沽空機構唱淡首被罰 Citron創辦人禁參與港市場5年
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GS(14)@2016-10-20 08:01:25【本報訊】沽空機構唱淡上市公司，被罰禁參與市場及回水，成香港首例！Citron Research（香櫞研究）4年前唱衰恒大（3333），證監會指其誤導市場，昨日其創辦人Andrew Left被判禁止參與香港市場5年，及交出利潤160萬元，成首宗唱淡後被罰的案例。分析認為裁決或令沽空機構稍收斂，但長遠難杜絕。記者：黃翹恩 石永樂
本報就裁決結果向恒大及證監會查詢，但恒大及證監拒絕置評。其他在港活躍的沽空機構如Anonymous、Emerson、Glaucus等，截稿前未獲回覆。
唱衰恒大報告被指誤導
證監會針對Left提訴，因其在2012年6月21日在Citron網站發佈研究報告，指恒大無力償債、賄賂官員以獲得平價土地儲備、主席許家印履歷造假，有設龐氏騙局的前科、持續向投資者呈報有欺詐成份的資料等。報告公佈當日，恒大上午股價大跌兩成，中午管理層即召開電話會議澄清，但全日仍跌11.4%，市值一天內蒸發76億元。審裁處指，Left利用誇張言辭，但指控屬虛假及誤導，或引起一般投資者恐慌，他既不了解香港會計準則，又無尋求專業意見或恒大回應，做法疏忽、罔顧後果，8月份裁定Left干犯市場失當行為，至昨日判罰，Left要負擔證監會近400萬元訟費。
料沽空活動轉至「地下」
立法會議員（金融服務界）張華峰表示，沽空報告「好有影響力、好多投資者會相信」，若內容不實會「搞亂市場」，支持打擊惡意沽空，保障投資者。有券商高層表示，是次罰則不輕，多少起了殺雞儆猴的作用，雖不能完全將沽空機構的狙擊行動完全遏止，但起碼會收斂一點，預期沽空活動將轉至「地下」進行，即由從前的沽空、狙擊「一腳踢」，變為該機構只發表沽空報告，再由其他人配合沽空，監管機構難以追查。他又表示，大部份的沽空機構行事都是多方組織配合，而且沽空指令都是由香港以外的地方發出，亦大大增加追查難度。有從事唱淡獲利的沽空者認為，是次裁決只為個別事件，為免墮入法網，謹慎老練的沽空者應知道避免利用非公開資料，「錄音、放蛇呢啲會幾危險」，不過他認為，只要企業的確有造假，沽空者就自然有動力唱淡牟利，或受是次裁決影響，「唔會咁冒進」。此外，早前評級機構穆迪亦因指控民企的《紅旗報告》被罰，有熟悉監管的律師指出，是次與穆迪案的重點有分別，因為Citron沽空恒大在先、以不實資訊「唱衰」該股在後，「咁樣係操縱市場、造市」，而非單純針對其言論。但他又承認，兩案皆未能釐清市場言論與監管的界線。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161020/19806459
創辦人曾稱未輸過沽空官司
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GS(14)@2016-10-20 08:01:25【本報訊】今次被判罪成的Citron創辦人Andrew Left，原來靠沽空股票搵食已經很多年，他曾表示過，從沒有輸過任何一個由沽空報告所引起的官司，而恒大（3333）則是Citron首次登陸香港狙擊的股份，可能連Left自己也未想過會因狙擊恒大而被禁足香港股市。有報道指，今年46歲的Left於美國大學畢業後，曾經在期貨公司工作，之後開始沽空生涯，並於十多年前成立Citron，他曾自言自己的金融專業知識就是靠多年來沽空股票而來。Citron自2006年起「看上」中資企業，截至2011年五年間曾狙擊的18家海外上市中資企業，當中有15家企業的股價跌幅超過三分之二，有7家更要退市收場。2012年他狙擊恒大，就是其首次質疑在港上市的中資企業，但2014年Citron被證監正式起訴，去年Left就向傳媒表示，已沒有興趣研究及投資A股和港股，未來將會專注投資美股。去年10月Citron曾狙擊加拿大製藥廠Valeant，質疑Valeant利用旗下藥房的連繫，虛構銷售幻象，拖累Valeant的股價由高峯期時大跌87%。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161020/19806468
墨西哥ETF遭大舉沽空
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GS(14)@2016-11-08 05:50:32【本報綜合報道】美國總統選舉周二舉行，投資者大舉沽空墨西哥ETF（指數買賣基金）。據《金融時報》報道，由於民調結果顯示，民主黨候選人希拉莉的領先優勢收窄，投資者押注墨西哥股市在美國大選結束當日下跌。
