中國核工業集團(下稱“中核”)在昨天(5月6日)的新聞發布會上表示，華龍一號示範工程——中核福清5號核電機組在今天(7日)開工建設。中核稱，這標誌著中國核電建設新時代的到來。

華龍一號示範工程是在4月15日得到國務院常務會議核準在國內建設的。這有助於“在調整能源結構中促進穩增長”。

而最值得關註的是，官方此前表示，預計年內將有6~8臺核電機組投入建設。這意味著核電項目年內將密集上馬。而這樣的建設規模在中國核電史上實屬罕見。

中核福清核電站資料圖 （CFP圖）

核電項目年內密集上馬

《第一財經日報》從獲得的會議材料中了解到，日前，福清核電5、6號機組施工準備已就緒，具備澆築混凝土(FCD)條件。通常來說，澆築混凝土是開工建設核電站項目的第一步。

華龍一號核電技術是由中核和中國廣核集團(下稱“中廣核”)聯合打造的核電技術。

“這個(華龍一號示範工程開工)意義太大了。”一位接近中核的知情人士對本報記者說，因為它是“我們自己研發的技術”。

本報記者此前從中廣核獲悉，目前，華龍一號示範項目廣西防城港3、4號機組設計文件、設備采購及供貨、現場施工準備、項目核準與執照申請等各方面工作按計劃穩步推進，進展良好，滿足2015年開工建設及後續連續施工的要求，預計今年下半年開工。

4月23日，國家能源局核電司司長劉寶華在世界核能發展論壇上表示，今年將新開工8臺左右核電機組，此外今年國家能源局將出臺關於核電基礎創新的專項規劃。

中國核能行業協會理事長張華祝也在會上表示，2015年是“十二五”規劃的收官之年，預計年內將有6~8臺機組開工建設，有8臺核電機組投入商業運行，將成為投入商業運行核電機組最多的一年，成為核電重啟的關鍵之年。

張華祝認為，2030年前，是中國核電發展的重要戰略機遇期。他表示，未來10年中國核電必須保持較快的發展速度，才能保證《能源發展戰略行動計劃(2014~2020年)》關於核電發展目標的實現。

目前，中國投入商業運行的核電機組有23臺，總裝機容量達2138.6萬千瓦。至2014年底，核電總裝機容量2030.6萬千瓦，占全國電力總裝機容量的1.49%;累計發電量1305.8億千瓦時，占全國總發電量的2.39%，比2013年增加了18.89%。

而為了給核電項目建設提供更多的資金，中核旗下的中國核能電力股份有限公司(下稱“中國核電”)已經計劃在滬上市。證監會官網4月29日晚間在“預先披露”一欄中公布了中國核電擬上市的申報材料，這意味著該公司最快將在今年年內登陸A股市場。而中國核電擬募資162.5億元用於核電項目的投資。

另外，中國廣核集團旗下的中廣核電力(01816.HK)也已經在2014年年底在香港成功上市。同樣，其募集的資金也用於核電項目的投資。

謀求出海

中核表示，華龍一號示範工程的開工建設“也必將增強國際市場的信心”，有利於中國“推進核電走出去戰略的實施”。

中核是中國唯一出口過核電機組並具有批量化出口核電機組業績的集團，自1986年以來，中核已累計出口1座核研究反應堆，5臺微型反應堆，6臺核電站，積累了在國外的核電建設和運營管理經驗。今年2月，中阿政府簽訂了《關於在阿根廷合作建設壓水堆核電站的協議》，被認為是“華龍一號出口拉丁美洲”的一個標誌。

“目前來說，這是非常了不起的。”上述接近中核的知情人士對《第一財經日報》記者說。

中核表示，將借助“一帶一路”的國家戰略推進核電走出國門，以帶動國內核電裝備的批量化生產和出口。目前，中核正在建立海外市場開發體系，積極推動英國、阿根廷、埃及等歐洲、拉丁美洲、非洲、南亞近20個國家核電項目合作。

按照中核的布局，華龍一號從海上絲綢之路起點的福建，途經南亞、波斯灣(埃及)，最終落地海上絲綢之路終點英國，是國家“一帶一路”戰略的完美路徑和最佳實踐。

另外，本報記者從中廣核獲悉，華龍一號在通過英國通用技術審查(GDA)後將應用於控股的BradwellB項目建設，屆時將真正實現中國自主先進核電技術在海外市場落地，具有標誌性意義。中國希望能夠進軍英國核電市場，這是因為後者打算在2030年之前新建8座核電站。

