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樂視與融創深入合作：高端地產引入70吋以上超級電視

2017年2月28日，樂視網控股子公司樂視致新電子科技(天津)有限公司召開“春天的故事”發布會，發布超級電視新品。發布會上，樂視致新總裁梁軍指出，2017年樂視致新的銷量目標為——大屏智能終端硬件銷量保700萬，爭800萬臺。

梁軍在會上宣布，2016年樂視致新大屏運營收入增長300%，同時也宣布樂視致新與融創的合作框架。梁軍說，融創中國部分精裝高端地產引入70吋以上樂視超級電視；樂視深度挖掘大屏生態精準營銷價值，助力融創中國高端物業銷售。

梁軍介紹，與融創的合作主要包括三方面：1、融創中國部分精裝高端地產引入70吋以上樂視超級電視;2、樂視深度挖掘大屏生態精準營銷價值，助力融創中國高端物業銷售;3、充分發揮各自在資源、渠道、營銷等領域的化反價值，進一步鞏固在各自行業的領先地位。

【財經速讀3.3】天壇生物擬18億元向控股股東出售疫苗業務；海信電器獲證金社保加倉，恒大人壽新進前十大股東；天涯社區定增募資6600萬元，引入房地產企業股東；京東剝離京東金融，劉強東只占4.3%但有多數表決權；Snap在紐交所上市，首日暴漲44%

滬深交易所、中國結算擬引入證券交易資金前端風險控制制度

3月17日，據上交所網站消息，為強化風險控制，維護市場公平，經中國證監會同意，上海證券交易所、深圳證券交易所(以下簡稱“滬深交易所”)和中國證券登記結算有限責任公司(以下簡稱“中國結算”)擬引入證券交易資金前端風險控制制度(以下簡稱“資金前端控制制度”)，加強對證券公司、基金公司、保險公司等持有或租用交易單元的機構的日常交易管理。該制度不會對普通投資者的正常交易造成影響。近日，滬深交易所、中國結算聯合發布通知，就相關規則向上述機構征求意見，期間還將在北京、上海和深圳三地舉辦座談會，當面聽取相關機構意見。

據有關負責人介紹，資金前端控制制度，是指在不影響市場正常交易的情況下，由滬深交易所、中國結算對相關交易單元當日買入申報金額實施總量控制的制度。此項制度的引入，旨在不影響上述機構正常交易的情況下，強化對相關機構的風險管理，維護市場公平。相關制度的實施有利於更好地保護投資者，特別是中小投資者的合法權益。

下一步，滬深交易所、中國結算將在充分聽取相關機構意見基礎上，完善相關規則安排，擇機發布實施。

股轉引入漲跌停板 新三板交易制度向A股靠攏

3月25日，全國股轉公司對協議轉讓設置了漲跌幅限制，在近來寧波水表(830980.OC)等烏龍指事件頻發背景下，監管者首次對新三板交易方式采取“外科手術”。

根據新規，新三板協議股票交易也有了100%的漲停板和50%的跌停板。有分析人士認為，新規有助於杜絕重大烏龍指現象，同時遏制“1分錢”成交亂象，保護投資者合法權益，防範股價暴漲暴跌。

盡管有擔心漲跌幅可能違背了協議轉讓的本義，助長大股東操縱股價，不過業內人士表示，未來監管者對股價操縱將會嚴厲監管，而漲跌停板制度的引入可能成為新三板交易制度向A股靠攏的第一步。

漲跌停防範烏龍指

股轉公司表示，為防範異常價格申報和投資者誤操作，保護投資者合法權益，決定對采取協議轉讓方式的股票設置報價限制。申報價格應當不高於前收盤價的200%且不低於前收盤價的50%。超出該價格範圍的申報無效。新規於3月27日正式實施。

