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午市盤點丨深港通成A股向上突破引爆點 後市應抓大放小

周五早盤，兩市小幅低開，軍工、量子通信、互聯網彩票等題材開盤後表現活躍，題材股逐漸回暖，兩市雙雙拉升翻紅。盤中銀行股悄然走高，而恒大概念股隨後也全面上攻，深港通概念股探底後快速回升，帶動各行業板塊加速上揚。截止午間收盤，滬指收報3009.71點，漲0.24%，成交額731.1億元。深成指收報10394.33點，漲0.03%，成交額1202.2億元。創業板收報2105.5點，漲0.1%，成交額310億元。

盤面上，銀行、深港通、醫療器械等板塊漲幅居前，石墨烯、3D玻璃、藍寶石等板塊跌幅居前。

資金方面：滬股通半日凈流入逾3億元，滬股通也已經連續五個交易日凈流入，截至昨日，累計流入金額57.19億元。央行公開市場今日進行900億元7天期逆回購操作，中標利率2.25%，另外，公開市場今日有900億元7天期逆回購到期，終結連續5日進行資金凈投放的局面。

熱點板塊：

深港通預期不斷加強，浙江世寶(002703)早盤再沖擊漲停，山東墨龍(002490)、新華制藥(000756)等表現較好;廊坊發展(600149)複牌後再度漲停，帶動恒大系整體走強，嘉凱城(000918)、萬科A、騰達建設(600512)等紛紛跟隨大漲;另外次新股板塊早盤表現強勢，剔除新股上市一字板後，豐元股份(002805)率先封上漲停，微光股份(002801)、盛訊達(300518)等表現強勢;其它銀行、醫療器械等也有不錯表現。

消息面：

統計局：7月經濟運行基本平穩 房地產去庫存效果顯現

7月，全國規模以上工業增加值按可比價格計算同比增6%，增速比上月回落0.2%，與上年同期持平;環比增長0.52%，比上月加快0.02%;1-7月，規模以上工業增加值同比增長6.0%;1-7月，全國固定資產投資(不含農戶)311694億元，同比名義增長8.1%;民間投資191495億元，增長2.1%;1-7月，全國房地產開發投資55361億元，同比名義增長5.3%;全國商品房銷售額57569億元，同比增長39.8%;7月份，社會消費品零售總額26827億元，同比名義增長10.2%;1-7月，社會消費品零售總額同比增長10.3%。

人民幣中間價下調288點 創6月27日以來最大跌幅

周五(8月12日)，人民幣兌美元中間價報6.6543元，創6月27日以來最大跌幅，昨日中間價報6.6255元，16:30收盤報6.6415，23:30收盤報6.6375。

此前，有媒體報道， 美國舊金山聯儲主席威廉姆斯周四(8月11日)在一篇專訪文章中稱，美聯儲(FED)今年應進一步升息，以反映就業市場狀況改善和通脹正在上升的可能性。

國泰君安表示：當前匯率的驅動因素在外部。內部看，外匯儲備延續小波動格局，資金外流壓力溫和。短期海外市場的政策預期落差可能會繼續對人民幣匯率形成壓力。不過，全球“再寬松”背景下美聯儲難以“獨辟蹊徑”，6.70關口支撐仍在。隨著“G20峰會”等重大國際事件即將到來，人民幣短期下跌後仍會以穩為主。

發改委：將研究制定“十三五”節能環保產業發展規劃

發改委表示，將研究制定“十三五”節能環保產業發展規劃，明確產業發展方向和支持政策，大力推進節能環保產業供給側結構性改革。進一步宣貫《綠色債券發行指引》，鼓勵符合條件的企業發行綠色債券，推動設立國家綠色發展基金。盡快調整節能節水和環境保護專用設備企業所得稅優惠目錄，按照鼓勵先進、總量控制、具備可操作性等原則，更新和細化性能參數標準，建立動態調整機制，保證稅收優惠目錄符合市場導向。研究設立節能環保產業發展基金，引導社會資本投入節能環保產業。

深港通成為A股向上突破的引爆點

港交所周三發布半年報中透露，為迎接深港通，香港結算完成開發及測試所需系統，現在技術上已準備就緒，只待監管機構批準。

投資者最期盼的是，深港通成為A股向上突破的引爆點。理由是：滬港通2014年11月推出後，A股市場終於以此為契機走出困境，並進入一輪上漲模式，半年內指數翻了一倍。記者采訪發現，大多數投資者表示，今年若啟動深港通，將打開國際資金投資內地A股的通道，填補深港兩地互動投資的空白，同時也將改變板塊及個股階段趨勢的機會。

券商備戰測試系統深港通再預熱 賣方吹響投資號角

昨日，報道稱證監會成立“深港通”專項工作小組，由證監會副主席方星海任組長，主要負責會內部門之間、相關部委和香港監管機構的溝通協調工作。經了解目前多家券商已進行多輪系統測試，深港通已基本無技術障礙。近期賣方分析師密集推出深港通投資策略，吹響投資“集結號”。

落實國企改革 一汽系董事會多人辭職

一汽轎車8月11日晚公告，公司近日收到董事長許憲平、董事滕鐵騎、監事會主席汪玉春、監事楊延晨和職工監事王立君的書面辭職報告。多位董事、監事的辭職，也令投資者開始擔心這會成為一汽方面繼續違約的理由。

兩市融資余額四連升 創兩周新高

截至8月11日，上交所融資余額報4807.76億元，較前一交易日增加0.57億元;深交所融資余額報3873.29億元，增加4.39億元;兩市合計8681.05億元，增加4.96億。

後市研判：

九州證券建議以短線操作為主，逢低建倉。近期成交量持續萎縮，說明投資者都保持謹慎，觀望氣氛較濃，市場在逐漸消化完畢短期利空因素後，仍將維持震蕩整理的格局，建議投資者以短線操作為主，逢低建倉，在高處適時獲利。若市場出現下探，可逢低布局供給側在內的改革題材類個股。

