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離奇供股 Money Cafe

來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/12/blog-post_17.html

湯同仁手記系列:國藝娛樂文化(8228) 合股供股財技之盤算

仁者最近經談了很多宗賣殼的個案，今次換換口味，仁蜆談談一下合股及供股的財技例子。近期較典型的例子就是《葉問》電影系列之父、現時亦2家創業板公司主席冼國林旗下的國藝娛樂文化(8228、前稱慧峰集團、國藝控股) 的合股及大比例供股吧。
 
2014年5月2日，國藝控股(8228)宣佈把10股每股1仙面值的股票，合為1股，股份數由4,126,270,695股減少至412,627,069股。在合併股份後，會按1股合併股份獲配售6股股份之比例進行供股，每股供股價18.8仙，預計會發行2,475,762,414股，扣除包銷商佣金後，集資淨額約4.48億元，預計全部用於償還集團之債務，包括但不限於未行使之可換股債券，剩下之所得則用作營運資金開發未來的商機。

冼國林及其妻子羅寶兒承諾，他們分別持有的976,390,000股及33,360,000股未合併股份，即97,639,000股及3,360,000股分併後股份，會承諾全部按比例供股，即合計供股605,994,000股股份，出資達113,925,872元，剩餘的股份則由一直合作、並由其長期撰寫對該上市公司利好的分析報告的英皇證券(0717)包銷。

但如果細心分析今次集資，其實是一場精心炮製的財技遊戲。
翻閱該公司年報，發現該公司的債務合計6.4815億，主要分為4類:
(1)   關聯公司借款: 金額1,240萬，由同由冼國林擔任主席及大股東的關聯財務公司第一信用財務(8215)借出，利息10-12%。
(2)   借貸: 金額4,500萬，由「獨立第三方」提供，利息10%。
(3)   債券: 由英皇證券在2013年5月23日包銷債券，金額7,877.5萬元，年息7.5%，附有等額購股權證，換股價11.5仙。
(4)   可換股債券: 分為2批，合計5.12億元
1.      第1批可換股債券由英皇證券包銷發行，金額9,200萬，年息7.5%，換股價11.5仙。
2.      第2批可換股債券為收購冼國林西樵山影城及酒店49%權益，的可換股債券部分，金額4.2億，年息4%，換股價11.2仙。

其中(3)及(4) 的第1批可換股債券是同一次發行的，其集資所得約1.6億元，大部分所得均用於為其後收購冼國林西樵山影城及酒店49%權益，作價5.5億元其中的1.3億元的現金部分，可以說其實(3)及(4) 的債務，其實目的都用於收購西樵山影城及酒店49%權益。今次集資所得雖稱用於還債，但其實大部分的債務都是自收購西樵山影城及酒店49%權益而起，所以其實今次集資所得雖稱的還債，但實際上如以最低集資所得4.48億元，以現時冼國林仍持有2.6166億的可換股債券，如以6.4815億按債權比例還清債務，即冼國林可取回約180,858,753元(448,000,000 x 261,660,000 / 648,150,000) ，相對其及妻子出資113,925,872元，他還可取回66,933,032元，所以今次供股其實冼國林除可取回資金外，還可以以更低廉的股價水平把債權換成股權(可換股債券合股除權後的股價為32.1仙，供股價是18.8仙) ，可謂一石二鳥。

從上面的資料可見，其實對於大股東來看，這次供股只是為了大股東以進行收購西樵山影城及酒店49%權益後進行的後續集資動作，實際上對小股東的利處不多，且未來根據通函，因發展影城的酒店，估計尚有資金的需求，集資的機率仍在，到時又可以看看作為詠春高手的冼國林大師的財技是否如何高超了。

無聊構想: 借債供股法

因為最近筆者的電腦壞了，所以上星期沒法出文，今天還有一點空閒，寫一點點字數來支持下場面。

大家都知道，有些股票真的很難吸引別人供股。但是，筆者最近發現有些公司發行一些債券，非常短期，利率也非常高，連筆者也不明白為甚麼借債的利率會這樣高的原因，不過，筆者想到一個構想，發現這樣東西實在非常偉大，就是借債供股大法，請大家看看是否有用，但請勿對號入座:

