魑魅魍魎：打擊向下炒 根本唔夠嚴
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GS(14)@2017-10-09 03:49:47財技股多年來讓香港股民又愛又恨，愛的是股價爆發力，恨的是莊家往往玩死人，但港交所（388）剛剛發表的兩份諮詢文件，收緊幕後人士以財技損害小股東的技倆。今次港交所其中一份文件，嚴打擊向下炒，建議禁止所有令累計價值攤薄效應達25%或以上的公司供股、公開招股，以及特定授權配售活動。要了解港交所出招的原因，就要先知道玩財技的人在做甚麼。所有向下炒的股票都有特點，就是其股本不斷增加（不計合股削股本），而股票幕後人士即使在股價不斷下跌情況下仍賺錢，手法涉及財技和法律灰色地帶。財技股大多不設沽空，所以散戶從財技股賺錢方法，只能低買高賣，但股票的幕後人卻能在不沽空的情況下從股價下跌中賺錢，背後掌控的武器就是股票印刷機。股票印刷機大致發揮兩個作用：第一是給幕後人士在較低位回補股票，幕後人士在高位沽出股票後，只要開動股票印刷機，即能在低位配股給自己補回已沽出的股票。第二是公司以供股或配股印股票集資，集資後錢進了上市公司，然後有心人便會再用千百種方法把錢「偷」出來，例如購買大股東的垃圾資產。話說回來，本欄認為港交所今次這個25%界線，對於擅長以配股和供股財技損害小股東利益的莊家，仍過於寬鬆。諮詢文件內價值攤薄效應算式：「發行股數/擴大後股數×折讓比率」，以極端「配股」財技例子為例：發行20%成股份+折讓20%。價值攤薄效應0.2/1.2×0.2=3.3%。至於25%對於「供股」財技也未見嚴謹，以一供二、折讓兩成為例：2/3×0.2=13.3%，距離25%界線仍遠，但足以令散戶被玩死。而港交所今次擬定的25%界線，即是容許「一供五+折讓三成」、「一供一+折讓五成」、「一供二+折讓四成」等等。如果我是要「吸水」的莊家，未來也會無懼繼續向下炒，而因為攤薄效應越接近25%界線就越着數，所以會傾向選擇供股多於配股，本欄也估計未來細價股供股例子會漸漸增加。持有老千股的你，是時候把它們沽清了。
十一少
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170924/20162562
魑魅魍魎：不勞而獲 為誰服務
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GS(14)@2017-10-15 18:28:33炎黃子孫喜歡貼揮春，芸芸祝賀語之中，胸無大志的筆者最喜歡就是「不勞而獲」，原因不用解釋，但在資本市場之中，原來也有一個高薪職位，而部份擔當此職位的人士與不勞而獲無異。沒錯，那就是獨立非執行董事（INED）。上市公司獨立非執董屬於一個類似顧問的職位，一個月也未必需要開一次會，基本上不少政界中人也一人身兼數個非執董職位，是非常普遍的一件事情，以地產及建造界立法會議員石禮謙為例，根據公開資料，他一人出任18間上市公司的INED，十分誇張，單單2016年當INED酬金已經接近700萬元，實在令人咋舌（還未計算立法會、學術機構組織、半官方機構的酬金）！石禮謙當INED的公司包括合興集團（047）、港鐵（066）、四海國際（120）、德祥地產（199）、莊士中國（298）、莊士機構國際（367）、保德國際（372）、高銀金融（530）、百利保控股（617）、新創建集團（659）、澳博控股（880）、麗豐控股（1125）、勤達（1172）、利福（1212）、華潤水泥（1313）、富豪產業信託（1881）、碧桂園（2007）、冠君產業信託（2778），難怪石禮謙曾被「股壇長毛」David Webb於2008年質疑「正在為誰服務」，斥他當時一年收取約489萬元酬金，做法雖屬合法，但不合情，也不合理。但好景不常，貴人事忙的石禮謙，或許會被港交所的新政策影響未來收入。