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每逢假日，威廉總是與單車車友快樂出遊，並交流各產業消息，然後花半天做足投資功課。

如今，他手上股票操作資金逾千萬元，每年股利收入約一五○萬元的好成績，來自於他十五年來，周末假日幾乎從不間斷的投資修煉。

撰文‧林心怡

周末早晨，一身單車勁裝配備，這是威廉（化名）參加自行車隊訓練的一天，沿著蜿蜒的山路馳騁，他與隊友們騎出了革命情感，也騎出了「投資靈感」。

曾在面板、光碟機公司擔任工程師的威廉，從單車社團結交不少來自科技業等各行各業的朋友。他坦言，這些友人都是他投資路上重要的「消息來源」；當然，光靠聽消息是不夠的，「有了投資線索，還要懂觀察公司的財報資訊，發掘它的投資價值。」喜歡戶外活動的威廉笑著說，他在科技業時由於工作繁忙，假日又忙著陪家人，以彌補平日無法陪伴家人的虧欠，所以即使從事休閒活動，威廉仍不忘發掘投資標的，假日靠三個簡單動作，養成投資好習慣，就成為他日後年收股利一百五十萬元，得以提早財富自由的重要關鍵。

每逢假日，威廉最常做的第一件事，就是從生活觀察與閒聊中，尋找投資機會。「比方說，和自行車隊的上市櫃科技同業閒聊中，蒐集一些業內消息，或在網路討論區中，就能發掘投資機會。」「例如發現自行車熱賣，就會聯想到巨大、美利達；又如智慧型手機剛開始熱賣，就聯想到手機晶片廠聯發科的未來商機，像我會留意到聯發科，也是聽聞騎單車友人聊過這家公司的Story後，才進一步檢視該公司的財務體質，評估是否有長線投資的價值。」威廉說，這時，他就會利用周末三小時，研究該公司基本面。

騎出靈感 假日三習慣鋪好財富自由之路有了投資標的線索後，威廉接下來的第二步動作，就是上網蒐集，看公司的財報指標做篩選。

在獲利表現上，他會先找出連續三年ＲＯＥ（股東權益報酬率）與毛利率大於二○％、ＥＰＳ（每股稅後純益）大於五元，現金殖利率大於四％；在風險考量上，他會先篩選自由現金流量為正，董監持股高於二○％，並且速動比大於一○○％的公司。

最後，威廉還會從證交所網站找股東會年報研讀資料，評估公司的內在價值，包括公司是否有市占率第一的產品？若非第一名產品者，也最好是擁有高毛利產品、實力有機會挑戰同業大廠的好公司，再進一步掌握該產業的景氣循環與公司商業模式，從競爭同業中，找出最強的公司。

例如，最讓威廉津津樂道的，就是持有聯發科六年、獲利近六倍的經典戰役。

「二○○一年時，我發現以光碟機控制ＩＣ起家的聯發科時，它還未上市，後來研究基本面後，我相當看好該公司的前景，從ＥＰＳ在二十元附近來看，股價二百多元仍有投資的想像空間。」於是威廉花六十幾萬元陸續買了三張，成本價約二○五元左右，打算長期持有，來享受它分配股票股利的好處。○四年十二月，他又再加碼；直到○七年第三季，前後持有長達六年，加計股利配發，最後持股已達十三張。

「會長期持有聯發科、不為所動的理由是，除了定期檢視財報數字ＯＫ外，最主要是看好聯發科由VCD IC、DVD IC一路轉向２Ｇ手機晶片市場，每次都掌握到市場趨勢而大賣，直到遇到大陸對手展訊搶單威脅後，我覺得基本面優勢已改變，加上賣出訊號已出現，才考慮換股操作。」而威廉口中的賣出訊號，不是技術分析，而是營收變化的趨勢線。「我會將公司每月營收製成圖表，作為買賣進出點的參考，當三個月平均營收均線與十二個月平均營收均線趨勢往上，或三個月營收均線向上穿過十二個月營收均線時，可視為買訊；反之，當趨勢下彎短天期營收均線與長天期均線呈現死亡交叉時，為賣出訊號，而當時賣出手中聯發科時，就出現這樣的訊號。」直到近期，威廉又開始發現聯發科的「買訊」，再度成為他的口袋名單，他笑著說，當聯發科股價回測三百元附近，就會考慮加碼。

