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網聯上線面臨三大難題，象征意義大於實際意義？

洪言微語 2017-04-07 09:19

本文由洪言微語（微信ID：hongyanweiyu）授權i黑馬發布，作者鄭牧童。

一、背景介紹：網聯平臺試運行上線

據中國支付清算協會網站信息，3月31日起，非銀行支付機構網絡支付清算平臺（以下簡稱“網聯平臺”）啟動試運行，首批接入部分銀行和支付機構。試運行期間，將驗證網聯平臺的系統功能、業務規則和風控措施的完整性和有效性。試運行結束後，將按計劃、分批次安排其他銀行和支付機構陸續接入系統。

根據公開信息查詢，目前接入的第三方支付機構包括支付寶、財付通、百度錢包及京東金融旗下的網銀在線等，接入的銀行有中國銀行和招商銀行。3月31日網聯試運行並完成了首筆跨行清算交易。該筆交易通過微信紅包由騰訊財付通平臺發起，收付款行分別為中國銀行與招商銀行。財付通成為網聯平臺上成功完成首筆跨行清算交易的第三方支付公司。

網聯平臺主要處理支付機構發起的涉及銀行賬戶的支付業務，業務涵蓋消費、消費退款、賬單繳費、金融產品申購與贖回、個人轉賬、信用卡還款、商戶提現等。

媒體的報道似乎網聯上線後就可以切斷第三方支付公司的直連了，詳細分析後，實時並非如此。目前看來，網聯象征意義大於實質意義。

二、網聯平臺的三大難題

1、短期內，網聯性能及穩定性難以滿足需求

網聯既然要承擔銀聯的角色，讓第三方支付公司切斷直連，就要在系統性能及穩定性上滿足需要。

1）關於性能：據報道2016年支付寶雙11支付峰值達到2萬筆/秒。雞年除夕當天，微信支付和QQ錢包兩大平臺的移動支付峰值超過了2萬筆/秒。據中行反饋，其去年將TPS從2000/秒提升到4000/秒，僅硬件就投入了20億。可以想像，在目前的技術條件下，要做到滿足並發需求，僅硬件投入就要超過百億級別。據了解，初期網聯規劃的容量僅為數千TPS，以目前網聯系統是遠遠無法滿足第三方支付公司的交易需求的，僅能作為第三方支付公司的備份渠道。

2）關於兩地三中心建設：如果切斷直連，網聯必須保證網絡安全，這就要求建設兩地三中心，實現多活數據架構，保證業務連續性。兩地三中心的建設第一需要時間，第二需要大量的資金投入。

3）關於資金投入：網聯的股東為央行（30%）及第三方支付公司（70%）。不管是系統並發還是兩地三中心建設都需要大量的資金投入，以現有第三方支付公司的實力，沒有誰投得起。

2、觸動了傳統金融機構的利益，推行起來有難度

1）大行：大行是備付金存管的直接受益者，相比網聯模式，直連模式手續費及備付金存款帶來的的收益更為明顯。網聯模式將極大改變現有的利益格局。特別是4月17日備付金集中存管上繳後，這筆存款是以銀行的名義上存到至人民銀行，實質形成了銀行的一筆無息頭寸。相比中小銀行，大行的積極性必然不足。

2）農信社、農商行等機構接入積極性不足：為節約費用，農信社、農商行等金融機構已經接入了農信銀資金清算中心，農信銀是人民銀行批準設立的為全國農村中小金融機構提供資金清算服務的全國性專業特許清算組織，具備清算資格。農信銀為方便下屬的42家農信社、農商行與第三方支付公司開展支付合作，開發了接口，目前主流支付公司與農信銀的合作都是通過這一接口來對接的。換言之，農信社的模式都是符合人行監管規定的。同時，農信銀通過這一模式也積累了一定的存款和手續費收入。既然有了農信銀，網聯上線，想切入農信社、農商行幾無可能。最多只是一個備份渠道。

3、漫長的系統改造流程

即使上述兩個問題解決了，各家銀行的接入也是一個漸進的過程，各家銀行的技術接口不統一，技術實現團隊也不一致（有的是銀行自己的，有的是外包的），實施改造需要一個漫長的過程。目前存在的一個突出問題是關於四要素校驗的問題，如果四要素全部交由網聯校驗，銀行擔心網聯留存客戶信息。包括後續出了欺詐風險誰來賠付問題，都沒有得到妥善解決。樂觀估計，沒有3-5年的時間，難以實現全國幾千家銀行的全部上線。

三、結論：短期內不要寄予太高期望

1、網聯的上線，切斷的僅僅是快捷直連支付，對於個人網銀支付及對公網銀支付，網聯未納入。所以對網銀支付，第三方支付公司可以繼續接入。

2、網聯的接入，大銀行積極性不高，短期內難以接入。農信系統現有模式以及符合監管要求，接入積極性不高。估計，最終只有一些城商行會接入。

3、網聯的性能與穩定性在沒有得到解決前，只能作為直連渠道的備份通道。

4、網聯的上線需要3-5年的過程，在這個過程中第三方支付公司應該主動與主流銀行探索新的支付模式，避免網聯單一模式對支付業務的影響。

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【投資】從基金分類、篩選、配置意義等多維度剖析：FOF投資中基金選擇的道與術

警惕“死蛇”！無意義的投入將耗幹創業者的血

紅杉匯 2017-06-21 11:32

來源 | 紅杉匯（ID：Sequoiacap）

 作者 | 紅杉匯

把你的公司訓練成不會在“死蛇”上浪費時間的組織。

“死蛇”是什麽？Netscape前CEO吉姆•巴克斯代爾在他那次著名的哈佛大學演講里，將有問題的想法稱為“蛇”，並警告人們要警惕“死蛇”。在本文語境里，用“蛇”來比喻一個不會有什麽成果的項目或產品功能。在決定要放棄之前，它們可能看起來非常有機會成功，可能會非常吸引消費者，可能是你上一次董事會議報告里非常關鍵的部分。

但它們是死的，只會分散我們的註意力、浪費時間和金錢。

它們是名副其實的“死蛇”。

若想團隊時刻處在正軌，你需要學會辨認和處理“死蛇”，具體如下：

▨ 在公司里宣揚一種“什麽都試試，不行就試下一個”的文化，鼓勵員工無所畏懼地抓住每一個機會；

▨ 提倡員工更主動地抓住先機，並為失敗方案提供風險保障來縮短開發周期；

▨ 降低對失敗的恐懼；把公司文化轉向人人敢於行動；

▨ 建立評估性準則，在看不到希望時懸崖勒馬。

識別“死蛇”

“死蛇”有很多種形式。而且，即使它們是死的，仍然非常危險。以下是我們總結出來的“死蛇”的初期標誌和觸發因素：

所謂“戰略性”業務。產品團隊可能會說該項目會顯示出公司有能力在市場里另辟蹊徑。別被騙了。對公司來說，這是蛇即將要死的第一個標誌。

看不到財務回報。如果一個產品或者產品功能不能為季度或年度財務計劃帶來巨額收入，就不應該做。若是這件事該做，它的投入、產出應該有一個清晰的預設，沒有定死一個數字讓團隊齊心協力去達到的話，這個項目很有可能就沒什麽價值，可以拋棄了。它就是一條奄奄一息的蛇而已。

你在勞而無功。與某些客戶的互動變得無效，就像電話掉線了。

這個項目觸發了大家心里的“扯淡測量儀”。很多方案在幻燈片上看起來很好，但都缺乏可行的長期商業模式。CEO要鼓勵員工提出質疑，並且不能記恨在心——你要做大家的榜樣。

