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英國軍團 緣何爆發

里約奧運進入第9個比賽日時，英國奧運代表團一天內狂攬網球、高爾夫、體操、自行車和帆船5枚金牌。英國也出乎意料地以16枚金牌站上獎牌榜第二位。

近5屆奧運會獎牌榜英國排名為：1996年排36位；2000年排10位；2004年排10位；2008年排第4位；2012年排名第3位。

媒體大呼英國體育正在掀起一股金牌潮。

里約獎牌目標

今年英國一共派出364名運動員征戰里約賽場，奪金重點依舊鎖定在自行車和賽艇等英國傳統優勢項目上。

目前來看，自行車8枚獎牌，包括4枚金牌；賽艇5枚獎牌，包括3枚金；體操5枚獎牌，包括2枚金牌的結果證明英國代表團得償所願。

（8月15日，英國選手迪雅爾丹在馬術個人盛裝舞步決賽中獲得金牌 視覺中國圖）

2008年北京奧運會，英國代表團一共拿下47枚獎牌；4年後的倫敦主場，英國代表團斬獲65枚獎牌。目前，里約奧運英國代表團已經有41枚獎牌落袋。對比前10個比賽日的戰績，41枚獎牌已超過倫敦奧運的40枚，更超過北京奧運的27枚。於是，越來越多英國人開始大膽猜測——英國是否會創造海外征戰奧運最好成績?

在出征里約之前，英國體協公布里約奧運目標：奪得47~79枚奧運會獎牌。

最重要的還是砸錢

英國《衛報》的一篇評論文章稱，英國代表團之所以能在里約奧運會出人意料地取得這麽好的成績，歸功於五大因素：英國國家彩票(即英國樂透)、決不妥協的文化、高水平的訓練機制、運動新星的湧現和團隊精神。

從這幾大因素分析，英國代表團出人意料的表現，最重要也最直接的原因是大量資金的投入。

英國此前承諾，在倫敦奧運和殘奧會後的一個四年訓練周期里，也就是2013年到2017年期間，將為奧運會和殘奧會代表團的訓練、比賽和激勵投入3.5億英鎊，這比2012年倫敦奧運的投入2.64億英鎊多出33%。

目標只有一個，就是拿獎牌。

顯然，英國運動員紛紛在田徑賽場、拳擊賽場和自行車道上站上最高領獎臺，說明“砸錢”戰略奏效了。《衛報》估計，英國代表團拿到一枚獎牌的平均“成本”為550萬英鎊。

從贊助規模看，相較以往兩屆奧運會，英國資金投入增加幅度最多的奧運項目是賽艇、馬術、自行車、拳擊等精英運動，其中賽艇和自行車的投入達到3000萬英鎊以上，馬術和帆船的投入也都超過1500萬英鎊。射箭、羽毛球和遊泳項目的投入反而萎縮。

因此，對於英國投入如此多的經費在馬術和賽艇等精英運動項目上，質疑聲也從未間斷。有人認為，一些大眾體育項目或者說“草根”運動，無法受到關註。

數據顯示，從2010年開始，英國一些地方委員會就將“草根”運動項目的投入削減了1/5，超過英國其他公共部分預算削減的兩倍。

但也有一些有趣的現象出現，英國業余遊泳協會稱，在本屆奧運開始幾天後，由於英國在遊泳項目得獎，以“附近的遊泳池”為關鍵詞的網絡搜索量激增。

國家彩票功不可沒

英國體育的經費來源於公共籌款，一部分來自稅收，而更重要的一部分則來自國家彩票。英國從1994年開始發行國家彩票。由英國國家彩票委員會監管，對英國文化、媒體與體育部負責。以2012年的數據來看，英國共為奧運選手投入了2.64億英鎊，60%源於彩票收入。

在用彩票贊助體育的這個機制里，奧運金牌得主、殘奧會金牌得主、世錦賽冠軍獲得者，均能從國家彩票基金得到每年2.8萬英鎊的獎勵。在奧運會上擠進前八名的，也能得到每年2.15萬英鎊的獎勵，對於有潛力在4年內拿獎牌的運動員，每年的獎金也有1.5萬英鎊。

專家認為，正是這樣的獎勵機制，讓英國在奧運獎牌榜上的排名迅速崛起。1996年亞特蘭大奧運會，英國只拿到15枚獎牌，包括1枚金牌，位於獎牌榜第36名的英國迅速崛起。到2012年的倫敦奧運會，英國已是第3名。值得註意的，正是在1996年，英國彩票首次支持奧運項目。（制圖/張逸俊）

推遲核電項目後 英高官緣何攜梅首相親筆信低調訪華？

在高調宣布推遲有中資參與的180億英鎊欣克利角核電站建設項目後，英國新首相雷莎·梅派外交部政務次官阿洛克·沙馬低調訪華並向中方領導人遞交梅的親筆信。

據報道，英國首相府人士表示，由於這是私人信件，將不會公布內容，此舉動在於“向中方確保英國對於中英關系的承諾”。

8月15日，沙馬在同中國外交部部長會面時表示，“我此次來華傳遞的最重要信息是，英方高度重視英中合作，視中國為全球重要戰略夥伴。”他還表示，梅已專門致函中國國家主席習近平和中國國務院總理李克強，表示期待出席9月在中國杭州舉行的二十國集團峰會，英方支持中方成功舉辦峰會，期待加強與中方在經貿和全球性問題上的合作。

《第一財經日報》獲悉，除北京之外，此次沙馬還將訪問深圳和廣州，包括同當地專家就清潔能源問題進行討論，會見中國商界領袖以及討論中國遊客訪英國等議題。

與此同時，沙馬在公開講話和會見中沒有提及欣克利角核電站建設項目，不過有英國官員對英媒表示，有可能在訪華行程中討論到上述核電站項目。

《第一財經日報》近日密集采訪了從事中英和中歐貿易人士均表示，梅政府剛剛上任一個月，希望給她一點時間。

轉交親筆信

在京期間，沙馬拜會了中國外交部，並得到了中國外交部部長王毅以及外交部部長助理劉海星的會見。

沙馬是欣克利角核電站建設項目被暫停之後第一位訪華的英國外交部高官，也是英國外交部主管亞洲事務的官員。他此行希望能釋放兩層訊息：第一，中英關系強勁，並在不斷發展，雙方關系所產生的紅利惠及兩國民眾；其二，英國希望成為包括中國在內，對所有國際投資者都產生吸引力的國家，中英貿易已經達到了創紀錄的水平，中國對於英國企業而言，意味著巨大的貿易機會，英國希望英國企業能在此方面獲利。

王毅在北京應約會見沙馬時表示，中英關系近年來保持良好發展勢頭，習近平主席去年對英國的國事訪問推動雙邊關系進入新的歷史階段。王毅表示，中方願與英國新政府一道努力，堅持雙方確定的兩國關系大方向，進一步深化各領域務實合作，推動中英面向21世紀全球全面戰略夥伴關系繼續向前發展。中方歡迎梅首相9月來華出席二十國集團杭州峰會，願同英方保持溝通協調，確保峰會取得圓滿成功。

王毅並贊賞沙馬在英新政府成立伊始就來華訪問，相信英方將繼續奉行積極、開放的對華政策，中英進一步加強合作符合兩國人民根本利益，也有利於世界和平、穩定和發展。

劉海星在會談中表示，新形勢下，中方願同英國新政府加深相互了解和政治互信，擴大雙方各領域、各層級交流與合作，推動兩國關系持續健康穩定發展。

沙馬此次還承擔著向中方領導人遞交梅親筆信的任務。對此，《衛報》評論稱，在中方對英方暫停欣克利角核電站項目表達不滿之後，梅派人訪華向中國領導人遞交親筆信，意在消除中方疑慮。

消除中法疑慮

在談到英國政府暫停欣克利角核電站項目的決定時，中國歐盟商會主席伍德克對《第一財經日報》表示，梅政府剛剛上任，希望給梅政府多一點時間。

而中國英國商會會長畢欣在就此問題接受《第一財經日報》記者采訪時也表示，此舉主要是梅希望向剛剛投了退歐票的英國民眾表態有關，而非指向中國：梅希望向民眾展現出，她同卡梅倫等精英階層是有所區分的。

通過此次沙馬的行前表態可以看出，英方對於中英貿易關系有著清醒認識。

沙馬指出，自2010年以來，英國對華出口飆升57%，且預計中國將在2020年成為英國第二大外資投資者。這些對於英國公司而言都意味著巨大的商業機會。

畢欣也贊同“中國不需要英國，而英國需要中國”的看法，不過她也對記者指出，很多在退歐中投贊成票的英國選民，對當代中國沒什麽了解。

在現實中，梅政府已經就此次突然的項目中斷行為進行了補救措施。除了向中方派遣高官並攜帶親筆信之外，梅政府也在下力氣安撫法國政府。

此前，多家外媒指出，英國新政府做出上述暫停決定，幕後推手是英國首相的幕僚長蒂莫西，原因是出於對中方參與所產生的安全問題的顧慮。9個月前，蒂莫西發過一篇《政府正在把國家安全賣給中國》的文章，他在文中質疑卡梅倫政府為追求經濟合作而低估國家安全問題。

英國政府人員出面駁斥了梅在此問題上做決策時會受到蒂莫西左右的可能性。 保守黨議員林德爾·格萊格(Ian Liddell-Grainger)的選區就包括欣克利角核電站項目所在地。他表示，“我百分之百肯定這個項目可以進行，且百分之百的肯定將按時在預算之內進行。”

他表示，“如果認識梅就知道，她是一個自己拿主意的強勢女人，當你向她發送問題，最終你得到的肯定是她本人的回答。”

工黨影子內閣的能源大臣嘉德納(Barry Gardiner)則表示，梅此舉十分糟糕，特別是在英國要開始進行退歐談判的時候，“這不是一個到處樹敵的時候，特別是跟法國人。”

目前，法國官員對於英國政府表示將在秋季做出最後裁決的決定表示可以理解。法國電力集團方面並表示，對於英國政府最終能夠批準這一項目有信心。

華為緣何能把風口上的小米拉下馬？

楊國安,李曉紅 2016-08-21 09:03

8月中旬，調研機構idc發布二季度中國智能手機出貨量報告，華為手機出貨量為1910萬部，市場份額17.2%，排第一；而曾經的王者小米二季度的出貨量僅為1050萬部，市場份額為9.5%，同比下滑38.4%。

華為手機緣何能在短短兩年時間，把準確抓住智能手機風口的小米從第一的寶座上拉下馬？本文提供了一個有趣的思考緯度。

《孫子兵法》中有條戰略原則，即“勝兵先勝而後求戰”，意思是打勝仗的軍隊總是先有了勝利的把握，才尋求戰機同敵人交戰。戰前要有準備，創造必勝的各種條件，清除影響勝利的各種風險，造成未戰先勝的局面，然後再戰，則戰無不勝。

移動互聯時代，企業如何成為“常勝將軍”？我們認為創造必勝的兩個條件包括:

戰略方向：企業是否持續找到高獲利、高成長的空間？這就是常說的“找到風口，豬也能飛起來”。

組織能力：你的團隊是否比競爭對手更有效地執行戰略？這可以理解為“持久地飛翔，必須有強壯的翅膀”。移動互聯時代的企業同樣要遵循“持續成功=戰略× 組織能力”方程式,二者是乘法的關系，而不是加法的關系，這意味著二者缺一不可。