至於符合上述條件的標的，威廉還持續看好手上持有的興櫃股票瑞鼎。

威廉分析，瑞鼎去年營收上百億元創新高，稅後淨利可達八．○四億元，每股盈餘達十二．三七元，已連續六年賺超過一個資本額，可說是國內面板驅動ＩＣ的獲利王，從除權後股價八十八元來看，長線仍相當看好。

惟市場對該公司客戶過度集中友達的疑慮，為上市時程頻添變數，因此威廉是以長線投資心態持有。

聽著威廉滔滔不絕的股票經，很難想像，他也曾經是個聽明牌買股票的盲目投資人。

「我永遠記得，二○○○年網路科技泡沫，我光是錸德一檔股票就慘賠近百萬元，那年我才三十歲，不過是個月薪三萬多元的菜鳥工程師。」有時候威廉累了，想偷懶省略做投資研究時，他就會用這段「大賠的教訓」激勵自己。

「一九九九年九二一大地震前不久，當時股市正夯，在沒有任何基本面與技術面的研究下，我竟然一時財迷心竅，說服家人、加計自己的積蓄籌到一百多萬元，就開始了看電視（報導個股新聞）操作股票，一開始還真的滿賺的。」威廉形容，當時他重押錸德五張，每張成本價約二二○元。

年賠百萬元經驗 是持續投資功課的借鏡後來九二一地震發生後，股價連續跌停幾天，他非但沒被嚇退，反而還說服兩位同事「危機入市」，一起去銀行互保借款六十萬元，再買錸德三張，算算共計八張錸德，成本價在二一○元附近，投入總成本約一六○萬元，後來股價一路曾經漲破三百元。

「但我真的太貪了！一直認定當時錸德會漲上五百元，沒想到二○○○年網路泡沫，直直落到八十元附近時，我終於死心出場，才不到一年的時間，資金就從一百六十萬變成六十多萬元。」威廉強調，「這個昂貴代價所獲得的投資經驗是：不能光看電視新聞操作股票！」這些年來持續不間斷地利用周末假日練功，終於習得選股邏輯，二年前，威廉早已到了財富自由的境界，他向公司請了育嬰假後，興起「多陪伴家人」的念頭，決定提早退休。現在，他有更多的時間陪伴家人，也更積極參與單車訓練的活動，對他來說，投資就好比自行車訓練，耐力好的人，往往才會得到亮眼的成績。

威廉

出生：1970年

現職：專職投資人（兩年前請育嬰假後退休）

學歷：交大資工研究所

投資資歷：15年

威廉的周休投資煉金術

◎ 星期六行程

參加自行車隊活動，或安排家族休閒活動，從生活中發掘投資標的。

◎ 星期日行程

中午前

上證交所網站找股東會年報，詳細閱讀季報、年報，尋找投資標的。

下午

帶家人出遊與家人團聚。

睡覺前

檢視持股基本面狀況，評估個股買賣點，做投資決策。

步驟1

加入社團、從生活中

找投資機會

假日參加自行車隊訓練，結識科技同業，掌握業界消息；或從網路或生活挖掘投資機會。

步驟2

從月營收變化曲線

找買賣點

當3個月與12個月平均營收均線往上，或兩者呈現黃金交叉可買進；反之，可視為賣出訊號。

步驟3

從期望報酬率，

算出合理進場價

合理價＝（ROE×股價淨值比）÷預期報酬率以瑞鼎為例，設定合理預期報酬率15％，以淨值56.5元，ROE為22.76％導入計算，可得出合理價為85.8元（可參考《獵豹財務長投資魔法書》）

