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深交所：創業板杠桿水平合理 業績呈加速增長態勢

深交所今日發文稱，經濟增長面臨較大壓力，A股公司經營整體承壓，創業板公司“一枝獨秀”，2016年上半年，516家創業板公司實現營業收入3142.04億元， 同比增長33.09%，實現歸屬於上市公司股凈利潤379.83億元，同比增長49.48%，凈利潤增速創下近年來新高，呈現出加速成長的態勢。

深交所稱，上半年末創業板整體資產負債率為35.26%，與年初的35.91%持平，基本保持穩定。板塊整體負債率大幅低於A股整體資產負債率60.23%，凸顯創業板輕資產、高利潤率的特征。創業板整體的財務杠桿較低，財務風險可控。創業板的業績令人矚目，有利於堅定國內經濟轉型和產業升級發展的信心。

下附原文：

2016年是十三五規劃的開局之年。上半年，以服務於新興產業和新經濟、致力於打造創業、創新市場引擎為目的創業板市場開局良好。上市公司業績加速成長，營業收入、凈利潤增速均創下近年來的新高。

一、經濟增長面臨較大壓力，A股公司經營整體承壓，創業板公司 “一枝獨秀”

今年以來，國內經濟增長面臨較大壓力，A股上市公司整體業績出現下滑。2016年上半年，2881家A股上市公司合計實現歸屬於上市公司股東凈利潤1.38億元，同比下降2.89%，創下七年來的“最差上半年”。與整體市場環境形成顯明對比的是，在經濟轉型、產業升級的大背景下，創業板上市公司半年報成為A股“亮點”。2016年上半年，516家創業板公司實現營業收入3142.04億元，同比增長33.09%，實現歸屬於上市公司股凈利潤379.83億元，同比增長49.48%，凈利潤增速創下近年來新高，呈現出加速成長的態勢。創業板的業績令人矚目，有利於堅定國內經濟轉型和產業升級發展的信心。

二、杠桿水平保持合理，對投資者的回報能力穩步提升

2016年上半年末創業板整體資產負債率為35.26%，與年初的35.91%持平，基本保持穩定。板塊整體負債率大幅低於A股整體資產負債率60.23%，突顯創業板輕資產、高利潤率的特征。創業板整體的財務杠桿較低，財務風險可控。

創業板公司資產利用效率持續提高。上半年凈資產收益率(以下簡稱ROE)達到8.98%，較2015年同期的8.07%、2015年全年的8.4%穩步提升，雖然仍低於滬深主板(10.04%)，但顯著高於剔除金融業之後滬深主板的水平(7.08%)。相比於受到資產周轉率下降拖累而不斷下行的主板整體ROE，創業板ROE 整體仍然處於上行區間。

三、行業分化現象明顯，新興行業表現良好，轉型升級的效應進一步顯現

24個行業中，農林牧漁、通信、交通運輸、計算機等行業增長速度最快，歸屬於上市公司股東凈利潤分別增長314.56%、96.57%、88.92%、70.04%。而受到國內產業與技術轉型升級的影響，機械設備、輕工制造、紡織服裝、采掘、建築材料5個行業的整體業績出現了不同程度的下滑，歸屬於上市公司股東的凈利潤分別下降0.67%、0.84%、19.94%、54.83%、68.82%。

代表科技和產業發展新方向的戰略新興產業在創業板中有較強的代表性。516家創業板公司中，有373家屬於戰略新興產業，占比72%。2016年上半年，373家戰略新興產業公司實現營業收入2180.21億元，實現歸屬於上市公司股東凈利潤236.37億元，分別占創業板整體的69.39%與62.23%，營業收入和凈利潤同比分別增長34.65%與30.21%。

四、內生增長為主要成長動力，外延並購持續增長且拉動作用明顯

2016年上半年創業板公司並購重組繼續保持快速增長的態勢。從並購重組對公司業績的貢獻來看，創業板上市公司2015年與2016年上半年113家完成實施並購重組的公司中僅有4家公司業績出現下滑，113家公司合計營業收入、歸屬於上市公司股東凈利潤分別同比增長62.57%、70.26%，大幅高於創業板整體增速，外延並購對創業板公司業績普遍起到提升的作用。

雖然並購重組對上市公司業績的增厚作用明顯，但是整體而言，創業板業績的高速增長主要依賴內生成長。剔除2015年、2016年上半年創業板公司重大資產重組標的資產完成過戶的113家公司，其他403家創業板公司實現凈利潤289.02億元，占總體凈利潤的76.09%，與其公司數量占全部公司數量比例78.10%基本相當，構成了創業板公司利潤來源的主要部分。此外，這部分公司凈利潤同比增速為43.96%，依然保持較高增長速度，內生增長依然為創業板公司成長的主要因素。

五、供給側改革帶來新機遇，公司投資意願愈加強烈，資金積極流向實體經濟

創業板公司在2016上半年對原材料采購及支付職工薪酬的現金支出合計2549.45億元，同比增長35.03%，對生產經營的投入力度超過營業收入增幅。除建築材料、采掘、商業貿易3個行業因產能過剩、傳統行業承壓等因素導致經營活動現金支出出現同比下降外，其他行業均加大對生產經營的投入。其中，傳媒、新能源汽車、環保事業、電氣設備4個行業在2016年上半年對原材料采購及支付職工薪酬的現金支出同比分別增長83.84%、61.35%、59.51%、40.27%。在存貨方面，2016年上半年創業板上市公司平均存貨余額2.92億元，較2015年上半年2.23億元同比增長31%，略低於平均營業收入增幅，但存貨周轉率有所提升。

