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美國三季度GDP上修至3.9% 大幅超出預期

美國三季度GDP大幅超出預期，顯示經濟複蘇勢頭強勁。

美國商務部數據顯示，美國三季度GDP年化環比增速上修至3.9%，遠超此前市場預期的3.3%，也高於10月底公布的初值3.5%。

美國經濟在過去兩個季度的GDP平均增速為4.2%，這是自2003年以來美國經濟錄得最強勁的6個月平均經濟增速。二季度美國經濟增速為4.6%。

雖然三季度增速較二季度有所放緩，但美國經濟仍然顯示了自己在全球一片蕭條的環境下的強勁增長勢頭。日本經濟三季度陷入衰退，歐元區幾乎陷入零增長，而中國和巴西等新興市場國家的增速也都放緩。

消費開支是帶動GDP上修的重要因素。家庭開支年化環比增長2.2%，較初值1.8%上修了不少。

企業稅後利潤環比增長1.7%，同比增長3.8%。符合此前公布的企業財務報表的水平。

美國三季度貿易出口增速從初值7.8%下調至4.9%。而進口則從增長1.7%下調至萎縮0.7%。綜合來看，貿易出口為三季度經濟增長貢獻了0.78%。

私人部門庫存有所上修，對GDP增長的拖累從此前的0.57%縮減至0.12%。

在拖累經濟多年之後，政府開支連續第二個季度為GDP增長做出貢獻。軍費開支環比增長16%，是政府開支增加的主要動力。

數據公布後，美元指數、美國10年期國債收益率、標普500指數期貨急速走高，黃金迅速下跌。

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美國債務總額突破18萬億美元 債務/GDP突破100%

上周，美國公共債務總額為17.9萬億美元（17963753617957 .26美元）。兩天之後，美國公共債務總額達到了歷史高位——十一月的最後一個工作日，美國公共債務總額首次超過18萬億美元（18005549328561 .45美元）。其中，私人持有的國債上升到了12.9萬億美元（12922681725432 .94點美元），一天之內增加了320億美元。而政府內部持有的國債為5.08萬億美元。

這也意味著美國公共債務總額與名義GDP之比（9月30日數據顯示，美國GDP為17.555萬億美元）達到103%。

這也意味著在奧巴馬執政期間，美國公共債務總額增加了70%，從2009年1月21日的10.625萬億美元上升到最近的18.005萬億美元。

奧巴馬宣誓就職當日（2009年1月20日），美國私人持有的國債為6.3萬億美元。現在這個數字為12.9萬億美元，增長了105%。

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中央經濟工作會議前瞻：預計GDP增速目標在7%

央行預計今年GDP增速為24年來最慢 明年降至7.1%

中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿在落款日期為12月12日的工作報告中指出，央行對今年的經濟增長預估是7.4%，是1990年來最慢的一年（90年時為3.8%），明年經濟增長率料降低至7.1%，房地產投資繼續放緩.

馬駿寫道，“房地產投資放緩造成的下滑壓力”將拖累任何因出口加速對經濟增長帶來的刺激。

馬駿預測中國2015年出口增長加速到6.9%，2015年CPI漲幅為2.2%，與 2014 年相比變化不大。影響 CPI 漲幅的有多種因素，包括食品價格、國內外產出缺口和國際大宗商品價格變化。其中，食品價格和國際大宗商品價格面臨的不確定性較大。

上周數據顯示，11月出口同比增長4.7%，進口意外下跌，因需求疲弱。央行預測2015 年，出口增長 6.9%，比 2014 年加速0.8 個百分點；進口增長 5.1%，比 2014 年加速 3.2 個百分點；經常項目順差與GDP 的比值為 2.4%，與 2014 年相比基本持平。

馬駿周末接受上海證券報采訪時還表示，根據他的團隊的估計，即使2015年中國經濟增速減速到7.1%，對就業並不會形成大的影響。原因之一是我國的勞動年齡人口已經開始下降；二是經濟結構正由制造業主導向服務業主導變化，而給定同樣的GDP，服務業吸納就業的能力比制造業高30%。

“宏觀政策要根據經濟、金融情況的變化微調。從底線上來講，只要就業不出現太大問題，就不需要強刺激舉措。”馬駿表示，自2009年以來杠桿率上升較快，繼續靠加杠桿來刺激經濟的空間已經有限。另外，過度刺激有可能引導資金到更多的高耗能、高汙染行業，創造更多落後產能，加大結構調整的難度。因此，2015年需要穩健的貨幣政策。