威廉目前持股及看好標的

持續看好標的

聯發科（2454） 持續看好手機晶片需求，股價低於300元找買點。

目前重押標的

瑞鼎（3592） 友達集團旗下LCD驅動IC廠，已連續六年賺超過一個股本，穩居國內面板驅動IC獲利王，且目前股價88元附近來看，已近合理布局價位85.8元。

新鴻基旗下的青衣美景花園近月爆出反抗潮，一班小業主拉橫額、擋工程車、頻頻開大會，企圖推翻一項一億六千萬元大維修工程，可惜管理公司啟勝早已代表屋苑簽約，倘毀約賠償費高昂，小業主終淪為俎上肉。其實，發展商一向習慣將屋苑交由旗下管理公司管理，又以大業主身份左右屋苑管理，小業主要反抗，還須成立法團奪回話事權。

七月底一個下午，二十多名居民聚集在青衣美景花園的停車場閘前，力阻工程車進場，其間有人報警，擾攘一小時後雙方離去；事後有居民接連收到來歷不明的恐嚇訊息，稱要「燒你全家」、「再阻住下次喺佢門口再玩放火」，就連業主諮詢大會也有反黑組警員到場監察。一個老牌大型屋苑弄至人心惶惶，歸根結底因一項天價維修工程而起。

樓齡三十年的美景花園，發展商為新鴻基，並由其旗下啟勝管理服務有限公司作管理，去年十月啟勝召開業主大會，通過一項一億六千萬元的維修工程，由輝煌建築（亞洲）有限公司承辦、黃鄺建築師有限公司任工程顧問。這項天價工程，集中於住宅部分如重修外牆、大堂裝潢、更換公家污水喉及食水喉等，屋苑一千九百多戶，每戶按單位面積計算須付八萬至十萬元不等。工程在新鴻基以大業主身份投贊成票下順利通過，事後卻愈來愈多反對聲音，指造價太貴，又質疑工程招標過程有問題，業主梁生狠批啟勝管理有問題：「啟勝處理得唔好，我哋俾嘅錢比大業主多，但有好多嘢都喺唔知情之下簽咗，係唔尊重業主。」

問題一舊標新投

記者檢視工程文件，發現啟勝就維修工程的處理手法確實問題多多。一○年，美景花園為大維修工程招標時，曾有八間承辦商投標，但最終不成事；相隔兩年後，去年啟勝再次召開業主大會商討維修事項，卻無重新投標，僅要求八間承辦商延長標書期限。熟悉維修工程的資深測量師何鉅業直言，此做法並不尋常：「正常隔太耐就應該重新招標，一般工程招標，時間好重要，由落標到定標最多半年。若太遲定標，價格反映唔到現時成本，好多承建商都唔會承認標書有效。」何補充，部分投標者退出會影響中標結果，做法不符公平合理原則。

問題二標書太少

正因部分承辦商拒絕延期或拒作修訂，故最後只剩三份標書可供投票；根據《建築物管理條例》附屬的工作守則，逾二十萬元的工程在招標時必須要有五份標書，有關條例亦已訂明，即使無成立法團，管理公司亦須遵守該原則，立法會議員兼律師何俊仁直言此次招標或違法：「拎上枱得三張（標書），唔符合實務守則嘅要求，如果拎去打官司應該係輸嘅，真係有水梗係打冧佢啦，咁荒謬，如果（毀約）有事應該啟勝賠，問題係你無去法庭判呢，就係大石責死蟹。」

問題三無定平方價難監察

此外，合同制訂亦欠嚴密，何鉅業審閱工程合約後直言，條文寫法不清晰，不少工程細項只寫單價，未有列明平方價，容易引發糾紛：「呢份標書做石屎維修、裂縫修補都係以一單過，即使有需要做一百平方米嘅石屎修補，如果承建商同顧問公司都同意係三十平方米嘅話，都可以拎足整體嘅工程額。相反，如果用按量計算，就可以反映實況，避免承建商引導顧問公司做少，因為佢用一單過，愈做得少，賺取嘅利潤會高好多。」何鉅業表示此合同有不少灰色地帶，即使顧問公司可專業判斷，但無客觀標準作依據，業主亦難監察，工程管理存隱憂。維修工程問題多多，但礙於啟勝已與承辦商簽約，違約或須賠償逾千萬元，若告上法庭推翻合約，律師費貴且有風險，加上新鴻基以大業主身份能左右投票結果，到頭來本月中召開的業主大會，維修工程仍獲通過。

