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「有（in cell內嵌式）觸控跟沒觸控功能，成本只要多『一毛錢』，幾乎不要錢！」敦泰電子董事長胡正大邊展示中國客戶的最新款手機邊說。

之前，只有新台幣兩萬多元的高端蘋果iPhone 5手機配有這項技術，但今年八月開始，因為敦泰晶片的量產，售價不到五千元的中國三線品牌手機也能有。

與iPhone 5同級搶先量產、良率九成

手機廠不僅多了一個「與iPhone 5同級」的行銷賣點，更因為內嵌式技術省去面板玻璃貼合的製程，成本立刻少了約新台幣一百二十元。

對敦泰來說，這次量產還有兩個意義，其一，這是第一次一家台灣小晶片設計公司搶在全球觸控晶片大廠新思（Synaptics，蘋果與三星主要供應商）前量產最新技術，證明研發實力；其二，敦泰量產良率接近九成，高出蘋果和日本夏普（Sharp）合作、不到八成的良率。

靠著一顆不到一平方公分的觸控控制晶片，敦泰去年每股稅後淨利三十八．五七元，大賺近四個股本的成績，直可與早期的聯發科、晨星比擬。這家資本額不到五億元的小公司，現在是全亞洲觸控控制晶片龍頭，占有中國近半市場。在中國，每兩支觸控手機、每三台平板電腦，就有一個內建敦泰晶片，今年上半年晶片出貨一億顆，已是去年總量的七三％。

現在的晶片設計公司創業成功率低於一成，二○○六年才成立的敦泰，比起新思、愛特梅爾（Atmel）、柏士（Cypress）等外商，只是家小型後進者，竟然在中國市占率後來居上，根本原因在於敦泰總是「挑最難的做」。

創立敦泰前，胡正大已經是台積電行銷副總經理，先後在IBM、工研院電子所等單位服務，半導體界經驗二十多年，當他決定創業，鮮少投資新創公司的高盛就對胡正大說：「我們就是要投資你這個人！」中國第一大電視品牌TCL也找上他，希望開發自用LCD驅動晶片。

別人做單指觸控??它研發多指，單價高五成

不料TCL的面板技術遲遲沒用到敦泰的晶片，苦等訂單不來、連三年虧損的敦泰只能調整策略，重新選擇產品再出發。營運最低潮時，帳上現金只剩下三十萬美元，卻還有一百萬美元的未付款。

當時，蘋果iPhone帶動的「觸控」商機才要起飛，但控制晶片掌控在愛特梅爾、柏士、新思等外商手上，亞洲公司著墨並不多。因為它不是手機裡單價最高的晶片，平均單價不過新台幣二十元，卻必須整合最多配合廠商。

敦泰同時要與觸控模組宸鴻、通訊晶片聯發科與高通（Qualcomm）、面板廠如華映，還有人機介面業者等合作，任何一個環節出錯，就會破壞手機使用經驗，吃力不討好。

敦泰一開始就挑難的做，當其他的台灣同業從「單指觸控」入手時，它選擇了訊號處理更複雜的「多指觸控」，規格高一階、單價也比對手高出五至七成；而當同業對內嵌式的低良率質疑時，敦泰領先投入、成為僅次於蘋果量產的廠商，晶片報價再往上調升。

選擇一條困難的路，儘管要冒更大的風險，但只要成功開出，就能像敦泰這樣，因為市場先機，以更高的報價取得更多訂單，大賺近四個股本。

挑戰對手做不到的事，還反映在上下游整合能力。網路上不少部落格討論iPhone 5邊緣觸控不良的問題，這起因於ITO導電玻璃中，金屬繞線不盡完善，敦泰為了把整體觸控效能做到最好，就連這方面也涉獵，並擁有全球獨家專利，即便最靠近邊框的一公釐，也沒有觸控死角。

一次PK賽，可以看出這種全方位的重要性。為了三星平板電腦的訂單，敦泰被要求與老大哥愛特梅爾競賽PK，解決充電時觸控功能受雜訊干擾的問題。敦泰研發團隊領了題回到深圳研發總部，左思右想，最後更改的不是晶片，而是ITO導電玻璃的設計，順利解決問題、取得訂單。

別人總部設本國??它駐深圳，一天解決客訴

就連客戶服務，敦泰也要做到極致。

攤開中國手機品牌廠，華為、聯想、小米、中興、酷派等無一不是敦泰的客戶，長達近兩年時間，敦泰更是聯想唯一供應商，快速立即的客戶服務，是它抓住中國客戶的秘密武器。

與台灣、美國同業相比，敦泰是唯一把總部設在深圳的觸控晶片公司。客戶一發現問題，敦泰技術人員兩小時內一定做出回應，二十四小時內一定派人到現場處理，不管客戶是在深圳、上海還是西安；一般台商需要兩到三天，美商更可能需要兩到三週。

