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[已推薦到博客首頁，點擊查看更多精彩內容] 地產公司的融資，瘦身 張化橋
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400102vlcd.html張化橋5月8日在博耳電力（1685
在國內朋友都認為，歐美的資金便宜。非也！歐美政府債券的利率和存款利率都很低，大公司的貸款利率也很低。按揭貸款的利率也低於中國。沒錯。但是，大多數歐美中小企業的貸款利率不低（7－15％不等）。而且大多數貸款也要有抵押品。
中國地產公司在香港上市的有60多家（大大小小），多數也發行了美元債券，但是平均利率在10％之上（甚至包括恒大）。這個負擔可不輕。外匯還有匯入匯出的時間差。這也是成本。進來的錢只能通過對國內全資附屬子公司的增資擴股形式，也就是說，利息不能在項目進成本，不能抵扣稅款。另外，匯率風險也很可怕。
所以，我覺得大多數地產公司應該著眼於國內融資渠道。當然，瘦身和加速去化最重要。
建設銀行跟博耳的保理模式，性價比很高，簡單。
博耳電力（1685
[已推薦到博客首頁，點擊查看更多精彩內容] 也來說一句“60日均線” xuyk的博客
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vhzk.html
BAT決勝O2O電影業：內戰比外戰更精彩
來源: http://www.iheima.com/news/2015/0720/151079.shtmlO2O這個圈子最近好不熱鬧，先是百度宣布向百度糯米砸重金200億，隨後阿里與螞蟻金服60億複活口碑網並推出新版支付寶。面對巨頭們的頻繁大動作，美團終於按耐不住，高調地曬出了2015年上半年的業績，並收購了酷訊網，一則告訴外界美團依然很有實力，不懼怕BAT；二則告訴投資人，要對美團有信心，同時也希望投資人可以繼續給美團投更多的錢。
巨頭們紛紛都打出了要連接一切服務的O2O口號，從阿里推出淘寶電影、騰訊單獨推出微信電影、百度糯米200億的第一彈投向暑期購影票送豪車並與《小時代4》深度合作來看，BAT都認定了電影將會成為他們布局O2O大生態圈的切入口。隨著BAT三家進入電影行業，電影行業電商化、O2O化的進程中，可謂是暗潮洶湧。
阿里內戰：幹爹鬥不過幹兒子
說起阿里與螞蟻金服投資60億複活口碑網實屬無奈之舉，幹兒子美團不聽阿里使喚，一心想要成為中國互聯網第四巨頭。面對在線電影這個巨大的O2O切入口，阿里無法掌控美團和貓眼，只能推出淘寶電影前來應戰。
淘寶電影在入口上可以借助手機淘寶、支付寶、UC瀏覽器等阿里系應用作為支撐，同時淘寶電影在資金上不缺錢，但是淘寶電影起步晚，而且用戶的消費習慣還沒有養成，目前在電影市場所占份額並不高，與此同時淘寶電影與口碑網並沒有打通資源、形成統一戰線，勢單力薄恐難以戰勝貓眼。
相比之下，美團貓眼依托團購積累的商家資源和客戶資源，在電影市場上則占據了先發優勢。目前貓眼的整個在線電影票務市場份額排第一，淘寶電影在短時間難以追上。從當前的發展形勢來看，淘寶電影幹不過幹兒子美團貓眼，但是淘寶電影依托阿里平臺強大的入口和資金實力是美團貓眼無法忽視的。如今美團不僅僅只是局限於團購領域，而是將範圍擴大到了各類O2O服務，包括各類上門服務。隨著美團戰線的不斷擴大，美團貓眼必然將面臨資金上的巨大壓力。
騰訊內戰：幹爹要拋棄幹兒子
阿里的內戰是要征服幹兒子，而騰訊的內戰則大有要拋棄幹兒子的意思。騰訊入股大眾點評之後，就對其開放了微信接口，無奈大眾點評在生活服務的市場份額上不但被美團甩得越來越遠，還大有被百度糯米超越的趨勢，在線電影票務市場上甚至還被百度糯米反超了一大截。很明顯，大眾點評的這種慢文化已經有點跟不上移動互聯網的快節奏。無奈，騰訊只能再度推出微信電影。