方正證券則表示，藍籌價值再次被發現，後市應抓大放小。近期舉牌與政策並舉，藍籌站上風口，市場進入了藍籌時間，滬市逐漸成為資金主戰場。相反，長期被市場恩寵的題材股卻被冷落，資金不再抱團取暖，籌碼松動，市場在演繹著抓大放小的遊戲，這一遊戲相當長一段時期內難以退出A股舞臺。然而，從市場資金面看，二級市場資金匱乏，難以形成合力推動系統性行情，現在與未來一段時期內，指數結構性行情為主導，只賺指數難賺錢，只有抓大放小，才能應對歷史重演。操作上，忌追高，T+0，逢低關註底部低價藍籌股投資機會，回避近期連續漲幅過高股。

天信投資認為，就短期而言，指數還未出現大跌的走勢，在下跌的恐慌卻開始在股民心中蔓延，但這往往不是行情的真相。指數往往多在上漲之後出現大跌的走勢，在投資者放松警惕的時候，來個大陰線。因此，筆者以為在連續兩天下跌之後，12日反而有機會出現短線上漲行情，但是12日是周線收官的日子，一旦周線收漲，也容易引發周線級別的再度下行。

跨市場折價並非必買信號 深港通預期趨於冷靜

在缺乏明確投資主線的當下市場，呼之欲出的“深港通”再次成為市場的風口，頻頻被寫進賣方研報的推薦主題中，扛起了修複藍籌等板塊估值和市場情緒的重任。論道深港通的機會，無論是開通進度、資金偏好還是投資策略，諸多市場觀點都習慣於比照滬港通的邏輯。

從滬港通的運行看深港通，市場預期正歸於理性並迎來一輪全面的校準：跨市場的折價並非就是買入機會、資金偏愛也不意味著股價上漲，掘金深港通需把握結構性機會。

滬港通的折射

運行了近兩年的滬港通，到底傳遞了怎樣的投資信號?

從資金的總體流向上來看，滬港通的資金流動的南下趨勢穩定，北上資金即滬股通的使用額度不及預期。根據現行的交易規則，滬股通、港股通的總額度分別為3000億元、2500億元人民幣，每日交易額度則分別為130億元人民幣、105億元人民幣。wind數據顯示，截至8月15日，滬股通總余額為1497.18億元，港股通的總余額為464億元。以此測算，當前滬股通的使用額度剛剛過半，而港股通的額度則使用了八成。

從每日額度來看，除滬港通開通的首日滬股通達到130億元額度之外，此後再無出現單日用滿額度的情況;港股通在2015年4月8日、9日連續兩天用滿單日額度。從滬港通開通以來的交易來看，滬股通的平均單日額度為5.8億元，港股通的單日額度為7.58億元。“整體來說，滬股通不如預期中那樣吸引香港投資者。”廣發證券策略分析師陳傑在其研報中總結稱。

在滬港通的當前的資金流向格局是否延續、深港通的開通對A股市場的影響有多大?對此，市場預期在分歧中更趨於冷靜。多位券商分析師普遍認為，深港通開通後的增量資金對A股市場的實際影響或有限，對市場情緒的影響意義或更為長遠。

“考慮到短期內國內宏觀經濟周期和貨幣環境或將維持現狀，深港通對於增量資金的吸引、兩地估值趨勢性收斂的作用有限。”興業證券的研究報告指出，深港通的更大看點在於對內地市場的長期影響，如對估值體系有望與全球接軌、市場投資者結構和投資氛圍更健康。

華泰證券策略分析師戴康則直言，目前滬港通北向的累計使用額度占滬市23萬億元自由流通市值不足1%;未來，即便深港通北向額度累計使用達到3000億，對於深市約15萬億的自由流通市值也僅僅只占2%，不能改變A股存量博弈的格局。

掘金前的預期校準

滬港通近兩年來的開通與運行，不僅僅為港股通提供了可借鑒的經驗與參照;伴隨部分初期主流的投資策略被證失靈，市場預期正迎來一輪全面校準。

“2014年11月滬港通開通催化金融藍籌引領牛市行情，期待深港通帶來的催化效應。”華泰證券分析師徐彪在最新一篇行業研報中，如此總結和預期互聯互通所帶來的市場機遇。類似的投資邏輯，在滬港通推出之處極為盛行;尤其是A/H股的高折價股、大盤藍籌和高股息標的等，都一度視為滬股通的“金礦”而獲市場追崇。就在近期深港通的開通預期再度升溫之時，加配藍籌和高股息標的的投資建議再次興起。

從近期的港資配置和股價表現來看，上述策略也得到了短期驗證。

目前，交易所每日公布滬港通雙向交易的十大活躍個股。根據開通後的公開數據統計顯示，二季度以來，滬股通標的貴州茅臺有85個交易日躋身前十大活躍個股，上述交易日內資金累積凈買入額為7.44億元。同期，貴州茅臺的股價漲幅為28.73元/股。若從滬港通開通之日後公布的十大活躍個股統計來看，貴州茅臺的累計凈買入額依然位居榜首，超過120億元;同期股價漲幅則已翻倍。

而除貴州茅臺外，受港資偏愛的其他個股也均為各行業龍頭。以二季度自8月15日的統計區間為例，中國平安82個交易日登上滬股通十大活躍個股，民生銀行、中信證券則分別有61次、58次登榜記錄，而興業銀行、伊利股份亦有近50次的上榜成績，宇通客車、招商銀行上榜次數超過30次。股價表現也較為樂觀。同期內，宇通客車上漲16%、招商銀行上漲14%、中國平安累積漲幅9%，民生銀行、興業銀行、中信證券分別上漲7%、6%、1%。

然而，短期的對比並不是滬港通的全貌。若將統計區間延長至滬港通開通後的運行來看，市場預期將需要再次校準：對於A股來說，折價並非就是買入機會，而資金偏愛也不意味著股價上漲。