對於本輪降息之後貨幣政策“中性區間”的提法，馬駿表示，從經濟學意義上講，這意味著不搞大的擴張和緊縮，而是保持貨幣條件的基本穩定。從技術上來說，貨幣條件通常是實際利率、貨幣增長率和實際有效匯率的加權平均。

隨著美聯儲收緊貨幣政策，其速度、力度若超出預期，則可能致使新興市場經濟體出現大量資本流出，匯率和資本市場大幅波動，進而導致這些國家的經濟增長減速。

就此問題馬駿表示，新興經濟體需要建立一個有效管理過度資本流動的框架。這包括至少五個內容：

首先，要保持本國經濟基本面的健康，以降低受到國際遊資沖擊的概率。

第二，采取靈活應對的宏觀政策。“比如，在出現較多短期資本流入的情況下，可以給予匯率足夠的彈性、允許匯率升值，有可能降低未來匯率繼續大幅升值的預期，從而降低短期資本繼續流入的沖動。”

第三，如果面對很大的短期資本流入的壓力、常規的宏觀政策難以奏效之時，可以采用對資本流入的審慎管理措施。

第四，加強和完善多邊和雙邊流動性救助機制。

第五，加強主要貨幣發行國與其他國家的政策溝通。

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修正數據“幫忙” 中國經濟下滑GDP增長仍可能達標

本月中國國家統計局將公布第三次全國經濟普查結果，2005年和2009年的過去兩次普查都因服務業生產總值增加上修了官方GDP數據。彭博調查經濟學家結果顯示，此次普查後GDP增長同樣會上修。盡管經濟增長持續下行，今年中國GDP增長仍可能在上調後達到7.5%的官方年度增長目標。

據上述彭博調查的經濟學家預測中值，經濟普查會使去年GDP總量上修1%-3%，約合增加2750億美元，今年的GDP增速將上調0.1%-0.3%。明年中國央行還會增加貨幣寬松措施。

澳新銀行大中華區首席經濟學家劉利剛認為，中國政府將用盡一切方法達到今年7.5%的增長目標。他預計，第三次經濟普查的結果可能是，今年GDP增長會上調0.1%-0.3%，使今年中國經濟增長由他預計的7.2%升至7.5%。

紐約咨詢公司榮鼎咨詢（Rhodium Group）的研報認為，中國采用的方法會升級，應該會慎重對待普查結果，中國政府此前的統計活動低估了現狀，現在正在向最佳的國際方式靠攏。該機構預計，根據此次普查結果，中國統計局可能將去年GDP總量上調5%-10%。

中國國家統計局數據顯示，今年第三季度，國內GDP同比增長7.3%，增速創近六年新低，前三季度GDP增長7.4%，仍低於今年官方年度增長目標。若第四季度未能有所回升，今年中國可能自1999年以來首次無法實現經濟增長目標，年度經濟增長由此創24年來新低。

上周五的中國央行研究局工作報告預計，今年經濟增長7.4%，是1990年來最慢的一年，明年料降低至7.1%。央行研究局首席經濟學家馬駿領銜的宏觀預測團隊認為，經濟下行的主要壓力源於房地產開發投資減速。其報告稱：

近年數據表明，房地產開發投資占全部固定資產投資的20%左右，房地產開發投資減速10個百分點對經濟的直接影響是拖累GDP增長約1個百分點，如果考慮到對相關產業鏈（如水泥、鋼鐵、化工、機械、家電、家具、能源等行業）的影響，其對經濟沖擊的累計效應可能達2個百分點。

馬駿上周末接受上海證券報采訪時表示，他的團隊估計，即使明年中國經濟增速減速到7.1%，對就業也不會形成大的影響。他還說，

“宏觀政策要根據經濟、金融情況的變化微調。從底線上來講，只要就業不出現太大問題，就不需要強刺激舉措。”

以下中國主要經濟增長指標預測圖表來自中國央行研究局上述報告。

上周閉幕的中央經濟工作會議公報沿用了去年的定調——“積極”財政和“穩健”貨幣，但也明確提出“積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加註重松緊適度”。