從線上的角度來說，微信電影借助微信在移動端龐大的用戶基數，同時線下商家也能得到萬達影業的大力支持。借助親爹的多方資源，微信電影在多方面已經超過了幹兒子大眾點評。在美團、百度糯米、大眾點評組成的團購三強陣營中，大眾點評是最危險的，獲得騰訊戰略投資並取得微信的入口資源，實際上對大眾點評並沒有多少幫助。如今的大眾點評追美團追不上，被百度糯米攆得上氣不接下氣，騰訊幹爹對其還不是特別重視。
不過讓劉曠有些不解的是，微信並沒有把微信電影放到與京東同等級別的入口位置，而是放在了與大眾點評同等級別的深入口，對於用戶體驗和購買來說，無疑打了個折扣，這樣微信電影只能借助微信朋友圈廣告這個入口來獲取更多的用戶資源。此外，據可靠消息稱，微信電影今年還要單獨推出APP，很明顯微信電影一方面是因為嵌入的Html5，在用戶體驗上存在不足；另一方面微信給的深入口在導流上還是存在一定限制，否則大眾點評也不至於陷入今天的尷尬境地。
持久較量：資本與入口是基礎，服務才是制勝關鍵
BAT進入O2O電影業僅僅是個開端，在O2O電影領域的勝負遠沒有揭曉，換句話說，O2O電影其實是個持久戰。
從目前BAT的電影O2O對抗形式來看，阿里推淘寶電影其實知道自己很難做起來；大眾點評在電影票務市場儼然已經開始落後於貓眼和百度糯米，而同等入口的微信電影很有可能最後只是跟大眾點評一樣的結局；至於百度糯米豪擲200億，來勢洶洶，首戰就進攻電影，擺明了就是要跟貓眼一較高下。那麽，百度糯米與貓眼誰才會是未來電影O2O真正的王者？
從資本的角度來對比，百度對百度糯米豪擲200億，而貓眼卻正面臨著資金上的巨大壓力。從日前美團公布的2015年上半年業績來看，雖然數據非常好看，但是美團為何要突然號召所有媒體公布這樣的數據？很明顯，美團急切需要資本對其的信心，如果能夠融到巨額資金還好，融不到的話貓眼很有可能會輸。
從入口的角度來對比，美團在PC端和移動端都擁有一定的入口優勢，移動團購APP下載排名中，美團排第一，百度糯米排第二。從去年以來，百度將糯米拉入了核心戰略產品陣營，意欲把糯米打造成百度進入O2O的急先鋒。同時，也不遺余力地將手機百度、百度地圖的流量導入糯米，實際上，在流量入口上，百度並不比美團差，甚至是實力更強些。
從大數據、智能推送的角度來對比，百度具有深厚的技術積澱，基於大數據、雲計算、深度學習、NLP、LBS等技術，能夠挖掘潛在需求，針對用戶隱形需求進行智能推薦，匹配最優的觀影組合（影片、院線、出行路線），將潛在觀眾轉化為實際觀眾。美團也並不服輸，同樣也推出了大數據分析，只是目前實踐較少，療效如何還未可知。
資本、入口、技術是O2O平臺的基礎，綜合來看，百度糯米電影略勝一籌，但是貓眼電影憑借絕對優勢的市場份額目前穩居在線訂票量第一的位置，那麽問題來了，在O2O電影持久戰的情況下，決勝關鍵是什麽呢？
實際上，O2O平臺的本質是滿足人的需求，換句話說是以人為本的服務平臺，O2O制勝的關鍵是服務，是用戶、商戶雙贏的結果。最初團購起家都是靠補貼打價格戰，價格戰的結果就是極大壓榨商家利益，用戶是哪家便宜去哪家，像隨季節遷徙的候鳥，毫無粘性可言。另一方面團購的低價也讓用戶的體驗極差，美團在很大程度上是用價格犧牲了體驗。
好在美團和百度糯米都意識到了這一點，雙方紛紛表示進入“去團購化”時代。但目前看，似乎只有百度糯米給出了一個聽起來靠譜的解決方案——“會員+”。據此前百度方面的數據來看，百度糯米發起的“37女生節3.7元起看電影”“勞動節不勞動，看電影5.1元起”“718暑期大放價”等線上購票活動都取得了不俗的成績，10萬張會員卡一朝售罄。影院的會員也沒有被強制洗掉，反而是自主經營，提高了院線的主動性，另一方面，“會員+”讓觀影用戶的體驗大大增加，除了低價購票外，影院的附加服務、尊享體驗也讓用戶有了新的觀影體驗。
百度糯米電影已經從院線、用戶雙向出發，正試圖探求一個共贏的商業模式。但是互聯網行業每天都在上演各種血戰，O2O電影之爭才剛剛開始，未來誰將獨占鰲頭，我想借用毛主席一句話：“一種是必亡論，一種是速勝論。前者產生妥協傾向，後者產生輕敵傾向。看問題的方法都是主觀的和片面的，一句話，非科學的。”所以，數風流人物，還看明朝。
