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海外家族信托正在走紅 中國或成未來最大市場

門類多樣的調查報告顯示，中國的高凈值群體正在高速成長。隨著財富積累速度加快，締造財富一代的年齡不斷增長，這些財富如何能夠順利移交到下一代手上，已經成為亟待解決的問題。

伴隨財富傳承問題日益突出的還有遺產稅和房產稅，這兩大稅收政策的落地對中國“富有階層”來說有如兩把懸而未落的鍘刀一樣，時刻肯能將財富“割肉”。

家族信托作為一種新興事物逐步被國內更廣泛的財富新規關註。最近，因為娛樂熱點事件王寶強離婚案，家族信托的避險功能又被提到臺前。“假如王寶強當初設立了家族信托會怎樣?”是否會讓馬蓉凈身出戶?答案是否定的，但是可以肯定的是，會為馬蓉的財產獲取設置很大的障礙。

目前，中國家族信托還處於早期發展階段。當前更多的財富聚集在“打江山”的一代人手中，預計接下來的5-7年約有300萬中國企業家將會把資產傳承至第二代手中。“中國可能會成為未來最大的家族信托市場。”戴爾家族辦公室亞洲區負責人、首席咨詢顧問Dillon說。

同時，在業內人士看來，海外家族信托將成為未來一段時間內的主力。離岸家族信托多在離岸島嶼例如開曼群島、塞舌爾群島等開設子公司，將委托人資產轉移至離岸公司，可以實現資產的完全轉移；全品類資產註入進而有效規避稅收以及長期存續的信任感都是國內家族信托暫時欠缺的。

規避高額賦稅

“富不過三代”是一句中國古語，由此可以看出追求財富永續的家族單單依靠自主傳承存在一定障礙。早期財富保障更多是通過保險的方式進行運作，如今更多依靠家族信托，並且可以將早期購買的保險註入信托架構內做融資。

調查顯示，目前對家族信托感興趣並認真思考財富保障和傳承的群體多集中在50歲左右，早期財富持有群體處於財富增長和積累階段，而到70、80歲則有些晚，因為家族信托的設立需要一定的時間。

多位家族信托專業人士對《第一財經日報》記者表示，在財富傳承的過程中有三方面的考慮，第一，通過家族信托或海外家族信托實現財富的有效風險隔離，即便委托人身故，依然可以按照委托人意願對財產進行分配和處置，實現財富安全傳承。第二，即便子女興趣並非如財富締造者一樣，仍然可以按照自己的意願生活並能夠專業執掌上一代遺留下的財富，不被揮霍或其他人不當得利。第三，可以有效規避高昂的遺產稅等賦稅。

當前，很多高凈值家庭人群在財富傳承過程中面臨的一個現實問題，即下一代或者對於家族企業並不感興趣或者下一代不具備管理財產的能力，在這樣的情況下，家族信托成為了規避傳承風險較合理的金融工具。

財富想要更多地傳遞到下一代手中，如何合理避稅成為了一門必須要研究的課題。隨著全球化的步伐以及從風險規避的角度出發，更多高凈值人群實現了跨地域的全球化資產配置。不同的國家稅收情況不盡相同。“中國目前沒有遺產稅，但是英國、美國等熱門海外國家均設置了高額的遺產稅。”宜信財富家族信托執行董事周麗華對《第一財經日報》記者表示，如果在高稅制國家購買了一棟樓，未來當傳承給子女時需要支付40%-50%的遺產稅，而通過設立家族信托則沒有遺產稅概念，是受益人概念。

“如果通過信托買的地產，那麽該地產已經不在個人名下，而是隸屬一家公司，那麽資產傳承時，公司需要做的就是變更股東。”周麗華表示，此外，相比離岸家族信托，國內的家族信托目前面臨一個問題：如果在海外置業，那麽海外地產尚沒有辦法註入國內家族信托框架內。

雖然中國當前尚未設立遺產稅和房產稅，但是相關稅制落地的呼聲高漲，一旦相關稅制出臺必定會影響高凈值群體的財富傳承。“家族信托漸成為國內高凈值、超高凈值群體的標配，但是可以預見現階段以及在相當長一段時間內海外家族信托將是主流。”宜信CEO唐寧表示，源於國內的《信托法》以及相關稅法不能將資產有效、徹底地分割、隔離，且缺乏充分的稅務保護機制。

實現債務隔離

海外家族信托的設立不僅僅能夠起到財富傳承的功能，在更大程度上可起到“避險功能”。其中包括債務風險、婚姻風險、意外風險、信息泄露風險以及高稅收風險等多類風險。

“連帶擔保”已經成為很多高凈值人群在財產保障過程中經常碰到的問題。“部分高凈值人群個人會在自己企業發展過程中承諾連帶擔保責任，甚至自身的企業為朋友的企業承擔連帶責任，而一旦發生債務糾紛，就會波及自己名下的早期資產，甚至牽連其妻子/丈夫或孩子名下的資產。”周麗華對《第一財經日報》記者表示，該類債務風險可以通過海外家族信托實現風險隔離。

婚姻在普通的家庭來看僅僅是兩個人的結合實現代際的傳承，而在擁有大量資產的人群來說，婚姻還代表著資產的權利，所以部分高凈值人群複雜的、不穩定的婚姻也成為了資產傳承的風險源之一。而海外信托將資產轉移至公司，實現了資產的轉移和隔離。

過往的“轟動案例”包括傳媒大亨默多克和鄧文迪、SOHO中國潘石屹和張欣夫婦、龍湖地產吳亞軍和蔡奎夫婦等。

而最近的王寶強、馬蓉離婚事件讓“家族信托”再度成為了熱門詞匯。“假如王寶強當初設立了家族信托會怎樣?”是否會讓馬蓉凈身出戶?答案是否定的，但是可以肯定的是，會為馬蓉的財產獲取設置很大的障礙。

