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我貓王對香港的政治不太感興趣，之前我自認為親人士，今我發現自己的歸屬感不知到哪裡？我們這些窮書生，在香港已沒 有發展的土壤了，該往哪裡走？不如返國內退休去及做義工，國內的地方政府說他們已累積了相當的財富，不需要外地支援了！換言之，需要支援的是我們這群土生 土長的「港燦」。
三年前我貓王寫過一篇文章名叫《曾俊華比董建華更敗家???》，我可能罵錯 了人，這位洪門弟子根本聰明絕項，根據比熊彼持(Joseph Alois Schumpeter)的新經濟理論謂，當經濟了無生氣的時候，它必須要新元素加入，才可以擊出新浪花，這就是十年前財經人士常掛在口邊的所謂「新經 濟」。「新經濟」就是新行業、新技術、新管理等，朋友告訴我這兩年香港出現了一個新行業，這個行業史無前例，並且多得官商的高度合作才可以促成！那就是 「磚頭出口」行業！嘩！嘩！香港地少，哪裡提供土壤生產磚頭？香港是一個國際金融中心，財技搞得出色！只要磚頭運進港，這裡的磚頭即時被點石成金！磚頭點 了成黃金，就可以高價換為現金！這樣的新經濟真正利害，它為政府庫房不知帶來多少收入，它提供了3%GDP增長，4%的就業率！填補了其他行業萎縮的空 隙！偉大！
「磚頭出口」這個行業偉大之處！它不僅為香港的經濟數據提供了增長點，它亦為漸漸 落後的香港企業提供可貴的資金！須知道現在香港的品牌風魔全國！無奈，地產發展這大型項所需的資金龐大！港企難以與央企、國企相競爭，而國內發展又機會多 的是，港企需要的是資金！ - 資金、資金、又是資金，有了資金就可以在這高增長的商業樂土裡打滾，打併賺戰、發展新項目！憑藉著「磚頭出口」的新工業，只要港企在本地變出更多的磚頭， 高價出售後就有豐厚收入的資金，有更多的資金回巢，自然可以在國內變更多的磚頭！這簡直是一個魔法的新工業！「磚頭出口」這個業務為這裡的企業打下百年的 基業！香港是培養精英之地，本地的大學亦為國內訓練了不少精英，這些精英已不優沒有出路了！
我 貓王這個老頭，早年申請理工大學的MBA課程失敗了，失意非常！事實我們這等「港燦」已不適合時宜，怎可能為香港未來創富，香港的學院不歡迎你！無可奈何 也得接受現實，「新經濟」需要新人類、新思維；營商如是、房地產如是、炒股如是！我落後，我無能！看！我們土生土長的「港燦」已變成小數民族；中國的小數 民族老是住在偏遠的地區，香港實在生活迫人，也許我們小數民族可以往哪裡走？我貓王我以往哪裡跑？跑到國內的小城教人彈flamingo吉他？或跑南美教 普通話？嗚呼的幻想！生活多享往啊？肯定一句，除小量積蓄以外，走的時候不會帶走一點香港留給我的東西！
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我貓王當年的經濟學老師經常與我們在課堂以外時間喝酒，每次都以「二窩頭」醉盡而返，這位從德國留學的海歸，經常鬱 鬱寡歡的。一方面他受著事業與愛情的打擊，另一方面則擔心中國經濟發展欠缺實體的支持，隱患無窮！先天下之憂而憂！終日以酒解愁！當時不曉得他是為作新詩 強作愁，還是中國經濟發真的存在著極大的問題？其實我那時只隨他學習普通的經濟知識，今天我明白到他可能受德國學派的影響，思維有異於其他學者。德國這個 歐洲大國一直致力發展實質經濟，與其他西歐國迴異，金融危機之前，德國房價十年不漲，德國物價水平平均每年漲幅2%，而名義房價每年僅上漲1%，也就是說 扣除掉物價因素，德國的房價實際上在以每年1%的速度縮水。在1977年之後的30年中，德國的平均房價僅上漲了60%，而同期個人名義收入額已經增長了 三倍。德國並不是沒有房屋短缺的時代，除了二戰後西德動員全民建房外，在1989年柏林牆倒塌後，面對突如其來的嚴重住房壓力，德國政府推行了「建房資金 免交企業、個人所得稅」的政策，使得住房供需失衡問題得以一夕解決。
