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【幹貨】跨界社群！這個時代最大的商業機會

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0212/149164.html

黑馬說：傳統與腦殘間如何對話，專業與跨界如何整合？這個時代已經被互聯網打散成了各式各樣的群落，如何告別“雞同鴨講”的封閉？答案是，誰能抓住不同領域的交叉地帶做跨界社群，誰就更容易成功。

\文/淩代鴻  旦恩創投創始合夥人

編輯/蒲鴿

 

這是一個“社群”分明的社會。

 

就像不同年代的人之間會有代溝，六七十年代的人，打破腦袋往往也難以理解九零後感興趣的話題，往往嗤之以鼻為“腦殘”。九零後更是不屑於討論或辯解。

 

普通人往往按照成長經歷、教育背景、工作類型、生活習慣、個人愛好等而趨向於不同的社群，現在連商業上也出現了同樣的現象。

 

以前的商業群落更多只是以行業來劃分，隔行如隔山。

 

但隨著互聯網的發展和社會的去中心化，社群的劃分形態正在變化。來自不同社群的商人，除去行業和專業知識，基本邏輯和語境可能都完全不一致，一個群落對與另一個群落溝通起來幾乎是“雞同鴨講”。

 

互聯網的人在一起溝通心領神會，比較容易達成共識，他們同來自傳統產業的人溝通起來則有明顯障礙。互聯網人士覺得自己思想高緯、打法先進；傳統產業的人雖然天天也在看互聯網故事，但內心卻可能認為互聯網是繡花枕頭、蜻蜓點水，解決不了實際問題。

 

連商界領袖之間都存在這種溝通的障礙，比如雷軍和董明珠。

 

這種現象在美國和歐洲沒有這麽明顯，在成熟市場經濟體系下，大家基本商業邏輯還是類似的，但在我國這種特殊商業環境下，就是另外一番景象。

 

然而，這個時代最大的商業機會，恰恰就在不同領域的交叉地帶。所以，跨度越大的社群機會越多，如果創業者還具備企業家特質，或是連環創業者，自然就成了眾多VC追捧的對象。

 

我們身邊很多朋友都認同2014年可能是社會巨大變遷的一年，前面和後面三十年商業形態的驅動力可能呈現鏡像關系，但是因為時間還短，還沒來得及徹底感受。

 

隨著移動互聯網的高速發展與社會觀念的轉變，社群化、去中心化、自我意識彰顯和自媒體發展、互聯網作為基本標配、小眾群體和長尾需求被滿足，等等，這個社會越加色彩斑斕、多姿多彩。不適應現代商業邏輯很快就會被淘汰，即便這些人曾經創造過商業帝國。

 

作為一個早期投資機構，必須刻骨銘心理解這種快速變遷，“在諸多無常中，努力追隨自己的基本邏輯，有所為，大多不為”。

 

沿著這一套基本邏輯，就需要我們努力找到跨界投資機會。旦恩投資就曾標榜自己是“互聯網領域懂醫療，醫療領域懂互聯網的投資機構”。通過複制這個經驗，又投資了社區物流、配眼鏡、雲印刷、印尼跨境貿易、女性私密社區、美術社區、老年人關懷等領域。

 

社會快速變遷剛剛起步，投資正處在加速的拐點，十年後的世界恐怕更是難以想象。

 

經受多次經濟周期和社會巨大變遷才能造就出一個真正偉大的投資機構，這條道路沒有終點。

 

前路漫漫，但曙光就在前方。

 

 

如果你想拍磚，請聯系黑馬哥。

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如果你有分享，請聯系黑馬哥。

如果你有其他疑難雜癥，黑馬哥可以送你去醫院。

 

本文作者淩代鴻，香港兆迪控股有限公司董事長，旦恩創投創始合夥人，2012年和2013年兩年連續獲得《創業家雜誌》頒發的“十大最佳新銳天使”。

 

本文不代表本刊觀點和立場。

【幹貨】股大大！權大大！錢大大！盲目追求股份最多？創始人做對這些持股7.8%也能牢控公司！

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0302/149249.html

i 黑馬：融資對於創始人而言是一件亦喜亦憂的大事，為什麽喜就不需要解釋了，憂則是擔憂融資之後，自己會失去公司的控制權。以往大家通常認為，創始人如果要想控制公司，必須持股50%以上;創始人如果要想從公司多多變現，必須手握大把股票。

但是知名股權架構師何德文卻表示，創業者需要更新一下觀念了，馬雲用7.8%的股權就能牢牢把控公司，成為首富。“權大大”“錢大大”不一定非要“股大大”。但是想學馬雲，創業者需要了解阿里巴巴股權架構的密碼，否則容易畫虎不成反類犬。

 

 

文/何德文 創業家專欄作者

編輯/余一

 

根據上市招股書，馬雲僅持有阿里巴巴7.8%股權。但是，7.8 %股權既沒阻擋住馬雲牢牢控制阿里巴巴，也沒阻擋住馬雲成為中國首富。

“7.8%”?

“控制”?

“首富”?

 

很多人會說，這都啥跟啥啊，有沒有搞錯?

不管你信，或者不信，它們就是這麽奇葩神奇地勾搭在一起，到底阿里巴巴股權架構背後隱藏了哪些密碼?

 

 

1、公司控制權密碼?

 

要控制公司，股權肯定是最簡單粗暴但又最有效的法子。但是，舍不了孩子，套不了狼。我們創業企業很難做到，團隊、資本與股權，一個都不能少。

 

在阿里巴巴跑馬圈地打造電商平臺、互聯網金融與大數據等生態平臺的過程中，在淘寶網與EBay的慘烈對決中，在創始團隊向雅虎的贖身過程中……阿里巴巴都沒離開過巨量資本的支持。與此對應的結果是，截至上市完成時，軟銀持有阿里32.4%的股權，雅虎持有16.3%股權，以馬雲為首的合夥人團隊湊一塊只持有約13%股權。合夥人團隊是貨真價實的小股東。

 

那麽，合夥人團隊是如何實現對阿里巴巴的控制呢?

 

根據上市招股書，(1)通過合夥人制度(“Lakeside Partners”), 合夥人團隊可以提名阿里巴巴半數以上董事會成員。在股權分散、董事會主導的上市公司，控制了董事會，控制公司也就是順理成章的事;(2)軟銀把不低於阿里巴巴30%普通股的投票權委托給了馬雲與蔡崇信行使。通過董事會控制與股東會控制雙保險，合夥人團隊加強了對阿里巴巴的控制。

 

很多地球人都知道，通過控股實現對公司的控制。

 

很多地球人不知道的是，如果創始團隊無法控“股”，其實還可以通過投票權委托、一致行動人協議、有限合夥、AB股計劃、甚至阿里的合夥人制度等方式來控制公司。

 

2、 上市時，他們手里還有多少股權?

 

有人說，馬雲持股少，是奇葩中的極品，不具有可比性。

阿里巴巴與馬雲模式，和我沒半毛錢關系!!!

看圖說話。我們一起圍觀下，這些企業完成上市時，創始人手里還剩多少股權。

 

從上圖可以看出，創始人持股20%是相對居中的數據。

經常有人問，小米已經完成第6輪融資了，雷軍還持有公司77%股權呢。

德哥對此不做評論，只能呵呵……

對此言之灼灼的評論家們，先補補課，至少了解下啥是VIE架構。

 

3、 股權設計有鳥用?

 

雷軍總結阿里巴巴模式的三板斧：最肥的市場，超級靠譜的團隊，一堆花不完的錢。

 

找對風口，錢多，人還不傻，確實豬都能飛起來。

這個總結接近廢話。但是，卻是正確的廢話。

 

我的問題是，找到風口後，如何才能“忽悠”到超級靠譜的團隊?如何才能“忽悠”到一堆花不完的錢?

 

成功的男人背後，都有一個成功的女人。

成功的男人背後，更有一群成功的男人。

透過阿里巴巴與小米的股權架構圖，我們一起來看看，馬雲與雷軍背後的男人。

 

馬雲背後的男人幫們：

 

 

雷軍背後的男人幫們：

 

 

通過股權設計，阿里巴巴分別融進了以蔡崇信為代表的合夥人團隊、軟銀的資本與雅虎的資源(包括資本)，小米也分別融進了以林斌為代表的合夥人團隊、DST的資本與高通的資源。

 

通過合理的股權設計，公司可以吸納進合夥人、資本與戰略資源。

 

4、 結語

阿里巴巴股權結構，給我們創始人的啟發是：

 

(1)只要是足夠NB的合夥人、足夠大的資本與戰略資源，創始人可以放手稀釋股權。股散，才能人聚，錢聚。“股大大”，並不是我們最終追求的目標;

 

(2)股權可以稀釋，但控制權不可稀釋。不控股，也可控制公司。“權大大”是創始人需要慎重掌控的;

 

(3)如果通過股散，能夠聚攏NB團隊、資本與戰略資源，把蛋糕做大，一小塊蛋糕其實就可以實現“錢大大”;

 

(4)初創企業，不宜過早過度稀釋股權。創業企業早期股權架構不合理，這會葬送未來合夥人、資本與資源進來的通道。

 

作者：何德文，七八點創始人，中國首席股權架構師。七八點(微信公號：qibadianbuluo)，專註創業投資股權服務，服務創業創新企業。

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【幹貨】3月9日蘋果新品發布會總結（圖文）

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1582

本帖最後由 晗晨 於 2015-3-10 08:31 編輯

【幹貨】3月9日蘋果新品發布會總結（圖文）
作者：ifanr



沒有貢獻營收比例達 70% 的 iPhone，也沒有工藝設計趨於極致的 iPad，這兩個是當下蘋果最為賺錢的兩個產品線，但是這一次的蘋果春季發布會卻依舊引人註目。其中原因不言自明，有正在經歷巨大爭議需要證明自己的 Apple Watch，也有萬眾期待，久未大更新的 MacBook。

和正是蘋果當下的 iPhone 與 iPad 不同，MacBook 是蘋果的過去，而 Apple Watch 則是蘋果的未來，這樣的交相輝映之下，即使產品並不是迷霧重重，也有別樣的意味在里面：Apple Watch 能否不負眾望？新 MacBook 能不能繼續延續經典？

一些數據

在發布重頭戲之前，蘋果首先公布了一堆數字，借此來說明蘋果之前取得的成績。題外話則是 Apple TV 降價至 69 美元。

iPhone 方面：銷售增長率為 49%，相比其它智能手機的 26% 幾乎是兩倍。iPhone 6 和 iPhone 6 Plus 客戶滿意度為 99%。而 iPhone 歷代的累積銷售量已經達到了 7 億臺。

Apple Pay 方面：Apple Pay 支持的銀行達到了 2500 家以及 70000 個線下分點。

HealthKit 方面：已經有超過 900 個應用與 HealthKit 完美契合來來幫助用戶管理健康。

Mac 方面：在業界數據都在下降的同時，Mac 去年依舊保持了 21% 的銷售增長，俗稱逆市上漲。

ResearchKit

出乎意料的是，蘋果悄然發布了一個非常專業的 ResearchKit，它專為醫學研究打造的軟件基礎架構。有了 ResearchKit，iPhone 和 HealthKit 將成為強大的研究工具。基於 ResearchKit，研究者們已在過去一年中設計了多款 app，用於研究多種疑難重癥。

比如 Sage Bionetworks 和 Rochester 大學合作開發了基於 ResearchKit 的 mPower app，用以研究帕金森癥。在和蘋果合作的醫院中還有來自中國的首都醫科大學宣武醫院。

首批基於 ResearchKit 設計的 app，主要被用於針對帕金森癥、糖尿病、心血管疾病等的各項研究。蘋果公司的 Stephen Friend 博士說：

“有了 ResearchKit 這個軟件基礎架構，醫學研究者們就能根據研究所需，輕而易舉地設計出各種 app。”

基於 ResearchKit 打造的前 5 個 app，已經在 App Store 推出。

新 MacBook

出乎意料的是，新的 MacBook 沒有命名為 MacBook Air，而是直接就叫 MacBook。蘋果聲稱，MacBook 不止是全新的筆記本電腦，更是筆記本電腦的未來。這一次帶來了三種顏色，深空灰，金色和銀白色。

這是迄今為止最輕的 MacBook，重量為兩磅，還不到 1 千克。全新 MacBook 比 11 英寸 MacBook Air 還要薄 24%，最厚處為 13.1 mm。MacBook 內部首先被更新的是全新的全尺寸鍵盤，基礎結構跟之前完全不同。全新的蝶式結構鍵盤，使按鍵薄了 40% 的同時，並且每個按鍵的表面積擴大 17%。

不負眾望的，這一次的 MacBook 終於帶來了 Retina 屏幕，12 英寸的屏幕分辨率為 2304*1440。與其他型號 Mac 的 Retina 顯示屏相比，這個 Retina 顯示屏在能效提高了 30% 的同時，仍然能帶來相同的亮度。

MacBook 還帶來了新技術 Force Touch，Force Touch 觸控板的力度感應器，能檢測到用戶在其觸控板表面上用了多大力，能感知從輕輕的點按到用力長按之間的區別，並且還有震動回饋。這為 MacBook 觸控板提供了更多的功能選項和開發潛力，比如用力長按一個地址，就能在地圖上看到它的位置。。

同時 MacBook 也沒有風扇，因為它使用的是 Core M 處理器，運行功率僅有 5W。得益於全新工藝，新主板比 11 英寸 MacBook Air 的小了 67%。續航則依舊強勁，網頁瀏覽可達 9 小時，iTunes 電影播放 10 小時。

最新的 USB-C 接口也帶來了驚喜，它將電源、USB 數據傳輸、Display Port、HDMI 和 VGA 五種功能集合於一，不過接口集中勢必會帶來接口緊張的局面。全新的 MacBook 在美國的起售價為 1299 美元，高配版為 1599 美元，美國為 4 月 10 日開始發售。

除了全新的 MacBook 之外，部分舊款的 MacBook Air 和 MacBook Pro 也得到了升級，主要是用上了第五代酷睿處理器，閃存速度也得到提升。這也預示著，今後蘋果的筆記本產品線可能直接分為 MacBook 和 MacBook Pro 兩條，Air 面臨淡出的境遇？

（MacBook、MacBook Air 和 MacBook Pro 對比）


Apple Watch

這是蘋果近來關註度最大的產品，也留到了最後。開始的介紹沒有什麽新意，諸如運動監測，日程提醒之類，此處的嘉賓是一位女性馬拉松選手（也是一位超模）。

喚醒 Apple Watch 的方式很簡單自然，就是輕輕說聲“Hey，Siri”便能喚醒。有意思的是，蘋果拿來演示的 Demo 應用居然是微信，發表情（驚現兔斯基），刷朋友圈都不在話下。

除了微信之外，蘋果在繼續展示和 Apple Watch 適配的應用，比如 SPG app，就是 SPG 俱樂部的應用，用戶可以用這個應用辦理酒店入住、打開酒店房門，所以蘋果這里暗示 Apple Watch 和五星酒店是絕配嗎？在此請求 7 天連鎖也開發一個 Apple Watch 官方應用。

為了和 iPhone 進行互動，iPhone 上也會有一個全新的 Apple Watch app，即日即可下載，並會內置於 iOS 8.2，用戶可以用它設置 Apple Watch，並選擇需要保留的通知項目。App Store 選項讓用戶能瀏覽 Apple Watch 上的 app，並為其下載新的 app。

外界質疑已久的電池續航也有了答案：在正常情況下，它的電池使用時間長達 18 個小時。當然，蘋果沒有說明什麽是不正常情況。

和之前的消息一樣，Apple Watch 分為三個系列：Apple Watch Sport、Apple Watch 和 Apple Watch Edition。蘋果的宣傳中，就連金屬都是全新材質的，比如為 Apple Watch Sport 定制的鋁金屬，其強度超過普通鋁合金 60%。而為打造表殼而定制的不銹鋼，經過特殊的冷鍛處理，硬度提升了 80%。

價格方面，38mm 運動版售價 349 美元，42mm 運動版 399 美元，人民幣 2588 元起。

而普通版則是 549 美元起，1099 美元封頂。最貴的 Edition 版本則是 1 萬美元起，最貴的版本則賣到了人民幣 12.68 萬元。

首批發售地區則包括了中國大陸和香港，Apple Watch 將於 4 月 10 日起接受預購，4 月 24 日起正式發售。

（源自愛範兒）

【幹貨】生鮮電商行業：模式創新安天下，尚需成本定乾坤

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=8226&page=1&extra=#pid13506

本帖最後由 優格 於 2015-3-14 09:13 編輯

【幹貨】生鮮電商發展報告：模式創新安天下，尚需成本定乾坤
作者： 常濤、陳卓等 物流沙龍


盡管生鮮電商有諸多有利因素，由於成本原因（通常是常溫運輸及倉儲成本的2-5倍），我們認為生鮮電商接近但尚未有到達實質性爆發的臨界點，而隨著冷鏈需求規模、商業模式和物流技術的不斷創新，生鮮電商目前的困境有望在3-5年內得到解決。推測至2020年，生鮮電商市場規模將達到3,200億（常溫商品+冷鏈商品），其中冷鏈部分占比約為30%，規模超過1,000億。

◆ 生鮮電商發展迅猛：2013年生鮮食品網購交易額達到57億元，同比增速達到40.7%，2010-2013年複合平均增長率達到138.5%；從淘寶指數看，生鮮搜索和成交同比均超過100%；我們中性預計，未來5年生鮮電商行業增速超過100%，市場規模大約為1,000億，占生鮮總銷售比例達到15%。

◆ 無論平臺型還是垂直型電商，甚至物流企業積極做生鮮電商，顯示出蓬勃的投資熱潮。他們為什麽要做生鮮？（1）生鮮有巨大的市場和客戶根基；（2）生鮮產品重複購買頻次高，可以成為聚客的法寶；（3）生鮮電商利潤空間大。

◆ 生鮮電商具備發展基礎：（1）冷鏈行業大發展是生鮮電商的物質基礎；（2）食物支出占比逐漸降低，消費者更願意溢價購買更安全更放心的食品；（3）消費升級，生鮮電商能夠滿足多品類、差異化需求；（4）生鮮電商一體化運營可以直接連接產地和銷地，降低整個流通鏈條的腐損率；（5）生鮮的特點導致自身並無品牌，生鮮電商能夠解決信息不對稱問題，形成品牌溢價；（6）生鮮電商可以延伸產業鏈條，實現基地直采或者批發市場直采，達到規模經濟的條件，提高商品毛利率。

◆ 目前生鮮電商的困境（盈利能力差）可以通過兩種方式解決：（1）物流技術降低宅配成本：a、自營或者第三方共同配送；b、使用自提櫃；c、直接配送到社區店或社區物業；d、利用O2O模式，讓社區超市成為最後一公里物流的解決方案；（2）創新商業模式：a、C2B的商業模式；b、經營中高端，拉動中低端；c、區域化采購、僅在高密度人群區域開展業務；d、做細分市場。

◆ 投資策略：由於冷鏈物流三段（幹線+倉儲+配送）成本是常溫的2-5倍，目前生鮮電商主要還是經營高毛利和高客單價的商品（如進口食品、有機食品和海鮮類產品）為主，但是隨著（1）冷鏈需求規模的自然增長和（2）更重要的是，業內物流模式和商業模式的探索創新，我們認為未來冷鏈物流的成本有大幅下降的可能，導致在網上推送低毛利、低客單價的生鮮食品成為一種可能，最終影響我們的生鮮流通大格局，對人口密度高的一二線城市居民的日常生活產生顯著性影響。建議關註海博股份（600708）和農產品（000061）。同時，上遊行業如冷機、冷藏車設備制造企業等也值得密切關註，一旦生鮮電商物流成本能夠大幅下降，行業將出現爆發式增長，而且持續性更強。

◆ 風險提示：城市收入水平增速放緩、宏觀經濟增速低於預期等。

引言

2014年2月14日情人節，天貓、荷蘭領事館聯合推出“愛從荷而來”情人節特惠活動，50萬朵荷蘭郁金香魔術般漂洋過海，並通過菜鳥網實現全程物流保障工作。根據菜鳥網絡設計的方案，鮮花須提前兩天進入配送城市，提前一天全面檢查有無損毀，情人節當天早上4:00前，所有的花要到達距離消費者最近的配送網點。這樣基本上可以保證鮮花可以不出意外地當天送達。情人節當日，菜鳥網成功實現了26個城市、50萬朵郁金香在情人節當日送達。

2月14日，50萬朵從荷蘭進口的郁金香在同一天抵達全國26個城市3萬多個情人手中，這項頗具挑戰的任務是由菜鳥網絡集結順豐速遞、思邁速遞、微特派、小紅帽、眾萃冷鏈等16家物流企業一起完成。每一個環節嚴絲合縫的對接創造了郁金香神話。


這個項目是繼美國車厘子、阿拉斯加鱈魚之後的，菜鳥網絡再次試水提供生鮮配送服務。菜鳥網絡希望通過這次大規模的活動來整合社會化物流資源為生鮮配送服務，降低物流成本，努力改變鮮花銷售線下獨大的格局。

另一知名電商順豐優選則在地方特產直采方面大展拳腳。在2013年5月，借著成立一周年的契機，推出第一批海外直采商品鳳梨，並借助物流優勢陸續上線嶺南荔枝、煙臺櫻桃和陽山水蜜桃等其他地方特色水果。

到了9月份，一大波大閘蟹將順著網絡向消費者襲來。大閘蟹軍團的領軍代表是1號店和蘇寧易購。1號店是“第一個吃螃蟹的電商”，早在2009年就引進了陽澄湖大閘蟹進行線上銷售，2012年實現全國銷售，匯集眾多獲得陽澄湖大閘蟹行業協會資質認證的、具有品質保證的知名品牌，諸如蟹友匯、湖中之王、正谷、陽太沃等，提供大閘蟹提貨券的在線訂購，顧客下單成功後，由商家直接配送，大概1~2天就能到貨。

蘇寧易購則在2013年加入大閘蟹的銷售隊伍，推出的“肥蟹享不停”活動，推出單價不到15元的大閘蟹（其他網上購物網站單只大閘蟹價格基本在18元至20元之間），一舉打破全網最低價格，遭到消費者哄搶，成為“大閘蟹新貴”。

