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俄羅斯加入烏克蘭東部戰事風險驟起 烏政府動員備戰

從本周二起，歐安組織和北約先後聲稱，發現俄羅斯向烏克蘭東部分裂武裝提供重型武器，並派遣部隊進入烏東部。烏克蘭國防部長稱，烏政府軍應為東部戰亂沖突區的緊張局勢升級做準備，這種形勢產生了全面沖突的威脅。因俄羅斯加入烏東部戰事的風險驟升，烏克蘭本幣和國債價格昨日均創新低。

華爾街見聞文章此前提到，本周二歐安組織報稱，發現43輛軍車駛入烏克蘭分裂武裝控制的烏東部城市頓涅茨克，其中五輛車載有重型榴彈炮，另五輛車載有多管火箭系統。北約組織最高軍事指揮官Philip Breedlove確認了歐安組織匯報的發現，稱北約也發現，俄軍攜坦克等重武器湧入烏克蘭東部。昨日烏克蘭政府指責，烏東部分裂武裝控制的頓涅茨克市有重炮發射炮彈。

雖然俄羅斯國防部否認俄軍士兵進入烏克蘭境內，但此後烏克蘭國防部部長Stepan Poltorak在政府會議上表示，主張獨立的分裂武裝及其俄羅斯支持者在烏東部的頓涅茨克和盧甘斯克地區大量集結。據彭博報道，一位烏克蘭政府的軍方發言人稱，過去24小時，烏政府軍士兵的一死五傷。目前尚無俄烏政府以外的獨立方確認此消息。

美國無黨派公共政策研究組織“德國馬歇爾基金會”駐柏林的高級項目主管Joerg Forbrig這樣介紹當前形勢：“獨立分子及其俄羅斯資助者正準備再次采取軍事行動。烏克蘭已預計到這點，烏方也在采取措施。”

俄軍入境支持烏克蘭東部分裂武裝的消息引起烏克蘭市場震動。因俄羅斯加入烏東部戰事、戰火重新全面開啟的風險急劇增加，截至北京時間昨晚10點19分，烏克蘭政府發行的2017年7月到期美元債券收益率跳漲171個基點，漲至創紀錄的17.79%。

據彭博統計，美元兌烏克蘭貨幣格里夫納在昨日早盤跌至創紀錄的15.99，此後上漲0.7%，漲至17.79。過去五個交易日，格里夫納對美元大跌14%，本月格里夫納跌幅已達18%，成為全球表現最差貨幣。烏克蘭股市昨日連續第五日收跌。

目前烏克蘭政府與烏東部分裂武裝相互指責，都指對方重又采取軍事行動，使烏東部面臨重演今年3000余人遇難的嚴重沖突風險。分裂武裝在“官方網站”上公布，過去三天遭到烏政府軍30次炮擊。俄羅斯總統普京否認引起烏克蘭東部局勢動蕩。德國外長Frank-Walter Steinmeier昨日表示，已發生的事件表明，烏克蘭政府與分裂武裝“雙方都在為暴亂沖突做新的準備。”

下圖可見烏克蘭國家安全與國防委員會下屬情報與分析中心的烏克蘭東部局勢圖，其中藍黃色旗幟代表烏克蘭政府軍從分裂武裝手中“解放”的地區。

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“掌門對掐”風波驟起 上海家化困局誰之過?

就在中國本土最大日化集團上海家化(600315.SH)即將迎來第一位女掌門人之際，一場兩大舊掌門人“對掐”卻意外上演，奪走了市場的關註。

一方是曾經執掌上海家化28年的“教父”葛文耀，一方是大股東平安曾力挺的“外援”職業經理人謝文堅。前者28日淩晨在其個人微博上發長文，痛斥謝文堅僅用三年時間掏空上海家化，並列舉多項“罪狀”，稱將以個人名字向有關部門舉報。而對於葛文耀的指責，謝文堅在接受《第一財經日報》采訪時則回應對方“誹謗”、“胡說八道”，將保留追究法律責任的權利。

相比兩大舊人紮眼的“對掐”，同樣讓外界矚目的還有上海家化目前面臨的困局。平安入主上海家化五年來，日化行業競爭日益激烈，但這家本土日化集團卻先後經歷了兩年內鬥，元老敗走，而後開啟了備受爭議的職業經理人三年執掌之路。而就在近三年，上海家化業績逐年下滑，股價也一路走低，目前已與平安入股成本接近。此番新掌門履新，市場在抱有期待的同時亦更多擔憂，上海家化或已錯過最佳發展期，重回往日光彩已然困難。

舊人互撕

作為曾經的元老，雖已離開公司多時，葛文耀卻始終對上海家化保持關註，尤其針對後繼掌門人謝文堅在任時的種種作為，多次發聲。

11月25日晚間，上海家化公告稱，謝文堅因個人原因辭去包括公司董事、董事長等在內的所有職務。同時公司將聘任張東方為公司首席執行官兼總經理，並由劉東擔任公司代理董事長代為履行董事長職責，直至選舉產生新任董事長為止。

而在這一消息公布兩日後，葛文耀於28日淩晨在其個人微博突發長文，“嗆聲”謝文堅。

“謝文堅僅用三年時間掏空了家化這個極優秀的市場和財務的企業。”葛文耀在微博中列舉謝文堅渠道塞貨、費用超標、“任人唯親”等致親信高某獨攬采購大全多條“罪狀”。並稱其將以個人名義就相關內容向證監會、公安局、嘉華董事會等舉報。

