摩根對後市樂觀 看好收租科技股
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GS(14)@2017-10-15 15:54:26【本報訊】恒指近日重拾升勢，更一度升穿2015年「港股大時代」28588點高位。摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰表示，留意到現時市場氣氛樂觀，投資者未必在大市重返高位後便急於放售手上「蟹貨」，加上環球經濟仍處增長期，且外資對亞洲市場興趣亦有提高，相信後市可再上升。當中以本地收租股、金融股、中資科技股看高一線。
A股可追落後
整體亞洲方面，許長泰第四季相對看好A股，認為其估值未算貴、而人民幣貶值走勢又見喘定，加上內地打壓房地產炒賣，投資者需尋找其他投資機會，A股可因而從後趕上。另外，東南亞不論出口、內需、銀行等表現均見不俗，認為該市場可追落後。他補充，亞洲股市現時市盈率（PE）約13.4倍，按歷史高位的16.9倍計算，大市未來兩至三年內或仍有20%或25%上升空間。許長泰更指，幾近滿倉的亞太區投資者可從台灣、南韓等已錄顯著升幅的市場作部份利潤鎖定，分散投資到債市及歐洲股市，或待大市出現短期調整時低吸。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171009/20177133
龍淵子﹕美同業爆升 留意中港科技股
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GS(14)@2017-11-04 15:13:00【明報專訊】這邊，A股第三季業績亮眼，尤其是金融股和大消費板塊。美股第三季業績驚喜更甚，上星期五，得益於亞馬遜和Google等科技巨頭財報利好股價猛漲，納指大漲2.2%，創近一年最大單日漲幅，與標普500指數共同創下收盤新高。
四大科技巨頭亞馬遜、Google母公司Alphabet、微軟與英特爾上週四收盤後發佈了財報，這些公司的利潤與營收均好於預期。Google母公司Alphabet收漲4.26%，報1033.67美元，創收盤紀錄新高，市值突破7000億美元，達到7128億美元，2017年漲幅擴大至30.4%。蘋果收漲3.58%，報163.05美元，2017年已漲40.78%。facebook收漲4.25%，2017年已漲54.61%。最猛的還是亞馬遜大漲逾13%，收報1100.95美元，創辦人貝索斯的財富現已達到了930億美元，這就使得貝索斯超過了蓋茨，再次成為世界首富。
亞馬遜季度收入利潤均大勝預期
亞馬遜季度收入和利潤均大幅超過預期，AWS保持高增長高利潤率，零售則加速增長。具體來看，第三季度收入437.4億美元，超過預期的415.8億美元。其中，AWS收入45.8億美元，高於預期的45.2億美元，扣除匯率影響同比增長42%，與上季度相當。北美零售收入254.5億美元（Whole Foods貢獻13億美元），高於預期的240億美元；國際零售137.1億美元，高於預期的126.1億美元。零售收入按產品類別分，電商銷售收入增長22%，第三方服務增長40%，訂閱增長59%（Prime Day和月度會員制，帶來更多新增會員）。資產負債表上遞延收入51.5億美元，環比增加8000萬美元。公司營業利潤3.47億美元（WFM貢獻2100萬美元），高於預期的1.45億美元。其中AWS營業利潤11.7億美元，高於預期的10.4億美元，營業利潤率25.5%，高於預期的23.2%。美國零售業務營業利潤1.12億美元，低於預期的1.81億美元，國際零售業務虧損9.36億美元，好於預期的虧損10.6億美元。每股收益52美分，高於預期的7美分。扣除WFM影響的員工數增長47%。
滲透率低 市場空間廣闊