事實上，德國政府政策並不把房地產特別是住宅建設，作為德國經濟增長的「支柱產業」，德國憲法明確規定了 - 德國是一個高福利國家， 與醫療、教育等一樣，保障居民住房也是聯邦政府首要的政策目標之一。用於出售的房地產首先要繳納評估價值1%-1.5%的不動產稅，房屋買賣還要交 3.5%的交易稅。如果通過買賣獲得盈利，還要交15%的差價盈利稅。自有房屋的出租除繳納不動產稅外，租金收入還要交納25%的資本利得稅。此外，房子 的管理、維修等費用也很高。重重的稅收限制，完全否定炒家「低買高賣」的利潤空間。現在，我貓王只略為介紹了德國的房地產政策，事實上，我沒有興趣深入研 究它的內容，一言以蔽之，德國僅有三成住房貸款來自於商業貸款。我想說的是：這明顯地看到，德國不想以房地產價格的膨脹來創造財富效應，我記述過今天各國 人民都以抵押的方式維持家園建設，因為只要房地產有價，就好像銀行水頭充足，這無形是一種虛擬貨幣的創造；偶爾我們會收到銀行或財務公司的推銷，問道要不 要加按我們的抵押，即勸導人民再瘋狂消費！我曾形容這是後工業社會的「消費經濟」，虛擬創造的資本繼續在建設「空中城堡」，若言一天空中城堡被刺破！虛擬 資本會毀於一旦，若言它僥倖保存著，我們可能要數代人的努力才能把它維繫，這有損實質經濟的生命力。
最 近，我們常聽到最低工支的爭拗，這個月來本地錄得的工資升幅，大部份是因為企業為最低工資法例而調升員工薪金。而企業因投入成本大幅上漲而加價，產出價格 升速明顯，連升十八個月。 我們研習經濟的明白一點，只要有需求，人們就有工做、有薪加！現在本地新職位增長相當穩健，已持續四個月錄得增幅，數據似乎顯示了勞工市場的需大於求？這 是否代表香港經濟經濟欣欣向榮？不過，我貓王覺得匯豐香港採購經理指數(PMI)上月為52.9，較前月跌2點，是七個月以來的低位，反映本港經濟的改善 程度，是七個月以來最小。新業務增幅跌至八個月來最小，其中來自內地的新訂單增速亦下降！ 採購經理指數(PMI)是一個領先指數，我憂慮香港經濟已響起了一個警號！無奈，我天閱讀報章，讀到以下的分析！現在，香港虛擬經濟壓倒了實質經濟，或者 說香港的實質經濟已死了！所以，無論普通市民如何吶喊！如何的叫苦叫難！經濟指標仍然在看好！
國民生產總值(GDP)的數據可以為政客帶來民望，這安居樂業的國民政策也可為創造民望，奈何各地官員總愛向數據靠攏？最 近，聽聞那位經濟學老師已覓得嬌妻，且已乘著名貴房車代步！心情開朗很多！今天，似我貓王這個的「港燦 - 草根分析員」代替了他憤世嫉俗的角色，若言我真如當年所願，成為國際大炒家，我又是否會明白世間曾有悲天憫人的經濟學說？事實上，世間上種種經濟學說，或 者經濟主張，今天已淪為政客打天下，或爭取自己利益的工具，有人說經濟學者是銅嗅的老九，哪擾亂經濟的種種人物又是什麼？
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港交所(0388)昨就討論多時的收市後期貨交易進行諮詢，建議將期指、國指及黃金期貨的交易時間，由目前的6小時延長至12小時30分，當中期指及國指的晚市交易時段為下午4時45分至晚上11時15分，最快於明年下半年實施。
港交所交易科主管戴志堅表示，措施將有助建立國際資產交易平台，同時為推出人民幣外滙或利率期貨產品鋪路。據說現時9成的經紀，均有於傍晚營業以提供歐美期貨交易，對業界成本的影響不大！我貓王想這些數據有點以偏概全，相信延長交易時間肯定對運作及人手方面的負荷重了！我看港交所事在必行，無論如何，作為一名業內人士，也得接受現實。
