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高盛前瞻中央經濟工作會議：明年政策支持力度超今年

來源: http://wallstreetcn.com/node/211695

一年一度的中央經濟工作會議（中央會議）最早可能明日召開。宋宇等高盛經濟學家近日發布報告預計，此次中央會議將發出信號，預示著明年政策支持增長的力度可能超過今年。

上述報告預計，中央會議可能以“主動適應新常態”、“保持經濟運行在合理區間”這類措辭表明宏觀政策的基調。預計中國經濟增長將在政府控制下逐步下滑，不會迅速急劇減速，中央會議的聲明將暗示，政府承認潛在經濟增長速度趨緩，第二段更新的內容需要關註流露的鴿派論調。

上述報告還認為，中央會議傳遞的一般訊息應該與上周五召開的中央政治局會議“幾乎完全相同”。明年M2增長目標可能比今年低，那是作為對GDP增長目標更低的“自動調整”，並非預示貨幣政策收緊。

高盛對明年中國主要經濟指標的官方目標預測分別為：

GDP增長7.0%（今年為7.5%）；CPI增長3.0%或3.5%（今年為3.5%）；M2增長12%（今年為13%）；財政預算赤字與GDP之比略高於今年，今年為2.1%。

今年第三季度，中國GDP同比增長7.3%，略高於預期，但仍有所放緩，創下2009年一季度以來新低。今年前三個季度，中國GDP增長為7.4%，仍低於7.5%的今年官方年度增長目標。下圖來自中國國家統計局。

上周五召開的中央政治局會議強調，要主動適應經濟發展新常態；繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策；保持穩增長和調結構平衡；逐步增強戰略性新興產業和服務業的支撐作用；加快轉變農業發展方式；繼續實施區域總體發展戰略，由東向西梯度推進；特別要重視就業和扶貧；強力推進經濟體制改革；實現國際收支基本平衡。

中國社科院財經戰略研究院院長高培勇認為：“新常態意味著當前中國經濟發展態勢變了，決策層對中國經濟發展的思路也在調整，宏觀經濟目標將會呈現多元化趨勢。”

國務院發展研究中心研究員張立群認為：“實現經濟轉型是中國經濟的關鍵選擇。”他預計，明年中國經濟將呈現由弱轉穩的趨勢，出口、消費、投資均有望實現平穩增長，保持宏觀政策穩定性將支持經濟向新常態平穩過渡。

上周五大智慧通訊社報導，權威人士稱中央會議將於本月9日召開，會議基調可能定為深化改革基礎上的穩增長，穩增長和調結構的舉措以及國有企業、土地制度等重大改革的突破會成為重要看點。

註：一年一度的中央經濟工作會議是中共中央、國務院召開的最高規格經濟會議，是判斷當前經濟形勢和定調次年中國宏觀經濟政策最權威的風向標。會議分析國際國內經濟形勢，總結一年經濟工作成績，提出下一年經濟工作的總體要求和主要任務。

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路透：中央經濟工作會議或定明年增長目標為7%

來源: http://wallstreetcn.com/node/211770

一年一度的中央經濟工作會議今日開幕，明年經濟工作的主要任務及目標成為此次會議備受關註的議題。面對經濟仍然顯著的下行壓力，一些有影響力的顧問在會議召開前已建議中國領導層，將明年的GDP增長目標下調至7%。但這次中央經濟工作會議不太可能公開宣布經濟目標，通常要在明年3月初召開的全國人代會上公布。

今年第三季度，中國GDP同比增長7.3%，增速創近六年新低，前三季度GDP增長7.4%，仍低於7.5%的今年官方年度增長目標。若第四季度未能有所回升，今年中國可能自1999年以來首次無法實現經濟增長目標，年度經濟增長由此創24年來新低。

路透報道匿名援引一位中國社會科學院資深經濟學家的表態稱：

“習近平主席談到7%是全球最高的增長率時，已經對增長率目標作出了暗示。”
“我認為，如無意外的話將是7%。但不可能低於7%，否則將會產生就業和債務違約問題。”

7%的經濟增長目標與華爾街見聞昨日提到的高盛報告預期一致。除了預計中國政府會下調官方GDP增長目標，高盛報告還預計，明年M2的官方增長目標可能由今年的13%降至12%，但這是作為對GDP增長目標更低的“自動調整”，並非預示貨幣政策有所收緊。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌今日評論提到，摩根大通也預計明年中國官方的增長目標將從7.5%下調至7%，但又指出，位於7%-7.5%區間內的幾率為30%。為確保GDP增長不會跌破7%，預計財政和貨幣政策都會做調整，將：

“通過推動資本市場發展，收緊地方政府債務和影子銀行相關規定以及出臺減緩房地產市場調整速度的政策努力，確保不會出現系統性金融風險。”
”至少再次下調一次政策利率、下調2-3次存款準備金率，並采取包括抵押補充貸款、中期借貸便利、常備借貸便利等定向數量型工具。“

上述路透報道提到的社科院經濟學家認為，此次中央經濟工作會議確定的政策基調仍會保持寬松，以避免增長大幅放緩。該經濟學家表示：

“我們將關上後門，防止地方政府通過特殊目的實體來舉債，但必須打開前門。我們還需要增加財政支出，擴大預算赤字，因為需要穩定增長。”

上述高盛報告預計，中央會議可能以“主動適應新常態”、“保持經濟運行在合理區間”這類措辭表明宏觀政策的基調。中央會議傳遞的一般訊息應該與上周五召開的中央政治局會議“幾乎完全相同”。

朱海斌歸納，上周五召開的中央政治局會議強調了七項主要工作，這些主要領域分別是：

   · 保持穩增長和調結構平衡，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策；

   · 要推進新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化同步發展，積極培育新增長點；

   · 穩定糧食和主要農產品產量，加快轉變農業發展方式；

   · 繼續實施區域經濟總體發展，推進京津翼地區、長三角經濟區和“一帶一路”戰略（絲綢之路經濟帶和與東盟經濟體的經濟整合）；

   · 加強保障改善民生工作，維持社會穩定；

   · 堅定不移推進經濟體制改革；

   · 釋放內需潛力，促進出口和進口平衡、引進外資和對外投資平衡，逐步實現國際收支基本平衡。

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展望中央經濟工作會議和改革 牛第二波

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=893

中央經濟工作會議落幕 投資者今晚應該關註什麽？

來源: http://wallstreetcn.com/node/211869

繼上周的中央政治局會議後，中央經濟工作會議也於今日落幕。對於即將發布的會議公告，投資者應該關註些什麽呢？

高盛指出，中央經濟工作會議所傳遞信息通常與政治局會議一致，盡管偶爾會有小幅調整。政治局會議宣布的“主動適應經濟發展新常態”和“保持經濟運行在合理區間”奠定了2015年整體宏觀政策的基調。

該投行認為，明年中國經濟增速將從2014 年的7.3%放緩至7%。由於政府會試圖在支持增長和推進改革之間取得平衡，明年經濟形勢很可能重演今年走走停停的局面。增速放緩和全球大宗商品價格走低意味著2015 年通脹率將表現溫和，但中國基本不存在直接陷入通縮的風險。明年上半年可能會有一次小幅降息以及降準，但是不太可能步入大幅降息周期。

申銀萬國在本周發布的中央經濟工作會議前瞻中指出，預計新常態將成為此次中央經濟工作會議的關鍵詞，守住底線、加速轉型將成為新常態的具體體現。預計增長目標將下調到7％，赤字率將上調到2.5％-3％。盡管積極財政穩健貨幣的提法不會改變，但為應對經濟下滑政策實質上都會進一步寬松。

該券商還表示，增長搭臺，改革唱戲，預計2015 年將集中推進國企改革、土地改革、金融改革、公用事業價格改革以及以“一帶一路”為代表的走出去戰略的落實。

通過高盛對中央政治局會議的點評和申萬的中央經濟工作會議前瞻，華爾街見聞將帶你提前看到改革和政策的風向標：

首先，政治局會後官方聲明顯示政府將在2015 年重點完成以下任務：

1. 主動適應經濟發展新常態；保持經濟運行在合理區間，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路；保持宏觀政策連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

2. 要推進新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化同步發展：逐步增強戰略性新興產業和服務業的支撐作用，著力推動傳統產業向中高端邁進，促進大眾創新；提高農業產業效率。