在移動互聯浪潮下遭遇失敗，要麽是戰略錯了，要麽就是組織能力發生了問題。

圖3–1 持續成功＝戰略× 組織能力

走出對過往成功路徑的依賴

讓我們先來反思幾個曾經風光無二，最終落寞的企業。

柯達—在曾經的風光里看不見前方

全世界第一款數碼相機其實是由柯達的相機工程師史蒂夫·薩松在1975 年發明的，當時柯達公司高層拿著那臺僅有一萬像素的數碼相機原型對他說：“這玩意兒很可愛，但你不要跟別人提起它。”柯達在發明出第一臺數碼相機後沒有重視繼續研發，而是妄圖通過專利保護將數字影像技術雪藏起來，以保護現有產品。

到了2000 年，一直處於膠卷業務壟斷狀態的柯達真正意識到錯過了數碼影像機會的痛苦—2000—2003 年，其膠片業務下滑了70%，而數字產品只占其總收入的22%；2007年公司開始虧損；2012 年1 月，柯達申請破產保護。

就這樣，一個時代的傳奇隕落了。

柯達曾經是世界上最大的影像產品公司，占有全球2/3的膠卷市場。柯達從來都不缺少技術儲備，它曾經站在照相技術的巔峰，擁有一萬多項專利技術。殊不知，在專利保護範圍之外，大量數字技術撲面而來，一些企業在充分借鑒柯達專利技術的同時，巧妙地繞開了專利保護的障礙，開發出更廉價的數碼產品，當柯達意識到問題的嚴重性時，為時已晚。

百事達—依然在原來的模式里矗立

百事達是一家音像租賃公司，由於擁有別人無法企及的規模優勢，依靠遍布各個社區的音像租賃連鎖店，很快擊潰了零散的音像店，百事達迅速成為美國DVD（數字光盤）租賃行業巨頭。

1997 年，一家叫奈飛的公司成立，沒有店面，沒有營業員，但是，它做了很多運營優化。比如，個性化推薦系統能引導用戶更多地去看老電影、長尾電影，提高DVD庫存的使用率；跟制作方談分成交易，減少購買DVD的固定成本。奈飛上市一年後（2003 年），雖然營收規模只是百事達的1/20，但是在這個規模下，它已經實現了盈利。

百事達公司的CEO吉姆·凱斯一度對奈飛不屑一顧，他曾經宣稱：“坦誠地講，我被人們對奈飛的鐘愛困惑住了，它做的事情我們都可以辦到甚至已經辦到了。”

奈飛成立兩年後，百事達還可能以僅僅5 000 萬美元收購奈飛，這對於它在2001 年進行的50 億美元IPO（首次公開募股）來說，就是一筆零花錢。但是，百事達拒絕了所有

諸如此類的選擇。

2013 年，百事達破產。

百事達的商業模式存在幾個問題—店面租賃費用高昂，店面必須依靠人力運營，購買正版DVD也需要一大筆開支。對比百事達高固定成本（租賃店面、人力、DVD），奈飛的商業模式要“輕得多”，還做了很多運營優化。百事達的問題與其他衰落中的零售商都非常類似—未能足夠迅速地適應改變中的商業環境和消費者習慣，這種封閉的思維及對大勢判斷錯誤是導致百事達最終破產的關鍵原因。

諾基亞—在過多顧慮中錯失機會

想當初，諾基亞幾乎就是手機的代名詞，曾連續14 年占據市場份額第一，是當之無愧的移動老大。但是，今天它已成為記憶，沒有成就如廣告所言的生活經典，以至於太多的人為它嘆惜。

諾基亞從智能手機金字塔塔尖垂直墜落，iPhone 只是環境因素，真正的原因是諾基亞保護塞班系統的投資。因此有媒體說：“蘋果發明了絞刑架，安卓把它搬到了諾基亞面前……然後，諾基亞自己走了上去……”

2009 年，安卓手機只有1.6%的市場份額，到2013 年，這個數字魔術般地變成了80%，盡管諾基亞的高管認識到了自己的手機需要一個比當時的塞班系統更好的操作系統，以和蘋果的操作系統（iOS）競爭，也知道研發需要數年，卻害怕在當時公開承認塞班技不如人，因為擔心如此一來會被外部投資者、供應商以及消費者認為是失敗者，從而被他們拋棄。

傳統紙媒公司—偏執於已經貶值的身價

《華盛頓郵報》是繼《紐約時報》之後美國最具聲望的報紙，該報曾18 次獲普利策獎。率先對“水門事件”進行獨家報道，並最終導致美國前總統尼克松下臺，更讓該報聞名於世。2012 年10 月，創刊136 年的《華盛頓郵報》被電商巨頭亞馬遜創始人傑夫·貝索斯出資2.5 億美元，以個人名義收購。

這次收購事件震驚世人，但並非沒有先例。

2012 年8 月初，《紐約時報》宣布將旗下的《波士頓環球報》及其他新英格蘭媒體資產以7 000 萬美元低價出售給波士頓紅襪隊主要所有人約翰·亨利。1872 年創刊的《波士頓環球報》已有140 多年歷史，一度為波士頓地區發行量最大的報紙，讀者以社會精英及知識分子為主。1993 年，《紐約時報》公司以11 億美元將之收歸旗下，創下當時報社收購價最高紀錄，但最後卻僅以不足收購價1/10 的價格賣出，讓人唏噓不已。

隨著消費者閱讀習慣不可逆轉地從線下轉到線上，自媒體的出現，網絡終究將作者和讀者之間的屏障消除。因此，以報紙為首的傳統媒體CEO們如果不提早布局，積極轉型，只能面對退出歷史舞臺或低價出售的結局。

一時獲勝不難，難就難在“常勝”二字。如前文所說，成功的公司最容易對過往的成功產生路徑依賴，正如人不可能抓自己的頭發離開地球一樣。

綜合四個案例，這些曾經備受世人敬仰卻最終沒有成為“常勝將軍”的公司決策者有兩個共同特征：

（1）過度依戀現有的資源優勢，失去了對環境變化的敏銳捕捉能力；

（2）沒有持續尋找新的高獲利、高成長空間。

在變化的環境中駕馭機會

環境的變化分為經營性變化（Incremental Changes）和結構性變化（Radical Changes）。前者的環境結構是穩定的，只發生數量上的改變，例如中國聯通降價對中國移動帶來的影響都是可以預見和控制的。而後者的環境則發生性質上的改變，例如微信對中國移動造成的影響是難以預見和顛覆性的。移動互聯技術就是一種結構性變化。

在經營性變化的環境里，CEO制定戰略時需要三分考慮外在環境變化，七分考慮企業現有資源優勢（如技術、渠道、客戶、供應商等）和組織能力。

但在面對移動互聯這種結構性變化時，領導者制定戰略時必須七分關註外在環境變化，時刻保持危機意識和開放心態。只有先於他人捕捉到變化的端倪，才能將公司有限的資源不斷專註於高成長、高獲利空間上。

在創業階段，公司處於All In（全押）狀態，找到高價值高成長空間的確緊迫性更高，一旦戰略出現差錯，公司將無法生存。

尋找高獲利、高成長空間的三大途徑

大自然中，有一種小小的動物—蚱蜢，它的生活習性很有特點，它的兩條後腿特別長，在後腿的上半部鼓起厚實而耐勞的肌肉，里面儲藏著大量的能量，在行走時顯得很笨拙。當蚱蜢準備跳躍時，它的4 條小腿將身子前半部撐起，後腿彎曲，然後突然伸直，迅速釋放儲藏的能量，把自己射向空中。它的這項絕技，可以跳過相當於身長15~20 倍的距離，而且不需要助跑！這樣一蹦一蹦地向前跳動，速度要比大多數靠奔跑行進的昆蟲快10 倍。

蚱蜢身板短小，能量有限，但通過一套周密布置的動作，完成流暢、連貫的跳躍，保證了其他昆蟲望塵莫及的速度。

同樣，企業的資源和高管的精力也是有限的。每一次成功的前行，都需要像蚱蜢這樣周密布置動作，才能達到別的企業無法企及的高度。那麽，持續尋找高獲利、高成長空間的周密動作是什麽？

我們認為可以從新客戶、新地區、新業務三條路徑，進行取舍和階段性考量，定出戰略的優先次序。

通常，在本國市場夠大的情況下（如中國），先從新客戶成長壯大入手，然後再在新地區或者新業務進一步發展。

以下，我們從新客戶、新地區、新業務這三個維度思考如何尋找高獲利、高成長空間。

圖3–3 戰略發展方向

新客戶

企業想從現有業務和現有地區尋找新的客戶，可以做什麽？

第一，賣給更多客戶。通過提供客戶更高價值或更好體驗，實現客戶數量增長，增加市場占有率或滲透率。

第二，賣給客戶更多。通過品類擴展，實現交叉銷售和個性化推薦，從現有客戶身上實現更高的平均銷售額。另外，提升客戶忠誠度和留存率，也是在每個客戶身上賣更多的關鍵途徑。

第三，賣給更好的客戶。20%的客戶往往會為公司帶來80%的利潤，公司需要分析各類客戶的情況，圍繞高利潤客戶群提供更好服務和產品，確保他們的留存。

新地區

如果公司專註於原有業務，可以做什麽？

第一，走出去。將主營業務擴張到海外乃至全球。

第二，紮下去。將渠道、服務等從一線、二線城市下沈到三線、四線城市，甚至更下級的縣、市。

新業務

如果企業選擇業務多元化戰略，可以做什麽？

第一，相關多元化。基於主營業務優勢或掌握的用戶數據，進入產業上下遊或相關延伸業務，拓展新的獲利成長空間。此外，技術的叠代也促使企業開拓新業務。例如，隨著PC互聯網快速轉到移動互聯網，很多互聯網企業必須開拓新的移動業務，不然跟不上技術發展，必被淘汰或邊緣化。

第二，非相關多元化。進入與主營業務不太相關的業務。在移動互聯時代這種戰略需要慎重，因為企業一旦分散精力，往往難以在主營業務做精做大。這種情況只能在主營業務行業空間有限，在主營業務產生的資金超過了主營業務財務擴張所需要的資金等情況下考慮。

京東

新客戶

第一，賣給更多客戶。成立於1998 年的京東起家於計算機、通信和消費類電子產品（3C產品），通過多、快、好、省的電商戰略，幫助消費者節省大量購物成本，加上正品、優質服務等口碑實現了客戶的快速增長。

第二，賣給客戶更多。京東從2007 年開始，堅持開展全品類戰略，就是因為顧客在3C之外，還希望買到更加豐富的商品，京東滿足了他們的需求。

第三，賣給更好的客戶。例如，京東做過一個數據分析，20%的客戶可以帶來巨大利潤，而最差的20%的客戶卻帶來虧損，數據說明優質客戶對提升盈利能力至關重要。

新地區

第一，紮下去。2014 年開始，京東開始推行“渠道下沈”戰略—在農村，大家電價格比電商平臺普遍高10%~20%，這意味著農村電商市場存在巨大的市場機會；而電商在3—6級城市的發展，關鍵瓶頸之一就是物流配送。因此，京東多年打造的自建物流系統正在悄悄地向廣大3—6 級城市覆蓋，並通過“京東幫服務店”結合商品、主幹道物流、宣傳、移動入口下沈，系統化解決家電下鄉的“最後一公里”難題。

