東田時尚沖擊新三板 紅杉、尚雯婕潛伏其中

東田時尚沖擊新三板 紅杉、尚雯婕潛伏其中

一財網 陳姿羊 2015-09-09 17:40:00

作為國內知名時尚造型師李東田旗下以提供美發造型為主的綜合性集團公司，東田時尚麾下擁有東田造型、D.T東田發型空間、D-Space冬天運動、DMD東田專業攝影等品牌。

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註冊制落地或沖擊新三板 吸引企業還需制度優勢

註冊制落地或沖擊新三板 吸引企業還需制度優勢

一財網 周宏達 2015-12-09 23:03:00

一位券商新三板研究員對《第一財經日報》稱，註冊制利空新三板，其推出將會給新三板帶來沖擊。不僅市場增量企業會選擇上主板，存量優質掛牌公司也會轉到主板。

直击新三板 百合牵手佳缘 “红娘”联姻猜想

http://www.xcf.cn/newfortune/cy/201601/t20160127_766035.htm

　中国互联网“第二红娘”百合网收购“第一红娘”世纪佳缘，两强联姻是否能促成商业模式的迭代，改变融资能力远超盈利能力的行业现状？?张伟靖/文

　　2015年12月7日晚，刚刚登陆新三板的百合网宣布与世纪佳缘达成合并协议，其全资子公司LoveWorld将以每美国存托股（ADS）7.56美元的现金对价收购世纪佳缘，从而开创了新三板公司收购中概股的第一例。百合网同时还是新三板“挂牌即停牌”的首家公司。

　　世纪佳缘与百合网分列中国互联网“第一红娘”和“第二红娘”。根据易观国际的预测，中国婚恋交友市场的整体规模将保持在80亿元的水平，而互联网婚恋市场在2015年规模为28.2亿元，到2017年最高也不超过35亿元规模。在这一极为细分的市场内，有世纪佳缘、百合网、珍爱网、有缘网四足鼎立，且四家拥有极其相似的商业模式，竞争近乎白热化。整体看来，行业的融资能力远远超过盈利能力。

　　百合网虽然抢先一步挂牌新三板，成功打通中国资本市场，但其日子并不好过，2015年5-8月公司未经审计的营业收入为6487万元，净利亏损1026万元，1-8月的总收入为1.39亿元，总亏损1039万元。

　　另一边，远在华尔街的世纪佳缘在国际资本冷遇与国内市场火爆的双重刺激下，回归欲望非常强烈，但如果按照传统的私有化路径，需要经历私有化-拆除VIE结构-申请国内IPO或借壳上市这三个步骤，每一步都需要不短的时间且有很大的不确切性。通过与百合网的合并，世纪佳缘以最有效、最快的方式完成了回归国内资本市场的目的。

　　谁主导谁？

　　在合并问题上，百合网与世纪佳缘利益一致，双方一拍即合。但后续公司重组，两者背后的资本利益冲突恐怕就会凸现。

　　与传统的“强并弱”不同，这是一桩“老二并老大”的案例。世纪佳缘以27.6%的占比稳居互联网婚恋市场份额老大的地位，且营业收入多年来保持20%的年均增长；百合网市场份额不及世纪佳缘的一半，近两年甚至有下滑之势。公告显示，世纪佳缘2014年资产总额几乎是百合网的10倍。这样来看，世纪佳缘作为并购后主导一方似乎更合乎逻辑。

　　但另一方面，2015年5月，百合网完成约15亿元融资，与世纪佳缘在美股的市值相当。公开资料显示，百合网拥有7亿元现金。充沛的资金无疑是争夺公司主导的有力抓手。

　　按照世纪佳缘CEO吴琳光在内部信中的说法，合并后两家公司仍独立运营。不过依据常识，两家公司合并后总有一方占据主导地位、另一方从属，方有利于双方的整合。

　　收费,免费？

　　近两年来，百合网的用户活跃度迅速下滑，为了保住市场占有率，2015年5月，百合网开始实行线上沟通业务免费的模式。2013年、2014年和2015年前4个月，线上沟通业务占到百合网总营业收入的比重分别达到23.86%、22.94%和24.36%。依赖这种断臂的方式，百合网挽救了迅速下滑的日活数，成为与资本谈判的筹码，但同时，公司收入不可避免地下滑。