生鮮電商的爆發式發展，標誌著冷鏈物流服務由B2B延升至B2C領域，一場全國範圍內的冷鏈資源整合大幕已悄然拉開。

一、生鮮電商大發展前瞻
1生鮮電商發展現狀

1）生鮮電商發展現狀概覽

生鮮網購發展迅速。據易觀智庫統計，2013年我國食品網購的總交易金額達324億元，同比增長47.9%。其中，進口食品和生鮮食品的訂單量分別占總食品類訂單量的13%和7%。2013年生鮮食品網購金額達到57億元，與2012年的40.5億元相比增長40.7%。2010-2013年三年的平均年複合增長率達到138.5%。

現階段食品網購無論在交易金額還是用戶規模上，在全網購中的占比都很小：交易規模上，中國網絡零售總金額1.88萬億元，食品網購僅占1.7%；用戶規模上，網絡購物總人數為3.12億人，食品網購僅占10%。較小的滲透率蘊含著極大的發展空間。

生鮮食品發展迅猛，網上購買率同比增長109%，是各品類中增長最快的。伴隨生鮮食品的快速發展，生鮮食品在食品網購總量中的比重提高。在食品網購的各類商品品類中，生鮮食品的訂單量占比為6.7%，位列第五名。

根據淘寶網統計數據，2011年7月以來，生鮮品類的關註度和成交量均呈上升趨勢。生鮮主要品類海鮮和水果的搜索指數和成交指數表現出明顯的上升趨勢。以水果品類2014年3月的數據為例，搜索指數環比上升21.0%，與去年同期相比上升156.7%；成交指數環比上升31.4%，與去年同期相比上升220.6%。

2）生鮮電商運營模式

生鮮電商在一定程度上取代了產業鏈中從農戶到消費者中間的層層批發商：通過從批發市場采購、與供應商合作、產地直采或自建基地的方式取代了傳統農產品流通的多級批發商模式。其中，產地直采或自建基地將供應鏈壓縮到最短：直接控制供應端的采購，利用網站平臺實現向消費者的銷售，最後通過物流配送中心將產品送達消費者。對比傳統的農貿市場渠道，生鮮經營模式能實現“眾多農戶—生鮮電商—眾多消費者”的“從產地到餐桌”的直線模式。

冷鏈宅配是生鮮電商產業鏈的最後一個環節。為了保證商品質量，宅配過程要保持全程冷鏈：從最初的分撿中心的低溫庫儲藏，分撿中心到配送站的移動冷庫轉移，再到商品交付過程的低溫冷藏車配送，整個過程對溫度控制的要求很高。

目前，生鮮電商有多種商業模式，根據網站運營、發展品類和線下配送等方面可以分為4類：

（1）綜合型電商：全品類發展，以淘寶、天貓、京東商城、1號店、亞馬遜為主。這類電商目的是做全品類，必然涉及生鮮。從事生鮮的目的更多是為了增加消費黏性，因為生鮮短期內難以盈利。其模式主要是吸引各個生鮮廠家入駐自己的平臺，並由入駐廠家自行負責冷鏈配送，只負責監管，生鮮配送對其來說屬於戰略性虧損的品類。

（2）垂直型電商：專門從事食品網絡零售，主要包括中糧我買網、沱沱工社、優菜網、本來生活網、優果網、易果網等。以生鮮產品為主打，並自建冷鏈配送體系。這類生鮮電商主打生活品質，保證生鮮食品優質、高端。但由於成本等各項考量，只在某一個或幾個城市運營，具有明顯的區域特征。

（3）物流企業：以順豐優選為代表。依托自身強大的物流優勢，發展生鮮電商。此類企業發展生鮮電商實則是為自己未來的冷鏈物流體系建設鋪路。

（4）線下超市：以沃爾瑪、永輝超市為代表。依托自己的體系優勢發展線上生鮮服務，對這類企業而言，網上只是宣傳路徑而已，它利用門店輻射範圍進行配送，減少了成本，縮短了配送周期，但大部分業務仍在線下。

3）生鮮電商目前的發展階段：處於行業爆發前夜

生鮮電商從2005年開始發展以來，經歷了兩波熱潮。2005年易果生鮮成立，開啟生鮮電商第一波熱潮。此後，菜管家、沱沱工社、順豐優選紛紛上線，隨著電生鮮電商不斷發展，供給逐漸超過市場真實需求，2012年開始，生鮮電商停止擴張。進入2013年，伴隨著一系列擴張和並購，包括順豐優選、沱沱工社的全國擴張和海博收購菜管家，生鮮電商又迎來了第二波熱潮，並且這波熱潮一直持續至今。

2生鮮電商未來的發展水平

1）食品產業的總規模

中國的食品產業在2000年之後進入高速增長階段。

消費端來看，食品類零售總額從1998年開始增長速度一直為正，2000年之後，全部年份都保持10%以上的增速。零售總額從2000年的1237.9億元增加到2013年的14820.7億元，年複合增速達到21%，規模增長12倍。

生產端來看，食品工業產值的增長趨勢與食品類零售額基本一致，進一步印證食品產業的規模增長。

2）生鮮電商滲透率預期

生鮮電商將直面其他流通渠道的競爭。與發達國家相比，我國生鮮供應鏈效率低下，傳統農貿市場仍是購買生鮮的最主要渠道，大賣場和超級市場占比不到30%，而生鮮連鎖社區店則剛剛起步。而發達國家超市渠道銷售則占到了80%-95%。

傳統的農貿市場處於原始的分散經營狀態，缺乏供應鏈整合能力，隨著居民消費習慣、消費能力和對食品安全、購物環境等方面需求的升級，加之中心城市土地供應限制和租金上漲推動，未來市場占比將逐漸下降。

生鮮電商和連鎖超市都具有向上遊整合優化供應鏈的動力。連鎖超市以眾多的門店網絡為市場依托，以中央采購制開發銷售利潤，以現代化的配送中心獲取物流利潤，因此可以通過統一進貨、統一配送和統一管理形成規模效應。生鮮電商則可充分利用網絡的集聚效應，匯聚分散需求進行產地直采和物流配送，向供應鏈的上遊和下遊雙向滲透。同時，規模效應決定生鮮電商和連鎖超市都有應用冷鏈的動力。

中國電商具有雄厚用戶基礎，後發優勢明顯。與發達國家成熟而扁平的供應鏈渠道相比，中國供應鏈過於複雜，連鎖零售商覆蓋率和集中度都不高，導致中國的電子商務後發優勢明顯。中國擁有全球最大的網購用戶群（3.1億，2013年），網購滲透率已超過美國（7.8%），中國網購市場規模已經超越美國成為全球最大市場。

我國食品網購滲透率不足2%，其中生鮮類滲透率不足1%，遠低於其他品類，發展空間巨大。跨行業比較，服裝、化妝品、3C類商品的滲透率從不足5%提升至15%均只耗費了短短3年。

我們預測，我國生鮮電商最終滲透率將高於發達國家。歐美等發達國家經營生鮮的連鎖超市及大賣場在1970－1980年代就已經蓬勃發展，經歷數十年深耕，網點分布、冷鏈覆蓋率和供應鏈運營效率均已達到較高水平，而生鮮電商發展初期營業規模有限，供應鏈效率難以與超市抗衡，還要負擔冷鏈倉儲設備昂貴的建設成本，導致發展較為緩慢。我國生鮮電商則不然，在與超市的競爭中將分得更高的市場份額。

因此，生鮮電商的最終滲透率將主要取決於：（1）傳統農貿市場渠道的衰落；（2）和現代超市渠道的競爭結果。傳統農貿渠道在大中城市的衰落趨勢已經非常明顯，但在小縣城等地方仍具有很強的生命力。參考第二章對超大城市規模的測算和趨勢判斷，我們假設農貿市場渠道占比在2017年將下降至55%，得出電商渠道在悲觀、中性、樂觀三種情況下的滲透率。

3）生鮮電商增速測算

我們假設食品零售總額以每年10%的增速增長，冷鏈相關商品約占食品零售總額的25%，對悲觀、中性、樂觀三種情況下電商和超市渠道的進行測算，即使在悲觀假設下，電商渠道的複合增長率也將達到82%。

4）生鮮電商未來市場規模測算

我們中性預計，到2020年，生鮮電商的市場規模將達到1000億元以上，占食品網購的比例達到30.5%。


二、生鮮電商投資熱潮及推動因素
1生鮮電商投資熱潮

各種類型企業，無論平臺型還是垂直型電商，甚至物流企業積極做生鮮電商，顯示出蓬勃地投資熱潮。


2生鮮電商投資推動因素

（1）生鮮商品市場廣闊：生鮮商品具有巨大的市場，有巨大的用戶根基支持，目前，消費者主要通過菜市場渠道購買生鮮商品。生鮮電商將生鮮商品發展好之後，能利用生鮮商品積累的客戶資源，去挑戰更多地品類。

（2）生鮮產品購買頻次很高：傳統菜市場是顧客購買生鮮產品的主要渠道，通過與其他渠道比較，顧客購買生鮮商品的頻次至少是其他商品類別的2倍。當一個用戶把自己的生鮮需求交給一個網站的時候，他必須每周購買兩單以上。而電商有了這個頻次的支撐，能擴大品類，對其他品類/電商也能產生部分沖擊。

（3）生鮮電商利潤空間大：生鮮電商的毛利很高，海鮮毛利50%以上，普通水果約20%，凍肉20%-30%。相比之下，傳統渠道的毛利就要低很多，最高水平的永輝超市的生鮮產品平均毛利率也僅12%-13%。此外，生鮮電商的實際殘損率要比一般賣場低得多，因為相對於超市直接擺放在生鮮區域的商品，接觸的人更多，生鮮電商的商品接觸的人相對少。在殘損率方面，生鮮電商的相對成本更低。因此，生鮮電商具有很大的利潤空間。

三、生鮮電商具備堅實的發展基礎
1生鮮電商發展的線下支持：冷庫和冷藏車發展

生鮮電商的發展不僅需要線上業務量的增長，還需要線下的資源支持，包括冷庫和冷藏車。冷庫投資的增加和冷藏車市場規模的擴大都為生鮮電商提供了線下支持。

1）冷庫投資迎來第二次熱潮

中國的冷庫容量從1998年的12.5百萬立方米增長到2013年的103.1百萬立方米，年複合增長率達到47%。新開工冷庫在2012年出現負增長之後，2013年又恢複增長，增速達到130%。

2014年各地有54個在建萬噸以上冷鏈項目，建成後將增加至少500萬噸冷庫容量。其中多個在建工程建成後將成為所在地或所在區域內最大的冷庫。


2）冷藏車市場規模增長

冷庫在2008-2010以及2013年經歷了兩輪增長，但兩輪增長的驅動因素不同：上一輪需求爆發是資源驅動型，建設冷庫主要是出於“占資源”的目的，以圈地為主，體現在冷庫面積大增，冷藏車增速不快；而本輪冷庫投資增加是需求驅動型，冷庫投資的增加伴隨冷藏車市場規模的增長。

冷藏車市場規模在2011年之前保持20%以下的增長率，2011年之後，增長速度不斷加快，2012年實現50%的增長，2013年預計增長速度將實現100%，市場規模從2005年的不足5,000輛增加至30,000輛左右。

以上海市的冷藏車市場為例。2008年以前冷藏車的營運證件發放增長率很低，均不超過1.5%。自2008年始，每年發放的冷藏車營運證件數量呈現出很高的增長率，尤其是2010年之後，均保持18%以上的增長率。同時，冷藏車的專業化水平也不斷提高：截止到2013年12月12日,在上海市註冊的道路貨物營運冷藏車為4245輛,其中專業冷藏車2730輛,非專業冷藏車1515輛，非專業物流企業車輛同比漲幅較去年回落15.1個百分點，為4.2%。

3）制冷設備市場繁榮

煙臺冰輪和大冷股份占據了中大型冷庫設備供應的80%，是中國最重要的兩家冷庫設備供應商。煙臺冰輪的業務收入中65%來自工商業冷凍業務，大冷股份的主營業務收入全部來自制冷空調設備收入。兩家公司的收入情況走勢一致：在2009年到2011年間經歷了高速的增長，2012年收入增速為負， 2013年收入增速又提高。

我國冷藏車用制冷機組市場處於激烈競爭的狀態，有20多家中外企業在從事冷藏車用制冷機組的生產。其中，三菱重工、冷王、開利的產量比重達到75%，市場占有率達到63%，是最重要的三家企業。

2013年，冷藏車制冷機組三家龍頭企業在銷售和投資上都有增加。開利運輸冷凍2013年的銷售預計增幅將超過25％；三菱重工則和大冷股份合作，共同註資8000萬成立離心式冷凍機合資公司，三菱重工持有55%的股份；冷王2013年的銷售額增長12%，並推出冷藏車制冷機組新產品—非獨立機組SV系列。

2食物支出占比低，消費更願意買安全放心的食品

恩格爾系數是衡量食品支出占居民收入的比重，食品支出占收入的比重越低，消費者對食品的價格變化越不敏感。中國城鎮居民家庭恩格爾系數從2000年開始就呈現下降的趨勢，從2000年的39.4%到2013年的35%，說明消費者對食物價格變化的敏感度不斷下降。

食品安全越來越引起消費者的關註。冷鏈雖然不能解決食源性的食品安全問題，但對於如防腐劑濫用之類的非食源性食品安全方面顯然存在積極作用。與昂貴的冷鏈運輸相比，添加防腐劑價格低廉，更能大大延長生鮮保鮮期。例如，一些商家用福爾馬林浸泡蔬菜、水果、水產品，不僅無需使用昂貴的冷鏈運輸，更能達到“保鮮”效果。然而福爾馬林會對人體造成危害。

只有消費者對食品安全提高重視，並願意為之付出合理溢價，才能推動規範冷鏈行業的發展。羅蘭貝格分析表明有83%的消費者願為食品安全付出程度不同的溢價。

3消費升級，生鮮電商能夠滿足多品類、差異化需求

隨著消費升級，消費者不僅僅滿足於大眾化的產品，要求更豐富的品類，對進口商品、地方特產等差異化商品的需求越來越高。北京、上海等地2013年的熱銷商品中，進口食品和地方特產都占到了30%左右。

傳統渠道出於規模效應考慮，更多供應大眾化的商品，難以覆蓋某些特定的品種。永輝超市作為線下最成功的生鮮超市，走的就是大眾生鮮之路，中高端生鮮商品少。而生鮮電商能發揮自身的優勢，銷售一些高附加值的有機蔬菜、高檔水果、海鮮、進口食品等等，滿足部分細分群體的需求。1號店的商品品類中進口商品就達到了40%。

4生鮮電商可以一體化運營，降低腐損率

從產地來看，冷鏈的作用在初級農產品采摘下來的8小時內作用最大。無論是果品、蔬菜、肉類，使用冷鏈的時間越早，作用越大。因此，產地的冷鏈投資對於降低腐損率非常重要。從價值鏈的角度考慮，農產品的產地收購價極其便宜，主要增值過程在層層收購、層層批發的流通和物流環節中產生，而冷庫、冷鏈的建設則需要大量的資本投入，這使得靠近產地的參與者缺乏動力去降低腐損率；靠近終端的參與者如超市、消費者由於升值過程基本完成，承擔了較高的成本，有意願降低腐損率，但為時已晚。

生鮮電商進入農產品流通領域之後，替代中間多層的批發商，簡化了流通的中間環節，最終整個流通過程只有兩個主要參與群體：農戶和電商，也只有這兩個群體參與增值部分的分割，二者都能獲得更大的利潤，彌補冷鏈投資支出，從而解決了投資支出與收益不對稱的問題。產地的農民有動力投資冷庫，生鮮電商也有動力進行全程冷鏈的配送。

5生鮮電商可以解決信息不對稱問題，形成品牌溢價

生鮮產品屬於典型的非標準化產品，與標準化產品除了在銷售標準化程度上的差異之外，還體現在品牌效應上。標準化商品比如服裝、3C產品，往往以商品為主體形成品牌效應。但非標準化產品因為不同主體之間的相似性，商品本身沒有品牌效應存在，消費者不能通過商品本身進行鑒別。因此，非標準化產品的銷售渠道替代產品成為品牌主體。對於生鮮商品來說，生鮮電商就充當了其品牌保障。消費者對生鮮電商的認可轉化為對其銷售商品的信任和購買，解決生鮮商品的信息不對稱問題。

沱沱公社是生鮮電商渠道品牌效應的典型例子。沱沱公社是中國首家專業提供有機食品，天然食品等生鮮類商品的電商，其母公司在北京、上海等地投建上千畝有機農場，為沱沱公社直供果蔬等生鮮類產品。沱沱公社不僅通過農場直供的方式打造了綠色食品的品牌效應，並且通過發展非常完善的配送體系，提供高服務水準，在客戶中形成好口碑，培養了一批忠誠度很高的客戶群體，這些資深生鮮電商消費者保持每周兩次的購買頻率。

6生鮮電商可以向上遊延伸產業鏈條，提高商品毛利率

生鮮電商的主流采購模式是供應商模式和直采模式，二者合計占比超過50%。供應商模式與傳統農產品供應模式相比，跳過中間的部分批發商，縮短了農產品供應鏈；而直采模式比供應商模式更近一步，實現和生產者直接對接，一方面能使產業鏈縮減到最短，降低采購成本，獲得產品流通全部的增值部分，提高商品毛利率，另一方面能直接追溯產品供應源頭，保證產品質量。

目前在產地直采發展較好的主要是順豐優選、我買網和天貓，但發展模式各不相同。順豐優選從成立之初就以“產地直采”作為發展方向，在國內產地直采方面有很多明星產品，如嶺南荔枝、煙臺櫻桃；中糧我買網則依托中糧集團的全球采購體系迅速拓展海外直采領域；天貓通過開展特色中國項目，與產地合作發展地方特產。

四、生鮮電商解決自身困境
1生鮮電商存在的問題

1）生鮮產品供應成本高昂

生鮮產品從供應商到最終消費者主要經歷了幹線運輸、倉儲和宅配三個環節：供應商通過幹線運輸將生鮮產品運送到電商倉庫，消費者產生訂單之後，電商從倉庫發貨，用宅配的方式運送給最終消費者。三個環節產生的成本累加，構成生鮮產品的物流倉儲成本。

在以上三部分完全外包的情況下對比常溫商品與冷藏商品的成本（不考慮市場結構）：幹線運輸的運價來看，冷藏商品是常溫商品的4-5倍；冷庫租金上，冷藏商品是常溫商品的4-5倍；宅配運價上，冷藏商品除了有與常溫商品相同的運輸成本之外，每次運輸還要增加一個固定成本。綜合來看，在冷鏈外包的情況下，冷藏商品的幹線運輸與倉儲成本是常溫商品的4-5倍，而宅配成本是1.3-1.5倍。

生鮮電商自行投資冷鏈亦要面臨高昂的成本：一方面，冷鏈商品對比常溫商品在倉儲和物流方面要高，另一方面，生鮮產品的特殊性使其對配送時間要求嚴格，比如下午配送的商品要集中在2點到5點間配送完成，配送時間窗口短，對設備利用率不足，且生鮮產品配送的特殊要求使其難以與傳統商品共享資源，導致訂單密度不足。平均來看，生鮮電商的倉儲成本（即冷庫）的建造成本是常溫庫的2-3倍，配送成本是一般行業的3-5倍。由於數據不足，據草根調研了解，目前垂直電商自建物流配送成本普遍在三四十塊錢一單左右，與普通快遞有數倍差距。

2）非標準化產品影響客戶認知和運輸效率

生鮮電商大部分都是非標品，例如葉菜、有機瓜果。

非標品主要會造成兩方面影響：（1）不便於統一包裝和配送；（2）影響消費者對產品的認可度，例如在網上下單時看到的是顏色鮮艷、大小一致的產品，但客戶拿到卻發現大小參差不齊，顏色也不鮮亮。這兩點也是跟傳統電商差異比較大的地方，像3C、圖書等實體產品跟圖片差異不大，消費者容易接受，而且形狀大小一致，方便包裝和配送。

以沱沱工社為例，按照目前的存儲裝備和服務水準，跟普通快遞的效率差距是很大的。

3）綜合判斷：成本提高還是降低？

目前生鮮電商行業處於發展初期，最核心的就是規模性問題。只有達到一定的規模，才能基地直采，於是毛利率才能夠得到保障。

生鮮農產品經營模式看，有基地直采、批發市場直采等不同采購模式，而且不同模式下生鮮農產品的毛利有比較大的差別。

假定目前生鮮毛利率為28%，物流成本為30元/單，則商家盈虧平衡的客單價為107元。由此，我們做了一個敏感性測試表。

生鮮電商是否具有經濟性的發展基礎？我們認為答案是肯定的。假設城市的一般家庭日均生鮮消費額，我們根據不同的客單價對顧客的購買頻率進行敏感性測算。

假設一個普通的三口之家每月生鮮類產品消費金額約為2400元，則每日生鮮消費額80元；以當前主流生鮮電商能夠盈利的客單價200元/單計算，則每周約可購買2.8次，完全可以滿足城市家庭的購買需求。

2生鮮電商如何克服自身不利因素

1）以最後一公里為突破降低冷鏈成本

生鮮電商主要采取兩種宅配方式：自營和第三方物流。

自營冷鏈宅配：從產品質量可控性、規模化發展、穩定提供服務等方面來說，生鮮電商自營冷鏈宅配是最佳選擇，但這同時意味著巨大的前期資金投入，物流車、冷庫、人力資源等等所形成的成本過高問題可能使得生鮮電商過早夭折。對於像京東、1號店這樣的大平臺而言，盈利是其面臨的重要課題，所以投入龐大的資金自建冷鏈物流顯然是不可能的。據了解，亞馬遜、京東和1號店就是由進駐的生鮮廠商自行配送，通過選擇開放給第三方企業的運營方式，避免前期的巨大成本投入。

第三方冷鏈配送：對電商而言，從農產品的采購到配送，鏈條已經足夠長。因此把物流外包給專業的第三方物流企業是另一種選擇。其他市場化的第三方冷鏈公司如果能提供相對專業的供貨、倉儲和物流操作，它們的前期操作困難就會小很多，成為一個純粹的電商平臺。