第二，國際化。2015 年4 月，京東正式上線“全球購”業務，消費者可以便捷購買到來自美國、法國、英國、日本等多個國家和地區的優質商品。與此同時，京東還將“走出去”，將“質好價優”的中國品牌帶到全球，並將其獨具競爭優勢的“倉配客一體化”先進服務模式逐步複制到海外，提高海外用戶的服務體驗。

新業務

相關多元化。從2013 年開始，京東創始人劉強東決定，每一年公司必須投資一個大的新業務，這個投資要3~5 年以後才能真正為集團創造收入，創造利潤。在這樣的背景下，京東圍繞電商消費者需求，發揮金融、技術優勢，提供售後增值服務，從電商這一主營業務，衍生出京東金融（互聯網金融）、京東到家（O2O服務平臺）、京東智能（雲和大數據服務）等相關多元化業務。

華為

新客戶

第一，賣給更多客戶。華為從1988 年成立之初，就面臨來自西方強大友商的殘酷競爭，倒逼出了“從農村包圍城市”的戰略。華為用10 年左右的時間，磨煉了電信設備產品和解決方案的品質和口碑，將客戶從最開始偏僻落後的縣級郵電局，拓展和升級到全國性的電信運營商。從產品模塊看，1999 年前，華為主要銷售產品還是電信設備；2000 年後，華為加大了終端設備的研發銷售，2015 年，華為終端銷售額近200 億美元。此時，華為從單純的電信設備供應商，變成了集電信設備、終端產品研發、銷售於一體的綜合信息技術企業集團。

第二，賣給客戶更多。華為在創業初期就堅持每年將銷售收入的10%投入研發，其產品線不斷豐富。華為的產品和解決方案從1990 年第一次自主研發的酒店與小企業的PBX（程控交換機）技術開始，拓展到包括無線接入、固定接入、核心網、傳送網、數據通信等領域，到端到端解決方案的業務品類拓展，實現了面向電信運營商的全面需求。

新地區

國際化。走出去，華為在研發和技術上的長遠儲備，及其在中國市場磨煉出的和西方友商的競爭經驗，為其走向海外打下了堅實基礎。從1999 年開始，華為采取“亞非拉包圍歐美”的戰略進入全球市場，首先在非洲、東南亞和拉丁美洲等不發達國家和地區取得突破，然後進入歐洲、日本、澳大利亞等高端市場。

華為在進入國際市場早期的主要優勢仍是低成本和低價格，而到現在，領先的技術、優質的產品和服務、本土化的組織策略和快速響應機制，已經成為華為國際化競爭的核心能力。目前，華為的產品和解決方案已經應用於全球170 個國家和地區。2014 年，華為在電信設備領域已經超越愛立信，成為全球第一。

新業務

相關多元化。多BG（事業群）運作。從2009 年開始，華為躋身全球第二大電信設備供應商，為了保持持續增長，並為適應信息行業正在發生的革命性變化，華為做出面向客戶的戰略調整，致力於“雲—管—端”協同發展，這意味著華為從單一的面向電信運營商的網絡設備業務向企業業務、消費者業務領域延伸，並將組織模式從面向運營商的職能式模式轉變為包含運營商、企業業務和消費者業務的三大業務單元。

截至2015 年底，華為銷售收入超過600 億美元，對比2011 年的320 億美元，再造一個華為的目標在短短4 年間已經實現。其中，消費者業務銷售收入超過200 億美元，占華為總營收的1/3，已經處於改變產業格局、全球崛起戰略機遇的拐點上。

找到風口，企業就可以飛了嗎？

互聯網行業有句名言：“站在風口，豬也能飛。”即是說，企業找對戰略方向，其他都不是關鍵。無可厚非，找對戰略，企業順勢而為，容易快速成長，傻瓜也可以發大財，豬也可以飛起來。

受“風口論”影響，很多人認為移動互聯時代最重要的是戰略，組織能力並不重要。事實上，只關註戰略是遠遠不夠的—既然是“豬”，又能夠飛多久呢？抓住風口，企業快速變大，會讓內部管理的複雜度大大增加，而競爭對手看到風口，可以快速把藍海變成紅海。所以，風口只能為企業提供一個時間窗口而已，沒有健壯的翅膀，“豬”最後還是會重重地摔下來。

企業找對戰略方向，確立符合移動互聯時代的商業模式，接下來的挑戰，是你的團隊能否比競爭對手更快更好地執行新的戰略，組織能力對於企業能否成為“常勝將軍”變得非常關鍵。

打造組織能力的難度更大

雖然戰略和組織能力都很重要，但二者相比較，後者的難度來得更高。中國企業家的商業嗅覺都非常靈敏，經常能夠抓住“大風口”，但是如果團隊戰鬥力不行，即便看到了肥肉最終也吃不到。

例如， 在互聯網行業， 將谷歌推向巔峰的“ 搜索引擎+ 廣告”模式最早其實是由雅虎發明的，團隊執行的差異導致谷歌走向了輝煌，而雅虎走向衰落。BAT從諸多競爭對手中脫穎而出，其實它們的戰略方向和商業模式都不完全是原創，靠的還是團隊能在中國比競爭對手更快更好地執行公司戰略。如米聊與微信、美團和點評，戰略都是趨同的，最終制勝關鍵也是團隊能否比競爭對手更快更好地執行戰略。

組織能力不易被複制

新的戰略學習和複制不難，要有效執行這些戰略的組織能力是不容易複制的，必須長期用心打造才行。

同樣在風口，若沒有匹配和健壯的組織能力，企業領先優勢將難以持續。

小米就是一個經典例子。憑著新的高性價比的產品設計和創新營銷手段，小米創造了3 年內營業額超過100 億元的奇跡。但過了幾年，舉目一看，複制小米手機模式的企業風起雲湧。小米要持續成功，還需要靜下心來，學習華為厚積薄發的組織能力。

華為vs 小米：龜兔賽跑，勝在組織能力

小米在中國手機市場扮演了黑馬角色，從一家名不見經傳的新來者，贏得全球媒體關註，成為獲得顯著市場份額的主導型廠商。

但是， 到了2015 年底， 根據市場研究機構集邦科技（TrendForce）的調研報告，華為手機的出貨量達到1.09 億部，而小米是7 240 萬部，沒有達成年初設定的“8 000 萬到1 億部”的目標，華為與小米的市場份額差距已增至1.5 倍。

小米前期的爆發勝在風口的選擇，其首創的以高性價比、饑餓營銷為核心要素的“互聯網手機”模式，給中國手機業者帶來了一場觀念地震，幾乎所有的中國手機企業“要麽已經在模仿小米，要麽在去模仿小米的路上”，在中國市場的競爭對手紛紛采取“複制小米以抑制小米”策略，包括華為—華為“榮耀”新品牌的手機銷量在一年之內能夠從100 萬部增加到2 000 萬部，秘訣就是“複制”了小米商業模式。

在這場龜兔賽跑中，華為最終將小米拋在了身後。華為勝在遙遙領先的技術研發實力和專利庫、業務國際化。

技術研發和專利

在產品研發和工業設計方面，華為的進步十分明顯，開始從塑料機身演進到金屬機身，2015 年下半年，作為其研發和設計實力的最直接證明，華為和谷歌合作，研發了本年度兩款諾希斯（Nexus）品牌高端智能手機中屏幕更大、價格更貴的一款。

華為之前一直是一家世界級的電信設備制造商，這使得華為在移動通信領域的技術積累和專利數量，遠遠超過小米在內的中國其他對手。一個數據顯示，華為有關手機的發明專利數量超過1.2 萬件，小米公司僅為10 件。華為自有品牌麒麟芯片，使得華為可以推出在全球性能一流的手機產品，比如在壓感屏幕使用上，華為甚至領先了蘋果。

業務國際化

受到電信設備業務國際化的推動，華為智能手機業務的國際化也遙遙領先於小米。小米被稱之為“中國的蘋果”，但是華為已經做到了“世界獨一無二的華為”。

在攻打美國市場受阻之後，華為手機業務將歐洲市場作為重點，許多高端手機選擇在英國倫敦舉行發布會，華為手機業務也在海外建立了研發設計等分支機構。

由於長期從事企業業務，華為的國際品牌知名度長期以來較低，許多外國人甚至無法準確說出“Huawei”品牌。而在過去幾年中，華為開始了大手筆的品牌營銷。據報道，華為已經在多個國家贊助了30 多個足球俱樂部，其中包括意大利AC米蘭俱樂部。2014 和2015 連續兩年，華為進入了國際品牌集團（Interbrand）的全球100 大商業品牌名單，這也是唯一上榜的中國品牌。

有資源、能燒錢不等於戰略能執行

在移動互聯時代，商業大戰異常殘酷。以O2O領域為例，企業為了跑馬圈地，燒錢在所難免，動輒每月以億元計算。所以，不少人認為要能夠忽悠投資者，具備融資能力，有錢燒到底才是成功關鍵，而不是什麽組織能力。

當然，移動互聯網企業需要快速達到網絡效應，燒錢是必需的。但問題是為什麽投資者願意大量投入資金給這些企業呢？最終還是對這些企業戰略方向的認可和團隊執行力（特別是創始人和高管團隊）的信任。有了戰略並不等於執行，錢、技術都不會執行戰略，人才是決定戰略執行好不好最關鍵的因素。

房多多

成立於2011 年的房多多，是一個連接買賣雙方和經紀人的交易平臺，致力於打破長期以來垂直房產網站依賴廣告的商業模式，按照成交收取傭金。房多多用了3 年時間，估值達到數十億，完成交易額2 000 億元。

房多多CEO段毅在回顧創業歷程時說：“轉型互聯網，99%的人有一個誤區，傳統企業認為我們最大的資源是我們有客戶，行業深耕很多年，有資源可以帶進來，上市公司說我有錢，小公司沒法活。我出來創業，一個人把原來公司處理掉，背著包去了深圳，我們在民房里工作，沒有資源，沒有錢，如果做不成就回去帶孩子，唯一有的資源就是我的合夥人。”

事實證明，房多多的多輪融資一直都比較順利，原因就是房多多的合夥人團隊。在投資人衛哲看來，房多多創始團隊堪稱“最好的互補型組合”：段毅擅長戰略，擔任CEO ；曾熙重執行，擔任COO（首席運營官）；李建成來自騰訊，擔任CTO（首席技術官）。他們有各自的行業積澱，還是有著共同價值觀的中歐同學—一上陣就具備了協作的基因，是真正有合夥人文化的團隊。

本文內容摘自《變革的基因——移動互聯網時代的組織能力創新》

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第一財經記者實地探尋：貴州“環保之劍”緣何鋒利

歷時5天，行程上千公里，走訪重點汙染源監控企業、廢水廢氣排放點、危險廢物存放點、黃金采礦場、地方環保局和執法大隊等，並現場觀摩基層環保人員的執法過程……

8月下旬，《第一財經日報》記者參加環境保護部組織的環境執法貴州調研，見證到貴州省上上下下堅決“守住發展和生態兩條底線”“多彩貴州，拒絕汙染”的決心，了解正在進行的環保“利劍”執法專項行動的進展與困難。

