中港樓市供求雖失衡 政策幹預致短期調整
1 :
GS(14)@2011-04-10 23:47:392011-3-1 HJM
當（美國帶頭的）發達國家經濟增長回覆正常，並開始有普遍通脹壓力，促發全球利率週期趨升時，引爆中港地產泡沫的整體風險將顯現。
市場的傳統智慧是，中港樓市中均有不少巨大泡沫，因為樓價在僅僅去年已飆升逾兩成，從數年前由於次按危機打擊樓市造出的穀底相比，更上升超過五成。但當審視兩地樓市的基本因素，樓價在近數年快速上升並非全是泡沫。
中國不同地區可能有一些地產泡沫，但我認為，中國整體樓市卻沒有泡沫。樓市的供求失衡在中期將繼續推高內地樓價。中國的住房政策和改革的努力已致使情況有所改善，因為未來數年受到來自中央和地方領導的強大政治動機支持。這應在長遠上加強中國樓市的向好前景。然而，短期內，內地樓價可能會受到中央政府的冷卻樓市措施而有下跌的壓力。
內地樓市供求失衡
本港樓市供求失衡和經濟政策與現實脫節，亦可能進一步推高本港的樓價，儘管樓市出現泡沫。有證據顯示，沒有很多港人參與地產投機。本港樓市的短期風險在於中央政府的收緊措施，而非港府的政策，因為本港樓價的最近升勢，大多源于于內地資金湧入。香港樓市泡沫維持的時間，可能較不少人的預期更長。
中國當局自去年中已全力以赴推出措施，包括提高按揭利率、調高首期比率、實施買入居所數目的限制、限制高檔市場的住房發展和在部分城市試驗徵收物業稅，以制止全國似乎不斷上升的樓價。這些措施的效果還未看得見。決策官員的基本憂慮是，部分大城市的樓價在近數年大幅上升。銀行按揭貸款予整體地產交易的比重，從2008 年9.6%大幅升至2009 年32% 和去年初的64%〔圖一〕，是觸發當局推出對抗樓市泡沫措施的原因。
表面上，這類按揭貸款急升確是借貸推動樓市泡沫的徵兆。但事實上，中國快速的樓價上升並非全然由信貸支持，因為整體按揭貸款佔所有中國銀行貸款資產僅一成左右。樓價多年上升的背後基本因素是供求失衡，根源可以追溯至上世紀九十年代末的中國住房改革。
中國房地產長期供應不足
當中國於1998 年開始住房改革，內地大部分房屋建設集中在私人物業發展， 直到2009 年為止。這與過往社會主義時代大相逕庭，當時僱主（大多數為國有企業）及政府機構有責任為大部分居住城市的家庭提供住所。反映這種地產發展傾向私人物業發展的事實，是經濟適用房遭受忽略〔圖二〕，這類房屋的建造從九十年代末佔整體近二成，降至不足5%。這意味，雖然大部分家庭的生活水平隨著過去十年的收入增長而改善，但大多數家庭的基本住屋需求受到忽視。所以，持續過度的房屋需求在供應不足的背景下已發展多年。
中央政府嚴厲管制土地供應以防止農地流失的措施，已加劇住房供求失衡。為保護農業和保障農作物供應，中國的國策是，每年維持最少18 億畝（1.2 萬億平方公里）的農地〔圖三〕。與此同時，在工業化和經濟自由化之下，城市化穩步進展，每年產生愈來愈多的城市住戶。中央政府的農地政策不僅有違全國快速城市化的目標，亦限制向房屋建造商供應土地。由此，新屋總供應一直無法追上城市住戶形成的速度〔圖四〕，使樓市出現固有的瓶頸。富有的中國人為了分散投資而把財富投資房屋造成的投資需求，使這種失衡狀況惡化。凡此種種已導致對住屋需求出現龐大的潛在需求。中央政府終於在現實中覺醒，自2009 年起開始增加經濟適用房， 但在未來幾年都滿足不了對房屋的過剩需求。
內地正增加經濟適用房供應
從週期性的角度來看，中國當局這次已透過不鼓勵發展商囤積土地和打擊某些城市和市場檔次的投機炒賣，並與此同時，增加經濟適用房供應，採取更為根本性的方法，對付樓市泡沫。這可以說是更佳的方法，並明顯偏離過往中央政府只運用打壓樓價上升的嚴厲措施，導致建築活動和住房供應大幅下跌，和為孕育下一次泡沫製造瓶頸狀態。
對於決策官員而言，追求更佳住房改革亦是紓緩社會不安的一個重要方法，因為過往的住房改革卻致使擁有物業和沒有物業的人之間形成嚴重的分歧。這由此導致社會不平等和緊張關係上升，最終引起中央政府的注意。最近大多數住房政策已明顯集中增加房屋供應，尤其是低檔房屋。當局去年計劃大幅增加建造房屋的土地供應，又為建造經濟適用房發佈300 萬個建屋許可證，這將是近數年平均發出許可證數目的十倍。到2012 年，中央政府計劃為大約1500 萬個家庭，改善生活狀況。
和諧社會遏止炒賣