當 年我貓王日間上班，晚炒匯，莫非快要我重操故業？事情一定有兩面！對專業炒家來說，上述消息可能是一個喜訊，不過，以後馬會多了一個很大的競爭對手，且炒 賣方便，這會驅使很多港人不務正業！須知這個改動是要爭取外來的生意，香港市民作為一名普通的投資者，還是要嚴肅處理自己的投資！
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美國時候2011年5月2日凌晨，美國總統奧巴馬(Barack Hussein Obama) 於白宮宣布，拉登(Osama bin Laden)已在巴基斯坦首都伊斯蘭堡以北150公里的城市阿伯塔巴德一住宅內被擊斃。隨即美匯上揚及美股更做好，而新興市場及商品一面倒的轉弱，這亦觸發美元套息交易拆倉，至今已是兩個多月的時間，其殺傷力之大，可見一斑。有分析說，這只是前奏而已，美國在爆發金融海嘯之後，推行了兩輪量化寬鬆(QE)政策，聯儲局的資產負債表從數千億美元膨脹至2萬多億美元，變相向市場注入相同數額的資金。若言６月結束第二輪量化寬鬆(QE)，縱使只有一部分資金回朝，仍然非同小可。香港是其中一個湧入大量熱錢的地方，資金流向率先反映在市場利率之上，市場相信下半年將有大震盪！有投資銀行剛發表報告，直言宏觀風險升級，估計本港的套息交易拆倉規模高達５千多億港元，走資高峰期可能會今年第３季發生，銀行體系總結餘會顯著下降，港元匯率將會跌至7.85，衝擊兌換保證下限。投資銀行又警告，屆時本港的銀行同業拆息會迅速上升，超前美國的加息週期。這些熱錢既然是活期存款，要調出豪無難度。難怪金管局近日對銀行貸款高速增長表現得憂心忡忡，揚言要踩煞車掣。原因很簡單，以流動性極高的熱錢支撐貸款增長，無可避免帶來「借短貸長」的資金錯配風險。一旦觸發拆倉潮，熱錢短時間內流走並非不可能，屆時銀行便要四出搶資金，把市場利率迅速抽高！
事實上，本港銀行貸款在過去多季快速增長，幅度超過存款增長，同業拆息依然聞風不動，也未見銀行急於搶存款，未來有這麼恐怖嗎？熱錢湧入反映在銀行活期存款和現鈔的貨幣供應M1，從2008年初至今，增加４千多億港元，其中有近千億港元，是聯儲局宣佈QE2後增加的，成為銀行勇於放貸的強大後盾。在利率超低而通脹高企的負利率時期，縱是投資回報偏低，亦引來蜂擁的買家；可是在利率扯升之後，這些原來還算有價值的投資，便會變得毫不吸引，級級可危的房地產是一個隱憂。資金流走不但會令市場少了買家，也會令資產回報要求有變，實屬雙重打擊。
對於這數千億港元熱錢，這會不會對股市構成嚴峻的影響？對今港股旺暢每每上千億港的成交，這會不會是紀紀人憂天？從2008年初至今，雖然M1只增加４千多億港元，但同期的廣義貨幣M3則增加了１萬３千多億港元，涉及的資產之多，真是牽一髮動全身。當然，熱錢哪個時候會流走，今純屬一個估計，投資銀行說得言之鑿鑿，我貓王相信事情有兩面性，熱錢流走的時候，肯定會對本地銀行拆息扯高！一連串的牽連，會影響到房地產價格的波動！從另一個角度看，當量化寬鬆(QE)結束時，熱錢不僅從新興市場撤出，它也從美國的股市撤出，這樣環球股市都波及到，若言美股逢關破關的下破，肯定牽連甚廣！這時叫港股怎能獨善其身，但我亦相信到時是有投資者會獨具慧眼，看見已低殘的股票而購入，我堅持一個看法，過去大半年來對沖基金流行的一貫配對交易(Pair Trading)， 它們可能長期沽空港股，購入美股，這使我們看到港股弱，美股強的現象！我想半年之後，配對交易可能有所改變，它們可以反過來買港股沽美股，投資銀行最近到 處散播淡風，其實，它們早已暗渡陳倉，看每天港股都出現被殺倉的股份，它們己在很多沽空盤上吃的飽飽了，第三季可能是收成期？