創業板公司在2016年上半年擴充產能投入的現金支出合計353.58億元，同比增長38.42%。投資活動主要發生在創業板戰略新興產業中的電子、傳媒、環保事業、醫藥生物、計算機等四個行業，這些行業的投資活動較為活躍，其用於投資的現金支出分別占創業板整體的15.84%、11.76%、10.62%、9.96%。

茅臺短期不會調價 總經理稱目前屬於合理價格區間

9月9日消息，貴州茅臺下午召開新聞發布會，茅臺集團黨委書記、總經理李保芳就茅臺價格是否將進行調整的問題作出回應。他表示，短期內，茅臺沒有調價意願。

此前8月30日，五糧液在成都召開營銷會議，宣布上調出廠價。這是近12個月以來，五糧液第三次漲價，累計漲價幅度達到60元。當天，五糧液宣布將其高端產品52°水晶瓶五糧液(俗稱“普五”)出廠價恢複性調整60元/瓶，確定為739元，建議零售價格829元，9月15日起執行新價格。這一上漲幅度高於此前外界傳出的699元及729元。739元的定價，已是52°水晶瓶五糧液有史以來最高的出廠價。

而除了52°水晶瓶五糧液，五糧液公司表示，五糧液1618、低度系列等產品也將根據市場供需情況，適時出臺調整措施。

對此，李保芳表示，關於價格的問題，茅臺今後絕不搞行政命令，不搞壟斷，產品價格讓市場說了算。就目前的情況看，茅臺高層和領導班子沒有調價、特別是提價的意圖，短期之內也不會考慮調整價格。

李保芳認為，目前茅臺的出廠價格和終端價格，屬於酒企、經銷商和消費者都能接受的合理價格區間。“這個區間在1000元上下。”他說。

在談到茅臺如何看待產品價格問題時，李保芳強調，茅臺調整價格的重要參考標準是百姓能否喝得起、承受得了。

近期，盡管茅臺官方並沒有宣布漲價，但實際在渠道端價格已經悄然開始上升。據北京商報此前報道，53度飛天茅臺每瓶漲了200元左右。一級批發價上漲了100多元，零售價格多在1100元至1300元之間。今年6月，還基本徘徊在900元左右。按目前的走勢，中秋來臨前茅臺零售價可能會突破1300元。

貴州茅臺在8月26日披露半年報，數據顯示公司2016年1至6月實現營業收入181.73億元，同比增長15.18%；歸屬於上市公司股東的凈利潤88.03億元，同比增長11.59%。報告期內，公司共生產茅臺酒及系列產品基酒33604.18噸；實現營業收入同比增長15.18%；實現營業利潤、凈利潤分別同比增長14.42%、11.59%。

國務院批複昆明城市規劃：合理控制城市規模

21日從中國政府網獲悉，國務院批複昆明市城市總體規劃。規劃提出，昆明是雲南省省會，國家歷史文化名城，我國西部地區重要的中心城市之一，要逐步把昆明市建設成為經濟繁榮、和諧宜居、生態良好、富有活力、特色鮮明的現代化城市。

規劃指出，昆明市要重視城鄉區域統籌發展，要合理控制城市規模，到2020年，中心城區常住人口控制在430萬人以內，城市建設用地控制在430平方公里以內。

規劃還提到，昆明市要創造優良的人居環境。要堅持以人為本，統籌安排關系人民群眾切身利益的教育、醫療、市政等公共服務設施的規劃布局和建設。

國務院關於昆明市城市總體規劃的批複

國函 〔2016〕153號

雲南省人民政府：

你省關於報請審批昆明市城市總體規劃的請示收悉。現批複如下：

一、原則同意《昆明市城市總體規劃(2011—2020年)》(以下簡稱《總體規劃》)。

昆明是雲南省省會，國家歷史文化名城，我國西部地區重要的中心城市之一。《總體規劃》實施要深入貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中、五中全會及中央城市工作會議精神，認真落實創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，認識、尊重和順應城市發展規律，堅持經濟、社會、人口、環境和資源相協調的可持續發展戰略，提高新型城鎮化質量和水平，全面參與“一帶一路”和長江經濟帶建設，統籌做好昆明市城鄉規劃、建設和管理的各項工作，逐步把昆明市建設成為經濟繁榮、和諧宜居、生態良好、富有活力、特色鮮明的現代化城市。

二、重視城鄉區域統籌發展。在《總體規劃》確定的4060平方公里城市規劃區範圍內，實行城鄉統一規劃管理。加強城中村和城鄉結合部整治與改造，城鎮基礎設施、公共服務設施的建設應當統籌考慮為周邊農村提供服務。根據市域內不同地區的條件，重點發展縣城和基礎條件好、發展潛力大的中心鎮，優化村鎮布局，在保持鄉村風貌特色的基礎上逐步改善村民生產生活條件。

三、合理控制城市規模。到2020年，中心城區常住人口控制在430萬人以內，城市建設用地控制在430平方公里以內。要貫徹落實城鄉規劃法關於先規劃後建設的原則，禁止在《總體規劃》確定的建設用地範圍之外設立各類開發區和城市新區。要根據昆明市資源、環境的實際條件以及《總體規劃》確定的城市空間布局，劃定城市開發邊界，加強邊界管控，促進城市緊湊布局。增強城市內部布局的合理性，提升城市的通透性和微循環能力。堅持節約和集約利用土地，嚴格控制新增建設用地，加大存量用地挖潛力度，合理開發利用城市地下空間資源，提高土地利用效率，切實保護好耕地特別是基本農田。