提高了技術資源的需求，但目標卻時常變化。如果一個項目占用了越來越多的設計開發時間，但卻沒有一個非常清晰明確的計劃和以創造收入為指標的成功標準，那就應該放棄它了。

就我們的經驗而言，有30%起初看起來很有前景的機遇最後都落空了，原因就是上述幾個之一。我認為對絕大多數B2B公司來說情況都是這樣的。

打造“捕捉死蛇”團隊

對抗“死蛇”的最佳解藥就是持續的溝通——定期進行，頻率高到快要把人逼瘋那種。我們有幾種行之有效的做法來養成這種習慣。

▌每周來信

每一個直接向董事會做報告的人都要在每周日早上5點半前寫一封信發給我。寫信的時間不能超過20分鐘，必須包括管理層需要知道的關鍵信息。

這種信件沒有模版或要求，而是關乎每個經理認為的很重要、需要協調和優先處理的信息。每周日，我起床喝了兩杯咖啡後，就把這些電子郵件打包起來，加入我自己的想法，然後在7點半之前發送給大家。

我給每周綜述寫的開頭聽起來就很像一篇短小的社評，詳盡地點出了我們現在應當關註的重要機遇、風險和挑戰。實際上，當時每周20分鐘的報告里，首要任務就是要探討制定我們的首版“死蛇指南”。我們希望整個團隊都把“死蛇”項目的出現當作是一個“紅色警戒”。

每周一，我們會開員工會議，討論決策和行動方案，我們所共享的信息里核心部分之一就是要找出“死蛇”。

如果項目負責人說不出“這是我需要的資源，而那是它們增加收入的方式”，那這個項目很有可能就是“死蛇”了。

▌全員大會

如果你是公司的創辦人或者CEO，這種會議就是你的奠基石，來展示你的權威和實現目標的能力。每次開會，你都需要：

解釋公司的戰略；

指導員工如何實現這一戰略；

展現自己為實現目標所做的準備；

解釋每一個重大的變化——包括啟動和取消了哪些項目。

重複主題是必要的基礎，而這種頻繁開會的做法讓你有很多機會將上述主題清晰明確地傳達下去。

在全員大會里，給那些主題加上數字能夠讓大家留下深刻印象。

不斷推動公司養成“趁早失敗”、擺脫“死蛇”的文化是非常重要的，這個過程需要時間、精力和不斷重複。當然，同時保持公司高速運轉必須是重中之重。

不久之後，你就可以把團隊訓練成一支對“死蛇”有敏銳第六感的隊伍。公司可以啟動許多項目，參與人員也都了解了觸發“死蛇”出現的基本因素，或者已經形成了反射弧，主動放棄那些不會快速產生收益的方案。

這就是你想要進入的狀態。

這就是你如何讓團隊加速前進的方式。

這就是你讓競爭對手無法看透你的方式。

讓蛇無處出沒

為了從一開始就避免“死蛇”的出現，要有衡量項目成功的具體標準、時間表、商業影響分析以及清晰標明出來的所需資源，我們把這些行動變成全公司的目標。你會希望這套方案如激光般精準地應用在贏得客戶上，或者達成一個非常關鍵的市場目標——每次就出擊一個點。有時這樣做之後，你可以清楚地看到“蛇”一出現就已經死了，完全可以繞過它不管。

理想情況是當我們決定要放棄一個項目，就完全放棄，這樣做的好處在於我們能夠更早地重新全面部署資源。如果只是對這些方案“修剪一下”，那這種做法本質也是一種失敗了。

要想真正殺死蛇，就要把有蛇出沒的地方都燒得寸草不生。

如果沒有這樣做，我們現在可能已經變成“吸血的僵屍蛇”了，吸了我們太久的時間和精力。

這就是為什麽我們要為那塊燒到寸草不生的土地歡呼的原因——我們要嘉獎那些很早就發現並處理了“死蛇”的人。作為CEO，我肯定會在下一次全員大會里提起並讓大家明確知道：公司不會責備失敗。

要記住，帶寬（時間和精力）會一直是創業者最珍貴的資源，而“死蛇”則是對帶寬最大的威脅。

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警惕“死蛇”！無意義的投入將耗幹創業者的血

紅杉匯 2017-06-21 11:32

來源 | 紅杉匯（ID：Sequoiacap）

 作者 | 紅杉匯

把你的公司訓練成不會在“死蛇”上浪費時間的組織。

“死蛇”是什麽？Netscape前CEO吉姆•巴克斯代爾在他那次著名的哈佛大學演講里，將有問題的想法稱為“蛇”，並警告人們要警惕“死蛇”。在本文語境里，用“蛇”來比喻一個不會有什麽成果的項目或產品功能。在決定要放棄之前，它們可能看起來非常有機會成功，可能會非常吸引消費者，可能是你上一次董事會議報告里非常關鍵的部分。

但它們是死的，只會分散我們的註意力、浪費時間和金錢。

它們是名副其實的“死蛇”。

若想團隊時刻處在正軌，你需要學會辨認和處理“死蛇”，具體如下：

▨ 在公司里宣揚一種“什麽都試試，不行就試下一個”的文化，鼓勵員工無所畏懼地抓住每一個機會；

▨ 提倡員工更主動地抓住先機，並為失敗方案提供風險保障來縮短開發周期；

▨ 降低對失敗的恐懼；把公司文化轉向人人敢於行動；

▨ 建立評估性準則，在看不到希望時懸崖勒馬。

識別“死蛇”

“死蛇”有很多種形式。而且，即使它們是死的，仍然非常危險。以下是我們總結出來的“死蛇”的初期標誌和觸發因素：

所謂“戰略性”業務。產品團隊可能會說該項目會顯示出公司有能力在市場里另辟蹊徑。別被騙了。對公司來說，這是蛇即將要死的第一個標誌。

看不到財務回報。如果一個產品或者產品功能不能為季度或年度財務計劃帶來巨額收入，就不應該做。若是這件事該做，它的投入、產出應該有一個清晰的預設，沒有定死一個數字讓團隊齊心協力去達到的話，這個項目很有可能就沒什麽價值，可以拋棄了。它就是一條奄奄一息的蛇而已。

你在勞而無功。與某些客戶的互動變得無效，就像電話掉線了。

這個項目觸發了大家心里的“扯淡測量儀”。很多方案在幻燈片上看起來很好，但都缺乏可行的長期商業模式。CEO要鼓勵員工提出質疑，並且不能記恨在心——你要做大家的榜樣。

提高了技術資源的需求，但目標卻時常變化。如果一個項目占用了越來越多的設計開發時間，但卻沒有一個非常清晰明確的計劃和以創造收入為指標的成功標準，那就應該放棄它了。

就我們的經驗而言，有30%起初看起來很有前景的機遇最後都落空了，原因就是上述幾個之一。我認為對絕大多數B2B公司來說情況都是這樣的。

打造“捕捉死蛇”團隊

對抗“死蛇”的最佳解藥就是持續的溝通——定期進行，頻率高到快要把人逼瘋那種。我們有幾種行之有效的做法來養成這種習慣。

▌每周來信

每一個直接向董事會做報告的人都要在每周日早上5點半前寫一封信發給我。寫信的時間不能超過20分鐘，必須包括管理層需要知道的關鍵信息。

這種信件沒有模版或要求，而是關乎每個經理認為的很重要、需要協調和優先處理的信息。每周日，我起床喝了兩杯咖啡後，就把這些電子郵件打包起來，加入我自己的想法，然後在7點半之前發送給大家。

我給每周綜述寫的開頭聽起來就很像一篇短小的社評，詳盡地點出了我們現在應當關註的重要機遇、風險和挑戰。實際上，當時每周20分鐘的報告里，首要任務就是要探討制定我們的首版“死蛇指南”。我們希望整個團隊都把“死蛇”項目的出現當作是一個“紅色警戒”。

