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銀行股不漲還能堅持多久？ david自由之路

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dd330190102v1f0.html

銀行股的業績增速仍然保持在2位數，但價格也是依然不漲，這種情況還能堅持多久呢？
由於本人重倉中行轉債，就拿中國銀行正股來說吧。
基礎數據如下：2014年中國銀行分紅0.195元，2014年9月5日收盤價2.74元，凈資產3.46元，半年盈利0.32元
那麽可以得到
PB=0.79、PE=4.28、分紅率=7.1%
假設中國銀行的業績增速保持10%，如果股價不漲（分紅自然除權）
1、2015年（半年報公布時）不漲
分紅=0.195*1.1=0.215、凈資產=3.9元、半年盈利=0.352、股價=2.53（分紅除權後）
PB=0.65、PE=3.6、分紅率=8.5%
2、2016年（半年報公布時）不漲
分紅=0.215*1.1=0.237、凈資產=4.36元、半年盈利=0.387、股價=2.29（分紅除權後）
PB=0.53、PE=3、分紅率=10.3%
3、2017年（半年報公布時）不漲
分紅=0.237*1.1=0.261、凈資產=4.87元、半年盈利=0.426、股價=2.03（分紅除權後）
PB=0.42、PE=2.38、分紅率=12.9%
這就是中國銀行股票不漲的後果，其他銀行股也和中國銀行差不多，那讓我們看看，銀行股不漲還能再堅持多久。
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匯價與利差空間明顯背離 澳元還能跌多久？

來源: http://wallstreetcn.com/node/208534

澳元最近兩周來一改非美貨幣中“硬漢”形象，對幾乎所有幣種都出現了大級別下跌。政策方面，澳大利亞的宏觀審慎措施對澳元加息前景造成打擊，大宗商品價格近期的暴跌拖累也是主要原因之一。但從套利空間上來看澳元的優勢不但沒有縮小反而擴大，匯價與之形成明顯背離或限制澳元兌歐元日元等低息貨幣後市的下跌空間。

首先，澳元的下跌跟近期大宗商品價格集體下跌是有直接聯系的。澳大利亞是個資源大國，經濟依賴鐵礦石、銅等大宗商品的出口，所以一旦大宗商品價格下跌，澳大利亞的資本流入將會減少，澳元勢必承壓。

由下面這張圖可以看出，澳元匯率走勢與鐵礦石（黃線），銅價（紫線），鋁價（綠線）之間的走勢是緊密相關的（對數坐標）：

AUD-PRICE FACTORS

今年以來鐵礦石價格下跌近40%，銅價下跌近9%，鋁價此前雖然上漲，但也在9月出現了大幅回調，所以近期國際大宗商品價格下滑明顯的情況下，澳元很難獨善其身。

此外，澳洲股市最近的急挫顯示資本可能出現外逃，這也給澳元施加了下行壓力，兩者出現下跌的時點非常接近：

澳元/美元匯價（綠線）、澳大利亞ASX200股指（白線）
aud-ausm

值得註意的是，大宗商品市場今年都處於熊市，為何澳元到最近兩周才下跌呢？這里必須要考慮到此前套利交易對於澳元的支撐。

套利交易則依靠兩種貨幣間的利率差異大小驅動，盡管澳大利亞政府和澳聯儲都在暗示不會過早收緊貨幣政策，欲使低利率維持更長時間，但從實際的利率來說，澳大利亞依然處於高位，尤其是和實施負利率的歐元區對比，兩個地區的利差水平在最近兩周加速升高。

掉期交易是外匯套利交易的主要方式之一，所以我們使用澳元和歐元的1年期及2年期掉期利率之差作為基準，可以看到在大部分情況下，澳元/歐元的走勢與利差的走勢是相一致的，可見利差是推動匯價的重要因素：

近5年歐元/澳元匯價（白線）、1年期歐元/澳元掉期利率差（黃線）、2年期歐元/澳元掉期利率差（綠線）
QQ圖片20140922181912

由下圖可以看見，盡管最近兩周盡管澳大利亞和歐元區利差水平在加速擴大，創下近1年半以來新高，但澳元兌歐元反而出現了加速下跌的情況。

近4個月歐元/澳元匯價（白線）、1年期歐元/澳元掉期利率差（黃線）、2年期歐元/澳元掉期利率差（綠線）
euraud 4m

回顧過去5年的歷史走勢，這樣的情況並不多見。下圖底部綠色山形線顯示了歐元/澳元走勢與歐元、澳元2年期掉期利率之差的相關性，上一次相關性降至負值還是在2013年5~6月之間，當時投資者對美聯儲即將taper的預期升溫至頂峰，市場波動性大增，導致套利頭寸解除，所以盡管當時利差空間有所擴大但歐元/澳元依舊強勢攀升：

QQ圖片20140922223802

澳元/日元是傳統的套利交易盛行的貨幣，我們加入市場波動性指標（VIX，紫色線）後看出，去年5、6月份同樣出現了匯價與利差走勢相關性下降的情況，而且再仔細觀察的話，幾乎每次VIX飆升時，匯價與利差的相關度都會有所下降，顯示市場中的套利交易有所收斂：

audjpy

回到當前的狀況中，自美聯儲8月會議以來，市場對美聯儲將提前加息的預期不斷升溫，市場波動性躥升，澳元匯率在大宗商品暴跌及澳聯儲鴿派貨幣政策言論的壓制下與利差出現了明顯背離走勢。但從中長期來看，澳大利亞資產擁有AAA債務信用評級和G8國家中最高的收益率，將繼續吸引來自各國央行和主權財富基金的資金，尤其是在歐元區及日本央行都在考慮進一步擴大貨幣刺激的情況下。

高盛資產管理亞太固定收益業務主管Philip Moffitt上周曾表示：“我們在湧向澳大利亞資產的資金中看到了強勁、穩定的需求，個人投資者、退休金基金和央行都在增加它們的投資頭寸。”

Moffitt補充道：“如果澳元/美元跌至0.85，我們可能會看到更多，而非更少投資資金流入。”（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

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三農傳媒還能這麽玩！壟上，一個接地氣的轉型案例

來源: http://news.iheima.com/html/2014/1009/146505.html

i黑馬：壟上傳媒集團重點打造湖北電視臺壟上頻道，以會員制服務方式為主。2013年，壟上傳媒集團線上廣告經營收入6500萬元，較2012年增長400%。線下產業經營由2013年的4億元翻倍增長為2014年的8億元。會員人數超過30萬。這個全國首個以服務“三農”為主題的傳媒企業集團采用“頻道+公司”模式，線上線下一體化運作，開發傳媒與農業融合的多種新業態。
 
\近期，騰訊匯客廳最近邀請到中國電視產業鏈模式的提出者和推廣者陳接峰與大家分享媒體轉型的道路和方法。
 
誰是陳接峰？
 
他現為湖北長江壟上傳媒集團頻道運營中心主任。之前，陳接峰當過大學老師，幹過電視臺新聞記者，玩過廣告策劃，做過電視媒體品牌咨詢顧問。做電視頻道總監期間，把當地的地面頻道做到了第一，收視超過在當地一直壟斷收視地位的中央臺綜合頻道、安徽衛視。他創辦的電視節目，在首播時間段內，全部壟斷了當地收視第一的交椅。
 
湖北長江壟上傳媒集團有限公司是湖北廣播電視臺和荊州市人民政府於2012年5月合作組建的全國首個以服務“三農”為主題的傳媒企業集團。集團采用“頻道+公司”模式，線上線下一體化運作，開發傳媒與農業融合的多種新業態。
 