與其他美國科技巨頭相比，龍淵子認為亞馬遜具有最廣闊的可及市場空間，而當前滲透率最低。在零售上，管理層表示會繼續拓展與Whole Foods在供應鏈、客戶群和渠道上的整合，並適當增加Whole Foods實體店數量。預計亞馬遜生鮮銷售到2025年可達828億美元，美國市場份額16%。公司還有望以全渠道創新，進一步拓展家居、DIY汽車零部件和藥品等品類。北美零售業務未來5年可保持25%左右年均增長。在雲和AI上，亞馬遜雖有先發優勢（AWS公有雲市場份額40%以上，Echo系列音箱份額70%），但也面臨Alphabet的激烈競爭。公司在此軍備競賽上只能不斷加碼人才、研發、營銷和計算基礎設施。AWS可在加速增長的公有雲市場上保持領先地位，未來3年保持35%以上的收入增長，營業利潤率上升到28%。在廣告上，目前亞馬遜廣告收入僅約20億美元，希望打破Google和facebook雙寡頭壟斷。
阿里京東騰訊第三季業績 增速更強勁
別忘了這些美國科網巨頭，除了亞馬遜外，大部分2018市盈率不到30倍，配合強勁盈利增速，事實上是不貴的。所以美股為何就一定要回調了？龍淵子覺得這輪中美股票牛市是有基本面支持的。說回中港股市，龍淵子覺得阿里、京東、騰訊（0700）第三季度的業績和營運數據可能比美國同業增速還更強勁。下星期，投資者對中港股票的關注板塊可能會重回科網股身上。配合近來就很強勁的銀行、保險股，整個指數比重科網，金融已經佔了70%。那麼你告訴我市場怎會差？放心出擊吧！
[龍淵子 清源茶舍]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5572&issue=20171030
黃國英﹕息口升 科技股無有怕
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GS(14)@2017-11-12 16:38:44【明報專訊】港股仍在窄幅發展，說明內地的資金不敢高追。香港的投資者則在市場中買一堆又沽另一堆，這就是傳統的炒股不炒市。因此個別股份和板塊是有明顯的波動，但以指數來說，就沒有較大的波瀾了。外圍債息回穩，金融類股份在業績公布後相對不振，甚至株連匯控（0005），反而港交所（0388）在這個時刻卻有好表現。很多投資者可能會覺得是聰明資金在托着數隻成分股份來派貨，但通常在牛市中才有這種情况出現，如果是熊市，早就一跌俱跌了。只有在牛市中才會有戰略轉移的出現，就是資金在市場中始終是戀棧不去，不斷流轉，擇肥而噬！這才能造成牛市的基礎。只要28000點沒有下破的話，上升基礎依然不變，現在只不過是在左轉右轉，唞唞氣後再準備上衝而已。
預期港股稍後可能會效法日本和韓國的走勢，出現雙翼齊飛、步步爭先的局面。投資者可能已經習慣了最近這種市場模式，就是升200點回100點，再升200點回100點 ，突然間又會下挫500點再緩慢回升這種格局。但世事常變，市場又怎能一成不變呢？始終有可能出現從「量變」變成「質變」，投資者就要有所準備了。再下一次的突破極有可能是會「打破樊籠飛彩鳳」，以銳不可當的姿勢急衝而上。主要是以時間積聚了動力，只要出現爆發就有可能勢不可當！投資是一門藝術，如果理解為華爾茲的舞步，最近的市况就是「慢、慢、慢、快」，又再「慢、慢、慢、快」，但高潮到來的時候，就有可能出現一波「快、快、快、快」的舞步，接着才會出現一個「慢」！ 如果投資者沒有早作準備，極可能到時就會對這個升浪失諸交臂！賺錢的機會從來都不是易得，投資者又怎能掉以輕心呢？只有早起的鳥兒早作準備才會有最多的蟲吃！這是毋庸置疑的。
須提防房託內房股
資金現在似乎由一些資產型的內房股、金融股轉往高科技股，其實原因並不複雜，最主要是息口趨升和縮表的問題。有些股票並不是很受利率的影響，無論債市或利率出現什麼危險信號，一些美國的科技股公司可以在一夜之間暴升，其總價值增幅竟然可以超過一整間IBM的市值！那區區一點的息口走勢對這一類型股份又有什麼影響呢？這類股份的前景展望實在太大，香港的投資者絕不會因為未來將會加0.5 厘的息口就會把騰訊（0700）、閱文（0772）這些股份沽出的。但如果對一些前景展望沒有那麼大格局的股票來說，反應就可能會截然不同。例如領展（0823）、內房這些對息口敏感的股份就會立竿見影，如果投資者不懂得趨吉避凶，堅守以往的那一套，那就有可能身陷險境了。
早着先鞭、 快人一步總是容易理想達到，如果沒有作出區別的處理，就只能眼巴巴看着別人飛升，自己卻原地踏步，甚至還會「自由落體」，這樣的結局絕對不是投資者想見到的！舉個例子來說，就正如「收外圍」，是沒有人會去收六合彩的外圍的，只收了10元但卻有可能要賠5000萬！ 這樣的生意又有誰會做？但如果是有數得計，收了10元，只有1%的機會要賠20元出去，這樣就會有很多人肯做了！了解這個情况後，投資者就會明白為何那些有數得計的公司如內房、金融股就無力再起，那些新經濟科網股卻樂此不疲。同樣是市場中的股票，但表現出來隨時是「同人唔同命」，如何區別處理就要考慮投資者自己的智慧了。