因為港交所發言人已表明，將於今年較後時間或明年初進行市場諮詢，有意要求上市公司若委任已身兼6間或以上上市公司獨董職位的人士，需要進一步披露其是否有足夠時間及能力勝任，並計劃納入企業管治守則，以「不遵守就解釋」形式推行，未知已踏入七旬之齡的石禮謙能否證明自己「有足夠的時間及能力勝任」呢（雖然去年有媒體統計他在董事會會議出席率高達96%）？《上市規則》中，由於上市公司更加需要監察以維護小股東的權益，因此對獨立非執行董事有一定的規定及監管。第3.10A條中指明，上市公司委任的獨立非執行必須佔董事會成員人數至少三分一，而第3.10（1）就指每個董事會必須有至少3名獨立非執董。而有謂朝中有人好辦事，所以在董事會安排一些政界商人，就能收到為公司謢航，及得到政府最新發展方向等的資訊。最近與一個做INED的朋友談論聯交所新政，他就不太喜歡此新政策，「做6間以上就被人question分身不暇，但做兩間就被人question唔夠經驗，其實都幾搞笑」，本欄認為，縱使獨董出席率高，未必代表他們有足夠時間查閱文件，履行獨董的職責。現時香港市場有200人同時擔任3個獨董職位，有63人更同時身兼6間或以上的上市公司獨董職位。十一少
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http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171015/20183687
魑魅魍魎：李超人賺到100歲
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GS(14)@2017-11-05 15:54:16李嘉誠終於要把中環中心賣走，促成一單402億元的大刁，為中資湧港寫下歷史上重要的一頁，作為香港人，少不免唏噓，唏噓的不是誰跑了，而是作為普通市民，根本沒有資格去跑。先看看402億元對於李嘉誠是甚麼概念，代表着賣走多少年收益。根據公告上的數字：2015財年，中環中心除稅及非經常項目後之綜合純利為6億500萬港元，而2016財年則錄得33億8,500萬港元。
402億袋袋平安
依照2016年的盈利能力，要賺402億也需要11年多的時間。以李嘉誠現年89歲計算，11年後他剛好100歲。近年香港政經波譎雲詭，本欄相信，就算是李超人也不敢說準，未來11年香港和整個世界會變成甚麼樣子，所以不論這個決定屬於超人還是李澤鉅，現在來個袋袋平安，並不算很差的選擇。對於中環中心終於售出，長實發言人回應說：「買賣房地產是公司的本業，我們的日常業務，政府都是一幅幅土地出售。很多香港公司的物業都是出售予內地企業，今時今日這是很普通的事，沒有賣家，國際及內地新資金怎有渠道來香港？」而對於長實這個「回應」的語氣與用字，看過《門徒》的讀者或許有點似曾相識，飾演毒販的劉德華有一句經典對白：「生意是講供求的，他們買，我們賣。我有叫他們吸嗎？我有嗎？我沒有！是他們自己要吸！我又沒逼他們！根本不怪我們！要怪怪他們。我有逼他們嗎？我根本沒有逼他們……」中環改朝換代已是大勢所趨，無奈的是香港人只能隨波逐流，要與「吸食毒品的道友」繼續一起生活。過去十多年，中環人可能過得還算不錯，但未來在北水主導的社會，香港人還寄望與虎謀皮，恐怕只是異想天開。這世上絕大部份人也喜愛金錢，但如果香港人單從自身利益的角度處理問題，而不是從社會利益的觀點考慮，賣走資產、放低法治、捨棄尊嚴，最後只會一沉不起。十一少
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171105/20205023
魑魅魍魎：再見國泰 藍籌變灰機