每周一，我們會開員工會議，討論決策和行動方案，我們所共享的信息里核心部分之一就是要找出“死蛇”。

如果項目負責人說不出“這是我需要的資源，而那是它們增加收入的方式”，那這個項目很有可能就是“死蛇”了。

▌全員大會

如果你是公司的創辦人或者CEO，這種會議就是你的奠基石，來展示你的權威和實現目標的能力。每次開會，你都需要：

解釋公司的戰略；

指導員工如何實現這一戰略；

展現自己為實現目標所做的準備；

解釋每一個重大的變化——包括啟動和取消了哪些項目。

重複主題是必要的基礎，而這種頻繁開會的做法讓你有很多機會將上述主題清晰明確地傳達下去。

在全員大會里，給那些主題加上數字能夠讓大家留下深刻印象。

不斷推動公司養成“趁早失敗”、擺脫“死蛇”的文化是非常重要的，這個過程需要時間、精力和不斷重複。當然，同時保持公司高速運轉必須是重中之重。

不久之後，你就可以把團隊訓練成一支對“死蛇”有敏銳第六感的隊伍。公司可以啟動許多項目，參與人員也都了解了觸發“死蛇”出現的基本因素，或者已經形成了反射弧，主動放棄那些不會快速產生收益的方案。

這就是你想要進入的狀態。

這就是你如何讓團隊加速前進的方式。

這就是你讓競爭對手無法看透你的方式。

讓蛇無處出沒

為了從一開始就避免“死蛇”的出現，要有衡量項目成功的具體標準、時間表、商業影響分析以及清晰標明出來的所需資源，我們把這些行動變成全公司的目標。你會希望這套方案如激光般精準地應用在贏得客戶上，或者達成一個非常關鍵的市場目標——每次就出擊一個點。有時這樣做之後，你可以清楚地看到“蛇”一出現就已經死了，完全可以繞過它不管。

理想情況是當我們決定要放棄一個項目，就完全放棄，這樣做的好處在於我們能夠更早地重新全面部署資源。如果只是對這些方案“修剪一下”，那這種做法本質也是一種失敗了。

要想真正殺死蛇，就要把有蛇出沒的地方都燒得寸草不生。

如果沒有這樣做，我們現在可能已經變成“吸血的僵屍蛇”了，吸了我們太久的時間和精力。

這就是為什麽我們要為那塊燒到寸草不生的土地歡呼的原因——我們要嘉獎那些很早就發現並處理了“死蛇”的人。作為CEO，我肯定會在下一次全員大會里提起並讓大家明確知道：公司不會責備失敗。

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A股“入摩”，短期影響小深遠意義大

2017年這是6月20日在美國紐約拍攝的摩根士丹利資本國際公司（MSCI）網站。（新華社記者 王迎/圖）

三次闖關未成之後，中國A股市場終於被MSCI（摩根士丹利資本國際公司）接納。北京時間6月21日淩晨四點半，MSCI宣布了這一消息。

MSCI稱，將開始演算多只ACWI全球指數系列中包含A股的暫行指數，這些指數旨在為全球投資者在其揀選的特定時間段實施納入A股，提供操作指引。即日起，推出MSCI中國A股國際大盤暫行指數，8月份會進一步推出全球及各區域的包含A股的暫行指數，其中包括MSCI中國暫行指數及MSCI新興市場暫行指數，而初始納入指數的A股股票則有222只。

MSCI是全球影響力最大的股票指數供應商，全球前100大資產管理者中，97%是其客戶，超過10萬億美元的資產以其為基準。雖然A股是否被MSCI接納是該公司自身的商業行為，但對於A股的國際化進程有著重要意義。

根據MSCI官網上的新聞公告，納入A股的決定在MSCI所咨詢的國際機構投資者中得到了廣泛支持，這主要是因為中國內地與香港互聯互通機制取得積極進展，同時中國交易所也放寬了對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限制。

6月21日早晨，中國證監會回應了這一消息。證監會新聞發言人張曉軍在答記者問中稱，A股納入MSCI指數，是順應國際投資者需求的必然之舉，體現了國際投資者對我國經濟發展穩中向好的前景和金融市場穩健性的信心。

從448只到222只

被納入MSCI指數對於A股的國際化有著重要的意義，但是根據MSCI公告，計劃初始納入MSCI指數的大盤A股共有222只，而基於5％的納入因子，這些A股僅占MSCI新興市場指數0.73％的權重，這與早期的納入計劃有不少縮水。

2016年6月份，MSCI第三次對A股納入MSCI新興市場指數進行審議並延緩時曾提出三個問題：QFII制度月度資本贖回限制存在潛在的流動性風險，防範大規模自願停牌的交易所新規執行情況，以及交易所對金融產品的預審批制度。

在原計劃方案中，擬納入的A股數量有448只。但為了規避前兩個問題，2017年3月份對448只A股進行“瘦身”，減少到169只，只包括“互聯互通”標的內的大市值股票，剔除原計劃中非“互聯互通”標的內的中小市值股票，不再納入A+H上市的MSCI中國指數成份股，同時還將停牌天數超過50天的股票排除在外。

第三個問題是此次“入摩”最大的阻礙。交易所預審批制度規定，所有基於成分中包含中國A股的指數金融產品（包括ETF）在上市交易前，即便在海外上市都須得到滬深交易所批準。若中國A股被納入MSCI新興市場指數，但中國交易所不批準MSCI向現有MSCI新興市場指數掛鉤產品給予授權，該類產品將會受到交易中斷的潛在威脅。

最終的審議結果又從169只增加到222只，其中新增加73只，剔除20只，凈增加53只。

MSCI在公告中表示，國際機構投資者對互聯互通機制的進一步補充表示歡迎，並將其視為相比現行QEII和RQFII更具彈性的投資渠道。在停盤數量上雖然依然處於異常高位，但已有相對減少。投資者也鼓勵中國當局和交易所采取進一步措施來解決停牌問題。

此外，許多機構投資者還建議MSCI考慮納入在內地和香港兩地上市的公司所對應的大盤A股（其H股是當前MSCI中國指數的成分股）。有鑒於此，MSCI修改了其原有的建議，決定納入能通過滬股通或深股通交易，且不因停牌而被排除在外的所有大盤A股。

而針對第三個問題，MSCI在公告中稱，中國交易所已經放寬了對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限制。

在被納入的222只A股股票中，按申萬行業分類來看，金融板塊市值和數量占比最高；食品飲料數量不多，但貴州茅臺等白酒股的影響使其市值占比僅次於金融板塊。

除上述行業外，醫藥生物、公用事業、房地產、建築裝飾、汽車、交通運輸、化工、有色行業的股票數量均超過10只；而休閑服務、通信、紡服、建材、電氣設備、家電數量在3只及以下；28個申萬一級行業中，只有輕工行業沒有股票被納入。

短期影響較小

事實上，A股“入摩”在過去三年並不順利。2013年6月12日，MSCI首度宣布將考慮將中國A股納入新興市場指數的計劃，中國證監會也積極推動這一事宜。但此後三年時間，A股納入MSCI的計劃，三次被拒。

2015年6月那次被拒，MSCI給出的三個問題是，QFII和RQFII的額度分配問題、資金流動限制問題和實際收益權分配問題。國際投資者指出，大的機構應該獲得更多的額度，希望國家外匯管理局放開單個QFII額度的限制。同時，希望當需求上升時，能夠確保申請到更多的額度，額度分配也應該更加流程化、透明且可預測。

2016年2月份，國家外匯管理局發布《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》，明確規定不再對單個QFII設置統一的額度上限，而是根據資管規模作為獲取基金額度的依據。該規定對上述問題做了積極應對。