相比默多克和鄧文迪，王寶強婚姻最大的區別在於王寶強實現財富聚集更多是在婚姻關系建立之後。因此，如果想要實現有利於王寶強的財富保障，那麽需要在信托成立之初，將個人財產註入信托架構之中並征得馬蓉同意，且受益人是其兩個孩子，那麽王寶強將受益於該家族信托。但是如果王寶強在馬蓉不知情的情況下私自設立家族信托，那麽即便最終結果依然是離婚，在馬蓉追溯下仍然擁有一定的權利。“如果將家族信托設立在海外、甚至離岸群島，那麽馬蓉需要到這個該島國追溯，所以會對財產獲取造成一定障礙。”周麗華說。

此外，還可以規避意外風險。《第一財經日報》了解到一個案例，即一個作為家族財富主要來源的女士了解到自己罹患了癌癥，而子女年齡尚小無法運營家族財產，其丈夫偏愛賭博、炒股等帶有杠桿性質的金融操作。由此，她設立了家族信托，委托信托管理者在其過世後進行資產投資和管理，並在兩個孩子分別到30歲時給予相應的財產分配。

基因修飾或成改變人類生命起源新方式

精子在不受精的情況下也能產後代?如今科學家得出了肯定的回答，巴斯大的科學家近期將精子註入非卵細胞，成功創造了小鼠胚胎，並且能生育後代。這項研究成果發表在《Nature Communications》雜誌上。

兩個男人也能生孩子

該研究也顛覆了傳統的哺乳動物生育觀。報告的高級作者Tony Perry博士表示：“這意味著，也許有一天我們可以利用其它類型的細胞來創建胚胎，例如體細胞、皮膚細胞等。甚至意味著未來生孩子不需要女性的參與，有一天兩個男人也能成為孩子的雙親。”

資助該項研究的英國醫學研究理事會負責生物演進的項目經理Paul Colville-Nash表示：“這個研究對於人們了解生命的起源和胚胎繁殖非常有意義，能夠讓人們了解生育的機理。甚至有一天，人們可以知道該如何治療不育，雖然這一天還很遙遠。”

這項研究開始是對未受孕的小鼠卵細胞進行化學誘導，讓它發展成為孤雌胚胎——在缺少雄性配子基因組的情況下直接激活有減數分裂Ⅱ期卵子能夠形成孤雌囊胚。盡管未受精，發生減數分裂的卵母細胞可通過化學誘導而進行正常的細胞分裂。

在化學誘導13小時後，來自巴斯大學的科研團隊利用了卵胞漿內單精子註射技術(ICSI)。ICSI是一種在人類IVF生育治療中將精子註射到卵子中的常見技術。科研人員將精子註射到卵母細胞中，它們均包含一個單倍體基因組，隨著細胞周期的發展，胚胎分裂成兩個細胞。 隨後研究人員選取了一個兩細胞的胚胎，在一部分胚胎中，兩個細胞的染色體有一半來自卵母細胞一半來自精子，這也是最具有生存機會的細胞，通過這種方式創建的胚胎被稱為“phICSI”。首次實驗培養出的一對小鼠分別以Phicsim和Phicsia命名，他們已經健康成長為成年鼠，並繁殖了後代。

改變精子DNA的不只有卵子

當精子與卵子受精時，會發生許多染色體和DNA的改變事件，這種改變也被稱為“重編程”。幾個世紀以來，科學家們認為只有卵子能影響精子的“重編程”過程。然而，在這個實驗中，Phicsim和Phicsia兩只小鼠盡管看起來和普通小鼠是一樣的，但它們的DNA和生物標識是完全不同的。這意味著，在以“phICSI”方式創建胚胎的時候，基因發生了不同性質的“重編程”。

精子“重編程”的步驟之一是將精子DNA中纏繞著的魚精蛋白替換成卵母細胞中的組蛋白。研究人員發現，phICSI 胚胎組能正常進行組蛋白和精蛋白的交換，但重組還涉及到了其他的表觀遺傳學變化，且這種變化在 ICSI 胚胎組和 phICSI胚胎組中有差異。

加拿大麥吉爾大學發育生物學家Hugh Clarke對該研究評論道：“研究人員表明，已經開始胚胎發育並進行分裂的卵母細胞仍能‘改變’精子DNA，這種能力不僅限於受精時的卵子。”

不過，該研究並不是首次對孤雌囊胚不能長期發育的觀點提出質疑。中科院生物化學與細胞生物學研究所發育生物學家李勁松研究員對《第一財經日報》表示：“我們實驗室和其它實驗室此前已經證明了孤雌胚胎經過印記基因修飾後是可以發育的。”他還表示，“因此哺乳動物胚胎必須由精子和卵子受精而形成的觀點也並不是首次被顛覆。”。

李勁松研究員對這項研究的目的提出質疑：“這項研究最重要的突破是將精子註入到活化的卵母細胞中產生健康後代。但是為什麽要去這麽做?因為人是不可能用這方法去做的，要發育，要形成胚胎，還是必須要有卵子，本研究中所用的處於有絲分裂期的卵子也是來自於正常的卵子。而且，證明處於有絲分裂過程中的最早期的胚胎有重編程精子的能力，這個角度的創新性也是不夠的。這可能也是該研究成果未能在更高端的學術刊物發表的主要原因。”

由李勁松研究院率領的中科院生物化學與細胞生物學研究所的團隊早在2011年就已經在《細胞研究》上發表文章，證明孤雌單倍體2-細胞胚胎能重編程球形精子。此外，今年初該團隊還發表了另一篇文章，證實了小鼠的高效孤雌生殖可以發生，而且可以不斷重複。

