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新iPad:沒有懸念的劇本 告別革命的巨人

http://news.imeigu.com/a/1331169064047.html

鄭峻 發自美國硅谷

對一個名偵探柯南小說迷來說，最失望的事情莫過於剛打開書翻了兩頁，卻發現不知道誰用筆在某個人物上畫了個圈，寫上「這就是兇手」。一切懸疑解密的樂趣都在瞬間化為泡影，縱然小說寫得再高潮迭起，也只留下一絲苦澀的失望。

而每一次的蘋果發佈會，也像一個懸念叢生的劇本。之前總會有真真假假的各種傳言，吊足了消費者的心理預期，讓發佈會成為一場萬眾矚目的大戲。而等到喬布斯穿著十年不換的黑色套頭衫和Levis牛仔褲走上台，帶著習慣性微笑拿出那款神秘的產品時，這齣戲就達到了高潮。

2007 年發佈完全革命性的一代iPhone，2008年從信封中拿出Macbook Air，2010年發佈無限創意的一代iPad，同年發佈令人耳目一新的iPhone 4，這些革命性的產品發佈給蘋果粉絲帶來了無窮的驚喜，換來了現象級的市場銷量，也將蘋果股價和業績一次次推向新高。

但當蘋果登上行業巔峰，佔據市場絕對主導地位之後，似乎這種驚喜正在離我們漸漸遠去。庫克新發佈的iPad，主要技術參數之前就已經被各種媒體披露，以保密文化著稱的蘋果越來越遭到無情劇透，發佈會就成為了一部毫無懸念的電影，再也沒有那種足以回味數年的驚喜。

是的，沒有驚喜，只有意料之中的升級。相對於iPad 2，新iPad的Retina屏幕、A5X處理器早就為世人所知；雖然效果驚豔，卻無法令人滿足。因為喬布斯的蘋果已經將消費者預期帶到一個無以復加的高度，而意料之中就意味著失望。

只是，喬布斯已經仙逝，蘋果發佈會沒有了驚喜，沒有了革命性產品，這艘巨輪還能維持目前的瘋狂增速嗎？

市場地位暫難動搖

自 2010年推出後，蘋果iPad在智能手機和筆記本電腦之間打開了一個全新的平板市場。而在目前的平板電腦市場，蘋果也佔據著壓倒性的絕對優勢，市場份額 超過六成。而據市場分析師統計，iPad累計銷量已經突破5500萬部。去年全年銷量為4049萬部，市場佔有率為62%。上一財季銷量為1543萬部。

iSuppli 的數據顯示，去年第四季度蘋果iPad市場份額已經從64%下滑至57%；但上一季度iPad市場份額下滑也存在著消費者持幣等待iPad 3的因素。iPhone 4S上市之後的熱賣現象背後，就有兩代產品間隔長達15個月，抑制的市場需求突然爆發的原因。

移動領域如今是生態 系統的綜合較量，蘋果iOS較之谷歌Android以及微軟Windows平台依舊擁有明顯的領先優勢。憑藉著軟硬件雙重實力，蘋果iPad的用戶體驗還 沒有其他對手產品可以媲美；而在平台方面，App Store目前應用數量超過60萬款，下載量剛剛突破250億次，龐大完善的生態系統也是碎片化的Android和初出茅廬的Windows所無法企及 的。

新iPad的Retina顯示屏看起來很美，雙核A5X處理器也能提升用戶體驗，這些足以強化蘋果在平板電腦領域的領先優勢。而消費者行為也存在著慣性，即便iPhone 4S創新有限，但仍遭到了消費者的瘋狂購買，接連打破銷量記錄，在中國甚至出現了混亂的場面。

挑戰自我創新難

值 得注意的是，蘋果在iPhone 4之後，就沒有發佈一款真正帶來驚喜的產品。iPad 2是一款升級產品，彌補了先天缺陷的一代iPad的功能缺失；iPhone 4S是一款有限創新產品，只有Siri能讓人眼前一亮；而最新發佈的iPad，所有參數都在之前劇透完全，只有意料之中的升級。

十多年前，喬布斯正是憑藉一次次顛覆行業，一款款革命性產品，一幕慕懸念大片，才將蘋果帶到全球科技行業的巔峰，遠遠超過老對手谷歌與微軟。但登頂之後的蘋果，或許突然發現自己已經成為了幻想中的「老大哥」，從挑戰者變成了守業者。

革命不易，革自己的命更難。 現在的蘋果，幾乎每款產品都已經成為了行業標竿，成為了競爭對手模仿的對象，要創新就只能突破自我，要革命就只能拿自己開刀，但這又談何容易。

在 目前產品已經佔據優勢的情況下，利益最大化的途徑就是小升級，儘可能地利用當前的市場份額和產品部件。而這正是膠片巨人柯達(微博)在本世紀初改採取的市 場戰略。科技行業的技術風潮風雲變幻，一旦被對手趕上，以蘋果每年只出一款的新品發佈速度，可能再要領先就不是那麼容易的事了。

3月8日的發布會，或許最令人失望的就是傳說中的智能電視。媒體此前傳言喬布斯已經找到了革命電視行業的產品，真真假假地猜測會有一款徹底改變電視行業以及家庭娛樂體驗的「iTV」，但等來得卻依舊是99美元的小打小鬧版Apple TV。