壟上傳媒集團重點打造湖北電視臺壟上頻道，以會員制服務方式為主。2013年，壟上傳媒集團線上廣告經營收入6500萬元，較2012年增長400%。線下產業經營由2013年的4億元翻倍增長為2014年的8億元。會員人數超過30萬。
 
以下為陳接峰的分享幹貨。如時間有限，可以只讀以下核心觀點，獲得概要。
 
1.即使是全國最牛的電視臺，一晚上收視人口還不到1000萬，對傳統衛視來說，這是一個很可悲的收視率。
 
2. 決定媒體命運這幫人，大多是 95年之前靠關系進電視臺和報紙的。這幫人能把傳統媒體帶到什麽位置，我們閉著眼睛也能想得到。
 
3. 傳統媒體做產業、做終端都有非常強的優勢，就看你怎麽玩。重要的是怎麽把錢掙來，能掙錢就是有價值的，不能掙錢都是失敗者。
 
4. 我們希望用3到5年的時間，讓這個城市80%的人口，吃喝拉撒睡都和這個平臺發生直接關系，這樣產業鏈的布局才算成功。
 
首先做一個自我介紹，我的經歷比較複雜：大學畢業後當了四年老師，然後又到了媒體。先是在一個很小城市電視臺——蕪湖電視臺生活頻道，然後又到了湖北電視臺的一個頻道。今年的8月份，剛剛又回到學校當老師。我分享的題目是《平臺為王，媒體產業鏈模式的構建》——從好看的內容到有用的平臺。
 
一、即使最牛的衛視收視率也很可悲
 
傳統媒體人現在在想些什麽？這很重要，我們現在想的東西可能是未來5到10年我們要走的路徑。現在的現狀是，幾多歡喜幾多愁。你看最牛的湖南衛視，晚間黃金劇場收視才1.0（上周山東衛視宣稱自己晚間黃金4小時收視接近2.0），這是一個什麽概念？
 
事實上，對傳統衛視來說，這不值得標榜，也沒有什麽引以為豪的。就拿湖南衛視晚間黃金檔1.0的收視率來說，全國可收視人口12億，按照湖南衛視覆蓋率90%、全國平均開機率30%算，一個晚上可收視率的人口充其量400萬到800萬人之間，實際上是很可悲的一個收視率。全國13個億，一個晚上的收視人口還不到1000萬，所以電視媒體下滑的趨勢是不可避免的。所以我們很羨慕騰訊QQ、阿里巴巴這些平臺，因為你們訪問量動輒就達幾千萬。
 
那傳統媒體現在在做什麽？可以這麽說，狼還沒有來，自己的孩子就已經嚇得暈死過去。這是傳統媒體的一個普遍的心態。衛視要的是什麽？是影響力，這是衛視的廣告模式決定的。因為他要賣廣告，沒有影響力賣不掉。不要看衛視炒的很熱鬧，實際上，只有做的好的一線衛視過的比較滋潤，到了第五名之後，這些衛視都是入不敷出的。比如湖北衛視我很清楚，每年的虧損都以億為單位，經常進來7、8個億，出去要10幾個億。
 
衛視之外，地面頻道要什麽？廣東的模式是要收視，賣給4A公司，現在4A不買了，所以從2012年開始，廣東的地面頻道，尤其是城市電視臺，廣告下滑非常厲害。2012年廣東幾個城市電視臺能做6、7個億的廣告，現在變成2、3個億了。
 
全國其他的地面頻道呢，到底在玩什麽？每一個地方的模式是不一樣的，但我認為無論怎麽玩，構建良好的生態才是出路。傳統媒體並不是一無是處，在產業鏈這塊，電視媒體摸索出一定的經驗和成功的案例。
 
電視媒體和新媒體不一樣的地方，在於電視媒體是聚眾的，新媒體是分眾的，這一點對我們來說是優勢。每一次新技術革新，推動媒體的是形態變化，但僅形態變化是不夠的。跨界整合、跨界營銷，這不僅是傳統媒體要走的路，我個人認為，新媒體同樣也面臨這個問題。所以我認為，到目前為止，真正里程碑式的媒體沒有出現，無論是傳統媒體，還是新媒體。
 
\打個比方，紙媒是騎馬，電視開始騎自行車，網路媒體是富二代開私人飛機。你總不能一直開飛機到處跑，在目前這個生態環境里，有時候騎馬也是奢侈品，所以紙媒成為奢侈品我覺得是一個思路。
 
二、體制內不作為給了各位巨大機會
 
下一步，做新媒體也好，做產業鏈也好，我們做什麽？要想清楚這個，必須先回答三個問題。
 
第一，我們要的是工具，還是媒體？我認為媒體的本質特點有兩個，一個是傳播，一個是議題設置。達不到這兩個要素，算不上是一個媒體，頂多只能算一個工具。所以目前，很多新媒體還處在工具階段，遠沒有實現媒體本質上的飛躍。正是因為這一點，媒體發展還有巨大的上升空間。
 
第二 我們追求的是什麽，是夢想，還是市場？這是一個很有意思的命題。我認為，沒有夢想市場遲早是別人的，但是沒有市場，夢想就只能是懷抱了。蘋果重新定義了智能手機，亞馬遜重新定義了書店，特斯拉重新定義了汽車，誰來重新定義電視？無論小米也好，樂視也好，顯然目前我們沒有看到它給我們帶來革命性的變化。
 
第三，是創造用戶，還是迎合需求？我認為，一流媒體是善於創造需求的媒體，二流的媒體是善於引導需求的媒體，三流的媒體是迎合需求的媒體。很多的傳統媒體為什麽走的比較艱難，就是因為我們始終在第三個境界，始終在迎合需求，沒有往第二階段和第一階段走。新媒體之所以走的比我們要舒暢一點，幸福指數高一點，是因為新媒體已經在創造需求這個階段。
 
總的來說，體制內的不作為，給了新媒體巨大的機會。在座的很多都是傳統媒體的，肯定知道傳統媒體都是誰在做，以及這些人在想什麽。決定媒體命運這幫人，大多是 95年之前進電視臺和報紙的，都是靠一點關系的。這幫人能把傳統媒體帶到什麽位置，我們閉著眼睛也能想得到，傳統媒體不可能有太大的上升空間。
 
\還有幾個問題我也一直在思考，比如信息的需求到底是不是第一位的。我們發現，10年前提出精品立臺、文化立臺和新聞立臺的電視臺，沒有一個做起來的。海量的信息實際上已經成為垃圾，騰訊應該有數據，可以知道每天推送的信息，有多少被收看。所以，必看性才是媒介化生存的制勝法寶，必用性才是平臺化生存的秘密武器。
 
三、全新的產業鏈模式——壟上模式
 
現在我們在做的，就是中國傳媒界的一個全新的產業鏈模式——壟上模式。這是一個“頻道+渠道”，線上線下一起運作的全新發展模式。“線上”通過內容播出，打造節目品牌鏈；“線下”通過農資（農藥、化肥、種子）銷售、綠色農產品銷售、農村信息咨詢服務、農村保險等多項業務，打造傳媒農業產業鏈。  
 
2013年，壟上傳媒集團線上廣告經營收入6500萬元，較2012年增長400%，線下產業經營超過4億元，其中20%源自廣告，80%源自線下產品。2013到2014年進步也非常大，從4個億做到8個億。
 
線上的壟上頻道，意在打造超強的“三農”綜合頻道。《壟上行》以“村村壟上行、處處為鄉親”為服務理念，每晚直播90分鐘，每天直播時段電話進線量超過2000個。《村委會值班室》欄目，主持人扮“村主任、大學生村官、婦女主任”等角色，“一對一”為農民解決實際問題，每天中午50分鐘的直播，電話進線量超過1200個。《打工服務社》以農民工兄弟為精準服務對象，內容包括求職招聘、技能培訓、討薪維權、情感關懷等方面。去年我們做了一場活動，現場去了12萬人，這是很多省級衛視，包括新媒體都難以比擬的。
 