上述分析的時間性(Timing)與我貓王今年春節的預測及早陣子的言論吻，不過有時覺得世事難料；今無論是中國或美國，兩地政府嚐試過狂印鈔票的惡果後，有形之手不容易再次出動！要是讓無形之手慢慢衍生一個新牛市，這要相當的耐力才行。說實話，我作為一個證券經紀，這悶市十難熬，不過我又要提醒不要因行情混亂及工作瑣事打擾了自的計劃，我說過已開始收集國企吧！不過之前購入的正虧本，若言第三季真的出現殺倉潮，我想正再度購入的時候！
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三天連續的假期，我貓王也懶了起來，報紙也沒有看過，過著一些隱士的生活！不過，我不是神人，不上網不會知天下事；今早好夢醒來，我惦記著自己還未賺夠錢退休，還須努力呀！開工時趕緊讀回過去數天的報章！
這幾天連內銀股都轉弱了，納悶得很！我貓王解釋過內銀股為我締造很多生意機會，散戶投資者有一個心理問題，那就是經常對股票發生感情，企業自己的生命週期、產品的生命週期、經濟週期等，這些通通影響到個別股價的考慮，對於只愛看表面的投資者來說，是深不可測的資料！縱使我們這些所謂專業人士，有時也難估計當中的變化；作為一個經紀人，我們必須要保護自己，於是，每每對一些豪無主見的客戶推薦的，就是技術走勢計算作為買賣準則；事實上，江恩(W.D. Gann)亦曾經坦說個股比期貨難以預測，我們很難想像個股會依足自然規律運行。以我個人的經驗來說，金融類股的股價一般相對較為穩定，且基本因素沒有那麼容易左右搖擺！當然我只推介金融股表現亦只會平庸，但以今天監管條例這樣嚴謹，對我們老經紀來說不求有功，但求無過！縱使未賺夠錢退休，都不敢謬然在非友好的客戶面前搏取表現！
這幾天內銀股的負面消息多的是，花旗最近報告指出，內銀盈利增長未來數年將較過去4年平均38%有所放緩，鑑於貸款增長受限，加上資金抽緊，未來由於貸款增長放緩資產回報改善空間會較過去受限，進一步改善成本收入比和已很低的信貸成本的空間亦受限，表現差異更多取決於非利息收入等等。其實，內銀股現在平均市盈率不過10倍，上述消息早已反映，今天內銀受著嚴重的沽空壓力，上週五大量的沽空盤把它們的股價推低了！與此同時，路透社再報道中國銀監會將出台新版資本充足率管理辦法，可能對信用風險權重體系進行大幅修改，在100%風險權重之上增設150%、1250%等檔次，料會對內銀股資本充足率帶來影響，增添資本壓力，尤其資本充足率較低的招商銀行(3968)、中信銀行(0998)和民生銀行(1988)。禁售亦是市場大做文章的工具，建行策略性股東美國銀行持有的255.8億股H股，將在8月29日解凍，農行的三個策略性股東卡塔爾投資局、科威特投資局和渣打銀行合共持有農行99.8億股H股，將在7月16日解凍。由於策略性股東持有建行和農行H股比重超過20%，一旦市況減持會對股份帶來壓力，相信其他內銀股也會有漣漪效應。
我貓王個人相信導致內銀行下跌導火線是：人民銀行周三公布的《2010中國區域金融運行報告》指出，正在推進地方融資平台貸款清理規範工作，這使內銀成為下跌的焦點，市場擔心銀行業可能將承擔部分損失。內地銀行也要面對可能高達14.37萬億元人民幣的地方政府融資，地方債規模可以買起接近9間工行！有傳有部貸款會轉移到中央的名下，又有傳國有銀行也要承擔部份損失。事實上，內地地方政府無權借貸及發債，這個權力原本掌控在中央政府手中。08年金融海嘯殺到，中央提出用4萬億元人民幣救市，其實中央只出資1.2萬億元，其餘主要由地方政府和國企投資，當中又以地方政府為主，這樣子，中央默許了地方政府透過各式各樣的建設公司向銀行借錢，這就是所謂地方融資平台。可是，這一放就引來了天大的後遺症，市場憂慮內銀還是走著以前計劃經濟的老路，一刀切的要銀行承擔國家建設的任務，即撇帳了事！