四、完善城市基礎設施體系。要按照綠色循環低碳的理念規劃建設城市基礎設施。進一步完善公路、鐵路、機場等交通基礎設施，疏解區域過境交通，加強城市內外交通銜接。發展軌道交通，建立以公共交通為主體，各種交通方式相結合的多層次、多類型的城市綜合交通體系，方便不同交通方式的換乘。做好停車場規劃布局，推動城市停車場建設。堅持先地下、後地上的原則，統籌規劃建設城市供水水源和給排水、垃圾處理等基礎設施，積極有序地開展地下綜合管廊建設。劃定基礎設施黃線保護範圍，加強對各類設施用地的規劃控制和預留。建立健全包括消防、人防、防洪、防震和防地質災害等在內的城市綜合防災體系。

五、建設資源節約型和環境友好型城市。要按照促進生產空間集約高效、生活空間宜居適度、生態空間山清水秀的總體要求，形成合理的城市空間結構，促進經濟建設、城鄉建設和環境建設同步發展。要切實做好節能減排工作，明確責任主體，落實工作措施，淘汰落後產能，嚴格控制汙染物排放總量，支持發展綠色建築。加強城市環境綜合治理，提高汙水處理率和垃圾無害化處理率，限期達到《總體規劃》提出的各類環境保護目標。劃定城市藍線保護範圍，結合水域自然形態進行保護和整治，實施水資源配置、引水、節水工程，提高中水回用比例，全力保障用水安全。特別要加強滇池流域的水汙染防治，改善入湖河流和湖體水質。積極推行低影響開發模式，推進海綿城市建設。加強綠化工作，劃定城市綠地系統的綠線保護範圍，依托水系形成生態隔離廊道。要加強對石林、九鄉等風景名勝區、自然保護區以及濕地、水源地等特殊生態功能區的保護，制定並嚴格實施有關保護措施。

六、創造優良的人居環境。要堅持以人為本，統籌安排關系人民群眾切身利益的教育、醫療、市政等公共服務設施的規劃布局和建設。將城市保障性住房的建設目標納入近期建設規劃，確保保障性住房用地的分期供給規模、區位布局和相關資金投入。加快棚戶區、城中村、城鄉危房改造及配套基礎設施建設，根據城市的實際需要與可能，穩步推進城市有機更新。不斷完善城市管理和服務，提高城市發展的宜居性，努力把城市建設成為人與人、人與自然和諧共處的美麗家園。

七、重視歷史文化和風貌特色保護。要統籌協調發展與保護的關系，按照整體保護的原則，切實保護好城市傳統風貌和格局。要編制歷史文化名城保護專項規劃，落實歷史文化遺產保護和紫線管理要求，重點保護好文明街等歷史文化街區，雲南陸軍講武堂舊址、抗戰勝利紀念堂等文物保護單位及其周圍環境。依托以滇池為核心的自然山水格局，做好城市整體設計，突出美麗春城和高原湖濱城市的風貌特色。

八、嚴格實施《總體規劃》。城市建設要實現經濟社會協調發展，物質文明和精神文明共同進步。城市管理要健全民主法制，堅持依法治市，構建和諧社會。《總體規劃》是昆明市城市發展、建設和管理的基本依據，城市規劃區內的一切建設活動都必須符合《總體規劃》的要求。要結合國民經濟和社會發展規劃，明確實施《總體規劃》的重點和建設時序。城市規劃行政主管部門要依法對城市規劃區範圍內(包括各類開發區)的一切建設用地與建設活動實行統一、嚴格的規劃管理，市級城市規劃管理權不得下放，切實保障規劃的實施。要加強公眾和社會監督，提高全社會遵守城市規劃的意識。駐昆明市各單位都要遵守有關法規及《總體規劃》，支持昆明市人民政府的工作，共同努力，把昆明市規劃好、建設好、管理好。

昆明市人民政府要根據本批複精神，認真組織實施《總體規劃》，任何單位和個人不得隨意改變。你省和住房城鄉建設部要加強對《總體規劃》實施工作的指導、監督和檢查。

國務院

2016年9月16日

(此件公開發布)

以公益性菜場為抓手，成都引導城鄉流通設施合理布局

成都市高新區錦城大道758號的益民菜市南苑店是這片城市新區的主要菜市場，這個菜市場定位為公益性菜市場，由國有公司管理經營，並按照超市化標準打造新模式，業態包括蔬菜、鮮肉、水產等生鮮產品，解決了周邊居民“買菜難”的問題。

不僅如此，市場內的蔬菜業態主要采用“場企合作”模式，現在有經營商戶25家，蔬菜商家均為周邊區縣生產基地、農村專業合作社，包括金堂縣唐發基地蔬菜、碧泉蔬菜專業合作社，鴻昇蔬菜專業合作社以及益民自營蔬菜等。

通過將基地產品直接引入市場進行銷售，縮短了農產品中間流轉環節，減少了物流費用，降低了成本，其蔬菜銷售價格普遍低於周邊農貿市場，提升了市場核心競爭力。

成都市按照城鄉流通基礎設施均衡化發展要求，以規劃為統領、以政策為保障、以標準為支撐、以公益性菜市場為抓手，探索建立流通基礎設施長期發展模式，著力補強城鄉基礎設施發展短板，成為其國家貿易流通體制改革的一大亮點。