1. 公司以高息短期的價格發行債券予公眾，籌得一筆資金
2. 公司大比例大折讓供股集資，由公司附屬或關連的證券行包銷
3. 公司附屬的財務公司以高出少許的利率把資金借予關連獨立第三方人士
4. 關連獨立第三方人士用資金取得公司的供股
5. 關連獨立第三方人士向市場或其他能大手購入該股的人士以市場價出售股票，賺取價差
6. 公司成功集資
7. 如關連獨立第三方能成功沽股還錢，就把錢還給公司，不能還的，就拖帳或撇帳
8. 公司有錢就還錢給公眾，沒有錢就以新還舊債、折讓價發行新股向下炒，又或是以股代債，繼續進一步攤薄股東

這種方法基本上每一步都是公平、公開、公正的交易，但實際上實際太多操作空間，損失的是公司股東及大眾，袋錢的是關連獨立第三方，但他們卻沒有罪也追不了，所以合法搶錢倒也是不太難呢。

格隆匯醫藥群：華翰生物折價供股引發的論戰

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2311

再玩供股遊戲 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=8596588

　　去年九月中，我從華普智通（８１６５）開始玩供股，初期頗為順利，直到無限創意（８０７９）供股發現遊戲似乎有變，於是停止了玩供股。

　　近期在市場出現了大變化之後，供股遊戲似乎有死灰復燃的跡象，多隻股份都在除權之後大炒，新股出籠不但再不跌破供股價，更於短時間內暴漲，就以中國金海（１３９）為例，新股於４月９日正式出籠之後只是稍為消化一下沽壓而低見０．１６４元，隨後居然於五天之內升上今天最高的０．３６元，升幅高達１．２倍，不得不讓人重新評估供股的遊戲。

　　再看看近期部份除權之後的股份的表現，不難發現炒除權的效應再次重現。

　　永義實業（６１６）於３月２６日除權，除權前一天收報２．５４元，除權理論價是０．７４元，除權之後的第一天居然炒上了２．３９元，升幅高達２．２倍；

　　蒙古礦業（１１６６）於４月８日除權，除權前一天收報０．６８元，除權理論價是０．２８元，除權之後的第二天居然炒上了０．７９元，升幅高達１．８倍；

　　康宏金融（１０１９）於４月９日除權，除權前一天收報１．１５元，除權理論價是０．４７５元，除權之後的第一天居然炒上了２．３９元，升幅高達２．２倍；

　　中國農產品（１４９）於４月１３日除權，除權前一天收報０．８６元，除權理論價是０．３６２元，除權之後的第三天居然炒上了１．３５元，升幅高達１．８倍。

　　從以上的數據顯示，供股遊戲似乎在靜悄悄地「復活」，不禁讓我又重燃玩供股遊戲的念頭。

　　位元堂（８９７）將於後天除權，其供股方式是２供１，每股供０．１０８元，股權將於４月２８日開始買賣，以其今天收市的０．１２２元計算，除權的理論價是０．１１７元，只要除權之後股價炒高４．３％就已經可以賺取其供股權，在目前的市況下要炒高４．３％似乎問題不大，參考上述四隻股份除權之後的表現炒高２０％似乎也不成問題，於是我幫朋友買了１００萬股博一博，可惜因為我的疏忽，誤以為明天除權，所以買早了一天，於０．１２７元買入，買貴了０．０５元。

　　朋友以０．１２７元買入１００萬股，除權的理論價是０．１２１元，假設位元堂的股價明天仍然收於０．１２２元，除權的理論價是０．１１７元，炒高２０％就可見０．１４元，如能以此價賣掉就可賺２３，０００元，並賺了５０萬股供股權，若以０．１４元計算，其供股權的理論價是０．０３２元，即是賬面可賺１６，０００元，利潤相當不俗，當然，一切還要看４月２８日股權出來買賣當日位元堂的市價而定。若以近日大量剛於去年完成供股及近期正在進行供股的股份表現，相信買入位元堂玩供股的遊戲勝算頗高。

