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英國央行維持利率0.5%不變 英鎊/美元短線跳漲

英國央行維持利率0.5%不變，此前市場預期將降息25個基點至0.25%。英鎊/美元短線跳漲逾100點，日內漲幅擴大至逾2%。此外，貨幣政策委員會一致同意維持3750億英鎊資產購買規模不變。大部分官員預計8月將放松政策。

英鎊急跌如何影響英國概念股

圖為長和於英國的零售店Superdrug。

英國「意外地」脫歐，除了一地眼鏡碎片外，也殺了全球主要股市一個措手不及。其實投資者不怕壞消息，但最忌事情與市場預期不符，加上脫歐未有先例可循，出現恐慌性拋售在所難免。若論傷勢，當然要數多隻英國概念股，如滙豐控股(005)、長江和記實業(001)、渣打集團(2888)和保誠(2378)，脫歐公投公布後3個交易日的累計跌幅分別為9%、11%、12%和19%。

雖說脫歐將對為英國經濟帶來沉重打擊，但脫歐談判需時，英國不會在今天離開歐盟，為何英國概念股跌得那麼慘？首先，股票市場永遠向前看，今日股價反映企業未來盈利，既然前景未明，股價下跌自然不過。再講，即使是今個年度，在英鎊匯率急跌下，英國概念股的盈利必然受壓，當中的佼佼者要數長和。

於去年上半年，長和EBITDA(除息稅折舊和攤銷前盈利)461.65億元，當中32%(即147.73億元)來自英國，17%(78.48億元)來自英國以外的歐洲地區。假設今年業績與去年相若，英鎊兌港元平均兌換價(即期初加期末除以二)於今年上半年跌9.9%，推斷從英國賺取的EBITDA將減14.6億元。歐洲地區盈利也同遭殃，同期歐元兌港元平均兌換價跌5.4%，該區EBITDA將減4.21億元。兩者合計已令長和少賺18.8億元，相當於去年上半年EBITDA的4.1%。若今年上半年業績持平，單是匯價波動已蠶食近半成盈利。這還未算，長和綜合財務報表以港元列帳，編製合併報表時，所有境外業務的報表需換算成港元。截至2015年12月31日，包括聯營及合資企業權益的總資產是10,329.44億元，假設英國業務佔21%(與收益佔比相同)，即2,169.18億元，由於英鎊兌港元匯價於今年上半年挫9.4%，預期英國資產帳面值換算成港元後將減204.13億元，相當於總資產的2%。可幸的是，以英鎊結算的債務約719.01億元，英鎊貶值變相令債務減67.66億元，相當於總債務的1.9%。可以推斷今年上半年將至少錄136.47億元(204.13億元減67.66億元)的換算虧損，並於其他全面收益中入帳。

值得留意，換算虧損雖不影響每股盈利和股息，但須在股東權益和儲備內扣減，故每股資產淨值將跌。截至去年12月31日，長和股份數目約38.6億股，與換算虧損相除後每股虧損約3.54元，故每股資產淨值將由101.9元減至98.36元，跌約3.5%。執筆之日，長和股價是84.3元，較上述估算為低。本人現持有長和股份，現價是否抵買不便評論。

至於英國業務比重相若的保誠，去年稅前盈利約35%來自英國。有趣的是，保誠股價跌幅較長和大，相信因市場憂慮脫歐將嚴重影響當地投資環境和金融活動。特別是保誠旗下英國資產管理業務不論結構、分銷渠道和客戶基礎較依賴歐洲，其執行總裁曾指脫歐將削弱業務吸引力。反觀長和在英業務較分散，即使當地經濟下行影響其零售生意，但對電訊及公用事業衝擊預期較少。

有一點似乎無人提及，就是保誠的合併財報以英鎊列帳，英鎊大幅貶值反有利換算。以去年上半年為例，保誠稅前利潤21.89億英鎊，當中約67.5%(即14.78億英鎊)來自英國以外業務。假設這些業務皆以美元入帳，及今年上半年業績與去年相若，美元兌英鎊平均兌換價於期內升11.2%，稅前利潤將多賺1.66億英鎊，相當於去年上半年的7.6%。即只要保誠能維持去年表現，單是外幣換算已能提升盈利。保誠股價屢創新低，曾低見118.9元，以年初180元計算跌幅高達34%，是否跌得過分，留待讀者自行判斷。

