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扛不住了！上海調整普通住房標準曲線救市

來源: http://wallstreetcn.com/node/210674

作為中國房價最堅挺的一線城市，上海也沒能扛住高庫存的壓力，開始調整普通住房標準，曲線拯救樓市。

根據上海房管局13日發布的新規，普通住房的認定標準調整為：實際成交價低於同級別土地上住房平均交易價格1.44倍以下。即坐落於內環線以內的低於450萬元/套，內環線與外環線之間的低於310萬元/套，外環線以外的低於230萬元/套。

此外還應滿足以下條件：(一)五層以上(含五層)的多高層住房，以及不足五層的老式公寓、新式里弄、舊式里弄等；(二)單套建築面積在140平方米以下。該政策從11月20日開始執行。

調整之後，上海在售一手房的普通住房套數占比將提高到近60%。財新引述同策咨詢研究部提供的數據稱，此次標準調整後，上海市在售普通住房覆蓋範圍得到大幅提高。根據截至10月的一手房數據，內環內普通住房套數占比由此前的3.3%提高到16.11%；內外環間的套數占比由3.76%提高到22.2%；外環外的套數占比由44.11%提高到68.27%。總套數占比達到58.51%。

其還提到，根據上海市房屋交易的稅費規定，普通住房和非普通住房在交易過程中，營業稅、個人所得稅、契稅等稅費的繳費標準不同。普通住宅有很多相應的減免。以滿五年不唯一的90平米以下二手房交易為例，被裁定為普通住宅後，買賣雙方可以省掉房屋售價3%以上的稅費。

9月30日，央行、銀監會曾聯手放松首套房認定標準，而這一優惠只有普通住房才能享受。

上月國家統計局發布的70大中城市的房價數據顯示，上海近兩年來首次出現房價同比下跌，跌幅為0.9%。

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Carl Icahn：美股將迎來大調整

來源: http://wallstreetcn.com/node/210850

著名投資人Carl Icahn認為美國股市將會調整。他不是說股市將在短期內崩盤，但他預測在未來三到五年內，股市將迎來大幅調整。

Icahn說：

我還是擔心，有一天你會看到一個像幾周前一樣的市場閃崩，但它不會再立刻回升。

標準普爾500指數今年以來上漲逾10%，目前在2041點處交易。許多投資者已經把10月的閃崩拋在腦後。他們認為，低利率和不斷增長的並購熱潮將繼續推動股市上漲。但Icahn對此感到擔憂，預計股市將下跌。

在我看來，現在的問題是股市會在什麽時候下跌。這可能是三年，可能是三個月，也可能是三天。但是我相信在未來3到5年內，市場將會有重大調整。

盡管許多投資者認為未來股市將繼續上漲，Icahn開始采取預防措施。Icahn表示，他開始大量做空標普500指數，但他依然持有他看好的公司股票（比如蘋果公司）。他認為，一些市盈率達到18、19的公司前景非常一般，目前估價過高。

Icahn承認，他也可能完全看錯了市場，標普500指數可能再上漲1000點。但他還指出自己擁有長達幾十年的投資經驗，在大多數情況下，他是正確的。Icahn承認，他對股市的擔憂與華爾街上多數人的觀點相反，但他喜歡做少數派。

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政府官網再度強調降息並非調整改革大方向

來源: http://wallstreetcn.com/node/211152

中國政府網和官方微信今日齊齊轉發文章《降息背後的民生情懷與經濟邏輯》（下文稱報道）。文章強調“此番降息無法說明中國就此進入降息通道，也不表明改革定力受到幹擾”，降息只是中央政府解決當前融資難、融資貴的一個必要手段，它客觀上會有滋潤企業、激活股市樓市等作用，但這並非調整改革大方向，只是因時而動、順勢而為，從大局出發讓經濟保持活力。

此前央行在宣布降息決定後的第一時間發布解讀稿件，強調降息並非貨幣政策轉向。

報道寫道：

降息猶如一場春雷，既給渴望普降甘霖的市場主體帶來及時雨的消息，同時也驚醒那些唱空中國的人士，中國政府在應對經濟下行壓力時體現出對貨幣政策的收放自如。這種適應性的調整並不是說改變了政策取向，更不意味著“重改革、輕刺激”的定力動搖。

降息背後既有民生情懷，也有經濟邏輯，它的第一大好處就是降低融資成本，對企業或個人而言，貸款利息就少了一截。過去一段時間，融資難、融資貴常常成為企業吐槽的內容，國務院也屢屢出臺措施改善部分企業的信貸饑渴。

然而降息是否能夠降低融資成本呢？華爾街見聞網站註意到：根據中國外匯交易中心的數據，一年期貸款基礎利率（1yr Loan Prime Rate，簡稱LPR）周一只下降20個基點，至5.56%。顯示即便對於最優質的客戶，銀行們也並不願意按央行計劃下調貸款利率，預計對於質量較低的客戶貸款利率下調數量可能更低。

