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*ST股花樣保殼 炒作預期恐難奏效

一年一度的保殼大戲再度上演。面對連虧三年就可能被暫停上市的風險，保殼成為目前*ST上市公司燃眉之急，除以往賣資產、重組、政府補貼等套路，今年緊跟熱點增加了賣房這一捷徑，上演起了花樣百出的“保命”大戲。

按照往年慣例，在上市公司為保殼忙碌之時，投資者也逐步押註*ST股的脫帽摘星行情。“以前大家的邏輯多是炒預期，但今年的邏輯可能改成炒兌現。”在上海磐安投資總經理邱曉剛看來，在監管層嚴控炒作的政策背景下，原來一只*ST股成功重組帶起一波行情的可能性不大。

花樣保殼

再過近3個月的時間，2016財年便將走向終點。這對於已經連續兩年虧損的披星戴帽上市公司來說，保殼成為一件棘手之事。在資產出售、財政補貼、大股東支援、資產重組等套路依舊成為上市公司救命稻草的同時，賣房保殼也成為一大捷徑，為“保命”可謂是玩出了花樣。

wind數據顯示，2014年和2015年歸屬母公司股東的凈利潤連續虧損的上市公司共有58家，其中41家2016年中報業績仍為虧損狀態，再到目前正在預告的三季度業績，上述41家公司中有8家已預告三季度仍處虧損狀態，這意味著未來的近3個月將面臨保殼壓力。

不過，上述數據也意味著目前已有上市公司打響保殼大戰。根據wind數據，17家中報業績扭虧的*ST上市公司中，目前有8家仍預計三季度為盈利狀態;上述41家中則已有3家預計三季度凈利潤為正數。

在今年*ST上市公司的保殼花樣中，要數賣房最熱門。9月20日，*ST寧通B一紙賣房公告引發市場熱議，該公司擬出售兩套北京學區房，估價2272.62萬元。該公司今年上半年虧損2110.91萬元，若將上述房產成功出售，那麽該公司保殼成功概率將增加。*ST人樂和*ST亞星也分別貼出賣房“布告”，其中前者擬以4.36億元出售長沙市一套房產，後者則擬以3352.23 萬元出售上海、廣州等地6處閑置房產。近日，*ST珠江則是出售酒店股權的同時，將位於三亞市三亞灣路212號的三棟別墅房產，後者掛牌價為3500萬元。

按照原有的老套路來看，剝離不良資產則為較為常用的一種方法。*ST宇順目前的燃眉之急便是甩掉手上的“燙山芋”尋求自保，從今年5月底開始，該公司就走上了出售資產的道路，標的為全資子公司深圳市雅視科技有限公司股權(下稱“雅視科技”)，在無果之後轉為通過在深圳聯合產權交易所公開掛牌方式出售。自8月30日開始至9月29日，期間*ST宇順經歷四次公開掛牌轉讓，價格由2.35億元降至1.2億元，縮水近5成，但仍舊為找到合適的意向受讓方，目前該公司仍舊在尋找交易對方中。

為保殼，*ST山煤竟以7元的價格轉讓7家虧損全資子公司，以減少大額虧損。此外，*ST景谷、*ST釩鈦也紛紛發布了出售資產的公告。但出售資產終究是權宜之計，部分上市公司則通過資產重組來尋求新生，如*ST興化、*ST生物、*ST中企等命懸一線的上市公司均在籌劃重組事宜。

料前三季度仍虧損的*ST興化，目前的救命稻草便在於等待證監會正式核準的重大資產重組。行業產能過剩成為*ST興化連續兩年虧損的主因，為扭轉乾坤，該公司去年開始便開始籌劃重組事宜，並於今年6月份調整方案，擬通過資產置換、發行股份的方式購買延長集團、陜鼓集團持有的陜西延長石油興化化工有限公司100%股權。該公司曾表示，若本次交易完成，上市公司的資產總額和凈資產規模將大幅提高，公司將由硝酸銨主營業務轉變為煤化工產品主營業務，有利於扭轉上市公司連續虧損局面。

除了自身花大力氣“保命”之外，部分上市公司則寄希望於補貼來“續命”。對於主營不濟的公司來說，政府補貼通常有“雪中送炭”的功效。此外，“拼爹”對處於退市邊緣的*ST上市公司也是一個優勢。一般這種情況下，大股東總會想出一些法子如資產置換、輸送利潤等手段來輔佐上市公司扭虧為盈。

難掀炒作預期潮

*ST公司保殼大戰開打，市場對於*ST保殼的炒作也應聲而起。篩選*ST股中預期較強的個股，分散資金投入，是每年這時候部分投資者的慣有操作。

Wind數據顯示，ST概念指數板塊自8月以來持續活躍，截至10月12日收盤漲幅為13.6%，同期上證指數僅有2.9%的漲幅。

“市場普遍是看中*ST股的重組預期，但是這類公司重組的成本壓力比較大，資產條件和財務狀況等普遍不佳，所以成功率上得打一個問號，保殼成功之後的業績情況也不一定樂觀。”上海凱石益正資產投資總監仇彥英稱。

記者便註意到，2013年靠轉讓林木成功保殼的*ST景谷，摘帽次年即又陷入虧損，3年後的如今再次面臨退市風險。公司9月19日的公告顯示，*ST景谷為了保殼故技重施，擬對外轉讓部分自有活立木存貨資產。

保殼複保殼，業績頻頻遊走在退市邊緣，但多數上市公司保殼的意願依然十分頑強。“IPO排隊很長，大多數*ST公司保殼的動力是很充足的。因為一旦退市之後，再要重組就會更難辦了。”邱曉剛認為，*ST公司保殼成功的概率應該不小。

無獨有偶，仇彥英也表示，*ST公司中國有企業不少，這類公司若受到地方政府的全力支持，保殼成功的概率或會提高。“但是如果是單純基於重組成功的預期去炒作，風險還是比較大。”

“以前大家的邏輯多是炒預期，但今年的邏輯可能改成炒兌現。”邱曉剛表示，在監管層嚴控炒作的政策背景下，原來一只*ST股成功重組帶起一波ST行情的可能性不大。

年初以來，針對並購重組的監管不斷收緊。2016年9月9日，《上市公司重大資產重組管理辦法》(下稱“《辦法》”)正式發布實施。“史上最嚴”借殼新規發力之下，多起並購重組生變。與此同時，滬深交易所也將並購重組作為從嚴監管的重點之一。

以上海證券交易所為例，證所已將並購重組預案等信息披露納入事後重點監管的範疇，對“忽悠式”、“雙高(高估值、高承諾)”類重組以及規避借殼類重組加大問詢力度。

據記者不完全統計，自6月17日《辦法》公開征求意見以來，目前*ST生物、*ST建峰、*ST宏盛、*ST南電A、*ST東晶、*ST珠江、*ST釩鈦、*ST濟柴等多家公司都收到了交易所的重組問詢函。*ST公司重組轉型風險、標的估值情況、標的財務情況、重組資金來源、交易安排等成為交易所問詢的重點事項。