　　這一回，我的如意算盤能打得響嗎？

看似驚險，實則性感：港股的供股遊戲與牛市機會（附股）

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2352

藍鼎國際的供股布局 渾水

2015-05-07  NM

藍鼎國際（582）在今年四月三十日出了「不尋常股價及成交量波動」通告，原因很明顯，股價單日升了87%，收報$0.197，成交亦大升至16億。藍鼎現在市值約35億，成交16億佔了市值一半，可謂誇張。 觀乎藍鼎的業務、最近的企業動作，渾水就對它產生了興趣。藍鼎在四月終公布供股集資，首先將股份十合一，緊隨就是一供十，總共會發行186億股，由主席仰智慧及金利豐包銷，股份合併後的供股價是$0.35，共集資64億，主要用途是發展濟州度假村項目及償還債務。這是典型的大比例大折讓供股。供股可以有很多目的。若誠如報告所提，是為了發展項目，籌集資金至少有兩個好處。第一，真的是集了資為發展項目；第二，透過供股，市值會膨脹從而可以更方便注入優質資產，將股票大搞做強，吸引基金投資者。另一個分析方向是，幕後人會不會藉由大比例大折讓供股，從而平價獲得大量股票。關於這次供股的底蘊，渾水嘗試找一些蛛絲馬跡讓大家參考一下。藍鼎在去年六月八日已經由中國永安投資及曾楷峰承接了12億股，合共6億元。按照公司一四年的年報，現金及銀行結餘16億港元，較一三年已經上升了5.22倍，公司流動負債雖然減少了1.77億，但非流動負債卻增加至8.36億，比一三年增加了99倍。公司的財務不算健康，的確是有集資需要。不過集資60億，到底有幾多市場資金會落疊？另一方面，按通告所提，如果無小股東跟供，大股東和包銷商履行包銷責任，大股東和行動一致人士的股權會急增至75%，而金利豐也會增加至18.87%。這裡有兩點補充，控股股東在一月二十一日曾經批舊股，公司持股量由43%降至32%。如果今次供股大股東是「要股不要錢」，這一着會令大股東的股權一下子急增。我比較關心的是金利豐的角色，最worst scenario，金仔都要自己掏一大筆錢出來，到底以金仔這麼豐富的商界網絡，是不是一早已經搭通內地富商幫手認購？綜合以上的資料，渾水有感今次的供股是「有錢收錢，無錢買平貨」的兩頭蛇格局，本質上是圍骰通殺，所以是一個很難博弈的遊戲。基於本身藍鼎的市值，你不能預期這隻股票在供股後有倍數升幅，若要堅持參與這次博弈最好要有一定的資本實力，小資金免問，只有大資金才有相對應的值博率和回報。因為對手不簡單，渾水必須再提醒這是一個很難估的博弈。由於藍鼎可以單日被踢上八成，正路來說很難排除藍鼎在除淨日後，流通市值減少的情況上踢到超高，到時就要自己執生，在高位套現收回部分成本，再考慮跟供慢慢博弈對招。 渾水摸魚 一個是錯生紙醉金迷時代的偽文青，一個是混沌中的迷途小股童。兩個本來專門投資細股、拆解財技布局的炒家，最近踩過界在各財經傳媒撰文和辦報。https://www.facebook.com/muddydirtywater

終於供股了　 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=9996017

　　中國國家文化產業（７４５）終於宣布供股了，２合１，１供１，供０．１元。

　　早在三月二十四日我就警告身邊的朋友，藍鼎（５８２）可能會進行供股，藍鼎果然於四月二十三日宣布供股，１０合１，１供１０，供０．３５元，讓我猜中了，當日我再警告身邊的朋友，下一隻可能進行供股的是中國國家文化產業，結果個多月後的今天又給我猜中了，這兩隻股份算是我今年的最大傑作，信者都可以避過一劫。

　　為什麼我能夠猜中這兩隻股份可能會進行供股呢？

　　很簡單，兩者都屬於「爆煲股」，股價由高價大幅下挫，大挫之後反彈乏力，一反彈又被壓低，週而復始，這是典型的派貨格，經過一段時間的派貨之後，要補回沽出的貨最直接的方法就是利用供股，最好就是來個大合股、大折讓加大比例供股，那麼就可以「盡收天下之兵」矣！

