為什麼人們情願拿血汗錢去跟風,也不買ETF? LeoLau

創業板ETF臨停：並非遭遇巨額贖回

創業板ETF臨停：並非遭遇巨額贖回

一財網 謝丹敏 2015-05-13 22:58:00

僅是為了防範個股被贖回風險才臨時停牌

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本周全市场PE数据解读+成功投资必备的四个素质 ETF拯救世界

http://xueqiu.com/4776750571/49398967

不好意思，今天部门招人，上下午都在面试，晚了，大家海涵。


先说两句前几天买的A类。如事先预想，高铁A和TMT中证A即将下 折。但我想道路依然曲折，也许还有下跌，但不到目标价位绝不放手。好在大家账面都有了十几个点的盈利，波动一下也无妨。虽然收益率不多，但在股市崩盘的时 候有这样的成绩，足以欣慰。还是那句话，A类赚不到25%以上，不会回来买股票。好在现在A类多，吃了一个可以去买下一个。来来回回的吃。

写在前面的几句废话，朋友们不想看，可以直接拉到下面看干货：
我不知道在雪球的几千位关注我的朋友们，有几个人在我像祥林嫂一样每周絮叨两次估值的帖子中有哪怕一点点触动。
进雪球的时候，起了现在这个ID，是因为中国股市从出生那天起，就是大多数人的绞肉机。70%的人必然会在这个地方赔钱。每个人都不相信自己在那70%里面，可惜，很可能，你就在里面。
“拯救世界”，这雄心太大，并不能实现。并且，别人赔不赔于我又何干？
原因是，我相信因果与轮回。这是很玄的事情，但我信。我相信也许你帮一个人，对你这辈子不会有任何影响。但你帮了10个人，100个人，你的人生会更好。这不是玄学，我相信这是科学。
中 国股市，总体来说，没有价值。没有价值的原因，是估值恒时高估。就是说，大多数时间它总是很贵。很贵的东西，你买了再想赚钱，就变得不容易。在2000多 家公司中，我相信，多说了，有200家很有价值。其它的终将灰飞烟灭。即使你没打算拥有它十年，但你只要买了，你就应该知道，它随时会价值回归，也就是， 跌回它应有的，很低的价格。
我希望你手里没有这样的股票。
问题是，在这样的市场上，为什么还有人赚钱？
相信我，在投资这项长跑运动中，真正能顺利通过终点的，一定有这样的特点：思想独立、坚韧、好学、有慧根。
他们占据了赚钱的人里面大多数。另外一小部分，是通过各种机缘，赚一票就走，再也不回来的人。
说了那么多，意思其实是：
如果你没有独立思维，就会跟着别人买卖，对一件事没有自己的看法，全都是听别人的意见；
如果你性格冲动，涨的时候生怕少赚钱，在一年涨了200%的时候义无反顾往里冲。跌的时候痛不欲生在跌了70%以后割肉；
基本不看投资书籍，看的话，也从没看过金融史，概率论或者国外金融研究家、投资家自己写的书；
面对嘈杂的噪音，不能判断哪些声音才真的对自己有用，看到真正有用的东西完全意识不到。
那么，请赚了钱就走。不要在赌场长期呆着，否则，买单的一定是你。

废话说完，干货上场：

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首先，全市场pe。依然高企，只比上个月低。中小股票依然下跌空间巨大：




各 指数近三年pe走势。与上图结论一样，中小股票只比上个月低，继续无视。非常有意思的是上证50和180。虽然价格比当时高，但估值已经跌到了去年12月 的水平。距离三年平均也只有30%多的溢价。考虑到近三年50低估，是不是可以说，50可以开始建仓了呢？呵呵，下个月ETF计划会有分晓。