原文刊於：am730 2016-07-15

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英國央行八月將采取實質性寬松 英鎊回吐日內漲幅

英鎊兌美元回吐日內漲幅，現報1.3353，日內曾一度漲至1.3481。

此前英國央行首席經濟學家Andrew Haldane發表言論，八月份英國央行可能需要實質性的行動，來確保經濟複蘇和信心的提振。

英鎊起落攸關英國國運

2016-07-18  TWM

綜觀英國近百年歷史，英鎊大幅貶值，往往都是國際話語權低落的時刻， 假設脫歐之後，英國對世界的影響力恐怕「沒有最低，只有更低！」英國脫歐公投意外過關，在全世界掀起很大的餘波盪漾，尤其是金融市場在六月二十三日脫歐公投結果揭曉後全面重挫，不過全球股市很快恢復活力，脫歐公投之後不到半個月，美國道瓊指數又重新站上一萬八千點，即將再度挑戰歷史新高。但是，只有英鎊一蹶不振，一路探底，似乎正朝投機大鱷索羅斯先前的警告：英國脫歐，英鎊至少貶值二○％的方向前進。 英鎊在英國宣布脫歐公投當天，意外彈升到一．五○○六美元，市場都以為英國會繼續留在歐盟，當天金融市場的恐慌指數（VIX）還大跌一八％。沒想到最後一刻脫歐派勝出，金融市場完全表錯情，於是六月二十四日全球金融市場做出最激烈反應，除了全球股市大跌外，英鎊當天從一．五○○六急貶到一．三二三，最後收盤是一．三六七，英鎊當天急貶八％。這一記長黑，種下英鎊弱勢的轉折，此後英鎊不停下挫，到七月六日，英鎊最低貶至一．二八，假如從英國脫歐公投前起算，英鎊已下跌一四％，若依照索羅斯的下跌二○％推估，英鎊至少要貶到一．二左右。 脫歐公投惹禍 英鎊貶至32年新低七月六日英鎊貶至一．二八，已創下三十二年新低價，綜觀過去百年歷史，英鎊貶值大浪湧來之際，往往都是英國國際話語權低落之時，所以，英鎊的起落可以視為英國的「國運指數」。從英鎊走向可以看到英國頗為悲觀的未來，英國脫歐之後，對世界的影響力恐怕「沒有最低，只有更低！」英國脫歐公投成功之後，一直力數歐盟不是，而成為贏家的英國獨立黨（UKIP）黨魁法拉吉（Nigel Farage）居然宣布辭職，他表示「要重新掌控自己的生活」，立即急流勇退，看起來，這位利用民粹鼓吹脫歐的極右派大旗手，也不知如何面對脫歐的未來。 第二個詭異的是，堅定主張脫歐的倫敦前市長強生（Boris Johnson），本來被視為是接替卡麥隆出任首相的大熱門，但是卻又異乎尋常地放棄黨魁的選舉，原因是他的盟友司法大臣戈夫（Michael Gove）宣布參選黨魁。這兩位脫歐派主將放棄領導英國，讓內政大臣梅伊（Theresa May）輕鬆當上首相，這位主張留歐的首相，將帶領英國步入不是歐盟成員的未知世界。 英國政壇現正在清理脫歐公投成功後的新戰場，但是歐盟已展現對英國高度不友善的態度。目前英國拒絕二次公投，雖然很多民眾投下脫歐那一票立刻反悔，不過英國已不準備二次公投，而即將卸任首相的卡麥隆也表示暫不主動申請脫歐。但歐盟大國德、法、義都高分貝喊話，要英國立即展開行動，別再拖了，最具代表性的是在布魯塞爾的歐洲議會上，歐盟主席榮科（Jean-Claude Juncker）當著法拉吉的面說，「你怎麼還在這？」英國脫歐之後，面臨著不可預知的未來，我這次去以色列特拉維夫，與耶路撒冷創投公司董事長Shlomo Kalish有一場晚宴，我問這位出身麻省理工學院的教授，對英國脫歐的看法，他的想法很正面，他認為英國脫歐之後，將真正走上獨立國家的道路，英國才能真正強盛壯大，這也許是個期許，但是英國百年走向，卻預告了英國的弱勢。 在二十世紀初，尤其是一戰之前，英國還是日不落帝國，此時英國還是世界的大國，一英鎊可兌換五美元，在此之前的一百年，英鎊是強勢貨幣，尤其是在一八六一年到六五年的美國南北戰爭，英鎊是美元的十倍。 但是一九一四年到一八年，第一次世界大戰時，英國元氣大傷，一英鎊兌換的美元，也從五開始往下滑落。 這其中一九二九年到三九年的美國經濟大蕭條，英鎊一度又走高，但是三一年英國宣布放棄金本位，英鎊放棄與黃金掛鉤，此時英鎊兌美元降到一比四。到了二次大戰（一九三九年到四五年），英國把世界第一強國頭銜讓給美國。兩次世界大戰，英國國力受創深重，從此英鎊展開了漫長的貶值之旅，一九四九年是一個重大轉折。 英國匯率下殺 危及國際金融中心地位四九年是國共內戰的一年，也是北約成立的一年，西歐正式接受美國保護，英鎊在此時大貶三成，一口氣滑落到二．八美元。再進入到六○年代，此時殖民地獨立運動全面引爆，大英帝國幾乎解體，原來的英國殖民地紛紛獨立成為國家，英鎊在在感受到貶值的壓力，到了六七年英鎊兌美元已貶到二．四。 再到一九七○年代，兩次石油危機，再度重擊英國經濟，此時英鎊再貶到一．六，一直到國際貨幣基金（IMF）出手，英鎊才止住跌勢，此後的半個世紀，英鎊從未升逾兩美元，一直徘徊在一到二的區間。英鎊最低價位，出現在八二年英國打贏阿根廷的福克蘭戰爭後，低點來到一．一五八，這是一九八四年的事。這次英鎊來到一．二八，正好是三十二年來最低價。 八九年柏林圍牆倒塌，兩德統一，英國一開始加入歐元前身的歐洲匯率機制（ERM），但兩年後受不了馬克（德國當時的法定貨幣）強勢，主動退出，此時索羅斯狙擊英鎊一舉成名，而德國取代英國，成了歐洲第一強國，英鎊從此在一．