競爭對手虎視眈眈

雖然iPad目前佔據市場超過六成的份額，但蘋果絕非高枕無憂。去年第四季度，11月中旬上市的亞馬遜平板Kindle Fire銷量就達到了388萬部，迅速攫取了14%的市場份額。僅用一個半月就達到了iPad全年銷量的十分之一。

Kindle Fire是一款避開iPad鋒芒的錯位競爭產品，但依託低價戰略和亞馬遜平台，這款低價平板卻切實吸引了不少iPad的潛在用戶。據分析師預計，Kindle Fire至多蠶食了200萬台iPad銷量。

除了錯位競爭，競爭對手在硬件方面也在不斷縮小差距。發佈會結束後，華為終端董事長余承東(微博)在微博中表示：「華為MediaPad 10 FHD硬件規格和性能全面領先於iPad3！沒有任何一項落後於iPad3！」

從2月份巴塞羅那召開的移動互動聯網大會(MWC)來看，諾基亞、HTC、三星(微博)等老對手正在加速發力：在拍照方面，諾基亞和HTC已經追平甚至超過蘋果；在處理器方面，雙核四核都在逐漸成為主流；在顯示屏方面，三星和諾基亞的屏幕也在不斷趕上。

硬 件是塊重要的木板，而軟件方面，蘋果也絕非難以企及。谷歌即將發佈Android 5.0，改善此前的諸多短板。而微軟也在2月底發佈了新一代操作系統Windows 8的消費者預覽版，Windows 8借鑑了iOS系統的諸多特性，並同時集聚了平板和PC的操作體驗，更有效整合了微軟旗下搜索、遊戲、郵件等諸多產品。隨著配備Windows 8系統的平板在今年晚些時候上市，此前主導市場的蘋果iPad將會迎來不少的壓力。

市場需求依舊強勁

新浪科技進行的調查顯示，47.4%的讀者打算購買新iPad，持幣觀望者達31.2%，只有21.5%的人明確表示不會購買。此次調查共有3000人參與。

而基於新浪微博的電商網站@北美省錢快報進行的調查顯示，有60%的受訪者計劃購買新iPad。其中有40%的人是第一次購買平板電腦，而20%的受訪者目前已經持有iPad。此次調查吸引了將近1萬名微博用戶參與。

此 前美國購物網站PriceGrabber進行的調查顯示，有半數的受訪者打算購買iPad 3，42%的iPad當前用戶表示有意購買iPad 3。在受訪者中，有22%的人目前擁有平板電腦；11%的人打算在iPad 3發佈之初就入手，而39%的受訪者表示會在年底前購買。此次調查截止3月2日，共有1829名用戶參與。

隨著iPhone與iPad銷量 不斷增長，發達市場的佔有率也將逐漸接近飽和，蘋果要維持業績的高速增長，在創新不力的情況下，就只能寄希望於拓展市場以及拓展產品線。 目前蘋果在發佈新款iPhone和iPad後，都保留了前一代產品，以較低的價格形成產品梯隊。 而在最近電話會議中，庫克更是強調了新興市場的重要性，特別提到了中國和巴西這兩大市場。

喬布斯離去之時，很多人都猜測新舵手庫克是否能夠 帶領蘋果繼續前行，從目前的情況來看，蘋果在運營高手庫克的運營下盈利不斷創新高，但在創新方面卻少有驚世之作。從新浪微博來看，很多人對新iPad的反 應都是「意料之中，了無新意」。或許依靠消費慣性和平台優勢，新iPad依舊能夠熱賣，讓蘋果盆滿砵肥，但沒有了創新，蘋果也就失去了靈魂。

