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樂香園：「豐」繼續吹

1 : GS(14)@2012-08-14 14:10:12

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120814/16602299
海迪覺得利豐（494）可以考慮改名，叫「吹豐（風）」。單靠一個吹字，就成功 manage到市場的 expectation，馮教授果然係唔同啲。如果利豐冇喺業績緘默期前玩吹風，令幾間大行靜悄悄咁調低咗個盈利預測，公佈業績之後分分鐘唔只跌20%。有長期支持利豐的外資大行分析員同海迪講起利豐，都只識嘆氣，幽幽地吐咗一句：「佢哋（利豐管理層）之前講嘅嘢，出到嚟完全係兩回事。」
利豐最擅長轉移視線，除咗搞個三年計劃令你有具體憧憬之外，每次承諾唔兌現時，都搵另一焦點蓋過去。好似利豐兩年幾前那個吹到超勁嘅 Wal-mart大 deal，銷售目標年年推遲，每次都話下個年度會開始賺錢， so far仍未見到。
明知生意唔得，利豐舊年轉 sell利潤率復甦故事，本土分銷業務裁咗員，人工大減，遣散費又俾埋，目標經營溢利率今年可回覆到9%水平。但上半年業績出嚟，分銷經營溢利率係0.6%！點只冇復甦，仲幾近係蝕錢！原因係要投資亞洲平台，同重組美國業務。聽落係咪又好合理呢？華麗包裝固然有用但和實際情況差太遠，始終會露底的。讓「豐」繼續吹......
海迪
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樂香園：「名牌潘」有後著？

1 : GS(14)@2012-08-15 18:58:54

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120815/16604701
香港零售市場於2003年開始被內地自由行「炒起」，但在今年初開始無以為繼，先是珠寶首飾業銷情放慢，連深受內地旅客歡迎的化妝品，近期銷情亦開始出現疲態。不過，「名牌潘」潘迪生，卻選擇此時增持迪生（113），甚麼葫蘆賣甚麼藥？
聯交所資料顯示，潘生是在本月6及7日、以平均價4.19元及4.22元，增持72.8萬及77.15萬股。於今年4月17日時，潘亦曾以平均價4.09元增持了339.75萬股，即年內共增持了三次，涉資約2020.17萬元。
對潘迪生來說，區區2000萬元只是「散紙級」數目，所以探討的不是金額多寡，而是為何增持。按迪生現時每股資產淨值為6.341元計，增持價約有33%折讓，即一買便「有錢賺」。再看市盈率，現亦只得約八倍，名牌股來說非常便宜。兩方面看增持很合理。
那為何要選擇此時增持？大膽估計，掌握香港零售前線資料的潘生，很大可能是知道一些我們還未見到的利好消息。「獨食難肥」，潘生，可否跟大家分享一下呢？
密西比
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樂香園：羅范河蟹中電？

1 : GS(14)@2012-08-16 11:34:26

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120816/16608622
中電（002）舊年業績畀海外業務拖累搞到大倒退，不過，由於晨早經已自爆消毒，仲維持派息，所以公佈完業績，股價依然靚仔。有一樣嘢市場估唔到，就係中電對新政府嘅態度，喺短短六個月，居然嚟個翻天覆地嘅大變。
原本電王、即係中電大股東米高嘉道理，喺今年3月個陣，白紙黑字狂轟港府唔負責任，唔同市民解釋點解要加咁多電費，有人更理解為「兇」特區政府。殊不知前日主席突然轉口，自插中電都有責任，仲好期待同政府密切溝通添，好似去完小桃園大和解咁。
有人話，應該係因為新政府櫈都未坐暖，中電驚又「兇」人會弄巧反拙，希望出年中期檢討時，大家傾得暢順啲。亦有可能喺中電畀面「重出江湖」的新任獨立非執董、「大話英」政府嘅心腹羅范椒芬，嚟個先禮後兵，話唔定日後有事要靠羅范幫拖呢？
其實中電唔使太擔心吖，一來佢有羅范呢個護身符，二來負責傾電費嘅環境局局長黃錦星，之前上電台連利潤管制協議的准許回報幾多都唔識答，海迪唔知大話英喺用咩準則請呢條友。真係好難想像，佢點樣同兩個電霸傾加少啲電費！
海迪
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樂香園：大隻佬破釜沉舟