這意味著未來新三板協議股票交易也有了100%的漲停板和50%的跌停板。在股轉公司官網上，一直都會披露價格變動幅度超過50%的協議票交易信息。

目前，新三板上有一萬家企業采取協議轉讓方式，每日市場協議成交總金額在5億元至10億元。協議轉讓雖然同樣也能達成交易、形成價格，但是與廣大股民熟悉的A股競價交易相比，協議轉讓中，沒有系統自動撮合，投資者需要手動進行一系列操作才能完成成交。所以協議轉讓效率較低，人工操作成分較大，容易出現烏龍指現象。

今年3月9日，新三板協議轉讓企業寧波水表盤中出現烏龍指，一名買方漏輸小數點錯誤，將19.70買入價輸為1970元，隨後被交易對手迅速點擊成交，當即損失390萬元。這是新三板成交價最高的一起烏龍指事件。

隨後，股轉公司有關負責人提醒道，參與新三板市場的廣大投資者應仔細了解相關業務制度，審慎投資，謹慎操作。他表示，股轉公司也將從制度和技術層面研究優化協議交易方式，防範此類事件再度發生。

資深新三板二級市場投資者、南山投資創始合夥人周運南對第一財經表示，近期協議票烏龍指頻頻出現，漲跌幅限制有利於防範重大烏龍指現象。此外遊走在法規紅線邊緣的“1分錢”成交現象也會得到遏制。監管者正在努力讓新三板的市場交易行為更規範化。

中科沃土基金董事長朱為繹告訴第一財經，漲跌停新規是股轉系統新任領導對市場燒得“第一把火”。新規將有利於消除烏龍指和“1分錢”交易等價格亂象，防範異常價格申報和投資者誤操作，保護投資者合法權益。

他認為，新規有利於協議轉讓股票形成相對公允的價格，有利於大宗交易價格的確定，推動新三板大宗交易制度落地。同時有利於防止由於新三板基金產品的凈值暴漲暴跌，給基金持有人造成困惑和誤導。

新三板交易制度向A股靠攏

據統計，有83只新三板協議轉讓股票最新收盤價為1分錢，包括周五暴跌99.9%收於1分錢的華路時代(834443.OC)。

華路時代今年以來股價在11元左右波動，股轉公司官網顯示，周五一名投資者先後兩筆以一分錢賣出了11333股公司股票，使得公司收盤價暴跌。如果從周一開始施行漲跌停新政，這意味著華路時代需要連續漲停10個交易日才會恢複到正常市價。

周運南認為，漲跌停新規也存在弊端，拋棄了協議轉讓“價格可協議、漲跌幅度無限制”的本義，雖然抑制了市場價格的巨烈波動，但也影響交易的連續性和活躍性，也制約了特定價格的大額交易。

他指出，新規還需要進一步明確，協議轉做市首日是否受漲跌停限制，企業定向增發的價格，以及未來大宗交易的價格是否會受到限制。

華東一家券商投行業務負責人認為，由於協議轉讓的價格形成機制與競價交易不同，有互報成交、成交確認等交易方式，更容易受到操縱。因此新規有可能助長協議票的價格操縱，大股東能夠有意地把價格維持在一定的區間。

他告訴第一財經，“新規從理論上講對做市轉讓是一個利好。在做市企業大量轉為協議的現狀下，新規會促使投資人傾向做市企業，因為做市價格相對比較公允，制度比較合理。操縱股價的概率、難度比較大、成本比較高。”

還有市場人士擔心，大股東可能利用股票數量優勢讓收盤價遠遠高於正常市價，阻止股票交易，不讓其他股東出貨或者不讓投資者買入，或者為股票質押提供便利。

不過，周運南表示，在交易很活躍的情況下，由於外部籌碼較多，莊家盤中操縱難度加大，操縱效果不會理想。在有交易但不活躍的情況下，莊家可以擡高股價，但可能無法持續，因為外部投資者也會故意壓低股價。

“價格操縱可能出現在交易極少甚至沒有交易的情況。即便如此，大股東也要冒著操縱被查的風險。同時如果未來盤後大宗交易推出來了，而且不設價格限制的話，操縱效果也會減弱。”周運南告訴記者。

