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最低工資28蚊雖然已經一錘定音，但係有大家樂（341）呢個咁經典嘅前車畀大家作鑑，做僱主嘅同人講到呢個咁敏感嘅課題時，都會講得小心好多！

好似噚日派成績表嘅大快活（052）咁，主席羅開揚同CEO陳志成就非常識時務，未等大家問就自動投案講最低工資，陳生話，飯鐘會繼續一直計錢，兼夾繼續提供免費飯畀員工食……講得咁漂亮，直頭做到大家樂嗰句口號：「做足100分」啦！呢仗抵佢贏！

除咗保證飯鐘錢一如既往，羅生同陳生都異口同聲話就算實行最低工資，都會繼續保持加薪，仲會每個月檢討，出年3月財政年度完結嗰陣，加薪幅度平均拉埋都有3至5個巴仙，個range貼番個market，都算大家快活喇！

主席微服巡舖測食物質素

講到裁員，佢兩個就隻字不提，只強調會提升效率。陳生舉例，好似早餐同午餐時段經常逼爆，就會諗計點樣運作暢順啲，如果o依家做100個客，就想盡辦法做夠120個客……好一貫嘅CEO答法。

至於羅生嘛，華華眼中佢應該係集團首席QC，負責監督食品質素，得閒就微服出巡突襲試食，最鍾意係試招牌菜厚切豬扒飯同粟米肉粒飯，味道如何？「梗係好味啦！」羅生，唔該下次試吓炸雞髀啦，華華幫你巡過舖，啲炸雞髀越來越細隻喎！

李華華

[email protected]

吳念真大學念會計，對數字有別於人。有回朋友問起公司營運，吳念真興奮算著，「年盈餘有超過150萬ㄟ。」朋友驚訝：「你公司是開著玩嗎？」

「有時候賺很多，但是精神很痛苦﹔有時候沒怎麼賺，工作卻很飽滿。」吳念真反問：「那些上市企業，虧了數十億元都是股東的錢，這樣老闆比較厲害嗎？」

賺錢，他當然比不上，但賺笑、賺淚、賺人心，在台灣很難找出人跟吳念真相比。營收、EPS、帳面數字，吳念真都沒有答案，他的產值計算方式，就是跟台灣社會厚實共鳴，綿延累積。

吳念真 小檔案

本名：吳文欽

出生：1952年7月29日，台灣九份

婚姻：已婚、育1子

學歷：基隆中學初中部、延平高中補校、輔仁大學夜間部會計系

經歷：學徒、台北市立療養院圖館管理員、中影編審、導演

現任：吳念真影像文化、大象影像製作董事長

最喜歡：自在如風，隨遇而安

最討厭：做作、虛假、身段、姿態

經營哲學：一切隨緣，絕不強求。對客戶一如面對朋友，有所託付，全力以赴；若氣味不合，絕不勉強低頭，因為工作的最低收益叫「快樂」。

助理送來紙盒，吳念真拿出廠商找他代言的數位相機，「粉紅色？很娘ㄟ！」他敏捷地打開鏡頭，助理提醒：「導演，這是老人機，你腳手太快了。」玩慣ipad的他，看著功能不超過五項，邊端詳邊唸：「老夥仔攝相，簡單就好。」

吳式口語 觸心弦

我不知道這一句會不會當廣告詞，但看到產品只有三分鐘，吳念真就一語道出老人對電子產品的需求與恐懼。口語化、生活化的吳式風格，讓他成為台灣近十年來，最火紅的廣告歐吉桑。

套句市場的說法，吳念真是個「耐賣」的品牌。從花生牛奶、泡菜、鞋子、馬桶，甚至沐浴乳，手機還橫跨二家電信。

「吳導很會重塑商品定位，市場敏銳度比廠商更清楚。」和氣製藥董事長黃熙文從父親黃新桐手上，接下十八銅人行氣散與鳥頭牌愛福好，找上吳念真求助。「老藥 品強調療效沒意義。應該放入現代人的連結。」吳念真用獨特的詼諧幫愛福好打出「查埔人，千萬不要只剩一支嘴」，以「老藥方陪阮走過新時代」來重塑六十多歲 的行氣散。黃熙文說廣告後，業績翻倍成長。