版權聲明：本文作者劉曠，文章僅代表作者觀點，不代表i黑馬觀點及立場。如需轉載請微信聯系zzyyanan獲得授權，未經授權，轉載必究。
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斷臂維納斯（本人2006年攝於巴黎盧浮宮）
復星國際2014年度業績發佈會精彩問答
復星國際建構的企業王國越來越像樣，不難成為一隻長期白馬股。而看似複雜難解的業務，本質上是簡單的生意模式。
另外，管理人及企業文化對企業的發展影響巨大，但常被忽略。
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复星国际2014年度业绩发布精彩问答
2015 3月26日，复星国际在香港举行2014年度业绩发布会，近300位机构投资者代表、分析师和媒体记者在会前踊跃报名并全程参会。大家围绕复星投资加保险战略的落地实施情况，以及复星在大健康、快乐时尚、大宗商品和互联网+方面的布局深入交流，现场场面火爆，人气爆棚，文字实录如下:
提问：在2014年海外投资爆发性增长之后，复星2015年的海外投资速度与规模是否还会进一步提升？偏重于买哪些资产？
梁信军：去年我们的确在海外投资是非常多的，今年我们还会加大在全球的发展力度。
第一个方面我们还会继续增加保险资产投资和购入，除了保险公司之外，我们还会考虑轻资产保险资产的投资方式。所以我相信保险金的增长还是比较迅猛的，这个是比较安全的，海外低利率环境使我们负债端非常安全，我们又有非常强大的在资产端提升投资回报率的能力，这一点我们还会继续加强。
第二，我们会不断加强在整个OECD国家和地区对当地化平台的投资。我们现在面临的问题不是融资的问题，我们面临的是怎么提升这么大一个保险金收益率的问题。这个收益率问题最重要的是要增加在当地的一些平台的投资和建设，比如说复星在2014年收购的日本不动产管理公司IDERA ，类似于日本IDERA的这种投资平台我们在欧洲也需要，在美国也需要。像固定收益的投资平台，既可以引进当地化的优势的人才，我们也非常愿意投资于当地化的企业。
第三，我们会支持我们行业龙头企业加强全球的整合并购。在行业整合并购上，我们也会加大力度。比如说像Club Med就是我们全球行业整合平台之一，我们会支持Club Med沿着他自己的生态圈，沿着它的产业链去做整合，用我们全球能力支持他在全球的投资和并购发展。复星医药、复星葡萄牙保险都是复星集团重要的全球投资平台。很短的时间内大家会看到，葡萄牙保险将不仅仅是一个葡萄牙的保险公司，也不单单是一个葡语区的保险公司，它是一个更加地域分布广泛的全球性公司。
第四，复星在全球投资方面也将贯彻“1+1+1”战略，将保险资金、地产开发这两个1，与健康、快乐时尚等产业的产品力、服务力这个1，融通搭配起来布局全球生态圈。我们过去“1+1+1”战略比较多的是在中国进行，今后大家会看到基于保险加医疗、加房地产的各种方式的“1+1+1”战略落地，未来在发展上、全球生态圈的布局上会越来越多。
提问：复星在目前操作了众多海外并购之后，如何调整公司的管理架构及激励机制，来促进旗下这些全球优质资源的整合？
郭广昌：复星向来主张多样化的激励体系，我们主张不同行业会有不同的激励的方式，包括合伙人这样的方式，像复星这样的平台是需要更多的及其优秀的人才来加入的。我们已经第一次启动了比较大规模的一个激励计划。我们这个也是第一步，我们逐渐会让我们优秀经理人，包括我们的员工与复星的长远发展联合在一起。当然我觉得靠这个是不够的，更多的还是靠员工本身和他工作这块的激励体系。
在整合这个问题上，我们去年不断探索之后，我们现在提出方案是有效的，这个方案不是说靠复星集团本身来做这个整合，我们觉得靠复星集团推动的整合是推不动的，而且推起来很累。现在我们要做的是，每个产业条线你要主动地形成1+1+1的闭环，要从你的角度出发去主动利用复星的资源形成自我闭环。这是我们去年年会提出来的，此后逐渐每一个业务板块都开始要有意识，比如说我们地产板块，它在开发蜂巢城市里面，就要学会利用复星的资源形成一种自我闭环、自我整合。