報道認為降息的理由在於：

今年3月至今的大半年時間里，李克強總理不下十次在國務院常務會議上提到這個問題，想方設法緩解中小微企業以及三農等領域的信貸饑渴。最近一次常務會議又推出十條新政，還是劍指融資難。不過，政策的見效總不免有滯後性，所以央行在會後不久啟動降息，不讓實體經濟等到花兒已謝了。

市場也註意到此番降息也伴隨著改革的步伐，那就是推動利率市場化，除了非對稱降息與擴大存款利率浮動區間外，還有簡並存貸款基準利率的期限檔次，這將進一步拓寬金融機構的自主定價空間，提高它們市場化定價能力。

這也是一舉多得的措施，存款利率上浮空間更大就意味著儲戶的利益可以免於“誤傷”，如今不少股份制銀行和城商行都采取一浮到頂的策略，儲戶並沒有損失，如果物價漲幅還繼續保持低位，那麽實際存款利率則可能更佳。

當然，金融機構可能不會樂見這種非對稱降息，因為銀行頗為看重的利差空間被壓縮了。所以，證券分析師多認為如此降息短期利空銀行股，不過他們也看到長期的好處，因為只有與企業共渡難關，銀行才有長遠的未來。何況銀行長久以來行業利潤都偏高於實體經濟，如今，銀行適當讓利為實體經濟減壓降負，其實也是它們承擔社會責任的表現。

然而市場對此頗多質疑。華爾街見聞網站此前報道，MFI的江勛認為，今年以來，央行多種工具齊出，實體經濟融資成本依然很高。本次貸款基準利率下調40個BP，與央行一貫的作風並不相符。央行完全可以逐步的小幅降息，為什麽沒有這樣做？這反映了本次降息的投機性。央行試圖一步到位，而不給市場形成降息降準通道已中期打開，貨幣政策轉向之預期。中國央行的獨立性並不高，若明年經濟複蘇乏力，甚至出現海通所言的就業問題，央行會或有更多“不情願”的寬松措施。

華泰證券央行首席經濟學家俞平康則在降息當天表示，此次降息節奏超預期，將助力股債雙牛，但對降低實體經濟融資成本效果短期內有限，須緊跟降準等數量化貨幣寬松政策。

報道最後寫道：

值得註意的是，降息只是中央政府解決當前融資難、融資貴的一個必要手段，它客觀上會有滋潤企業、激活股市樓市等作用，但這並非調整改革大方向，只是因時而動、順勢而為，從大局出發讓經濟保持活力。

此番降息無法說明中國就此進入降息通道，也不表明改革定力受到幹擾。實際上，要想解決實體經濟之憂，降息雖然務實，但並不包治百病。實體經濟要想迸發新鮮生命力，只能通過深化改革、強化創新解決，國務院近兩年來推動簡政放權、減稅降費、扶持創新、推動創業等舉措已經逐漸生效，這些改革的紅利正在等待春暖花開時。

向改革和創新要動力，依然是未來中國經濟行穩致遠最堅定的方向。

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燃氣股調整到位？

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=773

一張圖看懂成品油消費稅做了哪些調整（附官方解讀）

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=797

美科技股龍頭進入調整區 谷歌遭降級後下挫

來源: http://wallstreetcn.com/node/211646

周五，美銀美林分析師Justin Post將谷歌的股票評級下調至“中性”。他認為，谷歌業績表現不及預期，如搜索業務飽和、產品缺乏催化劑、進軍的雲計算和零售銷售領域競爭激烈且耗費時間長，影響利潤；面臨監管風險增加；廣告收入市場份額或下降。谷歌周五下跌2%，距年內高點跌13%。

Post列舉了以下幾點原因：

谷歌業績表現不及華爾街分析師預期。包括：搜索業務飽和；谷歌產品缺乏催化劑；谷歌進軍雲計算和零售銷售領域，但這些領域競爭激烈且耗費時間長，給谷歌的利潤率帶來壓力。

由於社交媒體出現，谷歌在廣告收入方面需面對激烈競爭。例如，Facebook在網絡廣告方面與谷歌競爭，搜索方面也可能會分一杯羹。Post預計谷歌在美國網絡廣告方面的市場份額將會下降，2013年為41%，2014年估計值為40%，2015年估計值為39%。

蘋果產品周期性強，這給谷歌帶來壓力；谷歌搜索合約在續約問題上存在不確定性。

谷歌面臨的監管風險較以往在增加，特別是在歐盟國家。

基於上述原因，美銀美林將谷歌2016年營收預期從744.4億美元下調至737.2億美元，每股收益從34.15美元下調至33.81美元，這低於華爾街分析師們的平均預期。基於33.81美元的EPS和17倍市盈率，美銀美林給出的谷歌目標股價為580美元，低於此前600美元。Post稱，谷歌搜索技術、Android、YouTube和現金流都較好，但不認為市盈率能擴張。

受降級影響，谷歌下挫2.2%，收於525.26美元。谷歌距年內最高累計跌13%，距52周最低僅超出4%。

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明年樓市政策主打刺激需求 一線城市限購有望調整

來源: http://wallstreetcn.com/node/211680

今年9月末以來出臺的多項利好政策已見激活市場的效果。《中國證券報》（中證報）獲悉，根據智囊機構近期提交主管部門的建議推測，明年中國政府可能以放寬相關稅費要求、微調限購等措施調整樓市政策，旨在刺激市場需求，促進成交量回升。明年1月可能確定這些政策是否落地。