但核電走出去註定是一個艱難和漫長的過程。國家能源局原局長張國寶此前表示，中國核電一直在爭取“走出去”，但這是一個艱難的過程。因為中國在國外建設核電站方面缺乏經驗，核電技術又是敏感技術，各國對技術要求都非常嚴格，審批也嚴格。

“我們在國際市場上的競爭對手非常強大。”一位核電專家對本報記者說，“這意味著我們要走出去就得付出更多的努力。”但他同時表示對核電走出去非常有信心。

就像這位專家所說的，中核表示，它在鈾轉化、鈾濃縮及元件制造上的現有保障能力和未來保障能力，完全可以保證中國核電的發展和走出去的需求。同時，中核通過60年的發展，在人員培訓、技術服務方面也取得了豐富的經驗。

突出各自優勢才能在聯合後發揮1+1>2的功效。

9月22日，平安壹錢包攜手平安信用卡推出史上首張“互聯網+信用卡”，稱為平安壹錢包花漾信用卡。

該信用卡充分發揮了平安壹錢包獲客、理財、支付的線上功能以及平安信用卡線下推廣、多維場景支付的地面功能，從而實現互聯網金融領域的O2O。

花錢的同時還在賺錢

相比普通信用卡，此次壹錢包與平安銀行共同孕育出的花漾卡在兩方面存在最大的不同。

一方面，花漾卡的消費額度由用戶存入壹錢包的活期資產和購買的定期理財共同構成。“壹錢包花漾卡可以通過壹錢包綁定的銀行卡、銀行櫃面、ATM機、網上銀行等渠道轉入資金，形成壹錢包花漾卡的額度。”平安付聯席總經理諸寅嘉對《第一財經日報》記者表示，由此，壹錢包花漾卡的消費額度完全由用戶自己掌控。

另一方面，用戶消費的金額在還款日之前，仍然可以享受原額度對應的理財收益。諸寅嘉解釋道，使用傳統信用卡，花掉的消費金額即時在總額度中扣除，余額享受銀行活期存款收益。但用花漾卡，用戶資金在存入的第一時間即享受壹錢包賬戶對接的貨幣基金收益，同時，花掉的金額在賬單日之前，都還可以享受原額度對應的理財產品收益。“使壹錢包同時具備存款理財和消費信貸功能，突破了線上和線下的消費場景，實現了互聯網金融產品的O2O。”諸寅嘉表示，壹錢包花漾卡搭配壹錢包賬戶，將實體卡與虛擬賬戶結合，一站式滿足了用戶理財、消費、取現、收款等各種資金使用需求。

當支付、消費、理財都“捆綁”在一起時，消費場景的“多與寡”直接決定了這些功能能否在最大程度上整合。

對此，平安付表示，在壹錢包中也有購物板塊，現在已經接入了1號店、國美商城、諾心蛋糕、1健康等電商平臺。“壹錢包花漾卡可以在線上電商商城，通過綁定卡片隨意消費。線下支持所有銀聯卡的地方消費。”諸寅嘉對《第一財經日報》記者表示，未來還會拓展更多的消費場景，為用戶提供更多的生活金融服務。

諸寅嘉透露，目前壹錢包用戶已經突破3000萬，交易額達到8700多億元，截至目前，已經在推出市場的660多天中，叠代了21個版本。

預計年底完成平安集團內部支付功能鋪建

壹錢包在聯通了消費、理財、取現、收款等多種功能之後，再“回頭”來看其本質功能：支付。

“按照平安付目前的進度，希望在今年年底或者明年年初，集團內部能全部使用平安付支付服務。”在接受《第一財經日報》記者專訪時，諸寅嘉明確表示，在基礎功能搭建之後，希望能夠在平安付上產生更多的交易量，最終希望同兄弟公司的金融能力結合在一起，服務外部客戶。“這個服務就不再是簡單的支付，而是要具備金融支付能力，這才是關鍵。”諸寅嘉說。

平安集團總經理任匯川對《第一財經日報》記者進一步闡釋道，平安付在平安集團內部提供支付服務的同時，其支付產品也起到了“穿針引線”的作用。

舉例看來，在同iloan貸款合作時，通過支付這個底板功能，將其變成插件，輸出給其他有需求的客戶，這樣其他平安子公司就可以通過這個插件完成借貸功能。

同樣的邏輯也發生在保險產品上，當子公司需要為客戶提供保險功能時，通過支付功能就可以傳遞保險產品，這是在保險場景下插入支付，反過來，也可以在支付場景下插入保險功能。例如壹錢包上的航班延誤險“飛常準點”就是將保險功能插在壹錢包的場景下。