分行业看：
最 爱的医疗和消费行业终于从90倍以上的pe低下了高昂的头。但可惜，离历史平均还是有60%的溢价，坚决不出手。金融指数包括金融和地产，也比历史平均高 30%。重点来了：信息指数依然是135倍pe，比55的历史平均还是高147%！！大家知道这意味着这么吗？意味着我们手里重仓的TMT行业A、互联网 A、传媒业A的下折几乎是板上钉钉。准备好开启盛宴吧。





总结：

没什么特别要说的。大股票渐渐进入可以开*的区域，中小股票依然遥遥无期。

请把自己想象成一个拿着**的猎人，不要随便开*，只要你开*，必须一击必中。否则，别说打不到最最肥美的猎物，还有可能成为野兽的晚餐。

耐心是一种美德。

祝周末愉快。

國內首只ETF退市“塵埃落定”公募清盤趨於常態化

國內首只ETF退市“塵埃落定”公募清盤趨於常態化

一財網 謝丹敏 2015-10-14 20:06:00

在接受《第一財經日報》記者采訪的多位基金業人士看來，基金清盤正變得日益正常，未來一段時間倘若市場環境不發生變化，清盤案例還會增多

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便宜免扣稅　美日ETF比台股更夯 證所稅喊卡，大戶、散戶早變心

2015-11-30  TCW

吸金！占大盤成交值比重一年內增近八個百分點，震撼！陸股ETF大熱門，成交量大過鴻海、台積電、富邦金。

證所稅鬧劇落幕，台股市場因證所稅而來的質變，卻正在上演中，最關鍵的就是指數型基金（ETF）熱度升溫。

到底有多熱？據證交所統計，去年底集中市場掛牌的ETF只有二十五檔，當時在大盤成交值平均占比不到二％，但到了今年十一月二十日為止，掛牌檔數增加為三十四檔，在大盤成交值平均占比大增為九?六％，逼近一成。

新台幣交割，免操煩匯率

更震撼的數據是，最近台股每天交易最熱門不是龍頭股，也不是中小型飆股，而是陸股ETF、滬深2X與上証2X，最近一個月每日平均成交量約十萬張，比起鴻海、台積電、富邦金等三大台灣指標公司平均單日成交量加總的七萬七千張還多。

別以為這只是法人在玩，據元大投信統計，截至今年七月底，E T F自然人過去四年增加五成，同期E T F法人投資者則增加三三％；再以人氣指標融資餘額來看，最近半年每日融資張數變化前兩名，幾乎也是這兩檔陸股E T F包辦，表示大戶、中實戶、小戶通通都在玩。

這熱絡現象還在快速擴張中，因為除中國股市外，投資人現在就可以冒一到美國標普五百指數、日本東證指數、石油、黃金等相關E T F，歐股Stoxx50。指數預計年底上路。

投資E T F不須要開國外交易帳戶，不需透過昂貴的複委託，可以使用現有下單平台投資全球，且全用新台幣交割，不須擔心匯率、課稅等問題，還不用擔心海外公司是否會 有倒閉或停止交易，因為公司可能會下市，但E T F追蹤的指數不會下市。換言之，可用比共同基金、複委託更便宜的費用，更簡單的流程，就能投資全球主要市場。

為何E T F會在台灣股市快速竄起？

每個趨勢的發生都有其結構性因素，E T F熱潮肇始於台灣過去幾年資金外逃。據央行最新公布國際收支帳數據，今年第三季證券投資淨流出創新高，高達二百二十六億六千萬美元，而這些錢的流向，部分就是透過複委託方式去買美股，其中三、四成是流向E T F。

二0一二年因為證所稅導致台股量委靡不振、投資大戶出走，為了避免被邊緣化，台灣各家投信業者積極引水自救，而台灣證監機關和財稅單位，看到因台股成交量 下滑而使得證交稅短徵，也開始積極鼓勵引進海外E T F掛牌，使得類似槓桿型E T F、做空型E TF等產品，如雨後春筍般出現在台股市場上。