由於此次被納入的A股數量和權重較小，其能對A股的資金引流帶來怎樣的影響，也是各界關註的話題。武漢科技大學金融證券所所長董登新教授向南方周末記者表示，A股市場在MSCI新興市場指數中的權重僅為0.73%，這是一個“濃縮版或者打折版”，只是象征性地將A股納入了MSCI指數中。

董登新稱，之前通過滬港通及深港通機制對境外投資者開放的A股標的已多達1475只。但明年6月其中僅有222只A股進入MSCI指數，這對A股市場不會帶來明顯的增量資金。

國泰基金認為，A股納入初期涉及到的數量不多，比例不高且在明年年中才開始配置，從短期來看，資金流入規模不會太大。但是從長期來看，海外投資者對A股參與度會進一步提升，市場機構化的趨勢有望加速，對投資者結構會產生深遠影響。

在當天舉行的記者會上，MSCI首席執行官Henry Fernandez也表示，A股權重低於他的預期，下一步決定將包括是否納入中國的中盤股。MSCI預計最初流入的部分股票價值在170億-180億美元之間，未來中國A股全部納入後，納入的股票價值將達到3400億美元。

不過，回顧中國臺灣和韓國被MSCI接納的經驗，從222只A股被接納到全部A股被接納，還會有很長的距離。

中國臺灣在1996年9月“入摩”，初始納入比例為50%，2000年6月擴大至65%，當年12月又增至80%，但直至全部被納入要到2005年5月，總共耗時九年。韓國則在1992年1月就開始被其接納，初始納入比例為20%，1996年9月擴大至50%，又兩年後才被全部納入，共耗時六年。

而為了謹慎起見，對於這批初步納入指數的A股，WSCI也將會分兩步實施，以緩沖滬股通和深股通當前尚存的每日額度限制。

第一步預定在2018年5月半年度指數評審時實施；第二步在2018年8月季度指數評審時實施。倘若在此預定的納入日期之前滬股通和深股通的每日額度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除將此納入計劃修改為一次性實施的方案。

時間對投資的意義

雪球 2017-11-18 10:06

編輯：酸姐

來源：雪球（xueqiujinghua）

1、人是時間的動物。

以前人人家都有鐘表，現在人人都帶手機，如果你的手機沒有時鐘，你會有什麽反應？許多人在日常生活的地理空間中能容忍自己很差的方向感，但是卻不能容忍自己不知道時間。尤其是現代人，須臾離不開時間。 

時間不僅是外在的存在，而且更是內在的存在、精神的存在。時間存在於每個人的心里，每個人腦海中。

如果這個世界上沒有人，或者說，人的心里沒有時間，那麽這個世界上就沒有時間。通常時間似乎有始有終，這樣的時間，我們稱之為時間段。真正的時間是沒有始沒有終，誰也說不出時間的起點和終點。真正的時間是永恒，即沒有時間。時間是短暫的，永恒才是長久的。

2、時間是許多事物的奧秘所在。

一切問題的形成與解決都發生在時間之中。離開了時間的維度，許多事物都變得毫無意義，生命就是其中最典型的一個。同樣，時間對每個人的催迫是毫不留情的。

甚至可以說，這個世界上最專制的是時間。有些人試圖抗拒時間，夜里不睡覺，白天不起床。但是，時間依然是時間，它的腳步一秒鐘也不會停下。 

對投資與投資者來說，時間也是非常重要的。中外格言都說，時間就是金錢。對不投資的人來說，時間會讓金錢貶值，時間越長貶值得越多。即便儲蓄也不能解決金錢因時間而貶值的問題，我從未見有人通過儲蓄上了富豪排行榜。要對抗時間導致金錢的貶值，就必須投資。

即便是對投資者而言，投資者的類型與風格不同，時間的意義也截然不同。追求速富的人喜歡短時段，願意慢慢致富的人擁抱長時段。

投資中最常出現的兩種主要失誤也與時間密切相關：一種失誤是買進了經不起時間考驗的劣質資產；另一種失誤是賣出了經得起時間考驗的優質資產。這兩個錯誤的共同特征都是在時間判斷上出了錯。

一項投資是否經得起時間的考驗，是每個投資者都要回答的問題。

“炒股”是許多中國股民的時間觀念與投資觀念的一個權威見證，似乎也是中國獨有的說法。炒股的觀念，在中國深入人心。

我碰到的最尷尬的問題之一，就是常有人問我，你炒股嗎？

炒股意味著：手上的操作一刻也不能停，否則股票就黃了，然後就糊了。有個流行民謠的一句話認定了許多國人有個共同的不幸：“炒股炒成股東”。

按照炒股的觀念，那些偉大的價值投資者是世界上最不幸的，因為他們買股票就是為了作股東。然而炒股者的這種時間觀是非常昂貴的，也讓炒股者付出了巨大的代價。

每個人對生命的時間觀是越長越好。偉大的投資者甚至想方設法讓自己的投資比自己的生命更長久。對保守的價值投資者來說，投資的增值是通過時間來實現的，投資的回報與時間的長度成正比。時間越長財富增值就越多。

在保守的投資者看來，投資很簡單，做出正確的投資決定，把剩下的事情交給時間。時間越長，增值的越多。世界上有些事情需要快，如百米賽跑；有些事情需要慢，如投資。投資如果一味追求快反而離目標更遠。

正如孔夫子所說，“無欲速，無見小利。欲速則不達，見小利則大事不成。”（《論語·子路》）單純追求速度，反而達不到目的。如果孔夫子要做投資，我估計他也是保守的價值投資者。

3、時間是最公正的。

一切投資都要面對時間的考驗。你信任時間，時間就會回饋你。投資回報的實現，最終要靠時間。

時間是正確投資的幫手，時間是錯誤投資的敵手。炒股者不信任時間，覺得時間越長，風險越大，夜長夢多，還不如落袋為安或走為上策。買入並長期持有的價值投資者信任時間，把時間當摯友，用米爾斯的話說是：“至死不渝。”

炒股者只爭朝夕，投資者從容不迫。所以，在保守的價值投資者看來，最穩妥、最現實的投資方法，就是讓時間成為自己最強大的盟友。 只有選擇投資經得起時間考驗的優秀公司，才是成功投資的關鍵。

用但斌先生的話說，投資就是發現優秀企業，趁低購買，長期持有，委托時間來為自己積累財富，讓時間的玫瑰慢慢綻放！

有人說，價值投資的秘訣靠的是複利。但是，正是時間成就了複利的奇跡。離開了足夠的時間，就沒有複利的奇跡，當然也沒有財富以複利方式增值的結果。

不少人說過，長期投資能大大降至稅負和交易費用。這當然是千真萬確的。不僅如此，如果短時段投資大大增加投資者的焦慮的話，長時段的投資則能大大減少投資者的焦慮；如果短時段的加風險，後者降低風險。

如果每筆投資時間過短，投資者又要面臨新的投資決策，投資失誤的風險就大大增加，焦慮也相應大大增加。若想要降低投資出錯的概率，若想夜夜安枕，最好選擇長時段的投資。

4、表面上看，時間似乎是中性的，無關道德與價值。

然而，時間卻與人類的某種精神品格息息相關，這個品格就是耐心。非凡的耐心是偉大投資者的共同特征。耐心是不厭倦地等待的藝術。越長的時間和等待需要越大的耐心。傑出的投資者都掌握了這種藝術。

有人說耐心比智慧更重要。其實耐心本身就富含智慧，而且是要靠智慧養育的。這種智慧就是對時間和事物的認識和體悟，輔之以自律與克制。投資的大敵之一是按捺不住，因為求有為、愛行動是人類的天性。而耐心是人的這一天性的反向操作。