比特幣需求靠估
現在就算拆息上升1厘至2厘 ，對騰訊來說根本全無影響，馬上就再創新高；但那些對息口敏感的股份，同樣面對拆息上升時表現就是另一回事，從股價的即時反應就馬上可以判別得到了。資金是十分聰明的，不是以為有得買就會買，還有很多理據在看不見的層面，這樣聰明人才可以賺到最多的錢！其實只要相信世界上有罪惡的話，比特幣就會歷久不衰。其實比特幣也是令投資者難以估計的項目，市場小、世界上又有罪惡的需求，就造成比特幣有上升的基礎。只要有一批這樣的捧場客的話，就有難以量度的需求，理由能否令你信服是你的事，但市况就是集體意識的反映，只能說是形同賭博，根本不能估計。
（本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》）
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7522&issue=20171106
霸菱：盈利續俏 中港股未超買 或有健康調整 來年仍看好內險科技股
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GS(14)@2017-11-19 15:03:15【明報專訊】今年中港股市表現出色，市場開始擔心估值會否超買，引發大調整。霸菱香港中國股票主管羅瑩表示，中港股市估值仍然相對美國低，對投資者具吸引力。她相信內地及香港相關企業盈利在明年繼續增長，即使今年以來MSCI中國指數累積升幅已達50%水平，有機會調整，但見不到會崩盤式下跌的風險，2018年仍然看好內險及科技股。
內地企業盈利在2016年不斷被分析員調低，但上年年尾開始轉為調高，主要是因為中國生產價格指數（PPI）反彈及環球央行繼續推行量化寬鬆等因素，未來盈利增長仍可達15%左右。MSCI中國指數估值相對全球股市仍然偏低，去年MSCI中國納入ADR股份如阿里巴巴，該類股票估值較高，因而拉升了MSCI中國指數的估值，因此投資者不用擔心指數股份估值突升是否意味過熱而有調整風險。羅認為，健康調整是會出現的，但暫未見股市有大跌因素。
MSCI中國飈升 因納入高估值ADR
羅瑩表示，一向管理基金投資策略方面，會留意盈利透明度高及估值合理的企業，關注具有本土化及獨特商業模式，而且業務範疇在離岸市場少見的企業。她採取「由下而上」的投資方式，在金融行業、資訊科技及非必需消費品中繼續找到投資良機，因為自2016年第四季以來，以上數個行業的企業盈利向好，優勢延續至下年第一季。她繼續持審慎樂觀的態度。從上游工業到下游消費公司，多個行業的基本因素出現改善迹象。然而，當局加強對銀行及保險公司的監管力度，引發市場波動加劇。她預計中港股市仍然有增長潛力，主要是企業盈利會持續得到分析員的調高。
歐美經濟轉強 中國觸底反彈
美國經濟日漸增強及歐洲經濟趨於穩定，均為環球經濟增長復蘇帶來支持。當然，中國經濟放緩的步伐觸底反彈，亦為宏觀經濟帶來重要支持。其次，區內盈利基本因素有所改善，尤其是在資訊科技公司方面，這些公司受惠於智能手機升級周期及零件供需狀况的正面改善。具有吸引力的估值仍然是推動市場向好的動力之一；動力強勁主要由於亞洲各國的內需增長前景強勁及具持續性、估值具有吸引力及企業盈利基本因素改善，羅瑩繼續看好中港股票。
相較其他新興及已發展市場，目前亞洲經濟增長普遍表現更為強勁、穩定及相對較具可預測性。區內各國政府紛紛採取促進增長的財政政策，繼續有利於改善經濟，而溫和的通脹環境為各國央行提供調整貨幣政策的空間。
繼多年停滯之後，亞洲企業盈利的基本因素正在復蘇，尤其是中國經濟增長維持於更緩慢、但更可持續的增長步伐。展望未來，她相信金融企業的盈利及生產價格指數均出現正面改善，支持經濟復蘇，企業盈利有望繼續向上修訂。此外，外圍環境利好，加上受惠於去產能措施及穩健需求，科技行業呈現周期性復蘇，亦有望為企業盈利帶來支持。
臉部辨識未普及 手機生產商機大