而且在證所稅最近還沒宣布廢除前，包括台股基金與ETF相關商品，都是財政部宣布免課徵證所稅的投資商品，更增添資金轉入的魅力。

台股E T F熱度拉高，特別以海外股市為追蹤標的的產品越熱絡，對台股體質將衍生出許多長期資金冰河移動現象，進而對台股投資人、上市櫃公司經營者及基金經理人都產生蝴蝶效應。小股本公司，更難籌資了首先是資金排擠效應。

一檔E T F市值規模可能只有幾百億，但每天成交金額比台積電還多，等於吸走其他非權值個股成交量，對於小股本公司的本益比、交易量都將檻成嚴重排擠。

法人為了績效不輸給ETF，也會把資金投入在E TF指數成分股中，使得新創公司或老牌公司，除非經營成績單極為亮麗，否則很難得到資金青睞，股價住進冷宮的日子可能會比冬天還長，後續要發股籌資或者跟銀行團質押融資，可能發生無人聞問的窘境。

再者，基金經理人的專業性也將受衝擊。由於E T F指數是用電腦計算去模擬指數，可能每三個月才做一次成分股調整，但股票型基金持股調整全看操盤經理人判斷，但如果買E T F績效好過股票型基金，經理人重要性也會受到質疑。

舉例來說，以台股E T F和台股一般股票型基金來比較，據FundDJ排名，截至十一月二十日的近三個月績效，E TF績效最好的是元大富櫃50ET F，如果放到一般股票型基金排名中，名次是第二，勝過其餘八十一檔由經理人操盤的基金，加上股票型基金收取的相關費用，通常比買E T F多出一倍以上，那麼投信業者要如何說服投資人，花比較多錢去買績效卻較差的產品呢？至於對投資人的最大風險，是E T F容易過熱，與投資個股大不同，須特別留意。

E T F是投資組合，雖然包含很多個股，讓投資人免除個別企業的風險，但當大盤面對不理性重跌時，E T F也會跟著下跌，不會存在庫藏股或公司大股東護盤等現象，更無法單純用財務數據評估價值。

此時，投資人唯一的因應之道，是變成定期定額或是拉長本身的投咨一期限，但這一門課對於向來講求短進短出的台灣投資人，恐怕是最難的一道考驗。

1分鐘搞懂台股E T F

費用比基金更低:含交易稅、管理費、手續費，平均0.6％左

右，一般股票基金(國內與國外)約1.5％

至2％寶賣方式同台股:與台股正常交易相同，不須另外開戶，同

樣T+2結算，每天盤中都可以查詢最新報價陸股ETF最夯:市值前五大分別為台灣50、上証2X(槓桿2

倍)、T50反1(反向1倍)、寶滬深、FB上証三大問題一把抓:1.如何查費率？到投信公會網站查詢(http：//goo.g1/xcZhhv)2.如何查基本資料？到證交所網站選擇標的即可

(http://goo.gl/eMxlwD)3.有無配息？有，視個別ETF公開說明書介紹 整理：蕭勝鴻

撰文者蕭勝鴻

分級基金現80%贖回率 巨資悄然抄底藍籌ETF

分級基金現80%贖回率 巨資悄然抄底藍籌ETF

一財網 謝丹敏 2016-01-18 18:28:00

截至目前，公募基金行業整體未現巨額贖回，就連分級基金整體也並現巨額贖回，場內交易部分也僅出現了約2.89%比例的凈贖回

央行或增黃金儲備 黃金ETF價格波動幾時休?

央行或增黃金儲備 黃金ETF價格波動幾時休?