底層、韌性、放大生命細微的觸動，一直是吳念真作品吸引人的元素。包括愛之味、保力達、全國電子等企業，都跟吳念真維持十餘年的合作。

「保力達先前代言人找過成龍、王瀚（因為對手維士比是港星周潤發代言）。我跟廠商講，勞動階層才是你的主角。」從建築工人、漁工、舞台搭設、礦工…十多年 來吳念真以「百工圖」鋪陳品牌面貌，打出「明天的氣力，今日就給你傳便便」結語，讓原本處於落後維士比的保力達逆轉，年營業額逼近八十億元，攻上藥酒七成 市場。

差別待遇 嘜計較

這麼多年來，代言費約在二百五十萬元上下，沒什麼起伏。「我是爛好人，很多老闆用嚕的，價錢也看交情。」其他藝人代言失利，廠商找他「整容商品」，他也會生氣，「先前那個影星拿個八百、一千萬的天價，有賣得更好嗎？你回頭找我，還跟我殺價？有沒有天良啊？」

想起差別待遇，與廣告代理商抽佣送禮惡習，他原本氣呼呼，突然看到窗外的建築工地，又長嘆一聲，「人生嘜計較，廣告拍一天就入袋，工地那些風吹日曬的人，一個月才賺多少？」拍廣告為他快速累積身價，卻不是他人生最渴望的那一塊。

「有時候，看到自己的廣告，就想轉台。」十年來，弟弟、母親、妹妹相繼過世，他深受憂鬱症之苦，受訪那天，台北陰冷，他說很不舒服，但仍耐心地被記者纏了四個多小時。「答應的事情，絕不馬虎」，跟他有三十幾年交情的作家小野這樣描述吳念真的人格特質。

一九八九年，吳念真與小野離開了待了九年的中影。在此之前，吳念真的劇本《同班同學》得過金馬獎，《光陰的故事》《海灘的一天》《戀戀風塵》被視為台灣新電影的推手。

二位從火熱編劇變成失業中年。「我在家寫小說。十年出了六十六本。」小野變成專業作家。吳念真的角色，卻在一九九六年拍完《太平天國》後，開始翻轉。

轉業橫掃 同行悶

「剛念國中的兒子從美國親戚家回來，高興地說長大要去美國念長春藤。我攤開存摺，只有八十萬元，註冊都不夠。」年邁的媽媽想接來同住，但安坑公寓只有三十坪，「父親的牌位要擺哪裡？」

「屬於兒子與父親的那種焦慮，取代對電影單純的愛。」他對自己說「改行吧！」寫了十幾封信毛遂自薦廣告導演，卻都石沉大海。小野回憶，吳念真當時很沮喪，在電影圈，共同發想劇本、互當演員，是共榮友善的環境，但廣告是競爭殘酷?你爭我奪的世界。

直到侯孝賢找吳念真入鏡麒麟啤酒，「乎乾啦」打響名號，原本要拍廣告的導演，卻演活「代言人」的角色。

「這傢伙念會計，寫劇本得獎，氣死一票電影人；拍廣告卻成為代言人，搞壞傳播界行規；《人間條件》連演十年，對搞劇團三十年、念到藝術碩士的我而言，覺得自己是個屁。」綠光劇團製作人李永豐說，吳念真只要進入某行業，就會產生顛覆。

搬演人間 觀眾淚

進入第十年公演的人間條件系列，總票房一•五億元，堪稱台灣最賣座的長壽舞台劇。「以前好賣的舞台劇，例如《暗戀桃花源》《那一夜我們說相聲》，都是好笑、輕鬆的。」綠光十年前找上吳念真首次編導舞台劇。

「我要全程台語，連馬殺雞小姐也可以看得懂的舞台劇。」跟拍廣告一樣，吳念真先設定好觀眾，才發想故事，從阿嬤、妻子、女兒、姊妹等女人憂愁，交錯每個家庭的愛恨情愁。

「這麼沉重，怎麼賣得動？」李永豐半信半疑，但十年來，他看觀眾從中產階級到扶老攜幼，小孩看完帶著父母來。「周美青只聽懂二五％，還是流淚。」觀眾回 應：「好像在演我。」李永豐說，人會孤單，會因為感動而哭泣。大家進劇院，可以集體哭泣，那是吳念真筆下人情的飽滿與關懷。