耐心與時間相關，並由兩個部分組成。一種耐心是投資前的從容等待，一種耐心是投資後的從容等待。這兩種耐心合在一起，並假以時日，就能造就偉大的投資者。耐心這種品德適用於一切偉大的事業。

最成功的人是那些做決定之前花很長的時間去深思熟慮的人。越能持續成功的人是把成功的時間段放得越長的人。如果投資是一場馬拉松，那麽，耐心就是耐力。

每個人在進行投資決策時，心里都有一把時間的尺子。保守主義者喜歡能夠恒久的事物。因為越恒久的東西越有價值。

真正的保守主義者要做的事情是沒有時間盡頭的事情。投資，對保守的價值投資者來說，是在收藏，就是要收藏有悠久歷史與無限未來的藏品。保守的投資者喜歡基業長青的公司，和值得永遠持有的投資。

套用《月光寶盒》里的話說：“如果非要在上面加上一個期限, 我希望是：一萬年！”

對價值投資者來說，投資的時刻是尋求超越時間的那一刻。

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完整掌握馬克思主義 只“在這個意義上”才消滅私有制

“共產黨人可以把自己的理論概括為一句話：消滅私有制”。青年馬克思、恩格斯在《共產黨宣言》中被摘引的這句話響徹了人類一百多年的歷史長空。中國千千萬萬的馬克思主義的信仰者也無數次引用過這句話。最近，“消滅私有制”出現的頻率有所提高，而嚴重的問題是在於長期以來一直無人指出這樣摘引有嚴重的缺陷，它違背了鄧小平多次重申的要完整地系統地掌握馬克思主義的勸誡。

無數如此照搬這一引用的人當中，不知道有多少是讀過《共產黨宣言》全文的，不知道他們是否知道這句話是在宣言的什麽地方、什麽語境下推斷出來的，有多少人是沒有看到還是故意刪掉了在這句話前面一個極其重要的前置短語：“在這個意義上”。

“在這個意義上”概括了馬克思、恩格斯主張消滅私有制的全部理論和事實依據，並對消滅什麽樣的私有制作出了嚴格的限定。斷章取義、生吞活剝這種十分惡劣的學風導致一些人長期有意無意無視這一極其重要的前提，使得“消滅私有制”在理論上和實踐上容易指向存在嚴重偏差的方向。

“在這個意義上”有兩重含義

完整地通讀《共產黨宣言》就可以知道馬克思、恩格斯所說的“在這個意義上”有兩重含義。

第一，馬克思、恩格斯所處的時代，資本主義在英國等西方國家已經完成了原始積累，進入了快速發展的起飛階段。隨著資本的擴張，一切前資本主義的生產關系被摧枯拉朽，幾乎一掃而光。在農村，租地農場主雇傭農業工人，以工廠方式從事農場經營，原先的地主則收取地租退出了農業的生產過程。而圈地、拆遷等政府睜一眼閉一眼的暴力行為則使個體農戶大量破產。在城市，個體手工業者根本無法抗衡資本主義的社會化大生產也紛紛破產。

大家知道馬克思主義思想體系的形成，在方法論上改造了黑格爾的唯心主義辯證法，用辯證邏輯或線性推理來得出結論。《共產黨宣言》在論述了上述現象後，馬克思、恩格斯認為照這一趨勢線性發展的話，資本主義就會把它們之前的勞動者個人所有制及其他私有制全部消滅光。“在這個意義上”，無產階級革命所要消滅的私有制就僅剩下資本主義私有制了。也就是說，宣言中所說的消滅私有制，其實特指消滅資本主義私有制而不是一切私有制。

第二，更重要的是馬克思、恩格斯之所以主張消滅根據線性推理僅剩的資本主義私有制，其最根本的意義是為了消滅雇傭勞動制度。《共產黨宣言》的其後部分對雇傭勞動的不義和罪惡作了充分批判。他們正是在消滅雇傭勞動制度的意義上主張消滅資本主義私有制。

在人類歷史上，其實有兩種私有制。一種是小生產的私有制，也就是勞動者的個體所有制。勞動者用自己所有的生產資料從事為自己的勞動並占有勞動的成果，這是自己勞動的私有制。這樣的私有制已經被資本主義消滅掉了，這個過程伴隨著無數勞動者血與火的痛苦，充滿了非正義。

另一種是資本主義的私有制。那是資本家壟斷了生產資料的所有權，以雇傭勞動迫使勞動者用異己的生產資料來為資本家勞動，這個勞動屬於資本家。勞動者除了獲得工資，剩余價值全部被資本家占有。馬克思把這種資本主義的生產方式稱為雇傭勞動制度。這種資本主義的私有制從勞動制度來看是勞動者為他人勞動的私有制。

可見上面兩種私有制雖然都叫私有制，但對勞動者而言，其性質是根本對立的。作為無產階級的代言人，馬克思、恩格斯之所以主張消滅（占有他人勞動的）私有制，其實就是要消滅雇傭勞動，使工人階級獲得解放，重新成為勞動的主人。

如果對馬恩經典著作有較多的了解就可以知道，在馬克思、恩格斯的理論體系中資本主義的生產關系或者說資本主義的私有制其要害就是雇傭勞動制度，二者是一回事。可以舉一個直接的說法。在即將完成《資本論》第一卷的同時，馬克思在《工資、價格和利潤》這部著作的末尾特地號召工人階級：“在自己的旗幟上寫上革命的口號：‘消滅雇傭勞動制度’”（這里沒有說“消滅私有制”）。把《共產黨宣言》中的“消滅私有制”和《工資、價格和利潤》中的“消滅雇傭勞動制度”聯系起來就可以看到，二者是一回事。而且，因雇傭勞動之因至消滅私有制之由。

雇傭勞動制度已有大幅調整

由此觀之，如果把馬克思、恩格斯在《共產黨宣言》中的主張理解為消滅一切私有制是不對的。我們認為私有制都是貶義的。特別是列寧把小生產說成是資本主義的汪洋大海之後，勞動者的個體所有制就被我們劃到資本主義那邊去了。這首先不符合歷史。資本主義恰恰是消滅了小私有制才獲得自身的發展，當時的二者是對抗關系。其次，在馬克思、恩格斯看來，勞動者的私有制具有天然的合法性。自己占有自己勞動的成果，完全正當，沒有理由消滅它。此處暫且不論社會化大生產的物質生產力與個體勞動是否相容。即使不相容也是個自然淘汰的過程，沒有理由用革命的手段去消滅。尤其在當時的歷史條件下，馬恩為了宣傳共產主義學說，聯合社會的各個階層以及社會主義的各種流派來反對資本主義，更加不可能提出這樣使自己陷於孤立的極左口號。

其後一百多年，資本主義的私有制並未靜止不變。當時的資本主義社會和資產階級政府當然排拒馬恩所主張的無產階級革命。但為了緩和階級矛盾，也由於資產階級文藝複興時期所主張的自由、平等、博愛的社會影響，特別是如熊彼特所言由於資本主義生產本質上是一種大眾的生產（只有讓大眾有購買力，資本主義生產才能擴張、持續和循環，因此在壓縮成本的同時也要提高勞工收入），資本主義的生產關系也一直在朝著調和勞資關系的方向調整。這種持續一百多年的資本主義私有制的“自救”，不但使得資本主義的這個外殼沒有像馬克思所預言的那樣爆炸，反而由歷史展示出有別於被消滅的另外一種演變路徑。