\線下的壟上渠道註重布局，包括新公社、新農會、綠色農業等。新公社目前我們直營店是72家，加盟店600家，主要做農資。新公社的農資直營超市，寬敞明亮、貨源齊備、質量有保證、價格還公道，是傳統農資小店、夫妻店完全沒法比的。我們核心競爭力在“六統一”的服務模式，統一測土、統一配肥、統一供種、統一農藥防治、統一栽培管理、統一組織收購。我們建立了一個覆蓋湖北省的數據庫，細化到每一個村莊的土壤結構，養料結構。去了以後，只要報出名字和身份證號碼，馬上就能看到你土地的面積、酸堿性等，然後定點配送適合種植的種子，定量配送土壤的養分。並且只要你在我們這里面享受過前面五個統一里任何一個，後面我們統一收購，解決了上市銷售的問題。
 
\我們想通過3到5年的數據庫建設，把整個湖北28000個自然村落的每一個家庭的人口情況、家庭消費情況、家庭購買力情況都放在數據庫里面。甚至我們會細化到你家的電視機是哪一年買的，什麽牌子，經過評估後告訴你，最近可以免費以舊換新配送給你。表面看這免費，實際上我們在產業鏈其他地方把錢收回來。你用了我的電視機，內置的所有的軟件都是我的，就像客戶端一樣，你打開電視機看到的是新公社的開關機頁面。我們的收視率也變相強制性的提高，你不看都不行，比如強制性的把一些頻道屏蔽掉。
 
總的來說，傳統媒體做產業鏈怎麽做？我們認為有六個方向：品牌廣告、銷售分賬、TV團購、節目產業鏈、自建終端、產品代理。傳統廣告模式是把觀眾變成廣告客戶的消費者，產業改革模式是把電視頻道變成了具有渠道性質的銷售型媒體，這是我們的理論基礎。TV團購我們做的非常成功，是全國唯一一個做TV團購還賣票的模式。我們每場團購限量3000張，每張100塊錢，但是這100塊錢相當於1000塊人民幣。第一場團購的時候，還找了武警過來，因為真是水泄不通。這是一個很大的奇跡，是我們貢獻給中國城市電視臺一個很重要的模式。
 
所以傳統媒體做產業、做終端有非常強的優勢，就看你怎麽玩。很多傳統媒體做新媒體的時候總想做一個媒體終端，做一個APP，實際上做不做並不重要，重要的是怎麽把錢掙來，能掙錢就是有價值的，不能掙錢都是失敗者。
 
四、每一個制片人都是一個產品經理
 
現在電視頻道面臨四大變革，播出模式上從錄播到直播，生產模式上從欄目制到項目制，營銷模式上從廣告模式到產業模式，經營模式上從內容為王到服務為王。每一個制片人都是一個產品經理，給你一個目標考核，完成目標後能拿到多少錢。如果在一個小電視臺做項目經理，每年可以分到50到100萬，他一定拼命幹。我們已經意識到，對地面媒體、小媒體來說，內容為王是很難的，第一財經的節目我們做不了，因為我們拿不到資源，所以我們就把服務為王作為能夠改變的核心的敲門磚。
 
\從好看的內容到有用的平臺路徑是怎麽走的？簡單來說，就是節目+會員+渠道+產品。節目用戶一定要成為數據庫會員，會員沈澱在我們的渠道里，從渠道里變成我們的產品。這是我們的一個食物鏈，我們的產業鏈就是按照這個食物鏈一層一層的開展。
 
產業鏈的構建有三個層次。第一個層次是把傳統的電視臺轉換成商務網站和呼叫中心，第二個層次是把傳統觀眾轉化為會員和消費者，第三個層次，是在前兩者的基礎上，跟供應商、渠道商、物流商合作。做地面頻道的話，我們希望用3到5年的時間，讓這個城市80%的人口，吃喝拉撒睡都和這個平臺發生直接關系，這樣產業鏈的布局才算成功。
 
我總結了電視媒體產業發展的基本規律，第一，基本思路上，把觀眾變成粉絲，把粉絲變成觀眾。先把散落的觀眾變成有數據化的可控的粉絲。再把散落在新媒體上的粉絲變成我們的觀眾，這樣傳統媒體產業鏈才能建起來。第二，基本路徑上，媒體的產業一定是基於數據庫的產業，離開數據庫的產業都是不可持續的，也形成不了鏈條。第三，發展趨勢上，三流的媒體賣廣告，二流媒體賣影響力，一流媒體賣平臺。嚴格講傳統媒體，無論報紙也好，電視也好，到現在沒有哪一家做到賣平臺這一個層面了，做的比較好的湖南衛視賣的也是影響力。賣平臺的很多，像阿里巴巴，一旦做到賣平臺這一步，資本市場就會看好，我們就想做到賣平臺這一步。
 
很多人都在講傳統媒體產業鏈到底該怎麽做，我這里有兩點基本判斷。第一，只要涉足重資產，都不可能成功，房地產也不例外。壟上模式發展受到了制約，就是因為我們做了重資產模式，投資了很多實體店，一個500萬，10個5000萬，100個就是5個億，短時間內很難做到爆發式的增長。第二，一定是以媒體作為產業的DNA，來獲得核心競爭力，才具備可持續的競爭力，否則都是忽悠。如果核心基因不是媒體，你很難形成核心競爭力。你今天投資10個億，馬上就會被拿100億的幹掉了。
 
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8個小而美的O2O案例：巨頭們的遊戲外，創業者還能找到的機會

來源: http://news.iheima.com/html/2014/1008/146483.html

i黑馬：國內互聯網有如諸侯爭霸，BAT三分天下占據互聯網的各個制高點，一個個行業都被搞成了“巨頭們的遊戲”。但有這樣一個行業就連巨頭們也很“頭疼”——O2O，百度收糯米增線下實力，阿里收高德布局LBS，騰訊則一桿微信打遍天下互聯網。


\事實上，真正的O2O沒那麽複雜，除了巨頭外，創業者還有很多機會。本文從國外媒體中精選出了8個小而美的案例，讓我們來看看放下身段的O2O到底能煥發怎樣的魅力。

 

1、Douche Parking——讓亂停車的混蛋無處遁形

俄羅斯各大城市的亂停車現象非常嚴重，堵門口、擋別人車、占人行道都是屢見不鮮的事情，而總部位於俄羅斯首都莫斯科的在線報紙The Village推出了一款名為“Douche Parking”(呃，意為“SB停車”)的LBS免費應用，旨在曝光亂停車行為並利用數字媒體的輿論壓力勸誡人們規範停車。

 

Douche Parking的用戶看到亂停的汽車後，可以拍下照片並輸入汽車型號、顏色、車牌號等信息，然後該應用就會通過IP地址鎖定該汽車所在地點附近的電腦用戶(往往包括亂停車者的眾多親朋好友、同事同學、街坊鄰居哦!)，讓他們在The Village及其合作網站上看到非常顯眼的廣告條，上述“XXXX(車牌號)在此討您厭了，就像它在XXXX(街道名稱)路上一樣”——更絕的是，要想去掉這些廣告條，就得把亂停車輛的信息分享到Facebook上。

 

2、Hiscox——利用Wi-Fi熱點賣保險

英國上市保險公司Hiscox利用Wi-Fi熱點針對小企業潛在客戶投放廣告——人們在Hiscox戶外廣告附近登錄英國電信BT Openzone Wi-Fi無線網絡時，會看到相應的數字廣告並且可以直接撥打電話咨詢保險業務;Hiscox的廣告也會出現在Wi-Fi登錄頁面上。