下半年的新一代iPhone，不管蘋果怎麼命名，都必須拿出點驚喜了。

拚長期動能　沒有家族的家族企業可行嗎？

2012-03-19  TCW

中歐國際工商學院教授梁能問（以 下簡稱問）：你希望把聯想做成「沒有家族的家族企業」，對聯想控制機制（編按：governance institution，企業治理機制）有很多考慮。舉例來說，聯想控股在二○一一年移轉給楊元慶（聯想CEO）約八％的股權（編按：股權移轉是楊元慶以 個人融資向母公司購買方式進行，聯想控股對於聯想集團持股因而由四二．八二％降至三四．八二％，仍是第一大股東），請你解釋，背後的思考邏輯？ 為企業傳承做股權改造提高核心經營團隊忠誠度 聯想集團創辦人柳傳志答（以下簡稱答）：「沒有家族的家族企業」，第一個沒有家族的意思就是說，我的子女全不在公司裡面，不能夠進到公司裡面；而第二個家 族表示是要有家族企業的事業心，能傳承下去。怎麼做呢？我在產權機制（編按：ownership institutions and capital structure，指股權設計）上進行了布局。 聯想集團的母公司聯想控股，它的股份原來百分之百是中國科學院的，因為中國科學院當年投資了二十萬（人民幣）；由於科學院是一個非常開明的「婆婆」，認同 應該給創業者股權，但是科學院（依當時的制度規定）沒有權利給，（於是相對）把每年的利潤獎勵給創業者，我們拿到三五％（股份）的分紅權。 從一九九四年到二○○一年，聯想實行股權改造，我們拿這個分紅權一直存了七年的錢，買下了這三五％的股份。 二○○一年，我們進入投資領域。新產業不斷要往裡投資，因此需要上市。 然而，上市我們有一個更重要的目的：我還是要退休的，需要有主人心態的人來接替我在這工作。 現在聯想核心領導層（指楊元慶等核心決策團隊）是沒有股份的，他們必須有股份，以保證主人的心態不變。這個問題怎麼處理？從中國科學院、員工持股會股份裡 讓出來。 科學院把（原持有的）聯想控股集團的六五％的股份其中一部分，賣到一家民營企業叫泛海，泛海再轉讓出來，加上，原來員工持股有三五％，我們建議有些老同志 讓出來一部分。於是（總計）就有二○％（股權讓出來給新一代的聯想控股核心經營團隊）。 但是，員工持股會會保留二四％的股份，這（絕）不能賣，永遠只用來分紅。為什麼呢？ 是為了免得未來企業的股份全到了股市上。這件事部署好了，就可以考慮長期的戰略布置。 現在，不光是中國，包括主要發達國家，都沒有意識到「企業主人」問題的重要性。結果是什麼呢？很多公司當年的創始人（創辦人）去世了，他們的子女把公司的 股份賣到股市，結果主要股份全在股市上。 因此，公司的董事絕大多數是獨立董事，（缺乏大股東）這個企業的根本利益，比如說長遠的戰略發展等等，在董事會就沒有人考慮。 限制買賣以防股權分散避免因短利忽視長期利益 我不點名，有一家做IT的企業，它十年前用三百億美元的價格購併了一個被戴爾（Dell）打敗的企業。 四、五年以後，購併效果不好， 換了一個新的董事長兼CEO。這個人非常能幹，這個企業在PC領域裡做得挺好。但是，兩年前又出問題了，董事會為了維護正義把這個人炒了。 但是，調查了一年，調查結果是沒有這件事，可是多花了幾千萬美元，不該報銷的錢報銷了。更大問題是，像那樣能力傑出的董事長，其實是很難找到的。結果這個 公司後來的業務江河日下。 那家企業恰恰是我研究過，是個沒有主人的企業。 問：「企業主人」的意思，就是指對於企業有「所有權」（ownership），將企業視為自己所有的一種心態。股權太分散，都是小股東，就會出現「搭便 車」現象，沒有人會願意花時間去監督管理層，而管理層也因為沒有股權，容易產生打工心態， 結果就是沒有人真在乎企業的長期經營。 聯想在股權的設計上，讓第一代的創業員工以及中國科學院將持有的股權分一部分出來，讓下一代的核心經營者擁有股權，企業的長期發展就與他們的個人長期利益 息息相關；同時，為了避免股權太過於分散，所以保留一部分股權不能自由買賣。 一方面是可以留作分紅激勵核心層之外的中層員工，另一方面，也不至於因為暫時的業績問題而輕易被人購併。 讓最高管理階層當主人薪酬連結股權自然願賣命 答：最高管理層是真正主人，我們沒有要求下面員工都當主人，但是要求人當主人，你就要給人當主人的條件，最高管理層得把命賣給聯想。 在聯想控股有個不成文的規律，每次要提薪（加薪），先提最基層的人。實際上他們占的成本不高，但空氣會濕潤得多。提到骨幹（中階幹部）這一層跟企業利潤有 關係，你（業績）做出來了他就能提（分紅），這樣股東也很高興，沒有大問題。至於核心層（高層決策經理人或關鍵人才）薪酬直接跟股權連著，那他更該賣力 氣。 沒有家族的家族企業，是我們認為適合聯想的做法。目前我安排的機制是這個，再往下，他們（這一代的聯想企業領袖）要繼續想。 【延伸閱讀】管理精華 長期以來，人們有這樣一種誤解，似乎美國和歐洲的公司治理制度是唯一最先進的，其他國家的公司治理制度都應該向歐美看齊。而由創業者家族持股、一般不上市 的家族企業，是一種落後的企業制度。近期的學術研究開始挑戰這樣的看法。 歐美公司治理制度的基本特點就是股權高度分散，公司由不持股（或持股很少）的職業經理人管理。對職業經理人的監督，主要通過大部分是獨立董事的董事會來執 行，同時通過企業控制權與市場的外部兼併收購來強化。 理由在於，這套制度要起作用，需要一系列的法律、政治和社會、文化條件。事實上，全球兩百多個國家和地區，絕大多數實施的都不是歐美的公司治理制度。以中 國目前的條件，如果企圖照搬歐美模式，結果可能是南轅北轍。 【延伸閱讀】台灣名師觀點：先問什麼是好的股權結構？ 聯想在股權的設計上，有兩個層次，第一個是將股權設計與員工激勵和忠誠連結，第二個則是考慮股權結構與公司治理權的關係。我同意第一個層次，對第二個層次 保留。 第二個層次，應該要問的是「什麼是好的股權結構？」 股權有兩部分，一是控制權，一是現金權，前者是指在股東會時影響力大小，後者是指當企業賺賠之時，股東會隨時賺（賠）多少，當股東持有的股數少，但卻透過 槓桿設計贏得在董事會或股東會的控制權，就會發生股東出錢替老闆買名車、私用這些弊病。 即使企業股權高度分散，企業還是可以透過適當的薪酬設計，吸引專業人才，並讓他們注重企業長期目標甚至短期目標，然而，如果發生股東控制權與現金權不對 稱，兩者之間的差距越大，隨之而來的公司治理弊病就會越多。 台灣企業60%擁有控制性大股東，要把公司發展和員工利益綁在一起，可以透過薪酬委員會調配本薪、績效獎金（短期利益）、長期利益（股票選擇權或限制型股 票）比例可以達成。本薪維持員工生活所需，在高成長型產業，可提高長期利益比例，在穩定成長型產業可提高績效獎金比例，提供誘因讓員工和公司共榮。 口述：台大財務金融學系教授李存修