然而，目前市場上能提供合適服務的第三方冷鏈物流的公司並不多，而服務價格、配送範圍、冷鏈操作能夠符合要求的可選擇的範圍更是狹窄。此外，目前已有的獨立冷鏈物流網絡多為產、供、銷一體化模式，或是在特定區域內自給自足，而全國性的冷鏈物流體系尚未成型，比如易果網就曾經多次尋找第三方配送商而未果。而且，好的第三方物流價格高，價格低的難以保證質量，確定合作關系後電商還需要與第三方物流進行大量磨合，並花成本對他們進行改造，需要時間。

自營冷鏈與第三方冷鏈各有優劣，而最後一公里物流配送是兩種方式共同要面對的問題。集中配送、自提櫃和社區商店是最後一公里配送問題的可能解決方式。

（1）集中配送解決冷鏈宅配成本過高問題。橫向切面，比如物流。生鮮宅配的物流之所以貴，主要貴在最後的一公里，一家企業的會員分布在全城的各個角落，送上門了還不一定有人。如果有專門的企業去做最後一公里的配送，把各家企業在同一個小區的最後一公里配送整合起來，成本就能降到極低。或者不需要自己去送，而可以去整合社區周圍的一些服務配套點，進行合作加盟，提供給用戶自提。

（2）用設立智能生鮮自提櫃的方式解決生鮮商品交付時間過長的問題。生鮮產品由於產品的特殊性，必須由快遞員親自交付給客戶，往往出現等待時間過長的現象。通過設立自提櫃，快遞員只需要將商品放在具備冷藏功能的自提櫃中，由消費者根據自己的時間自由取走，既能保證產品的質量，又能大大縮短生鮮商品的交付時間，提高快遞員的派件效率，增加訂單密度。

（3）社區超市能成為最後一公里物流的一種解決途徑。目前，重慶最大落地配物流就開辦了社區綜合服務站,為一定區域內的居民提供零售便利、快遞、綜合繳費、特殊農產品訂購服務,門店前臺便利店,後臺快遞有償存件等服務。通過一定區域內的社區超市輻射該區域內的居民，為居民提供生鮮商品自提點。電商只需要與固定的社區超市相對接，就能完成整個物流過程，取代了傳統的交付給消費者的模式。

社區超市中，便利店是標準化程度最高、設施最齊全的存在形式，因此是電商線下合作的首選。2013年11月，京東就與太原唐久便利店開展合作，展開自提點業務。目前，中國的便利店飽和度還處於較低水平。日本和中國臺灣地區是人均擁有便利店數量最多的國家和地區：2012年，每2800個日本人擁有一家便利店；臺灣地區每2000人擁有一家便利店。相比之下，北上廣深四個一線城市中，上海、深圳的便利店發展水平較高，平均每3000人就擁有一家便利店，而廣州和北京則相對較低，分別為9107人和20700人。

雖然當前的水平較低，但一線城市中除了上海，北京、深圳、廣州的便利店增長速度都較快，分別為8%，15%和17%。高速增長能實現便利店密度的提升。

通過集中配送、智能生鮮自提櫃和社區超市的發展，生鮮電商的冷鏈物流成本有望達到常溫商品的配送成本。

2）生鮮電商的模式創新： （1）、（2）、（3）和（4）

（1）C2B模式優化產業鏈

C2B即消費者對企業，根據消費者達到一定數量的趨同的個性化消費需求，集成一個集采大訂單，然後再由公司進行統一的定制采購，最終不僅可以滿足消費者的個性化高端消費需求，還能通過“抱團”降低商品成本，保障商品品質。

C2B模式優化了電商的供應鏈：集合消費者離散的小訂單成為大訂單，增強了前端供應鏈議價能力；供給完全匹配需求，減少銷貨時間，降低中間倉儲占用，並通過集中物流降低成本；消費端為消費者提供“個性化、定制化”的服務，彌補了生鮮產品非標準化的缺陷，滿足客戶多元化的需求，有利於培養客戶忠誠度。

天貓是運營C2B模式比較成功的電商，最成功的例子是美國的車厘子預售。2013年6月底，天貓發起美國車厘子網購訂購。6月27日至7月8日，13天內共有84531人在線預訂，訂單總金額1500萬元，共預訂美國西北車厘子168噸，相當於國內一座中型超市9年的銷量，也創下中美電商貿易史上最大單筆水果訂單。

天貓上購買預售商品基本流程是：先拍下小額定金，確定款式、數量後再付尾款。這和團購網站與商家談好團購價格後再向消費者發售的供應鏈路完全不同，預售是聚合消費者需求後再向廠商下訂單。

根據天貓網站的數據，通過C2B預售模式，使商品的成本下降了43%，因此，不僅產品品類上具有競爭性，價格上也同樣具有競爭性。

目前，天貓預售的主要農產品有76.38%是生鮮產品（水產肉類/新鮮蔬果），並且預售排名前20名中，有15個單品屬於生鮮品類。可見C2B模式在生鮮產品領域有較大的發展空間，有望大規模推廣。

（2）經營中高端、通過高價位拉高毛利空間

生鮮電商銷售的商品中，普通商品的價格與線下基本一致，而有機商品和進口商品的價格則往往要高於普通商品。

有機商品往往比一般商品價格高，比如一顆有機白菜的售價是十幾元，一斤有機豬肉售價在30到80元左右。這意味著能從每筆訂單中能掙到更多錢。以賣有機食品的Whole Foods為例，其銷售的有機、天然等食品價格會比普通食品高40%至175%，毛利率也通常在35%左右；其銷售額增長率也遠高於美國零售行業的整體增長率，即使在金融危機期間也經營狀況良好。

進口產品的價格也要高於一般商品，而且傳統渠道未能充分滿足市場需求。我買網對進口產品市場的判斷是市場空白夠大，還不存在互相大搶客戶的情況。

對比1號店的有機類和進口類生鮮商品與普通品類的價格，水果、水產品和肉類三種品類價差最大，達到2-4倍；蔬菜類價差為1-3倍，乳制品類價差不是很明顯。

（3）區域化發展

小區域化發展，通過區域的選擇，選擇人口稠密的區域，通過訂單量的增加和訂單之間距離的縮短來提升日配送量。

Amazon Fresh的發展案例驗證了這種可行性。Amazon Fresh的前身是Webvan。Webvan在不了解市場需求的情況下，就進行激進的區域擴張和倉庫建設，18個月內便從舊金山擴張至其他9個主要城市地區，並覆蓋過大的都會區面積，在郊區配送上遭受了大額損失，最終破產。AmazonFresh吸取了前者的教訓，在西雅圖上線5年後才進入洛杉磯市場，且初期只服務人口最稠密的郵政區。

因此，國內生鮮電商的發展可以選擇區域性發展方式，最後的發展結構是人口密度大的城市會各自擁有自己的代表性生鮮電商。目前，我買網主要面向華北區客戶，1號店主要面向華東區客戶。

（4）深耕細分市場

業內專家認為，目前僅1%左右的生鮮電商能盈利，多是一些專門做禮品、年節及團購等細分市場的電商。

多利農莊在單位團購領域做得比較成功。多利農莊的銷售渠道集中於三個方向：一是大型會員單位團購，擁有中歐國際工商、寶鋼、上海證交所、國家會計學院等大型企事業單位客戶；二是以禮品卡或者禮券的方式，面向普通市民，通過在高端小區舉辦互動活動等形式，來吸納新的個體和家庭客戶；除此之外，還利用官網的電子商務渠道進行直銷。而單位團購在多利整體的銷售收入中占比40%。

多利農莊通過經營細分市場，獲得了快速的增長，2010年得到青雲創投和漢理資本近8000萬元的註資，2011年以德同資本領銜的4家私募機構再次註資1.8億元，2012年的營業收入過億元。

附錄
1中美日冷鏈行業發展比較

1）日本冷鏈行業發展

日本的冷鏈市場在20世紀50-70年代經歷了高速增長，冷鏈需求主要是來自於冷凍食品。日本冷凍食品在1955-1975之間經歷了高速的增長。進入成熟期之後，食品行業的整合成為了日本冷鏈行業發展的促進因素。食品行業巨頭成為冷鏈投資的主體。

2）美國冷鏈行業發展

美國的冷鏈市場的發展軌跡同日本非常類似，也在20世紀50-70年代經歷了高速增長，冷凍食品也是促進冷鏈需求的一個重要因素。進入成熟期之後，消費需求的升級對食品溫控要求的提高，成為美國冷鏈市場的發展動力。

3）中美日冷鏈行業發展對比

將中國的2000-2012年的經濟指標與日本和美國冷鏈發展各階段的經濟指標進行對比之後，發現中國當前人均GDP水平與日本和美國在冷鏈成長期的指標在區間上吻合，增長速度與日本接近，城鎮化率雖然還沒有達到美日的水平，但是呈現出高速增長。從對比結果中，說明中國當前的冷鏈發展處於快速擴張的成長期。

2冷鏈行業未來發展水平與預計增長速度

1、基於生產量，根據預計冷藏流通率衡量

根據《農產品冷鏈物流發展規劃》，果蔬、肉類和水產品的冷鏈流通率在2015年將分別達到20%、30%和36%。結合預期冷藏運輸率，假設產品產量繼續正常增長，預計到2015年，冷鏈需求將達到29352萬噸，與2010年的8169萬噸相比，年複合增速達到29%。

假設到2025年，各品類冷藏流通率進一步提升，冷鏈需求將達到90892萬噸，2015到2025年年複合增長率12%。

2、基於消費量，根據超大城市人口占比衡量

根據消費地的性質，並不是所有的生鮮產品都需要進行冷鏈處理。對於需要長時間周轉的產品，才需要進行冷鏈處理。根據中國城市未來的發展，會產生長時間周轉需要的城市往往是人口數較大的大型城市。根據中國的城市劃分，未來可能產生冷鏈需求的城市多為一二線城市。

按照人口超過400萬的標準定義超大城市，中國目前的超大城市有25個，超大城市人口總數達到21846萬，占總人口的比例為16%。考慮到飲食習慣（如偏好熟食）的影響將降低冷藏食品的消費，調整後由超大城市人口產生的冷鏈需求比例為12%，得到2012年的冷鏈需求為15416噸。預計到2025年超大城市人口比例增加一倍至32%，產生的冷鏈需求占消費總量的30%，產生的冷鏈需求為55758萬噸，年複合增長率為10.4%。

3中國目前主要生鮮電商情況

1）主要生鮮電商一覽


2）適合生鮮電商發展品類分析

生鮮電商適合於發展具有差異化的中高端生鮮商品，而非普通商品。

在普通商品領域與傳統渠道競爭，生鮮電商有不具有明顯的競爭優勢：

1、前端供應鏈：在進貨來源方面往往與傳統渠道相同，而且在量上比不上傳統渠道，沒有議價優勢；

2、客戶體驗：傳統渠道客戶能直接接觸到商品，對商品質量有更直觀的體驗，但生鮮電商只能提供圖片和一些客戶評論，客戶體驗感更差。

3、物流配送：傳統渠道是在實體店銷售，顧客直接買走，沒有配送成本。但生鮮電商需要對產品進行配送，並且是冷鏈配送，成本要高出一大部分；

4、客戶忠誠度：普通產品無特色化，要提高銷量，只能通過與傳統渠道的價格戰，但通過低價獲得的客戶資源很不穩定，一旦有提供更低價的競爭者出現，客戶就會轉移。而且，傳統渠道往往在一定區域內有較穩定的客戶群。

優菜網就陷入了普通蔬菜銷售的泥沼。優菜網成立之初主營中高端有機蔬菜，並且實現了盈利。但之後為了擴大規模，將品類擴大到普通品類，從新發地蔬菜批發市場直接買入普通蔬菜。但和傳統渠道相比，成本無優勢及客戶缺乏體驗，導致客單價和利潤率上不去，幾近倒閉。

中高端生鮮產品是相對來說更適合生鮮電商發展的種類：

1、能有效地與傳統渠道區別開，傳統渠道出於規模效應考慮，更多供應大眾化的商品，難以覆蓋某些特定的品種，而生鮮電商能發揮自身的優勢，銷售一些高附加值的有機蔬菜、高檔水果、海鮮、進口食品等等，滿足部分細分群體的需求；

2、中高端商品如進口商品更容易形成差異化。競爭力可以體現在價格上和商品上，價格形成的競爭優勢是暫時且不穩定的，而商品差異化形成的競爭優勢則是持續且穩定的。生鮮電商通過提供特色化的產品，能形成忠實的客戶群。

3、生鮮電商在中高端產品的供應鏈渠道上具有優勢。生鮮電商或者通過自己的基地供應，或者借助於所在集團的供應鏈渠道，比如我買網借助中糧集團的海外采購網絡提供美國大龍蝦和德國牛奶，1號店借助沃爾瑪的供應鏈體系。

4、前文分析過，中高端商品與普通商品相比具有高溢價，並且高溢價是源於產品的差異化與高品質，鑒於中國消費者越來越重視食品的安全和質量，消費者能夠接受這種溢價。

來源：招商證券

【幹貨】技術型創業者如何組建銷售團隊？頂級VC的人才策略！

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0313/149333.html

 

 

黑馬說：

所有創業公司都知道，人是最重要的資產。矽谷最熱風投公司Andreessen Horowitz的創始人之一本·霍洛維茨最近出版了《創業維艱：如何完成比難更難的事》一書，他強調，要依次管理好人、產品和利潤。管理好人是最難的，管不好人，其他兩項就無從談起。他不光告訴你如何做正確的事，還告訴你——當事情搞砸時，你該怎麽辦
 

 

 

組建團隊時：如何招聘
 

1、不要用組建技術團隊的思維來組建銷售團隊

 

這是技術型創始人最常犯的錯誤。銷售人員和工程師完全是兩種人，用招聘工程師的方法來招聘銷售人員，根本不會有好結果。

 

面試方法有別：招聘技術人才時，一般會給他們拋出待解決的難題（比如有時需要讓他寫一小段代碼）。然而在銷售領域，事情完全相反。如果你拋出一個銷售難題，基本上所有人都能渾水摸魚，吹噓自己可以把難以賣出的商品賣出去。技術型人才，技術過關最重要；而對銷售人員而言，性格才是最關鍵的。

 

對人員背景的考量不同：大公司跳出來的工程師時當然比小公司的員工更有吸引力，因為只有技術最好的那些人才能進入 Google 這樣的巨頭工作，而 Google 又能給了他們一流的培訓和高標準的要求。相反，能夠把 Google Ads這樣牛逼的產品賣出去的銷售人員，就不見得比小公司的銷售人員厲害。如果求職者來自於一個差勁的公司，但他的銷售業績卻很好，可以判斷這個人肯定非常優秀。

 

決策錯誤的成本不同：組建技術團隊必須一步步慢慢來，因為任何技術決策錯誤都有可能造成巨大損失，耽誤生產效率，還有可能後因為後期需要不斷糾錯而造成巨大的時間浪費。然而，組建銷售團隊時，可沒有那麽多時間慢慢來。銷售人員的獨立性與技術人員相比要強得多，招聘失策可能會影響工作效率，但不怎麽會造成長遠的負面影響。

 

2、選應聘者，要看他的優點，而不是看他是否毫無缺點

 
在招聘主管時，大家常常很難達成一致。大家會提出各種反對意見，並非因為他能力不足，而是因為他身上缺點太多：畢業於三流大學，長得也不像一名主管，說話聲音不夠權威……但你要明白，你是在為一個崗位找一個合適的人選，一個可以帶領團隊奮勇殺敵的將軍，而不是十全十美的庸才。
 

3、該不該招資深人士

 

為什麽要任用資深人士？答案很簡單：時間。創辦技術型公司，意味著你自此開始了和時間賽跑。沒有哪家剛剛創業的技術型公司能擺脫產品“保質期”這個魔咒。再偉大的想法過了期就會一文不值。如果紮克伯格上一周才入行，那他的Facebook會何去何從？“網景”瀏覽器如果晚推出6個月，就會不得不和其他37家公司同分一杯羹。任用那些曾有過相關創業經驗的人可以加速成功的進程。


但是CEO們，千萬別大意。聘請資深人士加盟新創業的公司，有點兒像運動員為提高比賽成績服用興奮劑。如果使用得當，你有可能刷新紀錄；如果使用不當，你就會一敗塗地。


資深人士加盟後，要註意幾點：1、要求他們順應公司的企業文化，不能因為對方資格老而輕易讓步。2、制定一個清晰明確的高標準工作要求，不能只滿足於對方比你更勝任這份工作，因為你聘用他們就是為了讓他們做你不擅長的事。3、他們不僅要完成任務，還要善於與人合作，成為團隊的一分子。

 

4、能從好朋友的公司里挖人嗎？

 
這里的“朋友”是指，1）重要的生意夥伴，2）朋友。大多數CEO永遠不會從朋友公司挖人。哪怕這名員工是主動找上門來的，不要覺得“反正他們也在找新工作，招聘他們又何妨”。主要想想：如果你的丈夫離你而去，你希望你最好的朋友和他約會嗎？他肯定會跟其他女人約會，所以讓你的朋友得到他難道不好嗎？看似邏輯沒問題，但事實並非如此，你肯定會失去朋友。


要記住：除非該員工極其出色，否則你無論如何也不要將其留在公司。從朋友公司招人時一定要招頂尖人才，否則你只是平添了一些平庸之輩而已。
  

陷入困境時：裁員方法將決定你公司未來的命運
  

5、如何裁員

Opsware公司曾數次瀕臨破產，我們經歷了3次大規模的裁員，裁掉了400多名員工，卻仍然從破產絕境一躍成為收益16億美元的贏家。這簡直違背了風投行業的規律。裁員方法很關鍵。

一旦決定裁員，必須盡快執行。如果走漏消息，就會橫生枝節，麻煩不斷。員工會質詢管理者，公司是否要裁員。如果管理者不知情，員工就會認為他愚蠢。如果知情，他要麽不得不向員工撒謊，令消息進一步走漏，要麽保持沈默，令群情更加激憤。

你要明白，裁員的真正原因是公司業績欠佳。你傳遞給被裁人員的信息不應該是“你的工作業績不好”，而是“公司經營不善，為了繼續發展，我們不得不忍痛辭掉一些優秀的員工”。承認失敗似乎沒什麽了不起，但請相信我，這實際上非常了不起。

自己的員工必須管理者親自辭退，而不能像電影《在雲端》中那樣雇用一家外包公司來裁員。人們不會記得自己在公司效力的每一天，但他們一定會記得你將他們開掉的那一天。他們會記得那一天的每一個細節，這些細節關系重大。

CEO必須向公司全體人員發表講話。話是說給那些留下來的人聽的。這些人會非常關心你對待他們同事的方式。你裁掉的員工之中，有很多人都和留下來的人關系親密，因此，你一定要給予他們足夠的尊重。畢竟，公司還要向前發展，因此你必須把握尺度，不要過度表達歉意。
 

6、如何裁掉高管

首先要搞清楚，解雇高管，並不是因為他很差勁兒，而是你自己很差勁兒，是公司的面試或整合系統出了問題。所以，正確解雇高管的第一步，是要搞清楚自己為什麽給公司招錯了。你對高管的職責定位是否清晰？是否小廟偏招了大和尚？他的個人目標是否與公司目標相悖？

面對董事會方面，最好先通過電話進行個別通知，而不要在董事會會議上出其不意地宣布。在通知被解聘者時，處理好3個關鍵點：1、必須能清楚表達你要解聘他們的原因。2、說話要果斷，措辭用“我已經決定”而不是“我認為”。3、補償金方案。4、如何對公司宣布解聘該高管的消息，讓被解聘者自己來決定。“你無法保住他的工作，但你至少可以讓他保住自己的尊嚴。”

向公司宣布這一消息的順序是：1、該高管的直接下屬，因為他們受影響最大，要確保你對他們的後續工作已有明確部署；2、其他高管；3、其他員工。所有這一切都應該在同一天進行，最好在一兩個小時內完成。

 

如何進行員工培訓
 
7、太忙而沒時間進行員工培訓，就像太餓而沒力氣吃東西

很多公司認為自己的員工非常聰明，根本不需要培訓，或認為培訓的時間成本太高。真是愚蠢至極。在網景期間，有一段時期員工流失率非常高。排除經濟因素後，我發現熱門辭職主要有兩個原因：1、他們討厭自己的管理者，缺乏指導、職業發展前景不明朗、收到的反饋多為負面，這些因素另員工惶恐不安；2、學不到東西，公司沒有投入資源，幫助員工學習新的技能。而好的培訓項目可以直接解決這兩大問題。

管理者應該親自來做培訓。即便你沒有時間親自教授所有課程，有關管理預期的課也應該由你來上，然後挑選團隊中最優秀的管理者去教授其他課程。

  

關於CEO管人之道
 

8、切忌一味積極正面的假話空話，CEO必須實話實說

 

沒有人是傻子。當員工們已經看到，這個世界並不像你所描述的那樣美好，卻依然不得不聽你在公司大會上說“形勢一片大好之類”的無聊空話，那麽信任無形中就流失了。而尤其在創業公司，員工對CEO的信任非常重要。否則，你說得再天花亂墜都沒有用，因為他們不相信你說的是真的。

 

經營Opsware公司時，我們在競爭中失去了無數筆交易，我召集了一次員工會議，對他們實話實說，告訴全體員工，我們目前被打擊得狼狽不堪，如果不迅速止血，我們就死定了。那時，沒有一個人退縮。團隊精誠團結，成功研發了一款產品，拯救了瀕臨絕境的公司。

 

9、健康的企業文化鼓勵員工公開壞消息

 

只有允許自由並公開討論問題，公司才能迅速解決問題。企圖掩蓋問題只會令所有員工感到灰心。因此，CEO應該采取的做法是：建立一種獎勵文化，而不是懲罰文化，對那些公開提出問題並為其找到解決辦法的人予以獎勵。

 

有些規則，以前常被我們奉為管理的金科玉律，但實際上卻有可能阻止信息在公司內的自由流動。例如，“如果拿不出解決方案，就不要把問題報告給我。”如果有一個重大問題，員工解決不了怎麽辦？如果有一名工程師發現某一產品的營銷方式存在一個重大缺陷，他該怎麽辦？難道你真想讓他將這一問題埋在心里嗎？

 

10、“好公司”與“爛公司”的區別

 

在“好公司”，員工可以專心工作，相信只要工作出色，公司和他們個人都會受益。在這樣的公司里工作才會有真正的快樂。每個人早上一睜開眼睛就知道自己所做的工作高效有用，會使公司和自己都發生改變。這會令他們在工作中既動力十足，又有滿足感。

 

而在“爛公司”，人們會把大量時間都用在捍衛公司利益、阻止明爭暗鬥以及改進不完善的工作流程之上。他們甚至不清楚自己的職責是什麽，因此也就不可能知道他們到底有沒有完成工作。荒唐的是，即使他們用超長時間完成了工作，卻完全不知道這對公司或他們自己的職業生涯有什麽意義。更不幸的是，當他們終於鼓足勇氣告訴管理者自己的境遇有多麽糟糕時，那些管理者首先會否認問題的存在，接著為現狀進行辯護，然後就將問題擱置一邊。

 

 

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【幹貨】港股新能源行業投資手冊

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1915

本帖最後由 晗晨 於 2015-4-8 11:58 編輯

【幹貨】港股新能源行業投資手冊
作者：魯衡軍（興證香港）

























































【幹貨】中國央行貨幣政策框架全解讀

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2054

【幹貨】中國央行貨幣政策框架全解讀
作者：摩根士丹利


中國央行去年11月21日降息後，關於央行的決策優先次序以及政策立場的爭論更加激烈，我們的報告試圖回答這些問題，並幫助投資者理解中國的貨幣政策框架。

我們系統地回顧了央行貨幣政策目標、政策工具和傳遞機制的範圍和演變，並闡述中國央行與世界其他主要央行（包括美聯儲、歐洲央行、日本央行以及英國央行）在這些方面的不同之處。

本報告作者為摩根士丹利中國宏觀經濟團隊（大中華區首席經濟學家喬虹、副總裁孫珺瑋、張胤）。報告發布於2014年12月9日, 原題為“Monetary Policy Framework: What's changed and Why?"