上述會議公報發布後，華爾街見聞文章援引馬駿接受央視采訪時的觀點稱，穩健從經濟學意義上說是中性的意思，既不大鋪張也不大緊縮，現在沒有必要、也沒有太大的空間去搞大的刺激，宏觀政策保持連續性和穩定性就是最優選擇。

中國全國經濟普查每五年進行一次，旨在收集制造業與服務業數據。據新華社報道，第三次全國經濟普查的登記和數據采集為期三個月，從今年1月1日至3月31日，約300萬經濟普查員和普查指導員對1000多萬戶法人單位和產業活動單位、約6000萬家個體經營戶進行入戶登記。

全國普查可能有助於更準確地了解中國迅速發展的服務業現狀。今年第一季度，服務業貢獻了46.7%的GDP，較去年同期占比增加了1.2個百分點。去年中國服務業生產總值首次超過了制造業。

過去兩次普查後，2004年中國的GDP總量上修了16.8%，2008年GDP總量又上調了4.4%。

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俄央行：油價若承壓60美元 俄GDP明年至少萎縮4.5%

俄羅斯央行今日發布報告表示，如果石油價格保持在60美元水平，俄羅斯經濟將在明年出現收縮。預計GDP在2015年將萎縮4.5~4.7%，2016年萎縮0.9~1.1%，至2017年底才能恢複。

這份報告顯示了油價下跌和歐美制裁疊加對俄羅斯造成的影響後果可能比想象的更嚴重。俄羅斯盧布昨日大跌10%，創下1998年債務違約風波以來最大跌幅。

此外，最新數據顯示俄羅斯工業產出10個月來首次出現萎縮，11月同比萎縮0.4%，而10月還錄得2.9%的增長。顯示俄羅斯貨幣崩潰的並發癥已經傳染到工業領域，整個經濟體處在2009年以來首次陷入衰退的邊緣。

盧布兌美元今年已下跌49%，為阻止盧布下跌，俄羅斯今年3月以來已經六次加息至17%的高位。

瑞信的歐洲/中東/非洲新興市場主管Valery Pushnya認為， 油價暴跌導致俄羅斯盧布匯率跌至創紀錄水平，更多俄羅斯企業債務違約不可避免。

Pushnya說，今年盧布貶值、油價下跌超過40%給企業帶來的痛苦尚未體現在企業破產數據、就業數據和經濟增長數據中，這顯然是不匹配的。

隨著美國和歐盟因為烏克蘭問題而對俄羅斯實施制裁，該國日益加深的國際孤立讓俄羅斯企業很受傷，很多外國債市對俄羅斯企業關閉了大門，國內融資成本也一高再高。俄羅斯總統普京本月的政策演說未能提振人氣，盧布匯率周一跌至創紀錄低點，超越烏克蘭格里夫納成為今年全球表現 最差的貨幣。

“政治僵局沒有明確的出口，不知道俄羅斯政府是否有明確計劃，投資者總是會討論不確定之地，”Pushnya通過電子郵件回複彭博新聞社提問時表示。”違約不可避免。”

俄羅斯第三大黃金生產商Petropavlovsk Plc本月早些時候與多數投資者 就一份援救計劃達成協議，包括將發行股票和債券融資3.35億美元，以降 低債務負擔。

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也是醉了 俄羅斯GDP可能因盧布暴跌激增

為了刺激公眾消費，複蘇經濟，日本央行和歐洲央行進行了各種各樣的努力卻收效甚微。然而，現在俄羅斯央行不費吹灰之力就輕而易舉的讓俄羅斯人瘋狂掃貨。

受到油價下跌和歐美制裁的影響，俄羅斯盧布不斷暴跌。目前，俄羅斯人正急忙將自己的儲蓄和退休金兌換成美元和歐元，同時購買珠寶、汽車、家具等商品，以應對盧布下跌。美國金融博客Zerohedge指出，消費的井噴很可能帶來今年俄羅斯GDP的激增。

在俄羅斯第一大銀行Sberbank的一家位於莫斯科中心區的分行門前，人們排起了長隊兌換外匯。俄羅斯退休工人Galina向英國《金融時報》表示，

我取出了我部分的退休金，我希望把它換成美元。我們都不知道現在發生了什麽。我們擔心盧布會持續下跌。

近日來盧布的大幅下跌還沒有造成俄羅斯公眾的恐慌，不過，不少公眾已經開始兌換外幣，並趕忙在漲價之前囤積大件商品。

銀行家表示，公眾的行為給盧布帶來了更大的下行壓力。這使得盧布陷入了惡性循環。俄羅斯第二大銀行Otkritie Bank的零售銀行業務貨幣交易部主管Artem Zotov向彭博新聞社表示，