廣發證券的上述研報統計稱，自滬港通開通至今年8月初，滬股通凈買入金額超過10億元的股票有16只，首位被貴州茅臺占據，其他個股也幾乎全部為行業市值排名第一的龍頭股。但同期的股價表現卻出現較大分化，如海螺水泥、大秦鐵路等港資青睞的個股，其絕對、相對股價都不及滬港通開通之前。

“這意味著，滬港通開通後，有港資流入的行業龍頭股也不一定會在股價方面體現出相對優勢。”陳傑進一步分析稱，資金流動只是影響股價的眾多因素中的一個，港資流入不一定意味著股價一定上漲。此外，大部分標的股票的滬股通交易額占該股票總交易額的比例不高，港資交易對股價的影響相對不大。

陳傑稱，滬港通推出後，兩地上市的AH股股票、大盤藍籌股、高股息率股票也均未體現出相對優勢。這主要是因為，滬港通並不能將已買入的股票進行跨市場賣出，無法真正“互聯互通”消除折溢價。而滬股通交易額平均占比僅為不到2%，難以改變A股的投資者結構和市場風格，基本無法影響到大盤藍籌股的估值以及A股的遊戲規則。

基於上述類似邏輯，多位分析師對深港通的影響和投資策略分析正歸於冷靜。陳傑就預計，深港通下港資依然會選擇業績好、市值大的行業龍頭股;但港資流入不一定意味著股價上漲，最終股價表現如何是由上市公司基本面、投資者風險偏好以及資金面綜合決定。

戴康則表示，深港通開通前大藍籌有階段性機會，外資亦偏好低估值股票;但由於外資占比低、影響尚淺，深港通開通後低估值的股票不一定會跑贏。相對而言，其認為未來兩市折價的個股將有望受益於深港通;而目前深市A股相對溢價，港市H股有17只相對折價。興業證券最新發布的研報也認為，深港通對A股總體影響有限，但仍存在一定的結構性機會;包括估值相對便宜的大勢至行業龍頭、白馬股中低估值且高成長標的、QFII連續重倉個股和兩地稀缺品種值得關註。

深港通獲批 “升級版”聯通機制即將落地

“深港通相關準備工作已基本就緒，”李克強總理在8月16日的國務院常務會議上明確表示，國務院已批準《深港通實施方案》。這意味著市場期待已久的深港通即將公布。

回顧2014年滬港通推出之時，李克強總理4月10日上午在博鰲亞洲論壇宣布“將積極創造條件，建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制”，當日中午中國證監會與香港證監會就發布了聯合公告，批準了兩地開展滬港通試點。

“按照年初國務院和中國證監會、香港交易所的表態，今年年底之前要啟動深港通。目前離年底僅剩下不到4個月的時間，考慮到3個月左右的準備時間，國務院通過深港通實施方案之後，兩地監管機構應該很快會公布深港通方案。”申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇對《第一財經日報》記者表示，在人民幣加入SDR、滬港通平穩運行近兩年之後，預計深港通將是“升級版”的互聯互通機制。

資本開放“升級”

啟動深港通對資本市場的雙向開放有重要意義。李克強總理8月16日表示，在滬港通試點成功基礎上推出深港通，標誌著中國資本市場在法制化、市場化和國際化方向上又邁出了堅實一步，具有多方面的積極意義。

他指出，啟動深港通有利於投資者更好共享內地與香港經濟發展成果，深化內地與香港金融合作，鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位，也有利於進一步發揮深港區位優勢，推動內地與香港更緊密合作。同時，資本市場在內的金融業對外開放，是中國整體開放的重要組成部分，對提升我國金融業的國際競爭力和服務實體經濟的能力發揮了重要作用。

也正因如此，自滬港通推出之始，市場對深港通的推出就抱有強烈期待。據本報記者了解，在滬港通啟動之後，為了解投資者的實際想法，證監會投資者保護局專門組織了一次“滬港通個人投資者及其權益”專項調查，一半以上的投資者在調查中表示對開通深港通、進一步擴大資本市場雙向開放抱有期待。

之所以沒有一並推出深港通，是因為中國證監會當時存在較多顧慮。一方面，這種互聯互通是新事，需要先試點。初期由滬、港交易所先行先試，在實踐中不斷完善相關制度安排；另一方面，考慮到上海與香港兩地市場估值水平較為接近，滬港通對兩市場估值水平影響相對較小，有利於防範風險，確保試點平穩起步。另外，證監會認為滬港通模式是滬、港交易所通過自主商業談判選擇的合作方式，這是兩所基於自身定位和發展需求的合作意願。

值得註意的是，自2014年11月17日滬港通正式啟動交易以來，資本市場在國際化方面已經取得不少進展。一方面，滬港通運行平穩，雖然資金時而“南冷北熱”、時而“南熱北冷”，但整體運行機制趨於完善；另一方面，“811”匯改、人民幣加入SDR、兩地基金互認，對資本市場的雙向流通機制提出更高的要求。

而這也是深港通與滬港通啟動之時面臨的最大不同。“滬港通開通時，幾乎沒有經驗可以借鑒。經過近兩年的試點，滬港通很多細節都得到了完善，深港通再推出時就有豐富的經驗可以借鑒。”李慧勇分析，從戰略層面來看，由於人民幣加入SDR之後對人民幣國際化提出了更高的要求，這也意味著深港通必然是“升級版”的市場聯通機制。

目前兩地證券監管部門以及深交所與港交所之間正在密切合作。中國證監會也成立了“深港通”專項工作小組，積極推進“深港通”的各項準備工作。根據證監會8月12日的表態，待相關監管規則與技術準備就緒後，今年將擇機開通。