貨幣政策框架的新變化與原因

中國央行去年11月21日降息後，關於央行的決策優先次序以及政策立場的爭論更加激烈，我們的報告試圖回答這些問題，並幫助投資者理解中國的貨幣政策框架。

我們系統地回顧了央行貨幣政策目標、政策工具和傳遞機制的範圍和演變，並闡述中國央行與世界其他主要央行（包括美聯儲、歐洲央行、日本央行以及英國央行）在這些方面的不同之處。

我們的結論：

1）中國央行與其他央行類似，都設定了多重目標。這些政策目標的優先次序會被不時地調整，中國央行會使用多種政策工具來實現這些目標。

2）鑒於結構性改革以及資本流入減速，中國央行傾向於使用定向調控政策向金融系統註入流動性，而非傳統的政策工具（例如降息）。

3）我們預計中國央行會更靈活地將定向寬松工具與降息、降準等措施結合使用，以確保宏觀經濟穩定，同時促進結構平衡。

短時間內，中國央行可能依然會停留在全球央行抗擊“低通脹”的最前線。

隨著時間的推移，我們認為中國央行會逐漸轉向以市場為主導的價格型機制。對照我們對其他國家央行演進歷程的分析，我們認為中國央行離“通脹目標制”還有很長一段路要走，中國的金融改革以及經濟發展令中國央行能夠使用更多的價格型工具。

貨幣政策框架：什麽發生了改變？為什麽？

介紹

經濟政策對政府管理國家來說是一項重要工具。中國中央政府為了更有效率的治理國家，過去主要依靠任命政府官員和頒布經濟政策來管理地方政府。在經濟過熱和衰退之間，中國的最高決策層深知如何在貨幣政策和財政政策之間切換其著力點。幾十年來，決策者發現貨幣政策在收緊信貸抑制通脹的過程中具有更具威力，而財政刺激則是最容易提振經濟增長。

但2013年後發生諸多改變。新一屆的政府更傾向於使用貨幣政策同時達到調結構與逆周期調節的政策目標。最顯著的變化是，在2012經濟增速放緩之後，新政府決定使用貨幣政策工具降低融資成本，以促進投資增長，而不是使用財政刺激。在我們看來，這種轉變受到理順中央與地方關系的財政改革的影響，同時反映了為避免重蹈2008年四萬億刺激計劃覆轍的政策創新。

在更多創新性工具的助力下，中國央行已經啟動了貨幣寬松。在11月21日降息前，中國央行曾有意避免出臺高調的放松措施（例如全面降息或降準）。中國央行擔心背負過度刺激的指責，因此開始啟用一系列新定向寬松工具，這讓央行可以更好地控制寬松的時間、體量和資金流向。貨幣當局似乎陷入了“全面寬松穩增長”還是“定向寬松調改革”的兩難選擇。

什麽改變了？什麽沒有改變？中國的貨幣政策框架一直就有某些特有的特點，但是我們需要理解中國央行的貨幣政策的演進歷史和背景，以更好的評估貨幣政策立場，進而做出合理的投資決策。在這份報告中，我們系統地回顧了央行貨幣政策目標、政策工具和傳導機制的範圍和演變。同時，我們嘗試將中國央行的政策框架放在國際環境中，比較其與世界其他主要央行（包括美聯儲、歐洲央行、日本央行以及英國央行）的不同之處。

我們的結論：

1）中國央行與其他央行類似，都設定了多重目標。這些政策目標的優先次序會被不時地調整，中國央行會使用多種政策工具來實現這些目標。

2）鑒於結構性改革以及資本流入減速，中國央行傾向於使用定向調控政策向金融系統註入流動性，而非傳統的政策工具（例如降息）。

3）我們預計中國央行會更靈活地將定向寬松工具與降息、降準等措施結合使用，以確保宏觀經濟穩定，同時促進結構平衡。

中國央行選擇通過定向寬松措施來同時達到多重目標。這些包括穩增長，促進結構調整，和去杠桿。盡管經濟增速下降，潛在經濟增長率降低（這意味著產出缺口變小）以及就業壓力變小意味著央行沒必要實施強刺激。與此同時，資本流入減少和國際收支趨於平衡意味著央行必須尋求其他方式投放基礎貨幣。

即便如此，定向寬松在降低融資成本方面並不能替代降息。尤其是考慮到這種舉措的不透明性以及釋放政策信號的局限性。當與降息相結合，貨幣寬松的目的就很明確，就是降低實體經濟的借貸成本，降低不良貸款的形成速度， 進而促進金融穩定。同時，放松利率管制和財政改革相結合可以消除預算軟約束（這正是國企和地方政府對利率不敏感的關鍵原因），進而提高貨幣政策通過利率傳導的有效性。

我們預計中國央行將逐漸轉向以市場為主導的價格型機制。對照我們對其他國家央行演進歷程的分析，我們認為中國央行離“通脹目標制”還有很長一段路要走，中國的金融改革以及經濟發展將令中國央行能夠使用更多的價格型工具。

第一部分 中國貨幣政策有什麽新亮點？

1.1貨幣政策目標

我們已知的：

1.多重政策目標

中國央行和全球所有央行一樣，物價穩定都是其政策目標。此外，中國央行還要承擔促進增長、就業、國際收支平衡的職能。中國央行和其他有多重目標的央行有許多相似之處（見表一）

2.政策目標重要性在不同時期也會有所不同

中國央行在不同時期會賦予各個目標不同的優先次序，因為這些目標之間常常互相沖突。在上一個經濟周期里，央行將政策重點從物價穩定和促進外部平衡（如2006~2008上半年），調整為穩增長和保就業。（例如2008年下半年至2009年）（見表二）

3.中間目標M2

在操作中，央行也有一個中間媒介或操作目標，央行可以精確測量、有效控制這一指標。中國央行的這個中間貨幣目標就是廣義貨幣供給（M2增速）。這與其他主要央行不同，其他央行通常使用政策利率和（或）通脹作為操作目標。但是，由於非銀行金融機構的快速發展，M2增速作為操作目標的有效性有所減弱。

貨幣政策目標有哪些變化？

1.新政策目標——金融穩定

在2012年來名義GDP增速持續放緩之後，中國央行和其它金融監管機構做出了更多努力來防範系統性和區域性金融風險。特別地，貨幣當局采取多種措施來應對不良貸款日益增多、企業部門和地方政府融資平臺杠桿偏高、以及銀行表外貸款激增等問題。

2.最優先目標：在結構失衡不惡化情況下促使經濟穩定增長

由於經濟增長在下行區間持續減速， 政策制定者曾試圖降低融資成本， 以支撐投資和幫助穩定國內需求（見圖表4）。與此同時，物價增速放緩、就業市場保持穩定、以及經常項盈余下降（由2007年占GDP的10%以上降至目前的2%左右）成為次要問題。


1.2貨幣政策工具

我們已知的:

1.中國人民銀行(PBOC)擁有諸多政策工具

其他央行常用的傳統貨幣政策工具包括公開市場操作、存款準備金率、常設借貸便利和再貼現利率等等。相比之下，中國央行有更豐富的政策工具。 過往20年來，中國央行主要有六大政策工具，包括2013年推出的常備借貸便利。（參見表6。）

2.政策工具從數量型工具向價格型工具轉變

商業銀行貸款額度制度早在1998年正式作古，盡管央行依然保持了窗口指導來調控商業銀行貸款的規模、節奏、以及行業投向。同時，央行還經常通過公開市場操作的方式來管理流動性，這逐漸增強了公開市場操作在調控銀行間利率的作用。此外，在2013年6月20日之後，貸款利率已經全面放開；2014年11月22日其，存款利率上浮空間由此前的基準利率上浮110%調整至120%。

貨幣政策工具有哪些變化？

1.更為偏好定向工具

在保持存款準備金率不變的情況下，中國央行通過定向工具保持了基礎貨幣供應的平穩增長。具體措施包括2013年四月對農業銀行和中小銀行定向降準，為特定銀行提供SLF，MLF，以及放松房地產企業中期票據融資。

這些主要的轉變來自於兩個方面：

A）在全球金融危機之後，資本流入在貨幣創造中起到的作用已經明顯減少。2014年前九個月，央行外匯購買規模和去年同期相比下降了9000億元。（見圖表8）

B ) 中國央行越發擔心激進的貨幣寬松帶來的負面風險。同時，中國央行認為定向寬松對於引導流動性進入某些特定領域(如農業，中小企業等)更為有效。雖然定向工具準確性仍待提高，但是中國央行認為，這些工具可以減少流入產能過剩行業的資金。

2.關鍵性的創新：SLO，SLF和PSL

在2013年上半年，中國央行推出了兩個短期流動性管理工具。

a)短期流動性調節工具（SLO）: 這是公開市場操作的補充，在審慎的基礎上用來調節銀行體系的流動性波動

b）常備借貸便利（SLF）：主要功能是為金融機構提供流動性支持。這和美聯儲的貼現窗口以及歐洲央行的邊際借貸便利相似。SLF通常期限為1到3個月並且要求抵押物。圖表9有這些短期工具更詳細的比較。

此外，中國央行在2014年第二季度又引入了抵押補充貸款(PSL)， 其作為一種新形式的再貸款支持國家發展銀行(CDB)的保障性住房項目。和1998年央行采用的傳統再貸款工具不同，PSL的到期時間超過一年，並且借貸成本較低。



同年9月，SLF的變種中期借貸便利(MLF)也為央行所采用，MLF要求抵押品(同樣是國債、央行票據、金融債、高評級企業債)，到期時間則延長至三個月。

此外，在2014年11月19日，國務院又宣布了新的“國十條”以降低借貸成本促進實體經濟發展。這包含額外的信貸寬松措施，譬如放寬銀行存貸比和貸款額度管理。這些舉措都強化了數量型工具。

1.3 貨幣政策傳導機制

我們已知的：

1.銀行信貸的主導地位決定了中國貨幣政策傳導機制的特殊性

在發達經濟體貨幣政策傳導機制由多重渠道（見表10），央行可以通過影響銀行間市場利率及其預期來影響總需求和價格。相比之下，中國的央行更依賴信貸渠道來影響需求和價格（見表11）。這部分反映了不發達的金融市場以及轉軌經濟的特征。


首先，金融市場依然由銀行業主導：銀行借貸依然占到社會融資總規模的50%（較10年前壓倒性的90%有所下降）。除了銀行借貸在社會融資中的高比例，商業銀行的資產負債表也由存款和貸款主導。而在銀行業，國有銀行的市場份額占到了40%。此外，中國央行的窗口指導（例如，貸款額度）強化了信貸渠道的角色。

第二，利率還沒有完全自由化：自2013年年中中期放開貸款利率後，中國的利率體系表現為雙軌制。盡管貸款利率已經完全自由化，存款利率上限為基準利率上浮20%。存款利率的上限意味著基準利率系統還未改變，從短期市場利率到長期存款、貸款利率的傳導機制尚未建立。

第三，金融市場尤其是債券市場落後於中國經濟的發展：盡管金融市場在近年來快速發展，與發達經濟體相比，不發達的債券市場很可能通過以下幾種方式限制貨幣政策的傳導：

a.相對較小的規模 。發達經濟的債券市場規模通常占到GDP的100%，而中國的債券市值大約占GDP的50%。其中，國債依然占據主導地位，公司債僅占到債市總市值的25%。

b.市場流動性相對差。中國國債的換手率低於1，低於韓國和日本的水平，更不用說最具流動性的美債市場了。

c.短期國債市場發展不足。一年期國債的發行量小於總發行量的20%，而美國的比例為80%。這削弱了短期國債影響短期無風險利率的有效性。此外，這也意味著央行公開市場操作的空間較小。

d.債券市場依然分裂。共有三個不同的市場，由三個不同的監管者管理（銀行間市場、交易所和場外交易市場。）這影響了有效的收益率曲線的形成。

貨幣政策傳導機制的變化：

1.更強的利率傳導渠道

由於更以市場為導向、對利率變化更敏感的非銀行中介機構的快速發展，商業銀行信貸渠道的主導地位已經下滑。然而，利率自由化步伐看起來有所放緩，這可能反映了政府對進一步放松存款利率管制將增加金融機構融資成本的擔憂。此外，近期由於監管收緊，表外融資顯著放緩，這意味著更低的貨幣乘數，對廣泛的貨幣供應增長造成下行壓力。

2．國有企業和地方政府融資平臺 “預算軟約束”影響了信貸渠道的有效性

由於市場對於其“類主權債”的風險水平的誤解以及其對利率的不敏感，國有企業或地方政府及其關聯公司一直在借款上享有優勢。因此，貨幣政策的傳導在這一領域顯著弱化。舉例來說，與金融危機和4萬億刺激計劃前的水平相比，2013年國有企業的資產負債率上升近6個百分點，而同期，私營企業的比率有所下滑。從金額上來看，從2007年到2013年，私營企業的債務上升了6.2萬億人民幣，約為國有企業新增債務的一半。

3.低透明度削弱預期渠道有效性

雖然中國央行傾向於以行業導向進行定向寬松，但它們缺乏信號左右，這意味著消息傳導對公眾預期的影響有限。與全面調整利率/準備金率不同，公眾在理解如MLF等新興貨幣政策工具的概念和影響上感到困難。

第二部分：解碼定向寬松

我們總結了中國央行（PBOC）非常規定向寬松措施的主要特點，並試圖闡述目前宏觀經濟環境下運用該類措施的考量。

2.1 定向寬松措施的特點

與全球其他主要央行不同，中國央行貨幣政策工具更多，傳導渠道更窄。其最近采取的定向寬松措施也非常複雜，耐人尋味：

強化央行控制

量化工具的再度使用及創新加強了央行的控制。抵押補充貸款（PSL）和常備借貸便利（SLF）與20世紀90年代常用的再貸款工具相似，而當時的主要工具仍為直接控制措施。憑借PSL，再貸款可將用於特殊目的的資金導向指定金融機構。與普降存款準備金率（RRR）相比，SLF讓中國央行得以控制獲得貸款的金融機構範圍、註入流動性的期限，以及金融機構獲取資金的成本（金融機構獲得降準投放資金的成本為零）。

行業信貸政策的高度分化

新增/邊際寬松措施指向三大領域：基礎設施建設，農業和中小企業。同時，此前對於產能過剩及能源密集型產業的信貸控制仍被保留。

有代替財政政策之勢

PSL再貸款給國家開發銀行（CDB）以支持基礎設施建設的錢也可以由財政支出出資。在調整產業結構/部門時，財政政策應該更有效。這與此前經濟下滑時期不同，當時財政赤字被顯著擴大以刺激經濟增長。

更低的透明度

當前措施反映了在貨幣政策工具的考量及運用上，中國央行的信息公開程度有限。而缺乏公開的監督反過來又會加強央行的控制。例如，中國央行對五大行實施5000億人民幣SLF操作最先見諸地方媒體報道，其官方證實和細節披露直到央行發布三季度貨幣政策報告（2014年11月6日）才出現。這與過去二十年間全球主要央行提高信息透明度的趨勢相悖，而提高信息透明度對貨幣政策的有效性至關重要。

信號意義不足

與老百姓家喻戶曉的降準降息等高調寬松措施相比，非常規定向寬松措施在傳遞信號方面相對遜色。央行重申“穩健的貨幣政策”，而SLF、PSL等新工具，尤其是在缺乏與公眾溝通操作細節的情況下讓公眾難以理解
或不夠有效

定向寬松措施的效力或因其信號傳遞效應以及對公眾期望影響力不足而打折扣。此外，用貨幣政策應對調結構問題，可能既無法解決現有問題，又會導致新的扭曲。



2.2 定向寬松措施的背景

中國央行希望采用定向寬松，兼顧短期的逆周期操作與長期的結構性改革。央行希望借此來應對經濟下滑風險，緩解資本外流，穩定貨幣供給，尤其是滿足去杠桿化的需求。

A）潛在增長率降低同時就業壓力減輕——沒必要強刺激

受周期性和結構性因素影響，中國經濟增速正在放緩。GDP增速已經從前十年的10%水平放緩到7%-8%水平。一個原因是全球經濟周期性下行，另一個是國內的結構性因素，比如人口老齡化，投資放緩，和全要素生產率的下降。

基於改革將推動增長的假設，我們預計2014-2015年中國經GDP潛在增速為7.7%左右，2016-2020年的潛在增速為6.6%。包括全要素生產率上升在內的改革紅利，將幫助中國抵消部分人口轉型帶來的痛苦。

雖然我們認為現在7%-7.5%的經濟增速低於中國的潛在增長率，但由於就業市場仍保持穩健，中國決策層認為沒必要推出強刺激。最近經濟增速下滑中，我們看到就業市場並沒有太大壓力，這一方面上反映了中國人口結構的變化，新增勞動力供應開始減少。另一方面，勞動密集的服務部門增速不僅超過了GDP增速，還提成為新增就業崗位最多的部門。

我們認為，一些結構化因素將幫助中國避免過大的就業壓力。第一，未來幾年人口結構的變化變得越來越明顯；第二，考慮到監管放松釋放供給潛力，以及人們收入的提升帶來的需求增長，服務業部門有望長期保持較高增長。

B）資本流入減少和國際收支趨於平衡——尋找補充基礎貨幣供應的心途徑

從前，由於中國央行一直致力於維護匯率穩定，基於人民幣升值預期而產生的大量資本流入一直是中國基礎貨幣供應最主要的來源。央行的資產負債表顯示，自2005年匯改以來，中國外匯占款（隨著購匯而不斷增加）的膨脹速度一直快於儲備貨幣的增長，我們預計要高出100%還多。

外匯流入正呈現放緩的趨勢。這反映了如下幾個方面的變化：

-自2005年匯率制度改革以來實際有效匯率升值將近40%後，當前人民幣升值速度已放緩；基本面也發生了變化，經常賬戶盈余從2007年超過10%的峰值收窄至2013年的僅僅略超2%。如今德國已經取代中國，成為世界上貿易盈余最大的國家。

-由於貿易盈余增長季節性放緩和政府幹預，人民幣在2014年2-5月出現了短暫貶值，此後人民幣單邊升值的預期已被扭轉。此外，由於人民幣對美元持續升值預期逆轉，外債頭寸減少，這是二季度資本項目赤字的因素之一。（參見我們2014年10月13日發布的《中國經濟：熱錢流出還是美元債務減少？》）

-從宏觀經濟學理論的角度看，人民幣進一步升值的空間十分有限。鑒於中國近些年的工資增速已經超過了生產力的增長，我們認為中美生產力與工資增長差異的趨勢已經反轉，不再支撐人民幣對美元進一步升值。

如我們此前所言，中國央行必須使用新的量化工具作為代替（外匯占款），來拉動基礎貨幣供應增長。鑒於中國央行的購匯量大幅下降，僅憑公開市場操作的量不足以穩定基礎貨幣的供應。2005年的匯改之前，再貸款是央行管理基礎貨幣供應的主要工具。然而，如今中國央行采用了新形式的PSL和SLF，目的在於可以有更長期的期限、定向針對金融機構並且對資金的用途有明確的指導。

關於結構性失衡的擔憂



中國政府在金融危機後采取的大規模刺激使得結構性失衡惡化。現在盡管經常帳盈余縮小了，但其他問題卻惡化了，包括上遊行業產能過剩、投資效率低、地方政府債務走高以及企業杠桿高企。2009-2010年間累積的高杠桿很難解決，因為在低增長的環境下“去杠桿”可能會威脅金融穩定。

“去杠桿”的兩難選擇下如何兼顧調結構成為了重要問題。由於金融穩定始終占據重要位置，中國人民銀行正在努力引導地方政府及其相關的融資平臺實現“可控的去杠桿”。

一方面，去杠桿觸發經濟增長的下行風險，尤其是在投資仍然是經濟增長最大的最大的驅動力的情況下。另一方面，已經很高且仍在增加的杠桿不可持續，意味著中國經濟系統中的金融不穩定風險會更高。鑒於此，全面寬松並非中國央行優先的選擇——因為地方政府融資平臺更加受益於寬松的貨幣政策（至少過去如此），可能會導致杠桿進一步增加。