據中證報報道，上述智囊機構建議，降低二手房交易營業稅免征年限，對一線城市的限購政策進行微調，賦予外地戶籍人口購買二套房的權利。預計這些政策的“窗口期”在明年1月，因為屆時出臺的年度樓市數據可為決策提供重要參考，而且年末召開的重要會議也會制定房地產政策的基本原則。

兩個多月來，中國決策層頻出定向調控樓市的舉措。今年9月30日，中國央行和銀監會共同出臺信貸新政，提出對於首套房“認房不認貸”的標準，並重申最低利率優惠。10月中旬，住建部、財政部和央行出臺政策，降低公積金貸款購房門檻。10月29日，國務院常務會議提出“穩定住房消費”的說法。11月21日，央行宣布降息。同時，在多數城市已經松綁或取消“限購”的基礎上，各地陸續發布了多項利好房地產業的產業和區域發展政策。

今年10月28日，住建部發言人倪虹在被問及“中國樓市調控”時回應說，下一步調控的主要方向和手段將是，用市場的手段調控市場的問題。中證報援引分析人士觀點稱，在房貸新政出臺之後，銀行在執行中仍謹慎，購房者並未獲得實質性利率優惠。未來房貸利率折扣和首付比例的下浮空間，都有可能在明年做出實質性調整。

上述近幾個月的利好政策出臺後，中國樓市已現回暖勢頭。上月中國統計局公布的10月樓市數據看來並不出彩，新建住宅銷售價格甚至同比擴大，但房價環比降幅收窄。而且，北上廣深四大一線城市價格環比停跌，暗示此前一系列樓市新政或正慢慢發揮作用。統計局統計師認為，房價環比降幅收窄體現出部分購房者選擇入市。

來自11月中國房地產指數系統百城價格指數報告的下圖顯示，11月四大一線城市之中，北京和廣州新建住宅價格均環比下跌。十大城市之中，當月環比價格下跌的城市有六個，降價城市數量略微過半。

華爾街見聞上月文章也援引易居房地產研究院報告數據稱，10月四個一線城市新建商品住宅庫存量環比減少0.9%，繼9月庫存量創新高後，10月庫存出現下跌。這也是近九個月以來首次出現環比下跌的現象。

多數機構預計樓市將繼續回暖，按照正常的政策落地和企業決策周期，明年1月的政策“窗口期”過後，房地產市場將在明年3、4月真正做出反應。

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央行貨幣政策委員：明年貨幣政策內涵將有重大調整

來源: http://wallstreetcn.com/node/211714

政治局5日召開會議稱，明年將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。盡管延續了此前的措辭，但是央行貨幣政策委員會委員陳雨露接受香港《大公報》采訪時指出，明年貨幣政策的內涵將有重大調整：

一是貨幣政策將在“微刺激”常態化的作用下采取相對寬松的取向，以緩解經濟下行的壓力；二是與“穩健定位、積極操作”的貨幣政策相匹配的是“強監管” “金融改革”；三是創新貨幣政策工具，強化利率的預期管理，加大利率調控的政策效果；四是進一步采取“定向寬松”政策，強化貨幣向實體經濟的滲透。

對於財政政策而言，將繼續延續積極財政政策，但積極的方式將作出調整：

一是總體財政赤字率將進一步提高，預計赤字率可能提高到2.5%左右；二是通過全面推行“營改增”，使結構性減稅得到全面實施；三是在財稅體制改革的全面實施進程中加大對於地方資金的扶持。

他還指出，金融改革將是2015年改革的核心之一。從目前所拉開的序幕來看，其順序主要體現以下幾個方面：

1）以銀行存款保險制度的實施和建設為基礎，進一步推進利率的市場化；2）以資本市場的“股票發行註冊制”實施為起點，逐步完善多層次的資本市場，並進一步推進資產證券化等“去杠桿”措施；3）以“滬港通”的實施和“自貿區”政策的落實為基礎，逐步拉開資本賬戶開放的改革。4）以城投債的治理為起點，全面建設統一開放的債券市場；5）以地方債的全面發行，進一步豐富中國的國債市場及其無風險的基準利率形成機制。

金融改革的核心依然是兩個方面，“一是金融市場化的改革，二是監管體系和安全網體系的構建”，陳雨露如是說。

以下為陳雨露接受大公報采訪的全文，刊於2014年12月8日大公報整版：

大公報：中國經濟步入“新常態”，從高速增長到中高速增長的換檔期，也被視為深化改革開放，實現經濟結構調整，由要素驅動、投資驅動向創新驅動的轉型期。如何理解“新常態”的內涵？政府的宏調方式和手段如何應變？

陳雨露：中國“新常態”在本質上是一個從傳統的穩態增長向新的穩態增長邁進的一個“大轉換時期”，與發達國家“新常態”近年來所言的“危機後經濟恢複的緩慢而痛苦的過程”具有很大的差別。