對此，李勁松的觀點是，他們用了2-細胞階段的胚胎做分析，精子進入胚胎滯後很多，看到明顯不同是完全可以理解的。但是重編程是一個漫長的過程，之後的細胞周期中都會存在重編程。所以最後能夠發育到個體的phICSI胚胎一定是與ICSI胚胎有較為相似的表觀遺傳學規律。

此外，對於細胞培育胚胎，李勁松認為，用皮膚細胞來進行生育的說法是天方夜譚，不過他表示：“如果把皮膚細胞通過體細胞重編程的方法變成IPS細胞，再進一步誘導IPS細胞定向分化成卵子，這個意義就又不一樣了，意味著人類可以在體外複制出無限多的卵子，這也是目前國際上的一個研究熱點。”

“胚胎能否重編程有絲分裂細胞?其它有絲分裂細胞能否重編程精子?其它有絲分裂細胞能否重編程另一些有絲分裂細胞?”這是Perry博士提出的三個問題。但這三個問題，李勁松表示都已經得到肯定的證明。那麽這是否將意味著生命的孕育可以不完全依賴於精子和卵子?Perry博士表示：”我們現在還不知道，不過遙遠的將來肯定會知道。到時候人們回頭看看，今天或許是一個起點。”

獨家 | 互聯網醫療第一股離職風波後再曝凍薪 民營醫院收入減損或成導火索

在8月初被曝出裁員新聞的就醫160再惹風波，20日晚間，第一財經記者接到爆料：該公司將啟動凍薪，三季度末及四季度工資將不再正常發放。凍薪和裁員風波的到來時間距離就醫160三板上市還未足一年。

內部郵件截屏

“過去的一年里，就醫160發生了巨大變化：B輪融資之後，公司經歷了一輪人員的大擴張，從300多人擴張到800多人，而不到半年的時間里現在裁到還剩200多人。本以為留下來的我們是幸運的，然而並沒有，十一過後，公司HR發郵件公司實行凍薪，三季度末和四季度的工資將不在正常發放。”該爆料人在郵件中指出。

在今年8月，就醫160就已被曝裁員300人，其中創新事業線已被撤銷，而賴以起家的掛號部門成為了裁員大戶。其後這一信息得到了官方確認，並稱此舉實際為公司戰略調整。

此外更有校招生網友爆料，在距離轉正還有半個多月時，國慶前夕，今年入職的校招生集體收到了“試用不合格”通知，被迫解除勞動合同。

知乎的截圖

對此，第一財經記者在第一時間與就醫160公關事務部門人員取得聯系，該人員透露，“我們並不能回答這個問題(指凍薪)，需要由專業人員答複才可以。”

截至第一財經記者發稿時，尚未有官方回複。

去年12月15日，就醫160(深圳市寧遠科技股份有限公司)正式掛牌新三板，估值1億美元，成為第一家掛牌新三板的移動醫療公司。當時以掛號業務起家的就醫160，其盈利模式，主要包括醫療機構的廣告收費、技術服務收費。

值得註意的是，在今年7月底，就醫160公告獲得7400萬融資之後，數月之後又拋出1.5億定增計劃。並於10月13日公告，已獲得來自啟賦嘉融、湖州亞商、以及深圳嘉誠付通的合計逾5600萬元認購。

據知情人透露，就醫160從去年初就已開始啟動C輪融資，期望金額為1億美元，但實際僅到賬7400萬，從長達一年半的融資時間跨度和融資金額來看，就醫160並沒得到資本方的積極認可。

此外，寧遠科技的營收亦同樣未獲得根本性改善，此前公布的的2016年半年度報告顯示，報告期內歸屬於掛牌公司股東的凈利潤為虧損5151.92萬元，較上年同期的虧損1781.00萬元，虧損程度有所增加。

過度依賴民營醫院的廣告收入或成為就醫160資金運轉陷入困境的直接導火索。

由於國家衛計委此前已出臺規定，掛號業務不允許以盈利性質出現，因此包括就醫160在內的不少移動醫療機構目前盈利結構較為單一，2015年，就醫160實現營收2371萬元，其中單民營醫院廣告業務這一條業務就貢獻了63%，近1500萬元，民營醫院推廣可謂是就醫160目前賴以生存的核心業務。

複旦大學醫院管理研究所副所長章濱雲透露，在今年二、三季度，不少民營醫院都已經出現了30%-70%的收入下降。而在此基礎上，不少上市公司、私募、券商正競相籌備相關並購基金，希望可以在價值低谷時入手，借此機會並購一些醫院資產。

“有接近一半比例的莆田系醫院營收已經下滑了70%，甚至有一些醫院已經直接停診，等待下家或資本接手。即使是一些管理規範的莆田系或者諸多非莆田系民營醫院，都受到不利影響。”一位不願具名的民營醫院管理者對第一財經記者透露。