3. 實施區域總體發展戰略，推進“一帶一路”（即絲綢之路經濟帶和21 世紀海上絲綢之路）、京津冀協同發展和長江經濟帶建設。

4. 改善民生，更加關註低收入人群和重視就業，以保持社會大局穩定。

5. 堅定不移推進經濟體制改革，抓好經濟體制改革措施的落地。

6. 釋放內需潛力，促進進口和出口平衡、引進外資和對外投資平衡，逐步實現國際收支基本平衡。

高盛認為，以下兩句話為2015年奠定了整體宏觀政策基調：

“主動適應經濟發展新常態”：這意味著政府承認潛在增速有所放緩，特別是考慮到政府在增長和通脹率之外更加重視其他因素。在這些因素中，實現結構性再平衡、控制風險（包括與杠桿率水平高且不斷上升相關的金融風險）以及控制汙染都具有特別重要的影響。但是，這種經濟放緩應該以一種受控且漸進的方式展開，而非驟然大幅減速。

“保持經濟運行在合理區間”：這一新近出現的溫和措辭值得關註。雖然有關貨幣和財政政策的描述依然是“穩健”和“積極”，但是實際政策立場並沒有被這些泛泛表述所嚴格框定。近期的降息舉措就清晰地表明政策立場已然調整。雖然這遠非決策思路出現了徹底改變，但是整體來看明年的政策或許會比今年更具支持性。

高盛在本周的2015年中國經濟展望中也更詳盡地表述了對經濟的看法：

我們預計2015 年中國經濟增速將從2014 年的7.3%放緩至7%，因為潛在增速放緩、信貸增長減速以及來自房地產市場調整的不利影響。由於中國政府試圖在支持增長和推進改革之間取得平衡，我們認為明年的經濟形勢很可能重演今年走走停停的局面。我們認為一季度尤其可能再次面臨增長的下行壓力

不過，我們認為整體而言2015 年更加有利於新領導班子推進改革，主要原因為以下兩點：第一，外部環境可能為增長帶來更多支撐：因為明年或將有更多發達經濟體迎來經濟複蘇、全球流動性保持寬松而且大宗商品價格走低；第二，我們認為中國官方增速目標可能下調至7%左右，減輕了政府推行短期周期性政策放松的壓力。

增速放緩和全球大宗商品價格走低意味著2015 年通脹率將表現溫和。不過，我們認為中國基本不存在直接陷入通縮的風險，因為決策層會在增速和通脹顯著放緩的情況下迅速采取行動。我們預計利率將保持在低位，預計明年上半年進行一次小幅降息以及降準（以抵消外匯占款走低的影響）的可能性超過五成，但是不太可能步入大幅降息周期。

我們預計人民幣兌美元匯率將基本持穩（但有效匯率可能小幅升值），因為政策放松的重點在於支持內需。不過，明年上半年人民幣匯率可能再度面臨溫和貶值的風險。近期中國股市上漲符合我們策略團隊的預測，該團隊認為盡管中國經濟增速放緩，但是緣於中國家庭資產再配置和海外投資者資金流入的流動性增長有望在短期內為中國股市帶來提振。

增速穩步下降：

降息之後增速往往顯著回升： 

反腐力度較大：

 

近年一季度經濟表現疲軟：

 

 

然後，是申銀萬國宏觀經濟小組本周發布的中央經濟工作會議前瞻：

中央經濟工作會議是改革和政策風向標。按照慣例，中央經濟工作會議將於12 月上旬或中旬召開，會議將對2014 年經濟形勢作出總結，對2015年經濟目標作出闡述，對來年經濟政策及重大改革作出部署。預計新常態將成為此次中央經濟工作會議的關鍵詞，守住底線、加速轉型將成為新常態的具體體現。預計增長目標將下調到7％，赤字率將上調到2.5％-3％。盡管積極財政穩健貨幣的提法不會改變，但為應對經濟下滑政策實質上都會進一步寬松。增長搭臺，改革唱戲，預計2015 年將集中推進國企改革、土地改革、金融改革、公用事業價格改革以及以“一帶一路”為代表的走出去戰略的落實。

預計經濟增長目標將下調到7％。由於地產投資回落，2015 年經濟增長將會承壓，預計會議將會強調經濟下行風險。在這一背景下我們估計經濟增長目標將會下調到7%左右。通脹目標預計在3%，實際通脹將低於這一數據。M2 目標預計為12%左右。需要提示的是在金融脫媒的情況下M2 的重要性日益下降，只是因為沒有更合適的指標替代，才按照慣例列示。對於貨幣政策我們更應該關註價格工具。

財政和貨幣雙松。積極財政政策和穩健貨幣政策的提法已經連續四年，我們估計明年這一定調仍然不會變化，但實質都將更為寬松。預計財政政策將繼續積極，赤字率將上調到2.5％-3％；貨幣政策將處於“穩健”的上限，即實質上的穩健偏寬松的狀態。此外會議可能會重提“綜合運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率等政策工具”，為降息降準預留空間。基於不同的政策操作邏輯，我們認為2015 年至少有一次降準和降息，如果需要降息的次數可以達到3次，降準的次數可以達到6次。

五大改革有望有實質推進。以改革開放來推動調結構將是一個現實思路。預計國企改革、土地改革、金融改革、公用事業價格改革以及以“一帶一路為”代表的走出去戰略的將成為轉型的重點。關於國企改革、“一帶一路”土地改革我們已有專題報告做了詳細闡述。公用事業價格改革的主要領域是醫藥能源交通環保，價格放開有助於引進新的投資者；金融改革重點是打破剛性兌付，推進普惠制金融、資產證券化、資本項目開放，完善多層次資本市場。

關註會後會議精神的落實和部署。一般來說，中央經濟工作會議的經濟增長目標等數字並不會直接在會議公報中公布，其確認要等明年兩會前後，所以我們提示還要關註中央經濟工作會議之後作為會議精神落實的全國發展和改革工作會議、全國財政工作會議、中國人民銀行工作會議等一系列會議，以更準確地把握政策的蛛絲馬跡。

 

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中央經濟工作會議：將穩增長作為明年首要任務

來源: http://wallstreetcn.com/node/211877

中央經濟工作會議重申，明年要保持宏觀政策連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加註重松緊適度。要促進“三駕馬車”更均衡地拉動增長。

據新華社，會議提出了明年經濟工作的主要任務：1、努力保持經濟穩定增長；2、積極發現培育新增長點；3、加快轉變農業發展方式；4、優化經濟發展空間格局；5、加強保障和改善民生工作。

值得指出的是，會議將穩增長作為明年經濟工作的首要任務，並提出培育“新增長點”，而不再和去年一樣強調糧食安全、調整產業結構和控制債務風險。

相比之下，去年會議上提出的2014年經濟工作的主要任務為：1、切實保障國家糧食安全。2、大力調整產業結構。3、著力防控債務風險。4、積極促進區域協調發展。5、著力做好保障和改善民生工作。6、不斷提高對外開放水平。

民生證券研究院行政院長管清友點評稱，貨幣政策料更加寬松，降準降息或能見到：

根據會議公報看，財政政策會更有有力度，赤字率或進一步擴大；貨幣政策料更加寬松，降準降息或能見到；三駕馬車會更加均衡，支持消費和出口的政策或將出臺，基建投資和棚戶區改造力度加大以抵消投資下滑趨勢。

會議指出，今年以來，我們實現了經濟社會持續穩步發展，全年主要目標和任務可望較好完成，經濟運行處在合理區間，經濟結構調整出現積極變化，深化改革開放取得重大進展，人民生活水平提高。

會議強調，堅持穩中求進工作總基調，堅持以提高經濟發展質量和效益為中心，主動適應經濟發展新常態，保持經濟運行在合理區間，把轉方式調結構放到更加重要位置，狠抓改革攻堅，突出創新驅動，強化風險防控，加強民生保障，促進經濟平穩健康發展和社會和諧穩定。

會議認為，我國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰，經濟下行壓力較大，結構調整陣痛顯現，企業生產經營困難增多，部分經濟風險顯現。