吳念真斜躺在沙發上，不太領情地看著李永豐的恭維。問起當「吳念真」三字變成票房保證是什麼心情？他嘆了一口氣，「剛開始很快樂去嘗試，後來壓力越來越大，怕無法產出，怕辜負觀眾…」

資助拍片 攜後進

這十年來，吳念真拍過多部電視劇、六齣舞台劇，還有數十部廣告，文創產量驚人。但他以「失落」來形容自己。因為他最想做的電影，不在選項中。這些年他改當 製片，資助年輕導演拍電影。「《偵探物語》八百多萬元」「《帶我去遠方》一千六百多萬元」口中的數字不是票房，而是虧損。他說損失都在可承受範圍內，因為 「我年輕搞電影時，也受老闆資助。」

下半年台視董事長黃嵩請他為五十年週年推出電影，這也是他停頓了十五年後再度執導。「我六十歲了。想自己試試看，若成功再交給年輕人，台灣電影要有傳承替換才有意義。」

但電影這個「老情人」隨著台灣社會演進，票房多變。二十多年前，吳念真編劇的《悲情城市》、執導的《多桑》《太平天國》等都在威尼斯、新加坡等影展大放異 彩，紅回台灣。但近年破億元的國片《海角七号》《艋舺》《雞排英雄》都是本土訴求，加上對岸電影市場崛起，導演常被出資老闆問：「這部可以賣到中國嗎？」

「我對未來有點悲觀。但還得試試看。有時候要計算到天意。輸了，要笑笑。想想自己從中學到些什麼；贏了，也不要太高興，以為下一次照著這樣做就可以？市場本來就是這樣。」

勞碌半生 還想拚

「拿別人的錢拍電影，虧掉了，我見你會很見笑（慚愧）。」吳念真說成本控制必須從劇本開始。「光是一個六○年代的工廠，可以有一百條生產線，也可運鏡拍十 條。臨時演員與搭景費用就差很多。」焦慮創作、捉摸觀眾、擔心出資者虧錢，在不能辜負的情緒下，盡職地排除各種產出變數，也讓吳念真受到各行業老闆的倚重 與信賴。

他捻熄菸，眉頭深鎖，打開電腦工作，「我們四十幾年次的人，是台灣韌性的一群。生活好像沒有繼續做，就完了，勞碌命、危機感，一輩子放不下。」他那碎碎唸的身影，就如《多桑》劇中蔡振南帶著頭燈轉身入礦坑，前途幽暗，但一定要認命地再拚拚看。

一人二犬離別與相逢

吳念真在社區散步，一路叨唸：「厚，靠邊走，沒看到車子嗎？」狗兒子Beag斜眼瞄著，我行我素。「牠當初被遺棄街頭，在同事媽媽開設的小吃攤徘徊，大家說，導演收容牠吧！」

「我當時很掙扎，很怕再面對分離。」前一隻可卡BOW-WOW跟著吳家11年。「我妹妹自殺那天，太太與兒子剛好去日本，我獨自處理後事隔天飛馬紹爾拍片。BOW-WOW當時不舒服，請狗旅館帶牠就醫。」

數日後，吳念真致電回台，太太說：「反正你悲傷的事情都已經發生了。我再跟你講，BOW-WOW跟菩薩走了。」吳念真在電話那頭，崩潰大哭，「還有什麼事情沒有來？一起來吧！」

離別接二連三，「直到日本朋友寫信給我，在日本，老狗跟至親告別，就是選一個主人看不到的角落與時間，靜靜辭世。」吳念真才釋懷，「BOW-WOW選在全家都不在的時間走，不要我們再流淚。」

相較BOW-WOW的撒嬌熱情，看過世態炎涼的Beag異常安靜。米格魯在英國被稱「森林之鈴」，叫聲洪亮，提醒主人獵物蹤跡，「養5年，幾乎沒聽牠叫過，不顯露喜怒哀樂。」