印度火車脫軌已致近百人遇難，或成近年最嚴重火車事故

據英國廣播公司BBC報道，印度警方最新消息指出，目前印度北部列車脫軌事故造成的死亡人數已上升至91人，100多人受傷。

根據統計數據，這次事件或已成為該國近年來發生的最嚴重鐵道安全事件。目前還不清楚事故發生原因。

當地時間20日淩晨3時左右，一列快速列車當天在印度北方邦布克拉揚地區出軌，包括硬座和臥鋪車廂在內，共涉及14節車廂。

當地時間20日淩晨，印度北部一列車脫軌（圖：BBC）

印度北部中央鐵路局發言人維賈伊·庫馬爾說，已經派醫護人員和高級鐵路官員立即趕到事發現場展開救援，另外派遣了多輛公交巴士運送其他旅客繼續旅程。

報道稱，許多人員被壓在倒塌變形的車廂下，還被倒下的行李包裹等圍困，難以動彈。警方與醫護人員，以及自發組成的誌願者群眾救援隊伍，在事發現場實施救援行動。

火車脫軌事故現場

印度鐵道部長Suresh Prabhu在社交網站上宣布政府將對事件原因展開調查，並誓言采取最嚴厲的行動來讓相關責任者承擔責任。

印度總理莫迪也在社交網站上就此次事故表示“痛苦到無法用言語形容”，對逝者表示哀悼。

印度總理在社交網站上對逝者表示哀悼

火車是印度重要的交通工具，但由於設施落後、人員操作不當等原因，印度近年來已多次發生火車脫軌或相撞事故，導致大量人員傷亡。

人民幣中間價下調125點 美聯儲12月加息或成定局

周三，人民幣中間價大幅下調125點，報6.8904，上日為6.8779;上日16:30收盤報6.8880，夜盤收報6.8920。

宏觀消息：

1、美聯儲主席耶倫最新表態稱，如果未來數據進一步表明更加靠近美聯儲的目標，相對較快的加息可能是適宜之舉，維持利率不變可能刺激過度的風險偏好。美國聯邦基金期貨交易數據顯示，市場預計下月美聯儲會議加息的概率超過90%。

2、全美地產經紀商協會(NAR)公布的數據顯示，美國10月成屋銷售總數年化560萬，創下9年半新高，環比增長2%。NAR首席經濟學家指出，10月的反彈或許是因為部分在夏天沒能買到房的買家需求井噴。

機構觀點：

中金所研究院首席經濟學家趙慶明表示，當前人民幣匯率的定價機制是參照一籃子貨幣，在三個指數(CFETS人民幣匯率指數、BIS貨幣籃子人民幣匯率指數和SDR貨幣籃子人民幣匯率指數)相對穩定的情況下，如果美元持續走強，那麽人民幣就會相對走弱。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲：年底之前就不會有極端的再貶值了，可能會破7，回到相對於年初6.75的5%左右的貶值幅度，這種可能性比較大，在年底之前(匯率)會反彈回去，但反彈幅度不會太大。

交通銀行首席經濟學家連平：要想穩定匯率，不僅僅要緊盯美元走勢這個外部因素，更重要的是從內因著手。如果說今年到明年中國經濟能走出L形拐點，中國經濟增速能平穩下來而不是繼續下行，整個資本流動會相應穩定，這樣匯率就容易穩定下來。

2017投資熱點尋蹤：金融資產被青睞 價值投資或成A股主流

11月26日下午，2016年第一財經最佳分析師評選的頒獎盛典暨高峰論壇在上海證券交易所交易大廳召開。在論壇現場，來自申萬宏源研究所、海通證券研究所、好買基金、中航信托四大機構的專業人士，對於2017年的投資熱點，個人資產該如何配置均提出了自身的觀點。

對於明年宏觀經濟的走勢，上述機構的專業人士均認為，整體形勢仍不為樂觀，經濟基本面沒有明顯好轉的信號。而在人民幣呈現快速貶值的背景下，2017年房地產投資將降溫，大宗商品市場或缺乏持續上漲的動力，而債券、股票等金融資產的配置被看好。尤其在股票市場的配置上，價值投資將成為主流，A股波動率低、有業績保障的股票將獲得更多期待。此外，隨著深港通將通車，港股也成為值得關註的價值窪地。

經濟L型

實際上，在人民幣貶值，整體流動性無明確拐點之下，2017年經濟繼續L型幾乎成為上述機構的一致觀點。

中航信托宏觀策略總監吳照銀就認為，2017年經濟企穩複蘇會相對困難，何時觸底還需觀察。他分析認為，房地產投資的降溫，將導致經濟固定資產投資增速下行。原本市場預期較高的PPP投資，則整體面臨諸多困境，無法依靠其拉動投資，拉動宏觀經濟。此外，消費方面CPI數據難以上行，出口亦未有明顯複蘇。由此吳照銀預測，2017年整體宏觀經濟還將緩慢下行。

無獨有偶，海通證券宏觀研究員於博對明年經濟走勢的預判，同樣是緩慢觸底。他進一步分析認為，支撐經濟增長的三駕馬車並未釋放足夠積極的信號，經濟基本面未明確好轉。好買基金研究總監曾令華亦明確其觀點——對未來整個經濟的增長並不十分樂觀，或是繼續L型。

值得一提的是，10月以來，人民幣對美元的持續貶值以及未來的匯率趨勢亦成為上述機構討論的核心之一。

“若有未來經濟是處於低位，整個貨幣政策也將很難有完全(好)的轉變。”對於人民幣匯率，曾令華談到，雖然人民幣貶值在10月後有所加快，但人民幣指數相對穩定，人民幣對美元單邊的貶值較多。

“從短期或者是從今年的市場運行來講，毫無疑問人民幣呈現出快速貶值狀態。而長期來看，匯率又是一個國家在全球的優勢反映最終經濟是核心(影響)因素。”申萬宏源研究所副所長董樑分析認為，若未來中國經濟複蘇的數據和跡象越發明顯，整體人民幣匯率，2017年仍有一定貶值空間。

由此，而從全球資產配置來講，董樑認為，中國居民在全球資產配置當中，更重要的應是看中基礎資產是否能帶來收益，而不僅僅是依據匯率可能升值帶來的收益。

在國內資產配置方面，曾令華從機構投資者的角度分析認為，明年期貨市場機會相對確定。其次在深港通即將開閘的背景下，港股機會比較確定。除此之外，國內基金方面，他看好量化基金甚至是技術增強基金。

對於今年火爆一時的大宗商品投資明年將何去何從，吳照銀給出的分析是，2017年恐將缺乏持續上漲動力。對於個中原因，他認為首先需求方面將轉差。其次，從供給方面來講，價格的上升將很快帶來產量增加，這同樣為不利因素。更為重要的是，除了政策方面的不樂觀，在他看來，明年整體流動性在今年基礎上，難再有大幅度增加。