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GS(14)@2017-11-13 03:40:32有時候，會覺得國泰（293）有點像香港人，夾雜着英國、香港和中國的質地，有一點實力，有一點自以為事，但卻在被邊緣化，國泰被剔出藍籌，雖算是意料中事，但作為香港人仍感灰機。國泰於1986年6月獲納入恒指成分股，在歷史股價走勢之中，跌得比較厲害的年份有：2001年（911事件）、2003年（沙士）、2008年（金融海嘯）及當下（今年5月中被剔出MSCI香港指數）。有趣的是，按往績國泰於這些年份其後兩年內也否極泰來，出現倍升，不過今次能否按劇本反彈？
國航劈價搶客
要解答此問題，首先要知道今次國泰的危機不是天災人禍，而是自身的營運危機，在今年最新中期業績中勁蝕20億元，創20年來最差中期業績。持有國泰45%的太古，管理及營運能力向來優秀，為何對着國泰卻束手無策？儘管公司已兩度裁員，以及據知現正與機師商討減薪及削福利，但仍久久解決不到如對沖失當、運力過剩、工會勢力強大等內部問題。事實上，國泰上半年的乘客收益率只得51.5港仙，遠遜美國的航空公司，儘管不少分析員都認為貨運業務會成為國泰的增長動力（截至今年中貨運運載率只有66.2%），存在不少上升空間，以及隨着國泰收購了華民航空，貨運的貢獻會越來越大，由現時佔總收入約22%逐步增加，但積弱也不可能一朝一夕能解決。除了內部管理問題，國泰近年外部威脅也不少，對手除了廉航，還有其他傳統航空公司，尤其是進擊的國航。國航繼今年夏天後，又推出長途航線優惠，繼續野蠻擴張，以12月聖誕前飛往洛杉磯為例，國泰的經濟艙票價足足較國航昂貴65%。相反國航由深圳出發直飛僅4,350元，身邊精打細算的朋友，也開始考慮到深圳機場出發。港人用滴滴出行Call跨境專車，點對點直達深圳機場也僅約1,000元，雖然時間用多了，但旅費足足慳了兩成。
Crucial Perspective的航運界星級分析員Corrine Png近日也向媒體表示，國航的擴張肯定會損害到國泰，但值得慶幸的是，國泰早在2004年便入股國航10%，未來可望以投資收益彌補客運上的損失。國泰的結局，最終是苦盡甘來，還是太古賣盤走人，本欄傾向相信後者更有可能發生。一來現時香港的主題是撤資，二來中資航空公司勢藉銀彈攻勢在亞洲崛起，投資者與其挑戰國泰這班灰機，不如把資金放在其他板塊好過。十一少
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171112/20212057
魑魅魍魎：炒賣港交所小技巧
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GS(14)@2017-12-05 00:54:09股市是一個很神奇的遊戲，市場會遵循某些規則炒賣，例如股價在長線來說會反映公司的基本因素，但在短期來說，市場有時卻叫人難以理解。投資者情緒也喜怒無常，可以一下子由天堂跌落地獄，本欄就發現每次港交所（388）大升後，也會令恒指短期內急跌，算是牛市中的螢火蟲，咁鮮明，咁出眾。港交所的第一次急升，出現於今年8月初，恒指由7月份約25000點起步，升至28000點後，當時成交量連續幾日超過1,000億元。市場大概覺得港交所受惠，帶動港交所於8月2日創下近兩年新高230.65元。不過，短短幾日之后，大市直瀉1000點。港交所的第二次急升，出現於今年9月18日及19日，恒指當時企穩28000點，當時市場覺得恒指有望挑戰2015年大時代高位，就在那兩個交易日，港交所股價升近6%，豈料恒生指數在28000點徘徊兩天後，再讓投資者跌眼鏡，恒生指數隨後幾日又大跌近1000點。港交所的第三次急升，出現於今年10月16日，市場傳聞港交所正考慮要求政府降低股票印花稅，港交所盤中曾大漲5%，但隨後在「87股災」30周年，恒指就急挫552點，問你信邪未。港交所的第四次急升，是最近出現的11月21日至23日，當時港交所3日內由232.6元衝上257.6元，氣勢如虹，但港交所的「燈力」又發揮作用，令本來已衝破30000點的恒指，以約7個交易日時間急跌1000點，同時把騰訊（700）、平保（2318）硬生生地由歷史高位拉下來。無可否認，今年港交所的表現令大部份投資者也失望，但喜歡短炒的朋友，不妨多點留意港交所的股價表現，因為這隻股絕對是今年一個不錯的短線沽貨指標。但正如《免責聲明》話齋，過往表現並不保證未來表現，呢篇文，大家睇吓算。十一少