“過往基於預期炒作的邏輯今年行不通，基於確定性去布局會比較合理。對於那些保殼概率非常高，甚至已經開始運作了的*ST股，可以把它當成一只純粹的白馬股，爭取能夠提前埋伏。”邱曉剛建議稱。

收盤分析丨滬指窄幅震蕩收跌 高送轉炒作繼續升溫

周四(10月20日)早盤三大股指小幅高開，權重股表現低迷，滬指旋即翻綠。上午以“恒大系”三巨頭為代表的舉牌概念股爆發，受此影響，房地產板塊盤中走強，股指順勢翻紅，但是熱點未能有效持續，滬指重回綠盤走勢。午後，無人駕駛、環保等題材股試圖上攻，但受制於量能不濟，股指始終在紅綠盤中交替前進，而深成指、創業板指數則逐漸企穩，走勢強於滬市。

截至收盤，滬指下跌0.01%，報3084.46點;深成指上漲0.25%，報10784.33點;創業板指上漲0.38%，報2193.26點，兩市全天成交合計4749.66億元。

盤面上，行業板塊再現分化走勢，化纖、儀器儀表、軟件服務等板塊漲幅居前，其中，化纖板塊中吉林化纖(000420.SZ)、江南高纖(600527.SH)漲幅均超7%;而煤炭、釀酒、園林工程、航空航天等板塊走勢落後，拖累了行情的縱深發展;房地產板塊今日表現也較為活躍，廊坊發展(600149.SH)、實達集團(600734.SH)、財信發展(000838.SZ)等三股漲停。概念板塊中，高送轉板塊上演漲停潮，四通新材(300428.SZ)、溢多利(300381.SZ)、煌上煌(002695.SZ)等九只個股漲停，OLED概念股表現也可圈可點，濮陽惠成(300481.SZ)率先封漲停板;另外，債轉股、股權轉讓概念股出現降溫。

在資金方面，截至收盤，資金凈流入逾5億元，至此滬港通資金已經連續三個交易日凈流入。另外，央行周四進行1000億元7天期逆回購，中標利率2.25%;500億元14天期逆回購，中標利率2.4%;500億元人民幣28天期逆回購操作，中標利率2.55%。今天有800億逆回購到期，以及500億元的國庫現金定存到期，公開市場資金凈投放達到1200億元。

對於後市，源達投顧認為，大盤依然受制於年線壓制處於震蕩整理格局中，而權重走弱和成交量萎靡不振也是限制其高度。同時30分鐘圖頂背離走勢已經坐實，短期將陷入調整走勢中，調整後仍具有上攻的動能。另外，本周還有一個交易日而且周五又逢10月的期指交割日的時點上，指數或重回震蕩格局中。盤面上高送轉概念股溢多利封板，前人氣股煌上煌也沖板，顯然目前市場對於高送轉的炒作有所升溫，對於高送轉個股後期可以給予關註。由於權重與題材的啟動相互轉化增加了操作難度，操作切忌追高。

國信證券表示，盡管A股目前仍然無法擺脫區間震蕩格局，並且市場關註的“估值切換”行情也缺乏歷史數據的支持，但是從配置角度依舊可以把握結構性的“估值切換”機會，建議投資者從兩條主線尋找機會：第一是把握低估值板塊，建議關註金融行業。一方面從歷史數據看，低估值板塊在4季度特別是12月能大概率跑贏大盤，取得相對收益;另一方面當前金融行業估值處在底部位置，其中銀行的PB接近歷史最低位置，非銀金融的PB則處在歷史底部區域。

第二是尋找業績高增長板塊，建議關註煤炭、機械設備、化工、輕工制造等行業。國信團隊根據各個行業凈利潤增速的歷史波動性和市場對各個行業17年的EPS預測(基於一致預期)，篩選歷史業績波動性較小和17年預期業績增速較高的行業，從篩選結果看建議關註煤炭、機械設備、化工、輕工制造這4個行業。

股權轉讓概念妖風陣陣 博傻炒作難擋妖股“夭折”風險

妖股不死，炒作不息。

11月2日，複牌後的股權轉讓概念股——武昌魚再度站上漲停板，在第二大股東長金投資及其一致行動人高調宣稱要謀取控制權後，這已經是其收獲的第五個漲停。而就在前不久，這家公司剛剛公布第三季度報告，前三季度累計虧損2296.09萬元，且四季度扭虧無法預計，即將面臨戴帽危機。

類似的的情形在*ST合金、四川雙馬、國棟建設、武昌魚等公司身上一再上演。其中，四川雙馬以兩個月近三倍漲幅被市場成為“妖股之王”。實際上，在妖股漲停背後，是高壓監管之下，借殼從嚴，使得股權轉讓成了A股買賣殼資源的最新打法。第三方資本或高溢價收購股權，或暗中行動，借助二級市場短線交易，搶奪控制權。

但炒作背後，這些身披“股權轉讓概念”外衣的公司，在極短的時間內被遊資輪番爆炒，大多業績頹敗、管理混亂，股權轉讓本身面臨極大的不確定性，在監管日趨嚴格之下“高溢價轉讓”預期亦存在“夭折”風險。

股權轉讓被瘋炒

2016年9月9日證監會發布重大資產重組新規後，進一步擡高了借殼的門檻和費用，這意味著，若想直接借殼，使第三方資本需要支付更高的資金和時間成本。但正因如此，股權轉讓成為了曲線借殼的新道路，第三方資本或高溢價收購股權，或暗中行動，借助二級市場短線交易，謀取上市公司控制權，而這讓一大批概念股被炒“瘋了”。

典型的案例發生在武昌魚身上。

由於近幾年漁業養殖收入的不斷萎縮，這家公司持續處在虧損之中。2013年，武昌魚歸屬上市公司股東凈利潤大虧3902.19萬元、2014年盈利569.72萬元後，2014年再虧近3585萬元。2016年前三季度，武昌魚已累計虧損2296.09萬元。也就是說，若第四季度無法實現扭虧，將面臨ST危機。但這並不妨礙其股價反向飆升，11月2日，武昌魚斬獲其第五個張停牌。

“市場整體行情清淡，一旦抓住一個概念就會瘋炒，武昌魚炒的就是殼價值，並沒有過多的邏輯。”上海一賣方分析師對《第一財經日報》表示，武昌魚的漲停最大的動力，就在於其存在的控制權轉讓預期。

9月23日，武昌魚發布宜昌市長金股權投資合夥企業(有限合夥)(下稱“長金投資”)，增持其股份至5%而觸發舉牌的公告。到10月15日，長金投資、武漢聯富達投資管理有限公司(下稱“聯富達”)、楊青等，已共計持有武昌魚17.39%的股份，並明確表示舉牌是為了謀求武昌魚控制權。在相關公告中，長金投資高調表示，將在配置優質產業資產、優化上市公司資產結構的同時,提振武昌魚的經營業績和資本市場表現,充分發揮資本市場優化資源配置的作用,為各股東創造價值。