1 : GS(14)@2012-08-17 11:50:24

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120817/16611832
近期若果有事要在中環出沒，都會刻意不經過 A&F，主因是本人對「大隻佬」興趣不大，不過因為好奇，始終也忍不住走入舖頭「」。店內音樂節拍強勁，光線暗沉，充斥著濃烈香水味，幾步便有一名「大隻佬」或「索女」在原地跳舞，感覺似夜店多過時裝店。
產品方面，簡單而言是產品種類狹窄，男裝就賣「貼身」，總之著到「好大隻」；女的不是「 low cut」就是「喱士」，價格偏貴，美國長期賣300元左右的 Polo恤，來到香港就變成700大元！香港國際時裝品牌多如繁星，只得「 Sexual Appeal」一個賣點，好懷疑可以「紅幾耐」。
翻看 A&F最新一季業績，不難理解一個曾售賣暗示「黃種人或華人都是在洗衣店工作」 T恤的品牌，為甚麼要「洗底」進軍亞洲。現時約68%收入來自美國的 A&F，上季同店銷售跌10%，9.5億美元營業額，僅賺1600萬美元，純利率只有1.6%。 A&F已計劃在兩個年度內關閉135家美國分店，目標是在2015年關閉150間。
今次真是破釜沉舟，「大隻佬」前景如何要看強國反應了。
密西比
2 : Sunny^_^(11601)@2012-08-18 09:15:38

我諗係香港賣3都好難.

有太多既品牌.D中價3根本就好難做得住.

再+上A&F想入年青人既圈子內絕不簡單...
3 : GS(14)@2012-08-18 11:23:36

2樓提及
我諗係香港賣3都好難.
有太多既品牌.D中價3根本就好難做得住.
再+上A&F想入年青人既圈子內絕不簡單...


你想法是點?
4 : Sunny^_^(11601)@2012-08-18 23:12:12

3樓提及
2樓提及
我諗係香港賣3都好難.
有太多既品牌.D中價3根本就好難做得住.
再+上A&F想入年青人既圈子內絕不簡單...

你想法是點?


佢會敗走
5 : GS(14)@2012-08-19 10:58:51

4樓提及
3樓提及
2樓提及
我諗係香港賣3都好難.
有太多既品牌.D中價3根本就好難做得住.
再+上A&F想入年青人既圈子內絕不簡單...

你想法是點?

佢會敗走

水土不服
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=281073

樂香園：中升幫銀行打工 海迪

1 : GS(14)@2012-08-21 16:07:14

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120821/16621894
汽車經銷商中升（881）上半年銷售好勁，升48%，一睇以為發咗達咁款，點知再每一項睇落去，毛利收縮，經營利潤再縮，到純利已經變成倒退27%。海迪認為汽車經銷商的業績充份演繹了何謂「強國模式」：即一味谷大個開頭，最後可能收唔到科。
只睇損益表（ P/L），中升表現無預期咁差，雖然減價促銷令毛利率下滑，但售後服務開始進入高速增長期，並且利錢豐厚，足以支撐到公司一半毛利。之不過，汽車經銷市場原本就相當分散，競爭激烈，議價能力好明顯唔喺經銷商呢邊，有時為咗贏關係要拍心口向廠商勁入貨，遇上市況逆轉，好難周轉。上半年中升營運資金（ working capital）由舊年唔夠9億元（人民幣．下同），急升至今年33億元，經營現金流由以往淨流入，變為流出22億元！
呢個資金缺口去邊到填補？當然就係借！中升截至6月底一年內要還的銀行及其他貸款已高達130億元，流動負債已多過流動資產。就算中升立即時停止擴充，現金流加上手頭現金，都冇可能找到呢條數。當銀行肯 roll-out，中升每年淨係還息都頭痕。賣車有幾多 margin先？似為銀行打工多過為股東。
海迪
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樂香園：業績差　股價反升？