貼士成立法團爭話事權

其實，坊間不少大型屋苑都與美景花園一樣，只有業委會，但業委會只有諮詢權，管理公司可拒絕採用其建議；要當家作主，長遠還須成立業主立案法團。對此，美景業主梁先生無奈謂：「唔係我哋唔想成立（法團），而係先天不足，好難儲夠業權。」翻看資料，美景花園一期及二期落成後、第三期動工前夕，政府指三期地段太近油庫屬高危而拒批工程，八六年更與新鴻基簽訂換地條款，將沙田濱景花園地段與之互換；新鴻基補地價一千四百六十萬元，政府則將三期發展為美景遊樂場，現由康文署管轄，地段約三成二業權份數則落入政府手中。由於「大業主」政府拒絕介入美景花園管理問題；美景花園的總業主業權份數，僅佔整體業權份數不足兩成九，根據《建築物管理條例》第3條及第3a條，分別須三成及兩成業權份數同意才可成立法團，一般屋苑皆採用以上做法，但對美景業主而言卻非常難行。美景花園的唯一「希望」，便是儲齊一成業權份數，向土地審裁處申請或由民政局出面，由法庭頒下法令成立法團，過後還需逾五成須繳付管理費的業權份數同意，才可更換啟勝，可謂漫漫長路。

回應應業主要求強調合法

黃鄺發言人指，延長標書乃應美景花園前屆管委會要求，啟勝亦強調當初已有八間承辦商入標，只是兩年後當中五間承辦商已不符合資格，大會上只有三間已回標的承辦商供選擇，甄選過程合法。至於標書未有以單價實量實度，黃鄺指美景花園初期無另聘測量師，公司只能以此方法製作標書，啟勝則指標書以固定金額價格計算，是業界避免超支的常見做法。民政署表示正了解事件，會盡力協助業主成立法團。（周潔媚）

美景花園背景

青衣美景花園分一期及二期共八幢，共1,912伙，單位面積由433至699平方呎不等，樓價約二至三百萬元，管理費每呎約為1.2元。屋苑落成後，一直由新鴻基旗下啟勝管理，新鴻基至今仍持有屋苑停車場及商場等業權份數，佔總業權約12%，而總業主業權份數約為28.8%，而政府於換地後持有的三期地段則為32.9%。

壹判官

啟勝任由天價工程通過，監察無依據，三成業權又落入政府黑洞，美景業主唯有盡快成立法團才能結束噩夢！劣劣劣劣（五個劣為最嚴重）

在中國，有一個女性流行社群網站，註冊會員近四千萬人，還讓創投估出潛在市值高達三億美元，創造這個奇蹟的，還是個只會穿Ｔ恤的宅男，他是中國的新一代流行教主——「美麗說」創辦人徐易容。

撰文‧顏雅娟

有一個網站，讓中國近四千萬女性趨之若鶩，每天創下六百萬點擊，每月平均創造三千萬筆交易，還創下三億美元的市值，它不是魔鏡，它是中國最大的女性導購網站——「美麗說」。

聽起來很瘋狂，「美麗說」卻在中國掀起風潮，它的目標很特別，是個想將所有愛美女性拉在一起的社群網站。一點開「美麗說」網頁，各類色彩斑斕、琳琅滿目的流行單品立刻映入眼簾。在這裡，女性網友互相分享最新流行的千鳥格洋裝、帶著金屬質感的包包。

如此專為女性打造的消費性網站，不僅它的創辦人徐易容被新浪微博選為去年互聯網新勢力風雲人物，「美麗說」還一舉擠進Mworld APP 100中國移動應用熱度榜，獲選最實用生活應用獎、Adworld Awards年度最佳無線行銷等獎項。

從一路平順到創業失敗

痛苦到像死過一次

甚至，它還讓中國媒體為它創造新詞彙——「美麗說模式」，就用來形容「美麗說」有多成功。

一身休閒白色襯衫、藍色牛仔褲，肩上隨興掛著一個黑色的後背包，怎麼樣也很難把眼前這位「宅男」，與市值超過三億美元（折合新台幣約九十億元）的美麗說時尚王國聯想在一起。