一財網 李德尚玉 實習生祝輝煌 2016-04-01 10:54:00

港交所：明起引入收市競價交易 AH股及ETF股將適用

港交所自2016年7月25日起引入收市競價交易時段。

什麽是收市競價交易時段？

收市競價交易時段是國際證券市場上通用的一種容許交易以收市價執行的交易機制。在收市競價交易時段內，市場參與者可輸入買賣盤，配對到最多成交量的價格將會成為收市價，買賣盤亦將按此收市價執行。

交易時間有何變動？

證券市場的正常交易日的收市時間，將由下午4時正改為下午4時8分至4時10分之間隨時隨機收市，半日市的收市時間則由中午12時正改為中午12時8分至12時10分之間隨時隨機收市。

衍生產品市場的正常交易日(最後交易日除外)，股票指數期貨及期權、貨幣期貨和商品期貨的正常交易時段，收市時間將由下午4時15分改為下午4時30 分，半日市的收市時間則由中午12時正改為中午12時30分。收市後期貨交易時段的開市時間將由下午5時正改為下午5時15分。

此外，最後交易日的交易時間、最後結算價的計算方法以及臺風安排也相應調整。

收市競價交易機制將分階段推進

收市競價交易時段將分兩個階段推出，第二階段所涵蓋的證券範圍將進一步擴大。在第一階段，收市競價將涵蓋所有恒生綜合大型股及中型股指數的成份股、 有相應 A股在中國內地交易所上市的H股及所有交易所買賣基金。第一階段推出後將作檢討，視乎結果再推出第二階段，暫定將涵蓋所有股本證券及基金。

美股瘋漲後的焦慮：資金湧入“低波動性股票ETF”

近兩周來，美股連續創下歷史新高，英國脫歐的沖擊以及年初“恐慌性拋售”的陰霾似乎煙消雲散。然而，當前市場出現了一個奇怪的現象——風險情緒回升的同時，避險情緒也在回升，風險資產和避險資產呈現出“各占半邊天”的格局。

最能反映這一情緒的無疑就是美國的“低波動性股票型ETF”(Low-minimum-volatility ETF，下文簡稱“低波動ETF”)。近期，天量資金湧入了低波動ETF，該類指數基金能夠減小市場波動的影響，其獲得追捧的背後也顯示了一種市場的焦慮情緒，畢竟美股已經連續漲了7年，且近期波動性持續放大。

“股市總會被高估，估值方法是長期買賣股票用的方法;短期來看，是投資者的風險偏好，具有流動性可交易的低波動性ETF可以彌補市場上的‘噪聲損失’。”今年正值赴美上市一周年的鉅派投資集團研究員畢良寰對第一財經記者表示，與其在慌亂中賣掉金融資產，不如將其波動性減小，這可以保持投資者的信心。

（圖說：標普500指數今年以來的走勢圖）

低波動性ETF受追捧

相比於市場整體的波動性，這類“低波動性ETF”在市場劇烈震蕩時波幅更小，即市場強勢上行時，該EFT漲勢較小，但恐慌性拋售時，亦不會出現暴跌。

根據晨星公司研究顯示，截至6月30日，投資者總計已經從整體股市撤出了520億美元資金，但前五大低波動ETF卻獲得125億美元資金凈流入。

“這類ETF能夠讓我晚上睡個安穩覺了，”埃森哲首席分析官Narendra Mulani表示。他今年增持了低波動ETF。

“現在市場對有效率管理波幅的需求在增加。MSCI已經發行多只低波動ETF，包括多個地區，如美國、歐洲、全球等。” 全球最大資管公司之一的美盛集團業務拓展董事曾邵科對第一財經記者指出。他表示，美盛在去年12月也已推出了“LEGG MASON LOW VOLATILITY HIGH DIVIDEND ETF”(美盛低波動性高分紅ETF指數基金)。