一是它不是一個重返危機前繁榮狀態的恢複過程，而是在全面結構性改革進程中重構新的增長模式和新的發展源泉的過渡過程；

二是它是一個潛在經濟增長在波動中逐步回落的過程，而不是馬上就要步入新的穩態增長路徑，因此它不是一個增速不變的常態，而是一個增速變化的常態；

三是它不僅是一個“去杠桿”、“去產能”的危機救助過程，更為重要的是，它是一個結構問題在不斷凸顯中得到重構的過程，一個風險在不斷暴露中得到緩釋的過程，因此中國的新常態的主題詞是“改革”、“結構調整”，而不是“危機救助”；

四是它不僅是房地產周期、全球化周期、存貨周期以及固定投資周期的疊加的產物，同時也是“增長速度的換擋期、結構調整的陣痛期與前期刺激政策消化期”的疊加的產物，因此，中國“新常態”更具有複雜性。

五是它不僅是一個外部經濟結構與金融結構失衡的調整過程，更是一個經濟系統與社會系統、社會經濟系統與宏觀治理系統之間失衡的改革與大重構的過程，因此中國的新常態結構性改革的主題不是發達國家的局部調整，而是全面改革與全面結構優化。

突破傳統宏調治理教條

這些內涵決定了新常態宏觀經濟調控框架必須與傳統框架有本質的區別：一是不能用簡單的凱恩斯主義需求管理的刺激政策來應對經濟增速的回落。因為中國經濟增速的回落不僅是世界經濟周期回落的產物，更是中國經濟增長的基本因素發生拐點性變化，潛在增長速度下滑的產物，因此，凱恩斯主義的逆周期調控理論就不能成為中國“新常態”時期宏觀調控的核心理論基礎，需求導向的強刺激政策就不能成為當前宏觀經濟政策框架的合理選擇。而建立在新潛在經濟增長理論和新結構理論基礎上的結構性改革政策框架就成為當前必然的選擇。二是在打破凱恩斯教條的同時，還需要超越新古典主義的教條，通過強調主動有為、底線管理、“微調”與“預調”，以避免陷入“無為而治”的陷阱之中。按照目前的計量測算，中國增速回落中70%是結構性因素，但依然有30%是周期性因素，同時這些因素在不同時期又具有較大的易變性。這種特性就決定了中國宏觀經濟政策在“新常態”時期既不能簡單跟隨凱恩斯主義，也不能盲從於新古典主義。三是突破“數字教條”，一方面在面對結構性趨勢下滑面前保持戰略上的平常心態和定力，另一方面要在短期大幅度波動面前，強化“底線管理”的重要性，在戰術上將“微調”與“預調”常態化。四是重視結構性問題引發的系統性風險，利用宏觀審慎監管彌補傳統貨幣政策的缺口；五是突破宏觀調控僅專註於總量調整的教條，強化“總量穩定、結構優化、精準發力”。六是突破傳統宏觀調控分類治理的教條，強化綜合治理的導向。其最具代表性的就是“宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底”。七是打破“調控”與“被調控”的兩分法，將改革與調整貫徹到底，利用全面改革重構宏觀經濟調控的框架及其傳導工具。

“新常態”是習近平重要經濟思想

大公報：中央改革小組運行近一年，深改元年的破局效應如何？如何評價習近平的經濟思想？一年來，國內政經出現了哪些積極的變化？

陳雨露：2014年是中國再改革元年，它以反腐倡廉、群眾路線實踐活動為序幕，以三中全會的全面改革和四中全會的法治中國為內涵，成功地凝聚了改革的共識，描繪出了改革頂層設計的藍圖和實施的路徑。因此，2014年為中國大改革、大調整取得了絢麗的開局，為2015-2017年全面推進各項改革打下了堅實的基礎。

這也說明習近平總書記所領導的這次改革具有政治智慧，是深思熟慮的產物，也是習總書記治國理政思想的集中體現。習近平的經濟思想是其治理思想的有機部分，最重要的內容表現在四個方面：一是結合中國民族複興歷程，提出兩個百年的發展目標和戰略；二是結合中國的特殊發展階段，提出“新常態”思想；三是全面把握後危機時代全球經濟格局發展的趨勢，提出中國在世界經濟整體的戰略布局和區域發展的新規劃；四是結合中國大改革和大調整的時代特點，提出中國深化改革的頂層設計方案，以及相應的路線圖和時間表。

避免錯失大調整窗口期

大公報：“新常態”下經濟下行壓力加大，您怎樣判斷中國當前經濟形勢？對於中國經濟您最擔憂的是什麽？（您在年初就已警示過房價下跌的金融風險）如何預測明年經濟形勢和目標？

陳雨露：目前整體經濟形勢雖然保持在一個“可控、相對平穩”的運行區間，但在外需疲軟、內需回落、房地產調整以及深層次結構扭曲等力量的作用下，經濟下行的壓力有所加劇。

對經濟最為擔憂的是兩個方面：一是對於新常態沒有正確認識，面對經濟下滑就采用非常規的刺激政策，從而使中國錯失目前“大改革與大調整”的良好窗口期；二是對於“大改革與大調整”所帶來的各種沖擊和風險重視不夠，使經濟下滑跌破了中國經濟和中國社會難以承受的底線，並導致中國系統性風險全面爆發，經濟出現硬著陸。

