可是今天環球能源的股價仍然為０．０５２元而不是０．５２元，翻查其通告，原來合股兼供股的計劃在上周五的股東大會上被否決了，因而取消了合股兼供股。
這是今年內第四家被股東否決而被逼取消供股的公司，可見只要小股東同心協力，一樣可以推翻公司的供股計劃。
只是，當初因為宣布供股導致股價大跌而止了蝕的股東可就輸得有點冤，尚幸今天其股價沒有因此而大升，仍然有機會候低回補。
早前其股價的上升，原以為是為了除權而鋪路呢！要是上周趁其炒高而不想合股離場者這回反而有意外的收獲，隨時可以候低補貨了。既然取消了合股兼供股，按理說短期內該不會又舊事重提吧？即是說，短期內該是一個安全期，可以安心候機於低位短炒一番。
如今想來，「有心人」要賺錢真容易。若以陰謀論來說，先把股價炒高來派發，隨後突然宣布合股、供股，股價必然大跌，「有心人」就可以候低補貨，然後再把股價推高派貨，再以「人頭」票於股東會上否決了供股計劃，股價不升反跌，又有機會補貨了。公司提出「私有化」，一樣可以「依樣畫葫蘆」來賺錢。
同一道理，「有心人」想賺錢，先放聲氣有人「洽購」、「洽售」公司股權，股價必然大升，經過一輪派發之後再來個「交易告吹」，股價必然大跌，屆時又可補貨了。
這也許就是為什麼股市被稱為「鱷魚潭」的原因之一吧？
難怪今天有報道指監管當局呼籲上市公司不要濫發「洽商」的通告了！這一點，「大家懂的」！
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2016/0722/LTN20160722461_C.pdf
有關連人士翁向煒竟不供股，是想退出嗎?
不過吃了老闆控股、虧本的團購網，也很難心服吧。
伴隨深港通本周通車，滬、深、港的“兩地三市大市場”開始正式運轉;跨境監管也從理論探索和機制建設，推進至實戰階段，兩地監管層此前還聯手查辦首起跨境違法，並以此為契機加緊建立跨境執法協作機制。
強化上市公司合規運作，正成為香港市場監管的新趨勢。《第一財經日報》本周曾針對港股上市公司常見“財技”進行梳理和列舉。香港證監會和港交所12月9日聯手發布新聞稿，表示正密切關註供股及公開發售活動，尤其是其中具有高度攤薄效應的要約，僅近期就拒絕了兩宗個案中公司相關決定。
港監管層緊盯供股及公開發售
深港通在12月5日已正式通車。在掘金港股市場之前，A股投資者不僅亟待加強對港股市場規則、發行制度的了解，更要加強對上市公司常用財技的甄別。本報此前就針對港股的供股、合並分拆、削股等再融資和發行規則，進行過梳理和分析;案例現實有部分港股公司通過利用一連串的合並拆分和供股，脫離主業經營而圈錢套現，侵吞小股東權益。
香港市場監管層正全面加緊對此類市場操作的監管。12月9日，香港證監會和港交所雙雙發布新聞稿，表示目前正密切關註供股及公開發售中放棄認購的少數股東權益遭大幅攤薄的相關情況。
供股，指的是上市公司邀請現有股東按持股比例來認購新股。若股東不認購供股股份，可在市場上出售其未繳款的供股權。公開發售與供股相類似，但股東不可放棄和出售前者的認購權。
東方金融控股(香港)有限公司研究員張揚此前就曾表示，供股會導致發行股數大幅增加，對小股東來說每股可分配盈利、派息、凈資產值等都會被攤薄。此外，部分上市公司會以奇怪的比例進行供股，如10股供0.45股等，這會造成小股東手上有不足1手並難以交易的碎股。如果小股東希望將“碎股”出售，多半需要以較大折價轉讓;而此時上市公司大股東在市場收集碎股，曲線完成低價增持上市公司股權的交易，小股東收益蒙受損失。
根據港交所《上市規則》的現有規定，證券的發行及銷售是以公平及有序的形式進行，上市證券的所有持有人均受到公平及平等對侍，及上市發行人的董事須本著整體股東的利益行事。在此次聯合新聞中，港證監和港交所表示將一直緊密合作，以監察該等交易及檢視《上市規則》的相關規定。
港證監方面還表示，此前已就部分具高度攤薄效應的要約條款、以及發行人在一段較短時間內重複融資的個案進行查詢，發現某些個案和相關公司行為欠缺任何明顯的商業理據。港交所同時指出，交易所在審批有關公告草稿時將采取嚴格的方針，並針對可疑情況進行及時問詢。