馬恩親眼觀察到隨著社會主義思想的傳播、工人自發和自覺地與工廠主展開鬥爭，特別是社會輿論對早期的資本主義血汗工廠進行大量的揭露和批評，英國等國家的資產階級政府通過工廠法、工廠視察員制度、衛生官衛生檢查制度等，對資本家的工廠企業建立了制度化的監管和一系列強制的改進，從而使勞資關系有了大幅調整。馬克思稱贊這些人的工作“內行、公正、堅決”。他在《資本論》中大量引述了這些人提供的報告並加以肯定和贊揚。工作日終於從17、18個小時縮短到現今的8小時甚至更少。勞動條件不斷改善，工資逐步提高。以至在馬克思那個時期有的雇傭工人的工資也多少包含了一點剩余價值（馬克思語）。

更加重要的是，社會對雇傭勞動的態度也發生了巨大改變。第一代的雇傭工人只能來自於農村的破產農民和城市的破產手工業者，他們往往以城市流民的形式出現。資產階級的政府通過嚴刑峻法、逮捕、坐牢、鞭打，甚至在臉上黔印等非人道方式迫使他們進廠做工。在暴力的驅使下，從自由自在地為自己勞動到破產進入血汗工廠為他人勞動，這個轉換是極其痛苦的。馬恩所觀察的就是這一代的工人，他們把這種雇傭勞動比作奴隸制。但這一代人之後，加之上述工廠因素的變化，沒有資產的人被雇傭成為最主要的就業與謀生渠道，而且也不是那麽難以忍受了，慢慢地也就成為社會常態了。

最根本的在於隨著生產力的發展和產業結構的變動，馬恩最推崇並認為最革命的產業工人也就是現今的工作在生產一線的藍領工人，不但收入和生活有了很大改善，而且人數越來越少。當今發達國家藍領在勞動人口中的比重往往只占百分之十幾。社會的主體都已達到中等收入水平，也包括很多藍領工人在內。

如果在現實面前不別過臉去，作為資本主義私有制實質的雇傭勞動制度已經有了大幅度的調整，早已不是當年馬恩所看到的那個樣子。

在資本主義國家100多年行不通的東西，如今卻有人還要拿到改革開放後的中國來做。自黨的十一屆三中全會以來，本人沒有看到哪份黨的文件再重提“消滅私有制”這個口號，相反卻不斷重申要發展多種經濟成分。而現在有一些理論家說要“消滅私有制”，只能理解為其意在改變改革開放40年持續努力才形成的多種經濟成分並存的大好局面。

抱這種主張的人以維護公有制主體地位的名義，將改革開放中湧現出來的民營經濟等同於馬恩《共產黨宣言》中所主張消滅的私有制，白紙黑字把民企定性為“資本主義性質的私營經濟”。我黨十三大報告中非常準確地提出民企存在雇工經營，但並沒有說民企就是資本主義的私有制或私營經濟。其後至今沒看到黨中央有哪個文件說民企就是資本主義的私營經濟。我們黨奉行的是留待實踐的發展去完善的十分科學的態度。

有的理論家甚至主張社會主義初級階段發展民企只是“利用私有制來發展經濟”，強調要最終為消滅私有制創造條件。

對這種食古不化的言論，一笑置之或一言斥之都可能掉以輕心鑄成大錯。今年是改革開放40周年，全黨全民正面臨全面深化改革的重大任務，指導思想一定不能亂。況且當前和今後一段時間，國際經濟形勢十分複雜，為此我國經濟生活中的一個重要應對是為保持國際競爭力而力防資本外流。

以後要引用《共產黨宣言》中的這句話，請一定不要漏掉“在這個意義上”。否則就是歪曲。

專訪IMF總裁拉加德：習近平博鰲講話具里程碑意義，貿易摩擦應通過對話解決

4月10日上午，中國國家主席習近平應邀出席博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式，並發表萬眾期待的主旨演講，宣布了放寬外資準入，創造更有吸引力的投資環境等一系列擴大開放方面的重大措施。

當日下午，第一財經獨家專訪了國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德。拉加德將習近平的講話稱作“一場具有里程碑意義的講話”，意味著中國決定在全球多邊體系中發揮舉足輕重的作用。

對於中美貿易爭端，拉加德建議中美在世界貿易組織（WTO）的爭端解決機制下解決分歧，如行不通也需要通過雙邊對話機制來解決，用她的話來說就是“將爭議問題放在談判桌上”。

此外，美聯儲加息和縮表的正常化進程備受全球矚目，尤其是當下美股估值處於歷史高位、新興市場杠桿率攀升，市場擔憂一旦正常化速度太快，或將引發危機。拉加德稱，“經濟增長和較低波動性，兩者不可得兼”，如今應該乘著全球經濟複蘇逐步推進加息進程。

習主席講話具有里程碑意義

4月10日，習近平在博鰲論壇開幕式發表演講時表示，今年，金融業放寬外資股比限制確保落地，加快保險行業開放進程，放寬外資金融機構設立限制，擴大外資金融機構在華業務範圍，拓寬中外金融市場合作領域。

對此，拉加德表示贊同。她認為，建立在2017年1月日在達沃斯論壇講話的基礎上，這次“習近平主席的講話是一場具有里程碑意義的講話”。

“中國經濟發展得非常有效率，因此中國決定在全球多邊體系中發揮一種舉足輕重的作用。”她表示，“習近平主席今早提到進一步開放，放寬銀行、證券、保險行業限制，減少進口汽車關稅，他還闡明了中國保護知識產權得決心，宣布中國將會進口更多產品，中國的經商、投資環境將會更加友好，因為大家‘需要新鮮的空氣’”。

“我認為這是中國過去數年時間建立起來的發展動力，這種動力在如今的貿易摩擦的大環境下得到了確認。”拉加德稱。

貿易摩擦需通過對話解決

進入“新時代”，中國更加關註增長的質量，習近平主席多次傳遞“中國為世界提供一種新選擇”的聲音。

就在今年博鰲論壇開始前不久，美國貿易代表辦公室公布依據“301調查”結果，擬加征額外25%關稅的中國商品涉及航空航天、信息和通信技術、機器人和機械等行業，包含大約1300個獨立關稅項目。

當被問及中國應該如何應對中美貿易摩擦以及誰可以協助中美解決貿易摩擦時，拉加德表示，中國的增長模式的確正在發生重大轉變，正變得越來越多註重內需，越來越少依靠貿易和投資。

她稱，“我認為中國總體上而言目光遠大，追求可持續性。習近平主席更新了中國對於遵循全球知識產權體系以及尊重國際貿易的承諾，這是非常重要的。”

她表示，IMF支持由貿易帶來的繁榮、發展和穩定，IMF希望這類貿易摩擦能夠在沖突雙方之間得到公平的協商，從而使得貿易能夠繼續成為增長的主要引擎，成為科技分享的主要助推器。

“如果IMF能夠在這方面有所助益，我們很樂意幫忙。”但“這最終需要由雙方國家的政府解決”。

拉加德強烈建議雙方進行談話。“如果涉及問題的雙方不進行對話，通常不會有好結果。雙方可能會存在爭議，但這需要在現有的體系下被放在談判桌上討論。此外，如果所涉及問題在WTO體系的管轄範圍內，需要通過WTO的爭議解決機制解決。”

美聯儲應該持續加息進程

從2015年底開始，美聯儲加息進程不斷推進，全年預計加息3次，歐洲央行和日本央行也減少了購債規模，全球的流動性狀況都進入了邊際遞減的階段。

就歷史來看，美聯儲加息使得新興市場受到沖擊，資金回流美國等發達國家，增加了全球資本市場的波動性。一種觀點認為過慢的加息會導致通貨膨脹，而另一種觀點則認為，過快加息會帶來經濟衰退，使得此前的政策效果付之東流。

對此，拉加德表示“兩者不可得兼”，當全球經濟開始複蘇，貨幣政策勢必需要收緊。過去一段時間，美聯儲也都很有效地就加息決議與市場進行了溝通。市場上的各方也都需要習慣這種新的更大市場波動性以及更加緊縮的貨幣環境。

