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山帝國上市的故事(更新)

(按:因本文資料因時間所限，資料不完全，如有進一步資料，請告知，並會隨資料增加更新。)

根據網友99BB先生所稱，他當年買的第一隻股票就係山帝國，「三蚊買，升到四蚊唔識走，最後股災跌到得番兩毫幾。不過有幸最終收回成本重有少少賺。」據他所稱，因為當年「佢自動清盤, 將佢的資產帝國酒店賣左好似俾熊谷組，結果每股分番三個幾」，「收到錢已經是80年代了」。

那我就嘗試找找那公司的紀錄吧。

根據於香港大學股票資料庫幫助下，山帝國英文原稱是San Imperial Corp Ltd. ，找回當年的公司註冊處紀錄的資料，當年上市原名為Imperial Hotel Holdings Limited，即帝國酒店，該酒店在現時位於彌敦道30號，在重慶大廈旁邊。

根據公司註冊處資料，該公司在1970年5月13日成立，在7月21日發出招股書，第二日華僑日報已有報導，聲稱在10月12日上市，但是卻在10月13日的報紙找不到紀錄。

根據拔刺者提供的資料，該公司那兩年表現如下:

「於1971年度總資產為4404萬元、實收股本為3600萬元、公積金滾存158萬元、股東資金比率為85%、總負債為646萬元、流動比率為1.15，帳面值為5.21元，當年發行股數為720萬股、純利367萬、每股盈利0.51、派息0.5；

至於其1972年度總資產為5338萬元、實收股本3600萬元、公積金滾存1003萬元、股東資金比率為86%、總負債為735萬元、流動比率為1.17，帳面值為6.39元，發行股數同為720萬股、純利為406萬、每股盈利0.56、派息0.55。」

直至在1972年7月19日才見到第一個報價，報16.00-16.20元，7月25日正式1拆5，股票變成3.7元-3.85元不等。其後在1972年10月17日改名山帝國，但股價在股市瘋狂期亦無有太大變化，只在3.35-3.5元之間。

1975年，發覺當年已並無帳目，於5月22日，並有一項法院命令，當日股價為35仙，較當年跌達90%。

拔刺者查找資料後，估計找到1979年的資料稱，「當時其主席為CHOO KIM SAN及至其出事後董事會主席換成黃誠培，並截至1978年11月仍被證監調查，股份停牌中...」

1980年，公司委任清盤人清盤，在1985年正式取消註冊。

因本文資料因時間所限，資料不完全，如有進一步資料，請告知。

榮暉國際(0990)背後的故事(2，更新完成)

繼續上篇故事。

上篇講到，達利國際經過一輪財技後，以3,800萬取得Theme的香港、中國內地及新加坡業務，所值幾何?

(1)  經營情況

根據出售的通函，該公司在出售時已大幅計提減值，就算扣除減值，亦錄得虧損，但是在出售後，在2010年年報可見，經整合後的報表，因為合理調整報價，所以零售業務已經產生利潤，2010年錄得2,662.4萬元的利潤，照現時一般零售股約10倍市盈率計算，已值2.6億，所以無論照我們計算3,800餘萬的淨作價來說，或是出售作價1.1億，肯定有所低估。

(2) 資產

1. 在達利角度:

根據2006年年報，發現在2006年購入的商業物業價值其實是分開租賃預付款及物業、廠房及設備兩項入帳，且並無作重大重估，如根據現價所計，至少為3萬元人民幣一平方米，以3,341.65平方米計算，就已值1億人民幣，加上原有約2,000萬的物業、廠房及設備，以人民幣1元兌港幣1.2元計算，這堆資產已值1.4億。

另外，因為關連貿易款項如在合併報表上，根本就是會互相抵銷的，所以這1.17億淨負債可以不計算。

從上圖可見，並假設投資不能收回，存貨及應收款項均把之打5折及8折，經調整後的報表價值約1.53億，遠超購入價1.1億，甚至成本價約3,800萬，所以他購回的資產都算是超值呢。

2. 在王力平先生的角度

根據2009年12月報表可見，其淨資產值1,171.2萬元，其中現金1,688.7萬，應付款項卻達3,098.9萬，另經上面假設調整的資產值只剩下294.4萬，相對付出的1.11億元，實際上幾乎全為殼價，但對當時的主板殼價2億來說，其實可算超值了。