自本周一開始，公眾對外匯的需求較平日激增了3-4倍。

在莫斯科的高檔商場Atrium Mall內，人們正在瘋狂購買Gucci、Michael Kors等西方進口商品。一名剛剛購買了金戒指的中年醫生向英國《金融時報》表示，

我認為到今年年底之前，盧布將繼續下跌，現在是買家具的時候了！

在周一淩晨兩點，俄羅斯的宜家門前大排長龍。人們希望趕在物價因匯率上漲前囤積商品。宜家表示，它將於本周四開始上調在俄羅斯的售價。

華爾街見聞網站上周提到，許多俄羅斯人選擇購買豪車來保護儲蓄。僅在11月，保時捷和雷克薩斯銷量分別暴漲55%和63%。

奔馳俄羅斯公司的公司交流部主管Andrei Rodionov表示，

在危機時刻，人們把車看成一種投資。所謂的汽車落地跌20%的邏輯不再成立。

不過，很少有人認為這種消費井噴的情況將會持續。目前，俄羅斯高企的利率使得借貸者和小公司蒙受損失。周一，俄羅斯央行半夜大幅加息650個基點，至17%。

人們現在正竭盡全力的購物，而這種趨勢終將走到盡頭。

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2013年中國GDP修訂後增加1.9萬億元

統計局對2013年國內生產總值初步核算數進行了修訂，修訂後總量增加1.9萬億元。

統計局今天公布的報告顯示，依據GDP核算制度和第三次全國經濟普查結果，按慣例對去年全國GDP初步核算數進行了修訂，修訂後的2013年全國GDP總量為588019億元，總量和幅度分別增加19174億元和3.4%。

其中，第一產業增加值為55322億元，比重為9.4%；第二產業增加值為256810億元，比重為43.7%；第三產業增加值為275887億元，比重為46.9%。

2012年中國GDP總量初步修正後約為51.9萬億元，當年GDP增速由7.8%修正為7.7%。這是1999年以來中國GDP增速的最低水平。

以下是國家統計局核算司負責人就此接受《中國信息報》專訪的內容：

問：為什麽要對2013年GDP數據進行修訂？

答：在黨中央、國務院的正確領導下，我國成功開展了第三次全國經濟普查。這次普查，手段有新突破，內容有新拓展，依法普查有新進展，是一次組織科學嚴密、過程公開透明、信息化程度高、數據真實可靠的普查。這次普查對2013年從事第二、第三產業的全部法人單位、產業活動單位和個體經營戶進行了全面調查，獲得了更為全面準確的基礎數據，為GDP核算提供了新的資料來源和依據。按照國際通行慣例和我國前兩次經濟普查的做法，需要利用三經普數據對2013年GDP初步核算數進行修訂。

問：2013年GDP作了哪些修訂？ GDP和產業結構數據發生了怎樣的變化？

答：這次修訂2013年GDP初步核算數，主要是針對經濟普查所帶來的基礎資料的變化，嚴格按照國家統計局制定的經濟普查年度GDP核算方案進行的。修訂後的2013年GDP為588019億元，與2013年初步核算數568845億元相比，總量和幅度分別增加19174億元和3.4%。這一增幅，不僅低於2008年二經普4.4%的增幅，也顯著低於2004年一經普16.8%的增幅。

2013年GDP數據修訂後，三次產業結構有所優化。三次產業比例由初步核算的10.0:43.9:46.1，修訂為9.4:43.7:46.9。需要說明的是，修訂2013年三次產業結構數據，使用了國家統計局2012年修訂的《三次產業劃分規定》。

問：是否會按照以往慣例，對GDP歷史數據進行修訂？

答：按照國際通行的做法，在基礎資料或核算方法發生較大變化時，都要對有關歷史數據進行修訂。因此，2013年我國GDP數據修訂後，我們還需要對2013年以前的GDP歷史數據進行修訂。由於工作量大，GDP歷史數據修訂工作目前尚未完成。待GDP歷史數據修訂完成後，也將以適當方式對外公布。