我 貓王看中國搞金融不會這樣兒戲，縱使走回計劃經濟的舊路，也會把項目好好包裝給人們看，地方貸款主要是基建的項目，相信這些項目於兩、三年後會有回報，大 不了又是為它們締造盈利，推出上市，就像當年的公路股般！但是，我認為內銀股短線不免受到衝擊，始終市場的資金正在減退之中。今我又記起當年老師的一句 話，經濟數據不過是一堆神仙數，若言國家的信譽良好，經濟與政治氣氛是樂觀的時候，無論數據如何神仙，大家都不會互揭瘡疤，關鍵是某些時候，在人人為求自 保的時候，神仙數也變不出法術，這時就是面對現實，正要處理問題的時候！我預期這一個清算會在下一個金融泡之後，十年河東十年河西，那可能是2018的時候，於是，未來數年我仍然覺得內銀可以長線持有。
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勸君莫惜金樓衣
勸君須惜少年時
花開堪折直須折
莫待無花空折枝
（唐詩．金樓衣．杜秋娘）
我貓王性好閒逸，追求優皮的生活，可惜我事業發展老是一團糟的！一直以來，我迫逼的學習與工作，忙得沒有時間好好的處理自己的投資。即是說我前是有前無後，有投機、無投資那類！然 而，吾今已年界知命，恐怕快要從商場退隱，千金散盡會否復來？感覺像我們這些中年人，需嚴肅審察個人理財問題！待到股市如斯行情，更加百感交雜！曾經有很 多客戶向我垂詢，如何入行做證券經紀，他們每每只看到賺錢時喜悅，忘卻股災的痛苦，熊市對股市炒家來說是一個消耗戰，我反認為股票投資是擁有正常收入的在 職人士之專美，每次消耗戰都會使一群股票炒家消失！說句實話。今天能在證券行立足的行家，除了我這群老經紀外，大部份都是通曉衍生工具操作的精英份子。在熊市裡，證券公司生意困難，加上今天的競爭激烈，我亦須提醒客戶股票存放在證券公司的風險！
上週恒生指圖走勢已跌穿250MA(250天移動平線)，而去年很多時該指數都是處於250MA之下，無論如何去年不似熊市的格局？熊市如何定義？如果今天才走出來說熊市，我貓王認為遲了一點，杜氏理論(Dow theory)有謂市場的股票傾向羊群般移動 (Stocks tend to move as a group )，恒生指數象徵市場的含概，是量度市場的重要工具，一個多月前已提出股災之說！我已解述過，今天看主流指數作買入個股的參考，會錯得慘！我相信配對交易(Pair Trading)已把傳統的市場形態擾亂得很。中投資３保，即中芯國際(0981) 保利協鑫(3800) 及旭光(0067)在上月初還在狂升！像中國聯通(0762) 澳博控股(0880) 六福集團(0590)等強勢股現在還沒有脫離強勢本色，而最近發行的新股仍然以天價上市，這樣子，我怎能說今夕是熊市？事實上，我以前見過的熊市是寸草不生的！記得2000年電訊盈科(0008)及和記黃埔(0013)仍意態撩人的時候，很多藍籌股已悄悄的跌穿了250MA！今年年初已有多隻具代表性的大型股下穿250MA，那例如鞍鋼(0347)、中移動(0941)及中國人壽(2628)，翻閱以前的圖表，待到指數下穿250MA時已是熊市第三期的開始了，老實說，我作為一名證券經紀，我希望這個是真正熊市也好、是隱蔽熊市也好，只期望它早日完結！若言今是熊市第三期的開始，則前路漫漫，若言以中國人壽(2628)這隻中資龍頭股為技術走勢的參考，它已於去年12月下穿250MA，這樣子，我曾解述過來季港股仍淡靜非常，不過有望見底！當然，我自己作了兩手準備，收集是小量的，待它大幅下挫時，就是啓我的投資時！