但他如何賺回這些錢，在後面的「賣殼後過程」及「對仲勁先生的評論」已經有評論，不贅，總的來說，他在炒作及配售中中已賺回2.2億，扣除成本，他大約已賺得1億元呢。

(3)賣殼後過程

i. 2009年8月， 進行購殼協議，王力平持有的Golden Bright Energy Limited向達利國際(608)購入567,238,654股榮暉國際(990)，作價1.10612億元，每股19.5仙。達利國際同時購回中國、 香港及新加坡業務，作價1.52億元，完成後派發15仙股息。

ii. 2009年10月，業務出售完成。

iii. 2009年11月，委任新董事，主要均為王力平先生當年入主的福山能源(639，前福輝珠寶、福山控股)有關人士。

但是有一位是杜恩鳴，其曾擔任張桂蘭小姐入主的眾彩科技(8156，前峰峰天然生命、蜂林天然生命、中國蜂業)及問博控股(8212，現香港生命)、孫粗洪先生入主的百靈達國際(2326)，以及林清渠先生入主的偉俊集團控股(1013，前普納)的獨立非執董。

iv. 同月底，全購過程完成，僅有39,370股接納。

v. 2009年12月，委任兩名國內財技人士。

vi. 同月，公佈1拆4股。

vii. 2010年4月，授予董事及相關人士1.8億購股權，行使價拆股後1.7元(拆股前6.8元)。

viii. 2010年6月，孫粗洪先生認購7,000萬股，每股1元，關於孫先生的資料，可參考三文魚財記的《377 新洲的炒作過程》。此事可能和杜恩鳴先生有關。

ix.  同月，又委任一名國內財技人士入董事局，並授予和2010年4月同行使價股購股權2,000萬份。

x. 2010年7月，和畢勝友及張翠雲分別持有51%及49%主要從事鐵礦的青龍滿族自治縣安勝礦業有限責任公司訂立意向書，建議購入收購70%權益，建議作價35億，即該礦業公司價值已是50億。

據公告稱，該礦位於中國河北秦皇島，鐵礦儲量約為1.7 億噸，實際年生產能力已達300 萬噸。

從他發言可看到，其投資計劃龐大，故有一定的集資需要，上市公司亦需為高昂的價格合理價買單，所以就兩者一拍即合。

xi. 2011年1月，公司宣佈並未就建議收購事項與賣方訂立任何正式協議，故終止收購。

xii. 2011年4月29日，公司宣佈與劉文投資2,000萬，於香港成立合營公司，主要在中國及台灣從事設計、裝配、加工及銷售高端鑲嵌式人造玉石地板業務及相關高端人造玉石裝飾產品業務。

這人物實在太普通，網上亦無相關紀錄，現估計這不是真命天子，只是偷錢交易。

(4) 當年賣方
據查找後，上次賣方畢勝友，亦即是畢氏集團董事長畢經安(下圖)。據資料顯示，他曾是石家莊機械化步兵學院一名職員干部，於此工作逾10年，多次立功受獎，並在部隊內開始創業。1997年接手電廠，於2002年以唐山永豐實業為基礎創辦畢氏集團。

據網上資料顯示，該公司亦是屬於畢氏實業集團的資產，據稱，畢氏實業集團是一家集發電、洗煤、煉焦、煉鐵、煉鋼、軋鋼、選礦為一體的民營企業，銷售額達110億，最近亦開始從事塑膠原料生產業務。

據資料所示，他亦曾在香港註冊過一間河北畢氏(香港)實業集團有限公司，但後來不知甚麼原因改名為香港經安有限公司。

(5)對仲勁先生的評論

在人脈來說，我沒有甚麼可反對他的說話，所以不作評論。

但在貨源歸邊來說，根據Webb的資料， 其實在賣殼的2009年10月至2010年5月間，大約取得約10%的股權，以當時其中兩個價格簡單相除，成本約2.4元(拆股後0.6元)，並在 2010年6月至8月又售出相若的股權，算術簡單平均價約拆股後0.9元，加上配股集資所得，約獲得2.2億元，扣除一些必要開支後，基本上已取回購殼成 本。

另外，在2010年10月，有一批約22.6億股的股票存入溢利證券，根據資料，這批股票應由大股東王力平先生持有。據估計，這代表著大股東已把這些持倉用作其他財務調度用途，包括部署出售股票、配股、或以股票作抵押之用。

