中國央行重新公布黃金儲備以來，兩市劇烈動蕩及避險情緒的增加使得黃金投資再度引人註目。

數據顯示截止2015年6月，中國持有的黃金儲備由此前的3389萬盎司(1054.1噸)升至5331萬盎司(1658.1噸)，增加了604噸。這是中國央行自2009年4月以來首次公布黃金儲備。

為什麽黃金儲備依然如此重要? 時隔6年，央行為什麽要在近期公布黃金儲備?有媒體報道稱，我國黃金儲備不足，成為人民幣國際化的重要短板。事實果真如此嗎?

“黃金儲備也是國家支付能力的體現。”近日，針對我國黃金儲備情況、黃金價格影響因素及黃金ETF投資的相關內容，世界黃金協會中國區董事總經理王立新接受了《第一財經日報》的專訪。他表示，“隨著中國逐步進入IMF的體系，國際上對於數據透明化程度的要求是越來越高的。我們相信央行是按照這種要求，配合人民幣國際化的步伐，逐步增加相應數據的透明度。”

央行未來或將增加黃金儲備

第一財經日報：時隔6年，中國央行公布了我國黃金儲備，自2009年4月以來首次公布黃金儲備。您認為這出於什麽考慮?

王立新：隨著中國逐步進入IMF的體系，國際上對於數據透明化程度的要求是越來越高的。我們相信央行是按照這種要求，配合人民幣國際化的步伐，逐步增加相應數據的透明度。所以我國從去年7月開始公布黃金儲備的數據，同時說明之前幾年總體上有個大的增長，主要增長了600噸。隨後每個月都公布一次，黃金儲備從趨勢上看都有增加。

日報：貨幣當局持有的作為金融資產的貨幣性黃金。在國際金本位制和布雷頓森林體系時期，黃金一直是重要的國際儲備資產。數據顯示，黃金儲備僅占央行整體儲備的1.9%，請問這個比例是否偏低?中國理想的黃金儲備是應該在什麽水平，占央行整體儲備比重應該達到多少?

王立新：各個國家的儲備政策不完全一樣，儲備的用途也不盡相同。從全球範圍來看，並沒有統一標準認為央行的黃金儲備需要達到的比例。

從側面參考，傳統國家比如美國、德國，可能高達50%以上，甚至到80%，當然他們這麽高是有他們的歷史原因。如果拿新的歐洲央行來看，他是2000年成立的。歐洲央行設定了一個黃金占到歐洲央行儲備的比例是15%。

並不是教條的要達到某種比例，對於中國的比例是不是偏低這個問題，我們認為也是要看需求大小。我們預計人民銀行未來還是有增加黃金儲備的。但是具體是不是增持，要看央行的政策。

我認為央行增加黃金儲備主要有兩方面原因。第一個原因是經過金融危機，中央銀行家外匯儲備的管理思路從增值轉變為了保值。因為他們發現在全球出現整體動蕩的時候，黃金的作用是非常獨特的。而在這之前很多央行在管理外匯儲備的時候，讓外匯儲備增值的想法更大，所以他們當時更多的會投資美元國債等其他產品。

第二個原因是一些新興經濟體隨著經濟的發展，外匯儲備逐步增加。這個時候他需要增加儲備的種類，分散風險。都壓在美元上，那很危險。而要分散投資種類，國際上能供央行選擇的不多，除了五大貨幣，這個時候就會選擇黃金。

為什麽黃金儲備依然重要

日報：從國際上看，其他國家比如美國德國歐洲央行都會設定一個比例。那麽在金本位已經過去的時代背景下，為什麽黃金儲備依然如此重要?

王立新：首先要明確的是，官方儲備除了外貿支付這個最大的功能之外，另外一個關鍵因素是安全性。即除了支付手段之外，央行需要尋找一個資產是比較獨立的，安全的，而且國際上認可度較高的資產來持有。

這種資產從全球範圍來看可能就只有五大貨幣。那麽除了五大貨幣之外，央行仍然要尋找一個相對不受一般經濟波動，甚至是和各個國家政權更替沒有什麽關系的，相對獨立的安全資產。這就是黃金。

要強調的一點是，雖然黃金是以美元標價的，但是黃金的相對變化並不是和某一個貨幣的變化相掛鉤。黃金是一個獨立的概念，他的價值是獨立計算出來的。所以用黃金作為儲備就意味著央行擁有了一個獨立的資產來做為風險的對沖。當然了，黃金儲備也是國家支付能力的體現。

日報：1月份，從市場表現來看，美聯儲的貨幣政策對於黃金走勢影響較大，這里有什麽內在的邏輯?