不過，深港通的推進速度預計將大大快於滬港通。深港通的推出，實際上已經在2015年被提上日程。先是時任證監會主席肖鋼在“兩會”期間表態“正在積極研究方案，中國證監會和香港證監會將聯合審批並公告，同樣要進行技術上的準備和測試，需要幾個月，真正開通交易要到下半年”，後是8月份港交所行政總裁李小加表示“已經做好基本準備，在宣布開通深港通後，需要3-4個月會正式啟動”。按照李小加的說法，當時未收到開通通知，很重要的原因是內地經歷股市危機、監管層專註救市，短期的以穩定市場為主要目標。

“在前期經驗基礎上，深港通技術方面已經十分成熟，”國泰君安首席策略分析師喬永遠此前表示，預計方案正式宣布後，深港通正式落地的節奏或超市場預期，預計3個月左右既能快速落地。滬港通的率先推行為深港通提供了大量可借鑒的經驗。因此深港通的落地極有可能采用已平穩運行近兩年的滬港通既有的系統與模式，並在必要的環節進行一定升級。

從具體規則方面，他認為潛在的升級方向將集中在：標的範圍(北向深股通：納入深證成指以及同時在深交所和港交所上市的AH股，南向港股通：納入恒生小型股成分股)、投資額度(前期參照滬港通，後期擇機擴容)、準入門檻(個人投資者投資港股通的交易門檻有望低於50萬)、交易制度(短期維持不變，交易時間取兩地交易日的交集，港股通實行T+0，深股通實行T+1)等4個方面。

深港通開通讀秒 資金南下潮或延續

在正式開通之前，深港通的任何一步進展都牽動著市場情緒。至8月16日國務院宣布批準深港通，市場情緒再度被推上高點。但與滬港通開通時全民激昂不同的是，市場對於深港通帶來的增量資金有限、更利好A股市場長期發展這一觀點基本達成共識，並預期交易制度整體仍會延續滬港通成熟的運營機制。但市場同時也預期了可能的制度創新和突破。多位分析師均表示，深港通有望在總限額上放寬甚至取消。

深港通開通前的最大猜想，即深港通所帶來的市場影響。一方面，市場擔心是否會重蹈滬港通“前熱後冷”的覆轍；另一方面，雙向資金流動的未來趨勢也備受關註。

對此，已有多家券商分析師測算並指出，深港通開通對A股走勢的影響或極為有限，更多將有利於當前市場風險偏好的提升。“深港通短期帶來的增量資金有限，對市場的推動作用也相對有限”，國金證券首席策略分析師李立峰稱。國泰君安研報還表示，深港通開通對市場短期流動性影響也很有限，難成決定市場走勢的核心變量。

然而，深港通對港股影響的預期明顯強於A股。安信國際研究部董事韓致立接受《第一財經日報》采訪時表示，滬港通2014年開通時，正值A股牛市行情啟動、人民幣貶值未成趨勢，資金南下意欲不強;但深港通當前面臨著人民幣貶值、行情走勢不明確和A股估值遠高於港股的背景，資金北上意願較弱。“今年二季度以來南下資金明顯多於北上資金。深港通開通後，我對港股表現抱有期待。”其強調。

多位分析師此前也均預計，資金南下潮在深港通開通仍將延續。中金公司分析師王漢峰近期就表示，如果深港通在三季度宣布，恒生國企指數年內的高點有可能會超過9900點，港股跑贏A股的趨勢仍將持續。申萬宏源策略團隊也預計，內地投資者為規避匯率風險，資金借道“深港通”南下的熱情未來可能相對更高。

若短期刺激A股的影響有限，那麽深港通的看點在哪里?

在現行滬港通的運行制度上，市場對深港通制度創新的預期高漲。李立峰就預計，互聯互通的總額度限制或將取消;包括滬港通實行的“港股通”2500億元、“滬股通”3000億元的總額度限制將會取消，“深港通”亦不設額度限制。

此外，盡管市場對於深港通的預期較滬港通開通時趨於冷靜，但仍有掘金機會。華泰證券策略分析師戴康就強調，深港通開通前，大藍籌有階段性機會，外資亦偏好低估值股票。與之相呼應的是，滬港通中的北向交易8月15日創階段新高，滬股通當日凈買額達46.86億元，較前一日的3.84億元環比大漲11倍。另一方面，在多家券商針對深港通開通後的投資策略中，兩個市場的稀缺品種仍獲得強力推薦;如A股市場的白酒、中藥、大眾消費品龍頭等，以及港股市場的博彩、娛樂場所、交易所、殯葬、遊樂場等個股。

“看待深港通的著眼點，應該放在開放金融市場、推進人民幣國際化進程上來。”韓致立還同時強調。而興業證券的研究報告也同時指出，深港通的更大看點在於對內地市場的長期影響，如對估值體系有望與全球接軌、市場投資者結構和投資氛圍更健康。

證監會：深港通推出還需要4個月左右準備時間

證監會新聞發言人張曉軍就深港通事宜答記者問

1、問：推出深港通有何積極意義?

答：2016年《政府工作報告》明確提出“適時啟動深港通”。深港通複制了滬港通試點取得的成功經驗，是境內交易所再度與香港交易所建立的連接機制。啟動深港通，是內地與香港金融市場互聯互通的又一重大舉措，具有多方面積極意義。

一是有利於投資者更好地共享兩地經濟發展成果。將進一步擴大內地與香港股票市場互聯互通的投資標的範圍和額度，滿足投資者多樣化的跨境投資以及風險管理需求。

二是有利於促進內地資本市場開放和改革，進一步學習借鑒香港比較成熟的發展經驗。可吸引更多境外長期資金進入A股市場，改善A股市場投資者結構，促進經濟轉型升級。

三是有利於深化內地與香港金融合作。將進一步發揮深港區位優勢，促進內地與香港經濟、金融的有序發展。

四是有利於鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位，有利於推動人民幣國際化。

2、問：深港通的主要制度安排有哪些?