由於2015年國家將在強化底線管理的基礎上全面推進經濟體制改革，總體經濟狀況將在2015年出現回落。但由於宏觀經濟政策總體定位相對寬松，外部市場相對穩定，因此，2015年回落的幅度並不是很大，預計GDP在7.1%左右，CPI在2.5%左右。

傳統宏觀指標已不能衡量運行質量

大公報：“新常態”背景下，GDP增速不斷突破業已確立的底線，傳統的宏觀經濟分析方法已不太具有解釋力，譬如“三駕馬車”等，您認為什麽數據更能反映經濟和改革的健康持續有效？另外，培育新經濟增長點應采取何種戰略舉措？

陳雨露：目前是中國經濟結構大轉型的時代，傳統的宏觀經濟指標不能用來有效地衡量經濟運行的效果和質量。因此，必須用指標體系的組合和指標的區間來相對衡量經濟運行的健康狀態，“底線管理、區間調控”也是這種判斷的政策產物。

培育新增長點是一個系統工程。一是需要國家在中長期戰略中明確未來產業發展的戰略方向；二是國家應當為下一輪經濟增長點的發展奠定良好的基礎設施和各種良好的政策環境；三是需要通過系統改革，放松各類市場管制和行業壟斷，創造有利於創業、創新的環境，以激勵市場主體積極探索未來經濟增長點及其發展的方向；四是利用各種產業基金、稅收工具積極鼓勵民間資本向新技術、新產業等領域投資。

2015宏觀政策內涵將有重大調整

大公報：2015年貨幣政策、財政政策的政策基調會否延續，會有哪些創新變化以適應“新常態”？您如何評價2014年“定向寬松”和貨幣政策工具創新的收效，貨幣政策“戲份”在2015年是否會加大？

陳雨露：2015年的宏觀經濟政策的基本基調雖然將延續2014年的基本基調，但內涵將發生重大的調整。

對於貨幣政策而言，將延續穩健貨幣政策的表述，但內涵將發生以下調整：一是貨幣政策將在“微刺激”常態化的作用下采取相對寬松的取向，以緩解經濟下行的壓力；二是與“穩健定位、積極操作”的貨幣政策相匹配的是“強監管” “金融改革”；三是創新貨幣政策工具，強化利率的預期管理，加大利率調控的政策效果；四是進一步采取“定向寬松”政策，強化貨幣向實體經濟的滲透。

對於財政政策而言，將繼續延續積極財政政策，但積極的方式將作出調整：一是總體財政赤字率將進一步提高，預計赤字率可能提高到2.5%左右；二是通過全面推行“營改增”，使結構性減稅得到全面實施；三是在財稅體制改革的全面實施進程中加大對於地方資金的扶持。

金融改革將是201核心改革之一

大公報：金融改革會否成為2015年重點改革之一，推出整體改革方案，若推出，優先順序怎樣？金融改革怎樣更好服務於實體經濟？

陳雨露：金融改革將是2015年改革的核心之一。從目前所拉開的序幕來看，其順序主要體現以下幾個方面：1）以銀行存款保險制度的實施和建設為基礎，進一步推進利率的市場化；2）以資本市場的“股票發行註冊制”實施為起點，逐步完善多層次的資本市場，並進一步推進資產證券化等“去杠桿”措施；3）以“滬港通”的實施和“自貿區”政策的落實為基礎，逐步拉開資本賬戶開放的改革。4）以城投債的治理為起點，全面建設統一開放的債券市場；5）以地方債的全面發行，進一步豐富中國的國債市場及其無風險的基準利率形成機制。

只要金融改革能夠形成良好的金融市場，能夠有效的發現風險、分散風險，並對風險定價，那麽各種資源就能夠有效地流向其投資價值最高的地方。金融也就自然而然地服務於實體經濟。當然，健康的金融市場必須要有有效的監管體系，能夠防止投機化和泡沫化的發展。因為過度投機和經濟泡沫化必定帶來使金融脫離實體經濟。

所以，金融改革的核心依然是兩個方面：一是金融市場化的改革；二是監管體系和安全網體系的構建。

人民幣國際化處加速期

大公報：2014年人民幣國際化進程加快，在投資產品和走向儲備貨幣的道路上都有所突破，離岸人民幣市場建設在全球金融中心取得了重大進展。有專家認為全球經濟正向“人民幣化”方向發展。您是否同意這個觀點？未來的人民幣國際化道路會怎樣？

陳雨露：這種判斷有一定的道理。隨著中國經濟的崛起，中國經濟無論是GDP占比還是全球經濟聯系度都發生了質的變化，中國經濟進一步融入世界必定會引起全球化趨勢和格局的變化。目前中國正從“貿易全球化時代”向“資本全球化”和“生產全球化時代”邁進，這必定要求中國金融必須全球化，貨幣全球化也是這一發展趨勢的必然產物。