中國央行選擇了通過定向措施來強化對信貸的控制，旨在追加對基建、農業和中小企業的支持，以幫助抵禦經濟增長放緩帶來的影響。與此同時，央行還聯合其他部委抑制地方政府的融資需求。

改革和結構性調整：定向措施旨在讓經濟中最薄弱的環節（例如農業和小微企業）和保障房等基建項目受益。然而，通過抑制地方政府融資平臺的信貸需求來降低整體信貸增速是否能降低融資成本尚無答案，仍然有待評判。

定向寬松的潛在問題

但是，定向寬松並非萬能藥，也非長久之計。其潛在問題包括：

1.缺乏透明度和釋放信號的作用。相較於眾所周知的降準和降息等工具，以創新形式實施的定向寬松更加複雜和難以理解。此外，央行進行定向操作時非常“低調”。除了媒體的報道外，官方的SLF或MLF操作信息直到2014年11月6日中國人民銀行發布《第三季度貨幣政策執行報告》後，才為公眾所知。這就減小了其信號作用，也弱化了通過市場預期這一渠道產生的影響。

2. 作為總需求的管理工具，貨幣政策在調結構上效果不佳。財政政策和行業政策在解決結構性問題上更為有效，比如地方政府和國有企業的“預算軟約束”問題。我們認為，如果不能證明能夠成功地精準定向特定行業，定向寬松措施反而可能招致進一步的結構性扭曲。強化對信貸的控制可能會破壞市場在金融資源配置中的作用。

3. 在政策目標多過政策工具的情況下，實現降低融資成本和結構再平衡的雙重目標可能會很困難。丁伯根法則（Tinbergen’s Rule）指出，每個獨立的政策目標必須至少有一個獨立的政策工具。鑒於貨幣政策無法為財政的結構性失衡提供最終的解決方法，我們認為中國央行需要從財政和銀行業政策上獲得幫助，以解決結構性失衡問題。

第四部分：貨幣政策展望

對貨幣政策未來框架作出預測絕非易事。我們比較了全球主要央行的不同貨幣政策框架，回顧了他們在貨幣政策操作演進過程中的類似趨勢，最後對中國人民銀行的中長期貨幣政策框架的潛在趨勢做了幾點預測。

4.1 發達市場的央行

A）政策框架不盡相同

全球主要央行的貨幣政策框架各不相同：主要表現在貨幣政策目的、操作目標和中介目標的不同（見圖1）。與此同時，各國貨幣政策工具和傳導渠道則大同小異。具體而言，美聯儲和日本央行實行多重貨幣政策目標，而歐央行實行以物價穩定為主的政策目標。盡管物價穩定對每一個央行都很關鍵（即便不是唯一目標），但各個央行實現這一目的的手段卻不盡相同。例如，韓國央行自從1998年以來，采用嚴格的通脹目標制，但無論是美聯儲、歐央行還是日本央行都並非如此。值得註意的是，歐央行采取了兩個支柱的貨幣政策策略：宏觀經濟分析（評估短期物價前景）和貨幣分析（聚焦貨幣供應和物價的長期關系）。

B）政策演進軌跡相似

1.操作目標從貨幣總量轉向利率或通脹：美聯儲70年代擯棄貨幣總量（M1，M2）作為通脹壓力指標。韓國央行在1998年從貨幣總量制（到80年代仍在采用）轉向通脹目標制。

2. 公開市場操作（OMO）是調節貨幣供應和利率最為常用的工具：央行設定政策利率主要是通過管理流動性的供求關系。符合公開市場操作的債券通常包括國債、企業債、央行票據等。存款準備金並非常用工具，一些國家將其設為零或非常低的水平。

3. 透明度增加，與市場溝通增多。例如，自1995年年中起，美聯儲決定公開美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的會議紀要以及利率決議。類似地，日本央行也在1997年通過了《日本央行法案》，提高透明度，發布利率決議。

C）“後金融危機”時期的趨勢

金融危機之後，發達經濟體的央行貨幣政策框架出現以下變化：a）制定明確通脹目標或靈活通脹目標制，許多通脹目標都設定在2%；b）使用非常規貨幣政策應對金融危機，包括QE、前瞻指引、負利率；c）強調金融穩定以及宏觀審慎監管。

4.2 貨幣政策長期展望

我們預期中國央行體系將更大程度朝著市場化價格型機制靠攏。我們對此的假設前提是中國經濟增長穩定，穩步推進結構性改革。根據發達國家的經驗，這意味著國內金融市場和經濟發展的變化讓中國央行能夠從當前的總量控制轉向市場化價格機制。

但向西方模式過渡的路線圖並不清晰（西方國家央行的貨幣政策框架本身也不完全相同）。我們結合中國央行所處的國情，討論幾點它未來貨幣政策的變化趨勢。

A）采取通脹目標制？

我們相信在未來3到5年內中國央行不會將通脹目標納入貨幣政策，因為目前條件尚未成熟。中國仍將是一個發展中經濟體，正在進行中的價格和利率市場化在未來幾年內將繼續推進。雖然三中全會的改革計劃包含了以上這些，但改革過程相對緩慢。這或許反映出最高政策制定者目前正集中精力在其他議程上（比如反腐），而且這些領域改革難度也是最大的，可能面臨既得利益者的阻力。因此，中國可能還需要更多時間完成轉變。

我們註意到采用通脹目標機制的兩個主要障礙：

1）當前的很多資源價格仍被扭曲，一旦完全放開，會造成大幅波動。這意味著，資源價格改革以後，通脹可能升高，使得穩定通脹水平以及準確預測中長期通脹率變得異常困難。

2）在利率沒有完全市場化，債券市場功能不完善，金融中介機構尚未完全市場化操作的情況下，利率傳導機制是無效的。

中國離設定通脹目標還有多遠？其他央行的經驗說明在轉向通脹目標前，貨幣供應總量和實體經濟指標之間的關系較弱。有跡象表明，中國M2和GDP，以及M1和GDP的關聯度正在變弱（見圖表23）。當央行主要關註量化貨幣措施時，貨幣市場利率出現了較大波動。這和90年代早期的韓國很像，當時韓國政府引入MCT（M2+CDs+貨幣信托）作為更廣泛的貨幣總量算法，反映日益活躍的非銀行金融機構活動。

然而，中國在金融市場自由化和匯率制度靈活化方面仍需要實質性進步。韓國央行成功轉型的四個前提條件（見表24）可引以為鑒。

圖表23：貨幣總量與經濟指標的關聯減弱



B）以價格為基礎的貨幣政策工具？

我們相信在未來數年內，即使中國央行沒有采取通脹目標制，也會更多的轉向間接的、市場化價格型機制。持續推進的利率市場化和更廣泛的市場化改革將支持這一轉變。歐洲和新興市場的經驗全都說明間接的、市場化的貨幣工具將隨著金融市場的發展湧現。

隨著金融市場的創新，特別是非銀金融中介機構的發展，直接的和數量型的措施在中國的效力降低。表外貸款占社會總融資規模的比例從十年前的低於10%飆升至近50%，原因是對監管的規避，及銀行貸款無法完全滿足後危機時代基礎設施建設繁榮對信貸異常強勁的需求。傳統的信貸政策很可能導致銀行體系扭曲以及效率下降。舉例來說，當前19.5%的存款準備金率（RRR）有礙銀行業的效率。此外，監管層不得不趕上金融活動的高速變化，並實施行政或宏觀審慎監管來控制風險。

在引入新工具來管理貨幣供應和引導利率方面，中國央行已證明其創新性。在近期實施的定向寬松措施中，中國央行引入了PSL和SLF作為新的再貸款工具。

不過，中國央行可以在以下三方面改善PSL和SLF操作。

1）更好地披露信息將使預期影響最大化。比如，若公眾能知悉PSL利率，市場人士應能調整對利率走低的預期，這很可能會推動利率實際下降自我實現。

2）向更多金融機構開放PSL，而非僅面向國開行。

3）擴大PSL/SLF可接受的抵押品範圍。

我們相信，中國央行將改善公開市場操作，發展長期融資工具，並逐漸降低存款準備金的作用。

中國央行能擴大長期流動性管理工具。流動性管理方面，公開市場操作起到的作用越來越大，特別是當存款準備金率已逼近歷史高位。不過中國央行公開市場操作工具主要集中在到期日少於91天（至多182天，但較少用）的再回購或逆回購，及三個月或一年（至多三年，但較少用）的央票上。央行很可能把國債或政府擔保債券的出售或購買列入公開市場操作範圍。

中國央行應加強公開市場操作的價格信號。央行在公開市場操作中調整回購利率，以指引利率的變化方向。就像其近期連續四個月降低14天期回購利率至3.2%那樣。未來推出的長期工具應允許中國央行實施類似於美聯儲扭轉操作，以降低長期利率。

C）利率走廊？

中國央行建立利率走廊的體系為時尚早：在該體系下，央行將在利率走廊內設定目標利率，伴以走廊的上限和下限。一方面，在通脹目標制或有詳細的目標政策利率時，央行會采用利率走廊體系作為靈活的工具。因上述原因，在中國經濟轉型期，中國央行采用通脹目標制的可能性很低，CPI可能面臨的上行壓力，以及精確預測中長期通脹的難度將限制央行預測實際利率的能力。另一方面，SLF利率不對市場披露，暗示央行並不想在短時間內，讓SLF利率成為短期貨幣市場利率的明確上限。

不過，中國央行可以運用利率走廊體系的初期形式，來限制利率的波動，並加強回購利率作為潛在政策利率的作用。

按中國的例子，如果要設定利率走廊，央行可以把超額準備金率當作利率走廊的下限，把SLF當做利率走廊的上限。

最初階段，央行可能不會明確政策利率或其目標水平，但會使用利率走廊的/下限利率，來調節利率的區間。

經過一段時間後，中國央行將縮窄利率走廊，並在條件成熟時，最終宣布短期利率目標。

D)宏觀審慎政策？

中國可能會繼續加強宏觀審慎政策的作用以確保金融穩定。由人民銀行牽頭的金融監管協調部際聯席會議已經建立起來，且監管協調正在成為基於規則的常規操作。為了有效維持金融系統的良好運行，中國正努力繼續改善逆周期宏觀經濟管理，加強系統風險的監控、評估和解決機制，推進存款保險制度的建立。

E)更加透明？

我們預期央行將提高貨幣政策透明度，有可能采取一定形式的前瞻指引。前瞻指引是央行的一種溝通策略，以此向公眾和市場提供未來貨幣政策立場的信息。中國人民銀行需要改善信息披露，向公眾披露當前操作、未來經濟前景以及貨幣政策立場。這應當會增加貨幣政策的透明度，從而強化貨幣政策的信號影響。除了通過官方微博與公眾更好溝通之外，中國人民銀行應在決策制定和操作方面提供更多的信息。

宏觀審慎政策

全球央行正出現一個新趨勢，即認識到宏觀審慎方法在提升金融穩定方面的重要性，尤其是在金融危機中吸取了教訓以後。根據IMF的定義，宏觀審慎政策是“主要運用審慎工具限制系統性或系統範圍內金融風險的政策”。

這是因為貨幣政策主要聚焦價格穩定，因而在應對金融系統的脆弱性時存在局限性。例如，2０００年代中期，全球主要央行實施寬松貨幣政策，推高了資產價格，醞釀了金融波動的隱患。在沒有證明價格穩定與金融穩定的關聯性之前，以通脹率為目標的貨幣政策並不足以確保金融穩定。

對於宏觀審慎方法作為實現金融穩定的首要工具，各方已存在共識，並更加努力實施宏觀審慎規則。國際社會和組織——主要以金融穩定委員會（FSB）和國際貨幣基金組織（IMF）主導——已經強化了如下方面的管理：

a)通過推進巴塞爾協議III，提升銀行業的宏觀審慎監管；巴塞爾銀行監理委員會(BCBS)27個成員國中的26個成員已宣布基於巴塞爾協議III的資本要求新規。美國與歐盟的新規已於2014年1月生效；

b)全球系統重要性金融機構（包括中國的中國銀行和工商銀行兩家），強調了額外資本金要求；

c)影子銀行活動，尤其是它與銀行的聯系及風險傳導。

此外，主要央行愈加重視在宏觀審慎監管基礎上建立金融韌性。金融危機後，美國、英國、歐盟已建立起宏觀審慎的監控系統，美聯儲則聚焦在系統重要性金融機構。

4.3 需要做什麽

Ａ）金融市場自由化

按照中國政府在2013年11月召開的第十一屆三中全會上承諾的改革計劃，中國很可能加快推進金融市場自由化。重點領域包括：

利率市場化

中國央行近期將存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍，加上期盼已久的存款保險制度，顯示出中國政府加速利率市場化的決心。取消存款利率上限將是下一個關鍵步驟。即將啟動的存款保險制度如果能夠朝著存款利率完全放開的方向進一步發展，應當會減輕市場對小型銀行金融風險的憂慮。

更靈活的人民幣匯率

依照“三元悖論”理論，更靈活的人民幣匯率將給予中國央行在利率政策操作上額外的獨立性和靈活性。

誠然，伴隨著近期人民幣交易區間的擴大（自2014年4月起，人民幣兌美元最大日浮動幅度擴大至2%），外匯匯率的靈活性已經有所提高。人民幣匯率預期也變得更為平衡。下一步將是調整人民幣中間價形成機制，促使其朝著更加市場化的方向發展，或者取消中間價。

資本賬戶開放

這很可能在上海自由貿易區和滬港股票市場交易互聯互通機制中先行先試。

債券市場因產品和市場開放程度而提振

隨著近期預算法修訂，地方政府將被允許發行地方政府債券用於為公共項目融資，債券市場產品可能會大幅擴張，監管機構也將促進企業債券市場發展。此外，持續推進的人民幣國際化進程也意味著債券市場將進一步向外國投資者開放。

進一步開放銀行業

中國將允許符合條件的民營資本成立中小型銀行。近期的存款保險機制征求意見稿應當會通過加強金融安全網來加速這一進程。(可以參考摩根士丹利發表於2014年12月1日的另一篇報告：《中國經濟：宏觀政策速遞：存款保險機制為更快地進行金融改革鋪平道路》)

B) 財政改革

聚焦於預算體系和稅收的財政改革應該會提高財政預算的透明度和效率，並緩和“預算軟約束”的問題。

我們預計，中國政府將建立一套透明的預算機制，完全覆蓋各級政府的財政收入和支出。政府將公布資產負債表，接受公眾的審查和監督。

與此同時，地方政府融資渠道可以通過調整中央與地方政府的財權與事權配置以及通過發行地方政府債券來拓寬。這應該會讓地方政府融資陽光化，遏制相關風險，增進財政系統的長期可持續性。地方政府融資的市場化（與通過顯性或隱性政府擔保來籌集資金的地方政府融資工具對比），結合不斷提高透明度的政府財政預算，應該會有助於打破地方政府及其附屬單位的預算軟約束。

在我們看來，嚴格控制地方政府預算及其融資工具是利率市場化和完善利率傳導渠道成功與否的關鍵。我們相信，如果地方政府融資平臺在利率市場化之後仍持續不受抑制地借入資金，信貸資源的配置就會被扭曲，並人為推高整體經濟的融資成本。因此，我們認為，未來一到兩年，在存款利率上限取消之前，政府將實施更加嚴格的規則來規範地方政府融資平臺的借貸活動。

C）國企改革

有效的貨幣政策傳導機制，要求實體經濟中的企業成為市場參與者，並以市場為導向行事：摒除預算軟約束，遵循國際會計準則，建立現代化的公司管理。其中，國企改革和財政改革是經濟改革的核心，對貨幣政策將產生深遠影響。自2014年3月全國人大會議以來，國企改革已被反複提及，中國也已啟動了混合所有制改革試點，並進一步放開了電信資費定價。中國政府正考慮通過設立國有資產管理公司、讓國企退出競爭性行業和提高國企派息率來推進國企改革。國企的混合所有制改革和國有資產監管公司的設立，將有助於幫助改善國企管理。

4.4 預測面臨的風險

由於《中華人民共和國中國人民銀行法》明確，中國央行在國務院領導下制定和執行貨幣政策，因此在當前情況下，中國人民銀行的獨立性已受到影響。這會引發上行和下行風險。

- 下行風險在於，對比發達經濟體，這將削弱央行可靠性和可信度。

- 然而，結合中國國情，若國家領導人推進改革的速度快於預期，帶來金融市場和貨幣政策響應發生變化，這將帶來上行驚喜。

金融改革處於中國改革的最前線。落實速度如何，將對整體金融資源分配效率和貨幣政策傳導產生重大影響。金融改革在匯率改革和資本賬戶自由化方面已經加速。MMA以及即將推行合格境內投資者計劃個人版（又名QDRI，合格境內散戶投資者）意味著資本賬戶開放以及與全球市場的融合正加速實現。這將在流動性管理、在動蕩的國際金融市場中確保金融穩定等方面給中國央行帶來挑戰。

（轉自華爾街見聞）

長篇幹貨：中國農業10年展望，透析16種農產品的未來

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2164

本帖最後由 優格 於 2015-4-22 10:45 編輯

高屋建瓴，長篇幹貨：中國農業10年展望，透析16種農產品的未來


稻米：能夠實現自給進口基本保持穩定

報告指出，目前稻谷是中國的第二大糧食作物。中國稻谷產量於2011年突破2億噸之後，2014年達到歷史最高產量20643萬噸；國內稻米市場價格穩中有漲；中國稻米貿易總體為凈進口。

報告預測，未來10年，中國稻米總產量將保持穩定，將穩定在2億噸以上。具體而言，水稻種植面積會保持穩中略減的趨勢，單產持續提高。2020年，稻谷種植面積將減少到4.46億畝（2975萬公頃），單產將提高到461公斤/畝（6912公斤/公頃），總產量將達到20560萬噸。2024年，稻谷種植面積將減少到4.43億畝（2955萬公頃），單產將提高到464公斤/畝（6955公斤/公頃），總產量將達到20650萬噸。未來10年，中國稻米總消費量將保持增長。展望期間，口糧消費保持增長，加工消費略增，種子消費和損耗略減，消費總量增加。預計2024年大米國內消費總量14476萬噸。未來10年，中國稻谷和大米價格總體將保持穩中有漲態勢。

報告認為，由於中國大米貿易夥伴有限，進口大幅增加的可能性不大。預計2024年中國大米進口320萬噸左右，比2014年增加60多萬噸，進口雖有增加但幅度不大。

報告也提到一些影響稻米生產和市場的不確定性因素。一是水資源、耕地、氣候變化等自然條件因素。中國水資源時空分布不均、總量短缺，加之農田水利設施基礎薄弱，也使得極端天氣造成旱澇災害難以控制。展望期間，適逢新一輪農業結構調整的展開和深入推進，在地下水開采較重的東北三江平原地區和南方重金屬重度汙染區，水稻種植面積有望得到合理控制。二是農產品價格和宏觀經濟調控等政策因素。稻谷托市政策將有可能進一步改革，涉農資金統籌整合、集中使用已經成為農村改革的方向，稻谷生產支持政策和價格托市政策都有可能改革。貨幣政策調控將更為精細化，大米加工領域將迎來一輪優化整合，從而會對大米市場價格產生一定的影響。三是大米出口國政策和匯率等貿易因素。以泰國為代表的傳統大米出口國積極去庫存化，越南作為後來居上的出口國正在醞釀收儲政策，也會對世界大米市場產生影響。當前，美國推出貨幣量化寬松政策，人民幣匯率也連續下跌，這將導致以美元標價的糧食在名義上價格相對降低。此外，還有消費結構升級等其他因素。

小麥：生產主動調優產需基本平衡

報告預測，未來10年，我國小麥生產受水土等農業資源環境制約，生產區域將有所調整。

報告預計，未來10年我國小麥種植面積將主動調減，2024年預計為3.52億畝（2348萬公頃），但單產進一步提高，預計2024年將達到367公斤/畝（5506千克/公頃），比2014年增加18公斤/畝（262千克/公頃）。小麥產量繼續增長，預計2024年將達到12931萬噸，比2014年增長2.5%。

在消費方面，報告預測未來10年將呈現穩步增長的態勢。預計2024年小麥總消費量將增至13195萬噸，年均增長0.6%。其中，受人口持續增長帶動，小麥口糧消費仍將保持增長態勢，預計2024年將達到8877萬噸，年均遞增約0.5%，在小麥總消費中的比重保持在67%左右；隨著農產品價格形成機制進一步完善，小麥飼料用糧消費增幅下降，預計2024年小麥飼料消費量約為1833萬噸，占小麥總消費量的比例將接近14%；隨著食品工業持續發展，小麥加工消費將持續增加，預計到2024年將達到1539萬噸，年均增長約1.3%，占小麥總消費量的比例約為11.7%；隨著播種和栽培技術進步，未來小麥種用消費量略減，預計將從2014年的459萬噸略降至2024年的448萬噸，年均降幅0.2%；隨著烘幹和倉儲設施的改進，小麥損失率下降，預計2024年約為498萬噸，比2014年下降1.4%。

在貿易方面，報告預測未來10年小麥進口基本保持穩定。短期內世界經濟複蘇乏力，美國經濟表現相對強勁，以美元計價的國際大宗商品價格不斷承壓，而國內價格將保持整體穩定，國際小麥價格將保持一定的競爭優勢。預計2024年我國小麥進口將達到280萬噸左右，比2014年增加180萬噸。由於中國小麥缺乏國際競爭力，出口優勢不明顯，展望期內每年小麥的出口量將在20萬噸左右，未來中國小麥貿易仍將維持凈進口格局。

玉米：短期供應充裕中長期需求明顯增加

報告分析，2014年，國內玉米面積繼續穩中有升，全年玉米播種面積為5.56億畝，同比增長2.1%；但幹旱對玉米單產造成一定影響，單位面積產量388公斤/畝，同比下降3.3%；總產21567.3萬噸，同比下降1.3%，僅次於歷史最高的2013年，仍為豐收年。消費方面，由於國內經濟增速持續放緩，玉米深加工產品下遊需求不足，工業消費同比下降。飼料消費由於消費需求不旺、疫病、消費替代等因素影響相對低迷，增速明顯放緩。食用消費和種用消費基本穩定，估計全年玉米國內總消費1.95億噸，同比下降1.3%。