答：深港通主要制度安排參照滬港通，遵循兩地市場現行的交易結算法律法規和運行模式，主要有以下五方面要點：一是交易結算活動遵守交易結算發生地市場的規定及業務規則。上市公司繼續受上市地上市規則及其他規定的監管。二是中國結算、香港結算采取直連的跨境結算方式，相互成為對方的結算參與人。三是投資範圍限於兩地監管機構和交易所協商確定的股票。四是對跨境投資實行每日額度管理，並進行實時監控。兩地監管機構可根據市場情況對投資額度進行調整。五是港股通投資者僅限於機構投資者及證券賬戶、資金賬戶余額合計不低於50萬元的個人投資者。

3、問：深港通的標的範圍是什麽?

答：按照“防範風險、各方認可”的原則，經各方溝通一致，深港通投資標的按照一定股票市值篩選後確定。

深股通的股票範圍是市值60億元人民幣及以上的深證成份指數和深證中小創新指數的成份股，以及深圳證券交易所上市的A+H股公司股票。與滬股通標的偏重大型藍籌股相比，深股通標的充分展現了深圳證券交易所新興行業集中、成長特征鮮明的市場特色。

深港通下的港股通的股票範圍是恒生綜合大型股指數的成份股、恒生綜合中型股指數的成份股、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數的成份股，以及香港聯合交易所上市的A+H股公司股票。

4、問：滬港通下的港股通和深港通下的港股通標的範圍有什麽不同?

答：滬港通下的港股通標的範圍是恒生綜合大型股指數的成份股、恒生綜合中型股指數的成份股，以及同時在香港聯合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票。

深港通下的港股通股票範圍是在現行滬港通下的港股通標的基礎上，新增恒生綜合小型股指數的成份股(選取其中市值50億元港幣及以上的股票)，以及同時在香港聯合交易所、深圳證券交易所上市的A+H股公司股票。

5、問：滬港通和深港通下的港股通每日額度如何控制，是否相互調劑?

答：滬港通和深港通下的港股通每日額度由滬深證券交易所分別控制，即均為105億元人民幣，互不影響、也不相互調劑。

6、問：公募基金能否參與深港通業務?

答：公募基金可以參與深港通業務，相關政策比照公募基金參與滬港通的政策執行。後續，我會將在有關規定中明確上述安排。

7、問：交易型開放式基金(交易所買賣基金)納入互聯互通的投資標的還需具備哪些條件，何時推出?

答：交易型開放式基金(交易所買賣基金)納入互聯互通投資標的範圍涉及兩地三個交易所和有關登記結算機構的系統改造，需要較長的準備時間。未來，我會將根據深港通運行情況，就交易型開放式基金納入投資標的具體時間、條件與港方進行協商，以保障兩地市場平穩運行。

8、問：深港通推出還需要4個月左右準備時間，請問需要開展哪些準備工作?

答：我們將按照安全有序可控的原則，會同有關各方積極開展以下準備工作：一是會同有關部委，出臺深港通業務的相關規範性文件及配套措施;二是組織兩地交易所以及市場參與者，完善業務流程，做好技術準備;三是與香港證監會就深港通下的跨境監管和執法合作以及投資者保護等進行磋商，對現有的監管合作備忘錄、投資者教育等相關監管合作安排等進行補充完善;四是推動兩地交易所和結算公司簽署互聯互通的合作協議。

深港通不再設總額度限制 北向每日額度130億元人民幣

2016年8月16日，中國證券監督管理委員會主席劉士余與香港證券及期貨事務監察委員會主席唐家成在北京共同簽署《中國證券監督管理委員會 香港證券及期貨事務監察委員會聯合公告》，原則批準深圳證券交易所、香港聯合交易所有限公司、中國證券登記結算有限責任公司、香港中央結算有限公司建立深港股票市場交易互聯互通機制，這標誌著深港通實施準備工作正式啟動。

中國證券監督管理委員會

香港證券及期貨事務監察委員會

聯合公告

為促進內地與香港資本市場共同發展，中國證券監督管理委員會、香港證券及期貨事務監察委員會決定原則批準深圳證券交易所、香港聯合交易所有限公司(以下簡稱香港聯合交易所)、中國證券登記結算有限責任公司、香港中央結算有限公司建立深港股票市場交易互聯互通機制(以下簡稱深港通)。現公告如下：

一、滬港通於2014年11月17日正式開通以來，總體運行平穩有序，為啟動深港通提供了基礎和條件。

二、深港通開通後，內地與香港之間的股票市場交易互聯互通機制將包括滬股通、滬港通下的港股通、深股通、深港通下的港股通四個部分：

滬股通，是指投資者委托香港經紀商，經由香港聯合交易所在上海設立的證券交易服務公司，向上海證券交易所進行申報(買賣盤傳遞)，買賣滬港通規定範圍內的上海證券交易所上市的股票。

滬港通下的港股通，是指投資者委托內地證券公司，經由上海證券交易所在香港設立的證券交易服務公司，向香港聯合交易所進行申報(買賣盤傳遞)，買賣滬港通規定範圍內的香港聯合交易所上市的股票。

深股通，是指投資者委托香港經紀商，經由香港聯合交易所在深圳設立的證券交易服務公司，向深圳證券交易所進行申報(買賣盤傳遞)，買賣深港通規定範圍內的深圳證券交易所上市的股票。

深港通下的港股通，是指投資者委托內地證券公司，經由深圳證券交易所在香港設立的證券交易服務公司，向香港聯合交易所進行申報(買賣盤傳遞)，買賣深港通規定範圍內的香港聯合交易所上市的股票。

三、深港通的主要制度安排參照滬港通，遵循兩地市場現行的交易結算法律法規和運行模式。其他制度安排如下：

(一)投資標的。

深股通的股票範圍是市值60億元人民幣及以上的深證成份指數和深證中小創新指數的成份股，以及深圳證券交易所上市的A+H股公司股票。深股通開通初期，通過深股通買賣深圳證券交易所創業板股票的投資者僅限於香港相關規則所界定的機構專業投資者，待解決相關監管事項後，其他投資者可以通過深股通買賣深圳證券交易所創業板股票。