問：修訂2013年GDP數據對2014年GDP增速有何影響？

答：2013年GDP修訂後，會影響2014年GDP總量，但基本上不影響2014年的GDP增長速度。因為我們計算2014年GDP增長速度時，對於普查後增加的增加值增長速度，按所在行業統一可比的增長速度計算。從前兩次經濟普查看，2004年和2008年普查後，GDP總量比當年初步核算數分別增加16.8%和4.4%，但2005年和2009年GDP增速基本上都沒有受到影響。

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2013年中國GDP修訂後增加1.9萬億元

統計局對2013年國內生產總值初步核算數進行了修訂，修訂後總量增加1.9萬億元。

統計局今天公布的報告顯示，依據GDP核算制度和第三次全國經濟普查結果，按慣例對去年全國GDP初步核算數進行了修訂，修訂後的2013年全國GDP總量為588019億元，總量和幅度分別增加19174億元和3.4%。

其中，第一產業增加值為55322億元，比重為9.4%；第二產業增加值為256810億元，比重為43.7%；第三產業增加值為275887億元，比重為46.9%。

2012年中國GDP總量初步修正後約為51.9萬億元，當年GDP增速由7.8%修正為7.7%。這是1999年以來中國GDP增速的最低水平。

以下是國家統計局核算司負責人就此接受《中國信息報》專訪的內容：

問：為什麽要對2013年GDP數據進行修訂？

答：在黨中央、國務院的正確領導下，我國成功開展了第三次全國經濟普查。這次普查，手段有新突破，內容有新拓展，依法普查有新進展，是一次組織科學嚴密、過程公開透明、信息化程度高、數據真實可靠的普查。這次普查對2013年從事第二、第三產業的全部法人單位、產業活動單位和個體經營戶進行了全面調查，獲得了更為全面準確的基礎數據，為GDP核算提供了新的資料來源和依據。按照國際通行慣例和我國前兩次經濟普查的做法，需要利用三經普數據對2013年GDP初步核算數進行修訂。

問：2013年GDP作了哪些修訂？ GDP和產業結構數據發生了怎樣的變化？

答：這次修訂2013年GDP初步核算數，主要是針對經濟普查所帶來的基礎資料的變化，嚴格按照國家統計局制定的經濟普查年度GDP核算方案進行的。修訂後的2013年GDP為588019億元，與2013年初步核算數568845億元相比，總量和幅度分別增加19174億元和3.4%。這一增幅，不僅低於2008年二經普4.4%的增幅，也顯著低於2004年一經普16.8%的增幅。

2013年GDP數據修訂後，三次產業結構有所優化。三次產業比例由初步核算的10.0:43.9:46.1，修訂為9.4:43.7:46.9。需要說明的是，修訂2013年三次產業結構數據，使用了國家統計局2012年修訂的《三次產業劃分規定》。

問：是否會按照以往慣例，對GDP歷史數據進行修訂？

答：按照國際通行的做法，在基礎資料或核算方法發生較大變化時，都要對有關歷史數據進行修訂。因此，2013年我國GDP數據修訂後，我們還需要對2013年以前的GDP歷史數據進行修訂。由於工作量大，GDP歷史數據修訂工作目前尚未完成。待GDP歷史數據修訂完成後，也將以適當方式對外公布。

問：修訂2013年GDP數據對2014年GDP增速有何影響？

答：2013年GDP修訂後，會影響2014年GDP總量，但基本上不影響2014年的GDP增長速度。因為我們計算2014年GDP增長速度時，對於普查後增加的增加值增長速度，按所在行業統一可比的增長速度計算。從前兩次經濟普查看，2004年和2008年普查後，GDP總量比當年初步核算數分別增加16.8%和4.4%，但2005年和2009年GDP增速基本上都沒有受到影響。

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英國三季度GDP增速不及預期 英鎊大跌

英國三季度GDP終值環比增長0.7%，與預期和初值持平。三季度GDP終值同比增長2.6%，較初值3.0%下修0.4個百分點，不及預期。

數據公布後，英鎊大跌。

下圖為英國季調後GDP走勢：

來源：英國國家統計局（ONS）

英國央行本月貨幣政策決議繼續維持QE和基準利率不變。本月17日公布的英國央行會議紀要顯示，英國央行貨幣政策委員會（MPC）表決結果是支持加息2人，支持維持不變7人。央行還表示英國近期經濟活動強於預期，12月通脹率可能降至1%以下。

市場對英國央行首次加息時間的預期已從2015年一季度推遲到了三季度末或四季度。

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