安信證券新三板研究負責人諸海濱對第一財經表示，新三板采取了比較先進的市場化模式，但是不能照搬國外模式，還應該遵循自身，進行本土化改良，需要一個緩沖。同樣，A股的漲跌停制度從長遠看跟國際接軌後可能會取消，但現階段還不行。

“此次細則的制定邁開了從之前A股和新三板兩個市場交易制度完全不同到逐漸靠近接軌的第一步，為今後交易制度的改良提供了內在和外在雙重動力。”他表示。

(第一財經實習生王天然對本文亦有貢獻)

世行CEO：建議引入更多私人資本參與國際發展

世界銀行首席執行官克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃(Kristalina Georgieva)在中國發展高層論壇期間接受第一財經記者的專訪時表示，世界銀行行長金墉將出席5月在北京舉辦的“一帶一路”國際合作高峰論壇，世界銀行最高領導人參與“一帶一路”峰會顯示出世行願與中國在當今世界協作與合作意願，也幫助實現其他國家的轉型發展。

中國提出建設“一帶一路”的倡議三年有余，今年5月將在北京舉辦“一帶一路”國際合作高峰論壇，是中國2017年最重要的主場外交。

“參與一帶一路建設的很多國家是世界銀行的成員，世界銀行積累了很多國別知識，非常了解這些國家的現狀和民眾的渴望。”格奧爾基耶娃說。

格奧爾基耶娃贊賞中國在承擔更多的國際責任。她說，世界銀行樂見中國經濟迅速發展，在全球經濟中的份額同樣在上升。此外，中國還肩負更多責任，為全球其他國家的發展提供資金和經驗。

世行與亞投行是合作機制下的健康競爭

亞投行是中國於2013提出籌建，2016年開業運作的新的多邊開發機構。在兩年多的籌建期里，外界一直有亞投行挑戰亞開行和世界銀行等已有多邊開發機構的爭論和擔心。

對此，格奧爾基耶娃向第一財經記者強調:“世界銀行與亞投行一定是合作的關系。建立亞投行的初衷是值得祝賀的，世界銀行與新成立的國際多邊開發機構共享專業知識和歷史經驗，將我們所有的流程、治理、采購管理等經驗與亞投行共享。”

亞投行2016年6月舉行首屆年會期間公布了首批四個貸款項目，其中就包括與世界銀行聯合融資的印度尼西亞國家貧民窟升級項目。

格奧爾基耶娃介紹，目前世界銀行與亞投行正在醞釀中的合作項目還有多個，世界銀行成熟的長期積累的項目管理經驗能力與亞投行的融資能力形成互補。

格奧爾基耶娃今年1月2日擔任世界銀行首席執行官以來，已經與亞洲基礎設施投資銀行(簡稱“亞投行”)的行長和副行長進行了兩次會面。

她認為，很多世行的前員工正在為亞投行服務，這也促成了世行與亞投行個人之間的合作。

對於一直在討論的競爭關系，格奧爾基耶娃的確在所有的國際多邊開發機構中就理念和開發好項目上是有一定的競爭因素，但她強調“這是非常健康的、在合作的機制下的競爭，我們著眼於要解決的問題。全球發展對於國際多邊開發機構的需求是龐大的，比所有多邊開發機構的資金和能力之和還大好幾倍。”

擔任世行CEO前，擔任歐盟委員會副主席並負責管理者世界最大的人道救援預算的格奧爾基耶娃深知當前全球所面臨的嚴峻的發展問題。

她強調，今天的世界還有24億人用不上電，道路、港口、機場、電力、教育能力、醫療能力，這麽多需求都需要滿足，這需要我們共同合作努力幾十年。我們能夠鎖定的目標是，共同合作相比單打獨鬥能獲得更大的成果。

引入私人資本參與國際發展

“在國際社會建立支持以幫助調動資源和開發更有效的解決方案，大規模惠及貧困人口。”是格奧爾基耶娃寫在世行官網的工作目標。

今年1月就任的她將參與金墉行長在世行的第二任期工作。在新興機構和反全球化反多邊主義的“沖擊”下，未來幾年世界銀行的工作和改革重點格外引人關註。

對此，格奧爾基耶娃表示，世行將繼續追求一直以來的兩個目標，促進世界的減貧和共享的繁榮。這也是所有多邊開發機構和世行成員國的目標。

在治理方面，格奧爾基耶娃說:“世界銀行繼續努力成為一個能夠反映當前全球經濟現狀的銀行，如果世界經濟格局發生了變化，世界銀行也要改變。”