價值投資或成A股主流

對於2017年的個人資產配置，股票市場成為繞不開的熱議核心。而價值投資在論壇上被多次提及，低波動、低風險以及高分紅的股票成為機構建議的首選。

於博首先表示，2017年，相對實物資產，海通團隊看好的是以股票為代表的金融資產。在股票資產中，第一可關註的是足以獲得高回報的股息類，第二類則是重新回到改革的結構上，尤其是國企改革的主旋律上。

“此前9月的發改委會議，以及多家央企出臺的一系列關於驅動東北經濟增長的改革政策，讓我們看到國企改革回到了主旋律上，此外加上物價下跌，改革創新等因素，使得總體配置邏輯，還是從實物資產切換到金融市場。”他認為。

而談到明年的A股市場，吳照銀認為，市場整體波動率在下降，緩慢的在上漲，資金從小股票流向業績股，如這樣的趨勢，在未來一段時間內還將繼續。對於具體配置選擇，吳照銀就更傾向於有業績保證的股票。

“看好穩定收益股票，這也是主流機構之間的一種看法。”他稱。

對於個人投資者而言，董樑認為，當然環境較為複雜，2016年黑天鵝事件頻發，而2017年這樣的趨勢還會增加，“見黑不怪”成為常態。在此背景下，投資者想獲得相對可見的收益，固定收益產品可稱為配置的核心。

在A股方面，他看好較為有價值的周期性板塊，而保險公司的資金配置或成為可參的考配置方向。現金流好、分紅能力強的股票成為首先選擇。他強調，即使未來A股風格轉換，也應選擇有業績成長支撐的股票。

董樑同樣提到了港股的投資機會，他認為，市場的放開，使得香港市場成為海外投資的窪地。作為非人民幣資產，亦可配置。

不得不提的是，在論壇中，不止一家機構談到價值投資的思路。在他們看來，若2017年整體經濟明顯好轉，成長股則會有相對較好的表現，但尋找具備業績保證的成長股，仍然是最佳的選擇。

VR直播跨年吸睛 或成行業應用排頭兵

一如王菲演唱會門票價格的過山車，VR(虛擬現實)產業也經歷了上上下下的過山車行情。從上半年VR概念被熱炒、資本紮堆，到年底備受質疑，大批公司被指缺乏核心技術、純屬忽悠。面對市場一片死水、只見雷聲不見雨的VR產業，不少看客和資本還是忍不住從心底發出一聲吶喊：VR到底行不行?

這次跨年直播意外地讓VR火了一把。從王菲年末演唱會到幾大一線衛視的跨年晚會，VR以直播的形式與上百萬觀眾來了次親密接觸。直播會成為VR產業率先進入市場應用的排頭兵麽?

VR直播

此前，莫文蔚嘗試過VR直播演唱會，不過王菲的演唱會帶動了幕後的VR直播公司也備受關註。

數字王國主要負責王菲演唱會的VR直播，其大中華區主席是王菲男友、當紅明星謝霆鋒。以個性鮮明、特立獨行為標簽的王菲自然要與眾不同，VR直播這一新技術於是被納入了王菲演唱會上。

江蘇、湖南兩大衛視的跨年晚會也不約而同選擇了VR直播。簡單說，VR直播就是讓觀眾在家就可以360度全景觀看現場直播。但這一產業的發展還需要三方面的發展：VR直播技術、足夠的內容，以及消費者使用習慣。

目前，消費者能獲得怎樣的體驗呢?

作為一名普通觀眾，在家通過網絡電視(第三方播放器apk)機頂盒電視或手機視頻app、一體機等設備可以近距離多角度觀看到明星，而不必受到導播鏡頭的視野局限，觀眾還可以近距離感受到舞臺下方觀眾席的觀眾表情，近距離多角度觀看明星的同時又能感受到現場氛圍。

葉榕投資創始人黃歷向記者表示：“VR直播還在發展初期，還只是一個試驗品。能否做到常態運營，首先要看硬件產品是否能真實有效提升消費者的用戶體驗。2016年，國內出現過一波VR、AR的投資潮，從內容制作、分發到硬件制造、銷售，都有不少平臺級的投資、布局，但因為尚未解決長時間佩戴導致暈眩等硬件產品技術問題，而迅速降溫。因此，VR內容的大規模商用尚待時日。未來一兩年，主要還是移動直播和4K高清大屏直播內容高速發展的窗口期，因為4G手機和4K高清電視已經相當普及了。”

困難重重

VR直播是目前能夠最大程度還原現場的實時直播方式，是當前視頻流媒體領域的核心前沿技術之一。

不過，微鯨VR技術副總裁仝曉亮表示，VR直播能帶給消費者最大的感受就是身臨其境，能夠更好地感受現場氛圍，但目前由於技術限制以及消費者體驗硬件設施不一樣等原因，要做到近乎完全身臨其境的感受還有一段路要走。

微鯨VR是負責江蘇衛視跨年晚會VR直播及協助數字王國做王菲演唱會VR直播的產業新秀，已經在VR直播領域屢屢試水，直播了多場國內大型綜藝節目或晚會。仝曉亮向記者介紹，VR直播並非易事，B端需要有平臺、終端播放器支持，C端需要與用戶溝通，前端還要開發團隊、直播軟件，整個系統設備集成，還有執行團隊。VR技術配套在目前還不完善，很多都需要VR直播公司自己摸索。

VR直播對舞臺現場表演並沒有多少要求，但是對技術團隊的考驗巨大。團隊內，十多位資深算法和開發工程師組成的自有直播軟件和核心算法開發團隊，面對VR直播中帶寬瓶頸和清晰度痛點，他們需要設計多種技術解決方案，其中最有名的是其對稱型正N面體算法(以八面體為代表)，能夠在保持清晰度的前提下大幅度降低VR直播對傳輸和用戶帶寬的要求，提升直播的流暢度。