押注特朗普贏
根據該份報道，這一批投資者透過沽空貝萊德旗下市值10億美元的墨西哥ETF，下注特朗普勝出，該筆沽空額為7.45億美元（約58.11億港元），即約四分之三ETF資產遭沽空。由於墨西哥八成貨品出口至美國，倘若特朗普入主白宮，他提倡的保護主義及移民政策，將損害墨西哥經濟。Markit高級研究師Simon Colvin透露，自希拉莉電郵案重啟調查後，墨西哥ETF沽空數目直線上升。事實上，追蹤墨西哥股市的iShares ETF過去兩周累積跌6.7%。
ETFGI數據顯示，投資者首三季從30個墨西哥ETF，及墨西哥股市撤走12億美元資金。截至9月底，該30個ETF資產規模為39億美元。另外，隨着特朗普步近白宮，墨西哥披索年初以來累跌10%。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161107/19825240
周顯﹕當年漢能夾沽空 反引來更多沽空
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GS(14)@2016-12-08 08:00:57【明報專訊】那天和一名知情人士講到李河君和漢能薄膜發電（0566）的故事，這名知情人士嘆氣說﹕「我早叫他在股價高的時候，配股集資200億元，如果他聽我的話，那就早渡過難關了。」
知情人士又說﹕「如果李河君是一個騙徒，他早就脫身了，奈何他真的想把生意做好，用很多現金買了很多好的項目，這當然是累了他。不過，他當然也是大有背景的人，否則也不會做出這麼的一件大事，闖出禍來之後，如非後台夠硬，也早已坐牢了。」
據說，這股票出事的原因，是在它的股價仍在0.5元的時候，有10億元的股票，抵押了2億多元，但當事人並沒有看清楚文件，原來合約規定，債主有權沽空股票。後來股價升了多倍，這批股票沽下來，後果自然極其嚴重。
股價愈高 沽空潛在利潤愈豐厚
更重大的原因，是李河君原來只持有74.75%，其他的股票，由其友好，而不是人頭持有。這些友好哥兒，當然是被李河君極度信任，不過如果股票升了幾十倍，個個哥兒賺幾億元，只要有幾個去沽，真係接都接到手軟。
况且，據說某人極度心雄，當發現有人沽空，本應死守不退，沽空的利息成本是18厘，必然難以長守下去。但是，某人卻偏要把股價大大力的打上去，要把沽空者輸到跳樓。但股價愈高，原來的沽空者可能輸到爆廠，不過潛在的利潤將會更加深厚，這又會引來了新的一批沽空者，沒完沒了。
「特約記者」周顯大師在與知情人士吃飯期間，直擊報道。
[周顯 投資二三事]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7133&issue=20161208
周顯：沽空之道 錢多者勝
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GS(14)@2016-12-23 08:14:33【明報專訊】中國全通（00633）早前遭沽空機構狙擊，質疑公司帳目，它在周一復牌，不但沒有下跌，反而升
證監罰沽空機構惹爭議
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GS(14)@2016-12-29 08:09:58【明報專訊】證監會市場失當行為審裁處（審裁處）於今年10月20日裁定，由於涉嫌發布虛假信息及誤導投資者，沽空機構香櫞（Citron Research）創辦人Andrew Left被禁止5年內在香港買賣證券。該判決為證監會首次對沽空機構做出判罰，惟市場對此反應不一，有評論認為證監會須對沽空機構進行懲罰，亦有意見指證監會違背了香港最基本的言論自由。
Webb：判罰影響言論自由
審裁處當時裁定，Left在其沽空恒大（3333）報告中使用誇張的言辭，其所指恒大存在會計欺詐行為屬虛假指控並具誤導性，或會引起一般投資者恐慌。裁決稱Left在完全不了解所應用的香港會計準則、未經與會計專家查證這些指責，或尋求恒大意見的情况下，罔顧後果或因疏忽進行指控，所以對其做出上述判決。