當日上午，葛文耀在接受《第一財經日報》記者采訪時進一步表示，微博文中所講均有事實根據，不少家化老員工向其反應謝文堅以“洪荒之力”花錢。所以其呼籲，有相關方對謝文堅進行離任審計和調查。

《第一財經日報》記者追問其是已向有關部門提交舉報信，葛文耀稱就以微博長文舉報。“很多人幫我轉發，有人已幫我轉到相關部門，謝文堅非中國公民，我希望平安、家化董事會能盡快對謝進行合規的審計和調查，阻止其離境，我說的許多問題自然就會被證實。”葛文耀稱。

葛文耀微博長文中所說的上海家化設立新工廠以及辦公樓搬遷，確有相關事宜可查。2014年前五月底，上海家化公告，為配合政府的搬遷工作新，投資13.5億元在上海青浦工業園區建立新工廠，其中6.7億元資金來自政府補助。另據本報了解，今年7月，上海家化辦公樓正式搬至上海江灣。

“家化是上市公司，一切公開透明，所有的事都是按照公司程序來的。”對於上述被葛文耀所指責的相關事項，正在進行離任交接的謝文堅則這樣回應《第一財經日報》。

對於葛文耀列舉的系列罪狀，謝文堅則堅稱為“胡說八道”、“人生誹謗”，並稱自己保留追究法律責任的權利。而對於離任是否將接受審計，謝文堅的回答則是：“一切程序公開透明，該走的程序都會走，也會有相關公告。”

而對於自己接下里的去向，是否會離境，謝文堅則並未給出相關回應。

家化困局

資料顯示，張東方曾任維達國際(03331.HK)執行董事兼首席執行官。來自上海家化的信息顯示，在張東方其任職的六年間，領導公司管理團隊，成功使維達銷售收入增長數倍，市值增長超過數倍。雖然張東方履歷靚麗，但新人履新，首先擺在其面前的或就是上海家化的業績和股價雙困局。

在上海家化發布三季報後，曾有不止一位機構投資人士對《第一財經日報》表示，上海家化連續兩年業績下挫，謝文堅領導的職業經理人團隊，不懂快消，攻堅兩年，成效仍難服眾，或面臨被替換的威脅，而今一語成讖。

回顧上海家化的業績來看，2014年上海家化實現凈利潤8.98億元，同比增長12.22%。2015年雖然凈利潤高達22.09億元，但剔除出售天江藥業的投資收益，扣非後凈利潤僅為8.17億元，與上一年同期相比降幅6.38%。這是上海家化11年來凈利潤首次下滑，因為這一業績，以謝文堅為首的管理層股權激勵當年未能兌現，但從年報披露來看，當年上海家化關鍵管理人員薪酬從上一年的994.28萬元增長至1686.68 萬元，漲幅達69.63%。

在此之後，上海家化業績下滑並未剎車。2016年前三季度其實現營業收入42.87億元，同比下降7.14%;凈利潤4.33億元，同比大降45.17%。同時，上海家化還預計，2016年度的凈利將的降幅將在80%—90%。

從最新的報表中可見更多讓市場擔憂的數據，例如，前三季度銷售費用增加4.7%至38.7%，管理費用增加1.8%至10.5%，。此外，收賬款較年初增加0.56億元至8.18億元，存貨也較年初增加0.06億至6.83億元。

“2016年難堪的業績，將成為謝文堅離任後留給張東方第一個要應付的問題。”上海一私募高管對本報分析認為，謝文堅領導的職業經理人團隊或應為上海家化如今的困局承擔諸多責任，其上任之初許諾的“五年計劃”目前看已無法實現。

在入主之初，謝文堅團隊曾為上海家化制定到2018年實現120億元銷售規模的總目標。對比行業數據來看，5年實現120億元，這意味著，上海家化每年的複合增長率要達到23%，幾乎超過整個市場增長率一倍。

和業績一起下滑的還有上海家化的股價。即使在任掌門上任的第一個周一，上海家化的股價也表現欠佳，28日收跌28.33元/股，對應市值約190億元，相應去年6月360億元的市值，縮水近一半。

指針撥回到2011年12月31日，平安正式以51.09億元的金額實現了對上海家化集團的全資收購，獲得上海家化27.72%的股權。而2011年最後一個交易日，上海家化的股價為28.11元/股，也就是說，再跌下去，平安最初的籌碼或進入浮虧。

值得一提的是，2015年11月，平安曾試圖通過平安信托旗下太富祥爾基金以邀約收購的方式，使持股比例上升至58.87%，以實現對上海家化的絕對控股。但原本計劃以40元/股邀約不超過2.09億股，最終僅成交1022.66萬股，占比上海家化總股本1.52%。彼時，上海家化的股價持續徘徊在40元左右。由此看，平安的這部分籌碼目前已浮虧近三成。

“之前平安與葛文耀的內鬥已經讓家化元氣大傷，謝文堅在任三年也未讓公司回複元氣，接下里想要迎頭趕上是有困難的。”在上述私募高管看來，對於新掌門人張東方而言，接下來在上海家化的路或“並不好走”。