「我常想，牠之前遭遇什麼主人？被遺棄的心情？對人性如何看待？」吳念真對狗兒子的身世之謎，自問自答起來。親近與疏離、分離與相逢，每個生命的故事，總會不斷在他心底串連。

營建業為搶地相互撕破臉的大有人在，但許榮茂卻有能耐整合兩岸三地最有實力的富豪合組公司，將「有錢大家賺」的理念發揮到極致，為何大家願意買他的單？

撰文‧梁任瑋

六 月二十八日，上海世茂集團主席許榮茂以主講人身分出席在高雄舉辦的「兩岸三地城市發展高峰會」，短短二十分鐘的演講，吸引百餘位聽眾，大家不僅要一睹身價 一五○○億元新台幣的中國富豪風采，更重要的是，他帶頭籌組的海峽建設，光是今年上半年就砸下二六五億元新台幣買下南京與福建土地，實力不容小覷。

橫跨兩岸跨界合作

許榮茂膽大心細，瞄準兩岸開放商機，二○○九年底他登高一呼，找來包括台灣遠雄集團、東元集團、香港恆基兆業及郭炳湘等中港台富豪合資，成立海峽建設，總部設在香港，長期目標是要籌資到一百億美元，開發兩岸三地複合型房地產案。

海峽建設是兩岸關係開放後，第一家由兩岸三地業者合組的房地產開發公司，許榮茂，這位中國地產大亨的人脈與整合能力令外界側目。

「像 我們做生意的，只要有機會，都不會放過。」許榮茂接受︽今周刊︾專訪時指出。許榮茂思路清晰、對數字敏感，他以海峽建設在今年三月取得的江蘇省南京市河西 新城地塊，與福建省平潭綜合試驗區三幅地塊為例；前者他規畫興建「南京海峽城」，後者則預計推出「平潭海峽如意城」，並準備交由擅長開發廠辦的遠雄集團規 畫，最快年底就可推出，讓外界見識到許榮茂的行動力。

「他很清楚處理事情的『眉角』在哪裡，很懂得面面俱到，難怪連香港地產雙雄新鴻基、恆 基兆業集團都願意與他合作。」台灣一家曾與許榮茂接觸過的上市建設公司總經理說，許榮茂這兩年經常來台灣考察，雖然他的主要合作夥伴是遠雄趙藤雄，但很多 地主、建商仍想盡辦法要認識許榮茂，探詢合作機會。不過，許榮茂相當尊重趙藤雄，會告知看了哪些土地，若認為有適合的標的，仍會請遠雄幫忙評估。

許榮茂的心思細膩，身段柔軟，並且懂得尊重合作夥伴的處世哲學，幫他在業界建立了良好的口碑與人脈。

事 實上，趙藤雄原本在中國的合作對象是碧桂園主席楊國強，但自○八年金融海嘯後，兩人漸行漸遠。就在此時，與遠雄同樣也有投資中國與新加坡政府合作的天津中 新生態城的許榮茂，與趙藤雄同時受新加坡政府邀請到星國看Ｆ１賽車，兩人一見如故，許榮茂更主動開口合作，雙方一拍即合，也替後來的兩岸三地富豪合組海峽 建設開了頭。

許榮茂對外低調不愛出鋒頭，但對合作夥伴出手卻是相當大方，去年為方便趙藤雄到大陸看地，他多次派出私人飛機來台接送，窩心的舉動，讓趙藤雄與許榮茂的關係拉得更近。

去 年初，海峽建設剛成立時，他低調來台北參觀遠雄的工地，到台灣第一件事，就是請遠雄的主管幫忙印海峽建設的名片，由於當天是周末，有開工的印刷廠不多，幕 僚們也很著急，還好最後順利找到廠商印製。不過最令人印象深刻的是，在校對名片時，許榮茂第一件事是拿給趙藤雄看，「只為了尊重合作夥伴」，這點讓趙藤雄 頗為驚訝，「重點不在名片上的文字，而在於整個流程與細節，讓對方感受到他對人的尊重。」

從赤腳醫生到中國富豪

雖然許榮茂在 台灣知名度可能不及中國房地產四「大腕」，王石、馮侖、任志強與潘石屹，但他在中國房市可是一號人物。在北京房地產市場，有三分之一的豪宅出自他手，二 ○○○年上海地產低迷之際，他大膽搶進浦東卡位，推出高級豪宅「世茂濱江花園」，並在精華地段推出大面積辦公大樓、酒店及豪宅，因此博得「中國豪宅教父」 稱號。