如果問題出在觸控控制晶片的軟體（source code），差別就更大了。為了保護智慧財產權，外商把軟體原始碼牢牢握在總部手上，客戶要修改產品，只能往歐美總部送，台灣同樣也多往台灣總部送。只有敦泰直接以深圳總部支援，比競爭對手提早兩天到兩週，回應客戶的修改。

中國手機市場相當注重「首發」，意指藉由搶得某種新技術的第一家量產，爭取市場上最高的曝光率與購買意願。而敦泰的即時回應，就是聯想等手機品牌搶占先機的後盾。

胡正大不諱言，觸控控制晶片競爭正加劇，所以更要不斷挑戰自己、做更難的事，才能在技術、服務、周邊整合三方面，跑得比對手更快、更穩。

撰文‧乾隆來

金磚四國之一的印度，最近匯率重貶、利率飆漲、股市重挫，出現令人心驚膽顫的金融風暴徵兆；印度盧比兌美元的匯率，從五月開始一路走貶，到八月出現劇烈震盪，平日一天只有○．三％震幅的匯率，這段時間竟然頻頻出現一天二％至三％的震盪。三個月內，盧比兌美元匯率已經狂貶一八％。

同時，具指標性的印度十年期政府公債利率，也出現暴漲警報，五、六月還在年息七．一一％左右的及格邊緣，在七月中旬跳升到八％，八月十九日當天更創下九．二四％的天價，飆出二○○一年至今、十二年來最高的水準。

原本相對穩健的印度股市則在八月大幅下挫，七月下旬還在兩萬點的孟買股價指數，短短一個月內下跌近一○％。台灣投資人熟悉的塔塔集團（Tata Group）旗下上市公司塔塔鋼鐵，從開年的每股四三六元腰斬至二百元才反彈；此外，塔塔電力全年跌幅二五％。

八月二十三日，在印度紮根甚深的滙豐證券(ＨＳＢＣ)發佈投資報告，將印度股市由買進「降級」為中立。ＨＳＢＣ的報告說，印度面臨嚴峻的風險，經濟停滯、通貨膨脹居高不下、經常帳赤字難以控制；而印度中央銀行（Reserve Bank of India）與政府為了阻止資金外逃，推出一連串資本管制的措施，使得總體經濟與金融情勢雪上加霜。

一連串的警訊，令人想起一九九七年橫掃東南亞的金融風暴，是否捲土重來！當年東南亞金融風暴的主角泰國，股市過去三個月跌掉一七％，印尼股市也出現相近的走勢，三個月內跌掉一八％。而且，印度、印尼、泰國，甚至馬來西亞，都同步在八月中旬的幾個交易日內出現重挫，外資熱錢集中逃離的現象，已經成了東南亞各國立即、明顯的危機。

面對步步進逼的金融風暴，印度總理辛格充分瞭解，印度已經身不由己地被推上新一波金融風暴的最前線；稍一不慎，就可能像九七年的泰國，或者兩年前的希臘，成為熱錢外資、金融大鱷集體獵殺的肥肉。

八月七日，辛格推出他的救援投手，宣佈由著名的經濟學家、麻省理工學院（ＭＩＴ）經濟學博士、芝加哥大學經濟學教授、曾任國際貨幣基金(ＩＭＦ)首席經濟學家、美國金融協會總裁拉詹（Raghuram Rajan），從九月四日接任印度中央銀行總裁。

國際化色彩強烈的經濟學家拉詹臨危受命，令人想起二○一一年十一月，在歐債危機中接任歐洲央行總裁的德拉吉。

德拉吉比拉詹大十六歲，是拉詹在麻省理工學院經濟系的「學長」，也曾出任世界銀行的執行董事。四十四歲就回到義大利接任財政部長，協助債台高築的義大利度過多次危機。

具有濃厚「美國派」色彩的德拉吉，在接任歐洲央行總裁時，一度被質疑是否能夠保護歐洲利益；但是德拉吉上任後一方面提供市場源源不絕的流動性，另一方面同步改革歐洲金融監理結構。在複雜的國際金融、歐洲政治，以及歐盟龐雜的金融決策體系中，以庖丁解牛的細膩手法，完成拆除歐債地雷不可能的任務。

拉詹與德拉吉相仿，都是具有強烈「國際化」色彩的經濟學家。拉詹出生在一個印度塔米爾家庭(Tamil，印度南部、最古老的原住民族群)，出生不久就隨著在國際組織工作的父親遊歷各國，曾經住過印尼、斯里蘭卡、比利時等國。