信誠證券聯席董事張智威表示，沽空機構發布不實內容，或涉嫌誹謗並誤導投資者，認為證監會處罰妥當。港交所（0388）前非執董、獨立股評人David Webb卻認為，Citron發表的報告性質屬於觀點（opinion）而非事實（fact），其有權說錯；作為非持牌人的沽空機構並不需要像證監會持牌人一樣被監管，個人投資者亦從未被要求必須懂得會計準則才能評論公司，認為審裁處的判罰令香港的言論自由「被陰雲籠罩」。他又稱，即使觀點有誤，香港亦有相關法律裁決是否涉嫌誹謗，而且恒大亦會進行上訴，證監會不應插手。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0967&issue=20161229
沽空機構港連番失利 下半年狙擊股價跌幅窄 反遭「夾爆」
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GS(14)@2016-12-29 08:09:58【明報專訊】沽空機構近年於港股市場愈見活躍，繼2015年公開狙擊7家上市公司後，2016年至今再有8家公司遭遇「空襲」，創下歷史新高。儘管如此，似乎因市場低流動性問題，沽空機構的戰果不及以往，再加上證監會此前亦作出首宗針對沽空機構的法律訴訟並獲勝訴，令「空軍」在港生存道路愈來愈難行。
明報記者 尉奕陽
臨近年尾，沽空機構仍未有停手之勢，成立於2015年，其網站與報告均以簡體字示人的沽空機構「鐘馗研究」，昨日突劍指中國擎天軟件（1297），令2016年至今遭沽空機構狙擊的上市公司增至8家，創下歷史新高。
去年遭狙擊股多挫五成以上
不過，與2015年沽空後股價動輒大跌五成以上的戰績相比，沽空機構於2016年似乎開始遭遇阻滯。2014年首度狙擊港股的渾水（Muddy Waters）於本月再度出手，直指正進行資本重組，並計劃回歸A股上市的輝山乳業（6863）虛報利潤率及大股東涉嫌侵吞公司財產。惟遭攻擊後的輝山當晚即發布澄清公告反駁，隨後幾日股價累計跌幅最多為4.27%；與此同時，輝山主席兼大股東亦繼續增持股份，現時持股量已達74.06%，離25%的最低公眾持股量紅線僅一步之遙。
除輝山個案外，匿名分析（Anonymous Analytics）亦似在今年「中伏」。匿名分析近兩年崛起，並在狙擊後令御泰中彩（0555）與新昌集團（0404）股價分別大跌八成與六成；不過，本月13日狙擊創業板借貸公司中國信貸（8207），指其涉嫌造市、操控市場。中國信貸成為本港第一家遭沽空機構公開點名的創業板公司，但公司股價在最多下跌一成後愈升愈有，最多曾飈升近三成。由於沽空機構須通過股價下跌賺取沽空差價，中國信貸股價強勢，甚至有可能令匿名分析的淡倉被「夾爆」。
譚紹興：上市公司漸熟習應對
香港投資者學會主席譚紹興表示，沽空機構原本於美國活躍，惟由於長期停牌政策令借貨沽空成本大增，加上本港現時「啤殼」頻現，促使沽空機構調轉槍口轉向香港。他續稱，近年香港包括上市公司與財經公關等已開始熟悉並了解如何應對，令缺乏實質攻擊點的沽空機構難以成事，可稱香港企業的「初步勝利」。
業界：股權集中股難攻破
有熟悉股市運作的證券界人士表示，沽空機構狙擊成敗，實際與其選定目標本身股權分佈關係更大。該人士稱，由於借貨成本高昂，股價亦受供求因素推動，沽空機構常避免與股權集中的公司交鋒，皆因此類股份難現股東大手沽貨推跌股價情况。以今年7月急挫的德普科技（3823）為例，大股東持股不足兩成且其中不少已經抵押，高度分散的股權使其「一擊即破」。惟令沽空機構為難的是，本港不少細價股大股東的實際持股量並不易偵測，「有些表面持股10%，但其實有九成貨係用不同人頭持有」，令此類股份難被攻破。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0031&issue=20161229
沽空人幣 美對沖基金勁賺
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GS(14)@2017-01-07 00:26:44【本報訊】最早提出沽空人民幣的美國對沖基金Hayman Capital創辦人巴斯（Kyle Bass），旗下沽空人民幣、日圓、歐元及相關債券的Master Fund，去年回報達24.83%，跑贏大市。
基金去年整體回報25%