創新公益性菜市場投建管機制

益民菜市場屬於成都國有資本平臺成都商物投集團益民公司，成立的目的在於“政府惠民抓手、保供穩價”。成都益民生鮮菜市場經營管理連鎖公司副總經理聶濤表示，益民公司以“肩挑兩頭、惠民利農”為宗旨，兩頭就是農民和市民，要讓農民增收及保證市場供應和食品安全。

目前，益民菜市場與100余家蔬菜專合組織建立戰略合作關系，與53家簽訂協議開展直采直銷，先後引入47家蔬菜專合社和公司入場經營，其中有21家在場持續穩定經營。聶濤說，農業專合社占比已經有70%，未來還將探索向訂單農業轉變。

這種模式的好處在於，一方面節省了流通環節的費用，另一方面讓這些蔬菜專合社能夠感知市場信息。聶濤還介紹說，菜市場還和農村貧困村合作，因為他們市場信息和渠道不暢，存在農產品滯銷的問題，因此和這些貧困村開展直采直銷的合作。

不僅如此，益民菜市場還建立其自己的配送中心，這解決了一些沒有配送能力的蔬菜專合社物流配送的問題。“全市有268個傳統菜市場，采購銷都是商戶各自負責。蔬菜要經過幾道批發和物流環節。”隨著益民菜市場規模布局擴大，這種模式對整個蔬菜物流配送產生積極影響。

由於優先引入蔬菜生產基地、農村專合組織進入市場，縮短蔬菜流轉環節，降低物流費用讓利市民；同時進行合同約定，即將控價限價寫入經營合同條款，明確其所售大宗蔬菜菜價須低於周邊傳統菜市10%以上，使得益民菜市的蔬菜價格普遍低於周邊農貿市場價格。

聶濤說，益民菜市指派專人對周邊傳統農貿市場蔬菜價格進行調研對比，動態調價，實時監管，確保價格優勢。通過第三方調查，益民菜市場蔬菜價格與周邊農貿市場整體低10%~15%。2015年，成都市財政局組織的農貿市場價格調控績效評估中，益民菜市及便民店60個點位蔬菜銷售價格比周邊市場平均低15.96%。

這種新的菜市場在成都迅速鋪展開來。截至2015年年底，成都市範圍內已經建成35個益民菜市場和60個便民菜店，經營總面積超過4.5萬平方米，全年服務市民達到2000余萬人次，公益性菜市場初具規模。“我們十三五規劃提出，將公司打造成‘平臺建設+產品經營+渠道建設’的綜合性農產品流通企業，到2020年市場規模達到100家以上。”聶濤介紹說。

由於其公益性，益民菜市場的場地主要來自於政府部門無償移交、集團自建、有償租賃三個部分，就是無論是國有公司建設項目還是房地產開發商的建設項目，都必須按照市公建辦規劃建設菜市場等配套設施，建成之後交由成都商物投集團益民菜市場管理公司經營管理。

這就是成都探索創新的投資、建設、管理“三分離”模式。公益性菜市場由市縣兩級財政直接投入和降低土地招拍掛起始價兩種方式投資；通過行政劃撥、協議出讓供地和招拍掛方式保障公益性菜市場建設用地，由建設部門按照統一標準、統一備案、統一監管的原則統籌建設；公益性菜市場建成後統一移交給國有平臺公司進行資產管理。

實際上，為解決公益性流通基礎設施投資大、盈利少、回報周期長、私人資本不願介入的問題，成都市益民菜市成功進行了國有菜市場資產保值增值的探索，為全國探索公益性流通基礎設施建設管理模式提供了可複制推廣的經驗。

截至目前，成都市中心城區近年來規劃公益性菜市場（農貿市場）409個，目前已經建成移交投入使用190余個，在建26個。通過制定基礎設施建設相關規劃、支持政策和配置標準，探索創新公益性菜市場建管模式，有效保障流通基礎設施建設和管理，提升商貿流通產業的載體支撐能力和服務配套功能。

引導城鄉流通設施合理布局

實際上，公益性菜市場只是一個抓手和突破口，成都希望以此有效引導城鄉流通設施合理布局，促進流通設施加快建設。

成都市商務委副主任文鋒表示：“流通基礎設施的供給這一塊實際上最主要的問題是要解決公益性的基礎設施，這是短板，因為市場和社會形成的基礎設施這個不用去操心，市場和企業主知道怎麽做，那麽我們要做的是一些投資比較大、效益比較低，老百姓有需求，或者一時還很難形成市場的，需要一個痛苦的培育期的公益性流通基礎設施。”

為了推進這項工作，成都在規劃、政策保障和標準制定上都進行了詳細的規定。一是充分發揮規劃引領作用，有效引導城鄉流通設施合理布局，促進流通設施加快建設。二是充分發揮政策保障作用，有效增強城鄉流通基礎設施配套建設的落地性。三是充分發揮標準支撐作用，有效促進流通基礎設施在城鄉社區配置的標準化和規範化。

在建立城鄉流通設施規劃體系方面，成都市出臺了《成都市服務業發展2025規劃》，編制完成《成都服務業發展“十三五”規劃》，提出構建“兩核多點”的商業空間體系，推動商貿流通設施建設，強化商貿流通業的承載能力。制定《成都市商業網點規劃》，明確批發市場、物流基地、中心城商業網點總體布局規劃；專門制定了《成都市商品市場布局規劃（2009~2020）》，規劃了商品市場集中發展區域範圍、類型。

