昨日(6月27日)，中煤能源發布公告稱，經公司財務部門初步測算，預計2015年上半年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤將出現虧損，虧損金額為8億元到12億元。

《第一財經日報》記者梳理財報也發現，自2011年以來，中煤能源的營收、凈利潤也在下滑軌道中;其短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款和應付債券余額等有息負債，則從2011年不到300億元，躥升至2015年第一季度末986億元，距離千億元只差一步之遙。

盈利連續四年下滑

中煤能源業務分為煤炭、煤化工、煤礦裝備和其他，煤炭業務是其“命根子”，2013年和2014年收入分別約為686.1億元和580.67億元，在中煤能源能源整體收入占比都在80%以上。這也意味著，中煤能源業績的增與減主要取決於其煤炭業務。

《第一財經日報》記者統計發現，2011年到2014年，中煤能源的營收約908.65億元、872.92億元、823.16億元和706.64億元，連續四年下滑;歸屬於上市公司股東的凈利潤分別約為96.67億元、92.81億元、35.76億元和7.67億元元，也是連續下跌，且跌幅呈擴大之勢。

據煤炭工業協會統計，2014年全國有多個省區出現煤炭全行業虧損，全國煤炭企業虧損面預計超過70%，全行業利潤總額同比大幅下降。

中宇資訊煤炭分析師關大利向《第一財經日報》記者表示，目前煤炭企業普遍面臨著盈利大幅減退或是直接面臨虧損的局面，這個已經是普遍現象，並非個例。“當前煤價已經是2009年以來的最低點，而煤企生產成本等肯定是要高於2009年的，價格暴跌後，煤企勢必會盈利大減。”

長江證券5月5日發布的行業總結分析報告顯示，2014年及2015年一季度多數煤企已在盈虧線上下掙紮。2014年剔除中國神華、虧損較多的國投新集以及非經常損益較高的山煤國際後，15家重點公司凈利潤33.46億元，同比下降72.23%，2015年一季度剔除上述3家公司後15家重點公司實現凈利潤2.17億元，同比下降75.76%。

2015年對於中煤能源來說，確實比2014年更為坎坷。2015年第一季度，中煤能源營業收入約為130.75億元，同比跌幅為22.44%，歸屬於上市公司股東的凈利潤雖然也大幅下滑97.19%至0.15億元，但仍是正數。

彼時，齊魯證券就在研報中分析稱，2014年底煤電談判後，截止2015年3月底，煤價以及下跌10%，中煤能源2015年極有可能陷入虧損。

果不其然，中煤能源2015年上半年預虧8億元到12億元，由於第一季度仍處於盈利空間，說明其第二季度嚴重虧損。中煤能源給出的直接理由無非還是煤炭價格持續大幅下滑。

自2015年初以來，煤炭價格跌跌不休。6月12日，中國煤炭價格指數為131.2點，同比下降15.5點，降幅達10.6%;6月17日，秦皇島港5500大卡動力煤價格為每噸410元至420元，比年初每噸下降110元至120元，處於近10年來低位;6月初，煉焦煤價格平均比年初每噸下降了80元至100元，降幅為10%左右，同比下降30%左右。

關大利認為，當前國內煤炭市場是今年的底部已經確認，煤企下半年降價空間不大，因為有迎峰度夏和迎峰度冬量大旺季支撐，而且煤價今年已經下行20%以上，所以繼續降價空間和意願都不大。

然而，昨日(6月27日)，露天煤業發布公告稱，依據目前煤炭市場銷售形勢，公司預計2015年度煤炭銷售噸煤綜合售價為108.37元/噸(不含稅)，較5月27日預計110.13元/噸，下降1.76元/噸。預計將使公司2015年度歸屬於母公司所有者的凈利潤減少0.67億元左右。

“今年以來，在煤炭需求放緩、過剩產能難以消化、控制煤炭總量難度增加、國際能源價格下降等多重因素影響下，煤炭市場依然嚴峻。”中國煤炭運銷協會秘書長董躍鷹表示，從目前統計的相關數據來看，煤炭行業發展形勢很不樂觀。

年利息支出逾27億

中煤能源的煤炭業務產銷量齊跌。據中煤能源發布的2015年5月主要生產經營數據公告顯示，2015年前五個月，中煤能源商品煤產量和銷量分別為3765萬和5241萬噸，相較於2014年同期分別下跌24.8%和14.7%。加之國內煤炭價格持續下探，中煤能源開始不斷在成本控制下“做文章”了。

中煤能源表示，公司將努力擴大產品銷售，進一步加強成本控制，合理把握投資規模和節奏，加快產業轉型升級步伐，努力改善經營業績。

數據顯示，中煤能源2014年自產商品煤銷售成本207.48億元，相較於2013年254.63億元，減少18.5%，主要得益於其2014年自產商品煤單位銷售成本同比下降11.4%至195.57元/噸。