全球經濟複蘇之路漫漫，多個國家采取對外收縮的政策，全球對外援助資金面臨萎縮風險。

在這樣的背景下，格奧爾基耶娃建議引入更多私人資本來參與國際發展。“世界上有足夠的金融資源，關鍵是沒有足夠多的可供開發的好項目，我們希望最不發達的國家也能獲得發展所需的金融資源。”她表示。

格奧爾基耶娃介紹，世界銀行第一次在面向貧困國家的國際開發協會設立了可供私人資本使用的軟貸款窗口來共同開發項目，這也是共同來解決這些最不發達國家的困難。

格奧爾基耶娃強調：“今天的世界變化很快，比十年前十五年前都快。很多人面臨變化更脆弱更無助了，我們要幫助這些人。”

格奧爾基耶娃告訴記者，當下全球仍有2000萬人有饑餓致死的風險，在南蘇丹、索馬里、尼日利亞北部、也門、肯尼亞和埃塞部分地區，人們因為幹旱、戰亂等而沒有足夠的食物果腹致死。

“世界銀行拿出16億美元來率先行動，來防止饑荒造成的大規模死亡，世行希望能帶領包括中國在內的更多國際合作夥伴來共同參與。”

前海人壽正積極穩妥推進整改工作，積極引入有實力投資人

3月31日據前海人壽官網公告，公司已按照監管要求依法合規、積極穩妥推進整改工作。公司正在按照監管部門要求，積極引入有實力的投資人，擴大公司資本實力，建設完善公司管理團隊，支持公司穩健轉型發展，切實保障保險消費者合法權益，維護行業健康平穩運行。公司近期將完成上述工作。

目前，寶能集團旗下鉅盛華公司為前海人壽第一大股東，持股比例達到51%。有分析指出，鉅盛華或有可能通過本次增資擴股將持股比例降至1/3，以符合監管要求。

2016年12月29日，保監會發布了《保險公司股權管理辦法(征求意見稿)》，要求保險公司單一大股東持股比例不超過總股本的1/3。而在此之前，險資單一股東持股比例的上限為51%。

前海人壽目前的股權結構是，深圳市鉅盛華股份有限公司持股51%;深圳市深粵控股股份有限公司持股20%;深圳粵商物流有限公司19.8%;凱信恒有限公司持有4.6%;金豐通源有限公司持股4.6%。

中國聯通：擬通過定增引入戰投 正向政府部門咨詢意見

4月18日消息，中國聯通晚間公告，公司控股股東聯通集團擬以公司為平臺，籌劃並推進開展與混改相關的重大事項。目前，此次重大事項正在向有關政府部門咨詢意見。公司擬通過非公開發行股份等方式引入戰略投資者，但具體實施方案涉及多個政府主管部門的事前審批程序，還存在不確定性。公司股票繼續停牌。

公告稱，因中國聯合網絡通信股份有限公司控股股東中國聯合網絡通信集團有限公司擬以本公司為平臺，籌劃並推進開展與混合所有制改革相關的重大事項，本公司股票已於2017年4月5日起停牌。

截至本公告發布之日，本次重大事項正在向有關政府部門咨詢意見。本公司擬通過非公開發行股份等方式引入戰略投資者，但具體的實施方案涉及多個政府主管部門的事前審批程序，還存在不確定性。為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，經公司申請，公司股票自2017年4月19日起繼續停牌。公司將盡快確定相關交易實施方案，並在本次股票停牌之日起的5個交易日內（含停牌當日）公告項目進展並明確停複牌情況。