五上下浮沉，即使碰上「二」，也只是曇花一現。 從英鎊大轉折來看，一戰後英國元氣大傷，但二戰英國傷更重，世界霸主地位只好交給美國，再到歐盟成立，英國在歐盟老大地位也被德國取得，這個日不落大國從此風光不再，所以回顧英國百年歷史，其實是一段英鎊持續貶值的歷史。 我在二○○六年前後，見識到英鎊最貴的一刻，那時新台幣兌換一英鎊，大約是六十八．五元，我第一次到英國，租下了Penton的希爾頓飯店，一個房間一晚四六○英鎊，才發現吃不消，街頭吃一碗拉麵，居然是十四英鎊，上了計程車，隨便起跳都是十英鎊以上，回到台灣我就寫了一篇「不到英國，不知台灣錢小」的文章。 如今相隔十年，英鎊兌美元匯率已回落到一．三上下，兌新台幣退守到四十一．五元，現在到英國旅遊，應該是友善多了。因此，在英鎊急貶後，到英國旅遊、購物的人潮又增多。 不過英國面對的更險峻情勢是脫歐後的經濟風險，英鎊的貶值可能帶給英國出口競爭力，這可從英國股市在脫歐公投之後，仍能站在六五○○點以上看出。英鎊貶值可能對英國產業出口有利，但是英國作為國際金融中心及資金匯聚的房市熱絡榮景，可能面臨空前考驗。 英國脫歐公投結束不到兩周，馬上有幾家大型保險公司旗下房地產信託基金遭到贖回，讓市場擔心脫歐的骨牌效應，可能由金融市場蔓延到房地產市場。首先是英傑華（Aviva）旗下的投資子公司，宣布規模十八億英鎊的不動產投資信託（REITs）暫停贖回，接著標準人壽（Standard Life）旗下投資公司也宣布暫停一個規模二十九億英鎊的REITs。 房市恐遭金融市場拖累 基金掀起贖回潮香港仲量聯行指出，自英國宣布脫歐公投以來，英國商辦市場首當其衝，倫敦辦公室今年第二季的吸納量不足一百萬平方呎，是二○一二年以來新低，英國脫歐成功後，商辦需求將放緩，不過空置率仍低，影響租金下跌有限，不過市場對英國房地產仍有憂慮。 英國不動產是全世界有錢人資金簇擁出來的，英國脫歐帶來高度不確定，地產市場首當其衝，繼英國保誠集團（M&G Investments）、標準人壽、英傑華後，後續還有四檔開放型的房地產信託基金暫停贖回，這七檔暫停贖回基金凍結一八一億英鎊。 房地產基金流動性出了問題，市場更擔心基金經理人低價拋出資產，將推低房地產價格，進一步衝擊銀行貸款品質。根據資料顯示，英國銀行業自金融海嘯後已積極減少地產項目的投資，目前蘇格蘭皇家銀行只有五％在地產相關項目，萊斯銀行只有二％，巴克萊銀行只有一％，顯示英國房地產對銀行體系衝擊不大。 歐洲銀行體系告急 經營風險全面浮現不過，英國脫歐卻衝擊歐洲的銀行體系，首當其衝的是德意志銀行，去年慘賠六十八億歐元，今年股價再進一步暴跌，營運已處在危急存亡之秋。另一個是義大利銀行業，累積了三千六百億歐元呆帳，相當於全國GDP（國內生產毛額）的四分之一，當中有二千億歐元已判定無法償還，這其中又以老牌西雅那銀行（Monte dei Paschi di Siena）股價暴跌最慘重，歐洲銀行業經營風險全面浮現。 英國脫歐公投累及地產，波及銀行業，使得全球避險意識全面升高，全球債券負殖利率規模已高達十一．七兆美元，這當中，日本二十年期公債殖利率一度壓低到零，德國十年債一度出現負值，英國十年債一度創下○．八六六％的新低，全球債券殖利率都走到最低點。 這個避險意識走到極致，也使得日圓成為避險主要貨幣，日圓一度暴升到九十九．一九兌一美元，當然日本政府要受不了，這還包括黃金、白銀也成了避險新寵目標，金價從一○四六．三美元，飆升到一三七四．八三美元，今年漲幅超過二八％；而白銀從十五美元左右，飆升到二十一．○六美元，漲幅高達四五．六％。英國脫歐公投之後，避險商品出現極端走勢。 為了紓解英國經濟困局，英國中央銀行總裁卡尼（Mark Carney）大舉寬鬆銀根，變相釋出一千五百億英鎊資金，英國銀行將降息，同時英國可能進一步降稅因應危機，且可能將企業稅逐年降到一五％，這會不會掀起歐盟租稅競賽，大家都等著瞧，目前OECD（經濟合作暨發展組織）的平均稅率是二五％，G20國家平均二八．七％，歐盟平均三八．一％，最低的愛爾蘭只有一二．五％，最高的法國是三三．三％，德國是二九．七二％，若英國調降企業稅，歐洲其他國家會不會掀起新一輪租稅競賽？這也是英國脫歐之後留給大家的話題。 不過英鎊的弱勢恐成定局，假如按照索羅斯先前警告，英國脫歐英鎊會貶值二○％，目前英鎊兌美元來到一．二八左右暫時停住，可能再往一．二的方向調整。 英國脫歐留給全球很大驚嘆號，但是英國面臨更大調整與衝擊，這個雄跨數百年的日不落帝國，如今隨著英鎊走跌，正面臨不可預知的未來！ 英國REITs急凍，脫歐重災區——英國７檔房產信託基金市值 英國保誠集團 （M&G Investments） 44億 亨德森全球投資 （Henderson Global Investors） 39億 安本資產管理 （Aberdeen Asset Management） 32億 標準人壽投資 （Standard Life Investments） 29億英傑華投資（Aviva Investors） 18億Columbia Threadneedle Investments 14億加拿大人壽（Canada Life） 5億 共計 181億 （占市場70%） 單位：英鎊 資料來源：綜合外電英國脫歐公投後，英鎊貶、日圓升，金價今年漲幅超過28％。 撰文 / 謝金河