在政策保障方面，為適應公益性流通基礎設施的發展要求，出臺了《成都市人民政府辦公廳關於加強居住區公共配套設施建設管理的意見》，明確將農貿市場、郵政所、便民店、再生資源回收站等流通基礎設施作為強制性配套項目，列入控制性詳規，實現同步規劃，明確規定對於擬上市出讓土地，規定的流通基礎設施必須與主體建設項目同步建設，為城鄉社區流通基礎設施配套建設提供制度保障。

在基本配置標準方面，成都將流通基礎設施納入了城鄉社區配置標準。出臺《關於進一步提升重點鎮、一般鎮、涉農社區及村（農民集中居住區）公共服務和社會管理配置標準的指導意見》，規定農民集中居住區、涉農社區分別按照“1+21”、“1+23”的標準配置流通和便民服務設施，推動流通服務向農村覆蓋、流通設施向農村延伸。

在此基礎上，針對城鄉社區需求結構變化和流通現代化要求，確定了以流通為重點的“1+5+N”的社區綜合服務配套標準，即建設1個社區便民綜合服務信息平臺，菜市場、生活服務中心、養老中心、醫療服務中心、便民超市等5項基本服務配置，以及其他N項多樣化服務項目。在城鎮新型社區開展“小街區規制試點”。出臺《成都市“小街區規制”規劃管理技術規定》，明確將農貿市場等流通基礎設施和服務設施納入社區綜合體。

在規劃、政策和標準之後，關鍵是要解決“錢從哪里來”的問題。事實上，這也是一個全國性的課題，公益性基礎設施建設應該采用什麽模式？很多地區采用投建管一個主體的模式，但這並不符合公共財政的使用要求，從公共財政的角度來看，必須要考慮到投建管分離。

在這一方面，成都探索出來一套比較好的機制，就是投建管分離。由政府投資與社會開發商投資等多渠道、多種方式來統籌建設公益性基礎設施。建好以後交給國有相應的平臺和運營實體去經營。因此就形成了投資、建設、管理三分離的模式。

基於以上綜合施策，成都通過制定基礎設施建設相關規劃、支持政策和配置標準，探索創新公益性菜市場建管模式，有效地保障流通基礎設施建設和管理，大大提升了商貿流通產業的載體支撐能力和服務配套功能。

政治局一年三開會議談經濟 財政貨幣政策均提“合理”

中共中央政治局10月28日召開會議，2013年以來首次分析了前三季度經濟形勢和經濟工作，並對於第四季度如何在政策上綜合施策，指明了方向。

專家認為，黨的十八屆六中全會閉幕後中央政治局立即召開會議部署四季度經濟工作，凸顯對“十三五”開局之年經濟發展的重視。

根據以往慣例，中央政治局一般還將在12月份左右召開一次會議來分析全年經濟形勢和經濟工作，並分析研究未來一年的經濟工作。加上今年4月、7月召開的兩次會議，中央政治局今年極可能首次在一年內的每個季度都召開經濟形勢和經濟工作會議。

上海財經大學公共政策與治理研究院院長胡怡建對第一財經記者表示，這體現了黨中央正繼續加強對經濟工作的領導。

這一次的中央政治局會議在分析研究當前經濟形勢和經濟工作的同時，對於第四季度的財政政策、貨幣政策及供給側結構性改革的施策方向也提出了明確要求。財政政策方面，除第二次提及“實施積極的財政政策”外，更強調了“有效”、“合理”。並要求加大對特困地區和困難省份支持力度；貨幣政策方面除在保持流動性充裕也用了“合理”外，還首次強調要“抑制資產泡沫”；此外，還要求落實供給側結構性改革各項任務，抓緊完成年度重點改革任務。

財政解“困”

7月份的中央政治局會議提出，經濟下行壓力依然較大，存在一些必須高度重視的風險隱患。這一次的會議則提出，經濟走勢繼續分化，地區、產業、企業之間增長情況差異較大，經濟運行中的矛盾和問題仍然較多。

由於經濟挑戰不同，中央政治局會議開出的“藥方”也不同，這也體現在財政政策側重點上。

在上半年穩增長壓力下，7月份政治局會議，要求繼續實施積極財政政策，要落實各項減稅降費措施，保證公共支出能力和力度，發揮財政資金效應，引導社會資金更多投向實體經濟和基礎設施建設薄弱領域，穩增長意圖明顯。

今年前三季度，我國經濟增速均為6.9%，平穩增長特點明顯，不少數據顯示經濟止降趨穩特征明顯。

不過，經濟走勢繼續分化，地區、產業等之間增長差異大的情況下，此次的中央政治局會議提出，要有效實施積極的財政政策，保證財政合理支出，加大對特困地區和困難省份支持力度。

胡怡建表示，兩次政治局會議均保持積極財政政策表述，但此次政治局會議更強調積極財政政策“有效”，支出也強調“合理”，這和地區間等經濟增長分化相對應，因此要求積極財政政策發力要更有針對性、精準性，在總量基礎上強調結構性調整。發力點正是後面的特困地區和困難省份。這與習近平總書記強調的“協調發展”理念一致，要求區域間協調發展，城鄉協調發展等一致。