搬救兵擬引入鼎暉投資？資本能否再讓鞋王百麗獲新生

就在人們等著這家中國最大的女鞋集團財報出爐之時，百麗國際卻在4月18日突然停牌，理由是公告稱“待根據香港公司收購及合並守則發出一份性質屬股價敏感之公告”。

來自彭博社的消息稱，鼎暉資本正在與百麗國際的管理層商議潛在並購，總金額將達到57億美金。

乍一看，鼎暉投資看中已經陷入衰勢的百麗國際有些奇怪。

截止目前，這家公司的業績已經連續兩年下跌，不久前才發布的盈利預警顯示，其2016/17財年的利潤將減少約15%至25%。

百麗國際起家女鞋，但後來也開始代理銷售運動鞋服業務，隨著集團的發展，這兩大板塊業務呈現較明顯的分化。其中，運動、服飾業務在經歷深度調整後，保持較為良好的增長態勢，但原本主營的女鞋類業務則由於客流下降、消費偏好轉變，持續呈現同店銷售下滑、盈利能力降低的弱勢。

2016/17財年上半年業績公告顯示，百麗國際的鞋類業務銷售收入同比下降12.7%，占總體業務收入的比例已經不足一半，僅為為44.0%。記者註意到，鞋類業務在百麗國際的整體占比一路下滑，在2015年時，公司鞋類業務收入占總體業務收入的比例為51.7%，2014年則為57.6%。

客觀來說，百麗國際目前遇到的情況並非其一家的獨有，在業內排的上名詞的同行達芙妮(00210.HK)、星期六(01880.HK)的處境也無一不是“走下坡路”。而就在本周一，中國國家統計局發布3月份及一季度中國各項經濟指標，服飾市場零售銷售為1101億元，同比增幅為6.4%。是所有消費類別中增幅最差的，而1-3月份，服飾類別增幅6.2%至3648億元，名列倒數第二。

不過，一位接近百麗國際的行業人士告訴第一財經，百麗和鼎暉其實頗有緣源。

早在2005年，彼時還未上市的百麗國際為了籌集開店資金和整合原分銷商體系先後引入了摩根士丹利旗兩家基金公司和鼎暉投資，二者作為財務投資者(PE)，出資數千萬港元，認購百麗國際少量的可贖回股。

資本驅動助力百麗國際迅速發展，兩年後，這家女鞋公司規模迅速擴張，登陸了港股市場。

“對於百麗的管理層來說，如今引入投資者未嘗不是好事。”上述人士告訴記者，相較於國內其它的鞋服類零售公司，百麗國際較為特殊。受限於早前的經營模式，這家公司的股權是由創始人鄧耀家族、以首席執行官盛百椒為首的職業經理人管理團隊以及最早前全國各個大區的經銷商共同分享，公司股東眾多。

“目前是低價入場。”百麗國際停牌前的每股報價5.27元，市值444.5億港元，不到高峰期的50%。在該人士看來，引入新的投資者或是創始人及核心管理層想要稀釋股份達到增持的目的，再者“如今生意不好做，也許有些股東想要退出也說不定。”

而對於百麗而言，目前最大面臨的調整有幾個方面。一是如何調整線上線下價格的問題。盛百椒自己去年也承認消費者如今偏向選擇性價比較高的線上購物，這對集團的生意造成了很大影響。他的解釋是，和歐美國家相比，中國的商業環境較為閉塞，信息不透明。中國線下產品標價高於歐美國家，線上價格由於供應鏈的原因低於歐美國家;線上線下價格差遠遠大於歐美國家。

另一個則是如何平衡兩大主要業務之間的比例。雖然就目前來看，運動鞋的市場占有率會逐步提升。但作為經銷商而言，其代理的耐克、阿迪達斯等運動品牌在中國的經銷商越來越多，品牌自身也在加速直營店的布局。

另外，服裝行業資深觀察人士、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄則指出，百麗的運動品牌多為代銷，但這種模式存在著一定風險。2013年，意大利男鞋品牌GEOX在與百麗五年代理期滿後“決定分手”。而在代理期間，通過百麗的努力，使GEOX在國內市場的網點從90多個擴至340個。合作戛然而止意味著百麗五年的渠道投入難以獲取長期收益。在程偉雄看來，代理品牌業績的增長不能從根本上拯救鞋類業務下滑帶來的整體業績下降，非長久之計。