10月23日，中國人民銀行決定，自2015年10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.35%，一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.5%，其他各檔次貸款及存款基準利率、人民銀行對金融機構貸款利率相應調整。同日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

“此次'雙降'在意料之中，符合市場預期。”恒豐銀行研究院執行院長、中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希渺分析稱。

他認為，促成“雙降”主要原因有：

第一，從宏觀經濟看，國家統計局數據顯示，三季度GDP同比增長6.9%，為2009年以來的六年最低季度增速，生產者價格指數(PPI)更是創出了43個月的連跌紀錄，“穩增長”的壓力進一步增大。

第二，從通脹水平看，9月份的消費者價格指數(CPI)同比增幅下降到了1.6%，通脹數據為進一步放松貨幣政策提供了空間。

第三，從外匯儲備看，與8月份相比，中國外匯儲備下降速度9月份有所減緩，資本外流的壓力減輕。

第四，從國際環境看，美國和美聯儲暫未加息，仍然維持超低利率，為我國繼續維持中性偏寬松的貨幣政策創造環境。

“存貸款利率下調均為0.25個百分點，為對稱降息。存款準備金率的下調，依然是'全面降準'+'定向降準'的組合，預計可以釋放流動性7000億左右。”董希渺表示。

此次人民銀行“雙降”的同時更放開了對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限。人民銀行還表示抓緊完善利率的市場化形成和調控機制，加強央行對利率體系的調控和監督指導，提高貨幣政策傳導效率。

董希渺分析，這是這次“雙降”最大的看點，這表明，除村鎮銀行、財務公司等少數機構外，歷時多年的利率市場化得以完成實現。利率市場化是全面深化金融改革的核心一環，這是我國金融改革進程中具有里程碑意義的一步。

“當然，這並不意味著存款利率會因此立即飆升，”董希渺稱，主要有兩大原因，首先，我國現在總體上流動性是寬裕的，利率不具備迅速走高的條件;其次，央行仍然會采取窗口指導、自律機制等方式，對存款利率進行合理引導。

面對利率市場化的放開，董希渺也表示，會給我國商業銀行帶來了全面的影響。它強調商業銀行在市場經濟活動中的獨立性，使銀行在市場競爭中獲得更大的自主權和主動權，但同時伴隨著更大的風險。

同時，他建議商業銀行應積極應對，尤其是要不斷提升存款定價能力、資產負債匹配能力、流動性管理能力，並進一步創新產品和服務，改善盈利結構，助推實體經濟發展，為金融消費者提供更好幫助。

全面兩孩政策實施後，新增二孩將主要集中在城鎮，占全部新增二孩出生數的76%(包括流動人口)。國家衛生計生委副主任王培安在今天上午的國務院新聞發布會上透露了上述信息。

根據測算，目前已經生育了一個孩子的已婚育齡婦女，全國共有1.4億人。其中5000多萬人按照現有政策(包括農村一孩半、雙獨、單獨及民族地區、特殊人群照顧性政策)可生育兩個孩子，占總數的37%。

實施全面兩孩後，新增可生育兩個孩子的目標人群總數為9000萬左右。在新增目標人群中，40-49歲人群占50%。按照15歲至49歲為育齡期計算，半數以上的目標人群已經處於育齡期末端。

由於農村的計劃生育政策相對於城鎮要寬松一些，目標人群絕大部分集中在城鎮，全面兩孩政策實施後，將有76%的新增二孩出生在城鎮。

王培安介紹，全面兩孩政策實施後，短期內出生人口會明顯增加，生育水平有所回升。他在回答記者提問時透露，全面兩孩政策實施後，每年新增的出生人口平均可能達到300萬。此前曾有人口學者預測，全面兩孩的年增出生人口最高峰將在400萬左右。這大大低於此前有些學者做出的最高峰年新增出生人口數千萬的預計。

新增出生人口數量有限主要是源於目前總體較低的生育意願。根據調查，由於受到養育成本過高、擔心影響工作等多方面影響，目前22歲到44歲的育齡人群的理想子女數僅為1.93個，已經低於2.1的人口世代更替水平。而實際生育的子女數量還要明顯小於理想子女數。