1 : GS(14)@2012-08-22 21:24:34

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120822/16624929
昨日有三家體育股公佈業績，可以變差的數據，也一如所料地變差了，不過，令人意外的是，股價居然可以彈升，只可以說，大家對業績「零憧憬」，當找到少少驚喜，不等公司解畫，即時便借勢「炒上」，數個巴仙即日回報也不放過。
體育股「急彈」，連帶日前公佈業績的中國服飾（1146），亦「無厘頭」被「炒上」。為甚麼是「無厘頭」？中國服飾雖多賺24%，毛利率更出奇地逆市改善1.1個百分點至76.6%，但賺錢卻不派息，存貨周轉天數亦大增至399日！這樣股價還可以升？
399日代表甚麼？簡單來說，一名消費者在一年前看中一件衣服但沒有購買，一年過去，那名消費者理論上仍可在店內找到那件在貨架「晾」了逾一年的心頭好。直接一點，中國服飾平均要用400天才可賣出貨品。
事實上，中國服飾業績白紙黑字寫明，導致存貨上升的其中一個原因，是中國零售市場自2011年第四季度以來持續放緩，這也可「炒上」，市場真是難以捉摸。題外話，399日存貨周轉天數，大家估是否行內最高呢？
密西比
2 : Hierro(1191)@2012-08-22 23:59:53

素質低得可憐
3 : GS(14)@2012-08-23 09:17:38

2樓提及
素質低得可憐


呢兩個記者一唔吵他們就來笑料，連續兩日啦
4 : GS(14)@2012-08-23 09:20:59

2樓提及
素質低得可憐


我們有相對較高的存貨結餘及相對較長的存貨周轉天數，原因在於

(i)我們為一間快速成長的公司及我們維持較高水平存貨以確保向我們不斷擴展的銷售網絡提供我們認為充足的庫存供應，且我們在各個本身經營的零售點根據零售點的規模以及銷售額維持充足水平的庫存；
(ii)按照我們的銷售模式，我們乃通過本身經營的零售點進行大部分銷售，以致存貨水平高於純以分銷及特許權銷售模式經營的競爭對手，故我們大部分的未售出產品乃算入我們的存貨，而並非我們第三方零售商的存貨；
(iii)由於我們業務受季節性因素影響，我們於每個年度末記錄存貨結餘，此時為預備農曆新年及來年初數月銷售高峰，我們的秋冬服飾
產品的存貨水平通常較高，且我們的秋冬服飾產品的銷售單價一般高於春夏服飾產品；
(iv)中國男士休閒服的時尚趨勢變化較女裝相對緩慢，且每年我們的大部分男士休閒服產品的設計不會出現大幅變動，令我們某一系列的存貨產品甚至在下一個產品系列推出後仍可用作市場推廣並銷售；
及(v)我們的業務性質要求我們向客戶提供廣泛的產品類別、尺碼及顏色選擇，故我們須保持相對較高的存貨水平以滿足有關產品供應。我們認為，我們維持的存貨結餘處於穩健水平，這從我們於往績記錄期穩健的現金流狀況及溢利足以引證。
5 : GS(14)@2012-08-23 09:23:07

399日代表甚麼？簡單來說，一名消費者在一年前看中一件衣服但沒有購買，一年過去，那名消費者理論上仍可在店內找到那件在貨架「晾」了逾一年的心頭好。

呢句幾可肯定他們無常識，人地之前幾年都是300幾日
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=281171