江蘇衛視的舞臺機位

大型演唱會的舞臺布置、內容設計複雜，江蘇衛視跨年晚會甚至是完全360度開放型舞臺，對於機位選擇來說頗有挑戰，要保證完整呈現現場和舞臺內容給觀眾，鏡頭切換也更複雜，多鏡頭切換時要保證完整呈現舞臺上的重點內容。

前景幾何

即便克服了重重困難，目前觀看VR直播的人數還不算太多。

王菲演唱會算是把VR直播熱炒了一把。以前，一場VR直播同時在線人數能夠達到五位數、一場下來總觀看人次能夠達到十萬就已經是很高的數字了。據微鯨VR方面透露，觀看王菲演唱會VR直播的觀眾達到8.8萬，總播放量大約50萬，江蘇衛視的播放量大約是34萬多。王菲演唱會創造了VR直播觀看人數的新紀錄。

但是，在沒有了王菲、江蘇衛視跨年演唱會上數十位明星的感召力，還能有這麽多的VR直播觀眾麽?觀眾是否只是一時追求新奇?

一位用手機觀看VR直播的觀眾表示，是出於好奇心試著看了看VR直播，感覺挺有趣的，但有些選擇困難，看了一會兒又切回現場直播了。

不管如何，相比需要複雜內容設計的VR電影，VR直播算是VR技術在影視產業的一個突破口，暫時解決了VR內容缺乏、無法落地的困境。

考查了國內外多家VR公司的派格傳媒董事長孫健君向記者表示，國內VR現在虛火嚴重，沒有找到合適的盈利模式以及剛需，最大的問題是缺乏核心技術跟內容。

微鯨VR通過VR直播暫時解決了VR技術以及內容難題，現在就看觀眾買不買賬了。

仝曉亮表示，目前看VR直播是觀眾在看傳統直播的一個補充選擇，我們把視角選擇權交給觀眾，由觀眾來選擇想要看什麽，未來兩種模式會並存。

搜狗IPO或成PC時代最後收割者，新故事是人工智能

羅超 2017-01-05 11:35

本文系作者羅超（微信ID：luochaotmt）對i黑馬投稿。

今天，搜狗將於年內IPO的消息傳出，搜狗官方對此回應稱IPO並無時間表，但這個消息來源是搜狗CEO王小川，應該是八九不離十——至少王小川為代表的管理層有在2017年IPO的意願，只是還未進入實操階段，比如尚未聘請投資銀行。不過，既然由CEO說出來，IPO估值、資金用途、三年目標又有鼻子有眼的，顯然不是王小川跟彭博社記者聊high之後的即興想法。王小川關於搜狗IPO傳言一出，低迷多日的搜狐股價上漲4.87%，搜狐、騰訊顯然也希望搜狗上市，在二者助力之下，搜狗上不上市不是問題，只分以何種方式、多少估值、什麽故事上市。

PC互聯網的最後一位收割者

搜狗前身是搜狐“中搜網”，一度占了中國搜索市場超過10%的市場份額，2004年百度上市前夕，搜狗以子公司方式運作。2010年搜狗獨立運營，歷史不可謂不悠久，算是PC互聯網上的一個標桿，不論是桌面軟件，還是搜索引擎，都是重要玩家。今天PC互聯網已是夕陽市場時，搜狗終於要謀劃上市了，很可能會是PC互聯網時代留下的最後一位收割者——如果主營業務不是在移動互聯網的公司，恐怕不會再有機會上市了。

搜狗為什麽熬了這麽多年才上市？

王小川曾提出著名的三級火箭戰略，這一模式在互聯網上得到驗證。360和搜狗均是將流量從客戶端導入到瀏覽器再導入到搜索引擎，進行三級變現。然而，流量每經過一級，就會衰減多一點：搜狗輸入法是難以被撼動的老大，瀏覽器則只能做到老二（360還不一定同意），搜索則常年處於老三的位置：谷歌進入中國之前，雅虎是老二；谷歌進入中國之後，取代雅虎成為搜索老二；谷歌退出中國之後，眼看搜狗就能做老二了，半路殺出周鴻祎。直到今天臨上市，搜狗宣稱其已成為搜索市場老二，360或許依然不會答應，不過，搜狗和360是誰老二，其實並不重要。

沒有單憑輸入法或者瀏覽器上市的公司，搜索是很賺錢的生意，但搜狗未能突入前二。就算搜索做到老二的360，上市靠的也是絕對老大的安全業務，如果360搜索能夠支撐其獲得更高市值，老周就不會讓360退市了——因對在資本市場被低估不滿意，360在去年完成了私有化，現在還未圓回歸A股的夢。360從美股退了出來，搜狗又想進去，股票市場對於互聯網企業來說，圍城一般。

對於大多數企業尤其是互聯網企業，不論是為名為利為錢，上市都是必經階段和必要手段，OPPO、vivo、華為這樣的其實是少數，而且理論上來說，它們不算互聯網公司。互聯網公司的CEO，大都有一個敲鐘的夢。

搜狗欠王小川一個女朋友

記得2014年還有一篇文章《如何把IT界鉆石王老五的王小川泡到手》，王小川的單身在互聯網圈出了名。網絡瘋傳，王小川之所以今天還是鉆石王老五，是因為當初就發了個誓：搜狗不上市，就不找女朋友。

王小川為了搜狗傾其一生，將最美好的青春年華都貢獻給了它。

他在18歲獲得國際信息學奧林匹克比賽金牌，被清華大學“點招”，22歲本科畢業保送本系研究生，25歲拿到碩士學位。在21歲王小川就兼職參與了ChinaRen的創建，25畢業加入搜狐從技術工程師做起，27歲成為搜狐最年輕的副總裁，因為搜狗輸入法的成功，而立之年被任命為搜狐高級副總裁。32歲即2010年，搜狗從搜狐獨立運營時，王小川全面掌舵這家從用戶數看屬於中國第三的互聯網公司。