 

Hiscox的潛在客戶主要是小企業，所以其廣告會利用Wi-Fi用戶資料信息和機場、車展、旅店、商務中心等地點信息針對這些潛在客戶投放廣告。因此，這些廣告的點擊率比傳統在線展示廣告的點擊率高了5倍。

 

3、麥當勞——高效推廣24小時營業餐廳

2012年初，英國三分之一的麥當勞餐廳開始實行24小時營業，而麥當勞需要推廣這些餐廳——經過觀察與分析，麥當勞發現大多數會在深夜來就餐的顧客都是遊客和上夜班的人而不是那些流連夜店的“派對動物”，於是麥當勞在遊客和夜班族經常出沒的取款機和加油站打出廣告，鼓勵他們下載新的“Restaurant Finder”(找餐廳)應用，並且在人們常在夜里訪問的網站上投放宣傳該應用的移動廣告。該應用能把用戶帶到離他們最近的麥當勞24小時營業餐廳，還能利用“地理圍欄”技術向來到餐廳周圍的用戶發送消息。

 

這一推廣活動贏得了多個業內獎項，並且收到了很好的效果——“Restaurant Finder”應用在推廣期間被訪問5.3萬次，而麥當勞投入的每1英鎊都帶來了2英鎊的銷售額。

 

4、Meat Pack——從耐克和阿迪達斯店里搶生意

南美洲危地馬拉的時尚運動鞋墊Meat Pack在旗下名為“Hijack”(意為“打劫”)的顧客積分移動應用中添加了一個插件，當用戶走進耐克、阿迪達斯等競爭對手的店里時，GPS功能就會向他們顯示倒計時優惠信息——一開始的優惠幅度高達99%，然後每過1秒鐘就減少1%，直到用戶走進Meat Pack的店里才停止倒計時。

 

一周之內，有超過600名顧客從競爭對手的店里跑了過來，其中有個人拿到了89%的超值折扣。

 

5、豐田汽車——讓孩子在後座一起“開車”

豐田汽車推出了一款叫做“Backseat Driver”(意為“後座司機”)的LBS移動應用，它能給坐在後座的孩子們帶來很多樂趣，同時方便開車的家長們專心開車。該應用為用戶提供了一輛造型很萌的虛擬汽車，而它的行駛路線與GPS識別出的真實行車路線相同。通過Foursquare的API，用戶可以沿途收集各種地標的積分，並用積分換取虛擬汽車的個性化裝飾物。

 

該應用2012年4月上線後，在半年里被下載了超過10萬次。

 

6、塔吉特——進店送積分，可兌換禮品卡

2012年5月，美國塔吉特(Target)百貨公司與移動優惠券應用Shopkick進行合作，推出“進店送積分”活動。顧客走進商店即可獲得60分的積分，在某些促銷日還能獲得更多積分，而掃描某些特定商品也能獲得額外積分。這些積分可以用來兌換塔吉特禮品卡、Facebook點數、iTunes下載以及其他多種獎勵。

 

7、樂都特——GPS結合AR吸引顧客尋寶

2012年6月，為了宣傳2012秋冬新款成衣和一些設計師的作品，法國服裝零售商樂都特(La Redoute)在法國的10個城鎮開設了虛擬商店，顧客只有使用樂都特推出的“Street Shopping”(意為“逛街購物”)增強現實應用才能訪問這些虛擬商店。此外，該應用還在56個城鎮開展了虛擬尋寶活動，用戶根據GPS的指示找到虛擬寶物，即可有機會贏得樂都特、耐克等品牌提供的獎品。

 

8、弗雷澤百貨——與運營商合作為用戶提供Wi-Fi和購物指南

2012聖誕購物季期間，英國弗雷澤百貨(House of Fraser)與移動運營商O2進行合作，在11家商店內免費向顧客提供O2的Wi-Fi無線網絡。O2的實時定位服務能根據顧客所在位置提供一系列促銷活動信息，其中包括配有生動圖片和視頻展示的富媒體消息;而弗雷澤百貨自家的移動應用會進一步向顧客提供更多特價優惠和店內活動信息。

 

從餐飲到賣場，從LBS到電商，上面的八個小例子都獨具魅力，與其塑造在O2O市場高大偉岸，不如讓小而美的創意使O2O深入每個人生活的細節。而以上的八個例子沒有一個附帶大互聯網企業背景的，也證明O2O行業的細分特質不是任何一個互聯網公司都可以以偏概全的。不可謂造平臺容易，做親和產品難那。

 

目前，O2O還處於too young too simple的狀態，創業機會良多。套用喬老爺的一句話：致繁源於致簡。或許更適合當下的O2O市場吧。


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“中國因素”還能給予普京多大幫助？

來源: http://wallstreetcn.com/node/209323

李克強總理的歐洲行來到了俄羅斯這一站，中俄總理將進行第十九次定期會晤。根據華爾街見聞此前的報道，李克強此行將簽署50多項協議，涉及天然氣、高鐵等項目。不過與此同時，中資銀行對俄企業的放貸卻日趨向緊。普京對抗歐美制裁所依賴的“中國大牌”還能發揮多大的作用成為焦點。

俄方代表透露，本周一中俄就將簽訂“東線”天然氣供應相關文件。它們是俄方能源巨頭Gazprom與中石油今年5月簽訂的天然氣供應合同的必要文件。該合同規定供應期30年，涉及金額高達4000億美元。

然而這一曾被普京視為大勝利的協議似乎進展並不順利。一筆250億美元的預付款（Gazprom認為是協議的一部分）尚未支付到位，Gazprom副總裁Alexander Medvedev日前表示，這筆款項的問題仍“懸而未決”。

和中俄高層頻頻會晤示好相比，金融行業的實際進展卻並不理想。多名俄羅斯企業高層表示，中國銀行業給予的幫助十分有限，對於中美關系的擔憂使得中國投資者在俄的發展趨於停滯。

盡管四大行之一的農行也最終在俄羅斯設立了子銀行，但是四大行在俄的業務十分有限。如果按照銀行的資金量相比，四大行的子銀行在俄的規模都未能進入前100。中國銀行一名高層就明確表示，“雖然中行願意開展業務，但是潛在的風險也是必須考慮的。如果因為在俄業務而影響到歐美地區的利益，那麽公司就要做更多的斟酌。”

數據顯示，截止到2014年9月，工行對俄企業的貸款僅為33.5億盧布，中行的放貸額為21.5億盧布，建行更是只有13億盧布。這和俄羅斯企業總量達到1340億美元(2015年底前)的外債相比，顯然是杯水車薪。

分析認為，中國銀行業可能會考慮俄羅斯零售貸款這一業務，不過和企業貸款一樣，中國各家銀行所承擔的政治風險同樣存在。因此對於中俄高層以及金融活動而言，歐美的制裁如何演變可能十分關鍵。如果普京執意利用中國來對抗歐美的話，最終結果可能會適得其反。反之，處理好和歐美國家的關系，並試圖解除制裁或能更好的吸引中國資金的更多幫助。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

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中國還能在通縮門口抵抗多久？

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本帖最後由 晗晨 於 2014-10-20 08:55 編輯

中國還能在通縮門口抵抗多久？——從9月CPI展開的跨時解釋和推理
作者： MFI團隊 江勛 李想 熊婷婷


現在，我們面臨一個問題，就是通縮是不是“狼來了”？

我們幾個月前曾論述說，中國理論上是要追求通縮的，但這有條件假設，即2014年內外部通脹都會起來。但在現實中，當通縮陰影在全球主流經濟體系統性蔓延（現在甚至也令美國開始擔憂起來），中國的持續緊縮政策就變得危險起來。7月以來，全球金融市場不斷醞釀了類似於歐債危機時期的恐慌，這對人民幣資產價格也形成了挑戰。

