2%：進高盛難度是哈佛的三倍

高盛資產管理公司認為現在仍然能從買入德國國債，拋出美國國債中獲利，儘管一些分析師警告這種曾經流行的相對價值交易前景正越來越慘淡。

高盛GSAM全球固定收益和流動性管理團隊主管Andrew Wilson說：

「這裡仍然有錢賺」via WSJ

Wilson認為美國和歐元區的經濟和貨幣政策差異，支撐了美國10年期國債對德國10年期國債的溢價。在週四下午的交易中兩者收益率差距達到1%，即100個基點。7月3日是兩者差距曾達到101.9個基點，創下自2006年8月以來最大。今年以來德美國債溢價穩步上漲，今年6月份時為60個基點，而在去年年底時為43個基點。

支持這種交易背後的思路是美國國債收益率將以更快速度增長，這反映了美國經濟較為強勁的展望，意味著美聯儲將在未來幾年中先於歐洲央行收緊貨幣政策。

歐美市場都經受了5-6月債市拋售的打擊，利率上漲打擊了幾乎全球債券市場價格。美國國債收益率一直呈快速上漲趨勢，這更加劇了一些投資者買德國拋美國的交易。

一些分析師認為應該警惕市場上過多的這類交易，但是Wilson並不同意：

「只要歐元區增長繼續疲軟，並且ECB保持大量流動性，利差可能將進一步擴大」
「如果你觀察美國和歐元區的經濟基本面，會發現這裡有相對價值的機會」。

截止3月31日GSAM管理的資產為8600億美元。它是全球最大的資產管理公司之一。

儘管Wilson青睞德國，但是他對其他歐元區主權債卻沒有多大興趣，尤其是深度衰退的歐元區邊緣國家。

美聯儲現在正在「覆核」2003年一個有極大影響力的決定——第一次容許受其監管的銀行在大宗商品現貨市場上進行交易。

為什麼不應該讓銀行在大宗商品現貨市場上交易呢？紐約時報記者David Kocieniewski今天發表了一份詳細的報告，論證這一觀點。

根據Kocieniewski的報告，一家高盛控制的企業一直參與了一個精心制定的計劃，通過轉移鋁庫存來拉高市場價格。報告中指出，美國消費者每次購買含有鋁商品時，他們支付的價格一直受到了操控。消息人士告訴紐約時報，在過去三年裡，整個計劃導致了美國消費者多支付了50億美元的價格。

Kocieniewski的調查集中在一家高盛在三年前收購的鋁儲存企業，名為Metro International Trade Services（MITS）。據紐約時報報導，自從高盛買入這家企業之後，庫存外排隊提貨的平均時間增加了超過20倍。因為排隊等待時間更長了，該企業儲存鋁的收入水平也增加了。這部分成本已經反映在鋁的市場價格中。

鋁倉庫是不容許麻木地囤積庫存的——行業標準要求倉庫每天轉移3000噸的金屬。然而，據紐約時報報導，MITS通過每天在不同的倉庫間轉移金屬來繞過這條規定。一位分析師估計，每天轉移的約90%的金屬是轉移到了另一家高盛控制的倉庫。

Kocieniewski寫道，監管該行業的機構LME幾乎沒有顯示出任何改革這種行業行為的動力。這可能是因為LME會收取鋁倉庫1%的租金。限制倉庫的租金收入將使LME損失數百萬美元。

這一切使得出現了一個有點荒謬的工作環境。倉庫工作人員表示，他們會經常看到同一批司機每天開車跑三四轉。雖然有大量的待處理提貨訂單，但據紐約時報報導，有些倉庫一天裡的12小時甚至更多時間卻仍然門庭冷清。

如果鋁行業的情況真的象紐約時報所描述的，那麼很難找出這種行業行為能為社會帶來任何價值。一些鋁的終端消費企業已經成立了聯盟——包括波音和可口可樂，向高盛施壓。然而，據Kocieniewski報導，這個問題的涉及範圍可能遠不止鋁行業——摩根大通、貝萊德和高盛已經全得到了SEC的批准，在市場上購買大量可供出售的銅，並把它們囤積起來。