下圖試以上海綜合指數作為中國股市走勢的參考，這則未來數個月它仍未脫離危險期，而我貓王又三句不離本行，港股市場很多股份已經跌至單位市盈率，穩健的投資者可以等待代表性的指數發出訊號時才入市，寧願價位高一點，又或先從穩健的股份開始收集。
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某財經名嘴公開了以上的交易系統，我貓王覺得好複雜，真的沒法解破箇中奧秘？這是否要假設自己有無限的資金？出入盤 時是用限價盤，還是主動買賣盤？望高人指點呀！不過我又相信這些系統隨手可很多網站找到，此講者自己究竟有沒有用過成疑？可能人們嚐試過用 Tradestation等軟件做blacktest時是行的，也許高頻交易系統(High Fregquency Trading System)都是這樣設計的。但我覺得這個系統對於散戶來說，除去佣金及差價(Spread)，相信最多得個吉！也許，某炒手在某些權證 (Warrant)上亦是可行的！
電視日日講，投資要用智慧，嘴裏含著金鑰匙的人講財經，我們草根炒家分不清青紅皂白，炒到頭昏腦脹，相信最後是有人贏錢的.....，有些話盡在不言中！
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股市不濟，我貓王覺得要到週未才找回自己，好整以暇，閱讀了一切舊文章。之前，我曾經介紹過任志剛引述了孔子思想做文章，現在再看覺它真的有點穿鑿附會吧！任志剛於2009年9月底正式從金管局退休，現時他仍然在金融界活躍。中投於去年中委任任志剛出任其國際諮詢委員會成員，任期2年，這亦是繼中國金融學會、建設銀行 (0939)之後，任志剛再度出任內地國有機構的職位。任志剛最近表示，本港樓市的關鍵是政府的政策風險會否有調整，他認為，政府有空間增加土地供應，但他反對限制內地人來港買樓，認為會干預自由市場。
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我貓王曾經講述過一位會計佬朋友，他雖為會計佬一名，實則上他們這些才叫投資顧問，他亦要 解答很多老闆對項目投資的垂詢，這包括房地產及公司直接投資等，他炒股的方法除看財務報表以外，在考慮經濟週期方面，政治每每加速或扭轉週期，比我深入很 多，他從政治出發看經濟的變化。與我一樣，他同樣看國家領導人替換的週期，也著重國家重大事項包括奧運或世博等對經濟政策的影響。他謂，對於香港的房地產 價格，一眾老總們都認為偏高，暫緩了房地產的投資，但手上持有的物業又不急於售賣，因為香港作為一個資金的停泊港，手持太多現金又不知往哪裡找項目！
國務院港澳事務辦公室主任王光亞將於6月12日至14日 應邀到香港作工作考察，批評香港政府解決房屋問題不力，他又借澳門尚在發展的公共房屋設施，暗批港府處理住屋問題太慢。這翻話似乎是衝著現香港任持首曾任 權而來的，我們正擔心下一屆誰來當把手？如何處理燙手山芋？我貓王對現任港官痛心，早看到曾特首統治班子無能，我已罵了三年多了！難道殖民地就只會培養如 此素質的人才？難怪滿清政府在中國施行了二百多年的殖民地統治，中國人的封建思想到今天亦無法扭轉？今我相信下屆特首的人選已內定了，不出那三兩位，够膽 接這火棒的仁兄或仁姐，可能真的要心恨手辣！難道要等待到上任才刺穿香港地產泡沫？誰願意成為千古罪人？曾任權一貫的作風是無為而治，所謂無為而治是左右 逢迎，少做少錯！無奈你讓泡沫過份的擴大，又怎能置身事外？一個拖字訣解決不了問題，如果地產泡沫就在這一年爆破，之後才讓新的領導班子上任，那雖然仍然 是支火棒，卻讓市民看清楚誰人在幹好事！