9月15日，國家統計局發布了9月CPI和PPI；16日公布了9月的宏觀金融數據；9月17日，外媒報道稱央行將通過SLF向股份制銀行註資2000億元，但亦有說法稱是PSL，對此央行未予以確認。我們將這三件宏觀事件合並起來處理。

CPI進入1時代的邏輯性
9月份的各項數據恐怕都令人擔憂。價格水平上，CPI環比上漲0.5%，同比上漲1.6%；PPI環比下降0.4%，同比下降1.8%。由於這份數據明顯的低於大家的預期，雖然我們的同行們已經做了充分的結構性分析，我們認為仍然還有一些重要的整體性邏輯需要引起市場重視。

CPI出現比較罕見的全面冷化狀態，從分項看，無論是核心CPI（扣除能源及食品）還是非核心CPI，表現均告萎靡。環比來看，吃喝拉撒玩中，只有供給上有約束的豬肉和成本剛性的服務產業價格有明顯上漲，其他如運輸和車用燃料受制於油價下跌、通信受制於創新性破壞均出現較大跌幅，而居住價格漲幅非常小，
值得註意的是其中租房價格只漲了0.3%，同比只有2.6%。如果我們觀察居住價格（包括租房及水電燃氣和裝修等居住費用）及租房價格的同比漲幅，進一步的展示了房地產投資的預期收益率已經見頂無疑。租房價格漲幅已持續而顯著地低於居住費用之漲幅。9月份居住費用的環比漲幅遠大於租房價格漲幅。

要註意的是，食品價格與非食品價格的拉動同步下跌已經持續兩個月，農村CPI漲幅低於城市CPI漲幅已經持續3個季度，且暫未看到回暖之勢。曾經屢試不爽前期亦頗為高層擔憂的豬周期，看起來中途夭折了，而且還帶來了不良影響。

如果我們把環比的CPI數據拉通來看，則可以看到更為顯著地變化：2012年以來，CPI環比的波動朝著接近於0-0.5這一地帶收斂。而此前，我們大體可以清晰的看到兩個旗形的波動周期。

這樣看上去，事情就比較嚴重了，是否我們已確鑿的進入一個緊縮周期了？

我們來分析下。從邏輯上講，CPI受到兩個短期變量的左右，一個是貨幣發行量，另一個是PPI。

從貨幣主義的立場看，所有通脹都是貨幣現象，從長期來看，貨幣供給增速同通貨膨脹之間存在線性關系，實證研究發現系數接近於1；但短期來講，貨幣供給對物價的沖擊式顯然，因為貨幣供應量有不同的定義，在不同的口徑之間，產生了短期波動長期回歸這樣辯證統一的關系。對中國這樣高儲蓄的國家，實際上對CPI的短周期影響最大的是M1，而不是M2，因為中國CPI的核心構成是消費品，而M1的核心部分也是居民和企業備應日常支出的存款，M2口徑則對資本品價格更有效。這樣，我們就看到了下圖：

實際上，M1—CPI—庫存，三個周期高度融合，只是M1向CPI傳導一般需要大約6-9個月的時間。理解了這個邏輯，我們就不至於對目前過低的數據大驚小怪。

M1在2012年年初見底，從2012年年中開啟的新的CPI—庫存周期。但是顯然，這一輪周期出現了此前從未出現的雙底結構，2014年1月份，MI又創下了1.2%的新低，那麽CPI理論上也會出現雙底結構。按照6-9個月的傳導期，8月份CPI漲幅1.9%，9月CPI漲幅1.6%，正好落在這一區間，10月份大概率也會低於2%。然後，物價會經歷一輪反彈，持續到明年7月份左右，然後重歸跌途。

但是9月的M1數據也很糟糕，僅增長4.6%，邏輯上，明年的物價水平依然不盡如人意。當然，這還需要觀察貨幣當局的救市力度。這里有兩種可能，一是如果當局仍然以定向寬松工具（如SLF）為主，那麽有70%概率中國經濟在經歷短期反彈之後，在明年三季度開始陷入通縮；如果當局連續兩次以上動用高能貨幣工具（降息或降低存款準備金），輔以更大力度的房地產和基建救市政策，那麽最好的結果就是滯漲。

這又並不僅僅取決於貨幣當局的施政意願，很大程度要取決於國際貨幣市場環境，如果美聯儲內部鴿派重新取得主導權，明確的延緩加息節奏，那麽中美尚有重新達成寬松性貨幣政策的協調機制——我們觀察到近期美聯儲的鴿派講話是異常的，中美兩國貨幣當局可能在嘗試重建一些互信。我們還觀察到IMF政策的戰略性轉向，在本屆秋季年會中，IMF正在修正本輪危機以來過度凱恩斯化的錯誤，轉向訴求各國的結構改革，這可能也會要求美國軟化其貨幣政策立場，以為全球改革之陣痛留下空間。當然，從根本上，這還要取決美國經濟後續擴張的動能。

PPI與CPI關系之變異
我們應進一步思考，也是被研究者們忽視的問題是，為何本輪CPI-庫存周期會出現雙底？為什麽本輪周期無論是物價還是實際經濟增長都如此疲軟？這樣的結構導致預期中作為經濟複蘇、商品牛市及債券熊市的2014年表現出迥異的形象。這是什麽導致的？

我們的答案是，受到更高級別的大周期的下行趨勢的壓制。

帶著這樣的思考，我們來研究影響CPI的另一要素，PPI。

由於PPI長期處於0以下，大家似已習慣。但9月同比下滑1.8%也的確令人不安。采掘、原材料等上遊行業PPI低迷的態勢沒有改觀，兩者同比跌幅達6.7%和2.7%，反映上遊行業的工業生產購進價格指數跌幅更大。

一般來說，CPI與PPI之間有一個傳導機制，而且一般是PPI向CPI傳導，傳導關系及時間差實際上反映的是經濟結構關系。這樣，我們就可以使用CPI-PPI這一剪刀差去前瞻性的判斷經濟走勢，剪刀差見底通常意味著企業盈利見底。我們從下圖可以發現，過去十年，這一工具總體都是有效的，但是2010年之後就迥然不同了。

CPI-PPI這一剪刀差與GDP的前瞻關系不複存在。2012年年中以來的這一輪周期中，剪刀差持續維系在4個百分點左右高位遲遲不能回歸，且波動率非常之低，同樣GDP增速在7%-8%這一區間低位徘徊。這說明，雖然高位剪刀差賦予的利潤空間，對產能嚴重過剩的企業來說，刺激作用已經嚴重式微。這正是進入經濟從利潤表擴張轉向資產負債表衰退的顯著特征。

這樣，PPI向CPI的傳導關系發生了深刻變化，從正反饋模式切換到了負反饋模式。工業品價格上漲向下遊傳導時候，消費品價格在經過非常短暫的反彈後迅速施加向下的作用。

對此，如果我們理解為總需求不足。那顯然就需要進一步的凱恩斯式投資，但目前的困境可能正是2008-2010年過度刺激的後果，這顯然已是一個宏觀悖論。實際上，就我們的理解，凱恩斯主義本質上並非是一個總量需求工具，而是一個結構調整工具，但是政客們對此產生了普遍的功利性的誤解，濫用的結果無疑是加劇結構失衡。

PPI之所以不能再正常的向CPI傳導價格波動，原因是PPI與CPI的錯配，即產出結構與需求結構已嚴重不匹配，這一矛盾的實質是資本品嚴重過剩與消費品嚴重不足之間的矛盾。矛盾的兩面統一於一個根源，即財富分配的嚴重畸形，資本利得過高，而其他生產要素（人、環境）利得過低。——這是近期政治向左轉，重提階級鬥爭的原因。