根據《中國農村扶貧開發綱要(2011-2020)》，中國共有14個集中連片特困地區，包括六盤山地區、秦巴山區、武陵山區、烏蒙山區、滇桂黔石漠化區、滇西邊境山區、大別山區等。

近些年中央財政加大扶貧資金投入。今年預算安排中央財政扶貧資金補助地方部分660.95億元，比上年增長43.4%。財政部稱7月份中央財政扶貧資金補助地方部分已全部撥付地方。

而今年一些財政收入困難省份也將獲得支持。比如今年前三季度遼寧、山西一般公共預算收入為負增長。

長期關註社保的上海財經大學副教授鄭春榮告訴第一財經記者，一些養老金缺口明顯的省份也需要中央支持，比如2014年黑龍江的城鎮職工基本養老保險基金赤字進一步擴大，寧夏、河北、吉林等地當期基本養老保險金也在減少。這些地方如果沒有中央支持，未來養老金可能不夠花。

財政部數據顯示，2015年中央財政對地方基本養老金轉移支付總額為4405.18億元。

胡怡建認為，今年以來的積極財政政策體現在減稅增支，營業稅改增值稅前八個月減稅規模達2493億元，減稅力度大。在前三季度財政收入低增長(5.9%)同時，保持較高財政支出增速(12.5%)，基礎設施投資增速也比較高，積極財政政策起到了防止經濟過快下滑的效應，而且第三季度經濟數據好於預期，經濟有逐漸著陸的跡象。

今年後兩個月，積極財政政策還將體現在減稅政策進一步落實，國務院預計今年全年營改增減稅規模將超過5000億元，這意味著後兩個月減稅效應將更明顯，為企業降成本，助力企業爬坡過坎。財政支出也將保持在合理範圍，中央預算報告顯示今年全國一般公共預算支出180715億元，而前三季度全國一般公共預算支出135956億元，這意味著第四季度全國一般公共預算支出規模將達到44759億元。

貨幣政策防“泡沫”

此次的中央政治局會議除了再次明確堅持穩健的貨幣政策外，還要求在保持流動性合理充裕的同時，註重抑制資產泡沫和防範經濟金融風險。

這是繼7月會議後，中央政治局會議在研究經濟工作的時候再次強調“抑制資產泡沫”。不少市場人士將其解讀為，貨幣政策正從穩增長轉向抑制資產泡沫。

事實上，銀行間同業拆借利率已連續十多天顯著上升。九州證券首席經濟學家鄧海清表示，貨幣政策重心轉移是因為“資產荒”導致的金融風險堆積、房價過快上漲，威脅經濟的可持續發展。

全國房價2015年底以來出現一輪普漲，房貸也大幅增長。央行數據顯示，7、8月份的個人住房貸款占到當月新增貸款的總量的98.68%和71.20%;9月份房貸約占新增貸款總量四成，有所緩解。

東方證券首席經濟學家邵宇告訴第一財經記者，中央政治局會議對於貨幣政策的要求，正從強調穩增長向強調關註金融風險、抑制資產泡沫轉變。

萬博新經濟研究院院長助理劉哲此前接受第一財經記者采訪時表示，理論上只有金融原因導致的房價上漲才有明顯的泡沫，比如此前美國的次貸危機。雖然目前局部地區的房價上漲偏離了內在估值，但與美國的房地產泡沫依然有很大的不同。所以，在調控措施上，應配合采取一些漸進性、合理性的措施，比如增加土地供應、改革戶籍。但措施必須要審慎，因為如果房地產價格斷崖式下跌，會對經濟產生嚴重的負面影響。

另一方面，從貨幣政策入手抑制資產泡沫，對於保持匯率穩定也有一定幫助。

人民幣對美元進入10月連續下跌。10月25日，人民幣兌美元匯率中間價報6.7744元，與9月30日的6.6778相比，不到一個月時間跌去近千基點，跌幅達1.4%。

邵宇表示，如今無論是央行重啟14天、28天這類長期限的逆回購，以及利率的指引，都體現出了穩健但略偏嚴的貨幣政策。

高盛/高華首席中國經濟學家宋宇最新的研究報告比較了最近兩次的中央政治局會議。他告訴第一財經記者，除了有利於穩定房價，銀行間利率可以適當提高的一個基礎在於，通過8、9月份的經濟數據可以看出，經濟下行的壓力有所減小，三季度的國內生產總值(GDP)增速也達到預期。

不過，首提“抑制資產泡沫”並不意味著貨幣政策從此有一個鮮明的“拐點”，穩健的總基調沒有變。

交通銀行首席經濟學家連平告訴第一財經記者，本次中央政治局會議同樣強調了“保持流動性合理充裕”，且縱使經濟增長的個別指標有轉好跡象，但還不是很穩固。在這種情形下，貨幣政策猛然收緊，不利於經濟運行。

“抑制資產泡沫”也並不能簡單的與貨幣政策收緊畫等號。連平對第一財經記者表示：“目前的資產泡沫主要是房地產價格泡沫，且也是區域性的，這需要貨幣政策運用適當的工具進行抑制，但不適合全面收緊。”