　　反观世纪佳缘，线上收入是其赖以生存的主要“输血管”，几乎90%的公司利润均来自线上。2015年5月百合网发布免费沟通婚恋模式不久，世纪佳缘网曾对外表示，其网站定位是严肃婚恋交友，而严肃婚恋交友必须用收费构建门槛，把不健康的交友行为拒之门外。

　　而今，曾经的竞争对手变成一家人，合并后免费收费的分歧如何解决，是否会成为业务拓展的障碍，均是值得关注的问题。

　　商业模式迭代更新？

　　互联网婚恋发展至今，依然是传统的沟通阻断模式占据绝对主导地位，即用户向网站交费才能跟自己感兴趣的对象联系。这种方式通常属于一次性消费，用户黏度低，而获取用户的成本却随着竞争加剧而不断走高。2014年，百合网广告费支出1.8亿元，世纪佳缘支出2.6亿元。

　　随着移动互联社交的兴起，婚恋网站的产品缺陷愈加明显。百合网在宣布线上沟通业务免费的同时，表示要效仿其他互联网公司打造生态圈，在线上用户规模的基础上发展出多样化的盈利模式，继而打造婚恋全产业链，由婚恋延伸至婚礼婚宴、母婴亲子、情感咨询、家庭投资理财等领域。

　　另一厢，世纪佳缘早前延伸产业链的尝试并未获得成功。在本次合并前，世纪佳缘更倾向于将线上业务延伸至线下，实现互联网企业的传统化。

　　2015年11月，另一家婚恋网站有缘网提交了招股说明书，向A股冲刺。在强大的融资能力带动下，互联网婚恋市场格局仍未落定，新商业模式的衍生与拓展仍需进一步观察。■

【直击新三板】华强文化定增受追捧

http://www.xcf.cn/newfortune/cy/201602/t20160226_767318.htm

　尽管“熊出没”仍是当下最强的少儿动漫IP，但对华强文化旗下另一品牌“方特乐园”尚未形成良好辐射，来自政府的优惠补贴在公司营收中占很大比例。能否打造出全新的接力形象，并将其引入方特乐园，是华强文化未来持续发展的关键因素。张伟靖/文 

　　本文刊载于《新财富》2016年2月号

　　1月16日，《熊出没之熊心归来》首日公映，票房达到了5600万元，获单日冠军。此前国产动画电影首日票房的纪录是3280万元，创下这一战 绩的是同一系列的《熊出没之夺宝熊兵》。“熊出没”系列大电影曾分别于2014年和2015年以2.47亿元和2.93亿元的超高票房成绩，先后两次刷新 当时国产动漫电影的最高票房纪录。

　　在熊大、熊二受到观众热捧的同时，其所属公司华强文化（834793）挂牌不足一个月也迎来了各路大腕资本的加盟。1月15日，华强文化发布股 票认购公告，以29元/股向14位投资人发行不超过4260万股，预计募集资金总额不超过12.35亿元，以2014年每股收益计算，增发市盈率为 16.29倍。

　　经过6年的筹划及排队等候，华强文化最终放弃创业板，在新三板完成了与资本的对接，新增投资者中包括新华网、中国文化产业投资基金等重量级文化产业投资资本。

　　创意设计为核心的商业模式

　　虽然华强文化拥有目前最强的低龄儿童动漫IP“熊出没”，但从其营收构成来看，最主要的业务为旗下另一品牌—方特系列科技主题公园。

　　华强文化最初是一家数字化设备研发生产商，1998年进军与文化产业相关的智能化设备研发和生产。到2000年左右，其开发的数字电影系统、环幕电影系统等已经远销欧美、东南亚的十几个国家和地区。