從經濟周期來看，2008年年底展開的新的朱格拉周期（生產設備周期），在透支性刺激之下，在2010年就已經創出了歷史高點，剩下的6年左右時間都處在漫長的調整期。對應於實體，我們看到的是，已經無法通過擴大內需來消化過剩產能，工業企業繼續擴大生產設備投資的動能消失。——這是2013年下半年來外交路線轉向“以空間換時間”的原因。
從更高級別周期考慮，自1998年開啟的庫茲涅茲周期（房地產周期），也與2013年見頂。

這樣，在兩個高級別周期的下行趨勢的高壓之下，出現了本輪CPI-庫存周期的雙底結構，及一系列疲軟不堪，若即若離的經濟數據。讓金融市場深感疲憊周折。在強調一次，8-9月經濟數據的惡化，只能被視為雙底結構的表現，而不是經濟周期反彈的結束。另一個可供參考的數據的是LPI（物流景氣指數）。
在雙底結構中，2014年從預期中的高點變成一個實際上的次低點。我們還要說，最糟糕的時間還沒有到來。高企的CPI-PPI剪刀差，實際上意味著經濟系統巨大的出清壓力。明年下半年，大概率我們將感受到它的威力。

實際利率問題及央行救市
實際上9月數據對我們沖擊最大的是實際利率問題。我們分別以1年期國債收益率-CPI，及1-2年期信貸類信托產品收益率-PPI，計算了居民部門和企業部門的實際利率。

近一年來，雖然個別利率品種下跌，名義收益率曲線已經像飛機場那樣平坦，但實際利率則一直在高位，尤其是居民部門的實際利率，9月顯著反彈，已經接近2002年及2009年年初的高點。這不能不引起我們註意。

實際情況要比上圖複雜，但這樣的實際利率結構，至少告訴我們如下三點：

   第一，無風險利率下降造就牛市的理論65%是錯誤的（對此，我們還會專文探討）。

   第二，實際利率高企，實際上意味著貨幣當局努力想挽留居民儲蓄，而不是推動貨幣脫媒，但即便如此，銀行仍然發生了流動性短缺，說明貨幣的衍生及流通機制存在很大隱患。

   第三，人民幣2014年的動蕩是一場預演，近期人民幣的強勢帶有避嫌屬性。明年的實際利率水平在趨勢上已經很難維系目前高位，當局毫無疑問已意識到通縮的威脅正在逼近。

從廣譜利率的角度看，當局通過銀行間市場的擴圍和直接幹預，確實能拉低利率尤其是貨幣市場利率，但這仍然存在兩個問題，一是時間成本很高；二是從銀行間市場到實體經濟的傳導鏈條，仍然面臨著商業銀行逆向選擇的障礙。

因此，盡管9月17日，外媒報道稱央行將通過SLF向股份制銀行註資2000億元，從邏輯上，它可以視為前期5000億SLF效果不佳的加碼。但是我們認為這恐怕也是杯水車薪，難以改變貨幣供給真正的問題，放出去的貨幣仍然大量淤積在同業市場。我們寧願希望是2000億的PSL，只有這個工具目前可以改善商業銀行的資產結構，同時降低中長期利率。

不管怎樣，央行開始備戰通縮。央行抵抗中長經濟周期的下行高壓的效果，首先取決於動用工具的級別，如果貨幣政策效果不佳，那麽就必須再度擴張財政杠桿或加大地產及基建刺激政策。如果當局錯誤的將年底及明年上半年的CPI-庫存反彈理解為救市產生了效果而重新袖手旁觀，那麽明年下半年進入通縮的條件，就比較充足了。

讓我們再強調一次，中國救市的空間受制於於外圍貨幣空間。

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一張圖解釋原油市場最大疑問：美國頁巖油還能扛多久

來源: http://wallstreetcn.com/node/210280

截至上月底，無論是被視為國際基準的布倫特原油價格，還是美國的WTI原油價格，與今年6月巔峰期相比跌幅都超過20%，石油市場跌入熊市。

華爾街金融機構紛紛下調原油預期價格，認為除了全球經濟加劇下行，近期油價大跌的原因之一還包括供應增加，而目前的一大供應源就是美國的頁巖油。不過，開采頁巖油要克服的難題是高成本。假如油價跌破生產商的盈虧平衡水平，頁巖油就失去了商業開發的吸引力，生產商自然會考慮采取減產等行動。

摩根士丹利的分析師在新近報告中就提到上述問題。該報告寫道：

“基於儲量，在美國以非傳統方式采油的平均盈虧平衡點是每桶76-77美元。在企業層面，這種平衡價位可能更高，這也意味著，如果油價持續在目前水平，（能源企業）就要減少支出。”

華爾街見聞本周文章提到，沙特為首的石油輸出國組織OPEC成員國上月不但未減產，還主動下調售價，打響了價格戰。分析人士對近來OPEC打響“價格戰”的真實目的看法不一。有人認為，這是沙特與美國聯手打擊伊朗和俄羅斯經濟的行動。有人認為，OPEC是要制止北美頁巖油產量增長。

假如OPEC壓價是為了迫使開采頁巖油的美國企業減少供應，摩根士丹利上述報告提到的盈虧平衡油價可能就是壓垮那些美國企業的最後一根稻草。上述報告預計，油價持續處於低位將導致能源企業大幅削減支出。一旦出現這種被分析師稱為“資本支出懸崖”（capex cliff）的情形，整個經濟都會受影響。

以下摩根士丹利圖表展示，據全球能源研究與咨詢機構Wood Mackenzie統計，一些重要的美國頁巖油產油區若要達到盈虧平衡，油價需要至少處於什麽水平。

頁巖油,石油,原油,OPEC,美國

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市場不僅反映經濟 還能預測戰爭勝負

來源: http://wallstreetcn.com/node/210618

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美國南北戰爭於1865年正式結束，然而，債券市場早就知道美國南方軍無法贏得內戰。

經濟政策研究中心（Centre for Economic Policy Research）的研究發現，美國內戰期間的歐洲債券市場顯示，南方最多有42%的可能贏得美國內戰。

研究人員利用市場認為的債券的償還概率作為南方軍隊獲勝的概率。

在1863年7月的葛底斯堡戰役（battle at Gettysburg）後，南方贏得內戰的幾率在1863年9月暴跌至28%。而債券市場在1864年5月的數據顯示，南方贏得內戰的概率僅為10%。

然而，內戰到1865年才正式結束。下圖顯示了南方軍如何在內戰中節節敗退：

screen shot 2014-11-11 at 1.43.23 pm

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被阿里並購之後，高德還能搞得下去嗎？

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1113/147701.html

i黑馬註： 曾經是中國車載地圖頭牌的高德，在被阿里巴巴並購之後，再被UC內部合並，它的夢想還能繼續麽？

\來源：黑問專欄
作者：張書樂
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      9月23日下午，俞永福開著一輛超級跑車，載著林誌玲，高調出現在了“新高德”的戰略發布會上。作為新掌門人的第一次亮相，之後的故事同樣高調，但一點都不娛樂化，俞永福在會上宣布了一個令人驚訝的戰略計劃：高德地圖將專註用戶需求，專註做最好的地圖導航產品，專註地圖導航產品的技術研發，並且放棄O2O，三年不求商業化。
 
　　這個被外界集體解讀為放棄O2O、專註LBS（基於地理位置服務）的高德新戰略，也被認為是敲響高德喪鐘的第一擊，特別是伴隨著高德內部大量的裁員、離職和調整消息。人們不禁疑問，曾經是中國車載地圖頭牌的高德，在被阿里巴巴並購之後，還能搞得下去嗎？
 