魯泰：4季度沒有隱藏利潤 孫旭東

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102e4t4.html

「渠道本身沒有價值」的說法再推敲 2元論

http://xueqiu.com/5395815496/21527276

買房還需等待，買股沒有問題 語風林

http://blog.sina.com.cn/s/blog_625249a201014x1x.html

沒有錢還有Visa卡！ 艾薩 Isaac Sofaer

2012-05-24  NM

時至今日，購買金融股，不論是銀行股、保險股，抑或券商股，就好似盲人橫過馬路，同樣「牙煙」。上週，摩根大通（JP Morgan）對沖投資驚爆虧蝕二十億美元，事件反映金融機構「混賬」得多麼交關；同時，銀行放貸賺取息差的本業已被投機炒賣取代了。

恒生防守力強
事 實上，西方銀行已淪為大型的對沖基金，利用平錢搵快錢，但只要走錯一步，十年辛苦鑽營的利潤即時「凍過水」。所以，分析金融股時，還怎能沿用舊時的一套？ 市賬率、派息或市盈率這一堆數字無法預示未來。 慶幸的是，中資銀行絕少參與投機；不過，他們也要面對自身的問題，包括貸款質素及損失撥備兩方面。分析了數十間企業的年報後，我發現許多公司的槓桿比率十 分高，還款能力成疑。這令我不禁對銀行「放水」的寬鬆程度感到不自在。我不知道最終被「走數」的貸款有多少，亦不清楚銀行是否做足撥備。唯一肯定的是，投 資者最怕不確定因素，金融機構盈利透明度低的老問題再次浮面。 可是，我不想「一竹篙打一船人」，起碼恒生銀行（11）能以身作則，告訴人們銀行的本業為何，即使不投機亦能賺錢。恒生的股東經常投訴五釐派息（六成派息 率）少得可憐，他們真是身在福中不知福，在當下的金融亂局，恒生不失為一個棲身之所！

金融股以外
最近，金屬及石油價 格回落，對中國恍如下了一場「及時雨」，皆因有助減輕企業生產成本，提高毛利，比起減息、減存款準備金率來得奏效。這些手段只是當局救市的帽子戲法，往往 用不得其所。 不過，風險資產價格下降亦有壞的一面。過去數年，這些資產吸引對沖基金、交易所買賣基金大舉投資。投資表現不濟意味着終有一天，投資者會敗興套現離場，觸 發更多拋售，弱不禁風的公司率先倒閉。這些公司背後的大「水喉」是誰？當然是銀行！誰人承擔最多歐豬五國的債務？無錯又是銀行！埋單計數，過去三年，損失 大約六成！ 一旦政府債券泡沫爆破，你能想像觸發起的連鎖損失會多大？後果無人知曉，現時金融股變幻莫測，我建議你還是集中精神在管治一流的企業，要有穩定的收入及現 金流，用作資本開支和派息。最後，雖然本欄題目開玩笑說無錢還有Visa卡，但切莫學金融機構般「混賬」，先使未來錢！ 祝君好運！ 艾薩（http://[email protected]）

艾薩Isaac Sofaer

為什麼要「沒有安全感」？

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=1658
《經濟學人》在1990年代初曾經發表過一組有關IBM的系列文章，「縈繞在該公司周圍有兩個問題，在一個以迅疾的變革為推動力，並不斷湧現出小型 和微型公司的行業中，一家像IBM這樣規模的公司儘管組織完善，但是能夠迅速應變競爭環境嗎？IBM能從急劇下滑的主機市場（IBM賺取了大量利潤）上轉 型，從諸如電腦服務和軟件等這些擴張中的市場賺取利潤嗎？」《經濟學人》給出的答案是「不可能」，這段話因為出現在IBM前CEO郭士納的《誰說大象不能 跳舞》中而廣為人知。

　　微軟在公眾眼中與20年前的IBM有相似之處，從財務指標上看它還是處在它37年的發展中最好的時間裡。但從小沃森的IBM鼎盛時期到郭士納面對的 1990年代，IBM窘境相隔不過是幾年時間。有時大公司的起伏會讓人感慨，雖然有「大而不倒」這個說法，但一個偉大的公司時刻不敢掉以輕心，越偉大越要 提防任何可能的風險和潛在的對手。

　　儘管如史蒂夫·鮑爾默依舊充滿信心，但至少有三個問題還是不能迴避的：

　　一是大公司迷信自己的創新能力，相信自己無所不能。大公司集聚人才、資本、技術積累，在這一點上當然不會落於下風，但是微軟也要提防貝爾實驗室、施樂 帕洛阿圖研究中心（PARC）對於技術創新的前車之鑑。雖然圖形界面、鼠標誕生於PARC，但最終是喬布斯和蓋茨發現並佔有了未來，微軟現在是否正在扮演 那個「富有的鄰居」的角色？