家庭的因素讓拉詹從小就有國際化的視野，並且在學業上展現優異的成績。他在印度理工學院取得電機學位、印度阿赫馬巴德管理學院取得ＭＢＡ學歷，兩者都獲得最優獎章；一九九一年，拉詹完成麻省理工學院經濟學博士時才二十八歲，博士論文的主題就是關於金融機構對實體經濟的影響。

危機預言比末日博士早兩年一九六三年出生的拉詹，今年剛滿五十歲，卻已經戰功彪炳。他早在○五年，一場「(各國)中央銀行總裁向葛林史班致敬」的論壇中提出報告，警告金融產業的發展，將會觸發全球經濟金融災難。拉詹的研究報告認為，金融資產證券化讓全球金融市場風險升高，而不是像許多金融大師所說的風險分散。他質疑，一旦金融風險爆發，銀行業可能沒有足夠的流動性來因應。

當時仍是美國聯準會主席的葛林史班，名望聲勢如日中天，正要榮譽交棒，而且美國房地產市場才正展開起漲行情，拉詹卻大開烏鴉嘴，當著葛林史班的面前吐槽，反對當時「全面金融解禁」的主流思想。

他對金融風暴的警告，足足比被稱為「末日博士」的紐約大學教授魯比尼早了兩年。兩人的差別是魯比尼積極在媒體上曝光，而拉詹重心還是放在芝加哥大學的教職，後來進入印度政府成為財政部的顧問。

拉詹還曾經向桑默斯（Larry Summers）、克魯曼（Paul Krugman）公開叫陣，提出與這兩位美國金融學界泰鬥完全不同的理論。桑默斯與華爾街過從甚密，當然對於拉詹的理論嗤之以鼻，桑默斯在○五年那場央行總裁論壇中，公開批評拉詹的報告「具有反資本主義色彩」，而且「大量誤導」；如今看來，拉詹有先見之明。但是，桑默斯就算錯了，仍然獲得華爾街的支持，至今還是下任美國聯準會主席第一候選人。

接近歐洲「撙節」觀點

路透的專欄作家斯旺（Christopher Swann）最近就在專欄譏諷此一現象，他說：「拉詹可能比桑默斯更適合(接替柏南克)擔任中央銀行總裁，可惜他回印度去了！」不過，拉詹並不像那些發動「佔領華爾街」運動的異議人士那樣民粹，他不將風暴的形成歸責於單一族群，而是用更宏觀的角度分析。他認為金融風暴的起源，是「全球化造成勞動競爭力不平衡」的先天因素。拉詹的論點，被歸類為「供給面學派」，也引起需求學派的克魯曼公開駁斥。

此外，拉詹也質疑金融海嘯後以美國主導的量化寬鬆貨幣政策，認為各國政府「印鈔票」浮濫銀根的作法，只是人工地維持原本就不合理的ＧＤＰ（國內生產毛額）規模，不能解決根本問題。

他認為，美國、歐洲與發展中國家，必須各自解決結構性問題，美國要提高勞動力與教育水準，壓制過度貪婪的金融機構；歐洲要解除過度社會主義的保護，推動企業與勞工自由化、降低政府干預；而發展中國家則要解決需求不足的結構性問題。

拉詹的論述，無疑更接近歐洲經濟學家的觀點，主張從調整經濟結構來尋求最終解決，在結構調整、提高生產力、追求平衡的過程中，必須適度「撙節」政府浮濫的財政支出，甚至加稅。這個觀點遭到克魯曼的強烈批評，並且在去年引發不同學派的經濟學家論戰。

不過，拉詹如今最大的挑戰，不再是葛林史班、桑默斯、克魯曼等人，擺在他眼前的，是印度的「立即而且明顯」的金融危機。

印度財政部與央行在八月十四日宣佈了一系列的資本管制措施，卻觸動了市場高度反感，立刻在八月十六日造成印度金融市場近年來最大的動盪，盧比匯率大跌、股市急墜、債券利率暴升。

八月十四日宣佈的資本管制措施，大幅收縮企業與個人結匯的額度，例如企業匯出的海外直接投資金額，原本上限是公司淨值的四○○％，如今大幅縮減為淨值的一○○％；個人海外匯款的上限，原本是每年二十萬美元，也一口氣縮減為七萬五千美元。

與歐美關係好 可望尋外援還有，印度人對黃金有瘋狂的偏愛，每年進口黃金的金額，造成將近五％的經常帳赤字；而政府對柴油的補貼，雖然照顧了窮人，卻也是印度經常帳赤字居高不下的元兇之一。因此，進一步限制黃金進口、調高柴油價格，都是政府正在考慮的方案之一，卻也可能引發強烈的政治副作用，對明年五月將舉行的全國大選，帶來無法估計的衝擊。