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171203/20233300
魑魅魍魎：康宏奪命金 慈善真唔真
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GS(14)@2017-12-11 00:17:45華陀與曹操，醫生與奸雄。小說《三國演義》記載，華陀為曹操醫治頭痛，建議曹操進行「開顱手術」，但被多疑的曹操質疑，最終華陀被殺，曹操也因重病而死。奸雄往往高估自己，可惜聰明反被聰明誤，不少也慘淡收場，但在奸雄殞落之前，犧牲的往往就是平民百姓，例如今次康宏環球（1109）爆煲，證監會與廉署的調查，據了解原來是因為不少大陸股民吃了苦頭，跌得甘，輸得甘，令中證監罕有知會香港機構要徹查。康宏的案情，各大媒體也有詳盡報道，不贅。本欄感興趣的，還是等待曹貴子回港。因為作為屋邨醫生的曹貴子，在股票市場以外做很多「慈善」，隨時牽涉公眾利益，不時買旗、捐錢、做義工的讀者，不妨也了解一下市面上的慈善機構，究竟董事會席上坐了甚麼人。曹貴子在仁愛堂擔任副主席，在官網董事局名單「副主席」裏排第一格，對康宏奪命金有興趣的讀者，可以在名單上試試逐一名字Google，加上「細價股」、「股票」等字眼，或許會有所發現。當然，興趣特別大的讀者，可以一併搜索東華三院、公益金、保良局的董事局成員背景。
基金會組織架構空白
另外，本欄也發現曹貴子在2014年成立Egive慈善基金會，其官網上的組織架構雖然離奇地一片空白，但據《壹週刊》去年報道，董事名單上原來也有不少近日在新聞上經常聽到的名字，興趣非常大的讀者記得Google。講開慈善，話說「曹貴子基金會」早前捐款予香港教育大學，將校內行政大樓命名為「曹貴子基金會大樓」，暫時未拍到曹貴子行蹤的媒體朋友們，除了到沙田診所取景，不妨到教大走一趟，好讓公眾多了解曹醫生的善舉。做善事，對富豪來說，很多時也是一個形象工程遊戲，背後為的其實是公信力、名聲、影響力和權力。透過熱心公益，通過新聞報道，就可以表明自己的社會責任心，贏得社會的廣泛讚譽。可悲地，大多數人也不認識資本市場的醜惡，很容易被一年一度的電視籌款節目渲染，以為站在掌門人、荷蘭叻旁邊的就是好人，然後，在電視機前笑了。十一少
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魑魅魍魎：維港兩岸租金
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GS(14)@2017-12-18 04:49:44香港寫字樓租金已靜悄悄創新高，話說近日筆者在香港尋租，跟跨國房地產顧問公司朋友收風，方得知辦公室租賃市場需求甚殷，矗立維港兩岸的ifc、Victoria Dockside的租金之昂貴，均叫人咋舌，到底值唔值？決定房地產價值的因素，第一是地段，第二是地段，第三還是地段，故此維港兩岸的寫字樓自然特別矜貴，現時中環地標ifc2期最新意向呎租已超過210元，創歷史新高，但ifc依然長期爆滿，就算只租予金融相關公司，也不愁無客。很難怪ifc不論其名店、天台、殘廁，也如此有名。
尖沙嘴海旁增文化氣息