不過，羅瑩提醒，受到區內地緣政治緊張局勢及環球宏觀不明朗因素影響，市場料仍然波動，但她相信亞洲股市仍可受惠於強勁的基本因素，並維持穩健表現。而且無論市帳率還是市盈率，相較環球其他股市，亞洲股票的估值仍然具有吸引力。儘管整體股市自2017年年初以來表現強勁，但亞洲股票的估值只是從低位輕微上調，仍然徘徊在遠低於歷史長線平均水平。
雖然，今年手機設備股升幅驚人，但羅瑩仍然相信該行業繼續做好，近期蘋果新推出iPhone X推出臉部辨識功能，且暫時只有iPhone應用，若果未來其他手機也會引進這項技術，將會對相關生產商帶來新商機，無論價格及數量都會提升，對盈利有幫助。
龍彩霞 明報記者
[龍彩霞 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0536&issue=20171115
一天破兩關 比特幣見1.1萬美元 科技股急挫 facebook曾挫4%
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GS(14)@2017-12-03 18:13:37【明報專訊】面世9年的比特幣（Bitcoin）用了一年時間升近10倍，自幾個大型比特幣交易平台錄得比特幣升破1萬美元後，升幅正進一步加快，昨晚更升破1.1萬美元，近乎無視市場上不斷擴大的警示聲音。分析認為，市場預計美國商品期貨交易委員會（CFTC）難阻芝加哥商品交易所（CME）推出比特幣期貨，令部分投資者有壓力要趁早追貨。
另外，美國總統特朗普周二與共和黨參議員進行閉門午餐會，會後表示有更多參議員達成共識支持稅改方案，相信法案最快今天順利獲通過，消息令美股三大指數在周二收市前應聲齊漲，再創新高，昨天早段道指升近百點，接近24,000點大關，但納指則回落，至今晨零時大跌1.2%，facebook及亞馬遜跌4%、蘋果及Google母公司Alphabet跌超過2%，拖低美股表現。
稅改最快今通過 道指逼24000
英國與歐盟談判取得進展，令英鎊昨晚抽升至1.34美元，但金融市場焦點仍落在比特幣身上。五大比特幣交易平台昨早的報價全部衝破1萬美元大關，而且價格愈升愈有，至昨晚11時，Bitstamp報價顯示，比特幣已經升至1.14萬美元歷史新高。以年初比特幣才1000美元計算，不足一年升幅達11倍。
指數基金之父﹕應像躲瘟疫避開
比特幣的瘋狂，令更多市場人士加入發聲警告其風險，繼「股神」巴菲特及《華爾街之狼》真實主角貝爾福之後，被譽為「指數型基金之父」的傳奇投資人柏格（Jack Bogle）也對比特幣示警，建議投資者應該「像躲瘟疫一樣避開比特幣」。諾貝爾經濟學獎得主史迪格里玆（Stiglitz）更形容比特幣「在繞開監管方面是成功的」，呼籲要宣布比特幣違法。
然而，也有人為比特幣護航，歐洲央行副行長康斯坦西奧（Constancio）稱，未見比特幣這種加密數字貨幣帶來重大風險，比特幣是一種資產而非一種貨幣，未對法定貨幣構成威脅。英倫銀行副行長康利夫（Jon Cunliffe）亦表示，目前比特幣的規模仍未達至對全球經濟構成風險的程度。
市場料CFTC難叫停比特幣推期貨
事實上，比特幣無視批評愈升愈有，很大程度上是市場憧憬芝商所最快下月將推出首隻比特幣期貨產品。目前，美國商品期貨交易委員會（CFTC）正評估這項方案，但CFTC難叫停芝商所，最多是要求芝商所修改方案而已。因此，市場相信當芝商所推出比特幣期貨，投行和交易商可藉期貨對冲比特幣價格波動的風險，也讓散戶更容易參與交易，同時也意味對冲基金或會加入買賣比特幣，這是比特幣價格爆升的關鍵。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9288&issue=20171130
譚新強﹕科技股急跌後明年部署
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GS(14)@2017-12-03 18:14:38【明報專訊】全球資產波動率加劇，尤其早前大摩開口降級的亞洲硬件科技股。就連比特幣都在一天內，先一口氣升穿10,000和11,000美元關口，然後急跌兩成，但後來又能夠反彈至10,000美元以上。