花式財技難再炫技
同期披露的公告顯示，港交所近期就拒絕批準了兩宗個案中公司的相關再融資決定。其中，香港主板發行人甲公司的供股建議就未獲得港交所批準。
公告顯示，甲公司此次擬募資3億元港元的凈額，其中35%將用以收購物業並進行重建，剩余部分投資上市證券、貸款融資業務和作一般營運資金。值得註意的是該公司的操作手法：申請先進行20股舊股並1股的合股，再進行1股供20股的供股，每股供股的股份認購價為0.30港元。
在常見的港股財技中，通過合股來縮減現有股東手中的股份、再大量發行高折讓價供股，是慣用的連續集資圈錢套路。看起來，合股、供股後所持的理論市值並未有變化，但是命門在於股東需要不斷的認購隨後發行的新股，才能確保不被攤薄。有部分港股公司甚至長期循環往複，當某一股東無力繼續認購新發行的供股股份時，權益就被大肆侵吞。
以甲公司為例，港交所計算此次供股的認購價(已計算因合股而產生的股價調整)相較於收市價已折價90%，此次供股的攤薄效應約為85%。甲公司對此的解釋是，認購價較市價有較大折讓是為了鼓勵股東參與供股建議，且其他融資手段也並不合適，如配股會攤薄股東於公司的權益、債務融資涉及利息支出將增加公司資本負債率。
但港交所方面卻註意到，該公司公司在提出此次供股建議前數月才完成另一項供股，且前次供股的供股價也有大幅折讓、對不參與供股的股東有超過80%的權益攤薄效應。但同時，剔除控股股東外，上次供股實質認購不足額達52%，這意味著大部分公眾股東沒有參與該次供股，股權被大幅攤薄，股份價值則被轉移至包括控股股東在內的認購股東和包銷商身上。
與此同時，港交所還註意到，上次供股中的股東大會出席率頗低、僅有20%左右。而供股過程中還產生了大量碎股，出售這類碎股只能低價並要支付額外費用，這將進一步加劇股東的虧損。
“甲公司的供股建議會損害不參與建議的股東，違背《上市規則》相關規定，也不符合公平有序市場中投資大眾的利益。”港交所認定，甲公司短期內數次進行有嚴重攤薄效應的供股，未能證明高折讓價集資行動的合理性。雖然此後該公司修改了供股條款，調整為1股供3股且認購價調至0.25元、總募資凈額也減至2億元，但此修訂建議卻未能打消港交所的疑慮。港交所最終未批準甲公司此次供股。
與此同時，港交所還在近期拒絕了一起主板公司的合股建議。
公告顯示，主板公司乙公司在6個月前以較市價折讓的價格進行供股，隨後又推進了10股並1股的合股。在上述供股和合股完成後，該公司再次提出1股拆5股的建議，並宣布將每手買賣單位由2000股改為8000股;此時該股的成交市價介於1.7港元至2港元之間。此外，乙公司還表示，其股份成交價及買賣單位價格較其他同類上市公司偏高、而其流通股規模較低，在股份拆細完成後將股價減至0.32港元。
面對乙公司的股份分拆申請，港交所方面表示了質疑。交易所稱，該公司稱此次1股拆5股目的是增加交投量，但申請中同時還將買賣單位增大了4倍;經調整後的每手價格只略低於當前價格，這意味著公司此次行為的綜合效應並不能完全支持給出的理由。而該公司也無法就此次拆股的合理性、如何保障股東整體最佳利益等作出合理的解釋。
此外，港交所還指出，該公司股價雖然近期曾升至2港元以上，但過去6個月大部分時間都位於0.9港元至1港元的區間內;公司對於股份成交價持續偏高而建議拆股的說法，並未得到股價的支持。且在剛完成合股後就提出分拆，短期內兩次行動的動機不明;公司方面也並沒有考慮減低每手買賣單位來刺激交投的其他方案。基於此，港交所認定乙公司這次沒有提供足夠理由以支持其建議，並未批準。
我希望大家協助筆者一同聲討以下公司賤價發行新股的行為，大家儘管向港交所投訴，使他們可以正視這部分在股場上多次以賤價集資行為的股票，以免他們再為害人間，使他們最少能以公司帳面值的價格認購新股，提出全面收購。
我會以實名向港交所及證監會舉報這一批近期以低價發行股票的新股，謝謝大家支持。