今曾領導班子完全是彭定康(Christopher Patten)的翻版，炒高地 產、公務員加薪、派錢，目的是製作片面的繁榮！讓改朝換代以後的人民仍為他歌功頌德，對於長遠發的景願不僅沒有，還要破壞！港式政治不能從國內移植、亦不 可從西方抄過來，誰都知道港式民主是一團糟，香港政治玩家的問題是沒有使命感，議員如是！港官如是！人人但求自保，人人為求自身利益，各方勢力不肯和衷共 濟，沒有了！我們土生土長的「草根港燦」已沒有發言權！政治少說一點為妙！回頭說經濟吧！
今 似乎風回路轉，原先我們估計香港房價在更換持首之前，縱是不升也只會橫行，大幅下挫的機會不高，因為曾先生沒有打擊房價的決心，我們相信辦公室主任王光亞 的話就是新任持首的話，也許新班子也是扯線公子，不過今回中央的態度轉積極，房價下跌潮可能正在醖釀之中，我貓王這老頭惦記著97回 歸前的港股情況，當時大行老是發表行情報告，認為本地地產股大落後，無奈很多地產悄悄的出現派發形態，可是，今天我看過多個地產股的圖表及盤路，它們的走 勢看似並不壞極了，且相對今天疲弱的行情，它們這數天的淡勢，可能只是大戶借勢做淡的工具，以下我只以一個向淡的數浪形態演繹香港地產指數的走勢，似乎亦 有點牽強，總體而言，倘若整體行情反彈，本地地產股又跑輸大市的話？則我們可對未來房價的走勢保守一點！現在我又要重申一點，在配對交易(Pair Trading)盛行的今天，什麼奇形怪狀的走勢都會出現，然而，香港地產股有實力非常的家族大股東，他們經常回購自己控制的上市公司，對沖基金要做低它們的股價時，並不容易，但是，世局如棋，等著看好戲吧！
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2008年全球金融危機的禍根，主要來自幾方面。
美國自2000年科網泡沫爆破後，就業復甦緩慢，較1990年初的所謂"jobless recovery”(工作職位欠奉的復甦)更為明顯，美國政府基於短視的政治考慮，推出刺激經濟措施，包括津貼低下階層置業，以及做聯儲局維持低利率。
第二，是東亞地區國家忽略了經濟健康成長須要經歷漫長歲月，行出口增長這條捷徑，在1990年代末遭受金融危機，令他們不惜以壓低匯率，以積累大量外國政府債券作為保障。這兩方面，導致經濟失衡，美國樓市泡沫、人民和政府債台高築。
再加上，華爾街創造新的投資工具，例如債務擔保證券(CDO)，讓國內外的投資者看不清風險，尤其忽略了市場系統內的連帶影響。新工具，例如信貸違約掉期 (CDS)也讓基金經理利用冒上長尾風險(“tail risks”)，在無須披露的情況下賺取額外回報。這種長尾風險，在沒事沒幹時，確實能產生額外回報，萬一情況有變，損失卻倍加慘重。基金經理的普遍心態 是，只要這幾年沒事，他已賺夠，可以退休。
金融機構的債券持有者，也不擔心萬一重大損失出現會影響他們的債權，因為到時一定是翻天覆地，有大至不能倒("too big to fail”)作為後盾，政府一定會拯救。
在其新著Fault Lines -- How Hidden Fractures Still Threaten the World Economy (斷層線-- 隱藏的斷層如何仍然威脅全球經濟)，芝加哥大學經濟教授Raghuram Rajan，將經濟變化比喻為地殼板塊的活動所產生的結果。此書被選為「金融時報、高盛2010年度最佳商業書」。
書末，作者就避免危機重來提出建議，我想，重點可概括為提高金融運作透明度、加強美國失業保障、美國人注重健康、多讀書，以及減低政府財政赤字。建議聽來稍嫌空泛，不過，作者也承認，金融業的發展充滿創新，其危機的形成也自然同樣意想不到。