第三則是渠道的調整。消費者如今擁有更多的休閑方式，如運動、美容和看電影。在消費者生活內容增加，購物需求量沒有減少的情況下，他們產生了購物便利化的要求。目前新興的購物中心都能滿足消費者包括吃飯、購物在內的不同消費需求，老派的百貨公司只能滿足消費者的購物需求，因此受到冷落。而百麗的多數店鋪多是開設在百貨公司。未來如何布局渠道，如何在關店情況下保持業績穩定也值得深思。

盛百椒在去年的業績會上曾表示因為資金問題束手束腳，“目前公司缺少的是方向感和具體行動，如何通過改變來滿足消費者對性價比的要求，還沒有明確的想法。這是因為集團受到既得利益的束縛，任何轉變都可能帶來短期業績的影響和付出代價。公司自從上市後，持續增長是最主要目標，對於未來根本性的轉型不敢決策。”他坦言。

如今“老相識”鼎暉投資的加入會給百麗帶來什麽不一樣的目前還不得知，但12年前的成功合作至少讓人對其未來抱有一絲期待。

金杯汽車25年未分紅 “鐵公雞”或引入戰略投資者保殼

多年的業績虧損，再加上被證監會主席劉士余不點名批評，金杯汽車（600609.SH）近期站上了輿論的風口浪尖。

面對外界25年未分紅、“鐵公雞”的批評與質疑，金杯汽車始終一言不發。5月4日，金杯汽車董秘趙曉軍在電話中對經濟觀察報記者表示：“我們不回應，該說的都已經在公司公告中。”

自今年3月20日起，金杯汽車已經申請停牌。5月4日，金杯汽車發布公告稱，重大資產重組工作正在籌劃中。這意味著它將繼續停牌。

有媒體梳理總結，金杯汽車上市20多年從股市圈錢10.4億元，近10年從政府補貼4.72億元。但由於主營業績不佳，金杯汽車僅靠政府補貼顯然難以為繼，其近年不斷因重大資產重組申請停牌。

對於兩入兩出ST榜、多年在“扭虧”泥淖中掙紮的金杯汽車而言，眼下“保殼”才是重中之重。從其公告披露的情況看，金杯汽車擬通過重大資產出售和發行股份兩種方式自救。但市場分析人士認為，此前多次扭虧為盈中，金杯汽車不是靠政府補貼就是靠出售資產，眼下手中可賣的資產已所剩無幾，通過發行新股引入戰略投資者或是其唯一出路。

被證監會盯上的“鐵公雞”

4月8日，出席中國上市公司協會第二屆會員代表大會的證監會主席劉士余在發言中直戳資本市場的痛處，特別提到了一家上市公司“1994年上市至今沒有分紅”：“從長期看，如果上市公司不對股東分紅，就是擊鼓傳花。無正當理由不分紅極有可能是財務造假。”

劉士余態度鮮明地表示證監會已經在高度關註這個（上市公司長期不分紅）問題，不能放任不管，會有相應的硬措施。

隨後，有媒體根據劉士余講話梳理上市公司的分紅情況，發現其不公開點名批評的公司正是金杯汽車。自1992年上市以來，金杯汽車從未進行過現金分紅，只是在1992年和1993年進行過送股分紅。

此外，媒體還從梳理金杯汽車歷年年報中發現，近十年金杯汽車還患上了嚴重的補貼依賴癥。從2007年獲取779萬元補助到2016年的2.32億元，十年間金杯累計獲取政府補貼4.72億元。

事實上，作為遼寧省最大的整車生產企業華晨汽車集團的前身，金杯汽車也有過非常風光的時期。公開資料顯示，從1995年到2000年，金杯客車的營業額每年以43%的速度增長。2000年，金杯客車銷售收入63億元，在輕客市場上市場占有率高達60%，稅後利潤為18億元，在汽車行業里僅次於上海大眾、一汽大眾。