這些具雄心的住房計劃會否如期完成，還得拭目以待。但追求更佳和認真進行住房改革的決心，適逢中國政治週期的轉折點。到明年下半年和2013 年首季， 地方和中央政府將按照法律所定的五年及十年任期，舉行重大的領導班子換班。中央政府的高級領導人，特別是國家主席胡錦濤和國務院總理溫家寶，均處於他們的最後兩年半任期。自從他們於2003 年上任以來，中國國內生產總值每年以雙位數比率增長， 所以以宏觀經濟的進展來看， 他們已取得強勁的成果。他們的新指令是，透過重新分配以降低收入不均的差距，從而建構一個和諧社會。要做到此的一個關鍵方法是，遏止樓市持續投機炒賣和提供更多可負擔住房。
由此，按照他們的新指令，目前有來自高級領導人的強大政治動機，透過興建更多公共房屋，推行住房改革。與此同時，尋求升級至中央政府的地方官員，亦有動機在胡溫兩人最後兩年半的任期內加快推行公共房屋計劃，以顯示他們勝任成為中國新一屆領導人。此刻，中央政府評價地方官員的方法正在改變。過往，國內生產總值增長率，是中央政府用來衡量地方官員表現和作為擢升基礎的主要表現指標。但經過多年的快速增長後，那些能夠在帶來和諧社會方面取得進展的官員，將贏得全國名聲，並在胡溫兩人的新指令下得到高政治得分。公共房屋會是他們能夠取得突破表現的關鍵範疇，其他範疇包括：教育、醫療和養老金。
政治動機推動住房改革
簡言之，中央政府要成功辦好公共房屋計劃的政治動機，是與地方政府的表現掛鈎，這是多年來首次的。這次政治動機的一致性使中國這次更可能出現一些名副其實的住房改革，以幫助未來數年的經濟體制改革。從經濟和投資的角度來看，預期中的大型公共房屋計劃將抵銷私人房屋投資的下降，從而支撐固定投資增長。這應有助維持國內生產總值增長。建設大型房屋中期上將有助維持對鋼鐵、水泥、銅等建材及一般商品的需求，因為預期公共房屋發展計劃不是數年內完成的事。
至於香港的樓價，可能進一步在未來兩年間上升，這是貨幣政策與經濟現實脫節所致。
推動本港樓市背後的宏觀因素
本港宏觀經濟失衡源於貨幣政策顯著偏離經濟現實，因為港元與美元掛鈎。在聯滙制度下，香港必須跟隨美國聯儲局極為寬鬆的貨幣政策〔圖五〕。然而，香港的經濟基本因素卻較美國遠為強勁，所以倘若沒有聯滙制度，人們主張本港加息。的確，香港經濟在次按危機後已大幅反彈，包括出口、投資、本土銷售等所有主要行業均呈現V 型反彈〔圖六〕。因此，香港利率政策和經濟現實脫節，等同向經濟擴張給予補貼，驅使經濟活動加快。
美國自去年末擴大的量化寬鬆政策，不僅延長給予美國的振興貨幣支援，對香港亦然。儘管這對美國而言合理，因為該國仍然受到失業率高企和後次按年代的去槓桿化困擾，但對香港而言卻過度振興，因為香港憑藉低失業率和強勁的銀行體系，經濟增長已作出反彈。無可避免的結果是，本港欣欣向榮的經濟將受到美國量化寬鬆政策所過度刺激。本港樓市的資產市場，將理所當然地受惠於這種從美國輸入的過度流動性影響。
美國量化寬鬆政策在中期上可能繼續使美元轉弱，並因為聯滙制度擴展至港元。事實上，貿易加權的港元滙率自次按危機爆發以來，已跟隨美元急劇下跌〔圖七〕。港元滙率可能會隨著人民幣繼續在未來數年升值而進一步下跌，因為人民幣佔香港貿易總額壓倒性的比重。日漸轉弱的港元將加快本已熾熱的本土經濟和資產市場。最後，雖然美國銀行和家庭的財政被次按危機嚴重損害，香港的銀行和家庭財政卻仍然穩健。這從本港銀行體系中甚低的拖欠比率和美國銀行體系中高企的拖欠比率有著強烈的對比而可見一斑〔圖八〕。
凡此種種是為了說明，美國聯儲局非傳統的量化寬鬆政策，是用以挽救美國的經濟和金融體系；香港卻毋須這項政策。但在聯滙制度下，香港別無選擇，只好從美國輸入超寬鬆的貨幣政策。美國的復甦愈疲弱，利率持續低於香港均衡水平的時間愈長。這種環境非常有助本港樓價等資產價格膨脹。
投機不多
正因為市場資金充裕，銀行又有強大的放貸能力，不少人主張，一定有不少人投機炒賣把樓價推高至天價。與市場智慧相反，本地投機炒賣房屋的人似乎有限。那些所謂「摸貨」交易——買入物業的短期投資者，在轉名及結算前售出——處於非常低的水平〔圖九〕。此外，平均新按揭成數不足六成〔圖十〕，顯示銀行對按揭貸款仍然保守。這遠低於政府七成的指引和63% 的十年平均按揭成數。所以，銀行並無一直助長樓市的投機活動。
推動樓市的因素
微觀因素亦對本港未來幾年的樓市有正面的影響。首先，一如中國，本港樓市有嚴重的供求失衡。賣地和住宅興建都處於非常疲弱的水平。已批准建造的住宅數目（是未來二至三年實際單位數目的領先指標）自2002 年以來已急劇下跌〔圖十一〕。這意味，未來二至三年的新屋供應不多。由此，我們可以預期，過剩需求將持續數年，產生一個推高樓價的賣方市場。