王立新：首先，我們認為不是美聯儲加息的因素直接導致了黃金價格的變動，但加息政策的預期肯定是對金價有一定影響的。這里的邏輯是因為美國加息不加息反應的是美聯儲對美國經濟走勢和美元政策的看法，因為加息意味著美國經濟可能走強，相應的有一部分通脹的壓力，所以他需要控制資本的成本。而如果美國經濟走的好，那麽投資到美國市場掙錢的機會就大，相對來看黃金市場吸引力就下降了，所以金價就相對來說會走軟。所以如果沒有其他因素的制約，我們一般來認為黃金的價格和美元的強弱是呈現一個弱的負相關性。當然在一些特殊的情況下，也會出現同時漲、同時跌的情況，這個不能一概而論。

黃金供應量萎縮背後的原因

日報：我們了解到黃金供應方面近兩年有下降的趨勢，這背後的原因是什麽?它是否會對金價產生影響呢?

王立新：黃金供應量萎縮背後的原因主要是由於之前金價的低迷，使得很多高成本的礦已經停止開采。因為前兩年金價下跌之後，黃金公司會縮小勘探的投入。這種情況的直接影響就是未來能夠產金的資源會減少。

一般投入一個金礦，從勘探出來到挖需要五到八年時間，所以這種影響是持久的。而且黃金礦的出產量也是逐步上升的，這個和我們理解的生產線還是有區別的，所以金礦減產的影響會在時間上表現出滯後性。當然如果今年或者明年又上升了那可能勘探費用也會上升，這也是有可能的。

日報：目前很多投資者都在關註黃金價格的變動，您能否從供需層面和全球經濟環境來談一下黃金價格的影響因素?

王立新：從供給角度，就是由於前期金價的低迷使得未來，至少是近幾年，黃金出產量會減少。從需求角度看，全球經濟形勢、經濟的不確定性以及中東、南海、半島局勢等等地緣政治因素都會影響黃金短期的價格。

日報：第四季度國內零售業還是相對健康，面對不斷下滑的經濟態勢，金飾需求仍舊有所回彈，那麽對於今年，您怎麽看待今年的黃金市場? 銷售量是否會有進一步增長?

王立新：經過十幾年的發展，我國現在的首飾銷售量是全球第一。中國本國產量只有400噸，但是我們消費1000噸，所以很大一部分是從國外進口的黃金產品。但是即使是這樣，中國也是全世界產量最大的產金國。全球一年的產金量3500多噸，中國占到全球產量的10%，而且中國已經持續7年產金量全球第一了。從整體、宏觀的角度看，近期以來，由於我國經濟形勢增長幅度的下滑，金飾銷售受到一定壓力。主要是消費者未來收入預期下降的話，他消費的能力會下降。

黃金ETF高峰漲幅為何

日報：我們註意到一月份由於金融市場動蕩，黃金交易所交易基金(Exchange Traded Funds，簡稱“ETF”)發展出現了一個高峰，能不能介紹一下目前國內ETF的發展情況以及發展前景?

王立新：一月份各個機構的數據都出現了大幅度的上升。國內的黃金ETF漲了大概10噸左右，全球世界黃金協會的SPDR漲了68.7噸，漲幅非常巨大。中國ETF漲這麽大，我們都感到很吃驚。這也說明國內投資者也看到了機會。

這其中的原因主要有兩個，一是去年價格有點低，二是國際上的動蕩情況使得他們把資金轉移到ETF這里來了。對於發展前景，我們認為影響ETF的主要有兩方面原因：一個是金價表現，一個是當地的經濟形勢。如果未來中國股市一片飄紅，那對於ETF就是負面的影響，大家資金就不會流向ETF。那要是資本市場波動很大，金融市場不太好，那麽ETF就會發展的比較好。不能說完全替代，但是一個競爭關系。