今年六十二歲的許榮茂發跡過程非常傳奇，他在福建省出生成長，因為父親學中醫，母親學西醫，文革時期他從中學畢業後，也以赤腳醫生的身分下鄉。

一 九七○年代末，原本學中醫的許榮茂開始到香港闖天下，但因不會說廣東話，只好在一家中藥行當夥計，和許多打工仔一樣，不斷換工作。經年累月的勤奮使他開始 小有積蓄，在一個偶然機會，接觸到證券金融業，當上證券經紀人致富，三十二歲就賺進人生第一桶金，擁有千萬元新台幣的身家財產。

許榮茂後來 大手筆投資紡織業，在香港、蘭州等地設廠，替美國業者代工，賺進不少財富，八○年代末期，他又將資金投入房地產業，成為事業的轉捩點，當時他在福建大量興 建酒店、住宅及度假村，其間還曾攜妻帶子移居澳洲發展，成為億萬元富豪，彼時他的身價，和當年到香港的窮打工仔已不可同日而語。二○○一年，他首度躋身進 入《富比世》的「中國大陸富豪榜」第五名，此後更是中國富豪榜單上的常客。

許榮茂憑著為人厚道、處事精明的態度，悄悄在兩岸三地建立綿密而深厚的人脈，隨著海峽建設的投資腳步愈來愈快，相信許榮茂的觸角很快會伸進台灣，台灣將是他大展身手的另一座新舞台。

許榮茂

出生：1949年

現職：世茂集團主席

經歷：香港紡織作業員

學歷：香港大學MBA

近期有一檔股票引發國內投信圈人 心惶惶，市場傳言金管會證期局即將出重手，因為有投信法人利用操作基金的職務之便，中飽私囊，恐怕有五到六名明星級基金經理人遭停牌處分。

這可能是國內投信界有史以來最嚴厲的懲處，而引爆事件的個股就是「盈正豫順」。

撰文‧劉俞青

股市就像大海，海裡有暗流、吃人的鯊魚，還有突如其來的瘋狗浪，狠狠一口就會把投資人吞噬。

如果大家不健忘，應該都還記得去年此時，一檔唐鋒股票在投顧老師「古董張」全力喊多之下，不到半年的時間，股價從二十元漲到二九九元，然後又在半年時間， 股價重回原點二十元，但投資人呢？恐怕早就在暴起暴落的股海裡滅頂了。

資本市場不斷用一次又一次的教訓提醒投資人：所有的炒作都只是一時，只有基本面的支撐才是王道。

去年以來，又有一檔股票在股海裡掀起驚濤駭浪，在近期國內投信圈引發一股山雨欲來的凝重氣氛，人人自危。市場傳言主管機關的調查已經到最後階段，隨時準備 出重手，甚至直指有明星級基金經理人可能因此被處以「停牌五年」的處分。如果傳言成真，恐怕將是台灣投信史上最嚴厲的一次懲戒，而引發這個恐怖氣氛的個 股，就是「盈正豫順」。

在外籌碼一半都在投信手上盈正上櫃後不到兩個月股價腰斬盈正去年九月九日從興櫃轉上櫃，是一家股本只有四．五億元的小型公司，當時掛牌價是每股一八五元， 掛牌第一天的收盤價就直衝上五○五元。五個交易日之後，九月十五日就創下了歷史天價五六二元，當天，盈正的成交量才七○六張，但光是投信法人就大幅買超二 一一張，占成交量三成，當天所有投信加起來，共持有盈正二一二三張，占盈正持股四．七％；如果以這次公開承銷共三七三三張計算，等於流通在外超過一半的籌 碼都在投信手上，顯然來自投信的買單，是促成盈正這波「五百元行情」的要角。

更奇特的是，盈正並沒有像一般新掛牌公司一樣，在掛牌前舉辦法人說明會，說明未來產業趨勢，對外界而言，盈正像蒙上一層神祕面紗；反而是在盈正掛牌之後， 股價還在五百多元的高檔盤桓之際，當時的董事長陳友安（陳友安在今年六月股東會後離職）與總經理許文，透過媒體發表對去年下半年，甚至是今年全年一片看好 的展望。