　　我就是憑這一些特點猜中了上述兩間公司可能要進行供股的。

　　再細看中國金海（１３９），從１元之上曝挫至０．１５元水平之後再來一個１０合１，１供６，供０．１５元，每供６送１認股證的供股過程，與上述兩間公司是何其的相似？

　　如果能夠看透上述三間公司由炒高到爆煲再到供股的過程，不難避過日後不時出現的同類公司。

　　回說中國國家文化產業，去年四月爆煲之時背後似乎有一個非常複雜的股權爭鬥的故事，今次供股背後不知道又會否是去年爆煲之後的股權鬥爭的下篇？引來我不少的遐思………

供股狂熱 老狐狸

來源: http://hkcitizensmedia.com/2015/11/18/%e4%be%9b%e8%82%a1%e7%8b%82%e7%86%b1/

在上一篇「狐貍太太的渣打情意結」後，大家或會知道老狐貍對呢次渣打集團的供股是正面的，相信對其資本補充和其未來發展有重新上路的作用，故小弟也在除權前次分段買入，把部份家族基金投入供股，雖然執筆日(11月18日)傳出其印度貨款恐會違約，但老狐貍仍然相信其放款準則，暫時供股決定仍然未改變。

作為一個會在公開平臺發文章、唔知死的作者，老狐貍一直都好擔心有些讀者見到小弟的個人投資，就會模倣建立一個私人投資，故愈寫愈膽小，不敢下下去到咁盡去分享自己的投資方向，不是怕累人家輸了會被人用麻包袋蒙頭揼一身，而係怕一個不慎言令大家輸了多年積蓄過意不去。

其實近期老狐貍亦膽粗粗的打算用幾萬蚊去參與另一隻公佈供股 (公開發售)的股份，由於呢隻股份連一位股壇名人都唔夠佢玩，加上佢已經係本週一除權，故選擇在今天才去寫番自己參與呢隻供股的考慮因素。

隆成集團 1225.HK

呢間公司過去為一間生產兒童用品的公司，過去曾為基金愛股，股壇長毛都曾持有8.01%去到要披露的水平，及至最近該公司公佈以一供三、並大折讓的以每股份$0.15公開發售，引致大胃哥激到生蝦咁跳，令小弟好有興趣睇一睇佢既資料。

此公司係呢一兩年動作多多，大家睇睇先：

1. 2014年6月，集團出售其主業的嬰兒用品業務，並指會集中塑膠玩具和醫療業務
2. 2014年11月出售光纖業務予另一上市公司聖馬丁國際
3. 2015年初向中國投融資(1226.HK)收購廣州物業，並以現金和每股0.5元的新股支付
4. 2015年5月再以每股0.275元發新股予中國投融資，令其佔發行股份的12.44%
5. 2015年5月再以向中國汽車內飾 (48.HK)收購服飾業務，作價4500萬元，以每股0.6元發新股支付
6. 2015年5月以逾8,000萬元收購遼寧物業作發展綜老中心
7. 2015年10 月宣佈1供3 (公開發售方式)，每股$0.15集資用作發展證券及相關業務 (貝格隆證券)

對此，大胃哥非常勞氣，並曾向有關當局反映其對小股東不公，指出其過去的多番交易有問題，並公開呼籲股東投反對票去阻止是次大型集資行動，但事實就係，係特別股東大會時卻被通過了。

先睇一睇呢間公司的財務狀況。

以2014年年結的報表顯示，其總負債為4.39億元，而單就該公司的現金及銀行結存已達9.57億元，就算其後來投資綜老中心和貝格隆證券，相信其應有足夠的資金去應付。

那為什麼要供股集資？老狐貍估計黃姓股東應已功成身退，已買回其創立的嬰兒用品業務，亦在派特別股息時收回了，而老狐貍相信是次為一次供乾行動，目標顯而易見：就係令原大股東和大胃兄持股淡化，所以令到大胃兄佢生蝦咁跳。

其實睇一睇佢個供股結構，此公司有好大誘因係令到一眾人仕唔去供的，而包銷商就會輕易被取得75%的壓倒性股權。

可能大家覺得呢個世界好似咁唔公平，但係金融市場本身就係殘酷的，所以一隻專吃肉碎的老狐貍，就係呢D時間出手了。

以執筆當日其市值只為6億半，就當其未投資證券業務計，其凈現金已逾5億多元 ，還要加上其早前購入的物業和上市地位，可以話係抵買。此外，小弟見到貝格隆都好似幾多野搞下，直覺可能係Big tea rice。