243億英鎊收購ARM 軟銀孫正義的物聯網雄心

移動世界規則制定者ARM將更換新東家。

7月18日，軟銀(SoftBank)宣布，以243億英鎊(1英鎊約合人民幣8.872元)收購英國半導體知識產權提供商ARM Holdings ，收購價較上周五的收盤價11.89英鎊高出約43%。

7月18日，《第一財經日報》記者聯系上負責ARM中國公關業務的相關人士，其表示正在等待ARM總部消息。

多位半導體專家告訴記者，對於軟銀而言，這是一筆富有遠見的財務投資，瞄準的是未來5年即將到來的物聯網時代。

移動架構霸主

ARM是總部位於英國的半導體知識產權(IP)提供商，截至目前，ARM向全球250多家公司出售了800多個處理器許可證，ARM架構在95%的智能手機、80%的數碼相機以及35% 的所有電子設備中得到應用，總共銷售了超過 200 億個基於ARM架構的芯片。

財報顯示，ARM近年來財務保持穩定增長。ARM在2013年~2015年分別實現營收7.14億、7.95億、9.68億英鎊；凈利潤分別為1.53億、3.09億、4.06億英鎊。

中信證券並購業務高級副總裁陳紀正對記者表示：“從財務的角度來講，英日匯率目前處於歷史最低點，43%的收購溢價並不貴，而且鎖定了英鎊匯率超低的時點。從戰略上來講，因為ARM在智能手機芯片設計領域的龍頭地位，能夠進一步使得軟銀收購配置鏈條更加完整，將手機和TMT行業的缺口補足。”

如果說X86架構統治了PC世界，ARM架構則統治了移動終端。“無論是蘋果、高通、三星、華為，手機芯片都是基於ARM架構，隨著ARM的發展而發展。”手機中國聯盟秘書長王艷輝向《第一財經日報》記者表示。

ARM和下遊芯片商發展了一套共生發展的生態關系，其商業模式主要涉及處理器架構相關的設計和許可，而非生產和銷售實際的半導體芯片，通過向體系內的芯片商收取許可費，以及收取基於每塊芯片的版稅盈利。因為構建了強大的ARM生態體系，其他技術架構很難挑戰到ARM架構在移動端的影響力。

英國宣布退歐以後，英鎊對日元已經跌去30%，英國公司體現出收購價值。

韓國投資夥伴合夥人王平對《第一財經日報》記者表示：“這有點像當初盧布突然貶值，蘋果手機和其它硬通貨價格來不及調整的情況類似。英鎊匯率的下跌會使得ARM賬面(美元結算，英鎊計算)的收入大幅上漲，而開支(英鎊結算)會顯著下跌。”

有分析人士認為，看準ARM的更大潛力，可能是軟銀發起收購的出發點。

業內普遍認為，聯網設備智能數量將是現在的十倍以上，ARM架構繼續拓展的空間較大，而軟銀正是看中了ARM對移動世界的影響和繼續拓展潛力。

“軟銀作為一家電信運營商，此前的收購多數集中於互聯網、智能硬件行業，如此大規模投資國外的半導體公司是第一次。”Gartner研究總監盛陵海對《第一財經日報》表示。

