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路透專欄：並非所有亞洲國家都需畏懼美聯儲

http://wallstreetcn.com/node/55490

亞洲國家的貨幣貶值已經引發了債券和股市的拋售。一些投資者也擔憂亞洲將重演1997年的危機。雖然亞太地區的國家（或地區）都不能擺脫衝擊（如下圖），但只有印度是最依賴廉價資金的國家。

上圖根據8個不同的指標對亞洲的國家進行排序，排序的根據是全球金融危機爆發後的數據。現在，投資者最迫切的關注點是貿易賬戶的惡化。

印度和印尼也出現經常賬戶赤字，它們的貨幣也遭遇了大幅貶值。分析師指出，泰國、香港和馬來西亞貿易盈餘的縮減幅度甚至大於2007年下半年以來的情況。但是，造成這種情況的部分原因是泰國和馬來西亞拉動國內投資，這促使進口增加。

如果一國能夠繼續向國外投資者出售債券和股票，那麼貿易盈餘收縮就不會給該國造成危機。例外的是，印度的淨財富不斷縮減，這令該國特別困難。印度甚至在2007年也屬於一個負債的國家。自此以後，國外投資者新增持有的印度資產佔GDP的8個百分點。不幸的是，他們不願意持有印度更多的資產。相反，自2007年來，亞太其它所有國家的淨財富有所上升。

新加坡和中國的GDP增長的放緩甚至比印度還嚴重，它們面臨的更大的問題是私營部門信貸急劇擴張。另外，中國實際匯率升值幅度也比亞洲所有國家都高，這令該國的出口競爭力下降（儘管中國已經將經濟增長動力部分轉移至國內消費）。

馬來西亞和印尼的企業正處理利潤收縮問題：這兩國資本的實際成本已經大幅上升。菲律賓的問題則相反：國內儲戶經通脹調整後的收益正在下降。這應該令經濟增速達7.5%的菲律賓感到擔憂。數年來，印度一直壓制國內儲戶，希望通過對借款人進行利率補貼來促進經濟高速增長。這種不當措施導致印度的銀行系統耗盡資金。

日本和澳大利亞面臨的主要問題是政府債務逐漸上升。但是不管對錯，發達國家發行的國債被認為是安全的。不屬於發達國家的馬來西亞正在削減汽油和柴油補貼以控制日益增加政府債務。

與1997年不同，許多亞洲國家現在擁有相對直接的選擇。馬來西亞能夠引人商品和服務稅以控制該國債務問題。自2007年來，馬來西亞國債/GDP比率上升了14個百分點。印尼能夠加息以控制高達9%的通脹。但是，主要問題是印度：該國經濟疲軟，通脹高企，銀行系統幾欲崩潰，財政政策不顧後果，並且政治也不穩定。其它亞洲國家雖然不能輕易避免美國利率走高的衝擊，但是它們距爆發危機還很遠。

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