至於位於尖沙嘴海旁、新世界（017）斥資200億元重建的Victoria Dockside（前稱新世界中心）旗下K11 Atelier，據了解現時每呎叫價則已超過100元，已經貴過呎租約70多元的銅鑼灣時代廣場，還已將取代ICC成為九龍區寫字樓第一把交椅。這幢取址前身藍煙囪碼頭的Victoria Dockside，剛落成第一期的K11 Atelier就打響頭炮，出租率達7成，吸引到日本瑞穗銀行及台北富邦銀行進駐，勢助新世界未來結構性提升租金收入，成為集團新的增長引擎。維港兩岸，當然是香港的龍脈寶藏，但大概是現今越來越講求工作與生活平衡的文化，中環尖沙嘴兩岸近年多了天馬行空的活動，未知大家有否發現，商家、政府也越來越懂得利用維港兩岸吸金。例如梁振英建議中環ifc對出興建現代化泳棚、政府引入了新版幻彩詠香江、中環摩天輪彈出彈入、黎明第二春的中環海濱戶外演唱會……或許如此，鄭志剛近日也有新搞作，在Victoria Dockside附近引入pop-up芬蘭桑拿，為尖沙嘴海旁引入文化藝術的氣息，或許能夠洗走「海濱」銅腥味之餘，也能令到項目多一點premium。十一少
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魑魅魍魎：揭樂視墮落史
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GS(14)@2018-01-07 12:15:11過去兩年多，筆者不遺餘力地抨擊樂視，直斥其business model、產品質素、公關手法均極有問題，遇到在樂視打工的朋友更加力勸對方早日跳船，而隨着樂視申請清盤，這項游說工程終於暫告一段落。本欄兩年前撰文〈活用互聯網思維行騙〉、〈關於英超，樂視隱瞞的事〉，道出所謂創新公司，很大部份也在掩飾收支失衡、虧損連連，而樂視的語言偽術、揮金如土的作風，更加是極不尋常。兩年後，樂視香港終告清盤，那些支持賈躍亭或樂視的朋友，來到今天終於如夢初醒，方悉自己被騙，先別說孫宏斌，集中討論一下樂視的張狂。上帝要樂視滅亡，必先令樂視瘋狂，行內皆知business model有問題，以「硬件免費」的偽命題為賣點，把手機、電視大平賣，自以為可以先搶用戶，再靠增值服務（所謂生態）賺錢，透過像健身中心綁長約的營銷手法，培養用戶付費看內容的習慣。這，完全高估中國用戶對版權的尊重。樂視愛自吹自擂，每次舉辦新聞發佈會也極盡奢華，選用高檔的場地、聘請大量模特兒、送出昂貴紀念品來吸引媒體寫正面報道，此外還會讓公關團隊大灑金錢，發放假消息炒作、付費抹黑競爭對手、安排網民洗板留言等等，把內地公關界不良風氣帶到香港，荼毒大眾。可惜打鐵還需自身硬，就產品而言，樂視手機品質相當一般，銷售既敵不過蘋果、三星，也超越不了華為、小米，絕非第一流。最重要的是，樂視不懂得理財，只顧野蠻生長，胡亂開拓戰線，不但在樂視體育上消耗一大筆版權費，單在香港，已一口氣買下英超、NBA等頂級運動賽事，繼而跟nowTV就版權問題打泥漿摔角，後來還誇張到說要研發電動車，跟法拉第未來汽車工廠合作挑戰Tesla，結果是資金周轉不靈，全方位一發不可收拾。樂視的結局，大家也知道，可憐被欠下工資的員工、合作夥伴，就買下了一個血的教訓，在人生履歷上寫下一個永遠不能磨滅的污點，正如騰訊共同創辦人曾李青早前表示：「對這麼明顯的龐氏騙局都看不出來的人，不配在投資圈混，也不適合創業，因為你不是智商有問題，就是職業操守有問題。」十一少
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171224/20254271
魑魅魍魎：2018年炒樓定炒股