此前，關於要不要放開全面兩孩，存在很大爭議。主要爭議點是有人擔心放開後會出現巨大的生育堆積，現在看來這種擔心已經不必要。王培安也表示，全國人口總量增幅不大，峰值延後2年左右，2029年達到峰值14.5億人。

11月16日，澳大利亞國民銀行（下稱“澳國銀”）對2016年全球經濟預測及展望時預計，2016年中國的經濟增速大概是6.7%，在2017年，中國的經濟增速大概是6.5%。

人民幣加入SDR的進展近期備受市場關註，不過澳國銀仍然預計人民幣長期來看仍然處於走緩通道。根據澳國銀的預測，2015年12月，美元兌人民幣將到6.4，2016年3月為6.5，2016年底則到6.7。

全球經濟增長仍趨緩

“我們認為中國經濟增速的下滑是非常正常的，大概是6%~6.5%的水平。我認這樣的水平是屬於可持續的增長狀態，因為中國的經濟體非常大，不可能一直保持非常快速的經濟增長。從購買力評價來算，中國已經成為世界上最大的經濟體，這樣的經濟放緩的趨勢是屬於可持續發展的目標。”澳國銀集團首席經濟師歐思濂表示。

歐思濂認為，有兩個關鍵點，一是6.5%的增長目標是可以實現的，另外，中國需要從以制造業為驅動轉向以服務業為驅動的經濟轉型、實現可持續發展的目標。

澳國銀亞洲市場策略及研究主管陳夏儀在談及人民幣未來走勢時也預計，根據中國GDP6.7%的預測，明年上半年的時候還有兩次降息可能。

“可以看出，日本又陷入了經濟衰退，亞洲的很多國家也是如履薄冰，經濟增長的速度有所放緩。歐洲在今年12月份會有進一步的量化寬松的政策。所以說全球的局面可以說是喜憂參半，並沒有得到很好的好轉，全球平均增長率，我們的預測是3%，這樣的預測是比經合組織，還有IMF的預計更低的。”對於全球經濟增長歐思濂稱。

澳國銀表示，沒有切實的跡象顯示全球經濟增速加快，全球經濟前景參差不齊，預測2015年全球經濟增長率約為3%，2016年、2017年不會大幅好轉。其中，美國今年第三季度GDP已經放緩，到2016年底左右，其GDP的增速還是可以保持在2.5%左右，美國的總體就業情況仍然是良好的，服務業也相當強勁。

談及澳大利亞經濟，歐思濂表示，其面臨最大的挑戰來自於礦業投資迅速的下滑。之前礦業投資大概會占到8%，但是現在只有1%，而礦業對於澳大利亞的經濟來說，每年大概會增長2%，澳大利亞面臨著礦業投資迅速下滑的困境。同時，失業了達到6%左右的水平。

不過，澳國銀看來，澳大利亞經濟表現萎縮，內需也是受到了礦業經濟萎縮的影響，但是在非礦業的表現還是非常強勁的。澳大利亞通脹大概是2%的水平，澳國銀認為澳聯儲的降息舉措已經完成，並且不會再繼續降息，大概會在2016年的末期開始緩慢的采取升息的舉措。

人民幣的“SDR”

11月底，IMF將投票表決人民幣是否進入SDR，這是否會給人民幣匯率帶來較大的波動？

陳夏儀表示市場把這個消息反映在人民幣的走向上了，不是馬上就會有大量的人民幣需求量，使得人民幣會有很大的波動，或者是在短期內也不會因為進入SDR的消息帶來很大反應，或者是很大的升值動向。

“進入SDR只是近期內，表示中國已經成為全球的重要力量之一，是一個肯定。可是在中長期，我們還是需要註意國家經濟走緩的現象，是不是政策方面的動向都需要以支持國家經濟發展，不讓它在6.5%以下的增長率，在這種情況下，人民幣走緩還是正常的管道。”陳夏儀稱。

對於影響人民幣未來走向的因素，陳夏儀表示也也可以用“SDR”三個字母來概括。“S”代表經濟的放緩，保持6.5%的經濟增長率，還需要在宏觀政策方面做一些動作。因此，澳國銀預計，在明年上半年，中國還有兩次降息可能。

“D”代表中國的外債問題，這是市場動向的一個指標。有市場預測，中國的企業所欠下的外債大概是3680億美元，如果是跟著美元增長的話，可能外債的問題會使得一些中國企業陷入困難，或者是挑戰性比較大。在短期內，這個也會影響人民幣的走向，可能企業在短期內還是需要購買美元，為了應付外債，或者是為了應付美元走強，在短期內還是會對美元的需求帶來很大的支柱。