　　2006年，华强文化从主题公园的技术提供者转型为经营者，2007年10月建成第一座大型主题公园—芜湖方特欢乐世界，该乐园2015年进入亚太地区TOP20主题公园排名。截至目前，方特系列主题公园已达到16家，预计2016年将增至20家。

　　在中国，主题公园的拓展因与地产如影相随而受到多方诟病。为摆脱地产绑架，华强文化在发展过程中，从科技与文化的结合中探索产业发展模式，试图建立以文化为核心、以科技为依托的经营理念，以及“创意、研发、生产、销售”全产业链运营模式。

　　从布局图可以清晰地看出，华强文化的业务架构与迪斯尼的版图最为相似（附图）。作为全球最大的主题乐园品牌,迪斯尼已有60年历史，其成功的秘 诀可以归于当年创始人迪斯尼先生的一席话：“迪斯尼乐园是一个永远都不可能真正完成的项目。它应该是一个一直在发展的，一直能够增加新元素的地方。”数十 年来，米老鼠、唐老鸭经久不衰的同时，迪斯尼源源不断地输出新的超级动画IP，从电影出版到服装玩具、再到主题乐园，正是一个个脍炙人口的动画形象造就了 享誉全球的文化巨人。

　　再回头看华强文化，旗下两大品牌“熊出没”与方特还没有形成很好的相互辐射。动画连续剧《熊出没》自2012年初开始在中央电视台少儿频道播 出，成为小朋友喜爱的动画形象，彼时，另一超级IP喜羊羊已垄断电视屏幕多年。2009年，《喜羊羊》开始推出大电影，首片票房过亿，接下来的三部《喜羊 羊》大电影票房连续攀升，成为“国产动画片霸主”。但到2013年，《喜羊羊》票房开始下滑，2014年，《喜羊羊6》仅获得8620万元票房，同期《熊 出没》大电影启动，获得2.47亿元的超高票房，彻底完成了交接。2015年，喜羊羊未再现身大屏幕。

　　“熊出没”取代喜羊羊成为最强少儿动画片也已有3年历史，华强文化能否打造出全新的接力形象，并将其引入方特乐园，形成良好的相互带动，将成为未来能否持续发展的关键因素。

　　二三线城市布局+高额政府补贴

　　尽管华强文化“科技+文化”的模式已获初步成功，并打造出一个国内领先的动画IP，但从其公开财报来看，距离“以创意为核心竞争力”尚有一段路程。

　　与其他大型乐园相比，华强文化旗下的方特主题公园在数量的扩张上无人可及，且基本设在二三线城市。兴建大型主题乐园能够引入旅游消费人群，从多 方面带动当地经济，因此地方政府对此类项目一般持欢迎态度。文化产业属于政策鼓励的新兴产业，与一线城市相比，二三线城市对优秀项目的需求度更高。而华强 文化是从技术设备提供商转型而来，在硬件的建设中自然有绝对优势，因此方特主题乐园在扩张的过程中形成了与地方政府合作的商业模式，通过不断复制扩张版 图。

　　在华强文化的收入结构中，来自政府的补贴与税收优惠占了很大的比例（表1）。公开信息显示，华强文化共获得各种形式的政府补贴超过50亿元，在税收上也同样享受高额优惠。

　　在高额政府补贴的驱动下，方特主题公园得以超速扩展，成为数量上最占优势的品牌。不过，从游客人数可以看出，与国内其他几个大型主题乐园相比，其运营尚有一定差距（表2）。

　　主题公园在开发初期需要巨额资金投入，但后续运营则更加依赖于公司内力。通过新三板与资本市场打通后，华强文化获得了新的资金驱动，不过，最终发展比拼的依然是公司的创意与运营能力。■