報告預測，未來10年，玉米種植效益仍將好於大豆、雜糧等競爭性作物，玉米種植面積仍將可能繼續增加。但耕地減少、水資源短缺等矛盾將日益突出，決定了玉米面積增長空間越來越小，今後玉米面積增幅將明顯放緩。同時，中低產田改造、高標準農田建設、土壤深松、稭稈還田等一大批工程項目的實施，以及品種改良、高產創建等增產技術的進一步推廣應用，玉米單產尚有較大的增長潛力，今後玉米增產將主要來源於單產提高。預計2015年玉米面積穩中略增，若氣候正常，產量將略有增長。未來10年中國玉米的種植面積將基本穩定，單產年均增長1.2%，總產量年均增長1.3%。

隨著新型城鎮化的推進，加上人口增長，未來10年，農村居民對畜水產品消費需求還有較大增長空間，玉米飼用需求將持續增長。同時，在經濟增長及市場需求推動下，深加工玉米用量將恢複增長，但增速較上個10年明顯放緩。食用消費和種用消費基本穩定。預計未來10年，國內玉米總消費量年均增速為3.1%。玉米進口總體呈擴大趨勢，國內外價差明顯將是進口增長的主要動力。但國內較為寬松的供求格局將對進口形成抑制，加上關稅配額管理機制的作用，玉米進口難以突破720萬噸的配額數量。

報告認為，未來10年玉米市場面臨諸多不確定性因素。隨著氣候變暖和極端異常天氣頻繁發生，玉米生產面臨的自然風險和不確定性將增大。美國燃料乙醇消耗玉米是否會出現新變化，將對未來國際玉米價格產生重要影響，進而波及國內市場。國際大豆等其他大宗農產品市場的變化也會影響國際玉米市場。此外，人民幣匯率變動、原油價格走勢、國際金融市場的變化等也會影響國際玉米價格走勢及中國玉米進口形勢，進而對國內玉米市場產生影響。

棉花：生產布局調整加速市場機制作用凸顯

報告預測，未來10年，中國棉花種植面積、產量將會下降，未來棉花生產布局將向新疆集中，內地棉區將明顯萎縮。2024年中國棉花播種面積預計為5346萬畝，比2014年下降15.5%；產量為565.2萬噸，比2014年下降13.0%；國內棉花消費受紡織品出口增長受限、棉花替代品不斷改進影響，難以恢複到千萬噸的水平，展望期內中國棉花消費量預計將從837萬噸緩慢縮減至823.7萬噸，減少1.6%；國內棉花市場調控政策的調整，有利於市場機制發揮作用，能更好地利用兩個市場、兩種資源，未來棉花進口仍將保持較穩定的規模，預計到2024年中國棉花進口規模為208萬噸，比2014年下降14.8%；棉花市場價格形成機制進一步完善，中國棉花價格將與國際市場基本接軌，國內棉花價格將與國際棉花價格保持緊密關系。

報告認為，中國棉花產業的發展還面臨一些不確定因素。一是政策調整的不確定性。一方面目標價格水平的調整對新疆植棉面積的增減起著關鍵作用，另一方面內地省份的補貼水平和補貼方式對長江、黃河棉區的植棉面積有著重要的影響。二是技術因素的不確定性。機采棉推廣的速度和範圍將對未來中國棉花產業產生重要影響。三是滌綸短纖、黏膠短纖對棉花的替代。四是生物技術的應用。抗蟲棉的應用為中國棉花產量的提升發揮了重要作用，提升產量、改良品質、降低棉花生產成本等高產、優質、高效目標的實現有賴於以生物技術為主導的技術進步和成果應用，但科技創新的水平和成果推廣應用的速度取決於多條件的集成作用，這些方面依然存在不確定性。五是自然災害的影響以及城鎮化推進和資源環境的制約。氣候變暖、極端天氣等是影響未來棉花產量、品質的重要的不確定因素。未來城鎮化推進和資源環境對中國棉花生產與消費的制約越來越突出。

油料：生產穩定食用植物油消費增速放緩

報告指出，2014年，我國油料油脂行業出現油料進口量大幅增加、油脂進減出增、國內外價格持續倒掛的新特點。預計未來10年，油料（含大豆）種植面積穩中有增，單產穩步提高，產量穩定增加。隨著油料價格市場機制的逐漸完善，農戶種植大豆、花生、油菜等主要油料的積極性穩定。木本油料在國家支持下預計種植面積穩中略增，但受耕地資源約束，增長空間將有限。預計2024年大豆、油菜、花生種植面積分別達到10815萬畝（721萬公頃）、11550萬畝（770萬公頃）和7350萬畝（490萬公頃），較2012~2014年基期分別增長5.3%、2.7%和6.7%。目前我國油料單產水平與世界油料主產國相比還有增長空間，通過在培育選用優良品種、規模化種植和機械化應用及田間科學管理等方面的改進，未來有望進一步提高油料單產水平。預計2024年，大豆、油菜籽、花生單產水平將分別達到133公斤/畝（1989公斤/公頃）、134公斤/畝（2010公斤/公頃）和260公斤/畝（3900公斤/公頃），較2012~2014年基期分別增加9.9%、5.3%和7.1%。由於播種面積穩中有增，單產穩步提升，未來10年油料總產量將穩中有增，食用植物油總產量穩定增加。預計2024年，油料（含大豆）產量達5443萬噸，較2012~2014年基期增15.1%，其中大豆、油菜籽、花生產量分別達到1434萬噸、1558萬噸和1910萬噸，較2012~2014年基期分別增15.6%、8.8%和14.2%；2024年國產油料壓榨食用植物油將達1115萬噸，較2012~2014年基期增加83萬噸，增幅8.0%。

在食用植物油消費方面，消費量穩中略增，但增速放緩，結構逐漸升級。未來10年，受人口增加、城鎮化進程加快及人民收入水平提高等因素影響，中國油料以及食用植物油消費將呈穩中有增態勢。但受健康飲食理念和“反浪費”活動影響，未來餐飲用油消費增速有望放緩。展望期內，中國國內食用植物油總消費量年均增速0.5%，遠低於2010~2014年間5%以上的年均增速，預計2024年國內食用植物油消費達到3300萬噸左右。同時，預測食用植物油消費將呈多元化、個性化發展，消費結構也將逐步升級。據測算，2012~2014年，我國食用植物油消費中，豆油、菜籽油、棕櫚油和花生油分別約占44%、24%、16%和8%。未來隨著人們對消費品質要求的提高，以及國家進一步嚴格執行食用植物油質量標準，棕櫚油作為餐飲業和工業用油的攙兌油品，比重將有所下降；菜籽油和花生油的消費比重將略增；受國內玉米深加工能力不斷增強，玉米油產量不斷增加，消費預計也將逐漸增加；茶籽油等木本油料壓榨食用植物油有望受到更多關註；豆油將繼續作為食用植物油消費的最大品種。預計2024年，我國食用植物油消費中，豆油、菜籽油、棕櫚油、花生油、玉米油所占比重分別為50%、25%、7%、9%、2%。

食糖：短期產量下降未來生產形勢依然嚴峻

中國糖料種植面積約占世界糖料種植面積的6%，目前為世界第四大食糖生產國、第三大消費國和第一大進口國。

由於生產成本較高、國內外價差較大，中國食糖市場在2014年遭受了嚴重沖擊。2014年，中國食糖產量1331.8萬噸，同比增加24.96萬噸，增幅1.9%。全國食糖消費1480萬噸，同比增加了90萬噸。產需缺口由2013年的83萬噸擴大到148萬噸。2014年全球食糖產量1.7501億噸，消費量1.683億噸，產大於需671萬噸。2014年國際食糖均價為16.7美分/磅，比上一年的18.02美分/磅下跌7.3%，折合人民幣2383元/噸，僅相當於當期中國甘蔗糖批發價的一半。國內外價格倒掛導致近3年來中國累計進口近1200萬噸食糖，進口量遠超國內產需缺口。由於近3年我國食糖價格持續走低，糖農收益連續下降，預計2015年國內糖料種植面積將出現明顯縮減，全國食糖產量估計為1100萬噸，比上年減17.4%；食糖消費量1511萬噸，比上年增2.1%，產需缺口411萬噸。

報告預測，未來10年，受經濟建設和城鎮化進程快速發展的影響，國內糖料生產成本持續上升，進口糖擠壓國內制糖企業和糖農收益，未來國內糖料作物種植面積將出現一定程度的縮減。隨著糖料種植日漸向優勢主產區集中以及糖料高產創建工作的推進，制約中國糖料單產提升的良種缺乏、水利設施建設滯後、機械化水平較低等主要問題有望在一定程度上得改善，糖料作物單產將會逐步提高。但是，由糖料作物單產提升帶來的食糖增加量難以抵消糖料種植面積縮減導致的食糖減少量，中國食糖產量預計將呈波動下降趨勢。預計2024年為1223萬噸，較2014年下降8.2%。同時，受人口規模增加、城鎮化進程加快、經濟發展等因素影響，食糖消費規模逐年增加的趨勢仍將長期持續，預計2024年食糖消費將達到1851萬噸，較2014年增加371萬噸，增長25%，年均增幅2.3%。人均年食糖消費量約12.9千克，比現在的消費水平提高10%以上。預計2024年食糖產需缺口600萬噸左右，自給率約為66%。中國食糖產不足需的市場現狀與國內外價差的客觀存在，將導致對進口食糖存在剛性需求。預計2024年我國進口食糖583萬噸，較2014年增加181萬噸，增幅45%，約占全球貿易總量的10%，我國作為世界主要食糖進口國的地位不會發生改變。

大豆：生產保持穩定進口增速放緩

報告指出，2014年，我國大豆種植面積659萬公頃，較上年下降3.0%，連續第5年下降。但由於天氣狀況良好，部分地區單產提高明顯，預計產量將達到1220萬噸，較上年增產2.1%。全年大豆價格比較穩定，黑龍江國產大豆價格在1.95元/斤~2.1元/斤內波動，山東地區國產大豆入廠價在2.34元/斤~2.5元/斤內波動。全球大豆產量創歷史新高，國際大豆價格較大幅度下跌，國內外價差一度達到1.40元/公斤的歷史最高水平。大豆進口達到7140萬噸，較上年增長12.7%；國內大豆消費8339萬噸，較上年增長2.36%。

報告預測，隨著國家“三農”財政資金投入進一步加大，大豆目標價格補貼政策等支持政策進一步完善，未來10年，大豆生產將逐步穩定、產量略有增加。2024年我國大豆種植面積將達到721萬公頃，比2015年增長12.5%，年均增長1.2%。大豆單產有望通過培育選用優良品種、規模化種植、機械化生產以及田間管理優化等措施得到提高。大豆產量將穩中有增，預計2024年將達到1434萬噸，比2015年增長21.7%，年均增長1.9%。

受國內經濟發展和人口增加、城鎮化進程加快等因素影響，未來10年我國大豆消費仍將增長，預計2024年消費大豆9671萬噸，比2015年增長12.7%，年均增長1.2%，明顯低於2005~2014年的年均增長率7.1%的水平。大豆壓榨消費將穩步增加，預計2024年達到8542萬噸，年均增長率1.3%。食用消費將穩步增加，其中大豆直接食用將減少，而傳統豆制品以及大豆蛋白、大豆磷脂、大豆異黃酮等新興大豆產品的市場需求將明顯增加，預計2024年食用消費達到968萬噸，年均增長率0.7%。受耕地資源約束，國產大豆產量增長有限，但需求仍然剛性增長，未來10年我國大豆進口仍將穩步增長，預計2024年大豆進口8266萬噸，比2015年增長14.4%，年均增長率1.3%；大豆出口將保持在30萬噸以內，預計2024年出口29萬噸，比2015年增長26.1%，年均增長率2.3%。

報告強調，從近期來看，全球大豆供需基本面進一步寬松，對我國國產大豆價格產生較大的下行壓力，國內大豆價格將易跌難漲。但從長期來看，國內大豆產業有望深度調整，國產大豆與進口大豆有望形成“兩種商品、兩種市場”的運行格局，目標價格改革後國內大豆加工企業將迎來較好的發展機遇，這都將有利於中國大豆產業的發展，大豆價格可能將逐步企穩回升。

報告還指出，未來大豆產業的發展還受到一些不確定性因素制約。世界經濟總體形勢、極端天氣（如厄爾尼諾）、國外生物質能源扶持政策和國內目標價格補貼政策的調整與完善、國內期貨市場發展、原油價格變化等因素，均將對於大豆供需和市場價格產生較大影響。

奶制品：生產穩步發展產需缺口繼續擴大

報告預測，未來10年，奶類生產繼續穩步發展，但進口量仍將較快增長。

中國是奶業生產和進口大國，奶產量居世界第三位，奶制品進口量居世界首位。報告指出，2014年，中國奶產量恢複好於預期，液態奶進口增長最明顯。奶產量同比增長5.5%，全年奶制品進口數量、進口金額分別為181.26萬噸（折合原料奶1188.40萬噸）和64.13億美元（折合人民幣393.76億元），同比分別增加13.9%和23.6%。其中，中國進口奶粉92.34萬噸（折合原料奶738.72萬噸），同比增長8.1%，液態奶進口32.89萬噸，同比增長68.9%。

未來10年，隨著畜禽規模化養殖的推進，中國奶牛養殖進入關鍵轉型期，規模化程度將繼續較快提升。預計2024年，中國存欄100頭以上奶牛規模化養殖比重將會達到65%，比2014年提高20個百分點。規模化程度的提升將直接推動中國奶牛單產水平的提高。展望期間，中國每頭奶牛年產奶量將提高0.9噸，2024年達到6.5噸。

得益於單產水平的提升，中國奶類產量將繼續增加。預計2020年，奶類產量為4397萬噸，2024年達到4760萬噸，展望期內平均增速為2.0%左右。受環境保護因素和資源短缺的制約，展望期間奶牛存欄數量的增長有限。

隨著城鄉居民生活水平的提高、城鎮化發展及學生飲用奶計劃等推進，奶制品消費未來仍有較大提升空間。中國城鄉居民人均奶制品消費量（含乳飲料、冰淇淋、蛋糕等食品中奶制品消費量）繼續增加，2024年或將達到39.56公斤，年均增速為2.2%。其中，城鎮居民人均消費46.30公斤，年均增速為1.5%；農村居民人均消費27.60公斤，年均增速2.3%。預計2020年奶制品國內總消費為5661萬噸，2024年為6303萬噸，展望期內年均增速為2.3%。

長期看，奶制品進口量總體仍將繼續增加。在2013年和2014年度所謂的“奶荒”、國際市場低價等多重因素刺激下，近兩年奶制品進口大幅增加，乳品加工企業積壓嚴重。預計2015年奶粉進口量將有所下降，奶制品進口總量略降。但由於國內供需缺口長期存在，且呈明顯擴大趨勢，長期看奶制品進口量總體上仍將繼續增加，鮮奶將是增長最快的奶制品。預計到2020年，中國奶制品進口總量（折合原料奶）達1304萬噸，2024年達1603萬噸，比2014增長34.9%。展望期間，奶制品進口量年均增長率預計為3.0%，明顯小於過去10年年均15.5%的增幅。

未來的奶制品市場發展仍然受許多不確定性因素影響。未來10年，中國生育政策如何調整將直接影響新生嬰兒數量，歐盟生產配額制取消可能改變世界奶制品供應格局，中國-澳大利亞新自由貿易協定、俄羅斯進口禁令取消等因素都影響未來奶制品市場。

豬肉：消費增速放緩供需趨於平穩

報告預計未來10年中國豬肉產量占肉類產量比重將從2014年的66.4%降至2024年的64.9%，年出欄500頭以上規模養殖戶將成為生豬養殖的主導，到2024年其出欄比重將會達到60%以上。

報告預測，未來10年豬肉消費量和人均占有量年均增速將保持在1.3%和0.8%。2015年豬肉總消費量和人均占有量預計分別較上年增長1.0%和0.4%，分別為5760萬噸和41.87公斤/人/年。預計2024年豬肉總消費量和人均占有量將分別達到6510萬噸和45.24公斤/人/年。其中，中國居民家庭人均豬肉消費量從2015年的20.19公斤增至2024年的22.00公斤，年均增1.0%，低於2012~2014年均4.2%的增速。城市和農村居民家庭人均豬肉消費量分別從2015年的16.32公斤和23.23公斤增至2024年的17.92公斤和24.30公斤，年均增速分別為1.1%和0.5%；未來10年加工豬肉消費量預計年均增速3.3%，從2015年的990萬噸增至2024年的1340萬噸。

報告認為，盡管2015年下半年生豬供需面將顯著改善，豬價總體將呈現漲勢，有可能會出現階段性的供需偏緊，但鑒於消費處於穩定狀態，整體價格漲幅不會太大，全年生豬養殖將處於小幅盈利水平。從長期來看，活豬和豬肉價格總體將震蕩上行。未來10年生豬和豬肉價格將在震蕩中上漲，受規模化水平提高的影響，波動幅度將會顯著減緩。

國際貿易方面，豬肉仍將保持一定進口量，出口則穩步增加。展望前期，進口量不會出現大幅增加。短期來看，2015年豬肉進口量有望穩中有增，進口量將在59萬噸左右。長期來看，受產能增速放緩影響，2019年以後豬肉進口量將保持在80萬噸以上，2024年在100萬噸左右，凈進口量將由2014年的34萬噸提高至2024年70萬噸左右；出口方面，豬肉出口量將穩中有增。受俄羅斯開始重新從中國進口豬肉影響，未來豬肉出口量（含活豬折算豬肉出口量）將會繼續增加，將保持在20萬噸以上，2024年預計在30萬噸左右。

禽肉：規模化生產發力市場保持供需平衡

報告預測，在經濟發展進入新常態的大背景下，禽肉產業加快轉型升級將是產業健康發展和適應以需求為導向新形勢的重要保障。未來10年，中國禽肉生產和消費增速都將逐漸放緩，進口平穩，禽肉市場將繼續保持供需平衡格局。

近年來，受生產成本高企、居民總體消費平淡等因素影響，中國禽肉產業進入調整期。產量連續兩年出現下降，預計近期保持基本穩定，遠期將恢複增長態勢。考慮到近5年全產業快速發展，消費需求增長緩慢，未來生產繼續快速擴張的可能性降低。土地、水、飼料資源短缺，生產成本高企也給產業擴張帶來約束。報告認為，未來10年禽肉產量年均增速將下降為1.9%，比過去10年降低1.5個百分點。

未來10年，禽肉產業生產方式將加快轉變，規模化、標準化、專業化和集約化程度顯著提高。2013年，中國出欄2000只以上及1萬只以上的肉雞規模養殖比例分別達到85.6%和71.9%，超過100萬只的大規模養殖快速發展，比例達到12%。未來，肉雞養殖的規模化比重將進一步提高，將湧現出更多的肉雞自養自宰一體化龍頭企業。

高附加值的禽產品生產將會增加。隨著居民生活水平不斷提高，消費需求更加多元化，禽肉深加工業具有廣闊的發展前景。可以預見，未來肉禽企業將更加註重品牌化發展，開發多種高附加值的深加工產品。

隨著城鄉居民收入水平提高和城鎮化發展，禽肉消費將繼續增加。長遠看，新增城鎮化人口和農村居民都是禽肉消費增加的主要潛力。從消費結構看，未來冰鮮禽和加工制品將會成為消費的主流產品。但受制於食物消費需求多元化，禽肉消費增速會受到制約，未來10年中國禽肉消費超過豬肉的可能性不大。總的看，未來10年禽肉消費穩步增加，2024年人均占有量有望達到14.6公斤，年均增長1.3%，比過去10年的年均增速下降1.6個百分點。

未來10年，中國禽肉貿易將繼續平穩發展。目前中國禽肉貿易量僅為50萬噸左右，占全球禽肉貿易量的比重不足5%。未來10年，預計中國的禽肉貿易將繼續平穩發展，到2024年進口規模將保持在60萬噸以內，出口有擴大的可能，特別是對中亞地區的出口量會小幅增加。

牛羊肉：消費繼續增長供需總體偏緊

隨著人們生活水平不斷提高，中國牛羊肉消費人群和消費量均增加，消費整體處於穩步增長態勢。但受飼養周期、生產成本、發展方式轉型和疫病多發等因素影響，未來10年牛羊肉供給偏緊的趨勢將繼續存在。

未來，牛羊肉綜合生產能力進一步提升，牛羊肉生產將穩步增長。在市場價格和國家扶持政策的拉動下，牛羊養殖規模化、標準化、產業化和組織化程度將大幅提高，預計2015年牛羊肉產量較2014年分別增長3.1%和3.7%；2020年牛羊肉產量分別為784萬噸和509萬噸；2024年牛肉產量達828萬噸左右，年均增長1.9%；羊肉產量達548萬噸左右，年均增長2.5%。

預計牛羊肉消費需求持續增長，增速放緩。考慮我國居民膳食結構、消費習慣、肉類價格等因素，預計未來中國牛羊肉消費繼續增加，特別是少數民族地區消費呈剛性增長。預計2020年牛肉、羊肉消費量分別為823萬噸和537萬噸，2024年分別為877萬噸和577萬噸，比2014年分別增長22.3%和26.8%。

牛羊肉消費量雖有增加，但預計增速逐年放緩。隨著消費結構升級，消費者選擇多元化，預期牛羊肉消費增速將下降。預計未來10年中國牛羊肉消費量年均增長率分別為2.0%和2.4%，均低於過去10年。

中國牛羊肉供需矛盾依然存在。未來10年，考慮我國國內牛羊產業發展速度和國際市場供給能力，預計到2024年中國牛肉供需缺口在50萬噸左右，羊肉供需缺口在30萬噸左右。未來牛肉進口呈繼續增加趨勢，羊肉進口穩定。

報告指出，未來10年，牛羊肉仍將處於供給偏緊狀態，受此影響，牛羊肉價格將高位運行，不排除有繼續上漲的可能，但漲幅趨緩。另外，牛羊肉供需水平還受疫情、自然災害、生態環境、政策等影響，國內階段性、區域性供需不平衡。