　　二是整個IT產業一直遵循著縱向產業模式向橫向轉換的趨勢，微軟、英特爾打敗了IBM、蘋果的捆綁式集成式模式，而微軟賴以成功的軟件業，是否還有足夠的轉換空間，我們看到App、互聯網以及「瀏覽器即系統」都是對Windows體系的動搖，那麼接下來還會發生什麼？

　　三是微軟高利潤和模塊化的產品可能帶來的經典大公司困境，在一個足夠長的產品線中潛伏著無數的對手和敵人，創新規則、行業遊戲規則、競爭重點隨時都可能讓利潤點轉移，微軟是否做了足夠的準備。

　　在我們這期的封面故事中，我們更多的還只是提出問題。就像沒有人能看出當年的郭士納是否能帶領IBM走出困境一樣，我們還不能完全判斷出微軟持續的創 新是否能掌控行業發展的脈絡，是否能維持其強大的盈利能力。對於大公司所蘊含的能量，對於未來可能的變化，我們還是要保持一點敬畏。但有一點是可以確認 的，就是居安思危。比爾·蓋茨曾經說，微軟距離破產永遠只有18個月。我相信這種意識是讓一個大公司可以真正「大而不倒」的根本。其實如果看我們的每一篇 報導，我們都會看到這其中的危機感，佐藤可士和永遠在琢磨著櫥窗和貨品擺放，他知道優衣庫的未來可能就繫於一個「脆弱」的點上—年輕人的注意力；寫字樓市 場裡的環球金融中心可能要隨時調整它的租還是賣的策略，否則一個大樓可能最終耗盡了它未來發展的可能性……危機感常在，最終會讓公司這個機體保持對外刺激 的敏感性，保持一種警惕和臨界狀態，然後才有可能保持我們常常寄望於大公司所應該具有的「活力」——如郭士納所說，讓大象保持跳舞的能力。

　　我們常常說到安全感對於每個人來說有多重要，但對於一個公司來說，最好的狀態可能恰恰相反：沒有安全感才是好事。

沒有顯赫學經歷 採用二線突圍策略陳慧明﹁非典型基因﹂熬成外資圈新寵

2012-6-4  TWM

想在外資圈出頭，不外乎頂尖的學歷、然後再想盡辦法擠進一線外資券商。陳慧明不具備以上條件，但憑著努力再努力，這位台灣小孩在眾多半導體分析師中，闖出一片天，成為最值得期待的明日之星。 撰文‧陳鈺琦 五月八日下午，素有「外資圈奧斯卡」之稱的「機構投資人雜誌最佳分析師」票選結果公布，其中，吸睛度宛如「最佳男主角」的半導體分析師之爭，第一名不出意 外，由美林證券的何浩銘奪得，但第二名罕見地由日商大和證券亞太區科技產業研究部主管陳慧明拿下，這位外界知名度不高的「台灣囡仔」，如何拿下這項殊榮？ 儘管外界對他所知極其有限，但「陳慧明」這個名字和他所追蹤的晶圓代工與ＩＣ設計產業研究報告，常在外資圈流傳，但因為所待的大和證券並非一線外資券商， 加上半導體這個產業，早有陸行之、何浩銘等明星分析師引領風騷多時，也使得結果一公布，儘管陳慧明只是第二名，但立刻壓過眾多老大哥，成為同業最熱門的討 論話題。 眼光準 打敗眾明星 向來行事低調、鮮少接受媒體專訪的陳慧明，堪稱是外資圈最神祕的分析師之一。他之所以獨特，與身體內存在著至少三種「非典型基因」有關：一、非出身於國內外名校；二、從未待過一線外資券商；三、獨特的產業研究模式。 陳慧明與大家所預期最大的不同是，過去這些大牌分析師多半出自國外常春藤名校，即使是國內學歷，最起碼也是台大或政大財經系所的水準。 但陳慧明畢業於台北商專、後來才插班考進中興大學，之後為了把英文學好，再到美國進修一段時間，回國後再從怡富投信研究員做起。據了解，陳慧明私底下鮮少與同事談到入行前的這段經歷。 俗話說「大樹底下好乘涼」，通常進入外資圈的心態一定想往一線券商跳，一方面資源給得多、品牌比較響亮，另一方面平台較整齊、發揮空間較大。 綜觀陳慧明十六年外資生涯，從最早的法商興業證券，到之後的港商野村、法商巴黎證券，甚至是現在的大和證券，從來沒有待過外界認定的所謂「一線外資券商」。但不認輸的陳慧明，硬是有辦法在這些小池子中大展身手，闖出屬於自己的一片天。 據了解，陳慧明曾私下向朋友說：「只要是一線外資券商，晶圓代工產業研究的位置早就被卡位，我若想要成功，走晶圓代工這條路線是行不通的！」於是，當時資 歷不深的陳慧明，看準了日後絕對會有題材的ＩＣ設計產業，當時他的日本老闆甚至還說服美國老闆，把美國ＩＣ設計公司也交給他看，就這樣，他成了外資圈中至 今唯一看過台灣與美國ＩＣ設計產業的分析師。 而一位與他共事過的同事回憶：﹁當時台灣高階主管換了一批，有台灣、也有香港的老闆想拉攏他，但最後都沒成功，他還是默默做自己的事。﹂頂著不沾鍋的個 性，即使當時野村證券的平台不若一線外資券商來得大，人力不夠充沛，但反而給了陳慧明機會，能夠看更多家重要公司，開啟更大視野。 夠努力 也比誰都賣力 陳慧明自己當然也努力，他深知自己的學校名氣不夠大，公司招牌也沒有人家響亮，但他比誰都賣力。 當時市場對聯發科營運狀況仍一知半解，陳慧明卻老早就打好關係，市場傳言他一通電話就能夠直接call進聯發科「最高層」，儘管他個人低調不願證實，但從他每回出報告對聯發科股價的影響力，就可窺出一二。 而當聯發科日後成為中國山寨機晶片霸主，他也靜靜地躍為國際機構投資人最為倚重的產業分析師之一；當然，同樣情況也發生在Ｆ-晨星身上，當外界總覺得Ｆ-晨星的營運蒙上一層紗之際，他已能熟稔地提供客戶關於Ｆ-晨星的最新產業脈動。 陳慧明在ＩＣ設計產業研究的大放光芒，確實讓他身價暴漲，甚至在陸行之跳槽至巴克萊資本證券時，還開出「主動讓出聯發科這家公司給陳慧明」的條件，希望能將他挖角過來，但是他最後仍然選擇到非一線的大和證券，繼續延續「非典型」基因。 來到大和證券的陳慧明，又開始思索如何從「非一線外資券商」突圍，最後想出「大中華地區科技產業供應鏈」的大方向，也就是說，有別於其他外資券商以單一科 技次產業為區分主軸，他改以「大中華地區科技產業供應鏈」為主，這對許多尋求產業供應鏈作為投資標的的國際機構投資人而言，特別具有吸引力，研究報告頗受 他們的好評。 為了與中國市場更具親近性，陳慧明乾脆搬到香港，去年光是中國就跑了十五趟，也因為中國市場的根扎得深，人脈甚為可觀，尤其是手機產業，難怪一位國際機構 投資人盛讚陳慧明：「以Eric（陳慧明的英文名字）在中國手機產業的人脈，他到哪家外資券商根本沒差別！」不過，這位在台灣讀書、台灣成長的台灣小孩， 不懂得經營媒體關係，更不像許多明星分析師一樣，懂得抓住機會，在重要的公司法說會上「適度表演」，這次得獎之後，總算讓市場看見他的真正實力，給予掌 聲。 陳慧明 現職：日商大和證券亞太區科技產業研究部主管經歷：法商興業證券科技產業分析師、港商野村證券半導體分析師、法商巴黎證券亞太區科技產業研究部主管學歷： 台北商專、中興大學近一年得獎紀錄：2012年機構投資人雜誌票選亞太區最佳半導體分析師第二名、2011年《亞元》雜誌票選亞太區最佳半導體分析師第二 名

