里的入口通道，用戶黏性大大增強，用家日後的購物習慣，愛好和終端支付，阿里皆可以通過入口收集及賺取費用。而淘寶商戶則可利用微博與買家互動，並透過其數據分析評估銷售效果。

權益披露：筆者旗下基金持有新浪及FB股份