（圖說：2008年之後，ETF發行量暴增，今年以來資本市場上出現越來越多的ETF基金和共同基金）

近受最受追捧的兩只基金也是今年來的大贏家。投資者在2016年上半年總計對iShares 低波動ETF投入了62億美元。其中包括了一系列較為穩健的股票，例如通用磨坊公司(生產Cheerios麥片、哈根達斯等主要品牌的食品)，強生，美國電話電報公司(AT&T)等;同時，PowerShares 標普500高分紅低波動組合ETF獲得了14億美元的資金凈流入，旗下基金專註挑選一些高分紅股票，例如鐵山公司(Iron Mountain )等金融服務業企業，以及公用事業公司，如光譜能源(Spectra Energy)。

FactSet數據顯示，今年以來，iShares ETF累計上漲13%，但PowerShares的上述低波動ETF漲幅已達19%。有分析指數，基金的喜人表現主要歸功於今年1月和2月的穩健走勢。當時標普500指數暴跌10%，該基金跌幅僅5%。英國脫歐後，該基金甚至錄得2.2%的漲幅。

“在ETF基金中，低波動ETF基金能夠將波動性降低的幅度，取決於替代品戰略和現有的投資組合之間的相關性，相關性越小，則波動性降低程度越多。與同樣的投資組合，盡管這會讓預期收益降低。”畢良寰稱。

美股或呈慢牛格局

其實，今年以來市場的劇烈波動令投資者感到不安，盡管當前市場暫時平靜。

四周前，由於英國脫歐的沖擊，全球市場的波動性之大堪比2008年金融危機。當天，全球25個最大的標準指數都同步下挫，美國出現了“黑色星期五”，次周周一的情況仍舊差強人意。眼下，美股卻創下了歷史新高，在短短10個交易日內，標普500指數從對50日平均線3.2個標準差的偏離變成了2.5個，有“恐慌性指數”之稱的VIX指數從6月24日的25降至12。

截至上周五美股收盤，道瓊工業指數收漲0.29%，至18,570.85點;標準普爾500指數收漲0.46%，至2,175.03點;納斯達克指數收漲0.52%，至5,100.16點。標普500指數今年迄今累積上漲逾6%，不過近期低波動ETF的表現仍好於標普500指數。

近期，美國企業財報超出預期，這也直接激發了美股漲勢。本周開始進入季報高峰期，投資者也在關註北京時間本周四淩晨兩點的美聯儲利率決議，尋找其何時可能進行下次加息的線索。

展望未來，“美國股市長期來看，可謂是一個慢牛，”畢良寰告訴記，“短期來說，美國的金融市場可以獲利，但這個甜頭並沒有讓投資者為了穩定的長期收益，而放棄因波動性減少的風險性補償。保持流動性是下一步投資的首要考量。”

不論未來美股走勢如何，眼下這類低波動ETF的成功也說明了一個簡單道理——投資人有時會為股票支付過高的溢價，反而忽略了一些穩健但漲幅稍小的股票，但這些股票往往在長期會有更好的表現，因為其可以將損失降到最低，尤其是當市場大幅下挫之時。同時，這也揭示了一個不變的投資邏輯——犧牲一些短期漲幅，就能追求長遠的安定。

“最強國家隊”日銀加倉ETF：日股卻跳水了

去年中國股市巨震之際，各界都對證金概念股、匯金概念股深表詫異。然而，就全球來看，日本央行才是“最強國家隊”。

7月29日，日本央行按兵不動——宣布維持利率、QQE(量化和質化寬松)規模不變，這令市場大失所望。不過，日本央行宣布將擴大ETF購買規模至6萬億日元。這是一個看似令人振奮，但卻又危險的信號。

消息公布後，日股跌幅再次擴大，日元再次上漲，這一市場走勢顯然與央行的初衷相悖，日本央行的窘境再度凸顯。截至北京時間12:40記者發稿前，日經225指數跌幅約1.3%，報16262點。

招商證券(香港)宏觀經濟研究部副總裁宋林對第一財經記者表示，在“安倍經濟學”框架的主導下，日本經濟和金融體系的扭曲程度繼續加劇。“龐大的量化寬松規模已經使得日本央行目前持有約1/3的日本國債，在ETF市場上占據半壁江山,並已經成為日經225指數中的200多家公司的前10大股東。資產價格也由於央行的購買行為被顯著拉升。”