許文去年九月十六日還在媒體上表示，「下半年太陽能電力轉換器出貨量將是上半年的五倍」等非常樂觀的看法，當天盈正收盤價還在每股五二三元的高檔。

這個特殊的現象，當然引發外界高度關注，但更令人驚駭的是，緊接著盈正的股價就像玩高空彈跳一樣，飛快地往下掉，到了去年九月底，股價只剩三六七元；又過 了半個多月，股價只剩二六○元，已經不到高點的一半。

這個從一掛牌，股價像瘋狗浪一樣暴起暴跌的情形，立刻引發金管會介入調查，市場傳言四起。

由於投信法人的買盤在這波行情中扮演要角，立刻成為調查的重點。去年十月二十日前後，金管會私下約談了好幾位基金經理人與代操操盤人，據了解，其中甚至包 括好幾名得獎無數的明星級基金經理人，金管會罕見的大動作，立刻引發投信圈譁然。

有一說是，有基金經理人在盈正還在興櫃時，即透過私人相關帳戶先行購買，等到一轉上櫃，立刻以五百多元高價倒給基金承接，股價隨即快速崩跌，倒楣的，當然 是基金投資人。也有另一說法指稱，好幾位基金經理人透過管道，從承銷商以承銷價一八五元，輾轉拿到不少「份額」，上櫃後配合股價拉抬，隨即在市場上高價賣 出，迅速獲利落袋為安。

基金經理人私下購買

上櫃前大買、上櫃後高價賣 中飽私囊但基金經理人手捧投資人的血汗錢，應該誠惶誠恐、謹守分際才對，如果真有經理人不遵守職業道德，還把基金拿來作為自己賺取報酬的工具，不但嚴重瀆 職，連帶賠上了整個投信產業的信譽，甚至可能觸犯背信罪。

根據現行法令規定，如果基金經理人或操盤人利用自己職務之便，配合公司派炒作或拉抬，致使基金投資人權益受損，可能違反背信罪，最高可處以五年以下有期徒 刑。

然而，主管機關隨之而來的大動作，等於已經間接證實「盈正案」情節重大。

首先是櫃買中心隨即在去年十月二十九日，對承銷商富邦證祭出記點五點的「重懲」，處分理由是「評估報告或相關資料有缺失」，這也是去年一整年櫃買中心唯一 對證券商祭出懲罰條款。

緊接著，金管會接棒出手。今年三月，金管會接連對德盛安聯、ＩＮＧ安泰等投信，以「投資分析報告未具體敘明估算營收、買進價格之計算依據、合理基礎及根 據」為由，做出處分，裁處書中雖未載明是哪一檔股票，但知情人士都直指，「就是盈正沒錯」。

但據某位投信董事長指稱，截至目前為止，證期局只是針對已經「單純清楚」的部分先罰，但「案情更為複雜的部分，後續還將有更具體的處分」。

此外，金管會立刻下令全面重新檢討承銷制度，並且迅速做出決議，包括第一、未來新掛牌承銷價格不得低於興櫃價格的七成；第二、承銷商的配銷分配中，應該提 高公開抽籤比率；第三、過去只要兩家承銷商推薦就可登錄興櫃的制度，也要重新檢討。而這個因盈正案而起的承銷制度修正，也被外界稱為「盈正條款」。

不過，金管會最終的懲處還沒有正式下達，這也是近日投信圈人心惶惶的主因。

配合公司派拉抬股價

許多經理人開名車、住豪宅 生活優渥據了解，經過將近一年來的徹查，金管會已經清查完畢所有相關人二親等內的帳戶，以確定有無進出股票，以及可疑的資金流向。這次可能有五到六名的基 金經理人或操盤人將被重懲，其中可能包括一名外資投信的投資長、有兩名曾是國內基金獎的得主，操盤經驗都十分豐富，知名度也很高，因此在投信圈傳得沸沸揚 揚。