(6) 總結

總結來說，雖然我認為人脈都可能令該公司成為百億企業，但 是照現價70仙看來，市值已達35.85億，就算買入一個如福山能源達105.3億元的礦產，因公司無資金支付，市值都已經超過138.83億，以福山能 源最高峰市值264.45億元來計，最多水位都是達90.48%。

因為他在文中無講的止蝕，所以我就談談它不設止蝕的風險。以其提出的例子福山能源為例，在金融海嘯時，福山能源跌至1.48元，較最高峰時5.8元，下跌74.48%，況且王先生本身在該股的表面成本只是4.85仙，較現價差距達93.17%。另外必美宜的認購價格亦僅3仙，較現價亦低94.55%。

可以估計，輸面在70%-95%之間，在博取90%利潤，但要多冒資金損失超過4分之3以上的風險，即是以3賭1，以細價股至少1博2才值博來說，是不是值得? 那你應該想想吧。

從Focus Media (8112) 招股書看中國仁濟醫療(0648)的陰陽協議(2，更新)

(續上文)

在2003年12月，公司現金達3,738.7萬元，現金300萬即約2,325萬，佔手上現金量達62.18%，對其屬於一筆重要現金款項，為甚麼軟庫發展在現金緊張的時候，突然要付300萬美金現金呢?原來是用來製造一些非經常性的盈利。

在2004年6月28日，即軟庫發展上半年業績期完結前2日，iMediaHouse Asia Limited宣佈以300萬美元購入軟庫發展手上的Ebizal Marketing (Hong Kong) Limted，全以現金支付，該公司主要經營廣告代理及公關業務，2003年仍錄得虧損172萬港元，可謂是一件無用的資產。

這件資產其實是由前股東金匯投資金匯投資(378，現事安集團，前城市資源、Axion Forrest、中國工業國際、中國國際森林資源)在2001年12月出售予軟庫發展的，其中包括3,000萬以農地作為抵押非上市可換股票據，及今次出售的資產，當年是以1,620萬現金加上值錢的染料銷售業務加上物業，合共作價6,810萬支付。

在2002年年報中，已就該交易的3,000萬非上市可換股票據撇帳2,540萬，以後把商譽估計約1,170萬至2,130萬全部撇銷，所以就這次交易來評論，實際上是用一些實質的資產來換取一堆空氣，明顯是一個騙局。

關於2004年的這次交易，對於軟庫發展而言，此項出售卻可為軟庫發展錄得1,250萬收益，佔2004年中期溢利2,083.8萬元的62%，並可以無本取得這公司50%權益，確是居功志偉。

但這交易的本質實際上是垃圾交易，今次只是利用財技，把一些不值錢的資產轉出去。但是又衍生了一個問題，因為持股超過50%，按例仍需要合併資產及負債，那他們如何使之不用合併負債，變成一項財務資產，美化財務報表?

另外對於iMedia House Asia Limited來說，其實現金只是一出一入，對他集資發展新業務完全無幫，那他如何籌得資金支持這項虧錢業務的運作，以及發展新業務呢?

關於這兩個問題，下回再續。

熔盛重工(1101)系列: 資產構成及估值(更新)

在開新題目前，補充上一篇文章的資料。

(4) 2011年6月資產構成

利用2011年6月報表的重整，其資產結構如下，可以見到這公司其實只是利用上市資金和債務堆出來的。

(5) 估值

關於這公司的估值，我暫時利用其2011年中期報告的數字來做一個分析，並利用香港上市較正規的同業廣州廣船作一個比較。

很明白地，熔盛重工負債重過廣船之餘，估值更高於這隻股票，我不明白某些報者專欄的作家究竟有沒有詳細地研究過這些的報表，作出一個公允的結論，變相協助欺騙小股民以高價購入該股。如果大家有良心的話，應該全力抵制這隻股票，使其變回合理的價值，不要再讓這些人欺騙你的金錢。

400家团购网站一个月未更新

http://news.imeigu.com/a/1319140862312.html

本报讯 （记者李斌）昨天，国内购物搜索引擎一淘网通过对9月行业搜索、访问、交易量数据的统计与分析及消费者调研发现，9月团购网站的整体交易额与8月基本持 平，大约为19亿。但从增长率上来看，继8月团购行业增长率创1.05%的低点后，9月的市场增长率仅有0.3%，我国团购市场的增长趋势在9月已经完全 停止。其中，至少有超过8%，也就是超过400家团购网站一月内商品没有进行更新。