在此前的寬松計劃下，日本央行每年將購買3萬億日元的ETF(可見如今已經翻倍)。據悉，雖然日本央行並沒有揭露其換算之後等同於多少的單一企業持股，但透過央行過去的購買紀錄以及企業和ETF 的報表推算，估計日本央行至少在超過200家日經225企業是前10大股東，其中，料持有迅銷9%的股權、龜甲萬5%的股權，在樂器制造商山葉及建築公司大和建設都是第3大股東。現在日本央行對日本藍籌股的持股，已經超越2大基金貝萊德及先鋒集團。

其實，日本央行對股市的強力支持也無可厚非。貝塔基金創始人、原某海外宏觀對沖基金投研總監郭濤此前對第一財經記者表示，日本政府的政策目標在海外投資圈有一個稱號，叫做“頂住股市”。日本央行希望將QQE的財富效應發揮到極致，這也將對刺激消費、提振通脹有一定作用。

QQE的具體政策主要分為四大點：第一，擴大基礎貨幣規模。通過調節無抵押隔夜拆借利率來影響基礎貨幣;第二，擴大國債購買規模、擴展國債剩余期限，鼓勵收益率曲線中利率的進一步下降;第三，擴大ETF和J-REIT的購買規模，以降低資產價格的風險溢價;第四，持續推行QQE，以實現2%的物價穩定目標。最為主要的是，央行希望通過改變實質性預期，從而實現物價上漲2%的目標。

盡管如此，日本經濟至今毫無起色，通脹更是在早前一度滑入零區間。日本央行在債市的過度幹預已為人詬病，負利率政策甚至導致日元不貶反升、銀行利潤承壓，如今再通過加碼ETF來托舉股市，這可能進一步扭曲上市企業的合理估值。

NLI Research Institute 首席股票分析師 Shingo Ide 表示，“希望股價上升的人自然對日本央行持續買進的行為拍手叫好，但這很明顯地將會扭曲股票市場。”更有投資人士表示，日本央行的持股量驚人，儼然成為一只對沖基金。

此外，KVB昆侖國際外匯分析師陳家俊對第一財經記者表示，日本首相安倍晉三曾披露了一個規模28萬億日元（2650美元）的財政刺激方案，該計劃將於下周由內閣批複。此舉給日本央行施加了要求其幫助重振經濟和通脹的壓力。

此次，日本央行也並沒有提及任何關於“直升機撒錢”的事宜。“直升機撒錢”與普通意義上的QE不同，簡言之，即財政部新發行的國債，由央行直接買走。其實，日本央行行長黑田東彥近期也表示這一做法不合法。

盡管由於年初的全球市場動蕩，日元的避險地位凸顯，但是當前眾多經濟學家對於日本的前景表示悲觀。“雖然最近一段時期,日本一直是國際資金的避風港，但是在我們看來，日本並不安全。安倍經濟學的政策加劇了日本主要金融市場的扭曲程度，政府債務堆積如山並仍在持續增長，人口因素繼續惡化，並且沒有可以預見的政策方案來解決這些問題。因此，日本可能早已不再是躲避金融風暴的安全港。”宋林對記者表示。

除了加碼ETF，日本央行此次也並未采取其他市場期待的舉措。無獨有偶，在英國脫歐後，在其長期影響還未明了之前，各大央行紛紛選擇觀望——英國央行、歐洲央行、美聯儲在7月均未調整基準利率，維持原有貨幣政策不變。

面對全球的“流動性陷阱”和長期增速低迷，G20成員國也已經達成共識——貨幣政策已經過度承壓(over-burdened)，要要用盡一切工具，結合貨幣、財政和結構性改革政策，以實現強勁、可持續、平衡和包容性增長的目標。