物聯網雄心

根據Dealogic Data統計，軟銀過去10年在全球範圍參與了140多項收購，總金額高達820億美元。比較知名的投資案例是入股阿里巴巴，2006年，軟銀斥資150億英鎊收購電信運營商沃達豐日本公司，2013年收購美國第四大運營商Sprint。

ARM主要競爭對手包括英特爾。PC時代的霸主英特爾，也曾試圖在移動領域建立起基於英特爾架構的芯片王國，但因為決策的失誤和ARM生態體系的強大而難以突破，不得不放棄部分移動業務，今年5月，英特爾公司書面向《第一財經日報》記者確認，將取消Broxton系列處理器產品以及SOFIA系列部分產品。

ARM的商業模式征服了移動世界，但作為一家上市公司股價表現平平，總市值並不高。以至於有分析人士認為，ARM很有可能成為蘋果、英特爾等科技公司的收購對象。對於軟銀可能和ARM達成的收購，王艷輝向記者表示，交易對雙方有利，軟銀看中ARM在物聯網領域的拓展空間，而對於ARM而言“軟銀的出價夠高”。

盛陵海認為，ARM的成功在於開放精神，“聯手三星、蘋果、高通、臺積電等一起做生態圈，分享ARM自己的IP。合作夥伴也認為使用ARM的架構成本較低，因為開放而容易更改設計。”但ARM的發展也面臨瓶頸，雖然ARM占有智能手機芯片市場絕對份額，但它的營收只有幾十億美元，而且智能手機市場逐漸飽和，在增長較快的服務器領域，ARM並沒有掌控局面。

相對於其他競爭方收購，由此前沒有大規模布局半導體產業的軟銀對其進行收購，或許是對半導體產業、終端產業震動最小的一種方式。

然而，軟銀創始人孫正義從未掩飾自己對物聯網的興趣。他在解釋這筆收購的時候表示，隨著軟銀積極尋找物聯網的機遇，ARM會成為軟銀絕佳的戰略資產補充和未來增長戰略的核心，這是軟銀所進行最為重要的投資之一。孫正義對機器人同樣癡迷，去年，軟銀的陪伴機器人Pepper已經上市發售，這一產品來自於過去幾年收購的數家機器人公司。

雖然243億英鎊收購ARM的成本不菲，但如果考慮到未來物聯網的市場規模以及ARM的先發優勢，這筆交易會在未來帶來巨大的回報。第三方咨詢機構IDC預計，2020年全球物聯網市場規模將從目前的6000多億美元增長到1.7萬億美元。交易宣布之後，軟銀股價也沒有出現大幅波動，收盤基本持平。看起來，投資者對這筆交易並不過分擔憂。

軟銀擬243億英鎊收購芯片巨頭ARM

軟銀(Softbank)官網消息，提議以243億英鎊(約合314億美元)收購英國半導體知識產權提供商ARM Holdings ，收購價較上周五的收盤價11.89英鎊高出約43%。軟銀計劃未來5年至少增加ARM英國員工人數一倍，並增加英國以外的員工人數。軟銀計劃把ARM總部留在英國劍橋，將保留ARM的高階管理團隊。

這標誌著軟銀在布局物聯網方面又邁出一大步，ARM智能芯片設計能力將幫助軟銀成為下一個科技大時代的領軍企業。

退歐令英國公司更具吸引力

Arm總部位於劍橋，成立至今已有25年，擁有4000名員工。如果軟銀成功收購Arm，將成為歐洲科技行業的最大一起收購案。軟銀將以17英鎊每股現金收購Arm，這比上周Arm的收盤價溢價高達43%。韓國投資夥伴合夥人王平對《第一財經日報》記者表示：“收購價格相當與Arm市值的兩倍，軟銀布局物聯網是狠下決心了。”

Arm最早是從蘋果投資的一家英國計算機公司Acorn拆分出來的。Acorn的技術曾被用於全球第一代移動設備，包括蘋果的第一臺掌上電腦Newton。

軟銀對Arm的收購也是後英國退歐時代所顯現出來的並購機遇最好的例證。英國宣布退歐以來，英鎊對日元已經跌去30%，英國公司越發體現出它的收購價值。但由於Arm公司一直是以美元計價，所以反映在匯率上的損失較少，Arm過去一年的股價幾乎沒有波動。

長期從事半導體市場研究的Gartner研究總監盛陵海對《第一財經日報》表示：“軟銀作為一家電信運營商，此前的收購多數集中於互聯網、智能硬件行業，如此大規模投資國外的半導體公司是第一次。”但是盛陵海認為從收購邏輯上來看，軟銀的收購並不是非常清晰：“因為如果是看中Arm的芯片設計能力的話，其實Arm自己並不直接做芯片設計，而且也很難說能和軟銀收購的其它智能硬件形成物聯網生態圈，這有點牽強，而且半導體很難做。”