會議稱，將擴大服務業市場準入，進一步開放制造業。中國環境承載能力已達到或接近上限，必須推動形成綠色低碳循環發展新方式。

會議指出，要準確把握經濟發展新常態，並對新常態做了詳細的闡述：

1、模仿型排浪式消費階段基本結束，個性化、多樣化消費漸成主流；

2、基礎設施互聯互通和一些新技術、新產品、新業態、新商業模式的投資機會大量湧現；

3、我國低成本比較優勢發生了轉化，高水平引進來、大規模走出去正在同步發生。

4、新興產業、服務業、小微企業作用更凸顯，生產小型化、智能化、專業化將成產業組織新特征；

5、人口老齡化日趨發展，農業富余人口減少，要素規模驅動力減弱，經濟增長將更多依靠人力資本質量和技術進步；

6、市場競爭逐步轉向質量型、差異化為主的競爭。

7、環境承載能力已達到或接近上限，必須推動形成綠色低碳循環發展新方式；

8、經濟風險總體可控，但化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風險將持續一段時間；

9、既要全面化解產能過剩，也要通過發揮市場機制作用探索未來產業發展方向。

以下為新華社發布的報道原文：

新華網北京12月11日電　中央經濟工作會議12月9日至11日在北京舉行。

中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平，中共中央政治局常委、國務院總理李克強，中共中央政治局常委、全國人大常委會委員長張德江，中共中央政治局常委、全國政協主席俞正聲，中共中央政治局常委、中央書記處書記劉雲山，中共中央政治局常委、中央紀委書記王岐山，中共中央政治局常委、國務院副總理張高麗出席會議。

習近平在會上發表重要講話，分析當前國內外經濟形勢，總結2014年經濟工作，提出2015年經濟工作的總體要求和主要任務。李克強在講話中闡述了明年宏觀經濟政策取向，對明年經濟社會發展重點工作作出具體部署，並作總結講話。

會議指出，今年以來，面對複雜多變的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務，我們貫徹落實去年中央經濟工作會議決策部署，加強和改善黨對經濟工作的領導，牢牢把握發展大勢，堅持穩中求進工作總基調，全面深化改革，保持宏觀政策連續性和穩定性，創新宏觀調控思路和方式，有針對性進行預調微調，紮實做好各項工作，實現了經濟社會持續穩步發展，全年主要目標和任務可望較好完成，經濟運行處在合理區間，經濟結構調整出現積極變化，深化改革開放取得重大進展，人民生活水平提高。同時，我國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰，經濟下行壓力較大，結構調整陣痛顯現，企業生產經營困難增多，部分經濟風險顯現。

會議認為，科學認識當前形勢，準確研判未來走勢，必須歷史地、辯證地認識我國經濟發展的階段性特征，準確把握經濟發展新常態。

從消費需求看，過去我國消費具有明顯的模仿型排浪式特征，現在模仿型排浪式消費階段基本結束，個性化、多樣化消費漸成主流，保證產品質量安全、通過創新供給激活需求的重要性顯著上升，必須采取正確的消費政策，釋放消費潛力，使消費繼續在推動經濟發展中發揮基礎作用。

從投資需求看，經歷了30多年高強度大規模開發建設後，傳統產業相對飽和，但基礎設施互聯互通和一些新技術、新產品、新業態、新商業模式的投資機會大量湧現，對創新投融資方式提出了新要求，必須善於把握投資方向，消除投資障礙，使投資繼續對經濟發展發揮關鍵作用。

從出口和國際收支看，國際金融危機發生前國際市場空間擴張很快，出口成為拉動我國經濟快速發展的重要動能，現在全球總需求不振，我國低成本比較優勢也發生了轉化，同時我國出口競爭優勢依然存在，高水平引進來、大規模走出去正在同步發生，必須加緊培育新的比較優勢，使出口繼續對經濟發展發揮支撐作用。

從生產能力和產業組織方式看，過去供給不足是長期困擾我們的一個主要矛盾，現在傳統產業供給能力大幅超出需求，產業結構必須優化升級，企業兼並重組、生產相對集中不可避免，新興產業、服務業、小微企業作用更加凸顯，生產小型化、智能化、專業化將成為產業組織新特征。

從生產要素相對優勢看，過去勞動力成本低是最大優勢，引進技術和管理就能迅速變成生產力，現在人口老齡化日趨發展，農業富余勞動力減少，要素的規模驅動力減弱，經濟增長將更多依靠人力資本質量和技術進步，必須讓創新成為驅動發展新引擎。

從市場競爭特點看，過去主要是數量擴張和價格競爭，現在正逐步轉向質量型、差異化為主的競爭，統一全國市場、提高資源配置效率是經濟發展的內生性要求，必須深化改革開放，加快形成統一透明、有序規範的市場環境。

從資源環境約束看，過去能源資源和生態環境空間相對較大，現在環境承載能力已經達到或接近上限，必須順應人民群眾對良好生態環境的期待，推動形成綠色低碳循環發展新方式。

從經濟風險積累和化解看，伴隨著經濟增速下調，各類隱性風險逐步顯性化，風險總體可控，但化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風險將持續一段時間，必須標本兼治、對癥下藥，建立健全化解各類風險的體制機制。

從資源配置模式和宏觀調控方式看，全面刺激政策的邊際效果明顯遞減，既要全面化解產能過剩，也要通過發揮市場機制作用探索未來產業發展方向，必須全面把握總供求關系新變化，科學進行宏觀調控。

這些趨勢性變化說明，我國經濟正在向形態更高級、分工更複雜、結構更合理的階段演化，經濟發展進入新常態，正從高速增長轉向中高速增長，經濟發展方式正從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量並存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。認識新常態，適應新常態，引領新常態，是當前和今後一個時期我國經濟發展的大邏輯。

會議要求，面對我國經濟發展新常態，觀念上要適應，認識上要到位，方法上要對路，工作上要得力。要深化理解、統一認識，把思想和行動統一到中央認識和判斷上來，增強加快轉變經濟發展方式的自覺性和主動性。要堅持發展、主動作為。經濟發展進入新常態，沒有改變我國發展仍處於可以大有作為的重要戰略機遇期的判斷，改變的是重要戰略機遇期的內涵和條件；沒有改變我國經濟發展總體向好的基本面，改變的是經濟發展方式和經濟結構。要更加註重滿足人民群眾需要，更加註重市場和消費心理分析，更加註重引導社會預期，更加註重加強產權和知識產權保護，更加註重發揮企業家才能，更加註重加強教育和提升人力資本素質，更加註重建設生態文明，更加註重科技進步和全面創新。

會議認為，世界經濟仍處在國際金融危機後的深度調整期，明年世界經濟增速可能會略有回升，但總體複蘇疲弱態勢難有明顯改觀，國際金融市場波動加大，國際大宗商品價格波動，地緣政治等非經濟因素影響加大。要趨利避害、順勢而為，防範各類風險。

會議指出，2015年是全面深化改革的關鍵之年，是全面推進依法治國的開局之年，也是全面完成“十二五”規劃的收官之年，做好經濟工作意義重大。總體要求是：全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中全會精神，以鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發展觀為指導，堅持穩中求進工作總基調，堅持以提高經濟發展質量和效益為中心，主動適應經濟發展新常態，保持經濟運行在合理區間，把轉方式調結構放到更加重要位置，狠抓改革攻堅，突出創新驅動，強化風險防控，加強民生保障，促進經濟平穩健康發展和社會和諧穩定。

會議提出了明年經濟工作的主要任務。

一、努力保持經濟穩定增長。關鍵是保持穩增長和調結構之間平衡，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路，保持宏觀政策連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加註重松緊適度。要促進“三駕馬車”更均衡地拉動增長。要切實把經濟工作的著力點放到轉方式調結構上來，推進新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化同步發展，逐步增強戰略性新興產業和服務業的支撐作用，著力推動傳統產業向中高端邁進。要高度關註風險發生發展趨勢，按照嚴控增量、區別對待、分類施策、逐步化解的原則，有序加以化解。

二、積極發現培育新增長點。我國存在大量新的增長點，潛力巨大。發現和培育新的增長點，一是市場要活，使市場在資源配置中起決定性作用，主要靠市場發現和培育新的增長點。二是創新要實，推動全面創新，更多靠產業化的創新來培育和形成新的增長點，創新必須落實到創造新的增長點上，把創新成果變成實實在在的產業活動。三是政策要寬，營造有利於大眾創業、市場主體創新的政策環境和制度環境，政府要加快轉變職能，創造更好市場競爭環境，培育市場化的創新機制，在保護產權、維護公平、改善金融支持、強化激勵機制、集聚優秀人才等方面積極作為。