所以，我们讲的整合希望各个部门之间提高这种支持。但是更重要的是，每一块都要从自我出发主动整合资源，所以我们“1+1+1”不是复星集团把它捧起来，由我来指挥去整合的。
提问：梁总和我们讲过互联网是复星过去几年来投资回报率比较高的。郭总和马云关系比较好，基本上互联网的投资是在阿里这里。复星未来是不是想在互联网上做霸主，有没有能力全面的参与？
郭广昌：我们投资互联网，现在去追腾讯，或者追已经很成功的企业，这不是我们的最主要风格。但我们也在研究，这个只能是作为资产配制里面找机会了。某种意义上，我们感觉现在已经很成功的白马不是我们投资方向。复星要投资的一般是市场错配的，一般别人不看好的时候我们比较兴奋，人家都看好的时候，我们也不是很兴奋。
第二，对复星来说更重要的互联网机会是来自于传统行业的提升，如何从传统行业往互联网转，这是我们比较懂的。比如说我们地中海俱乐部怎么能够和互联网结合，我们要做的是两个事情。一个就是复星所有的内部管理要在移动互联网实现闭环；二是我们企业所有客户管理要在移动互联网上闭环。这是我们2015年基本目标。
提问：今年还要抄底大宗商品，这种情况下这个风险怎么处理？复星对于海矿和洛克有没有更好的办法来管理它，把它提升？
郭广昌：你讲的非常对，洛克石油我们出手早了点，我不能保证每个投资时机都是对的，如果我晚一点投肯定更便宜。但是洛克石油并没有像你们讲得那么坏，因为我们投资的时候他帐上现金不少，虽然资产价格低了一点，但是现金总是在的，所以还行。
投洛克石油虽然贵了一点，但是给了复星很大的空间，如果没有洛克石油，现在石油价格跌到这个时候，我是不敢大规模去投的。因为有了洛克石油，再加上石油价格的下跌，因为我们这次投资带来很大的兴奋点，所以我们希望可以把我们损失要赚回来。另外好的一点，我们海矿上市为复星在有投资价值的时候投资大宗商品也是提供了足够的弹药。我们在这方面做了钱的准备，做了人的准备，做了产业调查的准备，现在时机来了，我相信2015年，我们可以在这块上有所展获。
提问：复星近几年很重视互联网，提出拥抱互联网的战略，但我们看到复星在互联网方面的投资比重相对来说并不是很高，这是什么原因呢？
郭广昌：这里有一个误解，我们说拥抱互联网，不是说我就去投纯互联网企业。我认为所有的传统产业全部要在互联网下生存，所以我们投了地中海俱乐部，也投了全世界第一个旅行社Thomascook。Thomascook就是传统的旅行社与互联网相结合，然后从底部往上走的典型。
我们投资互联网并不是只看中那几个互联网明星企业，因为这个行业不可能有那么多马云，也不可能有那么多马化腾。恰恰因为整个行业全部在移动互联网下生存，这个才是我们最大的机会。
提问：您如何看互联网公司目前的估值？是否存在投资泡沫？
梁信军：互联网将成为人们生活的常态，我这次准备年报，这么繁忙，也没有开过电脑，到办公室也是用手机审批、改稿子，回到家也是这样，一天花在手机上的时间有六七个小时。互联网行业的规模和成长性怎么想象都不过分。
现在纯互联网公司的估值真的有点高，去年复星痛下杀手投了超过5亿美元，其中有很多有名的公司，如大众点评。投资纯互联网公司，真的要下得去手，太贵了。
提问：那么复星在“互联网+”这个概念里，会选择什么样的企业投资？
梁信军：传统企业，但拥有海量用户，且有企业家的驱动力，非常想进行互联网改造，这些企业如果想自我改造，一定能找到办法。这些传统行业中有“置之死地而后生”的决心的企业，会让我们以很低的价格买入。以前我们看专营，现在我们看用户，如果他们拥有海量用户，并有办法将他们转化为线上用户，这样的公司会很值钱，可以多投点这样的公司。另外还有O2O的转型带来的投资机会，但我说的也是那些醒悟了的传统企业。
提问：目前情况下，我们投资保险企业，包括国内有运营，包括海外的，从浮存金利用方式来看，会不会存在一些差异？