其次，來自內地投資者愈來愈大的需求已導致本港樓價有上升壓力。與香港之前的地產週期不同，這次週期的樓價快速上升，主要由溢出中國的資金帶動。負實質利率、充裕的資金和中國當局逐漸開放資本賬，均驅使中國投資者向外尋求更高的投資回報，而當中大部分溢出的資金已投入香港的資產市場。
根據中原地產，購買本港物業的內地人在近數年一直上升。特別是，內地個人買家去年上半年佔香港豪宅（每個豪宅總值超過1200 萬港元）新樓市場交易的36% ， 亦佔豪宅二手市場的18%〔圖十二〕。但內地人買樓對香港樓價的影響並非侷限於這些個人交易。有些樓盤是在企業名義下買入，卻沒有這方面的數據。
下跌風險
凡此種種並非說明，中國和香港樓價只會一味上升。雖然樓價趨勢並不會快將逆轉，但有下跌風險。香港方面，短期風險取決於遏止資本外流至香港的緊縮政策，而不是取決於本港的政策措施。確實，儘管港府最近推出冷卻熾熱樓市的措施，港府能夠阻止樓市進一步上升的方法卻所餘無幾，因為本地官員受制於聯滙制度的束縛。這個制度將繼續產生巨大的游資外溢至本港資產市場，推高資產價格。中國方面的風險是，政策的潛在過度殺傷力。內地的樓價上升並不如中央政府期望般放慢下來，當局最近已公佈「國八條」及「京十五條」，未來將陸續公佈嚴厲和強硬的措施，很可能導致樓市短暫調整。
當（美國帶頭的）發達國家經濟增長回覆正常，並開始有普遍通脹壓力，促發全球利率週期趨升時，引爆中港地產泡沫的整體風險將顯現。地產之所以容易受損，是因為它是對利率極度敏感的資產類別。然而，這類風險並非迫在眉睫，因為它們還處於可控制的範圍內。
中港樓市在善惡到頭終有報之時，都可能較現水平有更大的泡沫，理由是，中港兩地的宏觀環境將繼續處於在供求失衡下資產價格趨升的局面。
羅念慈 翻譯 陳思行
作者為海富通資產管理（香港）有限公司總裁。在加入海富通之前，為中國平安資產管理（香港）有限公司海外投資總監，之前為英國西敏公爵私人資產管理基金Grosvenor 的亞太研究部主任。更曾任渣打銀行亞洲首席經濟師和策略師，以及香港滙豐銀行大中國區研究董事。在亞洲工作之前，羅氏曾任加拿大財政部經濟顧問。
羅氏共出版了六本中國及亞洲經濟金融市場書籍。最近的新著作為China After the SubprimeCrisis 及Asia and the SubprimeCrisis。
胡孟青：等待有形之手干預的政治市
1 :
GS(14)@2012-03-26 22:33:44http://www.sharpdaily.hk/article/index/15307/20120326/71395
這篇稿是於上周五執筆，是日感慨良多，皆因發生的事情實在太多。朋友怒氣難平，寧願長途跋涉排隊，亦要白紙黑字寫下明知假的真不了的見證。老行尊文章，內文九處被刪改，未知該名編輯會否長期夜難入睡。是巧合抑或是疑團重重，股市當日跌二百多點，地產分類指數更出現八連跌。
太多事太留痕迹，轉軚實錄早已上演，旁邊電視正直播某大黨宣讀議政結果，話要一致支持及建議投票某某，倒與過往全數過票，一致投票字眼似有出入，黨魁被追問亦似有難言之隱。今日，中環依舊，而且晴天白雲，潔淨得令人懷疑經人為修飾，這種雪白來得更有恐懼之感，香港不是污染指數最高的城市嗎？
金融市場製造假象
既然大局已定，香港人想變，但害怕變；既想求穩又想求變，本身就極矛盾，不要怪責自己，事關人大部份時間其實就是活在矛盾中。市場有擔心，港元轉弱，股市調整，政治市或客觀環境使然，外界可以任由套用，低票當選的新特首，自然增添投資市場不穩定因素，旨意內地眷顧，只怕北大人亦自身難保；說是專業治港，倒不如說是長期耕耘的成果，何況自從政以後，還有多少時間專注專業。畢竟，可能是較15年前更大的轉變，有疑問是人之常情，此時此刻評市論政更應該出於獨立思考，但願未來一段時間，行家朋友不要自我審查，否則電視、報紙就是你們的照妖鏡。
市場最容易扭曲，因有羊群效應，假市場力量就可以製造一股截然不同的聲音，這個道理是從西方民主市場學來。學校及社會，是製造及討論真理的市場。
金融市場往往又是製這些假象的地方；社會及市場同時出現恐慌，就會亂，但後者比前者容易控制。從客觀環境、經濟因素、估值角度審視，港股後市皆指向下；既然如此，在現今市場環境下，愈受政治不明朗因素左右，有形之手就愈有干預市況的誘因。所以，於政治市期間，買升贏面會大於一切。