而這幾位被市場點名的經理人，之前也都已經被金管會約談過，因此自己都心知肚明，其中已知至少有三名陸續在上半年和近日內離職，以免牽連公司。

不僅如此，投信圈傳言更甚，言之鑿鑿有一名已經離職的明星基金經理人，就住在台北市信義路上、大安森林公園對面的豪宅「勤美璞真」，兩戶打通成一戶，市價 超過三億元；還有傳言有名住在知名豪宅「帝寶」，儘管這些建案的所有權人名單上，都未顯示這些經理人的名字，但許多基金經理人私底下生活優渥，住豪宅、出 入名車，在投信圈裡面早就已經不是新聞。

利益分配不均東窗事發

「誰要先下車？」對人性是大考驗這次「盈正案」的手法，與早些年盛行的「投信認養」手法幾無二致；尤其在二○○二年前後，許多小型電子股紛紛掛牌，由於股 本小，籌碼穩定，容易被有心人士看上炒作，當時就有許多投信法人搭上順風車。最常見的就是基金經理人和公司派結合，收取回扣，再利用基金進場拉抬股價，公 司則發布利多消息配合，讓大股東趁機出貨，當時甚至有喊出回扣的行情約為交易金額的七％到一○％，行徑非常惡劣。

而這種「結盟」最後會曝光，通常都是最後的利益分配不均導致。市場人士說，「誰要先下車？」往往是整樁合作案能否成功的關鍵因素。

因為人人都想先行獲利了結，因此下車時點以及先後順序，正是人性的嚴厲考驗，稍有不慎，就會因為利益問題導致破局。

但過去這種「認養」手法，如今也跟著與時俱進，有心人不再只挑小型公司或全然不顧公司是否真的有業績進帳。以這次盈正為例，公司並非毫無基本面，因此當有 心人士趁勢不斷發布前景美好的看法，甚至出具報告，更容易得到市場認同；但由於過度操作，股價太過暴起暴落，才引來主管機關與外界的高度關注，進而採取嚴 懲行動。

對此，金管會證期局局長李啟賢表示，整樁案件仍在證期局與檢查局連手嚴密調查中，調查過程無可奉告，等到確定之後，就會對外公開並執行處分。

「盈正案」並非第一樁投信基金經理人為了自身利益，罔顧基金投資人權益的案子，但如果主管機關不嚴格把關，祭出嚴厲處分，恐怕也很難是最後一樁。

在近期的全球股災中，投資人除了承受股價下跌的風險，還要承受經理人的道德風險，真叫人情何以堪！

盈正（3628）

成立：1998年

主要業務：不斷電系統設備

股本：4.5億元

董事長：許文（掛牌時為陳友安）

總經理：許文

股價：67.5元（10/7）2011年2Q 營收、獲利、EPS：13.21億元、1.48億元、3.31元2010年營收、獲利、EPS：37.55億元、6.36億元、15.13元投信基金經理 人大買大賣，

股價暴起暴跌

──盈正去年9~10月投信持股張數與股價9/9 盈正上櫃前，不開法人說明會，也不開記者會，平添神祕色彩9/9 轉上櫃第一天，掛牌價185元，開盤股價衝上505元高價；當天投信持有1300張，已超過此次承銷新股共3733張的1/3 9/15 股價創下562元天價，從此一路往下；總經理許文當時還說，太陽能電力轉換器出貨量，下半年會是上半年五倍10/4 ９月營收比８月大減15%，股價只剩332.5元10/20 掛牌月餘，股價只剩278.5元，距高點腰斬，金管會約談基金經理人調查有無炒作11/17 櫃買中心重罰承銷商富邦證券，記點五點，是近年來懲罰次重投信持股高個股容易被操控，恐成下一個盈正股票代號 股票名稱 2011/10/07投信持股(張) 2011/10/07 投信持股比率(%) 2011/10/07投信持股市值（億元） 股本

