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重視股息就是「食息派」? 止凡

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曾與朋友討論股票買賣,當朋友一聽到止凡其中一個買入股票的考慮點是其股息率時,立即將我分類成「食息派」,並不是他眼中的市場「醒目仔」一類,之後更有點像對我說教,認為買股票應該這樣那樣,不能只看重股息,一年只得幾釐實在「無肉食」。

還有,如果著眼股息率的話,實在難以買中近年爆升的賭業股及高增長的科網股,例如買不到銀河娛樂(0027)或騰訊控股(0700)這類升幾十倍甚至幾百倍的股票。在這樣的情況下,他都不再想繼續討論,因為他覺得我追不上市場步伐。

其實重視股息率亦可以是穩陣的「大食派」,看股息率買賣股票,並不一定是只貪圖每年幾釐的股息。其實能長期而穩定地派息,甚至是能不斷增加派息的公司,多少能反映其公司的實力。一家公司的收入也好、盈利也好、現金也好,都可以是賬面數,亦可以是玩弄財技的數字。一次半次派高息予股東亦可以是「做」出來的,但有長期而穩定的派息能力,實在難以做假,其公司實力一定不俗。

股息率所代表的,是股息及股價的比率,如果某公司能穩定甚至可以一直增加派現金股息,股息率的高低正反映其股價的波動。如果股息率由平日的3釐大幅提升至6釐,而沒有明顯因素顯示未來的股息會受影響的話,意味其股價比平日便宜了一半。例如平日每年派3元,股價大約100元,股息率自然是3釐,派股能力不變甚至有能力增長,即每年能派股息3元以上,但股價突然跌至50元,股息率就會跳至6釐。

買入的決定就是為了穩定地收取6釐的股息嗎?這可以是其中一個原因,而另一個原因是等待大市對這家公司回覆正常估值時,即股息率達3釐時,股價升回100元,股價大約就會比買入時大升一倍。

大家還記得巴菲特在金融海潚時對高盛的投資嗎?當時股神的投資看似不平等地、離譜地在非常有利的位置,在高盛股價屬於歷史低位之時,以10釐股息的優先可換股買入高盛,可以隨時換成普通股,不兌換的話亦可以一直收取10釐股息,這批股票在高盛破產時亦能比普通股優先獲得賠付。這樣的投資,以廣東俗語來形容,實在是「襯佢病,攞佢命」,「佢」當然是指高盛。

其實重視股息的投資分析,亦可以是一個很厲害的投資法,可以跟巴菲特上面所做到的動作很類似。因為對派息能力高的公司進行投資,永遠在其股息率高位時買入,買入後的狀態就是邊賺取高股息,邊等待股價回升。股價一天不回升的話,其公司的派息能力一直增長中,所收的股息只會越來越多,根本不太需要定股價回升的限期,股價快快升也好,慢慢升也好,只要繼續持有,定期有高股息送上門,根本不用心急。到股價真的回升時,股息率相對大跌,這亦是可以考慮沽出「食糊」的時候,大賺一筆。

當然這樣的投資方法的前提,是要有能力分辨公司是否有保持派息甚至增加派息的能力,這又需要財務知識的。早前我也碰過釘子,對當時上市不到兩年的中國動向(3818)採取這種投資方法,在其股價大跌時,相對股息率甚高時買入,但事後其公司派息能力出現頗大的變化,生意亦一落千丈,根本維持不了派息能力,最後亦損手離場。

總結,重視股息的不一定是「食息派」,對股價升幅亦可以賺很大口的,亦不介意一直收股息,所以是否「食息派」不重要,最重要是明白自己在幹什麼,說到尾還是看財務知識。相信一理通百理明,其他的資產投資,例如物業,亦能運用類似的邏輯。
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