但是，從過去的歷史來看，一個國家貨幣國際化的道路是曲折的，往往會隨著一個國家政治、軍事、經濟實力的變化而發生不同的變化，往往會因為一些格局性的變化而發生波動。例如19世紀末期的美元、80-90年代的日元以及目前的歐元。因此，人民幣國際化從總體來看處於其起步期和加速期，未來前景很好，但未來也必定會面臨眾多的起伏和曲折。

目前中國對外貿易中，通過互聯網進行的交易增長迅速。人民幣國際化未來會利用互聯網交易加速展開，互聯網就是加速機制，人民幣國際化進程也大有加快之趨勢。

“一帶一路”用歷史情感激活

大公報：2014年，中國在國際和地區舞臺積極作為，“一帶一路”戰略下，籌建亞洲基礎設施投資銀行、絲路基金，有評價說這是“中國版馬歇爾計劃”，您是否同意？您認為中國應秉持何種理念主動參與塑造全球治理新格局和國際政經版圖？

陳雨露：這種說法有一定的道理，但不確切。因為中國籌建亞洲基礎設施投資銀行和絲路基金都是在“自願、互助、合作”的新理念下的產物，基礎設施銀行的份額、使用的方向、資金購買的內涵都與美國馬歇爾計劃存在很大的差別，沒有任何附加的條款和大國綁架的做法。

絲綢之路的形成是歷史的客觀存在，有其內在邏輯，“一帶一路”戰略就是用歷史情感將其激活。中國在電力、電信、高鐵、基礎設施建設方面技術先進，可向沿線發展中國家縱向傳遞，而‘一帶一路’沿線國家可彌補中國對資源的依賴，實現優勢互補，形成共贏。

在目前全球增長乏力、基礎設施短缺、互聯互通能力分布嚴重不均衡的時代，中國作為一個負責任的新興大國應當在“自願、互助、合作”的原則下，全力推動世界經濟彌補上述各類短板，參與全球公共品的提供和治理規則的制定之中。

和平崛起需破“修昔底德困局”

大公報：中國已取得2016年G20主辦權。您認為中國在APEC、G20、FTAAP等國際平臺上，面臨何種機遇和挑戰？如何將國禸改革和走向世界更好結合？

陳雨露：世界格局在後危機時代必定發生巨大的重構，這給予中國這個新興大國和平崛起的機遇。世界需要中國提供全球經濟新增長的動力，需要中國在危機後的世界經濟格局中提供短缺的公共產品，並參與建設新的國際經濟秩序。

但是，機遇與挑戰並存。一是如何克服“修昔底德困局”，即在中國和平崛起的過程中如何協調與傳統核心大國的關系，以形成良性的國際治理新模式；二是如何克服“地緣政治困局”，即如何在新一輪全球化進程中，中國如何拉動周邊國家共同發展，形成“共贏”的局面，而不陷入國強必霸的傳統困局；三是深度全球化和積極參與國際治理新格局進程中，如何克服新興大國“意願”強於“能力”的困局，以避免使全球化進程超越本國能力可控的範疇，導致擴張中的停滯。

因此，中國進一步對外開放必須與全面深化改革相結合，中國進一步的參與全球化必須與綜合國力的全面提升相一致。要從傳統的“以外促內”轉向“以內促外”，逐步定位於“內外平衡”。

香港須搭國家發展快車

大公報：香港在中國對外開放進程中曾扮演不可取代的作用，有觀點認為，香港在未來國家開放戰略中的重要性勢必在下降，您認為香港應如何把握國家改革機遇，在整體開放戰略中找到自身位置？

 陳雨露：堅持“一國兩制”，堅持“基本法”是香港繁榮發展的政治基礎。在大陸實施整體開放戰略中，香港必須在保持政治穩定的基礎上做好中國進一步開放的中轉站和中間橋梁，搭上國家發展的快車，在積極融入中國和全球經濟新格局的基礎上，進一步鞏固香港金融中心的地位，進一步培育其核心競爭力。

香港本身擁有自由港優勢，人民幣離岸市場中心建設也是別的地方所無法取代。包括滬港通，也是資本市場開放的重要序曲。我對香港未來抱有信心。

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劉強東你錯了，是時候調整戰略了！ 李成東

來源: http://xueqiu.com/1363266695/33826292

［東哥解讀電商］東哥從京東出來後見了各種人，有創業者，有傳統企業，有京東友商，有風險投資人，有二級市場的投行和基金，很多人都問道了怎麽看京東未來？東哥回到，我在離開的時候就寫過一篇文章《前騰訊京東戰略分析師要“出軌”了》，說過了啊！

 創業者問，是想知道京東會不會幹我在做的事情，如果幹了我該怎麽辦？

傳統企業問，是想知道京東未來會怎麽變，怎麽和京東合作，有沒有一些機會呢？

京東友商問，則是想知道京東未來怎麽做，是不是要防著點，以及想知道京東的未來戰略方向在哪里，可否學習一下？

風險投資人問，很多時候是關心自己投資的公司是不是可以賣給京東，畢竟最後能夠上市是少數，賣給京東也不錯！

二級市場的投行和基金，最近有些郁悶，因為阿里巴巴上市後，京東的股價一直在跌，亞馬遜股價也跌，看樣子自營b2c模式還摸不準，這京東未來會如何？是否值得繼續買入，或者幹脆做空？