樂香園：出得嚟行，預咗要還！

1 : GS(14)@2012-08-23 13:16:36

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120823/16627674
要數最劣質的體育股，海迪會毫不猶豫揀361度（1361）。繼去年離曬譜，賒數俾分銷商賒到去24億（人民幣．下同），周轉唔掂搞到要向「民間信託公司」借短期貸款。最後銀行借貸、發債都計唔掂數，竟然諗到去發 CB，要大股東借埋貨畀基金做沽空對沖，損害現有股東利益。
最新半年業績，表面上361度的分銷商應付賬款，較12月時輕輕減少咗1.6億，但都仲有22億銀！海迪亦想提一提各位，服裝生意本來就有季節性，冬季貨一般較貴，所以將6月的賒數金額比12個月個數，喺有啲誤導，如果計埋呢項個因素，我完全唔覺得361度的應付賬有咩改善到！仲記得361度3月時曾向大家派過定心丸，話公司已經收返8億過期尾數喇；家一睇，可能當時真喺有收返嘅，但同時又繼續賒返差唔多錢出街囉！
361度半年 EBITA賺少咗，但經營現金流仲大增返去14億，你以為佢收返多咗錢？唔好天真，呢個怪現象，原來只係佢以「其人之道還治其身，被人拖數所以反拖人數」，少找數畀廠家，拖長條數嚟還，現金流即刻多番。將啲數撥來撥去只呃得一時，公司最好面對現實，將谷大咗嘅生意規模回覆正常。出得嚟行，預咗要還！
海迪
2 : GS(14)@2012-08-23 13:17:35

EBITA - EBITDA 才對

仲記得361度3月時曾向大家派過定心丸，話公司已經收返8億過期尾數喇；家一睇，可能當時真喺有收返嘅，但同時又繼續賒返差唔多錢出街囉！
- flowing concept
3 : GS(14)@2012-08-23 13:18:20

但經營現金流仲大增返去14億，你以為佢收返多咗錢？唔好天真，呢個怪現象，原來只係佢以「其人之道還治其身，被人拖數所以反拖人數」，少找數畀廠家，拖長條數嚟還，現金流即刻多番。

= 好正常呢樣，他唔收到人錢，唔畀人好正常，咁你唔問D加工廠仲供料、供幫他代工，silly
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=281195

樂香園：天堂與地獄原來很近

1 : GS(14)@2012-08-24 12:00:31

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120824/16631438
有人說過，從來甚麼也沒有的人不是最慘，曾經擁有、但最後卻落得甚麼也沒有的人才是最慘，相信於前年起自內需板塊頂端重重摔下來的體育股，應該很明白這種感受，尤其是位於行業板塊前列位置的李寧（2331）。
四年前，其大股東李寧才在鳥巢燃點起奧運聖火，股價當年亦升至約25元水平；四年後，分銷商模式證實只是個透支消費力的伎倆，包括李寧在內的各大本土品牌更需大量回購滯銷存貨，股價與銷售額同步急瀉。天堂與地獄，距離原來可以很近。
體育股能否重拾過往光輝？百麗（1880）首席執行官盛百椒日前說過，於大部份海外市場，運動產品這個類別多是由兩個品牌主導，故現時內地運動品牌明顯太多，整固是無可避免。要重拾光輝，首先要在今次的全國代表淘汰賽中生存下來，最後還要挑戰兩大國際品牌，一將功成萬骨枯。
週三曾經問大家中國服飾（1146）的399日存貨周轉天數是否行內最高，答案是399日並不是最高，最高暫時仍是寶姿（589），達605日，簡直是長得無話可說。
密西比
2 : GS(14)@2012-08-24 12:01:01

