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民企之父:政府干預沒用 A股太貴勿買

1 : GS(14)@2015-07-20 10:21:12

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150720/news/eb_ebh1.htm
【明報專訊】上期《Money Monday》訪問謝清海及祝振駒,建議在中港股市震盪過後,可跟隨該兩位殿堂級基金經理反攻。結果恒生指數和上證指數上周皆上升2.1%,是A股自6月12日見頂後5星期以來,首次出現一周內「港股A股齊升」的市(見圖)。

雖然港股上周回升,但後市能否再展強勁升浪,估計很大程度視乎內地A股表現。因此今期《Money Monday》專訪有「民企之父」之稱的中國支付通(8325)主席兼執行董事張化橋,以及有「中國私募基金大佬」之稱的同威投資董事長李馳,為讀者分析內地A股最新走勢;他們意見相反,對後市一個看淡、一個看好,助讀者從正反兩面剖析大市,作出明智決定。

上證指數上月12日升至近年最高5178點後,於7月9日跌至最低3373點,跌幅達34.9%。及後隨人民銀行向官方的中國證券金融股份有限公司提供流動性入市買股,加上公安部連日追查惡意沽空,上證指數曾連升多日,上周二(14日)最高報4035點,較低位回升19.6%。惟隨監管機構上周中、後期加強清理場外配資平台,上證強勢反彈暫告一段落,上周五(17日)收報3957點。

對於政府連番出招救市,張化橋不贊成亦不看好,「我認為政府不應該干預市場,因為這樣做很危險。政府只能在短期內影響市場。在中、長期內,政府是無能為力的。在過去20多年,中國政府都干預過市場,結果當然是失敗。你看2000至2005年,以及2008至2011年,政府不斷唱好,並且降息等等,但市場就是不領情。這證明即使中央銀行無窮無盡地提供資金也不能支撐過高的股價。我認為政府應放手不管,首先就不應慫恿公眾入市。」

減息非救市靈丹

《彭博》數據顯示,人民銀行於2002年2月21日曾減息,將作為基準利率的一年期貸款利率由5.85厘下調至5.31厘,直至2004年10月29日始回復加息,減息周期告一段落,惟期內上證由1506點回落至1320點,跌幅達12.4%;另外,在2008年9月16日至12月23日連番減息,該基準利率更由7.47厘減至5.31厘,惟同期上證卻由2079點跌至1897點,跌幅亦達8.8%(見圖),可見減息並非保證股市上升的靈丹妙藥。

張化橋有「民企之父」的外號,2002年他在瑞銀任職中國研究部主管時,曾率先踢爆民企歐亞農業(前上市編號:0932)造假數,其後該股被除牌。他在2011年離開投資銀行界,為了解決內地中、小企「融資難、融資貴」的問題,便加入廣州小額貸款公司萬穗並擔任董事長。另外,張化橋於2013年10月起出任內地綜合性融資服務供應商中國匯融(1290)獨立非執行董事至今,了解內地中小企最新融資苦,故他不贊成人民銀行上月底為救股市而減息。

干預太赤裸 只能有惡果

「我感到遺憾,中國政府還是沒有擺脫對市場的嚴重干預,這次,政府對股市的干預太赤裸裸了。這只能有惡果。我看不到好的一面。」

“ 中國減息只能幫助那些有特權的企業(例如國企和大型民企)從銀行獲得更加便宜的貸款,但這跟中、小企業沒有關係。 ”

「如果說有關係的話,那只是讓那些有特權的企業在獲得更多資金以後,屠殺中、小企業。現在,中、小企業的市場利率一點也沒有變化,仍然是10厘、20厘,甚至是30厘以上。如果政府真的希望降低中、小企業的融資成本,應該提高,注意,我說的是『提高』銀行的基準利率,迫使國企和有特權的民企減少資金使用。這樣的話,民間資金的供應量就會增加,中、小企業貸款利率就會下降。」

寧錯過升浪 要買得放心

除了不認同內地政府減息救股市外,張化橋強調,自己從不買A股,在去年中升浪開始前、今年6月12日高位以至此後政府連番救市後,他的看法也從未改變。他表示,「我從來就認為A股太貴。即使目前跌到3000多點,還是太貴了。雖然我以前分析過A股,但是我從來沒有買過一個A股。我認為,錯過賺錢的機會,沒有關係。重要的是,我們要做自己放心、踏實的事情。」

A股良莠不齊屬市場共識,不過沙粒裏也可淘出黃金,例如「深圳股神」林園在第4期《Money Monday》(7月6日出版)看好擁有百年中藥品牌的同仁堂(600085),該股股價上周五收報30.18元人民幣,與第4期《Money Monday》前一個交易日(7月3日)收市價26.83元人民幣比較,上升12.5%,而期內上證指數上升7.4%。長期表現方面,同仁堂自1997年上市以來,股價升逾10倍。

雖然同仁堂珠玉在前,惟張化橋相信,在A股以外也許有更佳投資選擇,他解釋:「醫藥股裏的百年老店,當然安全一些,但是你能夠過分依賴它們嗎?所以,你要看它們的估值,還要分散風險。」

分散風險至為重要

根據《彭博》數據,相對於A股同仁堂,其在港上市的同系公司同仁堂科技(1666)及同仁堂國藥(8138)估值更加吸引,故讀者投資A股前宜貨比三家,或許在港股中已有更佳投資選擇,不一定要隔山買牛掃A股。

明報記者 葉創成
2 : GS(14)@2015-07-20 10:28:49

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150720/news/eb_ebh2.htm
看好一帶一路國企改革
2015年7月20日

【明報專訊】在今年首五個月的A股升市中,一帶一路及國企改革是兩大當炒投資主題,當中,中國南車與中國北車今年完成合併為中國中車(本港上市編號1766;內地上市編號601766),同時食正上述兩大投資主題,A股股價於4月20日最高報39.47元人民幣,較去年底收市價6.38元人民幣升5.18倍,市值更曾升至1萬億元人民幣,超越美國的波音飛機,被內地股民冠以「中國神車」美譽;惟該股近日隨大市回落,上周五收報18.31元人民幣。雖然張化橋不買A股,惟他十分看好該兩項政策方向。

「我非常看好一帶一路和亞洲基礎設施投資銀行(亞投行)。它有戰略意義和政治意義。中國能夠幫助別的國家,也是大好事。不過,大家一定要想到很多壞帳;投資項目效率低下也不可避免。」

形容中國中車「傷害股民」

「國企應該改革。我也看好改革。但是改革需要幾十年時間才有效果。我看南車北車合併為中國中車後,跟中國石油(0857)沒有什麼分別,都是國企。這次傷害很多股民。大家喜歡炒概念,只有嚴重虧損才能帶來真正的記憶與教訓。」

「互聯網+」亦曾是今年A股的熱炒主題,惟張化橋並不看好該概念,指普羅投資者根據一般常識,根本不可能真正了解互聯網股,他解釋說:「選公司作為投資對象,永遠是在黑暗中放槍。我們不知道的東西太多,做假帳的公司也太多,行業變化也太快,所以投資要靠常識,不要靠詳細的分析。」
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