“炒的都是重組轉型預期，但武昌魚現在的股價明顯已經透支預期，完全是脫離基本面的，包括之前的四川雙馬、國棟建設都是。”上述分析師對本報記者直接指出。

和武昌魚類似，四川雙馬、天馬股份、國棟建設等概念股11月2日同樣“一字板”。8月22日，四川雙馬原大股東拉法基宣布退位，退出第一大股東地位，擁有IDG背景的和諧恒源的實際控制人林棟梁成為新的實際控制人。這一變動引爆了四川雙馬的股，使得其股價從最初的7元一路漲至11月2日38.75元，漲幅超過四倍。數據顯示，上市18年來，四川雙馬都未有過如此之大的漲幅。

無獨有偶，天馬股份於10月11日與喀什星河簽署股份轉讓協議，擬以8.25元/股向後者轉讓所持有的上市公司3.56億股股份(占總股本的29.97%)，轉讓總價為29.37億元。交易完成後，天馬創投對公司的持股比例將由42.86%降低為12.90%，公司控股股東將由天馬創投變更為喀什星河，實際控制人變更為徐茂棟。

股轉轉讓概念被爆炒，除了上述分析師所指出的重組轉型預期，直接因素之一還在於——殼資源的溢價預期。例如，10月9日晚間，停牌已過五個月的國棟建設發布公告稱，公司控股股東四川國棟建設集團有限公司已經與正源房地產開發有限公司(下稱“正源地產”)簽署了有關股權轉讓的框架協議，後者擬出資逾25億元獲得公司控股權，該筆交易就溢價約75%。

當心妖股夭折

對於武昌魚、四川雙馬等股權轉讓概念股被爆炒，有機構投資人士則更多地表示擔憂，認為遊資爆炒概念，而後短期獲利了結，參與其中的其他投資者更應當心資金博傻，妖股亦存較大“夭折”風險。

在上海一私募高管看來，雖然股權轉讓概念股“妖風陣陣”，但實際上參與炒作的多是遊資，市場主力資金對此偏於謹慎，參與的並不多。

統計數據顯示，在8月22日公布控制權轉讓後，四川雙馬共登陸龍虎榜26次，而買賣前五席幾乎均為遊資。除近期異常活躍的申萬深圳金田路營業部和光大證券深圳金田路證券營業部外，參與過特力A炒作的華福證券泉州豐澤街營業部、銀河證券福州營業部亦不止一次現身買入榜前五。

11月2日，華福證券泉州豐澤街營業部再度登陸四川雙馬龍虎榜，並居於買入榜單第一名，合計買入8761萬元，不過該營業部亦在不斷脫手四川雙馬股份，繼11月1日賣出凈賣出3407.51萬元後，11月2日再賣出6822萬元。而脫手四川雙馬更為猛烈的是銀河證券福州營業部，最近兩個交易日已連續凈賣出四川雙馬6016.01萬元。《第一財經日報》註意到，華福證券泉州豐澤街營業部同樣在武昌魚最近的龍虎榜有所現身，不過均為連續賣出。

除了遊資的博傻風險，前述高管亦認為，在監管趨嚴之下，股權轉讓的資本運作想象空間已經同在不斷變小。“監管層對借殼的口子收得越來越緊，資本運作的空間實際上在不斷被壓縮，重組流產的可能性加大，尤其是跨界重組，監管更嚴，存在更多不確定因素。”他稱。

而對於市場推崇的殼資源的溢價預期，一大型策略分析師對本報提醒，往往交易未成，股價先動，溢價變折價的情形也大有可能出現，同樣也加大了控制權轉讓的不確定性。

以國棟建設來看，其相關股權轉讓協議於10月19日正式簽署，但在其10月9日公告轉讓轉讓事宜後，經歷了6個漲停，溢價比早已經消失。而在此之前，交易雙方已經經歷過一次交易價格的變更。

除了上述風險，股權轉讓更多的不確定還來自上市公司本身的基本面。就武昌魚而言，盡管長金投資謀取控制權心意已決，但其目前仍面臨監管的“盯防”，存在違規嫌疑。

值得一提的是，長金投資與其一致行動人的舉牌目的、互相之間的關系，經監管方三次質疑才得以公開。9月29日、10月13日、10月18日，上證所連發三份問詢函，質疑長金投資、聯富達與楊青等自然人之間的關系。監管方兩次問詢後，10月9日、10月13日，聯富達、長金投資才與楊青等五名自然人，簽署一致行動協議。

有證券法律師此前就對《第一財經日報》表示，長金投資、聯富達已涉嫌隱瞞一致行動關系，信批違規，甚至存在操縱股價嫌疑，這意味著，若監管認定其違規事實，勢必對長金投資謀取控制權造成打擊，影響股價。

方星海：加強農產品期貨市場監管 防止市場過度投機炒作

證監會11月5日消息，證監會副主席方星海在第五屆風險管理與農業發展論壇上致辭稱，要深入推進農產品期貨、期權市場建設。推進農產品期權上市準備工作，盡早上市豆粕、白糖期權。加強農產品期貨市場監管，防止市場過度投機炒作。支持期貨公司拓展融資渠道，鼓勵其通過境內外發行上市、“新三版”掛牌等方式擴大籌資規模。

對於建設一個規範、開放、更好地服務實體經濟的期貨市場，方星海提出四點意見：

一是提升對期貨市場運行規律的認識水平，不斷開創期貨市場服務實體經濟的新格局。從全球看，期貨市場是當今最主要的價格形成市場。期貨市場產生的價格，是供求關系、資金流向、投資心理等各種影響因素的匯聚，可以為相關行業提供生產消費指導，並大大節省現貨交易成本。企業通過期貨市場套期保值對沖價格風險，不僅可以實現自身的發展壯大，還有利於整個行業的穩健發展。期貨市場通過促進供給端優勝劣汰，幫助實體企業降低庫存成本等方式，可以在促進實體企業轉型升級，服務供給側結構性改革方面發揮獨特的、無可替代的作用。為此，我們應堅持服務實體經濟發展的根本宗旨和市場化、國際化、法制化的改革方向，積極發揮期貨市場的作用，努力建設一個與中國經濟金融發展程度相匹配，與實體經濟風險管理需求相適應，具有較強競爭力的期貨衍生品市場，逐步形成以期貨價格為核心，具有較強國際影響力的市場化定價體系。

二是穩步推進產品創新，更好服務實體經濟。當前，各行各業的風險管理需求及風險管理的精細化程度比以往任何時候都強烈。我們要在不斷督促、指導期貨交易所及時完善合約規則，做精做細已上市品種的基礎上，上市更多期貨產品，以滿足更多產業企業的定價和風險管理需求。9月3日，習近平主席和奧巴馬總統同時向聯合國交存氣候變化《巴黎協定》批準文書，這標誌著合作共贏、公正合理的全球氣候治理體系在逐步形成，為加快碳期貨市場建設創造了更好的條件。同時，我們將繼續研究建立以市場需求為導向的產品創新機制，穩步推進豆粕、白糖農產品期權試點工作。做好棉紗、乙二醇及商品指數期貨等品種研發上市工作，積極推進原油期貨市場建設。此外，還要穩步擴大“保險+期貨”試點，探索期貨市場服務“三農”的新渠道。