郭广昌：千万不要有一种误解，复星投资保险公司之后，保险公司回报率上去了，就是因为我们配制了很多风险资产。其实这个世界上最大的谎言就是风险和收益是匹配的，高风险才有高收益，这是谎言。如果这两个那么匹配的话，那还要各位在这里干吗，还要经理人干吗，还要企业家精神干吗。其实市场永远是错配的，总是会有错配的时候，我们要找的就是这种错配的机会。低风险，高收益总是有的，高风险，低收益也是有的。因为人性没变，人永远是贪婪和恐惧的。所以我们一定要去找到由人性的贪婪和恐惧造成的市场错配，所以我觉得永远是有机会的。
提问：成功并购这么多海外知名企业，复星怎么通过文化上的共识让他们能够接受我们的价值观？
郭广昌：我觉得我们要尊重不同的文化，但是核心文化一定是共同的。做得好的企业有一点一定是共同的，就是企业家精神。所以我们不是说喝茶还是喝咖啡，吃中国餐还是法国大餐，其实都行。但是有一点要对结果负责，做好的产品，让客户满意，这些总是一样的。总不能反过来不对客户负责。做企业还是要有共识，我们要的是共同的东西，就是企业家精神，你要创造性的工作，对结果负责，让客户满意，盯着产品，盯着细节，要有效率等等，这些东西是相同的。
所有这些，还是要以企业家为核心，我们投资企业本身一定要以企业家精神为核心，如果所有的动力都来自于我们几个人，要我们去推动的话，这个企业就完蛋了。我们一定是自我激励，需要每个细胞都是活的，所以我们用了“进化”这两个字。我们的企业如果把整个企业是变成一个螺丝钉，那就完蛋了。所以各块都要成为一个自我完善的细胞、生命力，有自我进化，自我激励的。我们更主张1+1+1，在协同上做文章，而每个细胞一定是自我激励，自我完善的。
提问：梁总也讲了现在还在跑道上，比如说去年20%的增长是不是跑道上的速度，也就是说未来是否会更高呢？比如说今年或者未来两三年，这种时间能保持在一个什么样的增速？
梁信军：我常识预测一下，希望能给你达成共识。第一是保险这一块，在近70亿利润里面只有11.5个亿来自保险。在今年，起码我们保险浮存金有望双倍。保险浮存金乘以它的净利差，我要是Jorge的还是非常有信心保持这样的速度，当然这个有压力，这个压力我们也会共同承受的。
第二如果你考虑到对复星集团层面，保险金如果双倍一下，我们收益率相比在我们投资之前，这些公司资产收益率比较低，收益率如果能够提高两个点、三个点，再乘以千百亿的话，这个数量非常大。总归有30%—40%的，这是一个期望。
还有我们积极推动企业投资上市，包括推动分众上市，分众上市市场也传了很长时间。在分众多这样一块未来能够重新上市，包括今天、明天、后天很可能还会宣布好几起复星投资的企业在A股过会，等待挂牌。这些企业退出资金量非常大，那个单位是几个billion。
第三希望大家能看到传统企业兼并的转型，过去你们想象的钢铁你们是怎么想的，你觉得净资产以下，但是现在南钢加上复星整个环保的PE投资之后，你怎么看？如果再过几个月我们控股非常强大的环保平台你怎么看，复星说的事情是能做到的，同样对于房地产过去很多人非常多的是忧虑，觉得你应该减值多少，我们今天发布说，我们要做旅游地产、文化地产、医疗养老的地产，你也亲自看到这些项目的转型，并且光这些项目已经有470万平方米了。所以我们地产的估值不是传统的估值方式了。无论在地产、钢铁，你的想象空间，未来的增长模式跟原来不一样，所以这部分的资产估值很容易被市场重新发觉和认识的。
刚才有记者提问说我们在互联网方面投资不大。其实我们去年包括VC在内投资超过5亿美金已经不小了，我觉得从风险配制来说，首先直接互联网投资就投入40多亿人民币，还有O2O转型投入大量资金。我们整个集团互联网服务能力的改造，包括人的思想的改化，这个对复星跨接融合也有很多想象。所以我认为是在起飞的跑道上，起飞之前的跑道上，而不是在百米赛跑的跑道上。