禽蛋：產量增速放緩 消費穩步增長

報告預測，未來10年，中國禽蛋生產將繼續保持世界領先地位，產量穩步增加，增速有所放緩，禽蛋消費穩步增長，價格波動上漲，進出口貿易基本穩定；成本波動、政策變化、科技創新進程、風險規避手段等不確定性依舊存在。

過去30年，中國禽蛋生產得到了較快發展，產量年均增長率達6.5%。目前，中國是全球第一大禽蛋生產國，占世界禽蛋產量的40%左右。2014年全國禽蛋產量2894.0萬噸，同比增長0.6%，為近5年來較低增速。據測算，2014年禽蛋總消費量2880.0萬噸，同比增長1.0%。由於國際蛋價上漲，2014年中國禽蛋出口快速增長，禽蛋出口量94582.7噸，同比增長1.4%；全年禽蛋貿易順差達到1.89億美元，同比增長7.8%。

未來10年，受益於家禽集約化、規模化發展，中國禽蛋產量將繼續保持世界領先地位。但受環境保護、市場發展等因素制約，小規模養殖戶加速退出，蛋雞養殖規模結構進一步調整優化，禽蛋產量增速將放緩。預計2015年，禽蛋產量同比增長0.9%，到2024年達3210.6萬噸，展望期內年均增速1.0%，相比過去10年年均增速略有放緩。

隨著人口不斷增長、居民收入水平提高以及城鎮化步伐加快，禽蛋消費將繼續保持穩步增長。2015年禽蛋總消費為2906.5萬噸，同比增長0.9%，2024年為3195.8萬噸，展望期內年均增速1.0%。其中，禽蛋加工消費515.7萬噸，年均增速1.5%，顯著高於總消費增速。人均消費量緩慢增長，城鄉差距依舊明顯。展望期內，城鄉居民人均禽蛋消費量年均增長0.7%，增長緩慢，到2024年達到17.1公斤/人；其中，城鎮居民年人均禽蛋消費量達到19.7公斤，農村居民人均禽蛋消費量達到12.5公斤，城鄉間差距依舊明顯。

禽蛋貿易繼續保持順差格局。出口量10萬噸左右，出口市場仍以周邊國家和地區為主。

報告指出，家禽生產資源環境、相關產業政策、科技水平、家禽飼養風險等不確定性因素可能影響禽蛋產業發展。

飼料：“飽和式增長”成為市場主基調

中國飼料工業已跨過快速增長期，進入成熟期，“飽和式增長”或將成為未來10年中國飼料市場的主基調。

飼料是人飼養的所有動物的食物總稱，按營養成分可以分為配合飼料、濃縮飼料、添加劑預混合飼料等。飼料工業是支撐現代畜牧水產養殖業發展的基礎產業，是關系到城鄉居民動物性食品供應的民生產業。

未來，中國飼料產量將緩慢增長。預計2015年為19835萬噸，2020年增至21430萬噸，2024年達22706萬噸，展望期間年均增長率預計為1.5%，顯著低於過去10年7.3%的年均增速。預計中國飼料工業總產量增長的主要來源是配合飼料，展望期末將達到19559萬噸，約占飼料工業總產量的86.1%，年均增幅為1.7%。反芻動物飼料和水產飼料優勢將突顯，2024年產量預計將增長至1286萬噸和2416萬噸，年均增速分別為4.9%和2.6%，明顯高於豬飼料、肉禽飼料和蛋禽飼料同期的發展速度。

中國飼料消費將穩步增長。2015年中國工業化飼料總使用量預計為19679萬噸，較2014年增長1.3%，2020年將達到21094萬噸，2024年總使用量預計將增至22905萬噸，較基期增長19.7%。中國飼料總需求的年均增長率預計僅為1.7%，與過去10年6.6%的年均增長率形成鮮明對比。飼料轉化率的提高以及畜牧飼養結構的變化，會在一定程度上節約飼料消耗；同時，隨著經濟增長速度的調整，中國工業化飼料結余量在展望期間總體呈上升態勢。

中國飼料產品價格將溫和上漲。未來10年，受資源約束、人工成本、物價水平等支撐上漲因素影響，中國飼料產品成本持續上漲可能性較大。預計2015年國內育肥豬、肉雞和蛋雞配合飼料的市場平均價格將分別達到每公斤3.27元、3.36元和3.09元；預計到2020年將分別達到每公斤3.50元、3.55元和3.28元，2024年將進一步上漲至每公斤3.60元、3.73元和3.43元，較基期漲幅分別為11.1%、12.0%和12.0%。

未來10年，飼料產業發展將受多重因素影響，經濟新常態將對飼料工業利潤產生擠壓，飼料糧發展的資源環境壓力加大，突發事件及非傳統風險因素沖擊等。

蔬菜：供需總體寬松國際貿易繼續保持順差

報告預測，未來10年，我國蔬菜生產穩定發展，居民消費平穩增加，供需總體較為寬松，市場保持平穩運行，價格繼續遵循常年波動規律，進出口貿易將繼續保持順差格局。

蔬菜在中國城鄉居民膳食結構中具有非常重要的地位，是我國近年來產業發展速度最快的重要農產品之一，也是重要的出口農產品，在國際貿易中比較優勢較為明顯。2014年，我國蔬菜生產面積產量同比穩中略增，播種面積預計為31980萬畝，同比增2.0%，產量約74875萬噸，同比增1.9%。全國居民蔬菜總消費量約46714萬噸，其中食用消費量為19833萬噸（折算田頭產量為31062萬噸，占總產量的41.5%），占蔬菜消費量的42.5%，年人均蔬菜食用消費（鮮食消費）145.0公斤。進出口量額同比均有增加，繼續保持貿易順差態勢，其中，出口量976萬噸，出口額124.99億美元，同比分別增1.6%和7.9%；進口量22萬噸，進口額5.14億美元，同比分別增6.5%和21.8%；貿易順差119.85億美元，同比增7.4%。

未來，蔬菜生產仍將穩定發展，但增速趨緩。受土地、水等資源要素約束趨緊影響，預計未來10年我國蔬菜種植面積進一步增加的空間有限，播種面積、單產和總產量增速將趨於放緩。展望期內，全國蔬菜播種面積將趨於穩定或略有增加，預計2015年播種面積將基本保持穩定，2024年將增至32340萬畝，年均增速為0.1%；隨著蔬菜設施的發展和生產技術的提高，蔬菜單產水平將繼續穩步提升，預計未來10年年均增速為0.5%；蔬菜總產量年均增速將有所放緩，預計2015年總產量將保持穩中有增，2024將達到79213萬噸，年均增速為0.6%，低於過去10年年均增長速度。同時，預計未來一段時期，我國蔬菜中無公害、綠色和有機等“三品一標”產品的比重將進一步提高，生產將從註重產量向確保均衡供應和提質增效並重的方向加快轉變。

蔬菜消費將保持平穩增長態勢，增速略高於產量增速。隨著城鄉居民收入水平提高，人們追求健康膳食的科學營養觀念加強，以及全國人口總量繼續保持一定增長水平，預計未來10年我國蔬菜消費將繼續保持年均1.1%的增長態勢，2024年消費總量將達到51977萬噸；人均消費量年均增速約在1%左右，2024年將增至160公斤/人。加工消費、飼用消費未來將保持平緩變化，蔬菜損耗率將在管理模式改變與技術創新中持續下降。

蔬菜在國際競爭中仍有較大的比較優勢，貿易順差格局仍將長期保持。隨著中國-東盟自貿區、中澳自貿協定的深入推進，中日韓自貿協定的加快推動和“一帶一路”戰略的逐步實施，我國蔬菜將繼續在農產品國際貿易中扮演重要角色。未來10年，我國蔬菜進出口量均將呈現逐年增加的趨勢，出口規模仍將高於進口規模，出口創匯的貿易形勢將繼續維持；預計到2024年蔬菜貿易總量將達到1235萬噸，年均增長率為2.2%；貿易順差將進一步擴大，凈出口量將達1125萬噸，比2014年增約17.9%。

水果：生產由數量增加轉向質量提升

報告預測，未來10年，中國水果產量預計持續小幅增長，水果生產結構優化，質量得到提升；水果消費量增加和消費結構升級。與過去10年相比，水果供需量增速將放緩，需求將對供給起到更主要的引導作用，新型產銷經營方式和現代物流將對水果市場產生深刻影響。

未來10年，中國水果產業發展將由數量擴展型向質量效益型轉變。展望期內，大宗水果品種如蘋果、柑橘屬水果熟期結構和品質結構將繼續改善；小宗水果品種生產多樣化水平將繼續提高，熱帶和亞熱帶水果將較快發展。水肥一體化技術、農業機械化應用、采後商品化處理技術、標準化和集約化經營是未來10年水果生產提質增效的重要技術途徑。未來10年，中國水果產量預計持續小幅增長，2024年水果總產量（包括園林水果和瓜果類產量）預計達2.81億噸，年均增速1.38%。

未來10年，水果直接消費總量增加，加工消費量上升。隨著生活水平提高、消費觀念改變、膳食結構改善，對水果的消費需求將進一步擴大。城鄉消費差距預計持續縮小，收入水平提高、人口持續增長和城鎮化水平提高將推動水果直接消費總量增加。預計2024年水果直接消費量將達到1.35億噸。城鎮居民水果消費結構優化和品質提高，農村居民水果消費將較多體現為“量”的增加。

伴隨消費量小幅增長，水果消費的產品結構和區域結構也將明顯改變。一是消費者對水果品種結構和品質結構的需求愈加多元化。二是果汁、果汁飲料、果酒等水果加工制品的消費需求較快增長，預計2024年水果加工消費量將達到3093萬噸。三是欠發達地區收入水平的提高和現代物流的發展，將縮小水果消費的區域間差距。

未來，中國水果及制品仍具有較強出口優勢，全面提升果品質量將推動水果出口擴大。近兩年來中國水果及制品出口量持續縮減，原因：一是中國成本上漲降低出口比較優勢；二是國際水果制品市場萎靡制約了濃縮蘋果汁等水果制品的出口。展望期內，隨著中國水果產業轉型升級，果品質量改善，果品標準化和品牌化得到提升，水果出口預計將擴大。

未來10年，水果進口增長仍具有空間。國內消費者購買力提高、進口水果價格優勢、電商發展均對水果進口有促進作用，中國與非洲、南美洲、大洋洲國家和新興經濟體的貿易關系加強也將在一定程度上促進水果進口。

水產品：生產消費平穩增長出口數量繼續領先

報告預測，未來10年，隨著漁業產業轉型升級，中國水產品供給能力將進一步增強，水產品的市場容量和消費群體也會不斷擴大，中國將繼續保持水產品出口領導地位。

中國是世界上最大的水產品生產國和出口國。2014年中國水產品產量6461萬噸，同比增長4.7%，批發價格上漲3.5%，進出口總額首次突破300億美元，貿易順差增長7.6%。在生態優先、結構調整的政策引導下，海洋漁業資源和生態環境保護力度加強，漁業的可持續發展能力不斷提升，中國水產品特別是養殖產品產量將有進一步提升空間。

未來10年，中國水產品產量預計將繼續保持增長態勢，但受資源環境的剛性約束，增速總體放緩。2015年產量預計為6643萬噸，2020年達到約7300萬噸後，受資源環境約束，增速逐漸下降，2024年達到7700萬噸左右，展望期內年均增長率約1.8%。主要增產潛力仍來自於水產養殖業，預計2024年水產養殖產量占水產品總產量的比重接近78%，但隨著自然資源承載壓力加大以及用工成本上升，水產養殖業規模繼續擴大的空間有限。預計未來10年，水產養殖年均增速2.4%左右，2015年水產養殖產量4900萬噸，2020年有望達到5600萬噸，2024年接近6000萬噸。

未來10年，人均水產品消費量將繼續增加，但增速放緩。2015年包含戶外消費在內的人均水產品消費量預計為19.8公斤，2024年將達到23.9公斤，年均增速2.3%。隨著農村居民收入水平的提高以及流通體系的不斷完善，水產品消費呈現由城市向農村地區擴散的狀態，農村居民水產品消費的增長速度將快於城鎮居民。2024年城鎮居民年人均水產品消費量預計將達到30.1公斤，年均增長1.4%，農村居民人均水產品消費量12.8公斤，年均增長2.4%。

未來10年，水產品出口將繼續保持增長態勢，但受國內漁業生產成本上升、國際市場需求總體偏弱等不利因素影響，增速將有所下降。預計2015年水產品出口總量超過430萬噸，未來10年年均增幅約2.6%，2024年達到540萬噸左右。進口增長面臨的不確定因素較多，未來10年，中國水產品的進口增長潛力將主要來自於可直接食用水產品，2015~2024年，水產品進口增速預計在2.8%左右。展望初期，受消費習慣等因素制約，食用水產品進口規模不會過快增長，但隨著居民整體收入水平提高，消費向多元化、差異化方向發展，食用水產品進口可能逐步增加，凈進口量或企穩回升，預計2024年水產品凈進口量26萬噸左右。

（來自:農業日報；主要內容包括稻米、小麥、玉米、棉花、油料、食糖、大豆、奶制品、豬肉、禽肉、牛羊肉、禽蛋、飼料、素菜、水果和水產品等。）

【幹貨分享】一個互聯網外行是如何挖出大牛股酷派的？

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2335

【幹貨分享】一個互聯網外行是如何挖出大牛股酷派的？
作者： 格隆匯 廬陵書生

導讀

在市場幾乎99%的投資者都對酷派與周鴻祎的合作不看好的情況下，格隆匯連續推出兩篇重磅深度分析（4月13日左龍大叔的《港A40中一只可能的十倍股：從“互聯網+”的邏輯說起》，以及4月26日Simon的《最後的決戰：酷派到底有沒有十倍股潛質？》），引發強烈的反響，酷派股價越來越淩厲的走勢也彰顯了格隆匯會員前瞻、獨立、深入的挖掘能力。不過，在酷派股價啟動之前，會員廬陵書生通過自己的獨特方法，也挖出了酷派這個公司。廬陵書生是個絕對的互聯網外行，那他是如何做到的呢？

我不是學IT的，也不是幹IT的。很多IT大拿所寫的專業文章，我其實看不太懂。我只能通過總結歷史經驗，在我的知識層面總結出一些淺顯的規律。

用這些規律，我第一個“挖”出來的公司就是2369酷派集團。

時間大概是2015年3月下旬，當時酷派的股價大概是1.3～1.4港幣左右。我在一個精英級的股票群里弱弱地問：“酷派和360研發手機的前景大家怎麽看？”過了半晌，才有一個群友好心地回複我：“loser+loser”。然後我就癟了。畢竟我是外行人，如果業內人士說loser+loser，我還有什麽好說的呢？

我左思右想了一個下午，還是覺得酷派有太多積極的因素，不是一句簡單的“loser+loser”就能輕易否定的。於是第二天，我鼓起勇氣再次在群里推薦酷派。這一次，贊同和反對的人數各占一半，又過了幾天，越來越多的人買入酷派，各種分析文章出爐，股價也漲起來了。現在回頭看，當時我這個外行人是如何這麽早就把酷派挖出來的呢？

1.牛逼的一把手

很久以前，我就發現一個規律：互聯網公司應該多用定性分析，少用定量分析。一家互聯網公司的興衰跟它過去的財務業績沒什麽相關性，但是跟它未來所選擇的發展戰略有高度的相關性。如果企業的戰略對頭，那麽財務業績的轉折和騰飛是一件水到渠成的事情。

戰略是由企業的一把手做出的。民營企業尤其如此。如果一把手有眼光和執行力，成事兒的概率就很大。

在高科技行業，企業的興衰與一把手的能力有著極高的相關性。微軟的比爾蓋茨是個工作狂，蘋果的喬布斯是個完美主義者，阿里的馬雲是個打不死的小強，百度的李彥宏說起話來滴水不漏，小米的雷軍是個大器晚成的工程師和戰略家，汽車之家的李想是個喜歡把苦逼的累活做到極致的80後，歡聚時代的李學淩是個總能整出新花樣的家夥（這話好像是格隆說的）。

當我回溯金山軟件前幾年股價的U型走勢圖，我覺得扭轉乾坤的最大因素就是：天上掉下個雷將軍。其它因素都是次要的，或者是這一因素的附屬產物。

酷派和360組建的合資公司由周鴻祎領軍。周鴻祎號稱是中國最好的產品經理，這一點連我這個IT外行人都能看明白。以前我刻意不想用360的軟件，因為業內競爭對手都指責360侵犯用戶隱私。但是當我把其它所有家的瀏覽器、殺毒軟件和搶票軟件用了一圈下來，我還是不得不用回了360，因為它確實更加便捷、流暢、人性化。再怎麽說，老周是一個證明過自己能力的人，他只需要在新的領域把他現有的能力複制一下就行了。因此買酷派其實不是買“新股”，而是買“老股”。

老周的戰略眼光也不差，號稱第一個看懂小米商業模式的人，也是互聯網思維的開山鼻祖之一。之前我讀過很多他的演講，確實有料。老周最近兩年也在反思自己的戰略失誤、管理失誤和性格缺陷，他身上是不是有點當年喬布斯遭受暫時挫折，痛苦化蝶之前的影子？

2.激勵機制到位，行業的政府管制較少，持股時間短。

有了人才並不必然意味著成功。像蒙牛，中糧，恒安等等這些傳統行業的領導人也十分出色，公司業績的提升速度和幅度卻沒有互聯網公司那麽明顯。這是為什麽呢？

首先是因為激勵機制。任何一家大公司都存在官僚主義，包括民企和外企。官僚主義的根本原因是利益不一致。大領導轟油門，中層領導掛空擋，底下的人踩剎車，你大領導就算再牛逼，經過一層一層的消極抵制，最終落地的功力也所剩無幾了。互聯網公司則不同，有期權在手，員工和領導都狼性十足。酷派和360的合資公司號稱將開放期權籠絡最好的人才，周鴻祎在手機研發的動員大會上員工說：“跟著我老周幹有肉吃。如果幾年以後大家還租房住，那就是我的恥辱! ”員工的積極性調動起來了，一把手的才能和思路就能得到貫徹。

其次，手機行業的政府管制較少。在“首堵”北京開過車的人都知道，路堵上了，你的車再牛逼也白搭。互聯網公司所處的不同行業中，有些政府管制少，有些政府管制多，導致最終的發展結果千差萬別。阿里牛逼不？進軍Licence多入牛毛的醫療行業以後，不是一樣深陷沼澤，一茬茬換高管？類似的例子還有移動支付行業和彩票行業，經常被佛祖一個金箍棒打翻一船人（好調皮的佛祖啊）。手機研發行業應該算是低危行業，到目前沒聽說誰的業務被叫停的，老周可以在一馬平川的道路上猛踩油門，盡情地蹦跶。

持股時間也是一個很多人忽略的因素。據說徐翔給他的研究員提的要求是：推的票必須要能馬上漲。為啥？股票都是定時炸彈啊，尤其是港股，能少持有一個月是一個月。傳統行業得廠房蓋好了，產品上市了，收入確認了，報表出來了，審計師來了，Q清完了，審計調整談完了，董事會會議開完了，年報公布了——股價才開漲；而互聯網公司，只要把新鮮出爐的軟件往網上一掛，股價就開始漲了。360跟酷派從宣布合作意向，到360OS上市，可能連半年時間都不到；如果從我盯上這家公司開始算，連三個月都不到，這就將持有股票的時間風險降到了最低程度。

3.All In（全情投入）

有一天巴菲特去比爾蓋茨家打牌，有人問巴菲特：“你覺得你為什麽成功？”巴菲特回答了兩個字：“專註”（當然，他是用英語說的）。比爾蓋茨說：“我也是。”

為什麽蒙牛特侖蘇的蛋白質含量只比普通牛奶高10%，單價卻貴100%？為什麽我的跑步速度只比劉翔慢40%，但是我的出場費卻比他低99%？

這是一個贏者通吃的年代。楊小凱在他的臨終回憶錄中寫道，正是因為這個因素，現代人對自己的競爭對手格外咬牙切齒。在手機行業，業內人士認為最終只能容納三、五家主流企業，甚至更少，其余的絕大多數恐怕要面臨被淘汰的命運。

根據“一萬小時定律”，再聰明的人如果一心多用，蜻蜓點水，也不會總結出真正有價值的規律。就算你真的想研究很多領域，也要一個一個來，得有深度，才能有技術含量。當你深入研究清楚一件事情以後，再看電視上那些誇誇其談的專家，你就對自己的研究結論更加胸有成竹，對“專註”的巨大價值有了更深的理解。

我從媒體上看到：“老周最近接受《財經天下》采訪時，總結最大的敗因：不夠All In。老周甚至說找雷軍聊過，雷軍說，你要是想做手機，想想你能不能全力以赴，能不能來領軍，你要是能親自帶隊，咱們可能還有得一打。他說你總不能弄個部門，弄個總監就覺得能跟我打吧。他還說你公司雖然人多，但你在手機上能放多少人?放100人?500人?我有幾千人在做這件事情。”雷軍確實曾在多個場合說過，他最多能管好兩家公司，再多的話精力根本不夠。

前不久業績電話會上，摩根士坦利分析師問：請問周總花多少時間在手機項目上？他回答：“三分之一到一半的時間”。這個回答讓我很滿意。因為雷軍統領小米手機、小米小家電（我發明的詞兒）、金山軟件、天使投資者四項工作，他單獨在手機上花的時間估計也就是三分之一到一半。從時間投入來看，周鴻祎跟雷軍這次有的一拼。

奇虎作為互聯網行業的精英級企業，近期面臨轉型壓力，股價大幅下跌，做好手機是它唯一的自救出路。4億美元的投資額對奇虎來說是一個不小的數字。老周作為一個血氣方剛的牛逼的創業者，在手機領域起了個大早卻趕了個晚集，這種恥辱和不甘心一定會激發他的鬥誌。為了和酷派把手機公司做好，老周把車賣了，把家從北京搬到了深圳。種種跡象都指向同一個方向：老周這次要All In了。