由高位計，三星已調整一成，海力士13%，連香港上市的瑞聲（2018）都一樣跌了13%。這個科技股調整浪更已波及FAANG（facebook、Apple、Amazon、Netflix和Google）和BAT（阿里巴巴、騰訊和百度）等全球科技股龍頭，連騰訊都跌近7%。這次調整快而狠，按大摩計算，周三美國科技股調整的幅度接近5個標準差（Standard Deviation），我不清楚他們的計算方法，但感覺上有點誇張，5個SD的意思是一件每4000多年才應該發生一次的事情！如果科技股的調整速度真的是那麼罕有，那麼我覺得更神奇的是道指繼續創新高，已逼近24,000點！這證明美股實力的深度（deep bench），資金可在多個極具實力的不同板塊輪動。在這方面，中國跟美國的距離仍很遠。
港股必須調整 有利維持健康慢牛
近兩周我已多次提醒大家要小心市場的一些變化。首先是中國推出規範資管新政策，更傳將收緊微貸款監管，這些對長期資本市場發展都是好事，但亦在短期內推高長債息率，導致債券價格下跌，10年債利率升穿4厘的重要心理關口。結果本已升得有點過分的「白馬股」開始下跌，上證指數從3400點回落至3300點邊緣。最「高興」見到的是本已幾乎變身為瘋牛的港股，都能夠懸崖勒馬，恒指衝穿30,000點後，亦已回落近千點。總括來說，我認為長痛不如短痛，這次調整既是必須的，亦接近無可避免，最重要一點是有助維持健康慢牛局面，希望牛市能夠再延續最少兩三年。
展望明年部署，讓我分析一下幾個重要市場和板塊的值博率。首先從估值和資金流走勢來看，我認為明年港股表現仍將不俗，大概率仍將跑贏A股和美股。我維持一年半至兩年內恒指升至40,000點的預測。下一個中途站將是升破32,000點的歷史高位，我希望不要太早發生，最理想是明年中或下半年才發生就更佳。但如要拖那麼久才能升至32,000點，那麼就需要這次調整再深和再長一點。技術上，29,000點附近有5000張牛證，先把這批殺掉比較合理，需否更深調整就要再看當時情况。另外，近期中證監似乎拖慢港股基金的審批和指引新產品降低港股比例，似乎是想稍為減慢「北水」流入港股的速度。
在板塊上，我仍然最有信心把重倉放在銀行股，首選是內銀，但連某些美國甚至乎歐洲和其他地區的銀行都值得留意。全球經濟仍有不錯的增長，容許美國以至其他央行開始加息（韓國也開始）或收緊貨幣政策，對銀行業務和盈利非常有利。我預計建行（0939）、工行（1398）等的派息加股價上升，明年可帶來20%至25%回報，匯控（0005）可能也差不多（看好新主席杜嘉祺）。除此亦可小注放在管理優質但估值較高的招商銀行（3968），和相反質量較差但估值非常廉宜的中行（3988）。
環球央行開始加息 銀行股首選內銀
其他金融股尤其保險股也不錯，值得投資。中國保險業務增長迅速，滲透率仍遠低於成熟市場，亦受惠於加息和利率曲線變得更陡峭（跟美國有點相反）。我們仍然看好平保（2318）和正在研究其他同業，回報可能比銀行更高，但確定性可能稍低一點。早前已討論過一些對券商和資管業務的看法，基本經紀業務競爭激烈，佣金微薄，A股成交額亦並未顯著上升。港股成交前景較佳，但本地券商規模太小較難投資，港交所估值有點貴。我非常看好資管行業長遠發展，但選擇標的太少，諾亞可留意但也不廉宜，看好中信證券旗下華夏資管，但相對整體業務佔比較低，有人建議也可留意華泰證券（6886）。
除金融外，大家應該不會意外我長期仍然看好科技板塊。軟件方面，阿里和騰訊（0700）明年的盈利增長應能保持在三成以上，已非常厲害，唯一問題是P/E（市盈率）能否維持在現水平，還是有機會被壓縮一點，再擴大的可能已很低。但明年值得留意的中國科技股數量有望增加，包括已成功回歸A股的奇虎360（如再拉4個停板，周鴻禕或成首富），和日益壯大的新互聯網勢力「TMD」。不要心邪，TMD這個縮寫代表的是今日頭條：美團和滴滴出行。如他們明年上市，必帶來一番新氣象。另外亦希望大疆（DJI）和小米都考慮早日上市。美國的科技股前景仍極佳，亞馬遜、facebook等尤其不容忽視，增長迅速，facebook更快成為價值型股！
油價走勢還看沙特王室鬥爭
近日最令人困惑的當然是硬件半導體股的前景。記憶體股如三星、美光和海力士等的P/E當然超低，如果現時確已是周期之頂，那麼股價亦可能已見頂。大家都很清楚我的觀點，毋須再冗敘。長期我絕對看好，但或需要好幾個月才能證實這周期跟過去之不同，所以短期不用焦急加倉。