貴陽市花溪區環境監察大隊人員對重點排汙企業進行現場執法檢查。攝影/章軻

“過去幾年，貴州環境保護創下了生態環境質量最優、環保優化發展成效最好、生態文明制度改革活力最足、環保基礎設施建設推進最快、汙染防治力度最大、環境監管措施最嚴、生態環保創建成果最多的‘七個最’。”8月31日，貴州省環境保護廳廳長熊德威對記者說，今年7月份，全省9個中心城市優良天數比例都是100%。

貴州生態環境十年巨變

8月的貴州大地，山青、天藍、水清、地潔。這與10年前本報記者隨國務院七部委督查組到貴州時看到的景象相比，反差強烈。

2006年9月，由原國家環保總局、國家發改委和監察部等國務院七部委組成的“整治違法排汙企業，保障群眾健康環保專項行動”督查組(第六組)到達貴州省。本報記者在隨行時看到，銅仁市泰源鐵合金廠(原銅仁市振興鐵合金廠)粉塵汙染嚴重的，工廠的四周是農田和果林作物上被粉塵染成了淡黃色，當地村民告訴記者“向當地政府和環保部門多次反映無果”。

銅仁市龍田村一位村民告訴記者，他的嫂子就在泰源鐵合金廠里上班，曾多次發現工廠偷著斷了環保設施的電。而在這家企業的辦公樓墻上，公然掛著“重點保護單位”的銅牌。環保人員稱，當地政府對汙染企業實行特殊保護，“針插不進、水潑不進”。

記者當年在安順市采訪時，看到一家水泥廠的5個煙囪全都冒著黑煙;在黔南地區，沿途的高汙染企業林林總總，一直延伸到山谷中，巨大的煙囪都在冒著滾滾濃煙，蒼穹之間有如蒙上一塊灰布。車行在高速公路上，刺鼻的氣味鉆進車內，讓人很不舒服。在當時的“采訪手記”中，記者曾形容那是一次“刺鼻辣眼”的環保督查行。

但10年後的貴州已經發生了巨變。

從貴州省省會貴陽市，到花溪區、安順市，再到黔西南州的安龍縣、興義市，所到之處，記者看到的都是翠綠的植被、清澈的河水，呼吸到的是清新的空氣。

“近年來，貴州的流域生態環境得到恢複，空氣和水環境質量明顯改善提升。”貴州省環境保護廳副廳長苗智會對本報記者說。

貴州省環境保護廳監察局局長田獲給記者提供了一組數據：

與“十二五”前後環境監測數據對比，貴州城市環境空氣綜合汙染指數由2010年的1.795下降至2015年的1.127，劣於二級標準的城市由5個下降為0個。2015年貴州全省9個中心城市按新標準六指標評價，空氣質量指數(AQI)優良率均高於85%，其中興義市和都勻市為100%，貴陽市、六盤水市、安順市、畢節市、銅仁市和凱里市AQI指數優良率高於90%。

按二氧化硫、二氧化氮、可吸入顆粒物3項指標評價，貴州全省88個縣(市、區、特區)今年上半年空氣質量達標率為99.55%，大氣環境質量持續向好。貴陽市在全國31個省會城市中名列第三。

監測數據顯示，2015年貴州全省44條主要河流85個監測斷面達標率89.4%，比2010年提高17.6個百分點，八大水系中5大水系水質達標率均為100%，水質總體保持穩定並不斷改善。2015年9個市(州)中心城市集中式飲用水源地水質達標率均為100%，74個縣級城鎮135個集中式飲用水水源地按水量評價水質達標率為98.3%。

“環境監測數據顯示，貴州環境質量穩定持續改善，2015年環境質量達到了有監測記錄以來的最好水平。”田獲說。

而這一切，緣自近年來貴州省對於汙染行為的“動真格”。熊德威對記者說，“環保能否真正收得實效，其實就是兩句話：一是一把手的決心;二是動真格。”

貴州省地處長江、珠江上遊，境內喀斯特地貌廣布，生態良好又極其脆弱，一旦遭到損害後將難以修複。而“欠發達”又是貴州的基本省情，正處在後發趕超、全面建成小康社會的關鍵時期，各地發展經濟的願望十分迫切。

面臨著加快發展和保護環境的雙重壓力，但貴州決策層態度明確，“把貴州生態保護好是我們的最大責任。”貴州省委書記陳敏爾表示，要“像呵護生命一樣呵護生態環境，把老祖宗留下的一方山水保護好、利用好”。

熊德威給記者舉了一個例子：前兩年，銅仁一帶從浙江過來不少從事水晶加工的老板，陸續在當地開了100多家水晶加工企業，而水晶加工過程產生的加工廢水、酸性廢水和含重金屬廢水，隨意排放會破壞水體生態環境。貴州省主要領導先後就水晶產業批示了8次，還親自暗訪調查，最後堅決叫停。

2015年，貴州黔南州獨山縣與某公司以建設休閑草場為名，違規占用林地建設高爾夫球場。今年3月，黔南州副州長、獨山縣委書記被給予黨內嚴重警告處分，並免去了副州長職務。

據《第一財經日報》記者了解，貴州抓環保首先從頂層設計做起。2014年，貴州在全國率先制定實施了《貴州省生態文明建設促進條例》《貴州省林業生態紅線保護黨政領導幹部問責暫行辦法》和《貴州省生態環境損害黨政領導幹部問責暫行辦法》等三個省級生態文明建設地方性法規，將領導幹部作為責任追究的重點對象，凡是國家機關及其工作人員，在生態文明建設中有違反條例規定行為的，都要依法給予處分。

熊德威介紹，貴州在幹部考核體系中對環境保護的權重很大。三項大指標包括人均GDP、城鄉人均可支配收入和環境質量(含縣城以上空氣過標率和飲用水達標率等)。GDP權重由原來的20%降低到12%，而增設的生態環境類、科技進步與就業類指標，權重分別占了10%和9%。

在《貴州省市(州)黨政領導班子工作實績考核評價辦法》的50項考核指標中，生態環境類指標占7項，比重達到14%，並設置了6項環境保護扣分情形。

2014年10月，貴州省明確：對紫雲、關嶺、赫章等不具備新型工業化發展條件的10個貧困縣取消了GDP考核指標，改為以居民收入增長、現代高效農業推進、旅遊產業發展、生態環境保護等方面發展狀況為依據進行測評。

環保長出“鋼牙利齒”

在貴州省環境監察局在大門上，掛著一塊環保與公安“聯動執法辦公室”的招牌。田獲告訴記者，早在2014年4月，貴州省就在全國首家省級層面同時掛牌成立了“貴州省公安廳生態環境安全保衛總隊”“貴州省人民檢察院生態環境保護檢察處”和“貴州省高級人民法院生態環境保護審判庭”。

貴州省環保與公安部門聯合設立了聯動執法辦公室。攝影/章軻

貴州省高院還成立了“1+4+5”(即1個省級、4個市州級和5個縣級)覆蓋全省、跨區域管轄的生態環境案件專門審判機構。貴州省檢察院也在全省建立“1+9+23”(即1個省級、9個市州級和23個縣級)生態保護檢察機構。貴陽市、遵義市、黔東南州和部分區縣也分別成立了生態公安分局。

田獲介紹，在此基礎上，貴州省逐級建立部門聯動機制。省環保廳與省公安廳聯合掛牌成立了司法聯動辦公室，建立了聯動執法聯席會議制度、聯絡員制度、重大案件會商督辦制度、信息共享機制、案件移送機制、緊急案件聯合調查機制和打擊環境汙染犯罪獎懲機制等7項制度機制;貴州省環保廳與省人民法院、檢察院分別出臺了《關於建立各級人民法院與各級環保部門銜接配合工作五項機制的意見》;省人民檢察院出臺了《關於積極發揮檢察職能作用為“六個一律”環保“利劍”執法行動提供有力司法保障的意見》。

“環保部陳吉寧部長不是說要讓環保長出鋼牙利齒嗎?這里的公安就是鋼牙。”在司法聯動辦公室里，幹了多年環保執法的田獲對記者說，“以前企業根本不買環保的賬，環保執法人員到了企業門口不讓進，甚至還放出狗來。聯動執法就不一樣了，公安人員帶著警械進來，企業的人乖乖地躲在一邊。”

貴陽市花溪區環境監察大隊大隊長吳忠斌對《第一財經日報》記者說，“現在環保執法人員進入企業檢查，遇到阻力的情況不多了，比較配合。”

8月29日上午，吳忠斌帶領8名執法隊員進入泰邦生物制品有限公司廠區進行執法檢查，本報記者現場觀摩了整個執法檢查過程。

記者看到，執法人員均穿著印有“花溪環保”字樣的馬甲，有的胸前還掛著“貴州省行政執法證”。在泰邦生物制品有限公司辦公樓前，執法人員站成兩隊，吳忠斌宣布，“根據《貴陽市汙染源日常監管隨機抽查制度》的工作要求，現在要對泰邦公司的廢氣、廢水和危險廢物進行執法檢查，我們分成兩組，現在分頭檢查!”

記者跟隨的一組執法人員首先來到泰邦公司的鍋爐房，該鍋爐房已經完成了煤改氣，執法人員查看了鍋爐運行情況，又向企業要來臺賬，查看用電和出渣等數據資料，確認了沒有違規生產情況。但在危險廢物存放室，執法人員發現有廢液滲漏情況。本報記者在現場拍照時，一些滲漏液濺在褲子上，很快就被腐蝕掉色，出現了五六塊大小不等的黃斑。

在隨後的檢查反饋會上，吳忠斌對泰邦公司總經理楊剛說，“看來危廢管理上還存在問題，要通過築圍堰和防滲處理，防止廢水流入周邊土壤和河流。”楊剛也表示，“環保是天大的事。一定盡快整改。”

田獲告訴記者，貴州省在全國率先實施了環保、公安、檢察院三部門合力整治重點流域。2015年7月，省環保廳、省公安廳、省檢察院聯合出臺烏江流域環境專項整治方案，將司法機關職能引入流域整治，分兩個批次對排查出的103家環境違法主體、151個環境違法案件實施移送司法機關、停產關閉等“五個一批”分類處理。

赤水河不單是國酒茅臺和貴州白酒的重要生產基地，也是長江上遊珍稀特有魚類國家級自然保護區。前些年，赤水河沿線開發加劇，水量急劇減少，水質日益惡化，部分河段生態功能退化嚴重。

熊德威介紹，當時動的“第一刀”就指向了茅臺、習酒等公司，要求其增加環保設施，達標排放。通過實行“河長”制、第三方治理等措施，到2014年底，赤水河在貴州境內入境斷面和出境斷面水質均達到Ⅱ類標準。

手中無劍，心中有劍

據《第一財經日報》記者了解，貴州省近年來之所以能山青水秀、空氣清新，還得益於重點打擊“六黑”(“黑煙囪”“黑廢水”“黑廢油”“黑廢渣”“黑數據”“黑名單”)環境違法犯罪為重點的執法專項行動。