故事要從徐易容離美返鄉說起，那一年，他三十歲。

「我是一個技術男，從來也沒想過會跨進這個時尚圈子。」徐易容忍不住咧開嘴大笑。北京大學電腦學系、美國史丹佛大學電腦碩士，一畢業就進入矽谷工作，做的還是資料探勘（Data Mining）研究，不論怎麼看，徐易容徹頭徹尾就是一位軟體工程師，實在讓人很難把他與女性時尚聯想在一塊。

莫非定律就是如此，越不可能發生的事，就越會發生。那是中國網路創業風起雲湧之際，阿里巴巴、百度、騰迅等，爬升速度之快，大樸網創辦人王治全這麼形容：「那幾年，中國網路創業家就像站在風口上的豬，颶風來了，連豬都會飛。」看著中國的網站一個個起飛，身在地球另一端的徐易容，卻只能眼巴巴的看著他們站在浪頭上，而他，只不過是一介軟體工程師，「我再也受不了了，一睜開眼，就可以知道今天是怎麼過。」二○○五年，徐易容決定讓自己的人生轉彎，他放棄了年薪逾十萬美元的穩定工作，回到中國，徐易容很確定自己要什麼，他要網路創業。

一開始，徐易容與朋友共同創辦了ＲＳＳ閱讀器「抓蝦網」，那是一個可以讓使用者輕鬆地訂閱、分享所有想關注的博客與新聞內容的技術網站，太過於技術導向的結果就是，用戶群僅限於網路的重度使用者。但徐易容還是苦撐著，三年過去，抓蝦網最後被豆瓣網購併，徐易容的第一次創業成績揭曉：失敗！

捧著購併金，徐易容笑不出來，首度創業就踢到鐵板，對於一路平順的他來說，創業失敗讓他再痛苦不過，「那就像死過一遍，我的腦中只有一個念頭，那就是我不能再做純技術的東西。」徐易容開始離開電腦桌，走上街頭，觀察人。生長在北京五道口一帶的他，周遭聚集了北京大學、清華大學、北京外國語學院等學校，每到傍晚，許多小攤子傾巢而出，多數兜售女性服飾，攤子邊總是圍繞著直拿衣服往自己身上比的女孩。

他發現，新一代的中國女性越來越注重穿著打扮，卻面對共同的難題，如何穿得時尚？這對過去三十年都只穿Ｔ恤、牛仔褲的徐易容來說，挺新鮮！

徐易容從來沒在意過流行、時尚，連一本時尚雜誌都沒買過，見了女孩還會害羞臉紅；然而，一個創業的新念頭卻悄悄在他腦中成形，「我要解決女生的穿衣打扮問題！」

花光父母積蓄也要做

Ｔ恤宅男創女性流行網站

那時候，淘寶網剛興起，中國以飛快的速度富起來。徐易容分析，中國的網路產業經過十年發展，幾乎所有商品都被放到網路上銷售，「但這麼一來，更大的問題來了，女性面對海量的商品，出現了挑選的困難，看到衣服時，女孩子腦中會瞬間蹦出來，這件衣服我該怎麼搭？」徐易容想著，比起跳進去直接賣女性商品，在消費者與商品之間，是需要溝通橋樑的。他是做資料探勘出身，最擅長把大量的資料做分類處理，而女性消費者習慣從時尚雜誌找新流行，但時尚雜誌是不會主動找上消費者的。

「少了雙向互動，消費者與商品間永遠存在莫大的距離，這是不對的。」徐易容抓到了這個市場空缺，巧妙地把技術背景與時尚產業連結在一起。

看準女性在買東西前都喜歡徵詢身旁姊妹淘意見的特性，徐易容決定要把同樣對流行資訊有愛好的女孩們，全都聚集起來，讓她們可以互相推薦、分享、評論商品，他不需要對這些使用者賣商品，而是將她們與網路商店接上線，這樣的動作，就叫作「導購」。