“R”則代表儲備金。中國10月末外匯儲備為3.5255萬億美元 9月為3.5141萬億美元，環比增加113.9億美元，結束連續5個月的下降。這或意味著此前的資本外流問題已經有所緩和。

“中國還是有三個矛盾，資本項目放開的情況，接下來幾年還是會看到資本項目放開的政策，還有就是融資自由，利率自主權，在這三個矛盾之間會作出一些相當的發展。”陳夏儀稱。

歐思濂也表示，中國貨幣已經成為世界上非常重要的交易貨幣，這很顯然，加入SDR是對中國貨幣的肯定。現在國際上對於中國的壓力主要是希望中國能夠進一步的開放市場。

“過去的一年，中國的寶寶們都是拿著VC的錢在用尿布、吃奶粉。”網絡上這樣調侃的說法，也反映了2015年獲得更多融資的母嬰電商們價格戰的激烈。

隨著90後開始成為新手媽媽，以及二孩政策逐漸放開等帶來的紅利，使得諸多母嬰電商受熱捧，在過去一、兩年間獲得大量融資，並通過大規模價格戰、大手筆娛樂營銷投資等方式吸引消費者。

由於母嬰市場近年來呈現爆發式增長的趨勢，有機構預計2015年將突破2萬億元。不過，經歷過2015年的喧鬧，母嬰電商在2016年將走向何處？

用VC的錢買奶粉、尿布能持續多久？

在2015年短短一年時間里，寶寶樹網站創始人兼首席執行官王懷南告訴《第一財經日報》記者，母嬰電商的發展已經歷了三個階段。首先是年初，由於母嬰電商概念火爆，相關公司也得到不少融資，價格戰愈演愈烈；第二階段是資本暖冬期，很少再有企業能快速拿到融資；第三階段，是投資方已經意識到母嬰電商領域會重演團購領域、O2O領域和打車領域的洗牌浪潮，最終只有少量的優秀母嬰電商公司勝出。

一位業內人士向記者透露，母嬰電商一次促銷要花掉約4000萬人民幣左右。假設每月促銷一次，一年就要4億~5億元人民幣，這還不算其他費用。這樣很快就會把融資來的錢花光，而使得有些投資者騎虎難下。

“雖然短期來看，在一些標品（奶粉、紙尿褲等）上，寶寶樹旗下的美囤媽媽也不可避免地參與了打折促銷，但標品所占比例不高，僅30%左右。寶寶樹提供的產品品類非常豐富。”王懷南告訴記者，另一方面，寶寶樹帶給用戶媽媽們更大的價值在於自己的“知識、記錄、分享、購買”的商業模式閉環，而這也是作為兩個孩子爸爸的王懷南，認為孕婦和新手媽媽最大的四方面需求。

面對剛過去的“雙十一”和“黑色星期五”（美國傳統實體店的打折日）的“硝煙彌漫”，王懷南表示，2015年“雙十一”可能是電商行業的一個轉折點：“傳統電商”的終結及“價值電商”的興起。

特別在母嬰行業，由於母嬰產品與3C等其他品類不同，存在產品保質期的因素，壓縮半年的購買力至“雙十一”這樣的時間節點是一件非常不科學的現象；另一方面，有的品牌全年消費的40%~50%都發生在“雙十一”，因為透支了購買力，很電商平臺在1個月內銷量都很陡降，並且可能出現較大比例的退貨現象，對品牌的發展也不健康。

所以，在王懷南看來，未來母嬰電商，甚至是整個電商行業，一定是從某一個時間節點的價格競爭走向全年的價值競爭。“寶寶樹希望去“雙十一”化、去大促化，架構一個可信賴、用戶主動擁抱、價格合理、服務優質的電商。”王懷南說。

他透露，正因這樣的策略，寶寶樹在“雙十一”之後的銷量僅下降了兩天就恢複。2015年三天的“黑五促銷”居然比“雙十一促銷”期間的銷售量還增加了20%。

上述策略的另一個結果是，相對於其他母嬰垂直電商，寶寶樹的利潤率更高。王懷南表示，這粗略體現在三個方面：一是寶寶樹有自己長期耕耘的母嬰社區，電商業務不需要做市場導流，這大概會相比節省10%~20%左右的費用；二是低毛利的紙尿褲、奶粉等標品比例小，這大概會在利潤率表現上相比提升5%~10%，三是轉換率比較高，這大概相比提升5%~10%左右。