據《華爾街日報》引述，在美滙指數大漲下，巴斯選擇沽空人民幣、日圓及歐元，同時沽空不少國家的債券，包括美國、日本、歐盟區國家債券，而債價近日急跌令巴斯進賬不少，去年Master Fund回報達24.83%，大幅跑贏僅升9.5%的標普500指數。巴斯去年並非一帆風順，去年中旗下基金表現回報跌10%，管理資產由2014年23億美元大跌至7.7億美元，至下半年才開始轉勢。不過，值得注意的是，主力沽空人幣、港元的基金China Opportunities Fund，由去年7月成立起計，回報暫時為5.97%，未算是豐收而歸，但其沽空人幣的時間點尚算準確。踏入2017年，巴斯在致投資者的信中提到，環球市場騷動將會越來越多，全球經濟發展不平衡問題將會逐漸體現，而全球漸漸步入通脹、經濟輕微增長、亞洲金融及貨幣體系不穩，將為基金帶來機會。巴斯去年初時曾高調提出沽空人幣策略，指出中國銀行業信貸膨脹，若中國經濟遇上下行周期，壞賬可高達3.5萬億元人幣，中國將不惜一切救市，代價是人幣將大幅貶值30%，惟其預言尚未成真。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170106/19887884
沽空率逾1年低 恒指險守50天線
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GS(14)@2017-01-07 06:48:27【明報專訊】連升兩日的港股昨日繼續上揚，惟初現頹勢，恒指高開低走並一度倒跌，最終險守50天線，維持連日升勢，全周累升502點。大市沽空比率降至逾1年新低，但恒指熊證亦於22,700點上再加重倉，市場內出現好淡爭持。
恒指夜期反覆 跌46點
恒指昨日開盤跳升至22,605點，一舉升穿22,479點的50天線水平，惟此後一路下滑，最多曾較前一日倒跌4點，尾市在買盤承托下險守50天線，最終收報22,503點，微升46點或0.2%，大市成交額回落至600億元以下，為581.4億元。夜期亦一度邁向26,000點關口，惟在升至22,586點後便回落兼表現反覆，收市時報22,485點，較日間期指跌46點。
雖然股指略現疲態，惟大市沽空率昨日卻續跌至8.61％，是自2015年12月30日以來逾1年新低。惟恒指熊證昨日在22,700點至22,899點間新增相當於994張期指持倉，22,500點至22,599點昨日淨減少相當於389張期指持倉，反映空軍在22,500點後略為退守，再於22,900點加重注。
投資者趁港股連日升市獲利計數離場。據Jefferies最新報告顯示，過去一周港股基金再有5900萬美元（約4.6億港元）資金流出，已連續10周錄得資金淨流出，共涉及5.87億美元（約46億港元）。
港股票基金10周流出46億
人民幣續貶值下，中國基金亦連續9周流出資金，過去1周約有2380萬美元（約1.86億港元）資金離場。經歷股災後的A股自去年起一直反覆向上，並於去年尾站穩3000點，昨日內地媒體《澎湃》再引述消息人士表示，中國證監會正考慮，最快將從本月起逐步解除對股指期貨為期1年半的交易限制。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8129&issue=20170107
信証：沽空人民幣如壓路機前撿硬幣
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GS(14)@2017-01-09 08:05:28【明報專訊】雖然人民幣離岸市場上周僅有4個交易日，惟其中3個交易日匯價均大幅波動，周三及周四均勁升逾1%，之後在周五卻回吐0.88%（見圖）。內地龍頭券商中信証券上周四亦發表報告點評事件，該行統計了2015年8月11日匯改以來沽空人民幣交易的收益率情况，指平均每天能夠賺到1.4個基點，但損失最大的3個交易日（2016年1月11日、2017年1月4日、2015年9月10日）分別損失148個基點、133個基點及123個基點，指上述數據證明沽空人民幣屬「壓路機前撿硬幣」式交易，換言之，雖然沽空人民幣一般可獲得穩定收益，但是也有偶發事件出現，令投資者遭遇巨大損失，故沽空人民幣不可視為一本萬利的必贏交易。
急貶機會減 利A股
信証認為，經過上周人民幣離岸價的大幅波動，即使中長期的貶值預期未必會發生重大變化，惟可以確定的是，如果要承擔這種巨額損失的風險去獲取貶值收益，對很多資金而言交易的吸引力就大大減弱，除非能夠相對準確地提前判斷人民幣暴漲的時點。惟突然急升的情况，正正就意味這類風險事件是無法預測的。
該行分析，經過上周「教訓」沽空投機者後，人民幣短期內再大幅貶值的風險已減低，料內地A股於1月將出現反彈，建議重點關注三大類股分：
（1）國企混改；
（2）供給側改革；
（3）優質半新股。
[封面故事]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2255&issue=20170109
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