期貨市場服務實體經濟發展，已經發揮了很大作用，但與實體經濟要求相比還很不足。我們要清醒地認識到，期貨市場服務功能發揮的還不夠，還有很多產品是缺失的。例如，在我國肉類消費中豬肉是最大的，但我們還沒有豬肉期貨品種，使得我國經常出現“豬周期”，給豬肉生產和加工企業帶來巨大風險。我們還要清醒地認識到，如果服務實體經濟能力不能盡快得到提升，期貨市場將面臨嚴峻的國內國外競爭，最終會失去市場份額。

三是持續落實“依法監管、從嚴監管、全面監管”理念，不斷提升期貨監管水平。今年4月份以來，國內期貨市場出現了成交量增長較快、價格波動較大的市場現象，各家交易所在證監會指導下采取了一系列調控措施。從4月份與8月份的對比來看，對交易量、交易秩序的監管是成功的，現在相關品種的交易持倉比處於正常的水平。期貨市場最根本的、核心的功能是定價功能，定價功能充分發揮才可以對套期保值、現貨價格提供指導，指導企業對今後生產進行規劃。期貨市場當然需要足夠的流動性來滿足套期保值的需求，然而流動性太多或太少都會對期貨市場的定價功能產生不良影響。當前我國宏觀經濟與金融形勢的特點之一就是富余資金較多，金融監管部門要保持充足的警惕，一不小心，資產炒作、泡沫就會出來，期貨市場也是這樣。期貨市場歡迎投機者，期貨市場沒有投機者不行，但是我們希望投機者不要太過火、太任性。我們看得見交易行為。

四是加速推進商品期貨市場對外開放，不斷增強中國期貨市場國際定價影響力。這個議題也是我們今天論壇要討論的主要議題之一。現在全球化有一定的逆轉趨勢和可能性，一些發達國家的逆全球化現象也許能夠改變單個國家的走向，但是改變不了全球的發展方向。從世界範圍來看，全球化還會繼續。我國堅持對外開放，會繼續促進經濟的全球化，因為從我國歷史來看，我們吃夠了閉關鎖國的苦頭。我們歡迎外資金融機構、實體企業到中國投資，進入期貨市場，但前提是要合規經營。中國現在期貨市場整體來說對外開放還不夠，要繼續加快對外開放，今後將選擇在全球已經有一定影響力的若幹期貨品種，逐步向境外投資者、產業客戶開放，進一步增加這些品種在全球的影響力。

方星海：加強農產品期貨市場監管 防止市場過度投機炒作

證監會11月5日消息，證監會副主席方星海在第五屆風險管理與農業發展論壇上致辭稱，要深入推進農產品期貨、期權市場建設。推進農產品期權上市準備工作，盡早上市豆粕、白糖期權。加強農產品期貨市場監管，防止市場過度投機炒作。支持期貨公司拓展融資渠道，鼓勵其通過境內外發行上市、“新三版”掛牌等方式擴大籌資規模。

對於建設一個規範、開放、更好地服務實體經濟的期貨市場，方星海提出四點意見：

一是提升對期貨市場運行規律的認識水平，不斷開創期貨市場服務實體經濟的新格局。從全球看，期貨市場是當今最主要的價格形成市場。期貨市場產生的價格，是供求關系、資金流向、投資心理等各種影響因素的匯聚，可以為相關行業提供生產消費指導，並大大節省現貨交易成本。企業通過期貨市場套期保值對沖價格風險，不僅可以實現自身的發展壯大，還有利於整個行業的穩健發展。期貨市場通過促進供給端優勝劣汰，幫助實體企業降低庫存成本等方式，可以在促進實體企業轉型升級，服務供給側結構性改革方面發揮獨特的、無可替代的作用。為此，我們應堅持服務實體經濟發展的根本宗旨和市場化、國際化、法制化的改革方向，積極發揮期貨市場的作用，努力建設一個與中國經濟金融發展程度相匹配，與實體經濟風險管理需求相適應，具有較強競爭力的期貨衍生品市場，逐步形成以期貨價格為核心，具有較強國際影響力的市場化定價體系。

二是穩步推進產品創新，更好服務實體經濟。當前，各行各業的風險管理需求及風險管理的精細化程度比以往任何時候都強烈。我們要在不斷督促、指導期貨交易所及時完善合約規則，做精做細已上市品種的基礎上，上市更多期貨產品，以滿足更多產業企業的定價和風險管理需求。9月3日，習近平主席和奧巴馬總統同時向聯合國交存氣候變化《巴黎協定》批準文書，這標誌著合作共贏、公正合理的全球氣候治理體系在逐步形成，為加快碳期貨市場建設創造了更好的條件。同時，我們將繼續研究建立以市場需求為導向的產品創新機制，穩步推進豆粕、白糖農產品期權試點工作。做好棉紗、乙二醇及商品指數期貨等品種研發上市工作，積極推進原油期貨市場建設。此外，還要穩步擴大“保險+期貨”試點，探索期貨市場服務“三農”的新渠道。

期貨市場服務實體經濟發展，已經發揮了很大作用，但與實體經濟要求相比還很不足。我們要清醒地認識到，期貨市場服務功能發揮的還不夠，還有很多產品是缺失的。例如，在我國肉類消費中豬肉是最大的，但我們還沒有豬肉期貨品種，使得我國經常出現“豬周期”，給豬肉生產和加工企業帶來巨大風險。我們還要清醒地認識到，如果服務實體經濟能力不能盡快得到提升，期貨市場將面臨嚴峻的國內國外競爭，最終會失去市場份額。

三是持續落實“依法監管、從嚴監管、全面監管”理念，不斷提升期貨監管水平。今年4月份以來，國內期貨市場出現了成交量增長較快、價格波動較大的市場現象，各家交易所在證監會指導下采取了一系列調控措施。從4月份與8月份的對比來看，對交易量、交易秩序的監管是成功的，現在相關品種的交易持倉比處於正常的水平。期貨市場最根本的、核心的功能是定價功能，定價功能充分發揮才可以對套期保值、現貨價格提供指導，指導企業對今後生產進行規劃。期貨市場當然需要足夠的流動性來滿足套期保值的需求，然而流動性太多或太少都會對期貨市場的定價功能產生不良影響。當前我國宏觀經濟與金融形勢的特點之一就是富余資金較多，金融監管部門要保持充足的警惕，一不小心，資產炒作、泡沫就會出來，期貨市場也是這樣。期貨市場歡迎投機者，期貨市場沒有投機者不行，但是我們希望投機者不要太過火、太任性。我們看得見交易行為。