自產商品煤單位銷售成本由材料成本、外購入洗原料煤成本、人工成本、折舊及攤銷、維修支出、煤炭可持續發展基金、外包礦務工程費和其它成本組成。

“中煤能源2014年自產商品煤銷售成本下滑，主要是通過材料長協采購等降低材料采購單價，壓縮了材料成本;同時，在其他成本上，晉煤炭生產企業自2013年8月1日起暫停計提環境恢複治理保證金、煤礦轉產發展資金，及所屬煤炭生產企業使用以前年度安全費、維簡費等使專項基金結余成本減少。”一位煤炭業內人士告訴《第一財經日報》記者，中煤能源的材料、人工、折舊及攤銷三項成本在自產商品煤單位銷售成本占比可達50%，進一步壓縮空間有限。

值得關註的是，2015年第一季度，中煤能源財務費用約為7.33億元，相較於2014年同期3.87億元，增長89.41%。中煤能源的解釋是，2014年下半年以來部分在建項目轉固，以及付息債務增加，使費用化的利息支出增加。

那中煤能源的利息支出到底有多少呢?《第一財經日報》記者統計發現，2011年到2014年，中煤能源的利息支出分別約為7.67億、11.19億、13.64億和27.33億元，2014年漲幅超過100%。

上述煤炭業內人士坦言，中煤能源利息支出大幅飆升的“罪魁”是其水漲船高的有息負債。

《第一財經日報》記者粗略統計一下，2011年到2014年，中煤能源的短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款和應付債券余額分別約為294.73億、466.18億、799.63億和947.08億元，三年之間翻了三倍。截止2015年第一季度末，該數據則進一步升至986.04億元。

隨著煤炭銷售難度增加，煤炭企業銷售和回款難度加大，應收票據、應收賬款和存貨上升，擠占了現金流，倒逼煤炭企業加大舉債力度。中煤能源董事長王安表示，將發揮財務公司資金集中和融資平臺作用，提高資金使用效率，拓寬融資渠道，有力保證經營和建設資金需求。

截止2015年第一季度末，中煤能源的應收票據、應收賬款和存貨余額合計約為256.79億元，其中應收賬款高達116.22億元。而2013年末和2014年末該數據分別約為197.02億和220.81億元。基於此，2014年中煤能源計提應收賬款壞賬準備、存貨跌價準備等共計14.56億元。對此，王安也坦言，中煤能源要著力控制應收賬款和存貨規模，強化現金流管理，嚴控經營風險。

因為追趕不上智能手機的潮流，富智康的業績曾經一落千丈，但最近它似乎恢複了“元氣”。

6月24日，富智康集團(02038.HK)發布盈利預告，預計2015 年上半年凈利潤約為1.2~1.35 億美元（人民幣逾8億元），對應同比增長141~171%（2014年上半年凈利潤約為4,984 萬美元）。對於盈利原因，富智康指出受益於綜合毛利率持續增長。

摩根士丹利則發表報告表示，上調富智康目標價由5元升至5.7元。盡管手機終端需求放緩，但富智康仍可通過更佳金屬機殼的組合、多元化客戶基礎、成本控制令其價值得到提升。

據《第一財經日報》了解，富智康的主要客戶包括國內手機廠商華為、小米等，國際廠商則包括索尼和黑莓等公司，而在此輪業績貢獻中，國產手機廠商占主導因素。此前，富智康名為“富士康國際”，主要客戶還包括了諾基亞、摩托羅拉、索尼愛立信等公司，與鴻海在內地的代工工廠富士康不同，並不代工蘋果公司相關業務。

小米、華為成業績助推器

摩根士丹利指出，預計全球智能手機今年增長16%，富智康可受惠於華為、小米增長等。

過去兩年時間里，小米的品牌和富智康的供應能力結合在一起，發揮了巨大的優勢。小米的一半產量來自富智康，而富智康一半的產品出貨量也供應給了小米。2013年，富智康的智能手機產量為2500萬部，去年則達到5000萬部。而華為的銷量也在逐步增長。

“預計華為在今明兩年占富智康的銷售收入各為16%及20%。”摩根士丹利分析稱。

中金公司近日也發布報告稱，華為有望成為富智康2015 年主要增長動力。自2014 年4 季度開始，富智康集團在華為的手機外殼市場份額不斷提高，預計華為2015/16 年收入貢獻有望分別達到15%和18%。

前不久華為也對外公布了上半年手機的銷售情況。“華為手機首次實現單月銷量過千萬，這樣的成績之前只有蘋果和三星才能夠做得到，而現在華為也做到了。”華為消費者業務中國區總裁朱平表示，上半年華為手機出貨量為5000萬部。

事實上，從銷量到品牌，從國內到國外，華為、小米所代表的國產客戶正成為供應鏈特別是代工廠商爭搶的對象。

據臺灣媒體報道，目前小米已成為臺灣手機代工企業第二大夥伴，今年訂單約6800萬臺，蘋果仍以2.2億臺居冠，小米正以黑馬姿態拉升臺灣手機代工的出貨量。

而在富智康的業務中，小米的重要性不言而喻。在跟小米合作一年後，2014年其收益提高了37%，達到五年來最高水平。同時公司凈收入也創2007年以來最高紀錄。銷量的漲幅甚至超過母公司鴻海6.6%。而在今年，甚至是加大馬力投資印度工廠，為小米業務提供充裕產能。