深港通下的港股通的股票範圍是恒生綜合大型股指數的成份股、恒生綜合中型股指數的成份股、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數的成份股，以及香港聯合交易所上市的A+H股公司股票。

前述提及市值的計算公式和方法由深圳證券交易所和香港聯合交易所另行公告。

滬股通和滬港通下的港股通的股票範圍暫不變。

雙方可兼顧便利性和審慎性原則，根據市場環境和運營情況對投資標的範圍進行調整。

(二)投資額度。

深港通不再設總額度限制。深港通每日額度與滬港通現行標準一致，即深股通每日額度130億元人民幣，深港通下的港股通每日額度105億元人民幣。雙方可根據運營情況對投資額度進行調整。

滬港通總額度取消，於此公告之日起即時生效。

四、為了便利和滿足兩地投資者管理對方股票市場價格風險的需要，中國證券監督管理委員會與香港證券及期貨事務監察委員會原則同意將共同研究合作推出其他金融產品。

五、為進一步豐富交易品種，為境內外投資者提供更多的投資便利和機會，中國證券監督管理委員會與香港證券及期貨事務監察委員會已就交易型開放式基金(交易所買賣基金)納入互聯互通的投資標的達成共識，待深港通運行一段時間，相關條件具備後推出實施，具體時間另行公告。

六、對於本聯合公告未提及的其他有關事項，深港通均參照2014年4月10日滬港通聯合公告相關規定。上述事項包括適用的交易、結算及上市規定，結算方式，投資者適當性，兩地跨境監管和執法合作，對口聯絡機制等。

兩地交易所及登記結算機構將制定發布或調整完善相關業務規則，積極推進技術系統開發及測試、業務資格申請、投資者教育等各項準備工作，並將公告進展情況。在相關交易結算規則和系統準備完成、獲得所有相關的監管批準、市場參與者充分調整其業務和技術系統、所有必需的跨境監管執法合作安排和投資者教育工作準備就緒後，方可正式啟動深港通。從本聯合公告發布之日起至上述方案正式實施，需要4個月左右準備時間，正式實施時間將另行公告。

特此公告。

李克強：國務院已批準《深港通實施方案》

“深港通相關準備工作已基本就緒，國務院已批準《深港通實施方案》。”李克強總理在8月16日的國務院常務會議上明確表示。

在今年的政府工作報告中，李克強總理提出，要“適時啟動深港通”，各方對此普遍期待並寄予厚望。2014年底滬港通試點啟動以來，總體運行平穩有序，經受住了市場檢驗，各方面反應正面，實現了預期目標。

“在滬港通試點成功基礎上推出深港通，標誌著中國資本市場在法制化、市場化和國際化方向上又邁出了堅實一步，具有多方面的積極意義。”總理說。

李克強指出，啟動深港通有利於投資者更好共享內地與香港經濟發展成果，深化內地與香港金融合作，鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位，也有利於進一步發揮深港區位優勢，推動內地與香港更緊密合作。

李克強最後強調，改革開放是當代中國最鮮明的特色。包括資本市場在內的金融業對外開放，是中國整體開放的重要組成部分，對提升我國金融業的國際競爭力和服務實體經濟的能力發揮了重要作用。

深港通概念股升溫 持續大漲

今日開盤後，深港通概念股延續前一交易日的漲勢，板塊漲幅居前。當中，萬科A大漲8.38%，海信科龍漲6.16%，浙江世寶大漲8.27%，承德露露漲1.76%，金風科技漲1.75%。

深港通漸行漸近，A股市場熱度也在逐步升溫。機構普遍認為，深港通的開通有利於資本市場的開放，將影響A股市場投資者的結構和投資氛圍，建議關註低估值的大市值股票、港股稀缺標的及券商行業這三大領域的投資機會。

分析人士認為，深港通的開通不僅可能吸引增量資金入場，同時也標誌著資本市場進一步開放，有利於實現資金互通。興業證券王德倫策略團隊則表示，國內宏觀經濟周期和貨幣環境預計短期將維持現狀，深港通的開通對吸引增量資金入市的作用或比較有限。更大的看點在於其對A股市場的長期影響，隨著資本市場開放程度提高，A股市場估值體系有望從“中國特色”逐漸轉換至“與全球接軌”，投資者結構和投資氛圍將更加健康。

深港通靴子落地 象征意義重於實質

多日的猜測與期盼之後，深港通正式啟動的消息終於落地。8月16日下午，李克強總理在國務院常務會議上宣布國務院已批準《深港通實施方案》。

隨後，中國證監會主席劉士余與香港證監會主席唐家成隨即在北京共同簽署聯合公告，批準兩地建立深港股票市場交易互聯互通機制。中國證監會晚間表示，正式實施尚需4個月左右準備時間，實施時間將另行公告。

與滬港通相比，深港通不再設總額度限制。同時，滬港通也隨之調整規則，取消總額度限制。“滬港通開通時，幾乎沒有經驗可以借鑒，經過近兩年試點，滬港通很多細節都得到了完善，深港通也就有了豐富的經驗可以借鑒。”申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇稱，從戰略層面來看，由於人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權(SDR)之後對人民幣國際化提出了更高的要求，這也意味著深港通必然是“升級版”的市場聯通機制。

此外，由於港深兩地市場估值的差異，不少機構人士認為，資金大概率會流向估值偏低的港股市場。

升級擴容版的深港通

“深港通相關準備工作已基本就緒。”李克強在8月16日的國務院常務會議上表示，國務院已批準《深港通實施方案》。晚間的《聯合公告》則宣布，原則批準深圳證券交易所、香港聯合交易所有限公司、中國證券登記結算有限責任公司、香港中央結算有限公司建立深港股票市場交易互聯互通機制，深港通正式啟動實施準備工作。