對於寶寶樹目前的盈利狀況，王懷南沒有直接回答，此前僅對記者透露：“目前寶寶樹的利潤狀況很健康，與騰訊、新浪的毛利率差不多。”

母嬰電商2016年分化

2015年2月才正式將旗下電商平臺美囤媽媽上線的寶寶樹，在過去的一年中增長快速。王懷南預計，2016年，寶寶樹加上合作夥伴(指聚美母嬰頻道，,2015年7月聚美優品2.5億美元投資寶寶樹，而聚美優品的母嬰頻道現在也由寶寶樹代運營)的銷售額額能達到80億到100億元，進入國內母嬰電商的第一陣營。

目前，天貓母嬰、京東母嬰和唯品會母嬰是中國最大的三個母嬰平臺，位於母嬰電商的第一陣營。易觀智庫發布的一份研究報告顯示，在目前中國母嬰B2C市場，天貓交易占比達到了55.5%；京東的市場份額為17.4%。

王懷南認為，寶寶樹有這些平臺電商不可比擬的優勢，“因為寶寶樹是在8年社區積累，入口級用戶達到每個月1.5億單獨用戶訪問的前提下才開始電商運營，有社區免費導流的優質客戶存在，所以電商銷售成長快速”。

對於未來母嬰電商行業的趨勢，在王懷南看來，以大數據、智能化為主軸的企業創新和產業升級，或將主導未來中國嬰童市場的大變局，互聯網與實體經濟正在整體合作、實現無縫連接。為此，寶寶樹正在醞釀短期內的幾大策略。

旗下擁有奶粉品牌美素佳兒的荷蘭皇家菲仕蘭剛與寶寶樹簽訂了戰略合作協議，其大中華區董事長兼CEO邱肈祥告訴《第一財經日報》記者：“不僅是希望在平臺銷售奶粉，更重要的是希望能在打通的母嬰社區中與用戶更深度地交流溝通，同時獲得更多前瞻性的大數據，為未來集團旗下其他品類品牌的產品進入中國市場做準備。”

除了為品牌提供優質高轉化率、前瞻性的數據服務，在為消費者提供購買便利性方面，王懷南表示，寶寶樹將運用最新的智能硬件科技，為用戶提供“一鍵購買”的服務。比如，媽媽們所購買的美素佳兒奶粉罐上將會設置一個智能按鈕，當用戶需要再次購買奶粉時，只需按下裝置按鈕，奶粉就會送至手中，且保證是全年最低價格。

王懷南的另一個計劃是，打造一個“千人千面”的寶寶樹，“一個孕婦準媽媽，和一個6歲孩子的媽媽需求肯定大不相同。我們正通過大數據分析，為不同特點不同需求的消費者用戶呈現不同商品和服務的寶寶樹。”

王懷南把2016年看作是寶寶樹的開拓年。而在未來12~24個月內，他還計劃拓展電商的社會化，除了實體的商品銷售，還將拓展母嬰相關的醫療、保險、金融、早教等服務品類。

對於母嬰電商的未來，王懷南認為，未來優秀的母嬰電商一定是擁有低成本流量獲取、高質量的用戶轉換的優勢，同時母嬰電商這個較窄的領域要拓展到女性電商、家庭電商，因為媽媽的角色也需要回歸職場女性，同時又是家庭消費的重要決策者。

從商業邏輯來看，王懷南認為，2016年，母嬰電商行業將會出現分化，優勝劣汰後可能僅有2~3家母嬰電商最後脫穎而出，就像視頻網站、團購網站那樣。

而從行業來看，以目前寶寶樹和實體品牌的簽約狀況看，王懷南告訴《第一財經日報》記者， 2016年母嬰行業市場投入增長一倍以上已經成為定局。

近期，“人民幣進入SDR”成為了市場熱議的話題。然而，SDR(特別提款權)並非人民幣或中國整體市場與國際接軌的終點，而是加速金融改革、對外開放的又一個新起點。

作為兩地“互聯互通”的新動作，深港通的“通車”時間備受市場期待，此前更有觀點認為，其開通日期或早於IMF（國際貨幣基金組織）對SDR一籃子貨幣檢視結果的公布日期。近期，澳洲最大投行麥格理(Macquarie)預計，隨著中國金融市場不斷開放，深港通料將於2016年二季度正式開通。值得註意的是，麥格理認為南向投資標的將會擴容，即恒生綜合小型股指數(HSSI) 可能被納入其中。“通車”將使國內外投資者雙雙受益，意義或較“滬港通”更勝一籌。