大家可能又會好好奇咁問，老狐貍的平均價是多少？

老狐貍就係係除權前以約$0.176購入的，故以執筆時的$0.169計，由於為公開發售，股權不能賣出，即唔供就輸幾格，供就要拎多3倍錢出黎玩下咯，又唔使心急既，慢慢睇下都唔遲，反正我買呢個價都係大割引了。

至於買了多少？

由於大胃兄都唔夠佢玩，始終風險都大，所以哈哈哈，只係幾萬蚊貨仔，講出黎都俾人笑，貫徹小弟細細註大大聲的作風。

點解唔炒一大價股既？

近期市況始終睇唔清，歐洲中國日本量寬，美國又講加息，呢D都算小事，近期老狐貍最擔心既唔係通漲降臨，而係通縮情況，到時就真係幾叻都無用，因為Cash is King，慬慎一點好。

(本文章只屬分享個人投資考慮，不涉及投資建議或遊說，投資涉及風險，請小心考慮，請向閣下的持牌經紀查詢)

(老狐貍持有少量股份)

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老狐貍

 

撲朔迷離的供股

牌面看，滬港通像內地水喉射港股，儼如「港股直通車」，並先讓內地機構投資者及最少有50萬人仔的個人投資者方可，但若是企業及有財力的私人投資者，相信早已登陸港股，證券界朋友過去一直幫內地客開戶，後者回內地後以網上或電話指令落盤，根本不用等「港股通」。
影響更深遠的，相信是外來資金協助「救活」內地股市，畢竟買賣A股非內地投資者不可，即使可外資入市，規模亦有限，今趟可藉「滬股通」擴大水源。但有兩點要留意，第一，並非香港人熟悉的股份都在上交所掛牌，如股神巴菲特愛股比亞迪(1211)和浙江世寶(1057)均於深圳交易所上市，這次未能受惠，小心炒錯。
第二，即使是AH股，始終要看基本因素，否則虛火後只能變牆紙，像重慶鋼鐵(1053)於2011年蝕完，2012年轉賺，去年又再虧損，更蝕近25億人仔，恐怕今年要努力，否則連蝕兩年，按上交所上市規定分分鐘要除牌。當然，好友或以炒復甦和母公司重組資產救仔等，但該股上周五急彈8%後，會否有力再上，真要望清楚。
至於港交所(388)看似有新水來臨，股價即彈11.5%，至146元，成交驟增至68.6億元，卻未見股價不明升因及成交額大增的通告，或許大家都知，不用做這個例行公事了。從擴大交易範圍而言，個餅看似有所擴大，但若果轉炒A股的多，炒港股的少，兩者抵銷後，港交所的交易費收入會否受影響？
談到搵水，近日有上市公司選擇供股集資，好像公平地讓所有股東參與，可惜看完僅能苦笑。
在市場忙於了解「滬港通」之際，堪稱「迷你和黃」的綜合企業復星國際(656)公布供股籌最多51億元，所獲資金作再融資等，變相還債用。
不過，供股比例認真撲朔迷離，與過去兩供一，甚至極端至一供二不同，竟然是每持500股(即一手股份)供39股！股份數目相當「寧丁」，如何界定這個比例，恐怕只有天知。
此外，每股供股價9.76元更與交易公布前收市價一樣，與傳統折讓供股大不同。只得一手股票的投資者付鈔380.64元供股，拿著39股當然難買賣，如果要將供股股份集齊為一手的話，最少要持有13手，方可供夠507股。
該集團更表明，處理申請額外供股股份時，不會特別優先考慮將不足一手的零碎股權補足為一手完整買賣單位之股權，意味供股後分分鐘拿著碎股，要用折讓價賣出。
母公司卻話幫手包銷，如各股東不參與供股，其持股量將由79.03%進一步增至80.54%。或許大股東有財力應付，但這種集資方式肯定令股東莫奈何。

(4月14日刊於《am730》)