三、加快轉變農業發展方式。解決好“三農”問題始終是全黨工作重中之重，必須繼續夯實農業穩定發展的基礎、穩住農村持續向好的局勢，穩定糧食和主要農產品產量，持續增加農民收入。要堅定不移加快轉變農業發展方式，盡快轉到數量質量效益並重、註重提高競爭力、註重農業技術創新、註重可持續的集約發展上來，走產出高效、產品安全、資源節約、環境友好的現代農業發展道路。要深化農村各項改革，完善強農惠農政策，完善農產品價格形成機制，完善農業補貼辦法，強化金融服務。要完善農村土地經營權流轉政策，搞好土地承包經營權確權登記頒證工作，健全公開規範的土地流轉市場。要完善職業培訓政策，提高培訓質量，造就一支適應現代農業發展的高素質職業農民隊伍。

四、優化經濟發展空間格局。要完善區域政策，促進各地區協調發展、協同發展、共同發展。西部開發、東北振興、中部崛起、東部率先的區域發展總體戰略，要繼續實施。各地區要找準主體功能區定位和自身優勢，確定工作著力點。要重點實施“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略，爭取明年有個良好開局。要通過改革創新打破地區封鎖和利益藩籬，全面提高資源配置效率。推進城鎮化健康發展是優化經濟發展空間格局的重要內容，要有歷史耐心，不要急於求成。要加快規劃體制改革，健全空間規劃體系，積極推進市縣“多規合一”。要堅持不懈推進節能減排和保護生態環境，既要有立竿見影的措施，更要有可持續的制度安排，堅持源頭嚴防、過程嚴管、後果嚴懲，治標治本多管齊下，朝著藍天凈水的目標不斷前進。

五、加強保障和改善民生工作。堅持守住底線、突出重點、完善制度、引導輿論的基本思路，多些雪中送炭，更加註重保障基本民生，更加關註低收入群眾生活，更加重視社會大局穩定。做好就業工作，要精準發力，確保完成就業目標。要更好發揮市場在促進就業中的作用，鼓勵創業帶動就業，提高職業培訓質量，加強政府公共就業服務能力。扶貧工作事關全局，全黨必須高度重視。要讓貧困家庭的孩子都能接受公平的有質量的教育，不要讓孩子輸在起跑線上。要因地制宜發展特色經濟，加大對基本公共服務和扶貧濟困工作的支持力度。要更多面向特定人口、具體人口，實現精準脫貧，防止平均數掩蓋大多數。

會議要求，要加快推進改革開放。要敢於啃硬骨頭，敢於涉險灘，敢於過深水區，加快推進經濟體制改革。要圍繞解決發展面臨的突出問題推進改革，推出既具有年度特點、又有利於長遠制度安排的改革舉措，繼續抓好各項改革方案制定。要加快行政審批、投資、價格、壟斷行業、特許經營、政府購買服務、資本市場、民營銀行準入、對外投資等領域改革，使改革舉措有效轉化成發展動力。要尊重和發揮地方、基層、群眾首創精神，從實踐中尋找最佳方案。要抓好改革措施落地，狠抓落實，強化責任，加大協調力度。要強化督促評估，落實督辦責任制和評估機制，讓群眾來評價改革成效。推進國企改革要奔著問題去，以增強企業活力、提高效率為中心，提高國企核心競爭力，建立產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現代企業制度。

會議要求，面對對外開放出現的新特點，必須更加積極地促進內需和外需平衡、進口和出口平衡、引進外資和對外投資平衡，逐步實現國際收支基本平衡，構建開放型經濟新體制。要完善擴大出口和增加進口政策，提高貿易便利化水平，鞏固出口市場份額。要改善投資環境，擴大服務業市場準入，進一步開放制造業，推廣上海自由貿易試驗區經驗，穩定外商投資規模和速度，提高引進外資質量。要努力提高對外投資效率和質量，促進基礎設施互聯互通，推動優勢產業走出去，開展先進技術合作，穩步推進人民幣國際化。

會議強調，做好明年經濟工作，要立足社會主義初級階段基本國情，毫不動搖堅持以經濟建設為中心，一心一意謀發展，咬定青山不放松，把我們自己的事辦好。要精心謀劃用好我國經濟的巨大韌性、潛力和回旋余地，依靠促改革調結構，堅持不懈推動經濟發展提質增效升級，努力做到調速不減勢、量增質更優。要合理確定經濟社會發展主要預期目標，保持區間調控彈性，穩定和完善宏觀經濟政策，繼續實施定向調控、結構性調控。以政府自身革命帶動重要領域改革，以大眾創業、萬眾創新形成發展的新動力。要協調拓展內外需，同步推進新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化，加強對實體經濟的支持，大力加強生態環境保護，更加重視民生改善和社會建設，切實增強內需對經濟增長的拉動力，實施新一輪高水平對外開放，保持經濟中高速增長，推動經濟發展邁向中高端水平。

會議要求，經濟發展進入新常態，黨領導經濟工作的觀念、體制、方式方法也要與時俱進。要加強黨領導經濟工作制度化建設，提高黨領導經濟工作法治化水平，增強黨領導經濟工作專業化能力，強化輿論引導工作。

會議指出，明年中央將研究提出關於制定“十三五”規劃的建議，各地區各部門要按照中央統一部署，深入調研，抓緊工作，為制定好“十三五”規劃做好準備。

會議號召，全黨要統一思想、奮發有為，認真貫徹落實這次會議各項部署，努力推動經濟社會持續健康發展。

中共中央政治局委員、中央書記處書記，全國人大常委會有關領導同誌，國務委員，最高人民法院院長，最高人民檢察院檢察長，全國政協有關領導同誌以及中央軍委委員等出席會議。

各省、自治區、直轄市和計劃單列市、新疆生產建設兵團黨政主要負責人，中央和國家機關有關部門主要負責人，中央管理的部分企業和金融機構負責人，軍隊及武警部隊有關負責人參加會議。

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讀不懂公報？中央經濟工作會議“通俗易懂版解讀”

來源: http://wallstreetcn.com/node/211907

本文作者為華泰證券首席策略分析師徐彪，授權華爾街見聞發表。

又到一年中央經濟工作會議時，經濟領域跨年度盛會。過去幾年的經驗告訴我們，中央經濟工作會議定下的調子，至少在來年1季度政治局經濟分析會召開之前，是不會有大變化的。無論從哪個角度看，都必須打起十二分精神來仔細看看。

中國人寫文章講究提綱挈領，八股文也不例外。中央經濟工作會議最關鍵的內容就是一小段話，對來年經濟工作的總要求：

2014年工作要求：堅持穩中求進工作總基調，把改革創新貫穿於經濟社會發展各個領域各個環節（當年新提法），保持宏觀經濟政策連續性和穩定性，著力激發市場活力，加快轉方式調結構，加強基本公共服務體系建設，著力改善民生，切實提高經濟發展質量和效益。

2015年工作要求：堅持穩中求進工作總基調，堅持以提高經濟發展質量和效益為中心，主動適應經濟發展新常態（當年新提法），保持經濟運行在合理區間，把轉方式調結構放到更加重要位置（當年新提法），狠抓改革攻堅，突出創新驅動，強化風險防控，加強民生保障。

我相信，光看這兩段話，絕大多數人是摸不著頭腦的，充其量知道主動適應新常態很重要，知道轉方式調結構很重要。哪怕與會那麽多省部級領導幹部，能看明白的也寥寥無幾。所以呢，我們需要做一件至關重要的事情：理解什麽叫新常態。

本次會議，最牛的地方是系統性地介紹了經濟新常態，而且使用教科書式的兩端分析法。

第一端：需求分析，側重三駕馬車。結論：告別粗放式高速增長區間

1、消費粗放式擴張的過程已經結束，進入精細化消費升級期，潛臺詞：消費最快速增長的階段過去咧。但是必須繼續保持一定的速度，不能失速。

2、傳統行業投資飽和，機會在於互聯互通基礎設施以及新產業方向的投資。潛臺詞：投資最快速增長的階段過去咧。但是必須繼續保持一定的速度，不能失速。

3、出口成本上升，全球需求不振。潛臺詞：最快速增長的階段過去咧。但是必須繼續保持一定的速度，不能失速。

另一端：供給分析，側重組織方式、生產要素、市場競爭、環境約束。結論與需求分析類似，告別粗放式高速增長階段。

得出過去的結論總是很簡單，反正都是大家耳熟能詳的東西，你就是隨便上街找個大媽，她都能告訴你百分之十幾的增速不可持續。真正有價值的不是這些，而是對未來的要求以及如何實現要求。

先說要求：經濟增長從高速增長轉向中高速增長。到底什麽樣的速度算中高速呢？習大大在APEC會議期間曾經對全世界人民表示“實現兩個一百年中國夢，未來幾年每年只要實現百分之七左右增長就可以”。關鍵就是百分之七左右！