郭广昌：我们刚才讲进入快车道是两个意思，一是2014年，我们经过这么多年的积累转型，现在到了一个厚积薄发的时候。以前人家问我，复星怎么这么慢，你们提全球化，一年才投一两个项目；但现在又问我怎么这么快。其实快有快的理由，慢有慢的道理，核心原因是因为我们现在准备好了。另外一点，我们进入了快车道，尤其在规模上，复星这样一个架构，我觉得在未来5年或者8年，在现在规模的基础上乘上5到10倍是可能的，我们是Hold住的。这一个是系统的问题，第二是企业成长的宽度有多大，我现在自己感觉，我很兴奋愿意享受我的工作。未来20年，至少目前我能看到5到8年复星的规模乘以5到10倍是可能的。
提问：现在国内资本市场非常好，国内保险行业也是非常好，公司有没有想过在未来两三年参股或者并购在国内体量比较大的保险公司。
郭广昌：第一个问题，非常诚实的回答，我们很想，但是这个东西要有机会吧。我们在保险市场配制不少，第二如果有大的投资机会还是非常想的。看好一个行业，看好一组机会，但是有足够的耐心，我们有足够耐心，不是说我看好它，人家14岁还没有长成，你不能娶进家门的，你要等到18岁，你要自己觉得有信心给她一个好机会嫁进家门。
提问：你们去年参股25%的浙江网商银行，能不能分享一下你们以后这个网商银行的操作思路？
梁信军：网商银行我们和阿里都是主要发起人，还是以阿里为主导去思考与把握这个节奏和进度。去年9月份已经得到头批的许可，最近也是按照监管要求尽快申报的。
郭广昌：我是给马云打电话，你看人家腾讯银行开出来了，我说你要重视。马云说我也在重视，一般的银行有什么意义，我们一定要是最好的银行，最有特色的银行，是和别人不一样的银行，如果只是做一般的银行开业很简单，我们要做就做最好的银行，做最有特色的银行，这是马云的回答。
鮮洋過期食材 凸顯「吃到飽」危機 精彩饗宴集團「從上到下」都被點名
2016-02-01 TWM台南鮮洋食品爆發過期食材案，據台南市衛生局資料，無論是過期食材的來源與流向，都與鮮洋同屬精彩饗宴集團相關業者；在同業眼中，此案恐是「吃到飽」文化所引發的惡質經營。 台南市政府衛生局接獲民眾檢舉，「鮮洋食品股份有限公司」設於德安百貨十四樓的倉庫，存放大量逾期冷凍食品，一月十八日衛生局會同檢調赴現場查察，發現倉庫內遍布油漬與血水，散發惡臭，當場查獲大量魚子醬、臘腸、熟魚卵等過期成品，以及近十噸的梅花豬肉、近四噸的冷凍生鱈魚卵等過期原料，數量龐大，堪稱歷年遭查扣之最。 鮮洋問題原料 創查扣之最但，一家資本額僅四千四百萬元的食品公司，為何需要製作規模如此龐大的冷凍食品？原來鮮洋負責供應精彩饗宴四個餐飲品牌的食材。 台南市衛生局指出，鮮洋食品過期原料中，梅花豬肉、鱈魚卵分別來自姮興開發與福有企業，而兩家公司與鮮洋食品也不無關係，姮興開發董事長賴偉琨，同時也是福有企業的董事長；福有企業為「精彩饗宴股份有限公司」獨資經營，而鮮洋食品，同樣隸屬於精彩饗宴集團，賴偉琨也在精彩饗宴擔任監察人。 目前，鮮洋食品的所有董事及監察人(三董一監)均為精彩饗宴法人代表；精彩饗宴旗下共有大大茶樓港式飲茶、上閤屋日本料理海陸百匯、精彩火鍋、快樂小館牛排西餐、威靈頓街一號茶餐廳、精彩烘焙坊六個品牌，經營項目橫跨中、西、日式料理。而據台南衛生局公布的資料，大大茶樓、上閤屋、精彩火鍋、威靈頓街一號，均為本次過期商品的下游出貨流向。 值得注意的是，精彩饗宴集團旗下的「點金整合行銷」股東名單中，還有德安美麗信集團董事長黃春發，再加上精彩饗宴及鮮洋董事長賴粵興曾經擔任過德安購物中心總經理，顯見其與黃春發關係匪淺。 成立時間僅六年的精彩饗宴集團，在餐飲界資歷並不長，這幾年靠著購併大大茶樓、上閤屋兩家原本在業界頗具知名度的品牌餐廳，才逐漸壯大集團規模。目前大大茶樓店數最多，在新北、台中、台南、高雄有四家分店；原本從北部起家的上閤屋，今年元旦才關掉台南店，目前僅剩台中店、高雄店兩據點，營運狀況似乎逐漸走下坡。 星級飯店搶市 競爭更激烈餐飲業者指出，上閤屋尚未併入精彩饗宴集團前，原本只是台北市永康街一家日本料理攤，創辦人蔣正男為了衝業績快速展店，還曾進駐台北信義計畫區Neo 19購物中心，後因承受不了高租金而收掉，一一年將品牌頂給精彩饗宴集團後，上閤屋就往中南部發展。 