但隨後的十多年里，金杯汽車步入下行通道。年報顯示，自2001年起，金杯汽車開始與業績虧損做鬥爭。2001年、2004年、2005年、2008年、2009年、2014年、2016年，共計8個會計年度，金杯汽車都處於虧損狀態。其他不虧損的年份，也往往與主營業務的關系不大，而是靠政府補貼或向母公司華晨集團出售資產，實現扭虧為盈。

業績多年虧損的背後，是金杯汽車整車銷售業績與盈利水平的不斷下滑。年報數據顯示，2010-2012年間，金杯汽車整車銷售還維持在10萬輛左右，但2014年以後開始大幅下跌，2016年銷量僅為2.3萬輛，同比下跌51%。

2014年之前，金杯汽車整車銷售的毛利率還能達到8%左右，但2015年則驟降至0.62%，到了2016年，整車毛利率為-3.97%，賣一輛虧一輛。

昔日輕客龍頭老大金杯汽車的一路下滑，是內外因素共同作用的結果。一方面，十余年間輕客市場總體市場容量增長不多，而產品結構與技術水平卻不斷升級，歐系輕客越來越受追捧，金杯海獅所代表的日系輕客逐漸被擠壓至市場低端；另一方面，面對排放標準升級、純電動輕客等政策法規帶來的挑戰與市場機會，金杯汽車準備不足，2014年以後的市場銷量大幅下滑就和排放標準升級相關，也並未抓住純電動輕客帶來的機會。“自身產品與技術水平提升不足，市場競爭加劇、東北地區經濟低迷，以及汽車行業的技術升級帶來的挑戰，多重因素疊加，導致金杯寸步難行。”汽車行業資深觀察員鐘師認為。

雙管齊下忙保殼

多去10余年間，金杯汽車也曾多次努力脫困。2003年，金杯開拓MPV市場推出金杯閣瑞斯，算是最早涉足MPV市場的企業之一。2009年，金杯汽車將虧損嚴重的中華汽車剝離至華晨集團，進行減負。早在2012年，金杯就推出過首款小型SUV智尚S30，隨後2016年廣州車展金杯又推出第二款SUV智尚S35。

但不管是MPV還是SUV，金杯汽車在新領域的開拓都不成功。在原有輕客市場不斷被競爭對手蠶食的情況下，即使剝離了虧損大戶中華汽車，金杯汽車依然難改業績下滑的頹勢。

近年來，金杯汽車還大力發展汽車零部件配套業務。今年2月，金杯汽車發布公告稱，與安道拓亞洲控股有限公司 （AdientAsiaHoldingsCo．，Limited）共同投資成立的沈陽金杯安道拓汽車部件有限公司，生產汽車座椅等零部件。安道拓是全球最大的汽車座椅生產商。在今年一季度的財報中，金杯汽車也表示將重點發展零部件業務。

但從業績報表看，零部件業務帶來的收入增長難以抵消金杯汽車在整車業務上的萎縮。2016年年報顯示，零部件及材料生產已經占金杯汽車營業收入的73%，實現營業收入34.31億元，同比增長20.77%，毛利率為20.73%。而金杯的整車業務全年營收為12.66億元，同比下降24.3%，毛利率為-3.97%。

“華晨的主要精力都在華晨寶馬的合資項目和挽救自主品牌轎車中華上，金杯基本上是吃老本，技術與產品跟不上市場升級，而且這些年金杯人才嚴重外流，不管是後來做MPV還是SUV，技術配置都難以切中市場熱點。”一位前華晨員工如此表示。

金杯汽車業績難有起色，華晨汽車還曾試圖將華晨寶馬的50%中方股權註入金杯汽車中，或收購改裝車公司等方式來拯救金杯汽車，但均未成功。

2016年年報顯示，金杯汽車的負債總額高達107億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤僅為-2.08億元，同比驟降683.03%。而其94%的資產負債率也達到了金杯汽車自2010年以來的最高值。