大摩當然把石油板塊提升至OW（高配），我們也在關注，但暫時配資比重仍然有限。但感覺上WTI油價要衝破60美元不太容易。沙特王儲已出了不少招，連老表都抓了一大堆，下次是否需要更激一點，索性把老爸都拿下來？反正早有傳聞國王將退位給兒子，如成真油價肯定升穿60美元；如動用武力爭位油價將更火爆，隨時升到70美元以上！
（中環資產持有大摩、三星、facebook、亞馬遜、蘋果、騰訊、建行、工行、匯控、諾亞、中信證券、美光的財務權益）
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3449&issue=20171201
百達資產：料科技股明年高盈利增長
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GS(14)@2017-12-05 01:08:45【本報訊】環球股市今年表現向好，百達資產管理高級副總裁謝志豪預期，明年經濟增長將維持約3.3%水平，而企業資本投資增長亦將從今年的3.3%上升至明年的5%，相信企業盈利表現將受帶動，在現時股票估值尚算合理下，明年看好股票多於債券。謝志豪補充，投資者明年需注意環球資金流通性或將收緊。他估計，美國明年M2增長將回落至約5%，為過去六至七年來最低，若M2增長低於預期，並放緩至低於經濟增長的3.3%水平，股市將受壓。謝志豪續指，投資者亦需留意通脹受工資上調而加速，料每當環球通脹推高1%，企業市盈率將回調5%。謝志豪認為，環球股市大方向仍然向好，但隨着各項經濟數據將見波動，建議投資者應着眼「揀股」多於「揀市」。當中，部份科技股料可維持高盈利增長並支撐估值，他特別看好上游硬件、具醫療系統數據整理概念及數據保安方面的科技股。至於舊經濟股份，他認為金融股、頁岩油能源股和商品股的周期性調整已見底，短期可看好，但補充指相關板塊前景較易受不同因素影響表現，明年走勢相對波動。就電動車股票前景，他認為若有政策推動，板塊表現亦會向好，但由於下游競爭激烈，部份企業更仍「燒緊現金」，相對看好電動車上游板塊。另外，謝志豪指留意到不少投資者今年主要投資債市，錯失股市升浪，他認為，現時環球股市已累積一定升幅，但投資者往後可把握時機，趁股市受短期震盪時入市。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171201/20230843
稅改通過 道指飈300點 科技股續捱沽 夜期偏軟
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GS(14)@2017-12-10 20:14:09【明報專訊】美國參議院通過稅改後，市場預期向企業及個人減稅將刺激美國經濟，道指早段急升300點，與標普500指數齊創新高，銀行股普遍上揚。
由於美國政府受稅收減少影響而更依賴債務，推動美國國債孳息率走高，10年期國債孳息升至近2.4厘；美元得到支持，兌日圓昨曾升穿113水平，是兩周半高位。離岸人民幣跌幅擴大，美元兌離岸人民幣上漲逾180個基點，報6.6196。利率期貨數據顯示，交易員認為聯儲局繼12月加息後，明年3月很有可能再加息，預期加息步伐加快，對美元有支持。受美國活躍鑽井數目增加影響，國際油價昨跌逾1%。
雖然道指續創新高，但資金持續從科技股換馬至舊經濟股，納指至今早零時已報跌，其中facebook及亞馬遜均跌逾2%，恒指夜期亦較日間期指跌逾百點，險守29,000點關口。
東京IG證券表示，美元有望擴大升幅，前提是參眾兩院在協調稅改版本時盡快取得進展。不過，面對總統特朗普競選團隊涉嫌與俄羅斯官員勾結的調查，美元仍有潛在下行壓力。
美債孳息升 美匯走高
參議院方案包括約1.4萬億美元的減稅措施，把企業稅率由35%降至20%，重塑跨國企業課稅規則，並暫時降低個人入息稅至2025年。參議院和眾議院料於本周起商討整合雙方的稅改版本。由於共和黨人將在1年後面臨中期選舉的挑戰，預期共和黨主導的兩院定必解決稅改分歧，否則將不利明年選情。