田獲介紹，今年初，貴州省政府將“利劍”行動提升為“六個一律”環保“風暴”執法專項行動，對環境違法案件分類采取刑事審判一批、行政拘留一批、行政處罰一批、停業關閉一批、掛牌督辦一批等“五個一批”分類處理。

今年1月，花溪區環境執法人員在排查中發現貴築社區馬洞村一組一加工點有刺激性氣味，堆放有大量化工原料及器皿，廢水經管道排入房屋外一沈積池內，排口地面可見明顯腐蝕痕跡，情形十分可疑，立將情況報告貴陽市環境監察支隊和市公安局生態分局。

當地環保、公安部門迅速展開聯合查處行動。經查，該加工點從事違禁化學品生產加工，通過提煉麻黃素，再利用溴元素合成冰毒。今年5月該案被公安機關立案，共涉案10余人，目前已抓捕6人。公安部已將此案列為2016年度公安部部級掛牌督辦案件。

在安龍縣萬人洞礦區，《第一財經日報》記者看到，幾座高山已經被開腸破肚，大片山體、巖石裸露。安龍縣海子鎮黨委書記楊希告訴記者，安龍縣黃金開發始於1986年，已有30年歷史，是黔西南州最早投入黃金開發的縣市之一，“最瘋狂的時候有100多個采礦點同時開采”。

2014年8月，貴州省環保廳和公安廳組成聯合執法組對安龍縣黃金開采行業開展全面排查，對未批先建的萬人洞金礦和海子金礦因、尾礦庫不能滿足生產要求的金龍黃金公司實施省級掛牌督辦，並責令3家企業停產整治。萬人洞金礦經理李文軍告訴記者，目前已投入整改資金500余萬元進行生態修複。

本報記者在萬人洞金礦修複現場看到，在修複區已經修建了砼截排水溝和擋土墻，栽植了桂花樹、柏樹和紅葉石蘭等樹種。在豹子洞金礦修複區，記者看到廢棄采場和廢渣堆場上綠草連片，杉樹已經長了1米多高，許多地塊平整後已經種上了玉米。

貴州省安龍縣一家黃金開采場正在進行生態修複。攝影/章軻

貴州省安龍縣一家黃金開采場礦山複綠效果明顯。攝影/章軻

在黔西南州采訪時，興義市環保局局長張力向記者介紹了當地發生的盜用環評資質“黑名單”案。今年“風暴”行動中，該局排查到到轄區內湖北永業行評估咨詢有限公司環評資質被盜用的可疑線索，立即成立專案調查組，對涉及的已出具了批複文件的坪東國際汽貿城建設等7個項目企業展開調查，同時向湖北永業行評估咨詢有限公司核實涉嫌盜用資質的具體情況，該公司確認了資質被盜用的事實。

經查，所涉7個項目環評報告編制合同簽定單位分別為貴州啟坤環境工程有限公司等3家公司，非法盜用環評資質，從中牟取暴利。興義市環保局不僅撤銷了上述7個項目的環評批複，還將貴州啟坤環境工程有限公司等3家環評公司納入企業環保失信“黑名單”。

田獲告訴記者，打擊“六黑”專項行動開展以來，貴州全省已責令停產企業914家，責令限期改正企業1862家，責令關停取締企業328家，查處各類環境違法案件2480件，共計處罰金額1.09億元;共對390件環境違法案件采取了按日連續計罰、查封扣押、限產停產以及移送公安機關行政拘留等措施。移送公安機關案件142件，公安機關依法對107名涉案人員實施行政拘留;涉嫌環境汙染犯罪案件19件。

田獲說，作為西部經濟落後省份，貴州目前環保專項資金不足、環境保護和汙染治理基礎設施不完善;企業分布邊遠散，老企業生產和治理設施老化、汙染大而處理能力不足;部分新進企業為追求利潤最大而不能嚴格落實環保工作要求，未批先建、環保滯後於生產等違法行為時有發生;不符合國家產業政策的生產線、淘汰落後的土作坊還悄然存在。

“基層環保執法能力和水平整體不足，目前部分縣級環境執法隊伍只有2-3人，人員、車輛等裝備嚴重不足，很難保證當前環境執法監管的需要。”熊德威對記者說，目前環保執法人員的身份很尷尬，從成立的那天起，執法人員的“戶口”就沒有解決，一直是“參公”、“事業”，不是公務員，由行政單位委托授權來開展執法，底氣不足。

田獲也表示，新《環境保護法》規定的查封、扣押等行政強制措施需要環境行政執法人員實施，環境監察執法人員因不符合《行政強制法》規定主體條件，導致對環境違法行為不敢碰硬、不敢較真、不敢問責，一定程度上影響了行政強制的落實。

有環保專家表示，“利劍”行動是一個好辦法，偶爾用一下可以，“但如果當成制度常態就很麻煩了，老是拿著劍在別人面前晃悠，結果只能害死環保。執法風暴行動只需要告訴企業，我手中有劍，人家就會敬畏。真正的境界是手中無劍，心中有劍。”

貴州省環境保護廳廳長熊德威。攝影/章軻

貴陽市花溪區環境監察大隊人員對重點排汙企業進行現場執法檢查。攝影/章軻

貴州某企業的危險廢物存放點。攝影/章軻

貴陽市花溪區環境監察大隊執法人員向企業負責人反饋檢查情況。攝影/章軻

貴州省某企業內的煙囪在線監測系統。攝影/章軻

貴州省興義市萬峰林景區依托獨特的山地旅遊資源，創造了旅遊扶貧的成功範式。攝影/章軻

外資銀行緣何紛紛撤資？話語權受限、高位套現、“瘦身”戰略多因素交織

10月18日，中國人壽官方微信稱，近日廣發銀行股份有限公司(下稱“廣發銀行”)黨委班子任職宣布大會召開。這意味著經歷了股權交割、董事長和行長雙雙變更、黨委班子調整後，國壽入駐廣發銀行終於塵埃落定，廣發銀行徹底告別了曾經的“花旗”時代。

這半年間，廣發銀行經歷了外資股東全盤撤資，控股股東易主，董事長和行長“大換血”，黨委班子重新調整的劇烈震動。盡管背後的博弈與抗衡無從得知，但一切始於“花旗銀行”變賣股權套現。廣發的經歷成為外資銀行撤資中國銀行業、清場離開浪潮中的一個典型案例。

從此前商業銀行引入戰略投資者、股改上市，外資銀行借機競相入股中國銀行業，到瑞銀集團、高盛集團、美國銀行等外資巨頭相繼出售中資銀行股權，可謂中國經濟換擋、中國銀行業揮別“黃金十年”輪回的縮影。

外資銀行緣何紛紛撤資?是看空中國銀行業、高位套現，還是自身戰略轉向的“主動瘦身”?

外資銀行“進”與“退”

外資銀行以股權投資者身份進入中國市場，始於上一輪銀行股改上市時機。2004年8月，交通銀行股改引入匯豐銀行作為股東兼戰略投資者， 匯豐以每股1.86元入股，持有77.75億股交行股份，投資金額達144.61億元，持有交行股權比例達19.9%，直逼監管機構設定的外資行持有中資銀行股權比例20%的上限。自此，匯豐開創了外資行入股中資銀行的第一筆交易。

繼匯豐成為“首個吃螃蟹的人”以後，其他外資銀行也按捺不住對欣欣向榮的中國市場的熱情，瞄準中資銀行股改引入戰略投資者上市的歷史契機。

2005年8月，蘇格蘭皇家銀行聯手財團即出資31億美元認購中國銀行10%的股權，其持有其中的4.3%股權。 隨後，2006年，高盛集團以戰略投資者身份斥資約25.8億美元，購入工商銀行7%的股權。

2005到2010年間，工農中建四大行先後在香港上市。除農行外，建行、中行和工行股改上市的一大特點即引進境外戰略機構投資者。中資銀行引進境外戰略投資者背後的邏輯在於，一方面，可以引進戰略投資者的資本，彌補資本金不足的問題;另一方面，引進國際投行和金融財團的管理經驗，實現戰略投資的目的。

回顧當初中國銀行業引入海外戰略投資者的動機，普華永道中國金融業主管合夥人梁國威在接受《第一財經日報》采訪時表示，上一輪外資銀行進入中國率先試點，適逢中國銀行業改革開放 ，中資銀行需要吸收和引入先進的外部經驗和國際銀行的優秀管理能力。從財務投資角度，中資銀行也希望通過監管層對法人機構的放開，為股東創造更好的價值回報。

對外資銀行而言，彼時進入涅槃重生的中國銀行業也是難得的歷史機遇。梁國威分析，外資銀行看準此次歷史性改革，希望進入中國市場，推動銀行業監管開放，加大試點力度。

從監管層面而言，對外資投資中資金融機構具有明確的資質要求和準繩。根據銀監會2003年12月頒布的《境外金融機構投資入股中資金融機構管理辦法》，單個境外金融機構向中資金融機構投資入股比例不得超過20%。

外資行競相套現  紛紛清場撤資

如果說2005年開啟了外資競相投資中國銀行業的閘口，那麽，從2009年起，外資銀行沖破了股權退出的另一個敞口，且從這道出口清場退出的外資行越來越多。而這一時期，正是中國銀行業經過高速增長後的下行階段，盈利增速大幅下滑，不良資產攀升。

瑞銀集團是第一家從中國撤出投資的外資銀行。2009年1月，瑞銀以8.35億美元出售了其在中國銀行1.33%的持股，實現近3.35億美元的利潤。隨後，蘇格蘭皇家銀行亦以8.35億美元出售了持有的中國銀行的34億股。

2013年5月，國際投行巨擎高盛集團通過場外大宗交易的方式，以每股5.47—5.5港元的價格出售了約15.8億中國工商銀行H股，套現約11.2億美元。至此，高盛已出清其在工行所有股份。同年，美國銀行以14.7億美元出售其持有的中國建設銀行的剩余股份。

其後，清場的外資銀行越來越多。2015年底，德意誌銀行將所持的19.99%的華夏銀行股份出售給中國人民財產保險股份有限公司，股份轉讓價款在230億元至257億元之間，也就是說，德意誌銀行套現至少230億元。

今年，又一家外資巨頭花旗銀行以轉讓全部股份的方式宣告了退出中資銀行。3月1日，中國人壽、花旗集團發表公告，雙方達成相關協議，由中國人壽耗資逾233億元人民幣受讓花旗集團及IBM Credit所持廣發銀行全部股權。無獨有偶，今年6月16日，淡馬錫亦減持了建設銀行H股股份5.55億股，套現金額約28億港元。此次權益變動後，淡馬錫及其子公司合計持有建設銀行H股約占總股本的4.81%，降至5%以下。對此，淡馬錫方面表示，根據自身的實際情況和市場情況，在未來12個月內不排除增持或繼續減持建設銀行股份。

緣何退出中國銀行業？

回望十年，外資銀行經歷了從“進”到“退”的輪回。

就外資緣何股權退出中國市場，有觀點認為，是外資銀行無法在中國獲得理想的經營成果，囿於政策限制，在中國市場話語權有限，無法借助參股獲取更大控制權;也有觀點認為，外資行已經搭乘中國金融業的黃金時期順風車，實現了財務投資的目的，賺得錢袋滿滿揚長而去;不同銀行出於自身的經營戰略考量，也各懷自己的算盤，或套現補充資本，或收縮市場。