據盛陵海介紹，Arm最強的地方在於它的芯片架構的開放，而不是芯片設計能力。目前全球智能手機的架構幾乎100%使用的是Arm的芯片架構。與高通、英特爾等全球芯片公司不同，Arm的成功就在於它獨立和開放的精神：“它聯手三星、蘋果、高通、臺積電等合作夥伴一起來做一個生態圈，分享Arm自己的IP。那些合作夥伴也認為使用Arm的芯片成本較低，而且比較開放，容易更改設計。”

改變全球半導體行業格局

不過盛陵海同時指出，Arm目前的發展正在接近頂峰，也意味著面臨瓶頸：“雖然Arm占有智能手機芯片市場的絕對份額，但是它的營收也只有幾十億美元。而且隨著智能手機的飽和，對大型服務器的需求反而是上升了，但是Arm在這方面完全無法和英特爾、高通去競爭。這是它的瓶頸。”

因此，此前Arm一直被認為是英特爾潛在的收購對象，業內認為英特爾可能需要Arm來鞏固自己在智能手機領域缺失的市場份額。英特爾的架構x86主要用於PC，不適合手機這樣的電池驅動的設備。

更重要的是，被軟銀收購以後，全球半導體行業的格局或將發生重大改變。盛陵海表示：“目前Arm最大的吸引力是開放的架構，如果軟銀的收購讓這一點發生改變，將會影響整個半導體行業未來的決策，也會促使包括中國芯片制造商在內的半導體行業參與者自主開發半導體的架構，而不是依賴於Arm的架構，這或許也意味著更大的機遇。”

包括浪潮在內的中國本土高端服務器技術提供商要在下一個物聯網科技時代占領制高點，獲得全球領先的芯片設計能力至關重要。而全球運營商也在努力獲取高端的技術服務。就在上周，浪潮宣布與愛立信合作，在雲基礎架構、電視媒體和物聯網領域共享資源。愛立信全球總裁兼CEO衛翰思(Hans Vestberg)表示：“愛立信與浪潮合作，能夠將先進的技術和專業的服務帶給全球範圍的運營商、企業以及行業客戶;也希望把始自中國的技術推向世界。”

根據Dealogic Data的數據，軟銀過去10年參與了全球範圍的140多項收購，收購總規模達820億美元。此前的收購包括2000年以2000萬美元入股阿里巴巴;2006年以150億英鎊收購沃達豐日本公司。如今軟銀是全球第三大電信運營商。軟銀總裁孫正義的投資策略就是用前期成功投資積累的現金做更大的布局。但是自從2013年以216億美元收購了美國第四大電信運營商Sprint之後，軟銀就一蹶不振。據彭博統計數據，軟銀目前已經負債1000億美元。

英國將投入310億英鎊升級核武系統，這3個問題你得知道

英國當地時間7月18日下午，英國議會就“三叉戟”核武系統潛艇升級進行辯論，最終以472對117的壓倒性優勢批準建造四艘“繼承者”級戰略核潛艇取代現有“前衛”級戰略核潛艇，預計將投入310億英鎊。

目前“三叉戟”項目是英國唯一運行的核威懾手段，以四艘戰略核潛艇為投射平臺。根據英國《2015國家安全戰略、戰略防衛和安全概要》（下稱《概要》），目前的“前衛”級戰略核潛艇將於本世紀30年代初退役，因此英國政府有必要盡快開始新型潛艇的設計、建造計劃以保障至50年代的核威懾能力。

前首相布萊爾在任期間就開啟了更新核潛艇的計劃，他曾表示隨著冷戰的結束英國可能考慮將潛艇數量從4艘減至3艘，並減少攜帶核彈頭數量，但是放棄英國的核威懾能力將是“不明智且危險的”。前首相卡梅倫及新首相特蕾莎·梅均對保持核威懾表示堅定支持。

本次辯論中，230位黨工黨議員中有140人不顧黨魁科爾賓(Jeremy Corbyn)的反對投出了贊成票。最終結果是472票贊成，80票棄權，47票反對。

什麽是核威懾？

核威懾起源於冷戰時期。

二戰結束後，蘇聯很快研制出自己的核武器，核武器的制造成為美蘇兩國軍備競賽的重要部分，最多時達到上萬顆。除了打擊對方的大城市，解除對方的核反擊能力也至關重要。美國的北美防空司令部特地建設了防空洞，可以抗核打擊，於是蘇聯的對策便是準備多顆原子彈。

那麽，新的問題來了，成本高昂的原子彈究竟要造多少？

雙方的領導人逐漸認識到，核武庫最重要的問題不是優先毀滅對方，而是自己一方遭到毀滅性打擊的時候確保毀滅對方的能力，從而敵對陣營就不敢發動核攻擊，即“相互保證摧毀”(Mutual Assured Destruction)。