“應該不會再大幅度提供流動性了。”邵宇表示，短期內降息、降準的可能性已經不大了，當出現流動性困境時，可能會通過公開市場操作來緩釋。

供給側改革取得初步成效

前三季度，我國經濟運行總體平穩，結構調整取得積極進展，高新技術產業發展迅速，服務業繼續較快增長，金融市場平穩運行，改革開放不斷深化，綠色發展成效顯現，城鎮新增就業好於預期，城鄉居民收入和經濟增長保持協調，社會大局保持穩定。特別是各地區各部門推進供給側結構性改革的主動性增強，去產能、去庫存、降成本、補短板等取得進展，去杠桿新舉措開始實施，經濟發展新動能加快成長。

中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才接受第一財經記者采訪時表示，今年前三季度宏觀經濟數據是令人鼓舞的，主要經濟指標亮點很多，總體平穩，穩中有進。規模工業增加值增速快，PPI(生產者物價指數)轉正也是歷史性的突破，投資增速平穩，基礎設施投資增長加快，民間資本投資最近兩個月止跌企穩。這說明供給側改革相關措施已經取得了初步成效。

以去產能為例，發改委副秘書長許昆林10月25日在北京透露，按照目前的工作進度，2016年中國鋼鐵煤炭過剩產能退出任務有望提前完成。截至9月底，鋼鐵、煤炭兩個行業退出產能均已完成全年目標任務量的80%以上，部分地區和中央企業已經提前完成全年任務。

同時，鋼鐵煤炭行業出現了產品價格上漲和企業利潤好轉，這使一些需要淘汰的企業出現複產沖動。國務院發展研究中心發展戰略和區域經濟研究部主任科員賈珅表示，對於這一類問題如果麻痹大意，不在苗頭出現時就加以嚴格控制，就有可能使結構性改革的阻力迅速積累形成,使改革在短期利益誘惑下出現反複。

賈珅表示，目前經濟好於預期，要防止出現結構性改革反複,需要在政策層面堅定不移。更重要的是,需要在思想層面對“去產能”等改革任務的長期性、艱巨性有清醒的認識。

萬博新經濟研究院院長滕泰告訴第一財經記者，中國經濟的主要矛盾就是供給結構老化，供給側結構性改革真正抓住了中國經濟運行的主要矛盾。因此,中央說供給側結構性改革是根據國內情況和國際形勢做出的戰略性選擇和主動選擇。這一年，各地政府從霧里看花到躬行探索，因地制宜提出了很多具體方案。各部委逐步制定方案，財政部、發改委、央行出臺了各種文件和措施落實五大任務，像是去產能、降成本、去杠桿都有著非常詳細的辦法。

“很多地方政府發現,在實踐當中，直接為企業降成本的回旋空間較小,除了減稅可以立竿見影之外,無論是降低用工成本還是土地成本、融資成本、能源成本,都不是一句行政命令能解決的, 而必須通過相關領域的深化改革才能實現。”滕泰說。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群對第一財經記者表示，目前中國經濟存在的困難還來自外部環境的不確定性，未來對出口的形勢要密切跟蹤，針對外界環境的不斷變化適時調整措施。

徐洪才表示，改革關鍵是政策的落地，而不是單純地出文件、造名次。目前在經濟下行的過程中，財政收入下降，財政收支矛盾突出，制約了結構性改革。國企改革的相關措施也需要進一步落地。衡量改革成效的標誌不是單純地看增長率，也要考量經濟發展的質量與結構，下一步應該更加註重經濟發展的提質增效。

棟梁新材：恒大人壽稱減持系基於合理判斷

棟梁新材公告，公司於近日收到關於2016年三季報的問詢函，公司回複稱，已向恒大人壽發函征詢，恒大人壽回函確認，買入及賣出公司股票的目的是基於當時對資本市場的判斷及對公司價值的合理判斷。

公司就相關重大事項做好信息保密工作，經公司董事會自查後確認上市公司、公司持股5%以上的股東、實際控制人及其董事、監事、高管人員與恒大人壽不存在關聯關系。

此外，公司近期股價波動較大，公司及本公司董事會確認，公司沒有任何根據《深圳證券交易所股票上市規則》等有關規定應披露而未披露的事項或與該事項有關的籌劃、商談、意向、協議等，董事會也未獲悉本公司有根據《深圳證券交易所股票上市規則》等有關規定應披露而未披露的、對本公司股票及其衍生品種交易價格產生較大影響的信息。

國民技術、金洲管道：恒大人壽持股系基於合理判斷

國民技術、金洲管道回複交易所問詢函稱，已求證恒大人壽持股意圖。

金洲管道發布關於2016年第三季度報告問詢函回複的公告，就公司前十名股東中恒大人壽通過旗下賬戶傳統組合A和萬能組合B合計持有你公司股票25,800,417股，占總股本的4.96%的持股意圖，恒大人壽回複稱：“我司持有貴司股票是基於當時對資本市場的判斷及對貴司價值的合理判斷”。

國民技術也在公告中援引恒大人壽回複，“我司持有貴司股票是基於當時對資本市場的判斷及對貴司價值的合理判斷”。

另外，兩家公司強調：經公司董事會自查後確認上市公司、公司持股5%以上的股東、實際控制人及其董事、監事、高管人員與恒大人壽不存在關聯關系。 

午間公告：中元股份回應恒大人壽持股意圖 基於合理判斷

中元股份：恒大人壽持股4.95%系基於合理判斷

中元股份11月8日午間發布公告稱，公司於2016年11月4日向恒大人壽保險有限公司發函，征詢恒大人壽持有公司股份的意圖。

恒大人壽保險有限公司回複：“我司持有貴司股票是基於當時對資本市場的判斷及對貴司價值的合理判斷。”