假如我的公司沒有我 人在中環

http://manincentral.blogspot.hk/2012/06/blog-post.html
投資響你創立既公司既人， 到底係咪你既朋友呢？

係 : 係因為你同佢地「理論上」係坐埋一條船。大家既利益，係綑縛埋響一齊。

唔係：係因為大家對對方都有猜忌。大家既關係，係純粹建基於金錢同利益之上。假如是但一方懷疑對方將自己既利益凌駕於彼此既共同利益之上，一不留神，關係就會破裂，大家一齊沉船。

《三國》裡面阿魯肅話，「友」固然唔需要對付，「敵」其實亦唔難應付，只有「亦敵亦友」既人，先至係最難搞。

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人工貴

最近我俾人投訴人工太貴。emm，咁無可否認我係全公司裡面人工至貴既人。至於值唔值，永遠都只會係一個冇結論既爭辯。

代表投資者果幾位會計師，時不時就會對我作出d咁上下既challenge。我見怪不怪，亦唔會因為咁動怒。 畢竟佢地背負住Client俾佢地既使命， 職責所在，提出質疑在所難免。

我反而覺得，同佢地爭論貴與唔貴，自己到底值唔值咁既價錢，其實並無意義。真正有意義既，係你面對佢地呢d質疑時所表現出黎既態度。

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假如我的公司沒有我

假如真係要討論， 一個人響一間機構裡面「值唔值」某一個價錢，除左睇下外面市價係點之外，最直接既，就係幻想一下，假如機構一下子冇左你呢個人，間公司仲掂唔掂，運作會唔會因為冇左你而出問題。 嘩，原來公司冇左你會冧既，你仲唔係重要到不得了？

如果呢個邏輯係正確的話，咁我絕對係一個唔重要，亦唔多值依家果份糧既一個冗員。事實上，我好清楚，今日公司如果冇左我，運作絕對唔會有問題。 經過左咁多年之後，我亦清楚，好多同事對公司既日常流程比我仲要純熟 。係呀，公司冇左我，係真係一d問題都唔會有。響咁樣既情況之下，投資者會懷疑你既存在價值，但我卻對現在公司呢一個狀況非常之自豪。事實上， 我比任何人都清楚，你創立既公司，由起初 「冇左你半日都唔得」，蛻變成今日「冇左你都冇乜所謂 」，係件絕對值得引以自豪既事，而並非一個要努力向幾位會計 師解釋同證明「自己對公司有幾重要」既scenario 。