“我們已經不再處於危機後初期的低波動率、低增長、量化寬松的環境了，我們已經向著一個新的時期邁進了，所有人都需要適應這一進程。”她稱。

值得註意的是，就在同日，IMF發布了最新的《世界經濟展望》（WEO）和《全球金融穩定報告》（GFSR）的分析章節。盡管IMF過去兩年不斷上調全球經濟增速預期，但在其看來，生產率遲遲無法提升始終是一大問題，因為這無助於全球經濟可持續複蘇。

WEO提及，制造業一直被認為在推動生產率上扮演了關鍵角色，然而，如今就業不斷從制造業向服務業轉移，這是否會加劇生產率的損耗一問開始引發全球政策制定者的擔憂。同時，這種轉移也在加劇收入不平等。為此，IMF也呼籲政策制定應該努力提升全行業的生產率，使得增長更具包容性，並且建議將勞動力向更具生產率的產業進行再分配，其中也包括消除服務行業的準入壁壘，幫助員工提升技能。

除了對生產率的擔憂，GFSR對於信貸資源分配的風險報以高度關註。報告提及，高風險的信用擴張往往發生在金融條件較為寬松的時候，尤其是危機後極端寬松的貨幣政策持續了近十年，各界開始擔心杠桿的積聚。IMF也建議，需要將對信用分配風險的監控作為宏觀金融監管的一部分。此外，美聯儲此前也不斷強調，加息過慢會導致杠桿積聚、催生泡沫，因此適度地推進加息也是防患於未然的手段，同時也為未來危機來臨時的再寬松留出緩沖空間。

內陸城市“沿海化”：中歐班列的戰略意義

“一帶一路”倡議提出以來，開往歐洲的鐵路集裝箱班列——中歐班列有了飛躍發展。媒體上不斷有相關新線路開通儀式的報道。攤開地圖查看一下，就會發現，如今的中歐班列可謂是遍地開花。截至去年年底，全國開通了中歐班列的城市已達38個，分布在除西藏、內蒙古以外的絕大多數省份；連接的歐洲及中亞城市已達36個。

盡管中歐班列普遍被認為是“一帶一路”框架下的戰略舉措，但事實上最早的中歐班列——渝新歐（重慶經新疆的阿拉山口開往德國的杜伊斯堡）早在2011年就已創立。更不要說營滿歐班列（營口經滿洲里開往歐洲，自稱2008年就已運行）或許有更老的資歷。但中歐班列在“一帶一路”倡議出臺前，其實經營得甚是慘淡，2013年全年只開了80列。而在2017年，猛增到3673列。如果沒有“一帶一路”的嘹亮號角，中歐班列大概不會有今天的高歌猛進。實際上，中歐班列目前已儼然成為“一帶一路”的標誌性項目，各地政府更是不遺余力地大加推動。在國外尤其在歐洲，也頗受關註。

重慶、成都、武漢、鄭州、西安這幾個中西部大城市開行的中歐班列，已基本實現了日行一班（DailyService），比遠洋海運的周次航班（WeeklyService）更加頻繁。運載的貨物種類已從當初的電子電器擴展到汽車、機械、食品、服裝、日化、飲料、木材等幾十種。通過中歐班列運去歐洲的葡萄酒、飲料、乳制品、生活用品陳列在鐵路口岸附近的展銷大廳里，琳瑯滿目，蔚為大觀。到了周末，那里擠滿了前去采購的當地市民。中歐班列似乎一下子拉近了中國與歐洲的距離，中國與歐洲各國有了從未有過的近鄰感覺。

中歐班列的戰略意義

風物長宜放眼量，從大的經濟社會發展目標來看，中歐班列確實有著深遠的戰略意義。

中歐班列是一種橫跨歐亞大陸的國際列車，但不是首例。早在上世紀初西伯利亞鐵路開通後不久，連接歐亞的鐵路運輸就已出現。當時中國境內的東清鐵路曾是其運輸網絡的一部分，並帶動了哈爾濱等沿線節點城市的建設和繁榮。二次世界大戰以後，利用西伯利亞鐵路以及與其相連的歐洲各國鐵路開展的歐亞大陸橋運輸，一度成為亞洲與歐洲之間重要的國際運輸通道之一，當時尤其受到日本企業的青睞。上世紀90年代初，中國的蘭新鐵路延伸至阿拉山口，與哈薩克斯坦鐵路相連。這標誌著新一條歐亞大陸橋的建成，此後自連雲港、青島港或天津港開往中亞和歐洲的大陸橋運輸開始運營。

但之前的這些大陸橋運輸大多是有貨則開、無貨則停、途中多次再編組的運輸方式，無法滿足貨主企業的時效要求。中歐班列雖同是橫跨歐亞大陸的國際列車，卻有著不同以往的顯著特征：直通、定班、定時的班列化運行。定時到發對於貨主企業的國際供應鏈管理是何等重要，已是不言而喻的道理。加之中歐班列全部采用標準集裝箱運輸，實現了各國間海關檢查檢疫的協作機制，一票到底、中途免檢，大大節省了運行的成本和時間。日行一班的高頻度又滿足了貨主企業小批量多頻度的運輸需求，有助於壓縮庫存投資。除了利用公共班列以外，大的貨主或貨代企業還可以根據自身貨量和需要，申請開行專列，靈活性和機動性非運輸量過於龐大的國際海運可比。這些特征使中歐班列有望成為歐亞大陸上國際運輸的主要方式。

國際運輸體系除了要有穩定可靠的定期運輸線路（line），還要有與其配套的國際運輸節點（node）。作為國際貨運班列，中歐班列的到發站必須具備口岸功能。報關報檢、外匯結算、保稅監管、貨櫃堆場等，這些一樣也不能少。於是開行中歐班列的各城市紛紛將到發站改造為國際陸港（或稱國際鐵路港）。為了可作為國際運單（B/L，Waybill）上的到發港，各國際陸港還竭力獲取港口的國際和國內代碼。圍繞國際陸港，各地政府規劃建設了包括保稅物流中心（B型）或綜合保稅區在內的物流園區，引進各類物流公司，為貨主企業各種國際物流服務。

以陸港和中歐班列為核心，一個個物流集群正在悄然形成。重慶、成都、西安、鄭州、武漢的陸港保稅區域經核準還升級為自貿試驗區。可以說與沿海主要港口相比，這些國際陸港功能設施以及政策配套都鮮有遜色之處。

陸港又稱無水港（inland-port），在歐美早有先例。中國在本世紀初為推動海鐵聯運時就已引入陸港概念。但那時所說的陸港並沒有直通海外的國際運輸方式，而是海港的部分功能向內陸的延伸，僅僅是一個個依附於沿海港口的港務代辦區或港務作業區而已。但現在中歐班列的一些國際陸港如鄭州、成都、西安，幾乎具備了作為國際港口的完整功能。

通過高頻率的中歐班列和完備的國際陸港，這些內陸城市擁有了連接海外的便利大通道和口岸。這一點意義甚大。改革開放近40年，沿海與內陸的差距並未得到明顯改觀，其主要原因之一就是在參與國際產業分工開展國際貿易上不同的國際物流稟賦。發達的海運航線和港口、成熟的海運規則、完整的物流協作體系、激烈競爭的海運市場、優惠的政策安排，都使沿海地區的國際物流成本變得十分低廉，服務質量也不斷提高。而內陸地區除少數直航的空運外，沒有直接聯系海外的便捷通道，必須通過國內的公路、水路或鐵路的支線運輸與遠洋航線相銜接，在成本上和時間上的劣勢很難克服。