　　曾經頭牌：就是一個軟件公司
 
　　高德曾經一直是默默耕耘的勞模典範，至少在去年5月，阿里以2.94億美元收購高德軟件約28%的股份之前。高德一直都很低調，很少曝露在鎂光燈下。而當今年4月，阿里全資收購高德，7月，從納斯達克退市，高德就一直沒有從媒體聚焦中淡出來。
 
　　2002年，高德赤手空拳闖入中國從未向企業開放的導航測繪領域，對於創始人成從武來說，在私家車還十分精貴的那個時代，他與姜德榮、肖軍殺入的這個領域，算不上藍海，而只是一個空白。
 
　　就在當年，高德根據日本廠商提供的導航硬件，做出了第一批導航地圖數據產品，結果因為導航地圖沒有獲得國家許可資質，日方不敢用。這也迫使這家民營企業在數據質量上更堅實地下起了功夫。這時的高德是一家數據服務公司。
 
　　2004年6月，高德得到國務院批示，獲得國家測繪局頒發的導航電子地圖甲級測繪資質，成為全國第一家獲得該資質的民企。2007年6月，高德自主研發的國內首個車載前裝導航軟件進入市場，並成功轉型為軟件技術服務公司。2010年7月1日，高德成功在納斯達克上市。按照高德技術副總裁董振寧的說法，在這一年，他們的用戶已經達到3億，而早前的媒體報道是，高德在2013年12月用戶量才過了兩億大關。
 
　　數據上的真偽已無任何判定的需要。比起同時代的互聯網同行來說，高德的發展速度可謂緩慢。新掌門俞永福的評價是，高德的思維模式依然停留在軟件公司的模式。
 
　　這可以視為是一種批評。成記高德時代，其基本生存形態就是一個軟件公司，缺少互聯網公司熱衷的營銷沖動，埋頭做著技術活，安心在車上做著導航。直到2011年，面對汽車產銷量從持續多年的30%以上增速驟降到5%時，成從武才力排眾議，親自掛帥開始了高德的互聯網化改造。雖然在之後的兩年中打造出了高德地圖這一用戶過億的產品，但卻不得不面對諸如谷歌、百度、搜狗、騰訊等公司在手機地圖領域的挑戰，高德一家獨大的時代已經過去。
 
　　這也可以視為是一種表揚。成功在納斯達克上市後，成從武曾回憶，公司最後能夠走到這里，靠的還是堅持和毅力，以及那個年代的熱情。而所謂堅持，則表現在其軟件公司思維的一種“較真”。
 
　　事實上，高德做車載導航和電子地圖，是用最原始的丈量方法搜集道路數據的。步采員，點著PDA，記錄每個寬度超過5米的店鋪位置，一天要走8到10公里路。車采員，駕著車用攝像機掃街，每天路程100到300公里。高德就這樣用“腳”丈量道路信息，用三年時間實現了數據全國覆蓋……
 
　　這種發揮到極致的地面推動，讓高德成為國內底層地圖數據的頭牌，唯一能夠與之比肩的是給百度、搜狗提供地圖支持的四維圖新。
 
　　這是高德真正的底牌，也是它搞得下去的底氣。
 
　　去商業化：不是卸磨殺驢
 
　　對於俞永福在俞記高德開張時，宣稱放棄O2O，三年不求商業化的新戰略，一些評論者用陰謀論的方式予以詮釋。其論調無外乎阿里巴巴收購高德的目的，是為其上市故事提供豐富的素材和佐料，讓阿里除了電商標簽，還能夠讓投資者有更多的聯想。
 
　　似乎一切都順理成章，9月19日阿里巴巴正式在紐交所掛牌交易，按照陰謀論的說法，高德的利用價值已經不高，是該邊緣化的時候了。去O2O、不盈利、讓創始人成從武做CEO特別顧問、裁員與解聘，似乎由此都可以找到緣由。
 
　　加上阿里巴巴的基因是電子商務，而高德的地圖服務和O2O戰略，都與阿里的電商關系不夠緊密，這也使得外界對高德的未來充滿疑慮。
 
　　非黑即白的二元敘事，因為符合人們的理解習慣而易於被接受。然則事實並非如此簡單。
 
　　根據2014年8月發布的最新CNNIC《中國移動互聯網調查研究報告》，百度地圖以63.7%的用戶使用率排名首位，另外，高德地圖、搜狗地圖、谷歌地圖的用戶使用率分別為 32.4%、14.5%和13.9%。原本在地圖領域有著極強號召力的高德，在互聯網轉型之中，頹勢似乎不可避免。
 
　　但業內人士則認為，高德的失利，主要在於對互聯網基因不夠適應，用賣軟件的思維進入提倡免費共享的互聯網領域，必然遭遇挫折。去年8月底，百度率先宣布導航App免費，高德跟進。隨後沒有多少收費後遺癥的百度又對此前付費下載App的用戶退款，這讓一直以付費服務占據市場的高德難以應對。這一切，和當年沒有歷史負擔的360以免費殺毒，快速打破瑞星、金山等軟件思維企業的包圍圈如出一轍。
 
　　但和殺毒軟件不同，地圖服務基於每一個用戶的實際生活體驗，用戶感受更為重要，僅僅靠免費並不足以徹底改變格局。回過勁來的高德已經在謀劃反戈一擊，依然基於它積累多年的底層地圖數據這一底氣。
 
　　在俞永福的發布會上，其實還有另一個戰術級的動向發布，即針對用戶提出“你敢用，我敢賠”的活動。據悉，新版高德地圖App加入了糾錯機制，導航結束頁面加入了一個新按鈕——如果用戶導航結束目的地有誤，按照錯誤目的地與真實目的地的距離來計算，每公里高德賠付兩元。
 
　　這種完全比拼用戶體驗的方式，顯然是有備而來。而對此，百度的反應則是推出短期的“用導航送積分”活動，並在國慶長假期間，加碼推出使用百度地圖或導航贏取百萬獎金等活動。
 
      這種簡單粗暴的利誘模式，是互聯網企業的慣用方式，“百度還是不敢直接比拼地圖質量”，業內人士對此揶揄道：“靠免費搶了用戶，卻未必能夠在服務上守住用戶，高德依然有翻盤的機會。”
 
　　放棄O2O，或許是壯士斷腕，但專註於LBS（基於地理位置服務），則未必與高德一貫嚴謹、堅韌的風格背道而馳。高德三年不求商業化的初衷，根本目的在於磨劍，而不是急功近利。這在某種程度上，也是一種“亮劍”。
 
　　俞永福在發布會上就若有所指地稱，一些互聯網地圖廠商以O2O的名義將盈利的商家廣告推向用戶，比如團購導航，“高德地圖絕不會為了商業利益破壞用戶體驗，堅決不做團購導航”。
 
　　做基礎入口：身段低但有底氣
 
　　一個被百度地圖稱道的底層數據是其為數十萬款App提供定位服務前提。但在底層地圖數據層面，百度卻要依靠四維圖新，後者已被騰訊入股，百度在底層地圖數據上，沒有強勢話語權。“不入股，誰願意把自己的數據痛快拿出來？”成從武和馬雲在並購之初的這句話，其實適用面很廣。
 
　　顯然，底層數據的問題，高德不存在，而且背靠阿里巴巴這棵大樹，其二次創業亦無需為資金擔憂。關鍵在於，高德的下一步該如何走。
 
　　直擊對手的軟肋，一直是阿里巴巴最擅長的招數，而在高德的重新起航中，這一點也已經出現端倪。較之百度地圖還要向騰訊入股的四維圖新購買基礎數據服務，高德勢必將抓住這一點，選擇回歸底層地圖數據，並在去商業化中，成為各種LBS應用的底層服務提供者，這將直接威脅到百度地圖的生存空間，而且是以非商業化形式。
 