一淘网数据显示，目前超过89%的市场份额都由包括聚划算、窝窝团、拉手网、美团网在内的大型团购网站所垄断。其中，9月团购市场中超过亿元的包括 淘宝聚划算、窝窝团、大众点评团等6家团购网站，占了整体市场份额近八成；QQ团、聚美优品、满座网等另外5家团购网站销售规模在亿元以下，约占 12.10%的市场份额；剩下的5000多家团购网站只拥有一成市场份额。

值得注意的是，9月团购网站在商品更新的表现上不容乐观，仅有38%的团购网站能够保持一周之内更新商品。其中有超过54%的网站在30天内有过商 品更新动作。在一淘网目前收录的团购网站中，至少有超过8%的团购网站一月内商品没有进行更新，目前整个团购行业团购网站数量超过5000家，也就是说9 月份至少有超400家团购网站正在进行重大调整，已经停止更新、网站改版或者已经关闭。

一淘分析师罗静认为，10月以后的团购市场面临的形势或更加严峻。十一黄金周对于团购行业来说是淡季，不排除多家团购网站会在10月提前迎来“冬天”。从市场走势来看， 10月的团购行业极有可能出现负增长。

来自于第三方媒体监测公司数据显示，从7月份开始，喜欢“烧钱”的国内团购网站开始陆续停止投放广告。整个团购行业的广告投放金额由7月的超过 1.6亿直接降到1亿以下，进入8月，团购网站的媒体广告投放在6000万左右，再创新低。另据业内人士表示，目前在TOP 10团购网站中，至少80%都已经停止了在电视、户外、楼宇等媒体的广告投放计划。

同时，继此前高朋网、开心团购爆出大规模裁员以后，9月包括窝窝团、团宝网等网站都先后开始着手进行大规模“优化”行动。团宝网此前被曝裁员逾50%，而窝窝团的裁员比例或将高达70%，仅山东地区就有菏泽、聊城、枣庄等7个城市分站被裁撤。

罗静分析认为，团购网站的广告投放停止、裁员频频体现了目前团购网遭遇的资金链紧张窘境。如果不能拿到后续融资，保证资金链运转正常的话，在团购网站未来的倒闭潮中很有可能出现团购“大牌”的身影。

(责任编辑：胡涛)

市場更新 茶怪老作

http://milkteamonster.blogspot.com/2011/10/blog-post_23.html

全球資本多，但追逐的方向有點選擇性。

瑞銀集團宣佈縮減投資銀行業務，將焦點轉移到基金管理業務。多間大型銀行宣佈裁員。這些企業決定具一定前瞻性，不應視之為滯後數據。基金管理有可為嗎？

在負面經濟消息不絕的今日，資產管理市場份外地熱鬧。私募基金公司Bain Capital收購日本快餐連鎖店雲雀，是日本自2008年以來最大的私募基金收購。黑石季度業績錄得虧損，不過，受惠於源源不絕的客戶加碼，黑石所管理 的資產總額之多是前所未見的，他們最近收購了德國老牌相機廠徠卡的股權，成為單一大股東。另一間私募基金TPG在印尼集資，所籌得的資金之多，成效之迅 速，都是空前的。

在香港，寶鋼集團發人民幣債券，是銀行業以外企業的首次。經典商業書Barbarians at the Gate的主角KKR公司計劃在港大舉擴張，據說這間富傳奇色彩的私募基金看中了中國經濟增長放緩所帶來的收購機會。

另外，中國的地方政府有意發債，英國的律師行業開寬了監管限制，將來可申請在交易所掛牌上市，最近已有基金入股律師行。

上述一連串事件，前提是資金充裕，而且各地都有新的投資概念。資金推動經濟發展，既有資產市場的危機可能迫出更多創新。

市場更新 茶怪老作

http://milkteamonster.blogspot.com/2011/10/blog-post_27.html

摩根大通就回購股份的申請，據報，被美國監管當局阻止。回購股份，銀行太喜歡自己手上持有的資產，想要多一點，但不願意外出再買別的。原因是銀行股價太 低，外面的資產又不算太平宜。市場利息特低，外面的定息資產不會平。銀行股價卻受限於低增長的前景，所以對比賬面值出現折扣。但將現金花在回購上，資本水 平下低，萬一資產大幅貶值，銀行沒有資金應付，就會造成危機，故有一定風險。摩根大通的理財以審慎著稱，連他們都放膽去馬，是看好金融市場前景嗎？還是他 們挾著大到不能倒的優勢，即使出事，仍有美聯儲局做靠山呢？