成日吹水，你玩夠未?
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=281236

樂香園：味千有排搞

1 : GS(14)@2012-08-30 12:41:25

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120830/18003573
味千（538）豬骨湯事件一週年，公司都未恢復到元氣，由舊年中到家，每個月同店銷售至少跌20%至40%，完全見唔到有明顯收窄的趨勢。管理層同分析員講，8月同店銷售終於止跌喇！但唔係因為公司做多咗生意，只係8月開始同比基數好低，即係數字遊戲嚟架咋！其實銷售只係返到出事前80%左右。
將來睇味千，銷售增長唔係重點，margin先至緊要。憑乜野賣一碗拉麵可以有66%毛利率呢？出事前，打住「日貨」招牌，定價30幾50蚊一碗麵仍然大把人食，大家自我感覺良好。但當客人發現豬骨湯原來係內地的日資工廠量產製作、營養含量被誇大了n倍，加上公司唔多願意同傳媒溝通嘅態度，令事件發酵到不可收拾。家內地經濟唔多好，聞說老麥、KFC、pizza hut等，已經密集推出特價餐，15至30蚊人仔有交易，下午茶去到8至12蚊。味千要面對的壓力唔細。
味千今年上半年，宣傳廣告開支佔收入2.6%，喺一個危機時刻咁嘅投入力度夠唔夠，留返畀投資者自己評論。雖然生意唔好，味千分店仲淨增加了10間，現時672間分店當中，有六分一係蝕緊錢！仲有唔少係新開無耐，要整固似乎都仲有排搞。
海迪
2 : GS(14)@2012-08-30 13:19:04

2樓提及
銷售增長唔係重點，margin先至緊要 不嬲都係咁講, 故住增長只會走火入魔


問題是間鋪個cost 通常是fix 左，所以單店收益提高好緊要...
3 : abbychau(1)@2012-08-30 13:26:34

3樓提及
2樓提及
銷售增長唔係重點，margin先至緊要 不嬲都係咁講, 故住增長只會走火入魔

問題是間鋪個cost 通常是fix 左，所以單店收益提高好緊要...

但係市場經濟角度, 個收益一樣係已經定左, 非奢侈品個價升得一年微調後兩年都無乜改善空間
4 : GS(14)@2012-08-30 13:36:49

4樓提及
3樓提及
2樓提及
銷售增長唔係重點，margin先至緊要 不嬲都係咁講, 故住增長只會走火入魔

問題是間鋪個cost 通常是fix 左，所以單店收益提高好緊要...

但係市場經濟角度, 個收益一樣係已經定左, 非奢侈品個價升得一年微調後兩年都無乜改善空間


咁食店有d時間是沒人的嘛
5 : Sunny^_^(11601)@2012-08-30 19:19:10

我同屋企人成日去...

其實佢可以好平.我同呀爸一人apply左一張會員卡.

佢會送好多野,好似免費麵啦,50%off la...所以次次都平均廿幾蚊碗
6 : GS(14)@2012-08-30 23:09:21

講多d好唔好?
7 : Sunny^_^(11601)@2012-08-31 08:24:34

你叫我講多D??
8 : barryruger(14987)@2012-08-31 09:38:09

8樓提及
你叫我講多D??


點樣食到廿幾一碗咁抵?smiley
9 : GS(14)@2012-08-31 10:06:13

9樓提及
8樓提及
你叫我講多D??

點樣食到廿幾一碗咁抵?smiley


會員卡
10 : Sunny^_^(11601)@2012-08-31 10:14:32

9樓提及
8樓提及
你叫我講多D??

點樣食到廿幾一碗咁抵?smiley


佢有會員卡,有信用卡,

你apply左佢就會比好多coupon你.

最抵既係免費一碗麵,有D係買一送一,有D係第2碗50%off...

我屋企攞左4套coupon.用到而家都未用完.
11 : GS(14)@2012-08-31 10:19:14

11樓提及
9樓提及
8樓提及
你叫我講多D??

點樣食到廿幾一碗咁抵?smiley

佢有會員卡,有信用卡,
你apply左佢就會比好多coupon你.
最抵既係免費一碗麵,有D係買一送一,有D係第2碗50%off...
我屋企攞左4套coupon.用到而家都未用完.