現在，中歐班列和國際陸港的組合可以使內陸城市在國際物流上有了與沿海地區相類似的條件。盡管鐵路班列與集裝箱班輪在運力和運費上仍有著較大劣勢，但鐵路班列速度上的優勢可使到歐洲主要城市的運輸時間比海運節省一半以上。加之班次頻度高的優點，中歐班列的運輸服務有助於跨國企業降低流通環節總庫存，提高市場響應速度。特別是對於那些全球供應鏈管理十分重要的產業（如汽車、電子電器等）以及跨境電商產業，中歐班列提供了一個匹配度較好的國際運輸方式。事實上這兩年，越來越多的貿易導向型產業向內陸轉移，跨境電商的物流基地向鄭州等自貿區內聚集。這些趨勢都與中歐班列和國際陸港的發展不無關系。

如果要用一兩個詞來形容中歐班列與國際陸港帶來的積極意義，“內陸城市的沿海化”應該比較恰當。內陸城市終於跟沿海地區一樣，站在了自由貿易和全球產業分工協作的前沿，而不僅僅是掩在後者的影子里。自然稟賦造成的不利條件得以消弭，分享經濟全球化紅利的障礙得以克服。上世紀60年代以來，中國大陸的內陸地區經歷了三線建設、西部大開發、中部振興等各種發展戰略的實施，但始終都未能從根本上縮小與沿海地區的差距。中歐班列與國際陸港的新模式，有望成為撬開這一困局的杠桿。

讓兩三個“沿海化”的內陸城市早日脫穎而出

當然，杠桿有了並不意味著一定能撬得開。如果杠杠太弱、石頭太大，自然難以撼動；杠桿多了，也不一定是好事，因為杠杠多了就會搶支點，力量也會相互抵消，哪怕每個杠桿都獲得不小的外力也可能會徒勞無功，事倍功半。

一切看起來似乎都很美好，中歐班列作為一條紐帶連通了中國與歐洲各國的物產，使歐亞大陸內能更加互通有無，利國利民。不過，世上的事物總不是那麽單純，當你走進中歐班列的實際，就會發現，這里也有一些值得多加思考、多做規劃的地方。

短短數年，中歐班列已開通61條線路（大陸橋聯盟統計），據說還有20多條正在籌備，今年內將開始運行。而那些業已開通的中歐班列特別是中西部的各條線路，由於當地貨源不足，紛紛將手伸向其他省份，在外貿貨源比較充足的沿海地區大力攬貨。這樣的努力引發了中歐班列與海運的競爭，各中歐班列之間的貨源爭奪戰也正愈演愈烈。

運輸方式之間以及運輸方式內部運營主體之間的過度競爭，又導致了另一個事實：幾乎所有的中歐班列的運價都遠遠低於運營成本，班列開得越多，虧損就越大。留下的大窟窿則由當地政府埋單。事實上各中歐班列之間的攬貨競爭，拼的就是財政補貼，以至於財政部前不久還特地下發了禁止補貼額超過班列運營成本一半的通知。

政府投入一定的財政補貼扶持新的運輸線路或運輸市場，其實在國際上也並不罕見。但中歐班列要註意規劃和效率。

中歐班列每開行一次所需成本大約在150萬元到180萬元，即便財政補貼只占其1/3，每開一列，政府也要填進60萬元左右。按2018年全年開行4000多列的計劃來預估，補貼總額將在24億元人民幣以上。如果補貼額達到成本的一半，則將達到36億元。

在此筆者想提出的是：中歐班列是不是真的一下子需要那麽多？至少不需要60多條線路吧。雖說地區間競爭是經濟發展的推動力，但地區間的協作也十分重要。中歐班列和國際陸港模式尤其需要這樣的協作，好讓兩三個“沿海化”的內陸城市早日脫穎而出。

（作者系法政大學教授、西南交通大學客座教授）

中美有意義增加美國能源出口傳遞的信號：實現開放條件下的能源安全

中美兩國１９日在華盛頓就雙邊經貿磋商發表聯合聲明，加強能源貿易合作成為一大看點。雙方同意有意義地增加美國農產品和能源出口，美方將派團赴華討論具體事項。

專家指出，加大從美進口石油、天然氣等能源產品，對於滿足人民群眾對優質清潔能源的需求，加快改善能源結構，推動能源進口多元化，實現開放條件下的能源安全，具有重要意義。

滿足人民群眾對優質能源的需求

剛剛過去的這個冬天，北方局部地區一度出現天然氣供應緊張，使我國對優質清潔能源的強勁需求再次進入公眾視野。

根據統計，２０１７年我國天然氣消費量達２３００多億立方米，同比增長１５％，進口天然氣約９００億立方米，同比增長近２７％。今年一季度，天然氣進口量更是大幅增長３７．３％，加快１０．４個百分點。

“以天然氣為代表的優質清潔能源替代，是未來幾十年我國能源消費結構改善的方向。打好汙染防治攻堅戰，保障清潔能源供應的重要性更加凸顯。”國家發展改革委能源研究所研究員周大地說。

根據《ＢＰ世界能源統計年鑒》，２０１６年，美國一次能源消費結構中，天然氣占比超過３０％，石油占比接近４０％，煤炭占比略高於１５％。歐洲國家石油和天然氣占一次能源消費的比重均達到三成。而作為世界第一大能源消費國，中國的一次能源消費結構中，煤炭超過６０％，石油占比不到２０％，天然氣占比剛剛超過６％。

隨著我國經濟轉向高質量發展階段，優質能源供給不足與人民群眾對優質能源的需求不斷增加之間的結構性矛盾日益顯現。“我國對優質能源的潛在需求市場不斷增長，現實改善壓力不斷加大。必須從國家發展和安全的戰略高度，審時度勢，順勢而為，在開放中實現優質能源多元化供應。”周大地說。

在開放中有效利用國際資源

近年來，伴隨我國油氣進口量不斷上升，能源進口多元化戰略成為保障國家能源安全的重要選擇。

從２０１８年１月原油進口數據來看，目前我國原油進口前１０的國家覆蓋了超過８０％的原油進口總量，其中一半以上原油進口來自中東地區。

推動能源生產和消費革命，要全方位加強國際合作，實現開放條件下能源安全。

“擴大從美國等國家和地區進口油氣資源，有利於拓展我國油氣進口來源渠道，提升我國在能源領域的話語權，緩解地緣政治等不確定因素對國內油氣供應的負面沖擊，提升能源安全。”中國社科院世界經濟與政治研究所研究員王永中說。

國家發展改革委能源研究所副所長王仲穎說，在我國能源綠色低碳轉型過渡期內，進一步擴大能源進口來源和進口規模，有助於彌補國內綠色能源開發的不足，平衡國內不斷增長的需求，在開放中推動我國構建清潔低碳、安全高效的能源體系。

擴大對美能源進口構建中美雙贏格局

近年來，通過頁巖油氣革命，美國油氣產量大幅提高，開拓國際能源市場、增加能源產品出口成為其重要選擇。

王仲穎說，中國這個世界最大的能源消費市場加大從美國進口能源，將為美國帶來就業、投資和經濟發展等一系列潛在效益，有利於推動中美貿易平衡。

“加快中美雙方能源相關基礎設施建設和銜接，鼓勵中國企業參與基礎設施建設，盡快打通美國能源出口到中國的通道和港口瓶頸，這對兩國乃至全球能源市場來說都將是巨大貢獻。”王仲穎強調，進一步擴大油氣市場開放力度，也將倒逼我國深化油氣體制機制改革，加快石油、天然氣市場體系建設，增強能源定價權。

周大地指出，下一步還有大量工作要做。中美雙方企業將通過公平的商業談判，推動基礎設施建設、長期訂貨合同等一系列具體措施加快落地，盡早讓兩國人民從中獲益。