“外資銀行紛紛退出中國銀行業的股權投資，最重要原因是沒有在中國市場獲得理想的經營成果。” 一位股份制銀行資深研究員對《第一財經日報》表示。

在他看來，外資銀行原本希望通過參股控股中國金融機構取得更大的控制權，來拓展中國市場。但是受到外資行對中資銀行持股比例不超過20%的法律限制，參股並不能掌握足夠的話語權，沒有實現將參股銀行業作為進軍中國市場墻頭堡的初衷。因此，戰略意義並不大，反而獲得的財務投資收益較高。

梁國威表示，監管部門規定的外資行對中資金融機構持股比例20%的上限在短期不會改變，經過幾年論證依舊未見持股上限松綁的跡象，而當前中國銀行業整體逐漸下行，在如今的時點更不會放開。外資行在中國長期投資的參與度和話語權也在減退。

事實上，盡管借戰略投資手段無法實現占領中國市場的雄心，但是外資銀行選擇在中國銀行業黃金時期拋售股權，巨額套現，頗有種盤缽已滿、見好就收的意味。這可謂外資行退出中資銀行的另一個重要原因。

僅從高盛投資全球最賺錢的“宇宙行”案例看，高盛2006年斥資約25.8億美元持有工商銀行股權，7年間經過五次減持，最終獲利逾72.8億美元，實現了近三倍的初始投資回報。

從退出時點來看，外資銀行退出中國始於2009年。梁國威分析，金融危機催生巴塞爾協議III的出臺，這對全球銀行業產生了深遠影響，監管對銀行在當地部分投資和對外投資的資本約束趨緊，資本運用受到挑戰，外資銀行亟需套現以滿足資本充足率的要求。

近期陷入140億元巨額罰款漩渦的德意誌銀行便是典型。2015年3月，德意誌銀行未能通過歐洲銀行業的“壓力測試”，並被給予嚴厲警告，該行需繼續增加一級資本以支撐其資本結構。對於去年底出售華夏銀行全部股份，德意誌銀行表示，此舉將帶來積極的財務影響，可將該行普通股一級資本比率提升30-40個基點。

除了客觀環境因素，外資銀行退出中國市場也是自身“瘦身”戰略調整使然。上述銀行研究員分析，近年來多家外資銀行遭遇本土經營虧損，迫使其剝離不賺錢的業務，通過收縮中國網點和業務規模、內部整合或者轉讓出售等方式，集中核心業務投身核心戰場。

波士頓咨詢公司董事總經理兼合夥人何大勇對《第一財經日報》表示，第一，外資銀行的投資在過去幾年都獲得了非常好的回報，單純從財務投資角度，外資行選擇了較好的退出時點;第二，金融危機之後，歐美銀行面臨比較高的資本金補充壓力，甚至償還巨額罰款，急需將資金回流本國;第三，中國金融業告別了過去黃金十年的高速增長，未來的盈利能力和利潤率增長預計將不如以前。

馬莎百貨緣何敗走中國內地市場

當“雙11”讓所有電商都如火如荼地刷新銷售紀錄時，一些實體零售商卻面臨窘境。

“雙11”前夕，英國“老字號”馬莎百貨宣布其大中華區戰略評估，在對旗下所有466家國際商鋪進行全面評估後結果顯示，縱觀在大中華區的全資業務，馬莎在中國香港市場實現盈利，然而在中國內地的10家商鋪卻出現持續虧損。因此，馬莎計劃關閉位於中國內地的所有10家店鋪，並就此與相關員工進行協商。在該集團繼續評估維持中國內地線上業務最佳方式的同時，中國內地客戶可以繼續通過天貓和京東兩個主要在線平臺購買馬莎的產品。

“我們在中國內地的商鋪出現了持續虧損，使我們無法繼續維持當地的商鋪經營。我們深知這些計劃將對當地員工造成影響，因此，我們會在整個過程中與他們保持溝通，並仔細聆聽他們的意見。”馬莎大中華區董事總經理Adam Colton表示。

全球知名的馬莎百貨，緣何就敗走中國內地市場了呢?

《第一財經日報》記者經過多方調研和采訪了解到，從一開始進入中國內地市場，馬莎百貨就存在先天不足，無論是選址、定位還是後臺貨品供給，似乎都存在問題，而最大的隱痛在於，作為馬莎百貨最核心競爭力的自有品牌商品在中國內地市場難以發揮作用。

選址之痛

公開信息顯示，馬莎百貨1884年誕生於英國，至今已有130余年歷史。2008年，馬莎百貨正式進入中國內地市場，第一家門店開設在上海南京西路。最高峰的時候，中國內地門店數量達到20家左右。

然而，2008年進入中國內地市場，這個時間並不算早。不少外資零售品牌都已在上世紀90年代進入中國內地市場，經過多年發展，無論是超商還是百貨業態，都已經占據了一二線城市繁華商圈的位置，馬莎百貨要拿下優質商業地段開店並非易事。

《第一財經日報》記者輾轉了解到，當年，馬莎百貨重金拿下位於上海南京西路的門店，作為旗艦店打造，這家店鋪對於馬莎百貨的中國內地市場策略而言具有重要意義，在該店附近，還有GAP的旗艦店和優衣庫的一家大店，這樣一連串的大品牌大店密集開設，其實對馬莎百貨最大的意義在於營銷品牌——買個廣告位，而南京西路的租金非常高，該店若要收支平衡，並不容易。

“南京西路的商鋪，沿街的，幾年前已達30多元每天每平方米，後來再簽約的還有漲價，這種情況下，很多客單價不夠高，盈利能力一般的門店在南京西路或同類繁華商圈開店，其實都是賠本生意，這也是上海的淮海路商圈此前出現大量關店的原因之一。馬莎百貨不可能所有門店都選擇這樣的黃金地段開設，其無法負荷成本。然而一些較好的地段也已被占據，若是低價商圈則缺乏客流，開店選址是瑪莎百貨的難題。”RET睿意德商業服務部董事杜斌分析。

仔細研究馬莎百貨之後在中國內地市場的發展，其擴張的門店選址有不少都是一線城市的較偏遠地區或者向二三線城市下沈。業界認為，這或許也是馬莎百貨退而求其次地在中國內地市場盡量擴展版圖。

可惜，地理位置的先天不足必然會給馬莎帶來經營上的困難，即便是上海南京西路旗艦店，在很長一段時間內也並未達到預期。馬莎百貨曾表示，2015年8月前關閉5家門店，包括上海江橋萬達店、常州萬達店及常州吾悅廣場店等。

尷尬的定位與供貨

“馬莎應該就是一個服裝店吧!”“馬莎不是賣衣服的嗎?”

在對部分顧客進行簡單調研的過程中，記者發現頻率最高的就是上述回答。

“馬莎是百貨，也就是說，馬莎在英國並不是單一化只賣衣服的，馬莎在食品方面其實非常有優勢，很多中國內地的顧客根本不了解馬莎。當然，這是因為馬莎百貨從一開始進入中國內地市場就將門店的大量面積布置為服飾區域，令很多人誤以為馬莎和優衣庫、GAP一樣是賣衣服的。”資深零售業人士沈軍指出。

《第一財經日報》記者曾經在英國看到，馬莎的店鋪分布很廣，在很多交通樞紐都有主打食品的馬莎門店，店內商品琳瑯滿目，購買者很多，而這種主打食品業態的馬莎門店在中國內地市場幾乎沒有出現。

在采訪中，記者獲悉，由於食品的檢驗檢疫相對複雜，還有一些商品要通過平行貿易方式運作，這令馬莎百貨非常主力的食品類貨物難以大批量進入中國內地的門店，於是服飾成為其主打品類。然而這顛覆了馬莎百貨原本的核心優勢商品結構，也令其市場定位非常不清晰，更令很多中國內地消費者從頭至尾都沒有搞清楚馬莎的真正定位。

除了尷尬的定位，還有一件令馬莎尷尬的事——貨品供應出現水土不服!

馬莎百貨進入中國內地市場後不久，就被顧客指出貨品尺寸和款式不符合消費者需求。因為歐洲的版式大多偏大，且一些低胸和類禮服款式並不十分適合中國內地消費者。而在歐美市場，人們喜歡聚會或出席一些活動，購買一些小禮服和正裝司空見慣，記者曾經在很多歐美當地的普通百貨店內看到禮服和正裝專櫃，價格適中且銷量不錯。加之曾有一度，馬莎百貨引入中國內地市場的服飾款式也並非全球同步的新貨，這更令其銷售量不理想。

在此之後，馬莎百貨有所改進，貨品盡量與全球保持同步，且尺寸方面也有所改善。但是馬莎百貨的基本風格很難徹底改變，因為其模式是，在全球有研發設計中心，設計好的服飾發包給全球工廠制作，如果為了某一個市場而改變全球的設計，比較困難。

自有品牌優勢難體現

登錄馬莎百貨的官網，可以看到這樣的宣傳語：“每一年馬莎賣出160萬條女士裙子，每一年賣出490萬雙女鞋。1/3英國女性都擁有馬莎胸罩。從2002年開始，馬莎食品里所使用的雞蛋都來自於野生放養雞。每一年賣出5000萬條內褲，平均每一秒賣出2條。1/5英國男性都擁有馬莎的內褲。與國際名模羅西·漢丁頓·惠特莉合作設計的限量版羅西內衣和睡衣產品為馬莎銷售速度最快的內衣系列。開始販售的第一年就賣出了43萬件。”

這段描述表明了馬莎的核心競爭力在於其自有品牌商品。可惜的是，自有品牌在中國內地市場並不十分具備優勢。

“歐美市場的高質量自有品牌商品非常受歡迎，不僅是馬莎，梅西百貨等都銷售得不錯，因為歐美大部分消費者並不完全看大眾化知名度高的品牌或一線品牌，一些自有品牌商品只要做得好，照樣暢銷。但相對而言，中國內地的消費者整體還不夠成熟，大家買一個貨品一般都比較相信購買大眾知名度較高的。比如去超市買個紙巾，人們會傾向於購買清風、潔雲等，而並非樂購自有品牌貨物;如果是購買洗浴用品則大多會購買寶潔、聯合利華等大品牌旗下產品，也不太會購買超市自有品牌。同樣地，馬莎百貨店內不少自有品牌服飾或食品，在中國內地市場的知名度遠不如那些大眾化品牌高，鑒於中國內地消費者的購買習慣，其自有品牌商品難以發揮優勢。”沈軍透露。

其實，類似的問題，梅西百貨也遇到過。

《第一財經日報》記者了解到，梅西百貨早就覬覦中國內地市場，然而其調研後發現，其自有品牌商品在內地市場知名度很低，恐怕很多消費者未必會買單，這令其一度放緩了進入中國內地市場的步伐。不少外資品牌零售商，其在中國內地市場的自有品牌商品比例一般都在10%以下，甚至不到5%，這個比例非常低，也意味著難以發揮自有品牌優勢。

在馬莎百貨的部分門店內，本報記者看到，不少優質進口食品鮮少有人購買——很多牌子對中國內地消費者而言太陌生，且價格也不算便宜。而從客流來看，即便在周末時分，馬莎百貨店內的客人也很稀少，購買的客人更少。

“選址困難，定位和供貨也存在問題，最核心的自有品牌商品價值難以凸顯。盡管馬莎百貨做過努力，其還對中國內地市場引入過公平貿易的商品，算是非常用心的經營，可惜這並不能改變馬莎百貨在中國內地市場整體業績的不盡如人意，此次關店止損也是無奈之舉。”杜斌坦言，馬莎百貨敗走中國內地市場，看似意料之外，實則在情理之中。

深扒前海人壽股權結構：緣何老被質疑是一個人的公司?