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不如辭退CK


我同佢地一樣，係公司既主要股東。 我尊重董事局既所有決定。我跟幾位會計師講，提議佢 地advise佢地既client，響董事局裡面將我既職位罷免。講真，我其實冇問題，如果我人工真係太貴，而Board又覺得慳左我份人工真係會幫到公 司既話，我查實覺得離開真係冇乜問既 。大前題係，你地要真係咁樣認為至好。

我跟佢地私底下講，假如我唔撈，我其中有兩位下屬，都可以隨時takeover我既duties， 而且能力勝任有餘。佢地既人工， 應該都會比我平。又假如佢地響公司以外有心儀人選，feel free to bring it up to the Board ， 人選適合而又平過我的話，我會以董事與股東既身份，投票贊成辭 退CK，並支持佢地心目中既新人頂替 。

這件事發生響兩個月前。早陣子公司開左一次Board Meeting，剛才提過既那個提議，到最後幸運地還是沒有被人提出過。

whew… 好彩唔駛失業，執番身彩。

招商局沒有星期天——一個地方招商局長的新難題

http://www.infzm.com/content/77909

「現在的經濟基本面不太好，但我們在這次會議上決定擴大開發區現有規模，將環評區域用地擴大十幾平方公里。」縣經濟開發區招商局局長孟得夫剛剛結束一個3小時的會議，在傍晚回到辦公室。

在他的辦公室，使用的是官員辦公室少見的硬木椅子——「二戰時美國太平洋艦隊總司令斯普倫斯的辦公室裡就一張辦公桌，站著辦公，下屬來報告也站著。這能提高效率，辦事的人辦完就走，不要閒聊天。我這裡也是一樣，沒有沙發。」

現在，這個招商局長憂心忡忡的是：如何在經濟增速放緩時，招來大企業甚至是產業集群，以填滿不斷擴張的開發區？

這也是許多地方政府官員最近要集體面對的新難題。

「開發區不養閒人」

壓力之下，孟得夫的手下趙書峰報名參加了一檔電視選秀節目「天籟之聲」。選秀中短暫的自我介紹變成了「招商廣告」：如果有想到我們山東臨沂投資置業的，沂蒙山區非常歡迎。

趙書峰是莒南本地人，在孟得夫印象裡，「他唱歌有癮，看到街邊有拉二胡的，就過去唱兩句」。

2012年春季，趙書峰進入開發區招商局，在莒南本地工作一個月後，被派往杭州常駐，負責收集浙江當地企業信息，並招商引資。

常駐異地招商源自急轉直下的招商前景。「開發區成立於2003年，2010年之前招商情況不錯，但從2011年開始，受金融危機的連帶影響，企業發展和擴張速度減緩，這對招商的影響很大。」孟得夫說。

2011年初，莒南經濟開發區招商局派出3組人馬，常駐外地，每組2人。同時，莒南縣政府派出同樣的工作小組十餘組，一時間莒南外駐的招商人馬進入濟南、青島、杭州、寧波等多個城市。

根據此前媒體報導，被派駐杭州的趙書峰和同事在杭州蕭山區租了一套三室一廳公寓，充當住處兼辦公室，即莒南經濟開發區招商局駐杭州招商分局。

「開發區屬於正科級單位，招商局就是副科級。但在外招商的人要有一個像樣的『身份』，別人才願意和你談。」莒南經濟開發區一內部人士告訴南方週末記者，「就這樣，趙書峰成了『莒南經濟開發區招商局駐杭州招商分局局長』。」

趙「局長」的活動經費並不富餘。「縣裡工資水平低，大家基本都是2000塊左右的月收入。出差在外不容易，但花銷也要嚴格控制。」孟得夫告訴南方週 末記者，「宴請當地企業之前，外派人員要提前告訴我。如果誰先斬後奏，我就要問『你和誰在一起吃的飯』。我覺得這個企業沒有宴請的必要，但還花一兩萬請客 了，這麼浪費錢就是不行的。」

拮据之下，趙書峰和同事在杭州基本都是騎自行車或者坐公交車外出，「一個多月下來，瘦了六七斤」。

懸在他們頭上的是嚴格的考核制度。2011年初，決定派員外駐招商的同時，莒南縣政府和莒南經濟開發區招商局一起出台了績效考核制度。

「我們要求每個招商人員建立工作日誌，記錄每天做了什麼，我們隨機抽查，向對方打電話確認。」孟得夫對下屬的考察內容包括：一個月在外住多少天；具 體見過哪些客商，投資意向大不大；簽了多少合同項目，規模都是多大的；簽下合同的企業資金到位情況如何，項目最後的落地率怎麼樣。

雖然沒有對趙書峰們下過具體的招商指標，但莒南開發區下屬的3支駐外招商小分隊還要納入縣裡的統一考核，十幾支招商小分隊要進行大排位，公開發布「排行榜」。

孟得夫說，「開發區可不是養閒人的地方。」

後面是「大棒」，前面就是「胡蘿蔔」，招商成績優異的人仕途風光。

2011年9月，莒南經濟開發區工作委員會和管委會舉行為期4個月的「四比四看四提升」活動，動員文件上如此寫道：「比一比誰能招引來大項目、誰在 項目推進上辦法多、誰為企業發展盡全力、誰為地方經濟發展貢獻大……並在重點工作的推進中制訂完善培養、選拔幹部的用人機制，在活動中選拔人才、培養幹 部。」