買股票，是買盈利及基本因素，而非賭人為之手造市。若純粹因為假象或純粹為錢，唯利是圖，絕對是勝之不武。內心根本毋須鬥爭，因為投資宗旨是要心安理得。
胡孟青
獨立股評人
銀行鬥減按息 金管局不干預
1 :
GS(14)@2012-04-28 22:56:12http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120428/News/eb_eba1.htm
金管局公布，3月份新取用按揭貸款額按月增加46.8%至112億元。新批出的貸款額按月增加95.5%至281億元。3月份新申請貸款按月增加66.1%，至約1.74萬宗。數字增加主要反映住宅物業成交量的上升。
低息樓按佔比由6.3％茘升至逾半
以最優惠利率(P)作為定價參考的新批按揭貸款所佔比例，由2月份的91.3%輕微上升至3月份的91.9%，逾5成按揭息率定於2厘至2.25厘之間，相較之下，2月份只有6.3％按揭息率定這個水平，當時仍有近七成按揭息率定於2.25厘至2.5厘之間【見表】，反映銀行1個月內減按息1/4厘的現象相當普遍。以香港銀行同業拆息(H)作為定價參考的新批按揭貸款所佔比例，由2月份的3.4%升至3月份的5.5%【見另文】。
金管局表示，根據該局巡查，銀行P按審批仍然謹慎，3月份只有0.6％的按息低於參考水平P減3.1厘，即實際按息2.15厘，金管局將了解銀行定價低於2.15厘是否具持續性，並會繼續觀察市場發展。這反映金管局現時無意插手干預。
2 :
GS(14)@2012-04-28 23:00:52http://www.hkma.gov.hk/chi/key-i ... 12/20120427-3.shtml
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新聞稿
2012年3月住宅按揭統計調查結果
香港金融管理局公布2012年3月份的住宅按揭統計調查結果。
3月份新取用按揭貸款額較2月份增加46.8%，至112億港元。
3月份新批出的貸款額較2月份增加95.5%，至281億港元。當中，涉及一手市場交易所批出的貸款增加25.4%，至41億港元；涉及二手市場交易所批出的貸款增加127.1%，至218億港元。至於涉及轉按交易所批出的貸款亦增加45.5%，至21億港元。3月份新申請貸款按月增加66.1%，至17,419宗。數字增加主要反映住宅物業成交量的上升。
以最優惠利率作為定價參考的新批按揭貸款所佔比例，由2月份的91.3%輕微上升至3月份的91.9%。其中，大部分息率定於2厘至2.25厘之間。以香港銀行同業拆息作為定價參考的新批按揭貸款所佔比例，由2月份的3.4%升至3月份的5.5%。
3月底的未償還按揭貸款總額按月增加0.4%，至8,033億港元。
3月份按揭貸款拖欠比率維持於0.01%。經重組貸款比率維持於0.02%。
香港金融管理局
2012年4月27日
http://www.hkma.gov.hk/media/chi ... 12/20120427c3a1.pdf
中聯辦干預港交所 傳密會李小加 高精密即復牌
1 :
GS(14)@2012-08-13 10:38:35http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120813/16598198
消息指，中聯辦干預中國高精密復牌，是由於中國高精密自去年10月起停牌，公司的相關團隊已盡快應聯交所要求，陸續向聯交所遞交復牌文件，
而國家保密局發出的官方的收訖確認函件，更於今年3月發出，但港交所對相關「證明」文件的真確性仍有保留，因此一直遲遲不讓其復牌。結果，近月有人出動中聯辦「出手」，消息指，「中聯辦早前搵過李小加，結果唔夠一個月，間公司（中國高精密）就復得牌……公司提供到官方函件，又有核數師肯簽名，加上一個有公信力嘅單位出面，李小加應該有信心。」
保密局去年發信 無助復牌
本報就此向港交所查詢，發言人指，李小加不會處理日常上市公司事宜，更重申上市科主管狄勤思月初回應中國高精密所言，就是所有上市公司必須符合應有披露要求始獲准復牌。來自監管機構消息指，由於中國高精密的業務涉「國家機密」是較為罕有，需時求證，而聯交所在審查所有文件後，亦需要證監會「點頭」，始可批准復牌申請。消息指，若中聯辦向李小加查詢此事，甚至希望左右大局，是沒可能的。