為了籌措第二次創業的資金，他回頭去說服父親，「幾乎花光了父母畢生積蓄，一口氣就砸了二三○萬元人民幣。」這次，徐易容很清楚，他沒有失敗的本錢。

徐易容了解，做網站、寫程式是他在行，但說到女性、時尚，他可差得遠了。於是，透過朋友介紹，徐易容找來了台灣出身、素有時尚教母之稱的馬念慈，擔任美麗說的時尚總監，○九年，「美麗說」就這麼誕生了。

四個月後，﹁美麗說﹂的第一版網站上線，每個細節都被精心設計過，使用者可以在個人資訊牆上發布各式商品的連結，圖片也會自動生成，就像他們習慣的微博那樣，同時，每位使用者點擊的商品，都會被記錄下來，分門別類成為有用的資訊。這麼一來，不僅賣家很清楚哪些商品受歡迎，消費者也會知道現在哪些商品是時下流行、該怎麼搭配。

可是，空有網站、沒有人上門也無用。徐易容開始狂拉用戶，他每天一張開眼睛，就是到知名的美妝、流行穿搭的部落格留言：「嘿，美女，我們有個新的網站叫﹃美麗說﹄，有沒有興趣來試用看看。」看似土法煉鋼，卻讓徐易容點滴累積出知名度，從只有十多位部落客願意來使用「美麗說」，慢慢像滾雪球一樣擴大。

「她時代」當道

四千萬女性消費者也瘋狂

有了第一批意見領袖當粽子頭，有時尚資訊需求的網友開始紛沓而來，不到一年時間，「美麗說」的註冊用戶迅速累積到一千萬名，而且清一色都是女性，讓「美麗說」成了中國成長最快的女性社群網站。

「﹃美麗說﹄從創立的第一天，就確定男性是不要的、大嬸是不要的。」徐易容說這話時，再肯定不過，他們的目標族群明確，一開始就打定了只做女人的生意，硬生生斬去一半市場。

「﹃美麗說﹄從來沒把自己當做賣貨的，而是要用社群網路的技術，去改變女性時尚消費行業，讓全中國白領女性發現流行的入口。」在徐易容看來，「美麗說」是見證中國社會「消費升級」的活歷史，每一年，「美麗說」的使用者都呈倍數成長，就像中國網路電子商務的市場跳躍性成長。

中國電子商務研究中心最新報告顯示，今年上半年，中國網路零售市場交易規模達人民幣七五四二億元，年增率達四七％，預計全年有機會達到人民幣一．七兆元（約新台幣八兆元），對比去年一．三兆元人民幣，成長三一％，其中，多達八成的消費決策都來自女性。

這一點，連《經濟學人》都注意到，還發明出「女性經濟」︵Womenomics）」這個新辭彙，連中國媒體也喊出「她時代」，就是用來形容大陸女性撐起電子商務一片天。搭上女性經濟快車，徐易容有信心，預計到今年底，「美麗說」的會員數將衝破四千萬大關，比全台灣的總人口還多！

今日的徐易容已經不再是那個只會穿Ｔ恤、牛仔褲的宅男，而是﹁喊水會結凍﹂的女性時尚網站掌舵人，連台灣網拍女裝龍頭「東京著衣」，都搶著跟他合作。專訪到了最後，問徐易容想要把「美麗說」做到什麼境界？他豪氣：「我們要用最縝密的數據分析，給消費者做美麗的整體解決方案。」

徐易容

出生：1975年

現職：美麗說創始人兼執行長經歷：抓蝦網共同創辦人、IBM阿莫頓研究中心負責資料探勘開發與管理學歷：美國史丹佛大學電腦碩士

美麗說模式

指的是「美麗說」所開啟的垂直導購經營模式。導購網站指的是網站本身不提供商品販售，而以第三方的角色連結消費者與網路賣家，在網站上呈現賣家的產品，並將有意購買該產品的消費者引導到賣方的網站，這類網站主要以商品分潤、廣告作為主要收入。

美麗說之後，包括「蘑菇街」、「就愛說」、「人人網」、「寶寶淘」都是典型的仿效者。

美麗說

成立時間：2009年11月

負責人：徐易容

資本額：已完成三輪共3000萬美元融資，市值估計3億美元

香港及中國企業在海外收購方面往績甚差，主要原因是收購的標準，很大程度受貪念及盡職調查不足影響。我沒有信心說，港機工程以3.9億美元收購TIMCO最終會成功，但至少我覺得貪婪和知識不足都不存在。