Coupon 我都大把，但是唔知有會員卡
12 : Sunny^_^(11601)@2012-08-31 10:25:44

12樓提及
11樓提及
9樓提及
8樓提及
你叫我講多D??

點樣食到廿幾一碗咁抵?smiley

佢有會員卡,有信用卡,
你apply左佢就會比好多coupon你.
最抵既係免費一碗麵,有D係買一送一,有D係第2碗50%off...
我屋企攞左4套coupon.用到而家都未用完.

Coupon 我都大把，但是唔知有會員卡


仲有信用卡
13 : GS(14)@2012-08-31 10:29:31

信用卡我唔要啦
14 : Sunny^_^(11601)@2012-08-31 10:34:59

14樓提及
信用卡我唔要啦


永久免年$呢.
15 : GS(14)@2012-08-31 10:36:48

哦，叫我媽去換張先
16 : provleng(11142)@2012-09-05 02:08:33

5樓提及
4樓提及
3樓提及
2樓提及
銷售增長唔係重點，margin先至緊要 不嬲都係咁講, 故住增長只會走火入魔

問題是間鋪個cost 通常是fix 左，所以單店收益提高好緊要...

但係市場經濟角度, 個收益一樣係已經定左, 非奢侈品個價升得一年微調後兩年都無乜改善空間

咁食店有d時間是沒人的嘛


我估佢決定咗由低價開始做翻起個勢.
17 : GS(14)@2012-09-05 09:46:12

其實現在味千食野唔算太貴
18 : 亞力士(1473)@2012-09-06 02:39:22

但係日本野 d人好願食好貴
19 : GS(14)@2012-09-06 10:07:41

19樓提及
但係日本野 d人好願食好貴


是呀，日本野真是好貴
20 : 亞力士(1473)@2012-09-22 16:21:45

食個車仔面 3、4十蚊已頂磅 日本面就過百都大有人食



你個便有冇出名車仔面食？
21 : greatsoup38(830)@2012-09-22 17:13:57

21樓提及
食個車仔面 3、4十蚊已頂磅 日本面就過百都大有人食
你個便有冇出名車仔面食？

無乜，要走遠d
22 : Sunny^_^(11601)@2012-09-23 15:53:07

21樓提及
食個車仔面 3、4十蚊已頂磅 日本面就過百都大有人食
你個便有冇出名車仔面食？


西灣河有!!!真係又平又好食.D野又fresh
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樂香園：經紀收最低工資

1 : GS(14)@2012-09-04 12:59:18

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120904/18007258
海迪近日相約證券界朋友出嚟食飯，大家不約而同都話要慳皮啲，唔去國金軒或者鏞記喇，平平哋去老蘭附近食個simple lunch算啦！原本以為第二季已經夠難捱，點知第三季仲牛皮，情況到底有幾差？
上週初Jackson Hole前夕，有經紀朋友話，已經好多年來未試過，一朝早開市前，竟然整個Sales& Trading Department一個電話都冇響過！據悉以往一個月閒閒哋搵「幾球」的sales，近日收入大縮水；有啲年資比較淺的經紀，係收緊最低工資，即同酒樓洗碗個阿嬸冇分別。某美資大行就比較縮骨，已通知唔少經紀放冇薪假，連最低工資都慳番，任由員工自行流失。一位屬於ECM部門的美資投行賓架都話，佢那Team七、八個人，每日返去都係齋坐，或趁得閒搞嚇「客戶關係」，幫相熟的上市公司高層處理嚇文書工作、翻譯嚇之類。
Deal flow究竟幾時先會返嚟？唔少證券界人士都目標9月，新股亦想搵機會出籠。但9月歐洲有極多重要消息出爐，例如歐央行買唔買債、西班牙拯救方案細節等等，都足以影響大局。總括而言，現時證券界似乎未算太淡，仍希望最後一季可以追生意。
海迪
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=281396
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