儘管中聯辦插手中國高精密復牌一事，被指不會成功，不過，一如中國高精密公告中所提到，國家保密局早於去年10月19日已發出文件，確認中國高精密旗下的福建上潤的業務涉及國家秘密，集團於今年3月獲內地主管部門批准批露自保密局的收訖確認，惜中國高精密與相關人士認為「萬事俱備」，但欠監管機構的「東風」，因此，中國高精密高層的耐性漸變成焦急，故請中聯辦代為向港交所瞭解。
中聯辦可管理中資機構
消息指，中聯辦職能包括協助內地有關部門管理在香港的中資機構、促進中港兩地之間經濟的交往與合作，雖然中國高精密只是民企，但由於他為國家做事，故中聯辦亦樂於代為瞭解。
不過，中聯辦相關人士與李小加會面後不足一個月，股份於8月3日才正式復牌。有投行人士稱，就算李小加只是禮貌上應中聯辦的約會，純以聆聽者身份聽取中國高精密事宜，但由於中國高精密的「國家機密」事件確為惹火話題，故李小加要赴會，就要面對有人指中聯辦插手中國高精密的批判言論。
2 :
GS(14)@2012-08-13 10:39:00http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120813/16598199
中聯辦干預港交所！本報記者就中國高精密此事，向一位參與國企與民企上市有近20年經驗的外資投行人士意見，得到反應是「不要上市啦！」不過，此事在中資投行中，反應不一。
插手上市事務很普遍
一名資深的中資行高層透露，其實中聯辦參與香港的上市公司事務已不是新鮮事，「最普遍嘅情況係，內地嘅富商來港買殼，之前都會向中聯辦打個招呼，又或者瞭解嚇賣家靠唔靠得住，做嚇協調工作。有時又會幫內地買家搵幾位信得過嘅人做獨董。」
另一熟識中聯辦的知情人士亦指，中聯辦做些中港溝通工作，外界人士以為他們多集中政界圈子，但其實於工商界亦非常活躍，「佢哋最鍾意約人食飯，然後曲線畀意見，聰明人就會知道佢哋想講乜。」知情人士又指，中聯辦人士即使提供意見，對方絕對可以唔跟，「佢哋唔會逼人，多數都係循循善誘。」
3 :
hh0610(1603)@2012-08-13 17:30:28冇人迫你買, 講完.
4 :
自動波人(1313)@2012-08-13 19:55:17強國創造了世界性的笑話
5 :
GS(14)@2012-08-14 09:09:283樓提及
冇人迫你買, 講完.
咁好多大陸人買呢隻
6 :
greatsoup38(830)@2012-08-16 09:42:56http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120816/News/ec_ecm2.htm
【明報專訊】日前有報道指出，中聯辦密會港交所(0388)行政總裁李小加後，停牌大半年的中國高精密(0591)便復牌，有中聯辦「干預」港交所之嫌。李小加昨日表示，有舊同學在中聯辦工作，不時與舊同學吃飯，但「干預」說法「與事實不符」。
中國高精密去年10月起停牌，皆因公司稱部分業務涉「國家秘密」，拒絕向核數師提供部分財務數據。該公司於本月初復牌，其後有報道引述消息指出，中聯辦就此事與李小加會面，結果會面後不足一個月中國高精密便可復牌。
干預高精密復牌之說 「不符事實」
被問到將來如有新股再以「國家秘密」為由，在披露不足資料下來港上市，港交所會否放行？李小加回應，要在港交所掛牌，「要有的文件要有，沒有的，不要跟我說機密不機密。」
至於與中聯辦會面一事，李說「我跟很多人吃過飯……亦有舊同學在中聯辦工作，不時與舊同學吃飯。」不過他強調，有關報道「與事實不符」。
李小加續引述港交所上市科執行總監兼主管狄勤思日前表示，中國高精密是因公司當時的核數師無法取得相關資料證明公司財務數據，但公司新任核數師及法律機構已獲第3方提供證據，所以港交所准許該股復牌。
7 :
GS(14)@2012-08-27 15:47:02http://bbs.esnai.com/thread-4830662-1-1.html
該公司可能有涉密業務,但懷疑金額不大;從賬面上看,該公司盈利能力超強,人均產值非常高;不斷通過高分紅方式沖銷虛增的資產,造假手法與洪良國際非常相近,是一隻典型的福建造假概念股
KPMG可能拿到了其實體福建上潤的納稅申報表,而該公司後來又通過稅務部門甚至出具虛假證明文件掩蓋其納稅務申報表和上市報表間存在差異,甚至包括國安局也出具了虛假證明
...