但是，萬一碰到國土全境遭到對方核打擊的情況呢？於是美國派出B-52轟炸機24小時攜帶核彈在空中飛行，以此保證即使全境遭到蘇聯毀滅性打擊依然具備發射核彈的能力。英國建造4艘潛艇並保證至少1艘處於巡航狀態，正是出於這一思路。

英國核政策有何特點？

英國是《核不擴散協議》和《全面禁止核試驗條約》的締約國。根據上述《概要》，在當前國際形勢下英國仍然有必要保持核威懾手段，即始終保持4艘戰略核潛艇中至少有1艘進行巡航任務。英國承諾只考慮在極端情況下出於自衛目的使用核武器，包括北約盟國受到攻擊時集體自衛權的使用，同時英國首相是唯一有權發射核武器的人。

英國堅持最小、可靠、獨立的核威懾，依靠持續對海威懾的潛艇投射平臺。三叉戟系統包括3個組成部分：核彈頭、彈道導彈和核潛艇。4艘前衛級戰略核潛艇最早從1994年開始服役，每艘潛艇裝備16枚美國研制的三叉戟二型潛射導彈。

目前英國據估計有225顆核彈頭，其中160顆處於戰備狀態。潛艇的服役時間為20年，最多延長至30年，預計至2026左右年前衛級核潛艇將退役，新潛艇繼承者級之後開始試航，原定2028年開始服役，先推測至2030年後。

潛艇母港是蘇格蘭克萊德皇家海軍基地(Her Majesty’s Naval Base, HMNB)，這一位於蘇格蘭的皇家海軍基地也是英國唯一的核武基地。

根據英國國防部基於2006~2007年公布的數據（此後再未公布過），維持英國的核威懾計劃大約要花費150億~200億英鎊，其中110億~140億用於潛艇，20億~30億用於核彈頭，20億~30億用於基礎設施，這些還不包括日常維護所需費用。

在2007年英國議會就新潛艇設計建造項目辯論時，當時的英國政府提出三點保證：

1. 采取更多措施保證《核不擴散條約》下的核裁軍；

2. 更新計劃不會加強英國的核打擊能力；

3. 當前的項目只涉及研究和設計，以後的政府可以重新考慮並取消建造計劃。

英國未來的戰略核潛艇什麽樣？

出於成本控制考慮，“繼承者”項目被分為多個階段，國防部與英國BAE系統公司、巴布科克國際集團（Babcock International）及羅爾斯羅伊斯公司合作開展。2011年底，新型核潛艇的概念構想完成。目前，歷時五年的評估階段已經接近尾聲，此項目將進入論證階段。

在英國國防部最新的報告中，“繼承者”級核潛艇將至少服役30年。

2010年開始服役的“機敏”級攻擊型核潛艇的許多系統將用於新潛艇的設計，以降低設計費用，但軍方未透露具體會采用哪些系統。

動力方面將采用羅爾斯羅伊斯公司設計建造的新型PWR3壓水反應堆(Pressurised Water Reactor 3)核動力推進系統，該系統比PWR2型更易於操作，使用壽命更長。

英國與美國在潛艇技術上進行合作，後者也在研發新型戰略核潛艇。通用電氣公司正在為兩國研制通用導彈艙（Common Missile Compartment, CMC）基本導彈艙，英國將裝備3個分段，每個分段4具發射裝置。通用導彈隔間的特點在於其通用性，可以發射潛射彈道導彈、反導攔截彈、巡航導彈和無人機等，也可以裝備攻擊型潛艇，從而降低成本。

用前國防大臣彼得·拉夫(Peter Luff)的話來說：“建造勝利號戰列艦前十五年，皇家海軍就開始購買橡木了。”勝利號是英國海軍歷史上一艘著名戰列艦，1805年特拉法加海戰英國艦隊打敗法西聯合艦隊，令拿破侖登陸英國的計劃流產，當時勝利號是英軍旗艦。

英鎊大跌 現在是抄底英國商業地產好時機？

“我們已經從投資者那里得到很多的詢價消息，特別是在美國和亞太地區的潛在客戶，英鎊貶值的程度，已經使置產價格接近買家的要價，相信很多人希望得到更大幅度的討價還價。過去的幾個星期，我們看到了一些正在出售的英國地產，遭遇相當猛烈的砍價。我們希望來自中國的大地產機構、國際地產大玩家在今後的幾個月里能更加仔細地考察英國的地產投資情況。”英國第一太平戴維斯地產公司研究部主任奧克利（Mat Oakley）在接受第一財經記者專訪時透露。

事實上，英國公投結果決定脫歐已經過去一個月了，英鎊在此期間累計貶值8%~10%，去英國抄底投資商業地產的議論也在坊間漸漸呱噪。說時遲那時快，中資熱錢已經悄悄湧入。首先是香港華大和渝太兩家地產大佬分別出資7030萬英鎊和4233萬英鎊，收購Travelodge 品牌下位於倫敦的兩處酒店物業。接著，來自四川的國棟建設集團宣布在謝菲爾德市以2.2億英鎊投資包括寫字樓、公寓、酒店等在內的綜合地產項目。暗流湧動的中資為近幾年已經開始火熱的投資英國，特別是倫敦商業地產領域投資，又添磚加瓦。