在滬港通平穩運行近兩年之後，深港通吸收了前者的運行經驗。根據《聯合公告》，深港通的主要制度安排參照滬港通，遵循兩地市場現行的交易結算法律法規和運行模式。

實際上，自2014年11月17日滬港通正式啟動交易以來，資本市場在國際化方面已經取得不少進展，“8·11”匯改、人民幣加入SDR、兩地基金互認，都對資本市場的雙向流通機制提出更高的要求。

這也意味著深港通將是“升級版”的互聯互通機制。這種“升級”主要體現在兩個方面，首先是投資標的擴容。深股通的股票範圍是市值60億元人民幣及以上的深證成份指數和深證中小創新指數的成份股，以及深圳證券交易所上市的A+H股公司股票。

根據方案，深股通開通初期，通過深股通買賣深交所創業板股票的投資者僅限於香港相關規則所界定的機構專業投資者，待解決相關監管事項後，其他投資者可以通過深股通買賣深交所創業板股票。深港通下港股通的股票範圍是恒生綜合大型股指數的成份股、恒生綜合中型股指數的成份股、市值50億港元及以上的恒生綜合小型股指數的成份股，以及港交所上市的A+H股公司股票。

其次是投資額度的擴容。其中，深港通不再設總額度限制，深港通每日額度與滬港通現行標準一致，即深股通每日額度130億元人民幣，深港通下的港股通每日額度105億元人民幣。雙方可根據運營情況對投資額度進行調整。同時，滬港通也做出擴容，取消投資總額度限制。雖然滬股通和滬港通下的港股通的股票範圍暫時不做調整，但《聯合公告》亦稱，允許雙方兼顧便利性和審慎性原則，根據市場環境和運營情況對投資標的範圍進行調整。

此外，未來在交易品種方面也會“升級”。一方面，為了便利和滿足兩地投資者管理對方股票市場價格風險的需要，兩地證監會將共同研究合作推出其他金融產品。另一方面，為進一步豐富交易品種，為境內外投資者提供更多的投資便利和機會，兩地證監會已就交易型開放式基金納入互聯互通的投資標的達成共識，待深港通運行一段時間，相關條件具備後推出實施。

在方案公布後，預計還將需要4個月左右的準備時間。這期間，兩地交易所及登記結算機構將制定發布或調整完善相關業務規則，推進技術系統開發及測試、業務資格申請、投資者教育等各項準備工作，並將公告進展情況。在相關交易結算規則和系統準備完成、獲得所有相關的監管批準、市場參與者充分調整其業務和技術系統、所有必需的跨境監管執法合作安排和投資者教育工作準備就緒後，方可正式啟動深港通。

資金或現南下潮

在正式開通之前，深港通的任何一步進展都牽動著市場情緒。但與滬港通開通時全民激昂不同的是，市場對於深港通帶來的增量資金有限、更利好A股市場長期發展這一觀點基本達成共識，並預期交易制度整體仍會延續滬港通成熟的運營機制。

在此之前，關於深港通開通的最大猜想聚焦於市場影響。一方面，市場擔心是否會重蹈滬港通“前熱後冷”的覆轍;另一方面，雙向資金流動的未來趨勢也備受關註。

對此，已有多家券商分析師測算，深港通開通對A股走勢的影響或極為有限，更多將有利於當前市場風險偏好的提升。“深港通短期帶來的增量資金有限，對市場的推動作用也相對有限。”國金證券首席策略分析師李立峰稱。

然而，深港通對港股影響的預期明顯強於A股。安信國際研究部董事韓致立接受《第一財經日報》采訪時稱，滬港通2014年開通時，正值A股牛市行情啟動、人民幣貶值未成趨勢，資金南下意欲不強;但深港通當前面臨人民幣貶值、行情走勢不明確和A股估值遠高於港股的背景，資金北上意願較弱。“今年二季度以來南下資金明顯多於北上資金。深港通開通後，我對港股表現抱有期待。”

多位分析師此前也預計，資金南下潮在深港通開通後仍將延續。中金公司分析師王漢峰近期就表示，如果深港通在三季度宣布，恒生國企指數年內的高點有可能會超過9900點，港股跑贏A股的趨勢仍將持續。申萬宏源策略團隊也預計，內地投資者為規避匯率風險，資金借道深港通南下的熱情未來可能相對更高。

若短期刺激A股的影響有限，那麽深港通的看點在哪里?在現行滬港通的運行制度上，市場對深港通制度創新的預期高漲;而關於互聯互通的總額度限制將取消的猜想，也在此次《聯合公告》中坐實。

與此同時，盡管市場對於深港通的預期較滬港通開通時趨於冷靜，但仍有掘金機會。華泰證券策略分析師戴康即稱，深港通開通前，大藍籌有階段性機會，外資亦偏好低估值股票。與之相呼應的是，滬港通中的北向交易8月15日創階段新高，滬股通當日凈買額達46.86億元，較前一日的3.84億元環比大漲11倍。另一方面，在多家券商針對深港通開通後的投資策略中，兩個市場的稀缺品種仍獲得強力推薦;如A股市場的白酒、中藥、大眾消費品龍頭等，以及港股市場的博彩、娛樂場所、交易所、殯葬、遊樂場等個股。

“看待深港通的著眼點，應該放在開放金融市場、推進人民幣國際化進程上來。”韓致立同時稱。

深港通利好兌現 A股反彈何去何從

8月17日，隨著深港通獲國務院批準消息的正式公布，A股市場也隨之開始了股市常見的利好兌現後的回落盤整走勢，滬深兩市股指漲跌互現，不過上證指數收盤還是守住了3100點整數位，兩市成交量則回落至6000億元的量級，股指的反彈之旅能否繼續也成為了市場人士最為關心的話題。