天雷滾滾動地來。如果涉及到國家機密都可以上市的話，那審計師的工作就好玩兒了：話說審計師找公司要報表，不能給你，國家機密。那我們怎麼出報告？我怎麼知道你怎麼出報告？反正國家讓我上市，一定要這份報告，而你收我錢了，就一定要給我出報告。你連報表都沒有，我對什麼發表意見。嗯。。。這的確是個問題，這樣吧，你就直接說經審計，貴公司符合上市要求吧。。。
...
預言一次又一次兌現，繼續爆發中。。。。。。。
海西上市公司問題「資源」豐富啊，「渾水」們盡可盯著閩企來「做空」。
還有，江西班底的中字頭所與那個深圳審計系統出身的鳥所風格類同，所以，寧願信馬兒一次，不過如果以保密為藉口的話，那最幸福的應該岳華了。
不斷干預樓市 問題更多 施慧雅
1 :
GS(14)@2013-01-24 00:54:56http://www.mpfinance.com/htm/fin ... lumnist/ek2_ek2.htm
【明報專訊】昨天慧雅簡略地說了一些本港樓市的歷史，主要想帶出一點，就是本港的樓市問題是存在已久和甚為複雜的。
今天事後回看，我們可以說政府在2002年後轉而惜售土地，是一錯覑。不過事實亦都是，1997年第4季至2003年中的樓價大瀉，也是一齣悲劇，有些人一生的辛勞就此付諸流水，不少的家庭悲劇也是由此而起，有些人更因此而輕生，這在在都是有血有肉的真實個案。從這角度看，整體樓價大致上返回九七高位，對社會而言，有積極和正面的意義。我們不能忽略的是，香港不少家庭都把相當大比重的財富放在物業上。因此若這資產的前景陰霾滿佈，社會便會衍生很多問題。
樓價應由私人市場決定
歸根究柢，資產價格是一個複雜無比的事情，香港地方細小，經濟屬外向型，在匯率和利率不能變動的情下，政府在所能做的並不多，硬覑來可能只會令問題變得複雜，一旦市場形成了政府會不斷干預的預期，問題便更加複雜，這點不可不防。以慧雅之見，樓價水平的問題還應儘量交回私人市場處理為上。在樓市問題上，慧雅認為政府的角色，是保證有足夠土地應付市場需求，以及確保市場的力量能夠正常發揮，在財政資源容許的情下，政府為中下階層提供多一點的扶助，相信沒有什麼港人會反對。
從這角度看，今回的施政報告覑重增加土地供應應不是壞事。事實上，香港實在需要土地作發展，以及建立一個土地儲備，以應付波動甚大的需求。以慧雅之見，若售價約300萬至600萬元的單位可以源源不絕地供應，整體樓價在一定程度上亦會被抑制。
雷競斌「倒戈」證王征干預
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GS(14)@2014-09-05 17:55:06http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140905/news/ec_gma1h.htm\r\n\r\n【明報專訊】亞視股東、台灣旺旺集團主席蔡衍明要求委任獨立監管人進入亞視董事局「平亂」一案，原已於去年底審結，正待法庭裁決，惟原屬被告、即亞視大股東陣營的亞視前執董雷競斌，早前突疑「倒戈」表示願替蔡一方指證王征干預亞視，法官已批准案件重開，案件昨提訊時雷更呈上通訊局的來信佐證，他將於11月出庭作供。\r\n \r\n\r\n指王征短訊下達指令\r\n \r\n雷競斌昨率先就可呈堂的文件宣誓作供，蔡衍明一方希望他提供指定文件，但他指僅能提供一份。雷表示，亞視主要投資者王征早前曾以短訊向他下達指令，他不知對方有否違反規定，但作為執董，有責任向監管機構交代，故今年6月24日去信通訊局投訴，望局方調查，並附上相關短訊紀錄；而他昨呈上的信件，正是通訊局於今年7月4日就此投訴的回覆，但他在庭上沒透露信件內容。\r\n \r\n雷又表示，他發給通訊局的信件沒留副本，亦未能提供他與王征、以及與王征堂姊夫兼亞視大股東黃炳均的短訊內容，因為他當時用的電話卡屬於亞視，他離職後更換電話，亦已刪除相關短訊。\r\n \r\n雷將呈通訊局來信佐證\r\n \r\n出任亞視執董不足半年的雷競斌說，今年3月1日他「被通知」遭解除亞視執董職務，同月10日他收到公司秘書的相同通知，惟至今仍未收到正式的解僱通知。他透露今年4月亦曾發信給黃炳均感謝對方僱用他，並指希望與亞視的關係「告一段落」。案件將於11月25日再訊，預計審4天。\r\n \r\n【案件編號：HCMP2840/12】
瑞士央行：需要時會干預
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GS(14)@2015-01-19 12:01:07http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150119/news/eb_eba3.htm