「招商工作和政府機關人員陞遷掛鉤，工業園區的人有一定政績後可以陞遷到行政單位。」上述莒南經濟開發區內部人士說。

「像『四比四看』這樣的活動，幾乎每個工業園區都會搞，只是叫法不一樣而已。」孟得夫說，現在全國的工業園區招商都不容易，大家只能各顯神通了。

不過，趙書峰在杭州已經忙活了一個多月，業績只是「提供過幾個項目的信息」。2012年5月底，他報名參加「天籟之聲」選秀比賽，搖身成了「選秀局長」。

「參加比賽屬於他的個人行為，我們之前並不知情。」孟得夫告訴南方週末記者，「他想要招來投資的迫切心情可以理解，但項目哪是那麼容易『唱來』的？」趙書峰的「另類」推介讓莒南經濟開發區「名聲在外」，但此後除諮詢電話增多，招商情況並沒有其他實質性進展。

招商秘籍

莒南並非無名之地。1945年8月，山東省政府在莒南宣告成立，莒南被稱作山東的「小延安」。紅色軌跡延續至1950年代，莒南的高家柳溝團支部、王家坊前和厲家寨農業社曾被毛澤東親筆批示為先進典型。

但直至進入新世紀，莒南經濟還是始終依靠農業。一位當地人士如此解釋了設立經濟開發區的原因：「我們這裡就是產花生，過去挺窮的。進入2000年，光是產花生怎麼帶動當地經濟快速發展？我們必須要走『工業興縣』的路。」

2003年，莒南縣政府在縣城西部和南部共劃出26.7平方公里，建設民營科技工業園。後者在2004年10月更名為莒南縣科技工業園區，並於2006年升級為省級開發區。

「開發區剛剛成立的時候進行過職位招考，縣裡當時鼓勵在鄉鎮工作的人員報考。」孟得夫來參加考試之前，在莒南縣下轄鄉鎮負責宣傳、文體工作。但他最終接手的卻是從未接觸過的招商工作。

2004年，剛剛成立的開發區屬於正科級單位，但招商科加上科長孟得夫一共只有3個人。工業園區裡的企業也只有十幾家，不是來自莒南本地就是鄰近的環渤海地區。

時隔8年，孟得夫的辦公室已經在開發區附近的皇冠假日酒店六層，窗外已經密佈廠房。

為拿下這些項目，莒南經濟開發區交了不少學費。

「一開始缺乏招商信息資源，雖然知道北京的企業多，但我們一個也不認識，冒冒失失的飛去北京找人來投資，連門都進不去。」孟得夫說。

2004-2006年間，僅山東就有上千家地方工業園區，莒南身處內陸，在區位上不佔優勢，基礎設施、配套產業未發展成熟，手裡握著的優惠政策也和其他地區大同小異。

「我們每年接洽的項目有近百個，忙的時候，一個月出差四五次，每次四五天。」孟說，但其中真正能落實投資的並不多。

莒南經濟開發區招來的第一批投資多為輕工項目。「其中有一個來自青島的做塑料編織袋的公司，和我們縣政府有很熟的關係，但我們也跑了四五趟才說服他們。」上述開發區內部人士告訴記者，「說服對方投資難，和他們坐到談判桌上談合同細則，那是難上加難。」

「企業都很精明，知道我們拉來一個項目不容易，在談合同的時候總是希望用最少的投資獲得最多的優惠政策。」孟得夫說，「談判桌上就是拉鋸。」

2006年，山東省內的開發區被整合成百餘家（基本上每個縣有一家），莒南經濟開發區即是其中之一，並升至省級開發區。

同一年，孟得夫摸索出了一套「招商秘籍」：把重心放在「摸清一個地區的特點，針對當地某個產業做小規模推介」；而在大型綜合招商展會上設台宣傳，花銷少則八九萬，最多可到幾十萬，但效果不明顯，每年只少量做幾次。

一週七天，全年無休

像2006-2010年那樣的好年景很快過去了，從2011年開始，隨著經濟大環境的變化，日子一天天難過起來。

莒南縣統計局2012年5月30日公佈的數據顯示，1-4月份，當地固定資產投資、社會消費品零售總額、出口總額增速分別比同期回落1.2、0.8、54.7個百分點，經濟下行壓力大。

開發區只好不斷把大部分招商人員都派往外地駐點，同時不斷加強落地服務——投資企業只需拿出項目可行性研究報告，後續報告送審等繁瑣過程由招商局和縣環保局等部門合作代辦。

孟得夫希望通過高效的工作效率和加倍的勤奮實現原目標：擴建工業園區，讓規模以上企業個數達到400家。

而現實是，目前莒南經濟開發區規模以上企業的數量是73家，在爭取400家的過程中，他們需要面對提升項目建設進度和投資規模的雙重挑戰：

2012年莒南縣新開工5000萬元以上項目27個，數量居全市第3位，但投資額只是第8位。這些項目中最大的投資不過2.8億元，沒有一個超過5億的大項目，他們只能請山東發改委幫忙去找國家立項的大項目。

在實現以上遠大前程之前，孟得夫要趕在採訪第二天另一個會議召開之前做出一份有關開發區擴張的報告。三天後，他要住院十餘天，因為腰椎間盤突出，已經壓迫到了神經。

這一年，莒南經濟開發區辦公室一週七天，全年無休。