近兩年，寶能系因在資本市場上的高調亮相而備受關註，作為旗下金融板塊的核心公司，前海人壽也一直活躍在聚光燈下。

盡管該公司之前已經外對解釋過，“前海人壽共有五家股東，分別為深圳市鉅盛華股份有限公司（以下簡稱“鉅盛華”）、深圳市深粵控股股份有限公司、深圳粵商物流有限公司、凱信恒有限公司、金豐通源有限公司，其中控股股東鉅盛華持股比例為51%。鉅盛華的控股股東為深圳市寶能投資集團有限公司（以下簡稱“寶能集團”），持股比例為67.4%，姚振華持有寶能集團100%股權，相當於間接持有前海人壽34.37%的股份。進一步查詢前海人壽各股東包括追溯至實際控制人姚振華發現，前海人壽各股東均為獨立經營的法人主體，股東之間不存在關聯關系，也不存在經營管理上的從屬關系，彼此獨立運作，嚴格按照《公司法》及《保險公司管理規定》等相關法律法規獨立行使股東職權。故前海人壽的股權結構簡單清晰，根本不存在姚振華100%控股前海人壽的情形。”

但這依然沒有讓外界“安靜”下來，反而時不時便會有質疑之聲傳出。究竟是有哪些“蛛絲馬跡”，讓人對這個話題一直保持著熱情呢？《第一財經日報》根據公開信息嘗試做了如下的梳理：

2002年2月6日，由深圳市鉅盛華實業發展有限公司(下稱“鉅盛華”)、深圳市深粵控股股份有限公司(下稱“深粵控股”)、廣州立白企業集團有限公司(下稱“立白集團”)、深圳粵商物流有限公司(下稱“粵商物流”)、深圳市凱誠恒信倉庫有限公司(下稱“凱誠恒信”)、深圳市健馬科技開發有限公司(下稱“健馬科技”)等6家公司發起設立的前海人壽獲得保監會的開業批複。

此後，股權一路變更，一位新股東(深圳市華南汽車交易中心有限公司，下稱“華南汽車交易中心”)加入，兩位原股東(立白集團和健馬科技)退出，鉅盛華的持股比例提升至51%.正是從這里開始，外界才開始質疑，除鉅盛華以外，前海人壽的另外四位股東與寶能系之間的關系。

本報查詢其四位股東的工商資料顯示：這四位股東在其歷史上均曾為寶能系下屬子公司，但於2010年-2014年這四年時間里，寶能系卻逐個將這四家公司的股權轉讓給四位自然人控制下的企業。

背後都是自然人

前海人壽的第二大股東為深粵控股(持股數量17億，占股20%)。根據工商資料顯示：深粵控股法定代表人孫玲玲，註冊資本49億元，同時，孫玲玲任董事長、總經理。兩位法人股東分別為：深圳市思恩控股有限公司(下稱“思恩控股”)和深圳前海深粵供應鏈有限公司(下稱“深粵供應鏈”)。

工商資料顯示：思恩控股為自然人獨資企業，股東為孫玲玲，成立日期為2009年7月6日。深粵供應鏈法定代表人也是孫玲玲，註冊資本20億元，成立日期為2014年5月6日，深粵供應鏈原股東為深圳市金利達投資有限公司(出資額 2000萬元， 1% )和思恩控股(出資額19.8億元， 99%)，2014年8月21日，金利達將股權轉讓給孫玲玲。於是，孫玲玲成為深粵供應鏈100%控股股東。

而鑒於孫玲玲為同為思恩控股和深粵供應鏈的控制人， 那麽，孫玲玲也就成為了深粵控股的實際控制人。

前海人壽的第三大股東為粵商物流( 持股數量16.83億，占股19.80%)。

粵商物流的工商資料顯示：法定代表人為楊玉俊，註冊資本41.2億元，成立日期為2007年11月05日。有兩位在冊高管，分別為監事易愛玲和執行(常務)董事、總經理楊玉俊。股東為深圳粵商合創投資有限公司 (出資額41.18億元，占股 99.94%，以下簡稱“粵商合創”) 和自然人易愛玲(出資額250萬元，占股 0.06% )，而粵商合創的股東為自然人易愛玲(出資額1200萬元，占股100%)

於是，粵商物流的實際控制人為自然人易愛玲。

前海人壽的第四大股東為凱信恒有限公司(持股數量3.91億，占股4.60%)，凱信恒原名深圳市凱誠恒信倉庫有限公司，今年1月份更名。法定代表人宋粵霞，註冊資本8億元，2001年4月16日成立，兩位在冊高管：監事許誌洪，執行(常務)董事、總經理宋粵霞。

凱信恒有兩位股東，分別為自然人許誌洪(出資額 240萬元，占股 0.3% )和韶關恒凱投資有限公司(出資額7.98億元，占股 99.7% )，韶關恒凱投資有限公司(原名為深圳凱誠恒信投資有限公司，今年10月份更名為韶關恒凱投資，為2010年12月27日成立的自然人獨資公司)的股東為自然人許誌洪。

於是，凱信恒有限公司的實際控制人為自然人許誌洪。

前海人壽的第五大股東為金豐通源有限公司，即華南汽車交易中心(持股數量3.91億，占股4.60%)，今年1月份更名，法定代表人周建，註冊資本5億元，成立日期2001年4月16日，兩位在冊高管，監事邱柏芳和執行(常務)董事、總經理周建。兩位股東分別為周建 (出資額2萬元，占股 0.004% )、深圳興澤順投資有限公司( 出資額49.9989億元，占股 99.996%)。而興澤順投資為2012成立的自然人獨資企業，股東周建(出資額1000萬，100%)。

於是，金豐通源的實際控制人為周建。

於是，這也就產生了一個非常耐人尋味的現象，即前海人壽的四位股東深粵控股、粵商物流、凱信恒和金豐通源的背後分別為四位自然人：孫玲玲、易愛玲、許誌洪、周建。

股東都曾是寶能系旗下子公司

但如果仔細查閱除鉅盛華以外的四位股東的股權變更歷史，就可以發現，這四家公司在歷史都曾經是寶能系旗下公司，但在2010年-2014年這四年的時間里，寶能系卻逐個將這四家公司的股權轉讓給四個自然人控制下的企業。

從深粵控股開始，事實上，深粵控股原為中林集團旗下中國林產工業公司的子公司。根據國資委網站和北交所網站公開信息顯示：2006年8月，中國林產工業公司申請在北交所拍賣深粵木材96.1397%股權，其評估值為3203.37萬元，掛牌價格為4980萬元，後續，經過109輪競價，深圳市鉅盛華實業發展有限公司(下稱“鉅盛華”)以1.06億元的最高報價成為最終受讓人，交易增值率高達230.9%。

當時，深粵木材凈資產1300萬元，以場地、廠房出租為主要業務。鉅盛華受讓深粵木材96.1397%股權後，陳琳任董事長、總經理，葉偉青為董事。

此後，深粵木材的股權進行了一系列變更：2006年11月，深圳市銀通投資發展有限公司(即為“創邦集團有限公司”，姚建輝的獨資公司)受讓了深粵木材另外的3.8602%股權，天津市寶豐物流投資有限公司受讓鉅盛華持有的96.1397%股權。

2007年5月30日，96.1397%股權又轉到深圳市寶能投資集團有限公司旗下(下稱“寶能投資集團”)。2009年11月，寶能投資集團將深粵木材100%股權收歸名下，從而成為寶能系旗下全資子公司。

2010年3月，寶能投資集團又將深粵木材100%股權全部轉讓給思恩控股，與此同時，深粵木材更名為深粵控股。至此，深粵控股從寶能系脫離出來。

但從2014年6月-11月間，深粵控股的股權關系又進行了2次蹊蹺變更，先是由思恩控股將深粵控股100%股權轉讓給深粵供應鏈，退出股東名冊，但11月，思恩控股又再一次持股深粵控股，出資 2200萬元，占股1% 。

那麽，如此折騰意圖何在?同期，一個股權質押登記或許可以解釋：11月25日，思恩控股和深粵供應鏈同時將手中所持深粵控股的股權悉數系數押給工行深圳紅圍支行。

集中股權轉讓為哪般?

事實上，根據工商資料顯示：思恩控股也曾是寶能系下屬公司，同樣也是在2010年-2014年這四年的時間里將這股權轉讓給自然人控制下的企業。

比如，思恩控股成立之初股東為姚建輝( 出資額359萬元，占股 68% )和姚湘雯(出資額168.96萬元，占股32% )二人的企業，2010年年初，姚建輝退出，姚湘雯獨資控股;2010年年底，姚湘雯退出，將其所持股份轉讓給孫玲玲。

那麽，姚湘雯又是誰?據媒體報道，在今年5月21日萬科承辦的“互聯網時代萬科物業轉型之路”論壇上，“姚湘雯”出現在嘉賓簽到名單中，對應代表機構為寶能投資。

深圳特區報2015年11月4日一篇名為《寶能集團向“百萬行”捐款30萬元》的報道中提到，寶能控股(中國)有限公司副總裁付德梅、總裁辦常務副總監曹平，寶能物業管理有限公司副總經理姚湘雯和寶能科技園總經理劉潔專程來到深圳特區報社。

而除了深粵控股以外，粵商物流、凱信恒、金豐通源都是深圳深業物流集團股份有限公司(下稱“深業物流集團”，實際控制人為姚振華和姚建輝)設立的，2007年，老深業物流集團拆分，原持股51%的股東深圳控股放棄深業物流集團名號，另起爐竈，新深業物流集團進而成為寶能系下屬子公司。

其中，粵商物流在2010年12月30日之前的控股股東一直為深業物流集團，2010年12月30日變更為粵商合創和易愛玲(實際控制人為易愛玲)。

凱信恒原控股股東也是深業物流集團，2009年11月，凱信恒成為寶能投資集團的下屬全資子公司。2013年1月，寶能投資集團將所持股權分別轉讓給韶關恒凱投資和許誌洪 (實際控制人為許誌洪)。

金豐通源也是如此，老深業物流集團分家之後，就變為新深業物流集團全資子公司，2013年2月，新深業物流集團將其所持全部股權轉讓給興澤順投資和周建(實際控制人為周建)。

那麽，2010年-2014年之間究竟發生了什麽，使得寶能系將所持股權傾囊相出?