雖然中南部店面租金較低，但卻同樣面臨食材成本不斷攀高處境，尤其在五星級飯店集團君品、漢來，分別設立館外自助餐廳「品花苑」、「海港城」搶市後，像上閤屋這類日本料理吃到飽餐廳，不容易在夾縫中求生存。 餐飲業者進一步指出，鮮洋使用逾期食品的現象遭揭發，只是凸顯台灣吃到飽餐廳遭遇的困境。 目前，自助百匯餐廳為了要有現金流，不斷在團購網站或旅展預售餐券，已造成業績的惡性循環。團購網為了刺激銷售，都會要求餐廳給極高的折扣，「一張七百元的餐券，扣除給團購網的佣金、優惠，餐廳實際上只拿回三、四百元，等於賣一份賠一份。」「用以前的價格是無法經營吃到飽餐廳的！」一位上櫃餐飲公司副總舉例，以天然海鮮食材最豐富的澳洲來說，自助百匯餐廳一客都要新台幣二千元才經營得起來，在台灣一客竟只賣一千元，其實都是賠錢賣，因為以原物料成本估算，在台灣吃到飽餐廳最少要賣一客一千五百元才能回本。 餐券衝刺業績 利潤再壓縮既然毛利不高，為何吃到飽餐廳仍在餐飲市場方興未艾？「賣餐券、衝營收，如果餐券回收率低，業者就有潛在獲利空間。」新北市一位不願具名的燒肉吃到飽業者透露，很多餐廳賣餐券預收的現金，就與早年健身房會員費一樣，「反正錢先收了再說，根本沒有把物價上漲墊高的成本算進去。」因此在利潤壓縮情況下，最後只好節省食材成本，或是採購劣質品或使用過期食品。 雖然精彩饗宴集團發出聲明，宣稱食品來源明確合法，從未購入逾期食品，所有食品與加工品絕無任何不法成分與人工添加物，但在黑心食品消息層出不窮，消費者對食安信心逐漸喪失之際，一紙公告究竟能否挽回消費者的信心？有待時間觀察。 鮮洋食品製作的冷凍食品逾期，並流入旗下餐廳，查扣的規模龐大。 撰文 / 梁任瑋 | ||||
直播越來越精彩
剛過去的星期日，巴黎兄直播請了股壇老兵鐘記作嘉賓，兩位在直播中的討論內容很豐富，節目不知不覺亦超過了一小時，仍然有意猶未盡之感。
正如巴黎兄於直播中所提及他看淡無線電視的前途，其中一個原因是今天觀眾實在有太多選擇，好像這些直播節目也是其中之一，一部手機就可以作這些精彩的節目出來。
直播中止凡也提出了即時問題，問及鐘兄的背景。原來鐘兄是投資界的專業，前身為分析員、買手、上市公司資產管理人員，有二十多年投資經驗，近年有退休打算，閒時把一些投資心得與大家分享，我們有幸能看見鐘兄的分享，實在感恩。
看完鐘兄與巴黎兄的直播，其中一個感覺是兩位同是價值投資，但選股策略很不一樣。他們也有討論這話題，鐘兄較近似Philip Fisher或Charlie Munger的一套，即巴菲特後來的理念，傾向發掘與買入一些增長股。而巴黎兄較近似巴菲特早期的理念，或其師傅的價值投資理念，即買入價格低於價值的「煙蒂屁股」，亦較著重其財務的穩健性。投資沒有對錯，而兩種想法，所選出來的股票可謂南轅北轍，甚至相反，很有趣。
鐘兄給我的感覺，與專業操盤人有點不同。專業操盤人給我的感覺是冷冰冰的，看數字作決定，不太理會公司是怎樣一回事，最重要是數據決定一切。而鐘兄則不同，他會了解公司的商業模式、公司管治、遠景發展等，不是單看數字，甚至數字不太好的公司，他也會給予時間空間讓它改進，不是冷冰冰，而是有點「情意結」，每支持股都說得很有故事性。
鐘兄也有在其blog內分享過他的持股，當中有一部份比例是科技股、電動車類股等較「新潮」的行業，他持有每支股票都有其背後原因。例如金蝶軟件，他指已經追蹤這股票好多年，亦知道它在做什麼，所以很有信心地持有。金山軟件則看好其主席雷軍的實力，加上其小米手機，以前已經賣出8000多萬至一億部，小米用戶可能像iphone一樣一代手機換一代手機也是用相同品牌的手機，未來的銷售不會太有問題。
當巴黎兄與鐘兄在討論比亞迪時，正是不同價值投資學派有不同考慮的極致。鐘兄指如果大家聽過比亞迪主席王傳福的演說，會了解到未來電動車將會是辛命性的，加上今時今日內地的污染問題，配合國家政策，對他很吸引。但近年油價大跌，之前公司又蝕本，近景不多好，但遠景絕對不錯。當談到這公司的債務時，巴黎兄指他最不喜歡高債務的公司，而鐘兄坦言比亞迪的確債務水平頗高，亦不停在「債冚債」，但強調前景不俗。