4.摔過跤是加分項

Loser+loser是市場不看好奇虎和360做手機的理由。在我看來，這恰恰是它們的優點而不是缺點。

首先，哀兵必勝。我讀中學的時候，剛考出的一次史上最差成績，就立馬考出一次史上最好成績；2006年意大利足壇剛在國內被假球黑哨醜聞弄得灰頭土臉，轉身就在世界杯拿了個冠軍。為何？哀兵必勝。對於爭強好勝的人來說，越大的挫折越會激發他的鬥誌，從而在下一次戰鬥中全神貫註、拼盡全力。

第二，不要忘了，2010年雷軍創辦小米的時候也是一個loser，甚至還不如今天的周鴻祎呢。一般只有loser才願意去創業，功成名就的人不需要創業了。我記得當時雷軍對媒體坦承，自己入行這麽多年了，兢兢業業，付出無數心血，卻沒取得多大的成績。究其原因，是沒有抓住大趨勢。作為一個社會精英，如果你像當時的雷軍一樣年齡已經40歲了，人生的蠟燭差不多已經燒到了下半截，老婆整天在耳邊絮叨：你瞧瞧人家李彥宏，你瞧瞧人家馬化騰，你瞧瞧人家馬雲。哪個男人受得了這種窩囊？（我不是在說雷軍，只是打一個比方而已。）

對於不善於總結的人來說，每一次摔跤都是數學上的獨立事件，摔的次數越多說明這人越沒救，而且往往是在同一塊石頭上反複摔跤；而對於善於總結的人來說，每一次摔跤都是一次實力升級，這會明顯降低下次失敗的概率。我發現，那些曾經證明過自己的優秀企業家，如果摔過跤，當他們卷土重來的時候，往往有著極高的成功率。孫宏斌，史玉柱，褚時健無不是如此。對善於反思總結的聰明人來說，摔過膠是加分項，而不是減分項。老周做手機失敗過？這比他沒失敗過更令我對他有信心了。像他這種聰明人，被同一塊石頭絆倒兩次的概率太小了。

（ps：當男人陷入暫時的困境時，女人應該對自己的男人有信心，只要他是一個證明過自己的、善於反思總結的男人。如果“基本面”在好轉，卻割肉割在黎明之前，多可惜呀。）

5.估值：

估值需要考慮兩個因素：安全邊際和彈性。安全邊際是防守，就是說如果你看走眼了，跌能跌到哪去。彈性是進攻，就是說你如果看對了，漲能漲到哪去。

先說安全邊際。當時1.3～1.4港幣一股的時候，酷派的靜態市盈率大約是11倍左右，市值大約是60億港幣不到。智能手機硬件行業畢竟是一個利潤微薄的行業，如果進入滑坡期，11倍市盈率也不能說有多麽安全。但是要考慮到一個因素：連羅永浩都能搞出一個估值20億的錘子，酷派+360一幫專業人士湊一塊能連老羅都不如嗎？就算酷派的硬件主業不行了，合資公司的幾十億估值也能撐一下股價吧？因此總體考慮，60億港幣市值的安全邊際還可以。

（PS：我沒有貶低老羅的意思。聽說錘子手機也挺好用的。而且我非常喜歡老羅當年那些觸及靈魂的幽默段子，比如“不是恩人”，“理想主義者和虛無主義者”，“先知”等等。）
再說彈性：我之所以推薦買酷派而不是買奇虎，主要是因為當時奇虎的市值太大了，有差不多500億港幣，而酷派的市值只有60億港幣。再加上酷派的股權占比有55%，而奇虎只有45%，因此一旦合資公司搞成功了，酷派的股價彈性要比奇虎的股價彈性大得多。

具體計算：小米創辦5年後估值達到了400億美元，酷派和奇虎保守估計，就算200億美元吧，折1500億港幣。假設屆時酷派的股權比例被攤薄至40%，那麽5年後歸屬酷派的市值就是600億港幣，是目前60億的市值的10倍。折合年化收益率，大約60%左右。

進一步計算數學期望值：假設合資公司的成功概率是60%，失敗概率是40%，成功以後的年化收益率60%，失敗後的虧損率20%，那麽數學期望值的總體收益率就是：60%*60%-20%*40%=28%。也就是說，以當時的股價來看，一個預期年回報率為28%的理財產品，是否足以吸引你扣動扳機呢？

6.其他因素：

站在一個外行人的角度，我當時還權衡了其他一些因素：

首先是安卓手機優化的空間和前景。360將新手機定位為：流暢，省電，安全。我認為這個定位是恰當的。因為連我這個外行都感覺，安卓手機目前最主要的問題就是流暢，省電，安全這幾方面。從技術上看，我覺得奇虎有能力實現這些優化。手機系統優化跟奇虎目前的主業很相近，很容易移植。

其次是智能手機的後發劣勢可控，用戶粘性不大。目前大多數安卓手機沒有太多用戶黏性，消費者想換哪個牌子都行。另外“錘子”給了我信心，看起來小米和華為在銷量、專利方面的優勢，都不是不可逾越的，它們目前還沒有太多護城河，屬於巴菲特所說的那種“砸10億美元就有可能打敗的”。當然，凡事都是動態的，如果未來小米把它的生態系統弄得特別牢固，這一結論也可能會改變。

最後要提一下，奇虎雖牛，酷派也不是等閑之輩。所謂“中、華、酷、聯”。酷派作為一介布衣，竟然能跟那些VIP巨頭在手機領域平起平坐。酷派的千元手機我曾經用過，確實比大多數國貨好用一大截。據說酷派在通信技術上的積累也是業內一流的，決策反應迅速、有遠見。在競爭慘烈、瞬息萬變的手機領域，少一點官僚主義，就有更大的概率能生存下來。

負面因素

我覺得我屬於沒事兒找抽型的。當別人不看好酷派的時候，我一個勁地說酷派好呀，值得跟蹤呀。當別人看好它的時候，我卻說要小心呀，還沒領證呀（當時合資公司還未正式註冊），就算領證了也有離婚的可能呀。我總是不想100%說yes或者no。表面看來我每次都跟別人擡杠，其實我通常是贊同對方大部分的觀點的，只是不想再重複我認同的部分，而是想再說說我覺得有必要補充的部分。

據說，經常，芒格的朋友問芒格是否看好某一個企業的時候，芒格都會說：你瘋了嗎？有這個風險那個風險，這個風險那個風險……說完以後，他還買了。他這麽做並不是自相矛盾。企業不是活在真空里的，用芒格的話說，“你要應對的是一個非常複雜的生態系統”，也就是要考慮到各種大大小小的可能性。沒準老周哪天在深圳大街上走著走著，看到一個美女，就扔掉手機事業跟人家私奔去了（我打個比方）。你要先把各種風險考慮到，算算概率和損失大不大，再決定是否忽略這些風險。

這跟做審計的道理是一樣的。10年前我做第一個審計項目的時候，有一個貸款在北京買了5套房子的男經理對我們說：“你要先把審計差異算出來擺在底稿上，再決定是不是該pass，而不是連算都沒算就把風險給pass了。”

酷派和360合資的風險，除了老周私奔、去澳門賭博、得癌癥等等這些小概率的風險以外（我衷心祝老周萬壽無疆），我認為最主要的風險是合資公司的利益分化。合資公司畢竟不是子公司，奇虎會不會把最有價值的東西放在合資公司里，這個很難說。老周過去跟別人合資也有不歡而散的經歷。這次雖然是酷派占股份的大頭，但是能不能拴得住奇虎，這個……只有老周自己知道。

總結

提起查理.芒格對他的幫助，巴菲特說，他當年只會買便宜的股票（也就是所謂定量分析），是查理.芒格教會他識別真正有護城河的股票（也就是所謂定性分析），使得他能夠買到美國運通、可口可樂這些長牛的公司，在人生的下半輩子賺到大錢。

芒格是如何做到的？據他自己說，就是總結“多種思維模型”，也就是從過去的經驗把那些導致成功和失敗的因素進行高度提煉、總結，做成一個檢查清單，應用到新的投資機會分析當中去。

定性分析並不是虛無縹緲的東西，而是一種自上而下的，有著實實在在的數學相關性（也就是成功概率）的工具。如果你只會定量分析，那你很難在這個專業投資者林立的時代勝出，甚至無法打敗各種電腦程序。但是當市場上很多人都只拘泥於數字的時候，定性分析可以給你一雙慧眼，讓你識別出你的競爭對手們可能忽視的大機會。

作為一個IT領域的外行人，我覺得定性分析最需要的並不是深奧的專業知識，而是獨特的視角、高度的提煉總結能力。作為一個低於中國人年齡中位數的“年輕人”，我從酷派這個例子得到的真正益處是使我更加確信：只要耐心積累各種思維模型，定性分析真的能創造出超額的收益。

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【幹貨】史上最全的天然氣常識 輕松搞掂單位換算

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本帖最後由 晗晨 於 2015-5-3 09:58 編輯

【幹貨】史上最全的天然氣常識 輕松搞掂單位換算
作者：劉洋

一、天然氣介紹

天然氣是指埋藏在地下的可燃氣體，主要成分為甲烷(CH4)。天然氣形式主要有四種：

氣田氣

由氣井采出的可燃氣體稱為純天然氣或氣田氣。它的主要成分是：甲烷（CH4），約占90%以上，此外還含有少量的乙烷（C2H6），丙烷（C3H8），硫化氫（H2S）,一氧化碳（CO），二氧化碳（CO2）等，熱值約為38MJ/Nm³。

凝析氣田氣

凝析氣田氣是指在開采過程中有較多C5及C5以上的石油輕烴餾分可凝析出來，但是沒有較重的原油同時采出的天然氣。其主要成分除含有大量的甲烷（CH4）外，還含有2%-5%的C5及C5以上碳氫化合物，熱值約46MJ/Nm³。

石油伴生氣

石油伴生氣是指在開采過程中與液體石油一起開采出來的天然氣，是采油時的副產品。它的主要成分也是甲烷，約占70%-80%左右，還含有一些其它烷烴類，以及CO2，H2，N2等。熱值約為42MJ/Nm³。

煤礦礦井氣

煤礦礦井氣是指從井下煤層中抽出的煤礦礦井氣，是采煤的副產品。實際上它是煤層氣與空氣的混合氣。其主要成分是甲烷（CH4）和氮氣（N2），此外還含有O2和CO等。值得註意的是，礦井氣只有當CH4含量在40%以上才能作為燃氣供應，CH4體積組分在40%—50%時，礦井氣熱值約為17MJ/Nm³。

另外，天然氣除了常規的氣態形式存在於管道當中外，還可以經過加工，變成LNG和CNG。

LNG

當天然氣在大氣壓下，冷卻至約-162℃時，天然氣由氣態轉變成液態，稱為液化天然氣（Liquefied Natural Gas，縮寫為LNG）。LNG無色、無味、無毒且無腐蝕性，天然氣液化是一個低溫過程，在溫度不超過臨界溫度（-82攝氏度），對氣體進行加壓0.1MPa以上，液化後其體積約為同量氣態天然氣體積的1/600，LNG的重量僅為同體積水的45%左右，熱值為52MMBtu/t，（百萬英熱單位/噸）（1MMBtu=2.52×108cal）。

CNG

壓縮天然氣(Compressed Natural Gas,簡稱CNG)是天然氣加壓(超過3,600磅/平方英寸)到20-25MPa，再經過高壓深度脫水並以氣態儲存在容器中。它與管道天然氣的組分相同。CNG可作為車輛燃料利用。

天然氣的儲存方式:

（1）地下儲氣庫是將長輸管道輸送來的商品天然氣重新註入地下空間而形成的一種人工氣田或氣藏，一般建設在靠近下遊天然氣用戶城市的附近。與地面球罐等方式相比較，地下儲氣庫具有以下優點：儲存量大，機動性強，調峰範圍廣；經濟合理，雖然造價高，但是經久耐用，使用年限長達30～50年或更長；安全系數大，安全性遠遠高於地面設施。

（2）天然氣儲存方式主要有壓縮天然氣(CNG：15Pa～20MPa).液化天然氣(LNG：沸點-162℃)和吸附天然氣(ANG)；CNG是目前車用天然氣燃料的主要儲存方式，缺點是儲氣瓶重量重.占用體積大；與液體燃料相比，天然氣體積能量密度低，20MPa壓力下的CNG燃料僅相當於汽油能量密度的30％。

（3）國際上天然氣另一儲存方式是液化天然氣，LNG是對地質開采的天然氣通過“三脫”凈化處理.實施低溫液體處理而成，液化後的體積僅是原氣態體積的1/625，LNG的能量密度是CNG的三倍多.能量密度大大提高，但LNG的生產成本相對較高，儲存容器的絕熱性要求高，這些是制約其發展的因素。

（4）吸附式儲存天然氣(ANG)技術是目前尚處研究階段的一種天然氣儲存方式，它用多孔吸附劑填充在儲存容器中，在中高壓(3.5MPa左右)條件下，利用吸附刑對天然氣高的吸附容量來增加天然氣的儲存密度。ANG作為未來替代CNG的一項新技術將有廣闊的發展前景，但由於技術上的不少難點還有持解決，故在目前還尚難進入實用化階段。

二、常用燃料的熱值

天然氣熱值根據產地不同，其熱值也有所不同。對於滄淄線，天然氣熱值約為35590 KJ/Nm³，換成大卡約為8500大卡/立方。

Nm³為標準立方米，是在溫度為0℃，壓力為101325pa時的體積。

1卡路里的定義為將1克水在1大氣壓下提升1℃時所需要的熱量。

1大卡=1000卡=1000卡路里=4186J=4.186KJ

各種常用燃料的熱值：

天然氣 Q=35590KJ /m³=8500大卡/m³

液化石油氣 Q=41870KJ/Kg=10000大卡/m3

煤 Q=20834KJ/Kg=5000大卡/Kg

汽油 Q=43120KJ/Kg=10300大卡/Kg

柴油 Q=46050KJ/Kg=11000大卡/Kg

煤焦煤氣 Q=17580KJ/m3=4200大卡/m3

水煤氣 Q=11000KJ/m³ =2600大卡/m³

重油 Q=9000—12000cal/m3

電 Q=3600KJ/度=860大卡/度

三、各種燃料之間的熱值換算



例：液化石油氣 天然氣

****橡膠廠，是一個燒制浮漂的工廠。原先使用的燃料為液化石油氣（俗稱液化氣），每天用液化石油氣600kg，每天工作11小時。那麽，換成天然氣後，每天用氣是多少立方？設備小時流量是多少？

現在讓我們來換算一下：

液化石油氣的熱值是41.9MJ/ kg ，也就是10000大卡/kg。

天然氣的熱值是35.6MJ/m³，也就是8500大卡/m³。

根據熱量守恒，可知600 kgx 41.9MJ/ kg =Vx35.6MJ/m3因此V=706m3.所以，該廠使用天然氣作燃料後，每天用氣量是706立方（理論核算值）。

如果11小時工作， 則該廠設備小時流量Q=706/11=64.1m³/h。

例：柴油 天然氣

****廠天然氣改造，原先用柴油做燃料，每天用300Kg柴油，每天工作24小時，如果換成天然氣以後，用氣量是多大？

現在讓我們做一下計算：

根據熱量守恒：柴油的熱值是11000大卡/kg，天然氣的熱值是8500大卡/m³，若改成天然氣後用量是300Kg X 11000/8500=388m³，該廠每天工作24小時，但是加熱設備實際每天加熱時間10小時，則該設備的小時流量是388/10=38.8m³/h

例： 電 天然氣

****天然氣改造，1臺拉絲機用電加熱一天24小時用電109度，問如果有5臺拉絲機用氣量是多大？

現在讓我們換算一下：

1臺拉絲機一天24小時用電109度，那麽1臺拉絲機一小時用電約4.54度。1度是1kw/h,1度電產生的熱量是1kwX3600s=3600KJ,1m3天然氣的熱值是35590KJ，那麽1度電約=0.101m3天然氣。則1臺拉絲機一小時用氣約4.54X0.101=0.46立方，則5臺拉絲機一小時用氣量是0.46X5=2.3m3，5臺拉絲機電加熱部分一天用氣量2.3X24=55.2m3（這個計算只是對拉絲機電加熱部分做的計算）

四、 天然氣燃料汽車與成品油燃料汽車比較

1、LNG與柴油比較

1）經濟性比較

以公交車為例，LNG燃料汽車在價格上比柴油車貴8萬左右，但由於LNG和柴油保持一定的價差，車輛價格上價格差主要通過燃料費用來得到補償。

LNG與柴油性能對比表



對單位體積熱值的比較,用LNG取代柴油，1 標準立方米天然氣相當於1.017升柴油，柴油車百公里消耗燃油27.5升,LNG燃料汽車百公里消耗天然氣30標準立方米天然氣。

柴油和LNG作為燃料經濟效益比較表：（以公交車日行駛300公里計算）



LNG燃料汽車與柴油車相比較每天燃料成本減少218元，按年運營時間350天計算，年可以節省燃料成本7.6萬，購車增加的8.0萬元成本可以在運營1年半後收回，按公交車運營壽命為8年，8年內由燃料費用上得到的經濟效益為61萬元，因此采用LNG燃料汽車相對於柴油車大幅度的降低了車輛的運營成本，為公交公司創造較大的經濟利益。

2）續駛里程比較

LNG燃料汽車采用低溫液態儲存方式，能源密度較高，其液化比為1：625，其配置375L車用LNG儲氣罐，儲存量大約234標準立方米天然氣，扣除LNG的蒸發量，在滿載的情況下可以行駛700公里。柴油車配置280升油箱，在滿載的情況下可以行駛600公里，因此在續駛里程上LNG燃料汽車比柴油車要長些。

3）車輛尾氣汙染物排放

汽車尾氣排放是造成空氣汙染的主要原因之一，據統計汽車尾氣排放占了空氣汙染源總量的40％以上，將汽車燃料由燃油改為天然氣後，尾氣汙染將會明顯減少。

2、CNG燃料汽車與汽油車的比較

下面將針對CNG燃料汽車和柴油汽車幾個方面進行比較。

1）經濟性比較

以出租車為例，CNG燃料汽車與汽油的性能比較如下：

汽油與CNG性能對比表



對單位體積熱值的比較,用CNG取代汽油，1 標準立方米天然氣相當於1.03升汽油，出租車百公里消耗燃油8升,LNG燃料汽車百公里消耗天然氣7.76標準立方米天然氣。

CNG和汽油作為燃料經濟效益比較表：（以出租車日行駛350公里計算）



以CNG為燃料替代汽油每天燃料成本減少87元，按年運營時間350天計算，年可以節省燃料成本3.0萬，出租車改裝僅僅需要除超過8500元，因此該車增加的5000元成本可以在運營3個月後收回，按出租車運營壽命為6年，6年內由燃料費用上得到的經濟效益為18萬元，因此采用CNG燃料汽車相對於柴油車大幅度的降低了車輛的運營成本，為出租車用戶創造較大的經濟利益。

2）運行安全

天然氣相對密度（空氣為1）小，為0.58～0.68，泄漏後很快升空，易散失，不易著火；汽油蒸氣較重，液態揮發有過程，且不易散失，易著火爆炸。天然氣爆炸極限為4.8%～14.8%，汽油爆炸極限為1%～6%，而且天然氣自燃點（在空氣中）為650℃，比汽油自燃點（510～530℃）高，故天然氣比汽油泄漏著火的危險小。而且天然氣汽車的鋼瓶是高壓容器，其材質及制造、檢驗試驗有嚴格的規程控制，不易因汽車碰撞或翻覆造成失火或爆炸，而汽油汽車的油箱系非壓力容器，著火後容易爆炸。

3）天然氣汽車綜合比較結論

通過CNG與汽油的對比,CNG是一種更清潔、更安全、更經濟的替代車用燃料。因此CNG作為車用燃料的市場前景非常廣闊，隨著CNG燃料市場的進一步擴展，必將為社會創造巨大的經濟效益和社會效益。

五、燃氣輸配

1.燃氣管道的分類

（1）根據用途分

a.長距離輸氣管線

b.城市燃氣管道

c.工業企業燃氣管道

（2）根據敷射方式分

a.地下燃氣管道


b.架空燃氣管道


（3）根據輸氣壓力分

a.低壓燃氣管道P <0.01Mpab.中壓燃氣管道 B 0.01≤P≤0.2MPa A 0.2 P≤0.4MPac.次高壓燃氣管道 B 0.4P≤0.8MPa A 0.8P≤1.6MPa

d.高壓燃氣管道 B 1.6P≤2.5MPa A 2.5P≤4.0Mpa


（4）根據壓力級制分一級系統一種壓力

二級系統 二種壓力

三級系統 三種壓力
多級系統 四種壓力或以上

2. 城市燃氣輸配系統的構成:

城市燃氣輸配系統一般包括門站、高、中、低壓燃氣管網、儲配站、調壓站和調壓計量裝置、監控及數據采集。

a.門站：接受天然氣長輸管線、CNG高壓鋼瓶組或LNG槽車送來氣源，在站內進行過濾、調壓、計量後，送入城市輸配管網或直接送入用戶，根據氣量情況和長輸管線特點，一般門站內還設有加臭裝置及清管球接受裝置。

b.儲配站①儲配站的功能：

在城市燃氣供應中，供氣量和需用量之間的平衡是靠燃氣儲配站來調節的，燃氣儲配站一般由儲氣罐.壓縮機室及輔助設施所構成的。它的調節能力和範圍取決於燃氣的儲存方式。對於高壓天然氣，經長距離管道輸氣到達城市門站的剩余壓力還很高，利用其壓力就可解決城市用氣的儲存和分配。這時儲配站的功能是接受氣源並進行儲存.控制供氣壓力.氣量分配.計量和氣質檢測等。

②儲氣設備的主要作用:※解決燃氣生產（氣源供氣）的均衡性和燃氣使用的不均衡性之間的矛盾，保證燃氣的正常供氣；※當輸氣幹線，制氣和氣源供應設備發生暫時故障時，保證一定程度的供應；※當儲氣設備均勻分布時，使管網進氣點得到合理分布，可提高管網輸氣能力。※利用儲氣設備還可以用來混合不同組份的燃氣使燃氣性質（成分物理參數.燃燒特性等）均勻。

來自公眾號石油觀察
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