【明報專訊】瑞郎上周突「脫歐」，其後迅速升值，遭部分市場人士詬病。瑞士央行行長喬丹派出定心丸，稱若有需要會入市干預匯價，防止瑞郎大升。
據華爾街日報報道，喬丹對瑞士媒體稱瑞郎兌歐元的匯率上限取消之後，瑞士央行仍密切關注瑞郎走勢，若出現瑞郎過度升，央行會入市干預促使瑞郎再度走弱。
美對基金因虧蝕關閉
喬丹強調市場對瑞士決定將瑞郎「脫歐」反應過度，因為瑞士和歐洲央行貨幣政策的背離日益加劇，瑞郎「脫歐」勢在必行。他稱在推出該政策前已經意識到此舉或對市場造成重大影響，市場可能需要一段時間找回平衡點。他表示推出該政策已經過深思熟慮，對於其突然推出，他稱不事先放風可防止市場操縱以及市場大手買入瑞郎。
另外，新興市場對沖基金Everest Capital宣布關閉旗下的旗艦基金環球基金(Global Fund)，因為瑞郎「脫歐」後急升給其帶來巨額損失。Everest Capital總部位於美國邁亞密，專營新興市場投資。截至去年12月底，環球基金管理8.3億美元的資產，是集團歷史最久和規模最大的基金。
董建華心腹曾干預鍾庭耀
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GS(14)@2015-02-12 08:34:34
【小資料】二○○○年七月七日，香港大學民意研究計劃主任鍾庭耀在報章撰文，揭露當時的特首兼港大校監董建華透過「中間人」向他施壓，要求停止進行有關特首及政府的民意調查；特首辦高級特別助理路祥安其後被揭發是「幕後黑手」。鍾庭耀在各方要求下披露「傳話者」是港大校長鄭耀宗及副校長黃紹倫。鄭耀宗回應時，公開行政長官高級特別助理路祥安曾在一九九九年一月主動約見他，討論鍾庭耀的民意調查。港大校務委員會成立獨立調查小組調查事件，批評路祥安是「拙劣和不誠實」的證人，鄭耀宗及黃紹倫其後請辭，但路繼續留任。■記者張嘉雯
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150212/19039204
民企之父：政府干預沒用 A股太貴勿買
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GS(14)@2015-07-20 10:21:12http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150720/news/eb_ebh1.htm
【明報專訊】上期《Money Monday》訪問謝清海及祝振駒，建議在中港股市震盪過後，可跟隨該兩位殿堂級基金經理反攻。結果恒生指數和上證指數上周皆上升2.1%，是A股自6月12日見頂後5星期以來，首次出現一周內「港股A股齊升」的市(見圖)。
雖然港股上周回升，但後市能否再展強勁升浪，估計很大程度視乎內地A股表現。因此今期《Money Monday》專訪有「民企之父」之稱的中國支付通(8325)主席兼執行董事張化橋，以及有「中國私募基金大佬」之稱的同威投資董事長李馳，為讀者分析內地A股最新走勢；他們意見相反，對後市一個看淡、一個看好，助讀者從正反兩面剖析大市，作出明智決定。
上證指數上月12日升至近年最高5178點後，於7月9日跌至最低3373點，跌幅達34.9%。及後隨人民銀行向官方的中國證券金融股份有限公司提供流動性入市買股，加上公安部連日追查惡意沽空，上證指數曾連升多日，上周二(14日)最高報4035點，較低位回升19.6%。惟隨監管機構上周中、後期加強清理場外配資平台，上證強勢反彈暫告一段落，上周五(17日)收報3957點。
對於政府連番出招救市，張化橋不贊成亦不看好，「我認為政府不應該干預市場，因為這樣做很危險。政府只能在短期內影響市場。在中、長期內，政府是無能為力的。在過去20多年，中國政府都干預過市場，結果當然是失敗。你看2000至2005年，以及2008至2011年，政府不斷唱好，並且降息等等，但市場就是不領情。這證明即使中央銀行無窮無盡地提供資金也不能支撐過高的股價。我認為政府應放手不管，首先就不應慫恿公眾入市。」
減息非救市靈丹
《彭博》數據顯示，人民銀行於2002年2月21日曾減息，將作為基準利率的一年期貸款利率由5.85厘下調至5.31厘，直至2004年10月29日始回復加息，減息周期告一段落，惟期內上證由1506點回落至1320點，跌幅達12.4%；另外，在2008年9月16日至12月23日連番減息，該基準利率更由7.47厘減至5.31厘，惟同期上證卻由2079點跌至1897點，跌幅亦達8.8%(見圖)，可見減息並非保證股市上升的靈丹妙藥。