四是加速推進商品期貨市場對外開放，不斷增強中國期貨市場國際定價影響力。這個議題也是我們今天論壇要討論的主要議題之一。現在全球化有一定的逆轉趨勢和可能性，一些發達國家的逆全球化現象也許能夠改變單個國家的走向，但是改變不了全球的發展方向。從世界範圍來看，全球化還會繼續。我國堅持對外開放，會繼續促進經濟的全球化，因為從我國歷史來看，我們吃夠了閉關鎖國的苦頭。我們歡迎外資金融機構、實體企業到中國投資，進入期貨市場，但前提是要合規經營。中國現在期貨市場整體來說對外開放還不夠，要繼續加快對外開放，今後將選擇在全球已經有一定影響力的若幹期貨品種，逐步向境外投資者、產業客戶開放，進一步增加這些品種在全球的影響力。

投資投機、造假炒作……房價上漲背後的5大真相

2016年中國樓市波瀾讓人印象深刻，背後的五光十色值得探究。

對崇尚安居樂業的中國人來說，房子是夢系神縈的溫暖目標，房子也日漸成為經濟上的沈重負擔。在追蹤樓市調控新政一個多月效果之時，人們同樣追問，是什麽推動了這一輪房價上漲？

紅色警報：“買房杠桿高，買地杠桿更高”

如果說供需不平衡是導致熱點城市房價上漲的客觀原因，那麽巨額資金湧入樓市則與這輪房價迅猛上漲直接相關。

“居民加杠桿購房和企業加杠桿購地是當前房地產市場過熱的主要原因。”中國房地產業協會原副會長朱中一說，房地產業是資金密集型行業，去年以來一二線城市地價房價輪動上漲，與貨幣、信貸政策的寬松有直接關系。

從買房端看，住房信貸寬松是樓市回暖的重要原因之一。

據央行統計，今年9月末個人購房貸款余額為17．93萬億元，同比增長33．4％，顯示居民購房貸款增速之快。比如，在深圳，截至9月個人購房貸款余額已超1萬億元，相比2014年底翻了一倍。

相比“買房端”的高杠桿，更需警惕的是“買地端”的高杠桿。

今年8月，剛將總部從福建遷至上海的房企融信以溢價139％、110．1億元的總價拍下上海靜安區一宗3．1萬平方米的地塊。讓外界詫異的不僅是它所創造的驚人樓面價，還有這家企業的“膽量”。根據其中期業績報告，融信今年上半年的合同銷售額為132億元。

房企兇猛拿地，巨額資金從哪里來？

“買房子起碼還交首付，而有些地方的房企根本不掏自己腰包拿地，全靠從金融機構融資。”一名長期研究房地產行業的專家說。

記者從一些金融機構了解到，按規定，房企拍地應該拿自有資金。但近年融資普遍，房企配資一般都在三七開，房企自有出資占三成，配資占七成。現在一些房企連自有出資部分也從金融機構解決，房企引入銀行、債券、理財產品、信托計劃、資管計劃、保險等資金來拍地，已成為業內潛規則。

如此配資導致房企負債規模不斷上升，盈利狀況下降。據統計顯示，今年前三季度滬深兩市132家房地產企業合計營業收入為8780．5億元，而凈利潤只有687．8億元，平均利潤率跌至7．8％。而今年上半年，130家房企的凈利潤率還在8．15％，即便成交慘淡的2015年前三季度利潤率也有10．1％。

樹不能長到天上，高杠桿必然帶來高風險。

中國社科院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚認為，本輪房價上漲的背後，不排除一些地方政府和房地產開發商共謀，遲遲不肯出臺提高首付率等市場化手段，一些地方甚至等到財政收入任務差不多完成了才出手調控，對這一趨勢應該警惕。

值得註意的是，一些地方和部門已開始既調控“面包”，也監督“面粉”。在近期調控中，上海等地已出臺明確政策：繳付土地競買保證金、定金及後續土地出讓價款，不得使用銀行貸款、信托資金、資本市場融資、資管計劃配資、保險資金等。不少房企已開始調整項目上市節奏，拿地趨於謹慎。

金色誘惑：割舍不下的“地王”盛宴

各路資本湧入樓市，土地是圍獵的對象。2016年多地上演“地王盛宴”，成為本輪房價上漲的風向標。

“今年濟南東部先後出了兩個地王，地面價格從每平方米7000多元直線上升至9000元左右，導致房價從年初每平方米八九千元上漲到約1．6萬元。”濟南市房地產中介行業協會副會長張鑫恭說。

“地王”的出現，無形中給周邊項目帶來“坐地起價”的即期信號，更導致未來漲價預期。在輿論炒作下引發民眾恐慌，造成開發商待價而沽，捂盤惜售，房價上漲勢不可擋。

財政部數據顯示，今年前10個月，國有土地使用權出讓收入2．65萬億元，同比增長15．2％，而去年同期降幅超過25％。國土資源部門的數據則顯示，今年前三季度土地出讓面積同比下降4．8％。這種“價增量減”，意味著地賣得少了，成交價卻更高，凸顯地價漲幅之快。

值得警惕的是，今年一些熱點城市地價高漲，加大未來市場風險隱患。對於地價快速上漲，一名房企負責人直言，如果說房價是一日千里，地價則是一日萬里，開發商入市要謹慎小心。

中原地產統計顯示，截至9月底，北上廣深四大一線城市今年住宅土地樓面價同比上漲72．2％，二線城市漲幅達到86．7％，遠超房價上漲幅度。而據萬科最新公告，其持續觀察的北上廣深以及杭州、南京、武漢、東莞、蘇州等14個主要城市，三季度土地整體成交溢價率攀升至111％，創近年來新高。

“買地的價格越來越高，擺在開發商面前就只有一條路——房價除了上漲別無選擇。”中國社科院經濟研究所副所長張平說，這一現象暴露出當前土地市場非常嚴重的壟斷性。

“地王”頻出，令房地產企業承壓。近期，為攤薄風險，萬科、綠城、融僑等多家房地產公司紛紛加入高價地股權轉讓潮，樓市劇情的反轉，暴露出拿地企業資金周轉壓力增大。

10月中旬，信達地產發布公告，宣布稀釋杭州濱江奧體地塊50％股權，融創中國和濱江集團分別持股40％和10％，三方合作開發該項目。這一今年5月123億元拍下的全國總價地王，當時溢價率近96％。

業內人士認為，市場預期的走低，將導致未來一段時間“新地王”項目很難再出。但周而複始上演的“地王盛宴”背後，一些地方政府扮演的角色引人關註。

華融證券首席經濟學家伍戈說，一些地方政府既是土地市場的唯一供給者，又是房價的最終調控者；既是抑制房價泡沫的“剎車”，又是推動房地產市場發展的“油門”。近期高漲的土地出讓金及一些地方政府的“饑渴式供地”模式凸顯出對土地財政的依賴。

幕後黑手：投資投機下的虛火

房子是給人住的，這個定位不能偏離。

歷次房市調控的最終目的都是一個，即“促進房地產市場平穩健康發展”。一個健康的房地產市場，應該讓住房回歸其居住屬性，而不能大範圍成為投資品。

在一段時間內，樓市幾成“股市”。多地上演的企業和個人“炒房”熱潮背後，不乏投資投機者的身影。

“過去浙江的投資客主要來自溫臺地區，今年則以上海客為主力，從嘉興一路買過來，有跡可循。”杭州濱江房產集團股份有限公司副總經理朱立東說，外來投資客的大量湧入對杭州房價上漲起到推波助瀾的作用。