這絕對不是一個可以輕易實現的目標，這也導出了本次中央經濟工作會議最為核心的議題：如何實現7%左右增長？

官方新聞稿給出的答案是：經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量並存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。

如果大家看這段話看不明白的話，2015年工作的主要任務布置給出了清晰的答案，一共五段話，都很長，剔除掉無足輕重的東西後，只剩下四大幹貨：

幹貨一，老提法“新四化”：新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化。說了好多年咧，反正該怎麽幹怎麽幹，繼續唄；

幹貨二，老提法“新增長點”：逐步增強戰略性新興產業和服務業的支撐作用，什麽戰略新興產業和服務業啊，都算上。戰略新興產業提很多年了，有媒體報道集成電路產業基金規模有望上千億，但你指望明年新產業忽然大規模創造經濟奇跡，也不現實。

幹貨三，新提法“傳統產業向中高端邁進”。建議大家對這咚咚高度重視！這句話最早出現在11月份，克強總理原話叫“對傳統產業“挖潛開荒”，推動高端化、低碳化改造，使“老樹發新芽”。”通過高端化、低碳化改造來實現“挖潛開荒”，一不小心，傳統產業的改造已經上升到明年保七的戰略高度！這意味著什麽？這意味著，明年政府在高端化（自動化和智能化）改造以及節能環保改造方面，將有規模巨大的投入！在我看來，“規模巨大”四個字是否足以形容投入的程度，恐怕依然值得商榷。一個很淺顯的道理是，沒有至少數千億級別的技術改造，在明年地方政府投資必然下滑（詳見43號文）的背景下，固定資產投資是無法達到15%左右增長的。而15%固定資產投資，恰恰是實現7%左右增速目標的基礎要求。

幹貨四，老提法“優化經濟發展空間格局”但是有新內容：重點實施“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略。

向前看一年，沿著剛才探討的思路，你會發現，明年將有幾類公司，特別具有投資價值：

第一類，技術改造受益類。自動化和節能環保板塊會有大機會！具體來說應該包括自動化生產線改造企業（如機器人、匯川技術等），環保改造企業（如龍凈環保、菲達環保等），節能改造企業（如開山股份、雪人股份等）。

第二類，走出去戰略受益類。走出去戰略要實現，一定兩手抓兩手都要硬。左手大棒，對應著軍工（未來一年地緣政治動蕩的時候，或者周邊沖突的時候，軍工將會有所表現）。右手胡蘿蔔，對應著“一路一帶”。“一路一帶”是大戰略，實施也是分階段的。第一步基礎設施互聯互通，修橋鋪路、信息高速公路、電站電網三類顯著受益（如中交建、中興通訊等），第二步是產業轉移，喪失比較優勢或者產能嚴重過剩的產業將受益（如鋼鐵和紡織），第三步是金融企業大舉入駐。

第三類，區域一體化。京津冀一體化和長江經濟帶，炒地圖的天堂。

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讀不懂公報？中央經濟工作會議“咬文嚼字版解讀”

來源: http://wallstreetcn.com/node/211908

（本文作者系光大證券首席宏觀經濟學家、華爾街見聞專欄作家徐高。本文原名“比積極更有力，比穩健更適度——評中央經濟工作會議”。）

中央經濟工作會議為明年定下了更為寬松的宏觀政策基調。今年12月9日至11日，中共中央召開了一年一度的“中央經濟工作會議”，為2015年的經濟工作定下了基調。與近些年來的經濟工作會議類似，穩增長與促改革是會議的兩條主線。從新聞公報措辭來看，明年的財政和貨幣政策都會更為寬松。而在“新常態”的基調之下，改革措施會在“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略的帶領下推進。

會議要求以更為寬松的財政貨幣政策來穩定經濟增長。會議為明年經濟工作列出了5項主要任務。其中第一條就是“努力保持經濟穩定增長”。顯然，穩增長仍然是工作的首要目標。會議還講到“經濟下行壓力較大...部分經濟風險顯現”。與去年經濟工作相比，此次會議對經濟形勢的判斷顯得更為嚴峻。會議雖然繼續沿用了去年的“積極”財政和“穩健”貨幣的定調，但也明確說到：“積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加註重松緊適度”。這種措施在過去從未出現過，值得高度重視。聯系上下文，中央這明顯是在要求財政政策要比積極的基調更有力。而考慮到今年政府一直在談的實體經濟“融資難”問題，中央要求貨幣政策更加“適度”，言下之意就是要求貨幣政策更加寬松來緩解實體經濟融資難。綜合看起來，中央準備用寬松財政和貨幣政策來穩定經濟增長的態度十分明顯。

會議給出了“新常態”的六點內涵，指明了我國經濟未來發展方向。“新常態”是今年高層提出的概念。在這次的經濟工作會議中，首次對“新常態”的內涵做了詳細闡述。總結起來，新常態主要體現在以下6點：

（1）個性化、多樣化消費漸成主流；

（2）基礎設施互聯互通和一些新技術、新產品、新業態、新商業模式的投資機會大量湧現；

（3）傳統產業供給能力大幅超出需求，產業結構必須優化升級，企業兼並重組、生產相對集中不可避免；

（4）經濟增長將更多依靠人力資本質量和技術進步；

（5）市場競爭從數量擴張和價格競爭，逐步轉向質量型、差異化為主的競爭；

（6）逐步轉向質量型、差異化為主的競爭，加快形成統一透明、有序規範的市場環境。

這6點也可看成決策者心目中我國經濟未來發展的方向。

三大戰略將成為明年改革的重要“年度特點”。會議要求“推出既具有年度特點、又有利於長遠制度安排的改革舉措”。其中“年度特點”的提法相當新穎。可以說，弄清了什麽是“年度特點”，就找準了明年改革的方向。從會議公報來看，“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶這三大戰略是明年改革“年度特點”的具體表現。除此而外，農村土地制度改革也是明年改革的一個重頭。會議要求“完善農村土地經營權流轉政策，搞好土地承包經營權確權登記頒證工作，健全公開規範的土地流轉市場”。

房地產、地方政府債務、物價三方面內容並未出現在會議公報中。看起來，決策者對這三方面並不是十分擔心。當然，經濟工作會議不說，並不代表這方面的工作不做。我們相信，明年地產政策還將維持寬松。地方政府的融資體制還將進一步規範。而穩增長的政策也有助於減緩通縮的壓力。

此次中央經濟工作會議沒有明顯超出預期的地方，我們維持之前的經濟增長預測不變。我們繼續預期今年及明年的GDP增長分別為7.4%與7.2%。我們相信明年的財政赤字規模會明顯增大，從今年的1.35萬億增加到接近2萬億的水平。明年貨幣政策應該還會有包括降準降息，擴大信貸額度等寬松措施出臺。

以下為光大證券宏觀研究團隊用黑色著重標示的2014年中央經濟工作會議新聞稿：

附錄1：2014年經濟工作會議新聞稿

新華社北京12月11日電中央經濟工作會議12月9日至11日在北京舉行。

中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平，中共中央政治局常委、國務院總理李克強，中共中央政治局常委、全國人大常委會委員長張德江，中共中央政治局常委、全國政協主席俞正聲，中共中央政治局常委、中央書記處書記劉雲山，中共中央政治局常委、中央紀委書記王岐山，中共中央政治局常委、國務院副總理張高麗出席會議。

習近平在會上發表重要講話，分析當前國內外經濟形勢，總結2014年經濟工作，提出2015年經濟工作的總體要求和主要任務。李克強在講話中闡述了明年宏觀經濟政策取向，對明年經濟社會發展重點工作作出具體部署，並作總結講話。

會議指出，今年以來，面對複雜多變的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務，我們貫徹落實去年中央經濟工作會議決策部署，加強和改善黨對經濟工作的領導，牢牢把握發展大勢，堅持穩中求進工作總基調，全面深化改革，保持宏觀政策連續性和穩定性，創新宏觀調控思路和方式，有針對性進行預調微調，紮實做好各項工作，實現了經濟社會持續穩步發展，全年主要目標和任務可望較好完成，經濟運行處在合理區間，經濟結構調整出現積極變化，深化改革開放取得重大進展，人民生活水平提高。同時，我國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰，經濟下行壓力較大，結構調整陣痛顯現，企業生產經營困難增多，部分經濟風險顯現。