即便是在英雄輩出的中國互聯網初級階段，王小川的資歷，不論是教育背景還是工作經歷，都堪稱亮眼。然而，時勢造英雄，在搜索格局已趨於穩定的情況下，不論王小川多麽聰明和努力，搜狗直到今天都還未能上市。

在每天都充滿著變數、到處都充滿著機會的互聯網，王小川本有更好的選擇，比如去執掌一個準上市公司，再比如獨立創業想必會被一堆錢追著投資。然而，王小川一直對搜狗不離不棄。

搜狗的股東來了又走，2010年，阿里巴巴曾投資搜狗，兩年後馬雲套現離場。在2013年的搜索合並潮中，張朝陽對搜狗已缺乏耐心，準備打包賣給其好友周鴻祎，與360搜索整合改寫中國搜索格局，然而王小川不樂意，在騰訊、阿里、360和母公司搜狐之間斡旋，最終如願以償：合並騰訊搜搜，接納騰訊成為大股東。在這樣的時刻，王小川還是全心地為搜狗謀著出路，真是操碎了心。

這麽多年，王小川真的是一心一意為搜狗。

王小川生於1978，已近不惑之年，搜狗終於要將欠他的女朋友還上了。

搜狗的新故事是人工智能

王小川透露，搜狗上市之後估值在40-50億美元之間，這透露出兩個信息，一個是，搜狗如果上市，首選市場可能是美股，而不是港股或創業板。還有，搜狗如果上市，市值與剛剛在香港上市的美圖公司差不多（46億美元），美圖做工具出身，但已衍伸到社區、內容和硬件領域，李開複則表示，美圖是一家人工智能公司，因為美圖通過給妹紙磨皮已掌握最先進的人像優化和圖像處理技術，這是典型AI應用。如果不出意外，搜狗的故事同樣會是人工智能，而不是搜索引擎。

王小川對彭博社表示，“在移動搜索業務上，搜狗可以在三年內追平百度。”，王小川對搜索有個人情結，追平百度似乎是他的畢生夙願。在2013年，王小川憑借一己之力狙擊搜狗與360在一起，得到騰訊與搜狐的雙重庇護之後，就激動不已，大張旗鼓、野心勃勃，先接微信、又投知乎，再戰搜索市場。然而，現在我們會發現，PC搜索市場已不再是核心戰場，百度地位依然難以撼動，而用戶的註意力已全面向手機遷移。

事實上，搜狗早已意識到這點，移動端的核心業務並非搜索，而是輸入法、搜狗地圖、號碼通等產品。與此同時，搜狗在人工智能上的布局也在有條不紊地展開，比如與王小川的母校清華大學聯合成立“天工智能實驗室”，再比如在語音技術上很早就已在投入。

今天看到一篇文章《今日頭條的野心是百度,也是微博和 Facebook》，一個群里的朋友們在討論，今日頭條，究竟是像百度還是像微博還是像Facebook？今日頭條像誰沒有答案，因為個性化內容平臺本身就是一種應用形態，與搜索、SNS、微博們平行，但是，個性化推薦技術，在承載下一代搜索引擎的價值卻是事實。人們不會在手機上一天輸入100次關鍵詞，但可能會刷100次信息流，在用戶“刷”的時候，事實上就發起了一次搜索，只不過不再是關鍵詞，而是歷史數據、地理位置、個人畫像等數據，換句話說：“輸入關鍵詞搜索”不過是為了滿足需求，推薦引擎不需要輸入關鍵詞就能滿足需求，就是一種“被動式搜索”。

正在取代搜索引擎在移動端地位的，不只是今日頭條們。微信公眾賬號已成為一個與搜索引擎沒有太大關系的獨立內容生態，這樣的獨立生態還有很多，“XX號”比比皆是，現在，“小程序”來了，微信不只是要做內容的小生態，還要做服務的小生態。

百度意識到這一點，在今年的百度世界大會上就提出了內容戰略，輕應用，移動網盟，百家號，都是要在移動端鞏固內容生態的做法。與此同時，百度大力投資百度地圖、百度糯米、無人車、百度金融和百度大腦，與搜索框的關系都已經不是那麽大了。

搜索不一定有框，但一定有人工智能。王小川對搜索死心塌地，宣稱要在移動搜索上用三年追平百度，殊不知，三年後的移動搜索，恐怕已不會再是一個搜索框了。

當然，搜狗與百度的競爭卻是無可避免的，王小川表示，募資要“投入人工智能和機器學習領域”，“人工智能”才是搜狗要講的故事，現在，騰訊是搜狗最大的股東，搜狐是搜狗的二股東，這兩家缺乏自己的AI核心技術，但業務卻十分需要AI，比如搜狐在個性化推薦上就急需AI技術，正是因為此，搜狗通過人工智能故事上市的可能性更大，而這是百度正在大力投資的領域——相逢的人總會再相逢。

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匯豐：印度或成2017年亞洲“經濟明星”

匯豐銀行在13日發布的一份報告中指出，亞洲地區的經濟增長前景將面臨三大挑戰——貿易保護主義、貨幣政策收緊以及資本支出疲軟，而印度將成為2017年亞洲地區表現最好的經濟體之一。

匯豐預計，2018財年印度經濟增長年率為7.1%，2019財年為7.6%。在截至2017年3月的財年，因受現金短缺的短期影響，匯豐將印度本財年的經濟增速預期值由此前的7.5%下修為6.3%。

同時，匯豐預計亞洲地區2017年的平均經濟增速為4.9%，中國2017年的經濟增速為6.5%。

盡管印度於2016年11月決定廢除占流通貨幣總量86%的紙幣，但匯豐對印度的經濟前景依然樂觀。匯豐首席印度經濟學家班達理(Pranjul Bhandari)在報告中指出，投資者對印度有信心，是因為印度的宏觀環境更為強勁。