記者近日從珠海市住房和城鄉規劃建設局獲知一個案例：珠海一家生意不景氣的貿易公司買了80多套房子，近期正陸續出手。

同樣在珠海，大量外地資本湧入本地樓市。據當地住建部門數據，今年1至9月，全市一手房市場成交量中，珠海本市居民購買占比41．8％，珠海以外的國內其他地區居民占57．8％，國外買家占0．33％。

一家知名房地產企業副總裁說，今年開始，他們去競拍土地，發現競爭對手里有了基金公司。“這說明不少金融機構的資金都在往房地產市場投。”這位副總裁說。

有觀察樓市的人士指出，新三板上市公司中有幾十家企業主要業務是炒房。“不少新三板上市公司融來的資金，直接或間接進入了房地產市場。”清華大學房地產研究所所長劉洪玉說。

據相關統計，今年年初至9月底，滬深兩市共披露近60宗上市公司花費超千萬元購買土地和房產的計劃或方案，總金額達到93億元。此外，截至上半年Ａ股有1305家上市公司投資性房地產資產凈額合計5951億元。一些公司通過出售投資性房地產達到降低虧損甚至是“保殼”的目的。

泡沫的可怕，不止於泡沫本身，更在於扭曲的價值對其他行業產生的“虹吸效應”。

“如果這海量投資投機的錢投到糧食，我們就要吃不起飯，如果投向服裝，我們就要裸奔。”珠海房協秘書長梁遠新表示，對於吸附在磚頭上的泡沫，地方政府要加大防範風險，避免陷入房地產泡沫。

灰色地帶：造假炒作推高房價預期

虛假宣傳，查！捂盤惜售，查！營銷不規範，查！

10月，深圳開啟為期三個月房地產行業專項整治執法行動，發現不少樓盤項目存在虛假宣傳、捂盤惜售，發現互聯網金融公司涉嫌經營“首付貸”業務；上海依法查處8家違規房企、7家中介；廣州四部門聯合出擊規範房地產市場秩序，發布“日光盤”“地王”等消息的行為將被重罰；武漢有102家房企因違規被列入“誠信黑榜”……

記者跟隨深圳專項執法行動，來到“前海東岸”樓盤發現，該樓盤今年7月開盤當天實際成交140套，約占910套可售總房源的15．4％，卻對外宣稱開盤當天“主推戶型兩小時勁銷90％”。

在杭州余杭的合景天峻樓盤，今年4月房價每平方米約1．3萬元，10月個別戶型漲到2．8萬元。一共12棟樓分十多次開盤，每次放出有限的房源，但每次開盤房價都會上漲。

發布虛假信息和廣告、捏造或者散布謠言、未取得預售許可證銷售商品房、變相收取定金預訂款、捂盤惜售、暗中加價收費、捆綁搭售、“一房多賣”……這些各地曝出的不正當經營行為，好像毒瘤侵入樓市肌體，成為灰色地帶，誤導市場出現非理性行為推高房價。

除了不合理的市場行為，一些機構和網絡輿論的借勢炒作也放大熱點城市房價上漲的預期，為房價上漲推波助瀾。

山東省住建廳房地產市場監管處處長張國強說，今年6月，濟南東部唐冶某地塊拍出“地王”，其中最貴住宅地塊樓面價達每平方米7100元，接近年初部分項目新房售價。該地塊屬於低密度住宅用地，定位高檔住宅自然價格高，但卻引發炒作，造成民眾恐慌，擡升房價上漲預期，隨後萬科在該地區拍下的一塊土地樓面價每平方米已接近9000元。

針對各種不合理開發和違法違規經營行為，近期住建部接連打出重拳，在通報濟南、杭州等地違法違規項目、曝光45個房地產企業和中介機構的基礎上，召集國內近千家一級資質房地產企業開會亮出強硬治理的狠招。

房地產的未來健康發展，離不開良好的市場秩序。

中國房地產估價師和房地產經紀人學會副會長柴強說，政府此次嚴厲查處開發企業、中介機構的違法違規行為，對維護市場秩序，穩定市場預期發揮重要作用。經過近一階段整頓規範市場秩序，目前散布虛假信息、惡意炒作的情況少了，市場環境正在凈化。

次新股熱度再被激活 高送轉預期成炒作邏輯

近期，隨著市場回暖，次新股炒作再度被激活。11月22日，Wind概念板塊中次新股指數以2.58%的漲幅領漲，62只處交易狀態的成份股中，有52只個股飄紅，這其中又有逾七成個股每股資本公積金在2元以上，且漲勢較好的多為總股本在1億股以下的小盤股。

業內普遍認為，短期次新股炒作背後的邏輯為“高送轉預期”。有券商分析人士指出，次新股每股資本公積高，股本擴張潛力大，是高送轉的集散地。雖然市場普遍認為次新股將成為年底資金重點追逐的方向，但以當前部分個股的背後資金看多為遊資炒作、機構撤退。

瘋狂炒作之余也需警惕風險。有業內分析人士指出，炒作次新股存有稀缺特性減退、估值整體下行、業績不達預期等風險。

小盤股漲勢好

今年以來，次新股指數在經歷3-7月份的高速持續性上漲以及8-9月份的階段性回調之後，10月份伴隨著市場的回暖，次新股主題再度活躍，11月份在小段爬坡之後短暫回調並於近期再度發力。

11月22日，wind概念板塊中次新股指數在前日表現不俗的基礎上再度發力，全天高開高走，以2.58%的漲幅領漲整個概念板塊。近3個交易日，該次新股指數累計上漲6.02%，同期大盤上漲1.24%。

同日，處於交易狀態的62只成份股中，有52只個股飄紅，占比達到83.87%。上漲的個股中，達誌科技、優博訊、隴神戎發、聯得裝備4只個股強勢漲停，其中前3只個股開盤即封漲停;先進數通、新晨科技、今天國際3股也也表現不俗，漲幅均在7%以上;另有，海波重科、科大國創等6只個股漲幅在5%以上。

本報記者梳理發現，漲勢較好的個股大多數均為小盤股，總股本多在1億股以下，而處於跌勢的個股則股本均在1億股以上，最高到達18.67億股。wind數據顯示，11月22日，上述成份股中漲幅在4%以上的有19只個股，其中17只個股的總股本在1億股以下，上述4只漲停股的總股本則均在0.7億股-0.87億股之間。

以行業來看，上述成份股漲幅在5%以上的13只個股中，就有5只個股隸屬於計算機行業，隸屬於電子和化工行業的則分別有2只個股，其余4只個股則分布於通信、醫藥生物、建築裝飾、機械設備行業。而處於跌勢的個股中，則有多只股票隸屬於傳媒行業。

資金流向方面，11月18日至11月22日這3個交易日，上述62只正在交易的成份股中，有39只個股處於資金凈流入狀態，其中新宏泰資金凈流入最多，為5.08億元;優博訊、紅墻股份、豐元股份等6只個股的凈流入資金也在1億元以上。