八月十六日大震盪，讓總理辛格強烈體認到金融危機的威脅已經迫在眉睫，隔日清晨立刻召集現任央行總裁蘇巴拉、財政部長、經濟部長，以及仍然擔任財政部首席經濟顧問的拉詹等財經決策官員召開緊急會議。

之後各自對外發佈安撫民心的說法，印度央行在八月十九日開市之後，也推出購入十二億美元的長期政府公債，放寬銀行持有債券的上限等，試圖緩和市場疑慮。

大家現在都把焦點放在拉詹身上，這位反對印鈔票的ＭＩＴ經濟學家，面對正要襲擊的風暴，會不會像他的學長、歐洲央行總裁德拉吉那樣，「用盡全力防止金融風暴擴散」？一方面大量印鈔票向銀行體系放水，另一手爭取時間調整印度的經濟結構，還必須在複雜的政治糾結中尋找活路。

而那些虎視眈眈的熱錢外資，到底會不會從印度、印尼身上製造新的金融風暴？曾經當過ＩＭＦ首席經濟學家、與美國關係良好的拉詹，又能不能從美國聯準會與歐洲央行尋得外援，共同對抗外資大鱷的攻擊？還有，辛格預定在九月二十七日前往白宮拜訪歐巴馬，蠢蠢欲動的風暴能不能在此之前獲得控制？

九月四日將要接任印度央行總裁的拉詹，要用什麼方法將印度從金融風暴的邊緣拯救回來，將是今年全球金融市場安危與否，最關鍵的一戰！

(本文作者為紐約大學金融碩士、曾任金控公司副總經理)拉詹接下一個爛攤子？

近４任印度央行總裁在位時經濟表現過去20年，４任印度央行總裁都未能改善通貨膨脹與匯率貶值，現任央行總裁蘇巴拉則將金融危機的難題，留給了將在9月4日接任的拉詹。

央行總裁 C.Rangarajan Bimal Jalan Y.V.Reddy D.Subbarao 任期 1992~19971997~2003 2003~2008 2008~2013 通膨率（％） 7.79 4.53 5.85 7.23 匯率變動（％） -9.16-5.67 0.68 -8.35

原本專注小本生意的當鋪，不僅能做到連鎖經營，還可掛牌上市，甚至締造股價一個月飆三成的漲幅。這是八月初掛牌的新加坡銀豐當寫下的紀錄，卻也是外電路透（Reuters）一窺東南亞家戶經濟吃緊的端倪。

根據路透，雖然東南亞國家受歐債風暴波及相對輕微，但近來中國經濟成長趨緩的漣漪效應卻產生顯著影響。就以新加坡連鎖當鋪的業績為例，過去三個月新加坡、馬來西亞一帶客源就成長近一成。

投資銀行瑞士信貸（Credit Suisse）七月所出具的報告顯示，亞洲家戶債務比率最高的前四名，星、馬、泰國就排名前三位。由於銀行業放款轉趨謹慎，墊高借貸門檻，迫使不符條件的個人與中、小企業借款方只得轉向當鋪。

景氣漸凍為當鋪催生出新客源，使得馬來西亞原本多為華人經營的當鋪生意，連國營郵局都搶在去年開辦符合伊斯蘭教義的典當業務，總裁瑪哈穆（Iskandar Mizal Mahmood）表示，僅一年就已獲利；泰國的當鋪龍頭方便錢（Easy Money）近幾個月業績也成長一五％至二○％，因此今年全力展店二十七家，超出去年十二家逾一倍。

首爾3C當鋪展店十五家

此外，家戶債務比率高達四八％的南韓則是出現3C當鋪的搶錢新招。《韓國先鋒報》（Korea Herald）報導，四十二歲的金武鉉（Kim Moo-Hyun，音譯）的當鋪專收智慧型手機、平板、電腦等3C典當品，客源之多，竟足以在首爾市區開出十五家分店。

《韓國先鋒報》指出，雖然每筆典當金額只在二十萬至一百萬韓元（約合新台幣五千五百至二萬七千五百元）之間，但因為不到十分鐘就能換到現金，效率奇高，年輕人很愛上門光顧。三十歲的林姓顧客就坦承，3C當鋪比銀行方便、有人情味，他已經是老主顧了。

當鋪最大風險來自於典當品價值劇烈波動，尤其是買、賣雙方都愛的黃金。根據美國國家公共電台（National Public Radio），當鋪通常僅提供擔保品價值七成融資，但黃金價格在過去半年內驟跌二五％，這個跌幅幾乎吃掉一般當鋪保守預留的三成緩衝空間。