根據證券市場的規定，上市公司連續兩年虧損，將被ST。去年已經虧損的金杯汽車，今年要努力扭虧。

3月20日金杯汽車公布停牌公告，公司稱正在籌劃資產出售重大事項。對此，中融創投基金管理（北京）有限公司董事長曹鶴曾分析：“對於銷量持續不振的金杯汽車而言，又沒有核心資產可以出售，剩下的應該只有固定資產，而目前最有可能出售的就是金杯車輛的老廠房。”

但到了4月份，金杯汽車後續發布的公告中，停牌原因又變成“正在籌劃重大資產出售和發行股份購買資產事項”，在重大資產出售之外又多了一項發行股份的內容。

在4月20日的公告中，金杯汽車披露重大資產出售框架和發行股份購買資產框架，其中，本次資產出售的交易對方範圍初步確定為公司控股股東及相關關聯方，本次交易將構成關聯交易。發行股份的初步方案擬為發行股份購買資產，尚未確定最終的交易對方，交易對方範圍初步確定為標的公司股東。

“金杯汽車這幾年一直處在保殼邊緣，能想的辦法都試過了，可賣的資產不多，因此通過發行新股吸引外部投資者進來，是唯一出路。但金杯多年虧損，投20個億都未必能填補虧空，對外部投資者吸引力不大，即便能夠找到願意投入的，也肯定會提一系列條件。”曹鶴在電話中對經濟觀察報記者分析。

去年8月，《遼寧發展混合所有制經濟引入戰略投資者股權轉讓公告》中明確表示，將出售華晨汽車等9家國企的股權，引入戰略投資者。金杯汽車發行股份的計劃，也是在響應政府號召的大方向下實行自救。但問題是，誰會來接盤？

恒大引入中信旗下公司逾百億基金 開發10個項目

每經記者 魏瓊

5月12日深夜，中國恒大發布公告顯示，恒大地產集團、各項目公司與基金公司於當日簽訂10份項目協議，後者將投資共約人民幣108.5億元於各項目公司，與集團共同開發各相關項目。上述基金公司為信銀(深圳)股權投資基金管理有限公司（代表信恒穩健壹號契約型基金）。

除了資本投資外，公告稱，根據基金與恒大集團對項目投資的安排，基金將通過委托貸款方式向項目公司提供16.18億元的股東借款。也就是說，信銀通過委托貸款方式向項目公司提供股東借款，從而持有項目公司的部分股權。

《每日經濟新聞》記者查詢國家企業信用信息公示系統發現，此次與恒大簽訂協議的信銀(深圳)股權投資基金管理有限公司唯一股東為信銀（香港）投資有限公司，後者是中信銀行下設四家附屬公司之一。

公告顯示，此次與基金公司簽訂協議開發的10個項目中有8個位於寸土寸金的深圳，另兩個項目1個位於重慶、1個位於成都。10個項目分別為重慶禦龍天峰項目、成都中央廣場項目、深圳吉廈項目、深圳向南村項目、深圳大新村項目、深圳建設大院項目、華強北—二期項目、深圳坪山項目、華強北—一期項目、深圳南油大廈項目。

其中，上述所列的8個位於深圳的項目均為舊改項目。另據恒大披露所述，恒大在深圳擁有32個項目，總貨值約為6000億元。

同策咨詢研究院總監張宏偉接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，深圳舊改項目周期較長，恒大做戰略資金引入，解決一線城市舊改項目回款速度慢問題是有必要的。

此次引入投資的基金方中信銀行早前與恒大已有多次合作。2015年3月18日，中信銀行、中信信托就與恒大簽訂戰略合作協議，中信銀行、中信信托分別向恒大授信400億元、200億元，使恒大在綜合金融、項目合作、綜合授信、現金管理等方面獲得“一攬子”、“一站式”金融服務。

據中信銀行廣州分行消息顯示，2016年12月29日成功投放恒大集團312億元房地產基金業務，成為中信銀行史上落地投放金額最大的房地產基金項目。

熟悉恒大的人士告訴《每日經濟新聞》記者，中信對恒大的投資，說明中信對恒大以及項目的發展前景看好。