張化橋有「民企之父」的外號，2002年他在瑞銀任職中國研究部主管時，曾率先踢爆民企歐亞農業(前上市編號：0932)造假數，其後該股被除牌。他在2011年離開投資銀行界，為了解決內地中、小企「融資難、融資貴」的問題，便加入廣州小額貸款公司萬穗並擔任董事長。另外，張化橋於2013年10月起出任內地綜合性融資服務供應商中國匯融(1290)獨立非執行董事至今，了解內地中小企最新融資苦，故他不贊成人民銀行上月底為救股市而減息。
干預太赤裸 只能有惡果
「我感到遺憾，中國政府還是沒有擺脫對市場的嚴重干預，這次，政府對股市的干預太赤裸裸了。這只能有惡果。我看不到好的一面。」
“ 中國減息只能幫助那些有特權的企業(例如國企和大型民企)從銀行獲得更加便宜的貸款，但這跟中、小企業沒有關係。 ”
「如果說有關係的話，那只是讓那些有特權的企業在獲得更多資金以後，屠殺中、小企業。現在，中、小企業的市場利率一點也沒有變化，仍然是10厘、20厘，甚至是30厘以上。如果政府真的希望降低中、小企業的融資成本，應該提高，注意，我說的是『提高』銀行的基準利率，迫使國企和有特權的民企減少資金使用。這樣的話，民間資金的供應量就會增加，中、小企業貸款利率就會下降。」
寧錯過升浪 要買得放心
除了不認同內地政府減息救股市外，張化橋強調，自己從不買A股，在去年中升浪開始前、今年6月12日高位以至此後政府連番救市後，他的看法也從未改變。他表示，「我從來就認為A股太貴。即使目前跌到3000多點，還是太貴了。雖然我以前分析過A股，但是我從來沒有買過一個A股。我認為，錯過賺錢的機會，沒有關係。重要的是，我們要做自己放心、踏實的事情。」
A股良莠不齊屬市場共識，不過沙粒裏也可淘出黃金，例如「深圳股神」林園在第4期《Money Monday》(7月6日出版)看好擁有百年中藥品牌的同仁堂(600085)，該股股價上周五收報30.18元人民幣，與第4期《Money Monday》前一個交易日(7月3日)收市價26.83元人民幣比較，上升12.5%，而期內上證指數上升7.4%。長期表現方面，同仁堂自1997年上市以來，股價升逾10倍。
雖然同仁堂珠玉在前，惟張化橋相信，在A股以外也許有更佳投資選擇，他解釋：「醫藥股裏的百年老店，當然安全一些，但是你能夠過分依賴它們嗎？所以，你要看它們的估值，還要分散風險。」
分散風險至為重要
根據《彭博》數據，相對於A股同仁堂，其在港上市的同系公司同仁堂科技(1666)及同仁堂國藥(8138)估值更加吸引，故讀者投資A股前宜貨比三家，或許在港股中已有更佳投資選擇，不一定要隔山買牛掃A股。
明報記者 葉創成
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GS(14)@2015-07-20 10:28:49http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150720/news/eb_ebh2.htm
看好一帶一路國企改革
2015年7月20日
【明報專訊】在今年首五個月的A股升市中，一帶一路及國企改革是兩大當炒投資主題，當中，中國南車與中國北車今年完成合併為中國中車(本港上市編號1766；內地上市編號601766)，同時食正上述兩大投資主題，A股股價於4月20日最高報39.47元人民幣，較去年底收市價6.38元人民幣升5.18倍，市值更曾升至1萬億元人民幣，超越美國的波音飛機，被內地股民冠以「中國神車」美譽；惟該股近日隨大市回落，上周五收報18.31元人民幣。雖然張化橋不買A股，惟他十分看好該兩項政策方向。
「我非常看好一帶一路和亞洲基礎設施投資銀行(亞投行)。它有戰略意義和政治意義。中國能夠幫助別的國家，也是大好事。不過，大家一定要想到很多壞帳；投資項目效率低下也不可避免。」
形容中國中車「傷害股民」
「國企應該改革。我也看好改革。但是改革需要幾十年時間才有效果。我看南車北車合併為中國中車後，跟中國石油(0857)沒有什麼分別，都是國企。這次傷害很多股民。大家喜歡炒概念，只有嚴重虧損才能帶來真正的記憶與教訓。」
「互聯網+」亦曾是今年A股的熱炒主題，惟張化橋並不看好該概念，指普羅投資者根據一般常識，根本不可能真正了解互聯網股，他解釋說：「選公司作為投資對象，永遠是在黑暗中放槍。我們不知道的東西太多，做假帳的公司也太多，行業變化也太快，所以投資要靠常識，不要靠詳細的分析。」
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