（億元）

6269 台 郡 53450 30.91 36.881 17.11 6153 嘉聯益 69839 21.52 29.542 32.45 3211 順達科 24866 19.13 25.985 12.99 2601 益 航 49830 17.78 20.630 28.01 5388 中 磊 31068 17.03 8.963 18.24 6176 瑞 儀 68326 15.57 59.444 43.86 6271 同欣電 23326 14.42 17.168 16.18 6285 啟碁科技 40785 14.26 30.711 28.60 3189 景 碩 57877 12.98 54.115 44.60 9151 旺 旺 4416 12.62 1.144 84.95 3042 晶 技 36934 12.22 13.222 30.22 1476 儒 鴻 25139 11.90 9.754 21.12 3311 閎 暉 21366 11.68 16.131 18.29 1762 中化生 9045 11.66 5.119 7.75 6278 台表科 27411 11.41 17.296 24.02 8044 網 家 7865 11.40 15.219 6.89 3508 位 速 10518 11.33 9.256 9.28 910322 康師傅 19371 11.13 7.739 9.16 3008 大立光 14231 10.61 84.532 13.41 8021 尖 點 16159 10.59 3.426 15.25 1521 大 億 7887 10.35 4.401 7.62 4126 太 醫 6036 10.06 5.843 6.00

資料來源：CMoney

2010年９月底持有盈正的基金投信 基金 占該基金比重(%) 基金經理人凱基投信 凱基台灣電利 8.08 彭國星凱基開創 2.28 李梅蓮德盛安聯投信 德盛台灣大壩 2.52 鍾兆陽德盛科技大壩 3.25 陸宗賢德盛台灣智慧趨勢 3.56 鍾兆陽保誠投信 保誠中小型 2.32 魏永祥保誠掌櫃 2.30 魏永祥保誠高科技 1.26 莊弘旻日盛投信 日盛精選五虎 4.83 林界政安泰ING投信 安泰INGe科技 1.06 王培臻安泰ING高科技 1.04 王培臻安泰ING中小 0.58 蔡純芬保德信投信 保德信店頭 1.61 賴正鴻保德信台商全方位 1.57 譚志忠保德信第一 1.49 譚志忠華頓投信 華頓典範科技 1.00 張巧瑩富邦投信 富邦長紅 0.72 林意萍富邦價值 0.70 林意萍第一金投信 第一金店頭市場 0.69 鄭國華德信投信 德信大發 0.72 李文桐統一投信 統一全天候 0.08 朱文燕資料來源：CMoney、FundDJ

監控周轉率、淨值、持股

防基金經理人動歪腦筋

台灣投信業自第一家國際投信成立至今，已有將近30年歷史。但自有投信以來，類似這次盈正的「認養風」，就一直繪聲繪影地存在，到了2002年後，當時的 證期會確實曾經雷厲風行地辦過幾件大案，也讓幾名基金經理人因此下台，才使這股歪風平息好一陣子。

站在投資人的角度，要如何確保經理人沒有打基金的歪主意？有幾個簡單的方法可以避免。第一是基金周轉率有無過高？一般而言，基金經理人如果有「認養」某檔 股票，就會快速進出。以這次盈正為例，由於投信法人在去年９月快速進出，從持股攀上2000多張高峰，再迅速滑落到僅剩500多張，因此當月多檔持有盈正 的基金，持股配置可能都趨於積極，因此周轉率都超過50％，投資人如果留意自己手上基金，其實很容易發現異樣。

其次是投資人應該關注基金淨值的漲跌，如果遇到基金淨值突然大幅超過大盤的跌幅，都應該即刻去電基金公司要求解釋。基金如果持有暴起暴跌的個股，勢必反映 在淨值上。

最後則是每個月初定期登入「投信投顧公會」的官方網站，檢視上個月底的基金持股明細，儘管精明的經理人有可能會在月底前出清可疑持股，等到下個月初再行買 回，以規避外界檢視，但不啻為長期監視經理人的方法之一。

如果投資人嚴守以上三項原則，隨時監管手上基金，盈正事件就可以及早嗅出端倪，做出贖回或提出警示因應，以確保自己的投資權益。

盈正公司說法

盈正發言人林志峰經理表示，去年９月轉上櫃時，盈正一切依據上櫃公司作業及承銷商的指示處理。公司沒有舉辦上櫃前法人說明會，因此確實與法人有幾次面對面 溝通，其中有一對一、也有一對多的溝通，但溝通內容都以公開說明書上的資訊為主，一切依法行事。

而前董事長陳友安的辭職，是公司的世代交替安排，與此事無關。