港交所電郵: [email protected]
證監會投訴電郵: [email protected]
證監會投訴網站: https://www.sfc.hk/web/TC/lodge-a-complaint/against-intermediaries-and-market-activities/complaint-form/
湯財敬上
1. 12月15日惠生國際(1340)供股:
2016年12月15日，惠生國際(1340)宣佈以50仙，2供1股，發行289,490,000股，集資約144,750,000元，集資目的為62.5%用於償還集團之借貸及37.5%用於作為一般營運資金用途。公司財務顧問為衍豐企業融資，包銷商為金利豐。
根據公司2016年6月30日報表，該公司現金量達3.32億元，另可供出售投資150萬，合計約3.34億，另債務為1.06億元，淨現金為2.28億元，折合每股約50仙人民幣(約0.6港元)，可見足敷償還銀行債務不用集資，加上公司在2016年7月7日成功以較公司每股淨值約2元人民幣(約2.4港元)折讓超過70%集資6,580萬元，淨現金已達3億元，可見完全不具商業理由以還債，作為供股集資的原因。
在物色商機方面，公司在3月公告有潛在商機，但10月已公告取消，且近月來完全沒有披露消息作為未來商機的投資，以此作為集資原因不適合。
總結來說，他們本次供股理由以商業理由及以股東攤薄的角度是非常明顯，希望監管當局能否決此次供股。
在背後原因而言，以一個市場活躍者的眼中，該公司供股完全是為了一些陰謀詭計收集股份。他們一般是以迴避全購規定購得股份，其後透過不用股東再次批准的一般授權發行新股及低於50%擴張股本的比例進行供股，以低價使股東灰心出售股份或不供股，攤薄舊股東，使得成功取得公司的控股權。這家公司完全是一個完美地攤薄股份的例子。
在2016年10月13日，前主要股東以47仙出售約29.78%股份予一批獨立第三方，出售價格較資產淨值折讓80%，較現金值亦折讓20%，作為一名控股股東，此出售完全不合常理，可能有部分隱藏條款沒乎向市場披露，且本次出售剛好避過了30%的全購界線，很明顯是為了避免讓現有股東獲益而設。
2016年7月配售股份的配售代理樹熊證券。根據資料，該公司由中昱科技(8226)購得，其本身屬於「華匯系」一員，作風已不佳。曾為多家作風不良的新股集資，例如前進控股(1499)等，所以本次為惠生國際(1340)配股，應有其目的，估計以低價取得其股權。
在這兩次的購得股權後，他們已經持有近45%股份，如果本次供股沒人認購，他們已經取得超過60%股份，加上如果2016年6月取得的17%的股份(在股份配售後及供股攤薄至9%)，他們可能利用已經取得70%的股份，成功掌控公司。
希望監管當局能夠正視這種先以一般授權配售股票，其後以不用股東投票通過的方式賤價發行新股的方法予以正視。本人會繼續投訴，發動群眾力量、傳媒力量，希望監管當局盡快作出行動，配合上星期五當局發出的聲明，使得這種完全地攤薄小股東的行為得以糾正。
逕啟者:
2016年11月30日，該公司建議以26.5仙，以每持有2股獲發1股股票的比例發行約36億股，集資約9.53億至9.72億，稱用於收購投資控股公司旗下之Smart Jump進行證券買賣，又或是70%用於本集團經紀業務的業務發展及30%用於本集團放債業務的業務發展。
據公司稱「經考慮本公司可採用之其他集資方案(例如發行非上市票據及配售新股份)並衡量各項方案之利益及成本後，供股讓本公司得以籌集長期股本以鞏固其資產負債表而毋須還款或支付利息。董事會認為，由於供股讓全體合資格股東享有均等機會參與擴大本公司資本基礎以及使合 資 格股東維持彼等於本公司之權益比例，並可按本身意願繼續參與本公司之未來發展，故供股符合本公司及股東整體利益。
但本人認為考慮以下因素，其不應進行收購控股公司進行證券買賣或是70%用於本集團經紀業務的業務發展及30%用於本集團放債業務的業務發展，且供股顯然不公平地攤薄放棄認購的少數股東的權益，故供股不應該成立。