單看比亞迪，兩者的意見都頗分歧，鐘兄會為未來、增長、前景，作多點風險的承擔，巴黎兄則完全不會沾手這些股票。而當談到另外的一些例子，包括匯控、渣打、內銀與領展，兩者的立場仍是分歧，例如鐘兄似乎對內銀帳目沒有信心，亦對領展的未來發展部署不太看好，差不多與巴黎兄的看法反過來。
這兩者在討論中完全能做到和而不同，理性討論，而這也為我帶來很多思潮。我嘗試盡量理解兩者背後的理念，其中一大原因是兩者的能力圈，與投資取態的關係。
如果你跟我說金蝶與金山，我可以話完全不清楚它們在做什麼，我沒有追蹤過金蝶，亦不知道金山有小米手機這個「搖錢樹」，亦不太清楚小米手機的銷售是如此厲害。可能巴黎兄大概也是差不多吧，但鐘兄對它們的業務前景似乎掌握非常。
相反，鐘兄重覆了很多次他沒有研究過渣打，對匯控的投資也是以簡單的股息折現法，而對內銀的評論主要也是不相信其數字，是擔心其off balance sheet的數字問題。而對這些大銀行厚厚的年報，巴黎兄反而嘗試用心用力去看及理解那幾百頁的文件，這未必是一般投資者會做的事情。
看見兩位高手過招，雙方所下的苦功都在不同的地方，對能力圈以外的地方都不想花太多時間。而投資取態亦各有不同，是穩陣買入折讓股？還是買入增長股？是買「物超所值」的？還是買前景未來？每個投資者都有其性格與想法，演化出適合自己的操作，所以常說「問股票號碼」實在沒多大用途的。
本來在直播中還發了一條問題，可惜文字顯示的時間不太長，兩者在直播時沒有留意到。這問題是:「除股票外，有否其他投資，例如債券、物業、商品等」。我希望藉這問題了解鐘兄的投資部署及理念，這些資產的部署，亦會影響到我們如何理解他的投資理念，希望鐘兄有機會可以補充一下就好了。
好像施永青的資產佔比，物業、股票、債券或現金、黃金，分別為4成、3成、2成、1成，他的3成股票的持股選擇，可能因為有4成物業的資產而有所不同。又例如，曾淵倉博士的身家財產主力在物業之上，其股票投資其實佔比不多，所以他在文章中所談及的抽抽IPO也好，買賣細價股也好，可能只是抱著考考眼光的心態，輸了無妨。
看這些直播，其實都有點私心，就是很想看到其內容更豐富，從而吸取養份。我自己則始終喜歡寫作多於這些露面的交流方式，但又要對巴黎兄表示支持，所以也曾經親身上去作一次嘉賓，更建議更多blogger上去作嘉賓。今天看到這樣的效果，激發出不少好點子，獲益良多。
其實，還有很多方法，例如多位嘉賓以座談會形式討論，或者邀請的不一定要是blogger或高手，可以邀請一些願意分享的blog友或讀者，分享一下他們的個人投資理財故事甚至一些人生經驗，這將會很有趣。再大膽亂想一下，巴黎兄直播可能會變成另一個Ted Talks，這就更好玩。
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來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_3cee43000102wvp3.html
NOPLAT（Net Operating Profits Less Adjusted Taxes）：扣除調整稅後的凈營業利潤，即息前稅後經營利潤，是指稅後扣除與非經常性損益之後的公司核心經營活動產生的稅後利潤， NOPLAT = EBIT ×(1-所得稅率)。
資本性支出：購建固定、無形及其他長期資產所支付的現金減去處置固定、無形及其他長期資產而收回的現金。
營運資本支出：存貨增加額+經營性應收項目增加額-經營性應付項目增加額
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來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102we6s.html
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