從市場全天的走勢來看，股指在早盤低開之後盡管一度出現一波快速沖高走勢，但短線獲利盤的兌現壓力使得股指很快沖高回落，上證指數盤中一度跌破3100點整數位。不過臨近早市收盤股指開始回升，傳媒、水務、鋼鐵等板塊整體漲幅居前，而尾盤的回落使得股指最後以十字星報收。

上證指數最後報收3109.55點，下跌0.49點，跌幅0.02%，成交2434億元;深成指報收10890.69點，微漲7.74點，漲幅0.07%，成交3751億元;創業板指數報收2208.20點，上漲7.10點，漲幅0.32%，成交942億元。兩市全天合計成交為6185億元，較上一交易日萎縮一成多。

隨著8月16日盤後深港通獲批的消息公布，本周一股指在券商、銀行等板塊帶動下出現大幅上漲的原因也已揭曉。市場預期的政策利好的過早兌現，或在某種程度上不利於市場行情向縱深發展，而周二以寧波銀行(002142.Sz)為代表的長線資金撤出跡象，也從一個側面說明長線資金對於股指長期走勢並沒有那麽樂觀。

銀河證券首席策略分析師孫建波等認為，深港通推出後A股估值體系將進一步與國際成熟市場估值體系接軌。滬港通推出後A股估值體系逐步與國際估值體系接軌，深港通的推出將加速這一進程，將導致A股港股同一公司或可比公司的估值水平趨近。整體看，對A股大盤藍籌股有一定的估值修複作用，而對A股估值過高的小盤股則有一定的抑制作用。

深港通利好券商經紀業務，尤其是在港券商。由於香港券商傭金費率更高，普遍在0.3%左右，高於內地券商0.07%左右，因此對於香港經紀業務貢獻更大，彈性更大。同時深港通的推出進一步擴大了不同資本市場的開放和互通，方便內地資金外出以及境外資金進入。深港通推出是人民幣走向國際化的重要一步，其推出能擴大境外機構的人民幣資產配置，同時擴大內地機構對境外資產的配置。低估值有業績的白馬成長股、消費股以及高股息股票更受青睞。根據港股投資者偏好，深港通正式開通後，香港資金將更偏好業績良好的白馬成長、低估值有業績消費龍頭及高股息率股票。

中泰證券策略分析師羅文波則認為，從滬港通開通的過往經驗來看，由於資金額度較少，深港通的開放也很難成為驅動目前市場走勢的核心變量。考慮到深港通標的估值差異比滬港通更為懸殊，預計即使深港通開通，很有可能A股資金對港股的熱情更高。從滬港通開放以來統計數據顯示，港股通資金使用率高達 80%，遠高於滬股通的額度使用情況。類似於滬港通，深港通後市場最終可能像滬股通運行一樣，在某些事件沖擊下，資金可能呈現階段性的流入和流出，而不是實現真正意義上的兩個市場的估值相互收斂。

光大證券上市首日守住招股價 深港通利好顯現？

深港通開通的消息宣布後，為原本冷清的港股市場註入了活力，恰逢光大證券(06178.HK)在香港上市。盡管港股市場表現不錯，但光大證券在上市首日的表現平平，最終只是守住招股價。

光大證券自從上周開始在香港招股，當時市場反應並不算好，不過恰逢8月16日深港通的宣布，為光大證券的上市成功造勢。根據港交所文件顯示，光大證券在可供散戶認購的公開發售部分，共收到了1.14億股的申請，超額認購約68%，而可供機構投資者認購的國際配售也獲得了適度超額認購。

8月18日，光大證券最終以每股12.68港元的價格定價在香港上市，光大證券總裁薛峰在香港的上市儀式上稱，去年公司收購了新鴻基金融70%的股權，如今又在香港上市，都是邁向國際化的舉動。

盡管有深港通來助陣，光大證券18日的股價表現並不算理想，股價最高上到12.72港元，較招股價高0.32%，而最終光大證券以12.68港元的股價收盤，與招股價一樣。而在7月8日上市的東方證券(03958.HK)在上市首日，則錄得了0.61%的跌幅。

除了光大證券以外，其他在港上市的內地券商股都在深港通開通前後表現踴躍，中信證券(06030.HK)在8月16日創下了今年以來的盤中新高21.15港元，廣發證券(01776.HK)及華泰證券(06886.HK)都在最近一周中表現不俗。

高盛董事總經理劉勁津認為，在港上市的內地券商股在滬港通公布後確實很踴躍，因為當時市場對滬港通充滿期待，但經歷兩年滬港通以後，市場對於深港通卻沒有那麽樂觀，對深港通的期望也變低了，在市場上也充分反映出來。

從8月18日眾多在港上市的內地券商的股價表現來看，深港通的宣布更多地意味著靴子落地，多家在港上市的內地券商股的股價開始回調，中信證券下跌0.44%，收報18.04港元，廣發證券收報17.48港元，全日跌1.13%，華泰證券全日跌2%，收報17.54港元。

香港資深投資銀行家溫天納對《第一財經日報》記者稱，深港通的開通對於在港上市的內地券商是有利的，光大上市時間點選擇得還不錯，不過短期來看，如果成交量跟滬港通一樣，那麽也很難真正對券商股盈利產生很強的正面作用。但將滬港通及深港通的總額度移除，長遠來說對中資券商股還是很有利的。

高盛在一份報告中稱，滬港通確實對市場上的券商股等相關股份有促進作用，但滬港通只能給在港上市的內地券商每日成交量帶來1%的增加，即便假設深港通跟滬港通的成交量一樣，那麽對券商的稅後凈利潤也只有1%的提升，所以該行對光大證券A股的評級還是“賣出”。

除此之外，2013年至2015年期間，券商的傭金不斷下滑。薛峰稱，因跨界的競爭者不斷增加，不過光大證券一直主打中高端市場，並不會采取低價經銷的策略。