　　其實去商業化這一信息，早在8月的互聯網大會上，就已經從高德技術副總裁董振寧的媒體訪談中透露出來。他直言不諱稱:“位置服務是移動互聯網時代的基礎服務領域，高德要把出行和基礎服務能力踏踏實實做好，在阿里這種集團內，不大有財務上的壓力，可以專註做一些事情。”包括成從武也在早前對媒體表示，高德現在最重要的事，不是賺錢，而是做好整個生態系統，以及把產品做精，商業化將是水到渠成的事。
 
　　由此不難看出，在俞永福登臺之前，高德的高層已經就發展方向達成了統一。
 
　　余下的問題則是如何讓底層地圖數據變得更加完美，以實現LBS上的優勢最大化。高德的一個野心是讓3億用戶提供眾包數據，成為位置信息提供方。這並非簡單的設想，而已經被高德實踐。據稱，目前，高德地圖眾包數據采集已經覆蓋了60億公里的道路，收到70萬份以上的交通事件分享，總計10萬公里、15萬處的道路更新，以及100個城市，178萬公里的高速覆蓋。
 
　　而和阿里巴巴的合作，亦可為高德的底層數據提供獨家資源，如俞永福就舉例，每年“雙11”過億的包裹背後的地址信息能為高德矯正道路數據，這是“花錢也買不到的”。而在負責技術的董振寧口中，來自阿里巴巴的兩百萬輛物流車的數據，加上高德原有的30萬輛出租車數據，高德現在每天的數據應用覆蓋已經達到兩億公里。今年第二季度高德發布的中國主要城市的擁堵交通報告，恰恰是這一大數據的一個社會價值“副產品”。
 
　　依靠紮紮實實從軟件公司時代積累的底氣，以及從母公司阿里巴巴那邊得到的獨家數據支持，高德之後的身段只會越來越低，真正沈入到地圖數據的底層之中，成為LBS的最基礎入口。
 
　　一個可以預見的未來則是，一旦這一計劃得到完美實現，專心打基礎的高德將逐步變成各種基於地理位置服務的LBS應用們的首選。表面上這並不賺錢，但有了這個最低的底氣，至於本身脫胎於LBS的O2O之類商業頂層設計模式，也就自然水到渠成了。其他的事，讓阿里旗下的各大網點負責即可。
 
　　高德無須賺錢，只要服務於阿里巴巴商圈，讓集團有錢賺就行，就如未來高德不一定要有名字，哪怕叫地圖也無妨。【作者：張書樂 微信號：zsl13973399819】

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全球經濟仍靠“拼媽” 央行還能當多久“救世主”？

來源: http://wallstreetcn.com/node/211052

過去兩周內，全球三大主要央行因出手刺激經濟而再一次站到全球市場的聚光燈下。盡管市場為此歡呼雀躍，但令人擔憂的是，危機歷時7年多後，事到如今全球經濟複蘇依然脆弱，仍在“拼媽”——不得不靠“央媽”出手相救，決策者們卻還未找到解決經濟複蘇難題的正確答案。

周五，中國人民銀行意外宣布降息，這是自2012年來的首次降息，此前其他經濟刺激政策均收效甚微。同一天，歐洲央行行長德拉吉也表示，歐央行準備好采取新措施來刺激通脹，歐元區目前的通脹已接近零，通縮風險加劇，這是德拉吉目前為止最強有力的信號，暗示可能將會踏上歐元區全面QE之路。而上周，日本央行剛剛在經濟重陷衰退後，宣布進一步增加購債規模。

上述這些貨幣政策措施一定程度上都是危機後美聯儲行動的縮影。然而，當中國、歐元區和日本在這條道路上越走越遠，美聯儲自己卻開始“回頭是岸”。隨著美國經濟逐漸好轉，上個月美聯儲剛剛結束了六年之久的量化寬松計劃，而且已經開始討論何時開始上調短期利率。

上述行動也意味著，在那些經濟複蘇並不理想的國家，決策者們正竭盡所能地試圖刺激經濟，尤其是當全球需求疲軟拖累通脹下降。

德拉吉周五表示：“我們無法自滿——我們不得不非常小心，不讓低通脹侵蝕經濟，讓經濟狀況和通脹前景進一步惡化。”歐元區上個月的年化通脹率僅為0.4%，遠低於歐央行2%的目標水平，是經濟增長疲軟的顯著信號。

全球多個主要央行仍然在貨幣寬松的道路上越走越遠——這對於投資者來說是個好消息，但卻不無風險：包括醞釀資產泡沫，通脹隱患，以及忽視各經濟體一直以來都想要糾正的結構性問題。

這些也曾是美聯儲“糾結”的問題，因為正是美聯儲最先發起了低利率和“QE大實驗”。2008年12月，美聯儲降息至零利率，並承諾在未來很長一段時間內都維持在這一利率水平。這還不夠，之後美聯儲推出了好幾輪購債計劃，旨在降低長期利率並讓投資者更大膽地購買高風險資產，並鼓勵借貸、投資和消費。

但美聯儲的政策並沒有導致很多批評人士所擔憂的惡性通脹或資產泡沫。事實上，美國經濟現在複蘇得比歐洲或日本都要好得多，這意味著，這些貨幣措施的確幫助刺激了增長，盡管經濟學家們對這種“幫助”的程度仍然眾口不一。

美國和英國用了QE，但歐元區沒有碰QE。有經濟學家認為，如果可以後悔的話，那麽唯一遺憾的是，QE沒有來得更早。

但也有觀察人士對此持強烈質疑態度，尤其是現在的情況下，寬松貨幣政策是否還能奏效？

《金融之王》一書的作者利雅卡特•艾哈邁德(Liaquat Ahamed)認為，“央行已經盡全力了”。他表示，日本目前正面臨高度低效率的國內經濟，而歐洲經濟的問題則是內部分化和脆弱的銀行系統。就算對這些經濟體註入廉價信貸，也無法真正解決問題。

“他們的問題不同，但卻想複制美國的做法。”艾哈邁德說：“這個世界太依賴央行了。”

美聯儲官員仍然很不情願地看到，事到如今央行仍然是美國經濟複蘇的依賴對象，而執政政府和國會卻在財政政策上僵持不下，拖累短期經濟的同時，對長期財政赤字問題無所作為。

發達經濟體的增長放緩，短期利率已經降至零利率水平，因此央行不得不走向“非常規貨幣政策”。中國卻是另一個故事。中國的利率水平要比發達國家高得多，讓中國央行在認為有必要刺激借貸和消費時，仍有更多余地去降息。

直到周五，中國央行都頂著來自各方面的壓力不降息。因為一些央行官員擔憂，一旦打開了信貸水龍頭，中國的債務問題會進一步惡化，讓經濟面臨更大風險。因此央行選擇了定向寬松的方式，將信貸傳送到對中國經濟最重要的部門，包括中小企業、紅葉、政府融資的低收入保障房項目等。

上個月，央行首席經濟學家馬駿表示，即便經濟增長放緩，中國也不需要采取廣泛刺激計劃，大規模刺激只會導致信貸流向已經產能過剩的行業，例如鋼鐵和房地產。

但周五央行還是在一片驚呼中降息了。馬駿表示，雖然經濟增長速度面臨一定的下行壓力，但就業情況良好，結構調整也在取得積極進展，沒有必要采取強刺激。適當下調利率，尤其是貸款利率，有利於促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業融資成本高的問題。

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