次新股主題活躍的背後到底是怎樣的資金在關註?根據11月22日登上龍虎榜的個股數據，優博訊、聯得裝備、先進數通的前五買方均為營業部席位，其中不乏著名遊資藏身的營業部，而賣方席位則出現分歧，優博訊和聯得裝備的賣方席位中均有機構在拋貨，顯示出遊資和機構的買賣分歧。

“高送轉”預期發酵

“炒次新股炒的是高送轉預期。”一位市場投資人士表示，指數創新高疊加上年報高送轉預期，這讓目前處於炒作次新股的窗口期。

今年10月份開始，滬指站穩3000點關口並逐步回暖，震蕩上行，於11月22日創出近期新高3249.68點。而中報和年報高送轉預期歷來為次新股持續上漲的一大驅動力，5-6月和10-12月也往往是次新股高送轉預期較強的時間區間。

一直以來，次新股主題炒作有著一定的演繹邏輯：從直觀的炒“新股”的稀缺性、制度性因素造成的低估值，到挖掘背後的業績支撐和高送轉預期，後期炒的則是資本運作帶來的想象空間。

“短期內，次新股主題的演繹邏輯：又是一年‘高送轉’。”廣發證券策略分析師認為，由於A 股實行嚴格的發行審核制且公司上市後短期不得拋售，使得次新股財務質量普遍更高;另外，次新股存在股本擴張預期，與高送轉行情的聯動性較大。

長江證券首席策略分析師陳果在研報中也指出，次新股每股資本公積高，股本擴張潛力大，是高送轉的集散地，高送轉預期及填權預期是次新股上漲的一核心驅動力。

wind數據顯示，上述處於飄紅狀態的52只成份股中，有37只個股的每股資本公積金在2元以上，5元以上的有10只個股，其中冰川網絡、新天然氣、創新股份3只個股的每股資本公積金則在7元以上。

“根據2015年以來上市的次新股高送轉情況來看，2015年報高送轉數量比中報增加超過兩倍。我們預計，2016年次新股年報高送轉數量有望迎來新一輪高峰。”廣發證券策略分析師在研報中如是稱。

除了“高送轉”預期，業績高速增長也讓次新股在年底存有估值切換的預期。以今年三季報來看，上述概念板塊總共65家上市公司，業績均為盈利狀態，其中，有47家上市公司三季度歸屬於母公司股東的凈利潤同比呈正向增長，其中5家公司同比增幅在1倍以上。

目前已披露2016年報預告的逾30家上市公司中，業績狀況多為“不會發生重大變化”，其中玲瓏輪胎、振華股份、泰晶科技等仍預計經營情況穩定或者凈利潤會有所增長。不過也有些個股在三季度業績下滑的基礎上，仍預計全年業績為下滑狀態，如江陰銀行、紅墻股份、海汽集團。

雖然目前次新股行情表現不俗，但在業內多位分析人士看來，炒作次新股也存在風險，一方面如今新股發行加速，次新股的稀缺特性將減退;另一方面，次新股也存在估值整體下行，業績不達預期的風險。

高送轉方案“緊隨”減持計劃 天龍集團稱不存在股價炒作

11月17日，天龍集團發布公告，公司控股股東馮毅提議公司2016年度利潤分配預案為：每10股派0.5元(含稅)轉增15股。 而11月11日，公司股東剛剛披露減持計劃：馮毅及一致行動人馮華、馮軍擬共減持不超2,860萬股，公司持股5%以上股東程宇擬減持不超1829萬股;公司董事陳鐵平擬減持不超23萬股。

隨後，11月18日，天龍集團高送轉方案收深交所問詢函，要求說明高比例送轉預案是否存在炒作股價並配合大股東減持的意圖，以及其他持股5%以上的股東是否存在減持計劃。22日晚間，天龍集團在公告中回複深交所問詢函，對以上問題作出回應。

天龍集團表示，第一，2016 年 11 月 8 日，控股股東馮毅先生召集公司董事會秘書及證券事務代表召開會議， 提出公司年度分配預案及本人及其一致行動人減持計劃。

董秘及證代二人認為：市場早已對公司高送轉有很高預期，年度分配預案保密難度較大， 如控股股東有意向實施該方案可以現階段決策並披露預案，以確保信息保密並及時披露， 降低信息泄露導致股價異動的風 險。同時，二人提醒控股股東馮毅先生，關於股份減持的承諾於 2016 年 11 月 16 日到期，年度分配預案按照交易所 2016 年 9 月 28 日出具的公告格式要求， 亦須披露持 股 5%以上股東及董監高未來 6 個月減持計劃。

天龍集團稱，公司及大股東不存在利用高比例送轉預案誤導市場、 炒作公司股價的可能。

第二，高比例送轉預案與公司業績成長性相匹配。截至 2016 年 9 月 30 日，公司營業收入 38.03 億元，較上年同期 增長 410.58%; 歸屬於上市公司股東的凈利潤 12, 334.26 萬元，較上年同期增 長 760.00%;歸屬於上市公司股東的凈資產 219, 065.46 萬元。

第三，除持股5%以上股東馮毅及一致行動人、程宇、董事陳鐵平已披露的減持計劃外，其他持股5%以上股東及其他董事、監事、高管未來6個月內無股份減持意向。

上交所：從嚴監管股權轉讓概念公司 抑制過度投機炒作

11月以來，針對各類存在投機炒作苗頭、可能損害中小投資者權益、影響市場穩定運行的行為，上交所共發出日常監管函件50份，包括監管問詢類函件36份和監管工作類函件14份;通過事中事後監管，要求上市公司披露補充、更正類公告75份;就股價明顯異常等情況啟動內幕交易和二級市場股票交易核查32家次。

一、緊盯“高送轉”市場炒作苗頭，強化滬市首單“高送轉”的事中事後監管

“高送轉”概念歷來是年末年初期間的市場熱點。今年，上交所提前預判，密切關註與“高送轉”相關的公告信息和市場傳聞。11月17日，市場出現滬市某公司擬推出2016年度“高送轉”的傳聞，上交所第一時間要求公司停牌核查。11月22日，公司披露控股股東提議的“高送轉”預案。就此，上交所快速反應，強化事中事後監管。一是核程序，針對公司董事會未按規定召開會議審議股東“高送轉”提議的情況，要求公司補充審議程序，形成明確意見，穩定市場預期。二是明動機，鑒於公司前三季度經營績效未見大幅改善，要求公司及提議股東解釋“高送轉”的主要考慮，重點結合公司業績情況，說明“高送轉”與業績增長的匹配性。三是問減持，要求公司核實並披露全體董事前期買賣公司股票的情況，以及未來增減持的具體計劃。四是查內幕，要求公司自查是否存在內幕交易行為，提交內幕信息知情人名單，由本所市場監察部核查內幕交易。