 

中資抄底倫敦地產有經驗

2008年全球金融危機爆發時，英鎊遭遇重挫，兌美元下跌30%。那時，從抱著紙盒子、走出倫敦新金融城金絲雀碼頭銀行大廈大門的人群數不勝數。倫敦商業地產價值在短時間內暴跌10%。

而中國銀行倫敦分行就在2009~2010年期間，以1億英鎊不到的價格，購入英國央行對街的辦公大樓。中國貿易促進會倫敦辦事處也在那時下單金融城里的一棟小樓，都適時抄底成功。

之後幾年內，中國投資者投資倫敦商業地產漸成氣候。隨著諸多中國金融機構進駐倫敦開設分行和辦事處，如中國工商銀行、建設銀行、平安保險、人壽保險，紛紛拿下倫敦新老金融城各處大樓，有些還是在世界建築史設計風格上具有標誌性意義的重要建築。

今年1月，保利地產以1.45億英鎊拿下倫敦市中心集中了法律、會計等機構和人員的艦隊街上的一處辦公樓（Ludgate West）；2月，中國海外發展公司以同樣的資金規模從德國人手中買下海利肯大廈（Helicon Building）；3月，複星集團完成了3億英鎊購置托馬斯貿廣場（Thomas More Square）綜合地產項目的交割。

按照第一太平戴維斯的數據，僅2016年頭2個月，來自中國的商業地產投資金額就超過了5.6億英鎊，大有超過2015年總規模12億英鎊的架勢。

地產市場投資尚存風險

即使是抱著極其樂觀態度的奧克利在采訪中也承認，當前英國經濟的不確定性、英國即將開啟脫歐談判等不穩定因素，都對商業地產市場會有一定負面影響。“最大的風險來自英國消費者對英國脫歐後經濟產生變化的態度。如果是消極的反應，可能會采取謹慎的消費態度，而使英國經濟活力減退，這會造成房地產市場需求減弱，負面影響會出現連鎖反應。”奧克利告訴第一財經記者。

新上任的英國財長哈蒙德已經發出信號，表示英國的經濟政策會從前任奧斯本的激進減赤，更多轉向吸引外資、刺激增長，但由於新政府尚不打算推出“經濟預算案”，具體的經濟政策要等到11月才能知曉。

因此，英國何時啟動脫歐程序也將會是一個不定時炸彈。金融市場普遍預測，屆時會有再次出現類似公投次日市場反應強烈的可能性。市場分析人士普遍認為，不清晰的經濟發展方向，對商業決策不利，對進入英國的外資也會形成一種阻撓。

而且，英國央行在公投後一個月內發布的消息和評論中一再提醒房地產市場風險。7月14日在宣布保持利率不變的同時，英國大幅調降房屋投資預估和房價預估。而之前警告的房地產基金風險，也得到了市場的證實，英國7家房地產基金公司相繼停止交易。這些都是地產和金融出現危機的征兆。皇家註冊調查機構稱，英國的房地產市場可能已經進入下行軌道。英國媒體也有報道稱，今年來自海外的投資需求大幅下降，從25%跌至-17%。有地產代理公司認為，英國商業地產價格估計最多會有11%的下降。

但經濟學家普遍擔憂的是，英國脫歐可能使得大量公司撤離英國，去歐洲大陸其他城市駐紮，因而導致商業地產遭遇危機。奧克利卻明確持否定意見。他認為，企業會不會撤離倫敦，關鍵是要看具體成本。“我認為，最近一直傳言大量公司機構撤離倫敦，是過度渲染了。搬遷的關鍵是成本。據我們了解，至少歐洲那些主要城市的商業樓盤租賃和購買成本都比倫敦要昂貴。即使真的像人們預料的那樣對商業地產市場形成沖擊，那也是要5~10年才會看到的，而不會在接下來幾年會里馬上發生。”奧克利說道。

在奧克利看來，今年聖誕將會是一個測試英國經濟的時間窗口，“如果消費正常，那麽明年的經濟還過得去，否則2017年上半年開始，英國經濟就會明顯走弱。”

零售數據遠超預期 英鎊漲逾100點創兩周新高

英國7月零售銷售環比1.4%，前值-0.9%；同比5.9%，前值4.3%。同比變動與環比變動雙雙強於預期。

受此消息提振，英鎊/美元短線漲逾100點，報1.3164，創8月4日以來新高。

英鎊/美元大幅跌138點 回吐昨日漲幅

英鎊/美元跌1.05%，報1.3032，回吐上日因零售銷售數據強勁引發的漲幅。

消息面上，有外媒報道，英國可能在2017年4月之前援引里斯本協定第50號條款。