此前，因為國際廠商代工業務的低迷，富智康曾創下自2005年上市以來的最大規模虧損。曾在一次采訪中，富智康主席童文欣說道，公司需要找到正確的方法來彌補之前巨大的損失，重返成功之路。2013年3月21日，郭臺銘親自前往創建僅三年的小米公司拜訪，而在當時，小米只是默默無聞的小公司。   

“客戶群不斷拓展有望彌補全球智能手機OEM 廠商和國內OEM 廠商市場份額下降帶來的損失。”中金公司分析員林榮彥如是說。

業務調整減少“代工依賴”

“只要願意把利潤拿掉一點，把單子拿回來，鴻海的營業額就會增加了，不過這種殺敵一萬，自損八千的事情，鴻海現在不會去做。”在去年的一次股東大會上，鴻海集團總裁郭臺銘表示，未來希望至少能有10%的利潤增長空間，甚至可以以15%為努力的目標。郭臺銘坦言，如果真的要玩成本價格的遊戲，鴻海有自信。但目前的鴻海不會為了爭取營收成長，而去做殺價競爭的遊戲。

鴻海在2012年起開始啟動轉型計劃，郭臺銘承諾往後幾年鴻海必將持續成長，且引領的動能非來自單一產品客戶，而是全面結構性轉變所誘發的成長。

這種理念也影響著富智康近兩年的發展。

以往，前三大客戶對富智康營收的貢獻曾達到80%。而現在富智康的主要客戶包括了華為、小米、魅族等多家品牌手機廠商，前五大客戶占營收的70%至80%。

艾媒咨詢CEO張毅對本報記者表示，客戶群不斷拓展有有望減少富智康的風險。

而從印度建廠的動作看來，富智康也並沒有把雞蛋放在一個籃子里。據了解，富智康已將印度手機廠商Micromax Informatics納入為自己的客戶，目前，Micromax正在和三星爭奪印度市場排名第一的地位。

除此之外，中富智康也在通過增值業務提供公司利潤。 童文欣此前接受媒體采訪時表示，除手機組裝之外，富智康今年還將銷售高利潤率的元件，因此今年的利潤增長將超過營收增長。

中金分析師林榮彥指出，富智康集團盈利超預期主要因為對國內智能手機OEM 廠商零部件銷售增加（主要是金屬外殼）。雖然銷售增速可能趨緩，但是預計公司有望通過升級金屬外殼優化產品結構，從而進一步提高利潤率水平。而采用該項技術的華為和魅族高端業務發展正在帶來上行空間。

彭博社統計的分析師平均預期顯示，富智康今年營收將同比增長6%，而凈利潤將同比增長38%。

在轟轟烈烈的牛市帶動下，今年以來A股市場的IPO融資規模出現了驚人增長。

據德勤統計，截至2015年6月30日，上半年上海證券交易所約79只新股融資1034億元人民幣(折合1290億港元);深圳證券交易所約有113家企業完成IPO融資440億元人民幣(折合549億港元)。兩個交易所合計將有192只新股融資1474億元人民幣，比2014年同期的52家IPO融資353億元人民幣，分別上升兩倍多和逾三倍。

“全球主要證券交易所從IPO籌集的金額計算，2015年前6個月，預料上海和香港的IPO巿場分別排名第一和第二，超越兩大國際資本巿場紐約和倫敦。” 德勤中國合夥人吳曉輝稱，自中證監會於4月以來每月核發兩批IPO，今年上半年為自2011年以來最強勁的半年表現。而另一令人感到鼓舞的是，大型新股發行自2012年下半年停頓以來，又再次重現巿場。因此，投資者都相繼蜂擁申購新股和買賣股票。

今年以來，A股市場IPO融資額保持了平穩的增長。1月份剛過500億(581.94億)的融資規模，5月份跨越千億規模(1172.17億)，6月份又站上了1500億數量級達到了1601.43億元的規模。

與內地市場風風火火的IPO勢頭相對應，香港新股募集同樣大熱。2015年上半年，香港約46家IPO融資1275億港元，比去年同期的48家IPO融資813億港元，分別下降4%和上升57%。當中接近八成的融資額是來自上半年最大的五家IPO。

德勤中國合夥人紀文和表示：“香港新股巿場第二季升溫，令融資額不斷上升，使得香港在2015年上半年取得了自2011年以來最佳的半年表現。其中首四大IPO均為H股發行，進一步鞏固H股發行對推動巿場融資額的重要性。這些新股也體現中國香港作為協助中國內地企業聯系國際巿場平臺的重要地位。”

而據Wind資訊統計，今年上半年在港上市的四大IPO分別為華泰證券(6886.HK)首募387.57億港元、廣發證券(1776.HK)首募320.79億港元、福耀玻璃(3606.HK)首募84.95億港元、香港寬頻(1310.HK)首募66.74億港元。

對於A股全年的新股融資規模，德勤中國預測上海和深圳巿場2015年總共會有350～400只新股融資2250～2500億元人民幣。大部份的新股會來自中小規模的制造、科技和消費零售企業。