另外，由前高盛行政總裁主理的經紀行MF Global，受所持的63億元歐債拖累，股價下挫，信貸評級下降，要賣盤。這可能只是更大的危機的前奏。

金融機構股價低迷，引起投資者興趣，對沖基金Nelson Peltz已入股State Street，這間基金公司的投資策略是迫使企業分拆業務上市，以求企業股價因此上升，早前成功應用在快餐連鎖店Wendy’s和珠寶商 Tiffany’s身上，現在轉戰金融機構。有傳瑞銀可能分拆其投資銀行業務，而擁有金融業務的通用電器亦可能成為對沖基金的新目標。

天行國際(993)究竟和多少家上市公司有關? (3，正更新中)

(2) 太平洋實業故事

a. 背景資料詳參見三文魚財記的文章。

b. 2011年3月，該公司宣佈:

(i) 1供30，每股8仙，發行2,774,183,310 股供股股份，集資約2.21億

(ii) 發行1億可換股票據，暫行換股價58仙，但供股後會調整為8.2仙。

配售代理為金利豐，其用作擴大借貸業務及收購在2010年7月開始洽談，並在2011年3月更新資料之哈薩克斯坦油田，當時估值為5.4億美元及其他潛在商機用途。

c. 2011年4月，因批准供股，田畹善小姐因此前售出財務公司換得之可換股債券行使價則由4元(25合1前為16仙)，調整為27.4仙。

d. 2011年5月6日，其已向聯交所提交諮詢，以就根據該建議投資之初步交易條款在上市規則下如何處理之事宜向聯交所尋求指引，但概無簽訂任何有關該建議投資之正式協議。

e. 2011年5月16日，可換股票據配售完成，根據港交所股構披露資料，認購人如下。除吳超外，均不能找到資料，可能均為人頭。

f. 2011年5月18日，其聲稱「本公司正協商對香港一家上市股份之可能性收購」，會構成須予披露交易，但未正式簽署合同。

g. 2011年5月20日，供股完成，計及超額供股權，超額約52%。

(待續)

2011年回顧(2): 回報篇(更新)

關於去年回報，可參看本文。

本年回報都是穩健地下降形容，最終回報為-30.37%，跑輸大市約10%，關於本年的簡介如下。

年初股市大好，雖一度錄得正回報，但是其後因市況不就及自己眼光問題，不久即轉入負回報，3月時因多家公司業績不利，已虧掉10%，其後持續不斷注入資金，亦僅保持組合不墜。因預防股市持續下降，此外亦抽出部分資金以認購ibond(4208)，作償還家人的款項之用。

2011年8月及9月股市大跌，對組合重大不利影響，亦導致組合兩度下降超過10%，亦使我除小部分股票外，全部退出股市，並取回全部投入成本。因當時組合過剩，故從組合外抽出部分現金。

其後股市大幅回升，因為一來持倉較低，二來股票購入種類亦不符市場口味，組合無太大變動，另外年底提高部分持倉水平，此外並無變動。

本年組合內淨投入為28,200元，相對管我財兄及味皇兄，完全是九牛一毛。另外2010年組合外現金及資產接近零，2011年估計這部分金額較淨投入多，組合表現如下:

按: 以上組合僅代表我絕大部分的資產，組合外的均為現金及少量FlexSystem(8050)，價值約2,000元，ibond因已屬家人資產，不屬組合外資產。

去年稱「本年希望仍然能保持收息金額上升，並持續不斷以換走低於股息5%的股票，並減少抽新股」，是完全達不到的。

本組合最大比重現時為現金，組合持有的股票按投入比例依次包括卓高國際(264)、越秀房地產基金(405)、中訊軟件(299)、長江製衣(294)、世達科技(1282)、中國服飾(1146)及新華文軒(811)，組合外資產包括FlexSystem(8050)及現金。

今年買賣交易合共25次，組合外資產不算在內。

本年只希望能保持實力，等待下一次機會到來，但最大希望為提高股息金額，但應在質素上，不是數量而言。

重覆又重覆，但是都要再講一次:

「學習認識股票底細，堅定持有信念，以中長線眼光買股。還有在熊市上一定要儘量減少持股，只保留少量房地產資金的倉位，並要努力研究股票，以基本因素及概念所在選股，另外要大膽主力購入，才能獲得厚利。」

「我要記得，買股賺錢是幸運，輸錢是功夫不夠，不要怨別人，這樣才能成為成功的投資者。」

「要保有足夠的現金，亦要使手上的股票有足夠的現金流量，才能以戰養戰，在低位購得股票，才能獲得厚利。」

來年這回顧仍會繼續，並祝大家新年快樂。

天星小輪和九龍倉合併(更新資料)

1972年12月18日，九龍倉與天星小輪達成協議，九龍倉以4股天星小輪，換1股九龍倉的方式，全面收購天星小輪，除此之外，天星小輪會派發75仙的第二次中期息，另外九龍倉亦承諾在換股後會享有1972全額末期股息45仙。

根據1972年12月19日華僑日報的報導，根據專業人士估值，九龍倉1972年估計其資產大約12.2億元，折合每股123元，盈利3,200萬，而連同各項投資的市價計算，天星小輪資產3,100萬元，折合每股21.5元，計及出售資產收益116萬盈利，盈利約370萬。可以見到，天星小輪資產回報率僅2.62%，天星小輪資產回報率為11.93%，可見天星小輪資產運用效率較九龍倉高。

按今次收購推算，九龍倉約發行36萬股，佔本來股本約3.6%，但收購後應能提高九龍倉每股盈利能力7.6%，但卻降低了九龍倉的每股資產價值約2.0%，對短期估值而言，這是對九龍倉股東有利的，但對九龍倉資產投資者來說，這是不利的。相反來說，對天星小輪股東的應佔盈利受損，但應佔資產卻增加。

另外，九龍倉亦宣佈為使發行股本和資產淨值相配合，以增加非來發行可觀數量紅股，故把股本由1億變成7億，但在現代財務學來說，這只對心理上有影響，對實際上資產是無影響，但是所增加的行政成本是有損資產值和利潤的。

1972年3月22日，天星小輪公佈業績，業績稍為倒退5.5%，至2,641,543元，但該1,166,001元是仍待核實，尚未入帳，若計入此項，盈利為3,807,544元，略高於預測2.9%。

1973年7月5日，財政司夏鼎基動議修例，使天星小輪能與九龍倉合併，成為九龍倉(4)的附屬公司，並結束其上市地位。

天星小輪早在1889年4月23日成立，估計早已為當時的上市公司。在1970年5月的股市交易中，仍有該股票的交易。

1972年，因海底隧道通車關係，導致其達致高峰的業務開始倒退，九龍倉可能認為可達致協同效應，所以進行收購，但股東眼見盈利快大跌，故願意售出，可能就導致了九龍倉成功購入其他股東的股權，全資持有這上市公司。

以現時財務學角度觀之，九龍倉當年為了改建海港城，在在需財，但其資產實在大為折讓，故濫發新股對其不利，為改善投資者對其評價，提高集資金額，減少攤薄作用，故提高盈利、討好投資者為首要之務，收購容易理解且熟悉、盈利能力良好，且地理位置相近的天星小輪是理所當然。而派發紅股的目的也是一樣，都是為了誤導投資者，以提高投資者對其股票價值的期望，從而使其可以高價集資，減少對現有投資者的攤薄。所以這收購是以少量損害現有股東回報，以達成其長期之目的的其中一步。

但此後，這公司亦因地鐵及其他隊道通車，提供更快更方便的過海業務，持續倒退，近年乘客量已大不如前，在2001年後更開始虧損，所以天星小輪亦不斷加價，並持開源節流，以期改善表現，但持續不成功。

由此可見，無論多壟斷的業務都好，如果有更快更好的技術及方法取代，都是會沒落的。另外如果持有股權賣家大都肯願意賣給你的話，可能這亦是不好的兆頭，這當中一定的是有原因的，上市也算是其中的出售方式之一，因為大股東的股權都會減少嘛，哈哈。

延伸閱讀:

立 法 會 交 通 事 務 委 員 會「 紅 磡 － 中 環 」 及 「 紅 磡 － 灣 仔 」 渡 輪 服 務

http://www.legco.gov.hk/yr10-11/chinese/panels/tp/papers/tp0225cb1-1288-6-c.pdf