(1)根據意馬國際(585)收購Smart Jump公告，港交所對收購事項後目標集團及經擴大集團上市的適當性存在疑問。根據原則為本測試，而有關收購按聯交所的意見具有達致把擬收購的資產上市的意圖，同時亦構成規避有關新申請人規定的一種方法，詳情參考意馬國際2016年4月18日及4月26日、6月3日及8月9日的公告，同樣的原因也許適合於威華達控股(0622)，故集資的第一原因成疑。
(2)至於集資之第二用途，估計逾6億用於經紀業務的業務發展約3億用於本集團放債業務的業務發展。惟根據公司報表，其擁有超過7億現金、19億的按公平值列賬及列入損益表之金融資產及約3億的待售投資，只要其把以上資產變現，即足夠應付其業務之需，有關供股明顯不符合商業理由。
(3)發行新股份及新票據，前者必需相對較收市價43仙有一定折讓方可發行，肯定較於2016年6月的每股淨值60.7仙有約30%折讓，顯然不符合利益。後者因該公司現金及股票量充裕，增加發行票據不合符利益。
(4)對供股價26.5仙而言，較於2016年6月的每股淨值60.7仙有約60%折讓，考慮到於10月時，公司受到可能申請國內證券牌照下，股價在2016年10月20日之30仙暴升至約50仙水平。根據該兩日之中央結算紀錄，同集團的HEC Securities 沽出3.24%新股，至於集團的進陞證券購買3.16%股票，淨沽出約0.1%股票。
至於在過去1年而言，情況更誇張，在這一年間，HEC Securities 由約9%股權，降至供股前2%左右，沽出價約在0.3元以上水平，淨沽出股權達7%，扣除進陞證券購買3.16%股票，沽出約4%。如果以26.5仙補回所有股票，可為該集團賺取不少股票差價，可以說，其供股的真正目的，是為了以低價補回高價的股票，是會不公平地攤薄放棄認購的少數股東的權益。證監會應正視。
https://webb-site.com/ccass/chistory.asp?issue=207&part=1179
https://webb-site.com/ccass/chistory.asp?issue=207&part=39
2016年12月15日，威華達收購HEC Securities 30%股權，作價5.25億，即整體作價為17.5億元，以現金支付，並附上3年3.5億的保證回報，如不足將會由賣方補足最多達1.05億的代價，即淨代價最低為4.2億，整體估值12.6億。惟考慮到以下各點，該收購完全不符合商業邏輯，且為幕後人士圖利之嫌:
(1) HEC Securities的資產淨值約9.63億，且盈利不多，以12.6億至17.5億作價無疑是高估了該公司的未來前景。
(2) 威華達早已經間接持有萬贏證券公司股權，以及透過旗下公司持有HEC Securities，收購重覆業務並不符合公司最佳利益。
(3) HEC Securities即使於2015年市況高峰下，並未達到3年中最低7,500萬的獲利目標，故在設定盈利目標下，實是高估該公司未來的前景，且可能是為了製造「廉宜」之假象，故製造目標盈利。
(4) 收購HEC Securities幾乎耗盡公司至2016年6月的現金儲備約7億，目的只為了提供供股之原因，惟考慮以上原因，實不應作為考慮供股之其中一個因素。
(5) 威華達和HEC Securities本身已屬同一集團，且公司似乎隱瞞其亦透過Ideal Principles Limited 持有該公司約7%的HEC Securities股權，可能屬於關連交易，該公司似乎目的是把資金挪用用途。
https://webb-site.com/dbpub/orgdata.asp?p=12651&s1=stakdn&s2=&x=y
故此懇清當局在理解事態前，應該讓該公司停牌處理以上問題，否則應該禁止收購及供股，以符合上星期五證監聲明所言，採取嚴格的方針，包括聯交所會在懷疑建議要約或相關交易條款會不公平地攤薄放棄認購的少數股東的權益時作出查詢。謝謝你們!