港機工程和太古一定會對TIMCO做徹底的盡職調查，港機工程是香港其中一間最優秀的企業，有獨特、高門檻及一直在增長的業務，現在它有機會將這些優勢，延伸至熟悉的業務。TIMCO是港機工程一個完美的收購對象，它的策略符合港機工程，兩間企業甚少有重疊的地方，它能提升機身技術、提供引擎服務、機艙改造及製造內部產品，港機工程都明白以上的優勢。上述收購價大約是1倍營業額、6.5倍資產淨值、20倍EBITDA、20倍每股盈利，這似乎可行，因為3.9億美元收購價的利息，大約等於TIMCO預期2013年的淨利潤，即1,600萬美元。我仍然假設港機工程2014/2015年度的盈利會被「溝淡」，而且需求下跌，技工短缺都會在未來18個月影響每股盈利。不過，沒有人因短期利益而買港機工程，只會為它的將來而買──在美國這全球最大的航空市場、在中國的龐大潛力，以及太古私有化的可能。

中國銀行競爭更激烈

除非你親眼看見，否則中央的說話不能當真。有證據顯示，中國存貸利率自由化，對普羅大眾有好處，但對銀行一般都較負面，因為這代表四大銀行及貸款機構的競爭更激烈，而且可望有資金及裝備更強的外來者，進入中國銀行業。即使中央至少兩次重組中國銀行業的資本，但他們仍做得不好，我相信中央提倡的利率自由化，最終因為銀行惡劣的管理和不透明而結束。人壽保險企業是下一個激烈競爭的行業，最終它們學會不能只從承保中賺錢，更要管理好龐大的保費，讓資產與負債匹配。

樓價已見頂

美聯集團是香港其中一間最大的地產經紀商，但它的股價由2010年的高位$10，跌至現時的$3，跌幅達66%，這清楚反映香港的樓價及租金在什麼時候見頂。看看美聯集團的長期股價圖，你可以看到樓價的走勢。細讀滙源果汁截至今年六月的中期報告，我承認我對它的企業管治問題、準確性和公司性存疑。我認為它最近的收購，與銀行的報告有所不同，並非對少數人最有利。或許，你用你的方法細讀，可得出自己的結論。祝君好運！艾 薩[email protected]

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected]

走進民生東路四段、一間不到三十坪的辦公室，十幾個年輕人正打打鬧鬧，頭上還戴著「必勝」的頭巾，就是他們的平台，過去兩年至少包辦了一萬六千場活動的報名、入場、售票。

他們是盈科泛利，二○一一年推出「活動通」服務後，創下台灣唯一同時獲得兩岸四大創業競賽獎項的紀錄；最著名的一次是在「DEMO China創新中國」打敗逾兩千個參賽團隊，獲得高通、大陸創投公司創業邦，以及蘋果、IBM早期投資者DCM重量級創投共注資七位數美元；今年，活動通甚至成為蘋果指名合作夥伴。

透過「活動通」，消費者可以上網找活動、買票，電子票券直接傳到手機，連發票都寄到家裡。既不用到兩廳院、也不用到便利商店取票，甚至你要主辦活動，也都能登入平台，屬百人以下規模服務則完全免費。一個兩歲多的服務平台，包辦了整個售票及人流管理系統。

至今年第三季，「活動通」兩岸四十人的團隊帶進年營收近五千萬元，但現在聲勢看漲的他們，在兩年之前，卻是個幾乎要賠光積蓄的失敗案例。

關鍵差別，就是他們選擇認輸，讓消費者為自己帶路。

起初不懂市場，做餐廳訂位系統吃癟

盈科泛利的創辦人，是兩位鴻海軟體工程師出身的謝耀輝、羅子文，創業頭兩年，看好國外電子票券的應用，投入系統開發，相信靠著對兩岸市場的了解，一定能闖出一條康莊大道。

但只懂技術的他們，竟然選擇將系統結合餐廳訂位，除了零星客戶之外，根本沒有生意。兩人一直堅信自身的技術優勢，直到友人看不下去，直言「電子票券的技術是很棒，但拿去結合餐廳訂位就像脫褲子放屁一樣！」因為在軟硬體都未建置的情況下，比起打電話，薄利的餐飲業者當時根本不需要用電子票券來訂位。