         當然不同的人角度都不一樣，但大多數問的都是戰略問題！這篇文章主要也就是講兩個問題，京東的瓶頸，以及創業者機會。

         上個禮拜京東召開了年終的戰略會，每個高管都要參加的一個幾天會議，也是京東戰略部最重要的工作之一。兩個月前在討論年底戰略主題的時候，東哥提了三個，其中之一就是：“數一數二戰略”！因為東哥認為京東很快就將面臨著顯而易見的品類瓶頸了。

    韋爾奇：做不到數一數二就砍掉

     “數一數二戰略”來自通用傑克韋爾奇，在1981年時，通用電氣公司大約有150個左右的業務，其中包括照明、電力系統和電機。通用電氣公司的主要業務中只有燃氣渦輪機稱得上是世界性的市場領導者。通用電氣公司的收入中的2/3來自增長緩慢或是根本沒有增長的老業務。

   當時傑克韋爾奇認為：在全球競爭激烈的市場中，只有領先對手才能立於不敗之地，任何事業部門存在的條件就是在市場上“數一數二”，否則就要被砍掉、整頓、關閉或出售。

     京東做不到每個品類數一數二

      東哥提出這個戰略主題，並非什麽新玩意，那東哥為什麽要提這個戰略主題呢？難道是想要京東砍掉那些沒有做到數一數二的品類嗎？

       在7月份的中歐商學院的演講當中，劉強東有個觀點：現在電商企業四十幾家剩下的只有十幾家，20幾家已經出局，10多家還是太多，中國還能保留三到四家。

       為什麽只會保留三到四家呢？因為影響b2c用戶網購決策三大點，商品價格和服務，京東的自營商品最豐富，價格不算最低也是比較低的，京東有最大的亞洲1號倉，自建211服務，再加上京東的效率最高成本相對最低，京東不想贏其它家不想死真的都很難。

   但真的如此嗎？按照劉強東的觀點，未來京東在很多相對標準化的品類都會實現如家電3c通訊母嬰品類一樣業績，占領第一市場份額，而獨立官網的電商也就基本沒戲了。

    暫且不算阿里旗下的天貓、淘寶和聚劃算，甚至只算實物b2c電商，最大的特賣b2c是京東，而且以平臺模式為主的京東肯定沒有可能超過唯品會。而最大的圖書電商是當當網，今年夏季的時候京東已經決定減少對圖書的投入了，所以圖書超過當當網暫時看也沒有可能。雖然受到假貨風波影響，聚美優品業績受到了沖擊，但京東化妝品也不大可能超過聚美優品。而在奢侈品領域，隨著7月份打假風暴的來臨，寺庫網一騎絕塵，京東也沒有可能趕超。而蘇寧易購、亞馬遜中國也一時半會看不到倒下，在更多的細分品類母嬰、生鮮，越來越多優秀垂直電商越來越多。從結果來看，越來越多的垂直b2c電商在經歷了過去三五年的艱苦掙紮後，開始飛速成長。

        現實與劉強東的判斷越來越遠，而京東現實所面臨的品類挑戰卻越來越近！

   京東靠3c通訊起家，而這些品類線上的占比已經不低，再高速複合增長的概率不大了，跟隨小米之後，華為、oppo等廠商更多趨向於自己官網銷售，而家電品類增長潛力不錯，但競爭依然激烈。唯一能支撐京東高速增長的就是日百品類了，也難怪老劉派得力幹將孫佳明管理了。服飾有規模，但主要放在開放平臺，帶來收入太小。至於自營的汽車、化妝品、圖書、奢侈品等品類規模又太小。京東難道未來就靠一個日百品類支撐未來嗎？天花板將近，京東應該有所警覺。

    伴隨著越來越多的垂直電商的崛起，京東劉強東應該重新思考品類擴張策略了。參照美國亞馬遜，還不斷收購了很多垂直電商。比如2008年對最大鞋類電商Zappos.com的12億美元收購，以及2011年4月,亞馬遜5.45億美元收購了電子商務企業Quidsi,其旗下的Diapers.com網站在母嬰用品的垂直品類上一直都是亞馬遜最強大的對手。雖然京東也做過一些投資，基本都是一些末尾的小公司，看上去京東花錢真是能省，但是最後還是浪費了。說白了，還是格局不行。

      所以說京東是時候改變了！

     傳統的京東擴品類的方法不奏效了，因為不只是成本效率問題，還有很多問題是創新和專業問題，京東缺乏足夠的創新機會，因為京東已經陷入了一個聚焦短期kpi的陷阱，至少很多部門是這樣。被短期kpi壓的太死，哪有功夫去創新，做一些不一樣的事情。很多人批評說，京東不如亞馬遜，這點還真沒錯，京東的確只是一個能夠把貨以低價高效賣出去的零售公司。所以京東這個時候應該有兩種選擇。