“印度通脹為個位數，兩位數的財政赤字得到控制，外匯儲備處於合適水平”，班達理稱。

2017年印度政府將實施重要改革，或將使印度經濟長期受益。繼去年推出旨在打擊黑錢的“廢鈔運動”之後，經濟學家預計莫迪政府還將打擊包括房地產、黃金和外匯等領域在內的黑錢。

印度最早將於4月份出臺新的稅收政策，但一些市場分析人士認為，新政策的最終實施可能會被推遲。

匯豐還表示，受出口需求下滑、貨幣政策收緊以及資本支出疲軟等因素的影響，包括澳大利亞和新西蘭在內的亞太地區經濟前景不容樂觀。

此外，特朗普上任後，美國可能采取貿易保護主義政策，或令亞洲出口國承壓。特朗普此前表示，他上任後將重新談判自由貿易協定，並聲稱對中國進口商品征收高額關稅。一些評論人士擔憂中美貿易戰可能升級，對全球其他國家產生更廣泛影響。

特朗普就職倒計時，這些企業或成最大輸家

特朗普時代的開啟即進入24小時倒計時。美國當地時間1月20日中午，這位誓言要“讓美國再度偉大”的當選總統就將正式上任。

如果特朗普真的能讓美國經濟重啟快速增長通道，將經濟年均增長率提高到3.5%以上，不少美國的巨頭企業都會明顯受益。但與此同時，仍然會有一些知名企業成為巨大的輸家。

誰贏誰輸，誰又會笑到最後?這個差距，將主要取決於企業的銷售增長更多來自美國國內還是國際。

誰是贏家

美國消費領域的強勁增長，將給那些大部分銷量業績來自於美國國內的企業帶來極大好處。

根據美國FactSet研究的數據，在標普500指數包含的美國500家上市公司中，接近一半(240家)每年逾70%的營收都來自於美國境內。這些企業包括：AT&T(美國電話電報公司)、Verizon(威瑞森)、Disney(迪斯尼)、Comcast(康卡斯特)和Home Depot(家得寶)。

還有巴菲特的Berkshire Hathaway(伯克希爾哈撒韋公司)、Starbucks(星巴克)，以及那個被特朗普在社交媒體上大罵“嚴重超支”的F-35戰鬥機項目的所有者——Lockheed Martin(洛克希德·馬丁)公司也同樣會受益。

至於Walmart(沃爾瑪)、American Express(美國運通公司)、UPS快遞、Netflix這些國外業務占比很大、國際化程度頗高的公司，因為營收仍然與美國緊密相關，因此也可能會從特朗普的經濟政策中受益。當然，前提是特朗普及共和黨所領導的國會加大了對基礎設施建設的投入，並按照承諾大幅度削減稅收。因為，那些被視為效仿里根經濟學的特朗普政策，可能會效刺激美國國內的消費支出並帶動投資。

對於那些被特朗普點名必須把生產線搬回美國、不然將被征收高額關稅的制造企業，比如Fort(福特)、GM (通用汽車)等，也有大約60%的營收來自於美國，所以也不會因為特朗普經濟政策而成為輸家。

本周二，通用汽車已經宣布要在美國國內新增450個就業，然後把6000個就業崗位遷移回美國境內。企業的公告里並沒有提到特朗普或聯邦政府，而是稱這是企業自身4年效率計劃中的一步。

最大輸家

與此同時，也會有大量嚴重依賴國際業務(包括在國外生產和銷售)的美國大型企業，將因為特朗普在增加關稅方面的嚴厲態度而落入輸家的行列。

比如，接近60%的業務都來自於美國境外的波音公司。另外，GE(通用電氣)、可口可樂、麥當勞、寶潔和耐克這些以國際業務為主的企業可能面臨股價下跌或萎靡的風險。美元持續走強，這些企業的處境還會更糟糕。

雖然因特朗普關於美元已“過度強勢”、暗示要讓美元貶值的言論，美元最近有所回落，但自特朗普當選以來，美元上漲的幅度遠超其他主要幣種。

投資者認為，特朗普更關註國內經濟發展的政策，這一特點將會讓美元持續走強，這對那些產品和服務依賴出口的企業來說無疑是壞消息。

與此同時，特朗普經濟學還將傷害那些科技企業的利益，比如蘋果、微軟、Facebook、谷歌，這些超過一半營收來自於國際市場的科技巨頭。英特爾、甲骨文和IBM公司也同樣不能幸免。

不過，由於特朗普提出將公司稅率從目前的35%減少至15%，最近不少科技企業的股價表現都還不錯。減稅會讓企業擁有更多現金流，但只有這些現金最終用在美國雇用更多工人或增加股票回購，現金才能真正回流到美國市場。

讓這些科技企業擔憂的是，一旦外國政府發起對特朗普提高關稅的反擊，要想在這些國家開展業務將會變得艱難。

除了科技企業，有可能被特朗普拖累的還有石油巨頭。被特朗普提名擔任美國國務卿的雷克斯•蒂勒森(Rex Tillerson)已經宣布辭去埃克森美孚首席執行官的職位。但根據最近的財報，埃克森美孚只有不足三分之一的業務來自於美國。所以，除非油價在特朗普的政策下出現猛漲，否則這家全球最大的石油天然氣生產商就不可能像其他美國本土能源企業那樣受益。

在蒂勒森任首席執行官的時期，埃克森美孚在深海域和俄羅斯北極區域的石油開采投資了大量資金。現在看來，該公司的投資將會加速轉移到美國國內了。就在本周二，埃克森美孚宣布將斥56億美元買下位於新墨西哥州的頁巖油地段。