會議認為，科學認識當前形勢，準確研判未來走勢，必須歷史地、辯證地認識我國經濟發展的階段性特征，準確把握經濟發展新常態。

從消費需求看，過去我國消費具有明顯的模仿型排浪式特征，現在模仿型排浪式消費階段基本結束，個性化、多樣化消費漸成主流，保證產品質量安全、通過創新供給激活需求的重要性顯著上升，必須采取正確的消費政策，釋放消費潛力，使消費繼續在推動經濟發展中發揮基礎作用。

從投資需求看，經歷了30多年高強度大規模開發建設後，傳統產業相對飽和，但基礎設施互聯互通和一些新技術、新產品、新業態、新商業模式的投資機會大量湧現，對創新投融資方式提出了新要求，必須善於把握投資方向，消除投資障礙，使投資繼續對經濟發展發揮關鍵作用。

從出口和國際收支看，國際金融危機發生前國際市場空間擴張很快，出口成為拉動我國經濟快速發展的重要動能，現在全球總需求不振，我國低成本比較優勢也發生了轉化，同時我國出口競爭優勢依然存在，高水平引進來、大規模走出去正在同步發生，必須加緊培育新的比較優勢，使出口繼續對經濟發展發揮支撐作用。

從生產能力和產業組織方式看，過去供給不足是長期困擾我們的一個主要矛盾，現在傳統產業供給能力大幅超出需求，產業結構必須優化升級，企業兼並重組、生產相對集中不可避免，新興產業、服務業、小微企業作用更加凸顯，生產小型化、智能化、專業化將成為產業組織新特征。

從生產要素相對優勢看，過去勞動力成本低是最大優勢，引進技術和管理就能迅速變成生產力，現在人口老齡化日趨發展，農業富余勞動力減少，要素的規模驅動力減弱，經濟增長將更多依靠人力資本質量和技術進步，必須讓創新成為驅動發展新引擎。

從市場競爭特點看，過去主要是數量擴張和價格競爭，現在正逐步轉向質量型、差異化為主的競爭，統一全國市場、提高資源配置效率是經濟發展的內生性要求，必須深化改革開放，加快形成統一透明、有序規範的市場環境。

從資源環境約束看，過去能源資源和生態環境空間相對較大，現在環境承載能力已經達到或接近上限，必須順應人民群眾對良好生態環境的期待，推動形成綠色低碳循環發展新方式。

從經濟風險積累和化解看，伴隨著經濟增速下調，各類隱性風險逐步顯性化，風險總體可控，但化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風險將持續一段時間，必須標本兼治、對癥下藥，建立健全化解各類風險的體制機制。

從資源配置模式和宏觀調控方式看，全面刺激政策的邊際效果明顯遞減，既要全面化解產能過剩，也要通過發揮市場機制作用探索未來產業發展方向，必須全面把握總供求關系新變化，科學進行宏觀調控。

這些趨勢性變化說明，我國經濟正在向形態更高級、分工更複雜、結構更合理的階段演化，經濟發展進入新常態，正從高速增長轉向中高速增長，經濟發展方式正從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量並存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。認識新常態，適應新常態，引領新常態，是當前和今後一個時期我國經濟發展的大邏輯。

會議要求，面對我國經濟發展新常態，觀念上要適應，認識上要到位，方法上要對路，工作上要得力。要深化理解、統一認識，把思想和行動統一到中央認識和判斷上來，增強加快轉變經濟發展方式的自覺性和主動性。要堅持發展、主動作為。經濟發展進入新常態，沒有改變我國發展仍處於可以大有作為的重要戰略機遇期的判斷，改變的是重要戰略機遇期的內涵和條件；沒有改變我國經濟發展總體向好的基本面，改變的是經濟發展方式和經濟結構。要更加註重滿足人民群眾需要，更加註重市場和消費心理分析，更加註重引導社會預期，更加註重加強產權和知識產權保護，更加註重發揮企業家才能，更加註重加強教育和提升人力資本素質，更加註重建設生態文明，更加註重科技進步和全面創新。

會議認為，世界經濟仍處在國際金融危機後的深度調整期，明年世界經濟增速可能會略有回升，但總體複蘇疲弱態勢難有明顯改觀，國際金融市場波動加大，國際大宗商品價格波動，地緣政治等非經濟因素影響加大。要趨利避害、順勢而為，防範各類風險。

會議指出，2015年是全面深化改革的關鍵之年，是全面推進依法治國的開局之年，也是全面完成“十二五”規劃的收官之年，做好經濟工作意義重大。總體要求是：全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中全會精神，以鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發展觀為指導，堅持穩中求進工作總基調，堅持以提高經濟發展質量和效益為中心，主動適應經濟發展新常態，保持經濟運行在合理區間，把轉方式調結構放到更加重要位置，狠抓改革攻堅，突出創新驅動，強化風險防控，加強民生保障，促進經濟平穩健康發展和社會和諧穩定。

會議提出了明年經濟工作的主要任務。

一、努力保持經濟穩定增長。關鍵是保持穩增長和調結構之間平衡，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路，保持宏觀政策連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加註重松緊適度。要促進“三駕馬車”更均衡地拉動增長。要切實把經濟工作的著力點放到轉方式調結構上來，推進新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化同步發展，逐步增強戰略性新興產業和服務業的支撐作用，著力推動傳統產業向中高端邁進。要高度關註風險發生發展趨勢，按照嚴控增量、區別對待、分類施策、逐步化解的原則，有序加以化解。

二、積極發現培育新增長點。我國存在大量新的增長點，潛力巨大。發現和培育新的增長點，一是市場要活，使市場在資源配置中起決定性作用，主要靠市場發現和培育新的增長點。二是創新要實，推動全面創新，更多靠產業化的創新來培育和形成新的增長點，創新必須落實到創造新的增長點上，把創新成果變成實實在在的產業活動。三是政策要寬，營造有利於大眾創業、市場主體創新的政策環境和制度環境，政府要加快轉變職能，創造更好市場競爭環境，培育市場化的創新機制，在保護產權、維護公平、改善金融支持、強化激勵機制、集聚優秀人才等方面積極作為。

三、加快轉變農業發展方式。解決好“三農”問題始終是全黨工作重中之重，必須繼續夯實農業穩定發展的基礎、穩住農村持續向好的局勢，穩定糧食和主要農產品產量，持續增加農民收入。要堅定不移加快轉變農業發展方式，盡快轉到數量質量效益並重、註重提高競爭力、註重農業技術創新、註重可持續的集約發展上來，走產出高效、產品安全、資源節約、環境友好的現代農業發展道路。要深化農村各項改革，完善強農惠農政策，完善農產品價格形成機制，完善農業補貼辦法，強化金融服務。要完善農村土地經營權流轉政策，搞好土地承包經營權確權登記頒證工作，健全公開規範的土地流轉市場。要完善職業培訓政策，提高培訓質量，造就一支適應現代農業發展的高素質職業農民隊伍。

四、優化經濟發展空間格局。要完善區域政策，促進各地區協調發展、協同發展、共同發展。西部開發、東北振興、中部崛起、東部率先的區域發展總體戰略，要繼續實施。各地區要找準主體功能區定位和自身優勢，確定工作著力點。要重點實施“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略，爭取明年有個良好開局。要通過改革創新打破地區封鎖和利益藩籬，全面提高資源配置效率。推進城鎮化健康發展是優化經濟發展空間格局的重要內容，要有歷史耐心，不要急於求成。要加快規劃體制改革，健全空間規劃體系，積極推進市縣“多規合一”。要堅持不懈推進節能減排和保護生態環境，既要有立竿見影的措施，更要有可持續的制度安排，堅持源頭嚴防、過程嚴管、後果嚴懲，治標治本多管齊下，朝著藍天凈水的目標不斷前進。

五、加強保障和改善民生工作。堅持守住底線、突出重點、完善制度、引導輿論的基本思路，多些雪中送炭，更加註重保障基本民生，更加關註低收入群眾生活，更加重視社會大局穩定。做好就業工作，要精準發力，確保完成就業目標。要更好發揮市場在促進就業中的作用，鼓勵創業帶動就業，提高職業培訓質量，加強政府公共就業服務能力。扶貧工作事關全局，全黨必須高度重視。要讓貧困家庭的孩子都能接受公平的有質量的教育，不要讓孩子輸在起跑線上。要因地制宜發展特色經濟，加大對基本公共服務和扶貧濟困工作的支持力度。要更多面向特定人口、具體人口，實現精準脫貧，防止平均數掩蓋大多數。