按照共和黨的說法，減稅是為了吸引美國企業把儲存在海外的巨額盈利匯回本土，並鼓勵更多企業在美國投資，創造就業，推動經濟增長。反對者則批評這是為共和黨金主減稅的借口，令財赤增加。稅改內容被指違反了總統特朗普一些主要競選承諾，例如富人不獲減稅、減稅不會增加赤字。但國會分析師預期，即使考慮到經濟增長後的稅收增長，稅改仍會在未來10年為美國政府額外帶來至少1萬億美元債務。對工薪家庭的援助，也遠不及對企業及富人。
參議院版本令風投資本鬆一口氣
參議院的稅改版本，也將令風投資本受惠。過去幾個月，矽谷企業都揣測新的稅務內容將如何處理風投公司合伙人收益和員工股票期權的徵稅問題。考慮到風投公司普通合伙人享有的收益中，約20%是附帶收益（carried-interest），若這些收益的抵稅規定出現變化，可能打擊市場人士投資非上市公司的風險偏好。
市場人士認為，稅改將附帶收益，視為長期資本利得，因此將持有相關資產的禁售期，由1年延長至3年是合理的妥協，避免了徹底取消「抵稅優惠」的最惡劣情况。但若要長期持有資產以享受抵稅優惠，可能影響到部分投資初創企業的套現機會。參議院現在提議遞延徵稅，待初創企業被收購，或首次公開募股（IPO）時再徵稅。
或刺激中日德出口 增美貿赤
另有分析認為，稅改政策帶來的刺激作用，除惠及美國商界，也將令中國、日本和德國等出口商得到好處，令美國與主要貿易伙伴的經濟和政治矛盾無可避免升級。分析認為，減稅可提高家庭可支配收入，推動個人消費，進而刺激商業資本支出。這些新的購買力將導致進口需求增加，導致貿易平衡惡化，貿易赤字增加。今年頭9個月，中國、日本和德國對美國貿易的總盈餘達到3720億美元，幾乎是美國貿易逆差總額的三分之二。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8840&issue=20171205
騰訊跌穿380元 血肉長城崩塌 隨外圍科技股下挫 恒指失29000關
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GS(14)@2017-12-10 20:31:57【明報專訊】年底基金沽貨鎖定利潤，加上美國稅改未能惠及科技股，引發外圍科技股下跌，港股亦未能倖免。股王騰訊（0700）昨日尾市一舉跌穿380點，以376元低位收市，全日下跌3.19%。加上其他重磅股一同下挫，恒指收市再失守29,000點，下跌1.01%報28,842點；國指亦跌0.29%報11,484點，同在全日低位收市，大市成交1018.65億元。
明報記者 歐陽偉昉
騰訊昨日午市大部分時間守在380元附近，曾經逾3800個買盤合共180萬股、即6.8億元資金掛在380元，不過散戶的血肉長城終在收市前約15分鐘失守，以全日低位收市，收報376元，成交額達169億元。昨日共有28隻騰訊牛證被打靶，多達20隻為當日上市即被收回。現時牛證收回價主要集中在370元至374.99元區間，目前街貨量有5.53億份，相等於約553萬股正股。
昨28隻騰訊牛證被打靶
多隻今年受追捧的科技股皆現回吐，舜宇光學（2382）昨跌5.68%，為表現最差藍籌，周一急升的鴻騰（6088）回吐8.02%，瑞聲科技（2018）亦跌2.22%。事實上，美國參議院通過的稅改法案對科技公司幫助有限，觸發科技股下跌，情况有如去年11月特朗普剛當選美國總統後，市場擔心特朗普的政策對科技行業不友善，觸發一眾科技股下跌。
晉裕環球集團投資研究部投資策略師黃耀宗指出，今年科技股當炒，正值年底基金沽貨鎖定利潤，因此科技股沽壓未完，惟不會每日大幅下跌，其實每年當炒的股份至年底都會有調整。他續稱，騰訊過往3年曾經出現兩次回調15%至20%，惟未曾超過20%；而騰訊昨日收市前急跌，或與歐洲資金因前晚美國科技股下跌，因此連帶沽出騰訊。黃耀宗指出，基金短線換馬至金融、工業和商品股，不過科技股依然是基金明年的核心倉位，因此在本月中至年底股價企穩後再可作考慮。
分析：科技股仍屬基金明年核心倉位
除科技股外，今年表現優異的股份亦同告下挫，港交所（0388）跌2.64%、吉利（0175）跌2.49%、友邦（1299）跌1.57%，平保（2318）亦跌1.3%。