「那時候就是只記得技術，都忘記市場了，」謝耀輝回憶。

與大多數台灣軟體公司一樣，早期的盈科泛利只想將電子票券技術賣給客戶，主攻B2B市場，根本沒想過直接接觸消費者，想破頭的研發技術，始終與市場絕緣。

直到兩人五百萬的存款都燒光了，他們才低下頭重新檢視自己。

後來靠用戶意見改良，經手萬場活動

抱著死馬當活馬醫的心態，他們和員工開始研究電子票券在全世界的應用。不斷搜尋網頁、打電話問各產業的朋友：「什麼服務你們願意付錢？」普查的結論是電子票券加上活動，羅子文受訪時曾表示，兩岸活動票券市場至少有三百六十億元規模，他們決定做最後一搏。

受挫的兩人，二○一一年推出「活動通」，這次讓消費者帶路。他們開放系統，讓一百人以下的活動主辦者自由免費使用。

透過網站，活動主辦人可以接受報名、賣票，資訊導進後台之後，方便當天的人流管理，也讓主辦活動者有了顧客資料分析和長期經營客戶的機會。

每一個第一次使用平台的主辦單位，就算只是個媽媽們的下午茶，他們都一定親自拜訪，從顧客的使用者經驗去看潛在需求，以及對活動通服務的潛在威脅。

一個一個拜訪至今，他們培養了一千多位活動主辦人組成的社群，網站上還成立專屬的討論空間，他們現有的代開發票、蒐集活動場地資訊、即時入場管理等功能，都是靠消費者的回饋發展出來。「如果當時先做這件事，說不定就不用燒五百萬了，」聲調總是高昂的謝耀輝，說到一半突然低頭自語。

靠著用戶的想法，同樣的團隊、同樣風格的呈現，這次產品囊括兩岸四個創業大獎，資金一一到位。上線兩年時間，平台上已累積超過萬場活動，從三、四千人的路跑，到攝影師的外拍都有。

平台逐漸成熟，他們卻始終堅持開放性、百人以下活動免收費，確保社群繼續擴大。

「那是讓我們抓住市場的關鍵，」謝耀輝說，社群有如雷達般領著活動通，有什麼樣最新的活動主題、形態、場地，每一季他們都據此發展出新的收費服務，也才能留住消費者，增加用戶。

每月金頭腦日，刺激員工向上革命

五百萬元的一堂課，不只讓他們找到社群這顆雷達，也讓他們丟掉台灣傳統的管理思維。

鴻海出身，兩位創辦人過去習慣了製造業由上而下要求產量、獲利的管理方式，久而久之，身為第一線接觸客戶的員工也就收起感官，只忙著完成任務。看見了新機會、顧客未被滿足的需求也無暇處理。

「但什麼能拉高產品的附加價值？就是那些新的機會啊！」謝耀輝激動的說，每個月盈科泛利都有一個金頭腦日，當天每個人什麼都不做，關在房裡，各自整合崗位上的所見所聞，提出一個改善公司的方案。「讓他們覺得隨時要革上司的命，否則就是自己被淘汰，」他堅定說。

絕處逢生，謝耀輝的嘴裡還不時冒出「淘汰」二字，上了五百萬元的一堂課後，活動通從工程師到業務，每個人的眼睛都不敢再離開消費者，他們知道，在科技快速發展的時代，一旦錯失了新需求，消費者將毫不留情的離開，機會缺口被別人補上之後，自己就只有被淘汰一途了。

【延伸閱讀】盈科泛利

成立：2009年員工數：兩岸共41人主要服務：活動售票及後台管理平台成績單：2年經手兩岸1萬6,000場活動；2013年營收預計成長至少3倍革了誰的命：活動票券系統、公關公司