     一種是在這個制度之外，另外設立創新部門，不讓它背那麽重的短期kpi,有點像騰訊當年的廣研（可能記錯），反正新培育的業務都放在那，比如微信啊，財付通之類的。還有一個就是既然自己的機制不行，然後市場變化又很快，那就自己就大膽投資領先創新的公司（不局限於實物電商），大投入大回報，要投就投一二名，就不要去浪費錢去收一些被邊緣化的公司了！

（創業者可加東哥個人微信號787977470，請備註情況）

      互聯網馬太效應難道失效了？

當然馬雲也有過類似觀點，記得東哥參加2013年的《對話.馬雲》，其他人提到阿里壟斷市場的時候。馬雲的回應是：“很多人會講到壟斷，互聯網時代，規模化是降低整個社會的成本。互聯網越來越透明，所以對壟斷這兩個字大家應重新思考。我們目的是降低整個社會的成本，讓社會所有的商業環境更加透明、公正和開放。”也算是間接承認阿里是壟斷了，這是互聯網馬太效應的自然結果，而且不一定是壞處。

馬雲說的自然壟斷，就算是阿里最強的服飾品類，此後還誕生了唯品會，之後又有了美麗說蘑菇街，移動端有明星衣櫥。在阿里平臺之外的微信去中心化平臺，誕生了口袋通，口袋購物，以及在這些第三方開發服務商培養起來的數百萬的微信微店小賣家。

   互聯網的馬太效應，自然壟斷效應，真的是這樣嗎？東哥已經在針對劉強東和馬雲的觀點的時候用事實舉例證明了這個邏輯並不成立。難道互聯網的馬太效應消失了嗎？

      創業者找到自己的數一數二的“標簽”

      很多創業者都會遇到投資人的一個提問：請一句話說清楚你們公司是做什麽的？或者請一句話說清楚你們公司的商業模式？很多創業者總是覺得一句話不夠用。

     騰訊是做社交產品的，社交用戶想到騰訊；百度是做搜索的，搜索用戶想到百度；阿里是購物平臺，網購用戶想到阿里；360是做殺毒的，殺毒用戶想到360。雖然這四家公司的業務早就不局限於起點了，它們或許也不再是這麽定義自己了，但從用戶角度，它們的確是如此的。所以盡管如此不管你的項目里面有多少業務，一定要一句話說清楚自己是幹嘛的，找到自己的標簽！無論是渠道品牌，還是產品品牌。

   特價就找唯品會，圖書就上當當網，買正品奢侈品就去寺庫網，而阿芙是賣精油，小狗是做吸塵器，三只松鼠是賣堅果的，這三家都努力實現後者等於前者。

   互聯網的馬太效應一直都存在，那是針對同一類型產品需求的時候，但是網購這個事情，消費者天然的需求不一致，因為他們收入不一致，教育不一致，還有自己的一些習性判斷，所以網購要搞壟斷不容易。這是垂直電商創業者的機會，但是用戶又很懶，記不住那麽多品牌，其實我也記不住，就好像絕大多數人只知道珠穆朗瑪峰一樣，不知道喬戈里峰是第二高峰。所以每個創業者要清晰的找到自己的那個標簽，並根據標簽定義做到市場第一，即使再小，互聯網也是小眾即大眾的市場。

綜合性電商平臺天然不會在每個品類上做到專業，這也給了更多電商創業者機會。 韋爾奇的“數一數二”戰略，並不是只有在整個行業中的“數一數二”才有價值，在某一個具有吸引力的細分市場中“數一數二” ，也就是找到自己特定的標簽！

    最後劉強東和馬雲都錯了，至少是在這個觀點上。既然劉強東和馬雲都不能改變，那就讓我們創業者抓住機會吧！也希望不同的人能夠從這篇文章里找到自己的答案！

      當然“數一數二戰略”主題最後被否掉了，或許提有一些不合時宜吧！京東都這麽成功了，可以刀槍入庫，馬放南山了，坐享天下。東哥也就可以出來創業，做電商天使投資人了。
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【關於東哥】

李成東，電商天使投資人，前派代、騰訊、京東電商戰略分析師

四個微信群群主

1）[TOP電商CEO群] 聚合了50多位中國垂直細分領域的電商CEO

2）[TOP電商戰略組] 聚合了包括JBAT在內的，國內前十名電商戰略高管

3）[TOP電商傳統零售高管群] 聚合國內前十的百貨零售的電商高管

4）[東哥TMT創業營] 聚合了十幾位電商路上的創業者，有起步的，有已經融資兩三輪的

【怎麽聯系東哥？】

術業有專攻，有人做劉備意誌堅定知人待士賞罰分明籠絡團隊，有人是張飛關羽趙子龍統領三軍沖鋒陷陣斬殺敵將，東哥致力於做個諸葛亮在背後出謀劃策，提供資源支持！

優秀的創業者，打算創業的，以及傳統企業轉型的！
如何加入我：搜索微信號dgjdds;
如何聯系我：搜索東哥個人微信號787977470（請說明個人OR公司背景）！非誠勿擾
每天更新東哥電商原創文章，謝謝分享！

股債從快牛到慢牛—如何理解當前利率調整和大類資產配置

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=882