初步來看，前述措施對股價投機炒作起到了一定的抑制效果。前期，就“高送轉”這一市場熱點題材，上交所已經積累了一定的監管實踐經驗，在2015年即發布了專門的“高送轉”公告格式指引，其中特別強調公司應註重“高送轉”與公司業績增長的匹配性，重點要求“高送轉”提議人和公司董事明確披露是否存在減持股份計劃。其主要目的，是抑制公司僅為迎合市場炒作而擴張股本的動機，防範可能出現的借助概念炒作不當謀利行為。總體來看，近一年多來，滬市公司“高送轉”呈現“降溫”趨勢，炒作現象有所緩解，借“高送轉”進行大比例減持的現象得到一定程度的遏制。

二、從嚴監管股權轉讓相關概念公司，防範和抑制過度投機炒作

近一階段，股權轉讓概念成為市場熱點，與之相關的部分公司股價出現連續上漲，一些公司的股票交易已出現比較明顯的異常跡象。例如，有公司剛剛披露股權轉讓意向，在受讓方尚未確定的情況下，股價即連續漲停;甚至還有公司僅因控股股東所持股份被司法凍結，市場即對其後續股權“易主”產生想象，公司股價也大幅波動。

對於這類概念炒作的情況，上交所按照分類監管、事中監管、刨根問底“三位一體”的信息披露監管模式，嚴把信披監管第一關，強化對相關公告的信披審核，做到“事後審核不過夜”。一是第一時間要求公司詳細披露股權轉讓的具體安排、後續程序，重點要求其說明受讓方的資金來源、是否存在資產註入、調整主營業務計劃等影響投資者決策關鍵事項，並充分揭示風險。二是對個別公司信息披露後股價仍然持續異常，仍存重組預期的過度炒作行為，要求公司進一步停牌核查。三是同步加強對概念股二級市場交易的實時監控，將相關股票納入上交所實時重點監控範圍，對盤中拉擡、高買低賣等異常交易行為，采取書面警示、限制交易等監管措施。

三、持續加大對各類信息披露違規行為的問責力度，形成監管威懾力

近一個月來，針對各類信息披露違規行為，上交所發出公開譴責決定3份，涉及2家上市公司和18名責任人;通報批評決定14份，涉及9家上市公司和38名責任人;監管關註決定13份，涉及9家上市公司和22名責任人。

在對信息披露違規行為的處理中，上交所重點查處了一批涉嫌嚴重損害投資者知情權的違規行為。例如，有公司股東隱瞞一致行動關系，合計持股比例達到5%的舉牌線後持續多次買入，未按規定停止交易並公告，公司股票交易明顯異常。又如，有公司股價持續上漲並觸及異常波動標準，理應核實是否存在應披露的重大信息，但公司並未如實核查並披露年度業績大幅增長這一重要信息。對這類情況，上交所在查明事實後，依法依規予以嚴肅處理，對公司及主要責任人公開譴責。此外，對有些公司定期報告信息披露存在重大疏漏，以及未及時披露對業績影響重大的資產交易等違規行為，上交所查明事實後也對公司及相關責任人予以通報批評。

新股炒作出現分化 多數新股投資者遇“百元大關”火速撤離

新股雖牛，但不同的質地不同價格，不同新股之間的走勢就出現了分化。

其中，既有新華網這樣沖上百元、絲路視覺這樣一口氣20個漲停還不停歇的強勢新股，也有上海銀行這樣兩個漲停板之後即走下降通道的弱勢新股。

有意思的是，100元已經成為不少新股的“天花板”。不少新股在沖擊100元的時候遭遇沖高回落，比較有代表性的是貝達醫藥股價一度上漲到了99.83元，隨後股價放量下跌。百元難關難過的背後是多數新股投資者在遇到“100元”關口的時候普遍感到壓力太大，而選擇了火速撤離。

新股走勢出現分化

新股一直是資本市場上的“強者恒強”的代表，在監管層定調發行節奏的背景下，新股仍然是市場的稀缺資源，低市盈率、低價等因素引發各路資金持續追捧，賺錢效應不斷。

雖然不斷有新股上市來帶動市場熱情，但觀察同花順新股與次新股指數的走勢來看，自11月23日以來，該指數處於下降通道之中，已經出現了疲弱的態勢。不過在11月30日、12月1日以來，該指數的走勢有所收複。

12月1日當天，包括通用股份、東方中科、精測電子等在內的多只新股漲停，表現靚麗。

不過，仔細觀察可以發現，新股經過前期普漲之後近期明顯有所分化，有些能夠維持強勢收盤，有些則是沖高回落，而且有些新股股價回落的速度之快超過了投資者的預期。其中既有強勢新股，也有弱勢新股。如絲路視覺、海天精工、國檢集團分別於11月4日、11月7日和11月9日上市，目前股價還處於漲停之中。

在弱勢新股中，比較有代表性的是上海銀行和海興電力。上海銀行於11月16日上市，僅僅兩天漲停之後，就在第三天打開了漲停板，隨後股價更是一路下跌，上市第三天的30.97元成了最近的最高價。

12月1日，上海銀行報收26.3元，股價上漲了0.38%。

海興電力也屬於走勢比較弱的新股，連續7天漲停之後，就在第八天出現了放量下跌的情況，公司股價近幾天一直處於下降通道之中。

主營業務缺乏想象力，資金追捧意願不強烈是上海銀行和海興電力成為走熊新股的主要原因。

100元成為眾多次新股的股價“天花板”

有趣的是，在不少新股遇到“百元大關”的時候，多數投資者還是選擇火速撤離，因此100元就成為不少新股價格的“天花板”。

“100元當然是一個比較重要的關口，不僅是整數關口，還是從兩位數到三位數的變化。市場上幾十塊錢的股票很多，但上百元的股票畢竟不多。所以觸及到這個價位的時候，當然會比較謹慎，如果不是特別看好，就會選擇拋出。”上海市某投資人表示。

眾多新股中，比較有代表性的是貝達藥業，該公司股票在11月28日的時候一度到達99.83元的高點，而就在股價快要沖擊100元的時候，巨大的賣單將公司股價往下砸，隨後公司股價一路下探，當天報收90.66元，股價下跌了5.61%,隨後幾天公司股價也未能回複到原來位置。

富森美的股價一度在11月24日漲到了96.50元的高點，隨後在當天沖高回落，之後公司股價便一路下跌。

快克股份的股價在11月28日的時候上漲到了90.23元的高點，但是到了11月29日當天，股價一度出現了跌停。

而伴隨跌停的是，公司的成交量巨大，可見很多投資者選擇了在公司股價逼近100元的時候選擇出逃。

盡管如此，在A股市場上，仍然能有一些股票可以過百元大關。如雄帝科技、步長制藥、理工光科，新華網、塞力斯、集智股份等公司股價都已經超過100元。不過這些公司股價得以上沖到百元以上，還是有“幾把刷子”。

比如，新華網的百元大關可謂輕松突破，由於其稀有的國家級網絡媒體平臺型公司的背景，也讓其股價得以快速上沖。

雄帝科技的業績基本上屬於穩步上漲的態勢，且近期網絡安全板塊較熱，對該公司股價也有帶動作用。

塞力斯的體外診斷概念尚屬新鮮，所以能夠得到市場的認可。