（滬深兩市板塊劃分）

深股通：外資青睞的高成長北向標的

對於海外投資者而言，“深股通”將為其提供更佳豐富且具有活力的標的，其將能從中國內地高成長股中受益。麥格理預計，深成指500只成分股中有307只個股來自深圳中小企業板和創業板。私營企業和新經濟股占到了上述指數的80%，而這一比例在上證綜指中僅38%。

一直以來，海外資金對以A股心向往之的並不在少數。香港盛德證券全球市場分析師李智剛對《第一財經日報》記者表示：“A股感興趣的外資早有苗頭，這從日本企業紛紛赴港IPO便可見一斑。深港通箭在弦上，且從監管層開閘IPO一事中能看出，如果要恢複股市造血功能，政策勢必也會以扶持呵護為主。”

此外，各界始終認為，這一機制對於海外投資者的吸引力要大於內地投資者，這從“滬港通”北向流量始終大於南向流量中也可見一斑。李智剛告訴本報記者：“滬股通對於外資的吸引力更大，因為外資此前通過QFII的額度投資內地，成本較高，而投資滬股通的成本相對較低。深港通開通後，相當於進一步降低了外資投資內地的成本，北向資金流或進一步加大。”

港股通：標的或擴容 中資小盤股料受追捧

當然，深港通也將為具有國際化視野的內地投資者帶來機遇。如果在當前“港股通”基礎上將恒生綜合小型股指數中的201只成份股納入港股通名單，“鑒於內地投資者對於小盤股的偏好，這將加大南向資金流量，預計使香港中資小盤股將價值重估。”麥格理表示。

自2008年以來，香港中資小盤股和大盤股之間的溢價從65%穩步收窄至20%，然而該溢價在A股市場已經超過了200%。隨著南向資金擴容，香港中資小盤股或再度受到追捧。

在恒生綜合小型股指數中，麥格理也例舉29只其最為看好的標的，其距離麥格理設定的目標價平均擁有最高達69%的上行空間，其中半數個股市盈率仍是個位數，遠期市盈率為10倍，預計2016年市盈率升幅達32%，22只屬於高成長領域，如環保、產業升級、消費升級等。

其中，麥格理預計存在最大上行空間的為聯合光伏 (00686.HK)、興業太陽能 (00750.HK)、新晨動力(01148.HK)、百盛(01148.HK)和海隆控股(01623.HK);預計交易流動性最大的個股為金蝶國際(00268.HK) 、金風科技(02208.HK)、華電國際電力股份(01071.HK)、華能新能源(00958.HK) 和華電福新能源(00816.HK)。

以聯合光伏 (00686.HK)為例，麥格理分析師Patrick Dai預計，得益於飛速增長的中國太陽能需求，聯合光伏可能會在未來的幾年年均太陽能新增裝機容量1千兆瓦。今年5月，聯合光伏向海潤光伏收購其位於新疆、河北、雲南、山西、江蘇等地的17個光伏電站項目，總裝機容量930兆瓦。根據Patrick Dai的測算，強勁增長的太陽能裝置可能會從2014年到2017年帶來3位數的年均複合增長率(CAGR)。

此外，興業太陽能 (00750.HK)正將其業務重心從幕墻(curtain wall)轉向太陽能相關業務。麥格理預計，這將改善其盈利狀況，並有益於其長期收益增長。該集團的太陽能EPC業務毛利率為24%，較其傳統幕墻業務高了9個百分點。“由於其價格結構更為完善，2015年該集團太陽能EPC業務毛利率將進一步擴至28%。”

此外，新晨動力(01148. HK)則獲得了德國寶馬集團授權生產N20發動機，N20發動機是寶馬集團最具競爭優勢的品牌產品，新晨動力也將繼續為中國寶馬5系生產。麥格理認為，新晨動力有望未來為寶馬海外工廠出口引擎部件，其正在從國內引擎制造商向寶馬全球引擎部件供應商轉型。麥格理認為，這只小盤股將有極大的潛力。