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GS(14)@2018-01-07 13:53:272018年首次與讀者見面，祝各位心想事成、投資順利。港股去年跑贏全球股票市場，打破「逢七股災」的謬誤，來到新一年，有錢身痕的投資者可能仍然十五十六，現時應該高追股市，還是高追香港樓市？相比股市，香港人向來更關心樓市，見罷媒體日前大篇幅問李嘉誠樓市而非股市，就可見一斑。無他，樓市點擊率向來也比股市高。根據慧科的統計，過去兩年，在香港網上搜索「樓價」的數量，等於「恒指」3倍，這不但反映媒體和讀者也比較關心樓市，也代表股市未變得瘋狂。對的，香港人誰不關心樓價？李嘉誠日前也在公開場合提及香港年輕人買樓要靠上一代人的社會現象，他認為目前有很多人想買樓自住，為下一代着想，爸爸爺爺都會買樓畀兒孫，重申若買來自住，能夠負擔得起就可以買。李超人這個論調，相比去年明顯不同，因為他於2016年說：「樓價升跌一成好平常」、「今年做生意好多方面都要努力啲，唔係都好難做。」可惜的是，連李超人當時也低估樓市的瘋癲程度。回顧過去一年，樓市相當活躍，預期全年一手私樓買賣登記量將突破1.85萬宗，成交金額達2,450億元創10年新高；至於二手私樓買賣登記料近4萬宗，較2016年不足3.5萬宗的歷史谷底反彈逾14%。至於香港股市，反而畏高的人更多，覺得到了30000點以上便很危險。但事實上，截至去年底，港股的平均市盈率僅為16.34倍，這個數字相比2007年31958點高位時市盈率（24倍）仍然有一段距離，按此推論，港股未來距離高位仍有一段路。而今年應該挑選甚麼股份？本欄認為國指成份股仍然低殘，估值遠遠落後於全球股票，可考慮買一隻恒指H股（2828）做後衞；中場方面，則可以搭一隻友邦（1299）；前鋒方面，由於是短炒為主，所以建議讀者們密切留意facebook賬號「中環十一少」了。炒樓炒股都值得尊重，但今年筆者仍會選擇股市，理性原因就如上面闡述，但對筆者來說，投資股市對個人成長的幫助，也遠遠高於買樓，因為股市往往才是最能夠看到人性虛偽的地方。十一少
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魑魅魍魎：港股，謝謝你這365天
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GS(14)@2018-01-07 16:13:12塵世間最遙遠的距離，不是生與死，而是幸福站在你面前而你卻沒有珍惜。別誤會，本欄講的是今年的港股，今年恒生指數累計上漲7919點，漲幅逾36%，創2010年以來最高年度漲幅，跑贏全世界股票市場，不過有份參與股市的你，有斬獲嗎？代表着慾望的股市，是散戶又愛又恨的地方，如果今年你沒有買中騰訊（700）、平保（2318）、吉利（175）、融創（1918），基本上就很大機會跑輸大市，皆因弱股由頭弱到尾，追落後已是個傳說，原來今年價值投資的童話都是騙人的。純粹講炒賣，有些人會覺得2015年的大時代可能更好炒，但筆者過了愛作夢的年紀，轟轟烈烈不如平靜，今年的投資回報比較可觀，至少吸取2015年大時代後細價股坐艇的教訓，沒有亂買不知底蘊的細價股，也懂得見好就收，沒有妄想要摘走最後一根稻草。再檢討一下自己今年的缺失，就是嚴重少覷北水的能耐，沒有想過平保可以掃入匯控（005）超過5%、IGG（799）可以因為北水而生也因為北水而死、恒大（3333）債台高築也可以藉此暴力拉升……證明股票今日褲穿窿，他日一樣可以龍穿鳳。見到港股A股化，或許不少人也會懷念那個舊時代，鬥的不是大膽接火棒，高追唔怕衰，而是鬥快鬥勤奮看公告、用技術分析捕捉升跌浪、靠自身人脈攞貼士做春江鴨。可惜的是，北水南下的遊戲，未來幾年似乎只會逐漸加劇，奉勸各位還是盡早適應，多多留意北水吧。了解資本市場最新習性，認清自己的弱點且擁抱變化，是投資者每一年年底也應該要作出的檢討，這樣才能夠在下一個365天戰勝股市，贏大錢，而正所謂愛一個上一課，2017年這一課，不管你有沒有斬獲，也應該有值得回顧和學習的經驗，無悔了。十一少
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