2012年2月8日,前海人壽成立。

而自前海人壽成立以來，共有2位股東相繼退出，健馬科技和立白集團，而本報並未找到這兩家公司在歷史上曾經與寶能系有過交集。

老年保健品市場緣何亂象叢生？

近年來，火熱的保健品市場背後，大量保健品炒作概念、誇大宣傳，保健品被包裝成“包治百病”的神藥、普通食品打著“保健品”的幌子等亂象層出不窮，大量“三無”產品依靠“忽悠”，蒙騙消費者賺取暴利。

“有病治病，沒病強身。”這是很多老年人對保健品的認識。近年來，雖然媒體不斷曝光老年保健品的銷售騙術，可是仍有不少老年人上當受騙。

隨著我國老齡化的加劇，一些保健品企業利用老人渴求健康和擺脫寂寞的心理，采用各種營銷手段，忽悠老人上當受騙。一些保健品企業甚至形成了專門針對老年人的營銷模式：打著“專家”的幌子邀請老人參加健康講座、免費贈送禮品、噓寒問暖、現金返還，甚至組織免費旅遊、免費體檢等，吸引了一大批老人的信任、購買企業的產品。形形色色的花招奇出，讓大量老年人被蒙騙還全然不知。

不過，對於屢見不鮮的騙局和老人頻頻上當的現象，我們也不能責怪老人們的警惕性太低。據不完全統計，目前我國健康產業年產值5600億元左右，生產企業共約1700家。雖然多次提出促進發展健康產業，但老年人的保健品市場依然魚龍混雜、泥沙俱下。

在國家FDA保健食品評審專家厲曙光看來，老年保健品有心理安慰劑的作用，在人們的觀念里，老年人吃一點保健品、營養食品總有“延年益壽，去病保健康”的意思在。因此，對於很多老年消費者來說，信則有，不信則無。

厲曙光同時指出，隨著中國經濟的發展和人們生活水平的改善，老年保健品等的市場需求很大，但目前這個市場實際上有被做亂掉的趨勢，諸如虛假廣告，假冒偽劣，欺詐的經銷手段等亂象層出不窮。

根據國家統計局的數據，2015年中國13.67億人口中，60歲及以上的老人2.22億人，占總人口比例為16.5%，潛在需求巨大。而隨著人均壽命不斷延長，“剛需”群體會日益壯大。事實上，老年人保健品市場僅是我國巨大老齡市場的冰山一角。除了保健品市場，老年人在旅遊、智能硬件、康複醫療等領域亦有旺盛的消費需求，而如何切實維護老年消費者的合法權益，已成為全社會都廣泛關註的焦點。

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A股緣何“雙12”打折甩賣？

“雙12”什麽東西打折最厲害?當然是股票啦!有網友調侃：“上海全場打9折，深圳全場打8折，創業板優惠大酬賓全場7折大甩賣，過早抄底的打骨折!”

在12月12日A股市場收盤之後，一時之間上述調侃A股走勢的段子開始在微信朋友圈飛速流傳起來。

其實，滬深兩市股指12月12日出現的大幅下跌盡管讓不少投資者感到意外，但在很多資深市場交易者看來，調整的基調其實早就已經註定，只是12月12日在疊加了上周末期間的消息面變化以及本周美聯儲可能加息的預期之後的集中反映，所以才會出現如此大的跌幅。

消息面上，繼12月3日證監會主席劉士余罕見的對險資舉牌表態之後，上周末又傳出有關部門對前海人壽、恒大人壽等機構的相關調查或處罰，對於本輪以險資為最主要推手的行情來說，主引擎的熄火使得股指無力繼續上行，出現調整也就理所應當了。

其次，本周美聯儲又將召開議息會議，市場預期的加息概率達到90%以上，這也註定了其對全球金融市場的影響也會有所提前反應，A股也不會例外。

其實，對於筆者而言，A股尤其是創業板指數的大幅下跌早在預期之中，筆者甚至早在上周四就已提醒投資者要高度關註創業板的走勢了。

A股回調的需求其實早在11月底上證指數上摸3300點整數位時就已經開始出現了，但當時市場整體走勢較強，使得股指的回調僅小幅展開。真正的轉變就是出現在12月3日證監會劉主席對險資的罕見表態之後，上周一滬深兩市股指雙雙出現大幅下跌，險資舉牌概念股幾乎全線跌停，市場上漲最主要的推動力熄火了。

如果股指還想繼續反彈，那就必須有新的板塊或熱點能接過上漲的接力棒。但接下來的幾個交易日投資者看到的是什麽?10月和11月帶領股指反彈的熱點板塊又被快速輪炒了一遍，卻沒有新的熱點產生，投資者寄予厚望的創業板指數更是不斷震蕩下行，連個像樣的反彈都沒有，更不用說二八風格轉換了。而對於創業板指數而言，在經過大半年的窄幅震蕩之後，其已經處於通道的尾端，面臨著不可避免的方向選擇，如果無力反彈上攻，那麽向下破位則很難避免，這也是筆者上周發出警示，讓投資者高度關註創業板走勢的原因所在。

而隨著周一股指走勢的出現，投資者都已經明白了市場的方向選擇，不管是滬深兩市股指還是創業板指數，均已呈現破位下跌形態，這也意味著年底前A股市場已經不可能有反彈行情了，其將開啟的是新的一段尋底之旅。

對於投資者而言，目前最重要的不是盲目抄底，反而應該盡量囤積彈藥(現金)，耐心等待股指見底回升跡象出現，這段時間是做案頭功課、盤面選投資標的的關鍵時期，而不是交易的黃金時期，保持足夠的耐心也是成熟投資者的標誌之一。

無懼美聯儲“鷹派”加息 公募黃金ETF緣何獲數億凈申購

12月15日，跟隨美聯儲加息而來的鷹派表態讓市場觸不及防，致使黃金繼續承壓。一項國際金價的重要指標COMEX黃金期貨主力合約報1129.8美元，跌至今年年初水平。

同樣令人意想不到的是，加息後的次日國內黃金ETF市場出現了大資金悄然增倉的跡象。深交所數據顯示，深交所上市交易的易方達黃金ETF場內流通份額增至7.787億份，較上一交易日足足增加了1.155億份。按照2.6095元的收盤凈值，基金獲得3億元的凈申購。不過，截至目前，國內市場上共有四只黃金ETF產品，除易方達外，其余三只的場內流通份額仍在縮減。

上海一家公募基金指數部門投資總監對《第一財經日報》稱，最近5個多月，國際金價回調了將近20%，無論美聯儲明年加3次還是兩次息，未來3個多月應該是加息真空期。所以，大資金趁此間隙大肆申購實屬正常。

美聯儲加息後的機會

在全球流動性充裕的當下，有別於煤炭、有色等大宗商品在強美元時代維持恒強格局，同屬資源品的黃金走勢有點低。從7月6日至今，COMEX期金價格從1387.1美元快速下探至1124.3美元的10個月低點，回調幅度接近20%，當前的金價基本處於國際金價生產成本的位置。

在外界看來，過去幾個月影響黃金走勢的因素很多，但強勢美元顯然具備參考意義。大體上，黃金價格和美元指數呈反向變動關系。自2015 年至今，除了英國脫歐前後，美元和黃金雙雙走強，同向變化外，美元和黃金基本上呈負相關關系。在過去黃金連續調整的5個多月，美元則是大幅走強，從90.3直接上漲至103.5719，漲幅高達14.7%，它甚至成了最近20年的最強貨幣。

美元走強很大程度上緣於美國經濟的增長以及美聯儲加息的預期。隨著美聯儲加息時點的迫近以及加息之後發表鷹派加息言論後，美元多頭狂歡，黃金則遭遇拋售。據美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布數據，截至12月6日的一周內，投機客連續第三周提高對美元的多頭押註，將凈多頭推高到了1月初以來的最高位。與此同時，全球最大黃金支持上市交易基金SPDR Gold Trust持金量自11月以來已經累計下跌了約9%，近日其黃金持倉量下降0.38%至857.45噸。而在加息之後，美聯儲主席耶倫更是在記者會上表示，這次加息是“非常小的調整”。該言論被市場解讀為是對美聯儲暗示2017年會更快速加息的支持，市場推測2017年可能加息的次數由原來的兩次增加到了三次。這無疑增加了美元多頭的信心，黃金則進一步遭遇拋售。

不過，在一些業內人士看來，接下來，黃金極有可能收獲跌出來的機會。當前的黃金價格已經遠低於半年、一年期均線數值，在美聯儲加息靴子落地、美元走勢持穩之後，黃金不排除會上演“估值修複”行情。

事實上，一波抄底資金正在借道國內基金產品湧入黃金市場。據深交所數據顯示，易方達旗下的黃金ETF12月16日，獲得了3億凈申購，短短一個交易日場內流通份額從6.72億份增長到了7.87億份，規模逼近歷史高位。11月下旬，該基金場內份額一度8.08億份的歷史最高紀錄，隨後隨著黃金價格的重挫而不斷縮水。

西南證券研究發展中心分析師朱斌稱，黃金價格雖因最近一次美國加息而承壓，但鑒於未來全球保持低利率水平，保證流動性是大概率事件以及隨著避險情緒的蔓延，黃金仍然具備投資機會。招金期貨集團事業部曹夢洋早在美聯儲加息之前表示，考慮到當前的美元處在一個相當超賣的區域，近期美元對美聯儲加息的價格表現非常激進，預計短中期將會有回撤，而這可能導致金價重複歷史的故事，再次上演加息“靴子落地”，開啟反彈的行情。

黃金ETF備受關註

截至目前，境內資本市場上共有四只黃金ETF，分別為易方達基金旗下的黃金ETF(159934)、博時基金旗下的博時黃金(159937)、國泰基金旗下的黃金基金(518800)以及華安基金旗下的黃金ETF(518880)。而以黃金ETF命名的則是易方達黃金ETF與華安黃金ETF，前者在深交所上市，後者在上交所上市。

四只黃金ETF絕大不分資產投資於黃金現貨合約。如易方達黃金ETF投資於黃金現貨合約的比例不低於基金資產凈值的95%，具有與上海黃金交易所Au99.99現貨實盤合約相似的風險收益特征。在資產配置荒時代，黃金ETF走俏一時，今年以來的凈值增幅均超15%，大幅超越上證綜指跌逾10%、創業板指跌逾25%的走勢。

作為黃金投資品，ETF還有明顯的優勢。黃金ETF支持申購贖回和二級市場雙“通道”交易。盡管申購需要黃金賬戶，把一部分投資者排除在外，但投資者可以通過二級市場買賣，當日可T+0無數次買入並賣出。且二級市場買入持有的份額亦可通過贖回交易獲得現金，這也提供了額外的套利機會。

不過，從四只黃金ETF整體表現來看，易方達黃金ETF獲3億元凈申購似乎更像是大資金在試探性買入。相比易方達黃金ETF，另外三只黃金ETF在美聯儲加息以來的兩個交易日，規模兩度縮水。其中規模最大的華安黃金ETF 24.16億份減少至23.94億份，兩個交易日凈贖回超過5000萬元。

中信建投研究員陳炳輝認為，在加息靴子落地，金價跌回到1150美元附近，對於黃金投資考慮的維度或許應該轉向為“下跌風險大，還是上漲風險大”。下跌風險在於，未來黃金市場最大的風險會是美聯儲加息次數以及全國經濟複蘇前景超預期。若經濟變動不大，鑒於生產成本、央行購金、人民幣貶值，以及康波大周期等因素，金價尤其是國內金價下跌空間並不大，目前位置黃金及黃金股具備戰略性布局的機遇。