SDR為進一步開放埋下伏筆

除了上述“互聯互通”機制，隨著人民幣進入SDR，長期而言將助長市場對於人民幣資產的需求。

“作為SDR籃子貨幣，人民幣匯率料將維穩甚至長期走強，這又加大內地資本市場吸引力。此外，人民幣進入SDR或將間接推動A股進入MSCI新興市場指數，這最終將為A股市場帶來更多流動性。”東方匯理資產管理公司亞洲首席經濟學家紀沫則告訴《第一財經日報》記者，當前A股進入MSCI新興市場指數仍存三個障礙：額度分配、資本流動限制、資本利得稅的不確定性。

“隨著深港通和QDII2(合格境內個人投資者)這些進一步放松措施的推進，有管理的資本賬戶開放基本實現，中國資本市場也隨之逐步放開，A股納入MSCI指數是遲早的事情。”中信證券全球首席經濟學家彭文生坦言，明年納入的可能性將非常大。

此外，紀沫對本報記者表示，人民幣進入SDR或將加速國內債市開放進程，中國政府債券在絕對收益和套利空間方面都存在吸引力。“然而，中國債市體量約40萬億元，外資占比僅2.4%，這與印度(4.8%)、韓國(6.6%)、泰國(8.5%)、馬來西亞(19.7%)以及印尼(36%)相去甚遠。增加境內債市的開放度也將助推香港點心債市場，同時可能將緩解資金外流壓力。”

2015~2016年中國經濟增長將在新常態下運行在合理區間。攝影/章軻

中國社會科學院經濟藍皮書課題組16日表示，預計2016年中國經濟增長6.6%~6.8%，應繼續實施結構寬松的貨幣政策。

中國社會科學院經濟學部、中國社會科學院科研局、中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究所、社會科學文獻出版社當日共同舉辦2016年《經濟藍皮書》發布暨中國經濟形勢報告會。

課題組表示，2015年全球經濟總體溫和複蘇，各主要經濟體經濟增速放緩，全球貿易增速依然處於金融危機以來的較低水平。

面對下行壓力加大，及複雜變化的國內外形勢挑戰，藍皮書預計2015年中國經濟增長7%左右，繼續保持在經濟增長的合理區間。預計產業結構繼續優化，投資逐步向更加可持續的增速水平回歸，消費增速總體平穩，進出口增速下降，貿易順差持續擴大，CPI與PPI背離的剪刀差擴大，居民收入穩定增長。

藍皮書預計2016年中國經濟增長6.6%~6.8%。2015~2016年中國經濟增長將在新常態下運行在合理區間，就業、物價保持基本穩定，中國經濟不會出現硬著陸。

中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究所副所長李雪松稱，這一判斷主要考慮是，中國經濟已進入新常態，結構調整在加快，潛在增長率趨於下降;全球貿易低速增長，外部需求疲弱態勢仍將持續;國內投資基數已經很大，投資增速將回歸常態;消費總體仍將保持平穩。預計2016年居民消費價格上漲2.1%，工業品出廠價格下降3.7%，扣除食品和能源價格的核心CPI上漲1.9%。

藍皮書認為，為應對經濟下行壓力，2016年應繼續實施結構寬松的貨幣政策，引導貨幣信貸及社會融資規模增長合理適度加速。推動有利於實體經濟發展和結構調整的金融改革，加快利率傳導機制和資金市場化定價機制建設，完善人民幣匯率形成機制，加強對跨境資本的有效監管。推進多層次資本市場發展，建立健康有序的資本市場，改善金融結構，優化金融資源配置。加快金融機構治理體制改革，改善金融宏觀審慎風險管理，防範系統性金融風險。

“2016年加大積極財政政策的實施力度十分必要。”李雪松說，當前應把“穩增長、增效益”作為積極財政政策的重心，加強積極財政政策在擴大需求方面的直接作用;適當加大政府投資力度，充分發揮財政資金在基建投資方面的先導作用和對民間投資的帶動作用;適度擴大財政赤字規模;加快構建新的地方稅體系，適度擴大地方財政稅源;做好地方政府債券置換工作，認真防範地方政府債務風險。

2016年是我國“十三五”規劃的第一年，“十三五”時期是全面建成小康社會的決勝階段。在經濟發展進入新常態的背景下，我國既面臨大有作為的重要戰略機遇，也面臨諸多矛盾疊加、風險隱患增多的嚴峻挑戰。

課題組認為，應以發展方式轉變推動發展質量和效益提升，調整優化產業結構，推動創新驅動發展，保障和改善民生，加快完善各方面體制機制，深化全方位對外開放，妥善應對外部環境變化，促進我國經濟長期穩定健康發展。