會議要求，要加快推進改革開放。要敢於啃硬骨頭，敢於涉險灘，敢於過深水區，加快推進經濟體制改革。要圍繞解決發展面臨的突出問題推進改革，推出既具有年度特點、又有利於長遠制度安排的改革舉措，繼續抓好各項改革方案制定。要加快行政審批、投資、價格、壟斷行業、特許經營、政府購買服務、資本市場、民營銀行準入、對外投資等領域改革，使改革舉措有效轉化成發展動力。要尊重和發揮地方、基層、群眾首創精神，從實踐中尋找最佳方案。要抓好改革措施落地，狠抓落實，強化責任，加大協調力度。要強化督促評估，落實督辦責任制和評估機制，讓群眾來評價改革成效。推進國企改革要奔著問題去，以增強企業活力、提高效率為中心，提高國企核心競爭力，建立產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現代企業制度。

會議要求，面對對外開放出現的新特點，必須更加積極地促進內需和外需平衡、進口和出口平衡、引進外資和對外投資平衡，逐步實現國際收支基本平衡，構建開放型經濟新體制。要完善擴大出口和增加進口政策，提高貿易便利化水平，鞏固出口市場份額。要改善投資環境，擴大服務業市場準入，進一步開放制造業，推廣上海自由貿易試驗區經驗，穩定外商投資規模和速度，提高引進外資質量。要努力提高對外投資效率和質量，促進基礎設施互聯互通，推動優勢產業走出去，開展先進技術合作，穩步推進人民幣國際化。

會議強調，做好明年經濟工作，要立足社會主義初級階段基本國情，毫不動搖堅持以經濟建設為中心，一心一意謀發展，咬定青山不放松，把我們自己的事辦好。要精心謀劃用好我國經濟的巨大韌性、潛力和回旋余地，依靠促改革調結構，堅持不懈推動經濟發展提質增效升級，努力做到調速不減勢、量增質更優。要合理確定經濟社會發展主要預期目標，保持區間調控彈性，穩定和完善宏觀經濟政策，繼續實施定向調控、結構性調控。以政府自身革命帶動重要領域改革，以大眾創業、萬眾創新形成發展的新動力。要協調拓展內外需，同步推進新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化，加強對實體經濟的支持，大力加強生態環境保護，更加重視民生改善和社會建設，切實增強內需對經濟增長的拉動力，實施新一輪高水平對外開放，保持經濟中高速增長，推動經濟發展邁向中高端水平。

會議要求，經濟發展進入新常態，黨領導經濟工作的觀念、體制、方式方法也要與時俱進。要加強黨領導經濟工作制度化建設，提高黨領導經濟工作法治化水平，增強黨領導經濟工作專業化能力，強化輿論引導工作。

會議指出，明年中央將研究提出關於制定“十三五”規劃的建議，各地區各部門要按照中央統一部署，深入調研，抓緊工作，為制定好“十三五”規劃做好準備。

會議號召，全黨要統一思想、奮發有為，認真貫徹落實這次會議各項部署，努力推動經濟社會持續健康發展。

中共中央政治局委員、中央書記處書記，全國人大常委會有關領導同誌，國務委員，最高人民法院院長，最高人民檢察院檢察長，全國政協有關領導同誌以及中央軍委委員等出席會議。

各省、自治區、直轄市和計劃單列市、新疆生產建設兵團黨政主要負責人，中央和國家機關有關部門主要負責人，中央管理的部分企業和金融機構負責人，軍隊及武警部隊有關負責人參加會議。

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讀不懂公報？中央經濟工作會議“央行高官版解讀”

來源: http://wallstreetcn.com/node/211927

昨日閉幕的中央經濟工作會議公報沿用了去年的定調——“積極”財政和“穩健”貨幣，但也明確提出“積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加註重松緊適度”。

何為“穩健”和“松緊適度”？中國央行研究局首席經濟學家馬駿接受央視采訪時表示，穩健從經濟學意義上說是中性的意思，既不大鋪張也不大緊縮，現在沒有必要、也沒有太大的空間去搞大的刺激，宏觀政策保持連續性和穩定性就是最優選擇。

馬駿解釋，穩健的貨幣政策是：

1、總量保持合理的貨幣增速；

2、靈活使用貨幣政策工具，把流動性保持在合理水平；

3、繼續支持結構調整，用多種貨幣政策工具支持國民經濟的薄弱環節和重點領域，尤其要滿足三農、小微企業、和一些民生領域的融資需求。

與馬駿同時接受采訪的前中國央行貨幣政策委員會委員李稻葵認為，“新常態”的核心意思是結構改善，中國經濟現在增速下降是在為今後恢複到比今天更快的增速做準備。他預計，明年GDP增長目標可能下調到7.0%左右；明年上半年穩增長壓力比較大，下行壓力還會持續；下半年在房地產行業基本穩定甚至略回升的推動下，經濟增長可能有所上升。

以下央視采訪馬駿的內容由金融微信號“金羊毛工作坊”提供：

問：明年中國經濟增速會放緩嗎？

馬駿：總體來看，全球的經濟，我估計在明年呈現一個緩慢複蘇的態勢。回到中國的情況，我估計明年的中國經濟會同時面臨上行、下行兩方面的壓力，比如出口和房地產開發投資等領域的壓力。因此我認為當前宏觀政策要保持穩定性和連續性，我想至少有三個理由：

1、 中國經濟正在從制造業主導向服務業為主轉型，服務業比制造業能吸納更多就業，加之勞動年齡人口開始下降，所以就業不成大的問題，就不需要大的刺激；

2、 過去幾年，尤其是2009年以來，我們杠桿率的上升比較快，房地產、部分國有企業和地方政府融資平臺的杠桿率已經過高，金融風險加大，因此繼續靠加杠桿來刺激經濟的空間已經不大。

3、 過度刺激短期內可以把經濟增速拉得很高，但是很可能引導更多的資金進入到高汙染、高能耗和低端制造業，但是從中長期來看，會加劇產能過剩，不利於結構調整。

綜合來講，我覺得核心的一個想法就是，我們現在沒有必要也沒有太大的空間去搞大的刺激，宏觀政策保持連續性和穩定性就是一個最優的選擇。

李稻葵：現在的重點任務是結構調整、體制改革、保民生、增加效益等等，這些的重要性超過短期內增長的重要性。所以2015年經濟預期增長目標可能會比2014年要來的低一點，有可能從2014年的7.5%左右調到7.0%左右。

具體來看，2015年的經濟走勢我趨向於前低後高。因為在2015年的上半年，宏觀經濟會延續2014年下半年，穩增長壓力比較大，下行壓力還會持續。到了2015年的下半年，整個經濟運行的節奏可能會適當地加快。特別是房地產行業總體上講可能基本穩定甚至略有上升，這是支撐2015年下半年經濟有所上升的一個重要的因素。

“新常態”我個人理解，第一句話，增長速度有所放緩；第二句話，經濟結構在持續地紮實地在改進；第三句話就是新舊增長點在交替。核心的意思就是結構改善。

中國經濟現在的增速下降，我個人認為是在為今後能夠恢複到一個相對比今天更快的增長速度做準備。換句話來講，我認為我們並不是處在一個增長速度一路下行的過程，而是一個U型的，先慢一點，明年可能還會再慢一點。先慢一點，做好功課，做好結構調整，做好體制改革，培育好新增長點。如果這些工作做到家了，增長速度在未來還能夠往上走一點。畢竟中國經濟人均的發展水平還是相當低的，畢竟中國經濟還有大量的處於相對比較落後發展的地區，很多需求並沒有滿足，很多的增長點還存在。

曹遠征：我們認為今年中國經濟增長能達到7.4%左右，和我們年初定的7.5的目標幾乎是一致的，通貨膨脹也是比較低的，所以今年大概是一個低通脹，增長率也不是很高的一年。我們預計明年全年經濟增長在7.2%左右，通貨膨脹大概在2.4%左右，所以這個態勢將延續到明年。在這個過程中間，中國經濟依然存在的下行壓力，宏觀經濟的關鍵還是穩增長。

問：到底怎麽理解穩健的貨幣政策？央行宏觀調控真能解決企業融資難融資貴問題嗎？

馬駿：從經濟學的意義上來講，穩健就是中性的意思。不要搞大的鋪張，也不要搞大的緊縮。當然穩健貨幣政策還有些具體內容，我的理解是這麽幾條：

一個從總量上來講，保持合理的貨幣增速。

另外一個根據經濟和金融情況的變化，靈活使用貨幣政策工具，把流動性保持在合理水平。

第三個，貨幣政策還要繼續支持結構調整。講得具體一點，就是要使用多種貨幣政策工具，對國民經濟的薄弱環節和重點領域加以支持。尤其是要滿足三農、小微企業、和一些民生領域的融資需求。