湯財敬上
最近怪獸老婆因為男主角很英俊，以及喜歡女角的金所炫，看《
鬼神：「質量與體積不成正比，那個如紫花地丁般小巧的股票，
地獄使者：「你對供股實在太迷戀。」
未生：「供股實在太可惡。」
鬼神：「供股很美。最近證監會雖然很關注供股有重大攤薄的問題，
地獄使者：「如果它不讓我們大比例大攤薄，
未生：「實在太好了。」
鬼神：「當然不是這麼簡單，
未生：「這些應該不太可行，證監會不讓你們供股。」
地獄使者：「買股票不行，我們就做實業，
鬼神：「我們搞財技的，如果這麼容易給你們看穿，
未生：「真是很恐怖。」
地獄使者：「我還有一招更絕的。先在充裕資金下向市場發債，
眾聲附和：「確實是高招呢!」
未生突然醒來，雖然很冷，但還是嚇出一身熱汗。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0904/LTN201809041757_C.pdf
狗改不了吃屎。凱華集團(0275，前錦興磁訊、錦興控股)宣佈20合1，又1供3，每股68.8仙(合股前3.44仙)，又經歷一次又合又供之旅。
供股價較市價溢價，但較資產價值折讓，肯定不多人供股，變成大股東可以特定價格認購新股，變相增加控股權。小股東供了就虧本，不供又給人攤薄，大股東供了就持股增加，如果多人供就吸了生錢，再多來幾次又合又供，小股東損手爛腳就沒有人供，最後又變成大股東完全著數。雖然加了投票機制，但沒有少數股權反對觸發，其實都是無掩雞籠，更易讓大股東上下其手。改和不改都沒有大分別。
我是大股東都用這個方法，注入資產加上供股的關連交易，或者有些層次，先供後買也可，真是「公你贏，字我輸」啦。
「華匯系」旗下上市公司高富集團(263，前順豪物業發展、新貽投資、保興投資、中國雲錫礦業)在宣佈多次供股後，在10合1後，又新增1次供股，比例為1供4，每股56仙(合併前5.6仙)，較停牌前市價0.077元 (合併後價格:0.77元) ，輕停牌前折讓28%，包銷售又為旗下威華達控股(0622，前凱達集團、銀網集團)持有的萬贏證券(前稱金江證券)，供股集資約3億，其中2億用於還債，其餘用於一般營運用途。
今次供股的目的深具華匯風格，包括以下兩端:
(1) 今次10合1，然後1供4，令總股數剛剛好減少一半。
(2) 還債金額大部份是償還旗下合一投資(913)旗下Great Panorama International Limited持有的承兌票據，實現資金接近閉環，目的是把資金使用效率最大化。
其餘供股原因都值得一看，例如解釋不償還其他所謂債權人之原因、又解釋供股非公開發售之原因，實在是值得一讀的教材。