公告顯示，恒大人壽通過旗下賬戶傳統組合A和萬能組合B合計持有公司股票2381.71萬股，占公司總股本的4.95%。

長生生物：簽署戰略合作框架協議

長生生物11月8日午間發布公告稱，2016年11月4日，長生生物與江蘇海州經濟開發區管理委員會在長春簽訂了《戰略合作框架協議》，經雙方友好協商，本著平等互利、優勢互補、共贏發展的原則，就長生生物擬在連雲港海州開發區投資疫苗及生物制藥的研發生產項目達成了初步戰略合作意向。項目計劃總投資20億元，占地約450畝，其中一期項目占地約300畝，二期項目占地約150畝。

公司稱連雲港是江蘇省推進“一帶一路”交匯點建設的核心區和戰略先導區，通過與江蘇海州經濟開發區管理委員會的合作，有助於公司享受“一帶一路”戰略規劃發展的紅利，進一步拓寬了公司未來產業發展空間，優化了公司產業布局。同時連雲港地區有良好的醫藥產業基礎和較為豐富的醫藥人力資源，有助於公司生物醫藥產業的快速融合和發展。

長青集團：簽署合作框架協議

長青集團11月8日午間發布公告稱，2016年11月7日，公司與河南省開封市祥符區人民政府簽署了《河南省開封市祥符區生物質熱電聯產項目投資合作框架協議》，就公司在開封市祥符區投資建設生物質熱電聯產項目達成框架協議。項目概算投資總額約3.5億元人民幣，由公司獨資或控股設立下屬項目公司建設。

天津房地產市場監管再出新政，熱門地塊價格可設定合理上限

據《天津日報》官方微信25日消息，天津市國土房管局下午發布關於進一步加強房地產市場監管規範市場秩序有關工作的通知。指出將一步加強天津市房地產市場監管：加強住宅用地出讓管理，新建商品住房上市管理和房地產市場監督檢查。

通知明確，為防止土地價格異常波動，對市場預期較高的地塊可采取設定土地價格合理上限等方式，引導開發企業理性競價;

加大對違法違規開發企業懲治力度，被查處開發企業整改期間，不得參與土地出讓競買;

嚴格執行土地使用權出讓合同約定的開竣工時間和住宅上市銷售時間，防止開發企業捂盤惜售。

全文如下

各區房管局，各區國土分局，各開發企業，各中介機構，各有關單位：

為貫徹落實國家關於房地產市場調控相關要求，經市政府批準，現就進一步加強我市房地產市場監管，規範房地產市場秩序有關工作通知如下：

一、加強住宅用地出讓管理

加強土地供應的計劃管理，對住宅需求較大的區域適度加大土地供應量;為防止土地價格異常波動，對市場預期較高的地塊可采取設定土地價格合理上限等方式，引導開發企業理性競價;加大對違法違規開發企業懲治力度，被查處開發企業整改期間，不得參與土地出讓競買;加強土地出讓後監管，嚴格執行土地使用權出讓合同約定的開竣工時間和住宅上市銷售時間，防止開發企業捂盤惜售。

二、加強新建商品住房上市管理

房地產開發企業申請新建商品住房銷售許可證時，應合理定價，並據實進行價格申報。對申報的新建商品住房平均銷售價格明顯高於項目前期成交價格，或周邊同類型在售商品住房平均交易價格的，實施必要的價格指導。

三、加強房地產市場監督檢查

各房地產開發企業、中介機構要嚴格按照住房城鄉建設部《關於進一步規範房地產開發企業經營行為維護房地產市場秩序的通知》(建房〔2016〕223號)及住房城鄉建設部等7部委《關於加強房地產中介管理促進行業健康發展的意見》(建房〔2016〕168號)規定開展自查自糾，確保合法經營。各區房管局要會同市場監管等部門進一步加強房地產市場監督檢查，嚴厲查處開發企業、中介機構哄擡房價、無證售房、捂盤惜售、捆綁銷售、發布虛假信息等不正當經營行為。對開發企業及房地產經紀機構的違法違規行為，視情節輕重，采取公開曝光、約談、限期整改、暫停受理銷售許可相關手續、暫停網簽、行政處罰等措施嚴肅處理。

各相關單位要積極配合金融部門，加強房地產市場金融監管，並進一步認真貫徹落實國家關於限購城市的住房信貸政策，具體政策在人民銀行天津分行及天津銀監局指導下，經天津市市場利率定價自律機制決議後執行。

本《通知》自2016年11月26日起執行。

茅臺直面“限供”傳言：產品產能不足是客觀的，望經銷商合理安排

茅臺發官方說明直面“限供”傳言稱，產能不足是客觀的，希望經銷商合理安排自身經營計劃。

說明稱，2016年12月6日，公司發布了《關於近期業務辦理的通知》(以下簡稱“《通知》”)，有媒體據此刊發了《酒企年底限供、有違法嫌疑》的報道，認為公司產品短期缺貨系企業刻意限制供貨所致。為澄清事實、消除誤會，作如下說明：

《通知》中提到的43°和15年陳貴州茅臺酒兩款產品，產能不足是客觀的，發布《通知》的主要目的是要將真實情況告知經銷商，便於經銷商合理安排自身經營計劃。因《通知》發布給社會各界造成的不便，我們深表歉意。

茅臺表示，今後將進一步采取更加規範和嚴謹的方式對外傳遞相關信息，同時，也懇請廣大社會公眾對工作予以監督。