最近降了貸款的基準利率，我想銀行的存貸款的利率還沒有完全進入到一個均衡狀態，很多銀行還在繼續調整的過程當中。所以即使存款利率還沒有明顯地下降的話，我估計有些銀行的利差會收窄，如果利差收窄的話，對降低融資成本，還是有意義的。

融資難融資貴，這里面涉及到流動性的問題，我們會用各種各樣的政策工具，來保持流動性的合理。另外，還有很多結構性的因素，包括中小企業、融資渠道不暢，這些問題恐怕需要更長期地，結構性的改革加以解決。

曹遠征：貨幣政策可以穩增長，但並不能更好地提升經濟增長。越是靠放水來刺激經濟增長越是不可取。從這個意義上講，貨幣政策應該是穩健的。最重要的是要靠企業，靠創新，靠積極進步，這是經濟增長的源泉。財政政策的作用在這方面可能會比貨幣政策更為有效。

從歷史上來說，融資難融資貴的問題的核心，我個人認為並不是發生在金融端，而是發生在我們的企業，因為產能過剩，產能過剩就有銷售困難，銷售困難就沒有還款來源，融資當然就難了，當然融資就貴了。所以需要大家的配合，一方面是穩定的貨幣政策，使它不出現太大的困難，但是另一方面，更需要技術進步和技術創新來消耗過剩產能，這才能降低風險，真正緩解融資難，融資貴。

問：降息是否直接刺激了股市大漲？

馬駿：關於央行的宏觀調控目標里面，是不是要放入穩定資本市場這一點，國際上有很大爭論，但是基本上都沒有得出一個非常明確的結論。我想大部分國家，包括中國在內，我們的態度是關註資本市場，但是資本市場的一個指數目標，本身不能作為央行調控的一個目標。

很難說，貨幣政策的短期炒作跟資本市場的走勢有非常明確的一對一的關系，因為資本市場包括股市，它反映的是很多因素的一個綜合考量。最近的一些變化，我想對貨幣政策預期肯定會起作用的，但是還有其它作用在里邊，包括歷史上我們的估值可能過低，所以有一個恢複性的反彈。另外，最近的滬港通，我想可能也是起了一定的作用的。很多人預期外國人要來買A股，那麽我何不先在A股里邊占一個位置等等，我想這方面的心理在一定程度上解釋了最近的股市上揚。

李稻葵：最近的股市的這一波的行情，我堅持認為是一個合理調整，早就應該出現這一輪的資產價格上揚的過程了。過去的一段時間，在調整之前的股票市場的價格太低太低，既沒有跟上中國經濟自身的發展的步伐，也沒有跟上整個國際資本市場的發展的大趨勢。所以這一輪的調整，我願意稱之為調整，而不願意稱之為牛市。這一輪調整恐怕剛剛開始，資本市場在補課，價格上漲是補課的一個重要的組成部分。

既然是補課的話，那就不可能很簡單地一帆風順，不可能永遠是百分之一百的交滿分卷子，一定會出現一些失誤，價格的調整，價格的回車。所以我相信未來一兩年的時間，資本市場價格都是處在總體上揚的進程中。

這一輪股市的上漲應該說是機構投資者在推動，散戶按比例上講已經遠遠小於十年前了，甚至是五年前了，散戶受益的比重還不算高，這本身不見得是壞事，表明我們的股市在成熟，更加理性了。所以這一輪的上漲，有可能有希望會比之前的，比如說2007年那一輪要來的更加平穩一點，更加理性一點，而不是大起大落。

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【彙總貼】想深入瞭解中央經濟工作會議的童鞋看過來！ 炒股要聽黨的話

來源: http://xueqiu.com/2709857861/33965850




又到了中央經濟工作會議時間，雖說炒股要聽黨的話，可總覺得解讀政府語言很晦澀很麻煩？

有了雪球你還怕啥！各路大牛從各種角度各種姿勢幫你解讀，不怕你不懂，就怕你懶得看嘛！

主頁君做了個匯總，後續有好的解讀文章也會不斷補充更新！

走著！


@分析師徐彪  中央經濟工作會議解讀：
http://xueqiu.com/3940429450/33952788

@盧山林 中央經濟會議評點：2015沒有烏托邦 ：
http://xueqiu.com/7466783427/33957314

@金融之王 中央經濟工作會議，政府將在2015 年重點完成以下任務
http://xueqiu.com/3349896301/33936255

@我懂個P 中央經濟工作會議五大看點：
http://xueqiu.com/1921736480/33965321

@玩數字的人 中央經濟工作會議點評：
http://xueqiu.com/5755047020/33962907

@trustno1 來來來！逐條幫你理順黨媽的宏觀政策
http://xueqiu.com/7730004385/33951063

@上兵伐謀zgz  一張圖看懂中央經濟工作會議
http://xueqiu.com/6078380931/33937696

@甲骨文先生  中央經濟工作會議釋放哪些信號
http://xueqiu.com/2276196460/33960728

@任澤平國君宏觀  國君宏觀任澤平點評中央經濟工作會議
http://xueqiu.com/4286133092/33948628

國君宏觀任澤平點評中央經濟工作會議【新常態、十三五與改革牛】 任澤平國君宏觀

來源: http://xueqiu.com/4286133092/33948628

國君宏觀任澤平點評中央經濟工作會議【新常態、十三五與改革牛】

中央經濟工作會議於12月9-11日召開，部署15年改革發展任務。

1、經濟步入新常態。提出“認識新常態，適應新常態，引領新常態，是當前和今後一個時期我國經濟發展的大邏輯”。我國經濟增速換擋已由快速下滑期邁入緩慢下滑期，底部有望在未來2-3年探明，實現“新5%比舊8%好”。新常態的內涵包括：經濟正從高速增長轉向中高速增長，經濟發展方式正從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量並存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。

2、保持經濟運行在合理區間。預計15年目標設定GDP為7%左右，CPI為3%，M2為12.5%，赤字率2.4%（指標暫不公布，15年兩會時上人大）。

3、提出15年是三個“之年”：

①“全面深化改革的關鍵之年”，有別於14年“改革元年”，改革已從方案準備期邁入落地攻堅期，“狠抓改革攻堅”，會議提出“要加快行政審批、投資、價格、壟斷行業、特許經營、政府購買服務、資本市場、民營銀行準入、對外投資等領域改革”“推進國企改革要奔著問題去，以增強企業活力、提高效率為中心，提高國企核心競爭力，建立產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現代企業制度。”預計近期財稅、國企改革、註冊制、利率市場化、土改、社保改革、PPP等重大改革方案將逐步落地實施。

②“‘十二五’規劃的收官之年”，15年將研究制定“十三五”規劃，展現新一屆中央領導集體未來五年的大國雄心，將成為重大風口。

③“全面推進依法治國的開局之年”。

4、提出五項工作重點：

①努力保持經濟穩定增長。“繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要有力度”，預計加碼基建投資（增速20%左右），以對沖地產投資增速的下滑（預計7%左右）。“貨幣政策要更加註重松緊適度”，穩健貨幣政策執行上中性偏松，用降息降準常規操作替代定向寬松工具。

“推進新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化同步發展，逐步增強戰略性新興產業和服務業的支撐作用”，“高度關註風險發生發展趨勢，按照嚴控增量、區別對待、分類施策、逐步化解的原則，有序加以化解。”

②積極發現培育新增長點。“市場要活，創新要實，政策要寬”。

③加快轉變農業發展方式。要完善農村土地經營權流轉政策，搞好土地承包經營權確權登記頒證工作，健全公開規範的土地流轉市場。

④優化經濟發展空間格局。要重點實施“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略，預計會出三大戰略規劃。

⑤加強保障和改善民生工作。確保完成就業目標。

5、改革牛可期。推動轉型創新、去杠桿和降低融資成本，關鍵要發展直接融資。這輪股市牛市為加快推進註冊制改革、資產證券化化解銀行不良率、利率市場化、資本賬戶開放等提供了難得的歷史機遇。中央將加快註冊制改革、《證券法》修訂等進度，發展多層次資本市場，激發全民創新創業活力。未來從快牛切換至慢牛對監管層和市場是雙贏，暴漲暴跌是雙輸，要留意監管層和輿論喉舌對加杠桿急漲行情的警示。

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