耀才證券研究部總監植耀輝表示，外圍科技股下跌，連帶拖低香港上市的科技股估值，還有衍生工具因素。他認為，部分稅改內容對科技股有實際影響，科技股表現仍需留意稅改細節。不過騰訊基本因素仍然正面，再調整可分段吸納。就大市而言，恒指視乎騰訊走勢，未來仍需留意稅改消息，以及A股能否守穩3300點，下一個支持位在28,600點。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1945&issue=20171206
宏利：A股入摩 看好績優科技股 選大中華區定價力較佳企業
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GS(14)@2017-12-10 20:33:26【明報專訊】今年亞洲股市整體向好，中港台三地市場亦不例外，連同相關基金回報可觀。晨星亞洲資料顯示，在年初至今強積金的基金表現排行榜中，大中華區基金於首5名中佔了兩席，回報超過40%。 宏利資產管理大中華區股票部執行總監謝企剛預計，隨着明年A股正式入摩，基金將逐步增加中國市場比例，資金會先後流入港股和A股；而在整個地區中較看好定價能力較佳的企業，例如電動車公司，並繼續看好受盈利支持的科技股。
明年5月MSCI新興市場指數將納入A股，謝企剛所管理的中華威力基金，未來亦會增加A股佔比和深入研究，而挑選時比較嚴格，會尋找於Ｈ股不能尋找的板塊，例如電動車產業和醫藥等。不過，他稱兩地投資者對估值差距有不同理解，不存出添加價值，故不會因AH股估值差距選股。他又料隨着A股入摩，未來佔比數份額愈大，或迫使基金增加整個中國市場配置，未來可能先買入較熟悉的港股，才買入A股。他又稱，新興市場基金仍然低配中國和台灣市場，如中國經濟沒有硬着陸風險，企業盈利保持，以上基金將前來投資。
港股方面，南下資金為今年港股重要支持，謝企剛稱現時北水流入的板塊較以往擴闊，因眼見資產升值；並相信北水南下為一個長達5至10年的趨勢。他指今年保險基金中的港股資產管理規模（AUM）比例僅為3%，但相信佔比將會提高，未來2至3年可升至10%。
料北水南下持續5至10年
近期中國生產者物價指數（PPI）回升，或影響企業盈利。謝企剛指PPI上升為一個周期，料會繼續升一年半至兩年，但暫未影響盈利和消費者物價指數（CPI），因中游公司未有把成本轉嫁至下游公司，故CPI仍低於2% 。因此，他看好定價能力較佳的企業，例如上游的電池原材料公司；並看好電動車和汽車電子企業，而台灣和中國相關公司估值較低，較值得投資。他看好台灣電動車零件商，因輔助駕駛系統需求增加，以及每輛汽車電子零件比例增加，導致訂單強勁。
去產能利原材料價格回升
去產能為近年中國政策焦點，謝企剛稱中央已找出較持續的想法，形容供給側改革帶來良好方向，產能減少導致價格回升，並有助改善舊經濟企業的盈利，以及提高其還債能力，緩和外界對不良貸款的憂慮，令金融市場更健康。惟他指出，即使去產能有利原材料公司，但這些公司股價已升了不少，認為中長線價格較穩定的產業鏈企業較能受惠。
新經濟股為今年市場一個重要焦點，謝企剛指出近年這類股票表現良好和增長較快，但估值開始較高，很多因素已經反映在股價上，故會按個別情况選股。惟他仍看好科技股，料未來一兩年仍有不少增長主題；即使今年股價升了不少，但市盈率未升至最高水平，因受到盈利支持和資金流健康，特別是南下資金仍認為港股有較佳投資機會。
看好台灣具潛力科技股
今年本港科網龍頭股勢不可當，連帶一眾科技股跑出，其實台灣亦不少具潛力科技股；而在基金十大持股中，科技股排首位佔比達到18%。宏利資產管理台灣股票部主管游清翔指出，在目前科技大方向下尋找到不少良好投資機會，例如人工智能和比特幣等概念，都能在信息及通訊技術（ICT）中找到相對應公司，例如今年有台灣ICT公司股價升了3倍，甚至勝於阿里巴巴只升了一倍。
台股今年整體升了約兩成，主要由中小型股帶動，並明顯跑贏大型股，游清翔預計明年中型股會繼續向上。雖然今年台股表現相對落後於其他市場，但以估值而言亦較低；游清翔認為吸引外資因素並非估值便宜與否，而是視乎增長是否吸引。他料明年蘋果出廉價版iPhone Ｘ，價格較大眾化會帶來需求，而今年不少外資衝着蘋概股進入台灣，故料明年流入趨勢持續。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2803&issue=20171206
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